財務危機的特征匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇財務危機的特征范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

二、研究假設

（一）伴隨董事人數的增加，董事成員間的交流溝通會有障礙，會導致“群體性思維”這一現象，董事們會產生偷懶行為，決策的質量會隨著降低。因此，本文認為隨著董事規模的擴大，增加了財務危機發生的可能性。提出假設1：董事會規模與公司陷入財務危機的可能性正相關

（二）目前我國董事會“內部人控制”現象突出，問題較為嚴重。董事長在兼任總經理時，權利過于集中，監督機制失去效力，所以，相比較兩職分離而言，兩職合一將加大財務危機發生的可能性。提出假設2：二職合一與公司陷入財務危機的可能性正相關。

（三）由于委托問題的存在，從而造成股東、董事會和經理人中間，始終有嚴重的信息不對稱的問題。因此，獨立董事的比例越大，就越能抵消內部人控制的負面作用。提出假設3：獨立董事占董事會人數比例與公司陷入財務危機的可能性負相關。

（四）從目前我國的董事會會議現實情況看，存在許多問題。比如董事的出席率不高，議事規則不健全等問題，不能起到增強董事會治理的效果的作用。

提出假設4：董事會會議次數與公司陷入財務危機的可能性正相關。

（五）董事會成員越高的持股比例，董事們將要承擔因財務決策的失誤造成的損失。董事持股將個人利益與公司的長遠利益聯系起來。

提出假設5：董事會成員總持股比例與公司陷入財務危機的可能性負相關。

三、統計檢驗

（一）數據來源與樣本

本文選取了2010～2014年間在我國滬、深兩地上市的A股公司，并對樣本進行如下篩選剔除：（1）剔除金融、保險行業公司；（2） 剔除數據缺失不全的公司；（3）剔除數據存在奇異值的公司。最終取得2752家上市公司的8542個樣本觀測值，行業類型18個行業大類。本文所有數據均來自國泰安數據庫，統計分析均使用STATA12.0軟件完成。

（二）變量與模型

本文以經典的Altman模型中的Z值作為衡量財務危機可能性的關鍵指標，z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.06x4+0.999x5，其中X1=營運資本/總資產，X2=留存收益/總資產，X3=稅息前利潤/總資產，X4=股東權益的市場價值/總負債，X5=銷售收入/總資產，Z值越大，企業陷入財務危機的可能性越小，解釋變量為董事會規模（LNBSIZE）、董事會兩職設置情況（DUALITY）、獨立董事比例（INDEPENDENT）、董事會會議次數（FREQUENCY）、董事持股比例（PERCENT），控制變量為：公司規模（LNSIZE）、財務杠桿（LEV）和總資產增長率（GROWTH）。本文控制了5個年度啞變量和18大類行業啞變量。

（三）統計結果及其分析

1.描述性統計。為了消除極端值對統計結果的影響，我們對Z值與GROWTH指標在1%水平（雙側））上進行了winsorize縮尾處理，描述性統計結果詳見表1：

從上述描述性統計結果可以看出：

①財務危機衡量指標Z值方面，根據Altman模型可知65.72%的樣本公司財務狀況穩定，其Z值大于2.675；1671家樣本公司可能走向財務危機的邊緣，其Z值小于1.81；剩余1257家樣本公司Z值位于1.81與2.675之間，屬于灰色地帶，無法判斷其財務狀況。全行業Z值的平均數為7.102，遠遠大于2.657，說明我國滬深兩市A股上市公司總體財務狀況穩定②董事會規模方面，董事會人數的自然對數最大為2.8904（18人），最小為1.3863（4人），且平均值為2.1571，說明董事會規模差異略大，但人數基本控制在9人左右。③根據理論，為減少“內部人控制”的影響，我國絕大多數上市公司（約74.53%）實行董事長與總經理的兩職分離。④獨立董事所占比例方面，從樣本數據來看，99%的上市公司均達到證監會的最低要求。⑤董事會會議次數的標準差為3.7528，表明公司會議的召開次數相差懸殊，一年內召開董事會會議次數最小為1次，最大為57次。⑥董事會持股比例方面相差巨大，約三分之一上市公司持股比例為0，嚴格遵守我國公司法中有關“董事在任職期內不得購買本公司股票”的規定。同時還發現：上市公司規模（LNSIZE）相差較大，標準差為1.237；資產增長率（GROWTH）均值在20%以上，遠遠大于我國GDP的平均增長率；財務杠桿即資產負債率（LEV）水平在44%左右，整體償債能力尚可。

2.回歸分析。模型回歸結果表2所示，根據模型回歸數據發現，樣本R2值為35.26%，調整后樣本的R2值為34.61%，并且在1%的水平上通過了F檢驗，說明該模型擁有較高的擬合優度和較強的解釋能力。方差膨脹因子VIF均小于2，說明模型中的各自變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

本文通過上述理論與實證研究，得出以下主要研究結論：

1.董事會規模與企業陷入財務危機的關系顯著為正

2.董事長和總經理兩職合一與財務危機之間呈顯著負相關關系，即董事長兼任總經理的公司更不易發生財務危機。

篇（2）

從客觀角度而言，《財務管理》是高職院校財會專業開設的一門核心課程。當前我國已進入財務管理信息化階段，《財務管理》課程的傳統教學方法、教學內容、教材都遭受到各種沖擊。所以，我們應該充分認識到財務管理信息化實踐對本課程教學所產生的重要影響。作為一名高職院校的財會專業教師務必將信息化的財務管理思想融入《財務管理》課程的教學中，將該課程的教學和現代化的信息技術完全融合起來，培養適應信息化社會的應用型財務管理人才，財務會計信息化環境下高職院校的《財務管理》課程進行改革迫在眉睫。

一、高職院校《財務管理》課程教學存在的弊端

（一）高職院校《財務管理》教學沒有將企業管理信息體系理念作為指導

會計信息化體系與財務管理信息體系皆是企業信息化管理體系的重要組成部分。其中，會計信息化體系提供在決策層面有效的會計信息，即內外部的會計報告，財務管理信息體系則會充分借助會計報告信息、企業各項業務信息和金融市場信息，借助會計領域的信息工具開展資金方面的管理、資產方面的管理、預算方面的控制以及成本領域的管理，進行財務層面的分析、財務層面的預測與財務層面的決策，從而最大限度實現企業價值目標的最大化。企業的財務管理信息化體系絕對不能和會計信息化體系完全割裂開而獨自存在，高職院校的《財務管理》課程教學絕對不能和會計學的教學分開而獨自存在。當前形勢下，高職院校《財務管理》課程教學雖然已指出企業在財務層面的管理目標是為了實現企業價值利益最大化，可是卻十分缺乏企業在管理信息體系的全局理念，沒有把握好會計學和財務管理之間的邏輯聯系。高職院校在《財務管理》課程教學體系設計進程中通常存在局限性的認識，僅是重視企業在理財領域、估價領域與價值領域的創造，卻很大程度上輕視了會計學對財務管理學的重要功效。實際上，即使是進行企業價值評估所能大面積使用的現金流量模型等方法，也必須借助信息化技術編制成套的預算財務報表的財務預測方法來獲取未來現金流量數據。高職院校《財務管理》課程教學忽視了借助企業會計報告等會計信息，從而讓企業財務管理所制定的決策成為無源之水，最終嚴重影響了《財務管理》課程的教學效果！

（二）高職院校《財務管理》課程教學沒有融入現代化的會計信息技術

當今世界全球經濟一體化，競爭日益激烈，信息化技術迅猛發展，相當一部分企業的財務管理面臨諸多問題：內部環境與外部環境的復雜，企業面對紛繁復雜的海量數據讓財務領域的決策變得十分困難，所以需要運用新型會計信息技術來進行輔佐。高職院校的《財務管理》課程教學往往忽略了會計學對財務管理學的基礎功效，致使會計信息化技術很難和該課程教學融為一體，具體而言表現為當前形勢下高職院校《財務管理》課程的教學通常停留于手工層面的計算、運用相關計算器或者借助Excel構建財務模型來處理相關財務問題的階段，對于ERP、XBRL、財務共享服務平臺、大數據、云計算等新穎的會計信息化技術在財務管理信息化領域所獲取的進展往往忽略，最終無法借助信息化的相關工具獲取上市企業最新會計領域信息數據進行分析與利用，更加不能教會學生在財務管理實踐進程中，面對稍縱即逝的現實與大量的信息時應如何科學合理的做出有效的財務決策。

（三）高職院校《財務管理》課程專業教師會計學水平和信息化水平亟待提高

高職院校《財務管理》課程專業教師對會計學與財務管理專業課程之間的關系認識不夠清晰。有些老師將會計學與財務管理課程之間的關系沒有認識清楚，有些老師單純地將財務管理誤解為數學方面的計算。對于會計學的不了解、對于會計信息技術的不了解致使高職院校《財務管理》課程專業教師對于ERP、遠程訪問、大數據、財務共享服務平臺、云計算等會計信息技術的新進展不是很了解，不能利用會計信息技術相關工具在第一時間內獲得企業財務管理案例方面的信息，更不能對企業財務管理的進展與所面臨的現實性問題在第一時間內進行研究，影響了學生系統化地學習《財務管理》課程，也很難調動學生學習《財務管理》課程的積極性，最終鉗制了學生財務管理水平的提升。

二、會計信息化環境下高職院校《財務管理》課程教學改革舉措

（一）進一步轉變高職院校《財務管理》課程的教學思想

高職院校在《財務管理》教學理念上務必形成以下觀點：徹底摒棄割裂認識財務管理學習的思想，必須從管理信息體系的角度來看待財務管理與會計學之間的關系，構建起會計是一個提供決策有效會計信息的體系，然而財務管理是充分借助外部的相關金融信息、業務信息與相關決策有效會計信息進行決策層面體系化的合理認識。高職院校《財務管理》教學還必須根據管理信息體系理念，充分認識到會計和財務管理實際上是對整個企業業務領域的信息進行與之相關的確認、記錄、計量、報告、分析、決策、預測與操控的體系化過程，進而充分認識到會計與財務學基本的原理、方法與技術領域相關的工具，最終實現企業在價值領域的最大化目標。

高職院校的《財務管理》課程教學務必要清晰明確，對整個企業價值的評價和價值創造的進程應構建在對企業財務報告進行分析、對企業在金融市場上的價格進行綜合性判斷的根基上。清晰地明確此點之后，就完全能夠運用高職院校會計學基本的原理、基本的概念與基本方法，并把它與高職院校《財務管理》課程知識構成一個完整的有機整體。在高職院校的《財務管理》課程教學中應該將會計信息化環境下完成的相關財務報告與相關財務分析作為根基，并在會計提供的決策有功效的信息――會計報告根基上大力開展財務領域的預測與企業領域的價值評估，以此實現企業在價值領域的創造。如此一來不但體現了管理信息體系中會計信息體系與財務管理信息體系在信息生產領域、傳遞領域、利用領域的連續性，更能借助《財務管理》課程對會計信息利用的教學進程最大限度發揮它推動會計學等先學課程教學的功效。

（二）在《財務管理》教學中引入新穎的會計信息技術

高職院校《財務管理》課程教學需要進一步繼承會計類課程在應用會計信息技術方面的優勢，譬如在會計信息化的環境下，相當一部分的財務管理問題都能夠借助ERP等企業管理軟件的應用來進一步解決，然而會計信息化也能夠給《財務管理》課程教學提供新穎的教學手段與便捷的教學工具。要最大限度借助譬如ERP等企業管理軟件、云計算、移動互聯、遠程訪問、XBRL、財務共享服務平臺等現代化的會計信息技術，提升高職院校《財務管理》教學的質量。譬如可以在借助EXCEL做NPV方面的計算和EOQ方面的計算，并在構建財務模型的根基上，借助XBRL財務報告工具大力開展對上市企業財報的財務報表分析。高職院校的《財務管理》課程教學務必引入新穎的會計信息化技術，向廣大學生不斷展示會計信息化工具在企業財務管理進程中的運用，引導學生能夠運用新穎的會計信息技術完成各項常規的財務管理工作，從而讓學生在會計信息化手段的支撐下走出課堂，把《財務管理》教學和企業實踐中的財務管理實務充分結合起來，最終能夠盡快使用將來會計信息化情境下的財務管理工作。

（三）不斷提升高職院校《財務管理》專業教師適合財務管理信息化教學要求的能力

在會計信息化日益發展的環境下，不管是實務界還是理論研究界都不能對此置若罔聞。高職院校的《財務管理》專業教師自己必須在管理信息體系理論的指導下，構建起在會計信息化領域開展財務管理的思想，重新打造一個與時俱進的《財務管理》課程教學體系，進一步確定新穎獨特的教學目的與相關教學內容，運用新穎獨特的會計信息化教學手段，以此適應財務管理日益信息化的發展要求。

高職院校《財務管理》專業教師應主動利用XBRL等信息化的財務報告工具，以此解決高職院校會計方面的人才難以去企業實踐的困難，進一步指導學生借助XBRL等信息化工具對上市企業的財務報表做財務層面的分析，真正意義上在會計信息化技術的幫助下大力開展財務預測工作與財務決策工作，并且在第一時間內和實踐中的企業財務管理情況密切結合起來，甚至還可借助相關研究為企業發展出謀劃策。

三、結束語

在高度信息化的今天，高職院校的《財務管理》課程的傳統教學方法已難以適應時展的需要，《財務管理》課程教師如能根據上述建議不斷提升自身信息化的水平，實施科學合理的教學法，定能有效提升《財務管理》課程的教學質量！

作者簡介：劉建春（1971-），男，漢族，湖南衡陽， 湖南財經工業職業技術學院，本科，會計師，主要從事財務會計教育研究。

篇（3）

一、財務風險

（一）財務風險的界定

關于財務風險的界定，當前有兩種主流觀點。第一種觀點認為，財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。第二種觀點認為，財務風險是企業財務活動中由于不確定因素影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，造成蒙受損失的機會和可能。Altman（1990）綜合了學術界描述，更加科學地將財務風險界定為的四種情形：經營失敗、無償付能力、違約、破產。

（二）財務風險的特征

深入了解財務風險的基石，是歸納總結財務風險的特征。筆者通過研究文獻、結合企業案例，概括出企業的財務風險具有以下五大特征：全面性，即資金籌集、資金運用、資金積累分配等財務活動，均會產生財務風險；不確定性，即財務風險雖可以事前加以估計和控制，但事前不能準確地確定財務風險的大小；共存性，即風險與收益并存且成正比，一般來說，財務活動的風險越大，收益也就越高。權衡性，即財務風險的客觀存在會促使企業權衡風險與收益的關系，采取措施防范財務風險。

（三）財務風險的成因分析

財務風險影響因素多樣，大致可以分為兩大類：外部成因與內部成因。

受外部因素的影響而產生的財務風險稱為系統風險，它對所有企業都發生作用，是企業自身不可控制的。這些因素有：市場變動；經濟形勢變化；通貨膨脹或通貨緊縮；利率變動；匯率變動；稅收政策變動。

受內部因素的影響產生的財務風險稱為非系統風險，它是企業的特有風險，由企業自身承擔。企業財務活動一般包括資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配，在財務活動的每一環節，都有可能形成財務風險。

二、財務危機

（一）財務危機的界定

財務危機，又稱財務困境。關于企業財務危機的界定，不同的學者有著不同的看法，但歸結起來可以分為兩大類：

一是從法制層面對企業財務危機的界定。國外研究學者常常把企業根據破產法提出破產申請的行為作為確定企業進入財務危機的標志。國內研究學者則常常把滬深兩地證券市場的ST公司界定為財務危機企業。

二是從研究層面對企業財務危機的界定。學者定義中的經典表述來自于Ross（1999）從四個方面界定的財務危機：企業失敗，即企業清算后仍無力支付債權人的債務；法定破產，即企業和債權人向法院申請企業破產；技術破產，即企業無法按期履行債務合約付息還本；會計破產，即企業的資產凈值小于凈負債，資不抵債。

從實際情況上看，ST公司界定為財務危機對于我國的學術研究更有可操作性。目前我國對于上市公司特別處理的一般規定：上市公司出現財務狀況異常或者其他異常情況，導致其股票存在被終止上市的風險，或者投資者難以判斷公司前景，投資者權益可能受到損害的，本所對該公司股票交易實行特別處理。其中，“財務狀況異常”指的是最近兩年連續虧損，或最近一年的每股凈資產低于每股面值，或同時出現上述兩種情況；“其他異常狀況”，指的是因自然災害，重大事故導致公司生產經營活動基本終止，或公司面臨賠償金額可能超過其凈資產的訴訟等。上市公司一旦發生上述情況，將自動進入所謂的ST板塊。對上市公司的特別處理包括“退市風險警示”和“其他特別處理”。對“退市風險警示”的處理措施：在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，股票價格的日漲跌幅限制為5%。“其他特別處理”的處理措施：在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣，股票價格的日漲跌幅限制為5%。

（二）財務危機的特征

前面講到了財務風險的特征，反觀財務危機的特征，卻大相徑庭。

一般來說，財務危機有四大特征：第一，客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投放、分配等各個環節上所出現的失誤。第二，突發性。財務危機由于受到許多主客觀因素的影響，其中有些因素是可以控制和把握的，但也有相當多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。第三，多樣性。財務危機的多樣性主要受三個方面的影響：企業經營環境多樣化；企業經營過程多樣；財務行為方式多樣化。第四，災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況的發生都會給企業帶來災難性的損失。

（三）財務危機的成因分析

財務危機的成因一直是學界的爭議焦點，是因為需要考慮的因素太多。這些因素有可能單獨惡化企業財務狀況，更有可能在多種因素聯動作用下使企業陷入財務危機。所以我們有必要將這些因素系統歸類，按照企業的實際情況對癥下藥，防范財務危機。

四階段癥狀分析法是財務危機成因分析的方法之一。該方法將企業財務運營病癥劃分為4個階段：財務危機潛伏期（盲目擴張、無效市場營銷、疏于風險管理、缺乏有效的管理制度、企業資源分配不當、無視環境的重大變化）；財務危機發作期（自有資本不足、過分依賴外部資金、利息負擔過重、缺乏會計的預警作用、債務拖延支付）；財務危機惡化期（經營者無心經營業務、專心于財務周轉、資金周轉困難、債務到期違約不能支付）；財務危機實現期（資不抵債、喪失償付能力、宣布破產）。企業如有上述相應情況出現，就要查清具體原因，采取措施，盡快使企業擺脫財務危機。

三、財務風險與財務危機的關系

財務風險具有兩面性，對企業而言可能產生損失，也有機會產生收益。而財務危機意味著企業產生損失的可能性極大，如不及時補救，企業狀況可能陷入不斷惡化的深淵。財務風險是財務危機產生的根源，陷入財務危機的企業必然面臨著較大的財務風險，而具有財務風險的企業不一定陷入了財務危機。財務危機是財務風險朝不利方向發展的結果。企業若能在有效期間內采取化解措施，就能降低財務風險，擺脫財務危機；若企業面對危機束手無策，或措施不力，很可能會進一步加劇財務危機，甚至導致破產。

篇（4）

近年來，企業因財務風險陷入困境，甚至宣告破產的例子己屢見不鮮。但任何企業的危機都是一個逐漸惡化的過程。認識財務風險和財務危機以及二者之間的關系，從而在不同的階段采用不同的措施是非常重要的。本文對財務風險、財務危機的界定、成因及財務風險與財務危機之間的關系等問題進行了論述。

一、財務風險

1.財務風險的界定

關于何為財務風險目前有兩種不同的觀點。第一種觀點認為，財務風險是企業財務活動中由于不確定因素影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，造成蒙受損失的機會和可能。第二種觀點認為，財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。這種觀點認為沒有債務，則不存在財務風險。Altman（1990）綜合了學術界描述財務風險的四種情形，分別為 (經營)失敗、無償付能力、違約、破產。

2.財務風險的特征。歸納起來，企業財務風險具有以下幾個特征：

（1)客觀性。即財務風險是不以人的意志為轉移而客觀存在的。（2)全面性。即資金籌集、資金運用、資金積累分配等財務活動，均會產生財務風險。（3)不確定性。即財務風險雖可以事前加以估計和控制，但事前不能準確地確定財務風險的大小。（4)共存性。即風險與收益并存且成正比，一般來說，財務活動的風險越大，收益也就越高。（5)權衡性。即財務風險的客觀存在會促使企業權衡風險與收益的關系，采取措施防范財務風險。

3.財務風險的成因

財務風險的成因，可以分為兩大類：外部成因與內部成因。(1)外部因素。受外部因素的影響而產生的財務風險稱為系統風險，它對所有企業都發生作用，是企業自身不可控制的。這些因素有：市場變動；經濟形勢變化；通貨膨脹或通貨緊縮；利率變動；匯率變動；稅收政策變動。（2)內部因素。受內部因素的影響產生的財務風險稱為非系統風險，它是企業的特有風險，由企業自身承擔。企業財務活動一般包括資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配，在財務活動的每一環節，都有可能形成財務風險。

二、財務危機

1.財務危機的界定

財務危機，又稱財務困境。顧名思義，處于財務危機狀態的企業必然陷入了財務困境，這類企業要么連年虧損，要么經營不暢。財務危機是財務風險的一種極端表現。公司陷入財務危機是一個逐步的過程，上市公司出現財務危機后，其財務危機是有程度之分的。從財務危機出現的那一時點起，直至公司破產都屬于財務危機過程。

2.財務危機的特征

（1)客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投放、分配等各個環節上所出現的失誤。（2)突發性。財務危機由于受到許多主客觀因素的影響，其中有些因素是可以控制和把握的，但也有相當多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。（3)多樣性。財務危機的多樣性主要受三個方面的影響：企業經營環境多樣化；企業經營過程多樣；財務行為方式多樣化。（4)災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況的發生都會給企業帶來災難性的損失。

3.導致上市公司財務危機的因素分析

使企業經營管理陷入財務危機的因素是值得探討研究的，茲以“管理矩陣”表說明如下：

上市公司從管理矩陣來看，就像地球的經緯，每一個環節都極為重要，忽略某一環節就可能出現相關的問題。這些類別中所潛藏的財務危機問題有：自發性的財務危機（競爭力的財務危機）；經濟循環性的財務危機；經濟政策性的財務危機；體制性的財務危機。

三、財務風險與財務危機的關系

任何企業在生存和發展中，都會遇到各種各樣的風險。若企業抵御風險的能力較弱，很可能會陷入財務危機。可見，財務危機是財務風險積聚到一定程度的產物，它是在不斷變化著的。不同企業財務風險與財務危機有不同的表現形式，即使同一企業，在不同時點其財務風險與財務危機也有所不同。顯然，陷入財務危機的企業必然面臨著較大的財務風險，而具有財務風險的企業不一定陷入了財務危機。因為，財務風險是客觀存在的，任何企業必然面對；而財務危機是財務風險發展到一定程度的產物。企業若能在有效期間內采取化解措施，就能降低財務風險，擺脫財務危機；若企業面對危機束手無策，或措施不力，很可能會進一步加劇財務危機，甚至導致破產。財務風險與財務危機的關系可用上圖表示：

篇（5）

一、企業財務危機的概念界定

綜合各方面對財務危機概念的界定，財務危機的概念可以總結為：財務危機是指企業在日常運營活動中無法產生足夠的現金流量來滿足資本所有者的要求（包括債權人的償付要求和投資者的報酬要求），而引起的財務緊張和財務困難。財務危機引起的不良后果包括企業對合同違約、企業虧損、利潤下滑、股價暴跌，導致企業破產清算或者重組行為的發生。

其實財務危機的界定可以從過程、屬性或原因等多方面來確定，無論在理論或實務中都沒有公認的規定。

二、研究企業財務危機的必要性

隨著我國加入WTO，以及計劃經濟向市場經濟過渡，企業體制的轉軌，資本市場的發展，我國企業理財的內外部環境已經發生了深刻的變化，經營管理者、股東和債權人必須時刻警惕本企業以及其他有關企業的危機問題。具有完備風險意識的管理者，才稱得上是合格的管理者，準確預測公司財務危機，對公司經理人來講是十分重要的，可以使其提前采取適當的糾正措施以阻止企業財務狀況的進一步惡化，避免進入破產清算或被收購兼并的境地；對銀行等金融機構而言，可以將預測結果作為信貸決策的參考指標，從而降低信貸風險；對民間審計機構來講，可以準確判斷企業的持續經營能力，發表恰當的審計意見，從而避免因未能正確披露其經營失敗而招致的法律訴訟。因此，企業財務危機研究成為現代企業管理的一個重要課題。

在此，我們有必要對財務危機的類型和特征、預防作一個全面的分析，真正樹立起財務危機的意識，建立起有效的財務危機預防機制。

三、財務危機的類型

一般根據慣例，按照企業財務危機的程度和對其處理程序的不同，通常將財務危機分為以下幾種類型：

1.運營失敗。運營失敗是指企業收入低于包括其資本成本在內的全部運營成本。如果企業的投資愿意接受較低的投資收益率（有時甚至是負的投資收益率），并繼續向企業投入資金，則這類企業還可以持續經營，還沒有處于財務危機中。但是，如果企業沒有能力在一定時間內扭虧為盈，而投資者又不可能不斷向企業投入資本，因此這類企業的資產就會逐漸減少，陷入財務危機，最終會走向關閉。

2.商業失敗。商業失敗是美國一家著名的咨詢公司所使用的名詞，特指那種沒有經過正式破產程序的企業，但卻以債權人不能收回全部債權（即債權人蒙受了一定的損失）為代價而終止經營的情況。陷入商業失敗的企業雖沒有宣布破產，但企業整體情況已經惡化，資不抵債，陷入財務危機中，實質上已經失敗。

3.技術性無力償債。“技術性無力償債”是指企業無力償還到期債務的情況。這種情況的出現主要是由于企業運營安排調度不當、資金周轉不靈造成的。如果寬限一段時間，企業可以籌措到足夠的資金來償清債務，那么企業還可以繼續生存下去；但如果這種技術性無力償債同時又是經濟失敗的早期信號的話，即使是暫時籌資度過了目前的難關，但也已經陷入財務危機中，難免會一步步會走向失敗。

4.無力償債。與技術性無力償債相比，無力償債是指企業無法籌集到足夠的資金以抵償企業現有的債務，這至少說明企業有兩種財務狀況的可能性，即企業盈利能力或收款能力很差，企業無法采用經營活動或投資活動所獲現金來償付其債務本息；其次是企業缺乏必要的籌資能力，企業在短期內可能無法籌集到償債所必須的資金，而更嚴重的是這一狀況可能并非是暫時的。

5.資不抵債。當企業總資產的市場價值低于其總負債的賬面價值時，企業就陷入資不抵債的境地了。顯然，這一情況要比技術性無力償債嚴重得多，常常會導致企業破產清算。但是，資不抵債并不意味著企業一定會破產。

6.正式破產。根據法律規定，因無力償債而正式進入破產程序的企業為正式破產。破產是企業財務危機的一種極端形式，當同時出現企業資金匱乏和信用崩潰兩種情況時，企業必定會破產。因此，破產是指企業的全部負債大于其全部資產的公允價值，企業的所有者權益出現負數，并且，企業無法籌集新的資金，以償還到期債務的一種極端的財務危機。在這種情況下，如果債權人或債務人要求，經法院裁定，企業需要按照法律程序轉入破產清算。

四、企業財務危機的基本特征

一般講，企業財務危機的產生并不是突發性的，而是一個長期積累和逐步發展的過程。企業財務危機在從小到大的整個發展過程中都會表現出不同的財務特征，但這種表現可能并不是十分顯著和明顯的，有的甚至是潛在的，如果沒有及時發現和解決，逐漸積累，一旦急速發展，就可能馬上陷入完全的財務危機狀態，從而導致嚴重的后果。從實際看來，大部分陷入財務危機的企業的表現都是基本相似的，它們具有廣泛的普遍性。只是不同的企業由于產生財務危機的原因不一，所以這些財務危機特征的表現各有不同，或者更側重于某項或某幾項危機特征的表現。

按照財務危機的發展過程可以將其劃分為四個主要階段：財務危機潛伏階段、財務危機的發展階段、財務危機惡化階段、財務危機的最終階段，并各自表現出不同的財務危機特征。

五、企業財務危機的基本征兆

企業要想有效地防范企業財務危機，就必須充分了解和把握本企業可能出現的各種財務危機的表現特征。財務危機的基本征兆主要表現如下：

1.財務狀況明顯惡化。企業可能發現財務危機最主要的和最顯著的征兆就是企業財務狀況明顯惡化。其中包含的內容很多，突出表現在企業的營運資金供應困難、現金周轉失控、負債比例居高不下、償債能力明顯減弱、收款能力不差、風險投資膨脹而投資收益日趨下降、企業費用和成本嚴重超支，等等。

企業財務狀況惡化極易導致企業經營和財務的徹底失敗，它是企業最顯著的危機信號，企業必須時刻嚴密監控相關財務指標的變動，在出現異常情況時及時采取應對措施。

2.經營狀況的明顯惡化。企業發現經營狀況惡化到演變成財務危機雖然還有一定時期，但是如果惡化累積而沒有應對措施，從理論上講就必然導致企業的財務危機。經營惡化的主要表現形式有：銷售額的非預期下跌、非計劃的存貨積壓、市場占有率較大幅度下降、平均收賬期延長、投資決策失誤、盲目擴張、企業自身交易記錄惡化、經營管理制度混亂、客戶大量流失、營銷隊伍不力、市場競爭能力低下，等等。

3.財務制度管理混亂。企業一定時期出現財務管理制度混亂和財務控制能力低下，往往是導致企業財務失敗的重要因素。

4.經營效率明顯低下。如果企業在較長一段時期內經營效率低下，就說明企業已逐步喪失其持續成長的能力，正在不斷衰退。因為企業經營效率持續低下，說明企業無法獲得應有的利潤，甚至虧損，企業的資本和凈資產等都不能增值。企業應時刻關注這些指標，提高經營效率，避免財務危機。

5.經營環境明顯惡化。企業經營環境的明顯惡化，往往是導致企業財務危機產生的重要因素，但許多企業缺乏對環境變化的高度敏感性。

六、企業財務危機的成因分析

1.投資決策失誤，盲目擴張。很多經營成功的企業總是追求更大的成功、更大的利潤，因此不斷的擴張成為成功企業的內在沖動和投資方向。然而缺乏明確目標和充分考察論證的擴張，必然會將企業陷入混亂，造成主業的缺失，而新的擴張和投資項目又無法獲得預期的利潤，繼而企業經營狀況和財務狀況會惡化。這不僅僅會導致經營虧損，甚至最后會出現徹底的崩潰和破產。

2.企業內部缺乏管理才干和管理經驗，導致管理失誤。企業內部缺乏管理才干和管理經驗，就沒有合理的管理制度，造成管理效率低下和管理混亂，而這種混亂積累到一定程度的結果必然是出現管理失誤。

3.企業資產流動性差。一個企業的資產可以分為流動資產和非流動資產，如果一個企業所擁有的流動資產占比例較大的話，那么它所面臨的財務風險就小。因為流動性好的資產本身就可以用于支付，容易變現，同時由于它們的價值比較確定，從金融機構抵押貸款也較為方便。而流動性差的資產，其本身的價值就會隨著市場的變化而大幅度波動，一旦企業遇到財務風險，此類型的資產既不易變現也不易抵押貸款。如果在維持企業正常運轉時，由于資金管理不當造成支付能力不足，若不采取恰當的應對措施，就會使財務狀況整體惡化，誘發財務危機。企業持有較高比例的非流動資產、應收賬款多且不能及時收回、存貨積壓多、存貨質量差、周轉能力不強這些都是企業資產流動性差的具體表現。一旦債務到期，企業如果沒有足夠的可變現的資產用來償債，企業的財務危機就會發生。所以說資產流動性差是引發企業財務危機的導火索。而此類企業降低負債比例是比較有效的防范財務危機的方法。

4.企業資本結構不合理，負債比例過高。企業資本結構不合理也是造成企業財務危機的另一個重要原因。大多數發生財務危機的企業是在其生產經營過程中自有資金不足，過度依賴負債以緩解其資金不足，造成負債率過高，資本結構不合理，這樣就加重了企業的利息負擔，造成資金成本過高。出現負債比例過高，資本結構不合理主要是因為企業融資決策失誤。在進行融資決策時企業沒有處理好融資渠道、融資額、融資方式以及償還期這四個方面的問題，而這幾個問題直接關系到企業財務狀況的穩定以及未來的財務風險和破產風險。

5.財務管理制度設置不合理。許多陷入財務危機的企業在經營過程中沒有設置科學合理的財務管理制度，財務管理基礎脆弱，理財觀念不科學，隨意性較強。財務管理制度漏洞擺出，企業資產浪費嚴重。在籌資時，既不能科學合理地安排資本結構，造成負債比例過高，企業利息負擔過重；在資金運營過程中，企業內部沒有建立科學有效的財務經營秩序，也沒有良好的財務經營機制和內控制度，使得財務信息失真，隨意更改理財措施，這樣就會造成理財舞弊和理財失敗，成為財務危機發生的根源。

6.財務風險意識淡薄。有些企業在理財時傾向于獲取負債的杠桿利益，但利益越大風險就越大，如果只顧通過負債所帶來的杠桿利益，忽視了高杠桿收益伴隨著的高風險，當負債過度，不利因素產生后，其潛在的債務風險就會轉化為現實的債務危機，繼而導致財務危機。

7.企業發生財務危機的外部原因。企業財務危機不僅與企業自身因素和所處行業這些內部因素有關，而且也有一些外部影響因素，具體內容包括：一是國家宏觀管理制度不健全；二是經濟環境的變化；三是國家政策的變化。另外，國家的產業政策會根據國家的實際情況對某些特定產業實行限制或淘汰，也可能引發這些企業的危機。

七、建立有效的企業財務危機預防機制和防范對策

1.樹立風險意識和正確的財務觀念。要做到真正有效地防范企業財務危機的發生，首先要在思想認識上重視這一問題，應加強對企業的領導和全體員工風險教育，樹立正確的財務管理的觀念，特別是要樹立企業領導管理層的財務風險意識，防止好大喜功、不顧成本和不看市場的盲目的管理行為。此外還應樹立正確的財務觀念，正確的財務觀念是企業生存之本的理念，再成功的企業，只要財務狀況惡化，即便有再好的技術、質量和市場等，但由于資金的失控，都會使這一切化為泡影。穩扎穩打的經營方針和相對穩健的財務理念，應當始終作為企業管理者的警訓。讓每個管理者和員工都深知，只有這樣才能從根本上杜絕財務危機，確保企業的健康發展。

2.建立科學的預算管理，強化財務監控。要確保企業有效地預防其財務危機的發生，就要避免理財失誤，就應建立科學的預算管理、強化財務監控制度，提高企業的財務管理水平，做好財務管理工作。這是一個成熟和高水平管理企業的標志。科學合理的企業預算管理和財務監控制度應該是全方位，包括日常的營運資金管理、中長期籌資和資本結構管理、成本和費用監控、投資預算和投資資金監控、盈利水平和現金流量等有效監控等等。從長遠和整體角度來看還應包括為實現企業的戰略目標而進行的前瞻性的財務規劃與控制。這一切，都應處在一個有效監控系統之中，高效率低風險地運行，如果不這樣，一些企業的成功就可能是偶然的，最終面臨財務危機卻是必然的。

3.建立財務危機預警系統。一個企業發現財務狀況從順境到逆境不是一夜之間的事情，這也同其他事物一樣，都有其產生和發展的過程。因此企業應建立財務危機預警系統，以財務會計信息為基礎，對企業的日常經營與財務進行監測。

4.確定切合實際的經營戰略和實施有效管理。對于企業的高層領導來說，將完善的風險意識和財務理念貫徹到具體經營決策中，這些管理活動包括產品的生產、市場營銷、客戶服務、質量保證、成本控制、新品開發、市場拓展、資金周轉和品牌建設等等，良好的管理是確保成功和安全的前提，而沒有科學的管理制度的短期成功是不會有長期保障的。

5.確定符合企業特點的負債比例，合理利用財務杠桿。企業為了得到利益而利用負債資金時會增加破產機會或影響股東利益，一旦企業息稅前利潤下降不足以補償固定利息支出，就會出現財務危機。因為負債利息，即財務費用是事先確定的，不論企業盈虧與否，都必須按事先約定的利率來支付債務利息。所以債務利息是固定不變的，當企業的息稅前利潤增加時，每股收益額所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給股東帶來更多的收益，企業的價值也會隨之增加；反之，則會大幅度地減少股東收益。因此，企業只要確定了適合自身的負債比例，通過財務杠桿的作用就會增加企業的價值。

6.培育企業的核心競爭力和持續發展能力。企業的主業和核心競爭力是企業賴以生存的基礎和綜合競爭力的體現。一個優秀而成功的企業，應首先明確自己的核心業務即主營業務，并以此為基礎，合理考慮多元化經營，合理擴張，提高企業的持續發展力，穩固企業的市場地位和生存基礎。在擴張的同時，不能盲目，以防止主業的缺失導致財務危機。

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中圖分類號：F234 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）13-0150-02

市場經濟條件下，企業在發展過程中當財務風險積累到一定程度，企業對財務風險失去控制時，常常會出現企業財務危機，影響企業經濟的發展，甚至導致一些企業破產。本文針對財務危機管理內容和基本征兆進行全面分析，探討科學合理的財務危機管理與防范措施，能夠減緩或避免財務危機給企業帶來的嚴重危害，有效保障企業的健康快速地發展。

一、財務危機管理的內涵特征

財務危機，是指由于企業經營不善或財務管理混合等因素的影響，導致企業的財務出現風險，這種風險積累到一定的程度造成企業財務無法正常運行的狀況。財務危機管理就是對財務危機進行監測、控制、化解的過程以及在此過程中采取的方法和措施的總稱，是指企業在財務管理過程中運用危機監督、危機預控、危機決策和危機處理等手段，從而避免和減少財務危機事件的發生的過程。財務危機管理能有效地減少財務危機的發生，降低財務危機的危害。

財務危機管理的主要職能包括對財務危機進行事前防御和事后處理。事前防御職能是通過強化企業財務內部控制體系，不斷地提高企業適應內外經營環境和化解財務危機的綜合抵御能力，定期對財務現象進行全面分析，完善財務危機預警體系，減少和避免財務危機的發生。事后處理職能是企業在財務危機發生后，針對發生的財務危機進行科學合理的設計與處理，通過協調企業各方面業務關系，控制企業現金流量安全，緩解企業財務危機帶來的危害，采取化解與控制財務危機的策略。企業財務危機大多是由意外事件引起的風險和緊急狀況，這就決定了企業財務危機管理具有如下特征：

1.不確定性。財務危機的突發性決定了企業財務危機管理的不確定性。財務危機作為一種經濟現象，受多種意外和突發性因素的影響，使企業經營者難以監測與控制，這就導致了企業財務危機管理對象、財務危機預測、財務危機控制和財務危機處理計劃都具有不確定性。

2.應急性。財務危機的緊迫性決定了企業財務危機管理的應急性。應急性管理是指在財務危機爆發過程中進行的危機管理，通常在財務危機爆發前，企業財務處于緊急狀態中，由于處理危機時間緊迫，必須及時采取應對措施，盡量在財務危機爆發之前，進一步控制事態的發展，盡可能避免產生重大危害，使財務危機最小化。

3.預防性。財務危機的危險性決定了企業財務危機管理的預防性。預防性是財務危機管理的重要特征，是指在財務危機發生前，企業采取一系列預防措施防止危機發生，從而減少或避免財務危機產生的危害。當企業財務危機爆發后，企業管理者往往要采取一系列措施減少或避免損失，因此避免危機發生是財務危機管理的最有效途徑。

二、財務危機管理的內容

1.協調的債務和資金結構。財務管理是企業管理的重要內容，財務管理就是要不斷優化和調整債務和資產結構，使二者協調發展，實現現金流量的配置平衡。因此企業在生產經營過程中只要把握好資金與負債整體結構協調，控制好現金流量平衡，就可以避免發生財務危機。

2.合理的現金流量規劃。合理的現金流量規劃是制約財務危機發生的關鍵因素。企業的戰略目標就是追求經濟利益的最大化，這需要大量的現金流量為前提。因此企業的經營和規劃必須以合理的現金流量規劃為依據，實現現金流量的匹配。

3.準確預測和動態監測。企業財務危機的發生具有可預測性，企業需要以存量為基礎采用多種統計方法對財務比率指標進行橫向比較和長期跟蹤，進而對企業財務危機做出正確的判斷。同時企業要采用先進的風險監測系統，以現金流量為基礎，對財務危機進行動態實時監測，及時了解企業財務危機的承受能力。

4.完善的應急預案。完善的財務危機應急預案，是企業內部管理體系成熟的重要標志。企業需要建立合理有效、易于運行的財務危機應急方案，對于財務危機處理的目標與原則以及采取的策略等事項進行合理設計，這樣能夠有效地處理財務危機，避免企業出現混亂的局面。

三、企業財務危機的危害性

1.影響企業的正常運轉。企業財務危機會占用企業的流動資金，造成企業資金周轉不靈，導致企業的經濟效益不高，影響了企業的再生產能力，使企業生產經營無法正常進行。

2.制約企業的進一步發展。企業財務危機會出現壞賬、死賬等企業虧損現象，這直接導致了企業無法積累發展資金，影響了企業生產規模的進一步擴大，使企業的發展停滯不前。

3.導致企業生產秩序的混亂。企業出現財務危機，作為企業管理者的工作重心必將發生轉變，從而忽視企業的生產經營活動，對企業的生產經營也不能及時決策，從而造成了企業生產秩序的混亂，影響了企業的正常生產活動。

4.挫傷企業員工的生產積極性。企業財務危機導致企業經濟效益下滑，企業無法進行正常的生產活動，企業員工的工資福利待遇無法保證，甚至收入銳減，這直接導致員工的生產積極性不高。

5.降低企業的市場競爭力。企業財務危機造成的經濟效益下滑，生產秩序混亂，流動資金不足等問題，降低了企業的市場競爭力，使企業在激烈的市場競爭中處于被動地位。

四、企業財務危機的基本征兆

1.財務結構不合理。財務結構不合理主要表現在企業的籌資結構不合理、投資結構不合理、生產結構不合理和支出結構不合理等幾個方面。這些不合理的財務狀況，導致了企業的盈利下降，競爭力降低。因此，可以根據這些情況，分析和發現其規律性的東西，就可以發現財務危機的先期征兆。

2.企業信譽不斷降低。企業信譽是企業的無形資產，對企業的發展起著無可替代的作用，一個有著良好信譽的企業無論是在項目的獲得、資金的支持還是產品的銷售等方面都比較順利，而當企業的信譽降低時，企業財務危機的發生也就不可避免。因此，企業信譽下降是企業財務危機發生的又一先兆。

3.經濟效益不斷下降。經濟效益是衡量一個企業成敗的標準，企業經營活動的最終目標是獲得最大的經濟效益。企業如果出現了經濟效益下降，銷售情況滯后，就會導致生產成本不斷增加，企業的獲利空間不斷減少，企業的資金周轉不靈，必然會使企業難以維持正常生產經營活動，不斷出現虧損現象，從而出現財務危機。

4.相關的企業趨于倒閉。企業之間往往存在著生產經營以及債權債務方面的關系，因此企業與相關企業有著密切的聯系。相關企業的生產經營和財務活動情況，能及時提醒企業對財務狀況做出準確的判斷。當關聯的企業出現財務危機的征兆時，企業要果斷做出決策，防止由于趨于倒閉的相關企業，影響自己企業產生財務危機。

五、企業財務危機管理與防范對策

1.關注外部經營環境，及時調整經營戰略。任何企業的發展都不是真空的，都是在一定的環境下發展的。作為企業必須堅持穩健發展原則，時刻關注企業的外部發展環境，及時了解國家的宏觀調控政策，在研究分析企業外部發展環境的基礎上，對企業的經營策略、財務管理等方面不斷做出戰略性地調整，緊跟時展，不斷研發新產品。從而增強企業的適應能力和競爭能力，減少和避免企業財務危機的發生。

2.優化資金管理，提高資金運營效率。企業資金是企業的發展的根本，缺乏資金的企業是無法生存和發展的。因此，作為企業，要把控制資金當作首要任務，不斷提高企業的資金管理能力，優化資金管理的規章制度，提高企業的資金變現能力，優化企業資金的利用效率。只有這樣，才能保證企業資金的充足，保障企業的發展。

在資金管理方面要不斷建立和健全管理制度，不斷優化資金管理，對資金的運營要進行科學合理的規劃和預測，合理安排和使用企業的經營資金，并進行有效地監督，從而避免資金的盲目使用和浪費現象的發生，提高資金利用率和資金運營效率。

3.提高企業的效益，增強企業的競爭力。企業的經濟效益直接影響到企業發展，作為企業只有不斷提高經營管理水平，增強經濟效益，才能在激烈的市場競爭中占據有利地位，從而有效預防企業財務危機的發生。企業通過不斷改善生產設備和生產技術工藝等來降低生產成本，提高企業產品的質量和銷量，不斷提高企業的經濟效益，增強企業的市場競爭力。

4.拓寬融資渠道，降低經營成本。發行股票、發行債券、銀行借款、融資租賃、商業信用等都是企業的籌資方式。在當前資本市場不斷發展的情況下，企業也要不斷拓寬自己的籌資方式，充分利用資本市場，根據企業的自身狀況，制定科學合理的管理制度，選擇合適的籌資方式，降低經營成本，提高經濟效益。

5.健全財務管理制度，提高財務管理水平。健全的企業財務管理制度能夠使企業內部權責分明，各負其責。健全的企業財務管理制度不但能提高企業財務管理的運營效率和管理水平，而且有利于提高和調動企業各部門參與財務管理的工作積極性，不斷對企業的財務管理提出合理化的建議，從而提高財務管理水平。

6.提高風險意識，建立預警體系。預防企業財務風險需要不斷提高企業員工的風險意識。企業管理者具有財務風險意識才能制定科學合理的管理制度，財務人員具有財務風險意識，才能提高財務管理水平，企業員工具有財務風險意識，才能不斷提高財務管理的參與度，從而對財務管理實現有效的監督。此外，在提高員工風險意識的基礎上，需要建立一套行之有效的風險防范預警系統，及時預測財務風險，制定規避風險的策略。

六、結束語

總之，在當前企業競爭不斷加劇的情況下，企業的發展壯大需要不斷規避可能出現的財務危機。因此，正確認識財務危機，分析財務危機發生的規律，制定科學合理的財務管理和防范措施，是企業健康發展的客觀需要。

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一、企業財務危機預警的現實意義

財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。財務危機將危害到企業正常的生產經營，制約企業的發展后勁，打亂企業正常的生產經營秩序，挫傷職工的生產積極性等。而有效的企業預警機制能夠起到提高企業危機管理意識，提高企業適應能力和競爭能力等作用，對企業進行有效的監督和預警也直接關系到企業相關利益人決策、市場競爭機制的客觀要求、財務監督、財務預測等方面。所以，對我國企業財務危機進行有效的預警就變得迫切和必要。

二、財務危機預警模型指標體系的選擇

任何一種經濟現象都具有多方面的特征，財務指標體系就是對經濟現象特征的整體描述。在以往的研究成果和我國的企業評價指標體系的基礎上，結合我國企業的具體特征，充分考慮各個指標的實際應用效果和獲取指標的難易程度，可選擇下列指標來建立適合我國企業財務危機預警模型的指標體系：資產負債率；流動比率；凈資產收益率；總資產周轉率；主營業務收入增長率和每股經營活動產生的現金流量凈額。這些指標兼顧到了償債能力、盈利能力、資產營運能力、增長能力以及現金流量狀況五個方面，同時鑒于針對的是企業的財務危機的預警指標，所以在選擇構成指標時，也適當側重了企業的償債能力和盈利能力指標。

三、基于BP神經網絡的財務危機模型的建立及預測結果分析

（一）BP神經網絡原理與財務危機預警的可行性分析

BP神經網絡是一種調整連接權值及結點閾值時采用的誤差逆傳播學習方法，是一種典型的誤差修正方法。其基本思想是：把網絡學習時輸出層出現的與“事實”不符的誤差，歸結為連接層中各單元間連接權值及閾值的“過錯”，通過把輸出層單元的誤差逐層向輸入層逆向傳播以“分攤”給各連接單元，并據此對各連接權進行相應的調整，使網絡適應所要求的映射（圖1）。而財務危機預警的6項指標與企業的財務狀況之間的關系是很難用普通的方法加以定量化的表述，而通過大量的樣本表現出的數學統計學特征的準確表達正是神經網絡的優勢所在，為此，我們認為神經網絡是可行的。

（二）財務危機預警模型樣本的選擇

考慮到我國近幾年在經濟、法律、會計方面進行了較大的政策調整，因此在選擇樣本的過程中我們選取了信息較為連續可比、取得較為容易的上市公司中制造業行業的6個子行業2000―2002年之間的數據，選擇了行業中25家ST公司和25家非ST公司作為訓練樣本，ST公司樣本數據為其被ST的前一年的數據資料，隨機選擇的非ST公司的樣本數據為與ST公司同期的數據。我們還選擇了2003年同行業的38家ST公司和隨機選擇的同期非ST公司作為檢驗樣本，用模型的預測結果與已知的實際結果進行對照，以檢驗模型的準確性。選擇這一期間的樣本數據是因為這些樣本數據的時間跨度不大，在這幾年中，國家的會計制度、稅收政策和退市制度也沒有太明顯的變化，整個國民經濟的發展比較穩定，無明顯的經濟周期影響。

（三）網絡結構及參數的選取

1.網絡結構的確定

輸入節點數由控制的目標確定，控制目標為6個，因此輸入節點數為6個；輸出節點數由風險因素確定，輸出節點為2個。一個S型隱含層加上一個線性輸出層的網絡，能夠逼近任何有理函數，增加隱層數主要可以更進一步降低誤差，提高訓練的精度，本系統中只設一個隱含層，主要通過調節隱層節點數、動量項、學習率提高網絡的訓練精度。

2.各參數選取

把經過處理后88組樣本數據輸入到神經網絡，前50組作為訓練樣本，后38組作為預測樣本，網絡的預期誤差0.001。利用神經網絡系統對學習數據反復訓練，得到實驗結果最好的一次，各參數如下：

動量項?準=0.3；學習率?濁=0.4；學習次數n=10000；隱層節點數p=6；網絡實際誤差?孜=0.0024

（四）財務危機預警預測結果分析

利用前述訓練結果，對38個檢驗樣本進行預測，預測的結果（表3）根據下列標準進行判斷，如果預測結果逼近于1，則判斷為非財務危機公司，如果預測結果偏離1就可判斷有財務危機的可能性，可以發出財務危機預警。

通過預測結果與實際結果的比較，可以得出以下驗證結果：

1.對于非ST公司，預測的準確率為94.74%；

2.對于ST公司，預測的準確率為84.21%；

3.綜合預測準確率為89.47%。

四、該財務危機預警模型的局限性分析

利用神經網絡進行財務危機預警模型的研究，從模型的訓練和預測結果可以看出，還是具有一定的可行性和有效性。但也存在一些問題：

（一）忽視了企業規模對企業財務狀況的影響

本次研究中所選擇的ST樣本是所屬行業的全部樣本量，而配對樣本則是隨機抽取的，在選擇的過程中，沒有重點關注企業規模對財務危機指標標準的不同要求。

（二）非ST樣本公司的代表性

所選取的ST企業被界定為財務危機公司還不容易引起爭議，但對非ST公司而言，每個公司仍然存在財務狀況非常好、較好或一般的差異，因此用不同的非ST公司和ST公司配對，就不能排除財務危機公司財務狀況之間的差異，這也直接影響了預測數據判別的準確率。

（三）ST界定自身具有的不適應性

根據我國對ST公司的劃分標準，可以看出其主要看中的還是公司的盈利能力和資本結構比率，而財務危機是企業綜合財務狀況出現問題的集中表現，它受到多項能力和指標的影響，兩者之間并不對等。

（四）神經網絡理論自身的缺陷

神經網絡自身擅長解決不精確和模糊的信息處理問題，在處理過程中，他會有自動刪除樣本“噪聲”和自動調整的功能，如果其修正數據的過程中出現偏差，或訓練過程中參數確定的不準確，也會直接影響預測的準確性。

（五）樣本選擇的局限性

本次預測過程中受諸多因素的影響，所選擇的樣本不具有普遍的代表性，局限在了上市公司，連續數據的選擇也導致了數據的時效性較差，對當前新經濟形勢下的企業財務危機的參考作用有待觀察。

五、結論

財務危機預警模型通過神經網絡原理，在目前是可以實現的，只要在模型建立的過程中，將不穩定因素的影響降低到最低，就可以極大地提高預測的準確率。另外，由于不同的行業有其不同的生產和財務特性，他們的數據表現的要求也不盡相同，因此對于差異較大的行業，應適當建立行業財務危機預警模型，以更好地提高預測的準確程度。

當然，企業財務危機預警模型作為財務危機預警系統的一個有機組成部分。它的作用必須借助于整個系統作用的發揮，也需要企業的高層管理者確實認識到財務危機預警的必要性，才能真正實現對財務危機抑制和防范作用。

【參考文獻】

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中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）01-0150-02

一、企業財務危機的特征、原因和診斷

企業財務危機一般來說它具有以下的基本特征：一是客觀的積累性；二是突發性；三是多樣性；四是災難性。

財務危機產生的原因可以說是多種多樣，但大致上可歸結為以下幾類：一是企業過度擴張投資策略；二是企業償債風險過高；三是企業內部管理不善；四是企業在發展過程中過度追求高速發展或多元化。

企業的財務危機由萌生到惡化，會經歷―個逐漸累積和轉化的過程，只要留心，就會發現在企業財務危機爆發前往往會出現許多應引以重視的問題：一是企業財務結構不斷惡化；二是企業信譽持續降低，投資人不斷減少；三是企業市場競爭力不斷減弱；四是企業經營效益明顯下降；五是企業受到關聯企業倒閉的牽連。

通過適當的方法來診斷企業是否潛伏著財務危機，以便采取相應的手段和方法及早解決隱患能使企業有效防范財務危機，最常用的診斷方法是安全等級法和財務綜合法。

二、應對企業財務危機的對策分析

企業要想避免財務危機，減少危機所帶來的損失，就要加強對財務危機的控制和防范，但是危機一旦發生，就要積極采取正確的態度和手段，盡快地化解危機，渡過難關。

（一）危機的控制

1.定期進行企業財務綜合分析

所謂財務綜合分析，就是將各項財務指標作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務狀況和經營情況進行剖析、解釋和評價，說明企業整體財務狀況和效益的好壞。目的在于全面地、準確地、客觀地揭示企業財務狀況和經營情況，對企業經濟效益優劣做出合理評價，及早發現那些可能導致財務危機的早期信號，將那些可能會危及企業獲利能力甚至生存的問題及早解決。財務狀況綜合分析方法很多，常用的有杜邦財務分析體系和綜合系數分析法。

2.建立財務危機預警系統

在市場經濟條件下，企業面臨著日益多變的市場環境及不可預測的各種風險，隨時都可能會受到財務危機的侵襲，任何企業任何時候均不可回避。因此加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。預警系統可對企業財務危機發生的可能性進行多角度分析判斷，及時發出危機警告，督促企業盡早做好預防和應對財務危機的準備。至于財務危機預警分析方法，企業應根據自身情況和外部環境，選用適合的方法。常用的危機預警分析方法有單變量模型、多變量模型等，當然，企業也可通過其外在特征及財務特征進行預測。但是不論何種分析方法都有其特點和局限性，在實際應用時企業應立足市場考慮當前的宏觀經濟形式、企業所在的地域特點及企業所處行業的特征等諸多因素的綜合影響，選擇合適企業自身特點、滿足自身需求的方法和模型并隨著實際運用的發展而不斷完善、更新，才能達到實時監控，及早防范、避免財務危機的目的，最大限度地發揮財務危機預警系統的功能。

3.平衡企業擴張速度和穩健經營的關系

企業只有不斷成長，充滿生機，才能在市場上保持競爭力，立于不敗之地，因此企業在經營發展中都會逐漸地擴大規模，并有可能涉足不同的領域，開展多元化經營.提高企業效益。但是在快速成長過程中，成功與失敗只有一步之遙，其中的關鍵就在于企業能否保持穩健經營。有時經營者為了達到快速成長的目的，不顧企業自身條件的限制盲目高速擴張，導致企業擴張過度，很容易使企業因經營管理不善或戰略性失誤引起虧損，如果虧損一直持續，會削弱企業的經營能力和償債能力，使企業面臨資金短缺，陷入不能償還到期債務的境地。

企業更不應該只重視經營穩健而忽略自身規模的發展壯大，在當今經濟形勢下，任何企業都無法永遠避免危機，當危機降臨時，企業規模越小，所面臨的困境就會越嚴重，小企業在出現危機時很難獲得市場的信任，當他們需要大量的資金度過難關時，在市場上找到強有力的支持幾乎是不可能的，而且小企業由于規模小在市場上也難以保持競爭力，最后也會不得不被迫退出市場。因此對于現代企業來說，只有在穩健經營的前提下取得的成長才是合理的。

4.抓好企業經營中的關鍵控制點

在企業經營過程中，導致財務危機的因素非常之多，而作為管理者無力，也無必要對企業經營的所有細節進行監控。應選擇若干關鍵敏感的環節作為重點控制對象。所選擇的控制點應當可以反映出整個企業的經營狀況，當這些控制點一旦出現問題，說明企業經營中潛伏著引發危機的誘因，應迅速采取相應的措施來解決問題。

（二）危機的防范

每一個企業都不希望財務危機降臨到自己的身上，那么盡可能地做好防御工作就至關重要。

1.結合企業自身能力和外部環境的變化，確定企業適度發展的規模

市場經濟是競爭經濟，而競爭的成敗很大一部分取決于企業的競爭實力，即企業的規模。企業要想增強市場競爭力，就需要不斷地適度擴大自身的規模，這里所強調的是一定要“適度”，任何事物都有自身的一個“度”，超過了“度”的限制，很有可能會帶來反效果，反而得不償失。同樣的，企業發展規模也不是越大越好，它受到內外各種因素的制約。因此企業在確定其發展的規模時不僅要考慮到企業自身的能力，還要考慮到外部環境變化的影響。

2.強化企業的內部控制

隨著現代企業制度的逐步建立和完善，內部控制作為公司制機構的一項重要制度，發揮著越來越重要的作用，成為企業賴以生存和發展的有效工具，貫穿于企業經營活動的各個方面。

3.拓寬企業的融資渠道

資金是企業的血液，是企業生產經營正常運轉的必要條件。如果企業有著豐富的融資渠道，能在需要時獲得寶貴的資金，使資金來源的持續性得以維持，企業就會較輕松地渡過難關。因此盡力拓寬企業的融資渠道也是防范財務危機的一個重要手段。

4。完善對企業經營者的約束與激勵機制

在現代企業中，所有權與經營權是高度分離開來的，由此也帶來了新的風險，即經營者有可能不履行其受托責任而損害企業利益，因此完善對企業經營者的約束與激勵機制是提高企業管理效率與效益的關鍵。

5.加強對企業成本費用的控制

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在激烈競爭的市場經濟環境中,現代企業面臨著許多風險,企業賴以生存和發展的各種條件充滿著變數,又由于企業本身總是不可避免地存在這樣或那樣的問題和各種各樣的隱患,以及人們還不能夠完全把握包括市場經濟環境在內的企業外部條件的變化,因此企業財務危機時有發生,并且財務危機是無法絕對避免的。

一、財務危機預警系統的功能及特征

企業財務預警系統是為防止企業偏離正常經營軌道而建立的報警和控制系統,它以企業信息化為基礎,利用數據化管理方式,通過對各種財務分析數據資料的分析,對企業經營管理活動中存在的財務危機及早警示,對潛在財務風險進行實時監控,為經營決策提供可靠依據。其靈敏度越高就越能及早地發現問題并告知企業管理者,就越能有效地防范與解決問題、回避財務危機的發生,所以,一個有效的財務危機預警系統通常具有以下功能:

它通過收集與企業經營相關的產業政策、市場競爭狀況、企業本身的各類財務和生產經營狀況信息,進行分析比較,判斷是否予以報警。

當財務危機征兆出現時,有效的財務危機預警系統不僅能預知并預告,還能及時尋找導致財務狀況惡化的根源,使管理者有的放矢,對癥下藥,制定有效的措施,阻止財務狀況的進一步惡化,避免財務危機真正發生。

有效的財務危機預警系統不僅能及時回避現存的財務危機,而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果,并及時提出改進建議,彌補企業財務管理及企業經營中的缺陷,完善財務危機預警系統,從而既提供前車之鑒,又能從根本上消除隱患。

對于企業來說,絕大多數財務危機都是可以預測的,而且都有一個從潛伏到爆發、從量變到質變的過程,財務危機預警要對這些信息進行監測、識別、報警以及預控。財務危機預警系統監控的范圍主要包括企業的償債能力、盈利能力、資產運營能力、現金流量情況、資本結構以及成長能力等方面。

二、建立財務危機預警系統應做的工作

為使危機預警功能得到正常、充分的發揮,企業應建立健全相對獨立的預警組織機構,其日常工作可由企業現有的某些職能部門承擔,如財務部門、企管、企劃部門;建立信息收集和傳遞機制,只有對大量資料進行統計、分析,才能抓住每一個相關的財務危機征兆。高效的預警分析機制是關鍵,通過預警分析可以迅速排除對財務影響小的風險,從而將主要精力放在分析可能造成重大影響的財務風險上,有重點的分析其成因,評估其可能造成的損失。在財務危機原因分析清楚后,應立即啟動處理機制,制定相應的預防、處理措施,盡可能減少財務危機帶來的損失。

財務危機預警系統必須以大量的信息為基礎,這就要求強有力的信息管理向預警系統提供全面的、準確的、及時的信息。耍建立信息管理組織機構,配備必要的專業人員,要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環節的工作內容和要求以及信息專業人員的職責,提供必要的技術支持。

三、企業財務危機預警體系的建構

不可否認企業財務危機是多方面因素造成的,但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當,因此,加強企業財務風險管理,建立和完善財務預警體系尤其必要。

(一)建立短期財務預警系統,編制現金流量預算

由于企業理財的對象是現金及其流動,就短期而言,企業能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤,對于經營穩定的企業,由于其應收,應付賬款及存貨等一般保持穩定,因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制,是財務管理工作別重要一環,準確的現金流量預算,可以為企業提供預警信號,使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算,企業應該將各具體目標加以匯總,并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等,以數量化形式加以表達,建立企業全面預算,預測未來現金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現金流量預算。

(二)確立財務分析指標體系,建立長期財務預警系統

對企業而言,在建立短期財務預警系統的同時,還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標,也是企業生存與發展的前提。

資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分,而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。

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2國有上市公司特征性

國有企業的形成原因之一是為了更優的資源配置，實現國家社會經濟發展戰略。但是國有化使得這類公司面臨著一系列傳統發展戰略遺留下來的政策性負擔，缺乏與其他類型公司公平競爭的條件。在市場化的基礎上，國有企業要在改制過程中，以市場化運作、資本化運營方式，做大做強做優，使之成為各行業發展的龍頭，引領中國公司的發展，與大型跨國企業在世界市場競爭中相抗衡，成為我國參與國際競爭的主要骨干力量，同時要承擔支撐國民經濟發展、國有資本保值增值的雙重任務，保障和改善民生。例如2003年以來，電煤價格長期倒掛，外資、私營火電公司或退出或停產，國有火電公司在大幅虧損情況下保障了電力供應。國有公司在加快自身發展的同時，不斷提高上繳稅費水平，為保障和改善民生提供物質基礎。但是，單憑一般的財政政策和貨幣政策，政府很難對市場實施有效調控，尤其是在金融危機后自由市場經濟再次受到質疑的今天，在這一背景下，國有企業必然要承擔起這一重要任務。目前，大型國有企業幾乎控制了我國全部的原油、天然氣和乙烯生產；提供了全部的基礎電信服務和大部分增值服務發展的同時，不可避免帶來許多問題，包括財務危機問題，需要認真對待。

3國有上市公司財務危機的表現形式

不管是民營企業還是國有企業，在生產運營中都可能面臨風險，企業可以從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力、獲取現金流能力等反映業績的財務指標進行風險預測。國有上市公司主要面臨的財務危機主要反映在以下兩個方面：

3.1國有企業治理水平導致的財務危機

中國特有的政府干預行為嚴重削弱了公司治理的有效性，致使國有企業的治理機制流于形式。例如，李增泉等對所有權結構與控股股東的掏空行為之間的關系進行了實證分析，結果表明國有企業控制的公司的控股股東占用的資金高于非國有企業控制的上市公司，也就是說國有企業存在更為嚴重的掏空行為。辛清泉等在理論框架下，基于中國國有公司薪酬管制的制度背景，就經理薪酬對投資過度和投資不足的影響進行了理論分析，結果表明當薪酬契約無法對經理的工作努力和經營才能作出補償和激勵時，地方政府控制的上市公司存在著因薪酬契約失效導致的投資過度現象。由此可見，公司治理是研究國有企業財務危機預警不可忽視的要素。

3.2國有企業承擔的社會責任導致的財務危機

國有企業政府干預最主要的表現是讓國有企業承擔大量的政策性任務，這體現在冗員、員工福利、維護社會穩定、財政負擔等多個方面。這種政策性負擔會導致政策性虧損，在信息不對稱條件下，政府很難區分國有企業的虧損是經營失敗還是承擔政策性負擔所致，這為高管人員推卸責任提供了條件，容易導致預算軟約束問題。

4國有企業財務危機預警研究

需要注意的幾個方面從上述特征和成因分析中可見，國有企業財務危機預警研究不應局限于定量分析，應該定性結合定量進行分析。

4.1定性分析應該注意的幾個問題：

4.1.1國有企業社會性。國有資本的出資人是國家，國家對社會承擔社會穩定，降低失業率，提高經濟水平等責任，繁重的社會責任可能會導致企業經營效率降低。針對這些特征，首先，應該將企業監管體系結合國有資產監管體系，制定出針對國有企業特定的財務監管體系。規范國有企業用人標準，應該在確保國有企業健康可持續發展的基礎上考慮解決社會問題。其次，加強企業內部控制，防范企業財務風險。加強內部控制建設并不意味著取代財務危機預警機制，只有內部控制建設和財務危機預警機制有機結合，才能有效實現國有資產監管工作目標，達到國有資產出資人與企業之間的雙向預警。

4.1.2國有企業發展的周期性。不同發展周期有著截然不同的財務狀況。如創業初期的企業相對成長期及成熟期企業，現金流量水平以及凈利潤水平明顯較低。但并不能因為現金流量及凈利潤水平較低甚至出現現金短缺而判斷企業處于財務危機狀況。同樣，在企業的衰退期，企業反映的盈利能力開始下降，但卻有充足的現金流量，此時企業卻處于不利的發展地位。因此結合企業發展周期進行財務危機預警分析是必要的。

4.1.3區分行業進行分析。不同類型的企業對財務狀況的要求也是不同的，對于投資類企業，重點應關注資產保值增值能力和盈利能力，比如資產凈利率、資產保值增率等指標；對于生產和貿易類企業，重點應關注企業的營運能力、償債能力和現金流量，比如速動比率、利息倍數、存貨周轉率、資產負債率等指標。

4.1.4全方位控制流程。全方位控制流程具體表現為從橫向和縱向控制。橫向要針對國有企業經營和財務管理中的風險，即主要把握好投資、籌資、內部擔保抵押、關聯交易等日常經營管理行為中可能存在的風險。縱向要針對財務管理中的信息，反映預測決策和控制整個流程中可能存在的風險，這樣才能對企業的財務風險進行全面的監測和控制。

4.2運用定量分析模型進行財務預警分析定量分析主要是指利用模型進行財務預警分析，應該考慮的幾個方面：

4.2.1分析各財務危機預警模型的優缺點。學術界對企業財務危機預警這一課題研究了幾十年，最初的單變量研究開創了風險預警實證研究的先河，但是企業的財務特征不可能由一個變量充分地反映出來，為解決這個問題，Alt-man引入多元判別分析（Z模型）對財務危機預警進行研究，Z模型雖然得到了廣泛的應用，但該模型要求預警變量符合嚴格的聯合正態分布，而現實經濟生活中大多數企業的財務比率無法滿足這一要求。為了克服這一缺陷，Martin第一次運用邏輯模型對銀行的破產進行預測，研究發現Logistic模型的預測準確性比Z值模型高。而作為后起之秀的神經網絡模型雖具有一些無法比擬的優點，但操作困難，應用面窄。目前運用較為廣泛的是多元線性判別分析和邏輯回歸方法。

4.2.2指標的選擇問題。在指標變量的選擇上，研究普遍選擇與企業業績相關的財務指標，如償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力、獲取現金流能力等。近年來，變量選擇上的一大突破是將非財務指標引入模型，但該突破僅僅停留在容易量化的非財務指標，如企業治理水平（股權結構、股權激勵、兩權分離引發的問題等），并未涉及一些不易量化甚至只能定性分析的非財務指標，如國有企業承擔的社會責任（經濟、道德、法律、環境資源、慈善等）、審計意見類型。

4.2.3模型設定問題。首先，模型都是通過實證研究得到的，由于缺乏系統的理論指導，研究人員在確定變量時容易受主觀判斷的影響，所以難以判斷哪個模型在長期中更為有效。國內外的研究者在選擇樣本時，許多研究不考慮樣本之間的行業差別或者企業特征，如果將不同特征的樣本放在一起研究，這種情況下建立的預警模型難免會產生較大的誤差；其次，建立模型是忽略時間的影響，沒有考慮模型的長短期預測適用性。