資金流動監管匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇資金流動監管范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

面對日益復雜的國際國內經濟形勢，國際資本流動日益頻繁，而大規模的國際資本流動或將對一國經濟帶來沖擊，只有對跨境資金流動有效監管，才能防范國際資本流動對我國經濟帶來的沖擊，特別是在目前經常項目完全可兌換，資本項目也在逐步放開的形勢下，必須進一步健全外匯管理制度，及時調整與制定相關政策，才能從根本上嚴防異常資金流動。

（一）當前外匯監管的政策漏洞

從貨物、服務、經常轉移、資本、個人、保稅區等政策分類看，現行政策體系存在有待完善的方面。貨物貿易相關政策方面，海關與外匯局監管側重不同，海關側重對物流的監管，而外匯局側重對資金流的監管，二者在政策銜接上的漏洞將為異常資金流動提供渠道。以加工貿易為例，企業可通過“出口高報、進口低報”等方式流入資金，海關對報關價格的管理主要針對涉稅商品，進料加工項下的全部進口商品和絕大部分出口商品不涉及征收關稅，其報關價格在相當程度上由企業自行申報，而外匯局針對實際收付資金的監管，也無法對企業自行申報的報關價格進行監控。再如，海關對于工繳費收入的核定在一定幅度范圍內以企業報價為準。外匯局工繳費的核銷以報關單數據為準，對工繳費率的高低沒有審核義務，監管的重點是外匯資金能否及時收回。由于監管重點不同，往往存在重復監管與真空監管的現象出現。服務貿易方面，目前我國對服務貿易項下外匯實行的是可自由兌換政策，無法規特殊規定的項目外，服務貿易項下的監管（材料審核）均由商業銀行代位執行，在當前服務貿易法規框架下，仍然延續著重對外匯流出的監管思路，對流入監管較為放松，如對境內關聯公司對外支付跨國公司代墊費用有明確的規定，而對境內企業向境外公司收回我方代墊款卻沒有相應規定。服務貿易項下范圍廣泛，種類繁多，轉口貿易、承包工程、運費、傭金等名目均有可能成為異常資金流動的渠道。經常轉移及收益方面，經常轉移項下的資金流入包括贍家款、捐贈款等形式，就目前的法規而言，捐贈款的流入在數額和用途上均不受限制，并且企業在接受捐贈資產作為其資本公積后，是屬于所有者權益的范疇，可以按照規定在適當的時候轉增實收資本。利潤匯回項下由于資金匯入及結匯審核難度較大，監管較為無力。資本項目方面，外方撤資資金滯留境內管理存在政策空白，對于外方投資者撤資資金是否必須離境、什么時間離境，法規并未做出限制性規定；現行短期外債管理政策在外債展期方面管理非常寬松，短期外債展期的條件、展期次數、展期期限、展期超過一年是否納入中長期外債管理等，均未做出限制性規定。個人外匯管理方面，從目前管理現狀看個人項下外匯管理主要集中在事中的“結售付匯、外幣現鈔存取與攜帶出境”環節，處于事前的外幣流入環節除需進行國際收支申報外，對個人項下外匯資金流入基本上不存在任何限制。此外，真實性材料的審核標準、審核尺度的不明確，如個人超限額結匯的真實性資料的格式、有權出具單位與提供虛假單據后果等未做進一步明確規定，使超限額管理方面存在一定漏洞。保稅監管區相關政策方面，《保稅監管區域外匯管理辦法》以及《保稅監管區域外匯管理辦法操作規程》是2007年出臺的，在當時的國際收支形勢下，側重于“寬進嚴出”的外匯管理理念，對購付匯業務進行了詳細規定，而對于收結匯業務涉及的很少。同時，進出境貨物備案清單尚未實行電子數據共享，故其收結匯管理難度將加大，如何進行保稅監管區域企業收結匯問題日漸突出。區內轉口貿易外匯管理過于寬松，非法流入流出資金的調查取證很困難，控制跨境資金往來難度較大。

（二）彌補政策漏洞的建議

一是建立部門信息共享機制。隨著信息時代的飛速發展，統計數據作為基礎信息資源，對政府決策和統計分析的支撐作用越發重要，而現實中，統計數據往往根據政府職能部門的權限劃分，掌握在不同部門手中，或掌握不同的統計口徑，不同部門之間的數據共享和數據整合利用，將充分實現“1+1>2”的資源優化配置效益。為此，加強與海關、商務、稅務、等部門的聯系，建立價格信息、稅收信息、物流信息和資金流信息的共享機制，加強部門聯動，通過多方信息的比對核實，建立進出口報關等信息與外匯收支聯動監測機制，及時根據市場和企業動態變化，調整監管措施，奠定主體監管的信息基礎。二是整合和健全外匯“主體監管”體系。所謂“主體監管”，即以企業法人主體為單位，全口徑采集企業信息，在對企業進行非現場及現場監測后，實現分類管理的監管方式。目前，根據主體監管理念，外匯局已推行了貨物貿易外匯管理制度改革，貨物貿易外匯管理由“逐筆核銷”轉為“總量核查、分類管理”，由“事前審核”轉為“事后監測”，但全口徑的主體監管尚未建立，隨著資本項目管理的逐步簡政放權，在未來對企業的外匯管理全面放松的情況下，應進一步健全主體監管以企業為主體，涉及資本項目、經常項目和數據統計等方面的全口徑管理體系必須提到議事日程，切實防范跨境資金流動風險。三是針對當前外匯管理薄弱環節，加強和完善外匯政策針對性。2005年匯率制度改革之后，我國外匯管理的方式逐漸轉變，主要通過監管外匯指定銀行來實現對涉外企業和個人的間接監管。外匯指定銀行作為外匯資金收付和結售匯體系的樞紐，在跨境資金流動監管中承擔了大量真實性審查職責，但這與銀行自身作盈利主體的目標相矛盾，同時，銀行代位監管意識的強弱、方式和手段也直接影響到監管的效果，為非法資金出入境留下空間，這就要求外匯監管部門從外匯政策的有效性這一根本點入手，通過完善外匯政策，既為商業銀行代位監管提供有力抓手，也進一步堵塞異常資金跨境流動的便利渠道。如對超限額的服務貿易收結匯，增設境外收入來源證明材料等審核限制，并追加實施延伸核查機制。根據來料加工出口報單記載的加工費或收匯比例，核定來料加工收匯額度，嚴禁超報關單金額收匯的行為。擴大企業投資收益使用渠道，減少利潤集中流出。對外資利潤的分配、再投資、滯留、匯出等信息進行備案及核準管理。對外債實行規模管理，將存在人民幣資金缺口作為外商投資企業舉借外債的先決條件。制定股權價格評估辦法，明確股權所代表的實物資產、無形資產的價值評估指導目錄，防止股權定價畸高和畸低現象。完善保稅監管區域管理政策，有效整合保稅監管區域相關法規與貿易外匯管理制度改革相關法規，使區內區外政策趨于平衡，加強對提單轉賣交易真實性審核。

篇（2）

在之后的時間里，我經常找她聊天，幫她輔導功課，樹立健康的審美觀念，培養自信心并且反復告誡她要與那男青年保持距離。在我的關愛中，她的學習態度、儀容儀表都有了很大的好轉，這使我也倍感欣慰正當形勢在往好的方面發展，怎會"五一"剛回來第一天就離家出走了呢？我立即撥通她母親的電話，從電話中得知，靳丹丹其實在兩天前就以離家出走，此時她母親正在四處尋找。為了解更詳細情況，我晚上又去她家。其母見我如獲救星，淚水漣漣、泣不成聲。從她又急又恨的表情及斷斷續續的只言片語中，方知整個事情的經過。原來"五一"期間，那位男青年又來約她，她欲出門，其母不允許，于是她強行出門，其母打了她一巴掌且怒叱，不允許出門，怎奈女兒推開母親，奪門而出，自此再沒回來。面對此情此景我只得耐心安撫家長，并且說了許多如何與孩子溝通及怎樣正面教育孩子的話，見家長情緒平靜下來，我才離開

第二天，我發動全班學生尋找，幾經周折終于在兩天后的中午靳丹丹站在了我的面前。看著她凌亂的頭發、深黑的眼圈、疲憊的身體，縱有千般訓斥，瞬間也化為無言。我帶她先吃飽飯，隨后帶她回到她家。在車上她告訴了我這五天的經過。其實當天她挨母親一巴掌，賭氣摔門而出，并沒有找那個男青年，而是開始了"流浪"生活。白天就逛商場，晚上就蹲在某樓梯過道，一蹲就是一晚上，僅靠口袋里不足15元維持了5天。我問她"為何不回家，晚上不怕嗎？"她說"每天上課很累，晚上還要聽媽媽嘮叨，并且經常還無端罵我，有時還打我，我不愿意回家"看著她漠然的表情，我盡然無言以對

到了她家，她顯然是太累了，盡然顧不得她母親以舉起了要打她的雙手，徑自往床上一躺睡了過去。我趕緊攔住她母親，和她母親做了近三個小時的思想工作終于使她母親同意明天送她來上學。當我看到她母親給她蓋上了被子時，我才放心的離開她家

第二天我等到放學也沒見靳丹丹來上學，我心中略有不安，趕緊打電話，關機。

第三天靳丹丹仍然沒來上學，電話依舊關機，我有些緊張。

第四天靳丹丹還是沒來上學，我終于坐不住了，趕緊去了她家，房東告訴我她們家以與昨晚退房離開了，去了哪里，不知道

啊——

隨著改革開放的不斷深入，社會經濟的穩步發展。近幾年來流動人口子女大量增加。我校是一所流動人口子女相對集中的學校，我班的流動人口子女就占到全班的60%，所以關注流動人口子女的心理健康問題也就迫在眉睫。

通過以上案例，透過靳丹丹同學一系列的心理變化，我們不難得出以下結論：

一、生存環境及家庭教育相對較差，造成流動人口子女思想道德水平普遍偏低，心理壓力過大

靳丹丹母親自兩年前帶著一家三口來烏市打工，至今無固定工作，只靠打零工賺取微薄收入，勉強糊口，又何談能給女兒以正常的生活和良好的家庭教育呢？而靳丹丹同學本身就是學習、思想均落后的后進生，長期在這樣的家庭環境中就會出現感情淡漠，不求上進，自暴自棄等比較嚴重的心理問題。

二、思想差異使得流動人口子女心理嚴重失衡

流動人口子女初到城市，都市的繁華以及形形的事物都給他們以強烈的視覺沖擊。在很快的時間里他們的思想、行為就會發生很大的變化，而這種變化是他們這些本身就處于身心發展的學生無法控制的。此時自制力不強的學生就有可能沾染許多惡習，比如男生抽煙、打架、甚至劫錢。女生則留怪異發型、描眉涂粉等。還有少數學生會產生孤獨自卑的情緒，但是他們又具有較強的自尊心，因此會嚴重地造成心理上的失衡。

那么針對流動人口子女的心理健康狀況，作為教師、學校又應該做哪些工作呢

一、多關注流動人口子女的個性心理，構建愛心網絡，讓他們感受到來自教師、學校的溫暖

由于流動學生大多數家庭條件相對艱苦，家長對子女的關心不夠，容易使他們形成孤僻、執拗甚至自卑的性格。這就需要我們的教師關心每一位學生，使他們感受到教師在關注著他們，并且學校可以以班級為單位形成"一幫一"互助小組，在生活上關心、日常行為上指導、學習上幫助。提高他們的學習積極性，使他們感受到班集體的溫暖，體驗到教師一視同仁的關愛，激勵他們積極進取，為班級爭光、為學校爭光，為社會做出貢獻！

篇（3）

中圖分類號：F27　文獻標識碼：A

收錄日期：2012年5月23日

施工企業的資金分為固定資金和流動資金兩部分。流動資金是施工企業全部資金中的重要組成部分，是進行正常施工生產活動的必要物質條件，是實行經濟核算應具備的前提。管好用好流動資金，及時考核和分析流動資金的利用效果，促使企業更加節約和合理使用流動資金，對于順利完成施工生產任務，加速資金周轉速度，具有十分重要的意義。

一、流動資金及其分類

在建筑安裝生產過程中，經過施工活動后，主要材料和結構件構成建筑產品的工程實體，而其他材料和機械配件等，則有助于工程實體的形成，或者在施工生產中由勞動資料本身消耗掉。因此，各種建筑材料的價值是一次性的全部轉移到工程成本中，經過工程點交后，用工程價款結算的方式收回其全部價值。由此可見，施工企業占用在材料方面的資金是一次性進行周轉，與固定資金的周轉相比較，顯然不同。具有這種價值轉移特點的資金，稱為流動資金。

在施工生產過程中，建筑工人的勞動消耗構成建筑產品價值的一部分。通過工程價款結算，施工企業收回這部分資金。由于這部分資金在周轉方式和投入在勞動對象上的資金是相同的，都是經歷一次生產過程再從工程價款結算中得到補償，兩者都是一次性支出和收回，因而占用于工資支付的資金也是流動資金。

施工企業在施工生產過程中，還要支付一些其他費用。這部分資金的周轉方式和材料、工資相同，也是一次性支出和收回，因而也是流動資金。

施工企業的流動資金，是以各種不同的具體占用形式存在于各個不同的階段。為了加強對流動資金的管理，應當將全部流動資金進行分類。按照對流動資金的管理方式，可以分為定額流動資金和非定額流動資金。

定額流動資金是企業全部流動資金的主要組成部分。根據施工企業施工生產任務的規模、材料物資的消耗程度和供應條件，以及企業各項費用的高低和經營管理水平等具體情況，為保證施工生產的正常需要，對某些流動資產項目，核定一定數額的流動資金，稱為定額流動資金。定額流動資金主要包括：主要材料、結構件、其他材料、機械配件、周轉材料、工具用具、勞保用品、未完施工、輔助生產在產品、應收工程款和備用金等項。

非定額流動資金是指不能確定其定額的流動資金，如現金、銀行存款、應收款等。由于非定額流動資金并不是生產過程中必需的資金，如現金、銀行存款等項，是企業流動資金在運轉過程中暫時停留的一部分，因而不必核定具體的定額。至于應收款則是結算過程中暫時尚未收回的流動資金，一般很難核定其需要，所以也不實行定額管理。非定額流動資金的管理，一般是利用非現金結算方式和貨幣管理的方法，進行監督。

二、流動資金的定額核定

施工企業在清查流動資產的基礎上，正確核定流動資金定額，是加強流動資金計劃管理的重要環節，也是國家有計劃分配資金的重要依據。核定流動資金定額，要遵循一定的原則。首先，必須正確處理國家和企業的關系，正確處理生產發展和資金需要之間的關系。要合理核定流動資金，做到既能保證施工生產的正常需要，又能節約資金；其次，核定流動資金定額，耍密切結合客觀實際，有一定的計算依據，方法要力求簡易可行，通俗易懂。具體核定時，要按照不同的項目，采取不同的方法。同時，要考慮到各種材料供應的具體條件。對于供應條件較為特殊的材料，可以核定較多的流動資金定額，以免因資金不足影響施工生產；對于供應條件正常的材料，一般可以核定較少的資金，防止積壓；再次，核定流動資金，要根據國家當年下達的計劃施工生產任務，并考慮到加速資金周轉的要求。在核資過程中，施工企業的各有關職能部門，如材料供應、施工機械、生產技術、財務會計等部門，要互相密切配合，提供資料，并進行調查分折，研究本企業歷年來的有關資料，使流動資金定額與企業的施工生產、工程成本、材料供應等有關計劃指標相互協調，把核定流動資金的工作同改進企業的經營管理工作結合起來。施工企業的流動資金定額計劃編好之后，應按規定程序上報主管機構，經上級核準后的流動資金定額計劃，要認真貫徹執行。

三、流動資金日常管理

在實際運用時，施工企業的流動資金是以種不同的具體形態，存在于經營過程的各個環節，企業各個單位與部門，直接參與了對這些流動資金的使用。因此，在實踐中，流動資金運用得是否節約與合理，在很大程度上取決于這些單位與部門的工作效率和管理水平。為了充分發揮有關部門管好用好流動資金的積極性，明確它們在流動資金管理中應負的經濟責任，應把各項流動資金按其所處的周轉環節分別歸口給有關部門去管理。財務部門則負責流動資金的統一管理，如統一制定流動資金分級歸口管理制度；在核定的資金定額范圍內，根據各個部門工作任務的變化情況及其他因素分配給有關部門實行歸口管理；在全公司范圍內統一調度流動資金的使用；統一檢查與考核流動資金的利用情況等。

（一）儲備資金管理。施工企業的儲備資金應歸口給材料供應部門管理。材料供應部門負責整個公司的材料采購與供應，既管物資又管資金，這就使資金管理落到了實處。材料供應部門為了管好儲備資金，一般應做好以下幾方面工作：

1、認真編好材料采購計劃。企業要根據計劃年度內的施工生產計劃、材料消耗定額、計劃儲備定額，結合年初的庫存量與貨源情況正確編制材料采購計劃。由于材料采購計劃是簽訂供應合同、組織貨源的依據，也是計劃年度內采購資金支出的根據，所以計劃的編制要盡量做到合理采購，反對寬打窄用、寧多勿少，以避免造成新的材料積壓。

2、材料采購計劃確定后，要嚴格按照計劃組織貨源，及時滿足施工生產的需要。要反對不按計劃，盲目采購的現象，保證按計劃使用采購資金。

3、加強倉庫管理。通過清倉查庫，及時處理與利用積壓物資和計劃外超定額儲備材料，充分挖掘物資潛力，以最少的儲備資金，滿足施工生產的需要。

（二）生產資金管理。施工企業的未完施工與輔助生產的產品資金定額，一般應歸口到施工生產部門管理。施工生產部門為了管好生產資金，一般應做好以下幾方面工作：

1、施工單位要合理安排施工生產計劃，適當控制施工面積，防止拉長施工戰線。

2、做好施工準備工作，加強施工組織管理，加快施工進度，壓縮未完施工數額。

3、對于輔助生產在產品，要有計劃地組織均衡生產，縮短生產周期，及時驗收入庫。

生產資金中的待攤費用資金，一般歸口財務部門管理。財務部門應正確地計算與分配待攤費用。不應列入待攤費用的，要按規定列作有關支出。確定的攤銷期限要合理，一般不得超過12個月，如超過12個月的，要報請上級主管部門批準。

（三）結算資金管理。施工企業的結算資金包括應收工程款、備用金以及非定額流動資金的其他應收款。這部分資金，一般應歸口給財務部門管理，因此財務部門應當做好以下幾個方面工作：

1、每月月初，要配合預算、統計部門，核實已完成部分項工作量，及時編制“工程價預結算賬單”，按規定的結算方式，向建設單位收回工程價款。

2、已竣工的工程項目，要及時辦理竣工手續，以便收回墊支的工程尾款，加速資金周轉。

3、對于備用金，要按期核對清楚。對于差旅費，應在出差人歸來后限期報銷，不許長期占用公款。

4、對于其他應收款，應按規定結算清楚。采用托收承付結算方式而逾期未收回的貨款，要通過銀行查詢，及時收回欠款。對于長期掛在賬上的應收款，要查明發生的原因，抓緊時間催收。實在無法收回的，要按規定程序，報請有關部門批準后，轉作營業外支出。

篇（4）

盡快建立和完善跨境資金流動監測體系，具有十分重要的意義。首先，有利于外匯管理部門及時掌握大額資金流動狀況，有效地防范國際短期資本大規模流動的沖擊。其次，可以及時反映外匯收支情況，有效地實現監管的信息對稱。再次，有利于有效打擊跨境洗錢犯罪活動，從源頭上杜絕違規資金進入外匯黑市交易。同時，可以更好地國際收支狀況和外匯收支，充分發揮外匯資金統計的服務功能。

二、手段滯后與信息殘缺：現行外匯統計體系的缺陷

（一）系統前瞻性不高。由于外匯管理監管理念未得到及時更新，監管手段滯后，停留于前臺操作和后臺補漏的業務統計與事前審批和現場檢查等形式，因而產生了許多為事前審批服務的監管系統，使得現行外匯資金流動監測系統具有明顯的階段性特征，特別是系統未考慮當今反映國際資本流動加速而忽略對跨境資金流動的監測，因而缺乏前瞻性。

（二）信息涵蓋面不寬。由于國際收支統計申報以交易主體所在地來判斷是否“跨境”，并非是資金劃撥清算過程的“跨境”，所以在一些資金表現為“跨境”的情況下，也不一定需要申報。如境內銀行與其海外機構之間或外資銀行與其總行之間外匯資金調撥與清算方面均不屬于居民與非居民直接交易行為，但卻是跨境資金流動監測的對象，所以說體系的系統性顯得不夠全面。

（三）信息采集手段落后。主體申報制是現行國際收支統計監測系統的一個特征。在外匯局與銀行之間的信息映像過程中，統計申報單充當了重要的反饋角色。這種通過申報單來搜集監管信息的管理行為，其主動權在于申報主體（銀行、和個人），在現實中不僅存在漏報、錯報現象，而且客觀上使得數據登錄與傳輸之間存在很大時滯，造成時效性不高，加上系統缺乏一套數據生成核對機制，使得國際收支統計數據的準確性大打折扣。

（四）信息共享性差。外匯局各業務監管數據如銀行結售匯數據、居民因私購匯數據、外資外債監測數據等均自成體系。共享性差，未能形成一個有效的監測合力，造成資源的浪費。更為關鍵的是由于缺乏一套旨在對跨境資金流動進行跟蹤監測的系統，無法體現當前外匯管理“說得清、管得住”的監管精神，從而外匯管理水平的進一步提高。

（五）賬戶監控乏力。現行外匯資金監測體系中，與外匯資金跨境流動最為直接聯系的是企業外匯賬戶流量和存量的變化，而外匯局在這方面的系統開發卻很薄弱。同時目前外匯局內部不同的部門按賬戶性質進行歸口管理，對外匯賬戶的監管缺乏統一性。此外外匯局尚未與銀行之間實現信息的溝通，從而導致外匯局對外匯跨境資金流動的監管出現真空。

三、全方位：資金跨境流動監測體系的框架與設想

跨境資金流動統計監測體系（the statistical supervision system of cross－border capital flows）是指一國外匯管理當局根據環境變化，適時調整管理目標而在銀行和外匯局之間建立的一套對跨境資金流動進行統計、跟蹤、預測和分析的有效監管整體。該體系的主要特征：一是以資金進出國境為統計標準；二是以收付實現制作為統計原則；三是以貨幣流為資金流動監測對象；四是統計報告頻率高；五是以防范短期資金流動沖擊為監測重點。根據上述特征，跨境資金流動統計監測體系的框架設想如下：

之一：建立實時銀行代客跨境資金流動監測網絡系統。可以考慮對原有國際收支申報信息操作系統進行整合、改造，形成跨

境資金流動監測系統。分兩個環節：第一，在IT技術支持下銀行代客跨境資金收付匯登錄與傳輸給外匯局信息的處理程序。銀行每發生境外資金匯入，及時進行信息登錄，并迅速將收款通知和申報信息通過業務操作網絡系統通知申報主體。申報主體收到境外匯入款項后，直接在網上填寫申報單，反饋給銀行。通過系統自動校驗，對符合要求的信息，銀行立即通過數據接口傳輸給外匯局。發生對外付款時，銀行在對有關單證進行審核并付匯后，可由客戶直接對申報單要素進行填寫，然后銀行根據申報單將有關信息登錄到監測系統之中。為簡化過程，銀行可將對外付款的業務憑證與申報單合并。第二，銀行向外匯局通過數據接口轉換傳遞信息的處理程序。已實現網上申報的銀行，收到境外匯款或對外付款后應及時通過數據接口轉換將申報信息及時傳送給外匯局。未實現網上申報的銀行，若是信用證和托收項下的境外資金收入，可允許銀行與申報企業簽訂協議后由銀行進行申報。銀行在進行申報時，應根據信用證和托收的有關單證確定交易的性質，凡屬信用證和托收項下的收入的，可進行申報。若是非貿易和資本等匯入匯款項下的收入，則先由企業和個人進行申報，然后銀行再將信息登錄。

之二：建立機構境內外外匯資產劃撥監測系統。國際收支統計中對金融機構外匯資產負債重點在于對其存量的監測，無法對流量進行跟蹤。隨著我國金融市場的逐步開放，外資銀行、中資銀行、保險公司和證券公司以及其他金融機構外匯資金跨境流動速度加快，次數頻繁。

特別是衍生金融工具、離岸金融、在岸金融等外匯資金流出入劃撥和資金清算均涉及到跨境流動，所帶來的外匯金融風險隨時可能發生。因此，建立金融機構境內外外匯資產劃撥監測系統則顯得十分迫切。具體作法是建立金融機構外匯資產負債流量統計制度，要求金融機構按月向外匯局報送統計報表。

之三：建立直接投資外匯資金流出入統計監測系統。第一，對直接境外匯入款項，直接在網上填寫申報單，反饋給銀行。通過系統自動校驗，對符合要求的信息，銀行立即通過數據接口傳輸給外匯局。發生對外付款時，銀行在對有關單證進行審核并付匯后，可由客戶直接對申報單要素進行填寫，然后銀行根據申報單將有關信息登錄到監測系統之中。為簡化過程，銀行可將對外付款的業務憑證與申報單合并。第二，銀行向外匯局通過數據接口轉換傳遞信息的處理程序。已實現網上申報的銀行，收到境外匯款或對外付款后應及時通過數據接口轉換將申報信息傳送給外匯局。未實現網上申報的銀行，若是信用證和托收項下的境外資金收入，可允許銀行與申報簽訂協議后由銀行進行其申報。銀行在進行申報時，應根據信用證和托收的有關單證確定交易的性質，凡屬信用證和托收項下的收入的，可進行申報。若是非貿易和資本等匯入匯款項下的收入，則先由企業和個人進行申報，然后銀行再將信息登錄。

之四：建立非貿易項下跨境資金流動監測系統。目前盡管我國經常項目已實現了可兌換，但由于當前國際跨境洗錢活動猖獗，且洗錢行為往往以個人款項方式匯入國內銀行的私人外匯賬戶，同時境外公司為了逃避我國資本項下政策管理，投資款也經常以個人名義從境外匯入，此外當前B股市場資金獲利匯出也緣于規避資本項下監管而以個人名義匯出，如此等等，均迫切需要對非貿易項下資金跨境流動進行有效跟蹤監測。其監測的有效一是建立大額存取款備案制度，要求銀行定期向外匯局報送大額現鈔存取報表，重點監測大額現鈔異常存取。二是通過細分賬戶報表中居民個人的現鈔存款增減變化情況進行判斷。

之五：建立國際短期資本跨境流動的統計監測系統。國際短期資本指資金周轉在一年以下的跨境資本流動，包括貿易、資本和其他項目的資本。其流動特點是投機性和快速性；流動目標是追求贏利性和流動性。國際短期資本的特點決定了其流動可對他國市場造成沖擊，特別是具有典型風險性流動的國際游資，往往規模大，時間短，反應快，其破壞性之強，非一般國家所能控制。因此，對國際短期資本的監測主要是加強對外匯賬戶收支的監管，準確了解現有短期國際資本流動規模，了解其在整個外匯資金和外匯信貸規模的占比，了解資金流動的意圖，重點跟蹤大額、頻繁異常流動的資金，建立專門的外匯短期資金信息監測，設置預警系統。

之六：建立跨國公司外匯資金跨境流動的統計監測系統。近年來，許多跨國公司紛紛出巨資投資我國。這些大公司跨境資金流動頻繁，但對其頻繁的外匯資金流動缺乏有效的監測手段，出現的也較多。應及時建立跨國公司跨境資金流動監測系統，重點監測其跨境資金劃撥的流動，防止其利用境內外母公司和子公司及關聯公司之間的財務關系進行資金的投機炒作。

四、對稱性：確保系統有效運行

（一）合理地確定監測。跨境資金流動監測畢竟不同于國際收支統計監測。跨境資金流動監測針對于資金的跨境流動，特別講究外匯資金流出入的時間性。此外，在對跨境資金流動的監管上，不同層次的監管部門，在監管內容方面也有不同的要求，合理科學地界定統計監測范圍，使跨境資金流動統計監測的內容達到完整性與有效性的結合。

篇（5）

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1006-1428（2006）08-0036-03

一、金融信息化對全球各國金融監管帶來的挑戰

金融信息化是以計算機通訊技術為核心的現代化電子信息技術在金融領域的廣泛、深入的應用。世界金融信息化的發展可以劃分為三個層次：第一個層次是金融機構內部信息化。20世紀50年代以來，國外銀行、證券和保險業紛紛開始用計算機來代替手工作業來輔助銀行內部業務和管理，加強了金融機構內部縱向管理；第二個層次是跨金融機構的金融業務網絡化。為了滿足銀行之間資金匯兌業務的需要，20世紀70年代，發達國家的國內銀行與其分行或營業網點直接的聯機業務逐漸擴大為國內不同銀行直接的計算機網絡化金融服務交易系統，國內各家銀行之間出現通存通兌業務，實現了水平式的金融信息傳輸網絡；第三個層次是跨國界金融業務國際化。20世紀80年代以來，經濟全球化、金融自由化等趨勢日益凸顯，以互聯網的迅速發展虛擬化了金融機構，打破了各國金融機構的空間限制。目前，全球各大金融機構都同世界其他金融中心通過計算機和通訊設備聯接，如1982年芝加哥商品交易所、芝加哥交易會和英國路透社共同推出一個稱為GLOBEX的全球電子交易執行系統，系統構成的交易網絡至少連通129個國家，經營幾百種世界級證券和上萬種美國、歐洲及其他聯網國家證券，形成了無國界的電子證券市場。(見圖1)

圖1金融信息化的三個層次以網絡技術為核心的信息技術革命徹底改變了傳統的金融服務模式和資金流動方式的同時，給金融監管部門對資金流動行為的監控，尤其是資金流動異常行為的監管提出了空前的挑戰。具體表現在以下三個方面：

(1)資金流動速率電子化。金融機構信息化、網絡化和國際化改變了金融機構的經營方式，主要反映在金融市場中資金流動的速度加快：金融機構內部處理業務速度加快、跨金融機構間資金轉移速度加快以及國際間資金流動速度加快。數以億計的資金在幾秒內從一個市場流向另一個市場，一個地區流向另一個地區，資金轉移成本幾乎降為零(張朋柱，薛耀文，2005)。資金的快速流動加大了市場的靈活性、投機性。局部地區政策的變化，很快就會誘發大量資金涌入或外逃，導致局部或全球外匯市場、證券市場、房地產市場的價格劇烈波動，使金融監管機構對金融市場的監管變得軟弱，削弱了國家對金融的控制力，東南亞金融危機就是明顯的例證。此外，資金流動的快速性，也導致像洗錢、恐怖等犯罪活動得以猖獗，事后處理難以起到有效作用。因此，實時的、在線的資金流動監管變得尤為重要。

(2)資金流量龐大化。資金流動速度的加快使得金融機構可以在相同的時間內處理眾多交易業務，金融衍生品、電子商務、電子貨幣等借助于網上交易，已經極大地取代了傳統的金融交易方式，導致金融市場網上業務交易量急劇增加。自20世紀80年代以來，全球虛擬經濟總規模已大大超過實體經濟，相當于世界各國GDP總和的5倍，日平均資金流動量高達兩萬億美元，約占日平均實際貿易額的50倍(成思危，2003)。龐大的交易量使得傳統的現場金融監管方式在成本和效率上都變得不切合實際，也使得金融風險急劇加大。因此，對基于網絡技術的金融交易監管方式變得迫切需要(Eric，1998)。

(3)資金流動方式和目的復雜化。網絡信息技術加速推動金融創新，金融機構變得越來越靈活和虛擬，金融產品和金融衍生技術不斷創新。在金融網絡中，不同交易者利用這些金融創新工具操縱著資金的流動，有的是正常的資金營運，以滿足正常的經濟活動需求；有的資金流動在進行異常行為操作，如販賣、走私販私、、侵吞國有資產等；有的希望繞過目標國對資本市場的管制，在目標國的金融、證券、房地產、外匯等市場上進行套利、投機活動；還有一些希望能把資金轉到安全的國家或貨幣種類上去。復雜的資金流動方式和目的要求金融監管部門從監管對象、監管工具等多方面實現監管智能化。

(4)金融產品創新不斷。由于計算機和網絡通信技術的飛速發展，導致金融市場和金融機構發生了革命性的變化，金融機構變得越來越靈活和虛擬，金融衍生技術不斷創新，并以更低的成本提供了更多的金融服務，這些變化要求金融監管機構和政府不僅對國家金融穩定政策做相應的調整(Robert，1995)，使金融監管規則和制度超前化，監測手段和工具要不斷創新，監管流程柔性化。

二、金融信息化給我國政府金融監管帶來的挑戰

在我國，除了以上問題之外，我國金融信息化工作起步較晚，金融市場處于逐步完善的過程中，對資金流動行為的監控還面臨著特殊的社會經濟環境：

(1)我國金融體制改革力度加大，監管范圍擴大。我國正處于經濟體制改革的攻堅階段，國家“十一五規劃”提出：推進商業銀行、證券公司、保險公司等金融機構體制的市場化改革，加大金融產品的市場化開發力度；建立現代金融體系；推動發展證券市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等各類金融市場，加大金融創新力度；實施WTO的承諾，繼續逐步地推進金融市場的國際化程度。國務院總理在政府工作報告中指出，“加強和改進金融監管，依法嚴厲打擊金融領域的違法犯罪行為，防范系統性金融風險，維護金融穩定和安全”。金融體制的深化改革和金融市場的不斷發展將大大增加我國金融監管工作的復雜性和不確定性(張朋柱，2006)。

(2)相對于西方發達國家，我國金融信息化和政府信息化水平差距較大。20世紀70年代開始，我國各金融機構紛紛建立和完善內部管理信息系統，進行業務流程再造：從手工操作到聯機處理業務操作，從柜臺交易到實時交易，從分散業務處理模式到高度統一的綜合業務處理系統，然而，我國金融機構的信息化建設較國外金融機構仍然不完善，如數據庫的大集中、儲戶實名制、一個企業開多頭賬戶等多方面問題還沒有完全解決。而我國各級政府的電子政務正處于建設和應用的初級階段，正在重塑信息技術支持下多種政務業務流程，開發建立電子政務業務系統，這使得在西方發達國家行之有效的監管方法，監管工具難以照搬照用。

(3)金融業務混業化趨勢。在我國，盡管存在金融全球化與金融混業對統一監管的客觀要求，但我國金融市場的發展階段和對外開放程度都決定了金融統一監管在短期內在我國還缺乏穩固的基礎。但是，金融機構的業務運作模式混業化趨勢已經給我國現有的分業監管模式帶來了一系列的問題(何德旭，2003)。

(4)我國金融監管體系力量薄弱。國際專家對我國資金流動異常行為監管的評價是“態度積極，案例極少，基礎薄弱，手段落后”(歐陽衛民，2004)。這主要體現在：我國現行金融監管體系缺乏有效金融監管的條件，如異常交易數據采集規章與采集手段不完善，異常交易監管分析和決策支持工具匱乏，經驗豐富的專家極少；多元化監管主體缺乏必要的信息交流與合作；證券業、保險業的監管資源(包括人力、物力和技術)與行業發展不匹配；金融監管缺乏科學的實務操作系統(張安順，2001)。

上海作為中國金融交易中心，在中國加入WTO后成為了中外資金融機構市場化競爭的主戰場，承擔著我國資本運營中心和資金調度中心的重要職能。同時在2005年8月成立的人民銀行上海總部，預示著我們正面臨著如何通過管理金融中心做好金融市場各種資金流動異常行為監管的大挑戰。

三、信息化促進了我國政府電子化金融監管體系的建設

傳統的金融監管方式主要是由有經驗的監管專家定期地對某一金融機構進行現場檢查，或者金融服務機構將可疑數據定期上報的方式，從而實現對資金流動行為的監管。然而，基于信息技術、網絡技術、金融創新的快速發展，各金融機構紛紛進行業務流程的重新設計，金融市場和金融機構發生了革命性的變化，金融市場中所處理的資金流動速度加快、交易量急劇增加、資金流動方式復雜化，這些變革都使得傳統的現場金融監管流程在時間和空間上都變得效率很低或徹底失效，Robert(1995)特別指出，信息技術導致金融市場和金融機構發生了革命性的變化，這樣，在金融體系中政府行為也必須隨之調整。

(1)金融信息化為電子化金融監管工作提供了對金融交易進行持續性監管的條件。傳統的金融監管流程面臨金融信息化的高速發展，在監管的時間和空間上均變得不切合實際。電子化金融監管系統提高了對金融機構交易信息采集、分析、決策的及時性和準確性，為金融監管工作提供了更為詳細和及時的信息。圖2為建設我國政府電子化金融監管體系的基本框架。

圖2電子化金融監管體系(2)金融信息化促進了金融機構之間以及金融監管機構之間的信息共享。資金是在不同的金融市場中不停地流動，因此對資金流動的監管也應該是實時的、連續的，僅僅局限于某一個金融機構內部是無法進行的。目前，我國各金融機構正在進行的數據大集中、建設數據倉庫的工作為金融機構間實現信息共享創造了初步條件。然而，考慮到金融機構之間由于競爭關系而給信息共享帶來的阻力問題，對資金流動異常行為監管中的信息共享工作最好通過各金融監管機構(人民銀行、銀監會、保監會和證監會)來實施。

(3)我國電子政務建設為金融監管機構參與政務資源共享體系建設創造了有利環境。一方面，金融監管機構可以通過政務共享系統來充分利用政府其他部門(如工商、稅務、紀檢、海關等)中所有有利于監管的信息，有效識別資金流動異常行為的目的。另一方面，金融監管機構的資金流動異常行為監管系統也可以為政府其他監管部門服務，提供可疑交易證據。

(4)金融機構內控信息化建設工作是電子化金融監管的重要組成部分。在很大程度上，金融監管機構和金融機構內控部門的工作目標是一致的，同時，金融監管機構的任務之一就是對金融服務機構內控工作的監督檢查。因此，促進金融機構風險內控信息化建設將極大推動我國電子化金融監管的前進步伐。

參考文獻：

［1］Robert C.Merton.Financial innovation and themanagementandregulation of financial institutions［J］.Journal of banking & finance 1995(19).461-481

篇（6）

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-0-01

一、資本項下跨境資金流動統計監測和分析預警的目標和模式

（一）目標定位

構建宏觀、中觀和微觀有序銜接的資本項目監測分析框架，適時把握轄區跨境資本項目資金流動的特點、行為變化趨勢和異常表現。

（二）主要模式

構建從宏觀分析到中觀監測最后到微觀監管的框架。宏觀分析致力于從宏觀層面發現苗頭性問題，為中觀監測確定方向，中觀監測致力于發現結構性因素，通過重點交易監測為微觀監管打下基礎。微觀監管主要在于通過設立相應指標發現相關主體異常資金流動，對異常資金實現精準打擊。

二、資本項目跨境流動主要監測內容：

1.宏觀分析和預警

宏觀層面上，資本項目跨境資金流動監測分析的重點主要體現在以下方面：一是在流量方面重點關注資本項目跨境資金流動的規模和方向是否出現異常變化，是否出現資金持續流入或流出趨勢而對外匯收支平衡產生較大影響；二是在存量方面重點關注投資和對外債權債務（包含隱性債務）余額是否超過風險指標預警閾值；三是在期限方面重點關注短期資本在跨境資金流動和存量規模中所占比例的變化，并通過資本存量的期限分析較為準確預測未來資本項目跨境資金流動規模和方向并開展適時預警

2.中觀結構分析和重點監測

（1）結構分析：針對宏觀分析結果，對預警指標超過設定閾值或公認安全線區間的，進行進一步的結構分析，找出產生指標值異常的結構性因素，為后續微觀監管形成有序銜接。

（2）重點交易監測：通過對一些特定交易項目或交易主體開展重點監測，設定相關指標，為分析跨境資金流動趨勢、外匯流入流出意愿及監測預警異常動向提供依據。

3.微觀主體監管

根據宏、中觀的預警指標的監測情況，確定重點核查交易內容和行業，在此基礎上進一步延伸監管觸角，篩選出可疑監管主體開展現場核查。

三、完善監測預警體系有關建議

1.完善資本項目信息系統，提升數據質量

新上線的資本項目信息系統涵蓋了所有資本項目信息數據，對加強資本項目外匯管理意義重大。但在運行中也發現，目前資本項目信息系統數據質量仍然有待進一步提高，主要體現在數據精準度、及時性、銀行國際收支數據質量不高等方面。因此加強資本項目信息系統建設成為建立資本項目跨境資金流動監測體系最迫切需要解決的問題。

2.化統計與監管信息的比對核查，建立動態分析機制

一是強化不同類別數據對比，提升統計監測質量。應加強數據間橫向及縱向比較，通過比較分析不同類別數據關聯性，提升跨類別資本項目數據綜合利用能力；二是建立動態數據動態分析模式。應通過動態分析，力爭能梳理出我國跨境資本項目數據動態變化內在原因，并將資本項目數據變動放在整個宏觀經濟框架內進行考量，并以此為依據推進資本項目外匯管理改革，為資本項目可自由兌換打造良好基礎。

3.建立完備的統計監測制度，強化對系統重要性機構監測

一是建立完備的統計監測制度，定期對跨境資本流動進行監測。二是建立重要性企業及銀行數據單獨報送機制。可通過分層抽樣方式，篩選外匯市場重要性企業及銀行，并對其業務數據進行單獨采樣，并定期與資本項目信息系統香菇數據進行核對。在發現企業或銀行異常數據同時，能及時發現部分苗頭性變化。

參考文獻：

[1]李瑞.非現場監測框架研究[J].中國外匯，2012（11）.

[2]繆斌，許瑾.數理統計原理在外匯檢查非現場監測中的運用[J].金融縱橫，2007（09）.

篇（7）

對于融資貸款機構來說，它們為了自己的安全發展，必須對資金進行謹慎管理，盡可能規避企業貸款的風險，不太愿意給中小企業、涉農企業低額度、頻繁貸款，更愿意為大型企業一次提供大額貸款。農村信貸資金供應不足，城市信貸資金供應又過剩，這也導致了城市與農村金融發展不協調，不利于促進農村經濟的健康發展，不利于促進當代銀行業的可持續發展。

1.2信貸投資領域不均衡，偏重于大型基礎設施，忽視涉農領域。

從目前銀行信貸資金流向可以得知，銀行業的信貸資金偏重于大型基礎設施，忽視中小企業和涉農領域。資金流向不均衡，這樣只能進一步擴大城市、農村，大型企業與中小企業的差距，抑制農村中小企業和農民消費信貸需求，不利于農村經濟和中小企業的健康、可持續發展。

1.3貨幣政策與監管政策的矛盾性

（1）政策目標的差異。貨幣政策要防止資金流動性過剩，監管政策則要求銀行資金流動性充足，這二者明顯存在矛盾。貨幣政策主要目標是防止通貨膨脹、保持幣值穩定，促進經濟發展，因此國家的貨幣政策就是防止資金流動性過剩，減少通貨膨脹的可能，保持國家貨幣穩定，促進經濟健康發展；監管政策是要求銀行業在健康、有序的環境下，保持銀行資金流動性充足，防止因為支付能力不足導致的金融風險。

（2）政策時滯不同。這是從二者的政策有效性上來說的，貨幣政策見效較慢，監管政策則是立竿見影。貨幣政策防止資金流動性過剩，減少通貨膨脹的可能，保持國家貨幣穩定，促進經濟健康發展，但是貨幣政策的制定過程非常復雜，從政策的制定、實施、影響這一過程中存在較長的時滯期。但是監管政策則不同，一般是監管部門對被監管機構的經營行為作出是非判斷,直接下達政策性要求和決定,所以見效快。

（3）政策性質不同。貨幣政策是市場誘導，監管政策屬于法規強制。貨幣政策是通過公開性的市場業務，進而調整存款準備金率等工具來影響利率，防止資金流動性過剩，減少通貨膨脹；監管政策是監管部門制定的各項決定，屬于法規強制，各大銀行金融機構必須強制執行。

（4）政策作用方向不同。貨幣政策一般順著經濟周期，監管政策則相反逆著經濟周期。經濟低迷逐漸恢復走向高漲期，貨幣政策一般較為寬松的，經濟高漲到低迷期，貨幣政策一般是較為嚴謹的，目的就是防止通貨膨脹、保持幣值穩定，促進經濟發展；經濟發展高漲時期，銀行信貸一般會過于盲目，這時需要采取嚴格的監管政策，有效減少金融泡沫降低金融風險，在經濟發展不景氣的時候，銀行信貸部門會根據現實狀況嚴格房貸，這時監管部門就可以采取寬松的政策增加貸款,提高銀行資金流動性，促進經濟發展升溫。

（5）政策消耗資源不同。貨幣政策是國家運用政策性的工具，規范信貸投放，其消耗的財政資源、制度資源和人力資源有限；監管政策的制定和實施，因為被監管機構的規模和數量的擴大，消耗的資源就會不斷增多。

2銀行發展對策淺析

2.1優化商業銀行的盈利結構

互聯網金融的異軍突起，錢荒的出現，這也正說明了銀行光吃利息的時代將再不復寸。所以首先必須調整銀行的業務結構，實現傳統信貸業務和中間業務的協調發展，大力提升中間業務的比重，優化銀行盈利結構；其次降低對大客戶、大項目的過度依賴,加大對三農和中小型企業的支持力度，拓寬信貸載體，優化收入來源。

篇（8）

關鍵詞：匯率預期；經常項目；跨境資金；協整

Abstract：In　this　paper，the　2006—2012　monthly　time-series　data　is　used　to　research　for　the　relationship　between　the　RMB　exchange　rate　expectations　and　the　current　account　cross-border　capital　flows.　The　results　show　that　there　is　a　cointegration　relationship　between　the　current　account　cross-border　capital　flows　and　the　RMB　exchange　rate　expectations　in　Shandong　Province.　The　RMB　exchange　rate　expectations　appreciation（or　depreciation）could　lead　to　a　substantial　cross-border　capital　inflows（or　outflows）；at　the　same　time，the　mechanism　of　the　RMB　exchange　rate　expectations　influences　the　cross-border　capital　flows　in　microcosmic　environment　is　presented　through　sample　enterprises　surveys.　On　this　basis，this　paper　gives　some　brief　policy　recommendations　and　suggestions　to　improve　the　management　of　the　RMB　exchange　rate　expectations.

Key　Words：exchange　rate　expectations，cross-border　capital　flow，cointegration

中圖分類號：F830.7

文獻標識碼：A

文章編號：1674-2265（2012）12-0020-05

自2005年7月21日起，人民幣匯率由單一盯住美元的匯率制度改為參考一攬子貨幣的匯率制度，匯率市場形成機制進一步增強。此后，伴隨著人民幣匯率形成機制改革的不斷深入，人民幣匯率波動范圍不斷擴大，甚至在很長一段時間內出現了較為一致的人民幣匯率預期。與此同時，我國跨境資金流動規模持續擴大，對國際收支平衡、國內貨幣政策等產生了日益嚴重的影響。受國際國內經濟金融等多種因素的制約，當前判斷跨境資金流動方向和規模的難度不斷增加，影響跨境資金流動的因素日益成為國內外學者的研究重點。

目前，國內外學者對于人民幣匯率預期變化與跨境資金流動之間關系的定量研究較少。本文利用凱恩斯主義國際收支分析理論，結合我國人民幣尚未完全兌換和人民幣匯率制度改革的現實，將匯率預期變量引入模型中，通過時間序列數據實證分析以及樣本企業問卷調查等方式，分析了匯率預期影響跨境資金流動的具體途徑、梳理了管理人民幣匯率預期方面的突出問題，并據此提出了有針對性的政策建議。

一、理論分析和模型設定

從理論上講，經常項下跨境資金流動是國際收支的一部分。凱恩斯國際收支宏觀分析模型認為：經常項下跨境資金收支是由國內外的收入水平和衡量兩國相對價格水平的實際匯率決定的，資本和金融項目則受到國內外利率水平和當期匯率及匯率預期的影響。即：

（1）

（2）

其中，CA表示經常項目，實際指貿易收支；X和M分別表示出口額和進口額；Y和Yf分別表示國內外的收入水平；R表示實際匯率；K表示資本和金融項目；I和If分別表示國內外利率；E表示當期名義匯率；　表示在t期對t+1期的匯率預期，匯率均以直接標價法表示。

對于經常項下收支而言，國外收入水平上升會導致本國出口收入增加；國內收入水平上升會增加本國進口支出；本國實際匯率貶值導致出口收入增加、進口支出減少。對于資本和金融項下收支而言，當國內利率水平高于國外利率時，則資本會流入以套取利差；當預期本幣升值幅度較大時，則資本會流入以套取匯差。

該理論隱含的前提是資金能夠在國際間自由流動。當預期到本幣升值或本國利率上升時，資金可以通過資本和金融項目流入以套取匯差或利差，因此經常項下收支只與國內外收入和實際匯率有關。但是，在人民幣僅實現了經常項下自由兌換而資本和金融項目仍受嚴格管制的情況下，當預期人民幣升值時，跨境資金可能會通過經常項目流入，從而繞開資本項目管制。因此，影響資本和金融項目的因素可能會影響經常項下跨境資金流動，日常監管經驗對此也予以了證實。

本文根據實際情況對凱恩斯理論模型進行了修正，并利用相關數據對該模型進行實證分析。修正模型將國內外利差和匯率預期納入影響經常項下收支考量因素中，則有：

（3）

其中，　為其他影響因素。

二、實證分析

（一）指標說明和數據來源

1.　中外利差（LC）：目前，上海銀行間同業拆借市場利率市場化程度較高，所以本文選擇上海銀行間市場1年期同業拆借利率（SHIBOR）作為國內利率指標。國外利率水平選擇市場化程度高的倫敦銀行間同業拆借市場1年期同業拆借利率（LIBOR）指標。

中外利差（LC）=LIBOR-SHIBOR

LC為正，表明國外利率高于國內利率水平。LC越大顯示國內外的利差越大。

2.　人民幣匯率預期（HY）①：人民幣NDF市場形成的人民幣匯率水平是國際社會認可的人民幣匯率遠期市場價格，但要作為匯率預期的替代變量還應將NDF遠期匯率與人民幣即期匯率進行對比。本文選擇了人民幣匯率中間價作為即期匯率（E），NDF匯率則選擇交易活躍的一年期報價。

人民幣匯率預期（HY）=NDF-E

HY為正，表明人民幣兌美元的遠期匯率高于即期匯率，即人民幣匯率存在貶值預期。HY越大顯示人民幣貶值預期越強烈。

3.　經常項下跨境資金流動變量（SFCH）：目前，尚未有研究文獻將經常項下資金流動予以單獨計量。本文基于日常監測經驗和所掌握的數據情況，以收匯與付匯之間的差額來衡量跨境資金流動，以SFCH表示。

SFCH為正，表明經常項下跨境資金呈現“凈流入”特征。SFCH越大顯示經常項下跨境資金凈流入規模越大。

受數據可得性制約，上述指標數據的時間區間為2006年10月—2012年5月，數據為月度數據，共計68個樣本點；其中，LIBOR和NDF數據來源于中國經濟數據庫（CEIC）；SHIBOR和人民幣即期匯率數據來源于上海銀行間同業拆借市場網站和中國貨幣網；SFCH數據來源于國際收支相關報表。

（二）實證分析

1.　單位根檢驗。采用ADF法驗證變量的平穩性。結果顯示：原有時間序列都是一階單整的，它們之間可能存在協整關系。

2.　協整檢驗。采用Johansen法檢驗變量之間的協整關系，確定了協整檢驗的最優滯后階數為1。即SFCH、LC和HY三者之間存在一個協整關系，標準化后的協整方程如下：

（4）

3.　格蘭杰因果性檢驗。結果顯示：在5%的置信水平下，中外利差不是經常項下跨境資金流動的格蘭杰原因，而匯率預期則是經常項下跨境資金流動的格蘭杰原因。

4.　方差分解。在不考慮自身影響因素的前提下，對SFCH方差分解發現：相較于利差變動，匯率預期變動對跨境資金流動的影響更大，最大能夠解釋跨境資金流動的16%。

5.　脈沖響應分析。分別給中外利差和人民幣匯率預期一個正單位大小的沖擊，可得到經常項下跨境資金流動的脈沖響應函數圖。結果發現：在本期對匯率預期一個正沖擊之后（貶值），收付匯順差會減少，且在第4期達到極值。

（三）基本結論

1.　匯率預期與山東省經常項下跨境資金流動之間具有長期穩定的因果關系。具體來看，人民幣兌美元匯率預期貶值1個點，則經常項下收付匯順差會減少44.9億美元。

2.　與匯率預期相比，中外利差雖然也與全省經常項下跨境資金流動具有穩定關系，但卻不具備因果關系。格蘭杰檢驗顯示，中外利差不是收付匯順差的格蘭杰原因，尚無法對經常項下跨境資金流動產生直接影響。同時，方差分解的結果也證實了上述結論。

3.　從影響期限上看，匯率預期變動對全省經常項下跨境資金流動的影響在滯后4個月達到最大。脈沖響應分析結果顯示，在4個月后匯率預期的影響逐漸弱化，但直到15個月后這種影響才會消失。

4.　實證發現，存在資本項下資金通過經常項下實現跨境流動的可能。根據國際收支理論分析，匯率預期主要對資本項下資本流動產生影響，而實證結果卻顯示匯率預期也對全省經常項下資本流動產生較大影響。

三、匯率預期對跨境資金流動的影響機制分析

實證分析證實了人民幣匯率預期對經常項下跨境資金流動具有較大影響。為了進一步分析匯率預期影響跨境資金流動的微觀機制，本文選擇了山東轄內部分樣本企業開展專項調查。調查結果顯示：企業在不同人民幣匯率預期下，基于利潤最大化原則，采取多元化跨境資金運作方式，直接影響經常項下跨境資金流動。企業資金運作方式主要包括商業信用（貿易信貸）和銀行信用（貿易融資）。

（一）樣本企業選擇

本文選擇41家樣本企業開展問卷調查。樣本企業均為山東省大中型進出口企業，其貿易項下跨境資金流動規模較大、跨境資金操作方式多樣、對人民幣匯率預期較為敏感。樣本企業2012年1—6月進出口總值為100.5億美元，占同期全省進出口總值的8.7%，具有較強的代表性。

（二）匯率預期對經常項下跨境資金流動的影響機制

1.　商業信用（貿易信貸）。貿易信貸是貨物交易方之間提供融資而產生的債權債務關系，即由于商品的資金支付時間與貨物所有權發生轉移的時間不同而形成的債權和債務，是一種建立在買方和賣方商業信用基礎上的融資行為。貿易信貸包括四種形式：出口預收貨款、進口延期付款、出口延期收款和進口預付貨款。調查表明，在不同的匯率預期條件下，企業選擇的貿易信貸種類差異較大，而貿易信貸種類的不同則直接影響經常項下跨境資金流動的方向和規模。

以人民幣升值預期情況為例，企業利用貿易信貸實現經常項下跨境資金流入的機制如下：人民幣升值預期企業出口預收貨款和進口延期付款當期收匯增加和付匯減少實現經常項下跨境資金流入。

企業傾向預收貨款和延期付款的主要原因是規避人民幣升值風險和獲得匯兌收益。例如：A企業2011年3月1日收到出口預收貨款100萬美元，當日人民幣對美元匯率中間價為6.5706。2011年5月31日貨物報關出口，當日人民幣對美元匯率中間價為6.4845。A企業匯兌損益為100*（6.5706-6.4845）=8.61萬人民幣。該筆預收貨款造成2011年5月經常項下資金凈流入增加100萬美元。再如：B企業2011年3月1日進口貨物100萬美元，當日人民幣對美元匯率中間價為6.5706。2011年5月31日支付進口貨款，當日人民幣對美元匯率中間價為6.4845。B企業匯兌收益為100*（6.5706-6.4845）=8.61萬人民幣。該筆延期付款造成2011年3月經常項下資金凈流出減少100萬美元。

對樣本企業的調查表明，匯率預期之所以能夠對經常項下跨境資金流動產生影響，主要是企業基于規避匯率風險和追求利潤最大化目標主動采取不同類型的貿易信貸和貿易融資產品的結果。因此，建議進一步增強監測分析的針對性，加大對貿易信貸和貿易融資的分析，關注貿易信貸和貿易融資產品的發展動態，尤其是對貿易融資產品組合加強監測管理，深入研究貿易信貸和貿易融資影響跨境資金流動的具體渠道。

（四）鑒于經常項下跨境流動資金中無法排除存在資本項目資金的可能，建議進一步深化外匯主體管理改革，提升外匯管理有效性

實證結果顯示匯率預期對經常項下資本流動產生較大影響，而傳統國際收支理論卻認為匯率預期僅對資本項下資本流動產生影響，因此實證結果無法排除存在資本項下資金通過經常項下流動的可能性。雖然目前在日常監管中尚未發現資本項下資金通過經常項目渠道進行流動的典型案例，但經常項目和資本項目“一開一閉”的管理現狀勢必會帶來“資金串項”的風險，從而大幅削弱資本項目外匯管理的有效性。因此，建議進一步深化外匯管理主體監管改革，打破分項目管理現狀，對企業主體的經常項目和資本項目業務統一進行管理，從而進一步提升外匯管理政策的有效性。

注：

①國內相關文獻對匯率預期指標有不同的選擇。王剛貞、王光偉（2008）根據合理預期假設選擇下一期名義匯率作為本期的匯率預期；李曉峰、錢利珍和黎琦嘉（2011）選擇了彭博資訊終端（Bloomberg）每月公布的國際知名金融機構對人民幣的季度匯率預期；潘成夫（2008）則將黑市匯率與官方匯率之間的差作為匯率預期；此外，還有文獻將境外人民幣無本金交割遠期價格（NDF）直接作為匯率預期的替代變量。

參考文獻：

[1]王剛貞，王光偉.匯率預期與貿易收支的實證分析[J].技術經濟，2008，（1）.

[2]李曉峰，錢利珍，黎琦嘉.人民幣匯率預期特征研究[J].國際金融，2011，（12）.

[3]潘成夫.銀行結售匯與人民幣匯率預期的實證分析[J].河北經貿大學學報，2008，（3）.

篇（9）

“熱錢”是資本管制的結果，如果沒有對資本嚴格的管制，是不存在這種計算熱錢的方式的。比如在香港，其資金流動是向全世界開放的。借助于現代高速發達的通訊工具，個人或企業持有的資金，可以一秒鐘內在香港，而另一秒就已經到了紐約。資金大規模地在全球快速流動是金融全球化的主要特征。因此，只有在資本管制的情況下，才顯示估算“熱錢”的重要性。

至于有多少“熱錢”流入中國，國家外匯管理局估算的數據是否準確，是高估還是低估，已經不是太重要的事情了。因為，如果國家外匯管理局能以一般性的方法及可觀察到途徑正確地計算出或估算出有多少“熱錢”流入中國，那么政府一定能夠出臺合適的政策來阻止不利經濟發展的“熱錢”流入，而鼓勵有利于經濟發展的“熱錢”流入。

我認為，《監測報告》的基本判斷比較符合中國當前的情況。比如，跨境資金持續凈流入主要是受中國經濟平穩較快增長的吸引，機構和個人“資產本幣化、負債外幣化”的套利操作則可能在一定程度上加大了跨境資金流動的波動性。而這種跨境資金流動主要是以境內機構、個人和海外華人華僑為主，通常以“螞蟻搬家”的方式滲透，尚未發現國際“金融大鱷”大規模流入的情況。正因為流入中國的許多“熱錢”是“螞蟻搬家”的方式滲透，要估算出跨境資金流動量大小是相當困難的。如果找到這些跨境資金流動的途徑與方式，那么也就能夠找到應對或限制這些資金跨境流動的政策。還有，跨境資金的流動不是單向的而是雙向的。而這種跨境資金的大量流動主要通過深圳等廣東沿海進行。

也就是說，我們只要看到近幾年深圳不少商業銀行對提取人民幣現金的限制就能夠看到端倪。深圳這個對外窗口，由于其便利的地理環境，早就成了跨境資金大量流動的主要渠道，無論是合法的還是所謂的非法的流動都是如此。在此，我們只要看兩個現象就知道其中的奧妙。一是多年來，在深圳，商業銀行的人民幣現金的持有量占全國絕對高的比例，多的年份達到近70％；二是在不少年份，由于提取現金過多，使得深圳市的商業銀行不時都會對現金提取有嚴格的限制。但等事件一過，這種限制又會好轉。

篇（10）

經濟運行和發展離不開資金參與，商品交易和社會經濟活動的完成需要資金流動，資金交易最終體現在支付結算上。絕大數支付都是借助非現金支付工具，依托支付系統實現的，資金在商業銀行之間、商業銀行與人民銀行之間流動。支付行為體現了資金的流動，人民銀行建設運行的支付系統，正反映了資金流動的整體情況和內在規律。于2005年6月建成并在全國運行的大額支付系統，經過多年發展，已逐步成為人民銀行現代化支付系統的中樞。2012年上半年，河南省支付系統處理支付業務金額355167.69億元，是全省同期GDP（13530.55億）的26.25倍。其中，大額支付系統處理266476.15億元，占比75.03%，在支付系統中占絕對比重。選取大額支付系統數據作為研究對象具有很好的代表性。支付系統實現了資金在全國范圍內流動，使社會資金零在途，對經濟發展起到重要作用。因此深入分析支付系統資金流動信息與經濟增長的關系具有重要的現實意義。

關于支付系統資金流動與經濟增長的關系研究，國內學者邱云武和黃照影（2008）研究了大額支付系統支付資金流量與宏觀經濟之間的內在聯系，認為云南省大額支付系統資金流量與經濟金融運行相一致，支付系統交易金額與GDP聯系密切。華艷麗和劉鳳梅（2008）對比分析巴彥淖爾市現代化支付系統推廣前后的經濟狀況，認為支付系統對改善地區金融服務、推動地區間經濟增長起到積極的作用。燕居慧（2008）基于大額支付系統數據，分析山東省東營市跨區域資金流量特點及對經濟的影響，認為穩健運行的支付系統有助于東營市產業經濟發展。張志軍等構建了以資金流入量、資金流出量為自變量、經濟指標為因變量的計量模型，認為央行支付系統資金流量與區域經濟指標高度相關。李鷹和王祥峰（2010）發現支付清算資金量與GDP總量之間存在一定線性關系。韓媛媛（2011）以2005年6月至2011年6月的大額支付系統業務數據為基礎，對山東半島藍色經濟區內青島、濰坊等七市的支付業務量、相互之間的資金流動情況及變動趨勢分析，認為各城市間資金流動能夠促進經濟增長。

一、支付系統、資金流動與經濟增長的關系分析

（一）資金流動和經濟增長的關系

經濟增長是推動社會發展強大助力。一般來說，經濟增長是指一個國家或一個地區生產商品和勞務能力在一個相當長的時期內的持續增長。經濟建設需要資金支持。傳統經濟增長理論把資本作為促進經濟發展的重要生產要素，資金作為資本形成的一種來源，直接影響經濟增長。資金流動反映了資金的來源和流動原因，其產生的經濟影響，歸根要看資金的使用用途和效果上。根據資金運動會計理論，資金流動產生的經濟效應，本質是資金運動帶來的增值效應。資金運動是社會再生產過程中有關資金的投入、使用、增值、收回和分配等活動的總稱。資金只有在不斷運動中才能實現保值和增值。楊曉麗和孫云輝（2009）以金融機構貸款數量、非銀行金融機構籌資額、政府財政支出和外商直接投資額作為資金流動的替代變量，研究了我國各區域經濟（東部地區、中部地區、西部地區）資金流動與經濟增長的關系，認為資金流動對促進經濟發展起著重要作用，同時建議應構建完善的金融機構體系和實施差別的金融政策，從而促進我國區域經濟增長。

（二）支付系統與經濟增長的關系

研究支付系統與經濟增長的關系，資金流動就作為一個傳導媒介，首先要理清支付系統與資金流動的關系。

經濟中的資金交易最終體現在支付結算上。以票據、銀行卡、電子支付工具等非現金支付工具為載體的支付模式依托支付系統實現了商業銀行之間、跨地域之間的資金流轉，提高了支付結算效率，降低了交易成本，同時實現社會資金的零在途。支付系統對資金流量影響主要表現在：第一、大額支付系統設置的自動質押融資、日間透支、清算賬戶預期頭寸等功能可以提高銀行業金融機構結算效率，緩解其流動性壓力。第二、非現金支付工具的應用減少了現金的使用量，降低了M0在貨幣中的比重。第三、實現了資金清算的實時到賬，提高貨幣流通速度。總體來講，支付系統一方面增加了銀行業金融機構的流動性，為社會投資提供大量資本；另一方面加速資金周轉，提高資源配置效率，縮短商品再生產周期，進而促進經濟發展。邱云武和黃照影（2008）、張志軍等（2010）通過實證研究，表明支付系統資金數據與宏觀經濟之間具有互動性，一方面經濟越發達，資金要素在區域間流動越頻繁且規模越大；另一方面支付系統處理資金效率的提高，又有助于經濟增長。

二、支付系統資金流動與經濟增長實證分析

本文通過建立VAR模型，揭示河南省大額支付系統資金流量與經濟增長指標隨時間序列變化的互動聯系，找出兩者內在的規律性。以資金流入額（Inflow）、資金流出額（Outflow）作為資金流動的替代變量，GDP作為經濟增長的衡量指標，Inflow、Outflow來源于央行支付業務統計分析子系統（PMIS），GDP來源于《河南統計年鑒》。樣本選取的時間段是河南省2006年第1季度—2012年第2季度。利用Census X12方法對Inflow、Outflow和GDP數據進行季節調整；然后對調整后的季度數據進行對數化處理，得到新的樣本指標LnInflow、LnOutflow 和LnGDP。

（一）單位根檢驗

由于本文選取的樣本數據都是時間序列，在進行模型分析時首先要求其具有變量平穩性，或變量非平穩但存在協整關系，因此，應對各變量進行單位根檢驗。本文采用ADF檢驗，對LnGDP、LnInflow 和LnOutflow時間序列進行平穩性檢驗，結果如下：

表1 LnGDP、LnInflow、LnOutflow的單位根檢驗

變量 水平檢驗結果

ADF統計量 檢驗形式 5%的臨界值 是否平穩

（C，T，L）

LnGDP -2.7833 （C，T，5） -3.6032 否

LnGDP -6.5789 （C，0，5） -2.9919 是

LnInflow -1.4757 （C，T，5） -3.6032 否

LnInflow -6.3773 （C，0，5） -2.9919 是

LnOutflow -1.5393 （C，T，5） -3.6032 否

LnOutflow -6.4316 （C，0，5） -2.9919 是

注：檢驗形式（C，T，L）分別表示檢驗過程中是否含有常數項、趨勢向和滯后階數；表示變量的一階差分。

從檢驗結果得知，在5%顯著性水平下，LnGDP、LnInflow和LnOutflow原序列不平穩，一階差分后平穩，可以對LnGDP、LnInflow和LnOutflow進行協整分析。

（二） 協整檢驗

協整從分析時間序列的非平穩性入手，尋找非平穩變量間蘊含的長期均衡關系。本文采用Johansen多重協整檢驗方法檢驗LnInflow、LnOutflow與LnGDP的協整關系，結果如下表：跡檢驗和最大特征值檢驗一致顯示在5%的顯著水平下存在1個協整向量，表明三個指標之間存在著長期的均衡關系。

表2 Johansen協整檢驗

原假設

特征根

跡（Trace ）統計量（P值）

5%臨界值

最大特征值（Max-Eigen ）統計量（P值）

5%臨界值

0個協整向量 0.84 52.69 （0.0000） * 29.80 38.07（0.0001） * 21.13

至少1個協整向量 0.42 14.62 （0.0674） 15.49 11.42（0.1345） 14.26

至少2個協整向量 0.14 3.20（0.0734） 3.84 3.20 （0.0734） 3.84

注：加“*”表明在5%的顯著性水平下拒絕原假設。

（三） 格蘭杰因果關系檢驗

通過協整檢驗，我們得知LnInflow、LnOutflow與LnGDP之間存在著長期的均衡關系，但三者之間的因果關系并不清晰，因此需要進一步檢驗。Grander 因果關系檢驗實質上是檢驗一個變量的滯后變量是否可以引入到其他變量方程中，一個變量如果受到其他變量的滯后影響，則稱它們具有Grander 因果關系。本文采用常用的格蘭杰因果關系檢驗方法檢驗LnInflow、LnOutflow與LnGDP之間的因果關系，從下表得知，LnInflow、LnOutflow與LnGDP存在單項因果關系，大額支付系統資金流入、流出金額的變化對經濟增長有一定的影響。

表3 格蘭杰因果檢驗

Null Hypothesis 各期顯著性

1 2 3 4 5

LnGDP does not Granger Cause LnInflow

LnInflow does not Granger Cause LnGDP * *

LnGDP does not Granger Cause LnOutflow

LnOutflow does not Granger Cause LnGDP * *

LnInflow does not Granger Cause LnOutflow *** ** * ** *

LnOutflow does not Granger Cause LnInflow ** * ** *

（四） 脈沖響應分析

1. 滯后階數的確定

脈沖響應分析必須基于穩定的VAR模型，首先應該確定VAR模型合適的滯后結構。根據滯后長度準則，確定VAR模型的滯后結構為4階，檢驗結果如下表：

表4 VAR模型滯后期選擇

Lag LogL LR FPE AIC SC HQ

0 80.42899 NA 1.26e-07 -7.374189 -7.224972 -7.341805

1 130.6979 81.38770 2.51e-09 -11.30456 -10.70769 -11.17502

2 145.2346 19.38226 1.58e-09 -11.83186 -10.78734 -11.60517

3 152.0242 7.112925 2.32e-09 -11.62135 -10.12917 -11.29751

4 174.8598 17.39858* 9.02e-10* -12.93903* -10.99920* -12.51804*

5 178.4695 1.718921 3.38e-09 -12.42567 -10.03819 -11.90753

注：加“*”表示從每一列標準中選的滯后數。

2. 穩定性檢驗

如下圖所示，VAR模型的12個根的到數值全部位于單位圓內，表示所估計的VAR模型是穩定的，可以進行脈沖響應分析。

圖1 VAR模型穩定性檢驗結果

3. 脈沖響應分析

（1）當給資金流入一個正沖擊后，會給GDP帶來正面的影響，但存在2個時期（季度）的時滯，從第3期開始正面效應逐漸明顯。（2）當給資金流出一個正沖擊后，會給GDP帶來負面的沖擊。（3）資金流入對GDP的貢獻呈增長趨勢，不考慮GDP自身的貢獻率，資金流入對GDP的貢獻率最大達到51.89%，資金流出量對GDP的貢獻率最大達到26.92%，從第5期開始，資金流入量對GDP的貢獻逐漸體現出來，并大于資金流出量對GDP的貢獻率。

三、結論和建議

本文通過協整檢驗、格蘭杰因果檢驗、脈沖分析對河南省2006年第1季度-2012年第2季度大額支付系統資金流動與經濟增長關系進行實證分析，研究表明資金流入、資金流出、指標之間存在著長期的均衡關系，且大額支付系統資金流動和經濟增長之間存在單項因果關系，根據脈沖分析，資金流入在兩個滯后期后對經濟產生助推作用。根據以上的分析和結論，本文認為利用支付系統資金流動狀況分析為預測經濟運行狀態和變化趨勢提供了一個新的途徑，可以為中國人民銀行制定、調整貨幣政策提供了有效的依據。

支付體系支撐各種支付工具的使用，為社會金融運行提供快捷、高效的資金轉移通道，滿足了社會支付需求，支付系統的安全和效率決定了資金轉移的安全和效率，但支付系統也存在著引發金融市場風險的因素。人民銀行的支付系統將銀行業機構的行內支付系統聯系在一起，因此支付系統的參與者之間債權、債務關系十分的復雜，發生支付危機都有可能引發系統的危機。如果參與者的清算賬戶不能及時籌措解決排隊業務的資金，就有可能影響其他參與者的清算，從而影響到整個支付系統的清算。因此作為現代化支付體系的組織者、支付服務的提供者和資金活動的最終清算者，人民銀行應不斷完善現代化的金融監管體系和預警體系，充分發揮市場配置資源作用的同時，加強支付體系運行的管理，切實防范資金清算風險，確保支付體系高效、安全、穩定的運行，以保證貨幣政策的有效實施。

參考文獻

[1]高鐵梅.計量經濟分析方法與建模——Eviews應用及實例[M].北京：清華大學出版社，2006.

[2] 韓媛媛，等.山東半島藍色經濟區區域資金流動研究——基于大額實時支付系統業務數據[J]. 金融發展研究，2011（02）.

[3]華艷麗，劉鳳梅. 現代化支付系統運行對巴彥淖爾市經濟發展作用的調查與分析[J]. 內蒙古金融研究，2008（06）.

[4]李鷹，王祥峰. 支付系統與金融支持經濟發展研究——基于安徽省實證分析[J].金融縱橫，2010（09）.

[5]龐貞燕，等.中國支付體系對貨幣影響研究[M].鄭州：河南省人民出版社，2011.

[6]邱云武，黃照影. 解析云南省大額支付系統資金流動與貨幣政策及經濟運行的關系[J].時代金融，2008（01）.