長期投資資金回收的方式匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇長期投資資金回收的方式范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

對于事業單位來講，其既不直接參與物質資料的生產及運營工作，同時也不具備社會經濟行政管理能力，然而卻通過精神商品及各類勞務方式間接或直接的向社會提供服務。事業單位會計核算一般采用收付實現制，但部分經濟業務或者事項的核算應當采用權責發生制；事業單位同普通的企業、行政單位有較大的差別，單位內部會計部門一般是以貨幣作為計量單位，全面核算、監管事業單位的預算資金及運營收入、支出過程的專業會計人員。以下簡要針對事業單位對外投資的核算相關內容進行分析，僅供參考。

一、對外投資的定義及類別

事業單位的對外投資指的是事業單位在保證自身正常運轉和發展的前提下，通過資金貨幣、真實事物、無形資產等方法對其他單位進行投資的行為。通常來講，事業單位在進行對外投資操作時，依照相應的標準，可以將其劃分成以下幾種類別：其一，依照對外投資的對象標準，可以將投資行為劃分成債券投資及其他投資兩類。債券投資指的是事業單位利用購買國庫券或者企業債券等開展對外投資行為。其他投資指的是事業單位去除購買債券活動以外的投資行為；其二，依照對外投資的性質標準，可以將投資行為劃分成權益性的投資及債權性的投資兩類。權益性的投資指的是事業單位利用投資獲取被投資企業部分所有權，進而同被投資企業產生所有權管理。例如：事業單位利用協議、合同等形式向聯營、合資企業施行投資活動。債權性的投資指的是事業單位利用投資獲取被投資企業的債權，進而同被投資企業產生債權及債務關系。再者，事業單位對外投資按照時間可以分為長期投資和短期投資：其中，持有時間超過一年（不含一年）的股權投資和債權性質投資稱為長期投資。依法取得的持有時間不超過一年含（一年）的投資稱之為短期投資，主要是國債投資。按照對外投資的對象標準，可以將投資行為劃分成債券投資及其他投資兩類。

事業單位將空閑的資金用于購買證券、其他資產等，進行投資行為時；遵照我國相關法規標準的要求，應當進行必要的可行性論證，并經主管部門審核同意后，報同級財政部門審批。事業單位對外投資收益以及利用國有資產取得的收入應當納入單位預算，統一核算、統一管理。

二、提高事業單位對外投資核算水平的措施

（一）消除凈資產類的投資基金項目

因為投資基金項目的核算工作不但對事業單位投資的范圍進行了限定，同時該項目也很容易造成賬戶同對應金額不一致的問題。由資產的屬性角度來看，對外的資產同無形資產相同，僅是表達的方法存在區別，由資產的運轉流程方面看，無形資產同材料的增加與減少不一定與企業的凈資產形成關聯，更不會相對應。

（二）增多凈資產的類別

在進行財務核算工作期間，核算事業單位資金虧損與收益工作是其重要的內容。現今，很多事業單位普遍不愿意背負國有資產流失的責任，因為會計核算多為成本計價，因此，對外投資項目的虧損數額并不會反應到賬目報表內，賬目上僅是初始的投資價值。因為沒有做好減值準備，事業單位的資金投資情況不能反饋到賬面上，從而影響了會計決算報告的質量。因此，建立利用投資收益項目來對事業單位對外投資的盈虧情況進行評估。

（三）改進并完善對外投資核算

對于事業單位來講，其利用商品進行對外投資活動，無論是歸屬于一般納稅人或者小范圍納稅人的事業單位，都需要遵照增值稅的相關規定進行銷售，核算并上繳增值稅。遵照合同協議確定對外資產，遵照庫存的成本確定庫存的商品。遵照計算的增值稅確定應繳稅金，遵照合同的協議明確增值稅的差額。事業單位在利用固定資產或者無形資產進行其他企業的投資活動時，需要遵照兩方約定的價值，借記對外投資，遵照材料面價值的數額記錄無形資產，遵照差額記錄投資收益。

（四）參考企業會計標準中對外投資的核算措施

對于事業單位來講，其在進行事業單位的投資活動核算期間，需要參考企業會計標準中的核算措施，消除不具備控制能力、影響較大、沒有報價、公允性弱的成本核算措施，投資企業可以對被投資企業進行長時間的股權控制投資，也就是對下屬企業的投資應用成本法進行核算，其他的內容遵照權益法進行核算。

（五）資金回收處理措施

當投資項目時間滿以后，事業單位想要回收投資，借記銀行存款或其他資產科目，貸記長期投資或短期投資，二者間的差額記錄其他收入。

三、事業單位對外投資核算方法具體應用

（一）以貨幣資金取得對外投資的核算

1.短期投資；（1）.事業單位在取得時，應當按照其實際成本（包括購買價款及稅金.手續費）作為投資成本，例如：某事業單位將企業內部空閑資金60 000元，進行投資則會計的分錄應為借記：短期投資60 000貸記銀行存款60 000

（2）.出售或到期收回短期債券投資時：借：銀行存款貸：短期投資

其他收入――投資收益（或者在借方）如上例中收回短期投資和利息200元時，應借記銀行存款60 200貸記短期投資60 000貸記其他收入――投資收益200

2.長期投資（1） 事業單位取得時應按照長期投資種類和被投資單位等進行明細核算：借記：長期投資――股權投資/債券投資貸記：銀行存款同時借記：事業基金貸記：非流動資產基金――長期投資

比方說某事業單位以銀行存款購買50 000元的3年期國庫券，年利率為3.69%，半年付息一次；支付相關稅費300元。會計部門應做如下會計處理。

借：長期投資――債權投資50300

貸：銀行存款（50000+300）50300

同時借：事業基金50300貸：非流動資產基金――長期投資50300

（2）獲取投資收益的核算轉讓或收回投資的賬務處理

轉讓長期債券投資：借記：銀行存款貸記：長期投資其他收入―投資收益（或者在借方），同時，借：非流動資產基金――長期投資貸：事業基金

（3）轉讓長期股權投資：借：待處置資產損溢貸：長期投資同時借記：非流動資產基金――長期投資貸記：待處置資產損溢

借記：銀行存款貸記：待處置資產損溢――處置凈收入

借記：待處置資產損溢貸記：應繳國庫款

如果該事業單位收到上述債券半年利息922.5元，財會部門根據有關憑證，填制記賬憑單，作會計分錄如下：借：銀行存款（50 000×3.69%÷12×6）922.5貸：其他收入――投資收益922.5

若該事業單位對外轉讓上述債券，取得價款52 000元，已收存銀行，其會計處理如下：借記銀行存款52 000元 ，借記長期投資―債權投資50300元，貸記其他收入（52000-50300）1700元；同時，借記：非流動資產基金―長期投資50300元，貸記：事業基金50300元

（二）以固定資產、無形資產取得的長期投資：（1）取得時。事業單位應按照評估價加上相關稅費作為投資成本，應借記：長期投資貸記：非流動資產基金―長期投資 ；按發生的相關稅費，借記：其他支出貸記：銀行存款/應繳稅費同時，按照投出固定資產、無形資產對應的非流動資產基金，借記：非流動資產基金―固定資產/無形資產累計折舊/累計攤銷貸：固定資產/無形資產。例如：事業單位經批準將一臺專業設備用于對外長期股權投資，設備原始價值為100 000元，預計使用年限為10年，已使用4年，累計折舊40 000元。該設備評估價為70000元，發生評估費2000元，已用銀行存款付訖。則財務部門應編制有關會計分錄如下：借：長期投資――股權投資（70000+2000）7 2000貸；非流動資產基金―長期投資7 2000借：其他支出2000貸：銀行存款2000借：非流動資產基金――固定資產60 000借累計折舊40 000貸：固定資產100 000

（2）持有期間取得利息收入5000元，應作會計分錄如下：借：銀行存款 5000 貸：其他收入 5000

（三）轉讓或者收回對外投資的核算

當事業單位將對外投資進行轉讓或者收回后，需要依據真實的數額，進行記錄。例如：如果事業單位購買的國庫券到達期限，需要換抵現金，回收成本200 000元，同時收回利息20 000元，則編制的會計分錄內容應為：借記：銀行存款 220 000 元，貸記：對外投資 204 000元，貸記：其他收入16 000元。另外，借記：非流動資產基金―長期投資 220 000元， 貸記：事業基金 220 000元。事業單位需要加大投資的核算及管理力度，從而確保資產的增值與安全。

總結：

伴隨著當前社會經濟的不斷發展，市場競爭越來越激烈，企業想要保證自身在激烈競爭的局面下獲有一席之地并不斷發展，就需要加大對外投資的力度，不斷改進并完善核算方法，從而增加企業的資金收益，增強事業單位市場競爭能力。因此，對事業單位對外投資核算的方法進行探討是值得相關工作人員深入思考的事情。（作者單位：吉林省有色金屬地質勘查局六0二隊）

參考文獻：

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[4]吳強華.事業單位對外投資的核算與管理[J].行政事業資產與財務，2013（02）.

[5]蔣巖，孫琪光，張天雷.加強對科學事業單位對外投資的管理[J].農業經濟，2010（07）.

篇（2）

第一條 為加強公司投資管理，規范公司投資行為，提高資金運作效率，保證資金運營的安全性和收益性，根據外部規范與公司具體情況，特制訂本制度。

第二條 本制度適用于公司總部、各子公司及各分公司的投資行為。

第三條 本制度所指投資分對外投資和對內投資兩部分。

1.對外投資指將貨幣資金以及經濟資產評估后的房屋、機器、設備、物資等實物以及專利權、商標權和土地使用權等無形資產作價出資，進行各種形式的投資活動。

2.對內投資指利用自有資金或從銀行貸款進行基本建設、技術更新改造以及購買和建造大型機器、設備等投資活動。

第四條投資目的

1.充分有效地利用閑置資金或其他資產，進行適度的資本擴張，以獲取較好的收益，確保資產保值增值。

2.改善裝備水平，增強市場競爭能力，擴大經營規模，培育新的經濟增長點。

第五條 投資原則

1.遵守國家法律、法規，符合國家產業政策;

2.符合公司的發展戰略;

3.規模適度，量力而行，不能影響自身主營業務的發展。

第二章對外投資

第六條 對外投資按投資期限可分為短期投資和長期投資。

1.短期投資包括購買股票、企業債券、金融債券或自庫券以及特種國債等。

2.長期投資包括：

(1)出資與公司外部企業及其他經濟組織成立合資或合作制法人實體;

(2)與境外公司、企業和其他經濟組織開辦合資、合作項目;

(3)以參股的形式參與其他法人實體的生產經營。

第七條 投資業務的職務分離

1.投資計劃編制人員與審批人員分離。

2.負責證券購人與出售的業務人員與會計記錄人員分離。

3.證券保管人員與會計記錄人員分離。

4.參與投資交易活動的人員與負責有價證券盤點工作的人員分離。

5.負責利息或股利計算及會計記錄的人員與支付利息或股利的人員分離，并盡可能由獨立的金融機構支付。

第八條 公司短期投資程序

1.公司財務部應根據公司資金盈余情況編報資金狀況表。

2.證券資金部分分析人員根據證券市場上各種證券的情況和其他投資對象的盈利能力編報短期投資計劃。

3.公司的財務部經理、財務總監和董事會按短期投資規模大小和投資重要性，分別依照各自的職權審批該項投資計劃。

第九條 公司財務部按照短期證券類別、數量、單價、應計利息以及購進日期等項目及時登記該項投資。

第十條 公司應建立嚴格的證券保管制度，至少由兩名以上人員共同控制，不得一人單獨接觸有價證券，證券的存人和取出須詳細記錄在證券登記簿內，并由在場的經手人員簽名。

第十一條 公司購人的短期有價證券須在購入當日記入公司名下。

第十二條 有價證券的盤點工作應由公司財務部和證券資金部負責組織實施o

1.證券保管員和會計人員應在每月終了時進行月終盤點，并完成下列程序;

(1)盤點前必須將截止當月最后一天的證券登記入賬并結出結存額;

(2)實地清點實物，核對卡片;

(3)月終編制“有價證券盤點表。

2.財務部根據“有價證券盤點表”，認為必要時，可以抽樣核對，復核盤點表。

3.年終時，根據公司盤點指令。，組織人員，全面清點，編制“有價證券盤點表”，并由公司財務部負責人(或聘請注冊會計師)參加監盤。

第十三條 公司財務部應對每一種證券設立明細賬加以反映，每月還應編制證券投資和盈虧報表，’對于債券應編制折、溢價攤銷表。

第十四條 公司財務部應將投資收到的利息、股利及時人賬。

第十五條 應由財務部經理、財務總監以及董事會按其職權批準處置公司短期投資。

第十六條 公司對外長期投資按投資項目的性質分為新項目和已有項目增資。

1.新項目投資是指投資項目經批準立項后，按批準的投資額進行的投資o

2.已有項目增資是指原有的投資項目根據經營需要，在原批投資額的基礎上增加投資的活動。

第十七條 對外長期投資程序

1。財務部協同投資部門確定投資目的并對投資環境進行考察;

2。對外投資部門在充分調查研究的基礎上編制投資意向書;

3.對外投資部門編制項目投資可行性研究報告并上報財務部和總經理辦公室;

4.財務部協同對外投資部門編制項目合作協議書;

5.按國家有關規定和本辦法規定的程序辦理報批手續;

6.對外投資部門制訂有關章程和管理制度;

7。對外投資部門項目實施運作及其經營管理。

第十八條 對外投資權限

1.所有對外長期投資項目，均由總公司批準或由總公司轉報董事會批準，各子公司、分公司無對外投資權，但享有投資建議權。

2.總公司應在受理對外長期投資項目立項申請后一個月內做出投資決策。

第十九條 經批準后的對外長期投資項目，一律不得隨意增加投資，如確需增資，必須重報投資意向書和可行性研究報告。

第二十條 對外長期投資興辦合營企業對合營合作方的要求

1.要有較好的商業信譽和經濟實力;

2.能夠提供合法的資信證明;

3.根據需要提供完整的財務狀況、經營成果等相關資料。

第二十一條 對外長期投資項目必須編制投資意向書。項目投資意向書的主要內容包括：

1.投資目的;

2.投資項目的名稱;

3.項目的投資規模和資金來源;

4.投資項目的經營方式;

5.投資項目的效益預測;

6.投資的風險預測(包括匯率風險、市場風險、經營風險、政治風險);

7.投資所在地(國家或地區)的市場情況、經濟政策;

8.投資所在地的外匯管理規定及稅收法律法規;

9.投資合作方的資信情況。

第二十二條 國(境)外投資項目還應提供如下資料：

1.有關投資所在國(地區)的現行外匯投資的法令、法規，稅收規章以及外匯管理規定;

2.投資所在國(地區)的投資環境分析、合作伙伴的資信狀況;

3.投資外匯資金來源證明及投資回收計劃;

4。本國駐外使館及經參處對項目的審查意見;

5。本國外匯管理部門要求提供的其他資料。

第二十三條 投資意向書(立項報告)報總公司批準后，對外投資部

門應委托專業設計研究機構負責編制可行性研究報告。項目可行性研究報告的主要內容包括：

1。總論

(1)項目提出的背景，項目投資的必要性及其經濟意義;

(2)項目投資可行性研究的依據和范圍o

2.市場預測和項目投資規模

(1)國內外市場需求預測;

(2)國內現有類似企業的生產經營情況的統計;

(3)項目進入市場的生產經營條件及經銷渠道;

(4)項目進入市場的競爭能力及前景分析。

3.投資估算及資金籌措

(1)項目的注冊資金及其生產經營所需資金;

(2)資金的來源渠道、籌集方式及貸款的償還辦法;

(3)資金回收期的預測;

(4)現金流量計劃。

4.項目的財務分析

(1)項目前期開辦費以及建設期間各年的經營性支出;

(2)項目運營后各年的收入、成本、利潤和稅金測算，可利用投資收益率、凈現值以及資產收益率等財務指標進行分析。

5.項目敏感性分析及風險分析。

第二十四條 財務部和對外投資部門應在項目可行性研究報告報總公司批準后，編制項目合作協議書(合同)。項目合作協議書(合同)的主要內容包括：

1.合作各方的名稱、地址及其法定代表人;

2。合作項目的名稱、地址、經濟性質、注冊資金及其法定代表人;

3.合作項目的經營范圍和經營方式;

4.合作項目的內部管理形式、管理人員的分配比例、機構設置及實行的財務會計制度;

5.合作各方的出資數額、出資比例、出資方式及出資期限;

6.合作各方的利潤分成辦法和虧損責任分擔比例;

7.合作各方違約時應承擔的違約責任以及違約金的計算方法;

8.協議(合同)的生效條件;

9.協議(合同)的變更、解除的條件和程序;

10.出現爭議時的解決方式以及選定的仲裁機構及所適用的法律;

11.協議(合同)的有效期限;

12.合作期滿時財產清算辦法及債權債務的分擔;

13.協議各方認為需要制訂的其他條款。

項目合作協議書(合同)由總公司法人代表簽字生效，或由總公司法人代表授權委托人簽字生效。

第二十五條 對外長期投資協議簽訂后，公司協同辦理出資、工商和稅務登記以及銀行開戶等工作。

第二十六條 確定對外投資價值及投資收益的原則

1.以現金、存款等貨幣資金方式向其他單位投資的，按照實際支付的金額計價。

2.以實物、無形資產方式向其他單位投資的，按照評估確認或者合同、協議約定的價值計價.

3.公司認購的股票，按照實際支付款項計價。實際支付的款項中含有已宣告發放但尚未支付股利的，按照實際支付的款項扣除應收股利后的差額計價。

4.公司認購的債券，按照實際支付的價款計價。實際支付款項中含有應計利息的，按照扣除應計利息后的差額計價。

5。溢價或者折價購入的長期債券，其實際支付的款項(扣除應計利息)與債券面值的差額，在債券到期以前，分期計入投資收益。

6，公司以實物、無形資產向其他單位投資的，其資產重估確認價值與其賬面凈值的差額計入資本公積金。公司以貨幣資金、實物、無形資產和股票進行長期投資，對被投資單位沒有實際控制權的，應當采用成本法核算，并且不因被投資單位凈資產的增加或者減少而變動;擁有實際控制權的，應當采用權益法核算，按照在被投資單位增加或者減少的凈資產中所擁有或者分擔的數額，作為公司的投資收益或者投資損失，同時增加或者減少公司的長期投資，并且在公司從被投資單位實際分得股利或者利潤時，相應增加或減少公司的長期投資。

7.公司對外投資分得的利潤或者股利和利息，計入投資收益，按照國家規定繳納或者補繳所得稅。

8.公司收回的對外投資與長期投資帳戶的帳面價值的差額,計入投資收益或者投資損失。

第二十七條 對外長期投資的轉讓與收回

1。出現或發生下列情況之一時，公司可以收回對外投資：

(1)按照章程規定，該投資項目(企業)經營期滿;

(2)由于投資項目(企業)經營不善，無法償還到期債務，依法實施破產。

(3)由于發生不可抗力而使項目(企業)無法繼續經營;

(4)合同規定投資終止的其他情況出現或發生時。

2。出現或發生下列情況之一時，可以轉讓對外長期投資：

(1)投資項目已經明顯有悖于公司經營方向的;

(2)投資項目出現連續虧損且扭虧無望沒有市場前景的;

(3)由于自身經營資金不足急需補充資金時;

(4)總公司認為有必要的其他情形。

投資轉讓應嚴格按照《公司法》和企業章程有關轉讓投資的規定辦理。

3.對外長期投資轉讓應由總公司財務部會同投資業務管理部門提出投資轉讓書面分析報告，報總公司批準o

4.對外長期投資收回和轉讓時，相關責任人員必須盡職盡責，認真做好投資收回和轉讓中的資產評估等項工作，防止公司資產流失。

第二十八條 公司累計對外投資不得超過公司凈資產的50%。

第三章 對內投資

第二十九條 公司對內投資程序

1.編制投資項目可行性研究報告;

2.編制投資項目初步設計文件;

3.編制基本建設及技術更新改造年度投資建議計劃;

4.按本制度規定的權限辦理報批手續。

第三十條 公司對內投資權限

對內投資采取限額審批制，超過限額標準的由公司董事會批準。

第三十一條 可行性研究報告的編制

1.公司項目承辦單位要在進行充分的調查研究和必要的勘察工作以及科學實驗的基礎上，對建設項目建設的必要性、技術的可行性和經濟的合理性提出綜合研究論證報告。

2.承擔可行性研究工作的單位必須是有資格的工程勘察設計單位或科研單位。

3.建設項目可行性研究報告的編制辦法和內容以及深度按國家有關規定執行。

4。建設項目可行性研究報告由公司財務部按本辦法規定的權限報批。

未經批準不得擅自改變建設項目的性質和規模以及標準，如需改變必須報原審批機構審批。

第三十二條 初步設計文件的編制

1.公司項目承辦單位根據批準的可行性研究報告委托有資格的勘察設計或科研單位進行工程初步設計。

2.初步設計必須以批淮的可行性研究報告為依據，不得任意修改、受更建設內容，擴大建設規模或提高建設標準，初步設計概算總投資一般不應突破已批準的可行性研究報告投資控制數。概算總投資如超過已批準的可行性研究報告投資控制數的10%，必須重新報批可行性研究報告。

3.經批準的初步設計文件，如確需進行設計修改和概算調整，必須由原初步設計文件編制單位提出具體修改及調整意見,經建設單位審查確認后報原批準單位批準。

第三十三條 年度計劃和統計

1.各分支機構所有新建、續建基本建設及技術更新改造項目，必須編報基本建設及技術更新改造年度投資建議計劃。

2.年度投資建議計劃于每年9月前報總公司審批。總公司于每年1月底前下達當年基本建設及技術更新改造年度投資計劃。

3.凡列入公司基本建設及技術更新改造年度投資計劃的投資項目，不需再行辦理審批手續，當年新增加的基建及技改項目，必須按規定的投資限額辦理報批手續，并增補列入當年投資計劃。

4.編制年度計劃，除認真填報有關的計劃表外，還要有必要的文字說明，數字要準確，文字要精練。

5.各分支機構必須嚴格執行總公司下達的：度投資計劃，無權自行調整，如確需調整，必須履行報批手續。

6.各分支機構必須及時、準確地向總公司，送基本建設及技術更新改造統計報表。

第三十四條 竣工驗收

1.基本建設和技術改造工程完工后，項目承辦單位應及時辦理竣工驗收手續。一般由公司財務部協同項目承辦部門組織竣工驗收。

2.工程竣工驗收參照有關國家標準執行。

3.對于工程竣工資料及驗收文件，財務部、項目承辦單位應及時歸檔。

第四章 投資管理機構

第三十五條 公司有關歸口管理部門或分支機構為項目承辦單位，具體負責投資項目的信息收集、項目建議書及可行性研究報告的編制、項目中報立項和實施過程中的監督、協調以及項目結束后的評價工作。

第三十六條 公司財務部負責投資效益評價、技術經濟可行性分析、資金籌措、辦理出資手續以及對外投資資產評估結果的確認等。

第三十七條 對專業性較強或較大型投資項目，其前期工作應組成專門項目可行性調研小組采完成。

第三十八條 公司法律顧問和審計部門負責對項目的事前效益審計協議、合同及章程的法律主審。

第三十九條 公司分支機構的對外投資活動必須報總公司批準后方可進行，各分支機構不得自行辦理對外投資。

篇（3）

財務管理工作涉及企業管理過程的基本方面，財務信息本身和企業經營管理的具體環節有緊密聯系。在經濟學中，財務管理為企業的資本要素的籌集和使用提供決策依據。財務管理的基本環節中，短期的資本籌集和投入決定企業的生產經營狀況。因此，短期的資本投入和籌集所形成的資本運營環節是企業短期內基本生產過程和銷售過程的重要保障。在長期的投資決策與籌資決策過程中，將決定企業所擁有的長期現金持有量和固定資本數量。在經濟學中，長期的資金持有量是企業預算約束水平的直接決定因素，進而決定廠商能夠生產的產品組合，對企業的經營決策具有重大的現實意義；固定資本數量將直接決定企業生產過程當中勞動要素和資本要素的比例關系，這一比例將直接反映企業生產過程當中的技術水平最終直接決定企業的勞動要素的邊際產出和企業自身的利潤水平。長期投資和籌資水平的決策過程將直接決定企業的人力資源管理過程、新產品開發過程和技術更新能力，并在長期最終決定企業的利潤水平和競爭能力。財務管理過程已經直接將自身的影響力輻射到整個企業的管理和內部控制過程。

二、財務管理工作基本內涵與提升對策

（一）基本財務分析工具的內涵與改進企業的財務管理過程需要的基本財務分析工具主要包括：資金成本分析工具、資金價值分析工具、金融資產財務分析工具和企業價值分析工具。

（1）資金成本分析工具主要針對資金的籌集過程。資金成本包括內含成本和外顯成本兩個層面。在內含成本的分析中，主要應該考慮到資金作為生產要素針對某一種用途進行實用而放棄在其他用途將產生的收益而產生的機會成本。機會成本的分析工具在現代財務管理學和技術經濟學當中主要表現為內部收益率這一核算指標。外顯成本是進行資本籌集而產生的籌資成本主要包括銀行存款利率、和金融市場交易中的利息支出等。

內部收益率分析是指在項目進行期間能夠維持始終存在尚未回收的投資的資本增值率。內部收益率是在考慮其他可靠的投資方式所能帶來的資金增值水平的情況下，分析某一項目投資可行性的重要工具。內部收益率本身的計算過程不涉及機會成本的內容，但這種分析工具的核算結果能夠與機會成本進行比較分析。內部收益率的基本計算公式是：

式中， （P/A， IRR， n ）是在考慮資金時間價值情況下的等額序列現值系數。R的含義是在預計進行項目投資回收期內每年等額的資金返還水平，k的含義是在項目結束之前的所有資金流出。該指標的具體數值可以使用失算內插法進行核算。

在該種工具的使用過程當中應當采取的改進方式是根據我國經濟社會發展的現實，對可能形成的內含成本和外顯成本進行對通貨膨脹率等因素的分析。以進行名義利率和考慮通貨膨脹因素的實際利率之間的換算為例。名義利率和排除通貨膨脹因素之后的實際利率之間的換算關系是：i=（1+r/m）m-1。式中i代表實際利率， m代表計息次數，包含通貨膨脹因素的名義利率是r。

（2）資金價值分析工具主要指在考慮 資金時間價值的情況下，對不同時間序列順序位置上的資金的現實經濟價值的考量。資金時間價值的分析主要體現在不同時間序列順序位置上的資金流量在某一時間點上表現出的價值形態的大小。資金時間價值的計算主要表現為資金等值計算公式。這些公式主要包括一次支付類型、 等額序列類型和等差序列類型等多種。每種類型都包括現值計算公式、終值計算公式和年值計算公式等計算方法。這些計算方法將資金的時間價值轉換成了一個可以根據要求進行隨時調整的核算體系。資金時間價值的公式主要依據復利系數表進行建立。

對資金價值進分析工具的改進方式，首先要將相關的計算方式根據企業經營管理實踐要求進行逐步調整，在現有的資金等值計算方式中，主要假定資金的流入和流出是在年與年之間間斷的，并且可以用一次支付、等額序列等常用計算類型加以概括。在現實的企業管理控制過程當中，需要進行的企業投資決策往往正在逐步細化，對企業生產經營的更加細分的時間周期進行計量，因此年與年之間相互間斷的現金流入和流出模式將逐漸不能適應企業加強內部管理控制的需要。應當將資金等值計算的核算體系逐步細化，編制時間尺度更加精確的復利系數表和計算工具。進行資金價值分析的改進的另一重要方式是對進行資金等值計算必須依據的復利系數表進行調整，將復利系數表的精確程度進行提高，同時采用電子信息技術進行精密核算，減少可能產生的誤差以適應企業生產經營現實的需要。

（3）金融資產財務分析工具是對企業所持有的在金融市場上，進行交易或籌資活動的相關金融資產的價值進行評估的分析工具。企業的管理控制過程使用的主要金融資產估價分析模型工具包括股利增長模型、資產定價模型等。兩者的計算思想都是通過對企業所持有的有價證券的價值分析簡介的體現企業的金融價值，并對企業的生產經營成果產生一定的反映。

股利增長模型的計算公式是：

該式中p代表企業所發行的股票的價格；D為消費者對該公司股票的預期基期每股股息；i為貼現率；g為該公司股票的股息年增長率。

（4）企業價值分析工具是對企業現階 段所擁有的各種資產的總價值進行分析的工具。常用的企業價值核算方法主要包括現金流量折現模型和相對價值模型兩種。

現金流量折現模型的基本思想是未來現金流價值思想和資金時間價值思想。未來現金流價值思想是指在財務工作的實際中，將各種資產的經濟價值視為企業持有該資產在未來會給企業帶來的增量現金流。根據這兩種財務工作基本思想可以將企業的全部資產計算為在營業周期內的各個時間節點上的增量現金流。計算企業在不同時期的經濟價值的大小，可以將全部資產在未來產生的現金流的增量水平向所要求的時間點上，依據資金等值計算公式進行折現。折現的結果就是企業的全部經濟資源將產生的經濟價值的總和。相對價值的計量模型是根據股票市盈率的計算工具產生的不同企業間的對比價值，兩個企業進行對比的基礎是金融市場上的各種有價證券的價值。不同有價證券的價值和市盈率，將反映建立在企業的經營成果基礎之上的投資者的投資信心。

為提高企業的內部控制能力，應當采取的企業價值核算方式是現金流量折現法。現金流量折現法可以通過資產經濟價值的度量，將企業各個管理流程具有的經濟價值全部反映和核算。通過核算過程本身進行對內部管理和監督過程的信息反饋工作。現金流量的增量較大的項目或資產本身具有的經濟意義也更大，因此進行企業價值核算的過程當中能夠反映出比較明顯的企業經營流程的關鍵點，并且將相關重點在時間序列上進行表現便于企業內部控制管理。

（二）企業財務管理工作的基本方面與改進方法 企業財務管理過程需要在一定的財務工具的輔助下進行投資或籌資決策。但財務管理工作本身需要將財務工具同企業的基本經營過程進行緊密結合，以完成長期的投資和籌資、短期的資本運營和利潤分配等基本任務。

（1）長期投資作為企業經營管理工作 的重要流程，是企業生產準備過程和生產規模調節過程的重要層面，是改進企業生產技術水平的關鍵環節。在企業內部控制過程的改進中，長期投資本身及涉及到企業經營過程中的基本流程，也涉及到企業經營的關鍵環節，因此企業的內部控制過程的財務工作層面的重要組成部分。長期投資的核心內容是進行長期投資項目的可行性分析。項目可行性分析的基本思想是分析長期投資項目可能帶來的現金流量的變動情況，并對現金流量的變動情況進行資金的等值計算，并使用凈現值、內部收益率等技術經濟指標衡量一個長期投資所能帶來的增量現金流量的情況。項目可行性分析的基本原則是增量現金流原則和資金時間價值原則。

長期投資的決策過程需要根據特定的投資程序。投資程序的規范化和制度化，直接決定財務管理工作的長期投資部分的科學性和可靠性。由于長期投資在企業財務管理過程中所占有的重要地位，因此長期投資的規范化應當被作為增強企業內部控制的重要措施而進行。

（2）長期籌資是重要的財務管理工作程序。長期籌資過程側重于資金的杠桿效應的應用。在企業的生產經營實際過程當中，主要涉及的杠桿效應包括經營杠桿和財務杠桿兩種。經營杠桿是在成本固定的情況下，由于收入的變化將會引起的產品利潤變動的現象。當企業收入在成本維持固定的情況下減少時，將會產生企業利潤變低的風險。因此，企業經營杠桿本身是由于成本固定而引起的風險。企業進行債務性籌資時，企業因不能按期償付而產生的風險。當債務性資產在企業的比重提高時，財務杠桿風險會出現增大的趨勢。在針對長期籌資過程進行內部控制的過程當中，應當逐步降低杠桿效應的比重，以實現優化企業內部控制結構的目標。在減少經營杠桿的控制過程當中，應當減少固定資產投資的比重，減少企業變動成本數量的方法進行杠桿效應的降低過程。在進行財務杠桿的降低工作中，應當努力實現減少企業的負債在總資產當中的比重的方式進行去杠桿化，以降低企業籌資過程的風險。

篇（4）

目前,有的風險投資公司為了加強公司內部的約束機制,制定了“投資經理項目跟投”制度。即當投資公司決定對投資經理及其小組所負責的項目進行投資時,公司要求投資經理及其小組成員按照投資金額的一定比例進行投資。在實際操作中,有時投資經理及其小組成員可以直接成為被投資企業的股東,有時投資經理及其小組成員則不能直接成為所投項目企業的股東,這時投資經理及其小組成員所擁有的股權往往由投資公司托管,即“股權代持”。由于是代持,該股份的所有權和收益權不因投資經理離開風險投資公司而喪失,并可隨風險投資公司退出投資時一起退出。但退出后,投資經理所獲取的收入必須抵扣了投資經理所應分擔、補償的費用或損失。

筆者認為,代持股份在投資期間內的投資財務的一般核算應并入公司自有資金投資的核算,因此,股權代持業務的特殊會計處理分為:股權代持款的收到和退還;代持股份現金分紅的收到和發放。

1、股權代持款項的收到和退還當收到投資經理及其小組成員的項目委托投資款時,公司可借記“現金”,貸記“其他應付款———XXX(投資本金)”。

投資公司賣出被投資企業股份(包括代持的股份)時,借記“銀行存款”,按已提的該項投資減值準備借記“長期投資減值準備———X項目公司”,貸記“長期股權投資———X項目公司”的帳面余額,并按持股比例對借貸差額在代持股權和公司自有資金投資股權之間進行分配,貸記“投資收益”,貸記“其他應付款———XXX(投資收益)”。若投資經理及其小組成員需要分攤或補償費用發生時,借記“其他應付款———XXX(投資收益)”,貸記“管理費用”等科目。公司把代持股份本金及收益支付給投資經理極其小組成員時,借記“其他應付款———XXX(投資本金)”,借記“其他應付款———XXX(投資收益)”,貸記“現金”,并對投資收益部分計算個人所得稅額貸記“應交稅金———個人所得稅”。

2、股權代持的現金分紅款的收到和發放對長期股權投資采用成本法核算時:投資公司收到被投企業的現金分紅(包括代持股權的現金分紅)時,借記“銀行存款”,并按持股比例在代持股權和公司自有資金投資股權之間進行分配,貸記“投資收益”,貸記“其他應付款———XXX(投資收益)”。

對長期股權投資采用權益法核算時:投資公司收到被投企業的現金分紅(包括代持股權的現金分紅)時,借記“銀行存款”,貸記“長期股權投資———損益調整”。

無論采用成本法還是權益法,在發放代持股權的紅利時,借記“其他應付款———XXX(投資收益)”,貸記“現金”,并計算個人所得稅額貸記“應交稅金———個人所得稅”。

值得注意的是,鑒于風險投資公司的股利收入在計算所得稅時需要并入應納稅所得額合并計算,存在當年應納稅所得額為負數使股利收入實際上免征所得稅的可能,但代持股份的紅利卻不能免征個人所得稅。

例1:假定風險投資A公司于2001年1月1日對B公司投資1000萬元,占B公司股份的50%且為最大股東,其中A公司自有資金投資990萬元,代持公司投資經理a1的股權6萬元,代持小組成員a2的股權4萬元。2001年末A公司應享有B公司的所有者權益額為1100萬元。2002年2月1日,A公司獲得B公司現金紅利50萬元,其中a1應得3000元,a2應得2000元。2002年7月1日,A公司以1200萬元的價格轉讓了對B公司的股權。

由于對B公司構成了實際控制,應采用權益法核算。相應的分錄如下:

(1)2001年1月1日

①A公司收到對B公司投資憑據

借:長期股權投資———投資成本(B公司)10000000元

貸:銀行存款10000000元

②A公司收到a1、a2的代持股款

借:現金100000元

貸:其他應付款———a1(投資本金)60000元

其他應付款———a2(投資本金)40000元

(2)2002年初按2001年末持股比例調整對B公司投資的帳面價值

借:長期股權投資———損益調整1000000元

貸:投資收益990000元

其他應付款———a1(投資收益)6000元

其他應付款———a2(投資收益)4000元

(3)2002年2月1日

①收到B公司現金分紅

借:銀行存款500000元

貸:長期股權投資———損益調整(B公司)500000元

②按代持股份比例將收到的現金分紅轉發給a1、a2,應扣除個人所得稅20%

借:其他應付款———a1(投資收益)3000元

其他應付款———a2(投資收益)2000元

貸:應交稅金———個人所得稅1000元

現金4000元

(4)2002年7月1日

①A公司出讓B公司的股權

借:銀行存款12000000元

貸:長期股權投資———損益調整(B公司)500000元

長期股權投資———投資成本(B公司)10000000元

投資收益1485000元

其他應付款———a1(投資收益)9000元

其他應付款———a2(投資收益)6000元

②A公司退還代持股款及相應投資收益

借:其他應付款———a1(投資本金)60000元

其他應付款———a2(投資本金)40000元

其他應付款———a1(投資收益)12000元

其他應付款———a2(投資收益)8000元

貸:應交稅金———個人所得稅 4000元

現金116000元

二、接受贈送管理股的財務核算問題

由于風險投資不是一種簡單的投資方式,風險投資企業也常常參與被投資企業的項目運作管理,發掘企業價值并提供增值服務。因此,基于對風險投資公司及其人員的專業經驗的認同,風險投資公司獲贈管理股屢見不鮮。尤其2001年以來,隨著網絡經濟泡沫的破滅,NASDAQ股市的下跌,國內創業版遲遲不能推出,許多風險投資公司開展咨詢服務及財務顧問業務,獲贈管理股的現象更多了。筆者認為,新《企業會計制度》和《企業會計準則———投資》準則對有關的處理給出了較明確的指導意見。

1、管理股作為長期股權投資的核算方法選擇根據《企業會計制度》,企業對其他單位的投資占該單位有表決權資本總額20%或20%以上,或雖投資不足20%但具有重大影響的,應當采用權益法核算;企業對其他單位的投資占該單位有表決權資本總額的20%以下,或對其他單位的投資雖占該單位有表決權資本總額的20%或20%以上,但不具有重大影響的,應采用成本法核算。

在實際操作中,如果風險投資公司只獲贈管理股而未有實際資金投入,管理股份往往比例較小,風險投資公司只承擔顧問角色,筆者認為此時可采用成本法。但如果風險投資公司既獲贈管理股又有實際資金投入,或者風險投資公司根據管理股主導了企業的生產經營或重大資本運營活動,應視為對被投資企業有重大影響而采用權益法核算。

2、收到贈送管理股的帳務處理風險投資公司風險投資公司獲贈管理股并取得憑據股權證書后,應將依持股比例計算的被投資公司所有者權益登記入帳。借記“長期股權投資———接受捐贈的股權投資”,貸記“資本公積———接受非現金資產捐贈準備”。

3、管理股現金分紅以及管理股處置的帳務處理對于現金分紅,在成本法下,應借記“銀行存款”,貸記“投資收益”;在權益法下,借記“銀行存款”,貸記“長期股權投資———損益調整”。

處置管理股時,借記“銀行存款”,貸記“長期股權投資”各明細科目的帳面價值,將借貸差額借記或貸記“投資收益”;同時,應將“資本公積———接受非現金資產捐贈準備”的相應余額轉入“資本公積———其他資本公積”。

例2:假定風險投資公司C于2001年1月1日接受某高新技術企業D的股東贈送的管理股份10%,并由C公司派員對D公司進行日常管理和戰略結構的調整。D公司的有表決權的凈資產值為500萬元。截止到2001年末D公司由于盈利使得有表決權股東享有凈資產600萬元。2002年2月15日收到D公司現金分紅5萬元。2002年7月15日,C公司以60萬元的價格將10%股份出讓。

由于C公司對D公司構成了實際控制,應采用權益法核算。

(1)2001年1月1日收到股權證明

借:長期股權投資———接受捐贈的股權投資500000元

貸:資本公積———接受非現金資產捐贈準備500000元

(2)2002年初按2001年末持股比例調整對D公司投資帳面價值

借:長期股權投資———損益調整100000元

貸:投資收益100000元

(3)2002年2月15日收到現金紅利的處理

借:銀行存款50000元

貸:長期股權投資———損益調整50000元

(4)處置股權應進行的處理

①借:銀行存款600000元

貸:長期股權投資———損益調整50000元

投資收益50000元

長期股權投資———接受捐贈的股權投資500000元

②借:資本公積———接受非現金資產捐贈準備500000元

貸:資本公積———其他資本公積500000元

由上例可見,獲贈股權給風險投資公司帶來的實際利益包括兩部分:一部分直接給公司帶來凈資產的增加,體現在資本公積中;一部分給公司創造收益,體現在投資收益中。

三、關于長期投資減值準備的處理

《企業會計制度》要求對于長期投資計提減值準備。目前實際操作中有些地方存在爭議,這里提出來,供大家討論。

觀點一:風險投資公司應根據所投項目的不同情況,對于投資減值準備分別進行考慮。比如,種子期的項目可以多提,成熟期的項目可以少提。

筆者認為,《企業會計準則———投資》準則中對于計提長期投資減值準備的規定是較為明確而嚴密的,不應人為夸大和縮小減值準備的計提金額。風險投資公司應在每會計期末對長期投資逐項進行檢查,首先判斷是否存在應計提減值準備的所列跡象,來確認是否對該項長期投資計提減值準備。確認應計提的,應根據市價或被投資企業的財務狀況客觀地確定可回收金額,按可回收金額與長期投資的帳面價值之差額計提減值準備。

篇（5）

目前，有的風險投資公司為了加強公司內部的約束機制，制定了“投資經理項目跟投”制度。即當投資公司決定對投資經理及其小組所負責的項目進行投資時，公司要求投資經理及其小組成員按照投資金額的一定比例進行投資。在實際操作中，有時投資經理及其小組成員可以直接成為被投資企業的股東，有時投資經理及其小組成員則不能直接成為所投項目企業的股東，這時投資經理及其小組成員所擁有的股權往往由投資公司托管，即“股權代持”。由于是代持，該股份的所有權和收益權不因投資經理離開風險投資公司而喪失，并可隨風險投資公司退出投資時一起退出。但退出后，投資經理所獲取的收入必須抵扣了投資經理所應分擔、補償的費用或損失。

筆者認為，代持股份在投資期間內的投資財務的一般核算應并入公司自有資金投資的核算，因此，股權代持業務的特殊會計處理分為：股權代持款的收到和退還；代持股份現金分紅的收到和發放。

1、股權代持款項的收到和退還當收到投資經理及其小組成員的項目委托投資款時，公司可借記“現金”，貸記“其他應付款———（投資本金）”。

投資公司賣出被投資企業股份（包括代持的股份）時，借記“銀行存款”，按已提的該項投資減值準備借記“長期投資減值準備———項目公司”，貸記“長期股權投資———項目公司”的帳面余額，并按持股比例對借貸差額在代持股權和公司自有資金投資股權之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應付款———（投資收益）”。若投資經理及其小組成員需要分攤或補償費用發生時，借記“其他應付款———（投資收益）”，貸記“管理費用”等科目。公司把代持股份本金及收益支付給投資經理極其小組成員時，借記“其他應付款———（投資本金）”，借記“其他應付款———（投資收益）”，貸記“現金”，并對投資收益部分計算個人所得稅額貸記“應交稅金———個人所得稅”。

2、股權代持的現金分紅款的收到和發放對長期股權投資采用成本法核算時：投資公司收到被投企業的現金分紅（包括代持股權的現金分紅）時，借記“銀行存款”，并按持股比例在代持股權和公司自有資金投資股權之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應付款———（投資收益）”。

對長期股權投資采用權益法核算時：投資公司收到被投企業的現金分紅（包括代持股權的現金分紅）時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權投資———損益調整”。

無論采用成本法還是權益法，在發放代持股權的紅利時，借記“其他應付款———（投資收益）”，貸記“現金”，并計算個人所得稅額貸記“應交稅金———個人所得稅”。

值得注意的是，鑒于風險投資公司的股利收入在計算所得稅時需要并入應納稅所得額合并計算，存在當年應納稅所得額為負數使股利收入實際上免征所得稅的可能，但代持股份的紅利卻不能免征個人所得稅。

例1：假定風險投資A公司于2001年1月1日對B公司投資1000萬元，占B公司股份的50％且為最大股東，其中A公司自有資金投資990萬元，代持公司投資經理a1的股權6萬元，代持小組成員a2的股權4萬元。2001年末A公司應享有B公司的所有者權益額為1100萬元。2002年2月1日，A公司獲得B公司現金紅利50萬元，其中a1應得3000元，a2應得2000元。2002年7月1日，A公司以1200萬元的價格轉讓了對B公司的股權。

由于對B公司構成了實際控制，應采用權益法核算。相應的分錄如下：

（1）2001年1月1日

①A公司收到對B公司投資憑據

借：長期股權投資———投資成本（B公司）10000000元

貸：銀行存款10000000元

②A公司收到a1、a2的代持股款

借：現金100000元

貸：其他應付款———a1（投資本金）60000元

其他應付款———a2（投資本金）40000元

（2）2002年初按2001年末持股比例調整對B公司投資的帳面價值

借：長期股權投資———損益調整1000000元

貸：投資收益990000元

其他應付款———a1（投資收益）6000元

其他應付款———a2（投資收益）4000元

（3）2002年2月1日

①收到B公司現金分紅

借：銀行存款500000元

貸：長期股權投資———損益調整（B公司）500000元

②按代持股份比例將收到的現金分紅轉發給a1、a2，應扣除個人所得稅20％

借：其他應付款———a1（投資收益）3000元其他應付款———a2（投資收益）2000元

貸：應交稅金———個人所得稅1000元現金4000元

（4）2002年7月1日

①A公司出讓B公司的股權

借：銀行存款12000000元

貸：長期股權投資———損益調整（B公司）500000元長期股權投資———投資成本（B公司）10000000元投資收益1485000元其他應付款———a1（投資收益）9000元其他應付款———a2（投資收益）6000元

②A公司退還代持股款及相應投資收益

借：其他應付款———a1（投資本金）60000元其他應付款———a2（投資本金）40000元其他應付款———a1（投資收益）12000元其他應付款———a2（投資收益）8000元

貸：應交稅金———個人所得稅4000元

現金116000元

二、接受贈送管理股的財務核算問題

由于風險投資不是一種簡單的投資方式，風險投資企業也常常參與被投資企業的項目運作管理，發掘企業價值并提供增值服務。因此，基于對風險投資公司及其人員的專業經驗的認同，風險投資公司獲贈管理股屢見不鮮。尤其2001年以來，隨著網絡經濟泡沫的破滅，NASDAQ股市的下跌，國內創業版遲遲不能推出，許多風險投資公司開展咨詢服務及財務顧問業務，獲贈管理股的現象更多了。筆者認為，新《企業會計制度》和《企業會計準則———投資》準則對有關的處理給出了較明確的指導意見。

1、管理股作為長期股權投資的核算方法選擇根據《企業會計制度》，企業對其他單位的投資占該單位有表決權資本總額20％或20％以上，或雖投資不足20％但具有重大影響的，應當采用權益法核算；企業對其他單位的投資占該單位有表決權資本總額的20％以下，或對其他單位的投資雖占該單位有表決權資本總額的20％或20％以上，但不具有重大影響的，應采用成本法核算。

在實際操作中，如果風險投資公司只獲贈管理股而未有實際資金投入，管理股份往往比例較小，風險投資公司只承擔顧問角色，筆者認為此時可采用成本法。但如果風險投資公司既獲贈管理股又有實際資金投入，或者風險投資公司根據管理股主導了企業的生產經營或重大資本運營活動，應視為對被投資企業有重大影響而采用權益法核算。

2、收到贈送管理股的帳務處理風險投資公司風險投資公司獲贈管理股并取得憑據股權證書后，應將依持股比例計算的被投資公司所有者權益登記入帳。借記“長期股權投資———接受捐贈的股權投資”，貸記“資本公積———接受非現金資產捐贈準備”。

3、管理股現金分紅以及管理股處置的帳務處理對于現金分紅，在成本法下，應借記“銀行存款”，貸記“投資收益”；在權益法下，借記“銀行存款”，貸記“長期股權投資———損益調整”。

處置管理股時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權投資”各明細科目的帳面價值，將借貸差額借記或貸記“投資收益”；同時，應將“資本公積———接受非現金資產捐贈準備”的相應余額轉入“資本公積———其他資本公積”。

例2：假定風險投資公司C于2001年1月1日接受某高新技術企業D的股東贈送的管理股份10％，并由C公司派員對D公司進行日常管理和戰略結構的調整。D公司的有表決權的凈資產值為500萬元。截止到2001年末D公司由于盈利使得有表決權股東享有凈資產600萬元。2002年2月15日收到D公司現金分紅5萬元。2002年7月15日，C公司以60萬元的價格將10％股份出讓。

由于C公司對D公司構成了實際控制，應采用權益法核算。

（1）2001年1月1日收到股權證明

借：長期股權投資———接受捐贈的股權投資500000元

貸：資本公積———接受非現金資產捐贈準備500000元

（2）2002年初按2001年末持股比例調整對D公司投資帳面價值

借：長期股權投資———損益調整100000元

貸：投資收益100000元

（3）2002年2月15日收到現金紅利的處理

借：銀行存款50000元

貸：長期股權投資———損益調整50000元

（4）處置股權應進行的處理

①借：銀行存款600000元

貸：長期股權投資———損益調整50000元

投資收益50000元

長期股權投資———接受捐贈的股權投資500000元

②借：資本公積———接受非現金資產捐贈準備500000元

貸：資本公積———其他資本公積500000元

由上例可見，獲贈股權給風險投資公司帶來的實際利益包括兩部分：一部分直接給公司帶來凈資產的增加，體現在資本公積中；一部分給公司創造收益，體現在投資收益中。

三、關于長期投資減值準備的處理

《企業會計制度》要求對于長期投資計提減值準備。目前實際操作中有些地方存在爭議，這里提出來，供大家討論。

觀點一：風險投資公司應根據所投項目的不同情況，對于投資減值準備分別進行考慮。比如，種子期的項目可以多提，成熟期的項目可以少提。

筆者認為，《企業會計準則———投資》準則中對于計提長期投資減值準備的規定是較為明確而嚴密的，不應人為夸大和縮小減值準備的計提金額。風險投資公司應在每會計期末對長期投資逐項進行檢查，首先判斷是否存在應計提減值準備的所列跡象，來確認是否對該項長期投資計提減值準備。確認應計提的，應根據市價或被投資企業的財務狀況客觀地確定可回收金額，按可回收金額與長期投資的帳面價值之差額計提減值準備。

篇（6）

中圖分類號:F25文獻標識碼:A文章編號:1671-7597(2009)1120216-01

一、我國土地整理的財政融資

對于主要依靠財政來融資的公共物品類型的土地整理,其資金缺口必然在不斷地擴大,面臨著前所未有的困難。為此,我們認為應該通過以下方式來籌集土地整理資金。

(一)繼續完善土地稅費體系并加大征收力度,來籌集土地整理資金。為了更合理地開發和利用土地,國家制定了一系列有關土地整理的法規和政策,所有這些,為國家財政籌集土地整理資金提供了法律保障。現在的關鍵是:一是要繼續完善土地稅費體系,凡是與土地有關的稅費都要列項征繳,不得遺漏;二是要加大征收的力度,規范地方政府隨意減免新增建設用地有償使用費的行為;三是堅持土地整理專項資金專款專用,不得挪用和擠占。

(二)利用資本市場為國家財政融資,來籌集土地整理資金。當前我國社會經濟的發展已進入了這樣一個階段:大部分加工產品相對過剩,而公共物品類型的土地整理卻仍較為短缺。因此,加工工業的邊際產品相對較低,而土地整理的邊際產品相對較高,國有資產未能實現最優配置。現在,若實現國有經濟的戰略改組,既可以盤活部分國有資產,又可以解決部分公共物品類型土地整理的資金短缺問題。

二、我國土地整理的政策性融資

土地整理政策性金融是一種介于財政與金融之間的特殊金融機構,通過借用部分財政資金和其他政策手段支持,獲得大量長期可靠的低成本的資金,并以這些較少的資金帶動和引導大量的社會資金,完成單靠財政本身難以完成的社會經濟目標。

(一)土地整理政策性金融的資金來源。建議應對我國土地整理政策性金融的融資結構加以調整。在保持財政支持的應有力度的同時,逐步為土地整理政策性金融開辟新的融資渠道,擴大市場化籌資的比重。其主要內容有:

1.將郵政儲蓄、保險基金、住房公積金、養老基金等資金轉變為土地籍理政策性資金來源,加大它們對土地整理金融債券的認購量。

2.積極利用國內外金融市場籌集資金。一方面可大量借款,另一方面可大量發行土地整理金融債券。

3.積極利用出口信貸,為土地松理融資。出口信貸由于具有貸款期限短、利率相對優惠、具有政府擔保、貸款覆蓋面寬等優點,應逐步成為土地整理項目吸引外資的重要形式之一。

(二)土地整理政策性金融的資金運用與管理。對于我國這樣一個經濟結構調整任務繁重的國家來說,政策性金融將在相當長的時間內發揮重要作用。就土地整理融資而言,當前應加快培育我國土地整理政策性金融體系,努力完善土地整理政策性金融機構的運行機制。具體為:

1.盡快出臺有關法律法規,進一步明確土地整理政策性金融的法律地位。立法的滯后,不利于土地整理政策性金融經營機制的完善,也不利于為土地整理政策性金融的運行創造良好的外部環境。

2.理順土地整理政策性金融的業務監管體制。當前,我國政策性銀行在業務管理上被劃歸到中央銀行,因此中央銀行實際上承擔了最后借款人的角色。土地整理政策性金融移交財政部或國土資源部來管理,既是必要的,也是可行的。

3.建立和完善比商業銀行更為可靠的、有政策手段支持的土地整理政策性金融貸款回收安全保障體系,以及具有威懾力的貸款逾期制裁制度。同時,土地整理政策性金融可以充分利用自己的政策性特點,通過構筑以政策支持為背景的貸款回收保障體系,來規避和減少風險。

三、我國土地整理的市場融資

在我國的融資體制改革中,直接融資與間接融資應并行發展,在市場中自然定位,形成融資體制中的兩種主體融資方式,進而逐步建立和完善土地整理的市場融資機制。

(一)間接融資:居民儲蓄用于土地整理的長期投資

隨著我國國內經濟形勢的發展變化,居民儲蓄存款用于土地整理長期投資是完全可行的,將居民儲蓄存款用于土地整理長期投資,應注意以下幾點:

1.深化國有專業銀行的產權制度改革,確立銀行法人地位。現在,先以部分發達省市的分行為單位進行股份制改革試點,改造為國家控股的股份制銀行,塑造多元化的產權主體,在取得一些經驗之后,再向全國推廣。

2.促進非國有銀行的發展,擴大它們的市場占有率。非國有銀行由于產權明晰,激勵約束機制健全,基本上按市場機制進行金融交易,因而以它們為中介的儲蓄投資轉化效率比國有銀行高得多,這從非國有銀行較低的不良資產率這個側面可以得到一定的反映。

3.促進土地整理企業制度改革。可以說,如果不能真正建立起現代企業制度,促進微觀企業改革,那么儲蓄投資轉化機制就將失去其堅實的微觀基礎,因而將難以收到實質性的效果。此外,我國還可以積極利用國外貸款融資進行土地整理。

總之,將居民儲蓄存款用于土地整理長期投資,在實踐中還必須建立新型高效的儲蓄投資轉化機制。

(二)直接融資:債券、股票、產業投資基金

1.債券市場融資。目前地方政府的資金來源比較有限,即使有點寬余資金,也主要著眼于所需資金較少的短期收益項目。因此開辟地方政府舉債這一融資渠道,對于土地整理項目的建設有十分重要的意義。

土地整理融資也可以發行企業債券。所謂土地整理企業債券主要是指企業依照法定程序發行的,約定在一定期限內還本付息的,且籌集資金用于土地整理的有價證券。

2.股票市場融資。利用股票市場,土地整理企業可以籌集到更穩定、更長期的建設資金,可以減輕土地整理項目建設期的債務本息負擔,因此,對現有的土地整理國有企業或集體企業,要積極進行產權改革,在組建股份制公司同時,選擇一些預期經濟效益較好、有發展前途的土地整理項目,按國際慣例組建規范化的股份制企業,高起點、高要求,直接邁上規范化的股份制企業軌道,進行市場經營。

3.產業投資基金。今后,我們必須在利用已有債券、股票等融資方式的同時,積極嘗試一些新的融資工具,這其中,利用融資租賃、產業投資基金、土地基金、BOT融資、PPP融資、資產證券化等來為土地整理融資便是一些行之有效的新型融資方式。

參考文獻:

篇（7）

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設長城公司擬投資建設C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設期為0，生產經營期為10年。每年現金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。

加權平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內含報酬率r=25.68%。

根據以上計算結果，C項目的凈現值大于0，內含報酬率大于加權平均資金成本，故該投資項目可行。

筆者分析研究后發現，以上決策過程和結論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。

凈現值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內含報酬率r=9.62%；

80

500

根據（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內含報酬率r=39.59%。

205

根據以上計算結果可知，A、B兩個項目的凈現值都小于0，內含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結論正好相反。

表1投資項目決策分析表單位：萬元

項目A項目B項目C項目

投資總額5005001000

建設期（年）000

生產經營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現金凈流量80205285

凈現值-8.4-5.1317.74

內含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結論呢?筆者認為，問題出在加權平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權平均資金成本計算的各期現金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現金流出量完全相同。

[例3]假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權計算得到的年現金流出量。

表2籌資方案還本付息現金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入量與現金流出量換算成同一時點的價值（通常為現值）。根據前面的舉例可知，同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目經濟上的可行性。

一個項目投產后，回收的現金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優劣以股東凈現值（或股東凈現值指數）的大小或股東內含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現值（或凈現值指數）大小或內含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現值（或股東凈現值指數）和股東內含報酬率指標來進行投資決策。

設Z1為負債投資額，Z2為權益投資額，I1為負債資金成本，I2為權益資金成本，X為每年全額現金凈流量，X1為負債的還本付息現金凈流量，r為股東內含報酬率，則：

Z1

負債還本付息現金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據（P/A，r，n）=計算股東內含報酬率r。

X-X1

如上例C項目的股東凈現值和股東內含報酬率分別為：

負債還本付息500500

===81.37（萬元）

現金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內含報酬率r=39.30%。

篇（8）

財務風險是指企業在各項財務活動中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使企業有蒙受損失的可能性。施工企業的主要產品是建設工程，而建設工程通常具備投資規模大、工期長、影響因素多等特點，其主要財務風險的具體表現形式有別于其他類型的企業。因此，通過分析施工企業財務風險的主要表現形式，提出相應的控制辦法，可以幫助施工企業在日益激烈的市場競爭環境下獲取最優的經濟回報。

一、施工企業財務風險的主要表現形式

1.融資風險

融資風險，即到期無法歸還本金和償付利息的可能性。施工企業的融資來源主要有兩種：債務資金和權益資金，因此融資風險也就有債務資金風險和權益資金風險兩類。債務資金的風險首先表現在施工企業及時還本付息。隨著國家一連串的加息政策出臺，貨款的資金成本壓力更大，如果借入資金不能產生預期的經濟效益，就會導致施工企業不能按時還本付息，資本的回報具有不確定性，可能無法達到資本保值、增值目標；另一方面權益資金的融資本成較高，為了降低資金成本，施工企業往往利用負債來降低融資成本。

2.投資風險

投資風險是指施工企業投入一定資金后，因市場變化等因素影響其最終收益與預期收益發生偏離而造成的損失。投資風險可以說是資金循環過程中所有風險的主導，它制約著其它類型風險的發生及其程序。投資風險一部分來自長期投資，一部分來自短期投資，其中最主要的是指長期投資風險。所謂長期投資風險是指由于一長期投資項目不能實現預期收益，從而使整個施工企業的盈利水平和償債能力受到影響的可能性。施工企業開展的BT、BOT項目投資金額巨大，回收期長，面臨著市場變化大，實際收益難以達到預期目標，甚至投資成本都難以收回。

3.現金流量風險

現金流量風險是指企業現金流入與流出在時間上發生差異而給企業造成的缺乏支付能力的風險。它是一種支付風險，與企業是否盈利并沒有直接的關系。這種風險是由于理財不當而造成的。比如在施工企業的資產利潤率較低時安排了較高的債務，或者債務的期限安排不合理而引起的償債高峰。

4.資金回收風險

資金回收風險是指企業在提供了產品和勞務之后不能按期收回貨幣資金而給企業帶來損失的可能性。市場經濟對各種信用工具的普遍運用，一方面促進了經濟業務的開展，另一方面也對企業的信用管理提出了更高的要求，從而加大了資金回收的風險。特別是當前普遍存在的高比例的各種現金保證金，風險抵押和履約保證金數額大，時間長，加之按比例付款，加大了施工企業貨幣資金的額外沉淀量，增大了資金回收的風險。

5.利潤分配風險

資金循環的最后一個環節即收益分配，在這一環節中可能形成收益分配風險，這一風險主要有兩個方面：

一是收益確認風險。施工企業在確認收益時，由于使用了不恰當的會計演繹法和財務會計人員的業務判斷能力欠缺，致使施工企業虛增或虛減利潤。

二是對投資者進行收益分配時，分配的時間、方式和數量的把握不當而產生的風險。

6.分包商和材料供應商帶來的訴訟風險

因建設單位不能及時支付工程款、施工企業在前期往往需要墊付大量資金，若后期的工程結算不及時或者工程項目的投資不到位，則施工企業必將無力支付分包工程款和供料貨款。日積月累，數額大了，施工企業隨時都面臨被分包商和供應商訴訟的風險。

7.成本控制風險

因為建設工程建設周期長，影響因素多，各種材料的市場價格波動大，所以施工企業的成本控制很難。如施工期間物價大幅度上漲、未預見的惡劣施工條件等。如不能制定先進經濟的施工方案，則可能造成施工工期延長、施工質量下降，投入的成本費用相應增大。另外，項目實施過程中，如果不能全面控制成本，造成人工費、材料費、機械使用費、管理費增大，使整個項目成本超出預算，造成項目虧損。

二、施工企業財務風險的控制辦法

1.建立健全內部財務控制制度

施工企業的財務控制是在保證出資者所有權及企業法人財產權的基礎上產生的。從機制角度分析，財務控制的目標是企業價值最大化，而不僅僅是傳統上控制一個企業的財務活動的規范性和有效性。財務控制應致力于將企業資源加以整合優化，使資源消費最小而其利用效率最高、企業價值最大，從而達到施工企業公司對其所屬子公司能在經濟效益上成為新的利潤增長點的最終目標。

2.實行資金統一調度管理，按計劃使用資金

施工企業資金緊張的問題普遍存在，要緩沖這一矛盾，實行資金的集中統一管理是一條有效途徑。對企業下屬各子分公司及各項目部實行資金的相對集中，相互之間調劑使用，能很好地盤活存量資金，充分發揮冗余資金的效益，減少大筆財務費用的支出。對資金的使用實行按計劃使用，按月申報資金使用計劃，計財部門根據資金的實際存量，結合預計回收資金情況，做好資金使用統籌安排，確保施工生產需要。

3.根據發展需要適量借款、合理融資

施工企業要結合施工任務規模大小及資金緊張情況適度向銀行借款。在政策允許的情況下，也可采取內部集資的辦法來彌補生產經營活動資金的不足，以緩解企業資金緊張的矛盾，保證生產經營的正常動行。另外，在政策指引下進行多元化股份改革，吸納非公有制經濟，增強企業資金吸納能力。同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱。企業在融資時，要根據本單位實際財務狀況，進行綜合測算。

4.發展自身勞務企業，規避分包風險

為規避因轉包、分包帶來的風險，各施工企業要大力發展自己的勞務企業，充分利用國家現在大力扶持勞務業務的政策，成立自己的勞務公司，并注重開展職業技能培訓，提高勞務隊伍的素質，打造自己的勞務品牌。同時，要注意和社會上信譽好、有較強施工能力的勞務公司建立長期合作關系。對于那些特殊專業而本單位又沒有施工經驗的領域，在法律允許的前提下可以考慮專業分包，但要綜合考查專業分包隊伍的各方面情況。

5.加強成本管理

篇（9）

一、財務分析中謹慎性原則的運用

財務分析是以企業財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析。為了客觀地評價企業一定時期的財務狀況和經營成果，需要計算各種財務指標。在進行財務分析、計算財務指標時遵循謹慎性原則表現在以下方面：

（一）進行短期償債能力分析時除計算流動比率、速動比率外，還應計算現金流動負債比率。現主流動負債比率是經營現金凈流量與流動負債的比率，它是速動比率的延伸，能直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力，用該指標評價企業短期償債能力更為謹慎；

（二）進行長期償債能力分析除計算資產負債率、產權比率外，還應計算有形凈值債務率和利息保障倍數。有形凈值債務率是負債與所有者權益扣除無形資產價值后的比率，它是產權比率的延伸，能更謹慎地反映企業清算時債務資本受到保障的程度。利息保障倍數是息稅前利潤與利息費用的比率，作為分母的利息費用不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息，同時從謹慎性角度出發，最好比較本企業連續幾年的該項指標，并選擇最低指標年度的數據，作為標準，以保證企業最低的償債能力。

二、籌資管理中謹慎性原則的運用

籌資管理要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括籌資數量、籌資時間、籌資來源和籌資方式等。為了規避籌資風險，企業在籌資過程中遵循謹慎性原則表現在以下方面：

（一）籌資數量適當。不同時期企業的資金需求量是不一樣的，企業財務人員應采用一定方法，預測資金的需要數量，合理確定籌資規模。這樣，既能避免團籌資不足，影響生產經營活動，又可以防止籌資過多，造成資金閑置。

（二）籌資時間與用資時間相適應，這樣，既能避免過早籌集資金形成資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時機。（三）采取多種形式的籌資組合，以分散籌資風險。權益資金的風險一般小于負債資金的風險，但資金成本較高。采取多種籌資方式籌集資金，可以揚長避短，分散籌資成本。（四）根據利率變化趨勢及償還債務能力來確定長期債務與短期債務的合理比重。如果預期利率將持續上升，應考慮增加長期債務比重，可以節省資金成本；反之，可適當增加短期債務比重。但是實際上，利率很難預測出來，企業最好能合理搭配長短期資金來源，使企業在任何利率環境中都能生存。（五）采取融資租賃和尋求債務擔保等方式轉移籌資風險。融資租賃既可以將設備過時的風險轉嫁給出租者，又可以適當減少不能償付租金的風險；尋求債務擔保既可以增強企業對外舉債能力，并將部分償債風險專家給擔保人。

三、投資管理中謹慎性原則的運用

投資管理須考慮投資規模，同時還須通過投資方式和投資方向的選擇，來確定合理的投資結構，以提高投資效益、降低投資風險。由于投資時間的長短不同，其謹慎性原則的運用也不相同。

（一）短期投資中謹慎性原則的運用

短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如應收賬款、存貨等。其謹慎性原則的運用體現在：1、制定謹慎的應收賬款信用政策，確定合理的信用標準、信用期限和現金折扣條件；根據應收賬款總成本（包括壞賬損失、機會成本、收賬費用等）最小化原則，制定收賬政策、催收賬款；建立合理的計提壞賬準備制度，以補償可能發生的壞賬損失，規避壞賬風險。2、分析預測存貨的供應狀況和耗用狀況，確定合理的存貨保險儲備，避免因存貨短缺而影響生產和銷售；根據物價變動趨勢，選擇合理的存貨計價方法，如物價持續上漲時，采用后進先出法等；3、確定合理的現金保險儲備，以應付無法預料的收入減少或支出增加等情況，避免因現金短缺而導致財務危機，同時擬定解決現金短缺的應急方案。

（二）長期投資中謹慎性原則的運用

長期投資是指影響所及超過一年的投資，如固定資產投資、長期有價證券投資等，由于長期投資涉及的時間長、風險大，更需要運用謹慎性原則規范企業投資行為。1、在固定資產投資管理方面：采用謹慎的決策方法，權衡投資的風險與收益，擬定最優方案；適應固定資產效率逐年遞減、維修成本逐年遞增的狀況，采取加速折舊法，加快固定資產投資的回收，增強企業的競爭能力；在評價投資項目時以現金流量為基礎，而不以利潤為基礎。2、在長期有價證券投資管理方面：一是將證券投資的風險區分為系統性風險和非系統性風險。對子系統性風險，可通過國家政策走向、宏觀經濟狀況、證券市場行情等因素的分析來規避；對于非系統性風險，可通過不同種類證券投資的有效組合，減少這種風險。二是采用謹慎的方法對證券計價，如采用成本與市價孰低法等。

篇（10）

保險資產信用風險可能加大作為保險公司投資的最大資產，企業債和銀行存款的違約風險可能正逐步增加。從此次次貸危機的經驗教訓看，信用風險的上升，嚴重情況下可能引發資本市場的流動性危機，進而危及整個市場的安全性和流動性。價值下降引致保險公司融資能力減弱在宏觀經濟和資本市場的雙重沖擊下，保險公司價值持續下降，通過資本市場再融資的能力大幅減弱。久期缺口引發保險公司價值下降。保險公司負債久期長，而我國資本市場長期債券數量有限，加之其他長期投資渠道受監管限制，缺乏期限較長的資產匹配負債，資產負債久期呈現負缺口。在利率下行周期中，保險公司負債價值上升速度將超過資產價值上升速度，從而引發公司整體價值不斷下降。特別是保險公司迫于市場競爭壓力，將產品定價利率維持在相對高位，負債成本下降緩慢，資產價格和投資收益卻出現大幅下降，加重了公司價值的下降速度。權益投資收益的下降和長期投資收益率的降低，對保險公司內含價值產生持續的負面影響。權益投資收益的下降，引發保險機構的股東資產凈值大幅下降，從而導致保險公司內含價值降低。同時，此輪市場周期的調整中，保險投資的長期回報率和公司盈利能力受到較大沖擊，市場下調保險公司的長期投資收益率預期，對保險公司內含價值的評估結果也相應下調。保險公司再融資能力較2007年大幅減弱。宏觀經濟和資本市場處于相對不景氣階段，盈利能力和市場估值大幅下降，此時的保險機構難以通過資本市場進行融資，補充資本金，用以改善償付能力和流動性。未來保險公司業務發展能力和抵御市場風險能力將經受嚴酷考驗。保險資金再投資難度加大資本市場進入低迷時期，并可能在未來較長時期處于低位調整階段。保險機構綜合投資收益下滑，配置長期優質資產的困難大幅增加。出于對實體經濟的擔憂，權益市場未來可能長期走低，難以出現好的投資機會，保險機構不宜加大權益投資力度；未來債券投資的收益也不容樂觀，在宏觀和政策的雙重利好下，債券收益率可能長期處于較低水平，加大了保險機構新增現金流的再投資難度。

對保險公司未來發展的政策建議面對這種局勢，保險公司一方面要做好自身投資策略規劃，堅持以固定收益投資為核心，把握正確投資策略；嚴格控制權益投資風險，配置優質戰略性資產；抓住私募基金和基礎設施投資機遇，積極開拓另類投資；深化基礎研究，提高資產配置前瞻性和科學性；等等。除此之外，還需要有監管機關政策上的大力支持。建議監管機構能夠“放松管制、加強監督”，將政策的著力點落實在對保險公司整體的風險控制上，大力支持保險公司拓寬投資渠道，降低投資風險。鼓勵保險公司投資養老事業中國正逐漸步入老齡化社會，2007年我國60歲以上的老年人口已經達到1.43億人，超過了總人口的11%。發展養老事業符合國家未來政策走向，事關國家穩定和國民經濟發展，有利于構建社會主義和諧社會。養老產業涉及居住、護理、醫療、餐飲等多個領域，是一項利國利民的朝陽產業，隨著人們收入水平的提高以及思想觀念的不斷更新，該項事業將具有很大的發展潛力和空間。從國際經驗看,養老事業潛力巨大,同時也具有投資周期長、前期投入量大、成本回收較慢等特點，需要雄厚資金支持，許多社會資金因顧及短期利益而不愿投資，保險機構恰好在這一產業上具備許多先天優勢。一方面，養老事業屬于長期投資項目，可以滿足保險公司長期負債匹配的需要，符合保險資產投資特性，有利于發揮保險資金長期投資的優勢；另一方面，近兩年來保險行業積累了大量資金,截至2008年10月底保險業可投資資產總額已經高達2.16萬億元。但受政策限制，投資渠道相對較少，資本市場中長期投資品種有限，保險企業如果能夠廣泛建立養老院,眾多投保客戶的養老保險也就有了一個合理的出口。建議監管機構及時開展理論研究，積極創造有利的政策環境，采取試點等創新方式鼓勵和推進保險資金投資養老事業，擴大保險業在國民經濟中的地位和影響力,為保險機構儲備一批高質素的戰略資產。