海外投資的方式匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇海外投資的方式范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

中國富人的投資潮席卷各國投資移民的熱點(diǎn)城市。全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（NAR）的最新報(bào)告顯示，截至2013年3月底之前的一年里，中國籍人士在美購房總價(jià)值達(dá)123億美元，占外國人在美購房總額的18%，緊隨加拿大成為美國市場(chǎng)的“外國房東”亞軍。而根據(jù)世邦魏理仕的報(bào)告，未來數(shù)年，中國富人還將花費(fèi)數(shù)十億美元在美國房產(chǎn)上；美國是中國投資人首選的國家，加拿大和澳大利亞分列二、三位；富有的中國個(gè)人和精明的中國企業(yè)正大舉買入世界級(jí)城市中的物業(yè)。

中美房?jī)r(jià)解剖對(duì)比

去美國旅游的人，通常回國后都會(huì)有一個(gè)頗為一致的感慨，美國東西好便宜。不用說中國，相比澳大利亞和加拿大，美國國民收入不低，但不論是吃的用的都比兩國便宜。這同樣適用于房?jī)r(jià)，在金融危機(jī)的打擊下，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，多數(shù)城市房?jī)r(jià)回調(diào)三四成，美國的房子似乎成了中國富人眼中的“白菜”。

理論上，美國房?jī)r(jià)應(yīng)比中國貴，仔細(xì)比較，其實(shí)比中國便宜不少。房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)可私人永久擁有，房產(chǎn)的壽命是中國的2-3倍，加州很多社區(qū)都能見到上百年的木制房子，品相、價(jià)格與新房相差不遠(yuǎn)。而中國住宅物業(yè)只有70年使用權(quán)，但房?jī)r(jià)已堪比發(fā)達(dá)國家水平。

更重要的是，在房?jī)r(jià)對(duì)比中，很多人忽略了建筑面積與基于居住面積項(xiàng)目產(chǎn)生巨大的價(jià)格差異。中國新房得房率（實(shí)際居住面積和建筑面積之比）多數(shù)只有70%，而在美國居住面積必須是可用面積，陽臺(tái)、車庫都不能計(jì)入在內(nèi)。因此，相同的出售面積下，美國房產(chǎn)的實(shí)際面積比中國多20%-40%，每平方米房?jī)r(jià)被低估至少30%。此外，美國沒有毛坯房的概念，出售房產(chǎn)按中國標(biāo)準(zhǔn)均屬于精裝修，包括衛(wèi)生間和廚房配套設(shè)備還有空調(diào)和地板暖氣，所以，比較房?jī)r(jià)應(yīng)從美國房?jī)r(jià)中剔除裝修和設(shè)備費(fèi)用，或在中國房?jī)r(jià)中加入相應(yīng)費(fèi)用，除面積上30%的差異外，還需要計(jì)入另外至少10%裝修和設(shè)備成本。

房市回暖 中國豪客扎堆

自2006年7月房?jī)r(jià)到達(dá)高點(diǎn)至2012年3月探底，標(biāo)普美國20大城市房?jī)r(jià)指數(shù)一度累計(jì)下跌了35.08%。在經(jīng)歷了這期間從不斷探底到緩慢筑底的痛苦過程后，美國樓市自2012年下半年開始復(fù)蘇，于2013年二季度加速回暖。截至2013年7月，標(biāo)普美國20大城市房?jī)r(jià)指數(shù)比同期上漲12.2%，新房銷售、成屋銷售、建筑支出和住宅開工等數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)持續(xù)改善跡象，而同期按揭貸款利率跌至歷史低點(diǎn)，存量房供應(yīng)開始萎縮，創(chuàng)造出對(duì)投資人十分有利的投資環(huán)境。

這當(dāng)然主要?dú)w功于奧巴馬當(dāng)選總統(tǒng)后推出的多項(xiàng)住房救助項(xiàng)目，但中國資金的推波助瀾也發(fā)揮著一定的作用。一邊是國內(nèi)房?jī)r(jià)的步步攀升，一邊是移民熱、留學(xué)熱的助推，回暖中的美國房地產(chǎn)市場(chǎng)自然而然吸引了大批中國買家，購房團(tuán)的身影幾乎遍布全美各州。如今，在美國的50個(gè)州，中國人已在44個(gè)州躋身當(dāng)?shù)赝鈬顿Y客的前5名，在紐約、夏威夷排第二，在加利福尼亞排第三。過去一年，加州房地產(chǎn)市場(chǎng)出售的房子有一半是賣給中國人。在華人買房首選的大洛杉磯地區(qū)，學(xué)區(qū)較好的熱門地段，房?jī)r(jià)在過去一年多的時(shí)間里甚至有翻番的。

更令美國人大跌眼鏡的是，當(dāng)許多美國人被沉重的房貸壓得喘不過氣，甚至有不少人因?yàn)楦恫黄鸢唇曳孔颖粵]收拍賣的時(shí)候，70%的中國買房客是用現(xiàn)金一次付清。不僅如此，美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，中國人在美買房的中位價(jià)格是42.5萬美元，是全美中位房?jī)r(jià)的大約一倍，比外國人在美購房的中位房?jī)r(jià)27.6萬美元也高出5成，顯示中國人對(duì)高端住宅情有獨(dú)鐘。

不過，值得注意的是，美國房市的反彈速度似乎有點(diǎn)急，房?jī)r(jià)急升意味著推動(dòng)的力量來自外部，雖然中長期恢復(fù)的趨勢(shì)不變，但短時(shí)間內(nèi)回調(diào)的壓力較大。房?jī)r(jià)的漲幅已經(jīng)超過同期經(jīng)濟(jì)和家庭收入的增速，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍過度依賴房地產(chǎn)回暖，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的復(fù)蘇，容易出現(xiàn)反復(fù)。

最大機(jī)遇在商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)

篇（2）

【中圖分類號(hào)】D996 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674－4810（2012）16－0006－02

海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)是海外投資保險(xiǎn)制度運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)，海外投資保險(xiǎn)制度是一種國家保證，決定了代位權(quán)的行使對(duì)象是投資東道國，這區(qū)別于一般商業(yè)保險(xiǎn)代位權(quán)的行使對(duì)象，所以海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)不能直接通過國內(nèi)法實(shí)現(xiàn)，而必須與國際立法接軌而獲得國際法上的效力才能順利實(shí)現(xiàn)以保障海外投資者與資本輸出國的合法權(quán)益。

一 概念與特征

海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)是指海外投資由于東道國發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)而受損，由海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向海外投資者（被保險(xiǎn)人）支付保險(xiǎn)金，國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從而代位取得海外投資者向東道國政府索賠的權(quán)利。國內(nèi)商業(yè)保險(xiǎn)的代位求償權(quán)是指在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中，保險(xiǎn)標(biāo)的由于第三者的原因?qū)е聯(lián)p失，保險(xiǎn)人向被保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)金后，在賠償金額范圍內(nèi)取得代替被保險(xiǎn)人對(duì)第三者行使請(qǐng)求賠償?shù)臋?quán)利。其原理是，由于第三者的過錯(cuò)在保險(xiǎn)期間造成保險(xiǎn)事故而使保險(xiǎn)標(biāo)的遭受損失，被保險(xiǎn)人同時(shí)產(chǎn)生兩項(xiàng)權(quán)利：一是作為被保險(xiǎn)人，依據(jù)保險(xiǎn)合同向保險(xiǎn)人請(qǐng)求或支付保險(xiǎn)金的權(quán)利；二是作為受害人，依據(jù)侵權(quán)法律關(guān)系向第三者請(qǐng)求賠償?shù)臋?quán)利。保險(xiǎn)人在向被保險(xiǎn)人支付賠償金后，并不能免除第三者對(duì)被保險(xiǎn)人的賠償責(zé)任，但是如果被保險(xiǎn)人同時(shí)行使這兩項(xiàng)權(quán)利，那么被保險(xiǎn)人所獲得賠償總和就可能超過其所遭受的實(shí)際損失，從而獲得額外利益，違背了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的補(bǔ)償損失原則。但是，由于海外投資保險(xiǎn)是一種國家保險(xiǎn)，其代位權(quán)的設(shè)置、實(shí)現(xiàn)與一般商業(yè)保險(xiǎn)代位權(quán)有所不同。

第一，代位權(quán)客體的特殊性。海外投資保險(xiǎn)承保范圍是來自于東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)，海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)所指向的財(cái)產(chǎn)和權(quán)利，一般情況下處于東道國的政府禁令或其他控制之下，其他任何國家或法人都不可對(duì)其自由地主張權(quán)利。而一般商業(yè)保險(xiǎn)承保的是自然災(zāi)害和意外事故風(fēng)險(xiǎn)，行使代位權(quán)的客體是可以自由流通與轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)和權(quán)利。

第二，代位權(quán)行使對(duì)象的性。海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)行使的對(duì)象是東道國國家，依據(jù)國際法，國家及其財(cái)產(chǎn)享有豁免權(quán)。海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)即使是國家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在對(duì)東道國索償時(shí)也存在著法律障礙，其代位權(quán)的運(yùn)行方式較一般商業(yè)保險(xiǎn)代位權(quán)更復(fù)雜。

第三，行使代位權(quán)依據(jù)的復(fù)雜性。海外投資保險(xiǎn)是一種具有涉外因素的國內(nèi)法的制度，保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人都為具有資本輸出國國籍的法人或自然人。根據(jù)國際私法，海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)的行使依據(jù)的準(zhǔn)據(jù)法為國內(nèi)海外投資保險(xiǎn)法，關(guān)于海外投資保險(xiǎn)事故而發(fā)生的爭(zhēng)議只能適用國內(nèi)法。但是，代位權(quán)行使的對(duì)象是一個(gè)國家，依據(jù)國際法顯然不能適用國內(nèi)法向另一個(gè)國家主張權(quán)利，所以海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)的行使必須尋求國際法的支持。目前，有關(guān)海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)的多邊國際立法仍是空白，主要依據(jù)雙邊投資條約或雙邊投資保護(hù)協(xié)定約定解決，但如果資本輸出國與投資東道國之間尚未簽訂雙邊投資條約或保護(hù)協(xié)定的，代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)就困難重重。

二 海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)運(yùn)行方式分析

依據(jù)資本輸出國法律取得的代位權(quán)涉及國內(nèi)法和國際法，海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)不能直接對(duì)東道國政府行使，同時(shí)代位權(quán)的行使還要面臨東道國政府依據(jù)國際法和本國法提出的國家經(jīng)濟(jì)和公共秩序保留等問題，基于維護(hù)本國利益而否定代位權(quán)的合法性。例如，東道國根據(jù)國家發(fā)展需要與公共利益考慮，要求對(duì)外資實(shí)行國有化或征收等類似措施，其合法性與補(bǔ)償只能適用東道國的國內(nèi)法，無需經(jīng)過任何國家、法人或自然人的同意而行使其，因賠償問題引起的爭(zhēng)議應(yīng)由實(shí)現(xiàn)國有化國家的法院依照其國內(nèi)法加以解決，除非有關(guān)各國自由和互相同意根據(jù)各國平等并依照自由選擇方法的原則尋求其他和平解決辦法。①海外投資者因?yàn)闁|道國國有化或征收行為而受損，只有東道國國內(nèi)法規(guī)定予以補(bǔ)償?shù)那闆r下該國才負(fù)有補(bǔ)償義務(wù)，才能產(chǎn)生投資者和東道國之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也才能產(chǎn)生海外投資保險(xiǎn)代位權(quán)的問題。如果東道國實(shí)施的行為是平等、無歧視的，國內(nèi)法又沒有規(guī)定國家補(bǔ)償義務(wù)，這也沒有違反國際法，那么依據(jù)資本輸出國法律產(chǎn)生的代位權(quán)也會(huì)因此而無法實(shí)現(xiàn)。

海外投資保險(xiǎn)制度作為國家保護(hù)本國海外投資的國內(nèi)立法，要真正發(fā)揮其保障作用并維護(hù)投資母國的權(quán)益，必須要依賴于雙邊投資條約中代位權(quán)條款的設(shè)計(jì)和國家外交保護(hù)權(quán)的行使。根據(jù)兩國間的投資條約可使政治風(fēng)險(xiǎn)致?lián)p引起的賠償爭(zhēng)議通過法律手段解決，避免了經(jīng)濟(jì)問題政治化。海外投資者亦可以在用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)②和國籍連續(xù)③的條件下向母國尋求外交保護(hù)。但是，投資者一旦尋求母國的外交保護(hù)，則會(huì)在很大程度上令國家卷入私人投資經(jīng)濟(jì)關(guān)系中，不利于國家對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的推行和發(fā)展。

篇（3）

二、企業(yè)海外投資經(jīng)營管理的現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

（一）企業(yè)海外投資經(jīng)營管理的現(xiàn)狀

從企業(yè)海外投資經(jīng)營管理的現(xiàn)狀分析，它的表現(xiàn)主要存在于四個(gè)方面：第一，投資區(qū)域較為集中。我國企業(yè)的海外投資區(qū)域主要集中在亞洲和拉丁美洲，這不僅是因?yàn)閮蓚€(gè)地區(qū)的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)比較突出，還因?yàn)閮蓚€(gè)地區(qū)和中國的政治關(guān)系比較密切，資源互補(bǔ)性較高，而較為發(fā)達(dá)的歐美國家，因中國企業(yè)自身技術(shù)和管理的缺乏、制度背景和市場(chǎng)環(huán)境的差異，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，投資力度并不大。[1]第二，投資行業(yè)比較狹窄。在海外投資的項(xiàng)目中，中國企業(yè)的投資方向主要集中在技術(shù)水平附加較低的商務(wù)服務(wù)和批發(fā)零售業(yè)中，針對(duì)技術(shù)獲取型、信息服務(wù)、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件行業(yè)的投資比例不是很高。第三，投資動(dòng)機(jī)規(guī)劃不夠。自改革開放之后，因我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)了一種粗放式的模式，國內(nèi)自然資源明顯短缺，資源需求矛盾導(dǎo)致海外自然資源的投資力度得以增強(qiáng)，在這種環(huán)境影響下，國內(nèi)海外投資力度逐漸加強(qiáng)，但還存在戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)不夠明顯的問題，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)逐漸被其他發(fā)展中國家所取代。第四，面臨多重投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，海外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范是跨國企業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)，而和國內(nèi)投資市場(chǎng)相比，海外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大、更多、更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)種類較多。

（二）企業(yè)海外投資經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

從企業(yè)海外投資經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)分析，它主要表現(xiàn)在客觀性、不確定性、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可變性、投資風(fēng)險(xiǎn)多層次性四個(gè)方面：第一，客觀性。企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是由各種決定風(fēng)險(xiǎn)因素的存在而導(dǎo)致的，它不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移，在每個(gè)項(xiàng)目的壽命周期內(nèi)，這種風(fēng)險(xiǎn)都處于一種無處不在的狀態(tài)，只要企業(yè)存在海外投資行為，風(fēng)險(xiǎn)就不能避免。第二，不確定性。不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，雖然投資風(fēng)險(xiǎn)的存在可以確定，但風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生卻是不能確定的，而它的不確定主要集中在投資風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生、什么時(shí)候發(fā)生、呈現(xiàn)什么狀態(tài)、產(chǎn)生什么結(jié)果等方面。[2]第三，海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的可變性。海外投資風(fēng)險(xiǎn)的可變性存在于整個(gè)項(xiàng)目的全過程中，它的存在會(huì)導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)與量隨著項(xiàng)目的發(fā)展而發(fā)生變化，而在這一發(fā)展變化中，有些風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效控制，一些風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)在項(xiàng)目的發(fā)展中產(chǎn)生新的變化。第四，海外投資風(fēng)險(xiǎn)的多層次性。企業(yè)海外投資具有周期長、規(guī)模大、涉及范圍廣等多個(gè)方面的特點(diǎn)。因此，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的數(shù)量也比較多而雜，所存在的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生因素也比較多，而在這種狀態(tài)下，各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素和外界的交叉影響就導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生呈現(xiàn)出一種多層次性。

三、企業(yè)海外投資經(jīng)營管理中所存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外投資的過程中，受東道國政治環(huán)境、生產(chǎn)原料、器械設(shè)備、技術(shù)人員、生產(chǎn)工藝等多種因素的影響，它們均會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品在生產(chǎn)環(huán)節(jié)無法按照規(guī)定完成生產(chǎn)計(jì)劃。但是，產(chǎn)品的生產(chǎn)作為企業(yè)海外經(jīng)營活動(dòng)開展的第一環(huán)節(jié)，它對(duì)企業(yè)的重要性是不言而喻的，雖然任何一種產(chǎn)品的生產(chǎn)都需要一定的時(shí)間，但對(duì)于海外投資企業(yè)來講，企業(yè)的預(yù)期收益往往是依靠生產(chǎn)資料能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品來決定的。企業(yè)海外投資生產(chǎn)中，因?qū)Ξ?dāng)?shù)厣a(chǎn)環(huán)境認(rèn)識(shí)程度的不足，任何一個(gè)細(xì)小的因素都會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)的完成度，而產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)一旦出現(xiàn)問題，將會(huì)對(duì)整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生一種惡性循環(huán)。所以，在企業(yè)海外投資的過程中，生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避非常重要，也是很多企業(yè)海外投資中都會(huì)面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)類型。[3]

（二）銷售風(fēng)險(xiǎn)

銷售風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)產(chǎn)品海外銷售中所產(chǎn)生的一種風(fēng)險(xiǎn)類型，它的發(fā)生主要是因產(chǎn)品生產(chǎn)過剩、海外銷售市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足、銷售渠道不暢通所導(dǎo)致的。首先，企業(yè)產(chǎn)品存在生產(chǎn)過剩的問題，導(dǎo)致生產(chǎn)量大于需求量，產(chǎn)生產(chǎn)品滯銷，但因海外投資企業(yè)所在國和投資國環(huán)境差異的存在，銷售風(fēng)險(xiǎn)是不能避免的，還需企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)前就對(duì)市場(chǎng)做好準(zhǔn)確、客觀的分析，這樣才能減少企業(yè)海外投資中的銷售壓力。其次，因每個(gè)國家和消費(fèi)者所需產(chǎn)品的樣式、品質(zhì)和價(jià)格都存在差異，若產(chǎn)品無法被海外投資國所認(rèn)可，這就存在著產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險(xiǎn)，而要想減少這種風(fēng)險(xiǎn)的存在，還需加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的宣傳力度，豐富產(chǎn)品的種類，提升產(chǎn)品的質(zhì)量，合理調(diào)整產(chǎn)品的價(jià)格。最后，銷售渠道作為提升產(chǎn)品銷售力的一個(gè)重要內(nèi)容，海外投資企業(yè)在進(jìn)入到新市場(chǎng)后，需要積極打開銷售渠道，提升銷售量，降低銷售風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資決策風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外投資管理中，其存在的投資決策風(fēng)險(xiǎn)主要存在于投資區(qū)位選擇風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、投資方式?jīng)Q策風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。在投資區(qū)位選擇風(fēng)險(xiǎn)上，企業(yè)海外投資區(qū)域的選擇會(huì)受到地理位置、文化差異、民族宗教等因素的影響，而我國企業(yè)對(duì)亞洲地區(qū)的投資偏愛，正是因國家地理位置較近、文化差異較小的影響，和其他地區(qū)相比風(fēng)險(xiǎn)較低，穩(wěn)定性較高。在投資項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)上，因不同國家間消費(fèi)動(dòng)態(tài)不同，企業(yè)若在投資中沒有對(duì)他國的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行充分的了解，沒有實(shí)時(shí)掌握全球市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)信息，不僅會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)隱患決策的出現(xiàn)，還會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收益受到損失，導(dǎo)致整個(gè)投資活動(dòng)的失利。在投資方式?jīng)Q策風(fēng)險(xiǎn)上，很多企業(yè)的投資方式都是以跨國并購為主，這主要是投資企業(yè)在財(cái)力、資源、實(shí)力比較雄厚和充足的情況下，跨國并購具有降低成本風(fēng)險(xiǎn)、雙方資源共享、收益獲取較高的優(yōu)勢(shì)。因此，企業(yè)跨國投資的方式還需根據(jù)自身的發(fā)展特點(diǎn)和戰(zhàn)略目標(biāo)合理選擇。

（四）財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)海外投資經(jīng)營管理中，財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是客觀存在的，它作為企業(yè)海外投資活動(dòng)中不得不面對(duì)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，是指公司內(nèi)部不合理的財(cái)務(wù)構(gòu)成、籌集資金不當(dāng)所導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期收益下降的可能性。[4]目前，企業(yè)海外投資活動(dòng)不僅有實(shí)體性的投資，還有很多金融性質(zhì)的投資，這種投資環(huán)境的存在就導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理中所包含的內(nèi)容比較多而雜，而資金的運(yùn)用、管理和各國財(cái)會(huì)之間的差異，都導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的存在。而在此基礎(chǔ)上，不僅各國之間財(cái)會(huì)制度的差異會(huì)引發(fā)一系列的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)資本構(gòu)成狀況的不合理以及利率的波動(dòng)均會(huì)引發(fā)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)的收益帶來嚴(yán)重的影響。

四、企業(yè)海外投資經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）加強(qiáng)海外投資的宏觀調(diào)控和指導(dǎo)

企業(yè)海外投資經(jīng)營管理中，面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)要想有效規(guī)避，還需加強(qiáng)對(duì)這類投資的宏觀調(diào)控和指導(dǎo)工作。首先，政府需充分發(fā)揮職能作用，定期一些具有指導(dǎo)性的投資信息，在投資形式和方式上給予政策性的指導(dǎo)，以幫助企業(yè)降低海外投資風(fēng)險(xiǎn)和投資成本，并加強(qiáng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)，形成一個(gè)系統(tǒng)的海外企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)診斷制度。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)的診斷也不能僅僅依靠政府，企業(yè)自身還需借助中介機(jī)構(gòu)的力量展開針對(duì)性的咨詢，從整體上提升企業(yè)境外投資的效率。其次，針對(duì)我國民營企業(yè)審批放權(quán)不足的問題，簡(jiǎn)化海外投資的審批手續(xù)，適當(dāng)支持有能力的企業(yè)開展國際業(yè)務(wù)，給予競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)和管理較為規(guī)范的企業(yè)一定的投資自主權(quán)，以增強(qiáng)企業(yè)海外投資管理的靈活性，提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。再次，針對(duì)海外投資項(xiàng)目和投資行業(yè)的管理問題，采取投資申請(qǐng)分類登記管理制度，將海外投資分為鼓勵(lì)性和限制性兩種投資項(xiàng)目，按照投資項(xiàng)目是否符合對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)方向展開合理規(guī)劃。[5]最后，加強(qiáng)海外投資信息交互平臺(tái)的建設(shè)力度，讓企業(yè)能夠在這一平臺(tái)中準(zhǔn)確掌握當(dāng)期或之前海外投資的存量和流量變化情況，全面掌握企業(yè)海外投資的規(guī)模和行業(yè)區(qū)域分布情況，以及發(fā)展現(xiàn)狀，減少企業(yè)海外投資的盲目性。

（二）主動(dòng)防范海外投資中的商業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

和國內(nèi)經(jīng)營中所存在的風(fēng)險(xiǎn)比較，海外經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)不僅較大，還具有難以預(yù)測(cè)的特點(diǎn)，更是影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一個(gè)重要內(nèi)容。針對(duì)企業(yè)海外投資經(jīng)營管理中的商業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，跨國企業(yè)需要從四個(gè)方面給予防范：第一，完善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰程度，在完善的治理結(jié)構(gòu)中保證企業(yè)內(nèi)部各部門經(jīng)營和管理活動(dòng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。第二，建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)診斷制度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)日常風(fēng)險(xiǎn)診斷程序化的分析和處理，這不僅降低風(fēng)險(xiǎn)的處理成本，還能有效預(yù)防突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第三，充分發(fā)揮企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在海外投資的過程中，投資項(xiàng)目向優(yōu)勢(shì)較高的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品聚集，通過合資開發(fā)和戰(zhàn)略合作等形式，提高自身的創(chuàng)新技術(shù)，形成自主核心技術(shù)，以提升企業(yè)海外投資經(jīng)營的靈活性和應(yīng)變能力以及風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力。第四，明確企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)決策的權(quán)限和責(zé)任，在管理上既不過嚴(yán)，以保證其經(jīng)營活動(dòng)中的靈活性，也不能過松，以防止海外企業(yè)投資自行決策中投資失誤和失控行為的發(fā)生。

（三）充分利用海外投資保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

在現(xiàn)行的海外投資保險(xiǎn)制度中，其涉及的功能有損傷補(bǔ)償、市場(chǎng)開拓、融資便利、信用提升、風(fēng)險(xiǎn)管理五個(gè)方面，在運(yùn)用這一制度的過程中，它需要注意兩個(gè)方面的問題：第一，選擇合適的投資保險(xiǎn)模式，目前，國際上的海外投資保險(xiǎn)模式主要有以美國模式為代表的雙邊保證制度，以德國模式為主的單邊保證制度，兩組制度各有利弊，選擇不同的投資保險(xiǎn)制度，所關(guān)系到的海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范和補(bǔ)償內(nèi)容也有差距，而當(dāng)前比較流行方式是將兩者結(jié)合起來靈活使用。第二，選擇合適的海外投資保險(xiǎn)保單產(chǎn)品，就目前海外投資中所存在的股權(quán)保單、債權(quán)保單、租賃保單等形式而言，股權(quán)保證以承保投資者投資的資本和收益為主，適用于股本投資；債權(quán)保單以承保債權(quán)融資的本金和利息為主，適用于銀行帶環(huán)和其他債權(quán)性的融資；租賃保單以承保租金收益為主，適用于租賃。海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品的選擇中，若選擇合適，能有效防范海外投資中的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。[6]

（四）建立海外投資安全監(jiān)控的會(huì)計(jì)管理體系

企業(yè)海外投資經(jīng)營管理中，海外資金的安全性和財(cái)務(wù)審查機(jī)制的建立非常重要，也是保證企業(yè)財(cái)務(wù)得以動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，有效規(guī)避企業(yè)海外投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。在保證投資的安全性上，可根據(jù)企業(yè)海外投資和經(jīng)營管理的特點(diǎn)，建立一個(gè)能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)等專業(yè)信息優(yōu)勢(shì)，以會(huì)計(jì)監(jiān)督為核心的投資風(fēng)險(xiǎn)管控體系。[7]在這個(gè)體系中，加強(qiáng)對(duì)海外投資企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制，完善企業(yè)內(nèi)部的控制機(jī)制，以有效解決企業(yè)與海外投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)警、決策、預(yù)測(cè)等方面的問題；建立海外投資運(yùn)營即會(huì)計(jì)信息聯(lián)動(dòng)平臺(tái)，做好企業(yè)會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)角度問題、會(huì)計(jì)核算規(guī)制的設(shè)計(jì)問題、投資所在國的法律環(huán)境和會(huì)計(jì)規(guī)范的適應(yīng)問題；建立海外投資的績(jī)效監(jiān)督體系，以負(fù)責(zé)海外投資企業(yè)的資本投出安全監(jiān)控、審計(jì)和績(jī)效評(píng)價(jià)為主，從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行程度上來提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

篇（4）

作者簡(jiǎn)介：王敏，蘇州大學(xué)商學(xué)院副教授。

中圖分類號(hào)：F279.313　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002－7874(2011)05－0078－15

基金項(xiàng)目：2009年度蘇州市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究課題《蘇南地區(qū)日資企業(yè)本土化研究》(編號(hào)：09－C－08)。

國際合資是企業(yè)進(jìn)行海外直接投資的基本方式之一。一般認(rèn)為，其主要優(yōu)點(diǎn)是可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得企業(yè)自身缺乏的經(jīng)營資源，而不利之處則是母公司的控制權(quán)會(huì)受到削弱，合資雙方容易產(chǎn)生控制權(quán)沖突。傳統(tǒng)的海外子公司控制理論認(rèn)為，母公司掌握了對(duì)子公司的控股權(quán)就能掌握控制權(quán)。但本文通過對(duì)日本企業(yè)早期的海外投資活動(dòng)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：母公司即使掌握了控股權(quán)，也不一定能夠掌握子公司的經(jīng)營控制權(quán)；反之，母公司即使沒有掌握控股權(quán)，也有可能掌握對(duì)子公司經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)際控制權(quán)。日本企業(yè)海外投資的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對(duì)中國企業(yè)特別是民營中小企業(yè)的海外投資活動(dòng)有一定的參考價(jià)值。

一　國際合資企業(yè)的控制權(quán)與控股權(quán)

母公司追求海外子公司控制權(quán)的根本原因，是為了保證其海外投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而掌握控制權(quán)的基本手段就是獲得合資企業(yè)的控股權(quán)。換言之，企業(yè)是否需要掌握海外子公司的控股權(quán)，受母公司海外投資戰(zhàn)略的影響。但企業(yè)是否能夠掌握控股權(quán)，則受合資雙方經(jīng)營資源的特質(zhì)、東道國的外資政策、東道國的投資風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的了解程度等因素的制約。

(一)控制權(quán)與控股權(quán)的關(guān)系

控股權(quán)是影響控制權(quán)的最重要的因素，因?yàn)楦鲊墓痉ɑ旧隙家?guī)定了持股比率與董事會(huì)席位的對(duì)應(yīng)關(guān)系。獲得控股權(quán)，原則上就意味著可以獲得董事會(huì)的多數(shù)表決權(quán)，從而掌握合資企業(yè)的控制權(quán)，因?yàn)椤皳碛型镀睓?quán)也就是擁有契約中沒有說明的事情的決策權(quán)”。

但事實(shí)上，獲得控股權(quán)對(duì)于掌握控制權(quán)的作用也存在局限性。這是因?yàn)椋?1)控股權(quán)可能受到東道國的外資政策的限制。例如，關(guān)于合資企業(yè)的重大決策，如果東道國的法律或法規(guī)規(guī)定必須在合資雙方意見一致的情況下才能通過的話，就會(huì)削弱控股權(quán)的作用，即使母公司控股也無法單方面決定合資企業(yè)的重大問題。(2)獲得控股權(quán)只是掌握了法定的控制權(quán)，可以在合資企業(yè)的決策機(jī)構(gòu)即董事會(huì)層面規(guī)定決策權(quán)的分配，但并不一定能規(guī)定日常經(jīng)營管理層面的實(shí)際控制權(quán)。這是因?yàn)椋腺Y雙方投入企業(yè)的經(jīng)營資源是影響合資企業(yè)日常經(jīng)營控制權(quán)的重要因素，一方所投入的經(jīng)營資源越重要，其對(duì)合資企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的控制力就越強(qiáng)。按照資源依賴?yán)碚?resource-based view)的觀點(diǎn)，這樣的資源具有“有價(jià)值”(valuable)、“稀缺”(rare)以及“難以復(fù)制”(imper-fecfly imitable)等特點(diǎn)。因此，誰擁有這類資源，就擁有對(duì)合資企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)際控制權(quán)。

由于法定控制權(quán)主要由持股比率以及東道國的外資政策決定，而實(shí)際控制權(quán)主要由經(jīng)營資源的相對(duì)優(yōu)勢(shì)決定，因此擁有法定控制權(quán)不一定擁有實(shí)際控制權(quán)，反之亦然。這就導(dǎo)致以下三種狀況都有可能出現(xiàn)：(1)同時(shí)擁有法定控制權(quán)和實(shí)際控制權(quán)。由于二者集中于合資企業(yè)的一方，即決策權(quán)與經(jīng)營權(quán)相統(tǒng)一，合資企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)具有相對(duì)穩(wěn)定性。(2)擁有法定控制權(quán)，但沒有實(shí)際控制權(quán)。在這種狀況下，控制權(quán)僅限于董事會(huì)層面，其對(duì)經(jīng)營活動(dòng)的決策權(quán)往往被架空。(3)沒有法定控制權(quán)，但擁有實(shí)際控制權(quán)。遇到這種情況，由于對(duì)合資企業(yè)的控制力集中在日常經(jīng)營活動(dòng)層面，所以一旦經(jīng)營資源的相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位發(fā)生變化，控制權(quán)就難以持續(xù)。可見，在第二種和第三種情況下，由于控制權(quán)不完整，導(dǎo)致其對(duì)日常經(jīng)營活動(dòng)的控制具有不穩(wěn)定性，一旦內(nèi)外環(huán)境發(fā)生變化，合資企業(yè)的經(jīng)營系統(tǒng)就會(huì)失去平衡。中國30年來發(fā)展合資企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也證明，在控股權(quán)與控制權(quán)相一致的情況下，合資企業(yè)的穩(wěn)定性較好；如果不能提供對(duì)合資企業(yè)具有重要意義的經(jīng)營資源，即使獲得了控股權(quán)，其控制力也是暫時(shí)的、不穩(wěn)定的，這種不穩(wěn)定關(guān)系遲早會(huì)發(fā)生變化，而變化的方向與經(jīng)營資源的對(duì)比關(guān)系趨向一致。

(二)控制的強(qiáng)度與母公司戰(zhàn)略的關(guān)系

母公司的海外投資戰(zhàn)略規(guī)定了其實(shí)施海外投資的目標(biāo)和基本途徑，而海外子公司是這種海外投資戰(zhàn)略的具體實(shí)施單位。因此，可以說，母公司追求控制權(quán)進(jìn)而控制海外子公司經(jīng)營活動(dòng)的直接原因，就是為了保證戰(zhàn)略的有效實(shí)施和目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

正如美國戰(zhàn)略管理學(xué)者斯托普福德和韋爾斯所指出的那樣，“為了保證戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成，所有母公司都有控制海外子公司經(jīng)營活動(dòng)的欲望”②。他們?cè)趯?duì)美國企業(yè)的海外投資活動(dòng)進(jìn)行分析后得出的結(jié)論是，母公司的海外投資戰(zhàn)略決定了其對(duì)海外子公司實(shí)施控制的必要性，這種控制權(quán)的必要性又決定了海外子公司是采用獨(dú)資方式還是采用合資方式。日本國際經(jīng)營學(xué)者吉原英樹認(rèn)為，日本企業(yè)需要對(duì)海外子公司實(shí)施控制的具體理由是：(1)為了將海外子公司的經(jīng)營活動(dòng)置于母公司的經(jīng)營戰(zhàn)略框架之中；(2)為了使母公司與海外子公司之間以及海外子公司之間在生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售等業(yè)務(wù)活動(dòng)中保持緊密的配合關(guān)系；(3)當(dāng)必須采用合資方式時(shí)，掌握經(jīng)營控制權(quán)，可以使決策時(shí)間縮短并減少摩擦，也可以降低技術(shù)及商業(yè)機(jī)密泄露的可能性。

由于母公司對(duì)海外子公司進(jìn)行控制是為了保證其海外投資戰(zhàn)略的實(shí)施和目標(biāo)的達(dá)成，因此根據(jù)戰(zhàn)略的不同可以采用不同的控制強(qiáng)度。在某個(gè)特定戰(zhàn)略的條件下，母公司或許需要對(duì)海外子公司實(shí)施強(qiáng)力控制，而在另一個(gè)戰(zhàn)略條件下情況可能有所不同。一般而言，需要實(shí)施強(qiáng)力控制時(shí)最合適的是獨(dú)資方式，而不需要強(qiáng)力控制時(shí)則可以采用合資方式。根據(jù)斯托普福德和韋爾斯對(duì)20世紀(jì)70年代美國企業(yè)的海外投資活動(dòng)進(jìn)行研究得出的結(jié)論，母公司需要對(duì)海外子公司進(jìn)行強(qiáng)力控制(即采用獨(dú)資方式)的戰(zhàn)略包括以下四種：實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品有差別的市場(chǎng)戰(zhàn)略、實(shí)施事業(yè)部制的國際化戰(zhàn)略、控制原料供應(yīng)戰(zhàn)略以及超越競(jìng)爭(zhēng)者的新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。反之，母公司可以對(duì)海外子公司實(shí)施寬松控制(即可采用合資方式)的戰(zhàn)略包括：滿足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略、產(chǎn)品垂直統(tǒng)合戰(zhàn)略以及相對(duì)小規(guī)模企業(yè)的戰(zhàn)略。

然而，事實(shí)上，在日本企業(yè)進(jìn)行海外投資活動(dòng)的初期，多數(shù)企業(yè)采用了與東道國企業(yè)合資且少數(shù)持股的方式(參見表1)。既然母公司對(duì)海外子公司實(shí)施控制是踐行海外投資戰(zhàn)略的需要，而獨(dú)資方式正是獲得控制權(quán)的主要途徑，為什么多數(shù)日本企業(yè)在初期的海外投資活動(dòng)中沒有

采用獨(dú)資方式或控股方式?筆者認(rèn)為，這是因?yàn)榇嬖谄渌恍┮蛩叵拗屏巳毡灸腹镜目毓捎＿@些因素包括：東道國外資政策的限制、對(duì)東道國合作企業(yè)經(jīng)營資源的依賴、東道國的投資風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的了解程度等。

(三)控制的強(qiáng)度對(duì)控股權(quán)的影響

控制的強(qiáng)度是影響控股權(quán)的最重要因素，但不是唯一的因素。20世紀(jì)70年代，日本學(xué)者發(fā)現(xiàn)，海外子公司的市場(chǎng)定位是影響母公司控股權(quán)策略的重要因素，以東道國市場(chǎng)為對(duì)象的日本企業(yè)大多采用了合資且少數(shù)持股的方式，而以國際市場(chǎng)為對(duì)象的日本企業(yè)則傾向于采用完全控股方式。其后，又有學(xué)者通過對(duì)日本的紡織產(chǎn)業(yè)與電機(jī)產(chǎn)業(yè)的對(duì)比分析，提出了控股權(quán)的影響因素在不同行業(yè)各有不同的觀點(diǎn)。90年代后各種觀點(diǎn)趨向統(tǒng)一，認(rèn)為影響控股權(quán)決策的因素主要包括母公司實(shí)施控制的必要性(決定了控制的強(qiáng)度)、海外子公司對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)營資源的需求程度以及東道國的外資政策等。

(1)從母公司對(duì)海外子公司實(shí)施控制的必要性來看，如果從海外投資戰(zhàn)略來看有必要對(duì)子公司實(shí)施控制的話，日本企業(yè)的控股要求就會(huì)非常固執(zhí)，反之則可以有一定的彈性。(2)從經(jīng)營資源的角度來看，如果東道國合作伙伴的經(jīng)營資源對(duì)合資企業(yè)而言非常重要的話，日本企業(yè)就會(huì)降低對(duì)控股權(quán)的要求，選擇少數(shù)持股或?qū)Φ瘸止傻姆绞剑粗畡t要求己方控股。(3)從東道國的外資政策來看，很多發(fā)展中國家對(duì)外資控股有所限制，如果日本企業(yè)要在這個(gè)國家進(jìn)行投資的話，就只能采用少數(shù)持股方式與該國企業(yè)合作設(shè)立合資企業(yè)。日本企業(yè)最終是否選擇對(duì)海外子公司進(jìn)行控股，取決于對(duì)上述因素的綜合判斷。

筆者認(rèn)為，除上述三個(gè)影響因素以外，對(duì)東道國投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷和對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的了解也是影響日本企業(yè)是否追求控股權(quán)的重要因素(參見圖1)。從日本企業(yè)的海外投資實(shí)踐可以看出，在初次進(jìn)入一個(gè)國家特別是發(fā)展中國家時(shí)，日本企業(yè)對(duì)控股的態(tài)度均比較謹(jǐn)慎，采用少數(shù)持股方式的趨勢(shì)較為明顯，其后隨著對(duì)投資環(huán)境的了解逐漸增加持股。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，不管是在發(fā)展中國家還是在發(fā)達(dá)國家，多數(shù)日本企業(yè)都是從少數(shù)持股起步，其后逐漸增加持股比率直至完全控股(參見表1)。

二　日本企業(yè)追求海外子公司控股權(quán)的特征

日本企業(yè)大規(guī)模開展海外投資活動(dòng)始于1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”以后。從投資對(duì)象來看，日本企業(yè)的海外投資主要集中于美國、歐洲和亞洲等三大區(qū)域。20世紀(jì)90年代后對(duì)亞洲地區(qū)進(jìn)行投資的比重逐漸增大。從投資行業(yè)來看，日本企業(yè)設(shè)立的海外子公司在初期主要集中于制造業(yè)，90年代后非制造業(yè)企業(yè)增長較快。從投資規(guī)模來看，日本企業(yè)設(shè)立的海外子公司以中小規(guī)模為主。例如，1996年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，在海外子公司中，100人以下的企業(yè)約占一半，1000人以上的企業(yè)不到一成，但總體來看，承擔(dān)制造業(yè)務(wù)的子公司的規(guī)模明顯大于銷售子公司。對(duì)這些海外子公司的建立與發(fā)展歷程進(jìn)行考察可以發(fā)現(xiàn)，日本企業(yè)在一系列海外投資活動(dòng)中的控股權(quán)策略具有以下特征。

(一)從以非控股為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥毓蔀橹?/p>

在開展海外投資的初期，即20世紀(jì)70～80年代，日本企業(yè)在是否取得海外子公司控股權(quán)的問題上，大都采取以非控股為主的態(tài)度。直至80年代前期，在海外進(jìn)行投資活動(dòng)的日本企業(yè)仍限于部分大企業(yè)。即使是這些大企業(yè)，其在海外設(shè)立的子公司也大部分以合資方式為主，而且掌握控股權(quán)的僅占少數(shù)。例如，1974年的調(diào)查顯示，在亞洲設(shè)立的子公司中，采用少數(shù)持股方式(即出資比率低于50％)的日本企業(yè)所占的比重為57％，而在北美和歐洲地區(qū)分別為48％和17％。之所以出現(xiàn)這個(gè)特征，背景主要有兩個(gè)：(1)這一時(shí)期日本的制造業(yè)企業(yè)對(duì)亞洲各國進(jìn)行的投資較多，而亞洲國家在這一時(shí)期大都執(zhí)行嚴(yán)格的外資政策，包括限制外資企業(yè)的控股；(2)日本企業(yè)大規(guī)模開展海外投資，是在1985年之后。因此，直至20世紀(jì)80年代前期，日本企業(yè)都處于海外投資方式的摸索階段，對(duì)控股權(quán)的態(tài)度比較謹(jǐn)慎。

但是，進(jìn)入90年代后，這一趨勢(shì)出現(xiàn)了變化。1994年的調(diào)查顯示，此時(shí)進(jìn)行海外投資的日本企業(yè)中，采取多數(shù)持股方式(即出資比率超過50％)和完全控股方式(即獨(dú)資)的企業(yè)的比例大幅增加，采用少數(shù)持股方式的日本企業(yè)在上述三大地區(qū)分別減少至32％、7％和6％(參見表1)。截至2008年，對(duì)海外子公司采取完全控股方式的日資企業(yè)，即使在亞洲國家也超過了一半，在歐洲和北美地區(qū)更上升到80％左右。這主要是因?yàn)椋?1)世界各國的投資環(huán)境發(fā)生了變化，特別是在亞洲地區(qū)國家。進(jìn)入80年代后期，這些國家對(duì)外資控股的限制逐漸放寬，為日本企業(yè)獲得控股權(quán)掃除了法律上的障礙。(2)日本企業(yè)的國際化戰(zhàn)略出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。至80年代前期，日本企業(yè)的國際化戰(zhàn)略都是以出口為主，海外子公司的作用僅限于“對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的保衛(wèi)”，即維持當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有率。之后，由于受到貿(mào)易順差的壓力，這一出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略受挫，大批日本企業(yè)開始走出國門，其海外投資的戰(zhàn)略作用也變得越來越重要。在此種情況下，日本企業(yè)需要強(qiáng)化對(duì)海外子公司的控制，而控股或獨(dú)資方式正是掌握控制權(quán)的最重要手段。

(二)控股取向在發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家有所不同

20世紀(jì)70年代，日本企業(yè)追求對(duì)海外子公司的控股權(quán)的另一個(gè)特征是，雖然總體上看日本企業(yè)對(duì)海外子公司的控股較少，但對(duì)設(shè)在發(fā)達(dá)國家的子公司采用控股方式的，明顯要比設(shè)在發(fā)展中國家的子公司多。1974年，日本企業(yè)對(duì)設(shè)在歐洲的子公司有33％為完全控股，42％為多數(shù)持股，而在亞洲地區(qū)，完全控股和多數(shù)持股的比率分別只有11％和22％。

形成這種地區(qū)性差異的主要原因是，直至20世紀(jì)80年代，亞洲地區(qū)的發(fā)展中國家對(duì)外資控股一直較為敏感，在很多行業(yè)對(duì)外資多數(shù)持股或完全控股有所限制，而歐美發(fā)達(dá)國家對(duì)此一般沒有限制。以中國為例，1986年《外商獨(dú)資企業(yè)法》頒布后，外資企業(yè)完全控股即在中國獲得了法律上的許可，但直至中國加入世界貿(mào)易組織之前，采用合資方式的日資企業(yè)仍然占到全部在華日資企業(yè)的七成以上，采用獨(dú)資方式的不到三成。這主要是因?yàn)椋m然獨(dú)資方式在法律上得到了認(rèn)可，但是獨(dú)資企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品在中國市場(chǎng)進(jìn)行銷售時(shí)仍然受到限制。因此，這一時(shí)期日本企業(yè)對(duì)在華子公司采取的控股權(quán)策略是，如果是為了獲得中國的國內(nèi)市場(chǎng)則多采用合資方式，如果是為了獲得合資企業(yè)的控制權(quán)就選擇多數(shù)持股。2001年中國加入世貿(mào)組織后，國內(nèi)市場(chǎng)開始對(duì)外商獨(dú)資企業(yè)解禁，于是大多數(shù)中日合資企業(yè)很快轉(zhuǎn)為日本獨(dú)資企業(yè)。這再次證明，東道國的外資政策是日本企業(yè)調(diào)整控股權(quán)的重要影響因素。

(三)多家企業(yè)聯(lián)合投資以共同控股

在初期的海外投資活動(dòng)中，日本企業(yè)在東道國設(shè)立合資企業(yè)時(shí)，往往由數(shù)家日本企業(yè)聯(lián)合出資。結(jié)果是，雖然單獨(dú)的一家日本企業(yè)不能控股，但日方合計(jì)持股比例上升，從而保證了總有一家日本企業(yè)獲得法定控股權(quán)。

日本企業(yè)聯(lián)合投資的方式主要有兩種：一種是“產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)型”，即參加投資的制造業(yè)企業(yè)之間有生產(chǎn)技術(shù)或產(chǎn)品制造層面的互補(bǔ)或交易

關(guān)系。這種聯(lián)合方式使日方的經(jīng)營資源更加強(qiáng)勢(shì)，從而提高了其與東道國企業(yè)進(jìn)行談判的能力，同時(shí)也減少了單個(gè)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。另一種是“商社參加型”，即制造業(yè)企業(yè)選擇一家綜合商社參與共同投資，而且二者往往屬于同一個(gè)企業(yè)集團(tuán)。在這種模式中，商社往往只是象征性地投資，所占股權(quán)比率一般較低，但所起的作用不可忽視。這是因?yàn)椋话銇碚f，商社對(duì)世界各國的外資政策比較熟悉，而且擁有豐富的海外投資經(jīng)驗(yàn)，可以在判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、尋找合資伙伴和供應(yīng)商以及進(jìn)行產(chǎn)品銷售等方面彌補(bǔ)制造業(yè)企業(yè)的不足。據(jù)調(diào)查，20世紀(jì)70年代，這種商社參加型海外投資接近全部日本企業(yè)海外投資的一半，其后隨著制造業(yè)企業(yè)自行開展進(jìn)出口業(yè)務(wù)以及海外投資經(jīng)驗(yàn)增多，商社參加型投資逐漸減少，至1994年降到一成左右。

日本企業(yè)追求海外子公司控股權(quán)的基本特征可以歸納為以下幾點(diǎn)：(1)重視控股權(quán)對(duì)控制權(quán)的重要作用，在外部環(huán)境及自身?xiàng)l件允許的情況下盡可能地獲得控股權(quán)；(2)在初次進(jìn)入一個(gè)國家或地區(qū)，或認(rèn)為當(dāng)?shù)赝顿Y風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，暫時(shí)采用少數(shù)持股方式，其后視環(huán)境變化逐步增加股權(quán)比率直至獲得多數(shù)持股或完全控股；(3)強(qiáng)調(diào)控股權(quán)策略的靈活性，根據(jù)所在國具體的投資環(huán)境和外資政策確定合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)；(4)采取多家企業(yè)聯(lián)合投資的模式，以股權(quán)合計(jì)和經(jīng)營資源的協(xié)同效應(yīng)獲得控股權(quán)。

三　日本企業(yè)開展海外投資的控制權(quán)策略

考察日本企業(yè)在初期海外投資活動(dòng)中獲得控制權(quán)的手法可以看出，當(dāng)母公司具有經(jīng)營資源的壟斷優(yōu)勢(shì)，且控股權(quán)不受當(dāng)?shù)卣赓Y政策的限制時(shí)，日本企業(yè)就會(huì)竭力獲得控股權(quán)。如果因不具備上述條件而無法獲得控股權(quán)時(shí)，日本企業(yè)就會(huì)轉(zhuǎn)而采用其他方式獲得實(shí)際控制權(quán)。這些方式包括：用經(jīng)營資源優(yōu)勢(shì)獲得實(shí)際控制權(quán)，確保海外子公司的總經(jīng)理職務(wù)由母公司派遣，以及通過與東道國政府或當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的談判獲得控股權(quán)等。

(一)重視利用經(jīng)營資源優(yōu)勢(shì)獲得控制權(quán)

獲得控股權(quán)是獲得合資企業(yè)控制權(quán)的重要手段，因?yàn)榭毓蓹?quán)為控制權(quán)提供了法律正當(dāng)性。日本企業(yè)非常重視對(duì)合資企業(yè)控股權(quán)的獲得。但是，在亞洲等地區(qū)的發(fā)展中國家，外資企業(yè)在某些情況下無法獲得控股權(quán)。除了受東道國外資政策的限制以外，東道國存在的投資風(fēng)險(xiǎn)也是影響因素。在這種情況下，日本企業(yè)往往放棄控股，轉(zhuǎn)而采用少數(shù)持股方式。但放棄控股權(quán)并不一定意味著無法掌握控制權(quán)，這是因?yàn)楹腺Y企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)際控制權(quán)主要來自于經(jīng)營資源的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。如果掌握了對(duì)合資企業(yè)具有重要意義的核心經(jīng)營資源，即便沒有控股權(quán)，母公司也能夠掌握對(duì)子公司的實(shí)際控制權(quán)。

所謂的核心經(jīng)營資源，可以是先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)或管理方式，也可以是國際銷售渠道或國際品牌。這種依靠經(jīng)營資源獲得的實(shí)際控制權(quán)，雖然在法律上不一定具有正當(dāng)性，但由于其有利于東道國合作方引進(jìn)技術(shù)和管理模式并擴(kuò)大出口，因此往往能獲得合作方的同意。另一方面，當(dāng)東道國的投資風(fēng)險(xiǎn)減小或外資政策放寬時(shí)，日本企業(yè)就會(huì)適時(shí)追加投資以獲得控股權(quán)，使自身已經(jīng)擁有的實(shí)際控制權(quán)取得法律正當(dāng)性。而作為合作方的東道國企業(yè)，由于經(jīng)營資源存在相對(duì)劣勢(shì)，往往不得不接受日本企業(yè)增加出資比率的要求。

(二)重視合資企業(yè)的最高經(jīng)營者職位

國際合資企業(yè)多采用公司制治理模式，因此其最高決策機(jī)構(gòu)是董事會(huì)，執(zhí)行機(jī)構(gòu)是以總經(jīng)理為首的高級(jí)管理層。在決策層與管理層中，日本企業(yè)往往更看重管理層中的總經(jīng)理這一職務(wù)。所以，在日本企業(yè)設(shè)立的海外子公司中，無論是合資的還是獨(dú)資的，多數(shù)的社長(即總經(jīng)理)由母公司派遣。

據(jù)調(diào)查，1994年，在日本企業(yè)采用多數(shù)持股方式的海外子公司中，日本人擔(dān)任總經(jīng)理的比例為78％，當(dāng)?shù)厝藫?dān)任總經(jīng)理的比例僅為22％。該調(diào)查還總結(jié)出海外子公司的總經(jīng)理由日本母公司派遣的比率特別高的幾種情況：(1)子公司由日方控股；(2)子公司的規(guī)模較大；(3)東道國的當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)模巨大；(4)子公司與母公司的業(yè)務(wù)相同；(5)子公司以綠地投資方式設(shè)立。由于該項(xiàng)調(diào)查的主要對(duì)象是日本企業(yè)在發(fā)達(dá)國家設(shè)立的子公司，所以可以想象這個(gè)比例在發(fā)展中國家應(yīng)該更高。例如在中國，在中日合資企業(yè)中，無論日方是否控股，總經(jīng)理一職多數(shù)由日本人擔(dān)任。雖然近年來日資企業(yè)人才本土化的呼聲較高，但總經(jīng)理這一職務(wù)由當(dāng)?shù)厝藫?dān)任的比率仍然較低，而且這種狀況在短時(shí)期內(nèi)不會(huì)有大的改變。日本企業(yè)總是牢牢掌握總經(jīng)理這一最高經(jīng)營管理職務(wù)，以確保其對(duì)海外子公司的實(shí)際控制權(quán)。

另一方面，為了獲得總經(jīng)理職位，日本企業(yè)通常根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的不同采取不同的策略。在發(fā)達(dá)國家，通常是通過控股的方式來獲得，而在發(fā)展中國家，則通過為合資企業(yè)提供核心經(jīng)營資源的方式來獲得。從本文后面所列舉的兩個(gè)具體事例也可以看出日本企業(yè)在獲得總經(jīng)理職務(wù)上的靈活性。

(三)重視與東道國政府及合作伙伴的談判

一些具有豐富海外投資經(jīng)驗(yàn)的日本企業(yè)還善于通過與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行談判來獲得控股權(quán)。長期以來，亞洲等地的發(fā)展中國家和地區(qū)對(duì)外資企業(yè)的控股有一定限制，其主要目的是保護(hù)本國的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。但是，跨國公司通過與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行交涉，在當(dāng)?shù)卣^為重視的方面做出讓步，有時(shí)也可以換來當(dāng)?shù)卣畬?duì)外資控股的許可。日本老牌企業(yè)松下電器公司在這方面就有豐富的經(jīng)驗(yàn)，20世紀(jì)60年代對(duì)中國臺(tái)灣地區(qū)的投資就是其成功的典范。

1962年，松下電器公司計(jì)劃在中國臺(tái)灣地區(qū)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作設(shè)立合資公司，雙方商定松下出資60％，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出資40％。當(dāng)時(shí)，臺(tái)灣當(dāng)局按外資政策要求松下出資不超過50％，但是松下公司通過交涉成功地說服了相關(guān)主管部門，在做出三項(xiàng)保證的前提下獲得了60％的控股權(quán)。這三項(xiàng)保證是：(1)合資企業(yè)的資本和技術(shù)不受松下公司的控制；(2)協(xié)助培育當(dāng)?shù)毓芾砣瞬牛罱K由臺(tái)灣人管理合資企業(yè)；(3)制造當(dāng)?shù)仄放疲a(chǎn)品完全出口。

另外，通過與當(dāng)?shù)睾献骰锇榻簧娅@得實(shí)際控制權(quán)，也是一種變通方式。在有些發(fā)展中國家，當(dāng)?shù)卣畬?shí)行強(qiáng)硬的外資政策，堅(jiān)持不允許外資控股。在這種情況下，日本企業(yè)往往采取放棄控股權(quán)但維持實(shí)際控制權(quán)的策略。當(dāng)然，這就需要與當(dāng)?shù)睾献鞣浇簧妫〉脤?duì)方的認(rèn)可，并在合作協(xié)議中明確下來。20世紀(jì)60年代松下電器公司在對(duì)菲律賓的投資中就采用了這種方法。

1967年松下電器公司打算在菲律賓投資設(shè)立合資企業(yè)。按當(dāng)?shù)赝赓Y政策的規(guī)定，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的出資低于60％的話即不認(rèn)定為合資企業(yè)，相應(yīng)地在經(jīng)營上會(huì)受到諸多限制。在此種情況下，松下電器公司負(fù)責(zé)人親赴當(dāng)?shù)嘏c合作方進(jìn)行交涉：“松下只能獲得40％的持股，因此沒有法定控制權(quán)。但是如果貴方不同意由松下主導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，松下就不能提供經(jīng)營資源的支持，反之則可以提供。如貴方同意，請(qǐng)?jiān)诤献鲄f(xié)議中寫明。”最終，松下電器公司說服了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，雙方在合作協(xié)議中增加了這一條。

(四)日本企業(yè)開展海外投資活動(dòng)時(shí)實(shí)施的控制權(quán)策略的效果

控制權(quán)策略是企業(yè)海外投資戰(zhàn)略中的一個(gè)環(huán)節(jié)，其效果往往難以單獨(dú)體現(xiàn)出來。但是日本企業(yè)開展海外投資活動(dòng)所實(shí)施的控制權(quán)策略至少

在以下兩個(gè)方面清晰地發(fā)揮了作用。

1、促進(jìn)了母公司戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成

母公司對(duì)海外子公司的經(jīng)營控制，歸根結(jié)底是為了保證其海外投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在20世紀(jì)70～80年代，日本制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行海外投資的主要戰(zhàn)略目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)從以出口為主向以海外生產(chǎn)為主的平穩(wěn)過渡，維持并擴(kuò)大海外市場(chǎng)占有率。事實(shí)證明，這項(xiàng)戰(zhàn)略目標(biāo)獲得了成功。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1970年日本制造業(yè)的海外出口比率為8％，1985年前后達(dá)到頂峰為15％，其后開始下降。與之相比較，日本海外投資企業(yè)的海外生產(chǎn)比率在1979年為1.6％，1986年為11.5％，1995年上升到23％。這說明，在出口減少的同時(shí)，日本企業(yè)的海外生產(chǎn)不斷增加，從而填補(bǔ)了出口減少的部分。

當(dāng)然，這應(yīng)該是日本企業(yè)所實(shí)施的投資戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略整體的成功，但不可忽視的是，其中的控制權(quán)策略奠定了日本企業(yè)這一時(shí)期進(jìn)行海外投資的基礎(chǔ)，起到了促進(jìn)其產(chǎn)品快速進(jìn)入東道國市場(chǎng)的作用，而且為日本企業(yè)建立全球一體化生產(chǎn)體系提供了保證。

2、減少了日本企業(yè)的海外投資戰(zhàn)略與東道國外資政策的矛盾，也降低了投資風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)時(shí)的投資環(huán)境下，如果日本企業(yè)一味追求控股權(quán)的話，至少其在亞洲各國的投資會(huì)遇到很大阻力，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的亞洲國家和地區(qū)大都對(duì)外資控股有所限制。而如果單純迎合這些國家的外資政策，長期維持少數(shù)持股以致失去經(jīng)營控制權(quán)的話，日本母公司的海外投資戰(zhàn)略目標(biāo)又無法實(shí)現(xiàn)。日本企業(yè)靈活運(yùn)用了少數(shù)持股、對(duì)等持股、多數(shù)持股以及完全控股等多種方式，不斷調(diào)整其海外投資戰(zhàn)略與東道國外資政策的平衡關(guān)系，從而加快了海外投資的速度，也提高了投資項(xiàng)目的成功率。另外，初期階段的少數(shù)持股及對(duì)等持股也在一定程度上起到了減少東道國社會(huì)的敵意、降低投資風(fēng)險(xiǎn)等作用。

四　日本經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國企業(yè)實(shí)施海外投資戰(zhàn)略的啟示

中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)近年的調(diào)查報(bào)告顯示，目前中國企業(yè)的海外投資多數(shù)集中在亞洲地區(qū)，其投資行業(yè)以制造業(yè)為主，投資對(duì)象以發(fā)展中國家居多。這種狀況與日本企業(yè)在20世紀(jì)70～80年代時(shí)的海外投資狀況有相似之處。因此，日本企業(yè)早期開展海外投資活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得中國借鑒。

(一)認(rèn)真分析東道國的投資風(fēng)險(xiǎn)和外資政策，慎重選擇合適的投資方式

東道國所存在的投資風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)選擇直接投資模式的主要因素。在一些政治風(fēng)險(xiǎn)或金融風(fēng)險(xiǎn)過高的國家，企業(yè)在不具備規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎采用控股方式或獨(dú)資方式。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的分析時(shí)，企業(yè)應(yīng)該盡可能地搜集東道國的相關(guān)信息，例如利用本國駐外政府機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)等獲取當(dāng)?shù)匦畔⒑妥稍兎?wù)，政府部門也應(yīng)該發(fā)揮相應(yīng)作用。以中國為例，中國商務(wù)部就可以進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)本國企業(yè)特別是中小民營企業(yè)開展海外投資活動(dòng)的指導(dǎo)，充分發(fā)揮其駐外機(jī)構(gòu)的作用，建立對(duì)外投資信息平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，為企業(yè)提供專項(xiàng)咨詢和服務(wù)。這也算是中國企業(yè)對(duì)外直接投資的“國家特定優(yōu)勢(shì)”。

另外，企業(yè)自身也應(yīng)仔細(xì)研究東道國的外資政策，不僅要了解東道國對(duì)外資控股等有沒有限制，還要分析外資政策產(chǎn)生的背景以及變化的方向。這樣的話，在需要與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行交涉時(shí)就有可能提出雙贏的方案，并獲得當(dāng)?shù)卣闹С帧?/p>

(二)明確戰(zhàn)略目標(biāo)和控股目的，按照戰(zhàn)略的需要確定合適的控制強(qiáng)度

采用國際合資方式的企業(yè)大多數(shù)傾向于獲得控股權(quán)，但事實(shí)上控股本身并不是目的。控股的目的是為了獲得母公司對(duì)海外子公司的經(jīng)營決策控制權(quán)，從而減少不穩(wěn)定因素，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。所以，當(dāng)海外子公司對(duì)母公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義，且母公司具有海外子公司必需的核心經(jīng)營資源時(shí)，就應(yīng)力爭(zhēng)獲得控股權(quán)，甚至直接采用獨(dú)資方式實(shí)現(xiàn)完全控股。即使東道國的外資政策對(duì)外資控股有限制，也要通過交涉獲得控股權(quán)或?qū)嶋H控制權(quán)。

另一方面，母公司在確定是否獲得控股權(quán)時(shí)也要考慮到控股可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從外部來看，主要表現(xiàn)為東道國的宏觀環(huán)境以及外資政策造成的風(fēng)險(xiǎn)，這是企業(yè)無法控制且難以預(yù)測(cè)的。從內(nèi)部來看，如果母公司不具備合資企業(yè)必需的核心經(jīng)營資源的話，一般來說合作方企業(yè)是不會(huì)同意其控股要求的。在這種情況下，即使獲得了控股權(quán)，也控制不了企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)，因此同樣具有不穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。

基于種種考慮，開展海外投資活動(dòng)的企業(yè)需要首先明確自身海外投資戰(zhàn)略的目標(biāo)，并據(jù)此界定控股權(quán)和控制權(quán)的關(guān)系，進(jìn)而選擇合適的控制權(quán)策略。

篇（5）

申明:本網(wǎng)站內(nèi)容僅用于學(xué)術(shù)交流，如有侵犯您的權(quán)益，請(qǐng)及時(shí)告知我們，本站將立即刪除有關(guān)內(nèi)容。 2011 年 10 月 15 日，埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴郊區(qū)的東方工業(yè)園，當(dāng)?shù)厝说弥袊菩瑥S招工的消息后爭(zhēng)先恐后的趕來。埃塞俄比亞正在學(xué)習(xí)中國改革開放的經(jīng)驗(yàn)，不過這里還是能感受到埃塞多年的傳統(tǒng)文化和習(xí)慣，想要真正改變他們的做事風(fēng)格、辦事效率以及辦事的靈活性，還需要很長時(shí)間。

分析中國海外非金融類直接投資時(shí)，由于歷史尚短的中國海外投資多由國有企業(yè)領(lǐng)頭出海，研究者和評(píng)論家們難免會(huì)簡(jiǎn)單歸納：中國的海外投資僅和國家的能源保障、國土安全、外交關(guān)系相關(guān)，與國際通行的外商直接投資經(jīng)濟(jì)學(xué)分析范式無關(guān)，即邊際效益影響下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，以及投資帶來的溢出效應(yīng)。

然而，《財(cái)經(jīng)》通過對(duì)中國在非洲、歐洲、中亞、北美洲、拉丁美洲和亞太地區(qū)廣泛存在的海外投資案例調(diào)查后發(fā)現(xiàn)：在國家意志背后，企業(yè)的商業(yè)行為凸顯，并與國家意志相互表里。

篇（6）

經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論表明，發(fā)展中國家為發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的趕超戰(zhàn)略，進(jìn)行有效的海外直接投資是一種必然的選擇。根據(jù)Dunnling的投資發(fā)展階段理論，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)國家的人均收入一旦達(dá)到2000美元，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，把一些生產(chǎn)能力過剩的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至海外，以更低的成本獲取更多的利潤。目前我國東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為迅猛，部分地區(qū)人均國民生產(chǎn)總值已達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。我國已經(jīng)具備海外輸出資本的基本條件。

中國海直接投資目前具有如下新特點(diǎn)：

從投資主體看，所有制類型日益多元化，國有企業(yè)比重有所下降。海外直接投資企業(yè)包括國有企業(yè)、股份有限公司、股份合作企業(yè)、集體企業(yè)及聯(lián)營企業(yè)等類型。民營企業(yè)在海外直接投資中地位日益突出。

從投資行業(yè)看，涉足領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。中國海外直接投資已從過去以貿(mào)易領(lǐng)域?yàn)橹鳎鸩酵貙挼劫Y源開發(fā)、工業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品開發(fā)、商業(yè)零售、咨詢服務(wù)、研發(fā)中心等行業(yè)在內(nèi)的更廣泛的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2005年我國海外直接投資中，制造業(yè)和采礦業(yè)都占了29％，信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件占了26％，海外承包工程涉及的房屋建筑、交通運(yùn)輸、石油化工、電子通訊和電力工業(yè)都在快速地發(fā)展。

從地域流向看，海外投資對(duì)象國逐步增多，亞洲地區(qū)仍是重點(diǎn)。中國海外直接投資從起步時(shí)先進(jìn)入香港地區(qū)，到目前已遍及世界五大洲的160多個(gè)國家和地區(qū)，覆蓋了80％以上的國家和地區(qū)，其中亞洲90％以上的國家中有中國直接投資企業(yè)，歐洲有80％；，非洲有79％。

從投資方式來看，跨國并購趨勢(shì)加強(qiáng)，成為當(dāng)前海外投資的主要方式。在過去的兩三年里，中海油、聯(lián)想、海爾等在國際市場(chǎng)上不斷涉足跨國并購領(lǐng)域，2005年，我們跨國并購占我國海外直接投資的57％，2005年甚至被稱為中國企業(yè)的“跨國并購年”。中國企業(yè)集群式投資顯現(xiàn)。國內(nèi)企業(yè)也開始嘗試集群式“走出去”路線。為推動(dòng)企業(yè)集群式“走出去”，今年我國啟動(dòng)了境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)建設(shè)工作。目前已確定首批八個(gè)合作區(qū)項(xiàng)目，部分項(xiàng)目已開工建設(shè)。

中國海外直接投資的新趨勢(shì)

根據(jù)近幾年的發(fā)展?fàn)顩r預(yù)測(cè)，今后較長時(shí)期內(nèi)，中國海外直接投資將呈現(xiàn)出以下主要趨勢(shì)：

投資規(guī)模將繼續(xù)快速擴(kuò)大。中國人均GDP已超過1000美元，已步入海外投資快速增長時(shí)期。海外直接投資將由傳統(tǒng)制造業(yè)逐步向服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)拓展，跨國并購在中國海外直接投資的主要方式將得到鞏固。有學(xué)者預(yù)計(jì)2006至2010年五年問，中國海外直接投資累計(jì)600億美元，2010年將達(dá)到176億美元，年均增長22％。

制造業(yè)海外投資步伐將進(jìn)一步加快。中國制造業(yè)生產(chǎn)能力很大，國際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，一些行業(yè)已產(chǎn)能過剩，對(duì)外貿(mào)易摩擦增多。今后，出于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和拓展市場(chǎng)的需要，也為了減少貿(mào)易摩擦，為自身發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境，制造業(yè)企業(yè)將加快海外投資，逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)、外貿(mào)方式和原產(chǎn)地的多元化。

民營企業(yè)成為生力軍，大型企業(yè)龍頭作用繼續(xù)增強(qiáng)。隨著非公有制經(jīng)濟(jì)平等發(fā)展的環(huán)境得到法律保障，民營企業(yè)境外投資的積極性日益提高，已在國際市場(chǎng)上嶄露頭角，并將以其明晰的產(chǎn)權(quán)、靈活的機(jī)制，以及快速反應(yīng)能力成為中國海外直接投資的生力軍。民營企業(yè)在中小技術(shù)產(chǎn)品、差異產(chǎn)品、服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將得以發(fā)揮。中國大型企業(yè)國際化經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)日漸豐富，國際競(jìng)爭(zhēng)能力和整體實(shí)力不斷增強(qiáng)，龍頭作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，中國跨國公司也將更具規(guī)模。

投資戰(zhàn)略模式轉(zhuǎn)變。海外投資企業(yè)從最初的單純獲取資源和市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^海外投資實(shí)施全球戰(zhàn)略，開始從生產(chǎn)要素、市場(chǎng)、多種資源總優(yōu)化配置角度實(shí)施全球化，利用投資整合海外資源，獲得技術(shù)，得到營銷網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

進(jìn)一步促進(jìn)海外直接投資的對(duì)策

當(dāng)前，阻礙中國海外投資迅猛發(fā)展和效益提高的因素主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是政府對(duì)海外直接投資的宏觀管理還不成熟。我國目前還缺乏一整套促進(jìn)和管理企業(yè)海外投資的法規(guī)和制度，也沒形成一套健全的為企業(yè)海外投資提供信息服務(wù)的社會(huì)服務(wù)機(jī)制。二是企業(yè)海外直接投資的微觀管理也不成熟。企業(yè)缺乏海外投資的戰(zhàn)略規(guī)劃，存在短視行為；企業(yè)內(nèi)部管理不善，制度、財(cái)務(wù)混亂；從事跨國經(jīng)營的高級(jí)管理人才還比較欠缺。

根據(jù)以上兩個(gè)方面的問題，促進(jìn)和優(yōu)化海外直接投資需要政府和企業(yè)的共同努力：

政府要營造良好海外投資環(huán)境

加快海外投資立法，逐步完善促進(jìn)體系。推動(dòng)海外投資立法進(jìn)程，保證企業(yè)海外投資得到法律的支持和保護(hù)。制定相關(guān)法規(guī)條例，在財(cái)政、金融、稅收、外匯、保險(xiǎn)、出入境等方面制定一系列的促進(jìn)政策，積極構(gòu)建境外投資擔(dān)保制度，鼓勵(lì)企業(yè)境外投資辦廠，提高企業(yè)海外投資的積極性。

加強(qiáng)指導(dǎo)和信息服務(wù)能力。隨著中國企業(yè)海外投資能力和愿望的增強(qiáng)，社會(huì)各界對(duì)政府提供權(quán)威性的海外投資市場(chǎng)導(dǎo)向信息服務(wù)的呼聲日益高漲。要完善海外投資服務(wù)體系，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的指導(dǎo)和信息服務(wù)，明確中國境外投資的鼓勵(lì)重點(diǎn)、中國企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，提供以及相關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展水平和投資環(huán)境等情況，促進(jìn)企業(yè)充分了解東道國情況，減少盲目性和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高海外投資的成功率。

增強(qiáng)協(xié)調(diào)保障能力。利用多雙邊磋商機(jī)制，加強(qiáng)與東道國政府的交流，及時(shí)協(xié)調(diào)解決我國駐外中資企業(yè)遇到的問題和困難，依法保護(hù)中國投資者和境外資產(chǎn)的合法權(quán)益。加快簽署雙邊投資促進(jìn)保護(hù)協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定。

推動(dòng)中國企業(yè)集群式海外直接投資。商務(wù)部推動(dòng)在境外有條件的國家和地區(qū)建設(shè)中國境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)，通過公開競(jìng)標(biāo)的方式選擇牽頭實(shí)施單位和實(shí)施方案。境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)的建設(shè)將進(jìn)一步促進(jìn)我國企業(yè)的海外投資，也將有力促進(jìn)東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為密切中國與東道國的經(jīng)貿(mào)合作做出貢獻(xiàn)。

企業(yè)在海外投資中提升競(jìng)爭(zhēng)力

穩(wěn)步推進(jìn)，制定積極穩(wěn)妥的海外投資戰(zhàn)略。中國企業(yè)大多沒有海外直接投資經(jīng)驗(yàn)，海外發(fā)展的持續(xù)性和整體布局性就較差，導(dǎo)致企業(yè)在全球市場(chǎng)的初期競(jìng)爭(zhēng)中缺乏后勁。且有的企業(yè)在投資前沒有進(jìn)行深入細(xì)致的可行性研究，匆匆決策，往往也導(dǎo)致投資后經(jīng)營效益不佳。

篇（7）

建立海外營銷渠道投資模式，指的是我國一些企業(yè)進(jìn)行海外投資的目的并不是在東道國設(shè)立生產(chǎn)基地或研發(fā)中心，而是要建立自己的國際營銷機(jī)構(gòu)，借此構(gòu)建自己的海外銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，將產(chǎn)品直接銷往海外市場(chǎng)，減少中間環(huán)節(jié)，提高企業(yè)的盈利水平。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2003年底，境外貿(mào)易性企業(yè)占境外企業(yè)總數(shù)的55%，這些貿(mào)易性企業(yè)中有相當(dāng)數(shù)量是國內(nèi)主辦企業(yè)的海外營銷機(jī)構(gòu)。這說明到目前為止，建立海外營銷渠道投資模式是中國企業(yè)海外投資最主要的模式。

中國最大制藥企業(yè)三九集團(tuán)的海外投資基本上屬于這種模式。三九集團(tuán)的制造基地和研發(fā)中心等均在國內(nèi)，海外公司主要是營銷機(jī)構(gòu)。自1992年以來，三九集團(tuán)先后在香港、俄羅斯、馬來西亞、德國、美國、南非、新加坡、日本、中東地區(qū)等十幾個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立了營銷公司。這些營銷公司作為三九集團(tuán)在海外的窗口，擔(dān)負(fù)著讓這些國家和地區(qū)的消費(fèi)者了解三九產(chǎn)品，開拓三九產(chǎn)品海外銷售市場(chǎng)的重任。海外營銷公司的發(fā)展壯大，使三九集團(tuán)產(chǎn)品的市場(chǎng)由單一國內(nèi)市場(chǎng)逐步演變成為全球性市場(chǎng)。另外，福建福耀集團(tuán)、天津天獅集團(tuán)、中糧集團(tuán)、中化集團(tuán)和中技集團(tuán)等企業(yè)的海外投資也主要是為了建立本企業(yè)的海外營銷網(wǎng)絡(luò)，也屬于建立海外營銷渠道投資模式。

從目前情況看，中國企業(yè)建立海外營銷渠道具有其優(yōu)點(diǎn)和制約條件，其中優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為：一是企業(yè)通過構(gòu)建自己的海外銷售渠道，減少中間環(huán)節(jié)，將產(chǎn)品直接銷往海外目標(biāo)市場(chǎng)，有利于擴(kuò)大出口規(guī)模。二是在此種模式下，企業(yè)不僅可以直接擴(kuò)大產(chǎn)品出口，通過直接掌控海外銷售獲得流通領(lǐng)域的可觀利潤，還能直接了解市場(chǎng)信息。三是“國內(nèi)生產(chǎn)、國外銷售”的做法在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)對(duì)于中國企業(yè)具有吸引力，因?yàn)閷?dǎo)致中國生產(chǎn)的產(chǎn)品具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的勞動(dòng)力充裕等因素有可能會(huì)保持較長時(shí)間。四是對(duì)于部分大企業(yè)而言，設(shè)立海外營銷渠道，有利于其通盤考慮進(jìn)出口和國內(nèi)外市場(chǎng)，通盤考慮國內(nèi)外可利用資源，實(shí)施其全球發(fā)展戰(zhàn)略，既推動(dòng)出口也尋找進(jìn)口贏利的好機(jī)會(huì)，真正做到國際化經(jīng)營。五是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，還能夠?yàn)閲页隹趧?chuàng)匯，并解決大量勞動(dòng)力的就業(yè)問題。

與此同時(shí)，中國企業(yè)建立海外營銷渠道還存在一定的制約條件，即采用這種投資模式主要是銷售走出去了，企業(yè)的生產(chǎn)、采購和研發(fā)等并未走出去，因而容易遭受國外包括反傾銷在內(nèi)的各種貿(mào)易壁壘的限制，所以企業(yè)需要適當(dāng)增強(qiáng)這方面的應(yīng)對(duì)能力。

由此可見，豐富的勞動(dòng)力資源和較為完備的制造業(yè)配套能力是當(dāng)前中國制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中國企業(yè)應(yīng)充分重視和利用好這個(gè)優(yōu)勢(shì)，把國內(nèi)作為生產(chǎn)基地，向海外銷售產(chǎn)品。企業(yè)到底是直接在海外市場(chǎng)銷售產(chǎn)品，還是通過中介機(jī)構(gòu)間接銷售，需要對(duì)利弊進(jìn)行比較分析。如果企業(yè)出口規(guī)模小，并且是剛剛開始走向國際市場(chǎng)，缺乏經(jīng)驗(yàn)，則委托中介公司出口也是一個(gè)選擇。對(duì)于具有一定出口規(guī)模和資金實(shí)力的企業(yè)而言，應(yīng)積極考慮建立自己控制的海外營銷網(wǎng)絡(luò)，以增強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的直接了解，與國外消費(fèi)者直接見面，減少中間環(huán)節(jié)，擴(kuò)大盈利空間。

境外加工貿(mào)易投資模式

境外加工貿(mào)易投資模式是指我國有些企業(yè)通過在境外建立生產(chǎn)加工基地，開展加工裝配業(yè)務(wù)，以企業(yè)自帶設(shè)備、技術(shù)、原材料、零配件投資為主，經(jīng)加工組裝成制成品后就地銷售或再出口到別的國家和地區(qū)，借此帶動(dòng)和擴(kuò)大國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、原材料、零配件出口。境外加工貿(mào)易投資模式由于適合我國目前經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，近年來日益成為企業(yè)海外投資的一種重要模式。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2003年12月底，經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)和備案設(shè)立的境外加工貿(mào)易企業(yè)已達(dá)490家。開展境外加工貿(mào)易的國內(nèi)企業(yè)主要集中在技術(shù)成熟和生產(chǎn)能力過剩的紡織服裝、家電、輕工、機(jī)械和原料藥等行業(yè)。

近年華源集團(tuán)境外加工貿(mào)易投資的規(guī)模已接近3億美元，起到了示范和龍頭作用。1992年誕生于上海浦東新區(qū)的華源集團(tuán)，是以紡織業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的大型國有企業(yè)集團(tuán)。上世紀(jì)90年代中后期，我國紡織業(yè)面臨的是國內(nèi)市場(chǎng)萎縮、生產(chǎn)能力過剩，而在國際市場(chǎng)上又不斷受到以出口配額和保障措施等為主要形式的貿(mào)易壁壘的限制。在當(dāng)時(shí)內(nèi)憂外患的情況下，華源集團(tuán)拋棄單純依靠出口占領(lǐng)海外市場(chǎng)的傳統(tǒng)做法，另辟蹊徑開展境外加工貿(mào)易，先后在塔吉克斯坦、尼日爾、墨西哥、加拿大和泰國等地投資建立海外生產(chǎn)加工基地，并合理利用原產(chǎn)地規(guī)則，有效繞過國外貿(mào)易壁壘，規(guī)避反傾銷，拓展了海外市場(chǎng)，并帶動(dòng)和擴(kuò)大了國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、原材料、零配件出口。華源集團(tuán)在墨西哥和加拿大設(shè)立了兩個(gè)紡織企業(yè)，利用《北美自由貿(mào)易協(xié)定》中規(guī)定的貿(mào)易區(qū)成員國境內(nèi)生產(chǎn)的棉紗或纖維制成的紡織品享有免稅、免配額的優(yōu)惠政策，擴(kuò)大了對(duì)北美尤其是美國的棉紗和面料產(chǎn)品出口。

此外，深圳康佳集團(tuán)、珠海格力集團(tuán)和江蘇春蘭集團(tuán)等企業(yè)的海外投資也多屬于境外加工貿(mào)易投資模式。

境外加工貿(mào)易投資模式的最大特征是兩個(gè)互動(dòng)，即投資與貿(mào)易的互動(dòng)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易業(yè)務(wù)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)。通過對(duì)外投資帶動(dòng)和促進(jìn)外貿(mào)出口第一個(gè)互動(dòng)；通過對(duì)外投資與出口加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化是第二個(gè)互動(dòng)。這些投資的主要目的是開拓國外市場(chǎng)、帶動(dòng)出口，優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

境外加工貿(mào)易投資模式的第二個(gè)特征是企業(yè)開展海外投資的主要方式是在海外建立生產(chǎn)基地，開展加工裝配業(yè)務(wù)，以企業(yè)自帶設(shè)備、技術(shù)、原材料、零配件投資為主，經(jīng)加工組裝成制成品后就地銷售或再出口到別的國家和地區(qū)。

采用這種投資模式的企業(yè)一般是我國技術(shù)成熟、國內(nèi)生產(chǎn)能力過剩的紡織服裝、家電、輕工、機(jī)械、原料藥等行業(yè)的制造業(yè)企業(yè)，投資集中在亞、非、拉和前蘇聯(lián)東歐國家等發(fā)展中國家與地區(qū)。企業(yè)開展海外投資的條件是企業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)能力過剩，但其產(chǎn)品在國外又有市場(chǎng)。

企業(yè)采取境外加工貿(mào)易模式開展海外投資，首要的優(yōu)點(diǎn)是可以將成熟的技術(shù)設(shè)備和過剩的生產(chǎn)能力搬遷到市場(chǎng)銷路較好的國家和地區(qū)，這樣就能夠使企業(yè)過剩的生產(chǎn)能力繼續(xù)發(fā)揮作用，繼續(xù)獲得收益。其次，采用這種投資模式，主要是以國內(nèi)的技術(shù)、設(shè)備、原材料、零配件等實(shí)物作為出資物，另外再加小部分外匯資金，可以節(jié)約外匯支出，符合一些企業(yè)的實(shí)際需要。第三，企業(yè)采取境外加工貿(mào)易模式開展海外投資，還能夠合理地利用原產(chǎn)地規(guī)則，規(guī)避和突破各種貿(mào)易壁壘，有效拓展海外市場(chǎng)。

企業(yè)采取境外加工貿(mào)易投資模式進(jìn)行海外投資有兩個(gè)基本條件：一國外市場(chǎng)前景看好；二是技術(shù)設(shè)備和生產(chǎn)能力較為成熟。

海外創(chuàng)立自主品牌投資模式

海外創(chuàng)立自主品牌投資模式是指我國某些企業(yè)在海外投資過程中，不論是采取綠地投資方式還是采取跨國并購?fù)顿Y方式均堅(jiān)持在全球各地樹立自主品牌，靠長期的投入培育自主的國際知名品牌，靠消費(fèi)者認(rèn)同自己的品牌來開拓海外市場(chǎng)。

該模式以海爾集團(tuán)為代表。海爾集團(tuán)在海外投資和跨國經(jīng)營過程中，始終以創(chuàng)立世界知名的自主品牌為核心目標(biāo)。早在20世紀(jì)80年代，海爾集團(tuán)總經(jīng)理張瑞敏就提出了“創(chuàng)海爾世界知名品牌”的戰(zhàn)略。1998年后海爾全力實(shí)施國際化戰(zhàn)略，使海爾成為國際化的海爾，讓海爾由中國名牌成長為世界名牌。

海爾集團(tuán)在海外投資辦廠時(shí)，堅(jiān)持打海爾的牌子，中方投資方是海爾，企業(yè)的名字是海爾，生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品是海爾牌的。由此看來，海外投資不僅是海爾占領(lǐng)國際市場(chǎng)的手段，更是其創(chuàng)立世界名牌的有效途徑。海爾賦予了海外投資新的功能和含義。海爾采用的“先難后易”策略是由海外創(chuàng)牌模式?jīng)Q定的：海爾先進(jìn)入歐美等在國際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上份量最重的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，靠質(zhì)量讓當(dāng)?shù)叵M(fèi)者認(rèn)同海爾品牌，取得當(dāng)?shù)孛频匚唬缓罂科放苾?yōu)勢(shì)以高屋建瓴之勢(shì)進(jìn)入發(fā)展中國家。海爾在美國、歐洲實(shí)施設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售“三位一體”的本土化戰(zhàn)略，正是為了在歐美國家樹立起本土化的名牌形象，進(jìn)而讓海爾成為世界名牌。?隨著一個(gè)個(gè)本土化的名牌崛起于世界各地，海爾實(shí)施的創(chuàng)世界名牌的目標(biāo)正在成為現(xiàn)實(shí)。2004年1月31日，世界五大品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)之一的世界品牌實(shí)驗(yàn)室編制的《世界最具影響力的100個(gè)品牌》報(bào)告揭曉，中國大陸只有海爾集團(tuán)一家入選，排在第95位。

在海外自主創(chuàng)牌投資模式的主要特征十分明顯，一是企業(yè)海外投資無論采取綠地投資方式還是跨國并購方式，其核心目標(biāo)之一始終是創(chuàng)立世界知名的自主品牌。二是采取“先難后易”策略，其中有兩層含義：即采取該模式的企業(yè)在進(jìn)入國際市場(chǎng)時(shí)，采用先難后易的策略，如海爾在進(jìn)入國際市場(chǎng)時(shí)先進(jìn)入歐美等在國際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上有份量的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，靠質(zhì)量讓當(dāng)?shù)叵M(fèi)者認(rèn)同海爾的品牌取得當(dāng)?shù)孛频匚缓螅倏科放苾?yōu)勢(shì)進(jìn)入發(fā)展中國家；同時(shí)，采取該模式的企業(yè)開展海外投資的道路也是先難后易的，即先到發(fā)達(dá)國家建廠，而后再向發(fā)展中國家擴(kuò)展。由于創(chuàng)自主品牌定位很高，所以企業(yè)在跨國經(jīng)營的初期注定要經(jīng)歷較長的困難期，之后品牌才能逐漸被消費(fèi)者認(rèn)識(shí)、認(rèn)知和認(rèn)同，才能打開局面。三是“先有市場(chǎng)，后建工廠”，如海爾先通過出口擁有自主品牌的產(chǎn)品的方式進(jìn)入海外市場(chǎng)，等海爾的品牌被當(dāng)?shù)叵M(fèi)者認(rèn)同、占領(lǐng)一定的市場(chǎng)份額后再投資建廠。

海外投資自主創(chuàng)立品牌的模式有其優(yōu)點(diǎn)和制約條件。從優(yōu)點(diǎn)來說，首先，這種海外投資模式屬于“厚積薄發(fā)”型，雖然開始階段起步艱難，面對(duì)的成敗風(fēng)險(xiǎn)大，但一旦打造出世界上知名品牌，就能在國際投資和生產(chǎn)中處于產(chǎn)業(yè)鏈的高端，就能獲得超額利潤，就可以不再為國外跨國公司打工，從而為企業(yè)的國際化經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其次，該模式將樹立統(tǒng)一自有品牌和本土化戰(zhàn)略兩者有機(jī)結(jié)合起來。例如，為了適應(yīng)不同國家和地區(qū)市場(chǎng)的不同需求，海爾在堅(jiān)持統(tǒng)一自有品牌的前提下實(shí)行設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售“三位一體”的本土發(fā)展戰(zhàn)略。

從制約條件來看，這種海外投資模式具有相當(dāng)?shù)奶魬?zhàn)性。首先它要求企業(yè)擁有雄厚的資金和較強(qiáng)的經(jīng)營管理能力，擁有具有一定影響和知名度的品牌，同時(shí)還需要國內(nèi)投資企業(yè)有熟諳國外當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況的專業(yè)人才來成功地打造和管理品牌。因?yàn)椋胶Ｍ馊マk企業(yè)已經(jīng)有一定的難度，而在那里林立的名牌之中創(chuàng)立自己的品牌就更難，而要將一個(gè)有待樹立和打造的品牌在當(dāng)?shù)厮茉斐芍放普媸请y上加難。這要求國內(nèi)投資企業(yè)起點(diǎn)要高，在目前條件下，中國大部分企業(yè)不具備這些條件。其次，這種海外投資模式成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。國際知名品牌不是一夜之間形成的，是經(jīng)過幾十年甚至上百年時(shí)間積累起來的，需要進(jìn)行長期大量的品牌投入，應(yīng)當(dāng)說品牌的價(jià)值實(shí)際上是品牌投入的回報(bào)。那么，海外企業(yè)既要進(jìn)行生產(chǎn)投入，又要進(jìn)行品牌投入，由于進(jìn)行雙重投入，短期效益肯定要受到影響。

中國企業(yè)要更好地參與國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，必須重視培育一批國際知名的自主品牌。品牌體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的素質(zhì)、信譽(yù)和形象，一定程度上講也是一個(gè)國家綜合國力的象征。品牌也是競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)成要素，品牌好則意味著競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。創(chuàng)立和發(fā)展品牌是企業(yè)長久不衰、保持市場(chǎng)生命力的最有效的手段之一。一家企業(yè)進(jìn)入國際市場(chǎng)，不管采取何種方式，都要考慮貫穿一個(gè)中心思想，就是要?jiǎng)?chuàng)立企業(yè)自己的品牌。有一定實(shí)力想發(fā)展成為跨國公司的國內(nèi)企業(yè)需要實(shí)施國際品牌戰(zhàn)略，需要在海外投資中堅(jiān)持打自己的牌子，樹立自己品牌的國際美譽(yù)度，形成國際品牌，以此來獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

海外并購品牌投資模式

海外并購品牌投資模式是一種與海外創(chuàng)立自主品牌投資模式迥然不同的投資模式，它是指通過并購國外知名品牌，借助其品牌影響力開拓當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的海外投資模式。這種模式的主要特征一是“買殼上市”， 即先收購國外當(dāng)?shù)刂放七@個(gè)“殼”，然后借助這個(gè)“殼”對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行包裝，獲得或恢復(fù)當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的認(rèn)同，快速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。二是由于所并購的多是經(jīng)營不善或破產(chǎn)的海外公司現(xiàn)成的知名品牌，仍具有一定的影響力和銷售渠道，所以該模式省去了海外品牌塑造和品牌推廣的時(shí)間與費(fèi)用。三是該模式適用于具有一定資金基礎(chǔ)、信譽(yù)較好、有能力收購和駕馭海外知名品牌的大型企業(yè)。

海外并購品牌模式，已成為TCL集團(tuán)獨(dú)特的海外投資模式。2002年9月，中國TCL集團(tuán)下屬的TCL國際控股有限公司，通過其新成立的全資附屬公司施耐德電子有限公司（Schneider Electronics GmbH），收購了具有113年歷史、在德國和歐洲有廣泛的基礎(chǔ)、號(hào)稱“德國三大民族品牌之一”的百年老店施耐德電子有限公司的主要資產(chǎn)，其中包括“SCHNEIDER”（施耐德）及“DUAL”（杜阿爾）等著名品牌的商標(biāo)權(quán)益。繼收購德國施耐德之后，TCL集團(tuán)又于2003年7月花費(fèi)幾百萬美元間接收購了美國著名的家電企業(yè)戈維迪奧（Govedio）公司，這次收購是一次全資收購。戈維迪奧公司是一個(gè)做錄像機(jī)、DVD等視像產(chǎn)品的渠道公司，一年的銷售額約2億多美元。并購美國戈維迪奧公司后，TCL集團(tuán)仍計(jì)劃在美國市場(chǎng)繼續(xù)使用戈維迪奧品牌銷電、碟機(jī)等產(chǎn)品，努力擴(kuò)大在美國市場(chǎng)的份額。借外國品牌開拓海外市場(chǎng)，已成為TCL集團(tuán)獨(dú)特的海外營銷策略。

中國企業(yè)目前在國際競(jìng)爭(zhēng)中的最主要優(yōu)勢(shì)是成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，最差的是品牌優(yōu)勢(shì)，通過海外投資并購一些國外知名品牌，取他人之長補(bǔ)己之短，實(shí)現(xiàn)三個(gè)優(yōu)勢(shì)的結(jié)合，有利于提升中國企業(yè)在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

海外品牌輸出投資模式

海外品牌輸出投資模式指的是我國那些具有得天獨(dú)厚品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，開展海外投資時(shí)不投入太多的資金，而多以品牌入股的合資形式或采取特許加盟與連鎖經(jīng)營等其他方式進(jìn)行拓展。采用該模式開展海外投資的我國企業(yè)目前為數(shù)不多，比較典型的是北京同仁堂。

中華老字號(hào)同仁堂已有330多年的悠久歷史，如今已成為一家現(xiàn)代化的大型中藥企業(yè)。同仁堂的品牌譽(yù)滿海內(nèi)外，作為中國第一個(gè)馳名商標(biāo)，其品牌優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚。目前，同仁堂商標(biāo)已受到國際組織的保護(hù)，在世界50多個(gè)國家和地區(qū)辦理了注冊(cè)登記手續(xù)，并在臺(tái)灣進(jìn)行了第一個(gè)大陸商標(biāo)的注冊(cè)；同時(shí)同仁堂的產(chǎn)品已經(jīng)暢銷到全球40多個(gè)國家和地區(qū)。同仁堂在中國擁有300多家零售和專營藥店，在海外也成立了10多家公司或藥店，是2002年全國出口創(chuàng)匯最多的中藥企業(yè)。顯而易見，同仁堂的知名品牌已成為同仁堂集團(tuán)開展跨國經(jīng)營的特有優(yōu)勢(shì)。同仁堂的海外投資，無論是品牌入股的合資形式還是采取獨(dú)資、特許加盟、連鎖等其他方式，都注意把“同仁堂”這個(gè)中華老字號(hào)的金字招牌向海外輸出，拓展海外市場(chǎng)。同仁堂的海外品牌輸出投資模式與前面分析的以海爾集團(tuán)為代表的海外創(chuàng)立自主品牌投資模式不同，后者是一邊“走出去”一邊進(jìn)行創(chuàng)牌活動(dòng)，而前者則是在往外“走”時(shí)已經(jīng)成為海內(nèi)外知名的比較成熟的品牌。

采用這一模式的前提條件是企業(yè)需擁有知名品牌和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而這正是當(dāng)前中國大多數(shù)企業(yè)的“軟肋”。因此，目前中國大多數(shù)企業(yè)還不具備采用這一模式的條件。但是，伴隨著中國企業(yè)爭(zhēng)創(chuàng)名牌進(jìn)程的加速，相信在一定時(shí)期以后這種模式將會(huì)逐步流行開，因?yàn)閬砣A投資的許多外國跨國公司都采用這種模式進(jìn)入中國市場(chǎng)。雖然從總體上看中國的確缺少世界名牌，但是在中藥和中式餐飲等行業(yè)，中國的一些企業(yè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名商標(biāo)，在國際上擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。這些行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營和海外投資，一定要注意發(fā)揮自身品牌的比較優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)取早日將企業(yè)做大做強(qiáng)，早日成為獨(dú)具中國產(chǎn)業(yè)特色的跨國公司。

海外資產(chǎn)并購模式

所謂海外資產(chǎn)并購模式是指中方企業(yè)作為收購方購買海外目標(biāo)企業(yè)的全部或主要的運(yùn)營資產(chǎn)，或收購其一定數(shù)量的股份，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其進(jìn)行控制或參股的投資行為。中方企業(yè)并購目標(biāo)企業(yè)后一般不承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)原有的債權(quán)債務(wù)及可能發(fā)生的賠償，只承接目標(biāo)企業(yè)原有的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。2000年4月，萬向集團(tuán)整體收購美國舍勒公司即屬于海外資產(chǎn)并購模式，另外，像海爾集團(tuán)收購意大利電冰箱制造廠、北京東方電子集團(tuán)收購韓國現(xiàn)代電子、中國海洋石油有限公司購并西班牙瑞普索公司在印尼五大油田的部分權(quán)益、中國石油天然氣股份有限公司出資兩億多美元收購印尼油氣田資產(chǎn)、中國網(wǎng)通(香港)公司牽頭收購亞洲環(huán)球電信網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)、華立集團(tuán)收購飛利浦在美國圣何塞的CDMA移動(dòng)通信部門、上海制皂集團(tuán)有限公司收購美國SPS公司和Polystor公司可充電電池生產(chǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目等也屬于這類投資模式。

美國舍勒公司始建于1923年，是美國汽車市場(chǎng)上的三大零部件生產(chǎn)供應(yīng)商之一。早在1984年，舍勒公司給了萬向一筆3萬套的萬向節(jié)訂單，萬向由此開始了汽車零部件生產(chǎn)之路。萬向的產(chǎn)品在美國市場(chǎng)銷售都冠以“舍勒”商標(biāo)。從1994年開始，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，再加上內(nèi)部決策的失誤，舍勒公司的經(jīng)營開始下滑。后來，舍勒主動(dòng)提出請(qǐng)萬向并購的要求。結(jié)果，萬向花了42萬美元收購了舍勒公司的品牌、技術(shù)專利、專用設(shè)備及市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)等主要資產(chǎn)，而廠房、設(shè)備等由另一家公司買走。并購“舍勒”的最直接效果是，萬向在美國市場(chǎng)每年至少增加500萬美元的銷售額。更深遠(yuǎn)的意義則是，由于并購了“舍勒”，萬向產(chǎn)品有了當(dāng)?shù)仄放啤⒓夹g(shù)和生產(chǎn)基地的支持。

采用資產(chǎn)并購方式進(jìn)行海外投資，可以避免目標(biāo)公司向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁原有債務(wù)及“或有債務(wù)” 。因此，以并購方式進(jìn)行海外投資時(shí)，若我方企業(yè)考慮到海外目標(biāo)企業(yè)可能存在債務(wù)不清、可能因?qū)λ颂峁?dān)保而在交易完成后引起賠償?shù)葐栴}時(shí)，可采取資產(chǎn)收購方式。另外，在資產(chǎn)并購方式下，只要目標(biāo)公司贊成資產(chǎn)出售的股東達(dá)到法定人數(shù)即可進(jìn)行收購，即使目標(biāo)公司有少數(shù)股東想阻撓也不影響我方企業(yè)的實(shí)際收購。

這種方式的制約條件一是由于多以現(xiàn)金方式進(jìn)行收購，故需我方投入較多運(yùn)營資本。二是由于中方并購企業(yè)在完成并購后要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合，以實(shí)現(xiàn)海外并購的目的，因而應(yīng)具備較強(qiáng)的管理能力和整合人才。三是對(duì)目標(biāo)企業(yè)債務(wù)、稅收和法律訴訟等情況掌握方面的任何疏漏都可能形成并購陷阱，制約并購目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

由于目前國際直接投資業(yè)務(wù)中主要的方式是并購?fù)顿Y，而不是新建投資方式（或稱綠地投資方式），所以應(yīng)當(dāng)說海外資產(chǎn)并購模式是一種比較流行的海外投資方式。還有，資產(chǎn)并購模式是以大量非上市企業(yè)為交易對(duì)象，上市公司終歸只是海外企業(yè)群體中的一小部分，因而這一模式比海外股權(quán)并購模式具有更廣闊的應(yīng)用空間，更適合廣大中小企業(yè)。隨著我國海外投資規(guī)模的日趨擴(kuò)大，并購?fù)顿Y將日益成為企業(yè)海外投資的重要方式，其中資產(chǎn)并購模式會(huì)被更多的企業(yè)選用。

海外股權(quán)并購模式

海外股權(quán)并購模式是指我國公司購買一家海外目標(biāo)公司（通常都是上市公司）發(fā)行在外的具有表決權(quán)的股份或認(rèn)購其新增注冊(cè)資本，所獲得的股份達(dá)到一定比例可對(duì)該公司行使經(jīng)營管理控制權(quán)的一種海外投資行為。在海外股權(quán)并購模式下，其交易的對(duì)象是海外目標(biāo)公司的股權(quán)，而最終取得的是對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)，我國企業(yè)作為收購方成為海外目標(biāo)公司的新股東。近年來，國內(nèi)企業(yè)選擇股權(quán)并購模式進(jìn)行海外投資的事例逐步增多，如2001年萬向集團(tuán)并購在美國納斯達(dá)克上市的美國UAI公司、2003年北京東方電子集團(tuán)收購上市公司冠捷科技等都屬于此類并購。

2003年8月，北京東方電子集團(tuán)以10.5億港幣收購在香港和新加坡兩地上市的冠捷科技有限公司股份3.56多億股，以占有其超過26.36%的股份成為冠捷科技第一大股東。冠捷科技是一家專業(yè)從事CRT顯示器、液晶顯示器、PDP顯示器以及液晶電視類產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售的高科技企業(yè)。通過本次海外股權(quán)收購，北京東方電子集團(tuán)將自此擁有從TFT-LCD面板到顯示器整機(jī)的技術(shù)和生產(chǎn)能力，以及遍及全球的市場(chǎng)、研發(fā)、服務(wù)體系，從而奠定了實(shí)現(xiàn)“通過產(chǎn)業(yè)整合提高產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

在股權(quán)并購模式下，作為投資主體的我方并購企業(yè)可以是上市公司也可以是非上市公司，但海外目標(biāo)企業(yè)一般為在股票交易所掛牌交易的上市公司。股權(quán)并購實(shí)施過程復(fù)雜，但法律程序簡(jiǎn)單。在法律程序上，只要并購方取得股權(quán)優(yōu)勢(shì)后即可進(jìn)行董事和監(jiān)事的改選。股權(quán)收購?fù)瓿珊螅Ｍ饽繕?biāo)公司作為我方公司的海外子公司存在，擁有獨(dú)立的法律地位。由于買賣協(xié)議的簽訂方是我方收購企業(yè)和海外目標(biāo)公司的不同股東，故該投資模式的交易決策具有分散性。

采用股權(quán)并購方式進(jìn)行投資，由于不增加海外目標(biāo)公司及其股東的稅收支出，故收購成本較低；同時(shí)可以運(yùn)用股權(quán)并購方式取得目標(biāo)公司的控股權(quán)，使目標(biāo)公司在經(jīng)營上與我方公司形成一個(gè)整體，為我方公司的國際化戰(zhàn)略服務(wù)。但采用這種模式，在股權(quán)收購條件下，我方企業(yè)要對(duì)海外目標(biāo)公司的一切債務(wù)負(fù)責(zé)。另外，由于并購交易決策具有分散性，可能會(huì)遇到少數(shù)股東的阻撓。

隨著國際證券市場(chǎng)的發(fā)展，股權(quán)并購模式日漸通行。采用股權(quán)并購模式進(jìn)行海外投資，我方企業(yè)既可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，又可以節(jié)約交易成本，獲得生產(chǎn)要素內(nèi)部化收益；運(yùn)用股權(quán)并購方式，我方公司可以在部分出資控股的情況下，以“小資本”控制“大資本”，取得海外目標(biāo)公司的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本滾動(dòng)式發(fā)展，迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)海外擴(kuò)張的目標(biāo)；通過股權(quán)并購，還可實(shí)現(xiàn)我方企業(yè)海外間接上市的目標(biāo)，即買殼或借殼上市。

國家戰(zhàn)略主導(dǎo)投資模式

國家戰(zhàn)略主導(dǎo)投資模式是指我國一些大型能源企業(yè)開展海外投資主要是政府的推動(dòng)，注重的是國家的宏觀利益，是為國家經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和國家能源安全的需要而向海外資源開發(fā)方面進(jìn)行的投資。海外能源開發(fā)投資是落實(shí)國家能源安全戰(zhàn)略的重要步驟，這類投資需要巨額資金投入，投資回收期限長，投資風(fēng)險(xiǎn)大，需要政府來推動(dòng)和承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)。在這種模式中，即包括新建海外企業(yè)也包括通過資產(chǎn)或股權(quán)并購而設(shè)立的海外企業(yè)。現(xiàn)階段，這種投資模式主要體現(xiàn)在能源戰(zhàn)略方面，今后將向資源戰(zhàn)略擴(kuò)展。

開展該模式海外投資的代表性企業(yè)當(dāng)屬我國三大石油巨頭即中石化、中石油和中海油。石油能源是保證中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的能源，開展國家戰(zhàn)略主導(dǎo)模式的海外能源投資是解決能源瓶頸的重要途徑。近年來，三大石油巨頭積極實(shí)施國家提出的“走出去”戰(zhàn)略，著眼國家長期能源安全，紛紛進(jìn)行海外油氣田的投資開發(fā)，先后啟動(dòng)了二十幾個(gè)項(xiàng)目。三大石油巨頭與國外的很多合作項(xiàng)目采取的是“份額油”的方式，即中國石油企業(yè)在當(dāng)?shù)氐氖徒ㄔO(shè)項(xiàng)目中參股或投資，每年從該項(xiàng)目的石油產(chǎn)量中分取一定的份額。這種方式一定程度上保證了石油進(jìn)口數(shù)量以及價(jià)格的穩(wěn)定。

海外投資的主體一般是大型國有或國有控股重點(diǎn)能源企業(yè)，有政府政策的大力支持，資金來源有保證，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，從而有利于確保國家能源安全戰(zhàn)略實(shí)施。由于把落實(shí)國家能源安全戰(zhàn)略的宏觀利益放在第一位，這樣就比把企業(yè)利潤最大化作為第一位的其他投資模式能更有效地為國家戰(zhàn)略服務(wù)。我國人均資源占有量較低，有些自然資源如石油的供給形勢(shì)已越來越嚴(yán)峻，為了維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，中國必須通過海外投資參與國際能源生產(chǎn)分工，盡可能多地利用海外能源，落實(shí)國家的能源安全戰(zhàn)略。當(dāng)前，中國規(guī)模最大的海外投資就發(fā)生在自然資源行業(yè)，而且在今后相當(dāng)長的時(shí)期里，國家戰(zhàn)略主導(dǎo)模式的海外投資仍將是中國企業(yè)海外投資的重要模式之一。但這種投資模式在非能源行業(yè)一般不采用，由于所需投資數(shù)額較大，眼下非國有大型能源企業(yè)采用也不現(xiàn)實(shí)。

海外研發(fā)投資模式

篇（8）

防范風(fēng)險(xiǎn)，人們首先想到的就是保險(xiǎn)。海外投資保險(xiǎn)是以國家信用為基礎(chǔ)進(jìn)行的一種特殊保險(xiǎn)活動(dòng)，通過本國的出口信用保險(xiǎn)公司或?qū)ｉT的海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)適保投資者的海外投資因東道國發(fā)生的征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭(zhēng)和違約等政治風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)而遭受的損失進(jìn)行賠償?shù)囊环N保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

為了保護(hù)和促進(jìn)海外投資的快速平穩(wěn)發(fā)展，中國早在2001年就已建立自己的海外投資保險(xiǎn)制度。但是這次利比亞危機(jī)還是暴露出了中國海外投資保險(xiǎn)制度執(zhí)行中的一些問題，需要我們借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，加以完善。

首先，中國企業(yè)在利比亞受損200億美元，但是能夠得到保險(xiǎn)賠付的只有4億元人民幣，保險(xiǎn)覆蓋面明顯不足。

據(jù)了解，造成這種局面的原因主要有兩個(gè)：一是中國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，海外投資保險(xiǎn)在中國已有10年歷史，但對(duì)大多數(shù)中國企業(yè)而言，仍是個(gè)新鮮事物。我們需要加強(qiáng)這些方面的宣傳教育工作；二是保費(fèi)相對(duì)較高，對(duì)于一些小型投資或項(xiàng)目，人們會(huì)感覺不值得。需要科學(xué)制定保險(xiǎn)費(fèi)率。目前，就綜合保險(xiǎn)費(fèi)（投保險(xiǎn)別為所有）率講，美國為1.5%，德國0.75%-1.5%，日本0.55%-1%。

其次，目前國際通行的海外投資保險(xiǎn)制度有三種模式：以美國為代表的雙邊主義模式、以日本為代表的單邊主義模式和以德國為代表的混合模式。中國實(shí)行的是單邊主義模式的海外投資保險(xiǎn)制度，這種制度不以中國與資本輸入國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定為法定前提，有個(gè)較為明顯的缺點(diǎn)，即保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)代位求償?shù)囊罁?jù)只能是外交保護(hù)權(quán)，不利于投資母國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)理賠的代位求償權(quán)的實(shí)際有效行使。這樣可能導(dǎo)致政府成為他國政治風(fēng)險(xiǎn)損失的最后承擔(dān)者，不利于保護(hù)整個(gè)國家的利益。專家建議，可以考慮向雙邊模式調(diào)整。

篇（9）

房地產(chǎn)投資歷來都是高凈值人士熱衷的主要投資領(lǐng)域，但當(dāng)前低迷的國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，讓廣大高凈值人士急于尋找新的投資方向，而且高凈值人士的投資方式也日趨理性，他們開始將眼光放得越來越廣，越來越長遠(yuǎn)，越來越多的人開始在全球范圍內(nèi)搜羅低風(fēng)險(xiǎn)高附加值的投資方式。《2011中國私人財(cái)富管理白皮書》調(diào)查顯示，中國高凈值人群中擁有海外資產(chǎn)的已經(jīng)達(dá)到13。海外資產(chǎn)在可投資總資產(chǎn)中的平均占比為19％。投資標(biāo)的以房地產(chǎn)為主。在目前沒有海外資產(chǎn)的高凈值人群中，也有將近30％的人在未來三年有進(jìn)行海外投資的計(jì)劃。海外投資已經(jīng)成為了當(dāng)下富豪投資的潮流趨勢(shì)。

在海外投資中，“海外購房團(tuán)”這一詞匯也越來越多的出現(xiàn)在人們的視野范圍內(nèi)。中國的海外購房團(tuán)紛紛奔赴全球各大樓盤銷售地，一時(shí)之間，中國富豪成為了世界房產(chǎn)銷售中心的心頭愛，在海外房產(chǎn)亦不景氣的今天，只要看到了中國富豪，就仿佛看到了希望。由此可見，海外投資最主要的方式仍以房地產(chǎn)為主，這也契合了中國人的傳統(tǒng)理念。中國富豪在全球掀起了買房狂潮，以加拿大為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，中國內(nèi)地投資者在加拿大溫哥華購房比例持續(xù)增加，已達(dá)到29％，較去年25％的比例上升4個(gè)百分點(diǎn)。中國富豪的巨大經(jīng)濟(jì)影響力也波及到了海外房產(chǎn)價(jià)格，報(bào)告稱，在去年，由于中國人的大量置業(yè)將溫哥華的房?jī)r(jià)推高了12％。由此，我們也可以看到中國富豪在海外房地產(chǎn)市場(chǎng)的巨大力量。

除國內(nèi)房產(chǎn)調(diào)控政策的影響以外，人民幣升值、海外房產(chǎn)信息透明化也是海外購房投資熱的有力助推器。人民幣兌美元5年內(nèi)累計(jì)升值了22％，海外購買力也不斷增強(qiáng)，海外貸款的還款壓力也持續(xù)降低，這讓眾多的富豪人士看到了投資新希望。而且在次貸危機(jī)之后，國外房?jī)r(jià)大幅下跌，去國外買房的性價(jià)比高要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)，在國外的一些城市，無論是出租回報(bào)還是升值空間都相對(duì)比較合適。而且很多國家也實(shí)施了有吸引力的購房政策，吸引了大量中國買家。因此，海外投資無疑成為了高凈值人士當(dāng)下的明智之選。

當(dāng)海外投資成為一種趨勢(shì)，我們不僅要問，是什么原因讓如此眾多的國內(nèi)高凈值人士選擇將資產(chǎn)投向海外?

根據(jù)《2011中國私人財(cái)富管理白皮書》的調(diào)查報(bào)告，我們可以得知，子女教育成為海外投資的最主要目的，一半的高凈值人群因?yàn)樽优逃M(jìn)行海外投資。望子成龍，望女成鳳，是每個(gè)做家長的最大心愿，富豪人士尤為甚之。國內(nèi)素質(zhì)教育改革已經(jīng)喊了很多年，但海外教育與國內(nèi)教育體制之間的差距仍然是不言而喻的。歐美等國一流的教育水平，科學(xué)的課程設(shè)置，綜合性素質(zhì)的培養(yǎng)，廣闊的發(fā)展前景，這些都成為了富豪人士為子女搭建美好未來的理想地。

而且，像我們剛才提到的海外購房，這也是很多家長為子女接受海外教育而做出的附加選擇。“以房養(yǎng)學(xué)”現(xiàn)在已經(jīng)不再是一個(gè)陌生的詞匯，而是留學(xué)生中比較流行的生活方式。家長為孩子在國外購買房產(chǎn)，留學(xué)生讀書期間可以住，留學(xué)結(jié)束以后則交房屋托管公司繼續(xù)賺租金，這也成為了一些人的投資方式。

《2011中國私人財(cái)富管理白皮書》的調(diào)查還顯示，13海外投資是為了移民。14％的高凈值人群目前已移民或者在申請(qǐng)中，還有46％的高凈值人群考慮移民。

篇（10）

目前，中國海外投資的渠道日益多元化，從分散投資和長遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，這既是經(jīng)濟(jì)走向全球化的必然一步，也是國內(nèi)企業(yè)自身發(fā)展的要求。改革開放30年，中國經(jīng)歷了貨物輸出、勞務(wù)輸出到國外從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資本輸出，買企業(yè)，買股權(quán)，投資建廠等。

從資本流出角度來看，在直接投資的方面，海外投資行業(yè)主要分布在采礦業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)，海外投資主體以國有企業(yè)為主，但地方企業(yè)和民營企業(yè)正在崛起；投資方式從初期的投資辦廠、將原材料基地或制造基地由國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外等簡(jiǎn)單的方式，逐步過渡到跨國并購、參股、換股、BOT等多種方式和選擇各種收購目標(biāo)。

在間接投資方面，海外投資主要是境內(nèi)機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人在境外股票市場(chǎng)或向境外融資。自2007年下半年起國家外匯管理局批準(zhǔn)中國境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，居民個(gè)人可在試點(diǎn)地區(qū)通過相關(guān)渠道，以自有外匯或人民幣購匯直接對(duì)外證券投資。從當(dāng)前的QDⅡ理財(cái)產(chǎn)品銷售狀況來看，在人民幣升值預(yù)期的背景下，目前個(gè)人的直接對(duì)外證券投資需求還是有限。但更深遠(yuǎn)的意義在于，開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)，成為境

內(nèi)居民投資多元化和分散風(fēng)險(xiǎn)的有效渠道。

二、中國海外投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

全球資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻對(duì)中國海外投資提出了挑戰(zhàn)。次貸危機(jī)發(fā)生一年多了，美國終于爆發(fā)了大規(guī)模的金融危機(jī)，美國前5大投資銀行已消失了3個(gè)，僅雷曼兄弟的負(fù)債就高達(dá)6億多美元，如此大規(guī)模公司的破產(chǎn)，使格林斯潘稱其是百年一遇的金融危機(jī)。此次導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)日益動(dòng)蕩，對(duì)中國資本市場(chǎng)也產(chǎn)生諸多不利的影響，包括對(duì)中國股市產(chǎn)生沖擊、造成外匯儲(chǔ)備損失等。中國的海外投資，尤其在資本市場(chǎng)方面，同樣承受與日俱增的市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資業(yè)績(jī)下滑較快，分別在對(duì)商業(yè)銀行境外理財(cái)產(chǎn)品、境外投資基金、保險(xiǎn)公司等方面不可避免遭受較大的損失。

這場(chǎng)危機(jī)盡管對(duì)中國海外投資造成了沖擊，但同時(shí)也提供了一次非常特殊的發(fā)展機(jī)會(huì)，如把此次危機(jī)給中國帶來的機(jī)會(huì)，從長遠(yuǎn)來看更多定位在參與全球資本市場(chǎng)構(gòu)建這一層面，則可能意義更為深遠(yuǎn)。究其原因：一是美國金融危機(jī)標(biāo)志著美國核心競(jìng)爭(zhēng)力有所削弱。對(duì)其他國家而言，是重大的戰(zhàn)略機(jī)遇，中國在世界經(jīng)濟(jì)中的話語權(quán)加大；二是中國經(jīng)濟(jì)還需通過海外投資進(jìn)一步分散國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，未來中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模將會(huì)更大，中國企業(yè)到海外并購，不僅可拓寬海外市場(chǎng)，而且可為其在國內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)增添諸如研發(fā)、品牌、人才、新經(jīng)營模式等多方面的優(yōu)勢(shì)；三是獲得高端的金融人才資源。金融危機(jī)的沖擊改變了金融業(yè)高端人才市場(chǎng)的格局，華爾街頂級(jí)機(jī)構(gòu)的一大批高素質(zhì)金融從業(yè)人員現(xiàn)正面臨尋找新工作的處境，這些人才在以往千金難求，此時(shí)招賢可謂天賜良機(jī)。此外，當(dāng)華爾街金融危機(jī)沖擊整個(gè)金融業(yè)時(shí)，海外金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與高端技術(shù)處于供過于求的形勢(shì)，資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較低。中國的金融服務(wù)業(yè)尚且處于初期發(fā)展階段，急切需要先進(jìn)的金融服務(wù)技術(shù)。如果判斷準(zhǔn)確的話，中國此時(shí)可出手收購海外金融機(jī)構(gòu)，可低成本獲取較高的金融服務(wù)資源，打響中國自身的品牌。

三、中國海外投資策略的探析

首先，中國的海外投資從長期的戰(zhàn)略角度出發(fā)，應(yīng)采取審慎漸進(jìn)的原則。中國在對(duì)海外市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，不僅要立足于獲取長期和穩(wěn)定的收益當(dāng)前的投資利潤，還要著眼于國民經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展和安全，抓住機(jī)遇，要做好長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，把海外投資的宏觀效益與海外投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人的自身效益相結(jié)合。此次美國金融危機(jī)，應(yīng)當(dāng)引起對(duì)美國投資模式的反思，美國由于過度使用金融工具進(jìn)行投資，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性過剩而最終釀成金融危機(jī)。因此，推動(dòng)中國的海外投資尤其在資本市場(chǎng)方面的投資，宜采取審慎漸進(jìn)的態(tài)度。