相關(guān)期刊
時間：2023-09-10 14:57:47
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇民營企業(yè)融資渠道范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
一、民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀
（一）內(nèi)部融資方面
民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠內(nèi)部融資逐步發(fā)展壯大起來的，這是因為在創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模尚小，市場風(fēng)險較大，外源融資不僅難度大且融資成本高，因此民營企業(yè)不得不把內(nèi)部融資作為籌集發(fā)展資金的主要渠道。但在企業(yè)發(fā)展壯大后，想要繼續(xù)發(fā)展，企業(yè)卻普遍存在著自有資金不足的問題，使得內(nèi)部融資難以進行，企業(yè)發(fā)展存在阻礙。
（二）外部負(fù)債方面
在外部負(fù)債方面，商業(yè)銀行貸款占絕大比重，然而商業(yè)銀行在向民營企業(yè)提供貸款方面一直存在著種種限制。據(jù)統(tǒng)計，目前民營企業(yè)的貸款規(guī)模僅占銀行信貸總額的8%左右，這與民營企業(yè)創(chuàng)造國內(nèi)生產(chǎn)總值的1/3，國家財政收入的1/4的比例是極不相稱的。
（三）發(fā)行股票、債券
民營企業(yè)進入股票市場一直受到所有制形式的限制。在深、滬兩個交易所股票發(fā)行上市過程中，部分效益不佳的國有企業(yè)能得到包裝上市的優(yōu)先權(quán)，而資信程度較高，業(yè)績顯著的大型民營企業(yè)卻難以獲得上市融資的機會。與股票市場相類似，債券市場也基本上未向民營企業(yè)開放。
綜上所述，我國民營企業(yè)內(nèi)部融資貧乏，外部融資的道路梗塞，解決民營企業(yè)融資問題迫在眉睫。
二、民營企業(yè)融資存在的問題及原因分析
（一）融資難問題
中小民營企業(yè)的信用口碑不好，民營企業(yè)一般規(guī)模較小，資金匱乏，償債能力弱，而且沒有完整的、令人信服的信用記錄，缺乏信用基礎(chǔ)，目前最頭疼的問題是民營企業(yè)的信用識別問題，虛假報表層出不窮，基于安全考慮，有錢也不敢亂貸；融資的渠道比較少，當(dāng)前，除少量信貸資金外，民營企業(yè)很難通過債權(quán)和股權(quán)融資的渠道獲取資金。
（二）融資盲目，與企業(yè)資金需求不吻合問題
1.融入的資金超出償還能力。一些民營企業(yè)認(rèn)為只要能融資，就多多益善，缺乏認(rèn)真的“融資財務(wù)分析”。一旦出現(xiàn)國家對相關(guān)方面的宏觀調(diào)控，企業(yè)項目還未形成產(chǎn)能與效益，資金鏈就斷裂了，企業(yè)便全面陷入癱瘓，被迫還債，甚至破產(chǎn)被拍賣。
2.融資總額與項目所需資金不匹配。一是融資額大于投資所需資金總額，形成財務(wù)費用增大，資金流向他處，造成浪費；二是融資總額小于投資所需資金總額，使投資項目不能如期完成并形成產(chǎn)能與效益。
三、民營企業(yè)融資問題的解決對策
（一）融資難問題的解決對策
1.加強民營企業(yè)的公司治理建設(shè)，進而提高企業(yè)本身的信用水平
企業(yè)融資能力的強弱，取決于公司內(nèi)部的治理水平。廣大民營企業(yè)應(yīng)改變?nèi)稳宋ㄓH的用人機制，建立規(guī)范的企業(yè)制度。有了規(guī)范的企業(yè)制度，企業(yè)就能找到高水平的管理者，有了高水平的管理者，企業(yè)的資金融資渠道就容易暢通。并且，企業(yè)提高了經(jīng)營管理水平，就會及時改進落后的設(shè)備技術(shù)，重視財務(wù)管理，增強信用意識，建立良好的企業(yè)信譽。只有當(dāng)企業(yè)有了較高的盈利水平和較強的償債能力，企業(yè)才能獲得廣泛的融資渠道。
2.完善以銀行為主體的融資體系
（1）加快國有銀行的信貸機制改革，建立與民營經(jīng)濟貸款配套的政策體系。主要應(yīng)從兩方面著手：一是要改革銀行的貸款審批程序和信息獲取渠道，形成適合民營經(jīng)濟貸款要求的運作機制和政策方針，同時嘗試著設(shè)立民營經(jīng)濟貸款的專門部門，專項負(fù)責(zé)解決民營經(jīng)濟的信貸問題；二是可以嘗試在管好對大型企業(yè)貸款利率的同時，適當(dāng)放開對民營經(jīng)濟的貸款利率，形成一種類似雙軌價格的利率體系，這可能會對我們的利率自由化起到相當(dāng)?shù)耐苿幼饔谩?/p>
（2）積極鼓勵和引導(dǎo)地方性中小金融機構(gòu)支持民營企業(yè)發(fā)展。地方性中小金融機構(gòu)至少有下列優(yōu)點：首先機制靈活，運作成本低，資金較少，能夠與民營經(jīng)濟一起成長，成為民營經(jīng)濟發(fā)展的推進力量。其次非國有銀行一般具有濃厚的“地方性”，對當(dāng)?shù)氐目蛻羟闆r較為了解，從而大大降低交易成本。再次非國有一方面使銀行運作有效率，另一方面保證一切成本都體現(xiàn)在價格中，用不著擔(dān)心“尋租”現(xiàn)象的產(chǎn)生。
（3）建立健全民營經(jīng)濟信貸擔(dān)保體系。IFC（國際金融公司）的抽樣調(diào)查表明許多企業(yè)認(rèn)為抵押問題或多或少地影響了他們從銀行獲取貸款。在中國，民營企業(yè)眾多，融資困難。很大的情況下，除了地方政府應(yīng)逐步擴大擔(dān)保資金投入，中央政府也應(yīng)提供一些擔(dān)保資金。
3.建立多層次資本市場體系，積極拓展直接融資渠道
所謂多層次的資本市場體系，是指國內(nèi)主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、風(fēng)險投資市場以及各類資本產(chǎn)品投資市場，借助海外及香港地區(qū)二板市場、場外交易市場所組成的滿足多樣化的市場主體，適應(yīng)不同規(guī)模、不同所有制結(jié)構(gòu)以及不同行業(yè)特點的開放的網(wǎng)絡(luò)式的分層次的資本市場組合。
民營企業(yè)數(shù)量龐大，差異明顯，其中既有通過運作到主板市場上市的規(guī)模相對較大的企業(yè)，也有相當(dāng)部分是利用香港創(chuàng)業(yè)板市場或海外二板市場上市的公司，特別是新興高技術(shù)企業(yè)更適宜采取這種方式融資。此外，還有更多的公司達不到主板及二板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)，但他們也需要解決融資問題，則可以通過發(fā)展場外交易市場的方式使其達到融資目標(biāo)。多層次資本市場體系的建立可以滿足不同條件民營企業(yè)融資的需求。
（二）加強融資財務(wù)分析和控制，防范融資風(fēng)險的對策
1.加強企業(yè)綜合財務(wù)狀況的分析與經(jīng)營的預(yù)測。尤其是中小民營企業(yè)的盈利能力與償債能力的分析。首先合理預(yù)測經(jīng)營成果的規(guī)模，然后建立以償債能力為底線的融資目標(biāo)控制體系，真正做到“量出為入”。
2.加強企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測分析和投資項目管理，確保融資總額與需要的資金總額相匹配，以及融資時間與項目時間相一致。
參考文獻：
[1]王德森.中小企業(yè)融資問題及對策[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2007，（2）
[2]毛英美.公司融資渠道淺析[J].財會研究，2009，（24）
[3]彭紅麗.民營中小企業(yè)信用融資問題與對策[J].財會研究，2008，（15）
[4]楊菊萍.探析我國民營企業(yè)融資難問題[J].思想戰(zhàn)線，2010，（2）
國內(nèi)外大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗證明，民營企業(yè)發(fā)展的初期、中期主要靠內(nèi)源融資與外源直接融資，只有達到一定規(guī)模后才導(dǎo)入外源間接融資。我國的民營企業(yè)大部分處于初、中期發(fā)展階段。因此，如何用市場化方法把充足的民間資本導(dǎo)入民營企業(yè)，構(gòu)建民資、民用、民管的內(nèi)生性融資機制將顯得尤為重要。
一、民營經(jīng)濟對民間資本的需求狀況與結(jié)構(gòu)分析
通過對浙江、江蘇等地調(diào)查結(jié)果顯示，同以前相比，民營企業(yè)短期資金的融資環(huán)境有所改善，但長期權(quán)益性資本仍嚴(yán)重缺乏；相對做大的民營企業(yè)融資困難得到緩解，但規(guī)模較小的企業(yè)融資仍十分困難；縣級以下地域的民營企業(yè)資金特別匱乏。民間資本是民營經(jīng)濟資金需求的重要來源。從資金需求量上看，通過對浙江、江蘇、廣東、福建、陜西等地民營企業(yè)所做的調(diào)查，有80%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為資金緊張是民營企業(yè)發(fā)展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業(yè)占有了85.6%，有53%的企業(yè)反映連流動資金的需求都無法得到滿足，90%以上的民營企業(yè)只得完全靠自籌來解決創(chuàng)業(yè)資金。
從企業(yè)規(guī)模看，并非所有的民營企業(yè)都存在融資難的問題。一些特大型民營企業(yè)，特別是一些已公開上市的企業(yè)，其資金相對較為充足。民營企業(yè)的融資困境實質(zhì)上是中小民營企業(yè)的困難。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年銷售額在1000萬元以上的企業(yè)中，有17%的表示非常需要民間資金，年銷售額在500-1000萬元（包括1000萬元）的企業(yè)中，表示非常需要資金的占46%，而年銷售額在100-500萬元的，這一比例為25%，100萬元以下的企業(yè)，這一比例降為10%。
上表顯示了浙江民營企業(yè)由于規(guī)模的不同而對民間資本的不同需求狀況，年銷售額在100萬-1000萬的企業(yè)對民間資本需求較大，而100萬元以下的小企業(yè)需要民間資本這一項占比最高。企業(yè)的規(guī)模越大，對民間資本的需求欲望越小，造成這一現(xiàn)象的原因是大企業(yè)的社會影響力，信譽等比小企業(yè)要好，同時也較易從各種途徑獲得資金，企業(yè)的融資本要求也相對的比較容易得到滿足。而中小規(guī)模的企業(yè)，由于自身原因借貸無門，且有著比較強烈的擴張欲望，對民間資本的需求比較強烈。
從企業(yè)的地區(qū)性差異看，經(jīng)濟發(fā)展越快的地區(qū)，對民間資本的需求量越大，也更多地需要民間資本的支持。溫州、臺州、溫嶺三地區(qū)需要和非常需要民間資本的企業(yè)的比例分別為90%、86%和79%，相比之下，經(jīng)濟欠發(fā)達的麗水地區(qū)這個數(shù)字要少得多，為50%。區(qū)域經(jīng)濟的活躍及信貸供給不足是產(chǎn)生民間資本需求的主要原因。
從民營企業(yè)的行業(yè)分布看，產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量及產(chǎn)業(yè)層次高的行業(yè)，企業(yè)的融資能力強；反之，企業(yè)的融資能力相對較弱，其對民間資本的依賴性也就越大。陜西的大部分民營企業(yè)集中在制造業(yè)和批發(fā)零售餐飲業(yè)，屬于產(chǎn)業(yè)的低層次，融資能力弱，因而這部分企業(yè)產(chǎn)生了對民間資本的強烈需求。如廣東生物醫(yī)藥、電子信息等的新興產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)，資金來源相對較為廣泛，對民間資本需求也較弱。
從城鄉(xiāng)民營企業(yè)獲得的金融支持力度看，差別也很大。各商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得資金不斷向大城市和大企業(yè)集中，而對中小民營企業(yè)金融支持力度的減弱更加劇了城鄉(xiāng)民營經(jīng)濟資金供求的矛盾。縣域民營經(jīng)濟只能靠自有資金和民間資本維持生計。
二、民營企業(yè)融資構(gòu)建
根據(jù)調(diào)查，我國各地民間資本供給充分，如陜西潛在的民間資本約有1313.46億元，大部分處于閑置游離和等待狀態(tài)。但民營企業(yè)對其需求強烈，需求量約為1582億元，大部分企業(yè)卻處于融資困境。要解決民營經(jīng)濟融資的市場失靈現(xiàn)象，必須繼續(xù)深化金融體制改革，運用市場化手段構(gòu)建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機制。而金融成長的內(nèi)生性理論表明，一國金融成長的真正動力與基點在于內(nèi)生性機制的構(gòu)造。金融成長的內(nèi)生狀態(tài)是在經(jīng)濟的發(fā)展中逐漸形成的，能夠與經(jīng)濟中各要素很好地契合，具有市場化運行特征和自發(fā)激勵、資金互助等比較優(yōu)勢。民營企業(yè)作為這種內(nèi)生狀態(tài)的微觀金融主體，天生有著資金運行的市場規(guī)律與明晰的產(chǎn)權(quán)，從制度上避免了行政干預(yù)和轉(zhuǎn)軌金融的弊端。內(nèi)生性融資機制的存在和發(fā)展既不至于損害民營經(jīng)濟可貴的內(nèi)源融資基礎(chǔ)，又因其包含有民間金融的自選擇機制、創(chuàng)新功能、私人相互信息和不存在所有制的歧視而能對民營經(jīng)濟發(fā)展起到持續(xù)的推動作用。
構(gòu)建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機制，當(dāng)前需要做好如下工作：
（一）要成立社區(qū)民間金融服務(wù)組織
在市場經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)浙江、江蘇等地可考慮在縣級城市成立社區(qū)管理組織。該組織非同一般的金融機構(gòu)，它是由自然人、民營企業(yè)自由參加、自主管理、自我約束、市場運作的金融服務(wù)組織。主要任務(wù)是搭橋、牽線，提供融資信息與融資服務(wù)，協(xié)調(diào)國家有關(guān)政策，制定融資規(guī)則，保護投資者的利益，按照行業(yè)規(guī)范、鄉(xiāng)規(guī)民俗、制度和準(zhǔn)則約束違法或侵蝕投資者利益的行為，反對違法亂紀(jì)等欺詐活動，保障融資安全，防范融資風(fēng)險。
（二）要建立社區(qū)民間金融市場
民間金融市場的建立為民營企業(yè)資金余缺的調(diào)劑提供了場所，使現(xiàn)存的民間資本合法化，為民間資本的流通和開展民間金融創(chuàng)新活動提供交易的平臺，也便于留住自源性資金和吸引外源性資金。剛開始可考慮先在經(jīng)濟相對發(fā)達的地、縣城市試點，待有了經(jīng)濟后再普遍推開。民間金融市場的建立著重于市場自身的培育和融資機制的完善，由市場這只看不見的手推動各項資源的重新配置，努力創(chuàng)造一個良好的市場基礎(chǔ)和制度環(huán)境，促使民間金融得到健康發(fā)展。
(三)要選擇符合內(nèi)生性融資機制的融資方式
中圖分類號：F276 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）028-000-02
引言
與國有大中型企業(yè)相比，民營企業(yè)雖然近年來的發(fā)展較為迅速，發(fā)展規(guī)模也在不斷加大，但是在諸多方面卻仍然存在較多的不足，其中就包括企業(yè)的融資問題。隨著市場競爭的不斷加劇，民營企業(yè)要想在市場競爭中占據(jù)有利地位必須要解決當(dāng)前的融資問題，獲得更多的資金支持[1]。具體來說，民營企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的主要問題在于渠道的單一，因此，企業(yè)應(yīng)該要朝著拓寬渠道的方向著手。以下本文就拓展民營企業(yè)融資渠道的相關(guān)問題進行簡要分析。
一、民營企業(yè)融資的主要方式分析
民營企業(yè)的融資渠道主要來自以下幾個方面：第一，依靠政府的政策扶持。政府出資可以較好的緩解企業(yè)的融資壓力，但是就我國企業(yè)發(fā)展而言，由政府進行政策和資金的幫助是國有企業(yè)特有的權(quán)利，因此民營企業(yè)可以獲得政府扶持的幾率較小，能夠依靠政府出資進行資助的限額也較小[2]；第二，銀行貸款。銀行貸款是企業(yè)的主要融資渠道。銀行貸款會根據(jù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、信譽程度以及經(jīng)營狀況等進行具體分析，貸款的形式比較靈活，可以滿足不同規(guī)模企業(yè)的融資需求。但是，銀行貸款是具有一定條件的，如要求企業(yè)能夠在一定的標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)容，且要看企業(yè)的盈利情況。即使民營企業(yè)能夠符合規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行也會先給國有企業(yè)進行貸款，然后才輪到民營企業(yè)。此外，銀行貸款的手續(xù)較為復(fù)雜，企業(yè)在貸款過程中也需要花費大量的資金和時間，成本較高；第三，其他金融機構(gòu)貸款。除了銀行貸款之外，各企業(yè)在發(fā)展過程中還可以通過其他的金融機構(gòu)或者中介機構(gòu)進行貸款。這些非銀行金融機構(gòu)貸款所需要花費的手續(xù)以及貸款的最低標(biāo)準(zhǔn)會稍微降低，能夠滿足民營企業(yè)的融資需求，因此也逐漸受到民營企業(yè)的歡迎[3]；第四，其他法人的資金支持。這部分主要指的是團體法人、事業(yè)法人以及企業(yè)法人對企業(yè)融資的支持。
二、當(dāng)前我國民營企業(yè)融資發(fā)生問題的原因分析
1.金融機構(gòu)的貸款局限性
融資是民營企業(yè)在發(fā)展中必須要采取的措施，只有不斷融資，獲得更多資金和技術(shù)上的支持，企業(yè)才能夠“做強、做大”，從而在市場競爭中獲得有利地位。相反地，如果企業(yè)在生產(chǎn)過程總沒有辦法及時籌集到更多的資金進行投資，那么企業(yè)不僅無法擴大自己的規(guī)模，還有可能在競爭中處于絕對弱勢，限制本企業(yè)的發(fā)展，甚至有可能會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。除了銀行貸款之外，金融機構(gòu)的貸款是民營企業(yè)首選的融資渠道[4]。銀行貸款的局限性較強，一方面銀行會優(yōu)先考慮國有企業(yè)，另一方面銀行貸款的貸款標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，且手續(xù)較為復(fù)雜，對民營企業(yè)的融資較為不利。而金融機構(gòu)的出現(xiàn)卻可以較好地幫助緩解企業(yè)在銀行中發(fā)生的融資問題，從而解決民營企業(yè)的融資難題。
但是，即使有金融機構(gòu)的貸款幫助，民營企業(yè)的融資渠道問題仍然較為突出，這主要是由于金融機構(gòu)的融資門檻依然較高，從當(dāng)前我國民營企業(yè)向金融機構(gòu)的融資現(xiàn)狀來看，企業(yè)經(jīng)常會面臨融資不及時的問題，導(dǎo)致企業(yè)在商業(yè)發(fā)展中損失巨大，也限制了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。金融機構(gòu)在一般性的融資標(biāo)準(zhǔn)方面，較銀行更為放松的，暗示由于金融機構(gòu)對風(fēng)險管制問題較為重視，因此導(dǎo)致機構(gòu)的融資門檻也逐漸增加。不少民營企業(yè)在貸款過程中會發(fā)現(xiàn)自己的經(jīng)營和發(fā)展無法滿足金融機構(gòu)關(guān)于風(fēng)險管制的標(biāo)準(zhǔn)，因此融資自然會受到限制。
2.民營企業(yè)自身的局限性
民營企業(yè)指的是由民間個人或者團體進行企業(yè)經(jīng)營的法人經(jīng)濟實體，與國有企業(yè)不同的是，其更加具有廣泛性，任何個人和團隊只要符合條件均可進行經(jīng)營。因此，近年來我們可以看到民營企業(yè)的數(shù)量在不斷增加，企業(yè)規(guī)模也在不斷擴大[5]。但是，民營企業(yè)的法人來自民間卻也成為了民營企業(yè)在經(jīng)營和發(fā)展過程中的弱點，限制了民營企業(yè)的融資發(fā)展。我國民營企業(yè)一般采用的均是家族經(jīng)營或者團隊經(jīng)營的形式，這種經(jīng)營方式在企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展中會造成嚴(yán)重的不良影響，如企業(yè)的財政權(quán)過于集中，企業(yè)制度相對更加傳統(tǒng)，管理機制不夠先進，科技含量較低等。加上民營企業(yè)在發(fā)展中必然會出現(xiàn)的負(fù)債嚴(yán)重、經(jīng)濟效益較低等情況，導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展中不具備較強的抵御風(fēng)險的能力，從而限制了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。此外，民營企業(yè)在財政管理中也出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題，如財務(wù)信息披露的程度較低、財政體系不夠完善等，均是導(dǎo)致企業(yè)無法獲得更多資金幫助的主要原因，導(dǎo)致企業(yè)融資較為困難。
三、拓展民營企業(yè)融資渠道的建議
1.抵押使用權(quán)
銀行對民營企業(yè)的貸款需要企業(yè)能夠具有較高的信用等級，等級越高，能夠貸款的數(shù)量也就越多。此外，民營企業(yè)向銀行貸款還需要抵押自己的不動產(chǎn)，但是抵押的時間較長，企業(yè)需要辦理的手續(xù)也較為復(fù)雜，因此經(jīng)常會導(dǎo)致企業(yè)無法及時獲得融資幫助，從而影響企業(yè)的良好發(fā)展。民間的金融機構(gòu)，即非銀行金融機構(gòu)在貸款過程張卻存在風(fēng)險較大、融資成本高的問題。因此總的來說，民營企業(yè)要進行融資的難度較大。要解決這些問題可以通過抵押部分使用權(quán)的方式，來進行融資。使用權(quán)也處于產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)抵押貸款具有可行性，貸款人只需要拿好相關(guān)的證件說明到金融機構(gòu)或者銀行進行產(chǎn)權(quán)的抵押即可[6]。當(dāng)然，在產(chǎn)權(quán)抵押之前，貸款人還需要到有關(guān)部門進行使用權(quán)的兌換，相關(guān)部門在對貸款人的有效證件和信息進行核實之后，可以根據(jù)當(dāng)前市場的行情進行合理的評估，然后以市場行情的50%左右進行價格典當(dāng)。手續(xù)完成后，貸款人在三天內(nèi)就可以獲得相應(yīng)的貸款。使用權(quán)的抵押可以解決當(dāng)前我國民營企業(yè)融資難的問題，幫助企業(yè)渡過融資危機。
2.應(yīng)收賬款擔(dān)保
銀行進行民營企業(yè)貸款時一般會要求企業(yè)以不動產(chǎn)進行抵押和擔(dān)保，但是如果以不動產(chǎn)為貸款擔(dān)保，銀行能夠提供的貸款數(shù)額也是有限的，因為企業(yè)能夠進行的貸款擔(dān)保主要也是針對不動產(chǎn)的擔(dān)保。也就是說，部分動產(chǎn)以及應(yīng)收賬款是不在銀行擔(dān)保的范圍內(nèi)的，部分動產(chǎn)以及應(yīng)收賬款資金和價值并沒有真正的發(fā)揮其應(yīng)該具有的融資功能[7]。因此，要解決當(dāng)前我國民營企業(yè)融資困難的問題，就需要從動產(chǎn)和應(yīng)收賬款方面著手。民營企業(yè)可以利用應(yīng)收賬款作為融資的擔(dān)保物，這樣可以縮小企業(yè)擔(dān)保的信用總額和銀行可以提供的貸款金額之間的差距，如利用保付、信用證等充當(dāng)融資五，可以緩解當(dāng)前企業(yè)的融資問題。
3.通過股權(quán)進行融資
要拓展民營企業(yè)的融資渠道還可以從股權(quán)這一方面著手。股權(quán)融資方式可以幫助企業(yè)在短時間內(nèi)容籌集到需要的資金，緩解企業(yè)的發(fā)展融資難題。因此，企業(yè)可以通過大力宣傳本企業(yè)的品牌優(yōu)勢、樹立良好的品牌形象來贏取更多的投資，也可以通過降低企業(yè)與其他企業(yè)之間合作的成本等方式，來促進企業(yè)的更好發(fā)展。此外，上市民營企業(yè)在股票市場中如果能夠有較好的表現(xiàn)如股價較高、市盈率高或者換手率高等，必然也會受到社會人士的肯定和欣賞，從而獲得更多的投資，繼而解決當(dāng)前企業(yè)面臨的融資難題，為企業(yè)提供更多的資金資助，促進企業(yè)的更好發(fā)展。
四、結(jié)語
綜上所述，民營企業(yè)的融資渠道主要來自政府的政策扶、銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款以及其他法人的資金支持等方面。目前我國民營企業(yè)融資較為單一，嚴(yán)重制約了民營企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，而出現(xiàn)這種問題的主要原因在于金融機構(gòu)的貸款局限性以及民營企業(yè)自身在經(jīng)營和發(fā)展中存在的問題。因此，要拓展企業(yè)的融資渠道必須要求企業(yè)能夠抵押使用權(quán)和應(yīng)收賬款進行融資和擔(dān)保，同時也可以通過股票市場來進行企業(yè)的資金資助，緩解企業(yè)的融資難題，促進企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
參考文獻：
[1]林藝娟.民營企業(yè)多元化戰(zhàn)略下融資渠道拓展探究[J].蘭州教育學(xué)院學(xué)報，2015，12：42-44+114.
[2]張瑾華，何軒，李新春.銀行融資依賴與民營企業(yè)創(chuàng)新能力――基于中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)數(shù)據(jù)的實證研究[J].管理評論，2016，04：98-108.
[3]李靖宇，張晨瑤.國家重量級戰(zhàn)略區(qū)域東北民營經(jīng)濟發(fā)展問題探討[J].東北亞論壇，2012，02：96-107.
[4]張杰，蘆哲，鄭文平，陳志遠(yuǎn).融資約束、融資渠道與企業(yè)R&D投入[J].世界經(jīng)濟，2012，10：66-90.
[5]李君平，徐龍炳.資本市場錯誤定價、融資約束與公司投資[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2015，03：88-102+112.
企業(yè)融資主要有兩條渠道，即內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資主要指企業(yè)自身積累資金；外源性融資又可分為直接融資和間接融資兩種方式，其中直接融資指通過發(fā)行債券和股票等途徑來籌集資金，而間接融資主要是指向銀行及其他金融機構(gòu)申請貸款。
在臺州，具有獨立法人資格的企業(yè)有4.3萬多家，其中中小企業(yè)占到 90%以上，它們對推動臺州經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大貢獻。企業(yè)的生存與發(fā)展離不開必要的資金支持。調(diào)查顯示，臺州民營中小企業(yè)的啟動、發(fā)展資金，絕大部分都來自于企業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，即所謂的內(nèi)源性融資。而來源于銀行及其他金融機構(gòu)與市場的資金即外源性融資相對短缺，這在一定程度上制約了企業(yè)的發(fā)展與壯大。
一、外源性融資困難的原因分析
1.間接融資渠道受限
金融業(yè)對于風(fēng)險大，成本高的中小企業(yè)放貸較為審慎。據(jù)中國工商銀行臺州市分行的統(tǒng)計資料，在臺州市眾多中小企業(yè)中，與工行建立信貸關(guān)系的不到5%。其他各家國有商業(yè)銀行的情況也同樣對中小企業(yè)惜貸。具體原因表現(xiàn)為：
(1)中小企業(yè)自身條件不足，導(dǎo)致銀行放貸風(fēng)險較大。一方面，臺州很多中小企業(yè)采用家族制的管理模式，粗放式經(jīng)營。在其經(jīng)營過程中，普遍存在管理不夠規(guī)范、財務(wù)制度不健全、經(jīng)營透明度較低、信用等級不高等問題，以至于企業(yè)不能準(zhǔn)確地提供銀行要求的各種報表及資料；而另一方面，中小企業(yè)規(guī)模小，可用作抵押的資產(chǎn)（在我國，銀行對抵押品的要求很苛刻，除了土地和房產(chǎn)外，銀行很少接受其他形式的抵押品）不足，擔(dān)保單位難找。在這種情況下，為降低貸款風(fēng)險，銀行往往選擇不予放款。
(2)銀行向中小企業(yè)放貸成本較高。商業(yè)銀行經(jīng)營的目標(biāo)是利潤最大化。中小企業(yè)貸款往往“急、頻、少、高”，即時間急、頻率高、金額少、成本高。據(jù)資料顯示，中小企業(yè)貸款頻率是大中型企業(yè)的5倍，而銀行管理成本也是5倍。在銀行信貸資金需求旺盛的情況下，其自然是選擇大宗信貸批發(fā)業(yè)務(wù)，而不愿接納中小企業(yè)信貸零售業(yè)務(wù)了。
2.直接融資渠道不暢
我國金融體系中資本市場發(fā)育還不健全，進入的門檻很高，缺少一個多層次的、能夠為廣大中小企業(yè)融資服務(wù)的市場。比如從債券融資來看，我國《公司法》規(guī)定，只有股份公司、國有獨資公司和兩個以上國有企業(yè)或其他兩個以上國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有資格發(fā)行公司債券，并且股份公司和有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額分別不能低于3000萬元和6000萬元。而臺州目前更多的是年銷售收入和資產(chǎn)均在5000萬元以下的小型企業(yè)，對照此條件，它們只能被政策性地排斥在債券市場之外；在股權(quán)市場上，臺州中小企業(yè)能上市融資的極少，有些企業(yè)即使改制為股份公司，也僅限于內(nèi)部職工入股，股權(quán)流動性差，也難以籌集企業(yè)所需的大量資金。
二、拓展外源性融資渠道的對策分析
1.拓展間接融資渠道
(1)提高大商業(yè)銀行向中小企業(yè)放貸的積極性
①建立個人和企業(yè)信用體系，以及企業(yè)評級征信機構(gòu)。要通過法律和制度建設(shè)，讓分散在各方面的信息如企業(yè)的稅收信息等通過這些信用體系可以搜集、處理，并按照有償?shù)脑瓌t提供信用信息服務(wù)，來減低金融機構(gòu)在提供金融服務(wù)時必須面對的信息不對稱和道德風(fēng)險的問題。
②成立信用擔(dān)保機構(gòu)。臺州目前成立了六七家中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)。這些機構(gòu)由政府搭臺，企業(yè)唱戲，實行公司化運作，即財政撥一部分款作擔(dān)保金、組織一些企業(yè)交納保證金成為會員，然后再跟銀行協(xié)商好放貸比例，在會員間進行封閉性的營運。這在一定范圍內(nèi)取得了效應(yīng)，也避免了以往企業(yè)與企業(yè)之間因互相擔(dān)保而出現(xiàn)的許多問題。如果能在充分考慮風(fēng)險因素的前提下，放低企業(yè)入會的條件，讓更多中小企業(yè)得到擔(dān)保機構(gòu)的貸款擔(dān)保，則能在更大程度上解決中小企業(yè)的融資難題。
③銀行方面可考慮適當(dāng)放寬抵押品范圍至存貨、應(yīng)收賬款等。國外銀行對中小企業(yè)的短期和中長期貸款90%左右都是有抵押品做擔(dān)保的。而在這些抵押品中，很大一部分是存貨和應(yīng)收賬款。存貨融資方式可以定義為企業(yè)以購得的存貨為抵押品向銀行貸款，當(dāng)存貨銷出后，企業(yè)用銷售收入償還債務(wù)。應(yīng)收賬款融資是指企業(yè)以自己的應(yīng)收賬款作抵押向銀行申請貸款。銀行的貸款額一般為應(yīng)收賬款面值的50%～90%，當(dāng)客戶償還應(yīng)收賬款后，償還額自動沖減企業(yè)向銀行的貸款。
④提高貸款利率以覆蓋風(fēng)險成本。基于中小企業(yè)貸款自身的特點，對中小企業(yè)的貸款利率浮動范圍可允許適度提高，以鼓勵金融機構(gòu)的貸款積極性。近兩年，中央銀行兩次擴大對中小企業(yè)貸款利率浮動幅度，由上浮10%擴大到30%。農(nóng)村信用社貸款利率最高上浮幅度由40%擴大為50%。最低下浮幅度10%不變。政策的變化意味著商業(yè)銀行可以以更高的利率向中小企業(yè)發(fā)放貸款。而另一方面，調(diào)查顯示，中小企業(yè)對利率不太敏感，能夠承受較高利率。對它們來說，最重要的是能夠及時、可靠、方便得獲得資金，而不是關(guān)注貸款價格。因此，對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度今后還可適當(dāng)放寬，以充分發(fā)揮其杠桿作用。
此外，中小企業(yè)應(yīng)積極做好自身工作，增強信用意識，樹立企業(yè)良好形象，提高企業(yè)的“無形資產(chǎn)”。要有選擇地與某家銀行建立長期穩(wěn)定關(guān)系，以利于加強雙方相互了解，克服市場交易中普遍存在的“信息不對稱”問題，增加獲得貸款的可能性。
(2)積極發(fā)展利用中小民營銀行。所謂中小民營銀行，主要是指由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。目前臺州市有兩家社會知名度高、運作效益良好的民營金融機構(gòu)，即臺州市商業(yè)銀行和浙江泰隆商業(yè)銀行。它們自建立以來就一直以當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)、個體工商戶為服務(wù)對象。如臺州市商業(yè)銀行，100萬元以下的貸款占所有貸款戶的94%左右，貸款余額占到全部貸款余額的60%左右。再如浙江泰隆商業(yè)銀行，截止2006年底，其累計發(fā)放貸款600多億元，其中90%以上投向中小企業(yè)，為當(dāng)?shù)刂行∶駹I企業(yè)的發(fā)展提供了有力的資金支持。但值得注意的是，這兩個銀行主要的貸款去向還是以路橋、黃巖、椒江三區(qū)為主，如浙江泰隆商業(yè)銀行目前共有10行，其中有7個設(shè)在路橋，2個設(shè)在椒江；而臺州市商業(yè)銀行2005年年度報告顯示，該行有81.46%的貸款投向椒黃路三區(qū)。也就是說，臺州另外幾個縣所得到的資金支持相對不足。如果在這些地方能設(shè)立一兩個營業(yè)網(wǎng)點或是應(yīng)運而生新的小型民營銀行，則能更大程度地促進臺州民營經(jīng)濟的發(fā)展。
2.疏通直接融資渠道
(1)發(fā)展小股市，進行區(qū)域內(nèi)上市。所謂小股市，就是區(qū)域性證券市場。在臺州路橋、黃巖、溫嶺、玉環(huán)等地，民營企業(yè)很發(fā)達。如果允許在臺州設(shè)立一個小股市，挑選一些效益好、市場穩(wěn)定、老板口碑也很不錯的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)在本地上市，主要由本地老百姓投資，這樣對企業(yè)來講，就能部分地解決資金短缺的問題。而對廣大老百姓而言，由于大家對本地企業(yè)知根知底，甚至根本不用看財務(wù)報表，只要每天到企業(yè)走一趟，看看產(chǎn)品賣得怎么樣就能決定是否入股，從而最大限度地減少了投資風(fēng)險。
(2)利用融資租賃，減輕資金壓力。融資租賃是指由融資公司為大型設(shè)備采購單位預(yù)付采購款，采購單位先期購入設(shè)備并在使用中向融資者支付租金，當(dāng)租金付完設(shè)備即轉(zhuǎn)為采購者所有的融資采購方式。它是一種以融資為直接目的的信用形式，是融資與融物的有機結(jié)合。中小企業(yè)在不進行一次性投資的情況下，以租入使用形式獲得所需的技術(shù)和設(shè)備，所付租金一般只相當(dāng)于設(shè)備價值的10%～20%，而且可以用租賃設(shè)備投入生產(chǎn)后所得的收益來陸續(xù)償還，即邊生產(chǎn)、邊收益、邊償還。這種方式切實減輕了企業(yè)的資金壓力，對于資金短缺的中小企業(yè)來說，無疑是一種很好的融資方式。
(3)推廣票據(jù)融資，解決臨時資金周轉(zhuǎn)的需要。中小企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營購入貨物的需要，依法開出匯票等票據(jù)，約定在以后的一段時間按一定的條件予以承兌或貼現(xiàn)，以解決臨時資金周轉(zhuǎn)的需要。由于目前商業(yè)銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)開展還處于起步階段，而且手續(xù)繁瑣、貼現(xiàn)率較高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的貼現(xiàn)需求。因此，可以考慮放開民間兌現(xiàn)市場，如溫州市蒼南龍港鎮(zhèn)，每月就約有5000萬元的匯票在民間貼現(xiàn)流通。我認(rèn)為，在有效防范金融風(fēng)險的前提下，在臺州也可以推廣這種形式的民間票據(jù)融資。
參考文獻：
[1]陳曉紅:論中小企業(yè)融資與管理[M].湖南人民出版社,2003.
關(guān)鍵詞:企業(yè)集團 實例解析 融資建議
Key words: business groups instance analysis financing proposals
一、案例背景
本文中涉及的某煤化集團有限公司(下稱“集團本部”)是順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策和市場需求,在關(guān)閉全縣125個小焦化企業(yè)組建成立23個半焦循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)企業(yè)(下稱“股東公司”)的基礎(chǔ)上,由23個股東公司于2007年10月注冊成立集團本部,組建成非典型意義上的集團公司,集團本部注冊資本3億元,主營煤炭及制品批發(fā)。
該集團公司既不是母子公司,更不是總分公司,是典型的關(guān)聯(lián)參股公司。集團本部自成立以來,積極拓展市場,2009年形成300萬噸的煤炭發(fā)運能力,實現(xiàn)凈利潤9000萬元,獲得銀行授信額度3億元,全部用于煤炭發(fā)運業(yè)務(wù)。2010年新增300萬噸煤炭運銷計劃,銀行新增授信5億元,主要用于股東公司化工產(chǎn)品銷售,目前尚未用信。
股東公司半焦循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)線分兩期進行,總投資約60億元,現(xiàn)一期已建成投產(chǎn),二期在建,全部項目投產(chǎn)后,將形成年產(chǎn)半焦1500萬噸、煤焦油150萬噸、金屬鎂6萬噸,電石100萬噸,硅鐵25萬噸,水泥50萬噸,白灰105萬噸,免燒磚200萬噸,發(fā)電13億度,預(yù)計年銷售收入170億元,凈利潤26億元,員工總數(shù)2萬多人。
二、對當(dāng)前制造業(yè)及傳統(tǒng)煤化工發(fā)展趨勢的基本判斷
首先,筆者認(rèn)為,在后金融危機背景下,多個行業(yè)的全球化產(chǎn)能過剩已經(jīng)形成,通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整、循環(huán)發(fā)展、節(jié)能減排、清潔生產(chǎn)等途徑,徹底摒棄粗放式增長,追求精細(xì)化發(fā)展,已成為我國制造業(yè)發(fā)展的主流趨勢。
其次,全球化外采與業(yè)務(wù)外包,促成制造業(yè)由80年代前的“縱向一體化”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂献鳌⑼獍鼮榛A(chǔ)的供應(yīng)鏈”模式。競爭迫使企業(yè)在價值鏈的每一個環(huán)節(jié)尋求最低成本,“大而全、小而全”的企業(yè)更加注重集中資源,專注于核心能力的培育,企業(yè)內(nèi)分工轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)間分工。
再次,該集團公司身處晉陜蒙三西區(qū)域,而我國西部能源富集區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同的格局已經(jīng)形成,個體之間的競爭已經(jīng)演變并發(fā)展為區(qū)域間的競爭、供應(yīng)鏈間的競爭,傳統(tǒng)煤化工原料采購的同源化、產(chǎn)品市場的同質(zhì)化、供應(yīng)鏈上下游客戶的緊密化、技術(shù)復(fù)制的快速化,加劇并惡化了企業(yè)的生存與競爭環(huán)境。
第四,周邊地區(qū)半焦產(chǎn)能快速增長,與循環(huán)經(jīng)濟相關(guān)的電石、鐵合金、水泥、金屬鎂等均屬國家“兩高一剩”的產(chǎn)能過剩行業(yè)。產(chǎn)能過剩及潛在過剩的系統(tǒng)性市場風(fēng)險趨于上升,傳統(tǒng)煤化工直接獲得銀行授信支持的難度極大。
三、集團公司整體發(fā)展存在的問題
首先,該集團特有的產(chǎn)權(quán)架構(gòu),決定了該集團是松散型、非典型企業(yè)集團,股東公司生產(chǎn)線存在同業(yè)競爭,集團整體管理協(xié)同難度大。
其次,該集團煤炭發(fā)運業(yè)務(wù)從300萬噸上升到600萬噸,需要配套營運資金貸款的充足提供。
再次,按照規(guī)劃股東公司二期項目資金缺口較大,一方面依托一期滾動發(fā)展二期很難將資金全部籌措到位; 另一方面股東公司實力差異大,半焦循環(huán)經(jīng)濟項目的政策雷聲大、金融支持雨點小;三是項目的技術(shù)含量低,可復(fù)制性高,不僅屬兩高一過剩行業(yè),而且目前產(chǎn)能規(guī)劃已過剩,整體上銀行融資的難度較大。
四、“三步走”的戰(zhàn)略發(fā)展建議
(一)搭建統(tǒng)一銷售大平臺
1、以產(chǎn)權(quán)為紐帶,以集團公司為核心,以整體利益最大化為目標(biāo),將企業(yè)間的競爭轉(zhuǎn)化為區(qū)域間的競爭,將產(chǎn)品的競爭轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈的競爭,以此達到提升區(qū)域競爭力,形成區(qū)域定價權(quán)。
2、以專業(yè)專注、高效運作為宗旨,成立集團公司統(tǒng)一銷售事業(yè)部,專司行業(yè)分析、訂單處理、統(tǒng)一簽約、定價、物流調(diào)度、產(chǎn)品銷售、電子商務(wù)、融資管理、爭議處理等職能。
3、統(tǒng)一銷售平臺的基本原則:股東公司整體利益最大化原則,,服從大局原則,協(xié)同運作,外部競爭優(yōu)先原則,根據(jù)訂單制訂銷售計劃,實行以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購原則,共擔(dān)風(fēng)險與利益分享原則。
4、由集團本部與股東公司、授信銀行簽訂“統(tǒng)一銷售平臺三方協(xié)議”。依托股東公司已形成的銷售網(wǎng)絡(luò),以集團統(tǒng)一對外銷售為核心,借道已獲得的銀行授信,稟承供應(yīng)鏈融資的發(fā)展之道,以集團授信分割股東公司用信,多輪驅(qū)動,集團公司專業(yè)專注于品牌建設(shè)、物流調(diào)度、統(tǒng)一采購銷售、客戶關(guān)系管理、電子商務(wù)平臺搭建、集團現(xiàn)金管理等核心競爭力的提升,股東公司專注于精益生產(chǎn)、精細(xì)管理之道。
5、做好集團本部與股東公司的票據(jù)流、物流、現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)移與控制。
(二)完成股權(quán)重組,建立母子公司制的集團管理體制
企業(yè)并購重組是快速規(guī)模化擴張的發(fā)展之路,在統(tǒng)一銷售平臺的基礎(chǔ)上,建議根據(jù)公司法關(guān)于“貨幣資金出資不少于注冊資本70%”的規(guī)定,由股東公司以股權(quán)7億元按比例增資集團公司,實收資本由3億元增至10億元,集團本部成為股東公司的股東,集團本部再進行杠桿式融資15-20億元,以貨幣資金收購股東公司股權(quán),達到既解決股東公司二期建設(shè)資金的需要,又達到控股的目標(biāo),形成緊密型母子公司制。
在此基礎(chǔ)上,通過主辦行為集團公司提供現(xiàn)金管理工具,即子公司通過網(wǎng)銀將資金歸集在母公司,建立資金池,母公司按高于活期存款1.5-2倍的利率計付利息,同時,集團本部進行余缺調(diào)劑,將富余資金歸還銀行借款或向其他子公司發(fā)放委托貸款,實現(xiàn)資金的集約高效使用,以此降低集團公司的整體財務(wù)成本。
二、文獻綜述
（一）民營企業(yè)面臨較高的融資約束資金短缺和融資約束是企業(yè)尤其是民營企業(yè)面臨主要困難之一，民營企業(yè)中以中小企業(yè)為主，而中小企業(yè)存在“麥克米倫缺口”，即資金供給方由于中小企業(yè)信用風(fēng)險高和缺乏抵押品而不愿按其需求向其提供資金，尤其是對于未上市的企業(yè)，因而這類企業(yè)資本缺口更明顯［3］。有75％的中國非金融類企業(yè)把融資約束看成制約企業(yè)發(fā)展的主要障礙，在被調(diào)查的國家中比例最高［4］。融資約束制約了中國企業(yè)的出口、績效乃至發(fā)展壯大［5－6］。
（二）不同行業(yè)面臨不同程度的融資約束企業(yè)所處的行業(yè)特征的異質(zhì)性導(dǎo)致企業(yè)面臨的融資約束程度的差異和不同的融資渠道，所以宏觀政策的制定應(yīng)考慮行業(yè)特征。已有的文獻大多是從某一具體行業(yè)的角度分析了該行業(yè)面臨的融資約束及影響因素，研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)和信息技術(shù)業(yè)受到融資約束的概率最大，建筑業(yè)受到融資約束的概率最小，文化傳播、批發(fā)零售、社會服務(wù)屬于低融資約束行業(yè)，且融資約束是抑制信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)投資的重要因素，并且不同行業(yè)的企業(yè)融資能力有很大差異，如高科技創(chuàng)新型企業(yè)作為資金需求方缺少向正規(guī)金融渠道融資的意識，同時也擔(dān)心外部投資者的進入影響其企業(yè)的控制權(quán)，所以這類企業(yè)更依賴民間金融［7］。
（三）影響企業(yè)融資約束與融資渠道的因素關(guān)于融資約束的原因和渠道，包括產(chǎn)權(quán)差異因素，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)商業(yè)信用供給影響因素存在較大差異，這種差異主要因為企業(yè)受到的融資約束水平不同導(dǎo)致，商業(yè)信用是企業(yè)之間民間融資的重要渠道；政治關(guān)系因素方面，政治關(guān)聯(lián)能通過信息效應(yīng)和資源效應(yīng)緩解企業(yè)面臨的融資約束［8］。企業(yè)經(jīng)營特征因素，如高級管理層是否為女性。高級管理層為女性的企業(yè)規(guī)模一般較小，多為服務(wù)業(yè)，且從正規(guī)金融渠道獲取貸款的概率低于男性管理層的企業(yè)，這類企業(yè)往往面臨更苛刻的貸款條件，比如較高的利率或被要求提供更多的抵押品［9－10］。已有文獻從不同角度研究影響企業(yè)融資約束的因素及融資渠道，分析中小企業(yè)融資約束的居多，分析民營企業(yè)的較少。另外，已有研究大多把行業(yè)因素作為控制變量，考察企業(yè)融資約束及融資渠道產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性的文獻較少。本文以中國的民營企業(yè)為研究對象，分析不同規(guī)模、不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)融資約束及融資渠道的異質(zhì)性，把企業(yè)規(guī)模和所屬行業(yè)特征都作為重點分析的自變量，同時考慮到其他變量的影響。和已有研究相比，本文利用世界銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)，樣本足夠大，可以實證檢驗中國民營企業(yè)融資在規(guī)模上和行業(yè)上的異質(zhì)性。
三、數(shù)據(jù)介紹與統(tǒng)計描述
（一）數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源于2011年11月至2013年2月世界銀行為跟蹤企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化對中國民營企業(yè)的調(diào)查，包括2700家民營企業(yè)，但具體到各個變量上去除一些沒有回答或其他無效樣本，使得樣本總數(shù)減少至2627家。所有問題的回答都是基于該企業(yè)2011年財務(wù)年度。樣本選擇通過分層隨機抽樣選擇被調(diào)查企業(yè)，按國際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)把企業(yè)劃分為11個制造業(yè)行業(yè)和7個服務(wù)業(yè)行業(yè)。選擇此樣本原因有二：一是世界銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)，可信度高，且涵蓋范圍廣，樣本分布合理，調(diào)查了涉及中國25個城市（北京、成都、大連、東莞、佛山、廣州、杭州、合肥、濟南、洛陽、南京、南通、寧波、青島、上海、沈陽、深圳、石家莊、蘇州、唐山、溫州、武漢、無錫、煙臺、鄭州）的2700家民營企業(yè)，代表性強。二是大樣本，增強了實證分析的準(zhǔn)確度。
（二）變量描述變量選擇上，本文和已有研究的差異在于：一是把正規(guī)金融和非正規(guī)金融占企業(yè)外部融資的比重作為衡量融資渠道的變量，可以直觀地看出企業(yè)外部融資渠道的選擇傾向以及正規(guī)金融與非正規(guī)金融的對比關(guān)系，二是把企業(yè)所屬行業(yè)變量看做重要的自變量，著重分析企業(yè)融資的產(chǎn)業(yè)差異。因變量有3個，分別是：1．融資約束（FD）。企業(yè)是否面臨融資約束，若被調(diào)查企業(yè)把融資難看做企業(yè)發(fā)展面臨的主要障礙，則認(rèn)為面臨融資約束。2．企業(yè)從非正規(guī)金融渠道融資占總?cè)谫Y的比例（IFC）。衡量企業(yè)從非正規(guī)金融渠道融通資金的程度，本文把企業(yè)外部融資渠道中從銀行借款之外的融資渠道均看做非正規(guī)金融，這也是廣義民間金融包括的范疇，主要包括向非銀行金融機構(gòu)的借款（包括小微金融、信用合作社、信貸聯(lián)盟、財務(wù)公司）、商業(yè)信用和其他（包括向親朋好友借錢、民間借貸、向放債者借錢）。3．企業(yè)從正規(guī)金融渠道融資的能力（FC）。衡量企業(yè)從正規(guī)金融渠道融通資金的程度，包括從銀行借款。自變量分為五組，分別衡量企業(yè)所在行業(yè)特征、企業(yè)特征、企業(yè)經(jīng)營特征、企業(yè)競爭環(huán)境特征、企業(yè)與政府關(guān)系特征，共10個自變量。
（三）變量統(tǒng)計性描述各變量的統(tǒng)計性描述見表2。從表2可以看出，有21％的被調(diào)查企業(yè)把融資看成是企業(yè)發(fā)展的最大障礙，說明民營企業(yè)面臨著較大程度的融資約束。營運資金來源中有89．7％源于內(nèi)部積累，外部資金來源大部分來自正規(guī)金融渠道（6．9％），非正規(guī)金融渠道占4．4％。被調(diào)查民營企業(yè)中制造業(yè)居多，占62．7％，平均存續(xù)年限達15年以上。股份制所有權(quán)形式的企業(yè)較少，只有2％，大部分民營企業(yè)所有權(quán)形式是獨資，有限合伙或合伙制，無法發(fā)揮股份制形式面向社會公眾大范圍籌措外部資金的優(yōu)勢，加重了民營企業(yè)的融資約束。88．6％的被調(diào)查企業(yè)處于經(jīng)濟中心城市，且面向全國或全世界范圍銷售產(chǎn)品，銷售分散化程度較強。被調(diào)查企業(yè)的高級管理層多為男性，女性只占11％，在本崗位工作時間平均為16年，積累了較豐富的工作經(jīng)驗。被調(diào)查企業(yè)面臨著激烈的競爭，41％的企業(yè)有著數(shù)不過來的競爭者與其搶奪市場與資金來源。被調(diào)查企業(yè)的高級管理層用于處理和研究政府相關(guān)規(guī)章制度的時間占比是1．284％，且只有5．3％的企業(yè)會在被官員約見或拜訪政府官員時送禮，說明民營企業(yè)高級管理層花費在加強政企關(guān)系上的時間較少，這就減少了民營企業(yè)可能從政府獲得的信息和可能的融資支持，使民營企業(yè)面臨的融資約束更嚴(yán)重。從表3看出，被調(diào)查企業(yè)以中小型企業(yè)為主，中小型企業(yè)數(shù)量是大型企業(yè)的2．5倍。從融資難易程度上看，超過20％的企業(yè)認(rèn)為融資是企業(yè)發(fā)展的最大障礙，大型企業(yè)比重還略高一些，可能因為大型企業(yè)經(jīng)營所需資金龐大，對外部融資依賴更高的緣故。從融資渠道上看，很明顯中國民營企業(yè)營運資本資金來源中接近90％依賴于內(nèi)部融資，且規(guī)模不同的企業(yè)外部融資渠道差異大。大型企業(yè)對外部融資的依賴高于中小企業(yè)，有15％的營運資金來自外部融資，其中10％來自銀行借款；中小型企業(yè)外部融資中對正規(guī)金融（銀行，4．4％）和非正規(guī)金融渠道（5．5％）的依賴相差不大，可見中小型企業(yè)相較于大型企業(yè)更依賴于內(nèi)部融資，外部融資渠道更依賴于非正規(guī)金融渠道融資，原因是中小企業(yè)經(jīng)營所需資金小，另一方面是中小企業(yè)從銀行借款難度大。從表4可以看出，被調(diào)查的企業(yè)以制造業(yè)為主，制造業(yè)企業(yè)數(shù)量是服務(wù)業(yè)的1．6倍左右。從融資難易程度上看，企業(yè)融資難并沒有體現(xiàn)出明顯的產(chǎn)業(yè)差異，超過20％的企業(yè)把融資看作企業(yè)發(fā)展的最大障礙。從融資途徑上看，各行業(yè)企業(yè)超過11％的營運資金來源于外部融資渠道，制造業(yè)較服務(wù)業(yè)更依賴于銀行借款，服務(wù)業(yè)更依賴于非正規(guī)金融渠道，可能因為制造業(yè)比服務(wù)業(yè)能提供更多的抵押品，從而更容易獲得銀行資金支持。
四、模型設(shè)定與估計結(jié)果
（一）模型設(shè)定企業(yè)融資難易程度以及可用的融資渠道受到多因素的影響，總體可分為內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素包括企業(yè)自身的特征，如企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、企業(yè)經(jīng)營時間、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)高級管理人員中是否有女性、企業(yè)經(jīng)營狀況、生產(chǎn)和銷售多樣化能力等。外部因素包括企業(yè)面臨的競爭環(huán)境（競爭對手的個數(shù)）、所處城市是否為經(jīng)濟中心城市或省會、企業(yè)與政府的關(guān)系。雖然經(jīng)濟周期也會影響企業(yè)融資，但是由于對于所有產(chǎn)業(yè)的企業(yè)都產(chǎn)生影響，而我們主要想分析影響不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)融資異質(zhì)性的因素，故那些對所有企業(yè)都產(chǎn)生影響的共同因素不列入研究范圍。我們把自變量劃分為以下幾類：內(nèi)部因素包括企業(yè)特征變量（enterprise），行業(yè)特征變量（in－dustry），經(jīng)營特征變量（operation）；外部因素包括競爭環(huán)境變量（competition），政治關(guān)系變量（politi－cal）。本文想探討上述自變量對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資難易程度及融資渠道的異質(zhì)性影響。模型（1）說明內(nèi)部因素和外部因素對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資難易程度的影響，即考察企業(yè)融資難易程度的產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性。因變量FD考察企業(yè)融資難易程度，被調(diào)查企業(yè)若把融資看做是發(fā)展的最大障礙，則說明存在融資困難，F(xiàn)D取1，否則取0，該變量為虛擬變量；模型（2）和模型（3）說明內(nèi)部因素和外部因素對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資渠道選擇上的影響，即考察企業(yè)融資渠道選擇的產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性。本文考察的是企業(yè)2011年營運資金的來源渠道，包括內(nèi)部融資和留存收益、向銀行借款、向非銀行金融機構(gòu)借款（小微金融機構(gòu)、信用合作社、信貸聯(lián)盟、財務(wù)公司）、商業(yè)信用（賒銷和預(yù)付貨款）、民間借貸（向放債者、親朋好友借款）。因變量IFC和FC旨在考察企業(yè)融資渠道的差異，說明企業(yè)融資渠道中來自非正規(guī)和正規(guī)金融渠道融資的比重。
（二）估計結(jié)果根據(jù)設(shè)定的3個模型，估計結(jié)果見表5。模型（1）（2）（3）分別用FD、IFC和FC做因變量，本文利用Stata10對以上變量進行估計，用Sta－ta10軟件做變量之間的普通的OLS回歸，可以很容易得出自變量對因變量的影響結(jié)果及顯著程度。從以上估計結(jié)果可以看出。行業(yè)特征變量：industry對FD和IFC的影響不顯著，對FC的影響顯著，說明企業(yè)融資難并沒有表現(xiàn)出明顯的行業(yè)差異，但是外部融資途徑上制造業(yè)更傾向于從銀行借款，說明制造業(yè)的發(fā)展較服務(wù)業(yè)更依賴于正規(guī)金融。企業(yè)特征變量：year對IFC有顯著負(fù)影響，year對FC影響不顯著，說明企業(yè)經(jīng)營時間越長，從非正規(guī)金融渠道融資越少，因為企業(yè)經(jīng)營持續(xù)期越長，企業(yè)越有能力依賴內(nèi)部融資。企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)對企業(yè)融資影響不顯著。size對FD和FC有顯著正影響，對IFC影響不顯著，說明企業(yè)規(guī)模越大，融資難越是企業(yè)發(fā)展過程中的障礙，且越依賴于從正規(guī)金融渠道融資。locality對FD、IFC和FC都有顯著負(fù)影響，說明企業(yè)所在位置若是經(jīng)濟中心城市，企業(yè)面臨的融資問題就越少，企業(yè)營運資本大部分可依賴內(nèi)部積累，對正規(guī)金融和非正規(guī)金融的使用就越少。經(jīng)營特征變量：diversification對因變量沒有顯著影響，說明企業(yè)是否多樣化經(jīng)營和銷售對于融資難易程度及融資渠道的選擇影響不大。female對FD有顯著負(fù)影響，對IFC和FC有顯著正影響，說明企業(yè)管理層若是女性，企業(yè)面臨的融資障礙少，對外部融資的依賴越強，外部融資渠道兼具正規(guī)金融和非正規(guī)金融。experience對FD、IFC和FC有顯著正影響，說明高級管理層在該企業(yè)工作時間越長，經(jīng)驗越豐富，對企業(yè)越了解，越把融資看作企業(yè)發(fā)展的最大障礙，越傾向于外部融資增加企業(yè)營運資本，且外部融資渠道兼具正規(guī)金融和非正規(guī)金融，但明顯傾向于正規(guī)金融渠道。競爭環(huán)境變量：competitors對IFC和FC有顯著負(fù)影響，說明企業(yè)面臨的競爭者越多，對外部融資的依賴越少，更難從正規(guī)金融和非正規(guī)金融渠道獲得融資。政治關(guān)系變量：political和gift對IFC和FC有顯著正影響，說明企業(yè)花越多時間研究政策和制度變化，政治關(guān)系越密切，信息效應(yīng)越能發(fā)揮作用，越容易獲得正規(guī)金融和非正規(guī)金融資金支持。
一、民營企業(yè)融資難的根源分析
首先，民營企業(yè)融資困難的深層次根源在于金融壓抑。金融改革導(dǎo)致了投資主體和儲蓄主體都發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，而投融資體制也有政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)閲猩虡I(yè)銀行主導(dǎo)，在這個過程中投資主體變?yōu)閲衅髽I(yè)，其他企業(yè)融資的主要渠道主要依靠國有商業(yè)銀行的貸款。企業(yè)融資渠道的單一性已經(jīng)成為金融體制改革的重要難題之一，國有銀行這個單一的融資渠道已經(jīng)不能滿足企業(yè)的融資需求了。政府通常在國有銀行主導(dǎo)的儲蓄―投資轉(zhuǎn)化機制中起到相應(yīng)的調(diào)控者角色作用，通過一系列的金融政策（比如利率管制）來引導(dǎo)投融資的方向和重點。其實從本質(zhì)上來看，利率管制是非常不利于金融發(fā)展的，因為國有銀行存在逆向選擇的傾向，將資本都集中到了國有產(chǎn)業(yè)和企業(yè)之中去，但是個體經(jīng)濟、農(nóng)村經(jīng)濟和中小企業(yè)卻難以通過國有銀行體系的金融服務(wù)，導(dǎo)致我國信貸資源的配置效率極低。另外，我國金融市場分割畸形，市場發(fā)育走上極端化和落后的道路，難以形成規(guī)模效應(yīng)，金融服務(wù)專業(yè)化分工止步不前，我國金融市場和體系之中一直在較高的成本下維系，儲蓄資金難以轉(zhuǎn)化為投資資本。國有銀行體系在2014年末已經(jīng)達到了34億元的儲蓄規(guī)模，受到投融資體系不健全的限制，我國現(xiàn)有的過剩社會儲蓄難以轉(zhuǎn)化為投資資本，資源配置不合理愈加凸顯。企業(yè)投融資體制在金融壓抑的環(huán)境下呈現(xiàn)出扭曲發(fā)展的態(tài)勢，市場機制在我國已經(jīng)日趨完善，民營企業(yè)得到了快速的發(fā)展，利率管制有一個最大的弊端就是民營企業(yè)，尤其是中小型民營企業(yè)難以從正規(guī)的金融機構(gòu)的融資渠道獲得融資，在這種情況下，我國民營企業(yè)發(fā)展只能依靠內(nèi)源融資，這導(dǎo)致我國民營企業(yè)一直處于融資難的狀況中。
其次，我國融資格局以國有經(jīng)濟作為主導(dǎo)。近幾年來，我國的民營企業(yè)迅速發(fā)展，非國有經(jīng)濟漸漸在國民經(jīng)濟發(fā)展中起到舉足輕重的重要作用，國有經(jīng)濟的產(chǎn)出份額呈現(xiàn)出縮減和萎靡的趨勢，很多國有企業(yè)利潤下降、虧損嚴(yán)重，但是民營企業(yè)卻呈現(xiàn)出如火如荼發(fā)展之勢。但是在融資的權(quán)利上，國有企業(yè)依然享有較大的特權(quán)，民營企業(yè)融資依然困難，我國的融資格局依然呈現(xiàn)出國有企業(yè)為主導(dǎo)的局面，這就造成了投資績效和投資規(guī)模不匹配的現(xiàn)狀。
再次，金融機構(gòu)傾向于國有企業(yè)融資， 民營企業(yè)難以融資。國有企業(yè)存在著很多貸款優(yōu)惠特權(quán)，國有商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時往往優(yōu)先選擇這些國有企業(yè)，這使得很多國有企業(yè)雖然處于虧損的狀況但是依然可以獲得資金。與之相反的是，民營企業(yè)在銀行信貸體系中明顯處于劣勢狀態(tài)，它們想從銀行獲得貸款是非常困難的，當(dāng)難以從國有銀行正常的渠道獲得貸款，那么民營企業(yè)只能從非正規(guī)的金融市場中獲取貸款，當(dāng)然融資成本是較高的。民營企業(yè)獲得的工業(yè)貸款額在總貸款額中所占的比例不足百分之十，而大量的銀行貸款都用于國有企業(yè)彌補虧損了。造成這種情況的根本原因在于國有銀行的風(fēng)險管理機制欠缺，在發(fā)放貸款時只能謹(jǐn)慎和小心，尤其是在針對中小民營企業(yè)貸款時更是謹(jǐn)慎加謹(jǐn)慎。商業(yè)銀行在利率管制的前提下往往只選擇那些經(jīng)濟效益好、償債能力強的企業(yè)提供融資服務(wù)。即便是商業(yè)銀行獲得一定的利率浮動權(quán)，那么它們也會對不同的貸款對象進行信貸配給，而大多數(shù)民營企業(yè)往往被排斥在外。
最后，民營企業(yè)直接融資渠道發(fā)展緩慢，而間接融資渠道成為主要渠道。資本市場自從九十年代以來獲得快速的發(fā)展，但是融資依然沒有擺脫銀行間接信貸為主的局面。雖然直接融資的比例在上升，但是信貸融資依然占據(jù)主導(dǎo)位置。現(xiàn)階段企業(yè)外部融資的主要來源依然停留在商業(yè)銀行貸款上，而民營企業(yè)從銀行獲得融資支持的可能性本就很低，所以民營企業(yè)融資始終難以走出困境。
二、擴展民營企業(yè)融資質(zhì)量的措施
（一）民營企業(yè)要努力提升自身素質(zhì)，增強自身內(nèi)在融資能力
民營企業(yè)應(yīng)該不斷壯大自身發(fā)展規(guī)模、樹立良好的社會形象，這是提升其融資能力的重要渠道。民營企業(yè)融資離不開信用二字，良好的信用文化和健康的信用環(huán)境是其獲得銀行信貸體系支持和青睞的重要法寶，非公有制經(jīng)濟目前都已經(jīng)意識到誠實守信是改善自身融資條件、構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系的重要途徑。民營企業(yè)應(yīng)該堅持誠信和守信，做到有借有還，構(gòu)筑良好的融資信貸環(huán)境，真實的信息和良好的信用最終能夠獲得銀行的支持和維護。民營企業(yè)應(yīng)該注重管理績效的提升，不斷提升自身的經(jīng)濟效益，改進生產(chǎn)工藝，提升自己的市場地位和核心競爭力，這樣才能夠吸引到足夠的信貸資金。
第一，民營企業(yè)要在總體上提升自身實力。企業(yè)應(yīng)該從提升自身管理效益上著手，在管理理念和管理方法上不斷更新，打造強有力的隊伍，構(gòu)筑專業(yè)的管理團隊和管理業(yè)務(wù)水準(zhǔn)，創(chuàng)新經(jīng)營管理體制和模式，讓自身的發(fā)展能夠迅速適應(yīng)市場經(jīng)濟體制要求，并盡快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)管理制度和模式，能夠保留和吸納專業(yè)性良好的管理人才和技術(shù)人才，讓民營企業(yè)從家族式管理模式中走出來，真正走向現(xiàn)代管理模式，實現(xiàn)正規(guī)化和規(guī)范化管理、
第二，民營企業(yè)應(yīng)該重視信用體系的建設(shè)。長期以來，民營企業(yè)總是和仿冒造價、拖欠工資、欠債不還、逃避銀行催款等負(fù)面形象聯(lián)系在一起，為了扭轉(zhuǎn)這種形象，民營企業(yè)只能從自身做起。民營企業(yè)要在市場中誠信經(jīng)營，樹立良好的信譽，構(gòu)筑良好的信用文化，提升自身的社會責(zé)任感和誠信意識，不能為了眼前的小利而忽視長遠(yuǎn)的利益。欺詐客戶和逃避銀行債務(wù)的思想是萬萬不能有的。
（二）完善和調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)
現(xiàn)階段五大國有商業(yè)銀行依然在我國銀行體系結(jié)構(gòu)中占據(jù)壟斷性地位，民營商業(yè)銀行的數(shù)量還是少之又少，這種金融服務(wù)結(jié)構(gòu)大大地限制了民營企業(yè)的發(fā)展，并且在某種程度上加大了國有商業(yè)銀行的運作風(fēng)險。所以改革和創(chuàng)新金融社區(qū)服務(wù)模式，讓地方性的民營金融機構(gòu)進入到民營企業(yè)之中去，實現(xiàn)民營企業(yè)和金融機構(gòu)共贏的局面。
第一，商業(yè)銀行貸款激勵機制要完善。很多商業(yè)銀行都針對民營企業(yè)設(shè)置了相應(yīng)的融資貸款部門，針對民營大中小企業(yè)提供配套服務(wù)，提供多種的資產(chǎn)組合，這對銀行來說是化解系統(tǒng)風(fēng)險的最佳選擇。另外，銀行還要專注于金融創(chuàng)新，加快進程實現(xiàn)抵押證券化、風(fēng)險證券化和資產(chǎn)證券化，成立間接融資風(fēng)險承擔(dān)體制。商業(yè)銀行內(nèi)部還要在內(nèi)部責(zé)任和權(quán)力之間進行匹配和對稱，實施信貸管理激勵制度，在有效的激勵制度中讓信貸人員能夠積極地、主動地收集民營企業(yè)的貸款信息。
第二，建立針對民營企業(yè)的政策性銀行。政策性銀行應(yīng)該建立在國家信用的基礎(chǔ)上，在政府的支持下運用各種特殊的金融手段，并嚴(yán)格地對融資業(yè)務(wù)范圍、融資經(jīng)營對象、存貸利率進行規(guī)定。現(xiàn)階段，我國政府應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展的態(tài)勢來對民營企業(yè)進行政策性融資支持。市場機制在市場經(jīng)濟的發(fā)展中并不是萬能的，在多方面因素的綜合作用下可能出現(xiàn)市場失靈的情況，政府需要在這個時候運用行政手段來調(diào)節(jié)和干預(yù)，實現(xiàn)社會資源的有效配置和社會公正性有機結(jié)合。
第三，要構(gòu)筑適用于民營企業(yè)的直接融資渠道。直接融資和間接融資相比具有很多優(yōu)勢，企業(yè)間接融資能力受到其自有資本的多少和質(zhì)量的限制。加大直接融資的比例就要大力地發(fā)展奉獻投資和創(chuàng)業(yè)板市場，完善債券市場的發(fā)債機制，大力地吸引民間資本。我國政府應(yīng)該從我國民營企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和國情出發(fā)，嚴(yán)格地規(guī)范民營企業(yè)上市的條件，擴寬那些技術(shù)含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拿駹I企業(yè)的股權(quán)融資渠道。積極培育和發(fā)展企業(yè)債券市場，逐步放松發(fā)債企業(yè)規(guī)模限制并完善信用評級制度，適當(dāng)放開發(fā)債利率，豐富債券品種，鼓勵經(jīng)營效益好、償債能力強的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金。
（三）完善民營企業(yè)融資的宏觀政策環(huán)境
筆者認(rèn)為針對民營企業(yè)融資的法律法規(guī)要盡快完善起來。為了能夠在法律上給予民營企業(yè)融資的支持，除了頒布民營企業(yè)融資的相關(guān)法律之外，還要借鑒國外的發(fā)展經(jīng)驗，制定實施細(xì)則和相關(guān)的配套法規(guī)，尤其要加快腳步建立針對民營企業(yè)信用擔(dān)保的法律法規(guī)體系，形成完善的針對民營企業(yè)的管理和服務(wù)的法規(guī)體系，讓民營企業(yè)的融資范圍、融資辦法和相應(yīng)的保障措施能夠以法律的形式獲得保障。
參考文獻：
[1]陳春霞.基于金融制度變遷的民營經(jīng)濟融資分析[J].當(dāng)代財經(jīng)，2014.
中圖分類號:F8
文獻標(biāo)識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)08-0072-02
促進福建省民營經(jīng)濟的發(fā)展是推動海峽西岸經(jīng)濟區(qū)建設(shè)的重大措施。中小型民營企業(yè)約占全部福建省民營企業(yè)的90%,它們在擴大社會就業(yè)、提高人民生活水平、增加財政稅收收入、推動出口創(chuàng)匯、促進科技進步等方面對福建省經(jīng)濟的發(fā)展做出巨大貢獻。在當(dāng)前海西經(jīng)濟區(qū)建設(shè)和金融危機的雙重時代背景下,中小民營企業(yè)的發(fā)展依然面臨融資難的困境。通過分析融資體系的現(xiàn)狀和問題,借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗,建設(shè)一個有福建特色的融資支撐體系,對促進福建省中小民營企業(yè)融資具有十分重要的意義。
1 福建省中小型民營企業(yè)現(xiàn)有融資支撐體系
融資支撐體系是一個由需求、供應(yīng)、政府等中介組織多方面參與、各司其職的、以促進企業(yè)融資為目的的體系,福建省中小民營企業(yè)融資支撐體系包括融資渠道體系,融資保障體系和融資服務(wù)體系三部分:融資渠道體系是由各種類型的資金供給渠道構(gòu)成的綜合體,它是整個融資支撐體系的基礎(chǔ)。結(jié)合企業(yè)生命周期理論,福建省中小民營企業(yè)融資渠道體系呈現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)初期以內(nèi)源性融資為主,成熟期以金融機構(gòu)貸款為主,成長期以資本市場融資為趨勢的格局。此外,民間借貸、風(fēng)險投資、典當(dāng)、租賃等其他創(chuàng)新性融資途徑也成為了少數(shù)融資主體探索的新方向;融資保障體系是以信用體系和擔(dān)保體系為主體,克服雙方信息不對稱帶來的交易成本增加和逆向選擇等消極影響,進而保障良好融資秩序的體系。信用體系包括企業(yè)內(nèi)的信用制度建設(shè)和企業(yè)外部信用系統(tǒng)。健全的擔(dān)保體系是分散金融機構(gòu)貸款風(fēng)險,提高其貸款積極性的重要保障,福建省已形成了以政策性擔(dān)保機構(gòu)為核心,互擔(dān)保機構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)為補充的擔(dān)保體系;融資服務(wù)體系是以政府和社會服務(wù)組織為主體,通過提供公共產(chǎn)品和服務(wù),為中小民營企業(yè)融資提供全方位、多功能的社會化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。介于資金需求者和供給者之間的服務(wù)系統(tǒng)的主要職責(zé)包括:政府健全為中小民營企業(yè)服務(wù)的政策法律體系,同時與銀行、信用機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)、高校等建立聯(lián)動機制為中小企業(yè)融資提供各種交流平臺,社會服務(wù)組織要為融資主體提供培訓(xùn)、政策咨詢、法律保護、信用信息甚至直接融資等服務(wù)。
2 福建省中小型民營企業(yè)融資支撐體系的缺陷
結(jié)構(gòu)合理、運作協(xié)調(diào)、功能完善的融資支撐體系對于解決中小民營企業(yè)的融資問題將產(chǎn)生積極的作用,但目前的融資支撐體系還存在諸多弊端。
2.1 體制性缺陷阻礙中小型民營企業(yè)融資渠道體系的發(fā)展
內(nèi)源性融資的資金供給能力有限、向金融機構(gòu)貸款困難、向資本市場融資門檻高是福建省中小民營企業(yè)融資渠道體系存在的現(xiàn)實性問題,其主要原因在于企業(yè)、銀行和資本市場體制上的缺陷:企業(yè)管理體制的問題是一切問題的源泉。福建省大多數(shù)民營企業(yè)采取的是家族式管理,在財務(wù)制度、科技創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)和銷售等各個管理環(huán)節(jié)都缺乏科學(xué)性,造成企業(yè)發(fā)展緩慢、缺乏抵押資產(chǎn)、信息不對稱、信用度低等消極影響,削弱了資金投入者的信心;金融抑制論認(rèn)為,金融體制不健全、經(jīng)濟中存在過多的金融管制措施,將阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。福建省的銀行缺乏相應(yīng)的信貸營銷激勵機制、嚴(yán)格限制金融機構(gòu)的信貸審批權(quán)、資金和管理資源都集中于國有銀行,缺乏創(chuàng)新性的金融服務(wù)和產(chǎn)品,這些障礙性因素影響了金融體系的運行和中小民營企業(yè)的融資成本;此外,福建省資本市場尚未完全放開,股票和債券市場進入門檻高、層次性不明確、政府管制嚴(yán)格;同時,各種民間融資存在渠道單一、規(guī)模有限、運作不規(guī)范、擾亂金融秩序等問題。
2.2 信用擔(dān)保體系對中小型民營企業(yè)融資的保障力度不足
根據(jù)生態(tài)經(jīng)濟學(xué)理論,民營企業(yè)融資難的重要原因是缺乏適宜的金融生態(tài)環(huán)境。只有當(dāng)出資者對籌資者的信用與償還能力、投資項目的盈利性等信息有足夠的了解時才能增強其投資信心。目前福建省的信用體系尚未充分發(fā)揮其保障:從企業(yè)的角度來看,誠信理念尚未內(nèi)化為企業(yè)文化,企業(yè)內(nèi)部也缺乏信用等級制度構(gòu)建方面的專業(yè)人才;從政府的角度來看,目前尚未在中小型民營企業(yè)融資信用保障方面設(shè)立專門性的政策法規(guī),省政府構(gòu)建的“福建企業(yè)信用網(wǎng)”在信息的征集,分析,評估和使用中還缺乏專業(yè)性;從銀行等金融機構(gòu)的角度來看,銀行習(xí)慣于單方面對企業(yè)進行信用評級,評估過程易帶主觀色彩;另一方面,福建省的融資擔(dān)保體系也處在體系完善階段。存在結(jié)構(gòu)不合理、擔(dān)保資金渠道單一、風(fēng)險抵御能力較低、缺乏充分的風(fēng)險補償和分散機制、缺乏專業(yè)人才、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范性操作等問題。
2.3 融資服務(wù)體系尚未充分發(fā)揮輔助
在市場經(jīng)濟體制改革和行政管理體制改革的驅(qū)動下,政府從管制者轉(zhuǎn)為服務(wù)者,而其在為中小型民營企業(yè)融資提供服務(wù)的過程中還存在以下問題:職能轉(zhuǎn)變不到位、觀念意識陳舊、行政效率低下;缺乏體系化的融資法律保障,不足以為處于市場弱勢地位的中小民營企業(yè)創(chuàng)造公平的融資環(huán)境。另一方面,福建省的公益性社會服務(wù)組織數(shù)量不足,意識薄弱。美國有以引導(dǎo)商業(yè)性金融機構(gòu)向中小企業(yè)融資為主要職責(zé)的小企業(yè)管理局和為中小企業(yè)融資提供各種服務(wù)的“商業(yè)孵化器”、臺灣政府在1987年就成立了對中小企業(yè)進行綜合指導(dǎo)并輔助融資的“省屬行庫聯(lián)合輔導(dǎo)中心”,而目前福建省只有少數(shù)行業(yè)協(xié)會。
3 福建省中小型民營企業(yè)融資支撐體系的完善與創(chuàng)新
3.1 進行體制創(chuàng)新,完善融資渠道體系
完善融資渠道體系是創(chuàng)新整個融資支撐體系的基礎(chǔ),可以從企業(yè)、金融、資本市場三個角度來進行探析:
3.1.1 企業(yè)制度創(chuàng)新為擴展中小民營企業(yè)融資渠道奠定內(nèi)部基礎(chǔ)
各投資主體都愿意投資于管理現(xiàn)代化、經(jīng)濟實力強、信譽度高的企業(yè)。福建省中小型民營企業(yè)應(yīng)該以此為標(biāo)準(zhǔn),進行一系列制改革:一方面,加快完善現(xiàn)代企業(yè)制度,產(chǎn)權(quán)制度和財務(wù)管理等各項制度。另一方面,要提高產(chǎn)品的質(zhì)量和科技含量、提高營銷管理水平和利潤率,為擴展融資渠道進行資金積累。最后,企業(yè)應(yīng)加強信用制度建設(shè)。企業(yè)要構(gòu)建內(nèi)部信用信息檔案,真實準(zhǔn)確信息需求者提供信息,同時應(yīng)加強信用文化建設(shè),為融資創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。
3.1.2 金融制度創(chuàng)新為中小民營企業(yè)融資營造良好的金融環(huán)境
金融制度的創(chuàng)新是解決中小民營企業(yè)融資難的核心。各金融主體應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念,充分認(rèn)識中小民營企業(yè)在福建省經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位,積極推進各項改革措施:(1)完善信貸管理機制,提供良好的信貸服務(wù)。銀行要完善信用評級體系、合理下放信貸權(quán)限、完善信貸員激勵制度、培養(yǎng)服務(wù)意識、簡化審批辦理程序,幫助企業(yè)實現(xiàn)融資成本的最低化和融資效率的最大化。(2)創(chuàng)新金融產(chǎn)品。銀行應(yīng)該根據(jù)企業(yè)多樣化資金需求的特點,充分應(yīng)用各種金融衍生工具,發(fā)展物流金融、票據(jù)融資、應(yīng)收賬款貸款、供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù),以靈活的方式為中小民營企業(yè)的發(fā)展提供資金來源。(3)大力發(fā)展地方中小金融機構(gòu)。中小金融機構(gòu)有區(qū)域化、小型化、靈活化、低成本化等特點,應(yīng)該幫助其規(guī)范內(nèi)部管理、強化風(fēng)險控制,使其成為中小民營企業(yè)的對口性金融機構(gòu)。其次,對民間融資采取“堵疏結(jié)合”,引導(dǎo)民間資本參與到中小金融機構(gòu)的改革中來,實現(xiàn)民間資本管理的透明化,防范其可能帶來的高成本和風(fēng)險。最后,應(yīng)該加強對“草根銀行”等農(nóng)村新型中小金融機構(gòu)的扶持和規(guī)范工作,幫助其在實現(xiàn)公益效益和實現(xiàn)經(jīng)濟效益的“兩力搏擊”中尋求平衡點,使其真正服務(wù)于中小民營企業(yè)。(4)利用獨特的地緣優(yōu)勢,努力構(gòu)筑金融合作的平臺。福建省應(yīng)利用對臺區(qū)位優(yōu)勢,拓展臺灣金融資本進入海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的渠道,建立兩岸區(qū)域性金融服務(wù)中心。同時應(yīng)加強與港澳僑的合作,吸引更多港澳金融機構(gòu)到福建設(shè)立分支機構(gòu)或投資參股。
3.1.3 多層次資本市場的構(gòu)建為中小民營企業(yè)拓展直接融資渠道
多層次的資本市場體系是為不同生命周期的中小民營企業(yè)提供資金的重要途徑:在證券市場的管理上,需要構(gòu)建層次清晰的多元化交易板塊,并根據(jù)福建省中小民營科技企業(yè)發(fā)展迅速的趨勢,重點培育創(chuàng)業(yè)板市場,通過建設(shè)一個準(zhǔn)入條件相對寬松、信息披露嚴(yán)格、具有較好流通性和退市機制的資本市場,為具備高成長性的民營中小企業(yè)提供融資服務(wù)。其次,進一步利用福建省與港澳臺區(qū)位鄰近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊密的地緣優(yōu)勢和海西建設(shè)先行先試的政策優(yōu)勢,指導(dǎo)更多有實力的中小民營企業(yè)到海外上市。再次,要通過吸引社會閑置資金、完善風(fēng)險和退出機制、培養(yǎng)高素質(zhì)人才等方式來進一步完善福建省的風(fēng)險投資市場。
3.2 健全信用擔(dān)保機制,優(yōu)化融資保障體系
融資保障體系在很大程度上決定著融資方是否能獲得融資機會,我們要不斷健全信用擔(dān)保機制以優(yōu)化融資保障體系的運作。針對擔(dān)保機制存在的問題,應(yīng)從以下幾個方面采取措施:首先,優(yōu)化擔(dān)保機構(gòu)的結(jié)構(gòu)。增大互和商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)的比例,并建立國家、省、市、縣四級再擔(dān)保機構(gòu),以實現(xiàn)擔(dān)保渠道的多元化。其次,拓展擔(dān)保資金渠道,吸取更多民間資本和政府資金投入。同時,要加強對擔(dān)保機構(gòu)的監(jiān)督和管理,實現(xiàn)經(jīng)營的規(guī)范化和公開化。信用機制的完善應(yīng)重點推進企業(yè)外部信用系統(tǒng)的建設(shè):一方面,可將各部門、各行業(yè)的評估進行整合,建立中小民營企業(yè)信用的綜合評估體系。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合現(xiàn)代信息技術(shù),形成動態(tài)的省級企業(yè)信用信息檔案庫,并不斷對信息進行更新和共享,以提高信用產(chǎn)品的質(zhì)量和利用效率。另一方面,要利用法律、制度、道德、輿論等多種方式相結(jié)合,加強對企業(yè)信用的監(jiān)督。
3.3 完善融資服務(wù)體系,充分發(fā)揮其支持
以公益性為特色的現(xiàn)代服務(wù)型政府和社會服務(wù)組織應(yīng)為中小民營企業(yè)融資掃清障礙。一方面,政府應(yīng)履行好宏觀調(diào)控的職能,根據(jù)融資市場的新變化,制定一系列內(nèi)容詳實、相互補充的法律和政策。另一方面,政府要履行好社會服務(wù)的職能,可借鑒美國的扶持經(jīng)驗,精心構(gòu)建中小企業(yè)發(fā)展的政策服務(wù)、融資咨詢、技術(shù)創(chuàng)新、管理方法等支持體系;并進一步完善政、銀、企合作機制,強力打造融資平臺。最后,以中小民營企業(yè)融資需求為基點的各社會服務(wù)主體應(yīng)該朝著經(jīng)濟成分多元化、服務(wù)功能全面化、管理方式規(guī)范化、系統(tǒng)運行網(wǎng)絡(luò)化的目標(biāo)模式發(fā)展。不斷提高為中小民營企業(yè)提供直接融資服務(wù)的中介組織的自組織水平和專業(yè)能力,使其能夠靈活處理各類直接融資問題。
在當(dāng)前海西經(jīng)濟建設(shè)的時代背景下,完善福建省中小民營企業(yè)融資支撐體系關(guān)系企業(yè)的發(fā)展、社會的穩(wěn)定和海西能否成為中國經(jīng)濟的重要增長極。對融資渠道系統(tǒng)、保障系統(tǒng)和服務(wù)系統(tǒng)進行創(chuàng)新和優(yōu)化,能增強整個融資支撐體系的功能,為有效解決中小民營企業(yè)融資問題提供新思路。
參考文獻
[1]王世豪.中小企業(yè)融資之道[M].上海:學(xué)林出版社,2005:9-10.
[2]陳曉紅.論中小企業(yè)融資與管理[M].長沙:湖南人民出版社,2003:315-316.
[3]劉琰超.我國中小企業(yè)融資體系的研究[D].鄭州:鄭州大學(xué),2007.
[4]劉曉輝.構(gòu)建與完善中小民營企業(yè)融資支持體系的路徑[J].河北學(xué)刊,2006,(5):161.
[5]衣長軍.構(gòu)建福建沿海地區(qū)民營企業(yè)融資的金融服務(wù)體系研究[J].華僑大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2005,(4):96.
自1978年以來,民營企業(yè)作為新生事務(wù)得到了長足發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)和社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，也成為促進社會生產(chǎn)力發(fā)戰(zhàn)的重要力量和經(jīng)濟增長的主要源泉，是新增就業(yè)機會的主渠道，也是推動經(jīng)濟變革的主要力量。目前，民營企業(yè)出現(xiàn)數(shù)量加速擴張和自量的漸進提升趨勢，民營企業(yè)不斷的做大做強，隨著WTO規(guī)則的生效民營企業(yè)將與國有企業(yè)享有同等待遇，但是民營企業(yè)發(fā)展卻面臨金融方面的約束，呈現(xiàn)出融資困境。
一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀
社會各界對民營企業(yè)的關(guān)注提高，貸款難問題有所緩解，但是民營企業(yè)融資難問題并未得到根本解決。
1.民營企業(yè)主要依靠內(nèi)源資金，資金量有限。民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段主要依靠創(chuàng)業(yè)團隊及其家庭成員提供資金，在創(chuàng)業(yè)后，規(guī)模擴大需要追加投資是主要依靠自身的資金積累，即內(nèi)源資金。
2.民營企業(yè)通過銀行貸款等間接融資難。
3.民營企業(yè)通過股票、債券等直接融資渠道不暢。
二、民營企業(yè)金融困境的簡要分析
民營企業(yè)自身的資金有限，在其不斷的發(fā)展壯大中需要持續(xù)的資金支持，但是民營企業(yè)通過銀行貸款以及直接融資渠道又不暢通，形成這一問題的主要原因是:
1.民營企業(yè)自身管理缺陷，無法獲得銀行貸款支持。民營企業(yè)一般規(guī)模多較小，主要有原來的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)演變而來，內(nèi)部控制等管理機制不健全，家族式管理體制；民營企業(yè)缺乏財務(wù)公開和公司信用，由于財務(wù)不透明，就很難吸引外來資金；民營企業(yè)的信用意識比較淡薄，缺乏相應(yīng)的信用擔(dān)保體系，銀行貸款逾期的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。
2.現(xiàn)有金融管理體制，形成民營企業(yè)貸款難。長期以來，大力提倡建設(shè)國有經(jīng)濟，形成了大批國有企業(yè)，與此相適應(yīng)建立了國有商業(yè)銀行。國有大型商業(yè)銀行主要為國有企業(yè)服務(wù)，貸款審批條件等一系列制度建設(shè)也是針對國有企業(yè)，形成了大企業(yè)與大銀行的對應(yīng)關(guān)系，民營企業(yè)難以獲得貸款。民營企業(yè)缺乏銀行認(rèn)可的抵押品及健全的信用擔(dān)保。商業(yè)銀行中缺乏中小銀行，針對提供民營企業(yè)金融服務(wù)。另一方面，我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融服務(wù)體系不健全，信用經(jīng)濟不成熟，對民營企業(yè)貸款獲得資金后監(jiān)控不完善。民營企業(yè)具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜，種類繁多、經(jīng)營靈活等特點，急需提供敏捷高效、快速準(zhǔn)確的金融服務(wù)。然而現(xiàn)階段的金融部門的服務(wù)水平很難滿足民營企業(yè)的蓬勃發(fā)展。
3.資本市場結(jié)構(gòu)缺陷，造成民營企業(yè)直接融資渠道不暢。現(xiàn)階段我國資本市場的缺陷主要表現(xiàn)在:證券市場只有證交所一個層次，缺少適應(yīng)企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系;私人權(quán)益資本市場聯(lián)接資本供給和需求方的渠道堵塞;長期票據(jù)市場發(fā)育程度很低。在此情況下，民營企業(yè)利用資本市場融資的機制不具備。
三、解決民營企業(yè)融資困境的對策
1.民營企業(yè)要合理選擇融資渠道，比較各種渠道的籌資成本，按照市場游戲規(guī)則提高規(guī)范意識，培養(yǎng)誠信理念，充分認(rèn)識企業(yè)發(fā)展中的風(fēng)險，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，科學(xué)的方法進行項目可行性研究，圍繞自己的核心競爭力進行業(yè)務(wù)拓展，增強企業(yè)的創(chuàng)新能力，從而吸引更多的投資者，籌集資金，解決生產(chǎn)上的資金困境。民營企業(yè)適應(yīng)資本市場融資，采用資本運作的資金運作方式，有條件的民營企業(yè)要加強公司治理，增加財務(wù)信息透明度，力爭在股票市場進行直接融資；民營企業(yè)可以利用好中小企業(yè)板塊進行融資。
2.從短期來看，在國有商業(yè)銀行中成立專門機構(gòu)負(fù)責(zé)民營企業(yè)貸款。為了彌補國有商業(yè)銀行建立了較為嚴(yán)格的貸款審批、信用評價體系，民營企業(yè)難以獲得其貸款支持，在國有商業(yè)銀行成立專門的部門建立民營企業(yè)信用評價體系，為民營企業(yè)提供貸款支持。減少銀行貸款風(fēng)險，加快民營中小信用擔(dān)保體系建設(shè)，發(fā)展抵押品處置市場。
3.發(fā)展中小民營銀行等各種形式的民間金融機構(gòu)。發(fā)展中小民營銀行可以彌補現(xiàn)階段民營企業(yè)難以獲得國有大型商業(yè)銀行貸款支持的缺陷，在我國民間的金融需求未得到充分滿足，民營企業(yè)融資渠道不暢通，應(yīng)改革銀行管理制度，允許民間資本進入銀行領(lǐng)域，鼓勵民營資本進入由國有控股的城市商業(yè)銀行，以便更好地為民營企業(yè)提供金融服務(wù)。
4.建立民營企業(yè)信用制度，改善民營企業(yè)信用融資基礎(chǔ)。建立民營企業(yè)及其經(jīng)營者的信用信息征集評價體系和信用檔案庫，實現(xiàn)信用查詢的社會化，提高民營企業(yè)的信用透明度，對民營企業(yè)信貸產(chǎn)生激勵作用。加快建立信用登記、信用評估、風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險管理等企業(yè)信用評價機構(gòu)，提供信息服務(wù)和管理咨詢服務(wù)，加強對民營企業(yè)的信用甄別和監(jiān)督。
5.建立風(fēng)險基金，解決民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金不足。由于我國幅員遼闊，地區(qū)差別較大，各地在鼓勵扶持民營企業(yè)發(fā)展中可以采取不同的措施。在西部，民營企業(yè)發(fā)展比較晚，無法與沿海等經(jīng)濟發(fā)達城市相比，政府可以籌集部分資金建立民營企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險基金。
參考文獻：
[1]陳高林:《成長期民營中小企業(yè)擴張戰(zhàn)略研究》,四川大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2005.1
[2]劉彤 王林:《四川民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化》,經(jīng)濟與管理,2005.1
一、中小民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
在市場經(jīng)濟中,企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金:內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)不斷將自己的儲蓄(留存盈利和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過程。
1.內(nèi)源性融資是企業(yè)創(chuàng)業(yè)期資金的主要來源
中小民營企業(yè)在起步時期,創(chuàng)辦人自有資金、家族成員和親屬資金是主要資金來源,也是企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展的主要資金支撐。
2.銀行貸款是主要外源融資渠道
江蘇省規(guī)模以下企業(yè)的調(diào)查資料顯示,中小企業(yè)流動資金景氣指數(shù)只有82.59,融資指數(shù)為76.41,遠(yuǎn)低于大型企業(yè)(分別為121.28和118.32),均位于不景氣區(qū)間。資金不足的矛盾突出。調(diào)查中有67.2%的中小民營企業(yè)主要依靠自有資金,約有33.2%的企業(yè)能從銀行獲取貸款,而83.5%的企業(yè)認(rèn)為貸款難。
3.缺乏直接融資渠道
從上市公司地區(qū)分布上來看,上市公司目前主要集中于蘇南地區(qū),其中南京、蘇州和無錫3地的上市公司總量達到69家,占到全省上市公司總量的69%;蘇北地區(qū)則僅有7家上市公司。
4.民間借貸活躍
非正規(guī)金融作為對正規(guī)金融的有效補充,在金融業(yè)不發(fā)達地區(qū)民間金融占有重要位置,在蘇南較發(fā)達地區(qū),民間借貸也較為頻繁。
二、中小民營企業(yè)融資存在問題的分析
之所以出現(xiàn)融資難,既有企業(yè)自身的原因,也與金融體制、政策導(dǎo)向、外部環(huán)境的制約密切相關(guān)。
1.內(nèi)部融資所占比重過大
中小民營企業(yè)成立之初最重要的資金來源來自于企業(yè)的自籌,股東資金成為最主要的資金來源,而在生產(chǎn)發(fā)展階段所需要的資金則主要來自企業(yè)間的相互拆借、民間借貸等。江蘇較發(fā)達地區(qū)企業(yè)融資中內(nèi)源融資比例在60%以上,蘇北欠發(fā)達地區(qū)達到了80%以上。
2.銀行貸款比重偏低
企業(yè)在獲取外部資金時,銀行是最主要的融資渠道。但是江蘇民營企業(yè)從銀行所獲得的貸款在銀行同期全部貸款余額中所占比例很低,不到金融機構(gòu)貸款總額的 7%,但實際貸款中遇到的障礙很多,銀行的貸款與中小企業(yè)的資金需求存在較大的缺口。
3.融資渠道不暢
江蘇民營企業(yè)總數(shù)有100萬家以上,但在主板和創(chuàng)業(yè)板市場上市的民營企業(yè)總數(shù)還不到100家,股權(quán)融資、項目融資、企業(yè)債券、并購融資等新型的融資形式還沒有在實踐中廣泛應(yīng)用,股權(quán)融資面臨政策的缺失以及風(fēng)險基金退出渠道,嚴(yán)重影響了權(quán)益融資的比重。
4.信用擔(dān)保體系缺失
在江蘇較發(fā)達地區(qū)(如蘇錫常地區(qū)),已有一些擔(dān)保機構(gòu)出現(xiàn),但數(shù)量有限,其實際運作中存在很多問題,對地區(qū)中小企業(yè)支持的作用有限。在蘇北的欠發(fā)達地區(qū),擔(dān)保機構(gòu)數(shù)量極少,有些地區(qū)甚至還沒有擔(dān)保機構(gòu)。江蘇作為中小民營企業(yè)眾多的省份,擔(dān)保體系的缺失嚴(yán)重影響了企業(yè)的融資。
5.民營企業(yè)融資的區(qū)域差異明顯
區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展水平和金融環(huán)境存在明顯差異,導(dǎo)致中小民營企業(yè)無論在銀行貸款還是在民間融資的可得性和便利度上有很大的不同,經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)要比經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)融資要相對容易很多。
三、解決江蘇民營企業(yè)融資難的對策建議
1.建立面向中小民營企業(yè)的間接融資體系
發(fā)揮國有商業(yè)銀行、股份制銀行和地區(qū)性的中小金融機構(gòu)對中小企業(yè)的信貸支持作用。培育中小企業(yè)與城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行以及農(nóng)村信用社等中小金融機構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展的市場環(huán)境,建立正常的融資渠道和以中小企業(yè)為服務(wù)對象的銀行分工體系,加大對中小民營企業(yè)的信貸資金投入力度和規(guī)模。
2.提高金融機構(gòu)對中小民營企業(yè)的支持力度
江蘇省的一些中小金融機構(gòu),如蘇南地區(qū)的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用合作聯(lián)社,要進一步整合以發(fā)揮其對中小民營企業(yè)的支持力度。蘇南地區(qū)可以組建地方性的中小企業(yè)發(fā)展政策性銀行,專門用于對中小企業(yè)的政策性扶持,將符合條件的城市合作銀行、農(nóng)村合作銀行以及城鄉(xiāng)信用合作聯(lián)社通過增資和引進境外戰(zhàn)略投資等方式擴大其資本充足率和信貸規(guī)模,充分發(fā)揮這些地方性的中小金融機構(gòu)對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的相對了解的優(yōu)勢,引導(dǎo)其對中小企業(yè)的信貸支持。
3.提高企業(yè)自身經(jīng)營管理及信用水平
提高中小民營企業(yè)信用,對于提升企業(yè)整體素質(zhì)和綜合競爭力,抵御信用風(fēng)險,提高自身的融資能力,促進企業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。增強信用意識,樹立良好的企業(yè)法人形象,杜絕不良信用記錄,提高還款的信譽程度,恪守“有借有還,再借不難”的信用準(zhǔn)則,建立起良好的企業(yè)信譽,主動爭取銀行的信賴和支持。
4.創(chuàng)新符合中小民營企業(yè)需要的金融服務(wù)
鼓勵發(fā)展租賃業(yè),融資租賃方式能有效地降低商業(yè)銀行的融資風(fēng)險,可以有效緩解設(shè)備落后、技術(shù)水平低下的中小民營企業(yè)進行更新和改造所需的資金缺口。擴大中小民營企業(yè)貸款抵押資產(chǎn)的范圍,在利用房產(chǎn)、土地等有形資產(chǎn)抵押基礎(chǔ)上,積極探索采用企業(yè)無形資產(chǎn)、股權(quán)、出口退稅稅單、應(yīng)收賬款、在建工程等多種抵押方式,解決中小民營企業(yè)抵押資產(chǎn)不足問題。
5.轉(zhuǎn)變政府職能,積極為中小民營企業(yè)服務(wù)
一是構(gòu)建完善的法律保障體系。借鑒發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗,為中小民營企業(yè)發(fā)展提供各方面的政策和金融支持離不開立法支持。盡快組織制定有關(guān)中小民營企業(yè)貸款的法律或規(guī)定。首先,要明確各類金融機構(gòu)在中小民營企業(yè)信貸制度中的作用和功能,制定中小民營企業(yè)貸款的具體管理方法和鼓勵措施。其次,要落實政府支持中小民營企業(yè)貸款的財政資金渠道、執(zhí)行機構(gòu)及管理辦法。
二是要重新審視“抓大放小”的政策,把全部企業(yè)作為政府服務(wù)的對象。“抓大”是可以理解的,但“放小”絕不是任由中小企業(yè)自生自滅。為企業(yè)服務(wù)永遠(yuǎn)是政府的職責(zé),而創(chuàng)造良好的融資環(huán)境,積極疏通中小民營企業(yè)融資渠道,是服務(wù)于企業(yè)的重要內(nèi)容。
三是逐步完善政策扶持體系,對中小民營企業(yè)貸款比重較高的銀行實行如余額獎勵、沖減壞賬、補貼資本金、擴大利率自等優(yōu)惠政策,以保證其對中小民營企業(yè)的貸款份額。同時,對中小民營企業(yè)貸款過程中所發(fā)生的有關(guān)費用實行減免。
參考文獻:
[1]王濱.中小企業(yè)融資實務(wù)[M].中國華僑出版社.2009
[2]楊令芝, 周艷.服裝企業(yè)融資現(xiàn)狀、問題與創(chuàng)新[J].特區(qū)經(jīng)濟.2007.4
