理財的運作方式匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇理財的運作方式范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

基于一體化運作模式的房地產開發企業主要是企業以縱向進行投資決策、設計、策劃、施工、運營、物業管理、人力資源配置等全部經營業務通過自身全部完成，而當出現不能自主完成某項任務的情況，可利用戰略聯盟模式充分實現一體化的運作。而橫向方面，房地產開發企業打破地域限制，在全國范圍內實施戰略布局策劃，通過不斷復制自身成功的產品線，實現全國范圍內的橫向產品銷售。而在這樣的情況下便對企業內部的財務管理造成了一定困難，因此要對財務管理模式不斷完善。

一、一體化運作中房地產開發企業財務管理內涵

作為一體化的財務管理模式，其主要是指房地產開發企業總公司根據企業自身實際經營情況以及戰略發展對公司內部財務觀念、財務管理制度、會計信息核算、財務工作流程、貨幣資金流動、財務手段、財務人員培養等多方面進行統一規劃、設計、運作，可將公司內部的財務深度不斷融合，并規范企業的會計核算職能，有效形成集中的會計信息，使公司整體市場綜合競爭力得到顯著提升，并為企業日后綜合發展提供有序、科學、有效的財務管理支持。

二、一體化運作中房地產開發企業財務管理所遇問題

在一體化房地產開發企業的發展過程中，主要是由縱向、橫向房展方向里部分組成，在這樣的經營發展模式下，可以使公司突破地域限制，實現跨區域的綜合發展，從而可在激烈的市場競爭中脫穎而出[1]，并不斷擴大企業所生產產品的銷售渠道。而在房地產開發企業進行一體化的發展過程中，財務管理出現了各種問題，下面將對相關問題進行具體分析：

（一）對財務管理中的集分權沒有妥善處理

在一體化運作中的房地產開發企業的主要財務管理模式分為三種：集權型、分權型、混合型。而對于集權型財務管理模式來說，其中主要財務決策要由公司總部來制定，子公司并不具備相關財務審批、決策權利。如果存在過多集權，子公司如出現財務問題需要向上層層遞交、匯報，從而耽誤了處理問題的最佳時期。而對于分權型財務管理模式來說，大型財務決策才會由公司總部決定，而日常瑣碎的財務信息則是由子公司自行完成，而如果房地a開發企業內存在過多分權，將會影響公司整體的決策失誤，對公司全面綜合發展造成阻礙。

（二）財務信息控制缺乏覆蓋性

總公司的主要財務職能便是對各個子公司的財務狀況進行控制、審核，并依據子公司的發展情況來制定公司整體的發展戰略目標。而在這個過程中，部分子公司會因自身利益原因對總公司遞交虛假的財務信息報告，從而使總公司審核的財務信息與實際情況極為不符，并影響了對整體財務計劃的決策。另一方面，由于子公司中的財務人員水平相對較低，對財務信息不能準確的把握、控制，從而導致總公司不能對有效的財務信息進行分析、管理。

（三）無法對財務預算精確控制

雖然大部分企業已經意識到了財務預算的重要性，但在具體實施過程中，并沒有發揮出財務預算的真正優勢。其主要是由于公司內部的財務預算結構體系不完善。另一方面，由于公司總部財務部門沒有對經營利潤、資產負債、現金流量等重要財務指標進行預估、核算[2]，因此在一些大型投資項目中，由于對相關指標的理解匱乏，造成投資失誤，并承擔了極大的的經濟損失。還由于企業內部預算人員不能合理進行預算評估工作，在預算制度編制過程中，沒有做到全員參與，使預算評估體系不科學、不合理，從而降低企業整體的財務預算能力。

（四）缺乏對資金控制的力度

在部分房地產開發企業尤其是大型集團企業中，缺乏對資金控制力度的主要表現為公司內部資金分割較為嚴重，總公司不能對資金進行集中管理、分配，導致大量資金沉積在公司內部；還由于資金應用率較低且易造成浪費，這些都是資金控制方面主要面臨的問題。

（五）管理層次較多，管理難度大

在實行一體化發展制度的公司中，由于公司組成極為龐大，公司總部、子公司中設立了較多的管理層，而每一個人都有自身獨特的想法與建議，并掌握一定比例的經營權，為公司財務管理帶來了較大困難。

（六）對開發項目缺乏合理論證

在房地產開發企業進行一體化運作中的主要特點便是在多個區域進行多個項目的開發，因此總公司并不能及時對全部項目所處環境、經濟、城市等多方面因素全面掌握。而在決策人對投資項目進行決策時，往往過于主觀，從而導致開發項目極具盲目性。

三、完善一體化運作房地產開發企業財務管理模式相關建議

（一）采用集權型管理模式

對于集權型財務管理模式來說，其優點是可以發揮出總公司的整體財務控制能力，并幫助企業實現真正的發展戰略目標，并有效降低子公司的運營所面臨風險。另一方面，總公司還可以對公司整體的資金運轉狀態進行統一控制，有效節約公司的運營成本，并形成良好、科學的公司內部財政政策。

因此一體化運作房地產開發企業要考慮企業自身的綜合發展情況以及經營情況，利用集權型財務管理模式來加強對企業內部的財務管理控制力度。同時不能僅依靠集權型財務管理模式來實施對公司整體的財務管理，還要利用分權型財務管理對集權型財務管理進行輔助，在這種相對集權的財務管理模式下[3]，在保證總公司擁有最高財務決策權的同時，下屬子公司也不會失去對公司財務信息情況的掌握，并也會相應具備一定的財務決策權利，實現公司總部與分部的全面性財務管理模式。

（二）加強對財務信息的掌握

為加強總公司對子公司以及公司整體的財務信息控制，便要提升財務信息在各個部門之間的共享程度，首先要建立公司內部的完善會計核算結構體系，并保證在公司整體內部使用統一的財務信息軟件。子公司要將財務信息通過相關財務軟件上傳到公司總部的財務信息數據庫中，以保證公司總部可以對各個子公司的財務信息及時、精確掌握、控制。另一方面，公司總部要與子公司采用一體的財務信息核算體系，其中主要包括：公司固定資產核算模塊、員工工資核算模塊、在建工程系統模塊等，各個子公司可以通過該體系在核算后形成有效的財務信息報表、會計信息，從而使公司總部實現對公司整體財務信息的有效控制。

四、結語

一體化運作房地產開發企業財務管理是一項長遠發展的工作，因此廣大企業要通過不斷實踐來加強對企業內部的財務控制力度，并加強對子公司財務信息真實性的審核，做到對整體財務信息的有效控制。另一方面，要將集分權財務管理模式平衡掌握，才能創造巨大的經濟效益并提升企業自身在市場中的綜合競爭能力。

參考文獻：

篇（2）

銀行資產池理財產品內涵

資產池理財產品,是指有別于傳統的一對一理財產品,以債券、回購、信托融資計劃、存款等多元化投資的集合性資產包作為統一資金運用,通過滾動發售不同期限的理財產品持續性募集資金,以動態管理模式保持理財資金來源和理財資金運用平衡,并從中獲取收益的理財產品運作模式。

銀行資產池理財產品特點

從目前商業銀行運作實踐來看,資產池理財產品具有“滾動發售、集合運作、期限錯配、分離定價 ”的特點。

滾動發售。滾動發售是指連續發售理財產品和到期續發理財產品,保障募集理財資金的連貫性和穩定性。

集合運作。集合運作是指將基于同一資產池發售的各款理財產品所募集資金歸集管理,統一運用于符合該類資產池投資范圍的各類標的資產構成的集合性資產包,該資產包的運作收益作為確定各款理財產品收益的統一來源。原則上同一資產池發售的不同理財產品不單獨對應各自資金投向。通過集合運作方式,可以使資產池理財產品在固定收益資產、信貸資產、權益資產甚至衍生產品等大類資產之間進行充分有效的資產擺布,規避某一投向某類資產所產生的過度波動,通過分散化投資有效降低資產組合的整體風險。

期限錯配。期限錯配是指資產池理財產品資金來源方(即發售理財產品)的期限,與資金運用方(即集合性資產包)的期限不完全相同,資金來源方期限短于或長于資金運用方。由此,可以形成較大的規模優勢,并通過靈活的流動性管理沉淀較大比例的資金進行期限錯配,利用向上的收益率曲線,有效提高投資者收益。

分離定價。分離定價是指同一資產池發售的各款理財產品收益水平,一般不與該款理財產品存繼期內集合性資產包的實際收益直接掛鉤,而是根據集合性資產包預期的到期收益率分離定價。這擺脫了傳統的理財產品根據資金運用實際收益決定資金來源即理財產品價格的模式,可以發揮銀行的資產擺布能力,提高產品的定價效率和市場競爭力。

資產池理財產品現狀

國外銀行資產池理財業務發展概況

銀行理財業務在國外稱為“財富管理業務”(Wealth Management),一般是指商業銀行針對中高凈值個人客戶所提供的各類金融服務的統稱。財富管理業務范圍廣泛,包括證券經紀、信用卡、個人貸款、保險產品、資產管理、財富配置及投資咨詢、私人銀行增值服務等等,管理的范圍包括客戶的資產和負債,而非單純的資產管理業務。

國外商業銀行從事財富管理業務已經有300余年的歷史,在20世紀90年代后期開始快速發展,幾乎所有的銀行都開始將其作為銀行業務運行和服務的一種基本方式。財富管理在歐美大型銀行的業務分類中一直占據重要地位,匯豐銀行2007年末財富管理業務稅前利潤占比超過30%,而花旗銀行2007年全球財富管理業務凈利潤占比則高達54.6%。

仔細分析國外銀行主流資產管理業務的模式可以發現,其本質上是采取了我們稱之為資產池的運作方式,并在自營業務與資產管理業務之間建立了極其嚴格的防火墻制度,保證了利益分配的公允性。在風險控制方面,一般情況下設定了較為嚴格的杠桿比例,當然,市場情緒較為狂熱的情況下,杠桿比例屢被突破的情況也是存在的,也正是如此導致了金融危機期間的連鎖反應。

國內銀行資產池理財業務發展概況

相較國外而言,國內理財業務發展明顯滯后,尤其是資產池類理財產品更是2007年以來才逐漸興起的一種業務模式,在此之前,國內銀行理財業務以簡單的一對一運作模式為主,也就是募集一期特定期限資金后,匹配于相關債券或其他資產,本質上是為投資者提供一種投資通道服務,相對缺乏主動的資產管理。目前,資產池類理財產品已經成為國內商業銀行理財業務的主流模式,據不完全統計,在2009年市場公開發售的商業銀行理財產品中,有約42%采取了具有組合管理、集合運作特點的資產池運作模式,主要投資標的包括信托貸款、債券、回購等固定收益類產品。與國外銀行理財產品不同的是,國內銀行資產池類理財產品一定程度上成為了信貸投放的另一渠道,并且在實質上突破了現有存貸款利率的管制區間。盡管國內商業銀行以資產池模式為主導的理財業務已經在近兩年取得了明顯進展,但在監管政策、風險管理、投資運作等方面依然存在著較大的缺陷,亟需進一步規范。

銀行資產池理財產品產生背景及意義

資產池理財產品產生的背景

利率市場化。在利率市場化的大背景下,資產池類理財產品成為突破貸款利率管制下限和存款利率管制上限的現實途徑,也是鞏固商業銀行存款市場份額和培養優質客戶的客觀需要,實質上是銀行貸款資產的證券化和儲戶存款的投資化。

金融脫媒化。隨著國內金融市場建設的日益完善,以及金融全球化的影響,金融脫媒日益加速,直接融資比重日益上升,給商業銀行傳統的以存貸款為主導的經營模式提出新的挑戰。

低利率環境。目前債券市場利率水平明顯低于同期限存款利率,給銀行傳統的債券型理財產品帶來較大運作難度,通過組合化方式投資于債券、信托貸款等資產,可以有效提升銀行理財產品的運作收益空間。

對商業銀行的重要意義

豐富商業銀行產品線,提升中間業務收入貢獻度。資產池類理財產品可以有效地豐富商業銀行為投資者提供的產品線,以創新帶動業務發展,在增加商業銀行穩定資金來源的同時,可以顯著提升中間業務收入對于商業銀行的貢獻度,擺脫以往過度依賴存貸款利息差的業務模式,增強其應對經營環境變化的能力。

促進產品創新能力,提高產品定價水平。現代商業銀行的競爭焦點在于產品創新能力和定價水平,資產池類理財產品的推出可以整合商業銀行內部原有的競爭優勢,產生聚合效應,將其原本的信貸優勢和債券市場運作優勢有機結合,在促進商業銀行產品創新能力的同時,提高其金融產品定價水平,為將來利率市場化環境下的競爭奠定堅實基礎。

有利商業銀行經營機制轉型。國內商業銀行在長期處于管制利率經營環境下,已經習慣于坐收利差的經營模式,而這種模式已難適應金融全球化和金融脫媒化背景下商業銀行提升競爭能力和參與全球市場競爭的需要。資產池類理財產品的推出將有效促進商業銀行傳統經營模式和風險管理模式的轉型,改進商業銀行內部經營機制,使商業銀行加速融入現代金融競爭格局。

商業銀行資產池理財產品運作模式分析

從上述分析可以看出,商業銀行資產池類理財產品在滿足銀行自身競爭需要和投資者投資需求的同時,實質上是利率市場化背景下存款投資化趨勢和貸款證券化趨勢的集中體現。

存款投資化

投資者通過購買商業銀行資產池類理財產品,可以有效擺布自身資金頭寸,根據自身需要形成合理的頭寸期限結構和收益結構,打破存款類產品的利率上限,并且形成更為靈活的結構安排。在這種運作模式下,理財產品在取代商業銀行存款類產品的同時,成為了普通居民重要的投資品種之一。從實際情況來看也是如此,理財產品已經成為了繼基金、股票市場、債券市場之后,國內居民主要的投資品種之一,并且,相比前幾種投資渠道而言,資產池類理財產品能夠為投資者提供更為穩定地收益來源和更為豐富的投資渠道,使個人投資者也能夠介入貸款類產品之中。

貸款證券化

通過將信托貸款置入資產池,并以之為基礎發行理財產品,資產池類理財產品這種運作模式極其類似于國內方興未艾的貸款證券化,信托貸款相當于貸款證券化中的支持性貸款,各期理財產品相當于貸款證券化中的過手證券(Pass-through Security),但相較貸款證券化而言,資產池類理財產品具有更大的靈活性和更為廣泛的投資主體,也具有更為嚴格的風險管控手段,必將成為市場主流。

通過達到存款投資化和貸款證券化的效果,資產池類理財產品已經在國內金融市場利率市場化方面邁出了重要的嘗試性步伐,尤其是在存貸款管制利率體系長期存在且久未撼動的情況下,此舉更加具有開創性意義,可以說是為國內商業銀行開辟了一塊利率市場競爭的試驗場。從監管當局角度來看,一定程度上這也應是其所樂見的,畢竟商業銀行不可能永遠生存于監管當局所劃定的圈子內,遲早要直面真正的金融市場競爭,而商業銀行定價能力的培育是參與金融市場競爭的必要前提。當然,從博弈論的角度看,監管當局與商業銀行關于資產池類理財業務的發展也存在持續性博弈,一方面監管當局要綜合考慮資產池理財業務發展對于商業銀行效益提升、定價能力提高以及國內利率市場化探索的正面效應,同時還要考慮在目前缺乏體系化監管政策的情況下,這類業務的發展處于可控范圍之內;另一方面商業銀行則通過資產池類理財業務不斷試探監管當局對于這類創新業務的監管底線,在不斷試探的過程中達到業務發展與風險控制的有機統一。

我國商業銀行資產池理財業務發展方向建議

總體來看,國內商業銀行資產池理財業務尚處于起步階段,對比國外銀行財富管理業務發展歷程以及國內基金行業發展歷程,具有委托理財特點的資產池理財業務,應在借鑒吸收國內外相關行業發展經驗的基礎上,走出一條不同的道路,并堅持先規范后發展的思路,在嚴控風險的前提下穩健發展。

組織架構方面

獨立于自營業務的資產管理部門,專門負責資產池理財業務的發展,在資產管理部門內部建立完善的前、中、后臺制衡約束機制,同時根據專業化分工的原則設立專門的產品經理、投資經理、風險經理。產品經理主要負責產品研發和設計,投資經理負責產品的投資運作管理,風險經理負責產品運作風險監控,以確保資產管理業務的穩健發展,并為將來成立獨立的資產管理公司打下基礎。

在資產管理業務和自營業務之間建立嚴密的防火墻制度,避免自營業務與資產管理業務之間的利益輸送,以及由此產生的聲譽風險對銀行的沖擊,保證業務合規運營。

運作模式方面

資產池的設立應遵循“分散運作、風險隔離”的原則,即同類型理財產品對應一個資產包,而不同類型理財產品應對應多個資產包,避免不同產品交織在一起出現收益分配不公允的情況,以保證理財產品運作的規范性。

在資產管理部門內部,前、中、臺相關人員共同成立投資委員會,具體負責理財資金投資總體策略的擬訂以及運作效果評價,前臺投資經理在總體策略框架下具體負責安排產品投資運作,避免策略風險。

風險管理方面

構建資產池類理財產品風險識別、計量、評估、緩釋的全流程風險管理體系,引入經濟資本、情景分析、壓力測試等風險分析方法,全面詳盡地反映資產池理財產品運作所面臨的各類風險,并綜合運用限額管理、授權管理、授信管理三大手段密切監控產品運作過程中的市場風險、信用風險和流動性風險。對于政策風險,應密切關注監管層面政策變動,同時在相關政策明確之前采取相對規范的運作方式。對于聲譽風險,應在做好產品風險等級評估和投資者適合度評估的基礎上,做到產品運作信息的公開透明。對于操作風險,應通過成型的流程設計和固定的系統控制加以管理。

篇（3）

隨著金融市場對外開放，市場對金融產品需求呈現多樣化，使得金融業競爭加劇。在我國，銀信合作理財業務迅猛發展，近些年來成為商業銀行拓展中間業務，優化資產負債結構有效的手段之一。但是，當前銀信合作在新時期作為新型交叉性業務依然存在不少問題。本文主要談“銀信”金融產品的風險結構與防范問題，提出幾點可行的風險防范對策和建議。

一、銀信金融產品的概念

銀信產品，是銀行將其信貸資產通過信托公司轉化為理財產品向客戶發售。信貸類理財產品是銀信合作理財產品的一種，商業銀行通過發行這樣的產品，將募集到的資金通過信托方式專項用于替換商業銀行的存量貸款或向企業發放貸款。銀信合作產品從2009年以來發展迅速。信托投資公司重新登記，資金信托這一主要業務增長很快。突出特點是與銀行合作，信息、網絡、客戶、技術包括功能等資源交換和共享，銀信合作已成為信托業務發展和銀行業爭取高端客戶、發展延伸業務的互利平臺。銀信合作理財產品的規模，從當時的6000億元到2011年底已發展到2.8萬億元，這樣的發展速度直接沖擊到整體信貸規模。

二、我國銀信金融產品的發展現狀

（一）銀信合作加強，產品增長迅速

據一項調查顯示，到2009年4月，工、農、建、中四大國有商業銀行及地方城市商業銀行共二十多家銀行，與信托公司多方位合作，銀信理財產品達700余款，總發行竟然接近1400億元，這在國際金融危機背景下，成為我國理財市場增長迅速的奇葩。

（二）監管力度不足，銀信權義不對等

信托公司在相當大的程度上依賴于商業銀行，銀信合作業務在實踐中，存在著規避政策監管、各參與主體權責不清、權利義務不完全匹配、信托公司在合作中“話語權”較小，產品信息透明度不高以及風險控制水平參差不齊等問題，多數銀信合作業務主導權在銀行。不以利信托公司利益的維護，銀行借此能在其中牟利更多的便利，使得金融產品的開發受阻，銀信合作處于兩難境地。

（三）產品發行減少，銀信產品數量減少

銀信合作產品在不確定的經濟形勢下，數量開始有所下降。實體經濟在2009年金融危機后期開始步步提升。但是當時我國政策不穩定，直接影響到投資者的需求，這兩大不確定性因素，就是使銀信公司產品的發行量銳減。

三、銀信金融產品的風險

銀信合作“銀行資產表外化潛藏風險”較大，曾一度叫停。不良貸款壓力與房地產貸款風險隱患成為較嚴重的問題，銀信合作產品一時暫停，銀信合作業務中斷，給銀行業和信托業利潤帶來影響較大，給借此融資的企業帶來嚴重的負面影響。信托公司面臨凈資本缺口的風險。信托公司需要“凈資本陣痛期”化解大規模銀信業務帶來的風險。

銀信合作的核心價值應當體現為投資者創造收益——既包括財富增值的利益，也包括其人生目標的非物質利益，而不應僅僅結合商業銀行在客戶資源方面優勢和信托公司在投資渠道方面優勢，提供名義財富增值。信托公司解決凈資本約束風險的方法有二：一是要調整業務結構。二是對那些股東實力不強的信托公司，做出是去是留的抉擇。

四、銀信金融產品的風險防范措施

（一）構建銀、信公司協同發展新格局

為消除銀信合作的負面效用，推進銀信合作縱深發展，相關的銀信監管政策必須出臺。銀信合作產品，在監管層的推動下設計運作和管理，將會增大協同效應，使雙方的利益趨向一致。構建銀、信公司協同發展新格局，促進銀信合作產品的健康穩定發展。央企與信托穩定關鍵在于高信用等級，使得融資成本降低，不論是銀信合作貸款還是發行短債，資金成本比市場水平相差很多。信托對企央的價值是，繞過銀行貸款利率下限及股權投資限制。

（二）銀信聯合為客戶提供財富管理服務

從市場來看，銀信合作理財產品，僅僅是為了避免儲蓄存款的搬家、規避信貸監管的融資類，產品較為單一。銀行理財產品面向廣大儲蓄客戶，途徑不是為客戶實現財富增值而獲取報酬的，要實現較高的中間業務收入比較困難，存貸款利差沖擊到銀行正常的信貸業務。銀信理財合作的解決措施是銀行和信托聯合為客戶提供真正的財富管理服務。

（三）盡快轉變銀信理財合作管理模式

銷售理財產品是當前主要的銀信理財合作方式，需要在細分不同客戶群存在的不同的理財需求，以及客戶能夠對風險的承受力，在這基礎上轉變資產管理、財富管理模式。提高發售理財產品的針對性，提高服務的專業化和精細化水平。使理財產品由單一性，向專業財富管理綜合理財服務轉變，提升綜合理財服務能力。將理財產品的經營模式轉變為基金運作管理模式。在研究不同群體的風險偏好的基礎上，設計理財產品，使之呈現多樣性，改變單純的信貸資金、債券等投資運作方式。

（四）銀行理財業務應該獨立于銀行整體業務

資產管理公司是一些先進國家在理財業務上采用的運作方式，在管理上更加專業化。我國也應該借鑒先進國家的經驗，理財部門除了是銀行內部的二級部門外，在業務上還應有更大的空間。銀行理財與信托業務的目標客戶是一致的，銀行理財是信托的重要渠道和平臺。信托業務是銀行理財個性化的服務內容，兩者是依存相關聯的，這就需要在客戶資源、產品設計上提升銀信合作層次，可以考慮產品的分層開發，優化結構，使發展實現規模化和標準化。

參考文獻

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[2]劉熙睿.信貸類銀信合作：銀行所面臨的監管新規及應對之策[J].銀行家，2010（03）.

[3]馬卿，朱東洋，楊曉明.我國商業銀行中間業務發展存在問題及其對策研究[J].價值工程，2009（12）.

篇（4）

同學們好,咱們的理財ABC課堂正式開課啦,歡迎大家的到來。鼓掌!

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好了,廢話不多說。本期課程,讓我們從銀行理財開始。

銀行理財,就是客戶根據自己資金所能保存的時間,通過委托,讓銀行方面管理投資,從而獲得比固定利息或短時間預期收益更加高的回報。說白了,就是你的錢給銀行,銀行幫你打理,雖然收點辛苦費啥的,但也會給你超出存款利率的收益。

商業銀行個人理財業務按照管理運作方式的不同,分為理財顧問服務和綜合理財服務。我們一般所說的“銀行理財產品”,其實是指其中的綜合理財服務。

根據本金與收益是否保證,一般將銀行理財產品分為保本固定收益產品、保本浮動收益產品與非保本浮動收益產品三類。如果按照投資方式與方向的不同,可以分為新股申購類產品、銀信合作品、QDII產品等。

暈了沒?其實很簡單。

銀行理財,就是你花錢雇銀行幫你理財。而銀行為了更好的為你服務,就自己發明了一些賺錢的工具,也就是銀行理財產品。咱別管銀行用什么手段,通過銀行理財產品賺了錢,都得分給你一份。可是,如果賠錢了,也得大家一起翻船。

所以,為了保證有的人翻船了也不急眼,就發明一種保本固定收益產品,也就是保證你怎么著都能賺這些錢。保本浮動收益產品,就是在固定收益產品的基礎上,如果收益好,可能也會多點兒,但多得不多。

可有的人不樂意啊,嫌賺得少、賺得慢,于是銀行就又發明了非保本浮動收益產品。這個風險大一些,因為沒人給你兜底了,出啥事都得自己擔著,但是如果有收益,卻相對更高一些。

國內玩夠了,銀行就又帶著大家去國外撈錢,于是就有了QDII產品。

篇（5）

矛盾產生于銀行與市場的博弈

高收益、低風險的信托理財產品一直受到市場的青睞，也一直是銀行理財產品中的重要角色，但是自從2008年下半年開始，這種情況出現了轉變，銀行不僅減少了該類產品的推出，同時也降低了產品的預期收益率，那么為什么仍然受到投資者的熱捧呢？這是因為與其他銀行理財產品相比，信托產品高收益低風險的特征并沒有徹底改變。建設銀行近期推出的利得盈信托貸款型2009年第1期投資周期為6個月，預期年化收益率為3.18%，而6個月的銀行定期存款利率僅為1.98%。由于信托類理財產品中有相當數量產品的借款人是壟斷性的行業或大型集團企業，它們的生產經營穩定，盈利能力較強，信用等級較高，因而產品的風險較低，在經濟不景氣、市場動蕩的今天，尤其符合投資者保守投資的需求。

有需求，還必須有供給，這樣才能達成交易。投資者青睞信托理財產品，銀行又是什么態度呢？與投資者高漲的熱情相反，銀行對信托產品的態度似乎較為冷淡，在記者向銀行咨詢信托產品提前終止問題時，個別銀行表示，這類產品不是當前銷售重點，沒什么好談的。

其實，信托理財產品提前終止的熱潮在2008年底已經開始，近兩個月仍在持續。究其原因，中國社會科學院金融研究所研究員袁增霆對《小康•財智》記者說：“產品提前終止是出于銀行自身產品管理，當它認為這些產品不能更好地提供價值創造時，就會出現提前終止，這與市場大環境有很大關系，比如說降息。”2008年下半年的多次降息，以及央行放松對商業銀行信貸規劃的硬約束，使得在當時通過銀行信托理財產品進行融資的企業負擔了比現今實際利率高很多的利息負擔，為了節約成本，企業一般選擇提前還貸，再借新貸，也因此銀行只能提前終止相應的理財產品。

另外，降息和放松銀行信貸規模的措施，使得銀行將注意力更多地集中在直接發放貸款，而非通過理財產品曲線發放貸款，這是因為存貸利差要比理財產品收益率與貸款利率的差值更大，銀行發行信托理財產品的動機大大減弱。對此，華夏銀行發展研究部總經理王玉珍這樣告訴《小康•財智》記者：“銀行是否發行信托理財產品主要是看具體項目的收益和風險，央行放松信貸規模要求，一定程度上減少了銀行對信托理財產品的依賴。銀行在設計推出某種理財產品時主要考慮兩種因素，一是銀行整體發展規劃，二是市場對該類產品的需求情況，如果兩者不對稱的話，僅是市場需求并不足以讓銀行推出此類產品。這是一個雙向的需求互動，但總的來看，銀行的主動性更強一些，選擇余地更大一些。”

兩類產品或成市場熱點

其實，按照產品運作方式的不同，信托理財產品可以分為兩大類：一是銀信合作類產品，這類產品已在銀行理財產品中占據了半壁江山，它的運作方式一般是先由委托人與商業銀行以銀行理財產品為載體建立第一層信托關系，然后再以商業銀行為單一機構委托人與信托公司以單一資金信托產品為載體建立第二層信托關系。二是由信托公司接受兩個或兩個以上委托人委托，依據委托人確定的管理方式或由信托公司代為確定的管理方式管理和運用信托資金的集合類信托。

不同運作方式造成兩類信托產品在設計和發行上的一些差異，首先，一般后者的投資門檻更高，前者投資起始金額一般為5萬元，而后者動輒上百萬；其次，后者的投資期限比前者長很多，目前，銀行發行的信托產品多為1個月、3個月和6個月的短期限產品，而后者的投資期限一般在一年以上；最后，由于信托類理財產品的轉讓平臺并不發達，投資者沒有提前贖回的權利，產品的流動性較差，所以為了彌補投資者這部分損失，一般后者的收益要高于前者。

目前，人們感覺到的信托理財產品發行收縮，主要指的是銀行的發行情況，據西南財經大學信托與理財研究所研究員趙楊在接受《小康•財智》記者采訪時提供的數據顯示，2月份由信托公司直接發行出售的信托理財產品發行情況穩健，無明顯減少。2月新發行產品共36款，其中包括證券投資類13款，基礎設施類4款，房地產類7款。

雖然受國家宏觀政策調整的影響，信托理財產品不太可能出現像去年那樣的發行熱潮，但是銀行和信托公司都在積極尋找新的投資熱點。專家建議可以重點關注基礎設施類信托理財產品，這主要受益于政府刺激經濟增長的4萬億投資，并且政府的參與使得該類產品的安全性提高。另外，產品創新可能成為熱點，王玉珍和袁增霆都很認同這一點。今年國家將推進房地產信托、私募股權投資和資產證券化等工作，這些領域都大有文章可做。雖然中資銀行開發新產品的能力參差不齊，但是目前已有個別銀行嶄露頭角，如工商銀行發行的紅酒期權信托產品，建設銀行發行的普洱茶財產受益權信托產品，都受到了市場的一致好評。

警惕四種風險

與其他理財產品相比，信托理財產品的安全度已經很高，并且目前尚未出現因投資項目失敗，導致投資者大幅虧損的案例，但是個人信托理財仍存在一定風險，需要提高警惕。

一、信用風險，主要指信托機構的經營狀況發生惡化，不能按信托合同的約定支付信托受益和償還信托資金，其原因有兩點：一是對融資者、承租人、被擔保人的資信情況，項目的技術、經濟和市場情況缺乏必要的調查研究；二是對擔保、抵押、反擔保的各項要件審查不細，核保不嚴，抵押物不實，缺少法律保護措施。

二、流動性風險，一方面是指由于缺乏穩定的負債支撐，信托機構不能比較方便地以合理的利率介入資金以應付資金周轉不靈，從而發生的支付困難；另一方面是指一些信托投資公司用信托資金投資房地產、股票、基金，由于大量資金被套牢而產生的流動性風險。

三、投資風險，主要是指由于投資項目和合作對象選擇不當使投資的實際收益低于投資成本，或沒達到預期收益以及由于資金運用不當而形成的風險。

四、政策風險，由于理財產品都是針對當前的相關法規和政策設計的，如果國家宏觀政策以及市場相關法規政策發生變化，可能影響產品的受理、投資、償還等環節正常進行，甚至導致理財產品收益降低甚至本金損失。目前，正處于經濟動蕩期，也正是國家密集出臺各種政策法規的時候，政策的不確定性加大了信托理財產品運行的不穩定性。

投資秘訣

雖然近幾年信托業在中國發展迅猛，信托理財產品不斷更新，但是由于它的投資高門檻、宣傳力度小以及銷售期限短等特點，普通投資者想將投資重點轉向信托產品，則需要密切關注信托公司和銀行的新聞動態，及早準備，以免勿失良機。

目前，信托理財產品的種類多樣，人們在購買時應該注意哪些問題呢？專家建議，今年投資理財的主旋律是穩健保守，控制風險，信托理財也不例外。從投資項目看，一般基礎設施類較為穩健，投資工商企業的信貸類相對穩健，證券投資類風險最大，但是西南財經大學信托與理財研究所研究員趙楊提醒投資者，投資風險必須具體產品具體分析，不能一概而論。因此，在選擇投資信托理財產品時，人們應該詳細考察，慎重選擇。

首先，考察發行方，投資者在購買信托理財產品時，一定要選擇資金實力強、誠信度高、資產狀況良好、人員素質高和歷史業績好的銀行和信托公司；

篇（6）

5000萬起步的“出租車”

《新理財》：專戶理財準入門檻是什么？適合怎樣的投資群體？

李海鵬：在試點階段，專戶理財初始投資金額不低于5000萬，并且僅限于一對一的單一客戶理財業務。我們打個比喻，公募基金就類似于公共汽車，專戶理財則類似于出租車。同為交通工具，公共汽車每天是按照固定的線路運行的，同樣，公募基金也必須依據固定的契約執行；而專戶理財可以為客戶量身定做相應的產品，提供個性化的服務，這就好比出租車，行駛路線是由搭車人決定的。至于適合的投資群體，專戶理財應該和公募基金一樣，面對的都是有理財需求的群體，但由于最低門檻的限制，專戶理財業務客戶構成中，機構和高端個人客戶應該是其主要組成部分。

《新理財》：專戶理財的平均收益水平怎樣？主要存在哪些風險？

李海鵬：第一，因為專戶理財的特性是根據客戶的需求量身定做，所以其收益部分亦是取決于相應的需求。若投資者偏好高風險，專戶理財產品就會設計以股票投資為主，甚至可能達到100%股票投資；而如果客戶偏好投資固定收益類證券，這時平均收益水平自然要低于完全投資股票。第二，具體收益情況可以參照公募基金的收益水平，比方說，南方基金管理有限公司股票型基金最近五年的年化收益率為28.98%，而自南方基金管理有限公司成立以來，旗下股票型基金10年來的年化收益率為18.69%，那么股票類專戶理財產品的預期收益則可以參考上述公墓基金的收益水平。

專戶理財的風險，主要是投資風險，購買股票、債券都可能發生損失。這與公募基金面臨的風險基本上是一樣的，因為兩者的運作模式是完全相同的，不同之處僅僅在于公募基金的持有人眾多，而每項專戶理財產品的持有人是唯一的。

《新理財》：與其他理財方式（如券商集合理財、私募基金、信托理財等等）相比，專戶理財的最大優勢是什么？

李海鵬：第一，基金的運作陽光化、透明化。基金管理有限公司從成立之日起，其運作方式有著完善的信息披露，比如基金公司投資哪些品種、如何調倉、現階段倉位怎樣，均一清二楚。這是證券公司、私募基金以及信托理財所無法比擬的。第二，托管行制度的引入，使得基金的運作是非常規范、非常正規的。基金公司有操作權限，但資金卻是在托管行賬戶中的，即基金公司下達指令，托管行根據基金公司的指令劃撥資金，兩方面互相制約互相監督。客戶簽訂的投資合同，基金公司和托管行各持一份。基金公司必須遵照合同進行運作，托管行也是遵照合同實施監控。如果基金公司違反合同，托管行是可以拒絕執行指令的。這將杜絕挪用客戶資金情況的發生。第三，基金公司和上述金融機構相比，是禁止做自營業務的，所以不會造成關聯交易，也沒有相對潛在的利益沖突。基金公司只能專心替客戶管理資產，依靠傭金賺取利潤。

企業為何觀望

《新理財》：貴公司是否有專門針對企業的產品計劃？

李海鵬：對于企業這塊，目前我們共準備7個產品模板：第一，股票精選；第二，基金優選；第三，股票基金雙選；第四，股債混合精選，這個產品風險是中等的；第五，新股添利，以債券和打新股為主；第六，靈活配置，換句話說，就是沒任何限制，什么賺錢做什么；第七，策略保本。在前期溝通階段，我們會向企業提供這7個產品樣本。企業看過產品樣本，并且已經對自身做出一定的評估，然后雙方進行第二輪溝通。這時，企業可以提出個性化的需求。我們會根據企業的需求，設計專門針對該企業的產品。一般都是要經過這么一個來回溝通的過程。這也充分體現專戶理財的最大好處――量身打造。

《新理財》：近期，各大基金公司紛紛表示，洽談專戶理財業務的客戶中，相當部分為個人投資者，而機構客戶則顯得興趣好像不太大。那么，機構客戶為何對這種新的理財方式較之個人表現得猶豫不決呢？

篇（7）

2007年11月30日證監會《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，標志市場期待已久的基金公司專戶理財業務正式開閘。

2008年2月18日，南方、嘉實、易方達、鵬華、國泰、工銀瑞信、匯添富、中海、諾安九家基金公司獲得首批基金專戶理財資格。

業務門檻高 產品設計靈活

基金專戶理財業務的準入門檻較高。試點階段專戶理財的每筆業務資產不低于5000萬元，僅限于一對一的單一客戶理財業務。今后視單一客戶理財業務的開展情況，待條件成熟時再擇機推出一對多的集合理財業務。

專戶理財的投資范圍為股票、債券、證券投資基金、央行票據、短期融資券、資產支持證券、金融衍生品等。專戶理財與公募基金、企業年金最大的區別在于產品設計上。與后兩者相比，專戶理財的產品設計更為靈活，更加細化，一般會根據不同客戶的偏好設計出相應的不同風險收益的投資組合，有點類似于現有的社保基金的各種組合。

在業績報酬方面，與公募基金不同，基金公司可以從專戶理財業務中收取不低于同類證券投資基金費率60%的固定管理費率以及不高于委托投資期間凈收益20%的業績報酬。

客戶熱情響應 基金公司積極備戰

基金專戶理財市場的需求之旺出人意料。

以南方基金公司為例，在消息公布后的短短四個工作日內，南方基金公司專戶理財部已累計接待了數十批以個人客戶為主的訪客，并與其中的一家機構和兩位個人達成明確的合作意向，準備盡快簽署合作備忘錄，待相關細則出臺后開展實質運作。

值得一提的是，現階段個人客戶對股票投資表現了濃厚興趣。與南方基金達成意向的兩位個人客戶同意將全部資產進行股票投資。目前，南方基金針對單一客戶特定資產管理準備了六大類型產品，其中包括：股票精選、股票基金雙選、基金優選、股債混合精選、新股添利和靈活配置。

在首次獲批的九家公司中，既有南方、鵬華等老基金公司，也有成立尚不足三年的銀行系基金工銀瑞信；既有資產管理規模超過上千億的易方達、嘉實等行業巨頭，也有剛邁過“200億”關口的國泰、中海等中小型基金公司。雖然規模不一，但各基金公司都在團隊建設、人才配備、風險控制等方面準備就緒。

匯添富基金表示，為充分考慮客戶的便捷和個性化需求，已在特定客戶資產管理業務上實行機構理財經理負責制。對客戶而言，只需一個電話，匯添富基金就能向客戶提供從前端的產品設計到之后的合同簽訂以及最終的投資和客戶服務。

而作為首家擁有客戶資產管理業務資格的銀行系基金公司，工銀瑞信從成立之初便將專戶理財業務納入其重要的戰略規劃，通過與外方股東瑞士信貸資產管理公司機構理財團隊建立協同工作機制，在專戶管理的組織結構、投資管理、風險控制、制度流程、團隊建設及公平交易等方面進行了全方位的準備。

運作隱憂不容忽視

在基金專戶理財激發巨大需求的沖動背后，其隱憂也不容忽視。

在懸殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募與專戶業務間的利益輸送？專戶理財不需要對外公布投資狀況，是否會出現犧牲公募持有人利益，而為專戶抬轎子？這些都是值得警惕的問題。

為了防止利益輸送，監管部門在前期的《試點辦法》中做出了相關規定，要求資產管理人和資產托管人為委托財產開設專門用于證券買賣的證券和資金賬戶，以辦理相關業務的登記、結算事宜。并且，基金管理公司應當對不同投資組合之間發生的同向交易和反向交易進行監控，并定期向中國證監會報告。

篇（8）

村鎮銀行作為新型銀行業金融機構的主要試點機構，擁有機制靈活、依托現有銀行金融機構等優勢，自2007年以來取得了快速的發展，對我國農村金融市場供給不足、競爭不充分的局面起到了很大的改善作用。作為服務“三農”的農村金融機構，村鎮銀行個人理財業務的發展應該建立在為農民服務，促進農業和農村經濟發展的基礎之上，以“三農”發展為前提，充分利用地緣優勢、人緣優勢，通過發展個人理財業務實現內涵式的經營規模擴張，達到降低成本、分散風險、提高盈利水平的目的。

一、打造村鎮銀行適宜的個性化理財產品

村鎮銀行理財產品的設計與開發，必須與自身的發展戰略和定位相適應，還應根據自身的資源優勢和特點確定發展重點及特色。

從規模上看，村鎮銀行是真正意義上的“小銀行”。在經營范圍方面，村鎮銀行的功能相當齊全。根據規定，村鎮銀行可以吸收公眾存款，發放貸款，辦理國內結算，辦理票據承兌與貼現，從事同業拆借、銀行卡業務，發行、兌付、承銷政府債券，收付款項目及保險業務等。村鎮銀行雖小，卻是獨立的法人，區別于商業銀行的分支機構，村鎮銀行信貸措施靈活、決策快。

個人理財市場是一個差異性較大的市場，不同的個人和家庭在不同的生命周期階段，所面臨的問題不同，對個人理財也有不同的需求。基于村鎮銀行規模小、成立時間短、剛剛涉足理財產品業務，在理財產品的開發設計上，應從客戶需求出發，選擇合適的細分變量，如：風險態度、年齡、教育、財富、個性等。對客戶進行較為細致的市場細分，為客戶量身定制多種可選理財方案，重點打造村鎮銀行適宜的個性化理財產品。由于村鎮銀行面臨的客戶層次有較大差別，因此在產品開發上，應當從結構相對簡單、管理運作難度小的產品入手，取得經驗后再穩步向其他理財產品領域推進。

村鎮銀行的個人理財業務處于發展初期，應將結構性存款類、貨幣基金類、新股申購類、證券投資基金類、貸款和短期融資類理財產品作為其開發的重點。特別是新股申購類和證券投資基金類理財產品開發，能滿足多年來村鎮居民投資股票和證券投資基金的需求。結構性存款類理財產品的資金運作方式是定期存款或者購買大額定期存單，利用集合多個客戶資金的規模優勢進行大額定期存款投資，以獲得零散客戶所難以獲得的較高的存款利息率。其特點是風險小，但收益率相對低，適合低風險承受客戶。貨幣基金投資類理財產品的投資對象是貨幣市場基金，而貨幣市場基金的投資對象是銀行定期存款、大額存單、債券、短期債券回購、中央銀行票據以及優先級資產支持證券等，特點是風險低、流動性高，適合流動性要求高、風險承受能力較強的客戶。新股申購類理財產品是銀行發行理財產品募集的資金用于新股申購的理財產品。相對于個人投資者單獨進行申購來說，新股申購理財產品憑借集合大量投資者的資金形成規模效應，可以有效提高新股申購的中簽率，從而取得良好的預期收益。這類理財產品基本上是由銀行同信托公司以及證券公司合作運作的，銀行負責資金的募集和監管，信托公司作為受托人，券商或信托公司主管投資運作，通過申購IPO公司的股票獲取上市后的差價收益，并在扣除管理費用后分配給投資者。這類產品的期限設計非常靈活，可以是專門用于一只新股申購的短期產品，也可以是反復申購的期限較長的產品，并且還可以設計成開放型，在新股申購時直接從客戶的存款賬戶中劃出資金，申購完畢馬上將資金劃轉到客戶的存款賬戶。投資于基金的銀行理財產品屬于非保本浮動收益型理財產品，其風險和收益特性主要視投資對象的具體種類以及資產配置比例來確定。例如，偏股型基金的風險較大，收益率相對較高；而偏債券類基金的風險就較小，收益率也相對低。貸款和短期融資類理財產品，由于有充分的擔保物或者可靠的擔保，風險和收益在各類理財產品中處于中等位置，它與保本固定收益類產品在擁有相同風險的情況下，能達到較高的預期收益率，是穩健型理財產品，適合風險偏好中等程度的客戶，投資收益率高。

二、樹立“以客戶為中心”的營銷策略

個人理財業務的開展必須以客戶為中心，奉行營銷推廣和服務吸引“并舉”的戰略。大力開展以關系營銷為主的金融營銷和以優質高效服務為主的服務支持與吸引活動，實現銀行與客戶在價值利益上的“雙贏”。

篇（9）

首批短期理財基金的“滿月酒”，果如預期那般醇厚么？海通證券披露的上半年基金資產管理規模數據顯示，截至6月30日，考察已有的6只短期理財基金可以發現，盡管短期理財基金面世不過兩月，參與者不過三家基金公司，但在資產管理規模上卻已經呈現出分化：6只短期理財基金總規模為417.65億元，其中，匯添富旗下的2只產品合計規模就達到313.2億元，占比高達75%。

發行火爆

年初以來，由于股市慘淡，股基發行陷入尷尬境地，首募規模最高的為24.33億份。不過，弱市之下，固定收益類產品卻備受追捧，其中短期理財產品發行最為火爆。匯添富理財30天、華安月月鑫季季鑫兩只產品，在不足10天的募集時間里，共募得481.90億份。此外，匯添富近期結束發行的60天短期理財產品募集規模也在百億以上。

火爆的市場，正令更多基金公司加入理財產品“戰團”。據統計，5月以來參與排隊的已有5只理財基金，南方基金也在6月中旬推出了南方1年理財絕對收益和3年理財絕對收益債券兩只理財產品，目前這兩只產品也已上報。而深圳一家中型基金公司也表示，公司創新型理財基金產品正在上報，封閉期在一年以內。

另據接近鵬華基金人士處透露，“近期公司領導都在開產品協調會，會議內容就是圍繞理財基金，具體會發行幾只產品尚在研究中。”另一位接近博時基金的人士也表示，目前博時基金也有發行短期理財基金的考慮，但還沒有具體的方案。

基金公司的積極跟進也進一步促成了監管政策的松綁。《金融理財》獲悉，就在首批基金短期理財產品“滿月”之際，證監會也放開了短期理財債券型基金的申報封閉期，已有多家基金公司提交短期理財債券型基金的募集申請，該類產品或將迎來一波擴容潮。

證監會公開信息顯示，近期共有11只產品申請募集，其中7只為短期理財債基。而在之前6月14日監管層放開短期理財基金上報的當周，已有4只產品提交了募集申請。加上此前已上報或成立的產品，目前市場上短期理財基金達到了20只。

萬億蛋糕

“此類產品具有的市場需求正日益顯現。據了解，銀行理財產品的年度發行數量從2008年的6629只上升到2011年的24033只，短短3年時間內增長了近4倍。去年年底，銀監會叫停30天以內銀行理財產品后，短期理財產品市場出現了上萬億的空缺。”華安基金固定收益部總監黃勤在接受《金融理財》采訪時分析說，近年來，A股市場大起大落，未能體現出明顯的賺錢效應，投資者紛紛將目標轉向低風險、收益穩定的理財產品，實屬情理之中。

統計數據顯示，2011年，銀行理財產品發行規模達16.49萬億，比2010年增加近140%。而由于2011年股市大跌，大部分基金公司都出現了較大虧損，基民對于基金管理公司的信任度降低，年初以來常規的偏股方向基金發行較為不順，而短期理財基金的橫空出世，延續了此前貨幣基金的低風險正收益概念，以30天滾動操作為一個賣點，切合銀行客戶對理財產品的認知和投資習慣，從而激發了巨量的市場資金熱情。

事實上，較之于銀行理財產品，基金短期理財產品還有諸多優勢。這種短期理財基金的投資起點較低，1000元起認購，比銀行理財產品動輒5萬、10萬元起售的門檻“親民”很多，滿足了部分中低收入群體的理財需求。

同時，短期理財基金在運作期到期后如客戶不選擇贖回，則進行自動滾續，資金運作效率有了明顯提高。而銀行理財產品往往存在前后幾天占壓資金、各款理財產品之間也存在時間上的斷檔。

更值得注意的創新在于，短期理財基金采用恒定組合及運作周期與投資品種久期匹配的運作方式，使管理人在產品運作周期開始前即進行協議存款利息的談判，并能通過公開市場來預判目標投資產品的到期收益率。這也使監管層罕有地允許其公布“參考年化收益率”，從而與銀行理財更進一步地接軌。

但與銀行理財產品相比，短期理財基金往往有一個匯集各種投資產品的資產池，除了中央銀行票據、金融債、中期票據、短期融資券等金融工具外，還包含有銀行信貸資產、信托產品等資產，是一個范圍更廣的資產池。

看收益率

作為今年基金業的重大創新，短期理財基金覬覦的是以萬億為單位計算的銀行理財產品市場。三家首批獲準發行短期理財基金的基金公司，都寄望于通過搶跑快速圈地，以占據更多的市場份額，并率先建立自己在短期理財基金領域的品牌。然而，并非每家基金公司都因此獲得了短期理財基金業務中的先發優勢。

由于收益率的差異和市場營銷的不同力度，在短短兩個月中，三家基金公司在短期理財基金業務領域的特點就此凸顯出來。海通證券披露的數據顯示，截至6月30日，在已有的6只短期理財基金中，匯添富的2只產品平均規模達到156.6億元，遠超過其他公司。

業內人士指出，在首批短期理財基金早期營銷中，基金公司與銀行合作的緊密程度將直接影響其首發和存續規模，因此目前所謂的“跑馬圈地”主要在于如何獲得四大商業銀行的鼎力支持。

但從中長期角度，短期理財基金未來的主要競爭點則在于收益率的差異，因為其所針對的客戶對收益率的高低十分敏感。伴隨著更多基金公司加入短期理財基金的戰團后，目前扎堆于銀行協議存款的投資模式必將發生根本性改變。

短期理財基金的橫空出世，除了讓基金業看到拓寬發展路徑的希望外，也攪動了基金公司的資產管理規模排名。

篇（10）

報告既出，引來市場一片驚詫。

從大體情況看，摩根大通的這份做空報告有一定的正確性，這份報告可能是表達出對中國銀行業的擔憂，比如銀行的表外資產以及影子銀行、地方信貸的呆賬、壞賬等潛在風險。 中國社會科學院金融研究所安國俊博士對《中國經濟信息》表示，其實，銀行利潤增速回落已在市場預期之中。雖然估計今年銀行業會取得可觀發展，但相信盈利增長速度會較以往放緩。

據了解，目前監管層已經要求部分銀行限期對“資金池”業務進行自查，最終結果上報銀監會。對此，銀監會方面相關人士表示，對銀行理財產品的監管是今年銀監會工作的重點。

狂發理財產品

“尊敬的客戶，根據監管政策要求，您需要進行風險測評，確定您的風險承受能力是否能購買理財類產品。”3月11日，經常通過工商銀行網上銀行購買理財產品的老張被告知，欲購買該行的理財產品，需重新進行包括家庭收入、預期回報等十五項測試。

與以往的客戶風險能力測試相比，新測試明確指出“高回報附帶高風險”，且銀行非保本產品可能面臨本金虧損的風險，如設置了當投資理財產品價值出現負收益時，投資者的反應及可承受的價值波動幅度等問題。

事實上，上述銀行啟動新風險測試僅是近期銀行系統風險自查行動的一個縮影。

繼央行在2013年工作會議上突出強調“防風險”后，銀監會近日召開的全國銀行業監管工作會議也同樣將“切實防范和化解金融風險，守住不發生系統性和區域性風險底線”列為今年重點工作首位。

而針對多家銀行代銷理財產品風波，銀監會也在近期下發《關于銀行業金融機構代銷業務風險排查的通知》，要求各銀行加強內部管理，對本行銷售的第三方產品的業務流程進行全面排查。

“我們正在對全行理財風險進行層層清掃，不僅對業務人員的銷售行為進行檢查督促，還由相關部門對支行理財業務進行專項抽查，對支行漏報、誤報、隱瞞、不報的情況從嚴處理。”上海一家股份制銀行相關負責人對此表示。

整治資金池

自從2010年信貸類理財模式淡出后，資金池理財模式逐漸成為銀行理財業務的主流模式。資金池模式通過滾動發行中、短期限的理財產品募集資金，并以動態管理模式選擇多項資產配置，使理財資金募集和投放達到平衡并從中取得收益。

安國俊博士對《中國經濟信息》記者表示，近年來，銀行曲線混業經營趨勢越來越明顯，從投行到基金、保險等業務，銀行均在積極滲透。不久前，市場有傳言稱，建行等大行有意拓展A股承銷業務，而投行業務被認為是銀行中間業務的未來主要增長點之一。

業內人士表示，除信托公司之外，銀行、證券公司、基金公司等機構也在發展理財產品業務，資金池模式是這類業務的主流運作模式。然而，這其中暗藏“龐式騙局”風險，部分理財產品的資金池可能演變成金融市場“堰塞湖”，監管部門應對資金池業務保持高度警惕，嚴防發生系統性風險。

資金池模式究竟是怎樣運作的？在眾多的媒體報道、專家觀點和研究討論中，都沒有確切的答案。因為資金池沒有統一標準，各方說法也并不一致。

直到不久前銀監會召開的理財產品監管會議上，“不規范的資金池理財業務是不同類型、不同期限的多只理財產品同時對應多筆資產，無法做到每只理財產品的單獨核算和規范管理。銀行通過滾動發行、期限錯配、信息不透明的資金池運作方式做高產品收益，但當后續資金不足時，有可能引發流動性風險”，銀監會業務創新部主任王巖岫這樣解釋。

據悉，2012年發行的理財產品根據其投資對象可以分為債券與貨幣市場類、信貸類、票據資產類、股權投資類、新股申購類、證券投資類、結構性產品、組合投資類及其他類產品。其中，組合投資類產品的增幅令人側目。研究機構數據顯示，此類產品去年共發行1.12萬款，較2011年增加4838款，發行量是2011年的1.76倍。

業界認為，借理財產品表外渠道，繞開信貸限制，已然成為銀行業監管和貨幣調控部門的盲區。這已明顯影響到當前貨幣政策的有效性。

此前，銀行借道音信合作突破信貸限量，已經收到銀監會明文限制。目前，監管層已要求部分銀行限期對“資金池”業務進行自查，最終結果將上報銀監會。此外，對于銀行理財產品的信息披露短板，監管層也在醞釀可行的透明化方式。

資金池破壞力有多大？

這些組合投資類的產品究竟以怎樣的組合方式運作，到期后如何實現承諾給投資者的收益，不僅是銷售人員、宣傳人員不了解，多家銀行的產品設計者、相關負責人也都保持緘默。

但證監會主席肖鋼在《中國日報》發表英文署名文章時指出，包括銀行發行的資金池理財產品，由于期限錯配，要用“發新償舊”來滿足到期兌付，本質上是“龐氏騙局”。肖鋼表示，在一定的條件下，投資者一旦失去信心并退出理財產品，這樣的擊鼓傳花便會停止。