理財?shù)倪\作方式匯總十篇

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篇（1）

基于一體化運作模式的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)主要是企業(yè)以縱向進行投資決策、設(shè)計、策劃、施工、運營、物業(yè)管理、人力資源配置等全部經(jīng)營業(yè)務(wù)通過自身全部完成，而當(dāng)出現(xiàn)不能自主完成某項任務(wù)的情況，可利用戰(zhàn)略聯(lián)盟模式充分實現(xiàn)一體化的運作。而橫向方面，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)打破地域限制，在全國范圍內(nèi)實施戰(zhàn)略布局策劃，通過不斷復(fù)制自身成功的產(chǎn)品線，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的橫向產(chǎn)品銷售。而在這樣的情況下便對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理造成了一定困難，因此要對財務(wù)管理模式不斷完善。

一、一體化運作中房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)涵

作為一體化的財務(wù)管理模式，其主要是指房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)總公司根據(jù)企業(yè)自身實際經(jīng)營情況以及戰(zhàn)略發(fā)展對公司內(nèi)部財務(wù)觀念、財務(wù)管理制度、會計信息核算、財務(wù)工作流程、貨幣資金流動、財務(wù)手段、財務(wù)人員培養(yǎng)等多方面進行統(tǒng)一規(guī)劃、設(shè)計、運作，可將公司內(nèi)部的財務(wù)深度不斷融合，并規(guī)范企業(yè)的會計核算職能，有效形成集中的會計信息，使公司整體市場綜合競爭力得到顯著提升，并為企業(yè)日后綜合發(fā)展提供有序、科學(xué)、有效的財務(wù)管理支持。

二、一體化運作中房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理所遇問題

在一體化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的發(fā)展過程中，主要是由縱向、橫向房展方向里部分組成，在這樣的經(jīng)營發(fā)展模式下，可以使公司突破地域限制，實現(xiàn)跨區(qū)域的綜合發(fā)展，從而可在激烈的市場競爭中脫穎而出[1]，并不斷擴大企業(yè)所生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售渠道。而在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進行一體化的發(fā)展過程中，財務(wù)管理出現(xiàn)了各種問題，下面將對相關(guān)問題進行具體分析：

（一）對財務(wù)管理中的集分權(quán)沒有妥善處理

在一體化運作中的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的主要財務(wù)管理模式分為三種：集權(quán)型、分權(quán)型、混合型。而對于集權(quán)型財務(wù)管理模式來說，其中主要財務(wù)決策要由公司總部來制定，子公司并不具備相關(guān)財務(wù)審批、決策權(quán)利。如果存在過多集權(quán)，子公司如出現(xiàn)財務(wù)問題需要向上層層遞交、匯報，從而耽誤了處理問題的最佳時期。而對于分權(quán)型財務(wù)管理模式來說，大型財務(wù)決策才會由公司總部決定，而日常瑣碎的財務(wù)信息則是由子公司自行完成，而如果房地a開發(fā)企業(yè)內(nèi)存在過多分權(quán)，將會影響公司整體的決策失誤，對公司全面綜合發(fā)展造成阻礙。

（二）財務(wù)信息控制缺乏覆蓋性

總公司的主要財務(wù)職能便是對各個子公司的財務(wù)狀況進行控制、審核，并依據(jù)子公司的發(fā)展情況來制定公司整體的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。而在這個過程中，部分子公司會因自身利益原因?qū)偣具f交虛假的財務(wù)信息報告，從而使總公司審核的財務(wù)信息與實際情況極為不符，并影響了對整體財務(wù)計劃的決策。另一方面，由于子公司中的財務(wù)人員水平相對較低，對財務(wù)信息不能準(zhǔn)確的把握、控制，從而導(dǎo)致總公司不能對有效的財務(wù)信息進行分析、管理。

（三）無法對財務(wù)預(yù)算精確控制

雖然大部分企業(yè)已經(jīng)意識到了財務(wù)預(yù)算的重要性，但在具體實施過程中，并沒有發(fā)揮出財務(wù)預(yù)算的真正優(yōu)勢。其主要是由于公司內(nèi)部的財務(wù)預(yù)算結(jié)構(gòu)體系不完善。另一方面，由于公司總部財務(wù)部門沒有對經(jīng)營利潤、資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等重要財務(wù)指標(biāo)進行預(yù)估、核算[2]，因此在一些大型投資項目中，由于對相關(guān)指標(biāo)的理解匱乏，造成投資失誤，并承擔(dān)了極大的的經(jīng)濟損失。還由于企業(yè)內(nèi)部預(yù)算人員不能合理進行預(yù)算評估工作，在預(yù)算制度編制過程中，沒有做到全員參與，使預(yù)算評估體系不科學(xué)、不合理，從而降低企業(yè)整體的財務(wù)預(yù)算能力。

（四）缺乏對資金控制的力度

在部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)尤其是大型集團企業(yè)中，缺乏對資金控制力度的主要表現(xiàn)為公司內(nèi)部資金分割較為嚴(yán)重，總公司不能對資金進行集中管理、分配，導(dǎo)致大量資金沉積在公司內(nèi)部；還由于資金應(yīng)用率較低且易造成浪費，這些都是資金控制方面主要面臨的問題。

（五）管理層次較多，管理難度大

在實行一體化發(fā)展制度的公司中，由于公司組成極為龐大，公司總部、子公司中設(shè)立了較多的管理層，而每一個人都有自身獨特的想法與建議，并掌握一定比例的經(jīng)營權(quán)，為公司財務(wù)管理帶來了較大困難。

（六）對開發(fā)項目缺乏合理論證

在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進行一體化運作中的主要特點便是在多個區(qū)域進行多個項目的開發(fā)，因此總公司并不能及時對全部項目所處環(huán)境、經(jīng)濟、城市等多方面因素全面掌握。而在決策人對投資項目進行決策時，往往過于主觀，從而導(dǎo)致開發(fā)項目極具盲目性。

三、完善一體化運作房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理模式相關(guān)建議

（一）采用集權(quán)型管理模式

對于集權(quán)型財務(wù)管理模式來說，其優(yōu)點是可以發(fā)揮出總公司的整體財務(wù)控制能力，并幫助企業(yè)實現(xiàn)真正的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，并有效降低子公司的運營所面臨風(fēng)險。另一方面，總公司還可以對公司整體的資金運轉(zhuǎn)狀態(tài)進行統(tǒng)一控制，有效節(jié)約公司的運營成本，并形成良好、科學(xué)的公司內(nèi)部財政政策。

因此一體化運作房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)要考慮企業(yè)自身的綜合發(fā)展情況以及經(jīng)營情況，利用集權(quán)型財務(wù)管理模式來加強對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理控制力度。同時不能僅依靠集權(quán)型財務(wù)管理模式來實施對公司整體的財務(wù)管理，還要利用分權(quán)型財務(wù)管理對集權(quán)型財務(wù)管理進行輔助，在這種相對集權(quán)的財務(wù)管理模式下[3]，在保證總公司擁有最高財務(wù)決策權(quán)的同時，下屬子公司也不會失去對公司財務(wù)信息情況的掌握，并也會相應(yīng)具備一定的財務(wù)決策權(quán)利，實現(xiàn)公司總部與分部的全面性財務(wù)管理模式。

（二）加強對財務(wù)信息的掌握

為加強總公司對子公司以及公司整體的財務(wù)信息控制，便要提升財務(wù)信息在各個部門之間的共享程度，首先要建立公司內(nèi)部的完善會計核算結(jié)構(gòu)體系，并保證在公司整體內(nèi)部使用統(tǒng)一的財務(wù)信息軟件。子公司要將財務(wù)信息通過相關(guān)財務(wù)軟件上傳到公司總部的財務(wù)信息數(shù)據(jù)庫中，以保證公司總部可以對各個子公司的財務(wù)信息及時、精確掌握、控制。另一方面，公司總部要與子公司采用一體的財務(wù)信息核算體系，其中主要包括：公司固定資產(chǎn)核算模塊、員工工資核算模塊、在建工程系統(tǒng)模塊等，各個子公司可以通過該體系在核算后形成有效的財務(wù)信息報表、會計信息，從而使公司總部實現(xiàn)對公司整體財務(wù)信息的有效控制。

四、結(jié)語

一體化運作房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理是一項長遠(yuǎn)發(fā)展的工作，因此廣大企業(yè)要通過不斷實踐來加強對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)控制力度，并加強對子公司財務(wù)信息真實性的審核，做到對整體財務(wù)信息的有效控制。另一方面，要將集分權(quán)財務(wù)管理模式平衡掌握，才能創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟效益并提升企業(yè)自身在市場中的綜合競爭能力。

參考文獻(xiàn)：

篇（2）

銀行資產(chǎn)池理財產(chǎn)品內(nèi)涵

資產(chǎn)池理財產(chǎn)品,是指有別于傳統(tǒng)的一對一理財產(chǎn)品,以債券、回購、信托融資計劃、存款等多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運用,通過滾動發(fā)售不同期限的理財產(chǎn)品持續(xù)性募集資金,以動態(tài)管理模式保持理財資金來源和理財資金運用平衡,并從中獲取收益的理財產(chǎn)品運作模式。

銀行資產(chǎn)池理財產(chǎn)品特點

從目前商業(yè)銀行運作實踐來看,資產(chǎn)池理財產(chǎn)品具有“滾動發(fā)售、集合運作、期限錯配、分離定價 ”的特點。

滾動發(fā)售。滾動發(fā)售是指連續(xù)發(fā)售理財產(chǎn)品和到期續(xù)發(fā)理財產(chǎn)品,保障募集理財資金的連貫性和穩(wěn)定性。

集合運作。集合運作是指將基于同一資產(chǎn)池發(fā)售的各款理財產(chǎn)品所募集資金歸集管理,統(tǒng)一運用于符合該類資產(chǎn)池投資范圍的各類標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的集合性資產(chǎn)包,該資產(chǎn)包的運作收益作為確定各款理財產(chǎn)品收益的統(tǒng)一來源。原則上同一資產(chǎn)池發(fā)售的不同理財產(chǎn)品不單獨對應(yīng)各自資金投向。通過集合運作方式,可以使資產(chǎn)池理財產(chǎn)品在固定收益資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、權(quán)益資產(chǎn)甚至衍生產(chǎn)品等大類資產(chǎn)之間進行充分有效的資產(chǎn)擺布,規(guī)避某一投向某類資產(chǎn)所產(chǎn)生的過度波動,通過分散化投資有效降低資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險。

期限錯配。期限錯配是指資產(chǎn)池理財產(chǎn)品資金來源方(即發(fā)售理財產(chǎn)品)的期限,與資金運用方(即集合性資產(chǎn)包)的期限不完全相同,資金來源方期限短于或長于資金運用方。由此,可以形成較大的規(guī)模優(yōu)勢,并通過靈活的流動性管理沉淀較大比例的資金進行期限錯配,利用向上的收益率曲線,有效提高投資者收益。

分離定價。分離定價是指同一資產(chǎn)池發(fā)售的各款理財產(chǎn)品收益水平,一般不與該款理財產(chǎn)品存繼期內(nèi)集合性資產(chǎn)包的實際收益直接掛鉤,而是根據(jù)集合性資產(chǎn)包預(yù)期的到期收益率分離定價。這擺脫了傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品根據(jù)資金運用實際收益決定資金來源即理財產(chǎn)品價格的模式,可以發(fā)揮銀行的資產(chǎn)擺布能力,提高產(chǎn)品的定價效率和市場競爭力。

資產(chǎn)池理財產(chǎn)品現(xiàn)狀

國外銀行資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)發(fā)展概況

銀行理財業(yè)務(wù)在國外稱為“財富管理業(yè)務(wù)”(Wealth Management),一般是指商業(yè)銀行針對中高凈值個人客戶所提供的各類金融服務(wù)的統(tǒng)稱。財富管理業(yè)務(wù)范圍廣泛,包括證券經(jīng)紀(jì)、信用卡、個人貸款、保險產(chǎn)品、資產(chǎn)管理、財富配置及投資咨詢、私人銀行增值服務(wù)等等,管理的范圍包括客戶的資產(chǎn)和負(fù)債,而非單純的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

國外商業(yè)銀行從事財富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)有300余年的歷史,在20世紀(jì)90年代后期開始快速發(fā)展,幾乎所有的銀行都開始將其作為銀行業(yè)務(wù)運行和服務(wù)的一種基本方式。財富管理在歐美大型銀行的業(yè)務(wù)分類中一直占據(jù)重要地位,匯豐銀行2007年末財富管理業(yè)務(wù)稅前利潤占比超過30%,而花旗銀行2007年全球財富管理業(yè)務(wù)凈利潤占比則高達(dá)54.6%。

仔細(xì)分析國外銀行主流資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式可以發(fā)現(xiàn),其本質(zhì)上是采取了我們稱之為資產(chǎn)池的運作方式,并在自營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間建立了極其嚴(yán)格的防火墻制度,保證了利益分配的公允性。在風(fēng)險控制方面,一般情況下設(shè)定了較為嚴(yán)格的杠桿比例,當(dāng)然,市場情緒較為狂熱的情況下,杠桿比例屢被突破的情況也是存在的,也正是如此導(dǎo)致了金融危機期間的連鎖反應(yīng)。

國內(nèi)銀行資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)發(fā)展概況

相較國外而言,國內(nèi)理財業(yè)務(wù)發(fā)展明顯滯后,尤其是資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品更是2007年以來才逐漸興起的一種業(yè)務(wù)模式,在此之前,國內(nèi)銀行理財業(yè)務(wù)以簡單的一對一運作模式為主,也就是募集一期特定期限資金后,匹配于相關(guān)債券或其他資產(chǎn),本質(zhì)上是為投資者提供一種投資通道服務(wù),相對缺乏主動的資產(chǎn)管理。目前,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品已經(jīng)成為國內(nèi)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的主流模式,據(jù)不完全統(tǒng)計,在2009年市場公開發(fā)售的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品中,有約42%采取了具有組合管理、集合運作特點的資產(chǎn)池運作模式,主要投資標(biāo)的包括信托貸款、債券、回購等固定收益類產(chǎn)品。與國外銀行理財產(chǎn)品不同的是,國內(nèi)銀行資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品一定程度上成為了信貸投放的另一渠道,并且在實質(zhì)上突破了現(xiàn)有存貸款利率的管制區(qū)間。盡管國內(nèi)商業(yè)銀行以資產(chǎn)池模式為主導(dǎo)的理財業(yè)務(wù)已經(jīng)在近兩年取得了明顯進展,但在監(jiān)管政策、風(fēng)險管理、投資運作等方面依然存在著較大的缺陷,亟需進一步規(guī)范。

銀行資產(chǎn)池理財產(chǎn)品產(chǎn)生背景及意義

資產(chǎn)池理財產(chǎn)品產(chǎn)生的背景

利率市場化。在利率市場化的大背景下,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品成為突破貸款利率管制下限和存款利率管制上限的現(xiàn)實途徑,也是鞏固商業(yè)銀行存款市場份額和培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)客戶的客觀需要,實質(zhì)上是銀行貸款資產(chǎn)的證券化和儲戶存款的投資化。

金融脫媒化。隨著國內(nèi)金融市場建設(shè)的日益完善,以及金融全球化的影響,金融脫媒日益加速,直接融資比重日益上升,給商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以存貸款為主導(dǎo)的經(jīng)營模式提出新的挑戰(zhàn)。

低利率環(huán)境。目前債券市場利率水平明顯低于同期限存款利率,給銀行傳統(tǒng)的債券型理財產(chǎn)品帶來較大運作難度,通過組合化方式投資于債券、信托貸款等資產(chǎn),可以有效提升銀行理財產(chǎn)品的運作收益空間。

對商業(yè)銀行的重要意義

豐富商業(yè)銀行產(chǎn)品線,提升中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度。資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品可以有效地豐富商業(yè)銀行為投資者提供的產(chǎn)品線,以創(chuàng)新帶動業(yè)務(wù)發(fā)展,在增加商業(yè)銀行穩(wěn)定資金來源的同時,可以顯著提升中間業(yè)務(wù)收入對于商業(yè)銀行的貢獻(xiàn)度,擺脫以往過度依賴存貸款利息差的業(yè)務(wù)模式,增強其應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境變化的能力。

促進產(chǎn)品創(chuàng)新能力,提高產(chǎn)品定價水平。現(xiàn)代商業(yè)銀行的競爭焦點在于產(chǎn)品創(chuàng)新能力和定價水平,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品的推出可以整合商業(yè)銀行內(nèi)部原有的競爭優(yōu)勢,產(chǎn)生聚合效應(yīng),將其原本的信貸優(yōu)勢和債券市場運作優(yōu)勢有機結(jié)合,在促進商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力的同時,提高其金融產(chǎn)品定價水平,為將來利率市場化環(huán)境下的競爭奠定堅實基礎(chǔ)。

有利商業(yè)銀行經(jīng)營機制轉(zhuǎn)型。國內(nèi)商業(yè)銀行在長期處于管制利率經(jīng)營環(huán)境下,已經(jīng)習(xí)慣于坐收利差的經(jīng)營模式,而這種模式已難適應(yīng)金融全球化和金融脫媒化背景下商業(yè)銀行提升競爭能力和參與全球市場競爭的需要。資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品的推出將有效促進商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式和風(fēng)險管理模式的轉(zhuǎn)型,改進商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營機制,使商業(yè)銀行加速融入現(xiàn)代金融競爭格局。

商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財產(chǎn)品運作模式分析

從上述分析可以看出,商業(yè)銀行資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品在滿足銀行自身競爭需要和投資者投資需求的同時,實質(zhì)上是利率市場化背景下存款投資化趨勢和貸款證券化趨勢的集中體現(xiàn)。

存款投資化

投資者通過購買商業(yè)銀行資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品,可以有效擺布自身資金頭寸,根據(jù)自身需要形成合理的頭寸期限結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu),打破存款類產(chǎn)品的利率上限,并且形成更為靈活的結(jié)構(gòu)安排。在這種運作模式下,理財產(chǎn)品在取代商業(yè)銀行存款類產(chǎn)品的同時,成為了普通居民重要的投資品種之一。從實際情況來看也是如此,理財產(chǎn)品已經(jīng)成為了繼基金、股票市場、債券市場之后,國內(nèi)居民主要的投資品種之一,并且,相比前幾種投資渠道而言,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品能夠為投資者提供更為穩(wěn)定地收益來源和更為豐富的投資渠道,使個人投資者也能夠介入貸款類產(chǎn)品之中。

貸款證券化

通過將信托貸款置入資產(chǎn)池,并以之為基礎(chǔ)發(fā)行理財產(chǎn)品,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品這種運作模式極其類似于國內(nèi)方興未艾的貸款證券化,信托貸款相當(dāng)于貸款證券化中的支持性貸款,各期理財產(chǎn)品相當(dāng)于貸款證券化中的過手證券(Pass-through Security),但相較貸款證券化而言,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品具有更大的靈活性和更為廣泛的投資主體,也具有更為嚴(yán)格的風(fēng)險管控手段,必將成為市場主流。

通過達(dá)到存款投資化和貸款證券化的效果,資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)金融市場利率市場化方面邁出了重要的嘗試性步伐,尤其是在存貸款管制利率體系長期存在且久未撼動的情況下,此舉更加具有開創(chuàng)性意義,可以說是為國內(nèi)商業(yè)銀行開辟了一塊利率市場競爭的試驗場。從監(jiān)管當(dāng)局角度來看,一定程度上這也應(yīng)是其所樂見的,畢竟商業(yè)銀行不可能永遠(yuǎn)生存于監(jiān)管當(dāng)局所劃定的圈子內(nèi),遲早要直面真正的金融市場競爭,而商業(yè)銀行定價能力的培育是參與金融市場競爭的必要前提。當(dāng)然,從博弈論的角度看,監(jiān)管當(dāng)局與商業(yè)銀行關(guān)于資產(chǎn)池類理財業(yè)務(wù)的發(fā)展也存在持續(xù)性博弈,一方面監(jiān)管當(dāng)局要綜合考慮資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)發(fā)展對于商業(yè)銀行效益提升、定價能力提高以及國內(nèi)利率市場化探索的正面效應(yīng),同時還要考慮在目前缺乏體系化監(jiān)管政策的情況下,這類業(yè)務(wù)的發(fā)展處于可控范圍之內(nèi);另一方面商業(yè)銀行則通過資產(chǎn)池類理財業(yè)務(wù)不斷試探監(jiān)管當(dāng)局對于這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管底線,在不斷試探的過程中達(dá)到業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險控制的有機統(tǒng)一。

我國商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)發(fā)展方向建議

總體來看,國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)尚處于起步階段,對比國外銀行財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展歷程以及國內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展歷程,具有委托理財特點的資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù),應(yīng)在借鑒吸收國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,走出一條不同的道路,并堅持先規(guī)范后發(fā)展的思路,在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下穩(wěn)健發(fā)展。

組織架構(gòu)方面

獨立于自營業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理部門,專門負(fù)責(zé)資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)的發(fā)展,在資產(chǎn)管理部門內(nèi)部建立完善的前、中、后臺制衡約束機制,同時根據(jù)專業(yè)化分工的原則設(shè)立專門的產(chǎn)品經(jīng)理、投資經(jīng)理、風(fēng)險經(jīng)理。產(chǎn)品經(jīng)理主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計,投資經(jīng)理負(fù)責(zé)產(chǎn)品的投資運作管理,風(fēng)險經(jīng)理負(fù)責(zé)產(chǎn)品運作風(fēng)險監(jiān)控,以確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展,并為將來成立獨立的資產(chǎn)管理公司打下基礎(chǔ)。

在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)之間建立嚴(yán)密的防火墻制度,避免自營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益輸送,以及由此產(chǎn)生的聲譽風(fēng)險對銀行的沖擊,保證業(yè)務(wù)合規(guī)運營。

運作模式方面

資產(chǎn)池的設(shè)立應(yīng)遵循“分散運作、風(fēng)險隔離”的原則,即同類型理財產(chǎn)品對應(yīng)一個資產(chǎn)包,而不同類型理財產(chǎn)品應(yīng)對應(yīng)多個資產(chǎn)包,避免不同產(chǎn)品交織在一起出現(xiàn)收益分配不公允的情況,以保證理財產(chǎn)品運作的規(guī)范性。

在資產(chǎn)管理部門內(nèi)部,前、中、臺相關(guān)人員共同成立投資委員會,具體負(fù)責(zé)理財資金投資總體策略的擬訂以及運作效果評價,前臺投資經(jīng)理在總體策略框架下具體負(fù)責(zé)安排產(chǎn)品投資運作,避免策略風(fēng)險。

風(fēng)險管理方面

構(gòu)建資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品風(fēng)險識別、計量、評估、緩釋的全流程風(fēng)險管理體系,引入經(jīng)濟資本、情景分析、壓力測試等風(fēng)險分析方法,全面詳盡地反映資產(chǎn)池理財產(chǎn)品運作所面臨的各類風(fēng)險,并綜合運用限額管理、授權(quán)管理、授信管理三大手段密切監(jiān)控產(chǎn)品運作過程中的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。對于政策風(fēng)險,應(yīng)密切關(guān)注監(jiān)管層面政策變動,同時在相關(guān)政策明確之前采取相對規(guī)范的運作方式。對于聲譽風(fēng)險,應(yīng)在做好產(chǎn)品風(fēng)險等級評估和投資者適合度評估的基礎(chǔ)上,做到產(chǎn)品運作信息的公開透明。對于操作風(fēng)險,應(yīng)通過成型的流程設(shè)計和固定的系統(tǒng)控制加以管理。

篇（3）

隨著金融市場對外開放，市場對金融產(chǎn)品需求呈現(xiàn)多樣化，使得金融業(yè)競爭加劇。在我國，銀信合作理財業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，近些年來成為商業(yè)銀行拓展中間業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有效的手段之一。但是，當(dāng)前銀信合作在新時期作為新型交叉性業(yè)務(wù)依然存在不少問題。本文主要談“銀信”金融產(chǎn)品的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與防范問題，提出幾點可行的風(fēng)險防范對策和建議。

一、銀信金融產(chǎn)品的概念

銀信產(chǎn)品，是銀行將其信貸資產(chǎn)通過信托公司轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品向客戶發(fā)售。信貸類理財產(chǎn)品是銀信合作理財產(chǎn)品的一種，商業(yè)銀行通過發(fā)行這樣的產(chǎn)品，將募集到的資金通過信托方式專項用于替換商業(yè)銀行的存量貸款或向企業(yè)發(fā)放貸款。銀信合作產(chǎn)品從2009年以來發(fā)展迅速。信托投資公司重新登記，資金信托這一主要業(yè)務(wù)增長很快。突出特點是與銀行合作，信息、網(wǎng)絡(luò)、客戶、技術(shù)包括功能等資源交換和共享，銀信合作已成為信托業(yè)務(wù)發(fā)展和銀行業(yè)爭取高端客戶、發(fā)展延伸業(yè)務(wù)的互利平臺。銀信合作理財產(chǎn)品的規(guī)模，從當(dāng)時的6000億元到2011年底已發(fā)展到2.8萬億元，這樣的發(fā)展速度直接沖擊到整體信貸規(guī)模。

二、我國銀信金融產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）銀信合作加強，產(chǎn)品增長迅速

據(jù)一項調(diào)查顯示，到2009年4月，工、農(nóng)、建、中四大國有商業(yè)銀行及地方城市商業(yè)銀行共二十多家銀行，與信托公司多方位合作，銀信理財產(chǎn)品達(dá)700余款，總發(fā)行竟然接近1400億元，這在國際金融危機背景下，成為我國理財市場增長迅速的奇葩。

（二）監(jiān)管力度不足，銀信權(quán)義不對等

信托公司在相當(dāng)大的程度上依賴于商業(yè)銀行，銀信合作業(yè)務(wù)在實踐中，存在著規(guī)避政策監(jiān)管、各參與主體權(quán)責(zé)不清、權(quán)利義務(wù)不完全匹配、信托公司在合作中“話語權(quán)”較小，產(chǎn)品信息透明度不高以及風(fēng)險控制水平參差不齊等問題，多數(shù)銀信合作業(yè)務(wù)主導(dǎo)權(quán)在銀行。不以利信托公司利益的維護，銀行借此能在其中牟利更多的便利，使得金融產(chǎn)品的開發(fā)受阻，銀信合作處于兩難境地。

（三）產(chǎn)品發(fā)行減少，銀信產(chǎn)品數(shù)量減少

銀信合作產(chǎn)品在不確定的經(jīng)濟形勢下，數(shù)量開始有所下降。實體經(jīng)濟在2009年金融危機后期開始步步提升。但是當(dāng)時我國政策不穩(wěn)定，直接影響到投資者的需求，這兩大不確定性因素，就是使銀信公司產(chǎn)品的發(fā)行量銳減。

三、銀信金融產(chǎn)品的風(fēng)險

銀信合作“銀行資產(chǎn)表外化潛藏風(fēng)險”較大，曾一度叫停。不良貸款壓力與房地產(chǎn)貸款風(fēng)險隱患成為較嚴(yán)重的問題，銀信合作產(chǎn)品一時暫停，銀信合作業(yè)務(wù)中斷，給銀行業(yè)和信托業(yè)利潤帶來影響較大，給借此融資的企業(yè)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。信托公司面臨凈資本缺口的風(fēng)險。信托公司需要“凈資本陣痛期”化解大規(guī)模銀信業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險。

銀信合作的核心價值應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為投資者創(chuàng)造收益——既包括財富增值的利益，也包括其人生目標(biāo)的非物質(zhì)利益，而不應(yīng)僅僅結(jié)合商業(yè)銀行在客戶資源方面優(yōu)勢和信托公司在投資渠道方面優(yōu)勢，提供名義財富增值。信托公司解決凈資本約束風(fēng)險的方法有二：一是要調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。二是對那些股東實力不強的信托公司，做出是去是留的抉擇。

四、銀信金融產(chǎn)品的風(fēng)險防范措施

（一）構(gòu)建銀、信公司協(xié)同發(fā)展新格局

為消除銀信合作的負(fù)面效用，推進銀信合作縱深發(fā)展，相關(guān)的銀信監(jiān)管政策必須出臺。銀信合作產(chǎn)品，在監(jiān)管層的推動下設(shè)計運作和管理，將會增大協(xié)同效應(yīng)，使雙方的利益趨向一致。構(gòu)建銀、信公司協(xié)同發(fā)展新格局，促進銀信合作產(chǎn)品的健康穩(wěn)定發(fā)展。央企與信托穩(wěn)定關(guān)鍵在于高信用等級，使得融資成本降低，不論是銀信合作貸款還是發(fā)行短債，資金成本比市場水平相差很多。信托對企央的價值是，繞過銀行貸款利率下限及股權(quán)投資限制。

（二）銀信聯(lián)合為客戶提供財富管理服務(wù)

從市場來看，銀信合作理財產(chǎn)品，僅僅是為了避免儲蓄存款的搬家、規(guī)避信貸監(jiān)管的融資類，產(chǎn)品較為單一。銀行理財產(chǎn)品面向廣大儲蓄客戶，途徑不是為客戶實現(xiàn)財富增值而獲取報酬的，要實現(xiàn)較高的中間業(yè)務(wù)收入比較困難，存貸款利差沖擊到銀行正常的信貸業(yè)務(wù)。銀信理財合作的解決措施是銀行和信托聯(lián)合為客戶提供真正的財富管理服務(wù)。

（三）盡快轉(zhuǎn)變銀信理財合作管理模式

銷售理財產(chǎn)品是當(dāng)前主要的銀信理財合作方式，需要在細(xì)分不同客戶群存在的不同的理財需求，以及客戶能夠?qū)︼L(fēng)險的承受力，在這基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)變資產(chǎn)管理、財富管理模式。提高發(fā)售理財產(chǎn)品的針對性，提高服務(wù)的專業(yè)化和精細(xì)化水平。使理財產(chǎn)品由單一性，向?qū)I(yè)財富管理綜合理財服務(wù)轉(zhuǎn)變，提升綜合理財服務(wù)能力。將理財產(chǎn)品的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)榛疬\作管理模式。在研究不同群體的風(fēng)險偏好的基礎(chǔ)上，設(shè)計理財產(chǎn)品，使之呈現(xiàn)多樣性，改變單純的信貸資金、債券等投資運作方式。

（四）銀行理財業(yè)務(wù)應(yīng)該獨立于銀行整體業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理公司是一些先進國家在理財業(yè)務(wù)上采用的運作方式，在管理上更加專業(yè)化。我國也應(yīng)該借鑒先進國家的經(jīng)驗，理財部門除了是銀行內(nèi)部的二級部門外，在業(yè)務(wù)上還應(yīng)有更大的空間。銀行理財與信托業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶是一致的，銀行理財是信托的重要渠道和平臺。信托業(yè)務(wù)是銀行理財個性化的服務(wù)內(nèi)容，兩者是依存相關(guān)聯(lián)的，這就需要在客戶資源、產(chǎn)品設(shè)計上提升銀信合作層次，可以考慮產(chǎn)品的分層開發(fā)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，使發(fā)展實現(xiàn)規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化。

參考文獻(xiàn)

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[3]馬卿，朱東洋，楊曉明.我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展存在問題及其對策研究[J].價值工程，2009（12）.

篇（4）

同學(xué)們好,咱們的理財ABC課堂正式開課啦,歡迎大家的到來。鼓掌!

理財ABC課堂秉承質(zhì)樸的本色,為您帶來最簡單易懂的理財知識。

讓晦澀的深奧的所謂的專業(yè)見鬼去吧!咱們就直接撈點兒干的養(yǎng)分,咂吧咂吧滋味兒,再慢慢地消化掉。讓它真正成為咱自己身體里的一部分,為咱們的大好“錢”途鞠躬盡瘁。

好了,廢話不多說。本期課程,讓我們從銀行理財開始。

銀行理財,就是客戶根據(jù)自己資金所能保存的時間,通過委托,讓銀行方面管理投資,從而獲得比固定利息或短時間預(yù)期收益更加高的回報。說白了,就是你的錢給銀行,銀行幫你打理,雖然收點辛苦費啥的,但也會給你超出存款利率的收益。

商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)按照管理運作方式的不同,分為理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)。我們一般所說的“銀行理財產(chǎn)品”,其實是指其中的綜合理財服務(wù)。

根據(jù)本金與收益是否保證,一般將銀行理財產(chǎn)品分為保本固定收益產(chǎn)品、保本浮動收益產(chǎn)品與非保本浮動收益產(chǎn)品三類。如果按照投資方式與方向的不同,可以分為新股申購類產(chǎn)品、銀信合作品、QDII產(chǎn)品等。

暈了沒?其實很簡單。

銀行理財,就是你花錢雇銀行幫你理財。而銀行為了更好的為你服務(wù),就自己發(fā)明了一些賺錢的工具,也就是銀行理財產(chǎn)品。咱別管銀行用什么手段,通過銀行理財產(chǎn)品賺了錢,都得分給你一份。可是,如果賠錢了,也得大家一起翻船。

所以,為了保證有的人翻船了也不急眼,就發(fā)明一種保本固定收益產(chǎn)品,也就是保證你怎么著都能賺這些錢。保本浮動收益產(chǎn)品,就是在固定收益產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,如果收益好,可能也會多點兒,但多得不多。

可有的人不樂意啊,嫌賺得少、賺得慢,于是銀行就又發(fā)明了非保本浮動收益產(chǎn)品。這個風(fēng)險大一些,因為沒人給你兜底了,出啥事都得自己擔(dān)著,但是如果有收益,卻相對更高一些。

國內(nèi)玩夠了,銀行就又帶著大家去國外撈錢,于是就有了QDII產(chǎn)品。

篇（5）

矛盾產(chǎn)生于銀行與市場的博弈

高收益、低風(fēng)險的信托理財產(chǎn)品一直受到市場的青睞，也一直是銀行理財產(chǎn)品中的重要角色，但是自從2008年下半年開始，這種情況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，銀行不僅減少了該類產(chǎn)品的推出，同時也降低了產(chǎn)品的預(yù)期收益率，那么為什么仍然受到投資者的熱捧呢？這是因為與其他銀行理財產(chǎn)品相比，信托產(chǎn)品高收益低風(fēng)險的特征并沒有徹底改變。建設(shè)銀行近期推出的利得盈信托貸款型2009年第1期投資周期為6個月，預(yù)期年化收益率為3.18%，而6個月的銀行定期存款利率僅為1.98%。由于信托類理財產(chǎn)品中有相當(dāng)數(shù)量產(chǎn)品的借款人是壟斷性的行業(yè)或大型集團企業(yè)，它們的生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，盈利能力較強，信用等級較高，因而產(chǎn)品的風(fēng)險較低，在經(jīng)濟不景氣、市場動蕩的今天，尤其符合投資者保守投資的需求。

有需求，還必須有供給，這樣才能達(dá)成交易。投資者青睞信托理財產(chǎn)品，銀行又是什么態(tài)度呢？與投資者高漲的熱情相反，銀行對信托產(chǎn)品的態(tài)度似乎較為冷淡，在記者向銀行咨詢信托產(chǎn)品提前終止問題時，個別銀行表示，這類產(chǎn)品不是當(dāng)前銷售重點，沒什么好談的。

其實，信托理財產(chǎn)品提前終止的熱潮在2008年底已經(jīng)開始，近兩個月仍在持續(xù)。究其原因，中國社會科學(xué)院金融研究所研究員袁增霆對《小康•財智》記者說：“產(chǎn)品提前終止是出于銀行自身產(chǎn)品管理，當(dāng)它認(rèn)為這些產(chǎn)品不能更好地提供價值創(chuàng)造時，就會出現(xiàn)提前終止，這與市場大環(huán)境有很大關(guān)系，比如說降息。”2008年下半年的多次降息，以及央行放松對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的硬約束，使得在當(dāng)時通過銀行信托理財產(chǎn)品進行融資的企業(yè)負(fù)擔(dān)了比現(xiàn)今實際利率高很多的利息負(fù)擔(dān)，為了節(jié)約成本，企業(yè)一般選擇提前還貸，再借新貸，也因此銀行只能提前終止相應(yīng)的理財產(chǎn)品。

另外，降息和放松銀行信貸規(guī)模的措施，使得銀行將注意力更多地集中在直接發(fā)放貸款，而非通過理財產(chǎn)品曲線發(fā)放貸款，這是因為存貸利差要比理財產(chǎn)品收益率與貸款利率的差值更大，銀行發(fā)行信托理財產(chǎn)品的動機大大減弱。對此，華夏銀行發(fā)展研究部總經(jīng)理王玉珍這樣告訴《小康•財智》記者：“銀行是否發(fā)行信托理財產(chǎn)品主要是看具體項目的收益和風(fēng)險，央行放松信貸規(guī)模要求，一定程度上減少了銀行對信托理財產(chǎn)品的依賴。銀行在設(shè)計推出某種理財產(chǎn)品時主要考慮兩種因素，一是銀行整體發(fā)展規(guī)劃，二是市場對該類產(chǎn)品的需求情況，如果兩者不對稱的話，僅是市場需求并不足以讓銀行推出此類產(chǎn)品。這是一個雙向的需求互動，但總的來看，銀行的主動性更強一些，選擇余地更大一些。”

兩類產(chǎn)品或成市場熱點

其實，按照產(chǎn)品運作方式的不同，信托理財產(chǎn)品可以分為兩大類：一是銀信合作類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品已在銀行理財產(chǎn)品中占據(jù)了半壁江山，它的運作方式一般是先由委托人與商業(yè)銀行以銀行理財產(chǎn)品為載體建立第一層信托關(guān)系，然后再以商業(yè)銀行為單一機構(gòu)委托人與信托公司以單一資金信托產(chǎn)品為載體建立第二層信托關(guān)系。二是由信托公司接受兩個或兩個以上委托人委托，依據(jù)委托人確定的管理方式或由信托公司代為確定的管理方式管理和運用信托資金的集合類信托。

不同運作方式造成兩類信托產(chǎn)品在設(shè)計和發(fā)行上的一些差異，首先，一般后者的投資門檻更高，前者投資起始金額一般為5萬元，而后者動輒上百萬；其次，后者的投資期限比前者長很多，目前，銀行發(fā)行的信托產(chǎn)品多為1個月、3個月和6個月的短期限產(chǎn)品，而后者的投資期限一般在一年以上；最后，由于信托類理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓平臺并不發(fā)達(dá)，投資者沒有提前贖回的權(quán)利，產(chǎn)品的流動性較差，所以為了彌補投資者這部分損失，一般后者的收益要高于前者。

目前，人們感覺到的信托理財產(chǎn)品發(fā)行收縮，主要指的是銀行的發(fā)行情況，據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員趙楊在接受《小康•財智》記者采訪時提供的數(shù)據(jù)顯示，2月份由信托公司直接發(fā)行出售的信托理財產(chǎn)品發(fā)行情況穩(wěn)健，無明顯減少。2月新發(fā)行產(chǎn)品共36款，其中包括證券投資類13款，基礎(chǔ)設(shè)施類4款，房地產(chǎn)類7款。

雖然受國家宏觀政策調(diào)整的影響，信托理財產(chǎn)品不太可能出現(xiàn)像去年那樣的發(fā)行熱潮，但是銀行和信托公司都在積極尋找新的投資熱點。專家建議可以重點關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施類信托理財產(chǎn)品，這主要受益于政府刺激經(jīng)濟增長的4萬億投資，并且政府的參與使得該類產(chǎn)品的安全性提高。另外，產(chǎn)品創(chuàng)新可能成為熱點，王玉珍和袁增霆都很認(rèn)同這一點。今年國家將推進房地產(chǎn)信托、私募股權(quán)投資和資產(chǎn)證券化等工作，這些領(lǐng)域都大有文章可做。雖然中資銀行開發(fā)新產(chǎn)品的能力參差不齊，但是目前已有個別銀行嶄露頭角，如工商銀行發(fā)行的紅酒期權(quán)信托產(chǎn)品，建設(shè)銀行發(fā)行的普洱茶財產(chǎn)受益權(quán)信托產(chǎn)品，都受到了市場的一致好評。

警惕四種風(fēng)險

與其他理財產(chǎn)品相比，信托理財產(chǎn)品的安全度已經(jīng)很高，并且目前尚未出現(xiàn)因投資項目失敗，導(dǎo)致投資者大幅虧損的案例，但是個人信托理財仍存在一定風(fēng)險，需要提高警惕。

一、信用風(fēng)險，主要指信托機構(gòu)的經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，不能按信托合同的約定支付信托受益和償還信托資金，其原因有兩點：一是對融資者、承租人、被擔(dān)保人的資信情況，項目的技術(shù)、經(jīng)濟和市場情況缺乏必要的調(diào)查研究；二是對擔(dān)保、抵押、反擔(dān)保的各項要件審查不細(xì)，核保不嚴(yán)，抵押物不實，缺少法律保護措施。

二、流動性風(fēng)險，一方面是指由于缺乏穩(wěn)定的負(fù)債支撐，信托機構(gòu)不能比較方便地以合理的利率介入資金以應(yīng)付資金周轉(zhuǎn)不靈，從而發(fā)生的支付困難；另一方面是指一些信托投資公司用信托資金投資房地產(chǎn)、股票、基金，由于大量資金被套牢而產(chǎn)生的流動性風(fēng)險。

三、投資風(fēng)險，主要是指由于投資項目和合作對象選擇不當(dāng)使投資的實際收益低于投資成本，或沒達(dá)到預(yù)期收益以及由于資金運用不當(dāng)而形成的風(fēng)險。

四、政策風(fēng)險，由于理財產(chǎn)品都是針對當(dāng)前的相關(guān)法規(guī)和政策設(shè)計的，如果國家宏觀政策以及市場相關(guān)法規(guī)政策發(fā)生變化，可能影響產(chǎn)品的受理、投資、償還等環(huán)節(jié)正常進行，甚至導(dǎo)致理財產(chǎn)品收益降低甚至本金損失。目前，正處于經(jīng)濟動蕩期，也正是國家密集出臺各種政策法規(guī)的時候，政策的不確定性加大了信托理財產(chǎn)品運行的不穩(wěn)定性。

投資秘訣

雖然近幾年信托業(yè)在中國發(fā)展迅猛，信托理財產(chǎn)品不斷更新，但是由于它的投資高門檻、宣傳力度小以及銷售期限短等特點，普通投資者想將投資重點轉(zhuǎn)向信托產(chǎn)品，則需要密切關(guān)注信托公司和銀行的新聞動態(tài)，及早準(zhǔn)備，以免勿失良機。

目前，信托理財產(chǎn)品的種類多樣，人們在購買時應(yīng)該注意哪些問題呢？專家建議，今年投資理財?shù)闹餍墒欠€(wěn)健保守，控制風(fēng)險，信托理財也不例外。從投資項目看，一般基礎(chǔ)設(shè)施類較為穩(wěn)健，投資工商企業(yè)的信貸類相對穩(wěn)健，證券投資類風(fēng)險最大，但是西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員趙楊提醒投資者，投資風(fēng)險必須具體產(chǎn)品具體分析，不能一概而論。因此，在選擇投資信托理財產(chǎn)品時，人們應(yīng)該詳細(xì)考察，慎重選擇。

首先，考察發(fā)行方，投資者在購買信托理財產(chǎn)品時，一定要選擇資金實力強、誠信度高、資產(chǎn)狀況良好、人員素質(zhì)高和歷史業(yè)績好的銀行和信托公司；

篇（6）

5000萬起步的“出租車”

《新理財》：專戶理財準(zhǔn)入門檻是什么？適合怎樣的投資群體？

李海鵬：在試點階段，專戶理財初始投資金額不低于5000萬，并且僅限于一對一的單一客戶理財業(yè)務(wù)。我們打個比喻，公募基金就類似于公共汽車，專戶理財則類似于出租車。同為交通工具，公共汽車每天是按照固定的線路運行的，同樣，公募基金也必須依據(jù)固定的契約執(zhí)行；而專戶理財可以為客戶量身定做相應(yīng)的產(chǎn)品，提供個性化的服務(wù)，這就好比出租車，行駛路線是由搭車人決定的。至于適合的投資群體，專戶理財應(yīng)該和公募基金一樣，面對的都是有理財需求的群體，但由于最低門檻的限制，專戶理財業(yè)務(wù)客戶構(gòu)成中，機構(gòu)和高端個人客戶應(yīng)該是其主要組成部分。

《新理財》：專戶理財?shù)钠骄找嫠皆鯓樱恐饕嬖谀男╋L(fēng)險？

李海鵬：第一，因為專戶理財?shù)奶匦允歉鶕?jù)客戶的需求量身定做，所以其收益部分亦是取決于相應(yīng)的需求。若投資者偏好高風(fēng)險，專戶理財產(chǎn)品就會設(shè)計以股票投資為主，甚至可能達(dá)到100%股票投資；而如果客戶偏好投資固定收益類證券，這時平均收益水平自然要低于完全投資股票。第二，具體收益情況可以參照公募基金的收益水平，比方說，南方基金管理有限公司股票型基金最近五年的年化收益率為28.98%，而自南方基金管理有限公司成立以來，旗下股票型基金10年來的年化收益率為18.69%，那么股票類專戶理財產(chǎn)品的預(yù)期收益則可以參考上述公墓基金的收益水平。

專戶理財?shù)娘L(fēng)險，主要是投資風(fēng)險，購買股票、債券都可能發(fā)生損失。這與公募基金面臨的風(fēng)險基本上是一樣的，因為兩者的運作模式是完全相同的，不同之處僅僅在于公募基金的持有人眾多，而每項專戶理財產(chǎn)品的持有人是唯一的。

《新理財》：與其他理財方式（如券商集合理財、私募基金、信托理財?shù)鹊龋┫啾龋瑢衾碡數(shù)淖畲髢?yōu)勢是什么？

李海鵬：第一，基金的運作陽光化、透明化。基金管理有限公司從成立之日起，其運作方式有著完善的信息披露，比如基金公司投資哪些品種、如何調(diào)倉、現(xiàn)階段倉位怎樣，均一清二楚。這是證券公司、私募基金以及信托理財所無法比擬的。第二，托管行制度的引入，使得基金的運作是非常規(guī)范、非常正規(guī)的。基金公司有操作權(quán)限，但資金卻是在托管行賬戶中的，即基金公司下達(dá)指令，托管行根據(jù)基金公司的指令劃撥資金，兩方面互相制約互相監(jiān)督。客戶簽訂的投資合同，基金公司和托管行各持一份。基金公司必須遵照合同進行運作，托管行也是遵照合同實施監(jiān)控。如果基金公司違反合同，托管行是可以拒絕執(zhí)行指令的。這將杜絕挪用客戶資金情況的發(fā)生。第三，基金公司和上述金融機構(gòu)相比，是禁止做自營業(yè)務(wù)的，所以不會造成關(guān)聯(lián)交易，也沒有相對潛在的利益沖突。基金公司只能專心替客戶管理資產(chǎn)，依靠傭金賺取利潤。

企業(yè)為何觀望

《新理財》：貴公司是否有專門針對企業(yè)的產(chǎn)品計劃？

李海鵬：對于企業(yè)這塊，目前我們共準(zhǔn)備7個產(chǎn)品模板：第一，股票精選；第二，基金優(yōu)選；第三，股票基金雙選；第四，股債混合精選，這個產(chǎn)品風(fēng)險是中等的；第五，新股添利，以債券和打新股為主；第六，靈活配置，換句話說，就是沒任何限制，什么賺錢做什么；第七，策略保本。在前期溝通階段，我們會向企業(yè)提供這7個產(chǎn)品樣本。企業(yè)看過產(chǎn)品樣本，并且已經(jīng)對自身做出一定的評估，然后雙方進行第二輪溝通。這時，企業(yè)可以提出個性化的需求。我們會根據(jù)企業(yè)的需求，設(shè)計專門針對該企業(yè)的產(chǎn)品。一般都是要經(jīng)過這么一個來回溝通的過程。這也充分體現(xiàn)專戶理財?shù)淖畲蠛锰帹D―量身打造。

《新理財》：近期，各大基金公司紛紛表示，洽談專戶理財業(yè)務(wù)的客戶中，相當(dāng)部分為個人投資者，而機構(gòu)客戶則顯得興趣好像不太大。那么，機構(gòu)客戶為何對這種新的理財方式較之個人表現(xiàn)得猶豫不決呢？

篇（7）

2007年11月30日證監(jiān)會《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，標(biāo)志市場期待已久的基金公司專戶理財業(yè)務(wù)正式開閘。

2008年2月18日，南方、嘉實、易方達(dá)、鵬華、國泰、工銀瑞信、匯添富、中海、諾安九家基金公司獲得首批基金專戶理財資格。

業(yè)務(wù)門檻高 產(chǎn)品設(shè)計靈活

基金專戶理財業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻較高。試點階段專戶理財?shù)拿抗P業(yè)務(wù)資產(chǎn)不低于5000萬元，僅限于一對一的單一客戶理財業(yè)務(wù)。今后視單一客戶理財業(yè)務(wù)的開展情況，待條件成熟時再擇機推出一對多的集合理財業(yè)務(wù)。

專戶理財?shù)耐顿Y范圍為股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品等。專戶理財與公募基金、企業(yè)年金最大的區(qū)別在于產(chǎn)品設(shè)計上。與后兩者相比，專戶理財?shù)漠a(chǎn)品設(shè)計更為靈活，更加細(xì)化，一般會根據(jù)不同客戶的偏好設(shè)計出相應(yīng)的不同風(fēng)險收益的投資組合，有點類似于現(xiàn)有的社保基金的各種組合。

在業(yè)績報酬方面，與公募基金不同，基金公司可以從專戶理財業(yè)務(wù)中收取不低于同類證券投資基金費率60%的固定管理費率以及不高于委托投資期間凈收益20%的業(yè)績報酬。

客戶熱情響應(yīng) 基金公司積極備戰(zhàn)

基金專戶理財市場的需求之旺出人意料。

以南方基金公司為例，在消息公布后的短短四個工作日內(nèi)，南方基金公司專戶理財部已累計接待了數(shù)十批以個人客戶為主的訪客，并與其中的一家機構(gòu)和兩位個人達(dá)成明確的合作意向，準(zhǔn)備盡快簽署合作備忘錄，待相關(guān)細(xì)則出臺后開展實質(zhì)運作。

值得一提的是，現(xiàn)階段個人客戶對股票投資表現(xiàn)了濃厚興趣。與南方基金達(dá)成意向的兩位個人客戶同意將全部資產(chǎn)進行股票投資。目前，南方基金針對單一客戶特定資產(chǎn)管理準(zhǔn)備了六大類型產(chǎn)品，其中包括：股票精選、股票基金雙選、基金優(yōu)選、股債混合精選、新股添利和靈活配置。

在首次獲批的九家公司中，既有南方、鵬華等老基金公司，也有成立尚不足三年的銀行系基金工銀瑞信；既有資產(chǎn)管理規(guī)模超過上千億的易方達(dá)、嘉實等行業(yè)巨頭，也有剛邁過“200億”關(guān)口的國泰、中海等中小型基金公司。雖然規(guī)模不一，但各基金公司都在團隊建設(shè)、人才配備、風(fēng)險控制等方面準(zhǔn)備就緒。

匯添富基金表示，為充分考慮客戶的便捷和個性化需求，已在特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上實行機構(gòu)理財經(jīng)理負(fù)責(zé)制。對客戶而言，只需一個電話，匯添富基金就能向客戶提供從前端的產(chǎn)品設(shè)計到之后的合同簽訂以及最終的投資和客戶服務(wù)。

而作為首家擁有客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的銀行系基金公司，工銀瑞信從成立之初便將專戶理財業(yè)務(wù)納入其重要的戰(zhàn)略規(guī)劃，通過與外方股東瑞士信貸資產(chǎn)管理公司機構(gòu)理財團隊建立協(xié)同工作機制，在專戶管理的組織結(jié)構(gòu)、投資管理、風(fēng)險控制、制度流程、團隊建設(shè)及公平交易等方面進行了全方位的準(zhǔn)備。

運作隱憂不容忽視

在基金專戶理財激發(fā)巨大需求的沖動背后，其隱憂也不容忽視。

在懸殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募與專戶業(yè)務(wù)間的利益輸送？專戶理財不需要對外公布投資狀況，是否會出現(xiàn)犧牲公募持有人利益，而為專戶抬轎子？這些都是值得警惕的問題。

為了防止利益輸送，監(jiān)管部門在前期的《試點辦法》中做出了相關(guān)規(guī)定，要求資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人為委托財產(chǎn)開設(shè)專門用于證券買賣的證券和資金賬戶，以辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的登記、結(jié)算事宜。并且，基金管理公司應(yīng)當(dāng)對不同投資組合之間發(fā)生的同向交易和反向交易進行監(jiān)控，并定期向中國證監(jiān)會報告。

篇（8）

村鎮(zhèn)銀行作為新型銀行業(yè)金融機構(gòu)的主要試點機構(gòu)，擁有機制靈活、依托現(xiàn)有銀行金融機構(gòu)等優(yōu)勢，自2007年以來取得了快速的發(fā)展，對我國農(nóng)村金融市場供給不足、競爭不充分的局面起到了很大的改善作用。作為服務(wù)“三農(nóng)”的農(nóng)村金融機構(gòu)，村鎮(zhèn)銀行個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)該建立在為農(nóng)民服務(wù)，促進農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)之上，以“三農(nóng)”發(fā)展為前提，充分利用地緣優(yōu)勢、人緣優(yōu)勢，通過發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)實現(xiàn)內(nèi)涵式的經(jīng)營規(guī)模擴張，達(dá)到降低成本、分散風(fēng)險、提高盈利水平的目的。

一、打造村鎮(zhèn)銀行適宜的個性化理財產(chǎn)品

村鎮(zhèn)銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)，必須與自身的發(fā)展戰(zhàn)略和定位相適應(yīng)，還應(yīng)根據(jù)自身的資源優(yōu)勢和特點確定發(fā)展重點及特色。

從規(guī)模上看，村鎮(zhèn)銀行是真正意義上的“小銀行”。在經(jīng)營范圍方面，村鎮(zhèn)銀行的功能相當(dāng)齊全。根據(jù)規(guī)定，村鎮(zhèn)銀行可以吸收公眾存款，發(fā)放貸款，辦理國內(nèi)結(jié)算，辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)，從事同業(yè)拆借、銀行卡業(yè)務(wù)，發(fā)行、兌付、承銷政府債券，收付款項目及保險業(yè)務(wù)等。村鎮(zhèn)銀行雖小，卻是獨立的法人，區(qū)別于商業(yè)銀行的分支機構(gòu)，村鎮(zhèn)銀行信貸措施靈活、決策快。

個人理財市場是一個差異性較大的市場，不同的個人和家庭在不同的生命周期階段，所面臨的問題不同，對個人理財也有不同的需求。基于村鎮(zhèn)銀行規(guī)模小、成立時間短、剛剛涉足理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在理財產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計上，應(yīng)從客戶需求出發(fā)，選擇合適的細(xì)分變量，如：風(fēng)險態(tài)度、年齡、教育、財富、個性等。對客戶進行較為細(xì)致的市場細(xì)分，為客戶量身定制多種可選理財方案，重點打造村鎮(zhèn)銀行適宜的個性化理財產(chǎn)品。由于村鎮(zhèn)銀行面臨的客戶層次有較大差別，因此在產(chǎn)品開發(fā)上，應(yīng)當(dāng)從結(jié)構(gòu)相對簡單、管理運作難度小的產(chǎn)品入手，取得經(jīng)驗后再穩(wěn)步向其他理財產(chǎn)品領(lǐng)域推進。

村鎮(zhèn)銀行的個人理財業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，應(yīng)將結(jié)構(gòu)性存款類、貨幣基金類、新股申購類、證券投資基金類、貸款和短期融資類理財產(chǎn)品作為其開發(fā)的重點。特別是新股申購類和證券投資基金類理財產(chǎn)品開發(fā)，能滿足多年來村鎮(zhèn)居民投資股票和證券投資基金的需求。結(jié)構(gòu)性存款類理財產(chǎn)品的資金運作方式是定期存款或者購買大額定期存單，利用集合多個客戶資金的規(guī)模優(yōu)勢進行大額定期存款投資，以獲得零散客戶所難以獲得的較高的存款利息率。其特點是風(fēng)險小，但收益率相對低，適合低風(fēng)險承受客戶。貨幣基金投資類理財產(chǎn)品的投資對象是貨幣市場基金，而貨幣市場基金的投資對象是銀行定期存款、大額存單、債券、短期債券回購、中央銀行票據(jù)以及優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券等，特點是風(fēng)險低、流動性高，適合流動性要求高、風(fēng)險承受能力較強的客戶。新股申購類理財產(chǎn)品是銀行發(fā)行理財產(chǎn)品募集的資金用于新股申購的理財產(chǎn)品。相對于個人投資者單獨進行申購來說，新股申購理財產(chǎn)品憑借集合大量投資者的資金形成規(guī)模效應(yīng)，可以有效提高新股申購的中簽率，從而取得良好的預(yù)期收益。這類理財產(chǎn)品基本上是由銀行同信托公司以及證券公司合作運作的，銀行負(fù)責(zé)資金的募集和監(jiān)管，信托公司作為受托人，券商或信托公司主管投資運作，通過申購IPO公司的股票獲取上市后的差價收益，并在扣除管理費用后分配給投資者。這類產(chǎn)品的期限設(shè)計非常靈活，可以是專門用于一只新股申購的短期產(chǎn)品，也可以是反復(fù)申購的期限較長的產(chǎn)品，并且還可以設(shè)計成開放型，在新股申購時直接從客戶的存款賬戶中劃出資金，申購?fù)戤咇R上將資金劃轉(zhuǎn)到客戶的存款賬戶。投資于基金的銀行理財產(chǎn)品屬于非保本浮動收益型理財產(chǎn)品，其風(fēng)險和收益特性主要視投資對象的具體種類以及資產(chǎn)配置比例來確定。例如，偏股型基金的風(fēng)險較大，收益率相對較高；而偏債券類基金的風(fēng)險就較小，收益率也相對低。貸款和短期融資類理財產(chǎn)品，由于有充分的擔(dān)保物或者可靠的擔(dān)保，風(fēng)險和收益在各類理財產(chǎn)品中處于中等位置，它與保本固定收益類產(chǎn)品在擁有相同風(fēng)險的情況下，能達(dá)到較高的預(yù)期收益率，是穩(wěn)健型理財產(chǎn)品，適合風(fēng)險偏好中等程度的客戶，投資收益率高。

二、樹立“以客戶為中心”的營銷策略

個人理財業(yè)務(wù)的開展必須以客戶為中心，奉行營銷推廣和服務(wù)吸引“并舉”的戰(zhàn)略。大力開展以關(guān)系營銷為主的金融營銷和以優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)為主的服務(wù)支持與吸引活動，實現(xiàn)銀行與客戶在價值利益上的“雙贏”。

篇（9）

首批短期理財基金的“滿月酒”，果如預(yù)期那般醇厚么？海通證券披露的上半年基金資產(chǎn)管理規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，考察已有的6只短期理財基金可以發(fā)現(xiàn)，盡管短期理財基金面世不過兩月，參與者不過三家基金公司，但在資產(chǎn)管理規(guī)模上卻已經(jīng)呈現(xiàn)出分化：6只短期理財基金總規(guī)模為417.65億元，其中，匯添富旗下的2只產(chǎn)品合計規(guī)模就達(dá)到313.2億元，占比高達(dá)75%。

發(fā)行火爆

年初以來，由于股市慘淡，股基發(fā)行陷入尷尬境地，首募規(guī)模最高的為24.33億份。不過，弱市之下，固定收益類產(chǎn)品卻備受追捧，其中短期理財產(chǎn)品發(fā)行最為火爆。匯添富理財30天、華安月月鑫季季鑫兩只產(chǎn)品，在不足10天的募集時間里，共募得481.90億份。此外，匯添富近期結(jié)束發(fā)行的60天短期理財產(chǎn)品募集規(guī)模也在百億以上。

火爆的市場，正令更多基金公司加入理財產(chǎn)品“戰(zhàn)團”。據(jù)統(tǒng)計，5月以來參與排隊的已有5只理財基金，南方基金也在6月中旬推出了南方1年理財絕對收益和3年理財絕對收益?zhèn)瘍芍焕碡敭a(chǎn)品，目前這兩只產(chǎn)品也已上報。而深圳一家中型基金公司也表示，公司創(chuàng)新型理財基金產(chǎn)品正在上報，封閉期在一年以內(nèi)。

另據(jù)接近鵬華基金人士處透露，“近期公司領(lǐng)導(dǎo)都在開產(chǎn)品協(xié)調(diào)會，會議內(nèi)容就是圍繞理財基金，具體會發(fā)行幾只產(chǎn)品尚在研究中。”另一位接近博時基金的人士也表示，目前博時基金也有發(fā)行短期理財基金的考慮，但還沒有具體的方案。

基金公司的積極跟進也進一步促成了監(jiān)管政策的松綁。《金融理財》獲悉，就在首批基金短期理財產(chǎn)品“滿月”之際，證監(jiān)會也放開了短期理財債券型基金的申報封閉期，已有多家基金公司提交短期理財債券型基金的募集申請，該類產(chǎn)品或?qū)⒂瓉硪徊〝U容潮。

證監(jiān)會公開信息顯示，近期共有11只產(chǎn)品申請募集，其中7只為短期理財債基。而在之前6月14日監(jiān)管層放開短期理財基金上報的當(dāng)周，已有4只產(chǎn)品提交了募集申請。加上此前已上報或成立的產(chǎn)品，目前市場上短期理財基金達(dá)到了20只。

萬億蛋糕

“此類產(chǎn)品具有的市場需求正日益顯現(xiàn)。據(jù)了解，銀行理財產(chǎn)品的年度發(fā)行數(shù)量從2008年的6629只上升到2011年的24033只，短短3年時間內(nèi)增長了近4倍。去年年底，銀監(jiān)會叫停30天以內(nèi)銀行理財產(chǎn)品后，短期理財產(chǎn)品市場出現(xiàn)了上萬億的空缺。”華安基金固定收益部總監(jiān)黃勤在接受《金融理財》采訪時分析說，近年來，A股市場大起大落，未能體現(xiàn)出明顯的賺錢效應(yīng)，投資者紛紛將目標(biāo)轉(zhuǎn)向低風(fēng)險、收益穩(wěn)定的理財產(chǎn)品，實屬情理之中。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)16.49萬億，比2010年增加近140%。而由于2011年股市大跌，大部分基金公司都出現(xiàn)了較大虧損，基民對于基金管理公司的信任度降低，年初以來常規(guī)的偏股方向基金發(fā)行較為不順，而短期理財基金的橫空出世，延續(xù)了此前貨幣基金的低風(fēng)險正收益概念，以30天滾動操作為一個賣點，切合銀行客戶對理財產(chǎn)品的認(rèn)知和投資習(xí)慣，從而激發(fā)了巨量的市場資金熱情。

事實上，較之于銀行理財產(chǎn)品，基金短期理財產(chǎn)品還有諸多優(yōu)勢。這種短期理財基金的投資起點較低，1000元起認(rèn)購，比銀行理財產(chǎn)品動輒5萬、10萬元起售的門檻“親民”很多，滿足了部分中低收入群體的理財需求。

同時，短期理財基金在運作期到期后如客戶不選擇贖回，則進行自動滾續(xù)，資金運作效率有了明顯提高。而銀行理財產(chǎn)品往往存在前后幾天占壓資金、各款理財產(chǎn)品之間也存在時間上的斷檔。

更值得注意的創(chuàng)新在于，短期理財基金采用恒定組合及運作周期與投資品種久期匹配的運作方式，使管理人在產(chǎn)品運作周期開始前即進行協(xié)議存款利息的談判，并能通過公開市場來預(yù)判目標(biāo)投資產(chǎn)品的到期收益率。這也使監(jiān)管層罕有地允許其公布“參考年化收益率”，從而與銀行理財更進一步地接軌。

但與銀行理財產(chǎn)品相比，短期理財基金往往有一個匯集各種投資產(chǎn)品的資產(chǎn)池，除了中央銀行票據(jù)、金融債、中期票據(jù)、短期融資券等金融工具外，還包含有銀行信貸資產(chǎn)、信托產(chǎn)品等資產(chǎn)，是一個范圍更廣的資產(chǎn)池。

看收益率

作為今年基金業(yè)的重大創(chuàng)新，短期理財基金覬覦的是以萬億為單位計算的銀行理財產(chǎn)品市場。三家首批獲準(zhǔn)發(fā)行短期理財基金的基金公司，都寄望于通過搶跑快速圈地，以占據(jù)更多的市場份額，并率先建立自己在短期理財基金領(lǐng)域的品牌。然而，并非每家基金公司都因此獲得了短期理財基金業(yè)務(wù)中的先發(fā)優(yōu)勢。

由于收益率的差異和市場營銷的不同力度，在短短兩個月中，三家基金公司在短期理財基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域的特點就此凸顯出來。海通證券披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在已有的6只短期理財基金中，匯添富的2只產(chǎn)品平均規(guī)模達(dá)到156.6億元，遠(yuǎn)超過其他公司。

業(yè)內(nèi)人士指出，在首批短期理財基金早期營銷中，基金公司與銀行合作的緊密程度將直接影響其首發(fā)和存續(xù)規(guī)模，因此目前所謂的“跑馬圈地”主要在于如何獲得四大商業(yè)銀行的鼎力支持。

但從中長期角度，短期理財基金未來的主要競爭點則在于收益率的差異，因為其所針對的客戶對收益率的高低十分敏感。伴隨著更多基金公司加入短期理財基金的戰(zhàn)團后，目前扎堆于銀行協(xié)議存款的投資模式必將發(fā)生根本性改變。

短期理財基金的橫空出世，除了讓基金業(yè)看到拓寬發(fā)展路徑的希望外，也攪動了基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模排名。

篇（10）

報告既出，引來市場一片驚詫。

從大體情況看，摩根大通的這份做空報告有一定的正確性，這份報告可能是表達(dá)出對中國銀行業(yè)的擔(dān)憂，比如銀行的表外資產(chǎn)以及影子銀行、地方信貸的呆賬、壞賬等潛在風(fēng)險。 中國社會科學(xué)院金融研究所安國俊博士對《中國經(jīng)濟信息》表示，其實，銀行利潤增速回落已在市場預(yù)期之中。雖然估計今年銀行業(yè)會取得可觀發(fā)展，但相信盈利增長速度會較以往放緩。

據(jù)了解，目前監(jiān)管層已經(jīng)要求部分銀行限期對“資金池”業(yè)務(wù)進行自查，最終結(jié)果上報銀監(jiān)會。對此，銀監(jiān)會方面相關(guān)人士表示，對銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管是今年銀監(jiān)會工作的重點。

狂發(fā)理財產(chǎn)品

“尊敬的客戶，根據(jù)監(jiān)管政策要求，您需要進行風(fēng)險測評，確定您的風(fēng)險承受能力是否能購買理財類產(chǎn)品。”3月11日，經(jīng)常通過工商銀行網(wǎng)上銀行購買理財產(chǎn)品的老張被告知，欲購買該行的理財產(chǎn)品，需重新進行包括家庭收入、預(yù)期回報等十五項測試。

與以往的客戶風(fēng)險能力測試相比，新測試明確指出“高回報附帶高風(fēng)險”，且銀行非保本產(chǎn)品可能面臨本金虧損的風(fēng)險，如設(shè)置了當(dāng)投資理財產(chǎn)品價值出現(xiàn)負(fù)收益時，投資者的反應(yīng)及可承受的價值波動幅度等問題。

事實上，上述銀行啟動新風(fēng)險測試僅是近期銀行系統(tǒng)風(fēng)險自查行動的一個縮影。

繼央行在2013年工作會議上突出強調(diào)“防風(fēng)險”后，銀監(jiān)會近日召開的全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議也同樣將“切實防范和化解金融風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險底線”列為今年重點工作首位。

而針對多家銀行代銷理財產(chǎn)品風(fēng)波，銀監(jiān)會也在近期下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險排查的通知》，要求各銀行加強內(nèi)部管理，對本行銷售的第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程進行全面排查。

“我們正在對全行理財風(fēng)險進行層層清掃，不僅對業(yè)務(wù)人員的銷售行為進行檢查督促，還由相關(guān)部門對支行理財業(yè)務(wù)進行專項抽查，對支行漏報、誤報、隱瞞、不報的情況從嚴(yán)處理。”上海一家股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人對此表示。

整治資金池

自從2010年信貸類理財模式淡出后，資金池理財模式逐漸成為銀行理財業(yè)務(wù)的主流模式。資金池模式通過滾動發(fā)行中、短期限的理財產(chǎn)品募集資金，并以動態(tài)管理模式選擇多項資產(chǎn)配置，使理財資金募集和投放達(dá)到平衡并從中取得收益。

安國俊博士對《中國經(jīng)濟信息》記者表示，近年來，銀行曲線混業(yè)經(jīng)營趨勢越來越明顯，從投行到基金、保險等業(yè)務(wù)，銀行均在積極滲透。不久前，市場有傳言稱，建行等大行有意拓展A股承銷業(yè)務(wù)，而投行業(yè)務(wù)被認(rèn)為是銀行中間業(yè)務(wù)的未來主要增長點之一。

業(yè)內(nèi)人士表示，除信托公司之外，銀行、證券公司、基金公司等機構(gòu)也在發(fā)展理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資金池模式是這類業(yè)務(wù)的主流運作模式。然而，這其中暗藏“龐式騙局”風(fēng)險，部分理財產(chǎn)品的資金池可能演變成金融市場“堰塞湖”，監(jiān)管部門應(yīng)對資金池業(yè)務(wù)保持高度警惕，嚴(yán)防發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

資金池模式究竟是怎樣運作的？在眾多的媒體報道、專家觀點和研究討論中，都沒有確切的答案。因為資金池沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各方說法也并不一致。

直到不久前銀監(jiān)會召開的理財產(chǎn)品監(jiān)管會議上，“不規(guī)范的資金池理財業(yè)務(wù)是不同類型、不同期限的多只理財產(chǎn)品同時對應(yīng)多筆資產(chǎn)，無法做到每只理財產(chǎn)品的單獨核算和規(guī)范管理。銀行通過滾動發(fā)行、期限錯配、信息不透明的資金池運作方式做高產(chǎn)品收益，但當(dāng)后續(xù)資金不足時，有可能引發(fā)流動性風(fēng)險”，銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新部主任王巖岫這樣解釋。

據(jù)悉，2012年發(fā)行的理財產(chǎn)品根據(jù)其投資對象可以分為債券與貨幣市場類、信貸類、票據(jù)資產(chǎn)類、股權(quán)投資類、新股申購類、證券投資類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、組合投資類及其他類產(chǎn)品。其中，組合投資類產(chǎn)品的增幅令人側(cè)目。研究機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，此類產(chǎn)品去年共發(fā)行1.12萬款，較2011年增加4838款，發(fā)行量是2011年的1.76倍。

業(yè)界認(rèn)為，借理財產(chǎn)品表外渠道，繞開信貸限制，已然成為銀行業(yè)監(jiān)管和貨幣調(diào)控部門的盲區(qū)。這已明顯影響到當(dāng)前貨幣政策的有效性。

此前，銀行借道音信合作突破信貸限量，已經(jīng)收到銀監(jiān)會明文限制。目前，監(jiān)管層已要求部分銀行限期對“資金池”業(yè)務(wù)進行自查，最終結(jié)果將上報銀監(jiān)會。此外，對于銀行理財產(chǎn)品的信息披露短板，監(jiān)管層也在醞釀可行的透明化方式。

資金池破壞力有多大？

這些組合投資類的產(chǎn)品究竟以怎樣的組合方式運作，到期后如何實現(xiàn)承諾給投資者的收益，不僅是銷售人員、宣傳人員不了解，多家銀行的產(chǎn)品設(shè)計者、相關(guān)負(fù)責(zé)人也都保持緘默。

但證監(jiān)會主席肖鋼在《中國日報》發(fā)表英文署名文章時指出，包括銀行發(fā)行的資金池理財產(chǎn)品，由于期限錯配，要用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。肖鋼表示，在一定的條件下，投資者一旦失去信心并退出理財產(chǎn)品，這樣的擊鼓傳花便會停止。