企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

二、證券投資做好風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

1.掌握證券投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的理論與方法

風(fēng)險(xiǎn)的控制必須基于科學(xué)的測(cè)度理論才能正真達(dá)到其控制目的，證券投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論主要有：效用函數(shù)的概念，用以反映效用值隨后果值變化的關(guān)系；風(fēng)險(xiǎn)金測(cè)度模型，基于風(fēng)險(xiǎn)主觀價(jià)值的概念，相對(duì)解決了主觀決策風(fēng)險(xiǎn)行為；標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，利用了效用函數(shù)，對(duì)隨機(jī)變量、標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)集等數(shù)據(jù)進(jìn)行了整合；隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型理論，這種理論超脫了對(duì)效用函數(shù)類型的限制要求，可用于任何場(chǎng)合，可分為一階隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型和二階隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型；均值——方差測(cè)度理論，即通過(guò)證券組合投資的均值——方差分析、計(jì)算單目標(biāo)函數(shù)下的二次規(guī)劃，以實(shí)現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)下獲取最大收益或一定收益并承受最小風(fēng)險(xiǎn)的目的；值理論，這種理論是在均值方差模型的基礎(chǔ)上提出來(lái)的，是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的一種指標(biāo)；下偏矩測(cè)度理論，可以用來(lái)測(cè)度一個(gè)離散分布投資收益率序列的風(fēng)險(xiǎn)；VaR測(cè)度理論，即在一定的置信水平下，某金融資產(chǎn)或投資組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大損失表示，主要計(jì)算方法有正態(tài)方法、歷史模擬法、壓力測(cè)試法、蒙特卡羅法等；非線性分形幾何測(cè)度理論，用于研究證明股票投資收益率不是正態(tài)分布；信息嫡測(cè)度理論，用來(lái)研究信息系統(tǒng)不確定性測(cè)度的指標(biāo)。近些年來(lái)，新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個(gè)方面提出，在定量測(cè)度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度；在定性測(cè)度方面，是投資者對(duì)某證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定性判斷，在投資市場(chǎng)上主要是指主觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估問(wèn)題；在系統(tǒng)測(cè)度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量?jī)蓚€(gè)方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使其平衡單方測(cè)度可能產(chǎn)生的矛盾。

2.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與控制

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)及測(cè)度指標(biāo)的定義是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和控制的基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)主要是計(jì)算出各標(biāo)準(zhǔn)時(shí)段內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，形成風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列，然后對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測(cè)的方法，使預(yù)測(cè)模型更具有對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)能力。對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制主要從以下幾方面展開：

（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制

作為證券投資中最主要風(fēng)險(xiǎn)之一的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要控制方式是確定各類投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，以保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險(xiǎn)最小。具體來(lái)說(shuō)，是在確定多個(gè)證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類投資的權(quán)重。樣本中設(shè)多個(gè)觀測(cè)點(diǎn)，確定投資者的目標(biāo)收益率后，用目標(biāo)收益率調(diào)整各個(gè)證券在各觀測(cè)段的收益率，以便形成新的投資收益序列，然后通過(guò)目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險(xiǎn)控制的分界線。

（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制

對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是利用金融衍生工具，在這里主要對(duì)股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究，考慮的是保值報(bào)酬與保值風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測(cè)時(shí)期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量為1，如果現(xiàn)貨加權(quán)平均數(shù)一定，則期貨加權(quán)系數(shù)為1減去現(xiàn)貨的加權(quán)系數(shù)，可求出最優(yōu)套期保值比率。現(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過(guò)目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計(jì)算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)化。

3.證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制的其他措施。

（1）有效降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。市場(chǎng)并非是萬(wàn)能的，也會(huì)存在一定的缺陷，因此如果單靠市場(chǎng)的自由調(diào)控作用難以對(duì)資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化。所以政府需要選擇多種方式對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，并且把握調(diào)控的力度。

（2）加強(qiáng)對(duì)證券投資的法制建設(shè)和監(jiān)管。證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一部分，具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系，因此它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)。只有在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用，避免法律上的灰色區(qū)域，進(jìn)而杜絕證券市場(chǎng)中出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。

（3）對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢(shì)，在投資上具有一定的帶頭作用，如果大量的個(gè)人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，所以，要有效加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)和教育，并有效發(fā)展證券投資基金。

篇（2）

企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括證券投資風(fēng)險(xiǎn)、基金投資風(fēng)險(xiǎn)和衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)等。下面對(duì)各種金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)闡述：第一，證券投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資行為都存在風(fēng)險(xiǎn)，在證券投資過(guò)程中，如果企業(yè)出現(xiàn)盲目投資或者制定錯(cuò)誤的決策，會(huì)降低回報(bào)率，給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)加大企業(yè)金融決策者的心理壓力，從而容易制定錯(cuò)誤的決策。另外，當(dāng)證券價(jià)格不斷下降，造成企業(yè)收入減少，有時(shí)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。如果證券價(jià)格上下波動(dòng)，則會(huì)引起一系列的變化，如，當(dāng)證券價(jià)格上浮時(shí)，企業(yè)會(huì)投入大量的資金，但是不會(huì)分析產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因，企業(yè)投資比較隨意、盲目，所以，在證券投資過(guò)程中，不能采取這種投資方式。

第二，基金投資風(fēng)險(xiǎn)。基金投資方式是我國(guó)企業(yè)比較青睞的一種投資方式，在基金投資過(guò)程中，小額資金先集中在專家手中，專家再對(duì)市場(chǎng)情況進(jìn)行分析，然后進(jìn)行投資。全部基金投資是由多個(gè)投資人共同出資完成的，安全級(jí)別較高，但是還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)。比如，企業(yè)通過(guò)各種途徑集中大量資金，為基金投資設(shè)置了一些安全問(wèn)題，但是沒(méi)有配置專業(yè)水平較高的投資專家。有的企業(yè)進(jìn)行基金投資的目的是儲(chǔ)備資產(chǎn)，在購(gòu)買基金過(guò)程中，忽視基金類別，過(guò)分關(guān)注收益高的基金，但投資風(fēng)險(xiǎn)較高，這種投資方式給企業(yè)帶來(lái)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

第三，衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是一種新型的投資方式，對(duì)傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)生了一定的沖擊。與基金投資和證券投資方式相比，衍生金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性更高。這種投資方式需要控制企業(yè)大量現(xiàn)金，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金周轉(zhuǎn)。如果企業(yè)采取衍生金融資產(chǎn)投資方式，會(huì)引起資產(chǎn)的波動(dòng)，增加企業(yè)財(cái)務(wù)管理難度。比如，期權(quán)債券投資，如果操作正確，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)收益，如果操作錯(cuò)誤，則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)如果選擇這種投資方式，需要考慮以下因素：規(guī)則交易風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及被控制風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)如果想選擇這種投資方式，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

金融投資風(fēng)險(xiǎn)成因

在金融投資過(guò)程中利率變動(dòng)。投資利率直接影響著金融投資收益，下調(diào)利率能增加金融投資資產(chǎn)收益，上調(diào)能減少金融投資資產(chǎn)收益。在投資過(guò)程中，投資者應(yīng)該合理調(diào)整投資貨幣和資產(chǎn)間的關(guān)系，關(guān)注利率差變化情況，做好應(yīng)對(duì)利率變動(dòng)準(zhǔn)備。

在金融投資過(guò)程中匯率變動(dòng)。國(guó)家匯率的變動(dòng)可能會(huì)增加金融投資風(fēng)險(xiǎn)。有的國(guó)家匯率受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，有的國(guó)外投資者面臨著更大投資風(fēng)險(xiǎn)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)。

在金融投資過(guò)程中面臨的市場(chǎng)變動(dòng)。在金融投資過(guò)程中，投資者應(yīng)該考慮投資商品可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注投資過(guò)程中市場(chǎng)變動(dòng)情況。金融市場(chǎng)是金融投資商品生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，投資者需要密切關(guān)注金融市場(chǎng)變化，了解金融產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)，制定有效的措施預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式如下：對(duì)部分商品的投資和商品的投資者產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)金融投資產(chǎn)生影響，有時(shí)甚至影響世界金融市場(chǎng)。因此，需要合理控制和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制和管理

在金融投資過(guò)程中，投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)必須合理控制和管理投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然不可能消除金融投資風(fēng)險(xiǎn)，但是合理控制和管理投資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，采取科學(xué)合理的應(yīng)對(duì)方法，將損失降低到最低程度。為了加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，可以從以下方面努力：

合理評(píng)估金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的重要環(huán)節(jié)，也是企業(yè)制定投資決策的重要依據(jù)，對(duì)投資者至關(guān)重要。通過(guò)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，投資者可以了解不利于金融投資的一些因素，并事先做好準(zhǔn)備，從而有效地降低金融投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資者在金融投資過(guò)程中的決策依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)是不斷變化的，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)具體情況及時(shí)更新，從而不斷降低投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融產(chǎn)品的不利影響。

如果企業(yè)在規(guī)劃投資方案、制定風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)機(jī)制時(shí)，完全按照金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行操作，則會(huì)產(chǎn)生較大的誤差。投資者還需要考慮市場(chǎng)情況。深入了解要投資的金融產(chǎn)品的相關(guān)信息，制定科學(xué)有效的金融投資組合，將投資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，為了提高獲利可能性，企業(yè)在進(jìn)行金融投資時(shí)，根據(jù)制定的風(fēng)險(xiǎn)收益組合，對(duì)所要投資的金融商品進(jìn)行合理評(píng)估，并檢驗(yàn)所制定的風(fēng)險(xiǎn)收益投資組合是否科學(xué)，從而為后續(xù)的投資規(guī)劃打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這樣在投資過(guò)程中，如果遇到投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者能夠馬上做出反應(yīng)，并制定有效的的應(yīng)對(duì)措施，將經(jīng)濟(jì)損失降到最低，增加投資者的投資經(jīng)驗(yàn)。

控制金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分類。金融市場(chǎng)在種類和性質(zhì)方面存在很大差異，所以每個(gè)商品面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不同。金融風(fēng)險(xiǎn)種類多樣，即使面對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)，不同商品所做出的反應(yīng)也不同。因此，要想將投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)損失降低到最低程度，需要對(duì)金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。合理預(yù)測(cè)金融投資過(guò)程中商品可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)金融投資風(fēng)險(xiǎn)類別，制定針對(duì)性的預(yù)防策略，即對(duì)金融投資過(guò)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類控制。實(shí)際上，由于金融市場(chǎng)復(fù)雜多變，且投資者投資態(tài)度不謹(jǐn)慎，許多投資者在投資之前，沒(méi)有對(duì)深入分析投資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，就將大量資金投入到單一金融商品中。這種錯(cuò)誤行為，不僅增加了投資者投資商品的投資風(fēng)險(xiǎn)，也增加了投資者的受損概率。選擇多樣化的金融商品，形成合理的投資組合，再進(jìn)行投資。另外，需要考慮投資過(guò)程中匯率和利率的變化，科學(xué)預(yù)測(cè)和評(píng)估投資組合中各種金融商品可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融商品進(jìn)行合理預(yù)估，并制定切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃和策略，這樣有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得預(yù)期的投資效益。

篇（3）

風(fēng)險(xiǎn)主要是指事件發(fā)生后，其損失機(jī)會(huì)或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)矛盾結(jié)合體，有收益就有風(fēng)險(xiǎn)，二者存在內(nèi)部的必然性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)可以運(yùn)用科學(xué)的手段進(jìn)行一定程度的預(yù)測(cè)分析，通過(guò)對(duì)對(duì)主客觀風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等要素進(jìn)行控制。證券投資在運(yùn)行過(guò)程中處于動(dòng)態(tài)的、復(fù)雜的交互性的選擇過(guò)程，對(duì)市場(chǎng)的了解，對(duì)投資時(shí)機(jī)選擇，對(duì)投資品種的確定，都是影響風(fēng)險(xiǎn)和收益程度的要素。一個(gè)證券在一定時(shí)期內(nèi)收益率、收盤價(jià)、上期收盤價(jià)、單位紅利及股息收入等指標(biāo)產(chǎn)生的，都是需要在現(xiàn)實(shí)操作中進(jìn)行評(píng)估和預(yù)測(cè)的，收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)測(cè)度是證券投資的重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)是從多個(gè)方面界定的，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等，業(yè)包括相對(duì)應(yīng)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，例如企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。根據(jù)操作角度一般劃分為，選擇風(fēng)險(xiǎn)和投資者風(fēng)險(xiǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式就是股票、債券、衍生證券。

二、提高證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

1、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)的重點(diǎn)理論方法。從風(fēng)險(xiǎn)的定義來(lái)看，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是在證券投資過(guò)程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學(xué)的測(cè)度理論是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，只有科學(xué)的理論，才能達(dá)到其控制目的。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的理論主要是效用函數(shù)的概念，風(fēng)險(xiǎn)金測(cè)度模型，標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型理論，均值———方差測(cè)度理論。值理論，下偏矩測(cè)度理論，VaR測(cè)度理論，信息嫡測(cè)度理論等。在實(shí)際操作中，新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個(gè)方面提出，在定量測(cè)度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度;在定性測(cè)度方面，是投資者對(duì)某證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定性判斷，在投資市場(chǎng)上主要是指主觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估問(wèn)題;在系統(tǒng)測(cè)度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量?jī)蓚€(gè)方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使其平衡單方測(cè)度可能產(chǎn)生的矛盾。

2、強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制。證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)主要是計(jì)算出各標(biāo)準(zhǔn)時(shí)段內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，形成風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列，然后對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測(cè)的方法，使預(yù)測(cè)模型更具有對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)能力。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要控制方式是確定各類投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)及測(cè)度指標(biāo)的定義是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和控制的基礎(chǔ)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究，在確定多個(gè)證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類投資的權(quán)重，通過(guò)目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險(xiǎn)控制的分界線。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測(cè)時(shí)期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量，保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險(xiǎn)最小。現(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過(guò)目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計(jì)算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)化。

3、降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。市場(chǎng)存在一定的缺陷，市場(chǎng)的自由調(diào)控作用難以對(duì)資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化，政府需要選擇多種方式對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，對(duì)證券投資實(shí)施法制建設(shè)和監(jiān)管，并且把握調(diào)控的力度。在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，杜絕證券市場(chǎng)中出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象，證券市場(chǎng)具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用。有關(guān)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)及相關(guān)政策、規(guī)則發(fā)生變化，可能引起證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔(dān)由此造成的損失。機(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢(shì)，個(gè)人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)，并有效發(fā)展證券投資基金，是證券市場(chǎng)健全的方式。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營(yíng)材料，并不為表面現(xiàn)象所動(dòng)，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會(huì)改變發(fā)展證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署，出臺(tái)一些扶持或抑制市場(chǎng)發(fā)展的初期，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)比較繁榮時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各種因素，每種股票價(jià)位變動(dòng)，其公司利潤(rùn)有保證，歷史數(shù)據(jù)詳細(xì)的分析，是要掌握趨勢(shì)，了解收益的持續(xù)增長(zhǎng)能力，了解其循環(huán)變動(dòng)的規(guī)律。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營(yíng)限制，其股價(jià)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，就要選擇買賣時(shí)機(jī)，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時(shí)，可以購(gòu)進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時(shí)，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)，股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據(jù)歷史資料分析，正確地判定當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)狀況在興衰循環(huán)中所處的地位。股市得變化對(duì)經(jīng)濟(jì)氣候的反映更敏感，不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司所處行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的變化，或者經(jīng)營(yíng)決策重大失誤等，使投資者的交易委托無(wú)法成交或者無(wú)法全部成交，投資者將不得不承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。

5、綜合性風(fēng)險(xiǎn)的防范。綜合性風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會(huì)，政治，經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。在購(gòu)買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象，與那些經(jīng)營(yíng)狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，在購(gòu)買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況以及在競(jìng)爭(zhēng)中的地位和以往的盈利情況趨勢(shì)，如果能保持收益持續(xù)增長(zhǎng)、發(fā)展計(jì)劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對(duì)象，較好地防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段，經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手電引導(dǎo)證券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場(chǎng)上價(jià)格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來(lái)。周期波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中常見的現(xiàn)象，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在年度間的頻繁波動(dòng)是一種隨機(jī)波動(dòng)，盡量了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時(shí)，會(huì)給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價(jià)格，而利率的升降對(duì)那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)，它是與整個(gè)股票市場(chǎng)或者整個(gè)期貨市場(chǎng)或外匯市場(chǎng)等相關(guān)金融投機(jī)市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，由特殊因素引起的，股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證劵投資中的風(fēng)險(xiǎn)需要有宏觀與微觀上的認(rèn)識(shí)，防止易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。

篇（4）

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2014）07-0006-02

證券投資因其起步早較為成熟逐漸受到專業(yè)和非專業(yè)投資者的青睞，逐漸成為人們投資理財(cái)?shù)闹匾x擇方向之一。證券投資活動(dòng)過(guò)程中，要不斷強(qiáng)化對(duì)證券投資知識(shí)的積累，科學(xué)認(rèn)知，要時(shí)刻保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防微杜漸，才能將風(fēng)險(xiǎn)控制到最小。經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)后要明晰風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，在后期證券投資活動(dòng)中借鑒經(jīng)驗(yàn)，不斷總結(jié)，以便形成證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，提升自身證券投資的價(jià)值。

1 證券市場(chǎng)證券投資的基本內(nèi)涵

證券投資（investment in securities）是指投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要

形式。

證券投資的特點(diǎn)表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：第一，高度的市場(chǎng)力是其重要表現(xiàn)之一；第二，證券自身是有價(jià)證券，發(fā)行者和投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期收益都有所預(yù)估，其自身具有一定風(fēng)險(xiǎn)性；第三，證券投資活動(dòng)中兩個(gè)不可忽略的行為就是投資和投機(jī)并存；第四，二級(jí)市場(chǎng)的證券投資只是在投資者之間相互流動(dòng)進(jìn)行再分配，不會(huì)增加社會(huì)資本的總量。

證券投資的作用包括：第一，證券投資成為企業(yè)、組織籌集資金的重要渠道之一；第二，證券投資可以實(shí)現(xiàn)對(duì)閑置資本的使用效率和高效利用，實(shí)現(xiàn)資源合理配置和優(yōu)化；第三，證券投資有利于企業(yè)聚攏資金和再投資，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，提升社會(huì)知名度，促動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為科學(xué)合理化；第四，央行在進(jìn)行金融宏觀調(diào)控上可以通過(guò)證券投資作為重要手段，一定程度上來(lái)說(shuō)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高效快速發(fā)展有著非常重要的意義；第五，證券投資促進(jìn)了我國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合，促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的交流。

時(shí)間、收益、風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)行證券投資的重要因素，也關(guān)乎證券投資活動(dòng)的成敗。

高市場(chǎng)力是我國(guó)證券投資的重要特征，證券是有價(jià)證券，有一定的預(yù)期收益，存在風(fēng)險(xiǎn)性是我國(guó)證券投資的構(gòu)成要素。投資與投機(jī)是證券市場(chǎng)投資中必然存在的兩種行為，在二級(jí)市場(chǎng)證券持有者之間的互相轉(zhuǎn)讓流轉(zhuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本總量的增加，僅僅是二次分配。發(fā)行者、中介人、投資者構(gòu)成了證券投資關(guān)系，是證券投資關(guān)系的核心組成，貫穿于證券投資活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程中。證券投資過(guò)程中并非是口頭交易，而是經(jīng)過(guò)規(guī)范的商務(wù)文本書面注明所有權(quán)或債券債務(wù)的關(guān)系，通過(guò)簽訂具有法律效力的合法商務(wù)文本對(duì)證券投資活動(dòng)行為進(jìn)行約束，確保其符合法律規(guī)范。

在經(jīng)濟(jì)生活中，證券投資的重要作用同樣不能忽視。籌集資金，調(diào)節(jié)資金走向，挖掘閑置資金提高資金使用效率，這是從宏觀層面而言，對(duì)于企業(yè)而言，對(duì)內(nèi)增加資金流，為企業(yè)運(yùn)營(yíng)提供資本支持，對(duì)外樹立良好的品牌形象，提高企業(yè)的知名度和美譽(yù)度。從政府角度來(lái)看，是對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的有效手段之一，有助于促動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展，提升發(fā)展質(zhì)量和速度。在國(guó)際上，有力于國(guó)際關(guān)系的強(qiáng)化和對(duì)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的借鑒。

2 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容

我國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，國(guó)際化融合程度更高，我國(guó)證券投資市場(chǎng)前景也就越來(lái)越廣闊。不僅經(jīng)濟(jì)組織在證券投資上是主要主體，越來(lái)越多的普通大眾理財(cái)意識(shí)也在逐漸增強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)更加深刻，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控，對(duì)收益的預(yù)期都在逐漸科學(xué)化。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)更多指向投資后的結(jié)果不確定，證券市場(chǎng)的波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)投資者利益造成損害，讓投資者資產(chǎn)貶值。

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括整體證券市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，證券利率風(fēng)險(xiǎn)，投資者購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等等，是隨著社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)等變化對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以看做是證券投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因。當(dāng)國(guó)家的相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)整、轉(zhuǎn)變，都會(huì)影響到證券市場(chǎng)的變動(dòng)，央行銀根收緊，量化寬松等等政策都會(huì)導(dǎo)致利率的升高或降低，這也會(huì)造成貨幣使用方向發(fā)生改變，稅收政策可以說(shuō)在證券投資風(fēng)險(xiǎn)的影響上更為直接，稅收的高低直接影響證券投資者的積極或消極行為的發(fā)生，企業(yè)投資行為也會(huì)受到促動(dòng)還是限制，這成為推進(jìn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)非常直接的原因。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的因?yàn)槠渌蚨斐蓪?duì)個(gè)別證券的沖擊和影響。它包括信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于企業(yè)決策、成本控制、管理模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局、市場(chǎng)認(rèn)可度等一系列可以直接對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響的因素。

3 證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則

第一，回避風(fēng)險(xiǎn)。投資者要對(duì)證券投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，如果存在對(duì)投資者利益損害，且對(duì)相應(yīng)的避免策略不夠清晰時(shí)，投資者一定要果斷放棄對(duì)該項(xiàng)目的投資行為，或者指定新的有針對(duì)性的投資方案來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

第二，分散風(fēng)險(xiǎn)。“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”非常形象生動(dòng)地說(shuō)明了這一原則。通過(guò)分散投資資金單位、行業(yè)、時(shí)間、季節(jié)等來(lái)實(shí)現(xiàn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的降低，這樣就有效避免了一次的投資失誤影響了全局，更好實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。

第三，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵在于找到方式分擔(dān)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，既可以以合同非合同的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他單位或者個(gè)人來(lái)承擔(dān)，也可以通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，例如財(cái)務(wù)型保險(xiǎn)等等。這樣一來(lái)，一旦交易中遭遇了任何形式的損失或者風(fēng)險(xiǎn)都可以通過(guò)以上相應(yīng)的方式來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)，從而將損失降到

最低。

第四，控制風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一，但是，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不可改變的情況下，投資者可以通過(guò)一定的方式提前預(yù)防，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以規(guī)避和控制。例如在交易過(guò)程中，控制投資規(guī)模，根據(jù)自身特點(diǎn)采取相應(yīng)的投資策略，科學(xué)分析，將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度。

第五，風(fēng)險(xiǎn)自留。事物具有相對(duì)性，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避也不例外。不管采取多少方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也不可能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全部分散。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在獲取收益的同時(shí)，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也是合情合理。因此在投資過(guò)程中需要科學(xué)判斷自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指數(shù)，預(yù)留一定的資金，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，不至于讓資金無(wú)法周轉(zhuǎn)陷入困境。

綜上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和信息化程度的提升，讓居民對(duì)證券投資意識(shí)更加強(qiáng)化，都具備了一定的專業(yè)素質(zhì)，對(duì)證券投資的專業(yè)知識(shí)也更加深入，證券投資的活動(dòng)相應(yīng)也更具備一定水準(zhǔn)，但是，證券投資本身存在一定的高風(fēng)險(xiǎn)，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、把控風(fēng)險(xiǎn)，甚至利用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而改變未來(lái)的收益狀況，這些都是一個(gè)證券投資者不能不認(rèn)真對(duì)待的課題。

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篇（5）

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-0-01

一、我國(guó)金融投資現(xiàn)狀

我國(guó)金融業(yè)尚處于起步階段，因而，我國(guó)金融投資市場(chǎng)還存在諸多不完善的地方。金融投資是一種基于實(shí)物投資的新型投資模式。金融投資是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的產(chǎn)物，另外，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，金融投資表現(xiàn)出 了多樣化的發(fā)展趨勢(shì)。目前，我國(guó)金融業(yè)還存在諸多不足，如金融工具較為落后，金融證券管理不夠規(guī)范，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制存在漏洞等，以上這些在某種程度上制約了我國(guó)金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。該種局面的成因主要包括兩個(gè)方面：1）在我國(guó)，無(wú)論是商品經(jīng)濟(jì)，還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)均不夠成熟，未能給金融投資業(yè)營(yíng)造一個(gè)良好的環(huán)境；2）我國(guó)的金融投資體系還存在缺陷，離完善還有一定的距離。這一點(diǎn)是主要原因。

所以，營(yíng)造良好的投資環(huán)境，不斷完善金融投資體系，便成了我國(guó)金融業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，值得相關(guān)從業(yè)者不斷研究和分析[1]。

二、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)

1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

不管是哪一種投資都伴有風(fēng)險(xiǎn)的存在。在證券投資過(guò)程中，企業(yè)一旦發(fā)生決策失誤或者盲目投資的行為，則有可能導(dǎo)致實(shí)際回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)想的問(wèn)題，如此一來(lái)，企業(yè)資產(chǎn)便會(huì)遭受損失。在面對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)金融決策者往往會(huì)承受相當(dāng)大的心理壓力，進(jìn)而做出錯(cuò)誤的抉擇，另外，證券交易價(jià)格的下跌將會(huì)造成企業(yè)收益的下降，甚至本金的虧損。當(dāng)證券價(jià)格處于上下浮動(dòng)狀態(tài)時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致一系列的連鎖反應(yīng)，如：企業(yè)發(fā)現(xiàn)證券價(jià)格在上漲，便立刻加大投資，卻沒(méi)有對(duì)交易市場(chǎng)價(jià)格變化進(jìn)行深入的研究。該種投資行為帶有一定的盲目性，是不可取的[2]。

2.基金投資風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)企業(yè)大多選擇基金投資這種金融投資方式。在基金投資中，小額資金先會(huì)匯集到專家處，再由專家根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行投資。整個(gè)基金投資是由多個(gè)投資方共同出資組成的，因而安全系數(shù)較高，但投資風(fēng)險(xiǎn)還是客觀存在的，如：企業(yè)通過(guò)多種渠道匯集了大量資金之后，卻沒(méi)有為其配備專業(yè)的投資專家，給接下來(lái)的基金投資埋下了隱患；部分企業(yè)將基金投資視作一種儲(chǔ)備自身資產(chǎn)的行為，在購(gòu)買時(shí)不太關(guān)注基金種類，過(guò)分追逐高收益、高回報(bào)，去購(gòu)買那些高風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品，如此一來(lái)，大大增加了企業(yè)的基金投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于金融投資而言，衍生金融資產(chǎn)投資是近些年才出現(xiàn)的一種新型投資方式，對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)金融投資管理形成了一定的沖擊。在風(fēng)險(xiǎn)方面，該種投資模式高于證券投資和基金投資。該種投資模式將會(huì)占用企業(yè)大量現(xiàn)金資產(chǎn)，將會(huì)給企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)造成一定的壓力。企業(yè)選擇該種投資模式時(shí)，將會(huì)造成自身資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)，另外，還會(huì)提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作難度，如：期權(quán)債券投資，如果操作得當(dāng)，將會(huì)為企業(yè)帶來(lái)十分可觀的投資收益，如果操作不當(dāng)，輕則投資收益大幅縮水，重則導(dǎo)致本金虧損[3]。

在進(jìn)行衍生金融資產(chǎn)投資時(shí)，企業(yè)將會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）投資中反被控制風(fēng)險(xiǎn)；（3）金融市場(chǎng)規(guī)則交易風(fēng)險(xiǎn)。總而言之，企業(yè)在選擇該種投資模式時(shí)，應(yīng)盡量謹(jǐn)慎，如若不然，將會(huì)給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

三、企業(yè)在金融投資過(guò)程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施

在企業(yè)中，負(fù)責(zé)金融投資管理的相關(guān)人員，應(yīng)該對(duì)各種金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入的研究和分析，并采取相應(yīng)的措施來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一方面將風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率降至最低，另一方面將風(fēng)險(xiǎn)的不利影響降至最低，從而幫助企業(yè)獲得最為理想的投資收益。由經(jīng)濟(jì)學(xué)原理可知，投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益之間存在明顯的正比例關(guān)系，換而言之，一分風(fēng)險(xiǎn)一分收益。企業(yè)應(yīng)結(jié)合內(nèi)外部情況做出最合理的金融投資選擇。

1.制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案

在金融投資中，不同類型的金融投資將會(huì)帶來(lái)不一樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以，企業(yè)應(yīng)制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，即采取適宜的防范措施。通常情況下，投資主體可以利用如下方式來(lái)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)保留。該種方式相對(duì)經(jīng)濟(jì)，由投資主體自己支付資金；（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；（3）風(fēng)險(xiǎn)消除。該種方式操作起來(lái)具有一定的復(fù)雜性，指的是利用相關(guān)預(yù)測(cè)分析技術(shù)以幫助預(yù)期收益的達(dá)成。如果實(shí)際投資收益不理想，則需要采取相關(guān)措施將風(fēng)險(xiǎn)化解；（4）損失控制。損失控制指的是，當(dāng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，應(yīng)用相關(guān)措施將損失降至最低程度。損失控制計(jì)劃或者措施最好事前制定[4]。

2.建立健全金融投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防管理制度

在整個(gè)金融投資過(guò)程中（由可行性分析到最終決策），將風(fēng)險(xiǎn)列為重點(diǎn)管控對(duì)象，尤其要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。應(yīng)建立健全金融投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防管理制度，并將其有機(jī)地融入到整個(gè)金融投資流程中去。只有如此，才能有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范效果，從根本上降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。如果在某個(gè)金融投資決策確立后才展開風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，那么風(fēng)險(xiǎn)管理人員往往難以作出全面而科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，因?yàn)樗麩o(wú)法對(duì)整個(gè)金融投資過(guò)程進(jìn)行透徹的了解，如此一來(lái)，提高了金融投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。

3.將多元化思維有機(jī)融入金融投資中

多元化投資模式自誕生之后，受到了人們的普遍關(guān)注，因?yàn)椋鸬椒稚L(fēng)險(xiǎn)的作用。多元化投資指的是，投資主體結(jié)合市場(chǎng)及自身情況后，選擇多種金融投資模式展開搭配投資，以實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。該種模式在降低金融投資風(fēng)險(xiǎn)方面的確有一定的作用[5]。

四、結(jié)語(yǔ)

在金融投資中，風(fēng)險(xiǎn)和收益如同一對(duì)孿生兄弟，只要是投資必然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)的存在。所以，企業(yè)在進(jìn)行金融投資時(shí)，一方面要做好前期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)工作，另一方面要做好后期風(fēng)險(xiǎn)控制工作，只有如此，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低損失，以實(shí)現(xiàn)投資資金的高效使用以及投資主體收益的有效保障，最終促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王洋.淺析企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估[J].商業(yè)時(shí)代，2011（13）.

[2]殷浩.金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[J].中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品，2011（09）.

篇（6）

1、引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

在內(nèi)部原因中流動(dòng)資產(chǎn)扮演者舉足輕重的角色。流動(dòng)資產(chǎn)比例過(guò)低將導(dǎo)致企業(yè)變現(xiàn)能力降低，從而影響企業(yè)的償債能力和購(gòu)買力能力。流動(dòng)資產(chǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這兩者之間的關(guān)系是密不可分的。資金流動(dòng)性不足主要表現(xiàn)在企業(yè)流動(dòng)資金的不足以及存貨的滯留無(wú)法銷售變現(xiàn)，這是誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重大因素。如果企業(yè)不能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格變換資產(chǎn)或不能以低于收益率的成本隨時(shí)獲取所需資金，必然引發(fā)資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

在外部原因中制度的變化時(shí)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。如經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、銀行利率的上調(diào)下調(diào)、通貨膨脹等。利率的浮動(dòng)將會(huì)影響企業(yè)貸款的成本，也就是說(shuō)，在不同的時(shí)間不同的利率下，企業(yè)將會(huì)以不同的成本去獲得營(yíng)運(yùn)資金。通貨膨脹將會(huì)使企業(yè)對(duì)資金需求不斷加大，這樣更加重了貸款成本，這將給企業(yè)債務(wù)融資帶來(lái)許多隱患，如果決策不當(dāng)，將會(huì)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制

2.1、加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理

資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理的核心必須著眼于怎么強(qiáng)化資金回收和存貨的變現(xiàn)。不論是對(duì)內(nèi)還是對(duì)外投資，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，都會(huì)面臨能否會(huì)受資本收益所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資回收的主要途徑是依靠銷售業(yè)績(jī)，而對(duì)外投資能否收回與公司產(chǎn)品的銷售沒(méi)有太大關(guān)系。資金回收風(fēng)險(xiǎn)決策的關(guān)鍵在于，按照風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡原則，根據(jù)應(yīng)收賬款對(duì)于企業(yè)獲利能力和資金回收風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響，恰當(dāng)選擇收益相對(duì)較大而風(fēng)險(xiǎn)相隨較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現(xiàn)金折扣的決策。這就要求企業(yè)去研究針對(duì)每一種客戶的不同信用期限和現(xiàn)金折扣政策。應(yīng)收賬款回收控制風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)以下方法加以規(guī)避：第一是運(yùn)用“五C”標(biāo)準(zhǔn)對(duì)客戶進(jìn)行評(píng)價(jià)，針對(duì)不同的客戶分配不一樣的信用期間、額度以及不同的現(xiàn)金折扣，做出有效的信用級(jí)別和信用政策。二是保持賒銷與現(xiàn)銷兩者的平衡，當(dāng)賒銷帶來(lái)的盈利大于所承受的成本時(shí)，則可以運(yùn)用應(yīng)收賬款賒銷。第三是定期編輯賬齡分析表，計(jì)算出高效的應(yīng)收賬款比例，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收，同時(shí)做好呆賬的應(yīng)對(duì)措施。

2.2、加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

企業(yè)投資選擇的具體形式的差異導(dǎo)致每一種投資的可能遭受風(fēng)險(xiǎn)的根本原因、具體表現(xiàn)形式，以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制管理方法都會(huì)有所區(qū)別。（1）直接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)通常可以通過(guò)對(duì)以往投資的資料進(jìn)行分析，得出預(yù)期的收益、偏離標(biāo)準(zhǔn)差和變化的系數(shù)，從而進(jìn)行是否值得投資的決策。（2）對(duì)于間接對(duì)外投資也就是證券投資來(lái)說(shuō)，最好的管理方法就是證券投資組合。這是降低股票證券投資的最佳方式。證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制主要分四種：回避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、留置風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)。回避風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性進(jìn)行預(yù)測(cè)，分析判斷風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件和因素，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中改變方向，設(shè)法避開風(fēng)險(xiǎn)。減少風(fēng)險(xiǎn)是指管理者在決策中不要因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在而放棄目標(biāo)，而是采取各種方法去降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，從而減輕可能使企業(yè)承受的經(jīng)濟(jì)損失。留置風(fēng)險(xiǎn)是指在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生或以預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)法規(guī)避的情況下，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益出發(fā)，選擇去承受風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)造成的損失降低到最小的程度。在證券投資過(guò)程中，在企業(yè)力所能及的范圍內(nèi)，確定承受風(fēng)險(xiǎn)的程度，在證券價(jià)格下跌時(shí)果斷清倉(cāng)，以減少長(zhǎng)期角度的損失。分散風(fēng)險(xiǎn)就是說(shuō)財(cái)務(wù)證券投資組合去降低風(fēng)險(xiǎn)。這種方法可以減弱公司投資承受風(fēng)險(xiǎn)的壓力，但是獲得的收益會(huì)較少，一般只能得到平均收益。

2.3、加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要環(huán)節(jié)就是籌資。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步就是對(duì)籌資引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。為了防范以及控制該風(fēng)險(xiǎn)，公司管理層第一步就應(yīng)該分析籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，然后做好相關(guān)信息材料的搜集，對(duì)即將來(lái)臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決斷。管理籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體目標(biāo)是在籌資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間權(quán)衡，去尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡點(diǎn)，以愿意接受的籌資風(fēng)險(xiǎn)去獲取最大的每股收益，進(jìn)行負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理。

完善公司治理結(jié)構(gòu)是加強(qiáng)金融管理的方法之一。建立以董事會(huì)為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系。董事會(huì)在企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理中起著決定性的作用，它決定著企業(yè)文化和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。再者，深化對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的事中控制活動(dòng)。完善公司的預(yù)算管理，在維持負(fù)債結(jié)構(gòu)合理的條件下，依照企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)投資的資金需求總量，有效的合理安排自身?yè)碛械馁Y金和外借資金的比率，充分掌握好籌資的頻率，使籌資時(shí)間、資金的運(yùn)用以及周轉(zhuǎn)得到緊密銜接。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金管理，以降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督檢查，發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的作用。

2.4、加強(qiáng)內(nèi)部控制

內(nèi)部控制和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制是密不可分的，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制以控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

篇（7）

隨著我國(guó)的改革開放進(jìn)一步深化，我國(guó)證券市場(chǎng)上的投資標(biāo)的越來(lái)越多樣話。同時(shí)，為了我國(guó)的證券市場(chǎng)國(guó)際化程度更高和為中國(guó)廣大的投資者營(yíng)造一個(gè)健康的投資環(huán)境，我們的監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)證券公司、基金公司以及各種投資公司在風(fēng)控方面的監(jiān)管，我們的研究人員必須尋找更多的風(fēng)險(xiǎn)控制方法。

一、投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法比較

常見的證券投資風(fēng)險(xiǎn)分析的方法有格雷厄姆的基本分析法、馬克維茨的多元化證券組合分析法、夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

格雷厄姆的基本分析理論能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。但是由于該方法從基本面入手分析，對(duì)投資期限要求相對(duì)較長(zhǎng)，因此在指導(dǎo)短線投資者方面作用不大；同時(shí)，該方法在預(yù)測(cè)精確度方面不高。

馬科維茨的多元化證券組合分析法認(rèn)為一種證券投資標(biāo)的收益和風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)對(duì)其歷史收益率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)進(jìn)行準(zhǔn)確度量。這種想法只有在歷史數(shù)據(jù)會(huì)在未來(lái)重復(fù)出現(xiàn)的假設(shè)基礎(chǔ)之上成立，但是在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，一種證券的收益率會(huì)隨著時(shí)間的推移被未來(lái)的各種不確定事件所影響，因而，該方法的理論假設(shè)在現(xiàn)實(shí)的投資決策過(guò)程中未必滿足。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本內(nèi)容為一種證券投資標(biāo)的的投資預(yù)期收益等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益和由于該標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)高于總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而給予的收益補(bǔ)償。但是由于總體市場(chǎng)組合的不確定導(dǎo)致了總體市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量的困難，因此資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的貝塔值可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)組合的不可知而有失偏頗。

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，如果投資者僅僅依靠一種方法來(lái)進(jìn)行投資，這將是不理智的，甚至是具有很大風(fēng)險(xiǎn)的。聰明的投資者會(huì)將上述的幾種方法靈活的結(jié)合起來(lái)使用的，這樣才會(huì)是投資者的投資收益最大化。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類

投資者在進(jìn)行證券投資過(guò)程中遭遇的風(fēng)險(xiǎn)種類多種多樣，本文對(duì)下述的幾種主要的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，利率是貨幣的價(jià)格。證券投資者在進(jìn)行證券投資過(guò)程中首先需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)就是利率風(fēng)險(xiǎn)，投資者所投資的證券標(biāo)的價(jià)格與利率一般成反比例關(guān)系。以債券為例，當(dāng)市場(chǎng)利率上升，新發(fā)債券的收益率將高于已上市債券流通，所以已上市流通債券的價(jià)格會(huì)下降，從而與新的利率水平相適應(yīng)。反之，當(dāng)利率下降時(shí)，已上市流通債券的價(jià)格會(huì)上升。對(duì)股票而言，利率的上升會(huì)降低股票的價(jià)格，利率的下降會(huì)提高股票的價(jià)格，從而使股票價(jià)格發(fā)生波動(dòng)。因此，我認(rèn)為證券投資者在做股票投資的過(guò)程中，時(shí)時(shí)關(guān)注和解讀國(guó)家政策，降低利率變化對(duì)投資者造成的虧損。

（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指在投資者在投資以外幣計(jì)價(jià)的證券投資標(biāo)的時(shí)，由于匯率的波動(dòng)造成的投資標(biāo)的價(jià)值漲跌的可能性。目前學(xué)術(shù)界一般從三個(gè)方面分析匯率風(fēng)險(xiǎn)：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。上述的交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都是由于投資者在投資期限內(nèi)未預(yù)期到的匯率波動(dòng)引起的投資標(biāo)的的價(jià)值的變動(dòng)。中國(guó)證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展一定要有一個(gè)穩(wěn)健的匯率制度來(lái)做支撐。投資者規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，可考慮選擇適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌愤M(jìn)行投資，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

（三）關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)是指由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)或相關(guān)市場(chǎng)發(fā)生變化而導(dǎo)致證券投資者在投資過(guò)程中遭受損失的不確定性。由于金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互依賴性，相關(guān)產(chǎn)業(yè)和相關(guān)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)事件通過(guò)各種傳導(dǎo)機(jī)制，引起金融資產(chǎn)的收益發(fā)生變化。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，由于關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家、一個(gè)地區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)造成十分嚴(yán)重的危害，所以關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)是各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)防范的風(fēng)險(xiǎn)之一。

（四）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于價(jià)格總水平波動(dòng)而引起投資者資產(chǎn)的購(gòu)買力的變化。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)不同，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使投資者產(chǎn)生貨幣幻覺(jué)問(wèn)題，只有投資標(biāo)的的實(shí)際收益率為正值，投資者的購(gòu)買力才實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)

為了保證投資者免遭風(fēng)險(xiǎn)的巨大損失，許多國(guó)家都設(shè)有證券資信機(jī)構(gòu)，對(duì)公司或政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票和債券等進(jìn)行評(píng)級(jí)，以幫助投資者作好投資選擇降低風(fēng)險(xiǎn)。但是還是存在風(fēng)險(xiǎn)，這就需要根據(jù)一些數(shù)據(jù)資料運(yùn)用一定的數(shù)學(xué)方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量與預(yù)測(cè)。目前，預(yù)測(cè)預(yù)期收益的方法有預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差法、年度價(jià)差法、β系數(shù)法、半方差法、對(duì)數(shù)效用法等。在這些方法中，使用簡(jiǎn)便而且預(yù)測(cè)較準(zhǔn)確的方法有預(yù)期收益法、β系數(shù)法和半方差法。

（一）預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差法

預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差法是用預(yù)期投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行投資決策的方法。證券投Y者在投資過(guò)程中遇到的證券投資風(fēng)險(xiǎn)是投資收益預(yù)期的不確定性，這種預(yù)期收益的不確定性可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)學(xué)的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量。預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差法既可以度量單個(gè)證券投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)又可以度量證券組合投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)差與證券投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，證券投資標(biāo)的的預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差越大，其投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，其投資的風(fēng)險(xiǎn)就越小。該方法的一個(gè)重要假設(shè)就是證券投資標(biāo)的的預(yù)期收益率符合正態(tài)分布，可以通過(guò)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

（二）半方差法

半方差法是利用數(shù)值測(cè)度的統(tǒng)計(jì)方法，是對(duì)上述方法的進(jìn)一步改進(jìn)，該方法僅用于證券投資標(biāo)的的預(yù)期回報(bào)率低于其平均值的情況。如果一個(gè)證券投資標(biāo)的的實(shí)際收益低于預(yù)期收益時(shí)，對(duì)證券投資者構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)我們通過(guò)預(yù)期收益率與實(shí)際收益率的差值來(lái)度量證券投資者的風(fēng)險(xiǎn)；如果一個(gè)證券投資標(biāo)的的實(shí)際收益高于預(yù)期收益時(shí)，對(duì)證券投資者不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

（三）β系數(shù)法

上述的兩個(gè)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的方法都是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)分險(xiǎn)。投資者在證券投資過(guò)程中如果忽略非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所投資標(biāo)的的收益率的影響，那么β系數(shù)是最好的度量標(biāo)準(zhǔn)。該系數(shù)反映了某個(gè)證券投資標(biāo)的對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的響應(yīng)程度，可由下面公式計(jì)算得到：β=（某證券投資標(biāo)的預(yù)期收益-該證券投資標(biāo)的收益中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分）/（整個(gè)證券市場(chǎng)總的預(yù)期收益-該證券投資標(biāo)的收益中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分）。證券投資者根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算β系數(shù)，從而可由得出該證券投資標(biāo)的在將來(lái)所面臨的市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)狀況。由于歷史數(shù)據(jù)不一定具有穩(wěn)定性，這將對(duì)β系數(shù)的應(yīng)用效果產(chǎn)生一定的影響。根據(jù)目前對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)上的流通股票的β系數(shù)檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，用該系數(shù)度量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可靠性還是相當(dāng)高的。一般而言，當(dāng)證券市場(chǎng)處于上升階段時(shí)，投資者應(yīng)選擇β系數(shù)較大的投資標(biāo)的；當(dāng)證券市場(chǎng)處于下降階段時(shí)，投資者應(yīng)選擇β系數(shù)較小的投資標(biāo)的以規(guī)避虧損。

四、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范

證券投資涉及到每一個(gè)投資人的切身利益，因此，在投資時(shí)切勿盲從，要懂得有效的風(fēng)險(xiǎn)防范，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范除國(guó)家的政策調(diào)控外，普通投資者要更多依靠培養(yǎng)自己的能力找準(zhǔn)投資機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，切不要跟風(fēng)盲從。

（一）國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的管理

從本質(zhì)上講，對(duì)于證券投資風(fēng)險(xiǎn)防范的根本是規(guī)范整個(gè)證券市場(chǎng)，在中國(guó)《證券法》這部根本大法的界定約束下，把非法的投資風(fēng)險(xiǎn)減少到最低程度。這里主要從國(guó)家管理的角度討論防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)的措施。

首先，建立健全的法律制度。我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了包括證券法在內(nèi)的，數(shù)十個(gè)具體的法規(guī)、條例及暫行規(guī)定等，這些具有法律效力的文件是保證證券市場(chǎng)有序健康發(fā)展的措施，任何投資主體及社會(huì)公眾都不能違反，上市公司及證券中介商同樣應(yīng)該遵守規(guī)則。

其次，落實(shí)相應(yīng)的監(jiān)管措施。證券投資的監(jiān)管監(jiān)察制度的制定和執(zhí)行，這也是防范風(fēng)險(xiǎn)的又一措施。同時(shí)，交易中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)行嚴(yán)格的自律管理，自律管理包括行業(yè)協(xié)會(huì)的例行財(cái)務(wù)審計(jì)，證券交易所會(huì)員的業(yè)務(wù)考評(píng)，掌握《證券法》知識(shí)的業(yè)務(wù)評(píng)比，制定內(nèi)部切實(shí)可行的規(guī)章制度等。

（二）投資者對(duì)證券投資方向的把握

一方面，投資者最好選擇熟悉企業(yè)。資料顯示，我國(guó)證券市場(chǎng)共有109只股票在近5年取得了絕對(duì)正的收益，而同期上證指數(shù)下跌48%。此外還有39只股票自上市以來(lái)一直在上升。這些公司面臨不同的市場(chǎng)環(huán)境、具有不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)、有不同的經(jīng)營(yíng)模式和不同的估值方法。普通人如何發(fā)現(xiàn)個(gè)股的機(jī)會(huì)呢？盡管表面上看這些上市公司豐富多樣，但一些特征是共同的，例如有良好的公司治理、核心競(jìng)爭(zhēng)能力、可持續(xù)的增長(zhǎng)、良好的現(xiàn)金流、為股東創(chuàng)造價(jià)值、估值合理等特點(diǎn)。投資者必須提高自身知識(shí)的深度、廣度，同時(shí)建議人們最好投資自己熟悉的企業(yè)，而不要相信一些謠傳的“神機(jī)妙算”。應(yīng)該跳出股市周期看周期，將上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)系起來(lái)，將產(chǎn)業(yè)鏈放在中國(guó)、世界的角度進(jìn)行全局考慮。例如，有人選擇了某只黃金類股票，他不僅應(yīng)該了解該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，還應(yīng)注意了解有關(guān)美元以及石油的國(guó)際形勢(shì)。當(dāng)前，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策由以控制規(guī)模擴(kuò)張為重點(diǎn)向抑制能源和原材料消耗為重點(diǎn)轉(zhuǎn)變，將會(huì)對(duì)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生很大的影響。人們要從長(zhǎng)期考慮企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。

另一方面，證券（基金）操作可參考評(píng)級(jí)。快到期的小盤封閉式基金有一定的投資價(jià)值。有些封閉式基金購(gòu)買了國(guó)債，風(fēng)險(xiǎn)也比較小。人們區(qū)別基金表現(xiàn)時(shí)可以參考基金的評(píng)級(jí)系統(tǒng)。例如有些基金的業(yè)績(jī)指標(biāo)連續(xù)保持在排行榜前列，同期風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較小，這樣的基金值得投資。而一些業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)狀況在排行榜波動(dòng)都很大的基金，人就要謹(jǐn)慎對(duì)待了。基金業(yè)和信托業(yè)都有法律在約束，在國(guó)家監(jiān)管下，基金業(yè)操作越來(lái)越規(guī)范，基金和信托投資公司在“三權(quán)分立”的操作下，將會(huì)贏得社會(huì)更多的信任。因此部分非專業(yè)的證券投資者委托基金公司或信托投資公司進(jìn)行理財(cái)，將會(huì)獲得更大的收益。

篇（8）

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.03.069

隨著我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定進(jìn)步，國(guó)內(nèi)的證券投資基金也成為眾多投資者所關(guān)注的金融工具之一。但是我國(guó)的證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理水平還有待提升，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，進(jìn)而不能準(zhǔn)確地根據(jù)實(shí)際情況提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，從而影響到證券行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)此，筆者可觀分析了證券市場(chǎng)投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估后提出行之有效的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略，最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響。

1 證券投資基金的內(nèi)涵

證券投資基金是一種集合投資方式，可以實(shí)現(xiàn)投資者的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。在基金的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，主要是由發(fā)行方進(jìn)行投資者資金的募集，之后由專業(yè)托管方（通常為商業(yè)銀行）進(jìn)行托管，并由基金的管理方進(jìn)行運(yùn)用與管理，主要面對(duì)的是債券、股票和期貨等金融工具的投資。

2 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

證券投資基金的宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)不定使投資基金的不確定性增加而造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因大多來(lái)自于國(guó)家的政治政策和經(jīng)濟(jì)政策的變化。具體來(lái)說(shuō)，宏觀環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：第一，國(guó)家在證券投資基金管理辦法中對(duì)投資對(duì)象以及組合的有規(guī)定說(shuō)：證券基金投資的對(duì)象必須是國(guó)家按照法律規(guī)定發(fā)型的股票和國(guó)債，而且投資的組合必須按照國(guó)家規(guī)定比例。這樣在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，減持股票、國(guó)債的比例不能過(guò)大，這樣基金抗風(fēng)險(xiǎn)水平也會(huì)進(jìn)一步降低。第二，我國(guó)的證券市場(chǎng)環(huán)境十分封閉，這使整個(gè)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。與西方證券市場(chǎng)可以進(jìn)行自由的證券基金投資相比，我國(guó)的證券投資市場(chǎng)則是封閉型的，投資人持有的基金種類較少而且也只能投資于本國(guó)市場(chǎng)，這時(shí)一旦市場(chǎng)發(fā)生較大變動(dòng)或者是步入熊市，那么基金風(fēng)險(xiǎn)也難以規(guī)避。第三，在我國(guó)用于應(yīng)對(duì)證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)的金融工具較少，進(jìn)而應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。

2.2 微觀運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

除了宏觀市場(chǎng)環(huán)境會(huì)造成證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)之外，微觀運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。一方面，進(jìn)行證券投資基金運(yùn)作的投資人數(shù)量較多，在進(jìn)行基金運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，往往會(huì)委托給法人治理結(jié)構(gòu)將基金資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作，但是這些組織結(jié)構(gòu)往往將對(duì)基金的保管和管理統(tǒng)一起來(lái)，缺乏獨(dú)立性，這樣的不規(guī)范結(jié)構(gòu)會(huì)讓基金管理者在進(jìn)行投資時(shí)按照大股東或者是主管的意見投資，那么投資人的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變得更加不可控制；另一方面，證券投資基金信息披露工作不到位，信息的質(zhì)量和實(shí)效性差，不能讓投資者及時(shí)的接收到準(zhǔn)確的基金資產(chǎn)凈值等信息，這樣投資人在運(yùn)作基金的過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)判斷失誤的情況，從而造成投資風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2.3 管理人風(fēng)險(xiǎn)

證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)中的管理人風(fēng)險(xiǎn)主要是由管理人管理水平不高、選用的投資策略不當(dāng)以及管理人的職業(yè)道德素養(yǎng)不高等造成的。我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚，也屬于新興市場(chǎng)，市場(chǎng)中的管理人員流動(dòng)性較大，只是具備一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但是卻沒(méi)有接受過(guò)良好的培訓(xùn)，專業(yè)素質(zhì)能力不高，不能準(zhǔn)確的應(yīng)用專業(yè)知識(shí)高效的管理基金，這就使投資者的風(fēng)險(xiǎn)大大增加；管理人在對(duì)基金進(jìn)行管理的過(guò)程中需要運(yùn)用良好的投資策略，根據(jù)證券投資基金的特征合理選用投資策略，以便獲取更大的收益。例如，穩(wěn)健型基金投資于藍(lán)籌股會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，成長(zhǎng)型基金投資于潛力股會(huì)確保投資回報(bào)等。但是目前管理人不能對(duì)基金類型有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷進(jìn)而不能選測(cè)一個(gè)合適的投資策略，從而造成風(fēng)險(xiǎn)；由于管理人的擇業(yè)道德素質(zhì)低，他們會(huì)利用違規(guī)操作的方式對(duì)投資人的基金收益進(jìn)行侵害，為投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和巨額損失。

3 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制

3.1 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在明確證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)之后，為了更好地提出風(fēng)險(xiǎn)控制的策略，首先需要對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，明確其危害程度和特點(diǎn)，進(jìn)而提出針對(duì)性對(duì)策。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作中，要明確以下幾個(gè)問(wèn)題：第一，對(duì)證券投資基金的井陘縣進(jìn)行評(píng)估后得出的只是一個(gè)參考值，雖然能夠測(cè)算到影響基金投資收益的程度和造成風(fēng)險(xiǎn)的不定因素但是不能夠評(píng)估出一個(gè)確定的數(shù)字。第二，證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估獲得的結(jié)果會(huì)受到外部因素的影響，在開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作時(shí)必須根據(jù)外部環(huán)境變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和校對(duì)，使得到的結(jié)果更為準(zhǔn)確和穩(wěn)定。第三，每一種股票基金都具有自身特點(diǎn)，因此采用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段必須具有差異性，需要掌握風(fēng)險(xiǎn)變化的規(guī)律，避免經(jīng)驗(yàn)主義錯(cuò)誤。對(duì)證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估可以采用以下方法：第一，特爾斐法，即采用信息調(diào)查的手段收集權(quán)威信息，并將這些信息進(jìn)行整理和分析，從而對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。第二，統(tǒng)計(jì)計(jì)量法，即運(yùn)用計(jì)量學(xué)原理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并測(cè)算出基金的市場(chǎng)與非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法，即從財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)價(jià)格情況的分析中獲取信息，制定出一定的指標(biāo)體系，接下來(lái)再利用參考值的比較對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行確定。第四，價(jià)格指標(biāo)評(píng)估法，即選用多樣性的技術(shù)分析指標(biāo)進(jìn)行組合分析，推斷基金投資的現(xiàn)實(shí)變動(dòng)，但是這種方法是忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的，只是會(huì)指示介入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)選擇。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)控制

3.2.1 完善投資組合

合理的投資組合和投資工具的選擇是控制證券基金風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，因此為了更好的防控風(fēng)險(xiǎn)和保障投資收益的穩(wěn)定獲得，必須完善投資組合，并根據(jù)實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具，調(diào)控資產(chǎn)比例。我國(guó)目前有三類投資工具分別是期貨、債券和股票，基金管理者可以根據(jù)投資需要和期望收益選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具，基金管理者為了獲取較為平穩(wěn)的投資收益可以選擇股票以及債券，債券在二者的組合中的比例控制在百分之二十到百分之五十之間是比較恰當(dāng)?shù)模?dāng)然管理者可以從市場(chǎng)環(huán)境的變化情況分析調(diào)控債券持有的比例。就安全和流通情況而言，上市企業(yè)尤其是國(guó)有上市大型企業(yè)的債券以及國(guó)庫(kù)券沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，可以在顧及債券流通的情況下根據(jù)實(shí)際情況選擇短期、中期和長(zhǎng)期的比例，這樣不僅能夠維護(hù)基金的安全，減少風(fēng)險(xiǎn)，還能夠讓投資者獲得穩(wěn)定收益。在債券和股票的投資組合中，股票的持有比例控制在50%～80%較為恰當(dāng)，按照投資策略來(lái)分析的話，投資選用上市股票能夠確保證券投資基金收益，還能夠防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。基金管理者為了保證投資組合的合理性需要選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y策略和組合，那么在確定投資策略及組合的時(shí)候必須征求和考慮到投資者的需求。投資者對(duì)于證券基金風(fēng)險(xiǎn)更多考慮的是收益回報(bào)、通脹風(fēng)險(xiǎn)以及投資風(fēng)險(xiǎn)，因此基金管理人員需要對(duì)以上幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量，在確定投資組合的過(guò)程中務(wù)必考慮到投資的安全、穩(wěn)定的收益回報(bào)、分散投資和投資套現(xiàn)。

3.2.2 加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)

在控制證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，基金監(jiān)管需要承擔(dān)起重要責(zé)任，采用有效的投資基金監(jiān)管手段對(duì)基金的運(yùn)作管理過(guò)程進(jìn)行全程監(jiān)管和控制，加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)工作，確保基金的安全穩(wěn)定運(yùn)行。證券投資基金監(jiān)管需要提高對(duì)利益協(xié)調(diào)工作的重視程度，將投資者利益的獲得作為主要目標(biāo)和工作原則。證券投資基金是一種集合投資方式，可以實(shí)現(xiàn)投資者的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。其優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)基金管理者對(duì)基金的合理投資與管理來(lái)獲得較大的投資收益。在這一過(guò)程中基金管理者具有運(yùn)作資產(chǎn)的權(quán)利，但是需要注意的是基金管理機(jī)構(gòu)需要保證自身利益，再加上基金受益者和管理者是有利益上的沖突和碰撞的，因而利益協(xié)調(diào)和合理控制基金管理者的權(quán)利顯得十分重要。當(dāng)投資者將基金委托給證券投資基金機(jī)構(gòu)后對(duì)基金管理者的監(jiān)控力度就會(huì)大大降低，那么當(dāng)二者出現(xiàn)信息不對(duì)稱情況后，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要將保護(hù)投資者的收益作為工作原則，運(yùn)用法律手段保證受托人能夠履行職責(zé)，使基金收益人的權(quán)益不受侵害。另外，證券投資基金在將大量的公眾儲(chǔ)蓄聚集起來(lái)后對(duì)其進(jìn)行集中管理，這些巨額資金在很大程度上會(huì)影響到證券市場(chǎng)的發(fā)展，管子到整個(gè)金融秩序的穩(wěn)定，那么更大程度的突出和保護(hù)投資者的利益顯得更加重要。因而，我國(guó)需要不遺余力的完善和優(yōu)化基金監(jiān)管體系，進(jìn)一步確保利益協(xié)調(diào)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

3.2.3 加強(qiáng)法制管理

證券投資基金的法制建設(shè)是控制風(fēng)險(xiǎn)的有力保障，逐步建立健全完善的基金管理法律法規(guī)能夠?qū)ψC券投資基金的行為進(jìn)行約束，為相關(guān)管理工作提供法律依據(jù)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)法制管理控制投資基金風(fēng)險(xiǎn)可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，借鑒國(guó)外證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制和法律建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，建立起一套完善帶有中國(guó)特色的基金法律系統(tǒng)，除了對(duì)原有的法律發(fā)揮進(jìn)行補(bǔ)充和完善之外，還要根據(jù)實(shí)際情況制定證券投資基金法。在對(duì)投資基金法律體系進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)要強(qiáng)調(diào)建立相互制約平衡的機(jī)制，將基金管理和托管分離開來(lái)，有效維護(hù)投資者的利益，進(jìn)一步消除非法挪用基金的風(fēng)險(xiǎn)。第二，建立基金評(píng)估考核制度，對(duì)基金信息的披露進(jìn)行監(jiān)督，將風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)作為基金評(píng)估考核的標(biāo)準(zhǔn)，使基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更為準(zhǔn)確。第三，完善和優(yōu)化基金治理機(jī)制，合理地進(jìn)行內(nèi)部控制，解決利益沖突問(wèn)題，進(jìn)一步減少基金管理者的成本支出，使投資者的權(quán)益得到保護(hù)。第四，證監(jiān)會(huì)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查和實(shí)時(shí)資料分析的方式對(duì)基金的運(yùn)作和管理進(jìn)行有效把控，并且要嚴(yán)格執(zhí)法，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)肅處理，確保基金運(yùn)作的健康發(fā)展，有效防范政權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié) 論

證券投資基金是證券市場(chǎng)上投資人用來(lái)投資和獲取收益的金融產(chǎn)品，其收益會(huì)受到宏觀和微觀環(huán)境的影響，只有全面分析證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略才能夠最大程度的降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，確保證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境安全。本文通過(guò)研究分析提出完善投資組合、加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)和法治管理等措施能夠降低證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的全面推進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇（9）

一、引言

基金行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多而彼此交叉，如果缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將會(huì)引發(fā)重大的金融風(fēng)險(xiǎn)。巴林銀行、日本大和銀行、長(zhǎng)期資本管理公司等重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)，都是缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制所致。近年來(lái)我國(guó)證券投資基金飛速發(fā)展，但其風(fēng)險(xiǎn)管理卻相對(duì)落后。若不及時(shí)提高基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，將會(huì)阻礙基金業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致金融動(dòng)蕩。因此，研究如何構(gòu)建證券投資基金管理公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系顯得尤為重要。2003年7月美國(guó)COSO提出了《企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架》報(bào)告，從體系上規(guī)范了企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、要素等，指出企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的要素包括內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)督。基金管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類復(fù)雜，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)等。每一種風(fēng)險(xiǎn)也不是完全獨(dú)立的，而往往是相互關(guān)聯(lián)的，因此對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理不應(yīng)是對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)割裂地管理，而要通過(guò)組織流程再造與技術(shù)手段創(chuàng)新并舉實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。筆者認(rèn)為，所謂證券投資基金管理公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理，是由若干有機(jī)聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)管理要素組成的完整框架，這一框架將公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)以及各種風(fēng)險(xiǎn)的管理和監(jiān)控統(tǒng)一起來(lái)，既實(shí)現(xiàn)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的有效控制和管理，又將公司的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)貫徹于這個(gè)框架始終，確保公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)以及管理流程的持續(xù)健康發(fā)展。本文參照COSO的《企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架》報(bào)告，結(jié)合我國(guó)證券投資基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際情況，構(gòu)建其全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。構(gòu)建的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系由相互聯(lián)系的要素組成，這要素分別是風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通和報(bào)告、監(jiān)督評(píng)價(jià)。

二、證券投資基金管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)狀分析

（一）我國(guó)證券投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)種類 我國(guó)證券投資基金管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類復(fù)雜且相互關(guān)聯(lián)，主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)等。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。指在進(jìn)行證券投資過(guò)程中，由于證券發(fā)行人到期不能還本付息而使基金管理公司遭受損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、資本大小、經(jīng)營(yíng)前途和事業(yè)的穩(wěn)定性等因素影響。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指證券投資基金管理公司所投資的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)導(dǎo)致證券價(jià)格變動(dòng)的原因，把基金管理公司面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為特定股票風(fēng)險(xiǎn)（特定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和利率風(fēng)險(xiǎn)。特定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑而導(dǎo)致其股票價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于特定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，由于基金管理公司相比較一般的投資者而言，可以進(jìn)行分散投資，形成投資組合，因此基金管理公司可以較好地避免特定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指行業(yè)的盛衰給這個(gè)行業(yè)的股票帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。如果基金管理公司投資的證券行業(yè)集中度比較大，那么基金管理公司的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就比較大。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率的變動(dòng)影響證券的市場(chǎng)價(jià)格，從而給公司帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。基金管理公司應(yīng)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整以取得穩(wěn)定的投資收益，這里主要是對(duì)債券期限長(zhǎng)短的調(diào)整。（3）操作風(fēng)險(xiǎn)。基金管理公司面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)主要包括四類。第一類是由于內(nèi)部員工的道德風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的欺詐行為；第二類是法律風(fēng)險(xiǎn)；第三類是管理風(fēng)險(xiǎn)；第四類是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部員工的欺詐行為，在基金管理公司與其內(nèi)部員工的委托―關(guān)系中，由于內(nèi)部員工的道德風(fēng)險(xiǎn)促使其進(jìn)行欺詐，而使基金管理公司遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于不遵守或違反有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)定、認(rèn)定的慣例，合同義務(wù)或道德標(biāo)準(zhǔn)等導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，由于法律作為應(yīng)用規(guī)范的強(qiáng)制性，導(dǎo)致基金管理公司合約無(wú)效或被處罰追究的可能性；管理風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金管理公司管理人的管理水平有限，導(dǎo)致投資決策和運(yùn)作等失誤而使基金管理公司蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金管理公司的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)以及信息系統(tǒng)等技術(shù)支撐系統(tǒng)發(fā)生故障而導(dǎo)致投資交易、核算和申購(gòu)贖回等無(wú)法正常運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)在市場(chǎng)中變現(xiàn)遭受的損失以及由此帶來(lái)的成本。由于證券投資基金管理公司的投資對(duì)象由股票、債券、期貨或衍生金融工具等組合而成，因此這些金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)都可能對(duì)公司的資產(chǎn)凈值造成影響而引發(fā)其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是基金在日常運(yùn)營(yíng)中非常重要的一類風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)常常由證券市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)、基金凈值的大幅縮水以及基金持有人贖回等引起，這些對(duì)基金本身的運(yùn)作、基金市場(chǎng)形象均有重大負(fù)面的影響。開放式基金由于存在投資者贖回問(wèn)題，因此它的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯得更為突出。（5）宏觀風(fēng)險(xiǎn)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下三類。政策風(fēng)險(xiǎn)：貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等國(guó)家政策的變化對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，影響基金收益而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)：證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期的特點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況對(duì)基金投資的收益水平將產(chǎn)生影響，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)也叫通貨膨漲風(fēng)險(xiǎn)，是指由于物價(jià)上漲，貨幣貶值而使基金管理公司投資組合的價(jià)值降低的風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)基金管理公司收回以貨幣計(jì)量的本金或收益時(shí)，實(shí)際收入下降。基金管理公司減少購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的防衛(wèi)策略是在通貨膨脹期間，將長(zhǎng)期債券和優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普遍股。

（二）我國(guó)證券投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀 1998 年3月規(guī)范的基金管理公司正式登上中國(guó)的資本市場(chǎng)舞臺(tái)，開始作為重要的機(jī)構(gòu)投資者之一對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響。進(jìn)入2006年，基金行業(yè)的主體法律框架已經(jīng)完成。伴隨著市場(chǎng)環(huán)境變化和制度變遷的相互作用，基金管理公司在投資理念、組織架構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面也發(fā)生了巨大變化。要在基金的價(jià)格分化和投資風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)的情況下提升自身業(yè)績(jī)，基金管理公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理日益重視。但是相比較其數(shù)量和規(guī)模的發(fā)展速度，我國(guó)證券投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理仍明顯滯后。主要存在以下問(wèn)題：（1）欠缺風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和文化。我國(guó)基金管理公司大多歷程較短，片面追求效益和規(guī)模，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠。沒(méi)有形成風(fēng)險(xiǎn)管理的文化，也沒(méi)有建立起一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。（2）公司的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不合理和風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)限職責(zé)劃分不清晰。基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)是有關(guān)基金持有人、基金管理公司和基金托管人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的制度安排。在我國(guó)，證券投資基金發(fā)展時(shí)間較短，目前證券投資基金管理公司基本上是依托于基金托管人成立，與基金托管人存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，極易發(fā)生內(nèi)部交易和投資集中化，出現(xiàn)“機(jī)構(gòu)坐莊”現(xiàn)象，增加了基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理要求在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限職責(zé)劃分上，要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性和完整性，要保持風(fēng)險(xiǎn)管理部門和監(jiān)督部門的相對(duì)獨(dú)立性，我國(guó)的基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不完善甚至不完整，風(fēng)險(xiǎn)管理部門、監(jiān)督稽核部門的獨(dú)立性也受到限制和干擾。（3）風(fēng)險(xiǎn)管理流程不完善，管理技術(shù)和手段落后，內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度不健全。完整的風(fēng)險(xiǎn)管理流程要包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、處置和監(jiān)控，我國(guó)基金管理公司往往缺少相關(guān)流程和環(huán)節(jié)，并且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中定量評(píng)估技術(shù)滯后。風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度不健全，部門與部門之間的風(fēng)險(xiǎn)控制及風(fēng)險(xiǎn)信息溝通受到限制。（4）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理往往是按風(fēng)險(xiǎn)類別管理。這造成基金管理公司不僅忽視了風(fēng)險(xiǎn)的交叉性，而且風(fēng)險(xiǎn)管理缺少系統(tǒng)性和控制力。

三、證券投資基金管理公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系構(gòu)建

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境 構(gòu)建的基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系由相互聯(lián)系的要素組成，這要素分別是風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通和報(bào)告、監(jiān)督評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理體系的要素相互獨(dú)立、相互聯(lián)系又相互制約，共同構(gòu)成了全面風(fēng)險(xiǎn)管理這一有機(jī)體系如（圖1）。 風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境是其他風(fēng)險(xiǎn)管理要素的基礎(chǔ)，具體包括基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理文化、價(jià)值觀和風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)等。其中，風(fēng)險(xiǎn)管理文化是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，它影響到全面風(fēng)險(xiǎn)管理各個(gè)要素的活動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)是全面風(fēng)險(xiǎn)管理得以實(shí)施的組織保障和支撐，在組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)和權(quán)限進(jìn)行清晰的分配。（1）風(fēng)險(xiǎn)管理決策層。董事會(huì)對(duì)基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)有最終責(zé)任，監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)和公司管理層的行為行使監(jiān)督權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)隸屬于董事會(huì)，是公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的最高決策機(jī)構(gòu)，其職能為對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部控制管理的政策制度程序進(jìn)行統(tǒng)一的決策，向董事會(huì)提供獨(dú)立支持，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)內(nèi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)首席執(zhí)行官。合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)隸屬于董事會(huì)，為風(fēng)險(xiǎn)管理的審計(jì)、稽核、監(jiān)察政策、制度、程序的最高決策機(jī)構(gòu)，具有充分完全的獨(dú)立性，合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)內(nèi)設(shè)督察長(zhǎng)。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行層。包括風(fēng)險(xiǎn)管理部、稽核監(jiān)察部和各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)管理崗。風(fēng)險(xiǎn)管理部隸屬于風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，履行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的職能，實(shí)行垂直單元制管理，按風(fēng)險(xiǎn)類別設(shè)立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理單元，各風(fēng)險(xiǎn)管理單元在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)上接受風(fēng)險(xiǎn)管理部的領(lǐng)導(dǎo)。在具體業(yè)務(wù)職能部門設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，將風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)口設(shè)置在最前沿。在具體作業(yè)中，實(shí)行業(yè)務(wù)崗和風(fēng)險(xiǎn)管理崗并行的原則，并根據(jù)業(yè)務(wù)特色向本級(jí)和上級(jí)管理層以及業(yè)務(wù)部門提供風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告、對(duì)策建議。稽核監(jiān)察部隸屬于合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)，對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行狀況進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)督檢查。證券投資基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)如（圖2）所示。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策設(shè)定 證券投資基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)：一是結(jié)合公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略目標(biāo)；二是讓整個(gè)基金管理團(tuán)隊(duì)清晰認(rèn)識(shí)到投資和基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和程度；三是建立一套客觀的評(píng)估和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的方法，并嚴(yán)格、一致地應(yīng)用這套方法，使得風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)容忍度以內(nèi)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)制定明確統(tǒng)一的各類風(fēng)險(xiǎn)的管理政策，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和基金管理公司戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的緊密結(jié)合。

（三）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 首先對(duì)業(yè)務(wù)和管理中是否存在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，然后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的種類、來(lái)源進(jìn)行監(jiān)測(cè)和分析。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的前提。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別由具體的業(yè)務(wù)人員來(lái)執(zhí)行，然后報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理部和監(jiān)督稽核部核準(zhǔn)。

（四）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 可從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的程度。可根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)類別確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，對(duì)能計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)以VaR為核心度量方法確定受險(xiǎn)程度，對(duì)不能計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)采用定性方法進(jìn)行評(píng)估。

（五）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策是指在識(shí)別和評(píng)估了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之后，所做出的防范、控制、轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的各種策略和措施。基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策主要包括投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理（主要管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）和內(nèi)部控制機(jī)制（主要管理難以計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)）。其中需要注意的是內(nèi)部控制機(jī)制既是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的一大風(fēng)險(xiǎn)管理要素，也是管理難以計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)（例如操作風(fēng)險(xiǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。（1）投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理。基金管理公司的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的流程應(yīng)包括如下步驟：一是股票或債券投資小組選定投資組合的券種并決定相應(yīng)權(quán)重，構(gòu)建模擬投資組合；二是投資數(shù)量分析人員運(yùn)用EMA風(fēng)險(xiǎn)管理軟件對(duì)模擬投資組合的事前跟蹤誤差進(jìn)行評(píng)估，如果模擬投資組合的風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)定的范圍內(nèi)則正式建立該組合，并開始對(duì)該組合的跟蹤誤差進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，如果事前跟蹤誤差不在規(guī)定的范圍內(nèi)，則基金經(jīng)理重新挑選股票或者重新確定股票的權(quán)重直至事前跟蹤誤差達(dá)到預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)為止；三是基金經(jīng)理實(shí)時(shí)監(jiān)控投資組合的事后跟蹤誤差以決定風(fēng)險(xiǎn)收益狀況是否相匹配，如果基金經(jīng)理認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)和收益基本匹配，則不作調(diào)整，繼續(xù)監(jiān)測(cè)組合的跟蹤誤差，如發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配，那么基金經(jīng)理需要重新調(diào)整組合，直至組合的事前跟蹤誤差和事后跟蹤誤差均達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)為止。證券投資基金管理公司的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理流程如（圖3）。（2）內(nèi)部控制機(jī)制。基金管理公司要想有效地防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，為投資者牟取更高利益，除了利用專業(yè)知識(shí)和技能進(jìn)行投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理外，更為重要的是要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制機(jī)制。基金管理公司在進(jìn)行公司管理和基金運(yùn)作中會(huì)由于自身的原因而導(dǎo)致公司管理和基金運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題而造成管理困難、信譽(yù)受損和市場(chǎng)份額丟失。我們認(rèn)為完善的內(nèi)部控制機(jī)制能有效地防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。

（六）內(nèi)部控制 內(nèi)部控制既是一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，也是全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系中的一大要素，這一要素是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理流程的保障。內(nèi)部控制包括內(nèi)部控制制度和活動(dòng)。內(nèi)部控制制度由內(nèi)部控制大綱、公司基本制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、部門管理辦法和業(yè)務(wù)管理辦法組成。公司基本制度包括投資管理制度、基金會(huì)計(jì)核算制度、信息披露制度、監(jiān)察稽核制度、公司財(cái)務(wù)制度、資料檔案管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度、人力資源管理制度和危機(jī)處理制度等。風(fēng)險(xiǎn)控制制度具體包括法規(guī)遵循政策、崗位分離制度、業(yè)務(wù)隔離制度、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程制度、集中交易制度、權(quán)限管理制度、信息披露制度和監(jiān)察稽核制度等。內(nèi)部控制活動(dòng)主要通過(guò)組織結(jié)構(gòu)控制、操作控制和會(huì)計(jì)控制來(lái)實(shí)現(xiàn)。組織結(jié)構(gòu)控制在基金的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中已經(jīng)闡述。操作控制是指公司設(shè)定了一系列的操作控制的制度，如標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)流程，業(yè)務(wù)、崗位和空間隔離制度，授權(quán)分責(zé)制度，集中交易制度，保密制度、信息披露制度，檔案資料保全制度和客戶投訴處理制度等，控制日常運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)控制是指公司確保基金財(cái)產(chǎn)與公司自有資產(chǎn)完全分開，分賬管理，獨(dú)立核算。公司會(huì)計(jì)核算與基金會(huì)計(jì)核算在業(yè)務(wù)規(guī)范、人員崗位和辦公區(qū)域上進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分，公司對(duì)所管理的不同基金以及本基金下分別設(shè)立賬戶，分賬管理，以確保每只基金和基金財(cái)產(chǎn)的完整和獨(dú)立。

（七）風(fēng)險(xiǎn)信息溝通與報(bào)告 風(fēng)險(xiǎn)信息溝通指及時(shí)地實(shí)現(xiàn)信息的流動(dòng)，自下而上地報(bào)告和自上而下地反饋。保證公司員工及各級(jí)管理人員可以充分了解風(fēng)險(xiǎn)信息，保證信息及時(shí)送達(dá)適當(dāng)?shù)娜藛T進(jìn)行處理。公司制定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，包括定期報(bào)告制度和不定期報(bào)告制度。定期報(bào)告制度按照每日、每月、每年度等不同的時(shí)間頻次進(jìn)行報(bào)告。在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告路線上，分為執(zhí)行體系報(bào)告路線和監(jiān)督體系報(bào)告路線。執(zhí)行體系報(bào)告路線：各業(yè)務(wù)人員向部門負(fù)責(zé)人報(bào)告，部門負(fù)責(zé)人向風(fēng)險(xiǎn)管理部報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)管理部再向總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和首席風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行官報(bào)告；監(jiān)督體系報(bào)告路線：公司員工、各部門負(fù)責(zé)人向稽核監(jiān)察部報(bào)告，稽核監(jiān)察部向督察長(zhǎng)報(bào)告，督察長(zhǎng)定期出具監(jiān)察報(bào)告，報(bào)送合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)和董事會(huì)，如發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)行為，應(yīng)立即向董事會(huì)報(bào)告。

（八）監(jiān)督評(píng)價(jià) 監(jiān)督評(píng)價(jià)是評(píng)估公司各個(gè)時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量過(guò)程，這個(gè)過(guò)程包括持續(xù)監(jiān)督、個(gè)別評(píng)估或者兩者的結(jié)合，而持續(xù)監(jiān)督和個(gè)別評(píng)估的頻率則取決于評(píng)估過(guò)程中所包含的風(fēng)險(xiǎn)水平。督察長(zhǎng)和稽核監(jiān)察部門人員負(fù)責(zé)日常監(jiān)督工作，促使公司員工積極參與和遵循內(nèi)部控制制度，保證制度有效地實(shí)施。公司監(jiān)事會(huì)、合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)、督察長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、稽核監(jiān)察部對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理各流程、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通和報(bào)告、內(nèi)部控制制度持續(xù)地進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)其是否符合規(guī)定要求并加以充實(shí)和改善，及時(shí)反映政策法規(guī)、市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)等因素的變化趨勢(shì)，保證風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的有效性。

參考文獻(xiàn)：

［1］何孝星等:《證券投資基金管理學(xué)》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2004年版。

篇（10）

保險(xiǎn)投資之保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，將積聚的各種保險(xiǎn)資金加以運(yùn)用，使其保值增值的活動(dòng)。我國(guó)對(duì)的保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用有比較嚴(yán)格的要求。1995年，我國(guó)的《保險(xiǎn)法》要求保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用要做到穩(wěn)健、安全，規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式。”2002年新出臺(tái)的修改過(guò)的《證券法》，國(guó)家拓寬了保險(xiǎn)資金投資渠道，規(guī)定保險(xiǎn)公司可以通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，允許參加滬、深兩家證券交易所債券交易，保險(xiǎn)公司可進(jìn)入全國(guó)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，從事債券買賣業(yè)務(wù)；可申請(qǐng)購(gòu)買信用評(píng)級(jí)在AA+以上的中央企業(yè)債券，在一定程度上拓寬了保險(xiǎn)資金投資渠道。

保險(xiǎn)投資的不斷發(fā)展對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)有著重大的作用：

首先，保險(xiǎn)投資能夠滿足保險(xiǎn)資金報(bào)紙和增值的需要。為了承擔(dān)保險(xiǎn)事故所引起的保險(xiǎn)責(zé)任，保險(xiǎn)應(yīng)具有各種形式的責(zé)任準(zhǔn)備金。由于收取保費(fèi)和公司賠付之間的時(shí)滯和在此期間可能發(fā)生的通貨膨脹，原有資金在數(shù)量上很可能不足以用來(lái)支付賠償和給付。尤其是人身保險(xiǎn)中長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，合同期限長(zhǎng)，有的長(zhǎng)達(dá)三四十年，保險(xiǎn)基金最終都要返還給被保險(xiǎn)人。如不進(jìn)行投資的話，這類業(yè)務(wù)就很難經(jīng)營(yíng)。

其次，保險(xiǎn)投資能滿足保險(xiǎn)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)需要，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，更好的適應(yīng)當(dāng)前形勢(shì)。無(wú)論是在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，還是在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)的主要手段是降低費(fèi)率，以爭(zhēng)取更多保戶投保。在其他條件不變的情況下，費(fèi)率降低，保險(xiǎn)人自然難以足額支付賠款。尤其在當(dāng)前我國(guó)已加入WTO，外國(guó)保險(xiǎn)公司即將進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈的時(shí)期，為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地，保險(xiǎn)人必須進(jìn)行投資，以彌補(bǔ)費(fèi)率降低后的業(yè)務(wù)損失，同時(shí)擴(kuò)大承保業(yè)務(wù)，增加保費(fèi)收入，促進(jìn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而使保險(xiǎn)在良性循環(huán)的軌道上發(fā)展。

二、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)給保險(xiǎn)公司造成資金投資收益變動(dòng)的可能性，進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司市場(chǎng)價(jià)值和償付能力的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是影響保險(xiǎn)投資收益的主要風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)主要以人壽保險(xiǎn)為主，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)定價(jià)受市場(chǎng)利率的變化影響較大，市場(chǎng)利率對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)具有指導(dǎo)意義。而隨著利率市場(chǎng)化速度的不斷加快，利率的變動(dòng)變得越來(lái)越?jīng)]有規(guī)律。因此，當(dāng)市場(chǎng)利率偏離預(yù)定利率水平甚至發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，必然會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)公司的未來(lái)現(xiàn)金流產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

（二）證券市場(chǎng)不完善，證券投資風(fēng)險(xiǎn)日益明顯

由于保險(xiǎn)公司的盈利模式正逐步由以承包利潤(rùn)為主向承包與投資利潤(rùn)并重發(fā)展，保險(xiǎn)公司許諾給客戶的是越來(lái)越多的保險(xiǎn)家投資的保單，繼續(xù)高于銀行利率回報(bào)的投資品種，因此大約有9%的保險(xiǎn)資金投向了保險(xiǎn)證券投資基金，保險(xiǎn)公司一般都用足證券投資基金15%的限額。而我國(guó)的證券市場(chǎng)尚未成熟的情況下，保險(xiǎn)投資是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。第一，在我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)上，由于市場(chǎng)投機(jī)行為的存在，企業(yè)價(jià)值與證券價(jià)格往往不是息息相關(guān)的，由此給保險(xiǎn)公司帶來(lái)了市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；第二，我國(guó)證券市場(chǎng)快速發(fā)展，但目前投資渠道仍然僅限于發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)，市場(chǎng)的不理較多，加大了保險(xiǎn)投資的不確定性；第三，我國(guó)專業(yè)的投資管理公司較少，不能形成良好地市場(chǎng)指導(dǎo)，保險(xiǎn)投資尚未得到有效的引導(dǎo)，不利于保險(xiǎn)資金的盈利；第四，保險(xiǎn)資金金額巨大，對(duì)市場(chǎng)的影響力極大，同時(shí)保險(xiǎn)資金對(duì)其自身的安全性、流動(dòng)性要求較高，這就需要證券市場(chǎng)上第三方中介機(jī)構(gòu)提供有效的資金托管業(yè)務(wù)，但目前證券市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)良莠不齊，制度也尚不完善，加大了保險(xiǎn)資金的管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)普遍存在，在大部分保險(xiǎn)公司中，投資觀念落后，投資意識(shí)膚淺，投資制度不完善，管理的不健全，投資管理人才的嚴(yán)重缺乏，使得保險(xiǎn)公司難以選擇正確的投資策略，難以保證保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性三原則之間的平衡，給保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)保險(xiǎn)公司內(nèi)部由于管理不善所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)也成為危險(xiǎn)保險(xiǎn)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的重要因素。

（三）其他風(fēng)險(xiǎn)

如委托-風(fēng)險(xiǎn)，金融信托機(jī)構(gòu)缺乏透明度、經(jīng)營(yíng)混亂，同時(shí)公司內(nèi)部暗箱操作，缺乏競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)督，違規(guī)操作等等，都給保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越人們所重視。

三、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)防范投資風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）做好風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控與管理

1、積極建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。要建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，主要有以下兩個(gè)方面的措施：第一，投資決策流程化，成立投資管理委員會(huì)，每一次重要的投資決策需在委員會(huì)的會(huì)議上研究決定，建立起相關(guān)的審批制度；第二，投資決策應(yīng)以專家和專業(yè)機(jī)構(gòu)確定的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資標(biāo)的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，同時(shí)對(duì)投資的每個(gè)環(huán)節(jié)制定相關(guān)的執(zhí)行辦法。比如，對(duì)投保保單，可分為一般賬戶和特別賬戶分類管理。根據(jù)保險(xiǎn)給付率決定的投資期限長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場(chǎng)狀況適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

2、保證人才隊(duì)伍建設(shè)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理。一方面，保險(xiǎn)公司加強(qiáng)人力資源管理，吸引金融、保險(xiǎn)、證券等多方面專業(yè)人才進(jìn)入保險(xiǎn)公司，壯大保險(xiǎn)投資專業(yè)隊(duì)伍。另一方面，保險(xiǎn)公司還將加強(qiáng)內(nèi)部管理，對(duì)公司內(nèi)部人員經(jīng)常進(jìn)行培訓(xùn)教育，經(jīng)常進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，并且形成內(nèi)部監(jiān)督、相互制約的管理機(jī)制，防止公司內(nèi)部暗箱操作與道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司利益的威脅，從管理上為穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的條件與環(huán)境，為保險(xiǎn)公司營(yíng)造良好的氛圍。

3、更新投資觀念，順應(yīng)時(shí)展趨勢(shì)。我國(guó)的保險(xiǎn)公司投資管理體制不健全，投資理念不成熟，與國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和方法存在較大差距。我國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益變化情況，借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，制定合理的投資方案，合理利用短期金融工具、長(zhǎng)期金融工具、股票、債券、證券投資基金等各種投資形式；與此同時(shí)，各方面實(shí)力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司還可根據(jù)自身發(fā)展情況進(jìn)行一些高收益率的可控的風(fēng)險(xiǎn)投資，例如進(jìn)行抵押貸款、投資不動(dòng)產(chǎn)、海外投資以及投資一些大型的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目等，建立制定一個(gè)多樣化的投資方案。綜合考慮資金運(yùn)用方式與資金來(lái)源的性質(zhì)，推行資產(chǎn)負(fù)債管理的方法。雖然保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)由自己公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)的，但是由于保險(xiǎn)資金的特殊性使其開展投資業(yè)務(wù)時(shí)，不能單純以收益率高低為標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)評(píng)估投資與配置的資產(chǎn)是否與保險(xiǎn)公司的負(fù)債在期限、幣種等方面相匹配。這樣做，不僅幫助保險(xiǎn)公司減少投資中的盲目性，也有效地規(guī)避了非系統(tǒng)性方面的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）改進(jìn)保險(xiǎn)監(jiān)管方式

1、保險(xiǎn)投資法律體系需要進(jìn)一步完善。1995年我國(guó)政府為整頓金融秩序而頒布了《保險(xiǎn)法》，受當(dāng)時(shí)環(huán)境和金融形勢(shì)的影響，使其比較注重嚴(yán)格保險(xiǎn)資金的運(yùn)營(yíng)和管理。近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和保險(xiǎn)公司投資能力的提高，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金運(yùn)用及投資渠道越來(lái)越寬泛。因此，有必要對(duì)《保險(xiǎn)法》進(jìn)行必要的修訂和補(bǔ)充，同時(shí)還應(yīng)盡快制定《保險(xiǎn)法》的實(shí)施細(xì)則以及其他專門性法規(guī)，完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)規(guī)章。《保險(xiǎn)法》的完善，有利于確保投資市場(chǎng)公平、有效的進(jìn)行交易，有利于拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，提高資金運(yùn)用水平，也使得保險(xiǎn)投資有了法律規(guī)章制度的保障。

2、加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)投資行為的監(jiān)督。行業(yè)監(jiān)管部門通過(guò)建立科學(xué)的監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)投資行為的監(jiān)管，起到了外部風(fēng)險(xiǎn)管理控制的作用。保監(jiān)會(huì)最重要的監(jiān)管目標(biāo)就是保險(xiǎn)公司的償付能力。從國(guó)外情況來(lái)看，保險(xiǎn)監(jiān)管層通過(guò)定期檢查保險(xiǎn)公司償付能力對(duì)其資金運(yùn)用進(jìn)行間接控制，通常不具體規(guī)定保險(xiǎn)資金的投資比例和投資方式。因此，依照保險(xiǎn)險(xiǎn)種償付能力存在的風(fēng)險(xiǎn)的不同，科學(xué)規(guī)定不同標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，把保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)。

借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，首先可以實(shí)施保監(jiān)會(huì)檢查制度；其次可以指定精算師進(jìn)行監(jiān)管，發(fā)揮其對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管作用，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制也有著一定的意義；第三還可通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況給出評(píng)價(jià)。這一方面能夠使信息更加公開透明，另一方面也便于消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行選擇，客觀上對(duì)保險(xiǎn)公司形成第三方約束。

（三）、加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，完善保險(xiǎn)投資環(huán)境

加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，是完善保險(xiǎn)投資環(huán)境的途徑，同時(shí)也是確保保險(xiǎn)投資安全有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。