餐飲經營風險分析匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇餐飲經營風險分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

隨著信息技術的日益發展，會計工作也發生了深刻的變化。信息系統的普及使用為企業內部控制帶來了許多前所未有的新問題，如無紙化會計帶來的數據審核、確認，電子檔案的歸檔保存，會計電算化處理過程中的安全問題等，這些都對內部控制制度造成了極大的沖擊，對會計人員在操作上提出了更高的要求。同時，對企業的管理監督也帶來了前所未有的挑戰。

浙江某大酒店是一家涉外旅游飯店，由國有集團公司投資近2億元組建而成的。酒店于2000年4月29日正式對外營業。財政部頒布的《內部會計控制規范―基本規范》對企業的內部控制進行了規范。這對企業進行內部控制提出了新的要求。但企業如何結合自身特點進行內部控制建設是一項系統工程。不少企業雖有意進行內部控制建設，卻覺得無從下手。由于假期有幸在N酒店財務部進行了實踐鍛煉，能夠詳細了解該酒店的情況并收集整理相關的信息，熟悉該酒店的內部管理。因此，借鑒內部控制理論成果和實務經驗，研究建立適合N酒店發展相適應的內部控制體系具有非常現實的意義。同時希望通過酒店內部控制的分析，分析其內控的缺陷和問題并提出優化建議，也為其他企業提供借鑒意義。

一、酒店內部控制的現狀及存在的問題

筆者設計問卷，并根據深度訪談的內容，對N酒店有了深入了解，在此基礎上分析了酒店內部控制的現狀及存在的問題。

（一）酒店內部環境

企業內部環境是實施其內部控制的依據。機構設置和權責分配為整個內控系統的運行提供有力的保障。根據訪談了解到，酒店的機構設置做得相對完善。從酒店是否做到不相容職務分離，分級授權控制中了解到，酒店的權責分配做的相對比較好，讓權責在不同的部門，不同的崗位分配來完成。但是董事會對于酒店的決策控制力不足。因為經理層位于生產經營的一線，而董事會成員中有一部分是獨立董事或外部董事而非執行董事，這類董事來自于不同的行業且不參與企業的日常經營活動，董事會對于管理層的提案無論支持與否都缺乏充分的知識支持和信息支持。

（二）酒店風險評估

酒店的運行與長期發展的目標相一致，但是對于各部門的具體目標卻介紹的不夠詳細。從酒店的員工是否能很好的理解酒店發展的長期戰略和明確的目標？這一問題了解到，當酒店管理層制定發展目標后，會傳達到各個部門，上下級之間很少出現相互矛盾的情況。但是員工對于本業務單元的目標認同感卻并不是很強，大多數的員工只是比較機械的完成自己的工作。

員工對風險的識別，財務部和人力資源部相對較好，康樂部對風險識別能力不是很強。而當員工發現風險，很多時候沒有能夠向管理人員及時的匯報。

從深度訪談問題：您是否清楚有哪些外部因素可能引發酒店管理的風險？可以了解到員工了解的比較多的是管理層的管理能力，但是酒店內部人員的流動和財務狀況對內部風險的引發，員工的了解比較少。從這兩個問題的訪談中可以了解到，員工對于引發酒店風險的因素了解的還不夠全面，還需要管理人員在這方面加強對員工的培訓。

酒店的風險分析流程還不夠全面恰當，而且當風險分析出來之后，沒有馬上傳達給管理層。酒店的員工對風險分析能力很欠缺，無法明確的描述相應的風險。從深度訪談問題，員工對于風險分析基本都停留在表觀層次上，而不了解具體風險分析的方法。這樣導致的結果就是，即使識別出了風險，也沒有辦法對風險有一個準確的分析，更沒有辦法做到良好的風險應對。

（三）酒店控制活動

酒店設置了專門的內部分離監督機構，并且對酒店內部控制控制活動取了適當的程序和方法進行落實和完善。酒店根據經營活動中金批準額大小和事項重要程度不同控制分層級授權審批。酒店管理層的直系親屬系統沒有擔任酒店財務管理部門控制的管理人員。

沒有輪崗不利于崗位人員對于酒店會計工作整體需求和工作要求的了解，而且對酒店整體的利益觀和效益觀的了解也會有所欠缺，最重要的是，互相牽制人員在長期的搭檔中可能會互相包庇。了解到酒店營運分析控制有待進一步加強。酒店目前只有預算執行結束后的考沒有建立階段性考評工作，而這方面的問題亟待改善。

二、酒店內部控制體系的改進建議

筆者根據深度訪談和問卷調查反饋的信息進行加工分析，了解到酒店企業的真實情況，針對酒店在內部控制制度建立和執行過程中的薄弱環節，對內部控制體系進行改進優化，使其發揮更有效的作用。

由于酒店董事會的決策控制能力不夠強、酒店并沒有將審計委員會與監事會分開；員工職業素養需要提高、對特定崗位的描述不夠清楚、對員工的考察次數不夠、培訓制度貫徹不夠認真；管理者對酒店文化的宣傳不夠、員工違背道德準則時，沒有給予足夠的懲罰措施、招聘流程不規范等。針對發現的問題，提出以下優化建議：

（一）崗位設置與權責分配

酒店的管理結構完善與否對酒店內部控制體系效果的發揮起到基礎性作用。酒店應對各個崗位職責進行準確的描述及規范，從而形成《職位說明書》，其中包括各個職位的稱謂、描述、工作職責、工作權限、工作績效考核標準等。

具體建議：

1、工作內容和流程進一步標準化

由于不同的酒店財務崗位設置不太一樣，即使同樣的崗位工作內容和流程也大相徑庭，能否研究一套標準化的工作內容和流程，是具有很好的推廣價值的。建議在明確崗位架構和崗位職責的基礎上，進一步研究崗位工作內容和流程，既能夠完成酒店財務管理的各項職責，也能夠實現工作的高效，最終形成一套標準的崗位工作內容和流程，這套標準可以在酒店其它部門和集團內其它酒店推廣。

2、工作流程進一步細化

對現有的工作流程進行細化，盡可能使得一個新手按照工作流程的說明就能夠完成該項工作，這樣就可以大大縮短一個新手熟悉崗位的時間，無形之中也是對酒店人力成本的節約。

3、采購與存貨管理方面問題與建議

（1）采購無任何計劃性。計劃采購與應急采購無任何區分，各部T對本部門使用物品沒有任何月度以及年度的采購計劃，所有采購都是即時的。建議酒店制度采購計劃，由酒店各部門根據每年物資的消耗率、損耗率和對第二年的預測，在每年年底編制采購計劃和預算報財務部審核；計劃外采購或臨時增加的項目，需要制定計劃或報告財務部審核。

（2）采購付款報銷方式不夠明確。酒店沒有明確額度內的報銷方式，自由性較大。建議酒店采購員采購的大宗物資的付款要經財務總監審核，經確認批準后方可付款；支票結帳一般由出納根據采購員提供的準確數字或單據填制支票，若由采購員領空白支票與對方結帳，金額必須限制在一定的范圍內；按酒店財務制度，規定額度內的付款可以采用現金，超過的使用支票或委托銀行付款結款；超過額度要求付現金者，必須經財務部經理或財務總監審查批準后方可付款，但現金必須在一定的范圍內。

（3）資產報損控制不夠嚴格，對員工無懲罰激勵機制。酒店對低值易耗等物品的報損控制不夠嚴格，沒有明確正常的報損率以及相關的懲罰激勵機制。建議明確建立相關的報損率以及相關的懲罰激勵機制，以此來鼓勵員工降低物品的損耗率，提高工作積極性。

（二）建立健全有效的風險評估體系

酒店應當依據公司設定的具體控制目標，進行全面、系統、不間斷的收集相關有效信息，結合酒店的具體經營情況進行風險評估，從而實現有效控制。員工缺乏風險應對能力，對應對風險的策略了解的不夠全面。針對發現的問題，提出以下優化建議：

1、設定控制目標

酒店內控控制目標的設定是酒店進行基于風險評估的內部控制運作的前提。酒店內控目標既包含長期戰略發展目標，同時也包含酒店近期計劃的短期具體目標。目標設定應遵循實事求是和目標指導實踐的原則，指定的控制目標要實事求是，切實可行，與酒店的發展規劃保持高度一致。需要指定詳細的具體目標，指導酒店內部業務活動和協調各個職能部門活動。

2、酒店的風險識別

造成酒店經營風險的因素來自很多方面，總體而言可以分為兩類，即內部風險和外部風險。酒店內員工現階段對于外部風險中的政治與經濟因素了解較少，對店內的內部風險的財務狀況因素及內部員工流動性風險認識存在不足，酒店需要建立相關培訓體系，管理人員應加強對各個業務部門員工的培訓。只有對風險因素有明確的認識和理解，才能有效的進行內控體系風險的分析并制定相對應的方法。

3、酒店風險應對

酒店風險評估是為了最終的風險應對，酒店在對自身進行充分的風險分析基礎上，結合自身的發展階段和內外部環境變化，繼續搜集分析風險變化信息，從而適時調整應對風險的策略。對員工進行風險應對相關培訓，讓其了解主要的風險應對策略包含規避風險、降低風險、承擔風險、轉移風險。

（三）完善信息溝通系統

酒店的運轉基于內部信息及外部信息的取得、分析及使用。通暢有效的信息溝通系統是酒店高效運營的重要基礎。筆者對酒店信息溝通系統的調查分析中發現如下問題：酒店各部門之間合作有待加強、各個系統協同化不夠好、餐飲部對信息收集能力較弱、員工對高質量信息理解不全面。針對發現的問題，提出以下優化建議：

實現信息系統的高效運行主要依托于建立協同化的酒店信息系統，主要由會計信息系統、客房管理系統、餐飲管理系統、購和倉儲系統及人力資源管理系統組成，各個系統協同工作，無縫銜接。會計信息系統。會計信息系統需要及時提供符合會計電算化要求的會計信息，并且根據酒店相應的規章制度完善系統的各個分模塊，與此同時，酒店應合理安排不相容工作崗位的設置。客房管理系統。建立并完善智能化的客房服務管理系統，從而保障酒店提供服務的智能化及高效。

餐飲管理系統。用計算機系統為顧客點餐提供自動服務，從而完成點菜、送單及收款服務。此系統要與采購銷售系統相結合，無縫銜接，發揮其內在分析功能，從而協調采購與銷售活動，并結合成本效益最大化原則。同時鑒于調查問卷中發現餐飲部對于信息收集能力很差，餐飲部門的員工在為客戶服務時，盡可能多的了解顧客的信息，提高服務質量，在酒店餐飲搞活動時如團購等通知顧客，盡量爭取回頭客數量的增加。

人力資源管理系統。基于問卷調查的結果，了解到酒店各個部門已經建立了相對完善的信息系統，對于信息系統設計合理，其信息流暢性及保密性均表現良好，但員工對于信息系統架構的了解只在初步階段，需要進行進一步加強。同時各個系統的協同化不夠好，部門之間的合作有待加強，單一系統的強大無法彌補系統協作上的不暢和失誤，這是提高酒店管理效率的關鍵因素之一。對于信息系統的員工培訓對于系統高效運行至關重要，酒店應該定期加強對此系統的應用培訓，可不定期引進或咨詢外部相關領域專家進行相關培訓。

（四）規范并完善酒店的控制活動

筆者對酒店控制活動的調查分析中發現如下問題：酒店的職務分離控制做的不夠完善、授權責任不清。針對發現的問題，提出以下優化建議：職務分離控制，授權批準控制及會計系統控制。完善健全的會計系統控制是內部控制體系建立及實施的重要組成部分。

1、增加夜審崗

由于夜審很難招到人，所以財務部一直沒有設置該崗位。夜審和日審是酒店稽查體系的兩個樞紐，只有建立完整的稽查系統才能有效的掌控整個酒店的經營，雖然目前采取由前臺收銀行使夜間稽核的職能，但實踐中前臺收銀只是完成了過賬職能，并沒有履行起稽核職能，夜審工作流于形式，這就難免產生漏洞。建議加強夜審崗的招聘工作，在招到合適的人員之前可以采取由日審人員進行突擊夜審的辦法來加強夜間稽核工作。

2、增加資產管理崗

由于除存貨外，大部分實物資產為業主所有，在核算時也未記入損益，所以在資產管理上除專人管理存貨外，其它資產的管理相對比較薄弱，如果這些資產管理不善的話，會大大增加酒店的費用支出，影響當期損益。建議設置專門的資產管理崗來管理酒店的資產。

3、制定崗位說明書

目前財務崗位的工作職責主要還是依賴相關人員的經驗，并沒有形成具有指導意義的文字說明。建議制定包含崗位基本情況、任職條件、工作職責、工作流程等具有現實指導意義的崗位說明書。

三、主要結論

本項目以內部控制理論為基礎，以酒店為調研對象，采用了實地調查、深度訪談等方法，對酒店的經營狀況和內控現狀進行了解，經過對數據的分析，了解酒店內控體系的缺陷及問題。根據內部控制的相關理論，針對發現的實際問題，對酒店內控體系提出相應的優化完善建議。酒店主要問題表現在員工素質考察制度不完善、人力資源成本控制較差、對于企業文化認同感有待加強、風險分析能力有待提高、風險應對策略單一、控制活動職務分離建設較差、內部監督體系尚須完善等等。筆者根據上述問題提供優化內部控制體系思路：改善內部控制環境，優化人力資源系統并建立相應員工培訓教育制度，尤其是對風險應對的培訓；建立高效信息系統；完善監督體系，制度嚴格的監督制度及監管流程；明晰酒店各部分控制活動、職務分離并建立嚴格預算。通過對酒店的內部控制體系提出優化建議及方案，以期為我國本土星級酒店企業的完善和發展提供借鑒。

參考文獻：

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中圖分類號：F23文獻標識碼：A

目前，全球經濟已渡過金融危機的恐慌期而進入“后金融危機時代”。財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。對中小企業的管理者而言，把握后金融危機時代的經濟特征，重新審視企業的財務風險管理能力和改進空間，才能更好地迎接新時代所帶來的機遇與挑戰。

一、后金融危機時代的經濟特征

1、經濟全球化進程加速。金融危機之后，貨幣戰爭、貿易戰爭不斷。資源的全球化爭奪、對匯率政策的相互指責、貿易壁壘的糾紛、產業資本的不斷遷移、投機資本的全球漂移，都在顯示著全球化進程的加速和程度的加深，國內政策對抗整個大趨勢的力度和作用在不斷降低。如何順應全球化大趨勢，擁有自己的核心競爭力，這些都是擺在各國政府和各個企業面前的課題。

2、產業發展節奏加快。互聯網的廣泛使用和通信方式的革新，使知識和信息正在以前所未有的速度在全世界傳遞、普及。一種產品被新產品替代的速度越來越快，一個企業、一個產業從萌芽、成長，至成熟、衰退的周期越來越短，全球化的市場經濟中，誰能夠形成以自主知識產權為核心的競爭優勢，誰就能生存得更好，生存得更久。

3、實體經濟生存更加困難。后金融危機時代對經濟前景的預期十分模糊，導致各類資本不愿意在周期較長的實體經濟領域投資，而更傾向于可以快進快出的虛擬經濟領域，或者進行某類資源產品的投資炒作，或者炒作某類資產，比如大蒜、紅豆、綠豆的炒作，房產的炒作等。資本流向虛擬經濟和資產、資源、特定產品炒作，相比之下，實體經濟反而缺乏資本支持，生存困難。

4、通貨膨脹預期日趨明顯。金融危機帶來的新一輪量化寬松政策預期，使得各國貨幣競相惡性貶值，全球通貨膨脹壓力持續上升，各國的通脹率普遍上揚，資產價格相繼推高，再度加劇了資產泡沫。為應對金融危機，我國也不得不采取擴張性的財政與貨幣政策，進入流通領域的貨幣數量巨大，造成流動性過剩。目前來看，全球通貨膨脹問題無法回避，未來壓力有增無減，這將是后金融危機時代全球面臨的重大問題。

二、后金融危機時代中小企業面臨的財務風險

1、籌資風險。籌資風險指的是由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。融資難、貸款難一直是制約我國中小企業發展的主要問題之一，后金融危機時代的通脹壓力，對中小企業來說無疑是雪上加霜，加大了其籌資風險。為應對通脹壓力、回收過剩流動性，2010年初以來，我國央行已經連續4次加息、10次提高存款準備金率。我國很多中小企業都是負債經營的，一方面加息后貸款利率的增長必然增加企業現有貸款的資金成本，從而抵減了預期收益；另一方面加息也加大了企業再融資的成本。而提高存款準備金率則凍結了銀行大量的資金，制約了銀行的放貸能力。在信貸資源稀缺的背景下，很多中小企業不得不走民間借貸的路子。民間借貸利率相對來講都非常高，這就造成中小企業融資成本一路水漲船高，財務風險加大。

2、投資風險。投資風險是指企業投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。對于投資風險，我們可以從資產的盈利能力來理解，如果企業投資不能帶來更多的收益，那么企業的總資產無疑是減少的，這就會給企業帶來投資風險。當前，很多中小企業為了追求市場占有率，盲目投入資金購買固定資產，擴大規模，開發新的生產線，從而給企業帶來投資風險。如，溫州知名餐飲連鎖企業波特曼因為盲目擴張，開了許多連鎖機構，因資金鏈跟不上而于2011年4月倒閉。還有不少中小企業干脆偏離主營業務，將資金投向不熟悉的領域，結果不僅使得大量資金被套牢，而且還使企業損失大量的潛在收益，大大增加了企業的投資風險。比如，浙江霸力集團因為南下廣西“開礦”，先后將數千萬元砸在了礦上，最終因資不抵債導致霸力集團老總外逃。

3、經營風險。經營風險又稱營業風險，是指在企業的生產經營過程中，供、產、銷各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值變動的風險。在后金融危機時代的通脹壓力下，由于原材料價格上漲、企業工人工資調高、銀行貸款利率提高等因素推高了中小企業的生產經營成本，給企業帶來經營風險，很多中小企業先后陷入經營困境。國家工信部的統計數據顯示，2011年前兩個月，規模以上中小企業虧損面達15.8%，同期增長0.3%，虧損額度增長率高達22.3%。而這僅僅是規模以上企業的經營狀況，工信部表示，規模以下的小企業，虧損情況可能更加嚴重。

4、管理風險。中小企業內部管理不善也會帶來財務風險。眾所周知，國內大部分中小企業的財務風險管理意識不足，財務管理機構設置不完善，權責分工不明確，檢查稽核制度不完整。企業內部材料、周轉料管理不到位，材料以領代銷或期末盤點不及時、不認真，責任不明確，導致成本上升，材料、周轉料丟失情況時有發生，二次購置成本增加，實物流轉不清晰增加了財務風險。再加上歷史遺留呆壞賬多，相關責任人不清，清理困難，應收賬款比例過大，資產質量不高，增加財務風險。這次起源于美國的金融危機對國內中小企業財務風險的管理工作提出了更高的要求。

三、后金融危機時代中小企業財務風險防范對策

1、強化內部監控制度，提高財務人員風險意識。中小企業要防范財務風險就必須強化企業內部監控制度建設，確保財務監控制度健全有效，筑起防范和化解財務風險的第一道防線。一方面企業要強化會計控制職能，即必須嚴格執行會計法律法規，真實的反映會計信息，保證會計核算的合法合規，避免由于財務數據失真而引發的財務風險；另一方面企業要加強內部審計工作，保證內審機構的獨立性，使其獨立于其他經營管理部門。對中小企業的會計核算和財務管理活動進行再監督，對其他的控制進行再控制。同時，企業要合理規劃每個部門的工作，明確各部門在企業財務管理中的地位、作用及職責，真正做到權責分明、各負其責。企業還要讓財務管理人員認識到財務風險的重要性，使財務管理人員明白，財務風險存在于財務管理工作的各個環節，并充分調動財務工作人員的工作積極性，使工作人員主動工作。

2、構建科學的財務決策機制，避免盲目投資。中小企業在進行投資決策時，要發揮民主，在認真調查和研究之后，運用系統的分析手段，運用科學的決策手段，使人的主觀意志和客觀達到統一。為了保證投資決策的正確性，企業應成立一個由專家、管理人員、技術人員和職工代表共同參加的決策機構，運用科學的決策方法，按照科學的決策程序來實施決策。企業可以通過收益法評估未來現金流，對未來收益情況進行合理預測。企業應運用投資組合理論，分散投資，使多項投資在時間、空間以及利潤上相互抵消降低非系統風險。企業還可以采用轉移風險法，遵循合理和公平公正的原則，選用保險轉移或者是非保險轉移。企業也可以采用回避法，在選擇財務管理方案的時候評價各種方案可能產生的風險，保證財務管理目標實現的前提下，選擇風險小的方案，達到規避風險的目的。

3、優化企業資本結構，避免盲目舉債擴張。預防財務風險的一個關鍵方式就是優化企業的資本結構，一般可以通過調整負債與權益資本的比例，使之有利于資本收益率的提高，保證企業健康發展。同時，中小企業要預防財務風險，在發展的過程中不要跑得太快，企業的經營行為要以穩健為第一原則。在后金融危機時代，我國經濟復蘇還存在很多不確定性因素，中小企業應謹慎擴張，對變現速度較慢的固定資產（如土地、建筑）的投資更應謹慎。特別是不要進行力不從心的舉債擴張，因為高負債極有可能帶來管理效率的流失和利潤率的下降。從理論上講，企業資產負債率一般在50%以下為宜。同時，優化企業資本結構，企業還要考慮短期負債與長期負債匹配的問題，并合理運用銀行借款、債券和商業信用等不同的籌資方式，從不同來源取得資金，以規避相應的財務風險，使得債務在企業中發揮最大的效用。

4、建立風險預警機制，加強財務風險分析和預測。財務風險預警機制是一種成本低廉的診斷工具，它通過財務風險指標體系來預知財務風險，分析企業的實際財務運行數據，及時向管理層匯報相關的風險，以便做出預防風險的決策。在后金融危機時代，廣大中小企業企業要注重發揮企業財務信息的預警作用，建立和運用財務風險預警機制。建立財務風險預警機制時，要靈活選擇合適的財務指標和非財務指標：既要有反映國家行業等狀況的宏觀指標如GDP，也要有針對企業特點的微觀經濟指標如現金流量指標；既要有準確的定量指標，也要有客觀的定性指標。運用財務風險預警機制時，發現重大經營風險或財務風險，要及時調整經營策略。總之，企業要合理運用財務風險分析和預測方法，提高企業財務管理水平，提升企業的戰略決策能力。

（作者單位：河南南陽油田通信公司）

主要參考文獻：

[1]夏芬娟.3家溫州中小企接連倒閉引出一串思考[N].民營經濟報，2011.4.28.

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旅游企業經營領域涉及較為廣泛，以游覽、娛樂、住宿、購物、餐飲為經營主線，其財務管理特點基于旅游產品特點。就旅游企業來說，產品生產大多在服務上，其產品特性完全是服務性產品特點，如生產銷售同時發生、不可儲存性等，財務管理的重要性顯而易見。近年來，隨著競爭的激烈化，旅游企業面臨的風險因子越來越多，這就需要企業處理好投資、融資、籌資及日常的財務工作，盡可能降低財務風險，保障內部組織的穩定運營，為企業競爭提供必要基礎。旅游企業的財務風險，總的來說包括內部風險及外部風險兩類，內部風險主要指內部管理失調引發的風險，包括投資、籌資、決策等方面。外部風險主要指經濟、政策、文化環境的變動。這些風險因子都會對旅游企業的收益造成影響，對旅游業長期發展不利，因此，旅游企業必須熟練掌握財務風險分析及管理工具，強化財務風險防控能力。

二、旅游企業財務風險成因及分類

針對旅游企業，財務風險可分為可控風險與不可控風險兩類。其中，不可控風險不受企業自主意志影響，被動性強，是所有企業都會面臨的風險，來自宏觀條件，如國家產業政策、企業主營業務區域狀況等。可控風險主要包括籌資、投資、資金回籠及收益分配四方面，可通過自主決策避免或解決。

（一）不可控風險不可控風險主要是旅游企業外部經營環境的變化。以5.12地震為例，由于民眾對地區災害性時間的擔憂，游客多數會選擇其他地區旅行，直接減少了四川地區的旅游業務流量，若企業以此地區為主營，由于企業資金長期占用于收益小地區，這些地方的旅游企業經營風險就會極高。此外，國家政策上，由于產業結構調整，旅游企業可能會被迫出現轉產或經營調整，不同性質的旅游企業受到的影響也會不同。

（二）可控風險可控風險是企業內部經營風險。一般的，旅游企業可控風險主要表現為償債能力不足、現金流量呈現負數、依賴短期借款引起的資金周轉不靈等。這類風險的成因往往來自企業內部，如決策失誤、資產負債評估能力不足、競爭過強、財務控制能力不足等。以財務控制為例，旅游企業財務控制難度遠遠高于工商業企業，一方面，企業應收賬款控制難度大，流動資產占用高，另一方面，應收賬款存在虛增企業利潤，企業難以把握自身實際財務狀況，直接為企業帶來財務風險。

三、旅游企業財務風險控制措施

旅游企業財務管理問題主要表現為財務風險意識不足、人力成本及宣傳成本支出占比過大、資金管理效能不佳、投融資風險度量不足、內部控制不到位、精細化管理程度不高等。從普遍性入手，本文總結旅游企業財務風險控制措施如下：

（一）強化業務流程控制要實現高效的財務風險防控，旅游企業必須強化業務流程控制，強化財務管理剛性。首先，在旅游項目開展過程中，企業將所有業務納入合同化管理中，避免由于客戶要求、費用、行程上引發的不穩定因素。第二，在提供旅游產品時，旅游企業要嚴格按照旅游合同辦事，按照合同內容，依據景區計費標準行事，制定嚴密的計調單，若要開辟新路線，則需進行專項調查之后確定。第三，要按計調單編制及不相容崗位分離原則，合理劃分行程中團隊成員職責，形成相互制約機制，避免超預算、資金結算錯誤等風險。第四，旅游行程責任分配前置。要在出行前將計調單、安排、服務標準等要求事項部署下來，以便實現行程中費用控制。因此，計調單剛性必須足夠，要嚴格按照計價單控制成本，嚴格審查，該報銷盡快報銷，不該報銷堅決不報。

（二）強化財務控制首先，旅游企業應完善內部各項財務工作細則，按現有會計準則、會計法等相關法律，結合行業特點及企業特點制定本企業財務會計明細操作規范，強化風險監控。第二，要注重會計工作的實際執行，強化經濟活動的系統記錄與分析，使企業內部資產及財務狀況得以正確反映。第三，要強化資金和費用管理，提高預算科學性，要嚴格按照旅游主線及行程開展預算，避免預算超支及預算不足。

（三）強化內部風險防控機制建設首先，風險評估指標設置應以企業資產負債率為基礎，當資產負債介于40%~60%時，企業資金配置最為合理，低于40%資金充裕且可能發生限制，高于60%企業資金緊張，負債較高，應啟用財務預警，控制負債增加及比例。此外，流動比率也應作為風險指標的組成，應將流動比率控制在1.5倍，避免企業資金鏈風險。其次，在風險防控設置上，旅游企業應當首先強化員工及部門財務風險意識，在規范財務基礎工作的同時不斷強化制度性建設，在大財務管理架構上，計調單、會計核算憑證等進行標準規范，對收支預算、資金回款等項設置專用管理辦法。最后，旅游企業可引進外部監察機構，利用抽查、倒查機制對財務風險進行評判，提高管理接入的及時性，避免事后控制。

（四）強化財務隊伍建設團隊凝聚力上，應當營造以人為本的團隊氛圍，為財務人員樹立信心，提高凝聚力；在崗位設置上，應實行輪崗，提升財務人員的綜合素質，避免長期任職出現的崗位漏洞；培訓機制上，可采取持續教育與專項教育結合的方式，一方面在企業內宣傳財務風險知識，聯合專業機構制定培訓計劃，營造風險防控氛圍，另一方面可開展主題明確、重點明晰的財務風險防控教育活動，如競賽、案例交換等，提升財務隊伍素質，避免因人員疏忽導致的財務風險。

（五）提升信息化管理水平旅游企業信息化系統的建設是一項龐大的工程，主要包括信息咨詢、電子政務、旅游電商三大系統。策略上，旅游企業應當從強化旅游信息服務體系建設、強化信息化發展環境建設、完善安全保障體系三方面入手。實際操作上，一方面，政府應為企業構建信息技術宏觀條件，為企業提供政策支持。另一方面，企業要強化門戶網站建設，如提高網站信息詳盡程度、組建論壇、構建客戶交流機制、同行聯合網上宣傳等；優化電商模式，如構建個性化網絡平臺、開展虛擬旅游經營等；大力開展網絡營銷，如交換友鏈、Email推廣、自媒體推廣、競價排名推廣等。第三，要強化多方合作，如旅游相關部門協作、銀行網上協作、網絡公司協作等。第四，可開展CRM客戶關系管理，提高客戶滿意度，實現客戶回流。第五，強化系列服務。第六，加大員工專業培訓，如導游技能、財務技能等。

篇（4）

近些年，國際上一批大型集團出現了財務危機，特別是美國安然公司（Enron）超過12億美元的假賬（2001.11）、美國世界通信（Worldcom）一年中虛增38億美元收入和16億美元利潤（2002.06）、意大利帕瑪拉特（Parmalat）近40億歐元的財務黑洞（2003.12）、美國雷曼兄弟（lehman）的破產（2008.9）等令人觸目驚心。我國國有企業資產負債率仍然較高，據國資委公布，2007年平均為57.6%；民營企業短命現象仍然較多，據資料顯示，我國民營企業平均壽命不到10年，一些名聲顯赫的企業，如巨人集團、三株實業、德隆集團、格林科爾等都似曇花一現，還有較多的則負重運行，艱難堅持。究其原因較多，但無一例外的是企業缺乏科學有效的財務風險管理機制。這同樣也為我國星級賓館加強財務風險管理提供了有力的警示。毫無疑問，正確分析星級賓館財務風險的類型及成因，建立有效的財務風險管理機制，不僅是防范財務風險減少經濟損失的需要，也是落實科學發展觀，實現星級賓館可持續發展的需要。

一、星級賓館財務風險的內涵與特性

1、內涵

對財務風險，學者們的認識可歸納成三類：一是“危害損失觀”，認為財務風險是未來可能發生的危害和損失；二是“收益差異觀”，認為財務風險是未來實際收益與預期收益之間的差異；三是“不確定性觀”，認為財務風險是未來經營的不確定性因素。經過綜合對比分析，本文將星級賓館財務風險定義為：星級賓館在運營過程中因資金運動受難以預測的不確定因素影響，而出現與初衷利益相悖的潛在損失。它反映了星級賓館財務風險的三層管理屬性：一是由資金運動而引起的風險；二是風險的貨幣化表現；三是受不確定因素影響而形成的財務收益偏離預期收益的潛在損失。

2、特性

星級賓館財務風險源于諸多不確定因素，即來自經營環境。星級賓館經營環境既包括外部環境因素，又包括內部管理因素。內、外因素的變化都會產生或改變星級賓館的各類風險。各類風險最終表現為財務風險。星級賓館財務風險既反映了各類風險的一般規律性，又蘊涵著自己的特性。

（1）客觀性。凡是有經濟運營和財務活動，必有兩種可能的結果，即實現預期目標和偏離預期目標，因此，財務風險是客觀存在的。星級賓館作為自主經營、自負盈虧、自擔風險的經濟實體，其財務狀況失衡、投資失控、債務包袱過重、資金運作困難是屢見不鮮的，出現“資不抵債”的現象也是常有的。

（2）隨機性。由于影響星級賓館財務活動的因素是復雜的、多變的，既有國家政治經濟環境變化、國家和地區性經濟政策調整、金融市場波動、科學技術進步、競爭對手成長、客戶的誠信缺失等的影響，又有星級賓館內控制度、人員素質、管理水平等的影響，因此，事先對星級賓館財務活動的最終結果難以準確把握，也即星級賓館財務風險的大小事先難以準確預測。

（3）相關性。財務風險的大小與風險收益的高低之間具有正相關性。因此一些人把“承擔的財務風險越大，風險收益也必然越高”作為星級賓館大量負債和債權拖欠的理論依據。然而，這一觀點的前提是負債和債權拖欠必須在其承受能力的限度之內。

（4）異同性。影響財務風險的各種因素對財務活動目標的影響程度是不同的。對影響較小的財務風險，可不予考慮；對影響較大的財務風險要重點控制。

二、星級賓館財務風險的構成要素

從星級賓館財務活動與財務管理的實際來看，星級賓館財務風險的構成要素主要有四個方面。

1、籌資風險

由于星級賓館的籌資渠道主要有兩類：一是借入的資金，如銀行借款、債券等；二是所有者的投資，如股票上市、投資公司投入、內部職工參股等，因此籌資風險是指由于負債籌資使星級賓館出現籌資來源的不確定性和不良財務后果的可能性。籌資風險產生的原因主要有兩個方面：一是與宏觀環境因素變動有關，如資金供求、利率、匯率變化可能加大籌資成本，重大政策和法律法規的變化會影響籌資規模和籌資方式等；二是與星級賓館自身管理經營不善、理財決策失誤有關。目前，我國的星級賓館既有收支性風險，也有現金性風險。收支性風險主要是源于經營不善，具體表現為：內部管理水平低、市場競爭能力弱、經營虧損重等。現金性風險主要源于理財不當，資本結構不合理，具體表現為：籌資成本費用過大；負債比例高，許多星級賓館超過40%；籌資渠道單一，過分依賴銀行貸款，資金結構、期限結構和債務規模不合理等。籌資風險的影響期較長。

2、營運風險

營運風險是指星級賓館在其經營過程中由于運作管理不善而造成的財務狀況失衡。其負面影響比較明顯。我國星級賓館的營運風險主要來源于兩個方面：一是內部經營管理風險。星級賓館具有經營范圍廣、營業項目多、提品的時間性和季節性強的特點，而我國大多數星級賓館的專業人才少、管理水平低，競爭能力弱，再加上債務負擔重，經營風險大。二是應收賬款風險。從本質看，應收賬款是星級賓館流動資金的投放，其風險主要是收回時間及金額不確定所導致的現金流量風險。應收賬款的拖欠會嚴重影響星級賓館的獲現能力和收益質量。應收賬款風險的產生與信用政策和信用環境有關。目前，由于競爭的壓力，我國星級賓館的業務銷售中賒銷比重大，而不合理的信用政策常使星級賓館對應收賬款缺乏應有的控制和管理，造成追討欠款工作困難重重。宏觀上，我國信用環境差，缺乏社會化的信用中介服務機構，信用風險大，再加上落后的結算方式，使得與客戶、供應商之間拖欠賬款問題日益突出，嚴重影響星級賓館的實際收益。

3、投資風險

投資風險是指星級賓館投資一定業務后，由于投資環境和市場需求的變化，而使實際投資利潤率低于預計利潤率的可能性。從星級賓館外部環境來分析，投資風險主要源于國家信貸規模、利率、匯率和通脹水平變化的影響。另外，經濟的波動、疫情的擴散、恐怖活動也會引起消費需求和購買力的變化，從而給星級賓館收益帶來不確定性。從星級賓館內部環境來分析，投資風險主要源于信息不對稱和經營效率低下。星級賓館固定資產投資標準高，資金占用量大，回收期長，設備更新快，經濟效益的季節性和波動性強，投資的風險性不言而喻。而我國的星級賓館，一方面由于在投資決策過程中缺乏全面、準確的決策信息，造成市場預期不正確，導致投資不能獲得預期的收益；另一方面由于缺乏回避風險和控制風險的能力，也導致實際投資收益與預期收益相差甚遠。

4、分配風險

分配風險是指由于收益分配不當而可能給星級賓館今后的理財和經營活動帶來的不利影響[3]。這種風險來源于兩個方面：一是收益確認不當的風險。由于會計方法的不當，虛增當期利潤，導致提前納稅，大量資金提前流出星級賓館而引起財務風險；或者虛減當期利潤，影響星級賓館的社會聲譽和公共形象。二是對投資者分配收益的形式、時間和金額把握不當的風險。對星級賓館而言，如果過多的以貨幣資金的形式對外分配收益，會大大降低自身的償債能力；但如果賓館投資者得不到一定的投資回報，就會挫傷他們的積極性，降低自身信譽。因此，星級賓館無論是否進行收益分配，也不論在什么時間、以什么方式進行，都可能產生一定的風險。

三、星級賓館財務風險的管理機制

星級賓館財務風險管理的目的在于運用風險管理的基本理論和方法，權衡風險與收益的利弊，作出在期望收益下風險最低或風險一定下收益最大的決策。因此，應該建立科學的管理機制。

1、科學決策機制

要進一步深化星級賓館的管理改革，建立現代企業制度，明晰產權，建立和完善法人治理結構。推行科學的決策規則、決策程序和管理制度。實行集中領導、分級歸口管理的財務決策與實施制度。明確財務決策的責任者，建立健全必要的原始記錄，推行定額管理制度，加強計量工作，理順內部財務關系，做到責、權、利相統一，加強對財務活動各環節風險的防范，減少人為因素帶來的財務風險。同時，建立財務風險監管機構，從組織上保證科學決策和風險管理的順利進行。可設立風險經理一職，或由財務總監兼任。財務風險監管機構的主要任務是負責對星級賓館風險管理的整個過程實施有效的監督和控制；合理運用風險管理技術，促使風險管理制度化；認真分析理財環境及其變化情況，適時調整財務管理方法。

2、風險預警機制

要建立星級賓館的財務風險預警系統，監測外部環境和內部運營動態，進行財務風險的識別、監測、評價和預測。財務風險預警系統可分為內部報告子系統、市場信息子系統、風險分析子系統和風險預警子系統。前三個系統主要側重于有關信息的收集、加工和分析；預警子系統則通過建立預警模型，觀測各項財務指標的變化情況，對未來可能發生的風險類型及其危害程度作出評價、預測，并在必要時發出警報。財務風險預警系統正是通過這種不間斷的跟蹤監測，保證星級賓館隨時了解和掌握自己的財務風險情況。為了最大程度的防范財務風險，實現信息資源的共享，星級賓館內部的財務風險預警系統在運行過程中，要保持與行業預警信息系統的協調和溝通。

3、風險控制機制

要建立星級賓館的財務風險控制機制，分設財務管理中心、會計核算中心，各司其職，加強授權批準、會計監督和內部審計。在財務風險分析的基礎上，針對星級賓館存在的各種風險因素，采取控制技術，減少或消除風險損失。具體的控制和處理財務風險的路徑和方法主要有以下三種。

（1）回避。即設法避免損失發生的可能性，從根本上遠離財務風險源，從而消除財務風險損失。星級賓館在選擇理財方案時，應綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的前提下，選擇財務風險最小的方案，以達到回避財務風險的目的。

（2）轉移。即以某種方式將所面臨的某些財務風險轉移給他方。比如以購買保險將財務風險轉由保險公司承擔；通過契約的形式將財務風險損失轉移給他人；通過各種形式的經濟聯合將財務風險橫向轉移。通過這些方式可以大大降低星級賓館的財務風險。

（3）分散。即通過賓館之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散投資風險。同時星級賓館還可以通過改變資金結構、負債期限等以達到降低債務風險的目的。

4、風險化解機制

要建立星級賓館的財務風險化解機制。目前，我國賓館業由于賒銷業務而產生的信用風險巨大。為了防范信用風險，星級賓館可根據自己的實際經營情況和客戶的不同信譽情況制定正確的信用策略，加強信貸管理。具體做法有：

（1）切實做好賒銷對象的資信調查。針對關系客戶單位和個人，以及會議、旅游團隊、旅游人的不同信用情況，制訂合理的賒銷方針，實行分級管理，建立科學的賒銷審批制度，將風險控制在合理的限度內。

（2）著力加強應收賬款的單個客戶管理和總額管理。星級賓館對與自己有經常業務往來的客戶應進行單獨管理，通過付款記錄、賬齡分析表及平均收款期判斷個別賬戶是否存在賬款拖欠問題。信用管理人員應定期計算應收賬款周轉率，編制賬齡分析表，按賬齡分類估計潛在的風險損失，以便正確估量應收賬款價值，并相應地調整信用策略。

（3）嚴格推行銷售回款責任制。根據客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式和結算方式；制定合理的收賬制度，對應收賬目實行嚴格的監控，及時催收貨款，并把回款情況與相關責任人的經濟收入掛鉤，從而把應收賬款風險降至最低限度。

5、風險抵抗機制

要建立星級賓館的財務風險抵抗機制，根據國家財務會計制度規定，按照穩健性原則，在賓館內部建立風險基金和積累分配制度，及時足額增補自有資金，如建立償債基金、壞賬準備金、短期投資跌價準備、長期投資減值準備等，以預防財務風險損失。設立風險基金既可以減少危機發生時政府的財政負擔，又可以使星級賓館增強對財務風險的抵抗力。一旦其發生經營危機和財務危機，能夠啟用風險基金，幫助其渡過難關。

6、激勵約束機制

要建立星級賓館的財務風險激勵約束機制，通過進一步深化人事和分配制度改革，嚴格控制成本，著力提高效益，以提升星級賓館的競爭力。星級賓館的收入具有時間性和季節性的特點，即在一定的時間內收入是有極限的。因此，在實際運營中，應該推行“精干、高效、滿負荷”的原則，實行嚴格的定編、定崗、定員，規范的崗位培訓，有效的獎勤罰懶。應該建立“年薪制”和“股票期權獎勵”的制度，給高管人員、關鍵崗位人員帶上“金手銬”，以實行有效地激勵和約束，調動他們的積極性和創造性，也防止他們的不當流失。應運用預算控制、制度控制、標準成本控制和主要消耗指標控制的方法，嚴格各項成本費用開支。加強對客房、娛樂等物料用品的管理，可分別按住客率、消費人數等參數，實行標準化定額配發；加強餐飲成本的核算，建立內部轉賬制度，編制餐飲成本日報表；建立物資采購和審批制度，以經營收支、物資儲備情況確定采購量，嚴格控制庫存量；完善財務制度，壓縮管理費用，控制營業費用，減少財務費用。

（注：本文為徐州師范大學科研基金項目，項目編號：07XWB37。）

【參考文獻】

[1] Anna Nagurney：Financial networks with intermedia -tion： Risk management with variable weights[J].European Journal of Operational Research，2006（1）.

[2] Finke M S，Huston S J：The brighter side of financial risk：financial risk tolerance and wealth[J].Journal of Fimily and Economic Issues，2003（3）.

篇（5）

一、投資前的市場分析

開封市位于黃河沿岸豫東平原，是國家首批歷史文化名城和七朝古都，是河南省中原城市群和“沿黃三點一線”線路黃金旅游三大中心之一。全市總面積6261平米，人口487萬。作為重要交通要道，開封市區位優勢明顯，市內隴海鐵路東西貫穿，京珠、連霍、日南、阿深四條干線高速交匯，交通十分便捷。隨著近幾年開封經濟的快速發展，特別是鄭汴一體化進程的加快，開封在河南省的區位優勢日益凸顯，經濟形勢全面振興且呈跳躍上升態勢。作為文化古城、全國旅游名城，開封的眾多旅游景區的經濟效應日益凸顯其張力，在此基礎上充分帶動和發展了其他服務行業，尤其是酒店餐飲業的快速發展。

二、宏觀環境分析

（一）政治方面。近年來，開封市在歷史文化名城、旅游名城的城市特色上，致力于發展旅游事業，重修和新建了許多歷史人文景觀。開封市花會自1983年以來已連續舉辦了28屆，已成為河南省的重要節會和擴大交易的平臺。另外中國翰園碑林祭祖廟會一年一次，歷時1個多月，其中2009年超過40萬人逛廟會，廟會期間，游人如織。

（二）經濟方面。改革開放以來，開封經濟和社會事業發展迅猛，城市建設、工業、農業、交通、通訊、商業、旅游業均取得了顯著的成就。特別是2009年，全市生產總值完成777.1億元，增長12.6%，比2008年高1.6個百分點。其中，第三產業增加值為256.3億元，增長17.1%，增幅居全省第一位；住宿餐飲業零售額56.98億元，增長20.6%；其他經濟零售額4.95億元，增長13.3%。

（三）技術方面。對于酒店行業，技術因素對其的影響較小，最主要的是酒店管理方面的專業人才的培養和利用顯得較為重要。餐飲行業專業人才奇缺在國際上已是一個不爭的事實，幸好的是開封目前的高校有河南大學、開封大學、黃河水院等，均設置有旅游酒店管理專業，有的學校開設了相關課程，并且也培養除了一大批酒店行業的優秀管理人才，使得開封餐飲行業人才匱乏的局面得到一定的緩解。

（四）其他方面。近幾年來，國內旅游發展非常火爆，對于開封來說，更是有了質的飛躍。2009年，開封市旅游接待中外游客3077.2萬人次，同比增長22.4%，旅游綜合收入達到108.1億元，同比增長29.6%，直接帶動從業人員4萬人。

三、項目定位分析

（一）優勢分析。酒店地處開封市北部，依托黃河水院，緊臨河南大學新校區，東靠開封大學新校區和開封市教育學院新址，人流量大，消費需求旺盛。同時，這些學校都設置有酒店管理專業，人才引進較為方便。該地塊屬于開封市西開發區，是開封市未來的經濟增長極。附近有大型企業、部隊、商鋪、金明區政府等，市場前景較好。酒店緊鄰萬歲山森林公園，是城西開發區到萬歲山森林公園此的必經之地，接近消費市場，同時該地段目前還沒有一家規模型酒店。

（二）機會分析。東京大道兩旁成片開發，將進一步完善沿岸的基礎設施建設，未來交通更便捷，這必將帶動商務、旅游的全面發展，從而促進客源的增長。該區域經濟型酒店偏少，該項目正好處于諸多高校學府之中，交通要道交匯處，未來將是區域市場消費與供給的主要矛盾點之一，這也是本項目進入的最佳時機。附近幾大高校的快速建設將，帶來更多的發展機遇，其帶動效應明顯，市場潛力巨大。

（三）項目定位。該酒店地處高校學府之中，人文氛圍濃厚，附近校園環境優雅，設施完善。所以項目在建設時，景觀設計強調使之與周圍的建筑景觀、綠色景觀融合在一起，防止噪音、空氣污染，將開封市獨特的文化、藝術品味展現出來，使酒店不只是過夜和休憩之處，更是滌蕩心靈，享受旅游休閑氛圍的場所。

四、項目投資風險分析及對策

篇（6）

一、基于“營改增”稅制下的企業稅務風險分析

（一）進項稅抵扣存在稅務風險

有的企業在舊稅制、新稅制的過渡期，為了提高增值稅可抵扣的進項稅額，通常會從一般納稅人采購的不具有實際經濟業務的餐飲發票等和企業經濟無關的增值稅發票中，或者修改增值稅進項稅發票的產品類型來抵扣進項稅，上述行為全部與我國法律法規相違背，一經查處，企業將面臨罰款、補繳稅款甚至刑事責任等重大風險，對企業的聲譽、品牌、信用記錄都將造成負面影響，企業未來的運營必將重重阻礙。有的企業為了逃避納稅不擇手段，以獎勵、投資、福利等方式發放的商品沒有做出納稅申報，無形中埋下了嚴重的稅務風險。

（二）新舊稅制過渡期間存在的稅務風險

1.新舊稅制相互沖突：有的企業沒有全面理解“營改增”稅制的具體內容，在執行過程中沒有申報增值稅的涉稅項目，應納稅項目的申報有遺漏，企業將會承擔偷稅漏稅的相關責任。2.增值稅專用發票的管理：舊稅制實行期間，企業采購辦公用品、固定資產等發票沒有抵扣優惠權，新稅制剛開始實施時，企業領導對新稅制的重視程度不足，沒有規范管理增值稅發票，以至于企業因為丟失發票、抵扣期限過期等問題，無法享有增值稅進項稅的抵扣權利，還有的企業因抵扣發票的不規范將面臨行政處罰。

（三）財務人員誤解新稅制帶來稅務風險

1.有的企業財務部門沒有深入解讀新稅制內容，經常把對外投資的產品或者從企業內部領取的用于獎勵的商品當成經營活動，沒有申報增值稅或者未繳納足夠的增值稅，最終不得不接受稅務機關的處罰；2.新稅制還處于過渡階段，還有制度需要進一步改革，盡管各地方的稅務部門都采取了一系列措施來幫助企業了解“營改增”制度，比如政策答疑、加大宣傳力度、對財務人員進行培訓等，但因為很多財務人員自身缺乏專業知識，而且有的稅收優惠政策在實際操作中彈性較大，財務人員在確定優惠政策時人為地判斷錯誤，不僅失去了享受稅收優惠的待遇，而且還要接受行政處罰。

（四）稅收申報時間的選擇不當帶來稅務風險

納稅時間過于提前：對某些服務行業而言，新稅制的實行會提高稅率，比如舊稅制下服務行業的稅率為5%，新稅制下稅率為6%，有的企業為了緩解稅務負擔，在新舊稅制過渡的交界點采用舊稅率來明確收入，這樣一來會出現兩種結果：一是不違反稅收法律，企業確認的收入與《增值稅暫行條例》、《企業會計準則》等規定的確認時間相符，企業就可以享受舊稅制下的低稅率，但這也會給企業的運營資金造成壓力；二是違反稅收法律，那么企業將會接受繳納罰金、補繳稅款等處罰。

二、新稅制下企業稅務風險的防范措施

（一）啟用稅務風險預警措施

1.財務部門提出稅收規劃方案后企業應反復論證，建議請稅務事務所或者會計師事務所從專業角度來評估稅收方案，尋求沒有風險、稅負較低的兩全其美之法；2.企業派專人收集、整理、分析國家出臺的稅收政策，保證涉稅行為合法的同時又能盡量享受到優惠政策，在合法的基礎上降低稅負，全面解析財務部門總結的稅務風險并制定應對策略。

（二）加強新舊稅制的銜接

1.領導者在企業內部對員工反復強調新稅制的重要性，通知各部門提前做好新舊稅制的銜接工作；2.在采購固定資產時，需獲得對方開出的增值稅專用發票，仔細審核采購抵稅產品的所得發票，保證發票的規范性與合法性；3.加強財務部門的培訓力度，保證財務人員能夠正確理解、熟練運用新稅制為企業降低稅負；4.規范管理增值稅發票的申報，詳細記錄涉及增值稅發票的活動，如領用、退票等；正確使用新舊稅制下的會計科目，把當月收入與稅率相乘后獲得營業額稅。

（三）提高企業財務人員業務能力，強化增值稅納稅管理

1.加強“營改增”政策學習。地方稅務機關應積極組織轄區企業財務人員對新稅制政策進行學習，同時，企業應鼓勵財務人員主動、自覺學習新稅法，以提高對“營改增”政策理解能力，降低企業實際稅負。2.新老稅制下會計科目使用。營業稅體制 下，企業只需按照月收入乘以稅率計算應繳納營業稅額，而“營改增”政策下，企業還需在“應交稅費”科目下設置二、三級子科目，用于核算取得的應抵扣未抵扣增值稅及當期應繳未繳增值稅額，在財務核算方面較之前更加復雜。3.加強增值稅發票管理及規范申報過程。企業應指派專人對增值稅發票領用、開具、退票及取得增值稅發票進行詳細登記、管理，以避免因發票管理不規范導致企業蒙受經濟損失。

三、結束語

我國政策的宏觀調控、市場經濟的發展水平都將受到“營改增”稅制改革的影響，新稅制改革的全面實行，讓社會各行業的分工更加趨于專業化，企業是稅收負擔得以緩解，對生存、經營及發展更加有利，稅制帶動企業、企業帶動市場經濟，由此產生的一系列連鎖反應，對我國整體經濟的發展具有重要意x。

參考文獻：

[1]王桂芬，程敏.建筑業“營改增”后的稅務風險及對策建議[J].河北廣播電視大學學報，2015，20（1）：55-57.

篇（7）

誠信X”行動計劃（X-X年）》和省、市X年食品安全重點工作部署，以創建食品安全示范城市為抓手，持續健全工作機制，完善工作舉措，強化責任落實，人民群眾的食品安全得到有效保障。

全年未發生食品安全事故，全縣食品藥品市場秩序持續穩定。現將具體工作開展情況報告如下。

一、工作開展情況

（一）加強組織領導，食品安全監管體系進一步完善

一是工作部署到位。

縣委、縣政府多次召開縣委常委會、縣政府常務會議、縣長辦公會議，聽取相關職能部門食品藥品安全工作匯報，分析研判全縣食品藥品安全形勢，研究解決食品藥品安全問題。召開全縣食品藥品安全工作會議、各職能部門調度會等，對全縣食品藥品安全工作及時進行了部署落實。

二是責任落實到位。

嚴格落實“食品藥品安全黨政同責”要求，及時調整縣食安委組成人員及創建食品安全示范城市工作領導小組，縣政府與X個食安委成員單位、X個鄉鎮層層簽訂食品安全工作目標責任書，建立健全“地方政府負總責，監管部門各負其責，企業是第一責任人”的食品安全責任體系。

三是保障措施到位。

出臺《自治縣關于落實食品安全黨政同責的實施意見》《自治縣食品藥品安全“十三五”規劃》《自治縣食品藥品安全“十三五”規劃實施方案》《自治縣關于落實的實施意見》《自治縣進一步加強“地溝油”治理工作實施方案》《自治縣食品安全突發事件應急預案》《自治縣創建X省食品安全示范城市工作方案》等系列文件。

加強鄉鎮食品安全監管站所和食品安全監管隊伍、協管員隊伍建設，落實食品安全協管員補貼每人每年X元，合計X.X萬元，積極解決食品安全檢驗檢測和監管執法裝備，農產品及食品安全監管經費保障到位。

（二）加強部門聯動，食品安全各環節監管水平穩步提升

一是狠抓食品生產環節監管。

落實食品生產經營者主體責任，先后組織開展食品生產管理培訓X次；強化源頭管控，對全縣所有獲證食品生產企業實行集中統一監管。落實食品企業風險等級管理，通過嚴格的量化評價及動態風險分析，共完成全縣X家企業食品生產經營風險分級管理工作，并根據風險等級確定全年監管次數。分別與X家食品生產加工企業及X家小作坊簽訂《食品生產企業質量安全責任書》。

引導鼓勵食品生產企業實施危害分析與關鍵控制點管理，現已完成X家生產企業，超額完成X家。認真開展肉制品、酒類產品質量安全、食品添加劑亞硝酸鹽、生產環節食品欺詐和虛假宣傳治理等專項整治工作。檢查食品生產企業X家，下達責令改正通知書X份，均已在規定時間內整改完畢；同時嚴格現場檢查小作坊升級改造X家，新辦小作坊X家，取締黑作坊X家，食品生產企業、小作坊抽檢X批次，合格率X%。全年，查辦違法案件X件，罰沒款X.X萬元。

二是狠抓食用農產品質量監管。

把農產品質量安全擺在更加突出的位置，堅持嚴格執法監管和推進標準化生產兩手抓，“產出來”和“管出來”兩手硬，落實監管職責，強化全程監管。

抓源頭，推進健康種植養殖、綠色防控技術，控肥、控藥、控添加劑，規范農獸藥使用行為，切斷有害物質進入農田污染餐桌的鏈條。加強病死畜禽無害化處理，共查出依法應當檢疫而未經檢疫禽

X

只；無害化處理死因不明動物

X

只（頭），動物產品

X多公斤，罰沒假劣種子X公斤。

抓過程，縣委、縣政府連續組織召開了全縣非洲豬瘟防控專項調度會議X次，累計出動X余人次，對所有養豬場（戶）、屠宰場、交易市場、等重點場所進行全面排查。設立了X個臨時消毒檢查站物資已全部到位，人員已全部上崗。加強生豬調運監管和餐廚剩余物監管，塞罕壩綜合執法局嚴格對餐飲行業和食堂的泔水及餐余垃圾產生、收集、運輸、處置的監管；農牧局負責畜禽養殖環節投入品的監督管理，依法查處使用未經無害化處理的餐廚廢棄物喂養畜禽違法行為。對轄區X個鄉鎮，行政村（社區）所有生豬養殖場(戶)逐村逐場逐戶進行排查，此次共排查X個鄉鎮，養殖戶共X戶、共計X頭，均已簽訂了嚴禁使用餐館、食堂泔水或餐余垃圾承諾書,同時下達了禁止使用餐館、食堂泔水或餐余垃圾飼喂生豬的告知書并對其進行了登記普查表。

抓整治，突出問題導向，扎實做好農資打假、督導巡查和畜禽定點屠宰監管，保障農產品質量安全。簽訂農產品質量安全目標責任書和承諾書各X份.共查處違法案件

X起，罰款X元，全部結案。食用農產品抽檢X批次，發現不合格X批次，合格率X.X%。

三是狠抓餐飲服務和學校食堂監管。

加強旅游沿線與景區餐飲服務單位、農村集體聚餐、校園食堂及網絡訂餐等領域和新興業態食品安全監管，實行校園綠色餐飲，全縣X所中小學、X所幼兒園學校食堂監督檢查全覆蓋，督導檢查情況全公示，學校食堂量化分級B級（良好）以上達到X%。開展“凈網”行動，對美團、餓了么網絡訂餐平臺全方位監管，以網管網，線上線下聯動，凈化網絡訂餐環境。落實農村集體聚餐備案制度，對農村流動廚師及承接農村聚餐活動的餐飲單位備案登記。

深入推進“量化分級、明廚亮灶、清潔廚房”工作，完成量化分級X戶、“明廚亮灶”X戶，清潔廚房X戶。從春季開學至今各學校監督頻次均在X次以上。創建縣級“餐飲服務食品安全街（路）”御道口牧場主街一條街。有力保障“省旅發大會”期間餐飲服務安全。全年共檢查化妝品經營單位X家，保健食品經營單位X家，餐飲單位X家，農村集體聚餐申報X家，抽檢X批次，查辦違法案件X件，罰沒款X.X萬元。

四是狠抓食品流通環節監管。

深入開展農村食品、食用農產品、校園及其周邊食品、嬰幼兒乳粉、禽肉及其制品等專項整治行動，強化風險隱患排查。檢查市場主體X戶，下達責令整改X份。進一步完善食品風險分級和食品流通電子備案追溯管理體系，加強嬰幼兒乳粉等高風險食品電子備案管理。

積極開展集中交易市場食品安全整治提升工作，籌建快檢室X個（分局X個、金字農貿市場X個），形成市場開辦者、基層分局、流動檢測車“三位一體”的食品快速檢驗網絡。認真開展食品安全示范引領工程，積極培育“放心肉菜示范超市”，大力打造優質精品肉菜專柜。創建食品超市（店）示范店X家。抽檢食品X批次，不合格X批次，查辦案件X件，罰沒款X.X萬元。

五是狠抓藥品藥械安全監管。

對藥品生產企業開展生產專項監管X次，主要對企業是否存在未按處方規定投料、未按規定工藝組織生產、生產記錄、數據不完整等情況進行了監督檢查,配合市市場監管局開展GMP跟蹤檢查一次。

共檢查涉藥械單位X家次，對涉藥械單位藥械購銷渠道、是否誠信經營，數據是否真實、是否按照要求進行儲存和運輸，是否違法違規銷售、使用假劣藥品等情況進行了重點檢查。開展疫苗專項檢查，現已檢查縣疾病預防控制中心X家，疫苗接種單位X家。開展藥品抽驗工作，根據省市抽驗計劃開展藥品抽驗工作，抽驗藥品X批次，按時完成了抽驗任務數，藥械不良反應上報工作，共督促涉藥單位上報藥品不良反應

X例、醫療器械不良事件X例。

（三）加強檢驗檢測，食品安全風險監測實現全覆蓋

一是拓展監督檢測范圍。把監督抽檢工作延伸至田間地頭、食品加工企業，切實打通從農田到餐桌全鏈條監管。X年已完成監督性抽檢X個批次，抽檢合格率X%以上，組織快檢X批次，實現了監督檢測全覆蓋、無盲區。

二是完善食品安全檢測體系。市場監管X個分局分別建立食品安全快檢室，大型超市、集貿市場快速自檢，委托第三方檢測機構監督性抽檢，完善食品檢測網絡。

三是注重結果運用。通過電視臺、電子顯示屏、自媒體、紙質通告食品抽檢公示信息X期，印制張貼抽檢信息通告X份，促使食品生產經營者落實主體責任，提高食品質量。抓好抽檢不合格食品后續處置，依法辦結不合格食品案件X起，公開銷毀銀耳、粉條等不合格食品X公斤。

（四）加大整治力度，食品安全突出問題得到有效遏制

一是開展非洲豬瘟防控工作。由縣食安辦牽頭，積極組織協調相關部門，集中力量，以農村地區或城鄉結合部為重點區域，以食用農產品批發市場、大型超市、集貿市場、農村大集等為重點業態，逐一對肉制品生產加工企業及小作坊、食品銷售者及餐飲服務單位全面開展監督檢查和隱患排查，檢查經營涉及豬肉及其制品市場主體

X戶次，簽訂《非洲豬瘟防控責任書》X份，督導經營者嚴格履行進貨查驗和索證索票等義務，不購進、不使用、不銷售來源不明的豬肉及其制品，嚴防非洲豬瘟疫情蔓延至我縣市場。針對網絡傳播沸沸揚揚、人心恐慌的“豬肉有蟲事件”，我縣主動作為，及時對事件展開調查，第一時間通過**電視臺、**微信公眾號、微信群等渠道消費警示，向社會公眾澄清事實，及時辟謠，消除群眾心理恐慌。X名網絡傳播視頻拍攝者被福滿家舉報后，受到公安部門行政拘留處罰，有力維護了公共衛生安全和社會穩定。

二是加強旅發大會安全監管。作為一項政治任務，我縣將其納入全年重點工作，多次專題會議研究部署，研究制定了《旅發大會期間旅游市場秩序集中清理整頓工作方案》，明確目標任務、細化工作舉措，務求整治成效。抽調執法車輛、精干執法人員X余名集中入駐壩上，采取“大兵團”作戰，分組對壩上及其周邊地區X家食品藥品生產經營單位進行地毯式排查整治，所有攤點均做到證照齊全、合法規范經營，切實維護了旅發大會市場秩序。自治縣市場監督管理局被授予“承辦第三屆X省旅游產業發展大會先進集體”。

三是強化食品違法案件查辦。強化協調聯動工作機制，組織開展專項整治行動和聯合執法檢查，先后開展食用農產品、畜禽水產品、瘦肉精、餐飲具、白酒企業、乳制品、校園及周邊食品安全及中秋、春節等節日期間的專項整治行動

X余次，對違法犯罪行為形成有力震懾。

四是開展“三小”業態專項整治。認真貫徹落實《X省食品小作坊小餐飲和食品攤點管理條例》，發放“三小”宣傳材料X份，組織開展培訓X場X余人次，有效提升從業人員守法經營意識。對全縣X余家小作坊、小餐飲、小攤點普查建檔、分類整治，懸掛食品經營信息公示牌和備案證明，公開食品安全制度、經營者姓名、健康證明，公布監管責任人和舉報投訴電話，提升“三小”經營水平。X年新增小作坊X家次，小餐飲X家次，小攤點X家次。組織開展“三小”專項治理行動X次，查處違法經營行為案件X件。

（五）加強應急建設，食品安全突發事件得到有效防控

建立“統一領導、綜合協調、分類管理、分級負責、屬地管理為主”食品安全應急管理機制，制定完善食品安全事故應急預案，健全重大信息報告機制和監測預警機制，及時妥善處置食品安全突發事件，防止和減輕社會危害。組織開展**二中食品安全事故應急演練X次，有效提升食品安全事件應急處置能力。

（六）加強宣傳培訓，營造濃厚社會共治氛圍

利用宣傳載體，全方位、多視角、多角度開展宣傳。利用廣播、電視、宣傳車、標語、墻報、黑板報、宣傳單、橫幅等多種載體，拓展宣傳面，大力宣傳食品安全專項整治取得的成效。充分利用X.X消費者權益保護日等重點重點時段，加強宣傳教育。組織開展新《食品安全法》宣傳。利用電視、宣傳展板、條幅、手機短信等多種渠道、多種形式，廣泛開展學習、宣傳新《食品安全法》等法律法規，強化了食品生產經營者的法律意識、責任意識、誠信意識，推動社會各方力量積極參與社會監督和消費維權。

全年共播發公益廣告X余條，發放食品安全宣傳單X萬余份，張貼標語X余條，先后開展執法人員培訓、食品生產經營從業人員X次，營造了人人關注食品藥品安全、積極參與食品藥品安全監管的良好社會氛圍。選聘鄉村協管員X名，充分發揮“協助執法、隱患排查、信息報告、宣傳引導”作用，最大限度地延伸食品安全工作觸角。

二、存在問題和不足

隨著科技進步和公眾食品安全意識的增強，深層次矛盾和新問題不斷顯現，食品安全形勢依然嚴峻。

一方面，食品安全宣傳氛圍仍有欠缺。食品安全宣傳載體和方式還不夠豐富，食品安全知曉度、滿意度有待進一步提高。部分食品生產企業食品安全意識淡薄，對企業作為第一責任人認識不足，對食品及原料索票索證、生產加工控制、食品出廠檢驗、產品標識、從業人員要求等落實不到位。一些消費者由于受消費水平及消費觀念影響，食品安全法律維權意識薄弱，食品安全參與及監督意識還需進一步強化。

一方面，食品安全監管能力建設相對滯后。食品藥品監管屬高風險低燃點行業，一旦出現問題極易引起社會反映并迅速擴散，食品安全問題時刻被廣大人民群眾關注。食品監管的重點和難點在基層，但基層監管的硬件設施、人員培訓、工作經費等方面保障不夠，食品安全基層監管一線依然面臨監管點多、面廣、線長、執法人員少、執法裝備差的窘迫狀況。基層食品安全技術監管水平亟需進一步提升，部分監管人員對有關食品常識和檢測操作技能掌握不熟練，實際操作能力低，不能及時發現問題關鍵點。過去那種人盯人、人盯事監管模式已經落后，要充分發揮智慧監管、大數據監管作用，用信息化手段提升食品、農產品安全保障能力勢在必行。

三、下一步工作

下步工作中，我縣將繼續堅持問題導向，堅持系統治理、依法治理、綜合治理、源頭治理，標本兼治，糾建結合，全面提升食品安全工作科學化、制度化、規范化水平。

（一）進一步加大食品安全日常監管力度。

強化市場監管、農業、衛計等部門日常監督檢查責任，加大對重點地區、重點環節、重點企業、重點品種、重點問題的日常監督檢測力度，督促企業建立完善食品安全溯源管理，規范生產經營行為，及時消除食品安全風險。深入推進專項整治和打擊食品違法犯罪，堅決防止危害較大食品安全問題發生。

（二）進一步加強食品安全監管體制機制建設。

抓好食品安全綜合協調機構建設，進一步完善工作制度、機制和程序，強化綜合協調能力，圍繞食品安全重大決策部署督導落實、重大治理行動開展、日常監督檢查責任落實等破解監管薄弱環節，加大組織協調力度，發揮更大作用。強化食安委成員部門配合協作，定期研究通報食品安全工作，不定期組織開展聯合檢查和綜合執法，及時研究解決存在的問題。大力強化基層監管體系建設，落實鄉鎮、街道食品安全職責，明確專職崗位、專職人員，建立聯動聯防機制，實現橫到邊、縱到底的網格化管理。

（三）進一步加大食品安全宣傳培訓力度。

廣泛宣傳創建食品安全示范城市建設的重要意義和政府抓好食品安全的決心、部署和成效，引導群眾積極主動參與食安創建，營造良好氛圍。加強法制宣傳和培訓，建立健全食品生產經營從業人員培訓制度，普及食品安全法律法規和科學知識，強化誠信守法經營意識和質量安全管理水平。

（四）進一步提升食品安全檢驗檢測和突發事件應急處置能力。

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高效開店

味千因為“一碗拉面也能賣上市”而被不少人津津樂道。有投資專家認為，對于味千這樣的餐飲企業，一旦解決了規模化、連鎖化及工業化等模式難題，一碗拉面也能完成90億港元的創富神話。

做具有內涵的快餐拉面，是味千公司行政總裁潘慰一直追求的目標。正是因為對品質的追求和標準化生產，使得味千拉面得以在中國市場快速擴張。味千在IPO時對股東承諾每年公司的增長會在50%左右。味千拉面為了維護品質和品牌形象，一直采取直營店形式，對每家門店的開店過程進行嚴格的控制和投資回報核算。味千專門負責開店的開發部設置了近50個選項的開店模板，這些選項包括當地的商圈級別、人流量、當地消費水平、開店時間、店面房租合同、裝修成本等數據。他們除了審核店面選址和開店成本外，還要對開店前幾年的營業額進行評估及經營風險分析，最后還會請味千各地區總經理一起評估是否該開這家店。

嚴格的店面開發流程保證了味千新開店的盈利能力，但其流程效率卻難以跟上味千的發展速度。目前，味千在開店模板中所需填寫的選項數據，都是由開發部手工匯總后再進行深入分析。隨著味千公司的中國總部在上海成立，味千資訊部總監王芳興開始利用Oracle JD Edwards管理軟件幫助味千實現對所有子公司和店面的管理整合，搭建起了一個IT系統基礎平臺。

新的IT平臺上，味千的新店開發流程將會在新開發的企業項目管理系統（EPM）中實現。EPM在與開店相關的開發部、公關部、培訓部、IT部門之間進行流程協調，跟蹤項目進度和管理審批流程。當開發部在EPM中設定好開店所需時間后，項目進度模板就會自動協調各部門、各環節，指揮各部門按部就班，加快開店速度。

“以前，一些部門自己的工作做完后，可能會忘記通知其他部門，這樣就會造成開店進度延遲。”王芳興說。2008年，味千160家新開門店的計劃多數都靠EPM系統來實施，EPM與味千的整個IT平臺相連，再由信息系統綜合各方數據，提供開店成本的分析。

味千還特地為門店開發了門店管理系統，通過與總部IT平臺的對接，每間新開門店將會迅速納入總部的統一管理之下。每天在完成當日結算后，門店管理系統會向總部系統傳輸門店的銷售和庫存數據，再由后臺進行匯總分析。分析的結果可以使店長知道店面每天的盈虧情況，也可以根據庫存自動進行第二天的銷售預測和采購。

味千對門店POS系統的改造也同時在進行中。改造完成后，原本與總部管理后臺不相聯的POS系統將會聯接到新平臺上，使總部可以了解新品的銷售情況。另外，公司還設想把新IT平臺與銀行之間進行實時相聯，這樣財務對賬完畢后，流水可以自動存到銀行的賬戶中。

通過3大IT項目，味千總部將管理終端延伸到各個門店，而且總部通過匯集、分析各門店數據，還可以降低決策風險。

統一管理

1996年，為了維護產品品質和企業品牌，味千采取了區域市場深耕的策略，即進入一個區域市場就在當地設立一家公司，負責發展這一區域的店面和經營。最先建立的味千拉面飲食服務（深圳）公司，就負責廣東、武漢和成都地區的經營。

以前，味千在管理上，除了由總部統一控制品質和必須達到既定的經營目標外，各公司的總經理擁有很大的經營權限。在2008年之前，味千各公司都有自己的管理信息系統，每個門店也都有POS系統，“但就整個管理而言，不成體系”。分散的管理信息系統使得味千總部沒法實時查賬、實時管理，各公司的賬務狀況只有到月底由總部用人力合并賬目后，管理層才能知曉。這種管理架構，使味千各子公司在管理上有不少漏洞。

2007年，味千開始在中國市場進行管理整合。有業內人士指出，當連鎖企業的店面數達到200多家時，企業在管理上將會面臨一個規模效益與內部管理的臨界點。味千的這次管理整合，就是為了順利地渡過這個臨界點。2008年1月1日，伴隨著味千中國總部的成立，它還同時組建了產品開發、營建、生產、物流、市場等18個垂直管理部門，通過實施統一的IT系統，企業實現由區域總經理負責制向總部統一實施垂直管理模式的轉變。

這個實現統一管理系統的過程，其實也是味千管理流程重組的過程。味千首先實現了IT架構的集中，將所有應用系統集中到總部，各區域公司通過Web界面登錄總部系統，再實現各種IT應用。味千還建立了全國性虛擬網絡，以支持各家門店日結后能及時將營業數據上傳總部，實現統一備份、統一的業務數據分析。現在，味千總部對各門店貨物的進銷存、現金、人員狀況等一目了然，甚至還能掌握各店是否有違法用工現象、是否虛報員工數、員工最低工資是否符合國家規定、員工加班時間是否超過公司規定等詳細信息。

提升翻臺率

在開更多門店的同時，味千的業績增長，還來自同店增長率的提高。這依賴于采取合適的促銷手段，鼓勵客人多消費，而每個促銷方案出臺前也都離不開信息系統的支持。

篇（9）

風險是指發生損失或傷害的可能性以及損失的程度，在這個概念中強調了損失可能性的大小是可以度量的。國際直接投資風險是在特定環境下和特定時期內客觀存在的可能導致國際經濟損失的狀況，一般地，將對外直接投資中由于不確定性事件的發生，引致資本或收益損失的可能性叫做對外投資風險。

我國對外直接投資的概況

（一）我國對外直接投資規模不斷擴大

我國企業從20世紀90年代開始了有實質意義的對外直接投資，進入21世紀后我國對外直接投資有加快的跡象。根據商務部的最新統計數據，我國2008年上半年，我國非金融類對外直接投資256.6億美元，較去年同期增長229%，繼續保持快速增長的強勢勁頭。

（二）我國對外直接投資的產業結構現狀

隨著對外投資的發展，目前已拓展到貿易、資源開發、工業制造、交通運輸、餐飲旅館、咨詢服務、科研開發、農業、房地產業等，其中以貿易、資源開發、工業加工制造為三大重點領域。總的來說，中國對外直接投資高度集中于資源開發業和初級加工制造業。

我國對外直接投資的風險來源

投資必然存在風險，跨國投資更增加了諸如政治、文化等所帶來的風險。但作為發展中國家的我國，其對外直接投資由于本身技術水平、產業結構等諸多因素更加顯示出了風險特點，其風險來源于多方面。

（一）對外投資產業結構不合理

過度依賴于資源開發業。隨著我國經濟持續快速增長，對各種資源的需求日益增加，自然資源成為限制我國經濟發展的瓶頸，伴隨著資源存量的不斷減少，在資源開發業領域的對外直接投資風險將會逐漸增加。

技術密集型產業投資比重較低。伴隨著信息全球化和網絡全球化的發展，擁有核心的生產技術是獲取投資收益的關鍵，技術密集型產業由于附加值較高，應對風險的能力較強。雖然我國近年來對技術密集型產業的投資有所增加，對外直接投資的企業，尤其是中高科技企業的比率仍然很低。

第三產業與高新技術產業比重很低。當前，無論是美國、日本還是亞洲新興工業化國家與地區，它們對外直接投資的產業重點大都落在了第三產業上，而我國目前的對外直接投資還處于起步階段，國內產業結構的層次還比較低，因此不可能盲目地要求第三產業和高新技術產業成為對外直接投資的重點，但是，這些產業代表了我國未來對外直接投資產業重點的發展方向，特別是高新技術產業能夠有效地帶動國內產業的發展。

（二）相對于東道國本土企業及第三國企業的競爭劣勢

在跨國直接投資中，我國企業與東道國企業的競爭劣勢體現在信息不充分上，由于文化環境、風俗習慣、交流語言的差異，海外企業的經營管理人員在決策中信息往往不充分，尤其是跨國企業在與東道國企業展開競爭時，由于信息的不對稱，往往在競爭中處于劣勢，造成較大的經營風險。我國企業與第三國企業的競爭劣勢主要體現在高新技術產業領域，我國企業的技術優勢不足，對于許多引進技術的消化、創新不夠，技術當地化的優勢并不明顯。

（三）世界經濟環境變化的影響

世界經濟環境對直接投資的影響主要體現在匯率變動、價格波動、需求變化、投資壁壘、技術更新上。匯率風險是指因匯率的變化而導致對外投資者在東道國子公司資產價值變化的不確定性，匯率的變動會導致生產成本變動，投資收益率多變，投資者難以對企業形成正確的預期，從而影響投資者的信心及企業的國際競爭力。

我國對外直接投資風險規避的理論分析

（一）均值-方差模型

研究不確定性條件下選擇的一種方法是通過少量參數來描述對象的概率分布，并把效用函數看作定義在這些參數之上，最通俗簡便的例子就是均值-方差模型，只要考察幾個有關投資-收益的概率分布的統計量就可以很好的描述投資主體的投資偏好，具體為：

假設隨機變量W取值wi（i=1、2、3……n）的概率為pi，那么這個概率分布的均值就是它的平均值：uw=∑wi×pi，這個概率分布的方差是（w-uw）2的平均值，記作：z2=∑（wi-uw）2×pi。方差是對概率分布的離散程度的測度，因此，它可以合理地度量所涉及的風險。

既然這樣，我們自然會假設，保持其他情況不變，如果投資主體是厭惡風險的，比如說企業總是對投資小心謹慎，只有在收益值更大或者獲得收益的可能性更高時才愿意投資，那么企業一定會選擇收益值的均值大而收益值的方差小的產業去投資。

（二）最優資產投資

本文運用均值-方差模型來分析一個簡單的資產投資損益問題，假設企業可以投資n種不同的資產xi（i=1、2、3……n），當投資資產xi時，如果不發生意外，你始終可以獲取固定的報酬率ri，不發生意外的概率是pi，而發生意外時的損失率是ri＇（ri＇>0），當然發生意外的概率是1-pi，那么，該資產的平均報酬就是ux=ripi-ri＇（1-pi），該資產組合報酬的方差可以表示為z2=（ri-rx）2pi+（ri＇-rx）2（1-pi）。由前文可知，如果ux很小而z2很大的話，厭惡風險的投資者根本就不會投資這第i種資產，同樣，企業會對各種可能的產業投資計劃項目利用以往數據進行收益和損失分析，選擇其中最大的收益可能而且風險系數最小的資產進行投資。

（三）雙產業投資模型

雙產業投資模型即資產分散，是將投資分散到不同區域，即在風險和收益之間尋求一種最佳的投資組合，從而避免某一特定區域經濟的影響，達到降低風險的目的。以汽車產業和房地產市場投資為例，假定企業只能投資這兩種產業，并且市場是完全競爭的，不考慮其他外在因素的影響。

本文使用的是無差異曲線分析方法，用r1和r2分別表示投資汽車行業和投資房地產行業所獲得的收益，即投資后企業擁有的貨幣價值，當然企業的投資資金預算是一定的，兩種產業投資額與收益必將呈現負相關關系。

關鍵的問題在于預算線斜率的確定。假設起初企業擁有的固定投資資金是S那么r1、r2分別代表投資兩個產業的投資收益率的話，縱截距應代表把資金S全部投入房地產行業所獲得的收益，即OM=r2×S；同理，橫截距應代表把資金S全部投入汽車行業所獲得的收益，即ON=r1×S，這樣可以導出預算線的斜率為兩投資產業的收益率之比，即k=r2/r1（取絕對值）。實質上，如果把資產收益率看作是投資收益的價格的話，預算線的斜率仍然是兩“商品”的價格之比，這與消費者的效用理論是完全相通的。

我們還可以粗略的繪制出投資者可能具有的對應于兩種投資的無差異曲線，很自然，這種無差異曲線的形狀是凸的，這表示他寧可在每一種狀態下保持相同數量的投資，也不愿在一種狀態下投資很多而在另一種狀態下投資很少。

給定了兩產業投資的無差異曲線和資金預算線，就可以討論產業投資組合的最優選擇問題，與往常一樣，這種最優選擇可以用切線條件來表示：兩產業投資額的邊際替代率一定等于預算線的斜率也就是投資收益率之比。

（四）產業選擇的風險規避

小島清的比較優勢投資論（TheTheoryofCompartiveAdvantagetoTnvest）的主要核心就是“一國應該從已經或即將處于比較劣勢的產業開始對外直接投資，并依次進行”。其中，“已經或即將處于比較劣勢的產業”有一個書面的定義，叫做“邊際產業”，具體地講，“邊際產業”是曾經在國內有長期高速地增長，具有一定的比較優勢，而在現階段已經或者即將陷入增長停滯期的產業，正是這所謂的“邊際產業”是我國對外直接投資應選擇的產業。

我國規避對外直接投資風險的措施

（一）我國對外直接投資的產業選擇

基于小島清的比較優勢投資理論，我國的“邊際產業”應該是以下幾個產業：加工組裝型制造業、紡織與服裝業、資源開發業。這些產業是我國傳統的優勢產業，在國內市場已經基本飽和，然而這些產業的技術水平和產品質量穩定，發展中國家對這些產業的需求也較大，其具有廣闊的國際市場，將其部分投入國外市場正好可以達到雙方產業優勢互補，相互借鑒為各國的產業進一步發展提供較大的空間。

（二）分析東道國市場環境

我國企業在實施“走出去”戰略前，應該制定風險防范機制，不能在沒有了解東道國的情況之前，就輕率地做出投資決定。企業在投資前要進行全面的調查研究，要對目標企業所在國政治、文化、法律甚至是競爭對手情況作調研分析，盡量縮小信息不對稱造成的政治、法律、文化等風險。

（三）積極應對世界經濟波動帶來的風險

針對世界經濟波動導致的匯率風險可利用遠期外匯市場套期保值等措施來避免，同時，采用分散化經營策略，即將投資資金來源、投資地域、行業、產品及產品銷售渠道、原料來源等多樣化或分散化，例如，如果公司實現了分散化籌資和多樣化持有貨幣品種，那么，就可以防止因某種貨幣貶值或升值帶來過大的匯率風險損失。

（四）對外直接投資與技術吸收

在技術資源層面，由于國際競爭愈來愈集中于技術研發和應用領域，技術密集型產業愈發突出，而我國的技術研發和應用能力不足，因此極有必要通過對外投資補充技術要素，拓寬技術轉化途徑，投資于技術資源密集的發達國家有助于掌握世界科技動向，汲取高新科技成果，增強自身技術研發能力。

參考文獻：

1.小島清.對外貿易論[M].南開大學出版社，1987

2.哈爾.R.范里安.微觀經濟學：現代觀點（第六版，費方域譯）[M].上海人民出版社，2006

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“十二五”時期是建設上海國際經濟金融、貿易、航運中心的加速推進期。龍年伊始的上海市政府工作會議上確定2012年上海地區的重大工程正式項目90余項、投資約1100億元。其中主要項目有推進世博園區、迪士尼、黃浦江兩岸、虹橋商務區等重點區域的配套設施建設。這些重大項目的建設將極大地刺激衍生產業鏈的發展與壯大，吸引更多的商務會議、展覽、旅游活動在長三角地區舉辦。以造價為244億元人民幣的上海迪士尼項目為例，其意義不但在于提升長三角旅游娛樂休閑產業的國際化水平，并且能夠帶動會展、影視、交通運輸、金融、保險等各種產業鏈的發展，促進就業與消費，推動經濟轉型。上海迪士尼全年門票銷售預計將超20億元。以迪士尼衍生產業鏈效應的經驗，1元門票將拉動8元消費，上海迪士尼的服務業衍生產業鏈每年產值將達到160億元。

2007年末長三角16個城市參加了長三角現代服務業合作與發展論壇，江浙滬兩省一市發改委共同簽署了《長三角現代服務業合作與發展協議》。作為“龍頭老大”的上海，其金融服務、現代物流、信息咨詢等高增值性現代服務業對GDP的貢獻隨著與長三角省市的合作加深而逐年上升。部分長三角省市的現代服務業企業獲得了上海銀團融資支持，而上海各大項目也吸引了大量江浙人力資源。

但是這些進展還不足以解決長三角重大項目衍生現代服務業產業鏈的生存問題。目前，以私有企業為主力軍的現代服務業產業鏈在融資方面碰到很多困難。一方面，雖然國有企業對經濟增長的貢獻率約為40%，貸款卻占金融機構貸款總量的80%，而大量私有企業對中國經濟增長貢獻率約為60%，其貸款卻占不到正規金融機構貸款總量的20%。江浙一帶調研發現，私有企業只有10%左右可以從銀行等主流的金融機構獲得貸款，80%以上依靠民間借貸生存。也就是說，我們現有的金融機構難以滿足私有企業的融資需求。這些私有企業融資難的主要表現為：融資結構不合理，融資渠道狹窄；融資成本過高造成獲得資金規模小；短期融資難度降低但中長期權益性資本嚴重缺乏等。

一、長三角重大項目衍生產業鏈私有企業融資難的內部原因分析

依托重大項目的衍生產業鏈私有企業停業或倒閉的比例過高。沿海地區，尤其是長三角地區，每當重大項目上馬以后，都會有大批衍生產業鏈私有企業的入駐和開業。然而這些企業具有很大的脆弱性和不穩定性，以往的經驗告訴我們，約30%的此類企業會在兩年之內消失，60%的企業在4―5年內倒閉。也就是說，向此類企業提供貸款的金融機構將承擔極大的風險。再加上對這些新興企業的信息收集和分析成本普遍較高，金融機構自然更愿意貸款給老字號大企業，而對于新興企業的貸款慎之又慎。如果從企業的角度看問題，融資難的企業自身原因主要有以下幾方面。

1、中小企業的多元特性加深資產評估的難度，影響貸款的獲得。資金提供者在評估融資或投資標的時，會同時分析企業的財務結構、贏利性、成長性等因素，但中小企業由于種類及變化性更為多樣，導致衡量標準難以被掌握。其中以服務業的投融資困難最為明顯，除了產業特性各不相同外，最主要的因素在于其無形資產的比重較制造業為高。服務業的資產很多是無形的，比如品牌、管理及知識等，目前具有公信力的評價標準尚未建立，導致資金提供者難以獲得確切信息或者難以評估企業資產價值，因而采取較為保守的投資決策。

根據央行的資料顯示，商業服務業（批發零售、物流、住宿餐飲）產值雖然與制造業相近，但銀行對其放款額度尚不及對制造業的50%。可見服務業具有較高的融資缺口。

以經濟學理論而言，除非是完全競爭的市場，否則供需雙方必然存在認知落差，即前面提到的中小企業的財務缺陷。在信息不完全透明的情況下，資金需求者有要求更多外部資金的動機；相對應的，資金供給者的資金提供將更趨于保守，使整體經濟的財務缺陷因而擴大。而上述之幾種財務問題，主要可歸納為“投融資渠道的缺乏”和“市場上高度的信息不對稱”之兩大問題，將加深中小企業融資缺口的擴大。

2、中小企業會計制度不健全。中小企業長期以來，為了達到“節稅”目的，在會計制度上一直存在“兩本賬”的問題，因此中小企業與資金供給者之間長期存在高度信息不對稱情況。此外，中小企業的形成多數為企業主白手起家，普遍沒有受到過正規的商業知識和理念的培訓，而服務行業的中小企業業主更是多以銷售員出身，因此對財會制度比較陌生。再加上生產規模及成本因素的考慮，很多公司趨向于委托不具備會計師資質的記賬人員處理賬務，導致財務報表常常嚴重失真，甚至發生不符合一般公認會計原理原則的情況，造成金融機構在貸款審核上對中小企業的不信任，以至于近年對于民間借貸的依賴程度愈來愈高，不僅突顯中小企業財務困境，也使投資者承擔更高的風險。銀行放出貸款的風險根源就是信息不對稱。我們可以引入博弈論來分析信息不對稱情況下金融機構和企業雙方的預期收益。定義貸款額為k，利率為r，貸款期限為t，所支付利息為krt，擔保成本為c，企業毛利潤R。每個參與者在信息不對稱的情況下，按照預期的收益（而不是根據未知的信息）來決定他要參取的決策。表1列出雙方不同決策帶來的預期收益。

假如金融機構選擇放貸，而企業選擇還貸，則金融機構收益為krt，企業收益為R-k-krt；金融機構選擇放貸，而企業選擇不還貸，則金融機構收益為c-k-krt，企業收益為R-c；金融機構選擇不放貸，則雙方收益都為0。這種雙方的博弈，每一方都在信息不透明的情況下，預先估計對方將來的行為，并以此為依據來做出自身的決策。因此，金融機構在預計借貸企業有還款能力，即R-k-krt>0的時候傾向于放貸，而在預計借貸企業不還款比還款更劃算的情況下，即R-c

3、長三角地區新興企業的落后管理造成融資困難。跟中國大多數私有企業一樣，長三角地區的私有企業90%左右是家族企業。這些企業雖然對地區經濟發展做出很大貢獻，但是普遍規模較小，還處于成長階段，決定了其特有的管理體系。企業發展所需資金，很大一部分是自籌的，從而使企業在“自家人”的控制之下，幾乎不存在資本市場約束。這樣的企業不可避免地具有以下三方面的問題：一是管理水平低。企業的擁有者就是經營者，實行家長式管理模式，人才選拔親緣化，領導集權化，決策專制化。在企業利潤分配上，企業所有者行為往往短期化，忽略長期利益的科學規劃，使企業面臨嚴重的人才斷層和信用危機。二是企業征信制度缺失，常出現企業為了減稅而增加虛假成本的情況，致使商業銀行難以通過財務報表來判斷企業的經營狀況和風險；另外，銀行審核企業信譽等級的重要依據之一是企業的交稅證明。雖然虛增成本可以讓企業少交稅，但少交稅本身卻恰恰證明企業的發展潛力有限，直接導致銀行忽視這些新興企業的貸款需求。另外，評估機構等融資中介機構的收費高使融資成本上升也使新興企業不愿意將內部信息透明化。三是缺乏核心競爭力。新興私有企業大多沒有自身品牌，無法提升核心競爭力，而家族式企業文化的戰略選擇和管理缺陷更加劇了這一趨勢，導致企業資源無法優化整合，員工對企業沒有認同感。這些缺陷很容易使金融機構對企業貸款做出高風險的評估。金融機構為了降低信貸風險，制定了一系列授信政策來降低壞賬的發生。大企業的成熟管理使其各項信用指標遠遠高于管理落后的中小企業，這就在客觀形成了金融機構對中小企業的信用標準歧視。金融機構向中小企業放貸的預期風險相對較高而預期收益較小，加劇了金融機構更愿意向成熟大企業貸款，而遠離新興中小企業的傾向。

二、日本、德國私有企業融資模式及對長三角重大項目衍生產業鏈私有企業融資的啟示

日本金融市場在一系列相關金融政策下，由政府調集所需財力，通過金融體系直接向中小企業融資，體現了政府扶持金融市場的功能。日本設置了專門的小企業金融體系，目的在于改善小企業融資環境。第一，日本有專供中小企業貸款的政府金融機構；第二，建立創業板市場，扶持有潛力的創業企業融資；第三，設置數量可觀的民間金融機構，使民間融資成為銀行融資的重要補充。日本共有2000多家民間金融機構，主要包括私人銀行等。而最為重要的是，在日本的中小企業能夠全方位地得到由政府牽頭的多層次信用擔保機構的服務，解決資金鏈問題。

私有企業一般有三種主要融資路徑：一是企業把凈利潤中除去分紅剩下的部分和部分固定資金轉化為投資，這種融資方式可以稱之為內部融資。二是直接融資，即企業通過上市發行股票和債券的方式融資。三是間接融資，即企業向銀行等金融機取得貸款投資。這三條融資路徑全面發展，互相補充，將形成一個健康成熟的融資市場。然而，如果某一種融資路徑過于發達而居于壟斷地位，一旦這條路徑發生危機，過于依賴這條路徑的企業就無法通過其它融資路徑進行有效融資，企業會趨于倒閉。總的來說，日本企業的融資模式主要是銀行主導式的，銀行貸款負債率一般高達70%以上。如此高的銀行負債率給日本的金融體系帶來了高風險。20世紀80年代末期，隨著日本泡沫經濟破滅，銀行等間接融資機構充斥著大量不良貸款，使在日本占優勢的間接融資市場出現混亂，而直接融資市場和內部融資市場發展滯后，不能完全取代間接融資完成企業融資任務，因而大量私有企業因資金鏈斷裂而破產或瀕臨倒閉，日本經濟長期低迷不振，陷入“失去的十年”。因此，無論是融資市場發展，還是企業對融資方式的依賴上，都不可偏廢這三種融資路徑中的任何一種。

同樣以銀行主導式為主要融資模式的德國，在間接融資市場占主導的基礎上也兼顧了內部融資的發展。德國私有企業內部融資超過企業全部融資的一半。企業向外部融資的負債率不高，只有30%左右。另外，德國的股權融資和債券融資也相當發達，約占德國企業外部融資總額的30%左右。每當世界性的金融危機爆發的時候，德國企業的生產運作受到的影響往往最小，2008年金融海嘯中德國經濟甚至能夠獨善其身，其中決定性因素就是一旦德國企業通過向銀行借貸維持資金鏈的路徑收到沖擊，作為補充的內部融資和股權融資以及債券融資就會發揮作用，為企業資金鏈提供強大保障。

結合日本、德國融資的模式和前面對長三角衍生產業鏈私有企業融資難的原因分析，我們應該能夠看到幾種融資模式之間是一種相互作用、相互促進和相互補充的關系。金融市場的發展趨勢是市場配置金融資源，長三角的新興企業應該在這三種融資路徑之間尋找平衡，利用其相互間取長補短的關系保障企業資金鏈的供應。目前的情況是，長三角重大項目衍生產業鏈私有企業直接融資市場和內部融資市場發展比較薄弱，企業應該著重在這兩方面得到發展，在得到政府扶持的基礎上，開展企業上市、貸款證券化、銀行控股企業等工作。另外，對于每一個企業來說，找到有效融資路徑的最快捷的方法是建立現代企業制度，修正自身的問題，積極適應市場規律和現有政策環境，提高企業素質取得融資資格，通過市場獲得金融資源配置。私有企業制度應該向多元化和社會化的方向發展，改進治理結構，改變家族式管理方式，資產管理社會化，吸收現代企業制度和管理制度的要素；規范財務制度，增加企業財務透明度。同時要樹立誠信為本的意識，為了長遠利益，重塑信用形象，提升信用等級，改變金融機構對中小企業的授信，才能從根本上提高融資效果。

三、整合產業鏈集群權益融資解決長三角項目衍生產業鏈私有企業融資問題的構想

若干企業以集群的方式進行信貸融資，有利于挖掘內生優勢，因為集群信貸融資可以在優質企業的帶動下，削弱個別企業由于信息不對稱、交易成本高和信貸風險大而引發的信用等級問題，從而解決群內企業的貸款。圍繞鏈核企業提供相應配套服務而形成的私有企業集群借助于鏈核企業的實力和信譽，通過擴大私有企業的所有權益來實現權益融資，以產業鏈整體交易的未來現金流為還款保障，獲得金融機構全面而靈活的貸款服務，以解決融資難的問題。權益融資雖然削弱了原有投資者對私有企業的控制權，但它可以利用多種方式盤活中小企業的現金流。

以上海迪士尼衍生產業鏈上的私有企業融資為例，迪士尼是產業鏈中具有核心競爭力的鏈核企業，與相關企業以產品、技術、資本等為紐帶組成價值增值鏈，其形成的機理是迪士尼激發了周邊地區大量的賓館、零售、餐飲、會展、影視、廣告、消費產品、交通運輸等等需求。作為核心企業的迪士尼無法獨自滿足所有這些市場需求，因而產業鏈上必然出現眾多的小型私有企業，形成眾星捧月的鏈網狀系統。而這些小型私有企業的發展，又幫助消費者更加便利地進入迪士尼消費，促進了迪士尼的發展。其本質是，核心企業迪士尼和相關中小企業為了追求自身長遠利益最大化而彼此在特定的空間內結成了互利共棲的動態網絡體系。

這樣的動態網絡體系中，我們可以設想的是，由迪士尼選擇性地與某些企業耦合成集群權益融資關系。迪士尼向這些企業直接投資或者金融機構通過迪士尼的擔保向這些企業提供貸款，而作為回報，迪士尼公司將以直接投資方式入股這些企業，或者私有企業把通過迪士尼擔保所獲金融機構貸款的價值按一定比例折算成迪士尼入股的股份。這些私有企業主要集中于服務業領域，經營風險較大，這在客觀上要求企業財務更加具有靈活性。換句話說，企業用足財務杠桿以達到最優負債水平換取融資資質，但是一旦出現行業環境對經營不利的情況，就會使企業財務惡化；如果企業堅持坐等有利的投資機會出現時再融資，企業融資選擇將受到現有資本結構的制約。因此，產業鏈集群的中小企業資本結構實際上并不需要達到理論上的最優資本結構，而應實行更靈活的融資手段，以集群權益融資為主提高資本實力，把債務水平保持在略低于理論最優負債水平的線上，把實際負債和理論最優負債的差額視為企業融資能力的儲備，使企業具有能夠應對經營風險的變化的能力。因此，私有企業應該更新治理觀念，打破傳統家族控股的固有模式，放棄完全控股和完全家族管理權限，引入外部股東（鏈核企業），結果不僅能拓展私有企業的資金來源，同時也引入了國際大公司的先進管理理念，對于促進長期增長具有戰略性意義。

除了這種融資模式之外，企業還可以選擇傳統的內部融資和企業合作融資。這里說的企業合作是指兩家或兩家以上企業合作共同開發產業鏈上的某一種業務。它們之間必須有很強的互補性，比如：一方提供雄厚的資金，另一方提供項目開發、人員管理上的實力與先進理念，以及廣泛的社會關系。通過合資設立股份公司，或者針對某個項目進行固定期限的項目合作，雙方共同提供資金、管理、公關網絡等資源，互相之間取長補短，共同承擔風險，共同分享利益。這種同行企業間合作模式的難度在于企業在同行中難以找到合適的合作對象，或者即使能夠找到合適的對象，但是尋找或者磨合產生巨大的交易成本，比如一些短視的企業為了追求自身利益最大化而損害合作伙伴利益，從而使合作變成零和游戲。

分析內部融資、企業合作融資和整合產業鏈集群權益融資方式的風險，可以引入現金流公式：

NPV=■（CL-CO）t（1+i）-t （1）

其中，NPV是凈現值（即投資所產生的未來現金流的折現值與項目成本之間的差值），CL是每年收益折現值，CO是初始投資，i是折現率，t是貸款期限，而（CL-CO）t（1+i）-t表示第t期凈現金流量折到項目起始點上的現值。

如果現金流過低，投資風險就比較大。對于長三角項目衍生產業鏈上的中小企業，除去投資起步期沒有收益外，其后內部融資、企業合作和產業鏈集群權益融資三種模式的每年收益CL可認為是相對一致，而且假定折現率i相等。通過比較這三種模式的現金流，內部融資要求的現金流最高，企業合作要稍微少一些，而產業鏈集群權益融資的優勢是能夠比前兩種方式在降低對企業自籌資金的要求之外還能夠進一步降低單個企業的融資風險。

如果公司破產，股東的利益補償是在最后被考慮的，因此權益融資成本高于債務融資成本。我們可以通過計算項目現金流的凈現值的方式來確定項目的預期價值。加權平均資本成本WACC越低，未來現金流的凈現值NPV越大，項目的收益率越高，對投資部門的吸引力越強。加權平均資本成本WACC是指企業以各種資本在企業全部資本中所占的比重為權數，對各種長期資金的資本成本加權平均計算出來的資本總成本。其計算公式為：

Kw=■Kj？鄢Wj （2）

而在幾種融資模式的整合中：

Kw=Kb？鄢a+Ks？鄢（1-a） （3）

其中，a代表權益融資占全部資本的比重，Kb是權益融資資本成本，Ks代表外部間接融資資本成本。

產業鏈私有企業進行外部間接融資時，要鏈核企業提供一定的擔保，但是這樣一來，上升的權益融資風險將加大權益融資成本。因此，加權平均資本成本的計算公式就演化為：

Kb=K0+K1？鄢a+K2？鄢（1-a）？茁 （4）

其中，K0代表無風險報酬率，K1是政策風險系數，K2是融資企業需要支付的擔保費率，？茁是有擔保債務資金占總債務資金的比例。以此類推。

Ks=Ki+K3？鄢（1-a）+K4？鄢（1-？茁） （5）

其中，Ki代表純粹利率，K3代表破產風險系數，K4代表債務風險系數。

綜合（3）（4）（5）可以推導出：

Kw=a？鄢K0+K1？鄢a2+K2？鄢（1-a）βa+K0？鄢（1-a）+K3？鄢（1-a）2+K4？鄢（1-a）（1-β） （6）

理論上，a=0而破產風險較小（K3較小），項目投資完全由外部間接融資構成，WACC 最低，項目的收益率最大，企業的利潤也最高。當然在實際操作中，權益資本只占企業總投資的一定比例的鏈核企業不可能對企業的全部外部間接融資提供全額擔保。假如迪士尼公司對企業外部融資所要提供擔保的擔保費用相對昂貴而權益資本占企業投資比例是固定的話，則支付的擔保費用越小，融資項目的WACC越小。而當破產風險很大（K3較大）的時候，迪士尼投資的權益資本所占比例越大，融資項目的WACC越小，這樣一來，迪士尼公司支付的擔保費用同權益成本收益相比就微不足道了。

因此，在依托長三角重大項目的產業鏈私有企業停業或倒閉的比例過高的局勢下，產業鏈集群權益融資整合能夠更好地降低WACC，提高項目投資的收益率。但如果迪士尼僅僅為了防范融資風險而把權益資本占企業總資本的比例調得過高，項目收益率將會較小，企業獲利降低。正所謂“過猶不及”。原則上，產業鏈集群權益融資整合將會是一條很好的出路，而實際操作上仍然需要產業鏈集群的核心企業充分地評估權益資本所占最優比例，以便于最大限度地降低財務風險，提高收益率。

（注：本文得到2010年國家社科基金項目“長三角地區集群產業鏈升級的路徑研究”（10BJY008）、2011年上海市教委科研創新項目“提升上海金融業投資信托服務國際化水平研究”（12YS189）和2012年上海市教委民辦骨干教師科研項目“現代服務業私有企業創業融資瓶頸破解之道研究”的資助。）

【參考文獻】

[1] 李有星、張傳業：民間融資的類型及其法律特性[J].法制與經濟，2011（8）.