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時(shí)間：2023-12-28 17:00:39
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇通貨膨脹的成因范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。
通貨膨脹的特點(diǎn)是流動(dòng)性過(guò)剩，源自內(nèi)在經(jīng)濟(jì)機(jī)制失衡。過(guò)剩，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，基本含義就是失衡。在貨幣流通失衡的情況下，有些人感覺(jué)錢太多有些人感覺(jué)錢太少。一種更加普遍更加符合教科書(shū)定義的觀點(diǎn)是，通貨膨脹屬于成本推動(dòng)型結(jié)構(gòu)性通脹。
一、通貨膨脹的形成原因
北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院仲大軍教授認(rèn)為：通貨膨脹的主要原因是由于前些年里我國(guó)實(shí)施過(guò)度的重商主義發(fā)展戰(zhàn)略。這種發(fā)展戰(zhàn)略有好處，也有壞處，好處是可以動(dòng)員全球的資源涌到中國(guó)來(lái)，壞處是中國(guó)的資源和國(guó)民財(cái)富大量廉價(jià)流失，發(fā)展的結(jié)果被外人所利用。
中國(guó)社科院的金融學(xué)專家李楊指出，通貨膨脹的特點(diǎn)是流動(dòng)性過(guò)剩，源自內(nèi)在經(jīng)濟(jì)機(jī)制失衡。過(guò)剩，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，基本含義就是失衡。在貨幣流通失衡的情況下，有些人感覺(jué)錢太多有些人感覺(jué)錢太少。一種更加普遍更加符合教科書(shū)定義的觀點(diǎn)是，通貨膨脹屬于成本推動(dòng)型結(jié)構(gòu)性通脹。所謂結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，就是說(shuō)不是貨幣普遍貶值，而是一部分商品大幅度漲價(jià)；成本推動(dòng)型的含義，就是商品漲價(jià)不是因?yàn)槭袌?chǎng)需求出現(xiàn)異常增長(zhǎng)，而是因?yàn)樯唐烦杀粳F(xiàn)意外增加。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌也是主張成本推動(dòng)論。
而第二第三產(chǎn)業(yè)的成本提高主要是初級(jí)產(chǎn)業(yè)以糧食為龍頭的食品價(jià)格上漲影響價(jià)格總水平上漲的為重要因素。糧食價(jià)格的上漲，已經(jīng)成為影響2008年價(jià)格總水平上漲的主要因素。2008年糧食價(jià)格上漲較2007年仍繼續(xù)：第一，全球糧食供需仍較緊張。導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)糧油價(jià)格的上漲，這是對(duì)我國(guó)糧食價(jià)格上漲將繼續(xù)產(chǎn)生直接影響。第二，近兩年我國(guó)糧食雖然增產(chǎn)，但工業(yè)用糧也大幅增加。
從目前的糧食供求關(guān)系上看，我國(guó)糧食供給還沒(méi)有達(dá)到明顯供大于求的寬松狀態(tài)，僅僅是偏緊狀態(tài)下的供求平衡，而且在糧食供求的結(jié)構(gòu)、時(shí)間和空間上還存在一定的不平衡。特別是南方產(chǎn)糧大省遭遇50年一遇的雪災(zāi)，將影響夏糧產(chǎn)量。根據(jù)國(guó)內(nèi)外糧食供求的變化情況分析，國(guó)內(nèi)糧食供求仍然處于緊平衡狀況。
二、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成的嚴(yán)重影響
通貨膨脹對(duì)當(dāng)前中國(guó)民眾的生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展至少有三大危害。首先是它將使得中國(guó)已經(jīng)不平等的收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等。通貨膨脹會(huì)降低消費(fèi)者的實(shí)際生活水平，但是通貨膨脹對(duì)低收入民眾的生活的沖擊最大。土地、資本和其他財(cái)產(chǎn)所有者可以在輪番漲價(jià)的通貨膨脹中通過(guò)提高土地和產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)降低通貨膨脹損失，甚至在通貨膨脹中獲得一些收益。由于低收入民眾只有工資收入（或者養(yǎng)老金收入），而工資收入的增長(zhǎng)不僅總是在落在通貨膨脹之后，而且上漲的幅度也比不上物價(jià)上漲的幅度，這種情況在勞工權(quán)利缺乏的中國(guó)更加明顯。
通貨膨脹的第二個(gè)危害是它給投資和消費(fèi)帶來(lái)的巨大的不確定性。這種不確定性將使得中國(guó)本來(lái)已經(jīng)扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加扭曲。商品的價(jià)格應(yīng)該是市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)者發(fā)出的信號(hào)，生產(chǎn)者根據(jù)這個(gè)信號(hào)來(lái)掌握市場(chǎng)對(duì)自己產(chǎn)品的需求，從而相應(yīng)地提高或者減少生產(chǎn)規(guī)模，以保證各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源能夠得到更好地運(yùn)用。但是在通貨膨脹的情況下，一種商品價(jià)格的上漲，并非是由于市場(chǎng)的真正需求的上漲，而只是由于生產(chǎn)者的投機(jī)沖動(dòng)或者消費(fèi)者對(duì)價(jià)格進(jìn)一步上漲的恐慌造成的。由于并不是每一個(gè)生產(chǎn)者都能掌握市場(chǎng)的全面信息，因此這種由不確定性帶來(lái)的投機(jī)和恐慌很可能推動(dòng)沒(méi)有根據(jù)的進(jìn)一步的投資沖動(dòng)。
第三，通貨膨脹將阻礙勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高從而降低中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。從生產(chǎn)者的角度看，在一個(gè)通貨膨脹時(shí)期，最簡(jiǎn)單的牟取利潤(rùn)的辦法就是漲價(jià)；而且是爭(zhēng)取自己的產(chǎn)品以更快的速度漲價(jià)。雖然到頭來(lái)輪番的價(jià)格上漲將沖銷自己產(chǎn)品漲價(jià)所帶來(lái)的大部分甚至全部的收益，但是如果不漲價(jià)損失則將更高。
三、對(duì)通貨膨脹的預(yù)防措施
面對(duì)這些因通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不良影響，在現(xiàn)在的情況下，雖然控制危機(jī)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)是當(dāng)前的首要任務(wù)，但是在保增長(zhǎng)的同時(shí)，必須預(yù)防因過(guò)度投資引發(fā)的通貨膨脹。
首先，制定適當(dāng)?shù)呢泿耪咦罱K目標(biāo)，真確處理抑制通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，促進(jìn)物價(jià)漲幅低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。保持貨幣供給基本適度，貨幣供給既要有利于控制物價(jià)上漲，又要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)展。改革金融宏觀調(diào)控方式與方法。金融宏觀調(diào)控要從直接調(diào)控為主轉(zhuǎn)為以間接調(diào)控為主。中央銀行要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，在貨幣供給控制形式上又送有緊，實(shí)行預(yù)調(diào)，微調(diào)，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起伏過(guò)大，要充分發(fā)揮信貸政策引導(dǎo)信貸資金投向的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，支持貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
其次，中央銀行必須對(duì)存款金制度進(jìn)行改革。要逐步回復(fù)存款準(zhǔn)備金支付，清算和作為貨幣總量調(diào)控工具的作用。改變國(guó)有商業(yè)銀行一方面一較高比例向中央銀行交付準(zhǔn)備金，保留預(yù)付金，另一方面有向中央銀行大量借款的現(xiàn)象，理順中央銀行和商業(yè)銀行的資金關(guān)系，增強(qiáng)商業(yè)銀行資金自求平衡的能力。
第三，必須深化我國(guó)利率管制體制市場(chǎng)化改革，最終建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行的基準(zhǔn)利率為核心的市場(chǎng)利率體系。
參考文獻(xiàn)：
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中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-0278(2012)03-047-02
通貨膨脹是指在一定時(shí)期內(nèi)流通中的貨幣供應(yīng)持續(xù)和過(guò)度的增長(zhǎng)，超過(guò)實(shí)際需求量而引起的物價(jià)水平全面持續(xù)上漲或是幣值的持續(xù)下跌。從其定義中可以看出通貨膨脹的產(chǎn)生通常與貨幣供給有關(guān)，因而本文分析通貨膨脹產(chǎn)生的一般規(guī)律，即其與貨幣供給之間的相關(guān)性。
通常而言，貨幣供給量的過(guò)多供給，會(huì)通過(guò)各種不同傳導(dǎo)途徑，最終引起物價(jià)水平的整體上漲，繼而形成通貨膨脹。部分學(xué)者認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)信貸額的變化，也是導(dǎo)致通貨膨脹的成因之一。本文通過(guò)實(shí)證研究，驗(yàn)證貨幣供給量以及金融機(jī)構(gòu)存貸總量是否對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生的影響。
一、實(shí)證研究
本文以相關(guān)指標(biāo)變量為依據(jù)，建立相關(guān)時(shí)間序列，進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)及Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，從而確定貨幣供給及金融機(jī)構(gòu)存貸款額增長(zhǎng)是否屬于通貨膨脹的一般成因，再通過(guò)方差分解法研究貨幣供給量及金融機(jī)構(gòu)存貸款額對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生的影響。
基于數(shù)據(jù)的可得性，本文選取1986-2011年年度廣義貨幣供給量增幅（IM2）及金融機(jī)構(gòu)貸款增幅（IFL）及用CPI增長(zhǎng)表示的通貨膨脹率（INF）來(lái)衡量貨幣供給、金融機(jī)構(gòu)信貸與通貨膨脹之間的數(shù)量關(guān)系。
（一）時(shí)間序列的單位根檢驗(yàn)
由表1可知，INF、IM2及IFL原序列均不平穩(wěn)，屬于一階差分平穩(wěn)序列。
（二）Granger因果檢驗(yàn)
進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的前提是平穩(wěn)序列，但是INF、IM2及IFL均不是平穩(wěn)序列，但均為一階差分平穩(wěn)序列，基于數(shù)據(jù)一致性原則，因而通過(guò)分析 IM2和IFL對(duì)INF的影響來(lái)研究貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響。首先確定最優(yōu)滯后階數(shù)，并進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，其結(jié)果如表2所示。
從表2可知，IM2與IFL 都是INF的成因。這從側(cè)面說(shuō)明貨幣供給量及金融機(jī)構(gòu)信貸的高速增長(zhǎng)，都是通貨膨脹產(chǎn)生的顯性因素。這說(shuō)明貨幣供給量的快速增長(zhǎng)，必然會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)信貸的高速增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致通貨膨脹的產(chǎn)生。但是IM2與IFL 對(duì)INF的影響時(shí)間不同，影響程度也不相同。
（三）方差分解
從表3可知，在1-10預(yù)測(cè)期內(nèi)，通貨膨脹主要受其預(yù)期及其貨幣供給量增長(zhǎng)的影響。上期通貨膨脹是本期通貨膨脹變動(dòng)的主要影響，但隨著時(shí)間的推移，這種影響逐步減弱，其比例從100%下降至35.52%；貨幣供給量增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響明顯增強(qiáng)，貨幣流通速度影響比重從0上升至62.5%，但是金融機(jī)構(gòu)貸款量增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響作用一直較小。
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當(dāng)物價(jià)不停上漲，同時(shí)貨幣供應(yīng)不斷增加，此外經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)過(guò)熱的現(xiàn)象，就是發(fā)行的貨幣量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于及經(jīng)濟(jì)需要交易的貨幣量，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)上漲，這就是通常說(shuō)的通貨膨脹。
一、我國(guó)通貨膨脹的成因
（一）不斷上升的要素成本
要素成本包括：勞動(dòng)力成本、能源成本與原材料成本。首先是勞動(dòng)力成本的上升。勞動(dòng)力成本上升主要是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浺l(fā)的物價(jià)上漲增加了日常生活成本；為了滿足不斷增加的物質(zhì)和文化需求，勞動(dòng)者需要增加收入；在進(jìn)入21世紀(jì)之后，我國(guó)計(jì)劃生育政策顯示出了其效果，廉價(jià)勞動(dòng)力時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，此外，近幾年我國(guó)出臺(tái)的惠農(nóng)政策緩解了地區(qū)發(fā)展不平衡問(wèn)題，外出打工的農(nóng)民工逐漸減少，導(dǎo)致不少企業(yè)缺乏勞動(dòng)力，增加了企業(yè)的勞動(dòng)力成本。其次，能源和原材料成本的增加。勞動(dòng)力成本的提高對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生了影響，致使糧油等產(chǎn)品提升價(jià)格，進(jìn)而促使生產(chǎn)原料等成本上升。而能源以及原材料價(jià)格的上漲提高了制造業(yè)的成本，進(jìn)而引發(fā)商品提價(jià)。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球增加了對(duì)石油的需求，同時(shí)全球局勢(shì)的不穩(wěn)定，促使石油價(jià)格不斷提高。
（二）全球流動(dòng)性過(guò)剩
例如，美國(guó)，在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)時(shí)采取了不少有效措施：傳統(tǒng)的政策手段、對(duì)流動(dòng)性管理工具進(jìn)行創(chuàng)新、改革金融監(jiān)管體系等。可是，隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及美元為主的國(guó)家貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，這些政策很難從根本上改變美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，反而增加了美國(guó)通貨膨脹的壓力。接著，美元的貶值促使國(guó)際資本以沖基金的形式進(jìn)入國(guó)際各種原材料以及商品中，以此避免風(fēng)險(xiǎn)，而像石油、糧食等以美元為主要結(jié)算形式，發(fā)生了大幅漲價(jià)的現(xiàn)象，增加了全球通貨膨脹的壓力。
（三） 我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是出口導(dǎo)向型的
在改革開(kāi)放以后，我國(guó)進(jìn)出口商品發(fā)生了很大的變化，不斷增大的貿(mào)易順差促使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)為出口為主，同時(shí)也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加了就業(yè)率，增加了外匯儲(chǔ)備等，可是在這個(gè)過(guò)程中也引發(fā)了一些問(wèn)題。不斷增加的貿(mào)易順差增加了外匯儲(chǔ)備，也就增加了央行通過(guò)外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而增加了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，增加了通貨膨脹的壓力。
二、我國(guó)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的措施
（一） 形成寬松的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策
通貨膨脹形成可能和寬松的貨幣政策有關(guān)，因此就要逐漸形成緊縮的貨幣政策。例如，政府2012年實(shí)施了穩(wěn)健的財(cái)政策略以及貨幣政策，提高了調(diào)控的針對(duì)性、有效性、靈活性。松緊適中的財(cái)政以及貨幣政策可以緩解通貨膨脹。而針對(duì)民生的財(cái)政政策最好持續(xù)寬松一段時(shí)間，促使財(cái)政政策更好的發(fā)揮效果。
（二） 對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行深入改革
對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行深入改革，提高人民幣匯率的彈性。匯率制度越靈活，就越容易進(jìn)行內(nèi)外部比價(jià)，對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行良好的調(diào)節(jié)，也減慢的外匯的涌入以及外匯儲(chǔ)備的增加，實(shí)現(xiàn)緩解通貨膨脹的目的。我國(guó)雖然資源豐富，可是人均資源有限，需要進(jìn)口大量的商品。因此，對(duì)外匯進(jìn)行調(diào)整就可以有效的緩解因?yàn)橛咳氲耐鈪R而導(dǎo)致的通貨膨脹。同時(shí)，對(duì)浮動(dòng)外匯制度進(jìn)行完善，提高人民幣匯率的合理性和均衡性，也就提高了收支的平衡性，提高了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，促使經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
（三） 建立健全通貨膨脹的預(yù)警體系
通貨膨脹的直接體現(xiàn)就是物價(jià)上漲。財(cái)政和貨幣政策發(fā)揮效果需要一段時(shí)間，所以如果等物價(jià)開(kāi)始大幅度上漲的時(shí)候再制定和實(shí)施政策，就存在著一定的滯后性。所以需要建立健全通貨膨脹的預(yù)警體系，在還沒(méi)有發(fā)生突出的通貨膨脹現(xiàn)象之前，就制定和實(shí)施應(yīng)對(duì)政策和方案，預(yù)防可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)大波動(dòng)。
（四）增加國(guó)際之間的合作
因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)是全球化的，國(guó)家和國(guó)家之間聯(lián)系更加緊密，任何一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)通貨膨脹都會(huì)影響其他國(guó)家，所以國(guó)家之間應(yīng)該相互合作解決通貨膨脹問(wèn)題。首先，增加對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)督和管理。各個(gè)國(guó)家應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管出入境的監(jiān)管，各個(gè)國(guó)家都要對(duì)對(duì)外貿(mào)易、投資等資金流動(dòng)進(jìn)行規(guī)范；任何國(guó)家都要強(qiáng)化真實(shí)性審核意識(shí)，更好的辦理外匯業(yè)務(wù)，進(jìn)而對(duì)不良資金的動(dòng)向進(jìn)行有效控制，也可以預(yù)防撤資引發(fā)的各種問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目的。其次，促使熱錢規(guī)范有序的參加實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在對(duì)全球流動(dòng)性涌入各國(guó)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行治理時(shí)，要對(duì)熱錢的源頭進(jìn)行控制，對(duì)涌入各國(guó)的熱錢進(jìn)行合理的疏導(dǎo)，降低其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。政府也要提供機(jī)會(huì)，促使熱錢積極地參與到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。
（五）增加對(duì)農(nóng)業(yè)的投入
增加對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，對(duì)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行改善，改善農(nóng)業(yè)設(shè)備條件，不斷創(chuàng)新和應(yīng)用新科技，提升我國(guó)農(nóng)民的素質(zhì)，這樣也就從源頭上提高了農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，放緩農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的速度。還可以制定并實(shí)施減免稅費(fèi)的政策，補(bǔ)貼農(nóng)民，開(kāi)通農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)木G色通道等，促使農(nóng)民積極生產(chǎn)。想要有效的控制通貨膨脹，就要促使產(chǎn)品價(jià)格更加平衡和合理，避免產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生很大的波動(dòng)，政府也不能強(qiáng)行控制產(chǎn)品的價(jià)格，要通過(guò)政策引導(dǎo)，柔性控制產(chǎn)品價(jià)格。
三、 結(jié)語(yǔ)
通貨膨脹會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲，增加了低收入人群的生活壓力，不僅影響了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，更影響了社會(huì)穩(wěn)定。有效控制通貨膨脹可以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和社會(huì)和諧發(fā)展，所以加強(qiáng)對(duì)通貨膨脹成因以及應(yīng)對(duì)措施的研究有很重要的意義。
參考文獻(xiàn)：
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一、引言
2010年11月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4-4％，漲幅比9月份高0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲5.0％，漲幅比9月份高0.7個(gè)百分點(diǎn)。在不到一年的時(shí)間內(nèi)，我國(guó)的CPI與PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，并迅速攀升到一個(gè)相對(duì)較高的水平(見(jiàn)表1)。
為在全球危機(jī)中保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)近兩年使用適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策協(xié)調(diào)搭配。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表象下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的問(wèn)題，通貨膨脹預(yù)期的加強(qiáng)、資產(chǎn)價(jià)格虛漲等。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律證明，許多快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體都必然伴隨一定程度的通脹，適度的物價(jià)上漲是保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也是疏導(dǎo)城市居民的通脹預(yù)期、引導(dǎo)財(cái)富效應(yīng)向真實(shí)消費(fèi)轉(zhuǎn)化的保證，但是通貨膨脹會(huì)在總體上降低居民消費(fèi)福利。因此，通脹必須控制在一定的范圍內(nèi)，如果超出了這個(gè)范圍，將可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。從近期的情況看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升，通脹預(yù)期日益強(qiáng)烈，為了遏制通貨膨脹的蔓延，我國(guó)的宏觀調(diào)控政策的調(diào)整勢(shì)在必行。央行開(kāi)始著手管理通脹預(yù)期，試圖引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)合理發(fā)展。為了找出誘發(fā)我國(guó)通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)因素以及各誘發(fā)因素對(duì)通貨膨脹的短期及長(zhǎng)期影響，本文將對(duì)我國(guó)通貨膨脹成因進(jìn)行探討，從而提出抑制通貨膨脹治理對(duì)策。
二、我國(guó)通貨膨脹成因分析
根據(jù)的貨幣理論，通貨膨脹是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值和價(jià)格水平全面、持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣的供給與需求決定了貨幣的價(jià)值，貨幣供給增加，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，貨幣貶值，購(gòu)買同樣的商品和勞務(wù)需要更多的貨幣，最終導(dǎo)致物價(jià)上升，通貨膨脹。通貨膨脹的類型可以大致分為四類：需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推動(dòng)型通貨膨脹、輸入型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。
需求拉動(dòng)型通貨膨脹是指總需求過(guò)度增長(zhǎng)所引起的通貨膨脹，即過(guò)多的貨幣追逐相對(duì)過(guò)少的商品，按照凱恩斯理論的解釋，如果總需求上升到大于總供給的地步，過(guò)度的需求會(huì)引起物價(jià)水平的普遍上升。所以，引起總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動(dòng)型通貨膨脹的具體原因。成本推動(dòng)型通貨膨脹是成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹，由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，造成成本向上移動(dòng)的原因大致有工資過(guò)渡上漲、利潤(rùn)過(guò)渡增加、進(jìn)口商品價(jià)格上漲。對(duì)于我國(guó)目前的通貨膨脹的成因?qū)＜移饰隹梢詺w為兩種。部分學(xué)者認(rèn)為引起此輪通貨膨脹的根源是大宗商品價(jià)格上漲引起的輸入型通貨膨脹，另一部分學(xué)者則認(rèn)為是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格上漲引起的成本推動(dòng)型的通貨膨脹。
1.輸入型通貨膨脹。有學(xué)者通過(guò)研究國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的變動(dòng)與國(guó)內(nèi)一些商品價(jià)格的波動(dòng)之間的一種潛在聯(lián)系，認(rèn)為中國(guó)正面臨嚴(yán)重的輸入型通貨膨脹。第一種途徑是通過(guò)原材料價(jià)格的上漲輸入的，國(guó)外進(jìn)口的原材料價(jià)格上漲必將推高國(guó)內(nèi)相關(guān)商品的價(jià)格。第二種途徑是通過(guò)資本流動(dòng)而輸入的。美國(guó)推行量化寬松貨幣政策，引導(dǎo)美元貶值，削弱了美元資產(chǎn)對(duì)短期國(guó)際資本的吸引力，導(dǎo)致大量短期國(guó)際資本涌入收益率較高的中國(guó)，投機(jī)資本進(jìn)入中國(guó)涌向資本市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)，當(dāng)中國(guó)國(guó)內(nèi)的證券價(jià)格以及房地產(chǎn)價(jià)格在他們的帶動(dòng)下炒高后，投機(jī)資本熱錢帶著巨大收益退出。
有學(xué)者分析國(guó)內(nèi)的一些傳導(dǎo)機(jī)制和一些特殊因素傾向于輸入型的通貨膨脹，主要有兩個(gè)原因：一是國(guó)際糧價(jià)大幅上漲，我國(guó)對(duì)鐵礦石、石油等國(guó)際大宗商品高度依賴，使得我國(guó)面臨國(guó)際市場(chǎng)輸入型通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)加大。而現(xiàn)在的傳導(dǎo)機(jī)制也很快，市場(chǎng)的供求就會(huì)發(fā)生變化，引起國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲，加劇國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期。二是國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，人們現(xiàn)在有了一個(gè)世界的預(yù)期，投機(jī)資本對(duì)中國(guó)的外匯資本流入的預(yù)期加強(qiáng)，人們通貨膨脹的預(yù)期也就增大了，最后反映在價(jià)格水平上。
2.成本推動(dòng)型通貨膨脹。有學(xué)者更傾向于把物價(jià)上漲歸為受成本推動(dòng)的影響。其中有三個(gè)因素值得關(guān)注。一是食品，尤其是小宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲：二是輸入性通貨膨脹推動(dòng)成本上升，美元貶值引起石油、礦產(chǎn)等美元標(biāo)價(jià)的大宗商品價(jià)格上漲；三是由環(huán)保、價(jià)格改革和尤為重要的工資上漲推動(dòng)的成本上漲。這三個(gè)因素疊加推動(dòng)了物價(jià)上漲的趨勢(shì)。
通脹預(yù)期是導(dǎo)致通脹的重要原因，一旦消費(fèi)者和投資者形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會(huì)改變其消費(fèi)和投資行為，從而加劇通脹，并可能造成通脹螺施式的上升。如果消費(fèi)者和投資者認(rèn)為某些產(chǎn)品和資產(chǎn)價(jià)格會(huì)上升，且上升的速度快于存款利率的提升，就會(huì)將存款從銀行提出，去購(gòu)買這些產(chǎn)品或資產(chǎn)，以達(dá)到保值或?qū)_通脹的目的。這說(shuō)明近期的擴(kuò)張貨幣政策引起了企業(yè)家對(duì)未來(lái)市場(chǎng)趨好的預(yù)期，使得企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)，推動(dòng)生產(chǎn)成本的上漲。緊縮性貨幣政策就是通過(guò)減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用，通過(guò)中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來(lái)間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。
三、應(yīng)對(duì)通貨膨脹的治理對(duì)策與建議
(一)緊縮性貨幣政策對(duì)企業(yè)家的投資決策影響較為顯著
鑒于當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)漸AJE軌，通貨膨脹不斷惡化，非常時(shí)期執(zhí)行極度寬松的貨幣政策應(yīng)當(dāng)逐步退出。這一階段貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前的形勢(shì)發(fā)展需要，理性實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激政策，正視其負(fù)效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃要適時(shí)退出，政策目標(biāo)也做出相應(yīng)的調(diào)整，增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性。貨幣政策應(yīng)該回歸常態(tài)“穩(wěn)健的貨幣政策”，主要包括：增強(qiáng)針對(duì)性和靈活性；保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)：管理通脹預(yù)期；管理價(jià)格體系：加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)信貸速度增長(zhǎng)并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
在緊縮性的貨幣政策下，企業(yè)取得信貸較為困難，利息率也隨之提高，企業(yè)會(huì)減少投資，提高資金的利用效率，努力降低生產(chǎn)成本。因此，對(duì)我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹進(jìn)行治理應(yīng)著眼于當(dāng)前通貨膨脹的形成機(jī)制，而不是盲目減少貨幣供給，制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)應(yīng)提高政策的針對(duì)性和靈活性，注意引導(dǎo)投資，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資源的合理配置。
(二)增加利率彈性，提高存貸款利率水平
通貨膨脹日趨嚴(yán)峻，加息對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，負(fù)利率會(huì)產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)，給消費(fèi)者帶來(lái)資產(chǎn)增值，但以長(zhǎng)久的痛苦為代價(jià)。所以應(yīng)逐步增加利率的彈性，提高存貸款利率水平，或可以選擇使用單邊提高存款利率而保持貸款利率不變的做法，這樣不僅可以減少對(duì)企業(yè)的影響，還可以保證儲(chǔ)戶不會(huì)遭遇由于實(shí)際負(fù)利率造成的購(gòu)買力下降。單邊上調(diào)存款利率后，市場(chǎng)也容易形成貸款利率即將上調(diào)的預(yù)期，可在一定程度上降低投機(jī)需求。
此外，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩風(fēng)險(xiǎn)的情況下，單邊上調(diào)存款利率可以留出一定的政策空間。貨幣政策的一個(gè)重要目標(biāo)就是保持
物價(jià)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平衡。這意味著，要增加消費(fèi)所占GDP的份額而減少出口和投資的份額。
(三)完善人民幣匯率管理機(jī)制
政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)，往往是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)偏離平衡的根源，現(xiàn)行的管理浮動(dòng)匯率制度已經(jīng)無(wú)法改變國(guó)外的旺盛需求。不改革現(xiàn)行的匯率制度，將無(wú)法改變國(guó)外的旺盛需求，將會(huì)使國(guó)家外匯儲(chǔ)備日益增長(zhǎng)，相應(yīng)地，得增發(fā)同樣數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致日益嚴(yán)重的通貨膨脹。從這個(gè)意義上而言，完善匯率的管理機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間已經(jīng)成為當(dāng)前的任務(wù)。如果匯率可上升至市場(chǎng)認(rèn)可的真實(shí)匯率，則出口企業(yè)可以依據(jù)真實(shí)匯率調(diào)整自己的生產(chǎn)行為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也能得到實(shí)質(zhì)性調(diào)整。此外，可以避免我國(guó)的有限的資源被低價(jià)賤賣，使得資源能夠得到合理、高效的使用和配置。
(四)當(dāng)前的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不能很好的反應(yīng)普通消費(fèi)者的日常消費(fèi)支出變化
國(guó)內(nèi)通常用CPI的高低來(lái)衡量通貨膨脹，但中國(guó)現(xiàn)行CP|的構(gòu)成已嚴(yán)重與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。由于CPI具有明顯的食品價(jià)格驅(qū)動(dòng)特點(diǎn)，隨著人們生活水平的提高，在消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中占比重較大的食品消費(fèi)已趨于穩(wěn)定，而房?jī)r(jià)和醫(yī)療費(fèi)用在普通消費(fèi)者的實(shí)際支出中所占比重較大，但在CPI計(jì)算過(guò)程中卻一直沿襲傳統(tǒng)的較低的居住比重，導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)通貨膨脹的衡量不符合實(shí)際，大大低估了房?jī)r(jià)和醫(yī)療費(fèi)用等類似消費(fèi)支出在普通消費(fèi)者總支出中的重要地位，消費(fèi)者預(yù)期對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)影響較小的一個(gè)原因：由于物價(jià)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象具有滯后性，而心理預(yù)期又體現(xiàn)的是未來(lái)對(duì)人們決策的影響，故現(xiàn)行的CPI不能很好的反應(yīng)普通消費(fèi)者的日常消費(fèi)行為，但是對(duì)許多化工等中間產(chǎn)品價(jià)格影響較大，并隨之向下游的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，最終在CPI中顯現(xiàn)。
(五)治理通貨膨脹要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相結(jié)合
適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策協(xié)調(diào)搭配確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的增長(zhǎng)速度。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表象下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生根本改變。多年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張都是以破壞社會(huì)粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，產(chǎn)業(yè)層次不高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡等沒(méi)有得到根本改變。
通脹預(yù)期是導(dǎo)致通脹的重要原因，一旦消費(fèi)者和投資者形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會(huì)改變其消費(fèi)和投資行為，從而加劇通脹，并可能造成通脹螺施式的上升。一系列問(wèn)題導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期的加強(qiáng)、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更加突出、資產(chǎn)價(jià)格虛漲等反而萌芽。因此，遏制當(dāng)前通貨膨脹當(dāng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合，引導(dǎo)信貸速度增長(zhǎng)并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，使其適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，合理配置資金，尤其是要支持發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)、鼓勵(lì)低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)，避免出現(xiàn)由于過(guò)多投機(jī)行為所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)泡沫。
參考文獻(xiàn)
[1]楊文悅，關(guān)于通貨膨脹預(yù)期及其管理的思考[J]，金融與經(jīng)濟(jì)，2010(2)
一、引言
通貨膨脹是由于貨幣發(fā)行量超過(guò)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要量而造成的物價(jià)持續(xù)明顯地上漲經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在現(xiàn)實(shí)生活中，它經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)紊亂，相關(guān)機(jī)構(gòu)也會(huì)出臺(tái)一些宏觀調(diào)控政策以規(guī)避其對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持著高速增長(zhǎng)，通貨膨脹率也一直在低位運(yùn)行，這種良好發(fā)展態(tài)勢(shì)甚至被世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“中國(guó)之謎”。然而，自2008年以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)物價(jià)上漲、通脹高企的局面，相關(guān)生活必需品的價(jià)格日益高漲，使人們?cè)絹?lái)越不堪重負(fù)。
2012年1月7日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（GPI）同比上漲5.4%。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6%。2011年全年GPI高于市場(chǎng)預(yù)期的5.2%，創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)。
二、我國(guó)通貨膨脹的成因
（一）貨幣供應(yīng)量過(guò)多
貨幣主義觀點(diǎn)認(rèn)為：貨幣供應(yīng)量過(guò)多是引起需求拉動(dòng)型通脹的主要原因，以M2為例，在2010年以后都保持在70億以上。一方面，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，為保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，我國(guó)政府制定了“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)調(diào)控策略，出臺(tái)了4萬(wàn)億投資的擴(kuò)張性財(cái)政計(jì)劃。為了配合國(guó)家出臺(tái)一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)劃，我國(guó)貨幣信貸投放量也急劇增加。而信貸規(guī)模過(guò)大，會(huì)導(dǎo)致盲目投資和低資金利用效率現(xiàn)象的出現(xiàn)，這就導(dǎo)致市場(chǎng)需求的增加，造成資源的相對(duì)短缺，從而出現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格上漲，引發(fā)通貨膨脹的壓力。
（二）成本推動(dòng)
成本推動(dòng)是造成我國(guó)通貨膨脹的另一主要原因。近年來(lái)，中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)接連出現(xiàn)民工荒事件，加之我國(guó)政府不斷出臺(tái)措施提高勞動(dòng)者福利水平，各地方政府也相繼提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下，企業(yè)不得不提高工資，而工資成本的增加最終是要由消費(fèi)者來(lái)承擔(dān)的，工資成本的增加會(huì)推動(dòng)物價(jià)的上升。
（三）美國(guó)政府量化寬松的貨幣政策
金融危機(jī)后，為了擺脫經(jīng)濟(jì)困境，美國(guó)政府采取了量化寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，使得美元不斷貶值，而美元是國(guó)際市場(chǎng)上能源和大宗商品的主要計(jì)算貨幣，這就引起全球范圍內(nèi)大宗商品價(jià)格普遍上漲。而我國(guó)對(duì)原油、有色金屬等大宗商品的對(duì)外依賴度過(guò)高，國(guó)際價(jià)格高漲必然會(huì)導(dǎo)致我國(guó)相關(guān)商品及下游產(chǎn)品的價(jià)格隨之上漲，導(dǎo)致我國(guó)承受更大的通脹壓力。
（四）大量熱錢的涌入，加大通脹風(fēng)險(xiǎn)
在經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的大背景下，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷擴(kuò)大，外來(lái)游資的大量流入增加了我國(guó)輸入型通脹的壓力。美國(guó)量化寬松的貨幣政策向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，但它疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及較低的利息率都影響了它對(duì)這些流動(dòng)性的吸引能力，加之美元不斷貶值，使大量熱錢把貨幣升值預(yù)期好，匯率穩(wěn)定的市場(chǎng)作為目的地。近幾年，我國(guó)人民幣不斷升值，匯率也保持相對(duì)穩(wěn)定，促使國(guó)際上大量熱錢以套利為目的進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，乘機(jī)在房地產(chǎn)、股票、債券市場(chǎng)中獲取巨額利差，導(dǎo)致資本市場(chǎng)價(jià)格高漲，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)秩序產(chǎn)生巨大的沖擊，促使我國(guó)通貨膨脹進(jìn)一步加劇。
（五）農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位不穩(wěn)定
相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率低、技術(shù)落后、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，且農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施普遍存在著落后、損壞的情況，很難對(duì)農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供保障和支持，農(nóng)業(yè)抵御自然災(zāi)害的能力較差。這些因素都導(dǎo)致了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供給始終處于基本平衡但偏緊的狀態(tài)。尤其是近幾年，中國(guó)境內(nèi)特別是部分農(nóng)作物的主產(chǎn)區(qū)遭受了極端惡劣天氣，比如南方雨雪冰凍災(zāi)害，2011年以來(lái)，旱災(zāi)、暴雨等也頻頻出現(xiàn)在西南、長(zhǎng)江流域等地區(qū)，極端天氣造成的自然災(zāi)害，給我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成巨大的負(fù)面影響。加之耕地面積的減少和種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整也造成了糧食播種面積的減少，使我國(guó)糧食供給出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。由于在在GPI統(tǒng)計(jì)權(quán)重中，糧食占很大的比重，所以糧食價(jià)格的上漲直接導(dǎo)致了GPI的上漲。
三、對(duì)通貨膨脹的對(duì)策和建議
（一）制定合理的貨幣政策
貨幣政策是經(jīng)濟(jì)體最常用到的進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具，其主要內(nèi)容包括中央銀行對(duì)貨幣發(fā)行數(shù)量、存款準(zhǔn)備金率等的調(diào)整，以達(dá)到改變貨幣供給量的目的。針對(duì)目前我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩，通脹高啟的局面，應(yīng)保證貨幣的合理供應(yīng)，從源頭上控制貨幣的投放量，使貨幣發(fā)行數(shù)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求保持一致。同時(shí)，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，合理利用貨幣政策，努力提高貨幣的購(gòu)買力，通過(guò)保持總供給和總需求的基本平衡，進(jìn)而減輕貨幣通脹的壓力。可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取提高存款準(zhǔn)備金率和利息率，公開(kāi)發(fā)行國(guó)債等手段來(lái)調(diào)控貨幣的供應(yīng)量。自2010年以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)十二次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，這在一定程度上縮減了貨幣的流動(dòng)性。
（二）綜合運(yùn)用財(cái)政政策
在我國(guó)總需求的三駕馬車當(dāng)中，目前主要是投資導(dǎo)致總需求過(guò)大，且主要是政府投資比重過(guò)大，成為形成通脹預(yù)期的主要因素。面對(duì)由需求引起的通貨膨脹，需要壓縮財(cái)政支出來(lái)抑制社會(huì)總需求，進(jìn)而抑制通貨膨脹。針對(duì)目前投資過(guò)熱的現(xiàn)狀，政府有必要調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大民生類支出，減少投資類支出。同時(shí)，要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保持合理的融資規(guī)模。對(duì)一些過(guò)熱的行業(yè)要在財(cái)政政策上加以限制，從而抑制通貨膨脹。
（三）完善匯率形成機(jī)制
我國(guó)現(xiàn)行的人民幣匯率形成機(jī)制有很多的缺陷，面對(duì)近期的通貨膨脹，更顯出諸多不足，因此應(yīng)盡快完成人民幣的匯率形成機(jī)制。匯率升值不僅可以緩解輸入型通貨膨脹的壓力，而且也有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。在國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，輸入型通脹凸顯的情況下，促進(jìn)人民幣以漸進(jìn)方式升值，不僅可以使我國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)力下降，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，也可以降低進(jìn)口成本，緩解物價(jià)上漲的壓力。
（四）高度關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格
農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足是穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)條件，是控制通貨膨脹的決定性條件。首先，政府應(yīng)完善強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策，加大財(cái)政上對(duì)農(nóng)業(yè)的支持力度，鼓勵(lì)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，優(yōu)化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)率。其次，應(yīng)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)對(duì)自然災(zāi)害的抵御能力。再次，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持力度，如種糧補(bǔ)貼、農(nóng)業(yè)稅減免等，降低農(nóng)民的生產(chǎn)成本，進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)。
（五）提高勞動(dòng)生產(chǎn)率
在應(yīng)對(duì)成本推動(dòng)型通貨膨脹時(shí)，需注重提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。因?yàn)檫\(yùn)用技術(shù)手段可以盡可能的降低國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本壓力，所以應(yīng)鼓勵(lì)技術(shù)密集型以及節(jié)能降耗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，注重以技術(shù)的進(jìn)步來(lái)抵消成本上漲帶來(lái)的不利影響，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。
參考文獻(xiàn)
[1]周敏.淺析我國(guó)目前通貨膨脹的成因、影響及對(duì)策.中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)2011（33）.
【關(guān)鍵詞】 輸入型通貨膨脹成因向量自回歸模型
CPI指數(shù)
當(dāng)前，中國(guó)新一輪通貨膨脹的成因是國(guó)內(nèi)眾多經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的重點(diǎn)。目前對(duì)于通貨膨脹的定義主要有兩派觀點(diǎn)：一是物價(jià)派，認(rèn)為通貨膨脹是指一般物價(jià)水平或物價(jià)總水平的上漲，承認(rèn)貨幣非中性；另一派是貨幣主義的觀點(diǎn)，認(rèn)為通貨膨脹完全是一種貨幣現(xiàn)象，物價(jià)上漲只是通貨膨脹的表現(xiàn)形式，貨幣是中性的。本文在研究通貨膨脹時(shí)，將綜合兩派的觀點(diǎn)，即認(rèn)為通貨膨脹既伴隨著物價(jià)水平的上漲又有貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加，具有典型的輸入型通貨膨脹的特點(diǎn)。
一、我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的特點(diǎn)
與前幾次通貨膨脹相比，此輪通貨膨脹具有以下六大特點(diǎn)。
一是價(jià)格上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性，即價(jià)格上漲從上游到下游不同環(huán)節(jié)存在較大差異，表現(xiàn)為原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格高于中間產(chǎn)品價(jià)格，而中間產(chǎn)品價(jià)格又高于最終產(chǎn)品價(jià)格，同時(shí)，各環(huán)節(jié)價(jià)格指數(shù)的內(nèi)部構(gòu)成也存在很大差異，城鄉(xiāng)和區(qū)域差別也很大；二是國(guó)際糧食供給短缺背景下的國(guó)內(nèi)糧食出口量增加，主導(dǎo)了此輪結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生；三是居民消費(fèi)價(jià)格上漲主要集中于居民居住消費(fèi)價(jià)格和食品消費(fèi)價(jià)格的上漲，尤其是食品消費(fèi)價(jià)格的上漲最快；四是物價(jià)上漲與人民幣升值并存，這也成為此輪通貨膨脹中值得關(guān)注的一個(gè)新特點(diǎn)；五是從世界范圍看，物價(jià)上漲已經(jīng)成為一種全球現(xiàn)象，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)，物價(jià)快速上漲，通脹的壓力逐漸成為擺在世界各國(guó)和地區(qū)面前的棘手問(wèn)題；六是此輪通貨膨脹還表現(xiàn)出很強(qiáng)的貨幣性特征。
二、我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹成因的實(shí)證分析
根據(jù)當(dāng)前導(dǎo)致通貨膨脹的國(guó)際因素和國(guó)內(nèi)因素，同時(shí)為了避免因使用少數(shù)變量帶來(lái)的解釋的非全面性，本文選取了多個(gè)解釋變量，并在計(jì)量模型的基礎(chǔ)上定量分析此輪通貨膨脹的原因。首先使用回歸方程來(lái)靜態(tài)分析當(dāng)前通脹的原因，其次將繼續(xù)使用向量自回歸模型（VAR）動(dòng)態(tài)分析各因素對(duì)通貨膨脹的影響，并在此基礎(chǔ)上利用方差分解，得出當(dāng)前通貨膨脹的國(guó)際輸入因素和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素兩方面的貢獻(xiàn)率。
1、解釋變量的選取
根據(jù)上文的分析，解釋變量將主要從導(dǎo)致此輪通貨膨脹的國(guó)際因素和國(guó)內(nèi)因素兩個(gè)方面中選取。在國(guó)際因素方面，主要選取國(guó)際原油價(jià)格（OIL）、國(guó)際大米價(jià)格（RICE）、人民幣匯率（E）及我國(guó)的外匯儲(chǔ)備（FER）作為解釋變量；在國(guó)內(nèi)因素方面，主要選取GDP產(chǎn)出缺口（GDPGAP）、利率（i）、上證綜合指數(shù)（STOCK）和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（REALTY）作為解釋變量。
2、數(shù)據(jù)處理及平穩(wěn)性檢驗(yàn)
本文國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)際大米價(jià)格數(shù)據(jù)均來(lái)自于IMF網(wǎng)站，其余變量數(shù)據(jù)均來(lái)自于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，其中CPI數(shù)據(jù)被轉(zhuǎn)化為以2000年為基準(zhǔn)的定基比數(shù)列。為了保證足夠的樣本數(shù)據(jù)，本文選取月度數(shù)據(jù)，由于GDP只有季度數(shù)據(jù)，故通過(guò)Eviews的頻率調(diào)節(jié)功能將其轉(zhuǎn)化為月度數(shù)據(jù)，進(jìn)而估計(jì)出月度的GDP缺口。數(shù)據(jù)區(qū)間為2003年1月至2009年12月，共84個(gè)樣本。同時(shí)為了防止異方差性，以上各數(shù)列均經(jīng)過(guò)指數(shù)化處理。使用ADF檢驗(yàn)對(duì)各數(shù)列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)各數(shù)列均是I（1）過(guò)程。
3、普通最小二乘法（OLS）回歸分析
建立以CPI為因變量，上述其余變量為解釋變量的回歸方程。同時(shí)對(duì)殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)殘差數(shù)列平穩(wěn)。從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，整體模型的擬合優(yōu)度為94%，同時(shí)F統(tǒng)計(jì)量的概率水平遠(yuǎn)小于1%，這說(shuō)明方程整體是顯著的，并且具有很高的解釋力度。從單個(gè)解釋變量的顯著性水平來(lái)看，國(guó)際大米價(jià)格、匯率、外匯儲(chǔ)備和上證指數(shù)都在5%的水平上顯著，但國(guó)際石油價(jià)格、產(chǎn)出缺口、房地產(chǎn)景氣指數(shù)和利率因素并不顯著，尤其是利率因素顯著性水平最低，這說(shuō)明利率因素在此輪通貨膨脹的過(guò)程中起到的作用并不大。另外國(guó)際石油價(jià)格、產(chǎn)出缺口和房地產(chǎn)景氣指數(shù)的顯著性水平大于15%，并不是特別顯著，說(shuō)明這三個(gè)因素在導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹方面并不具有直接作用，而可能存在一定的時(shí)滯，其作用并不能在當(dāng)期得以釋放出來(lái)，這也是靜態(tài)回歸方程的一個(gè)缺陷所在。
lnCPI=2.199+0.074lnRICE+0.022lnOIL+0.075lnE+0.040
lnFER+0.024lnGDPGAP+0.048lnSTOCK+0.116lnREALTY
A-R2=0.942707DW=0.868307P（F統(tǒng)計(jì)量）=0.000000
由實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果看出，匯率與通貨膨脹的變動(dòng)是同向的，人民幣升值可以在一定程度上抑制通貨膨脹，從進(jìn)口方面來(lái)說(shuō)，人民幣升值能降低進(jìn)口成本帶動(dòng)國(guó)內(nèi)總體物價(jià)水平的下降。理論上講，升值會(huì)降低出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而貿(mào)易順差減少，但事實(shí)上，我國(guó)外貿(mào)在匯率持續(xù)升值、美國(guó)次貸危機(jī)以及出口退稅政策的多重壓力下依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此人民幣匯率與通貨膨脹的傳導(dǎo)存在阻滯。另外，隨著人民幣升值預(yù)期的加重，巨額的套利促使國(guó)際游資加速流入，這也在一定程度上更加重了通脹的負(fù)擔(dān)，因此依靠人民幣匯率升值來(lái)解決當(dāng)前通貨膨脹的問(wèn)題并不有效。國(guó)際大米價(jià)格以及國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的變化都與通貨膨脹存在顯著的正向關(guān)系，國(guó)際米價(jià)的上升導(dǎo)致了進(jìn)口糧價(jià)的高漲，進(jìn)而帶動(dòng)了CPI的增加。
4、向量自回歸（VAR）模型
雖然靜態(tài)的自回歸模型可以在一定程度上解釋CPI的變化，但由于這種解釋關(guān)系是同期的，并不能對(duì)解釋變量的滯后進(jìn)行反應(yīng)，故有可能使原本對(duì)CPI的變化產(chǎn)生影響的變量被排除掉。本文采用向量自回歸模型（VAR）分析各變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，在用向量自回歸模型（VAR）進(jìn)行分析時(shí)，選擇CPI、國(guó)際原油價(jià)格、國(guó)際大米價(jià)格、人民幣匯率、外匯儲(chǔ)備、GDP產(chǎn)出缺口、上證綜合指數(shù)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)等8個(gè)變量進(jìn)行VAR估計(jì)。
在進(jìn)行VAR估計(jì)前，對(duì)各變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在4個(gè)長(zhǎng)期均衡關(guān)系。在此基礎(chǔ)上根據(jù)模型精簡(jiǎn)原則以及AIC、SC信息準(zhǔn)則，選擇滯后期為1期。同時(shí)對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，結(jié)果表明模型是穩(wěn)定的。從估計(jì)結(jié)果可以看出各子方程的擬合優(yōu)度均在95%，只有產(chǎn)出缺口的擬合優(yōu)度最低，但仍然達(dá)到了65.7%，這說(shuō)明模型的擬合效果良好。
5、CPI的方差分解
方差分解技術(shù)是通過(guò)分析每一結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，進(jìn)而評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。對(duì)CPI進(jìn)行方差分解的具體結(jié)果見(jiàn)表1。
從實(shí)證分析結(jié)果可以看出，除CPI自身的影響外，國(guó)際石油價(jià)格及國(guó)際大米價(jià)格的上升對(duì)CPI的影響貢獻(xiàn)度最大，在滯后10期時(shí)分別達(dá)到了11.7%和11.9%。匯率對(duì)CPI的影響比較穩(wěn)定，在6個(gè)月后達(dá)到最高值，隨后有所下降并穩(wěn)定在1.65%左右。國(guó)際油價(jià)對(duì)CPI的影響很顯著，在當(dāng)期就有較大的影響，并在第6個(gè)月達(dá)到14%的最高值。然而大米價(jià)格、外匯儲(chǔ)備、證券價(jià)格以及房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)CPI的影響均較為滯后，均在10個(gè)月后達(dá)到最大值。
把匯率、外匯儲(chǔ)備、國(guó)際石油價(jià)格及國(guó)際大米價(jià)格四個(gè)因素的貢獻(xiàn)率加總，得到影響通脹的國(guó)際因素貢獻(xiàn)率，發(fā)現(xiàn)其值在各滯后期都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)因素的貢獻(xiàn)率。在滯后10期，國(guó)際因素的貢獻(xiàn)率達(dá)到31.38%，而國(guó)內(nèi)因素的貢獻(xiàn)率僅為9.35%，這充分證明了此輪通貨膨脹屬于國(guó)際輸入型通貨膨脹，我國(guó)近年來(lái)通貨膨脹上漲的主要原因應(yīng)歸因于國(guó)際石油價(jià)格及國(guó)際大米價(jià)格的上漲，以及我國(guó)在巨額國(guó)際熱錢的涌入下帶來(lái)的人民幣匯率的升值和外匯儲(chǔ)備的大幅增加，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱及股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫并不是導(dǎo)致此輪通脹的主要原因。
三、結(jié)論
首先，此輪通貨膨脹屬于輸入型的通貨膨脹，國(guó)際石油價(jià)格及國(guó)際大米價(jià)格的上漲對(duì)國(guó)內(nèi)商品起到了成本推動(dòng)的作用，同時(shí)也是當(dāng)前物價(jià)總水平上揚(yáng)的主要原因。此輪通貨膨脹還具有明顯的結(jié)構(gòu)性，國(guó)內(nèi)糧食的價(jià)格上漲主導(dǎo)了結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生。其次，國(guó)際熱錢的涌入和巨額的外匯儲(chǔ)備在此輪通脹中也發(fā)揮著相當(dāng)重要的作用，其貢獻(xiàn)率達(dá)到了6%，因此政府要更加關(guān)注國(guó)際熱錢的流向以及調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少貿(mào)易順差，妥善解決流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的影響。再次，人民幣不能盲目過(guò)度升值，一方面升值會(huì)加快吸入國(guó)際熱錢，另一方面也會(huì)對(duì)物價(jià)總水平產(chǎn)生一定的影響，因此人民幣升值應(yīng)該是漸進(jìn)式的。最后，央行通過(guò)利率來(lái)完成防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和反通脹的目標(biāo)并不現(xiàn)實(shí)，在此背景下，央行所能發(fā)揮的作用極其有限。
【參考文獻(xiàn)】
一、當(dāng)前通貨膨脹的成因分析
第一，貨幣超發(fā)是通貨膨脹的根本原因。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的影響，自2008年以來(lái)我國(guó)實(shí)行了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。雖然2010年、2011年我國(guó)對(duì)貨幣政策進(jìn)行了微調(diào)而實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但由于我國(guó)央行獨(dú)立性較差，貨幣政策一直從屬于財(cái)政政策，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量一直處于超發(fā)狀態(tài)。從2008年1月到2011年12月，我國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額從41.78萬(wàn)億元，已經(jīng)增長(zhǎng)到了85.16萬(wàn)億元。根據(jù)弗里德曼的貨幣數(shù)量理論來(lái)看，錢多了總歸是要爆發(fā)出來(lái)的，可能通過(guò)CPI爆發(fā)，也可能通過(guò)資產(chǎn)泡沫爆發(fā)出來(lái)。
第二，國(guó)內(nèi)成本上升推動(dòng)了CPI的走高。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)各種初級(jí)原材料價(jià)格不斷攀升，加上勞動(dòng)力、土地、服務(wù)費(fèi)用等成本的上升，使得我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一直居高不下。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院2011年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》，2003-2010年農(nóng)民工年均工資平均增長(zhǎng)10.2%，近三年漲幅明顯加快到17%左右。土地成本也出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，特別是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本上漲明顯，以2005年12月為基期，到2011年3月，牲畜產(chǎn)品上漲70%，農(nóng)業(yè)服務(wù)費(fèi)用上漲50%以上，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料上漲40%。在國(guó)內(nèi)成本上升的壓力下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本劇增，通過(guò)價(jià)格機(jī)制的傳導(dǎo)作用，進(jìn)一步推動(dòng)下游各種成品價(jià)格的上漲。
第三，輸入性通脹壓力加大。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，國(guó)際貿(mào)易因素對(duì)通貨膨脹的推動(dòng)作用越來(lái)越顯著。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國(guó)參與世界經(jīng)濟(jì)的程度不斷提高，目前我國(guó)外貿(mào)依存度已超過(guò)60%。受國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲因素的影響，國(guó)內(nèi)采購(gòu)價(jià)格勢(shì)必進(jìn)一步攀升，從而進(jìn)一步助推工業(yè)品出廠價(jià)格的上升。受美國(guó)量化寬松貨幣政策和為挽救歐債危機(jī)而注入大量流動(dòng)性資金的影響，全球流動(dòng)性泛濫，由于人民幣不是國(guó)際可兌換貨幣，我國(guó)也一直飽受國(guó)外轉(zhuǎn)嫁通脹之苦。
二、應(yīng)對(duì)當(dāng)前通貨膨脹的對(duì)策分析
第一，轉(zhuǎn)變政府職能，把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主角交給企業(yè)。當(dāng)前，我國(guó)政府被賦予了太多職能，而發(fā)展經(jīng)濟(jì)本應(yīng)由企業(yè)唱主角，現(xiàn)實(shí)卻是由政府越俎代庖。政府在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中，本身就有一種不斷加大貨幣發(fā)行量的沖動(dòng)。近年來(lái)，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中央和地方政府相繼推出了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。政府相繼投入數(shù)萬(wàn)億資金用于投資，而如此大規(guī)模的信貸資金注入必然導(dǎo)致市場(chǎng)中貨幣供應(yīng)量過(guò)多。發(fā)展經(jīng)濟(jì)本來(lái)就不是政府的強(qiáng)項(xiàng)，政府應(yīng)該轉(zhuǎn)變職能，致力于為企業(yè)提供公平、公正、公開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，解決信息不對(duì)稱和壟斷，提供公共產(chǎn)品和公共服務(wù)，把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主角交給企業(yè)扮演。
第二，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。要從過(guò)去的高投入、高消耗、高污染的粗放型、擴(kuò)張型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)到集約型、內(nèi)涵型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上來(lái)。首先，協(xié)調(diào)投資、消費(fèi)、出口的關(guān)系，逐步從主要依靠投資和出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)移到以消費(fèi)為主，投資、出口協(xié)調(diào)發(fā)展的路子上來(lái)。其次，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)行升級(jí)改造，鼓勵(lì)支持發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、新能源開(kāi)發(fā)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。最后，加快國(guó)內(nèi)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革，尤其是對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格影響較大的成品油、天然氣、水、電等價(jià)格機(jī)制的調(diào)整，消除價(jià)格倒掛現(xiàn)象，避免將輸入型通脹壓力長(zhǎng)期化、機(jī)制化。
第三，推進(jìn)匯率制度改革，加大人民幣國(guó)際化的步伐。短期來(lái)看，適當(dāng)加大人民幣升值速度，可以提高人民幣在國(guó)際上的購(gòu)買力，對(duì)沖進(jìn)口價(jià)格上漲，減少輸入型通貨膨脹的壓力。當(dāng)前，為應(yīng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們應(yīng)進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，采取更為靈活和富有彈性的匯率制度，借助于匯率的上下波動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)我國(guó)的進(jìn)出口需求，利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)起到維護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展和物價(jià)穩(wěn)定的作用。另外，我國(guó)在人民幣國(guó)際化的路子上已做了較多嘗試，并取得了階段性成果。為有效控制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，降低企業(yè)承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，化解由于儲(chǔ)備貨幣貶值帶來(lái)的通脹壓力，我國(guó)應(yīng)加大人民幣國(guó)際化的步伐，逐步使人民幣真正國(guó)際化。
一、引言
通貨膨脹（Inflation）指因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象，一般認(rèn)為由貨幣泛濫引起。通常，通貨膨脹的發(fā)生與否及其大小是用某種價(jià)格指數(shù)的變化幅度來(lái)衡量的，國(guó)際上一般采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的增長(zhǎng)幅度來(lái)觀察某個(gè)國(guó)家或地區(qū)是否發(fā)生了通貨膨脹。我國(guó)自從1978年改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)持續(xù)30年的快速增長(zhǎng)期，然而，通貨膨脹是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中遇到的重大難題。我國(guó)的通貨膨脹存在多因素共同作用的特征。如何有效控制通貨膨脹，維持經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、促進(jìn)社會(huì)和諧進(jìn)步，已然成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的首要問(wèn)題。為此，對(duì)近年來(lái)影響我國(guó)通貨膨脹的各經(jīng)濟(jì)因素做出客觀真實(shí)的分析，不僅有利于進(jìn)一步認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的制定也是相當(dāng)必要的。
二、變量選取
影響通貨膨脹的因素很多，但由于許多因素之間相互重疊，同時(shí)為了反映影響通貨膨脹主要的經(jīng)濟(jì)因素，有必要從諸多的因素中選出有代表性的若干個(gè)。綜合考慮各方面的因素，考慮以下變量：
y：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，因變量；x1：固定資產(chǎn)投資額，解釋變量；x2：GDP，解釋變量；x3：上一期實(shí)際居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，解釋變量；x4：外匯儲(chǔ)備，解釋變量。
三、數(shù)據(jù)來(lái)源及處理
樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1980～2012年，數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局歷年統(tǒng)計(jì)年鑒，一些變量數(shù)據(jù)經(jīng)原始數(shù)據(jù)加工整理而成。
y的上期值取100；x3，1978年為100；x4：用實(shí)際固定資產(chǎn)投資乘以（1+投資回報(bào)率），由于找不到投資回報(bào)率數(shù)據(jù)，用當(dāng)年存款利率+3%的存貸差代替。
四、實(shí)證分析（因果關(guān)系模型）
（一）普通最小二乘法（OLS）
對(duì)因變量和4個(gè)解釋變量分別取對(duì)數(shù)，用OLS建立回歸模型。
（二）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
因變量y分別對(duì)4個(gè)解釋變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在10%顯著水平下只有l(wèi)ogx3不是logy的格蘭杰原因。由于通貨膨脹的預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)功能，上期的價(jià)格對(duì)當(dāng)期y應(yīng)當(dāng)有影響，但可能這種感性的預(yù)期表現(xiàn)在數(shù)據(jù)方面的精確度還不夠，還是把x3作為解釋變量。
（三）協(xié)整檢驗(yàn)
為避免虛假回歸，需要檢驗(yàn)變量是否具有同階單整性，以及是否存在穩(wěn)定的線性組合。發(fā)現(xiàn)在5%顯著水平下各變量一階單整。對(duì)回歸模型的殘差項(xiàng)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，可以看出殘差項(xiàng)序列平穩(wěn)，因此各變量一階單整且存在協(xié)整關(guān)系。
（四）經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)
結(jié)合簡(jiǎn)單的生產(chǎn)要素模型，從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上來(lái)說(shuō)，需求log
x1增加，導(dǎo)致logy上升；供給logx2增加，導(dǎo)致logy下降；外匯占款logx4增加，導(dǎo)致貨幣供給增加，從而logy上升；上期價(jià)格x3會(huì)使經(jīng)濟(jì)人產(chǎn)生對(duì)下期y的合理預(yù)期，x3越大y越大，兩種力量綜合作用后表現(xiàn)為后一種力量更大，所以log x3前面的符號(hào)為正。故log x1、log x4、log x3三個(gè)變量前面的符號(hào)應(yīng)當(dāng)為正，
log x2前面的符號(hào)應(yīng)當(dāng)為負(fù)，從回歸系數(shù)看3個(gè)變量都通過(guò)了經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)。
（五）統(tǒng)計(jì)學(xué)檢驗(yàn)
判斷系數(shù)R2為69.96%，表明擬合優(yōu)度欠佳；各解釋變量都通過(guò)了t檢驗(yàn)，表明各解釋變量對(duì)因變量的影響顯著；回歸模型通過(guò)了F檢驗(yàn)，表明模型總體線性關(guān)系顯著。
（六）計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)及修正
1.異方差性檢驗(yàn)。采用懷特檢驗(yàn)，由于解釋變量較多，為防止自由度損失，去掉了交叉項(xiàng)。發(fā)現(xiàn)nR2的拒絕概率為
0.6431，所以不能拒絕同方差的原假設(shè)，表明回歸模型不存在異方差性。
2.序列相關(guān)性檢驗(yàn)。采用拉格朗日（LM）乘數(shù)檢驗(yàn)，LM統(tǒng)計(jì)量為0.38%，在1%顯著水平下拒絕原假設(shè)，表明存在序列相關(guān)性，進(jìn)行序列相關(guān)性修正。采用科克倫—奧科特迭代法，由于在LM檢驗(yàn)中滯后1期殘差項(xiàng)影響不顯著，所以只選取滯后2期殘差項(xiàng)引入模型進(jìn)行回歸。可以看出各解釋變量系數(shù)顯著，對(duì)該模型的殘差項(xiàng)進(jìn)行LM檢驗(yàn)，結(jié)果顯示不存在序列相關(guān)性。
3.多重共線性檢驗(yàn)。
可以看出，x2、x1、x3的對(duì)數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)均大于90%，表明存在多重共線性。3個(gè)解釋變量之間存在多重共線性，用逐步回歸法修正。由于x2和x1的對(duì)數(shù)相關(guān)性最強(qiáng)，去掉log x1重新估計(jì)，但對(duì)比含有l(wèi)og x1的回歸模型，發(fā)現(xiàn)判斷系數(shù)、F統(tǒng)計(jì)量增加許多，各解釋變量t檢驗(yàn)值增加許多，更重要的是增加logx1解釋變量之后SC值和AIC值顯著變小，說(shuō)明增加的解釋變量提高了模型解釋力。
4.參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)。在不同的時(shí)間段內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的變化往往導(dǎo)致計(jì)量模型的參數(shù)變化。1994年我國(guó)進(jìn)行了稅制改革，體制和經(jīng)濟(jì)改革全面鋪開(kāi)；從y（上年=100）數(shù)據(jù)看出我國(guó)從2003年開(kāi)始出現(xiàn)明顯通貨膨脹。因此有理由認(rèn)為1994年和2003年是兩個(gè)明顯的節(jié)點(diǎn)。分別以1994年和2003年為分割點(diǎn)做鄒氏分割點(diǎn)檢驗(yàn)都不能拒絕參數(shù)是穩(wěn)定的，所以認(rèn)為在1980～2012年各解釋變量的參數(shù)沒(méi)有發(fā)生變化。最終的因果關(guān)系模型為：
CPIt=exp（6.86+0.51lnIt-0.8lnGDPt+0.19lnPt+0.02lnFt-0.58ut-2）。
五、結(jié)論及建議
1.從模型看出，影響通貨膨脹的最主要因素為需求、供
給。通貨膨脹受各種因素綜合作用，即使是單一因素的變化也會(huì)引起其他因素的聯(lián)動(dòng)，任何一種單一的解釋都是不準(zhǔn)確的。CPI作為最終表象反映貨幣現(xiàn)象的物價(jià)水平變動(dòng)，有時(shí)候不應(yīng)受到過(guò)分關(guān)注，人們而更應(yīng)該關(guān)注人均消費(fèi)的商品數(shù)量。
2.進(jìn)一步完善外匯管理機(jī)制。國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)外資流入和外匯占款因素對(duì)通貨膨脹影響的深層次專題研究，建立外匯與人民幣資金配套運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)外資流入規(guī)模和配套人民幣資金的管理，進(jìn)一步完善外匯管理體制，建立適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模。
3.維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期。鑒于CPI指數(shù)與通貨膨脹的高度相關(guān)關(guān)系及預(yù)期在通脹形成中的關(guān)鍵作用，使人們確立未來(lái)物價(jià)將保持穩(wěn)定的看法在防治通脹中就顯得尤為重要。因此，政府首先應(yīng)該在輿論上引導(dǎo)人們形成物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期，使人們對(duì)未來(lái)物價(jià)可能所處的環(huán)境充滿信心；同時(shí)，政府應(yīng)動(dòng)用儲(chǔ)備予以遏制，并協(xié)調(diào)相關(guān)物資的生產(chǎn)以及進(jìn)口計(jì)劃，縮小未來(lái)的供求缺口，特別是對(duì)于糧價(jià)等牽涉城鄉(xiāng)平衡發(fā)展大計(jì)、應(yīng)該合理回升的因素，應(yīng)通過(guò)調(diào)節(jié)庫(kù)存儲(chǔ)備和產(chǎn)量計(jì)劃，使其價(jià)格保持平穩(wěn)中略微提升的態(tài)勢(shì)，避免因供求缺口過(guò)大導(dǎo)致價(jià)格突然暴漲現(xiàn)象的發(fā)生，進(jìn)而對(duì)物價(jià)預(yù)期造成沖擊。
參 考 文 獻(xiàn)
中圖分類號(hào)：F822.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003－3890（2008）11－0005-05
一、研究背景與文獻(xiàn)綜述
2007年7月，中國(guó)的CPI同比增長(zhǎng)5.6%，出現(xiàn)通貨膨脹的端倪，在其后的時(shí)間里，更是一路攀升，在2008年2月達(dá)到了8.7%，截至2008年7月，一直沒(méi)有低于5.6%的水平。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)正面臨新一輪的通貨膨脹。
雖然中國(guó)以前也經(jīng)歷數(shù)次通貨膨脹，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)通貨膨脹成因的認(rèn)識(shí)不斷深入，但是在歷次的通貨膨脹中，從來(lái)沒(méi)有對(duì)通貨膨脹的原因達(dá)成過(guò)一致的意見(jiàn)。總體來(lái)說(shuō)，對(duì)中國(guó)通貨膨脹的原因的分析，有以下幾種觀點(diǎn)。
（一）貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)
貨幣學(xué)派是從總量關(guān)系入手，認(rèn)為任何通貨膨脹背后總會(huì)有貨幣和總量失衡方面的基本根源，從總需求及其相聯(lián)系貨幣擴(kuò)張角度解釋通貨膨脹成因，并側(cè)重從貨幣政策等總量管理方面探討應(yīng)對(duì)政策。
劉金全等（2004）以1982年1月-2004年3月M0和M1月度同比增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)貨幣供給增長(zhǎng)率和通貨膨脹之間不存在顯著的協(xié)整關(guān)系。張文剛以1981年1月-2002年6月通貨膨脹率與M1的月度同比增長(zhǎng)率進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)二者之間不僅存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，也存在短期誤差修正機(jī)制，不過(guò)二者之間的影響關(guān)系依賴總供給與總需求之間的相互制約。劉霖、靳云匯（2005）利用1978-2003年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)在長(zhǎng)期內(nèi)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率影響通貨膨脹的證據(jù)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)的貨幣化進(jìn)程中，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率的提高并不一定導(dǎo)致通貨膨脹，貨幣化程度的提高使得貨幣流通速度逐年降低，大量的貨幣增量被經(jīng)濟(jì)消耗了。
（二）結(jié)構(gòu)型通貨膨脹
“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”往往通過(guò)CPI增長(zhǎng)構(gòu)成來(lái)尋求通貨膨脹根源，但CPI本身已是綜合各種商品價(jià)格指數(shù)并進(jìn)行加權(quán)平均的結(jié)果，意在反映價(jià)格總水平上漲。強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)因素，用特定商品相對(duì)價(jià)格變動(dòng)解釋一般物價(jià)變動(dòng)存在局限性。“核心通貨膨脹不高”是與結(jié)構(gòu)性通貨膨脹相聯(lián)系的常見(jiàn)說(shuō)法，但大家會(huì)發(fā)現(xiàn)有一部分通貨膨脹因素永遠(yuǎn)不能計(jì)算到核心來(lái)，這樣理解核心通貨膨脹指標(biāo)，會(huì)人為延誤對(duì)通貨膨脹早期的及時(shí)治理。
糧價(jià)上漲導(dǎo)致通貨膨脹的理論基礎(chǔ)和傳導(dǎo)機(jī)制包括以下幾個(gè)方面（盧鋒等，2002）：第一，由于收入、人口增長(zhǎng)等原因，糧食需求上升較快；第二，由于農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)性原因，糧食生產(chǎn)不能與需求增長(zhǎng)保持同步，它與第一條結(jié)合在一起，表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和需求不平衡；第三，由于糧食凈進(jìn)口受到控制，國(guó)內(nèi)糧食產(chǎn)出與需求缺口不能被凈進(jìn)口上升所彌補(bǔ)，糧食相對(duì)價(jià)格會(huì)不斷上升；第四，糧食產(chǎn)出價(jià)值量在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中、糧價(jià)在一般物價(jià)指數(shù)中都占有很大份額。如果這四個(gè)條件長(zhǎng)時(shí)期同時(shí)成立，在邏輯上有理由相信，糧價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。如果上述假設(shè)在某個(gè)時(shí)期內(nèi)成立，也可能出現(xiàn)階段性糧價(jià)上漲導(dǎo)致通貨膨脹的情況。
（三）成本推動(dòng)型通貨膨脹
該種觀點(diǎn)認(rèn)為，上游投入品價(jià)格的上漲引起下游產(chǎn)品價(jià)格的上漲，從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的具體表現(xiàn)來(lái)看，就是PPI和CPI都出現(xiàn)上漲的情況，當(dāng)然二者的上漲基本不會(huì)是同期的，存在一定的時(shí)滯（左小蕾，2008；汪同三，2007）；導(dǎo)致上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的一個(gè)重要原因在于中國(guó)快速發(fā)展過(guò)程中勞動(dòng)力成本的大量增加，沿海地區(qū)勞動(dòng)力短缺的現(xiàn)象顯示了工資上漲的壓力。新《勞動(dòng)合同法》的實(shí)施，從保護(hù)勞動(dòng)者權(quán)益角度作出的法律規(guī)定，包括最低工資制度以及其它一些保障性制度安排，使工資增長(zhǎng)的預(yù)期增加。
（四）輸入型通貨膨脹
過(guò)去5年前后，中國(guó)精煉銅、原鋁、石油、鐵礦石等大宗商品消費(fèi)增量對(duì)世界需求增長(zhǎng)平均貢獻(xiàn)率為56.5%，這意味著中國(guó)對(duì)于這些原材料國(guó)際價(jià)格上漲客觀上具有較大影響。
對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格的變化導(dǎo)致中國(guó)通貨膨脹變化的研究主要集中在國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響。何曉群和魏濤遠(yuǎn)（2002）通過(guò)一個(gè)一般均衡模型對(duì)世界油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了剖析，定量研究了在中國(guó)油價(jià)與世界油價(jià)實(shí)現(xiàn)完全接軌時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化情況。孫穩(wěn)存（2007）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，能源對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)具有重要的影響，中國(guó)能源價(jià)格上升10%，當(dāng)年的通貨膨脹率大約上升0.29%，國(guó)際石油價(jià)格上升100%，將導(dǎo)致中國(guó)物價(jià)出現(xiàn)溫和上升，上升幅度不超過(guò)1%。
筆者認(rèn)為，以上各種觀點(diǎn)都在一定程度上闡釋了中國(guó)通貨膨脹的可能成因，但是更為關(guān)鍵的問(wèn)題在于，不同的因素對(duì)通貨膨脹的影響程度是不同的，找到影響通貨膨脹的主要因素才能以更低的成本，更為快速和有效地治理通貨膨脹。正是基于此，筆者考慮所有可能定量化的影響因素，通過(guò)建立一個(gè)通貨膨脹決定的誤差修正模型，分析不同因素對(duì)通貨膨脹貢獻(xiàn)的差異，在此基礎(chǔ)上提出有的放矢的政策建議。
二、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明
我們采用通常的做法，選取CPI的上年同期增長(zhǎng)率作為通貨膨脹的指標(biāo)，CPI和RPI相比的優(yōu)勢(shì)在于，CPI不僅反映了實(shí)物商品的價(jià)格，而且反映了服務(wù)的價(jià)格，而RPI只能反映實(shí)物商品的價(jià)格。
我們選取M2的增長(zhǎng)率作為貨幣供給的指標(biāo)，這是因?yàn)殡S著金融創(chuàng)新的深入，M1只能反映部分的貨幣供給，不能全面涵蓋基礎(chǔ)貨幣供給變化后，貨幣乘數(shù)的全部作用。我們使用CRB指數(shù)反映價(jià)格水平的國(guó)際傳導(dǎo)。CRB指數(shù)是由美國(guó)商品調(diào)查局（Commodity Research Bureau）依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感的大宗商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱為CRB指數(shù)。由于它反映了國(guó)際上交易活躍的大宗商品期貨的價(jià)格，而期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格有同方向變動(dòng)的特點(diǎn)，所以用這一指標(biāo)能較好地衡量通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)。
由于勞動(dòng)力價(jià)格上升，企業(yè)設(shè)備利用率增加引起的折舊增加，增加了企業(yè)的成本。這一成本的增加，我們使用PPI來(lái)衡量。由于目前缺乏可信且連續(xù)的糧食價(jià)格的月度數(shù)據(jù)，因此對(duì)于糧食價(jià)格的上漲，我們直接使用居民食品消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來(lái)衡量。（所有數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)區(qū)間為1997年1月-2008年6月。其中，CRB來(lái)自美國(guó)商品調(diào)查局官方網(wǎng)站，其它數(shù)據(jù)均來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。）
三、中國(guó)通貨膨脹成因的計(jì)量模型
（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)
在以往對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量建模中，都暗含著時(shí)間序列存在著動(dòng)態(tài)穩(wěn)定的假設(shè)，而實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列常常都是非平穩(wěn)的，基于穩(wěn)定假設(shè)下對(duì)非平穩(wěn)時(shí)間序列建模，可能會(huì)產(chǎn)生偽回歸的問(wèn)題，Granger（1981）提出的協(xié)整技術(shù)解決了非平穩(wěn)時(shí)間序列的建模問(wèn)題，協(xié)整關(guān)系是描述時(shí)間序列長(zhǎng)期關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)性質(zhì)，如果非平穩(wěn)序列之間具有協(xié)整關(guān)系，那么就可以避免偽回歸。確定數(shù)據(jù)是否為平穩(wěn)序列的方法有圖示法和單位根檢驗(yàn)法兩種。
為控制高階序列相關(guān)，假設(shè)y服從AR（p）以及調(diào)整檢驗(yàn)方法來(lái)對(duì)高階相關(guān)進(jìn)行參數(shù)糾正。
DF檢驗(yàn)只能對(duì)存在一階序列相關(guān)的變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，如果序列存在高階滯后相關(guān)，就會(huì)違背干擾項(xiàng)是白噪聲的假設(shè)。ADF檢驗(yàn)是在DF檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)在回歸方程右邊加入因變量y的滯后差分項(xiàng)來(lái)控制高階相關(guān)，檢驗(yàn)方程為
?駐yt=?茁0+?茁1yt-1+?琢1t+?著t+?啄1?駐yt-1+……+?啄p-1?駐yt-p（1）
?茁0、?茁1、?琢1，?啄1…?啄p為參數(shù)，隨機(jī)誤差項(xiàng)?著t為獨(dú)立同分布的白噪聲。原假設(shè)H0：?茁1=0，即yt為非平穩(wěn)的單位根過(guò)程。本文采用Mackinnon臨界值，對(duì)?駐yt-p的最優(yōu)滯后階數(shù)的選擇標(biāo)準(zhǔn)為，在保證殘差項(xiàng)不相關(guān)的情況下，使用AIC和SC準(zhǔn)則作為最優(yōu)滯后階數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，能夠使兩個(gè)準(zhǔn)則的值同時(shí)最小的滯后階數(shù)為最優(yōu)，即模型最有效地利用數(shù)據(jù)中的信息。
ADF檢驗(yàn)以及PP檢驗(yàn)都須確定檢驗(yàn)方程中是否要加入截距項(xiàng)或時(shí)間趨勢(shì)，因?yàn)榘@兩項(xiàng)或其中的一項(xiàng)，與沒(méi)包含的情形下相比，?茁1的t統(tǒng)計(jì)量的臨界值是不同的。本文根據(jù)時(shí)序圖來(lái)進(jìn)行判斷：如果時(shí)序圖表現(xiàn)出了趨勢(shì)（無(wú)論是確定趨勢(shì)還是隨機(jī)趨勢(shì)）的特點(diǎn)，檢驗(yàn)方程中就同時(shí)包括截距和時(shí)間趨勢(shì)；如果時(shí)序圖沒(méi)有表現(xiàn)出任何趨勢(shì)但具有非零均值，則檢驗(yàn)方程中只包括截距；如果時(shí)序圖在零均值附近波動(dòng)，則檢驗(yàn)方程中既不包括常數(shù)也不包括趨勢(shì)。本文對(duì)檢驗(yàn)方程具體形式的選擇見(jiàn)表1。
（二）長(zhǎng)期均衡關(guān)系（協(xié)整）檢驗(yàn)
本文采用Johansen極大似然法來(lái)對(duì)協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。
考慮階數(shù)為p的VAR模型：
yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+?著t（2）
其中，yt是一個(gè)含有非平穩(wěn)的I（1）變量的k維向量；xt是一個(gè)確定的d維向量，?著t是擾動(dòng)向量。在式（2）兩端同時(shí)減yt-1，我們可把VAR模型改寫(xiě)為以下形式：
?駐yt=∏yt-1+?祝i?駐yt-i+Bxt+?著t（3）
其中：∏=Ai-I，?祝i=-Aj（4）
Granger定理指出：如果系數(shù)矩陣∏的秩r＜k，那么存在k×r階矩陣?琢和?茁，它們的秩都是r，使得∏=?琢?茁′，并且?茁′yt是穩(wěn)定的。其中，r是協(xié)整關(guān)系的數(shù)量（協(xié)整秩），?茁′為協(xié)整向量矩陣，?琢為向量誤差修正模型中的調(diào)整參數(shù)矩陣。
Johansen檢驗(yàn)的思想在于將對(duì)yt的協(xié)整檢驗(yàn)轉(zhuǎn)化為對(duì)矩陣∏的分析。具體地，就是在無(wú)約束VAR的形式下估計(jì)∏矩陣，然后求出?茁，從而檢驗(yàn)出協(xié)整秩，（秩（∏）=r＜k），得出協(xié)整向量。
因?yàn)榫仃嚨闹鹊扔谒粸?的特征根的個(gè)數(shù)，因此可以通過(guò)檢驗(yàn)∏的特征根的顯著性來(lái)獲得協(xié)整向量的個(gè)數(shù)，在實(shí)踐中，采用特征根跡檢驗(yàn)和最大特征根檢驗(yàn)來(lái)對(duì)特征根個(gè)數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。
?姿trace=-T1n（1-i）（5）
?姿max=-T1n（1-r+1）（6）
其中，i為從估計(jì)∏矩陣得到的特征根的估計(jì)值，T為可用的樣本數(shù)。?姿trace為特征根跡統(tǒng)計(jì)量，其零假設(shè)為：不同協(xié)整向量的個(gè)數(shù)小于等于r。?姿max為最大特征根檢驗(yàn)，其零假設(shè)為：協(xié)整向量的個(gè)數(shù)等于r。
協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)檢驗(yàn)方程中差分項(xiàng)的滯后階數(shù)非常敏感，因此必須確定合理的滯后階數(shù)p。根據(jù)通常的做法，我們首先用不經(jīng)差分的數(shù)據(jù)估計(jì)一個(gè)VAR模型，然后運(yùn)用與無(wú)約束VAR模型一樣的滯后長(zhǎng)度檢驗(yàn)方法，即AIC信息準(zhǔn)則和SC信息準(zhǔn)則來(lái)確定最佳滯后長(zhǎng)度。結(jié)果顯示，在無(wú)約束的VAR下，最佳滯后階數(shù)為2階。
確定滯后階數(shù)后，還要確定數(shù)據(jù)中或協(xié)整方程中是否包含截距項(xiàng)或時(shí)間趨勢(shì)。按照是否包含截距項(xiàng)或時(shí)間趨勢(shì)，用于協(xié)整檢驗(yàn)的模型基本可分為以下幾類：第一，數(shù)據(jù)中無(wú)線性趨勢(shì)，協(xié)整方程中不包括截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)；第二，數(shù)據(jù)中無(wú)線性趨勢(shì)，協(xié)整方程中包括截距，但不包括趨勢(shì)項(xiàng)；第三，數(shù)據(jù)中有線性趨定趨勢(shì)，協(xié)整方程中包括截距項(xiàng)，不包括趨勢(shì)項(xiàng)；第四，數(shù)據(jù)中有線性趨勢(shì)，協(xié)整方程中包括截距和趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)觀察數(shù)據(jù)特征并進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，本文選擇第三種類型的模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，其結(jié)果如表2所示。
從結(jié)果中我們可以看到，在5%的顯著水平下，當(dāng)原假設(shè)為r=0，?姿trace的值大于5%下的臨界值（89.62565>47.85613），所以拒絕不存在協(xié)整的原假設(shè)；同時(shí)，當(dāng)原假設(shè)為r?燮1，?姿trace的值小于5%下的臨界值（24.40582
（三）通貨膨脹成因的誤差修正模型
根據(jù)Granger表示定理，協(xié)整系統(tǒng)有三種等價(jià)的表達(dá)形式，向量自回歸（VAR）、移動(dòng)平均（MA）和誤差修正模型（ECM），其中，誤差修正模型既可以表示出長(zhǎng)期均衡，也可以表示出變量對(duì)長(zhǎng)期均衡的偏離，因此應(yīng)用較普遍。向量誤差修正模型（VECM）是對(duì)諸變量施加了協(xié)整約束條件的向量自回歸模型（VAR），因此適用于具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)序列。VEC表達(dá)式會(huì)限制內(nèi)生變量圍繞其長(zhǎng)期行為進(jìn)行短期動(dòng)態(tài)波動(dòng)。兩變量的協(xié)整系統(tǒng)的ECM的表達(dá)式為：
?駐yt=?琢0+?琢1i?駐xt-i+?琢2j?駐yt-j+?酌（yt-1-?茁xt-1）+?著t（7）
基于我們前部分的協(xié)整方程，對(duì)通貨膨脹及其影響因素構(gòu)成的協(xié)整系統(tǒng)的ECM形式為：
D（inf）t=?琢0+?琢1iD（inf）t-i+?琢2iD（fpi）t-i+?琢3iD（M2）t-i+?琢4jD（CRB）t-i+?酌?ecmt-1+?著t
ecmt-1=inft-1-?茁1fpit-1-?茁2M2t-1-?茁3CRBt-1
其中，Dinf表示通貨膨脹的差分，其它項(xiàng)中的D也表示差分。ecm表示誤差修正項(xiàng)，對(duì)應(yīng)于一般模型中的yt-1-?茁xt-1項(xiàng)。
使用我們建立的ECM形式的協(xié)整系統(tǒng)，進(jìn)行估計(jì)后的結(jié)果為：
D（inf）t=-0.022584-0.061006ecmt-1+0.096584Dinft-1+0.039754Dfpit-1+0.033379Dm2t-1+0.008175DCRBt-1
e c m t = i n f t -0 . 0 8 5 2 7 7 f p i t - 0 . 4 1 5 3 2 0 2 m 2 t -0.033686CRBt
從估計(jì)結(jié)果可以看出，中國(guó)的通貨膨脹與糧食價(jià)格、貨幣供給、國(guó)際大宗商品價(jià)格具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，當(dāng)短期動(dòng)態(tài)變動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡關(guān)系時(shí)，以-0.061006的調(diào)整系數(shù)向均衡關(guān)系調(diào)整。中國(guó)的通貨膨脹具有很強(qiáng)的慣性，上期的通貨膨脹變化對(duì)當(dāng)期的通貨膨脹影響最大，而糧食價(jià)格上漲對(duì)通貨膨脹的影響次之，貨幣供給量的增長(zhǎng)是第三位的原因，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響最小。
（四）各因素對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響
我們使用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)反映不同因素對(duì)通貨膨脹影響的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。脈沖響應(yīng)函數(shù)描繪了在一個(gè)擾動(dòng)項(xiàng)上加上一次性的一個(gè)沖擊（one-time shock），對(duì)于內(nèi)生變量的當(dāng)前值和未來(lái)值所帶來(lái)的影響。
從圖1可以看出，糧食價(jià)格（FPI）、工業(yè)品價(jià)格（PPI）、國(guó)際大宗商品價(jià)格（CRB）以及貨幣供給量的增長(zhǎng)（M2G），會(huì)引起通貨膨脹率在未來(lái)的長(zhǎng)期增加，而且這種增加會(huì)持續(xù)30個(gè)月。
但在較短的時(shí)期內(nèi)，不同因素的影響是不同的。從圖A可以看到，糧食價(jià)格的一次上漲對(duì)通貨膨脹的影響，在前5個(gè)月內(nèi)是逐漸增加的，在第5個(gè)月達(dá)到影響的最高峰，然后這種影響會(huì)趨于下降，但其影響一直為正。圖B和圖C表明，貨幣供給增長(zhǎng)率和工業(yè)品價(jià)格的上漲對(duì)通貨膨脹的影響是一直增加的，這明顯不同于糧食價(jià)格上漲的情況。圖D反映出，國(guó)際大宗商品的價(jià)格上漲在前4個(gè)月竟然導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)通貨膨脹的下降，然后才出現(xiàn)上升的情況。這其中可能的原因在于，通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)會(huì)有幾個(gè)月的滯后。因?yàn)榇笞谏唐返膰?guó)際貿(mào)易從重新談判到簽訂新的合約，需要一定的時(shí)間。
四、結(jié)論及政策建議
中國(guó)的通貨膨脹是多因素共同作用的結(jié)果，這些因素包括糧食價(jià)格上漲、工業(yè)品價(jià)格上漲、國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲和貨幣供給量的增加。這說(shuō)明，要解決中國(guó)通貨膨脹問(wèn)題，就要針對(duì)不同的影響因素，分別采取不同的政策措施，才可能有效地抑制通貨膨脹。
對(duì)于糧食價(jià)格上漲的因素，政府要允許糧食價(jià)格的適當(dāng)上行，這種方法看似會(huì)助長(zhǎng)通貨膨脹，但實(shí)際上只會(huì)引起糧食供給的增加，進(jìn)而通過(guò)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)來(lái)平抑糧食價(jià)格。這背后的原因在于，糧食價(jià)格的一定幅度的上漲會(huì)給農(nóng)民一個(gè)下一年糧價(jià)繼續(xù)上漲的預(yù)期，在這種預(yù)期下，會(huì)增加對(duì)糧食種植的投入。如果沒(méi)有嚴(yán)重的自然災(zāi)害，糧食產(chǎn)量必定大大增加，而糧食的需求是比較穩(wěn)定的，所以，在實(shí)現(xiàn)供求平衡的情況下，糧食價(jià)格自然就會(huì)回落。
工業(yè)品的價(jià)格上漲實(shí)際反映出的是中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)依然處于粗放式的方式，必須依賴勞動(dòng)力、礦產(chǎn)、能源等的廉價(jià)才能生存和發(fā)展，一旦這些要素的價(jià)格上漲，馬上就引起了成本的大幅度增加。這其實(shí)正是中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的良好契機(jī)。政府可以通過(guò)對(duì)集約型企業(yè)實(shí)行補(bǔ)貼或稅收減免的方式來(lái)促進(jìn)集約型企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)加快對(duì)粗放型企業(yè)淘汰的步伐，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。由于集約型企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力和自然資源的依賴較少，因此粗放型企業(yè)的快速淘汰和集約型企業(yè)的迅速升級(jí)會(huì)帶來(lái)工業(yè)品價(jià)格的下降，即使是出現(xiàn)上升，那反映的也是產(chǎn)品質(zhì)量的提高。
中國(guó)在大宗商品國(guó)際貿(mào)易中具有舉足輕重地位。中國(guó)對(duì)大宗商品需求的突然增加必然會(huì)導(dǎo)致大宗商品的價(jià)格上漲，這就會(huì)出現(xiàn)，什么貴中國(guó)就買什么的奇異現(xiàn)象。實(shí)際上，如果我們能夠及時(shí)地把對(duì)大宗商品的未來(lái)需求信息傳遞給國(guó)際市場(chǎng)，例如中國(guó)糧食的庫(kù)存量的確切數(shù)量及其所能反映出的中國(guó)糧食在未來(lái)的供求缺口，那么商品的國(guó)際生產(chǎn)者就會(huì)增加供給，國(guó)內(nèi)的需求增加基本不會(huì)引起國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，也就不會(huì)助長(zhǎng)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。因此，這是一個(gè)較少信息不對(duì)稱的政策建議。
每當(dāng)通貨膨脹來(lái)臨時(shí)，央行就會(huì)收緊銀根。但是，通過(guò)上述分析我們看到，單單有中央銀行從總量上減少貨幣供給并不能更有效地降低通貨膨脹；而且中國(guó)中央銀行除了穩(wěn)定價(jià)格水平外，還有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，目標(biāo)的雙重性使央行的貨幣政策操作空間大受限制。所以，貨幣政策與其它政策的協(xié)調(diào)、加強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性以及政策目標(biāo)的單一性，是貨幣政策能更有效地控制通貨膨脹的前提。
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［3］劉金全，張文剛，劉兆波.貨幣供給增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之間的短期波動(dòng)影響和長(zhǎng)期均衡分析［J］．中國(guó)軟科學(xué)，2004，（7）．
通貨膨脹是指在貨幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，即現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)、普遍上漲的現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給，即我們常說(shuō)的供不應(yīng)求。對(duì)于通貨膨脹成因的探尋有很多，我們也可以從傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的方程式之一的費(fèi)雪方程式中也能找到答案。
一、通過(guò)對(duì)費(fèi)雪方程式演繹分析中國(guó)通貨膨脹
20世紀(jì)初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)教授歐文·費(fèi)雪在其1911年出版的《貨幣的購(gòu)買力》一書(shū)中，提出了交易方程式：
MV=PT
M——一定時(shí)期流通中的貨幣量；
V——一定時(shí)期單位貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)即貨幣流通速度；
P——商品和勞務(wù)價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；
T——商品和勞務(wù)的交易數(shù)量即總產(chǎn)出。
把公式進(jìn)行簡(jiǎn)單變形：P=MV/T。則物價(jià)的值應(yīng)該受三個(gè)因素的影響：貨幣量、貨幣流通速度、總產(chǎn)出。在使用費(fèi)雪方程式解釋通貨膨脹的成因時(shí)，我們首先要做如下假設(shè)：一、假定市場(chǎng)上所有的商品和勞務(wù)都能加權(quán)平均，也就是市場(chǎng)中存在這樣一個(gè)價(jià)格P1，能代表市場(chǎng)中所有商品和勞務(wù)的平均價(jià)格；二、假定市場(chǎng)中任何商品和勞務(wù)的交易都能量化，存在T1來(lái)表示市場(chǎng)中所有商品和勞務(wù)的交易數(shù)量。這樣，我們可以的到：
MV= P1 T1
式中MV表示的是金融，而PT則表示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣大體可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：金融=實(shí)體經(jīng)濟(jì)。貨幣量M有各種層次，體現(xiàn)出不同的現(xiàn)實(shí)流通性，一般認(rèn)為應(yīng)取M1。因?yàn)镸2包括了各種不能參加流通的定期存款，而M0僅僅指流通中的現(xiàn)金，不能涵蓋在現(xiàn)實(shí)流通中能立即變現(xiàn)的支票。在我國(guó)對(duì)貨幣量不同層面的關(guān)系做了一下定義：
M1= M0 +企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡存款
M1 其實(shí)是指經(jīng)濟(jì)生活中流動(dòng)性較好的或者說(shuō)“能夠交易”的貨幣，它能否“成為”流通中的貨幣還取決于社會(huì)公眾的意愿。而費(fèi)雪方程式中M應(yīng)該是真正用于交易的流通著的貨幣，是M流，如果貨幣被用于儲(chǔ)藏，不能執(zhí)行等價(jià)交換的職能，也就不能歸于公式中M的范圍內(nèi)。在中國(guó)，就不應(yīng)把M1或M2簡(jiǎn)單地等同于M流。那是因?yàn)椋覈?guó)的M1沒(méi)有包括城鄉(xiāng)居民的活期存款，而隨著金融電子化的普及，這種劃分早已不再適宜，在超市和各大商場(chǎng)，人們大量用銀行卡進(jìn)行消費(fèi)，使得居民的活期儲(chǔ)蓄存款也進(jìn)入了流通領(lǐng)域。可見(jiàn)，能與物價(jià)直接相關(guān)的是M流，因?yàn)榻鹑诨募由钍箓鹘y(tǒng)的貨幣數(shù)量已經(jīng)不再簡(jiǎn)單地與物價(jià)和收入成比例關(guān)系，尤其近年來(lái)信貸消費(fèi)的興起，使得人們購(gòu)買欲望高漲，高漲的購(gòu)買欲望會(huì)給市場(chǎng)傳導(dǎo)一個(gè)錯(cuò)誤的信息，相應(yīng)的會(huì)影響到貨幣發(fā)行量，造成人民銀行的錯(cuò)誤判斷。
另一方面，透過(guò)費(fèi)雪方程式，不難看出要讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展有兩個(gè)辦法：一是多印鈔票（即增加方程式中M的數(shù)量）；二是讓資金快速流通（即增大方程式中V的值）但是資金流通更多受到每個(gè)人心里因素的影響，如果看好未來(lái)經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)和投資都會(huì)增加，如果對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)信心不足，人們更愿意把錢攥在手中。相較于資金流通速度這個(gè)不可控因素，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控者的政府會(huì)更多的選擇增加流通中的貨幣數(shù)量，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)總量的上升。但是，在一定時(shí)期內(nèi)，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而持續(xù)發(fā)行遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)際交易所需要的貨幣量時(shí)，通貨膨脹便產(chǎn)生了。
二、超需貨幣供應(yīng)對(duì)我國(guó)影響
就費(fèi)雪方程式來(lái)看，雖然增加貨幣的供給量能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是這多出來(lái)的錢卻如洪水猛獸，制造者太多的問(wèn)題，特別是我們快速放貸的時(shí)候，比如前兩年的4萬(wàn)億時(shí)期，快速放貸，貨幣供應(yīng)量快速上升，資產(chǎn)價(jià)格特別是一線城市房地產(chǎn)價(jià)格隨之迅速上漲，并且有向全國(guó)蔓延之勢(shì)，使得通貨膨脹預(yù)期快速形成，宏觀調(diào)控房?jī)r(jià)下跌的壓力將持續(xù)。另一方面，銀行大量放貸，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需資金在一段時(shí)間內(nèi)具有相對(duì)穩(wěn)定性，使得流通中的貨幣量大于了需要量，大量的信貸蜂擁而至必然有部分信貸為未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而轉(zhuǎn)道進(jìn)入金融市場(chǎng)（如股市），據(jù)統(tǒng)計(jì)2009年新增貸款與GDP的比例為40%左右，而往年的比例一直穩(wěn)定在10%—20%之間。這說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有吸納如此多的信貸，將帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。
貨幣供應(yīng)適當(dāng)?shù)母哂诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率能夠很好的促進(jìn)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是過(guò)度的供應(yīng)只會(huì)適得其反，。研究表明適度的貨幣供給才能更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是我國(guó)大多數(shù)情況下是超額貨幣供應(yīng)的，超額供給就會(huì)引起資產(chǎn)泡沫，進(jìn)而影響資產(chǎn)價(jià)格，而資產(chǎn)價(jià)格的典型代表就是股市和房地產(chǎn)的價(jià)格。在我國(guó)，貨幣的貨幣的供應(yīng)量對(duì)股票市場(chǎng)有很大的擾動(dòng)性貨幣供應(yīng)量很容易引起股票價(jià)格波動(dòng)，而股價(jià)的波動(dòng)就會(huì)進(jìn)一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。超額的貨幣供給會(huì)促使利率下降，從而造成房地產(chǎn)所使用的融資成本降低、利潤(rùn)增加，促使增加對(duì)房地產(chǎn)投資，對(duì)房地產(chǎn)總需求上升，另一方面，隨著不斷上升的房地產(chǎn)價(jià)格，對(duì)投資的需求也會(huì)變的更大，消費(fèi)者對(duì)于消費(fèi)的欲望也會(huì)隨之更強(qiáng)，呈現(xiàn)出一種雙向增長(zhǎng)的關(guān)系。由于金融影響的傳導(dǎo)機(jī)制，資產(chǎn)價(jià)格的變化都會(huì)對(duì)人們的收入、消費(fèi)產(chǎn)生影響，由于貨幣供給大于了需求，會(huì)使得人們形成通貨膨脹的預(yù)期。
貨幣供應(yīng)量與資產(chǎn)價(jià)格之間聯(lián)系緊密，雖然超額貨幣供給能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但同時(shí)也會(huì)促使一些投機(jī)因素，加之資產(chǎn)的杠桿作用，會(huì)使得該效用被擴(kuò)大，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和人民生活產(chǎn)生很大的影響。
