對外直接投資的方式匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇對外直接投資的方式范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

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作為世貿成員國，中國企業在參與國際經濟活動中享有更多的便利。然而對外直接投資對于中國大多數企業來說是一個嶄新的課題。許多中國企業沒有絲毫國際化經營的經驗，盲目進行跨國直接投資很容易導致失敗。如何選擇正確的對外直接投資方式困擾著很多的國內企業。

一、當今國際上跨國公司對外直接投資的主要進入方式

現在國際上主要的對外直接投資的方式有合資企業和獨立子公司兩種。這兩種方式各有其優缺點，適用條件也各不相同，企業應該依據自身特點選擇。

1． 合資企業。合資企業是由兩個或兩個以上的、本來相互獨立的企業共同擁有的企業。與當地公司建立合資企業長久以來一直是打入外國市場的流行方法。最典型的合資企業是一半對一半的企業，各自向合資企業派出管理隊伍，實現共同經營。當然也有些合資方取得多數股權，從而對合資企業有較強的控制權。

合資企業的優點主要有：（1）企業可以得益于當地的合作伙伴對東道國的競爭態勢、文化、語言、政治體制和商業運行機制的了解。例如，很多的美國公司在對外投資時，主要是提供技術和產品而當地伙伴則提供在當地市場上競爭所需要的經驗和對當地情況的了解。（2）當進入外國市場的成本和風險很高時，當地伙伴可以分攤這些風險和成本。（3）在很多國家，由于政府部門的規定使得合資是唯一的選擇。

合資方式的缺點主要表現在：（1）合資有可能使得對技術的控制權落到合作伙伴手中。解決的方法之一是爭取成為控股方，這樣就可以取得對技術的更大的控制權。（2）合資企業可能無法獲得為實現經驗曲線和區位經濟所需要的對子公司的控制。同時，也不能夠使企業獲得為協調全球戰略所需要的對子公司的控制。比如說，公司出于全球競爭的需要，可能會要求某子公司在當地做一些戰略犧牲，損失一些利益。面對這種要求，當地的合作伙伴幾乎是不會接受的。

2． 獨資子公司。所謂獨資子公司，也即投資企業占有100%的股權。在外國市場上建立獨資子公司有兩種方法。其一是在當地創建新的公司；其二是兼并當地的現有企業，并利用兼并企業來促進在當地的產品銷售。

獨資企業的優點主要有：第一，有利于發揮企業以技術為基礎的競爭優勢。這是因為獨資公司可以將技術外漏的風險在制度上降至最低。因此，是高科技企業的首選；第二，投資企業可以對獨資子公司進行嚴密控制，使之為企業的全球戰略服務；第三，獨資的方式有利于企業實現經驗曲線經濟和區位經濟。

獨資企業的缺點也是顯而易見的：建立獨資子公司是成本最高的直接投資方法，投資企業所要承擔的風險也是最大的。

二、我國企業對外直接投資所應該采取的方式

我國企業總體上處于對外直接投資的初級階段，缺乏足夠的國際化管理人才，跨國經營的經驗也少之又少，資金實力也無法和大型跨國公司相比，因此，我國企業現階段的投資方式應該是合資方式，具體分析如下。

1． 雖然我國改革開放已有20多年，但絕大多數中國企業是立足于國內市場的。這些企業的組織管理模式、經營觀念、資源配置都是與國內市場相適應的。企業中的經營管理人員對國際經營知之甚少，尤其是在觀念上相對封閉。在這種情況下，如果貿然投資國外建立獨資企業，投資失敗的風險很大。通過與當地企業的合作，可以迅速進入國際市場 ，進行多樣化試驗 ，利用被購并企業現成的經營網絡和社會關系 ，降低管理難度和經營風險 ，學習到較為先進的技術和管理經驗。尤其是那些將發達國家和新興工業化國家作為投資對象的企業來說，與當地企業的合作將使這些企業受益非淺。不僅可以迅速進入東道國市場，加快資金周轉，更為重要的是通過與發達國家企業的合作，可以學到西方先進的經營管理技術，培養我國企業自己的國際經營管理隊伍，加速企業自身的成長。而對于投資發展中國家的企業來說，大多數發展中國家的市場比較混亂，沒有發達國家那么完善和規范。在這種情況下，及時了解當地的語言、文化、競爭環境、政府運行機制就顯得非常的關鍵。在這方面，當地合作伙伴有著先天的優勢。

2． 由于我國還是發展中國家，國家經濟的發展始終受到資金短缺的困擾。因此，我國企業在對外直接投資中不可能象發達國家的跨國公司那樣有著龐大的資本做后盾。如何減少投資成本，降低投資風險是我國企業現階段在對外投資中應首要考慮的問題。尋找當地的合作伙伴不僅可以減少投資成本，而且可以分攤投資風險，可謂一舉兩得。

3． 由于全球經濟不景氣，國際競爭越來越激烈，為了降低國內的失業率，保護本國民族工業，促進本國經濟的發展，許多國家尤其是大多數的發展中國家規定某些行業外國企業不得獨資經營。這時合資經營就成了唯一可行的方式。

4． 采取合資企業的方式也有一些困難的因素。首先，采用合資的方式就不可避免地要面臨合同期限的問題。任何合資都不可能是永久的，有限的合作期限將使得企業或多或少有一些短視的行為。等到合同期滿之后，很多企業會發現一開始制定的戰略并沒有得到完全的實施，沒有達到預想的目標。此時，無論是談判延長合同還是自行建立獨資企業，都將處于一種不利的局面。這就要求我們的企業在合作開始就應該有明確的戰略和具體的時間表，眼光要放的長遠，不打無準備之仗。其次，也許是更為重要的一點，如何尋找到合適的合作伙伴。好的合作伙伴應該具備3個條件：（1）能夠幫助企業實現戰略目標；（2）對合作的目的的認識與本企業大致相同；（3）好的合作伙伴不會為了自己的目的而機會主義地利用合作伙伴。因此，我國企業在尋找當地合作伙伴時應該從這3個方面來考察，力爭找到理想的合作伙伴。

5．我國企業所擁有的絕大部分技術都是標準化的成熟技術，在技術保護方面沒有太高的要求。同時，我國企業對外投資本身的優勢就是小規模生產技術，經驗曲線經濟對我國企業來說不太適用。另外，我國企業整體上還剛處于對外投資的初始階段，投資規模一般都不大，目前許多企業還談不上所謂的全球戰略和布置全球生產體系（但是，全球競爭的觀念還是應該建立起來的）。如何減少投資成本，降低投資風險才是整體上資金短缺的中國企業所要考慮的核心問題。因此，就目前情況來說，合資的投資方式是最適宜的。

當然，我們這里是就我國企業的總體情況來討論的。對于我國的一些大型的龍頭企業集團，如中國化工進出口總公司、中遠集團、海爾集團等，是完全有實力在海外建立獨資子公司的，從而可以避免合資企業所固有的一些難題。而且更有利于這些企業集團逐步形成自己的全球戰略，建立完整的全球競爭體系，最終成長為成熟的跨國企業集團。

三、我國企業對外投資的進入策略

1． 追求產品的高質量和完善的服務。由于我國長期實行計劃經濟體制，企業對這兩方面都沒有足夠的重視。而日本人提出“質量是企業的生命，關系到國家和企業的存亡”、“ 顧客是上帝”。日本企業把質量管理貫穿到供、產、銷的全過程 ，由依靠少數管理人員和產品檢驗員把關來保證質量，變為發動企業全體職工進行“全員質量管理”。另一方面，日本企業盡力解決國外用戶的各種困難，讓經銷公司和服務商店同步運行，設立廣泛的服務網點，通過送貨上門，提供配件，包退包換，幫助安裝，培訓人員，以及周到、及時的維修服務， 使用戶滿意、放心，提高企業和產品的聲譽。這些都值得那些準備進行海外投資的中國企業好好學習。

2． 避強擊弱的目標市場的選擇策略。企業的一切經營活動都要有明確的目標市場。脫離了目標市場的經營活動是盲目的。日本企業在進軍國際市場時，實行避強擊弱的目標市場選擇策略，避開美國等當時的強國 ，首先在東南亞以及相鄰近的國家和地區開展國際營銷 ，然后擴大到印度、巴西等發展中國家 ，最后才致力于發達國家。這一點值得我國許多中小型企業注意。我國大多數企業資金技術實力不強，在對外投資活動中應該注意避開大型的跨國公司集團，首先在自己熟悉的周邊國家和地區展開有限的投資，積攢實力和經驗，然后逐步向歐美市場挺進。

3． 努力打造國際品牌。在國際市場上競爭一定要有強烈的品牌意識。中國的許多企業在這方面的意識非常薄弱。在商品經濟中，品牌是一筆寶貴的無形資產，一個企業沒有品牌就象一個人沒有名字一樣。這里有一個生動的例子：1956年，索尼的盛田昭夫帶著他的晶體管收音機去開辟美國市場 ，美國的買主們深為索尼的發明所吸引，很快就有一萬臺的定單 ，其中一家大公司提出 ，如果能用美國的商標出售索尼的收音機 ，他們愿購買十萬臺。但盛田昭夫拒絕了，他要創出自己的品牌。1983年，索尼在美國市場的銷售額達到13億美元之多。

4． 要注意有針對性的廣告宣傳。首先，廣告要有明確的針對性，注意廣告的本地化。企業進入一個市場時，離不開廣告宣傳。在做廣告時一定要注意應符合當地消費者日常生活，顧及當地的文化習慣和傳統觀念。這里我們可以看看日本公司在中國的廣告語：豐田公司的“車到山前必有路 ，有路必有豐田車”，東芝高公司的“此時無霜勝有霜”，真可謂是獨局匠心。其次，我國企業在當地做廣告時要注意聘請當地的廣告專家和社會文化顧問為公司廣告提供咨詢，以使廣告發揮更大的促銷效益。這是因為與國內市場廣告相比，除了面對的消費者不同、消費心理不同以外，還要受當地國家政策、法律、文化傳統、社會觀念、風俗習性等因素的制約，國際廣告更應重視當地市場的適應性和社會影響。

參考文獻

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一、主要對外直接投資方式的比較

1.跨國并購

跨國購并是指國際投資主體通過購買其他企業的股權，并取得該企業實物資產或無形資產的全部或部分所有權和控制權，把該企業直接納入自己的經營體系的一種投資行為。

(1)跨國并購的優點:①迅速獲取資產，靈活進入市場。跨國并購避免了在東道國進行廠房，辦公用地的建設， 極大程度上降低了生產成本，即使對原來的并購企業有所改造， 項目的建設周期也大大縮短，能夠快速地進入東道國目標市場。②低價獲得資產，獲得市場份額。跨國公司進行跨國并購往往選擇公司運營遭遇困境的當地公司，因而能夠壓低并購價格。同時，由于被并購的公司的客戶關系市場渠道仍然存在，跨國公司能夠獲得被并購企業的市場份額。③便于擴大經營范圍，實現多角化經營。近年來，跨國并購發展迅速，跨國公司為了超越自己原有的經營范圍，在缺乏有關新行業生產和銷售等方面的技術和經驗時，收購東道國現有企業是實現多角化經營行的有效途徑。

(2)跨國并購的缺點:①投入大。跨國并購需要一次性投入大量外匯現金且難用機器設備等資本品和技術折價投入。②文化差異大。由于被并購企業在本國環境中成長，其經營制度，管理方法等與跨國公司存在不同程度的差異，跨國公司在東道國若有人事管理或財務控制等方面的不當，容易造成跨國經營的失敗。③價值評估存在困難。在評估現有企業時，涉及到固定資產原值、使用年限等許多技術參數。此外，還存在東道國和本國的會計標準可能不同、虛假或錯誤的財務報表等問題。④東道國限制多。由于并購對東道國裁員和市場勢力等經濟方面的不利影響，東道國政府對并購的干涉與限制較多。

2.新建企業

新建企業是指跨國公司等國際投資主體依據東道國的法律，在海外目標市場通過創建新的企業，進行跨國經營的一種對外直接投資方式。

(1)新建企業的優點：①投資者在較大程度上把握項目策劃各個方面的主動性。對于新建企業工廠的地理位置、經營規模，跨國公司能夠獨立地選擇，極大程度上控制了資本的運營。②在資金投入方面，跨國公司可以利用專利、技術、材料、設備等作為資本投入來彌補外匯資金的不足。③在組織控制方面，不存在對原有企業制度適應的成本和并購方式下雙方建立信任磨合適應方面的成本。風險小，麻煩少，可以無障礙地實施自己的一整套行之有效的管理制度和風格理念。

(2)新建企業的缺點：①因需要一定的建設期，所以進人目標市場相對緩慢，從而影響企業產品的銷售和獲利，使投資成本回收期相應延長。對于某些市場供求及價格波動幅度巨大且頻繁的產品，這方面的風險必須加以慎重考慮。②以新建企業方式進人國外市場，必然涉及到原有市場份額的重新分配問題，因此新進入的企業通常會遭遇到來自多個方面的狙擊，市場競爭十分激烈，尤其是進入初期的生存競爭非常艱難，風險也大。

3.獨資企業

獨資企業是指根據東道國法律，經東道國政府的批準，在東道國境內設立的資本全部由外國投資者所有的一種企業經營方式。獨資企業是目前國際直接投資的重要方式之一。

(1)獨資企業主要優點是:①外國投資者獨立進行經營管理，具有充分的自。獨資企業能避免各種外界因素的干擾，完全按照自己的意志和目標進行經營管理。由于投資者擁有經營管理的絕對控制權，跨國公司能夠確保子公司按照母公司統一的戰略目標實行經營活動，易于貫徹如實行價格轉移等經營策略。②獨資企業能夠采用先進技術和管理方式，壟斷技術優勢，避免母公司的在技術與經營戰略方面的泄露，維護了跨國公司的利益。

(2)獨資企業不足:①由于建立獨資企業需要投入較多的資金，且經營環境不甚熟悉，故風險較大。因此，除非跨國公司在財務、市場運作方面有較強的能力，否則不要輕易采用該方式。②由于當地政府往往對獨資企業有所限制，也難獲得當地企業的合作。這對跨國公司是極大的挑戰。

4.合資企業

合資企業是指兩個或兩個以上的國家的投資者在東道國境內，經東道國政府的批準，依照東道國法律設立的合資各方共同投資、共同經營、共負盈虧、共擔風險的股權式合營方式。

(1)合資企業主要優點 :①外商進行直接投資采用合資企業，能夠減少出資額，降低經營風險。其原因是雖然世界總的投資環境在逐步改善，但仍存在讓外商擔憂的地方，如基礎設施配套建設、法制環境、政策的穩定性、政府行政干預等方面。②能取得當地合資者的幫助，充分利用合資方的營銷網絡和市場信譽，方便地獲得當地市場信息。

(2)合資企業不足:①容易造成分歧。合資雙方由于在企業文化、管理上存在分歧，外方注重的更多的是如何獲取最大利潤，并把合資企業納入其全球戰略系統，而東道國那方則在乎的是就業、穩定甚至政績等很多非市場因素，思維不同造成合資雙方發生矛盾。②采用合資企業進入方式對擁有技術優勢的進入企業，容易造成技術和其他商業秘密的泄露，從而處于不利地位。

二、中國企業主要對外直接投資方式選擇考慮因素

中國企業在對外直接投資時，是并購還是新建，是合資還是獨資，應在權衡各種方式的優劣利弊基礎上，結合企業投資目的、產業特性等因素做出正確的選擇。

1.跨國公司的投資目的

中國跨國企業的對外直接目的主要是學習先進的技術和管理經驗，因此，并購和合資是中國企業對外直接投資方式的首選。并購和合資進入方式使得中國技術人員置身于擁有先進技術和管理經驗的環境中，利用東道國的人才資源培養自己的人才，掌握先進技術。提高中國企業的跨國經營能力。因此為了減少進入成本和時間，學習先進技術，進入技術程度較高、進入障礙較少的發達國家市場，采用并購和合資的方式是有利的。

中國企業對外直接投資的另外一個重要目的是尋求國外的自然資源。中國的對外直接投資不是西方國家跨國公司的資本的跨國經營，而非資本過剩型的對外直接投資。因此，中國企業的跨國投資應符合利用兩種資源，開拓兩個市場的戰略導向，直接從國外取得低成本的自然資源供給，以彌補國內資源的不足。此種對外直接投資應以合資為主，其原因有三:一是合資經營還有利于與東道國建立長期的相互信任的合作關系，有助于風險的共擔資源的共享，確保長期穩定的海外資源供給;二是對自然資源的開發，各國都有嚴格的控制;三是資源開發型的投資規模一般較大，合資有利于對投入資源的分擔。

2.中國的行業特性

目前，一些中國有優勢的行業在進行產業轉移的時候，中國跨國公司應以新建企業和合資進入為主要進入方式。現階段，電視機、電冰箱等家用電器制造業和機床、自行車、鐘表等機械加工業是中國技術方面比較成熟的。這些產品國內市場已經飽和或者生產能力相對過剩,其出口又面臨發展中國家和新興工業國家的激烈競爭,而且還受到發達國家貿易保護主義的制約,需要通過大力發展對外直接投資來轉移富余的生產能力,擴大國際市場份額。這些行業是中國進行產業轉移的對象。投資市場主要某些相對發達國家。許多發展中國家均有某些限制和制約，而對于企業新建、合資企業比較歡迎。如果對發展中國家直接投資的目標是實施跨國發展和控制時，為了更好地貫徹企業的戰略意圖，可采用新建方式。為了充分利用當地合資方的市場開發優勢，快速占領市場和加強與當地政府的聯系，更好地利用各種優惠政策，合資方式的確是一個不錯的選擇。

三、中國企業對外直接投資方式選擇的策略

經濟全球化己經成為當今世界經濟發展的一個必然趨勢。隨著中國加入WTO，經濟全球化的浪潮必然席卷中國經濟的各個領域,企業間的競爭不僅突破了行業、地區的限制，而且淡化了競爭對手的國籍。中國企業要想在全球化中處于不敗之地，必須進行全球化經營戰略，進行對外投資。中國企業由于跨國經營管理經驗缺乏，技術創新能力弱，因此在國際市場上競爭力薄弱。進行對外直接投資時，要結合東道國的實際情況，采用正確的進入方式。以下是在主要投資方式選擇的建議下為了更好地加快中國企業對外直接投資發展的一些建議。

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二、理論綜述

對于跨國公司國際市場進入方式實證研究方面，許多學者以折衷分析為基礎，通過對企業所有權優勢、內部化優勢和區位優勢的拓展和深入，從實證檢驗角度來研究影響跨國企業選擇方式的產業特有性因素、國家特有性因素和企業特有性因素（包括企業戰略），從而極大地豐富了折衷理論。

Caves（1982）發現，只有某些行業的企業才進行對外直接投資，小企業處于成本的考慮，不能進行隊伍外直接投資。Errunza和Swnbet（1981）檢驗了FDI理論的一個觀點，即由于市場（產品、要素和金融市場）的不完全性，跨國投資企業將借此獲得相應的壟斷租金，從而提高企業的市場價值。結果顯示，企業的國際化程度與其市場價值呈系統的正相關關系。Kim和Lyn（1986，1987）的研究，則進一步證實了市場不完全性使得擁有壟斷優勢（尤其是無形資產優勢，如研發、產品差異化等）的企業，通過跨國投資獲得了超額利潤。Doukas和Travlos（1988）通過研究美國公司以并購方式進入外國市場的股價效應，說明跨國公司利用市場不完全提高了市場價值。

三、模型分析

模型的數據來自于萬方數據庫，數據庫共收集了兩萬余家外商投資企業的資料，且數據每年更新，數據可信度較高。最后確定了192家企業，其中獨資企業71家，合資企業121家。

影響外商在中國的投資方式的因素非常多，模型只是選取其中的部分指標量化，主要原因在于許多的數據無法獲得。根據能夠收集到的所有相關數據，模型選取11個變量，因變量Y和自變量X。

1、模型形式

由于本文中外商面臨的是建立獨資或合資兩種選擇，因變量取值為0和1，所以將采用二元選擇模型。假設一個與x與關的指標變量y，用y是否超過一個臨界值決定y取1和0（如通常取0作臨界值，y＞0則y取1，否則取0），在這里Y就是外資進入中國的方式選擇，采取獨資取值1，合資取值0；即建立：Y=Xβ+μ，（Y=0，1）。

2、理論假設

（1）區位因素

中國各地區的經濟發展水平、基礎建設、法律法規和政策有很大的差異，在中國東南沿海地區經濟相對發達，對外開放程度高。而在中西部地區，經濟發展水平和對外開放程度相對比較低，投資的環境也不完善。根據中國各省市的經濟特征，將中國劃分為以下三個地區。

地區一：包括北京、上海、天津和重慶四個直轄市。這四個城市具有相似的特點：人口眾多，經濟發展水平高，產業基礎好，基礎設施建設以及金融服務體系比較完善，對外商投資企業的政策差別不大（X1：企業地處4個直轄市的取值為1，否則為0）。

地區二：包括五個經濟特區和14個沿海開放城市，深圳、珠海、汕頭、廈門、海南和大連、秦皇島、青島、煙臺、威海、連云港、南通、寧波、溫州、福州、廣州、湛江、北海、防城港，這19個地區在中國范圍內的開放程度最高，擁有相對自由的投資環境（X2：沿海開放城市還應包括上海和天津，但在地區一中已有這兩個城市，所以這里就不包括在其中。企業地處5個經濟特區和14個沿海開放城市的取值為1，否則為0）。

地區三：包括除上述地區外的所有內地省市，這些省市享受的特別經濟政策較少，經濟相對不發達，當地政府經濟的干預相對較多，對外商投資者來說，具有相對較高的發現和不確定性（X3：除上述地區以外的取值為1，否則為0）。

因此，預測在不同的地區，跨國公司會選擇不同的進入模式。

（2）來源地因素

來自不同文化和經濟背景的外國投資者，將選擇不同的FDI進入模式，這與外國投資者母國的宏觀經濟環境、產業政策和社會文化特征等因素有關，也和母國企業的總體特征有關。與東道國文化越接近，外國投資者就越容易了解東道國的文化環境，而東道國也越容易接受；來自發達國家的跨國公司往往擁有較多的專有性資源。

因此在衡量外商母國和我國文化的相容性時，考慮到港澳臺與內地同屬于華語圈，差異最小（X4：港澳臺地區取值1，其余國家和地區取值0）；其余東亞和東南亞國家大都受到儒家文化影響，也有一定的文化相似性（X5：東亞和東南亞地區取值1，其他國家地區取值0）；其余的國家和地區與我國文化差異較大（X6：除上述國家和地區以外的取值1，否則為0）。所以將來源地分為三類，并預期不同的來源地跨國公司會選擇不同的進入模式。

（3）企業因素

影響企業生產經營的因素有很多，在這里選取可以量化的若干變量，這些變量與企業的規模，投入有密切的關系，因此預測它們與企業的選擇也是有一定的聯系。X7：經營年限；X8：職工人數；X9：注冊資本；X10：年營業額。

3、實證

建立logit模型，Y為因變量，X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，為自變量，采用EVIEWS軟件分析，得到結果如表1所示：

發現X1，X4，X5，X6，X8，X10的Z檢驗值的相伴概率P大于10%，也就是他們的Z統計量在10%水平上不顯著，對所有自變量作簡單相關性檢驗，發現X1和X2、X3以及X4、X5、X6之間有明顯的相關性，舍棄X1、X4、X5、X8、X10再次建立相關自變量的LOGIT模型，檢驗結果如表2所示：

各變量的Z檢驗值的相伴概率P都小于10%，說明它們的Z統計量在10%水平上顯著，特別是X2、X3、X6、X7在1%的水平上顯著。

根據結果顯示出在Y=0的觀察值中，當前模型有98個值分組正確，而零模型全部正確。可以看出，雖然這時零模型分組正確個數比當前模型多，但如果加上Y=1的觀察值的分組情況，還是當前模型更優（199>167）。比對恰當比例62.97%，說明預測效果還可以。總效果百分比為21.48%，說明當前模型有比零模型更優的預測效果。可以看出，在167個Y=0的個體中，Y=0的期望觀察值數有94.58個，149個Y=1的個體預測期望值是77.52，比起零模型，它提高了4.30個百分比，提高率為8.63%。因此比較而言，logit模型顯然更合適。

將數據按照軟件自定義的方式分成10組，對模型進行HOSMER-LEMESHOW檢驗：HOSMER-LEMESHOW統計量和ANDREWS統計量分別是8.8895和10.8805，他們的X2檢驗相伴概率P值比較大，分別是0.3517和0.3669，表面不能拒絕零假設，應認為模型擬合程度是高的。

4、結論

（1）區位因素

在進入模式選擇回歸模型中，X1的系數是負數，并且沒有通過顯著程度檢驗，這說明投資企業在考慮區位因素時，對被投資企業是否是直轄市，并不十分的介意。X2和X3的系數是顯著的，這說明相比較而言投資企業更關注的是被投資地點。X2和X3的系數是正，這表明在中國經濟發達的沿海省市，跨國公司傾向選擇獨資企業。在中國的不同地區，進入模式的選擇傾向是存在的。他們在選擇地區的時候可能更為關注的是其開放程度，以及所處的地區是否交通及配套的設施健全。由于實證研究將區位作為虛擬變量來代替，這就不可避免地忽略了具體的區位因素，而未能分析究竟是什么原因使得在不同的區位，FDI進入模式選擇會產生不同。

（2）來源地因素

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數據來源：人大重陽網

我國對外直接投資分為綠地投資和跨國并購并購兩種主要形式。綠地投資是指我國企業通過在國外或港澳臺等地區直接出資建立企業的對外直接投資方式。跨國并購是指我國企業收購或兼并外國企業的對外直接投資形式。對外直接投資能夠有效地控制國外企業的經營管理權，其資本移動的復雜程度遠遠大于國際間接投資。股息和分紅是對外直接投資者獲取收益的主要方式。投資者進行對外直接投資面臨的風險也往往大于對外間接投資者。

一、我國對外直接投資的有利影響

1、可以有效地利用國外的資源。對外直接投資通常可以更好地充分地利用東道國當地的人才，技術，基礎設施等生產要素的優勢，不斷開拓國外市場，通過規模經濟以實現企業效益的最大化。

2、越過貿易壁壘，保護出口市場。經濟全球化給各國帶來新機遇的同時也帶來了新的挑戰。一些國家為了保護本國企業免受外來企業的沖擊，通常設置各種各類的關稅和非關稅貿易壁壘。而中國企業、政府或個人通過對外直接投資的方式，在投資國直接建立企業或通過跨國并購，可以很好的越過這些關稅和非關稅貿易壁壘，實現對本國市場的保護。

3、推動我國“走出去”戰略的進一步發展，促進我國對外貿易的發展進程和國際收支的平衡。對外直接投資的不斷深入發展，有利于不斷提高我國的對外經濟開放水平，優化我國對外開放經濟格局。此外，對外直接投資作為我國對外貿易的重要組成部分，其投資的迅速發展也必然帶動我國對外貿易的發展。我國對外直接投資實際上是一種對外資本輸出，有利于改善由于國際收支平衡帶來的外匯儲備量較大等問題。

4、謀求低成本，分散風險。我國進行對外直接投資是因為國外在某些方面具有比較優勢，比如在非洲、拉丁美洲等相對落后地區進行投資是因為那些地區人力資源成本較低，資源豐富等。此外，那些落后國家一般來說會對外商直接投資企業給予政策優惠或扶持。這樣，我國的投資者就會以低成本進入外國市場，從而獲得取得較高利潤的可能性。此外，通過對外直接投資將國內市場和國外市場區分開來，通過開展多樣化經營，對外直接投資者能夠更好地分散風險。

5、促進技術創新和產業結構升級。我國生產技術水平相對發達國家較為落后，但在一些方面相對于發達國家還是具有一定的比較優勢的，通過利用這些比較優勢對發達國家進行對外直接投資，在國外學習發達國家的先進技術和生產經驗，然后將這些生產技術和先進生產管理經驗帶回國內可以有效的促進我國技術創新和產業結構的優化升級。另外一方面，通過對生產技術水平較為落后的發達國家進行對外直接投資，可以將在我國處于產品周期末端的產業轉移出去，為新的產業結構升級提供新的空間。

二、我國對外直接投資的弊端

1、投資金額較大，投資周期較長。對外直接投資通過在東道國或地區直接建立企業或取得東道國企業的占有絕對優勢的股權等方式來控制國外企業的經營管理權，所以需要大量資金的支持，投資周期也相對較長。

2、東道國對外商直接投資的限制。東道國一般會對外商直接投資的投資比例，投資期限，投資領域等進行限制。這將在很大程度上阻礙我國對外直接投資的發展。

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（一）美國對外直接投資的規模迅速擴大。20世紀80年代是美國對外直接投資相對停滯的10年。在這10年中，美國對外直接投資的年均增長率僅為5％，這使得美國一度成為直接投資的凈輸入國。進入20世紀90年代，美國對外直接投資以年均26.8％的速度高速增長，投資規模也迅速擴大。1999年美國對外直接投資總額增至1358.1億美元，是1989年的3.6倍。2003年美國對外直接投資總額已超過17889億美元，比1994年增長191.88％，平均年遞增14.32％。

（二）美國對外直接投資的區位選擇開始向亞太地區傾斜。戰后至今，美國對外直接投資在空間分布上是相對穩定的。發達國家，特別是歐洲國家，因為與美國經濟發展水平相當，而在美國FDI總額中占有50％以上的份額。其次是加拿大，由于與美國在地理空間上的鄰近，也占有美國FDI中的不小份額，約為12％。然后是對拉美和亞太地區的投資，而對非洲和中東地區的投資所占的比重很小。發達國家間的對外直接投資證明了“產業內貿易理論”的正確性，體現了經濟發展水平相似、地理位置鄰近是影響對外投資中區位選擇的重要因素。但隨著經濟全球化趨勢不斷增強，從20世紀90年代中期起，美國在對歐洲地區的投資保持相對穩定的同時，迅速擴展了對其他地區的對外直接投資。亞太地區因為有著廣闊的市場容量和市場潛力，成為拉動美國對外直接投資的主要力量。2002年美國對亞洲和大洋洲的投資占其投資總額的17.7％，比2001年增長96％，遙遙領先于其對歐洲（49.3％）、加拿大（－16.9％）與中美洲（－67.1％）的投資增長率。

（三）服務業取代制造業成為美國對外直接投資最多的產業。二戰后，美國對外直接投資占第一位的是礦業石油業。20世紀60年代對制造業的投資開始超過礦業石油業上升為第一位；70至80年代，美國對外直接投資中對制造業的投資增長率放慢，對服務業的投資比重大為增加。自20世紀90年代起，美國對外直接投資重點逐步轉向服務業，特別是金融、保險和房地產業。截至2002年，美國制造業對外直接投資為295.1億美元，較上年增長－1.3％，占對外投資余額的比重為25.8％；金融業(不含銀行)為257.75億美元，較上年增長343.9％，其占對外投資余額的比重為15.1％；其他類(包括不動產、其他服務業等)為487.69億美元，較上年增長80.4％，占對外投資余額的比重為34.3％。

(四)跨國并購、利潤再投資成為美國對外直接投資的主要方式。綠地投資一直在美國對外直接投資中占有相當重要的地位。但是進入20世紀90年代，由于美國公司的跨國兼并活動風起云涌，跨國并購方式也開始迅速增加。整個20世紀90年代，跨國并購在美國對外直接投資中所占的比重約為57％。盡管由于跨國并購案的成交金額存在跨期支付問題，但從總體情況看，跨國并購無疑已成為美國對外直接投資的主要方式。另外，從20世紀90年代開始，美國的對外直接投資也開始以利潤再投資為主要方式。2002年美國新資本對外投資為181.03億美元，較上年下降64.1％；而利潤再投資為760.57億美元，較上年增長36.2％。這也從一個側面反映了美國對外直接投資良好的收益狀況。

二、20世紀90年代后美國對外直接投資變化動因分析

20世紀90年代美國的對外直接投資發生了一系列重大變化都與經濟全球化浪潮的沖擊和影響有著密切關系。

（一）經濟全球化促使美國對外直接投資規模的迅速擴大。貿易和金融的全球化發展為美國擴大其對外投資提供了更有利的條件。一方面，服務貿易自由化的發展拓展了跨國公司對外直接投資的空間；另一方面，在貿易自由化背景下，東道國市場環境的改善大大降低了子公司在東道國的生產成本。金融市場全球化的發展一方面降低了企業在籌資時的利息成本；同時，全球金融市場的24小時運營，也大大便利了美國跨國公司在全球范圍內管理其公司體系的籌資和資金分配。

（二）經濟全球化影響美國對外直接投資的區位變化。經濟全球化在貿易、金融和投資三方面影響著美國對外直接投資的區位選擇。第一，由于國際貿易環境越來越自由，突破市場壁壘，就地生產、就地銷售等傳統影響美國對外直接投資區位因素的重要性大大減弱。而降低生產和研發成本，提高企業的技術實力和產品的競爭力顯得越來越重要。獲取發展中國家的廉價資源和技術人才，正是20世紀90年代后美國跨國公司對發展中國家直接投資大量增加的重要原因之一。第二，隨著發展中國家積極參與金融全球化的進程，其貨幣市場、資本市場、外匯市場和金融衍生產品市場與國際接軌，從而降低跨國公司子公司在對外經濟交易中的匯率、利率風險。另外，發展中國家資本市場的迅速發展，為美國跨國公司的子公司進行就地直接融資提供了條件。第三，20世紀90年代中期以后，發展中國家對外商投資的態度由消極轉向積極，這使得美國跨國公司大量增加在發展中國家的直接投資成為可能。

（三）經濟全球化背景下，服務貿易額的自由化發展促使美國對外直接投資的行業流向發生變化。服務貿易自由化的發展對美國對外直接投資的行業選擇有著極為重要的影響。1990～1999年美國服務業對外直接投資總量是1982～1989年對外直接投資總量的5.4倍，1995～1999年5年中，美國服務業對外直接投資總額是1990～1994年對外直接投資總額的2.2倍，超過了1983～1994年12年間美國服務業對外直接投資的總和。由此可見，90年代后美國服務業對外直接投資的迅猛增長與服務貿易自由化有著十分緊密的聯系。

（四）經濟全球化與美國對外直接投資方式的變化。經濟全球化的發展使得美國跨國公司在其投資方式上選擇了“兼并”。第一，貿易全球化使得跨國企業在國際市場上的競爭越來越激烈，跨國并購正是憑著它節約固定資產投資時間、迅速搶占當地市場、降低生產成本、增強企業核心競爭力等優點而成為企業開展國際化經營，爭奪國際市場最快、最有效的手段。第二，為了吸引更多的外商直接投資，各國對其外商直接投資管理政策做出了重大調整。其中，取消合資要求、取消對外商擁有多數股權的限制等措施都大大便利了以跨國并購方式進行的直接投資。第三，金融全球化的發展促進了各國金融市場的更緊密聯系和市場規模的擴大，這不僅為跨國公司在國際金融市場上籌集巨額資金提供了必要條件，也為跨國公司迅速、大規模調動資金提供了方便。

三、20世紀90年代后美國對外直接投資產生的影響

（一）對美國本國經濟的影響

1、有助于拉動美國的消費與投資。正因為對外直接投資能帶來更高的利潤率，美國的大量資本在上世紀90年代才紛紛流向國外。1991至2000年間，美國對外直接投資所帶來的收入高達10987.50億美元，超過這期間的對外直接投資資本流出（9109.23億美元）。巨額投資利潤的匯回，在美國轉化為投資、消費，直接帶動美國經濟的增長。

2、對外直接投資推動美國的出口。相關數據表明，一國對外直接投資量與該國的出口量呈正相關關系。戰后以來，美國跨國公司在發達資本主義國家大量投資，建立起三萬多個生產和銷售的分支機構，目的就是占領當地市場和向其他市場滲透，以利于美國商品和服務的出口。1989至1999年美國跨國公司內部出口加上其他美國公司對外國分支機構的出貨從1025.58億美元增加到2088.49億美元，增長率為103.64％。由此可見，美國跨國公司的外國分支機構對于帶動美國出口有著巨大的作用，對外直接投資對美國的出口有著強大的推動作用。

篇（6）

一、中國對外直接投資的現狀

截至2007年底，中國累計對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發展中國家，由于中國對外直接投資的平均發展速度超過了許多發展中國家，存量處于比較高的水平。而與發達國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實力還比較薄弱，海外投資企業數量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數為中小型項目。在《財富》雜志公布的2008年全球企業500強中，僅有35家中國企業，且排名大多數位于下游。

二、中國對外直接投資的產業選擇戰略研究

1.以資源開發型產業作為突破口

我國現在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數發達國家都經歷了從資源開發業—制造業—第三產業為主的發展過程。同時，由于國際投資環境日益改善，資源開采業對外投資的環境極為優越。對于一些行業，如采礦業、林業、石油開采業，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業應該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內需要。

2.以制造業和貿易替代為海外投資重點

對我國現階段的優勢型對外直接投資而言，投資重點應放在生產能力過剩、擁有成熟的適用技術或小規模生產技術的制造業上。同一些發展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫藥、電子等產業上形成了一定的比較優勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術，如家用電器、電子、輕型交通設備的制造技術、小規模生產技術，這些技術易于為他們所接受。

3.以第三產業和高技術產業為未來的重點發展方向

根據對外直接投資的產業選擇應與國內產業結構高級化相一致的標準，中國對外直接投資的重點應該是技術密集型產業。通過并購當地高新技術企業或與當地擁有高新技術的企業合資合作，可以直接獲取一般技術貿易和引進外資所無法獲得的先進技術，然后將技術傳播回國內運用，從而加快國內產業結構升級的進程。例如。聯想集團收購IBM的PC事業部。

三、中國對外直接投資的區位選擇戰略

1.以發展中國家作為我國企業對外直接投資的主要區位選擇

我國地處亞洲，良好的合作關系以及相似的經濟發展水平、產業結構、需求偏好等使得進入障礙較小；中國的紡織、服裝、家電、機械等技術成熟且競爭激烈的邊際產業具有較強的比較優勢；發展中國家和地區經濟發展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優惠貿易條件，把產品銷往第三國。

2.有選擇地增加對發達國家的投資

美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區。因為其擁有優良的投資環境：經濟發展水平高，科技發達，基礎設施完善，社會穩定，投資法律法規健全，金融市場發達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發達國家的對外直接投資可以獲取先進技術和管理經驗，把掌握的高新技術反饋回國內。

3.積極謹慎地發展對獨聯體和東歐國家的投資

這些國家正處在經濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發達國家的工業基礎、民眾的教育和工人的技術水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產品物美價廉，比歐美產品更適合于該地區的市場需求。

四、對外直接投資的主體選擇戰略

1.重點發展具有壟斷優勢企業的對外直接投資

其直接的效果是創造經營的中間產品的內部市場，避免外部市場交易的風險；使資金的轉移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業的技術、技能等不外泄，以持續獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩定來源。

2.大力發展具有經營特色的中小型企業的對外直接投資

目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業為主，主要原因就是中小企業由于其擁有獨具特色的生產經營優勢。我國許多中小型企業都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產業轉移產品的原材料等要素價格也比較低廉；產權關系明晰的基礎上形成了簡明高效率的組織結構優勢；擁有符合當地市場需要的實用技術。

3.促進企業集群的對外直接投資

根據邁克爾•波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產業集群。國內有大量的企業集群地，如寧波的服裝、北京中關村的電子產業等。充分利用“產業集群”的競爭優勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰略。從跨國公司成長的角度看，企業集群可以作為一跨國公司成長發展過程中內部化優勢的一種替代。

五、中國對外直接投資方式的選擇戰略

1.根據跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰略

中國企業對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學習先進的技術和管理經驗。自然尋求型企業對外直接投資方式應以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發的控制以及建立長期的合作關系；學習型企業對外直接投資應以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術和管理經驗，利用東道國的人才資源培養自己的人才，掌握先進技術，充分提高中國企業的跨國經營能力。

篇（7）

一、西方對外直接投資主流理論介評

在討論我國對外直接投資的理論基礎以前，很有必要先對西方對外直接投資主流理論予以簡單評價。關于對外直接投資理論，國外可謂眾說紛紜，但從學術淵源或其基礎來看，大體上可分為兩大體系，一是以國際經濟學，主要是以國際貿易理論為基礎的體系；另一個是以產業組織為基礎的體系。前者是宏觀分析，即從國民經濟的角度進行分析，其重要假設之一是完全競爭；后者是微觀分析，即從企業層次出發進行分析，其重要假設是不完全競爭，由于完全競爭假設與經濟生活的現實相距太遠，同時從微觀層次出發來研究對外直接投資行為更切合理論上和實際上的需要，故后者是西方對外直接投資理論的主流。從微觀方面來分析對外直接投資行為的理論，主要包括海默的壟斷優勢論、巴克利的內部化理論以及費農、約翰遜的區位因素理論等，這些理論都是單純從某一個方面來說明國內企業的對外直接投資動因，因此，都有一定的局限性。

二十世紀70年代末，英國里丁大學經濟學教授鄧寧在總結了這些傳統理論的基礎上，提出了著名的國際生產折衷理論，成為這些傳統理論的集大成者，二十多年來這一理論成了解釋西方國家跨國公司對外直接投資的經典與主流。

鄧寧認為，前幾種理論都是孤立的研究跨國公司的投資動因和行為機制，而實際上，直接投資只是跨國企業全部經營活動的一個有機組成部分，它是跨國企業實現全球戰略的重要手段和經營形式，但并不是唯一的手段和方式。鄧寧的國際生產折衷理論將壟斷優勢論、內部化優勢論和區位理論三者緊密結合起來，把跨國經營的決定因素概括為三類優勢，即所有權優勢、內部化優勢和區位優勢，并把這三類優勢的擁有程度作為壟斷企業跨國經營方式選擇的依據和條件。按照鄧寧的看法，跨國直接投資發生的充分條件是需要三個優勢同時具備，缺一不可。

客觀地講，雖然鄧寧的國際生產折衷理論的內容上只是一種“綜合”，沒有多少創新，但它吸收了各派理論的精華，運用多種變量來分析解釋跨國公司外直接投資能力，應該是合情合理的。困此相對其它傳統的國際投資理論，國際生產折衷理論具有較強的實用性。但是，國際生產折衷理論的適用范圍也具有一定的局限，該理論是根據西方私人對外投資行為提出來的，難以對發展中國家尤其是社會主義國家企業的對外直接投資行為做出科學的解釋。

1、該理論過分強調了跨國經營企業的既有優勢，即各種優勢必須同時具備，缺一不可。由于跨國企業是在與本國環境不同的東道國內動作，強調企業本身擁有某些優勢以抵銷跨國競爭的額外成本，是合情合理的。但是以鄧寧為代表的優勢論者強調只有三種優勢同時具備，一國企業才可能進行跨國投資，并且把這種認識從企業推廣到國家，這是不太吻合現實情況的，事實上，并不同時具備這三種優勢的發展中國家，已突破主流優勢論者的論斷，發展對外投資，而且不少發展中國家還直接向發達國家投資。這種現象給優勢論者以沉重的打擊，究其根源，優勢論者至少忽略了三點：一是企業跨國競爭的優勢具有相對性，而非鄧寧所說的絕對化；二是跨國經營企業的優勢具有動態性，即優勢可在企業進行對外投資中積累；三是這三種優勢具有互相替代性。

2、該理論的另一個缺陷，是來自理論視角來展開分析，抽象掉了投資企業同所在國家間的利益聯系。前面所述的優勢理論，基本上以企業作為不受國家任何直接干預的獨立主體為前提，這在一些實行自由企業制度的發達國家中可能是恰當的，但對于一些發展中國家特別是社會主義國家的國有企業，這種抽象并不恰當。在這些國家中，國有制企業的跨國投資不僅關系到企業自身的利益，也同國家利益息息有關。國有企業所進行的對外投資活動，通常也是國家貫徹特定經濟發展戰略的重要手段。因此，在分析跨國投資動因時，完全不考慮國家的利益追求，是不適當的。

二、我國發展對外直接投資的理論基礎

前面的論述表明，西方對外直接投資主流理論（國際生產折衷理論）過分強調了對外直接投資企業的既有優勢，這與對外直接投資的實踐是不相符的。作者認為，必須從這一理論的缺陷及其與現實的差異尋找突破口，來構建我國對外直接投資的理論基礎。

1、企業的競爭優勢是由多種因素構成的，并且優勢總是相對于同一市場中同一行業的其它企業而言的。在世界范圍內，從不同國家企業的總體實力對比上看，發達國家企業具有明顯優勢，但如果深入到具體行業看，不同國家的企業則又各有所長，從而各自有自己的相對競爭優勢。在對外投資領域，由于世界經濟發展不平衡，不同國家的企業在進入不同東道國市場，企業優勢對比的這種相對性就更為明顯。我國的某些制造企業在進入發展程度更低的國家時，其密集使用勞動和規模較小的設備和技術，就可能比發達國家先進但密集使用資金的企業更受歡迎。

2、作者認為，跨國投資企業的優勢具有動態性，即優勢可以在企業進行對外投資的過程中不斷積累。對外直接投資活動不僅是企業實現優勢的活動，也是企業在更大的范圍內尋求優勢、發展壯大自己的活動，對于一國企業而言，只要國外確實存在著可供自己利用的有利條件，而這種條件又是國內暫時沒有或不易取得的，企業就要通過對外直接投資來謀求這種優勢，國際上許多知名的公司，如豐田、可口可樂、雀巢等一開始都是在具有相對優勢的情況下，通過跨國經營才成長壯大的。發達國家的大企業可以用這些有利條件獲得發展的機會，使企業本身的規模和實力更為強大，目前我國規模較小的公司也同樣可以走出去，獲得和利用這些有利條件，實現從小到大的迅速成長，積累自己的優勢。

3、前面談到，國際生產折衷理論主要從微觀的角度來分析，它抽象掉了投資企業同所在國家之間的利益聯系，這是不適當的。目前，我國國有企業改革雖然取得了一定的進展，但是仍然還有很長的一段路要走。作者認為，發展對外直接投資，搞跨國經營不失為國有企業改革走出困境的一條新思路。

（1）成熟的市場經濟環境可以為國有企業提供現成的外部環境。現代企業制度建立的關鍵環節之一不在于企業本身，而在于企業的外部環境，如規范的市場行為、成熟的法律框架、社會保障制度、發達的勞動力市場等。在國有企業中有相當一部分企業本身的經營效益并不差，但在不利的外部環境下卻不能得到真實的體現，從而也壓抑了其發展。發展對外直接投資、搞跨國經營可以使國有企業直接進入成熟的市場經濟環境，真正地顯示其效益，走上良性循環之路。

（2）企業的產品結構可以得到調整。國有企業整體效益較差的一個原因是產品結構不合理，在國內市場飽和的條件下無法繼續生存。海外經營可以使一部分產品向正在起步的發展中國家轉移，為國有企業提供新的發展空間。

（3）創新是企業發展與經濟增長的源泉。大力發展對外直接投資、搞跨國經營是一種全新的企業經營方式，從企業的原材料和半成品的供給到生產的工藝，方法和生產的產品以及它所面對的市場和企業生產的組織體系等方面都將面臨一次徹底的創新。這必將對我國的企業改革與經濟發展產生深遠的影響。

三、我國對外直接投資戰略選擇

目前，我國從事海外直接投資的主體有外貿公司、生產企業、工貿企業、金融性企業、服務性企業等多種類型。但總的來說，規模少而分散。而國際競爭是規模與實力的競爭，對外直接投資的主體往往是大型的綜合性跨國企業集團。為了適應日益激烈的國際競爭，我們應該積極發展具有海外投資實力的大型跨國企業集團。

1、大力發展實業型跨國公司。規模化是企業參與國際競爭的條件之一。目前我國企業的規模化水平普遍很低。為此，我們應該通過政策傾斜、扶持等措施積極鼓勵國內企業的強強聯合，發展以大型企業為核心，融資本、生產、技術為一體的實力雄厚的企業集團，實現規模化經營，并以之作為我國對外投資的主體。另外，要鼓勵已有的企業集團積極走出國門，開展跨國投資，以便迅速在國際市場上站穩腳跟、打開局面，在激烈的國際競爭中占有一席之地。

2、充分發揮綜合商社在我國對外直接投資中的重要主體作用。我國舊的統收統購的外貿經濟體制使得工業和貿易二者脫節。若用綜合商社的形式，將兩者聯合，使工業企業較強的投資生產能力和外貿企業擁有的國際營銷網絡及經營經驗相結合，再加上跨國銀行強大的金融支持，則可大大提高我國企業海外直接投資的能力。因此，綜合商社組織是我國開展跨國經營的理想的投資主體。

（一）投資方式戰略

1、我國今后一段時間的對外直接投資方式應以合資為主，靈活多樣。一個國家的自身經濟狀況從一個方面決定了它對外投資所應采取的主要方式。目前，我國是一個發展中的大國，自身資金比較短缺，在這種情況下發展對外直接投資，不同于發達國家的“資本過剩型”對外投資，相對來說，機會成本較大。為了更有效地回避和防范投資風險，更充分地利用東道國資源和勞動力等方面的優勢，享受更多的東道國投資優勢待遇，降低生產成本以及較快地占領東道國市場，選擇合資的方式對我們比較有利。

我國目前對外直接投資的主要目的和動機也決定了應以合資方式為主。我國對外直接投資處于起步階段，起點較低，與發達國家企業相比，我國企業的比較優勢，無論是從技術方面，規模方面，還是從體制因素方面來說，都不明顯，有的方面甚至還處于劣勢，這就決定了我國目前對外直接投資應以學習和獲取他國的先進技術和管理經驗，利用外資為主。以合資方式進行投資，有利于我們這一目標的實現，并且在學習和借鑒的同時，便于自身的發展和壯大。

當然，企業對外直接投資方式的選擇是由企業特定優勢、東道國的投資環境、企業的對外投資動機三個基本因素共同決定的。以上意見只是對我國海外直接投資方式的一個總的看法，具體到每一個投資項目，我們應該根據不同的具體情況靈活選擇、相機決策。

2、應該重視以實物出資的方式來發展我國的對外直接投資。我國國內正處于一個產業調整、結構轉變的時期，前一段時間由于盲目引進、重復建設、結構趨同等原因造成的國內產業內部過度競爭、生產能力過剩等現象將得到比較徹底的清理。在這一過程中將釋放出許多閑置的生產設備和其他資源，我們可以充分利用起來，選擇適合的國家和地區，以實物出資的方式發展對外直接投資。這樣不但促使了國內經濟結構的轉變，減少了浪費，而且通過對外直接投資的方式使其發揮出新的生命力。

3、應重視直接對外投資中的跨國購并方式。目前跨國購并已成為發達國家對外直接投資的一種主要方式，但我國對這種方式還不太熟悉。跨國購并具有其它投資方式不可比擬的優勢，在許多情況下，通過購并進入比新建更為優越。因此我們應高度重視這一海外投資方式，對其進行深入研究，并有選擇地加以靈活動用。

（二）地區選擇戰略

目前，從投資地區分布來看中國對外直接投資遍布世界134個國家和地區，但大多數集中在港澳地區，其次是美國、澳大利亞、加拿大、德國、日本等國。不難看出，投資過于集澳和發達國家，而忽視了最廣闊的市場——發展中國家。我國與發展中國家的政府關系較好，我國的改革開放政策在發展中國家影響很大，而中國企業又具有比一般發展中國家占比較優勢的技術、設備、原材料、要素等。在發展中國家投資，可以充分發揮我國企業的比較優勢，創造比較好的經濟效益。那么具體選擇哪些國家呢？作者認為一般應考慮下列因素：一是本地區、本行業的優勢與經濟技術條件：二是是否符合東道國規定的優先發展領域，能否享受優惠待遇；三是考慮利用當地資源和帶動國內商品出口的程度；四是能否做到投資少，見效快，共同受益；五是分析各國投資環境、考察項目的發展前途。

（三）宏觀支持戰略

篇（8）

一、世界直接投資的現狀

進入21世紀后，FDI繼續發展，2007年全球國際直接投資達到18333.24億美元，遠遠高于2000年創下的歷史最高水平。

2007年發達國家的流入量達到12476.35億美元，比2006年增長了32%，美國仍然是最大的外國直接投資接受國，歐盟是外國直接投資流入量最大的地區，幾乎占發達國家總流入量的三分之二。

發展中國家FDI流入量在2007年達到有史以來的最高水平4997.47億美元，具體來看，所有發展中地區的FDI流入流量幾乎均有所上升。

二、對外直接投資進入方式分析

FDI有兩種進入方式：綠地投資和跨國并購。20世紀90年代之后，隨著科技進步加快和各國經濟自由化加強，以跨國公司為主體的FDI存量和流量規模日趨龐大，成為全球經濟一體化的重要推動力。聯合國貿發會議《2001年世界投資報告》指出，2000年，全球跨國并購總價值達到1.1萬億美元，在全球外國直接投資中所占的份額超過五分之四。一般情況下，外國直接投資較容易受跨國并購的影響，因此，這段時期跨國并購比新建的外國直接投資下降得更多。

2003年跨國的企業購并投資件數4500多起，在發達國家方面，美國是首位的跨國企業并購投資對象國。而在發展中國家方面，中國列首位，但在全世界則列于第四位。2003年跨國企業并購投資額下降的一個重要原因，是經濟私有化進程的延緩或終結。

2005年跨國并購的交易額和交易量均有所增加:金額增至7160億美元；交易量增至6134宗，已接近1999年跨國并購達到第一次高峰時的水平。這樣高水平的并購盡管是跨國公司戰略選擇的結果，但也確實受到全球證券市場復蘇的推動。

2006年，并購仍在外國直接投資流量中占很高比例，但綠地投資也有所增長，特別是在發展中經濟體和轉型期經濟體。由于公司盈利的增長，利潤再投資已成為內向外國直接投資的一個重要組成部分：它們大約占2006年全世界外資流入總量的30%，單在發展中國家就占到了一半。

2007年，跨國并購交易的金額達到1.637萬億美元，比2000年創記錄的水平增長了21%。因此，從整體上看，美國次貸危機引發的金融危機對2007年全球跨國并購沒有產生明顯影響。

三、對中國企業國際化經營的啟示

1、中國應增加對外直接投資，中國企業對外直接投資的總體水平低于發展中國家的平均水平，中國作為一個發展中大國，改革開放后，經濟實力不斷增長，現在中國的外匯儲備也相當豐富，中國有條件有能力增加對外直接投資，特別是增加跨國并購，從前面的分析，我們可以看出這些年在世界范圍內，跨國并購成為對外直接投資的主要方式，中國要進一步發展本國經濟，就要順應世界發展潮流，采取并購的方式可以利用別人原有的銷售渠道，與新建相比，節約成本。

2、培養跨國管理人才。從整體上看，我國派往境外企業工作人員的綜合素質較低，缺少從事跨國經營所必備的，既有專門的生產技術和管理技能，又通曉國際商務慣例，國際營銷知識和外語水平的跨國經營的高級管理人才。我國企業缺乏一整套適應國際市場競爭需要的人力資源管理機制，許多從事跨國經營的企業還沒有建立起現代人力資本觀念，對人才資源管理的認識仍舊停留在人事制度管理的層次上，導致外派人員專業能力和積極性都不高，遠遠不能適應跨國經營對人才需求的競爭需要。因此，我國要大力開發和培養符合國際化要求的復合型人才，在目前國內比較缺乏熟悉國際規則和東道國的市場法律的人才的情況下，還可以通過招聘優秀的國際人才來彌補靠自身培養的不足。同時，對外直接投資企業可以通過公開招募人才、建立培訓中心或者委托專業機構從事相關活動等方式，加強對人才的培養。

【參考文獻】

篇（9）

【關鍵詞】直接對外投資投資戰略

一、中國對外直接投資的現狀

截至2007年底，中國累計對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發展中國家，由于中國對外直接投資的平均發展速度超過了許多發展中國家，存量處于比較高的水平。而與發達國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實力還比較薄弱，海外投資企業數量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數為中小型項目。在《財富》雜志公布的2008年全球企業500強中，僅有35家中國企業，且排名大多數位于下游。

二、中國對外直接投資的產業選擇戰略研究

1.以資源開發型產業作為突破口

我國現在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數發達國家都經歷了從資源開發業—制造業—第三產業為主的發展過程。同時，由于國際投資環境日益改善，資源開采業對外投資的環境極為優越。對于一些行業，如采礦業、林業、石油開采業，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業應該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內需要。

2.以制造業和貿易替代為海外投資重點

對我國現階段的優勢型對外直接投資而言，投資重點應放在生產能力過剩、擁有成熟的適用技術或小規模生產技術的制造業上。同一些發展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫藥、電子等產業上形成了一定的比較優勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術，如家用電器、電子、輕型交通設備的制造技術、小規模生產技術，這些技術易于為他們所接受。

3.以第三產業和高技術產業為未來的重點發展方向

根據對外直接投資的產業選擇應與國內產業結構高級化相一致的標準，中國對外直接投資的重點應該是技術密集型產業。通過并購當地高新技術企業或與當地擁有高新技術的企業合資合作，可以直接獲取一般技術貿易和引進外資所無法獲得的先進技術，然后將技術傳播回國內運用，從而加快國內產業結構升級的進程。例如。聯想集團收購IBM的PC事業部。

三、中國對外直接投資的區位選擇戰略

1.以發展中國家作為我國企業對外直接投資的主要區位選擇

我國地處亞洲，良好的合作關系以及相似的經濟發展水平、產業結構、需求偏好等使得進入障礙較小；中國的紡織、服裝、家電、機械等技術成熟且競爭激烈的邊際產業具有較強的比較優勢；發展中國家和地區經濟發展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優惠貿易條件，把產品銷往第三國。

2.有選擇地增加對發達國家的投資

美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區。因為其擁有優良的投資環境：經濟發展水平高，科技發達，基礎設施完善，社會穩定，投資法律法規健全，金融市場發達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發達國家的對外直接投資可以獲取先進技術和管理經驗，把掌握的高新技術反饋回國內。

3.積極謹慎地發展對獨聯體和東歐國家的投資

這些國家正處在經濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發達國家的工業基礎、民眾的教育和工人的技術水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產品物美價廉，比歐美產品更適合于該地區的市場需求。

四、對外直接投資的主體選擇戰略

1.重點發展具有壟斷優勢企業的對外直接投資

其直接的效果是創造經營的中間產品的內部市場，避免外部市場交易的風險；使資金的轉移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業的技術、技能等不外泄，以持續獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩定來源。

2.大力發展具有經營特色的中小型企業的對外直接投資

目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業為主，主要原因就是中小企業由于其擁有獨具特色的生產經營優勢。我國許多中小型企業都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產業轉移產品的原材料等要素價格也比較低廉；產權關系明晰的基礎上形成了簡明高效率的組織結構優勢；擁有符合當地市場需要的實用技術。

3.促進企業集群的對外直接投資

根據邁克爾•波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產業集群。國內有大量的企業集群地，如寧波的服裝、北京中關村的電子產業等。充分利用“產業集群”的競爭優勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰略。從跨國公司成長的角度看，

企業集群可以作為一跨國公司成長發展過程中內部化優勢的一種替代。

五、中國對外直接投資方式的選擇戰略

1.根據跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰略

中國企業對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學習先進的技術和管理經驗。自然尋求型企業對外直接投資方式應以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發的控制以及建立長期的合作關系；學習型企業對外直接投資應以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術和管理經驗，利用東道國的人才資源培養自己的人才，掌握先進技術，充分提高中國企業的跨國經營能力。

2.根據中國的行業特性制定投資方式的選擇戰略

一些中國有優勢的行業在進行產業轉移的時候，中國跨國公司應該以新建企業和合資進入方式為主要進入方式。現階段，電視機、電冰箱、洗衣機等家用電器制造業和機床、自行車、鐘表等機械加工業是中國技術方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優勢，這些行業投資市場主要是經濟技術水平與中國接近的發展中國家和某些發達國家。

3.根據東道國的投資環境制定投資方式的選擇戰略對發展中國家的對外直接投資方式，應以新建、合資為主，有利于發揮這兩種投資方式的優點，避免并購、獨資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節約外匯資金，有利于利用當地企業的市場開發優勢盡快占領市場、彌補新建企業所需時間較長的不足，新建投資風險相對較小，而且許多發展中國家對新建合資企業比較歡迎。

參考文獻：

篇（10）

近年來，中印兩國在吸引外資方面的競爭與潛力已成為國內外研究的焦點之一，相形之下，對兩國的對外直接投資卻鮮有關注。事實上，中印兩國的對外直接投資不僅悄然起步，而且呈迅速發展之勢。一方面，從對外直接投資的流量來看，除受2002－2003年全球FDI流量滑坡的影響而有所下降外，兩國對外直接投資額均大幅上漲，取得了令人矚目的成就：1995年中國對外直接投資額僅1.06億美元，到2006年已達到161.3億美元，10多年間增長了152倍；而印度的對外直接投資額在1995－2006年期間也從0.38億美元迅速擴大到65億美元，增長了171倍。另一方面，作為對外直接投資的載體，中印兩國的跨國公司數量在過去10年間分別增長了805％和809％，而同期發達國家跨國公司的增長率僅為47％。值得注意的是，中印兩國的對外直接投資不僅在規模上擴展迅速，而且在主體選擇、行業重點、地區格局、方式選取和投資績效等方面也形成了不同的特點和競爭優勢，并對國內宏觀經濟產生了不同的影響。因此，對兩國對外直接投資的特點及其經濟效應進行比較，借鑒印度近年來在對外直接投資方面的成功經驗，對我國具有較強的現實意義。

二、中印對外直接投資的特征比較

(一)投資主體類型

中國的對外直接投資主體多為具有雄厚實力的大型國有跨國公司，所有權形式呈現出濃厚的政府干預成分，在金融服務、船運、能源等行業，這種現象尤為突出。近年來，隨著有限責任公司和私營企業在我國對外投資領域的日趨活躍，國有企業所占比重開始下降，但仍然沒有改變其主體地位的特征。據商務部統計，國有企業約占全國對外直接投資近5成；其次是民營企業，大約占近3成；外商投資企業增速顯著，已占有1成的比例。

與中國相比，印度的私營經濟較為成熟，私營企業實力較強，目前已有36個工業家族年產值在10億美元以上，不僅成為印度對外直接投資的主體，而且產生了以塔塔(Tata)、安巴尼(Ambani)等為代表的一批頗具國際競爭力的私營企業。除了造就出一批可與歐美發達國家相競爭的大型跨國公司以外，印度中小企業也在對外直接投資中扮演著日益重要的角色。尤其在軟件服務業，這一點更是體現得淋漓盡致。據統計，2002年印度軟件業的中小企業對外直接投資額占其對外直接投資存量的47％，足見其國際化程度之高和競爭力之強。

(二)投資規模

中國對外直接投資始于1979年，雖然起步較晚，但其規模增長迅猛。20世紀80年代，中國對外直接投資存量年均僅為4億美元，到90年代增長為23億美元，截止到2006年底其累計額已達到733.3億美元。據專家預測，到2010年，我國對外直接投資有望達到700－1000億美元的年輸出規模。與之相似，1996年印度的對外直接投資存量只有6億美元，但截止到2006年已增加到152億美元，甚至在2007－2008年度有望超越同期吸引外資的規模。

一方面，無論是從存量指標，還是從流量指標來看，印度的對外直接投資規模均與中國相差懸殊，這與兩國經濟實力的差距密切相關。另一方面，兩國在投資規模方面也體現出許多相似之處。其一，對外直接投資與吸引外資之比偏低。2006年中國吸引外資與對外投資的比例為1:0.26，印度為1:0.43，雖然已經達到了發展中國家的平均水平(一般為1:0.3左右)，但仍遠遠低于同期發達國家水平(一般為1:1.3左右)。其二，對外直接投資存量占其GDP比重較低。以2006年為例，中國的這一比重僅為2.77％，印度為1.50％，不僅低于世界25％左右的平均水平，而且距離發展中國家13％的平均水平也相去甚遠。以上兩點均表明，兩國對外投資的總體規模仍然偏小，與兩國作為引資大國的地位很不相稱，其上升空間十分巨大。

(三)投資區位選擇

英國經濟學家坎特韋爾和托倫蒂諾(1990)在技術創新產業升級理論中提出，發展中國家對外直接投資的地理分布是隨著時間的推移而逐漸變化的，一般遵循以下發展順序：周邊國家一其他發展中國家一發達國家。中印兩國對外直接投資的區位分布情況再次驗證了這一理論。

目前，中國的對外直接投資企業已遍布全球163個國家和地區。從存量上看，中國對外直接投資大部分集中在亞洲的發展中國家和地區，對發達國家的投資比例較小。據商務部統計，2006年上半年，中國對外直接投資的區位按占比排列依次為：亞洲、拉丁美洲、歐洲、非洲、北美洲和大洋洲。其中，對亞洲和拉丁美洲的投資額分別占對外直接投資總額的66％和23％。

與中國類似，印度的對外直接投資也集中在周邊發展中國家和地區，如越南、泰國、馬來西亞等。但與此同時，憑借高新技術產業發展所積累的技術知識優勢及其獨特的英語語言優勢，印度對歐美等發達國家的直接投資日益活躍。印度信息服務公司CRISL的調查研究顯示，2005－2006年度印度跨國公司對美投資額高居首位，達10.5億美元，且主要集中在IT服務業和制藥業，緊跟其后的是傳統對外投資強國英國(8.15億美元)和比利時(7.99億美元)。這些數據既顯示出印度企業加快對歐美地區進行投資布局的決心，也表明印度企業希冀在此過程中迅速完成“小魚變大魚”的戰略考慮。例如，2006年印度鋼鐵業龍頭老大塔塔集團通過收購歐洲第二鋼鐵公司康力斯(Corus)集團，一舉成為全球第六大鋼鐵生產企業，便被視為展示印度企業實力的經典之作。

(四)投資行業分布

中國的對外直接投資范圍從最初的外貿，逐步擴展到紡織業、商務服務業、批發零售業等諸多領域。據《2005年中國對外直接投資統計公報》，我國對外投資存量中各行業所占比重依次是商務服務業(28.9％)，批發和零售業(20％)，采礦業(15.1％)，交通運輸業(12.4％)，制造業(10％)和其他行業(23.6％)。值得一提的是，隨著近年來國內能源需求的擴大，中國采礦業對外直接投資發展極為迅速，已超過制造業成為對外投資的第一大產業。據有關資料顯示，2006年上半年中國對外直接投資主要集中在采礦、商務服務和制造行業，對這些行業的投資額占全部投資額的44％、32％和10％。

印度對外直接投資主要是為其制造業及成熟行業的產品在發達國家尋求市場，因而主要集中在醫療設備、教育、自動化、紡織業、制藥業等行業。近年來，印度服務業、高新技術產業對外直接投資迅速發展，據統計資料顯示，2005年制藥業在印度對外投資行業比重中居首位，投資額達15.8億美元，其后依次是銀行業和IT業，投資額分別為11.8億美元、7.86億美元。與之相對應，印度的大型跨國公司大多分布在此類行業，軟件和信息服務業也因此成為印度經濟中最有活力的成分。

中印兩國對外投資行業的構成不同，不僅反映了其資源稟賦的差異和國內產業結構的不同，而且反映了其競爭優勢的差異，即中國跨國公司主要在生產加工方面具有競爭優勢；印度跨國公司主要傾向于擁有專門知識和技術、生產加工方面的競爭優勢，其在第二、三產業(尤其是IT服務業)較強的國際競爭力不能不引起我們的重視和反思。

(五)投資方式選取

按照海外企業的不同建立方式，對外直接投資可分為綠地投資和跨國并購兩種。近年來我國企業跨國并購發展迅速。據商務部統計，2002年，中國企業采用并購方式所進行的對外投資額度僅有2億美元，至2006年已達到47.4億美元。盡管如此，目前中國企業的并購額仍僅占FDI總額的10％左右，距離世界發達國家70％－80％的并購比例相差甚遠；而且，并購成功的幾乎全都是資源領域的粗放型并購。

相比之下，印度企業的跨國并購在近年來增長得更快，技術含量也更高，已成為印度對外直接投資的重要方式。據格蘭特桑頓公司的研究，1996－1999年間，印度企業的跨國并購交易累計只有60宗，而2006年一年就達到了266宗，金額為153億美元，名列世界境外收購排行榜的第5位，僅次于西班牙、美國、德國和澳大利亞，足見印度企業跨國并購增長之快。據預測，印度企業海外并購的浪潮還將持續至少3－5年時間，這代表著“一種結構性變化，而不是一次性現象”。印度并購規模不僅較之中國已毫不遜色，而且成功率非常高。在這個過程中，印度中小企業表現得非常活躍，這一點對于我國方興未艾的并購來說，確有不少可供學習之處。

(六)投資績效趨勢

根據聯合國貿發會議，FDI績效指數(Per-formance Index of FDI)是指一國或地區的FDI在世界所占份額與其GDP在全世界所占份額之比，它反映了推動一國對外直接投資發展的兩種因素：所有權優勢與區位優勢。這是衡量一國對外直接投資績效的主要指標。中國對外直接投資績效指數自2001－2003年躍至世界第58名后，轉而呈現出下降趨勢，近年來逐漸回升，但2005年僅列67位，投資績效仍然偏低。同時，由于投資主體多為效率低下的國有企業，投資行業的技術含量和產品附加值較低，導致中國海外投資企業國際競爭力不強。據調查顯示，我國近三分之一的海外投資企業陷于虧損或處于停業狀態，投資收益不高。

雖然印度的對外直接投資績效指數同樣較低，但是自20世紀90年代末開始，印度的對外直接投資績效指數不僅增長更為迅速，從1998－2000年度的91位上升到2003－2005年度的68位，而且從未出現過下滑現象，中印投資績效的差距幾乎不復存在。究其原因，主要是印度本土私營企業在吸收和改進技術的過程中，技術、組織管理等所有權優勢逐步加強，其跨國公司在國際市場上競爭實力日益增強，特別是軟件業等現代服務業投資的經濟附加值、利潤率較高，大大提高了印度海外投資的績效與收益。

三、中印對外直接投資的效應比較

中印兩國在對外直接投資領域中的不同特點，同樣也體現在其對宏觀經濟的影響方面，即兩國的對外直接投資在擴大國內生產能力、引領技術進步、增加就業機會等方面均呈現出相似的機會和不同的結果。本文采用最小二乘回歸法對中印對外直接投資(FDI)存在的經濟效應進行了檢驗和比較，所用數據為1982－2005年間相關數據的對數值。其中，對經濟增長、出口、就業的影響分別用GDP、出口額(EX)和年末就業人數(EM)指標來表示，下標1和2分別表示中國和印度。FDI數據均來自聯合國貿發會議FDI數據庫，中國GDP、就業、出口數據均來自歷年《中國統計年鑒》，印度相關數據源自世界銀行官方網站。以下實證均運用Eviews5.0軟件完成。

(一)對促進經濟增長的影響

本文采用最小二乘回歸法檢驗了中印對外直接投資(FDI)對兩國GDP的影響。實證研究發現GDP與FDI間存在正相關關系且相關性較高，表明兩國的對外直接投資對其經濟增長產生了較大的影響。檢驗結果如下：

LNGDP1=7.426+0.502LNFDI；

(25.59)　(5.02)F值＝25.22　R2＝0.57　相關系數r＝0.75

LNGDP2＝8.529+0.151LNFDI2

(237.07)　(10.49)F值＝110.04　R2＝0.85　相關系數r＝0.92

由回歸結果可以看出，中印兩國對外直接投資每增加1個百分點，GDP將分別增長0.502和0.151個百分點。可見，兩國對外直接投資對經濟增長的促進作用均比較小。這是因為，作為新興對外直接投資主體的中印兩國，無論流量還是存量，FDI規模均較小，因此經濟效應也是有限的。但是相比之下，中國對外直接投資規模遠高于印度，因此其對國內經濟增長的促進作用更大。

(二)對帶動出口貿易的影響

國外許多實證研究驗證了對外直接投資和母國出口之間的互補關系，而當海外投資以開拓海外市場而不是降低成本為主要目的時，這種關系尤為明顯。由于中印兩國現階段的對外直接投資均以尋求海外市場和擴大出口為目的，因此我們預計其可以帶來一定的貿易創造效應。我們采用兩國數據及最小二乘回歸法，檢驗了中印對外直接投資對兩國出口額的影響，結果如下：

LNEX1＝5.02+0.735LNFDI1

(12.11)　(5.14)F值＝26.44　R2＝0.58　相關系數r＝0.76

LNEX2＝5.974+0.29LNFDI2

(15.75)　(131.85)F值＝248.0 R2＝0.93　相關系數r＝0.96

可以看出，模型擬合較好，FDI變量通過1％水平上的顯著性檢驗，中印FDI對兩國出口額的影響系數分別為0.735和0.294。與印度相比，中國對外直接投資在促進出口的效果方面顯然更

勝一籌。究其原因，首先，現階段我國從事對外投資的企業多為服務貿易型企業，在促進國內產品出口方面發揮了舉足輕重的作用；其次，通過資源開發型與生產加工型對外直接投資，在很大程度上帶動了相關材料、機器設備和服務的出口；最后，通過對英屬維爾京群島、開曼群島等避稅地的投資，繞過了各種貿易壁壘，擴大了產品出口。

(三)對促進國內就業的影響

到目前為止，有關對外直接投資就業效應的實證研究多以發達國家為實例，結論是對外直接投資的就業邊際效應為略優或中性，而對低成本、中等收入國家的研究結論則是對外直接投資與其國內就業呈正相關關系，這一點也同樣適用于中印兩國。本文采用中印兩國數據檢驗結果如下：

LNEM1＝10.75+0.116LNFDI1

(186.28) (5.87)F值＝34.53 R1＝0.65　相關系數r＝0.81

LNEM2＝8.20+0.06LNFDI2

(322.19) (6.17)F值＝38.11　R2＝0.67　相關系數r＝0.82

可見，兩國對外直接投資對國內就業產生了正面影響。這是因為，在較長時期內，中印兩國勞動力資源豐富、勞動力成本低廉的比較優勢都不會改變，這就決定了兩國企業在跨國經營中會充分利用這一優勢，創造出較多的就業機會。但是，由于兩國對外直接投資的行業結構各不相同，就業創造效應因而也存在一定的差異。具體來說，中國對外直接投資每增加1個百分點，就業人數增長0.116個百分點，遠高于印度(0.06)。這是因為，我國對外投資的領域主要集中在國內生產規模大、核心技術相對穩定、產品質量可靠、勞動相對密集的比較優勢行業，這些行業由于具有較長的產業鏈和更大的產業溢出效應，從而可以創造更多的就業機會。相反，印度對外直接投資以軟件生產為基點，產業鏈相當短，產業溢出效應也較小，因此印度的軟件生產只創造了有限的就業機會，并且還造成了“軟件新貴”與普通勞動者之間收入分配上的巨大鴻溝。

(四)對企業技術進步的影響

長期以來，吸引外商投資被認為是發展中國家獲取先進技術的渠道之一，對國內技術進步發揮了重要作用。實際上，中印兩國技術的引進與吸收在一定程度上也可以通過對外直接投資來實現。這是因為，一方面發達國家為了防止技術擴散，維持壟斷利潤，只是將其國內已標準化或淘汰的技術轉移至中國、印度等發展中國家；另一方面，在東道國市場面臨的地理、文化等經營劣勢，刺激了中印兩國的跨國公司為了確保在競爭中處于優勢地位，不得不加快核心技術的研發，推進企業技術進步。但是相比之下，由于印度在發達國家的對外直接投資較多，使得印度企業更有可能獲取發達國家的先進技術與管理經驗，以提升印度國內企業的技術水平和創新能力。例如，印度制藥業的崛起就主要得益于其國內制藥企業(如Dr.Reddy、Ranbaxy和Wockhardt等公司)對發達國家實施大規模并購等對外直接投資活動。通過對發達國家對外直接投資，印度制藥業不僅完成了原始積累，而且在仿制過程中不斷提高總體創新水平，使得印度制藥業的科研開發已同步于世界領先水平。2006年世界經濟論壇(WEF)主要根據技術革新指標的國家競爭力評估報告表明，中國的排名從2005年的48位下降至54位，而印度的排名從45位上升至43位。可見，印度對發達國家對外直接投資的做法是值得我們借鑒的，應該引起我國對海外投資行業和區位的進一步考慮和選擇。

四、相關的啟示與政策建議

通過以上的比較可以看出，盡管中印兩國在對外直接投資方面各有優劣，各有特色，形成了不同的競爭優勢，但是印度在對外投資的主體培養、產業重點、區位選擇、方式選取等方面的確積累了一些成功經驗和做法，值得我們重視和反思，并采取相關措施加以解決。

1、在對外直接投資主體方面，加快制定、完善與對外直接投資有關的法律法規，實施稅收優惠政策，放寬企業投資領域、融資信貸方面的限制，為企業海外投資提供信息服務等，從而鼓勵國內中小企業和民營企業拓展對外直接投資活動。

2、在對外直接投資區位方面，在增強自身實力的基礎上，促進企業的“技術尋求型”對外直接投資，擴大對發達國家的投資規模。鼓勵我國一些具備實力和條件的企業，積極到發達國家舉辦合資企業、設立研發中心和購并擁有核心技術的國外企業等，學習和吸收世界先進技術與管理經驗，增強我國的技術實力。