藝術(shù)品投資策略匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇藝術(shù)品投資策略范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

藝術(shù)品的價值是通過時間的累積來顯現(xiàn)的，這是藝術(shù)品自身的特性。收藏投資藝術(shù)品的首要原則就是要謹(jǐn)記投資收藏藝術(shù)品是項(xiàng)中長期投資。套用電影《非誠勿擾》中秦奮的征婚臺詞就是“如果你要想找一錢包就別見了”。真的，如果你把閑錢投到藝術(shù)市場，想短時間內(nèi)從藝術(shù)品的收藏投資上獲利的話，那還不如選擇其他成本更低、市場準(zhǔn)入門檻更容易的股票或者房產(chǎn)，省得時間長了讓您失望。另外，藝術(shù)品較其他類型的投資品種而言也最不容易變現(xiàn)。藝術(shù)品的這些“弱點(diǎn)”應(yīng)該值得新藏家謹(jǐn)記，所以擺正收藏投資的心態(tài)對于收藏投資者而言是最重要的。

篇（2）

1　銀行委托第三方專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)入藝術(shù)市場買進(jìn)若干藝術(shù)家作品，類似基金經(jīng)理的操作，一般經(jīng)過兩年左右的封閉時間后，到期分紅。

2　金融機(jī)構(gòu)與拍賣公司達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，主要鎖定在拍賣領(lǐng)域內(nèi)代客買進(jìn)藝術(shù)品，經(jīng)過一年半到兩年的時間，再將當(dāng)初買進(jìn)的藝術(shù)品代客戶送拍，獲取高于買進(jìn)價格的收益；如果流拍，則由機(jī)構(gòu)出面回購，承諾10％以內(nèi)的收益。

3　拍賣公司與典當(dāng)?shù)热谫Y機(jī)構(gòu)合作，凡是在此拍賣公司送拍或競買的藝術(shù)品，都可以送到典當(dāng)公司進(jìn)行抵押貸款。

前兩種形式目前市場中進(jìn)行得風(fēng)聲水起，各路媒體都在積極報道，而最后一種形式正在初步探索之中，未來結(jié)果只能拭目以待。

從目前市場上公開宣布的資料可以看到，藝術(shù)銀行操作的藝術(shù)品投資目前的最高收益率是25％，如果和今年的基金回報表現(xiàn)比較，似乎收益率還不錯。但眾多業(yè)內(nèi)人士對此幾乎不屑一顧，普遍認(rèn)為“藝術(shù)品市場上25％的收益率，太低了。”

目前僅就拍賣市場而言，作為中介的拍賣公司的大致傭金為買家、賣家各收12％，再加上一些保險費(fèi)、圖錄費(fèi)等雜項(xiàng)費(fèi)用，大約在3％左右。也就是說，作為藝術(shù)品投資中一次完整的拍賣交易，所必須花費(fèi)的傭金成本就已經(jīng)接近30％了。

而且最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，目前在市場上出現(xiàn)的所謂藝術(shù)銀行操作中，最長的封閉期僅為兩年，這個時間對于金融品投資尚且短暫，何況是最講究“長線持有”的藝術(shù)品領(lǐng)域。因此，不少業(yè)內(nèi)專家普遍質(zhì)疑：當(dāng)前似乎很熱的藝術(shù)銀行概念，也許無非是給目前投資市場上泛濫的熱錢又一個出口罷了。

“原版”藝術(shù)銀行的操作

早在上個世紀(jì)，國外的一些著名銀行就已經(jīng)悄悄地參與到藝術(shù)品投資領(lǐng)域，并且對藝術(shù)品投資市場產(chǎn)生了舉足輕重的影響。瑞士銀行曾經(jīng)在世界各地搜羅著他們認(rèn)為最好的藝術(shù)品，進(jìn)行收藏與交易，并以此影響藝術(shù)品的價格和客戶間的交易；花旗銀行和JP摩根也都很早就開始建立了屬于他們自己的收藏。

外國銀行介入藝術(shù)品市場，概括起來主要有兩種方式，一是購買具有增長潛力的藝術(shù)品，作為銀行自己的投資或收藏；二是將藝術(shù)品交易納入到私人銀行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理計(jì)劃之中，作為代客業(yè)務(wù)。

藝術(shù)品銀行業(yè)務(wù)，畢竟是銀行為熱愛藝術(shù)的資產(chǎn)管理高端客戶提供的高級服務(wù)。如果我們把全球領(lǐng)先的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)瑞士銀行作為研究對象，就可以發(fā)現(xiàn)，其財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要是為這些高端客戶提供量身訂作的全面服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋資產(chǎn)管理到遺產(chǎn)規(guī)劃、企業(yè)融資顧問和藝術(shù)品投資服務(wù)等。

瑞士銀行的藝術(shù)品投資服務(wù)主要包括：

1　藝術(shù)品市場研究分析，提供度身定制的投資策略，并提供藝術(shù)品買賣、保存和估價等方面廣泛的最新信息。

2　收藏與出售策略建議。

篇（3）

近日，建設(shè)銀行推出了首款藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃――“國投信托?盛世寶藏1號?保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”。

據(jù)悉，這個新鮮的理財(cái)品種，首先由投資顧問保利文化藝術(shù)有限公司選定一批藏家手中的當(dāng)代著名畫家作品作為投資標(biāo)的，并對藝術(shù)品的市場價值進(jìn)行評估，然后在評估價格的基礎(chǔ)上打折來確定募集資金規(guī)模。這款信托計(jì)劃信托期限為1年半，投資者能享受到7％的預(yù)期年收益。

根據(jù)信托計(jì)劃規(guī)定，藏家可以根據(jù)約定對這批藝術(shù)品進(jìn)行回購，并向投資者支付相當(dāng)于當(dāng)初定價7％的費(fèi)用。否則，這批作品將進(jìn)行拍賣處置，并根據(jù)拍賣的成交價格來確定藏家和投資者的最終收益。對于投資者來講，拍賣價格越高，獲得超額收益的可能性越大。

如果藏家無法回購及拍賣成交價格不理想，這款產(chǎn)品的投資收益及本金存在一定風(fēng)險。

但投資者無權(quán)決定最終收益，只能被動選擇。意思是說，如果在產(chǎn)品到期前，某個畫家的作品突然升值，收益遠(yuǎn)超過回購的資金收益，此時是執(zhí)行回購還是按照市場價格來計(jì)算收益，投資者無權(quán)決定。

有信托業(yè)內(nèi)人士對本刊記者說：“其實(shí)這款產(chǎn)品的技術(shù)含量不高，實(shí)質(zhì)是一款融資產(chǎn)品。”某外資銀行資深私人投資顧問也表示，這款信托計(jì)劃的投資者購買的其實(shí)是7％的受益權(quán)，并不是藝術(shù)品的所有權(quán)。

盡管如此，但這款藝術(shù)品投資產(chǎn)品信托份額在短短3個工作日就全部銷售完畢。

與建行同步，招商銀行推出了一款私人銀行藝術(shù)鑒賞計(jì)劃，這是一款類期權(quán)藝術(shù)品投資產(chǎn)品。投資者可以從招行推薦的當(dāng)代藝術(shù)品中任意選擇其喜愛的作品，存入相當(dāng)于該藝術(shù)品現(xiàn)價的保證金，即可擁有該藝術(shù)品的鑒賞權(quán)益，期限為1年。在1年之內(nèi)，如果其選定的藝術(shù)品升值，投資者可隨時以原約定價格購入該藝術(shù)品。如果不滿意，投資者也可退還藝術(shù)品，只需支付2％的管理費(fèi)用就可拿回保證金。也就是說，如果藝術(shù)品的定價為l 00萬元，那么投資者1年要支付2萬元鑒賞費(fèi)。

建行北京市分行私人銀行副總經(jīng)理南亞表示，中國富裕階層的眼光正在轉(zhuǎn)向精神領(lǐng)域，藝術(shù)品投資和收藏需求日益升溫。但市場上的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品卻十分稀少。

藝術(shù)品理財(cái)熱中國

近期，在北京舉行的一個題為“藝術(shù)品正在成為金融資產(chǎn)”的藝術(shù)品投資論壇上，有關(guān)專家指出，國際上，金融業(yè)尤其銀行界，早已開展了藝術(shù)品的貸款、抵押業(yè)務(wù)，各種形式的藝術(shù)品投資基金給投資者創(chuàng)造了許多投資機(jī)會，藝術(shù)品早已納入私人銀行理財(cái)產(chǎn)品范圍。藝術(shù)品的保險也相當(dāng)發(fā)達(dá)，保險公司與受保機(jī)構(gòu)、個人滿足了各自的需求；藝術(shù)信托也有選擇地與藝術(shù)家合作，給藝術(shù)家提供特殊的金融服務(wù)，整個金融和藝術(shù)品投資體系極為健全。

當(dāng)前，中國已經(jīng)出現(xiàn)一個數(shù)目堪稱龐大的高收入階層。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國高收入階層中有超過20％的人群收藏藝術(shù)品，收藏品價值平均約占其全部資產(chǎn)的5％。目前藝術(shù)品市場吸納的資金在100至200億元之間。目前整個藝術(shù)品市場的大致規(guī)模在55億元至75億元之間，擁有相當(dāng)多的投資機(jī)會。

據(jù)介紹，建行和招行對藝術(shù)品領(lǐng)域的投資并不是國內(nèi)銀行在該領(lǐng)域的首次嘗試。2007年，民生銀行發(fā)行了首款銀行系藝術(shù)品投資產(chǎn)品，非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號1期、2期產(chǎn)品，期限分別為2年和23個月。當(dāng)然，產(chǎn)品面向私人高端客戶限量發(fā)售。起點(diǎn)為100萬元人民幣，募集資金投資于中國現(xiàn)代、當(dāng)代藝術(shù)品。今年7月20日，這兩款產(chǎn)品到期，均實(shí)現(xiàn)了12.5％的年化收益率。

藝術(shù)品理財(cái)之路還遠(yuǎn)

在中國臺灣，藝術(shù)品顧問公司能夠帶給投資者持續(xù)的高收益――年收益30％至50％，因?yàn)椋麄兊倪\(yùn)作經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)相當(dāng)成熟。有關(guān)專家擔(dān)心，中國大陸尚無成熟的藝術(shù)品顧問公司，只怕銀行難以規(guī)避藝術(shù)品市場中各種不確定因素。

通常找到一個好的藝術(shù)品顧問也非常艱難。某外資銀行資深私人投資顧問提到，目前國內(nèi)的商業(yè)銀行參與藝術(shù)品市場，往往通過第三方藝術(shù)投資顧問進(jìn)行合作，銀行只是起擔(dān)保的作用。

據(jù)悉，民生銀行在運(yùn)作“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號時發(fā)現(xiàn)，若選擇跟拍賣公司合作，拍賣公司會提要求，藏品必須經(jīng)他們的拍賣行進(jìn)行拍賣，這樣會局限不同類型藏品的拍賣利潤。若選擇個人藝術(shù)顧問，需要的是全職的藝術(shù)顧問以防風(fēng)險，很多優(yōu)秀的個人藝術(shù)顧問就在這里止步了。若選擇藝術(shù)咨詢顧問公司，作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)，大多由單個藝術(shù)界資深人士一人獨(dú)挑大梁，不僅缺乏專業(yè)度，在眾多投資者心中也尚元品牌可言。

據(jù)記者了解，許多銀行的私人銀行部對藝術(shù)品理財(cái)還保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，目前還沒有計(jì)劃向投資者推出藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)橥顿Y藝術(shù)品本身風(fēng)險很高，流動性較差，還需要考慮存放、運(yùn)輸、安全等等問題。目前，國內(nèi)也還沒有一家保險公司愿意承擔(dān)藝術(shù)品保險業(yè)務(wù)，因?yàn)椋ｋU公司對藝術(shù)品本身價值的認(rèn)定、真?zhèn)舞b定也缺乏專業(yè)的研究，藝術(shù)品保險的管理辦法同樣需要時間來建立。

藝術(shù)品市場的高回報是存在的，但指望短期內(nèi)獲得高額回報可能性不大。國際上同一藝術(shù)品兩次拍賣的時間間隔平均為28年，如果投資一個畫家的年收益超過35％，那就意味著這個畫家的作品價值將3年翻一番。盡管，近幾年來中國當(dāng)代油畫的增值速度飛快，但長期實(shí)現(xiàn)這樣的漲幅是困難的。浙江省藝術(shù)品經(jīng)營行業(yè)協(xié)會刮會長周岳平表示，投資藝術(shù)品當(dāng)然是8到10年最好，但對較長的周期，投資者心理難以接受。

正是因?yàn)樗囆g(shù)品的流動性小，參與投資的群體范圍也較小，所以，銀行藝術(shù)品投資產(chǎn)品所選擇的期限想要獲得高收益也是有難度的。在人們普遍對藝術(shù)品投資理財(cái)缺乏認(rèn)識的基礎(chǔ)上，銀行不可能做一個8年的投資品種。

目前，面向高端投資者定向配額發(fā)售的藝術(shù)品投資產(chǎn)品，動輒以100萬元為投資門檻，銀行系藝術(shù)品投資產(chǎn)品難以“飛入尋常百姓家”。據(jù)記者了解，這些相關(guān)產(chǎn)品中主要涉及當(dāng)代藝術(shù)，當(dāng)代藝術(shù)恰恰是過去幾年爆炒的品種，多為資金推動行為。

國際大行與藝術(shù)投資

外資銀行介入藝術(shù)品市場主要有兩種方式，一是購買具有增長潛力的藝術(shù)品，作為銀行自己的投資或收藏；二是將藝術(shù)品交易納入到私人銀行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理計(jì)劃之中，作為代客業(yè)務(wù)。

瑞士銀行

篇（4）

他是沙溢。一個時而幽默詼諧，時而嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的演員。

在他眼中，理財(cái)無關(guān)風(fēng)月，因而家庭財(cái)產(chǎn)全權(quán)交予老婆管理。

在沙溢的世界，財(cái)富，人生，都是風(fēng)月無邊的縱情故事。

成名之路

七年光陰讓沙溢從《武林外傳》中無厘頭的白展堂蛻變成為《王的盛宴》中“初漢三杰”之一的蕭何。

七年前，“葵花點(diǎn)穴手”讓觀眾記住了這個演員。早在1999年他便主演了謝鐵驪導(dǎo)演的《聊齋?席方平》。談及第一次試鏡，沙溢回憶道：“也就是去拍了張照片，我不過是抱著試試看的態(tài)度。結(jié)果時隔兩三個月之后，謝導(dǎo)那邊通知要我去演男一號席方平，一個敢于闖天宮、下陰間，為父親平冤昭雪的少年英雄。”

此后，雖然參演了不少叫好又叫座的影視劇，但觀眾卻始終記不住沙溢這個名字。然而，他從未氣餒，自始至終堅(jiān)持演好每一部戲。沙溢回憶說這份堅(jiān)持與小時收所受教育密不可分：“小時候，父親對我管教很嚴(yán)格，經(jīng)常告訴我‘男人不要賭氣，而要賭志！’一開始，我還生他的氣，后來才漸漸明白他的良苦用心。”

皇天不負(fù)苦心人，憑借這股沖勁，2005年沙溢終于得到一次揚(yáng)名立萬的機(jī)會。這一年，他出演了《武林外傳》。該片上映后，立刻受到觀眾的追捧，沙溢本人也憑借其幽默風(fēng)趣的表演，躋身國內(nèi)一線藝人行列。事業(yè)上的成功讓沙溢成為了名人，但他自己卻從未覺得自己和普通人有何不同。一直以來，以一顆平常心對待自己不平常的人生。

而既然是過著平常的生活，就難免要面對生活中的家庭理財(cái)。關(guān)于理財(cái)投資，沙溢又是如何做到有條不紊的呢？

理財(cái)，腳踏實(shí)地

成名之后的沙溢收入大增不少，但對管理財(cái)產(chǎn)他卻并不十分熱心。自認(rèn)擅長領(lǐng)域是表演的他，所有時間和精力都花在了塑造更多更好的角色上，收入支配則全由老婆胡可掌握大權(quán)，自己只負(fù)責(zé)努力工作賺錢。

雖然對理財(cái)不太感興趣，但沙溢的態(tài)度十分明確，那就是腳踏實(shí)地。他從未想要一夜暴富，而是一步一個腳印慢慢積累財(cái)富，沙溢坦言道：“我從不夢想一夜暴富，做任何事情都是一樣，腳踏實(shí)地才能走得更高更遠(yuǎn)，投資和理財(cái)也是如此。我不懂股票、基金是如何操作的，就不會隨便去投資，而是對其抱著敬畏的態(tài)度，然后做好自己力所能及的事。”

對于金錢，沙溢認(rèn)為這是必需品，但不一定要有很多。在追求物質(zhì)生活的同時，他更時刻提醒自己要保持對精神生活的追求，不能迷失了自己。因?yàn)椋谒磥恚腋５纳畋仁裁炊贾匾?/p>

目前，沙溢家中的投資主要是股票和當(dāng)代藝術(shù)品。作為華誼華誼第四大藝人股東，妻子胡可持有公司36萬股，市值超過2500萬元。此外，沙溢與胡可進(jìn)行了一些藝術(shù)品的投資。同時還給全家人都買了保險，有雙方父母的、夫妻二人的以及寶寶的。婚后，夫妻二人為方便雙方父母居住，分別在長春和北京各置辦了一套房產(chǎn)。雖然不是以投資為目的，但兩處房產(chǎn)，包括現(xiàn)在小兩口所住的房子，市值均已增值不少。而這些投資都是沙溢夫婦二人一點(diǎn)一滴積累規(guī)劃出的，走好每一步，方才得到如今的一切。

環(huán)球生活：你的投資策略是怎樣的？

沙溢：腳踏實(shí)地。對于股票，基金等我不太了解的領(lǐng)域，我不會隨便投資，而是對其持敬畏的態(tài)度。

環(huán)球生活：目前你與胡可主要是進(jìn)行哪些投資呢？

沙溢：目前我們主要是投資房產(chǎn)和藝術(shù)品，但這并非刻意去投資，只是出于生活需要。

環(huán)球生活：說到藝術(shù)品投資，關(guān)于如何保管收藏藝術(shù)品，你對銀行的保管箱業(yè)務(wù)持怎樣的態(tài)度？

篇（5）

來自佳士得的數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年中國內(nèi)地買家在全球藝術(shù)品領(lǐng)域增加了47%的消費(fèi)。來自蘇富比的數(shù)據(jù)也顯示，2015年倫敦蘇富比的夏季銷售額中，中國內(nèi)地買家的貢獻(xiàn)率大約有51%，在春季的夜場拍賣中，亞洲買家的貢獻(xiàn)率在30%左右。

花旗私人銀行常務(wù)董事和藝術(shù)咨詢與金融部門的全球主管蘇珊娜?捷爾吉（Suzanne Gyorgy）認(rèn)為，收藏畢加索和莫奈高價拍品的中國超級富豪，受到經(jīng)濟(jì)和股票市場波動的影響是很小的，因?yàn)樗麄儞碛旋嫶蟮呢?cái)富緩沖帶。他們所合作的客戶們擁有大量的流動資金，也沒有受到影響。

老牌財(cái)經(jīng)雜志《巴倫周刊》2015年11月19日刊登了《全球藝術(shù)市場中的中國印象》一文，認(rèn)為中國的影響早已跨越了國界，盡管令人瞠目的增長速度可能會放緩，但是中國藏家對于各個藝術(shù)門類的熱哀――從中國的書畫到西方的印象派和現(xiàn)代大師，表現(xiàn)出中國藏家全球視野的不斷加深。

文中談到佳士得中國區(qū)總裁蔡金青的觀點(diǎn)，他認(rèn)為中國的藝術(shù)品行業(yè)走向更加健康、多樣和動態(tài)的空間，更像一個真正成熟的市場。中國的藏家和買家也經(jīng)歷了很多轉(zhuǎn)變，從10年前只收藏中國藝術(shù)品，再到后來的亞洲藝術(shù)、西方藝術(shù)，直至現(xiàn)在的油畫、雕塑和裝置藝術(shù)。10年前的買家只關(guān)注中國市場，但如今他們已經(jīng)擴(kuò)展到全球范圍，佳士得經(jīng)歷了這全過程。

觀察二：中國當(dāng)代藝術(shù)市場冷中有熱

外媒也關(guān)注到了中國藝術(shù)品市場的波動和走向。2015年7月10日《倫敦藝術(shù)市場觀察機(jī)構(gòu)》《中國藝術(shù)品市場報告》，認(rèn)為“中國經(jīng)濟(jì)增速放緩”和“政府出臺的反腐倡廉行動”，影響了2014年下半年藝術(shù)市場的增長。然而，2015年上半年逐漸地收復(fù)了上一季的失地。

四大頂級拍賣行（蘇富比、佳士得、北京保利和中國嘉德）拍賣總額達(dá)16億美元，比2014年秋季增加了12%，但比2014年春季還落后2.5%，只占2011年市場最高峰時期銷售總額的61%。

2015年上半年，中國藝術(shù)市場總體上穩(wěn)中有升，但是中國當(dāng)代藝術(shù)的銷售額下降了44%，在蘇富比和佳士得表現(xiàn)的尤為顯著，他們分別下降了60%和58%。造成這一現(xiàn)象的主要原因是，中國當(dāng)代作品在亞洲當(dāng)代作品中的占比份額下降，從2014年11月的357件下降到2015年春季的295件。而韓國、東南亞和日本的藝術(shù)作品受到了更多的關(guān)注，這一信號體現(xiàn)出了泛亞洲投資策略的轉(zhuǎn)變，讓藏家遠(yuǎn)離了更為動蕩和投機(jī)的中國當(dāng)代藝術(shù)市場。

然而，佳士得正致力于推動中國當(dāng)代藝術(shù)家的興起。2015年9月14日，據(jù)紐約《精日傳媒》報道，佳士得中國區(qū)總裁蔡金青表示，佳士得期待成為當(dāng)代藝術(shù)生態(tài)的重要組成部分，以及未來中國藝術(shù)品市場發(fā)展的催化劑。

觀察三：在線拍賣快速增長

在線拍賣直飽受質(zhì)疑。然而，越來越多的拍賣行正在加入在線拍賣。2015年10月27日，全美廣播公司CNSC的報道了《藝術(shù)品拍賣網(wǎng)上投標(biāo)招攬生意》，關(guān)注了這一趨勢。

在線拍賣不僅可以為收藏們提供便利，還能為拍賣行帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益，如提高藏家競投的參與度、擴(kuò)展全球市場、提升拍品價格區(qū)問。例如，2015年3月和8月，蘇富比113次拍賣中采用了在線拍賣的策略，和上一年相比，競投人數(shù)增加了55%，同時成功競投率也提高了35%。

蘇富比首席數(shù)字官戴維?古德曼（David Goodman）在一次采訪中表示，在113次的拍賣過程中，他們已經(jīng)看到快速增長的投入轉(zhuǎn)化為顯著的增長和新的拍賣紀(jì)錄。蘇富比3月和8月份排名前10的在線銷售額總計(jì)近1470萬美元。

數(shù)據(jù)看起來也非常樂觀。很多拍賣行在采取在線拍賣策略后，第二季度銷售額增長了50%，而且自2015年4月以來，有180家拍賣加入到了在線拍賣的行列。這表明，越來越多的拍賣行很可能在未來進(jìn)行在線競投的嘗試。

觀察四：蘇富比的重組好于預(yù)期

蘇富比的重組似乎已好于預(yù)期。2015年12月15日，《藝術(shù)市場監(jiān)測》的報道描述了這樣的趨勢。

篇（6）

如此多變的大環(huán)境不由得引發(fā)一系列的思考：美國經(jīng)濟(jì)的衰退對全球的影響程度？全球資產(chǎn)會遭遇怎樣的重新洗牌？人民幣基金更面臨怎樣的機(jī)會？以人民幣計(jì)價的資產(chǎn)將有怎樣的收益？中國藝術(shù)品投資前景如何？

對于投資人而言，如何盡量保護(hù)好資產(chǎn)免受通脹侵蝕，保持資產(chǎn)長期穩(wěn)定保值、增值才是關(guān)鍵核心。經(jīng)典的、稀缺的中國藝術(shù)品只會受到越來越多的追捧，增值和增幅都將遠(yuǎn)超其他類資產(chǎn)。除了傳統(tǒng)意義的個人投資者外，各類藝術(shù)品基金暗箱發(fā)力，都在尋求增值突破。

重燃藝術(shù)基金熱

全球著名藝術(shù)數(shù)據(jù)提供商Artprice的《2010年全球藝術(shù)市場趨勢報告》中披露，中國拍賣市場的成交金額在2010年已經(jīng)成為世界第一，占33%的市場份額，因此2010年也被稱為“中國藝術(shù)基金元年”，一些對市場敏感度較高的金融機(jī)構(gòu)、私人銀行、基金管理公司紛紛推出藝術(shù)品基金――泰瑞藝術(shù)基金、摩帝富藝術(shù)基金、德美藝嘉、中藝達(dá)晨、深圳杏石等藝術(shù)基金陸續(xù)高調(diào)成立，并在2011年迅速擴(kuò)張。藝術(shù)品股票交易平臺也相繼紛紛推出。在線搜索“藝術(shù)品基金”，幾秒的時間可顯示出幾百萬條相關(guān)內(nèi)容。與傳統(tǒng)的股票、債券、信托投資相比，中國藝術(shù)品投資基金作為全新的投資形式，是在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的過程中蘊(yùn)育而生的，是投資管理機(jī)構(gòu)在藝術(shù)品投資市場有特定標(biāo)的與運(yùn)作方式的投資品種。

在歐美發(fā)達(dá)國家，藝術(shù)品投資基金也屬于近100年來逐漸興起的新鮮事物。其中兩支最為成功的標(biāo)桿性藝術(shù)品基金是法國的熊皮基金和英國鐵路養(yǎng)老基金。1905年，André Level在法國創(chuàng)立了熊皮基金，成為藝術(shù)品基金中的“首吃螃蟹者”，由兩位資金實(shí)力雄厚的律師和商人組成一個合伙投資機(jī)構(gòu)，篩選和瞄準(zhǔn)了梵高、畢加索等大藝術(shù)家的精品畫作，不僅獲得了令人艷羨的投資回報，更讓梵高、畢加索等享譽(yù)全球，成為藝術(shù)史上赫赫有名的藝術(shù)家。

1914年，鼎盛一時的熊皮基金逐漸淡出，之后藝術(shù)品基金在市場上寂靜無聲。1974年，迫于嚴(yán)重的通貨膨脹和慘淡的經(jīng)濟(jì)狀況，英國鐵路養(yǎng)老基金開始嘗試新的投資渠道。在25年間，通過拍賣會，購入了每一場中最貴、最好的2500幅大師頂級精品畫作，1999年，基金將其順利脫手，獲得了近3億美元的收益，平均年收益率超過了20%。英國鐵路養(yǎng)老基金的此番大手筆，奠定了在藝術(shù)品投資領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。

區(qū)別于藝術(shù)品收藏，藝術(shù)投資基金是高風(fēng)險高收益的投資手段。近幾年，在其蓬勃發(fā)展的同時，各種負(fù)面報道也未絕于耳，但卻并未阻擋住更多資本的流入，赫赫有名的浙商資本、晉商資本、粵商資本、徽商資本以及閩商資本等資金的介入將會進(jìn)一步促進(jìn)藝術(shù)投資領(lǐng)域的快速發(fā)展，和一大批新興的藝術(shù)投資基金崛起，最終是否將會給資金帶來盆滿缽滿的高利潤回報，我們拭目以待。

不得不特別提請注意的是，目前投向藝術(shù)投資市場的資金越來越多，藝術(shù)品成交量卻并沒有顯著增加，藝術(shù)品數(shù)量也沒有明顯增加，但總體成交額是增加的，也因此而直接導(dǎo)致了藝術(shù)品價格的高漲。在20世紀(jì)80年代的日本，經(jīng)濟(jì)泡沫催生了資金大量涌入的投機(jī)行為，使藝術(shù)市場達(dá)到了空前的繁榮，藝術(shù)品成交價格在數(shù)年之內(nèi)屢創(chuàng)新高。很多藝術(shù)品至今仍然保持著國際藝術(shù)市場的天價紀(jì)錄，但此后不久，日本藝術(shù)市場的過度發(fā)展戛然而止。基金的活躍是否會加速中國藝術(shù)品市場泡沫的膨脹，過分強(qiáng)調(diào)市場性而忽略藝術(shù)本性致使中國藝術(shù)品被過度炒作，導(dǎo)致跌破國際藝術(shù)市場大盤的噩夢，非常值得深思。

藝術(shù)品投資策略

目前藝術(shù)投資市場的總資金規(guī)模大約在五六十億元左右，相對于今年上半年藝術(shù)品428億元市場成交總額來說，并沒有進(jìn)入到一個非常主導(dǎo)的地位。中國藝術(shù)品市場的格局還是處于個人投資、機(jī)構(gòu)投資和藝術(shù)品金融衍生品幾方博弈的狀態(tài)。

中國藝術(shù)品投資基金的策略主要有幾個方面。第一，是基金發(fā)起人本身需要具備藝術(shù)品鑒賞、營銷，或者專業(yè)管理基金的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過公開渠道募集資金，后臺組建資深的專家團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)投資標(biāo)的物的篩選，此類方式能夠行之有效地提高投資人對于藝術(shù)品投資基金的信心，基金收益率也可獲得相應(yīng)保障。

第二，藝術(shù)品投資基金發(fā)起人憑借自身良好的社會關(guān)系和聲譽(yù), 從少數(shù)民間投資者手中獲得資金,針對某一種特定類別的藝術(shù)品，通過“私人高端藝術(shù)俱樂部”的模式運(yùn)作，在基金約定時間內(nèi)利用少量資金提升被投資藝術(shù)品的價格，也可以通過租借藏品獲得收益，為投資人提供額外分紅。

第三，則是藝術(shù)品對沖基金需要建立有良好合作基礎(chǔ)的經(jīng)銷商、知名畫家、拍賣行和畫廊，形成的龐大渠道購買和出售藝術(shù)品。通過高流動性的買家人群出售作品, 通過成本差價和地域差價保值套利。另外，基金簽約一定數(shù)量的每年能夠保證創(chuàng)作數(shù)量和質(zhì)量的潛力股藝術(shù)家，增加基金收益。

第四，那些五年以上的長期投資基金，其投資標(biāo)的為亞洲、俄羅斯及中東等新興藝術(shù)市場。將“風(fēng)險投資+投資銀行”的管理機(jī)制以及開放式基金的運(yùn)營模式移植到藝術(shù)品基金運(yùn)作中，前期鎖定10-20位有潛力較為成熟的藝術(shù)家，為簽約藝術(shù)家培育穩(wěn)定的收藏團(tuán)體，并允許投資者按約定增值價格進(jìn)行贖回。

總體來說，藝術(shù)品市場通常比金融市場更加穩(wěn)定，對經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政治突發(fā)事件不太敏感，藝術(shù)品的價值不會像股市崩盤時那樣迅速蒸發(fā)，但是藝術(shù)品的價格也并非只升不降。

起步中的風(fēng)險

篇（7）

實(shí)際上，天津文交所并不是第一個推出此類產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，2010年5月正式開業(yè)運(yùn)營的深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所于2010年7月通過權(quán)益拆分的模式推出了“深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所1號藝術(shù)品資產(chǎn)包――楊培江美術(shù)作品”，這個資產(chǎn)包是由藝術(shù)家楊培江的4件油畫和8件水彩畫組成，其估價為200萬元，被拆分成1000份，以每份2000元的價格向市場銷售，據(jù)說很快就被22個投資者全部買下。

這種中國首創(chuàng)的藝術(shù)品權(quán)益拆分交易方式很快有了跟隨者，同年12月，上海文交所也以同樣的方式推出了“藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)1號――黃鋼作品”，主要集中于藝術(shù)家黃鋼的“紅星和箱子系列”以及“經(jīng)版菩提樹系列”等代表作，總估價2500萬元，每份以尺為單位，以2500份的發(fā)行額度在上海文交所下設(shè)的藝術(shù)品投資者俱樂部內(nèi)發(fā)行，成員之間可以非連續(xù)轉(zhuǎn)讓。同天津文交所一樣，這類產(chǎn)品的宣傳都無一例外地強(qiáng)調(diào)投資者無需投入太多就可以擁有經(jīng)典的藝術(shù)作品；媒體也在津津樂道著普通老百姓也可以投資自己喜歡的藝術(shù)家的作品了――然而對于文交所選擇藝術(shù)品的標(biāo)準(zhǔn)、估價系統(tǒng)以及對其監(jiān)管的空白等問題也由此引發(fā)了一些專業(yè)人士和媒體的質(zhì)疑和討論。

文交所是“文化產(chǎn)權(quán)交易所”的簡稱，2009年6月，中國的第一個文化產(chǎn)權(quán)交易所――附屬于上海產(chǎn)權(quán)交易所的上海文化產(chǎn)權(quán)交易所在上海成立。目前，文化產(chǎn)權(quán)交易所已相繼在深圳、廣州和成都等地成立，北京的文交所據(jù)說也將于今年上半年成立。文化部文化市場司的《2009中國藝術(shù)品市場年度報告》中指出，產(chǎn)權(quán)交易所是中國資本市場中的初級平臺；而文化產(chǎn)權(quán)交易所是一種聯(lián)結(jié)產(chǎn)權(quán)交易市場和藝術(shù)市場的方式，一個解決藝術(shù)市場中資源分散、不規(guī)范和交易效率低的捷徑。

深圳文交所的交易品種包括了文化股權(quán)，物權(quán)，債權(quán)及知識產(chǎn)權(quán)（影視作品、數(shù)字產(chǎn)品、工業(yè)設(shè)計(jì)、文學(xué)作品等著作權(quán)）的轉(zhuǎn)讓或授權(quán)交易，文化創(chuàng)意項(xiàng)目投資受益權(quán)，文化產(chǎn)品權(quán)益的融資交易以及各類文化藝術(shù)品拆分權(quán)益等；而按照成都文交所的說法“即使只是原創(chuàng)的一首打油詩、一支歌都可以掛牌交易”。對于許多缺乏資金的文化項(xiàng)目如影片、音樂、動畫等的制作而言，文交所的確是一個籌措資金的有效途徑，最常見的方式是將這些文化項(xiàng)目的全部或部分產(chǎn)權(quán)在文交所進(jìn)行估值和分割后推向市場，投資者可以像在股票市場上一樣購買產(chǎn)權(quán)份額，在產(chǎn)品最終實(shí)現(xiàn)其利潤時按相應(yīng)的份額獲利，也可以通過向他人轉(zhuǎn)讓自己的產(chǎn)權(quán)份額而獲利，而文化項(xiàng)目由此獲得賴以發(fā)展的資金。

雖然說起來藝術(shù)品的權(quán)益拆分只是文交所業(yè)務(wù)的一部分，但這一部分所引起的關(guān)注和爭論卻是最激烈的。這除了與目前藝術(shù)市場的火暴有關(guān)，也與這些文交所推出的產(chǎn)品直接相關(guān)。嚴(yán)格說來，無論是從學(xué)術(shù)還是市場的角度來看，三個文交所推出的首批藝術(shù)家都稱得上“生僻”，而通常來講藝術(shù)品價值的發(fā)掘則是一個長期的過程，因此對于要以未來的收益為回報的藝術(shù)品投資而言，人們難免會質(zhì)疑文交所選擇作品的標(biāo)準(zhǔn)何在？估價如何進(jìn)行？未來會以什么樣的方式實(shí)現(xiàn)這些藝術(shù)品的增值？既然在世藝術(shù)家的作品已經(jīng)上了市，那是不是意味著這些藝術(shù)家打個噴嚏也會讓這些上市作品的價格抖一抖？

相較于上海文交所和深圳文交所，天津文交所雖然成立最晚，卻因其份額化交易的異常活躍和火暴吸引了無數(shù)眼球，也引發(fā)最多的爭議。在天津文交所里有著與A股市場極為相似卻又有不同的交易特點(diǎn)和規(guī)則，如15%的日漲跌幅限制、搖號申購、T+0交易制度、雙向收取2‰傭金、網(wǎng)上電子化交易……正如其官方博客中所表述的：“用金融的手把玩藝術(shù)品，像股票一樣投資藝術(shù)品。”而對于交易客戶的選擇上，相較于上海文交所規(guī)定其藝術(shù)品投資者俱樂部成員才可認(rèn)購產(chǎn)品和深圳文交所對于投資人相對嚴(yán)格的篩選條件，天津文交所的開戶只需5萬元資金即可，所有的開戶和交易也只在網(wǎng)上進(jìn)行，不接受現(xiàn)場開戶、交易和咨詢。

雖然有人說權(quán)益拆分的概念是來自一種叫做ABS（Asset Backed Securities，即資產(chǎn)抵押債券）的金融衍生品，但如此火暴的藝術(shù)品權(quán)益拆分和證券化交易可謂是中國人的首創(chuàng)。法國A&F Markets公司也是在2011年1月才步深圳和上海文交所的后塵，在法國推出類似的藝術(shù)品交易方式，其創(chuàng)始人Pierre Naquin說這種方式可以為藝術(shù)市場帶來更多的收藏家，因?yàn)橥顿Y者在對交易行情關(guān)心的同時會更愿意去了解自己所投資的藝術(shù)品。對此歐洲的藝術(shù)協(xié)會和畫廊表達(dá)了謹(jǐn)慎的保留態(tài)度：倫敦美術(shù)學(xué)會的總監(jiān)Patrick Bourne認(rèn)為這是一種誤導(dǎo)，他認(rèn)為只有當(dāng)這些投資者中的一些人成為嚴(yán)格意義的收藏家，出于美學(xué)和文化的原因來購買藝術(shù)品時，才能說明這種交易為藝術(shù)世界而不是為藝術(shù)市場作出了貢獻(xiàn)。雖然Pierre Naquin說有幾家法國畫廊計(jì)劃參與這一項(xiàng)目，但他也承認(rèn)法國的畫廊可能會比較猶豫，因?yàn)樵诜▏拔幕蟹浅Ｖ贫然囊幻妫灿袑λ囆g(shù)品的尊重”。

藝術(shù)基金和藝術(shù)信托

說起藝術(shù)品基金的歷史，最早的可能是1904年在法國成立的“熊皮俱樂部”，在1914年售出其購買的藝術(shù)品時獲得了4倍的利潤。然而它實(shí)際上更接近一個合伙投資的成功案例，類似私募基金，不能算做具現(xiàn)代意義的投資基金。1974年涉足藝術(shù)品市場的“英國鐵路養(yǎng)老基金”是全球第一個進(jìn)入藝術(shù)市場的大型機(jī)構(gòu)投資者。基于當(dāng)時低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資種類的限制，英國鐵路養(yǎng)老基金決定購買藝術(shù)品來抵御當(dāng)時非常高的通貨膨脹，并開始與蘇富比拍賣行合作購買藝術(shù)品和古董，最后共購買了包括繪畫、書籍、手稿、雕塑、中世紀(jì)藝術(shù)和中國瓷器等各種品類的2000多件作品。

養(yǎng)老基金本打算將這些作品保留25年，但后來因在上世紀(jì)80年代早期決定不再投資藝術(shù)品和之后藝術(shù)品價格的疾速上揚(yáng)，養(yǎng)老基金于1989年提前將購買的藝術(shù)品在世界各地進(jìn)行了拍賣，其中的印象派與現(xiàn)代藝術(shù)繪畫部分取得了極佳的拍賣成績，例如于1978年以25.3萬英鎊購買的一幅莫奈的作品以671萬英鎊售出；當(dāng)年以340萬英鎊購買的25件作品共售得3520萬英鎊，年收益率為20.1%，扣除通貨膨脹率后為11.9%。這些數(shù)字令所有人都?xì)g欣鼓舞，似乎印證了藝術(shù)品是個絕佳的投資標(biāo)的――它也因此成為藝術(shù)品投資領(lǐng)域至今仍最為津津樂道的成功案例。養(yǎng)老基金投入到藝術(shù)品市場的資金只占其全部資金的2%，約合4000萬英鎊，但對當(dāng)時的藝術(shù)品市場而言已經(jīng)是很大的一筆資金，也為其贏得了“梅第奇家族之后歐洲最偉大的藝術(shù)贊助人之一”的美譽(yù)；它不但對當(dāng)時的藝術(shù)品市場產(chǎn)生了巨大影響，也影響了后來的機(jī)構(gòu)投資者和專門的藝術(shù)基金。然而，印象派與現(xiàn)代藝術(shù)繪畫部分只是英國鐵路養(yǎng)老基金購買的所有藝術(shù)品中的一部分，其他類別的藝術(shù)品的市場表現(xiàn)卻并不都是如此令人激動。截至1992年1月，基金售出了75%的作品，獲得了13.93%的回報率，扣除通貨膨脹后為6.07%，這還不包括行政、運(yùn)輸?shù)瘸杀举M(fèi)用――按鐵路養(yǎng)老基金自己的計(jì)算，藝術(shù)品投資的回報好于國債，但卻遠(yuǎn)比不上股票市場。

上世紀(jì)90年代后期到21世紀(jì)初期，大量種類各異的專業(yè)藝術(shù)投資基金在西方興起，藝術(shù)基金的大多數(shù)客戶都是“高凈值人士”（High-net-worth Individuals），他們普遍認(rèn)可對沖基金的經(jīng)理們把資金從金融市場中抽出來并投入藝術(shù)品這樣的硬資產(chǎn)是一種多元投資策略。根據(jù)凱捷咨詢的報告，藝術(shù)品與其他傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關(guān)性很小，因此可有效地作為一種風(fēng)險對沖的手段。然而，雖然這段時期藝術(shù)品基金市場非常活躍，但至今只有少數(shù)存活了下來，淘汰率之高令人警惕。2009年12月，成立于2007年的全球首家藝術(shù)品對沖基金“藝術(shù)貿(mào)易基金”關(guān)張清算；同期倫敦的美術(shù)基金管理公司藝術(shù)財(cái)富管理公司評估后認(rèn)為，全球的藝術(shù)基金數(shù)量自雷曼兄弟公司破產(chǎn)以來已經(jīng)減少了40%――這實(shí)際上已與前面述及的藝術(shù)品作為避險工具的認(rèn)知有了出入。

另外，由于藝術(shù)品本身的流動性較差，其短期回報率一直欠佳，而出于考慮投資者較急切的心態(tài)，一些基金往往將存續(xù)期定得較短（例如以兩年期居多），如此一來變現(xiàn)風(fēng)險就比較大。

除了藝術(shù)基金外，藝術(shù)品信托也是目前在國內(nèi)非常熱門的藝術(shù)品投資產(chǎn)品。2009年6月，國投信托攜手保利文化藝術(shù)有限公司和中國建設(shè)銀行推出了國內(nèi)首款藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃――國投信托?盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃。國投信托推出的藝術(shù)品信托產(chǎn)品分為兩類，一類是純基金運(yùn)作模式，另一類則是更常見的類似于抵押融資的運(yùn)作模式。國投以市場估價的一個折扣價（一般3折到5折）從融資方處購得藝術(shù)品，融資方在約定期限可以以固定收益回購，如果不回購，則國投信托將藝術(shù)品進(jìn)行拍賣，超額部分在國投、融資方和投資者之間分配。

投資風(fēng)險

篇（8）

由于投資品種的稀缺，固定收益信托就成為投資者青睞的對象。一位銀行理財(cái)經(jīng)理介紹，“300萬元起步的產(chǎn)品，半個小時就被銷售一空，這已經(jīng)是普遍現(xiàn)象。”固定收益信托產(chǎn)品在2012年處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，在眾多機(jī)構(gòu)看來，2013年將持續(xù)這種勢頭。

在利率市場化的嘗試方面，固定收益信托產(chǎn)品，的確符合市場的邏輯，也基本反映了利率市場化情況下的真實(shí)利率。此外，2013年的銀行利率仍處于下行通道，在還沒有其他更好替代品的情況下，投資固定收益信托產(chǎn)品無疑受人青睞。而且，目前發(fā)行的固定收益類產(chǎn)品收益率相對較高，2012年固定收益信托年化收益率普遍在12%左右。

更為關(guān)鍵的是，固定收益信托依舊有剛性兌付的保障，由于銀監(jiān)會不愿意看到信托公司面臨無法兌付的窘境，采取了壓力測試、項(xiàng)目報備、控制規(guī)模及速度等監(jiān)管手段，要求信托公司進(jìn)行“剛性兌付”，這更為投資者提供了保障。

對于投資風(fēng)格穩(wěn)健、追求中等回報率的投資者，固定收益類信托產(chǎn)品在2013年將是首選。

推薦買入第二名：A股與A股基金

雖然A股市場已歷經(jīng)兩年多的持續(xù)下跌，投資者的信心也一起跌到谷底，但其平均市盈率仍處于最低的位置，因此，對于投資者依然有很大的“魅力”。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2013年我國GDP增速有望回升到8.1%左右，從長遠(yuǎn)投資的角度，全社會融資有進(jìn)一步放寬跡象。而此時投資A股和A股基金，有望從底部進(jìn)入而獲得收益。

此外，雖然影響中國經(jīng)濟(jì)增速的周期性因素有所減弱，增長“L”型拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，不過，結(jié)構(gòu)性因素與體制性因素依然嚴(yán)重，中國經(jīng)濟(jì)反彈的動力也比較有限。因此，對于那些偏保守的投資者而言，還可以再“觀望”一陣子。

推薦買入第三名：債券和債券類基金

2012年，債券和債券類基金一改往年出現(xiàn)大面積虧損的局面，成功實(shí)現(xiàn)平均上漲5.44%的大逆轉(zhuǎn)——不僅實(shí)現(xiàn)了絕對收益，而且跑贏同期下跌1.82%的融智對沖基金指數(shù)，無疑成為市場資金的避風(fēng)港。按這樣的勢頭，債券和債券基金將獲得穩(wěn)定的需求。

雖然有可能發(fā)生波動，但總體上講配置價值明顯，投資者可酌情考慮。尤其是高收益類信用債，在2013年較適合投資者配置。

隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及流動性向好的預(yù)期，債券及債券類基金產(chǎn)品2013年如果有風(fēng)險，那么在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，如權(quán)益市場回暖和資金分流，有可能帶來對主要投資高收益?zhèn)瘷C(jī)構(gòu)的擠兌。好買財(cái)富研究中心的投資建議，在投資債券以及債券類基金中，由于2013年利率債窄幅震蕩，收益率即將陡峭上行，應(yīng)該進(jìn)行短久期防御，投資策略上應(yīng)以退為進(jìn)。推薦中低評級中票、中等評級城投債和低評級短融組合。

建議賣出第一名：民間借貸

在信貸緊縮、貸款渠道匱乏的情形下，不少借款需求無處釋放，加上不少現(xiàn)金流無處流動，民間借貸成為不少融資者眼中的最后一根救命稻草，這也是其在2012年一度火爆的主要原因，但今年，已然不同。

溫州民間借貸崩盤事件之后，各地民間借貸的弊病也隨處可見，因此2013年的民間借貸，無疑會為投資者重點(diǎn)規(guī)避。

民間借貸瘋狂的背后，不乏高息泡沫，而相當(dāng)多P2P理財(cái)公司或個人背后難有監(jiān)管，沒有過硬的放貸借貸資質(zhì)，借貸市場魚龍混雜。2013年，民間借貸在風(fēng)險不變的情況下，社會融資成本將逐漸降低，因此，投資者更要回避那些無保護(hù)的民間借貸。雖然“跑路、崩盤”等極端事件發(fā)生的概率不高，但一旦發(fā)生后就血本無歸，因?yàn)槭找婧惋L(fēng)險并不對等，即使表面看起來能夠?qū)Φ取且仓皇瞧谕祵Φ取?/p>

建議賣出第二名：藝術(shù)品投資

雖然藝術(shù)品投資在前兩年被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，投資界一派火爆，然而好景不長，這樣的景象從2012年就開始回落。

從成交額度來說，2012年春季藝術(shù)品市場全面回調(diào)，到了2012年第三季度，中國藝術(shù)品拍賣市場成交總額只有68.99億元，同比下降41%，藝術(shù)品投資風(fēng)光不再。

由于價值過度放大，藝術(shù)品的投資已經(jīng)開始出現(xiàn)疲態(tài)。藝術(shù)品的估值具有很大的隨意性，最適合“圈錢”。根據(jù)《拍賣法》規(guī)定，拍賣公司擁有“不保真”免責(zé)條款的權(quán)利，因此對藝術(shù)品的鑒定頗多貓膩。也恰是藝術(shù)品估值的隨意性，使得現(xiàn)在藝術(shù)品存在鑒定難、估值難、存管難、市場流轉(zhuǎn)難的問題，并不適合作為金融類的標(biāo)的資產(chǎn)。而當(dāng)代藝術(shù)品的升值，往往也是炒作所致，實(shí)際上并沒什么太大的價值。

建議賣出第三名：金屬期貨

篇（9）

專場拍賣有寶可淘

每年的春秋兩季大拍固然是名家作品云集的時機(jī)，也是具有資金實(shí)力買家入手的好時機(jī)。特別是一些知名度較高的大拍賣行，往往有好的藝術(shù)品上拍。如果你眼力還不夠，參與這樣的拍賣會上是一個比較保險的做法。

不過，相比大型拍賣而言，一些拍賣公司比較喜歡的專場拍賣也不失為一個好的淘寶時機(jī)，雖然這些專場上精品數(shù)量可能不及春秋大拍，但仍有精品力作。以中國嘉德為例，其四季拍賣雖然精品數(shù)量及規(guī)模均不及春秋兩季大拍，但一些尚未被熱炒的藝術(shù)品往往可以在這里覓得。

2010年6月，嘉德四季第22期拍賣會上，品茗用具專題“清馨出塵、妙香遠(yuǎn)聞”中，日本茶道中很受追捧的織金壺、銀壺、鐵壺取得了較好的成績，讓不少藏家在明清官窯之外發(fā)現(xiàn)更多瓷器收藏的樂趣。此外，上海東方國拍曾舉辦過幾場文物商品藏品專場拍賣會，這些拍品大多流傳有序，價格也并不高，成為藏家追逐的對象。

中端市場投資價值顯現(xiàn)

相比那些動轍拍出千萬甚至上億元價格的藏品而言，一些中端藏品剛剛進(jìn)入上升通道，因而值得人們留意。特別是一些有特色的書畫品，有可能尚未被市場關(guān)注到，價格也未完全體現(xiàn)價值，藏家不妨多加留心。

張大千的名聲婦孺皆知，以他的作品為例，今年春拍時其晚年作品《愛痕湖》在嘉德以1.008億元刷新他個人拍賣紀(jì)錄，但他的另一幅作品――整紙荷塘大作《憶江南》成交價僅為229.6萬元。今年，于右任書法專場拍賣取得不俗的成績，此外，一些楹聯(lián)、對聯(lián)等作品也都受到市場歡迎。

即將舉辦的嘉德四季23期拍賣會上，也將有“京津畫派”和“海上墨林”兩個專題，其中有很多在今人看來沒什么名氣，但當(dāng)時卻是畫壇明星的作品，比如“三吳一馮”。三吳指的是吳湖帆、吳子深、吳待秋，一馮指的是馮超然，時至今日，吳湖帆的作品表現(xiàn)有目共睹，其他人的作品價值也由此可見一斑。

小眾藏品值得關(guān)注

相比書畫、古玩等藝術(shù)品來說，一些另類、獨(dú)特的藝術(shù)品因其小眾的特性，往往甚少受人關(guān)注，正因?yàn)槿绱耍@些藝術(shù)品的價值往往還沒有得到真正的體現(xiàn)，也就是業(yè)內(nèi)所說的“價值洼地”。

以印譜為例，它一直以來被視為小眾藏品，然而去年上半年，上海朵云軒藝術(shù)品春拍推出印譜專場，從明清直到當(dāng)代的100多件印譜成交率卻高達(dá)77%。其中，明代萬歷年間吳迥所輯《求定齋印章不分卷》成交價高達(dá)起拍價的22倍，而方節(jié)庵所輯的《古今名人印譜》兩三年前在西泠印社5萬元起價時竟然遭遇流拍，今年卻拍到30萬元。業(yè)內(nèi)專家袁慧敏認(rèn)為，雖然今年朵云軒的印譜專場拍賣表現(xiàn)不錯，但不少藏品價格還是被低估了，像清代光緒年間海上篆刻大家趙叔孺輯自藏印所成的《二弩精舍印賞》，四冊一函才拍得8.3萬元，這個價格還是有空間的。

固然，市場需要像《愛痕湖》這樣的高價藏品支撐，因?yàn)檫@樣的藏品往往會對整個市場起到提升的作用。然而，紅花也要綠葉配，再好的市場也離不開大眾藏家，處于中間價位的藝術(shù)品能夠吸引更多的藏家參與到收藏中來，從而帶動整個藝術(shù)品市場穩(wěn)定的發(fā)展。

“貸”開藝術(shù)之門

最近幾年，藝術(shù)品市場呈現(xiàn)出如火如荼的良好發(fā)展態(tài)勢，藝術(shù)品投資進(jìn)入億元時代已經(jīng)成為不爭的事實(shí)，面對昂貴的投資資金，許多喜好投資藝術(shù)品的投資人陷入尷尬的境地，如何解決融資難題呢？

現(xiàn)代許多銀行面對火熱的藝術(shù)品市場和投資者的融資難題，創(chuàng)新性地推出了個人藝術(shù)品收藏貸款產(chǎn)品。比如中行某省分行私人銀行部創(chuàng)新性地推出個人藝術(shù)品收藏貸款產(chǎn)品，用于個人客戶購買西泠印社拍賣有限公司藝術(shù)拍品的融資需求。據(jù)中行私人銀行部總經(jīng)理姚惠英介紹，個人藝術(shù)品收藏貸款單筆起點(diǎn)為50萬元，最高不超過2000萬元。在抵押物上，該產(chǎn)品主要以房產(chǎn)、存單、國債等作為抵押，或以西泠印社拍賣公司總經(jīng)理陸鏡清提供第三方自然人連帶責(zé)任保證。

一些藏家希望以手中的藝術(shù)品作為抵押，申請貸款。但由于目前藝術(shù)品的價值評估和真?zhèn)舞b定等非銀行貸款審核人士所能勝任，目前銀行暫時無法接受藝術(shù)品作為抵押。其實(shí)，藝術(shù)品抵押融資貸款在西方發(fā)達(dá)國家早已是一項(xiàng)成熟業(yè)務(wù)，西方收藏家和藝術(shù)品交易機(jī)構(gòu)對此項(xiàng)業(yè)務(wù)的應(yīng)用十分廣泛。藝術(shù)品進(jìn)入流通領(lǐng)域后，可通過數(shù)據(jù)庫查到其來源及價格，銀行在鑒定評估時有相對確切的數(shù)據(jù)參考，進(jìn)而可對藝術(shù)品資產(chǎn)發(fā)放貸款。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也很早就關(guān)注藝術(shù)品市場，然而，盡管國內(nèi)收藏界對藝術(shù)品抵押貸款期盼已久，但市場上暗箱操作、充斥大量贗品和虛假信息的現(xiàn)狀使得這項(xiàng)業(yè)務(wù)始終無法全面開展，藝術(shù)品抵押貸款一直是雷聲大雨點(diǎn)小。

在今年西泠印社秋拍期間，競拍者可向中行私人銀行部申請個人藝術(shù)品收藏貸款，銀行在競拍后的30～35天拍品付款期限內(nèi)，完成業(yè)務(wù)審核以及放款。

更需成本和風(fēng)險意識

除了投資黃金、房地產(chǎn)、股市之外，在人民幣升值的預(yù)期下，是否可用1/3的資金投資古玩、收藏？

“如果不懂這行，建議最好還是不要碰。”一位收藏業(yè)人士表示，別以為藝術(shù)品投資很容易，其實(shí)收藏藝術(shù)品的開銷非常大。有國外的專家曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)過，一件藝術(shù)品每年的開銷至少是它本身價值的1%～5%。如果你經(jīng)常購買藝術(shù)品的話，還要考慮交易費(fèi)用和稅收，這樣一來，每年的額外開銷可能會達(dá)到15%～20%。

篇（10）

交割能力風(fēng)險主要涉及兩個方面的問題：第一，藝術(shù)品能否順利交割；第二，藝術(shù)品能否以預(yù)期的價格交割。在藝術(shù)品市場上，藝術(shù)品的價格可以毫不夸張地被形容為“ 日三價”。2004年，在浙江皓翰國際拍賣有限公司舉辦的 場拍賣會上，盧坤峰的 件工筆花鳥畫《鷹擊長空》成為了各大媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。這件拍品的委托人是一位姓董的個體老板。拍賣公司為這件拍品定了28萬元的起拍價，而委托人則希望能以100萬元的價格轉(zhuǎn)讓。據(jù)了解，這幅《鷹擊長空》是委托人經(jīng)朋友介紹，慕名前往盧坤峰家中，以100萬元現(xiàn)金購得的。最近，由于連續(xù)幾個投資項(xiàng)目都不盡如人意，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了困難，委托人不得已才決定忍痛割愛的。可是，當(dāng)他接觸了杭州的多家畫廊之后，才發(fā)現(xiàn)根本無人愿意接盤。最后，他只好找到了浙江皓翰國際拍賣公司，打算通過拍賣的方式為這幅畫尋找買家。在拍賣會上，這件拍品以28萬元的底價起拍，到了30萬元的價位以后，就再也無人響應(yīng)了。最后，因?yàn)闆]有到達(dá)拍品的保留價而流標(biāo)。據(jù)委托人介紹，在浙江的眾多畫家中，他最欣賞盧坤峰的畫。當(dāng)初去買畫的時候比較盲目，并沒有事先了解藝術(shù)品市場行情。事實(shí)上，近年來盧坤峰的繪畫作品的市場價格約在每平方尺1-2萬元之間。以100萬元的價格購入此畫，顯然難以有效保值。

事實(shí)上，諸如此類的例子，從古到今都不鮮見。民國時期的溥儒曾收藏有一件現(xiàn)存最早的中國書法作品一一晉代陸機(jī)的《平復(fù)帖》。《平復(fù)帖》的內(nèi)容為陸機(jī)向朋友問候疾病的書札，因?yàn)槠渲杏胁◇w“恐難平復(fù)”字樣，所以取名為《平復(fù)帖》。該帖共84字，字體是漢隸轉(zhuǎn)為草書的“初草”，使用麻紙書寫，紙質(zhì)粗糙，筆法古拙，極少頓挫。張伯駒最早是在湖北的 次賑災(zāi)書畫會上見到《平復(fù)帖》的，當(dāng)時歸溥儒所有。張伯駒委托硫璃場一家古玩店的老板作為中間人向溥儒求購。然而，溥儒的索價高達(dá)20萬大洋。中間人表示，如果降到10萬大洋，愿意促成這筆交易。不過，溥儒堅(jiān)持認(rèn)為：“少 分錢不賣”。第二年，張伯駒再次請張大干向溥儒求購，同樣在2 0萬大洋的要價前止步。因?yàn)楫?dāng)時的20萬大洋，足以買到北京城的10座豪宅。后來，一直對此念念不忘的張伯駒偶然得知溥儒喪母，急需錢財(cái)為母發(fā)喪，經(jīng)人斡旋，終于以4萬大洋購得。

由此可見，藝術(shù)品的變現(xiàn)，并不像其他那些可以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化交易的投資品種那么容易。希望在合適的時間，合適的地點(diǎn)，以合適的價格將藝術(shù)品出手，更是困難重重的事情。從某種意義上講，藝術(shù)品投資的交割能力風(fēng)險與羊群效應(yīng)有很大的關(guān)系。所謂羊群效應(yīng)，是指投資者在信息不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿其他人決策，或者過度依賴于輿論，而不考慮信息真實(shí)性的行為。在藝術(shù)品市場上，一些藝術(shù)品就經(jīng)常遇到這樣的情況：當(dāng)市場火暴的時候，即使是三五十萬元都有人搶；而當(dāng)市場蕭條的時候，卻是三五萬元也沒人接。

六、切勿以感性沖動取性分析

藝術(shù)品的收藏投資，最怕買到贗品。對于有經(jīng)驗(yàn)的收藏者而言，如果靜下心來，心無旁騖地反復(fù)觀察、揣摩和比較，大多數(shù)贗品實(shí)際上都是有不少破綻的。但是，如果遇上_‘埋地雷”、“編故事”，讓收藏者必須當(dāng)機(jī)立斷作出購買與否的決定，或者讓收藏者感到“機(jī)不可失，失不再來”的緊迫，那么，理性的分析很可能就會被感性的沖動所取代。

在福建泉州后城的旅游文化條街上，一位操外地口音的中年人拿起個品相頗佳，底部打著“江西瓷業(yè)公司”的紅色底款粉彩筆筒，愛不釋手，他司道：“老板，這個粉彩筆筒什么價?”攤主則假裝賣關(guān)子，并不回答，而是朝對面地?cái)偱赃叺囊粋€戴眼鏡的老人招了招手說：“這位先生是瓷器行家，這里的人都認(rèn)識他，要不你先請他過過眼。”“行家”拿起那個粉彩筆筒，瞇起一只眼睛，用放大鏡看了又看，然后很有把握地?cái)喽ǎP筒是清代道光年間的正宗貨。由于那位中年人是剛?cè)胄械男率郑瑢δ莻€“行家”的話信以為真，便開始向攤主問價。攤主至少要1600元。正當(dāng)他們討價還價的時候，旁邊突然閃出一個人來，也說看中了這只筆筒，并裝出要搶著買那個筆筒的樣子。中年人怕煮熟到嘴邊的鴨子飛了，便懇請“行家”做“中間人”幫他砍砍價。“行家”佯作為難地說：“你們都是我的朋友，我怎么好開口呢?不過話又說回來，這確實(shí)是件好東西，平時比較難遇見，老板你就給他騰出一點(diǎn)空間吧，我出個公道價1300塊錢!”攤主也故作難以割舍的樣子，最后咬咬牙還是點(diǎn)頭成交了。他說：“第一次就當(dāng)交個朋友，真的沒有掙你的錢。希望你以后常來光顧。”說完后立即用報紙為他打包好。事實(shí)上，江西瓷業(yè)公司成立于光緒28年(1902年)，光緒34年(1908年)才開工生產(chǎn)。根據(jù)筆筒上的陰歷年號“乙卯”推算，應(yīng)該是1915年。換句話說，這個筆筒是地道的民國初年的產(chǎn)品，并不是清代道光年間的老貨。最多值300元到400元。等到買主走，攤主立即給那位“行家”遞去200元，給那個說要買筆筒的人遞去100元。顯而易見，這兩個人都是攤主的“托兒”。

七、“文物”定義各有不同遵循與熟悉相關(guān)法律政策

許多珍貴的藝術(shù)品同時也是珍貴的文物。問題是，《中華人民共和國文物保護(hù)法》實(shí)際上并沒有對文物的概念作出明確的界定，而是采取列舉的方式，規(guī)定了文物的范圍：“下列文物受國家保護(hù)，包括具有歷史、藝術(shù)、科學(xué)價值的古文化遺址、古墓葬、古建筑、石窟寺和石刻、壁畫；與重大歷史事件、革命運(yùn)動或者著名人物有關(guān)的以及具有重要紀(jì)念意義、教育意義或者史料價值的近代現(xiàn)代重要史跡、實(shí)物、代表性建筑；歷史上各時代珍貴的藝術(shù)品、工藝美術(shù)品；歷史上各時代重要的文獻(xiàn)資料以及具有歷史、藝術(shù)、科學(xué)價值的手稿和圖書資料等；反映歷史上各時代、各民族社會制度、社會生產(chǎn)、社會生活的代表性實(shí)物。”從法律對文物的定性來看，法律明確保護(hù)的“又物”，必須“具有歷史、藝術(shù)、科學(xué)價值”，而不是以其存在時間長短為標(biāo)準(zhǔn)。一件年代久遠(yuǎn)的日物，如果不具備“歷史、藝術(shù)、科學(xué)價值”，也不是文物。

但是，在國家文物局、國家工商行政管理局、公安部和海關(guān)總署四個部門聯(lián)合頒布的《關(guān)于加強(qiáng)文物市場管理的通知》(1992)中，卻將文物界定為：(一)1 911年以前中國和外國制作、生產(chǎn)、出版的陶瓷器、金銀器、銅器和其它金屬器、玉石器、漆器、玻璃器皿、各種質(zhì)料的雕刻品以及雕塑品、家具、書畫、碑帖、拓片、圖書、文獻(xiàn)資料、織繡、文化用品、郵票、貨幣、器具、工藝 美術(shù)品等； (二)1911年至1949年間中國和外國制作、生產(chǎn)、出版的上款所列物品中具有定歷史、科學(xué)、藝術(shù)價值者。具體品類由各省、自治區(qū)、直轄市文物行政管理部門確定，報國家文物局備案；(三)1949年后已故著名書畫家的作品，名單由國家文物局確定。該《通知》還規(guī)定，1911年至1949年間的上述物品經(jīng)批準(zhǔn)后，可以在日貨市場銷售，但必須實(shí)行文物監(jiān)管，即所謂“文物監(jiān)管品”。但是，在這一時期的物品中，“具有一定歷史、科學(xué)、藝術(shù)價值者”仍然屬于文物。上海市《文物市場管理辦法》、廣東省《關(guān)于對舊貨市場文物監(jiān)管物品實(shí)行管理的通告》中的相關(guān)條款，對文物的界定與該《通知》的內(nèi)容也是一致的。而且，許多類似的地方性法規(guī)，至今尚未修改。

將《中華人民共和國文物保護(hù)法》和這些地方性法規(guī)進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，二者對文物概念的界定是大不相同的：在國家法律中，對文物的界定是以歷史、藝術(shù)、科學(xué)價值為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而《通知》則不論價值高低，幾乎完全以時間劃定文物。在國家法律作出明確規(guī)定的情況下，文物概念的歧義所帶來的執(zhí)法窘境依然沒有得以完全解決。據(jù)周堅(jiān)等人的調(diào)查，由于國家立法部門沒有明確廢除《通知》的法律效力，上述《通知》至今仍然有效，依舊是藝術(shù)品市場管理者的主要執(zhí)法依據(jù)，執(zhí)法人員依然在依照這些《通知》，屢屢違反國家文物法保護(hù)公民合法流通文物的規(guī)定，檢查和處罰一些民間文物經(jīng)營行為。在這種情況下，藝術(shù)品投資的法律政策風(fēng)險，顯然不容忽視。

八、留心收藏種類的偏好轉(zhuǎn)移

所謂偏好，是指人們對某種事物的喜愛或厭惡，以及喜愛或厭惡的程度。換句話說，偏好就是HYDFRLINK消費(fèi)者”人們的購買欲望，偏好反映了人們的主觀愿望。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通常認(rèn)為，偏好不會隨著個人支付能力的變化而變化。但是，偏好并非總是一成不變的。對于藝術(shù)品投資而言，偏好是決定收藏者選擇什么種類藝術(shù)品的重要因素之一。因此，盡管偏好的轉(zhuǎn)變并不頻繁，然而，偏好的轉(zhuǎn)變還是會或多或少地發(fā)生在不同種類的藝術(shù)品，或者同一種類藝術(shù)品的不同類型身上。

以北京琉璃廠古玩市場上的偏好轉(zhuǎn)移為例，清代嘉慶和道光年間，人們偏愛深紅色。因此，紅色碧璽和紅色珊瑚的價格極為昂貴。而到了同治和光緒年間，官員們所佩的碧璽尚淺紅色，于是，人們爭相購買“雙桃紅”、“胭脂水”等名目的碧璽。當(dāng)時，一塊“雙桃紅”就值白銀千兩。可是，到了光緒皇帝和慈禧太后相繼去世之時，由于接連舉行“國喪”，朝廷禁用紅色，“雙桃紅”、“胭脂水”等碧璽的價格一落千丈。又如，清代的中央政府對不同爵位和品級所用的朝珠、頂珠、翎管和帶鉤的質(zhì)料、顏色都有非常嚴(yán)格的規(guī)定。那個時侯，一些質(zhì)料名貴、顏色不凡的朝珠、頂珠和翎管的價格很高。一個帶鉤就值白銀千兩。不過，到了宣統(tǒng)年間，原來值幾千兩銀子的帶鉤，只值幾十塊錢了。民國以后，更是無人問津了。清朝四品官的頂子規(guī)定用青金石。青金石有深藍(lán)、紫藍(lán)、淡綠之分，顏色美觀，朝廷用青金石作為四品官的頂子，它的價格自然也水漲船高。個頂子就值幾百兩白銀。然而，清王朝一覆滅，青金石就變得幾乎錢不值，只能作為制作藍(lán)色顏料的原料了。