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JEL分類號：G18 中圖分類號：F831 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428（2012）07-0022-05
中央對手方清算是指在衍生產品交易完成后，引入一個中央交易對手，與交易雙方分別訂立兩份新合約取代初始合約，成為衍生產品交易“買方的賣方”與“賣方的買方”，以承擔交易對手風險，并通過提供多邊凈額結算以降低交易各方的風險暴露，從而有效克服了OTC交易在信息披露與交易對手風險管理方面的缺陷和不足。一個運轉良好、抵押充足的中央交易對手覆蓋的交易越多，引發多米諾式違約傳染的可能性就越小，就能更好地分散風險（Norman，2011）。因此。次貸危機以來，各國監管當局在加強金融衍生產品市場監管方面最重要的舉措就是引入中央對手方清算機制，要求衍生產品交易通過中央交易對手來進行清算，改善市場結構，完善金融基礎設施，以更有效地加強對系統性金融風險的管理。
一、中央對手方清算面臨的主要挑戰
作為一種重要的金融基礎設施，中央對手方清算有助于提高市場透明度。加強對交易對手風險的管理，但這種清算機制的引入同樣會面臨一系列的問題與挑戰。
（一）對交易商與交易主體的激勵問題
中央對手方清算可以有效地管理交易對手風險。降低風險暴露，從而降低保證金和風險資本準備要求，但可能會給交易商與交易主體帶來額外成本：
首先。有些交易商可能只有部分合約可以轉到中央交易對手進行清算，這就可能大幅增加其抵押要求，使現有雙邊交易清算下的凈額結算收益消失，盡管從長期的角度來看，隨著中央對手方清算的衍生產品交易的增加，這一問題會逐漸得到緩解，但在短期內會普遍存在。與此同時，在中央對手方清算機制下，初始保證金并不是以雙邊交易為基礎的，還需要交納違約保證基金份額，這就會大大增加交易商的抵押資金成本。IMF的報告顯示各類衍生產品交易轉向中央對手方清算會導致初始保證金和違約保證基金增加1500億美元（見表1），JP摩根的報告顯示會給衍生產品交易中最活躍的16家銀行帶來2210億美元的額外成本（JP Morgan，2010）。這些成本對于一些交易商而言可能會相當大，削弱甚至完全消除了他們參與中央對手方清算的激勵。
假設有2/3的CDS和1/3的外匯、商品、股票及其他衍生產品將轉向中央對手方清算。
其次，對于某些交易主體，如對沖基金、保險公司、非金融類企業等而言，中央交易對手可能很難買下他們的頭寸，因為許多套期保值交易并沒有抵押或保證金，或者提供的不是現金或高流動性證券，或者只是在某些信用事件發生后才需要抵押，這可能是因為交易量小，沒有必要增加抵押的操作成本，而且由于對沖的現金流可能要在數年甚至數十年后才能實現，因而也沒有必要保持充足的流動性來管理每日抵押資產的變動，這樣如果要這些交易提供充足抵押，就會大大增加對沖商業風險的成本。
（二）道德風險與風險管理的激勵問題
中央對手方清算并沒有消除OTC衍生產品交易中的交易對手風險，而是由中央交易對手承擔了這些風險，這就可能會引發一系列的道德風險問題：
首先，從交易商與交易主體來看，一方面，由于交易對手風險由中央交易對手承擔，因而可能會促使他們擴大交易規模，忽視對交易對手信用風險的管理，從而增強金融體系的不穩定性；另一方面，由于某些交易可能會使其承擔更高的保證金要求，或受到更為嚴格的監管，因而可能會與交易對手串謀，隱藏某些交易的信息，不通過中央交易對手進行清算，不履行OTC交易的報告義務，從而帶來更大的系統性風險。
其次，從中央交易對手來看，目前大都采用盈利型的組織模式，有限責任為基礎的股東所有權結構促使其承擔更大的風險，通過降低保證金與抵押資產要求、風險管理標準來吸引清算會員和客戶以獲取更大的利潤，這無疑會大大提高整個金融體系的系統性金融風險。作為衍生產品交易與清算的核心，中央交易對手集中了衍生產品市場的交易對手風險，一旦無法承擔違約損失，就會帶來連鎖反應，導致整個金融市場的崩潰。在金融體系中的關鍵地位決定了中央交易對手很可能會出現“大而不倒”的問題（Koeppl和Monnet，2010），從而引發新的系統性金融風險。
（三）衍生產品合約的標準化問題
進行中央對手方清算的一個基本前提就是清算產品應是標準化程度較高的合約，既包括法律條款，如適用法律、爭議解決機制等，也包括經濟條款，如CDS交易的期限與費率等。不過中央對手方清算要求的標準化程度要低于交易所，以標準化程度最高、流動性最強的OTC衍生產品——利率互換合約為例。對于交易所而言，今天交易的一份5年期的利率互換合約到明天就成為了一份不同的合約，但對于中央對手方清算而言，還是一份標準化的合約。OTC市場的利率互換與外匯衍生產品的標準化程度都比較高，可以直接進行中央對手方清算，但對于信用違約互換（CDS）等信用衍生產品而言，標準化程度較低，如對于信用事件下結算等義務的定義，不同國家或地區與復雜結構CDS合約的標準化等，對于這些條款的標準化都比較困難或產生很高的成本，而且這些產品的標準化很可能會提高對沖信用風險的成本與費用。
（四）多個中央交易對手共存引發的協調問題
從理論上來說，一類衍生產品如CDS只有一個中央交易對手是最優的。可以使交易對手風險與交易擔保都最小化，而中央交易對手越多，凈額結算的效率會不斷下降，市場參與者的風險暴露與交易擔保要求會不斷增加（Duffie和Zhu，2010），但實際上許多國家和地區都建立了中央對手方清算組織，多個中央交易對手的存在，一方面降低了凈額結算的效率，難以實現規模經濟和范圍經濟，另一方面還會帶來許多新的問題：
首先，不同中央交易對手之間必然會存在著競爭，就可能會通過降低保證金以爭取更多的交易量來獲取利潤，這對清算會員與中央交易對手本身的風險管理是非常不利的，也不利于金融體系的穩定。
其次，不同中央交易對手之間如何進行協調，是簡單的共享數據和信息，還是相互成為清算會員并履行會員的權利與義務，或通過互操作來處理跨市場的交易清算問題？在萊曼兄弟的破產事件中，CME、Eurex和LCH通過互操作有效地降低了萊曼違約的影響。但不同中央交易對手之間的聯系與互操作必然會引發新的系統性風險，在一個中央交易對手遭受大量違約損失時，必然會影響到有聯系、進行互操作的其他中央交易對手。
再次，監管的國際協調問題，在跨市場交易中，各國都要求涉及本國的衍生產品交易應通過本國中央交易對手來進行清算，并向交易登記機構報告，這樣必然會帶來交易商與客戶的雙重清算與報告義務，各國監管機構如何進行協調還需要進一步的磋商和探討。
中央對手清算的發展最早可追溯到1892年紐約股票交易所清算中心的建立，到20世紀后期各國的證券交易所都開始紛紛建立自己的中央交易對手，但直到1999年倫敦清算所建立互換清算系統開始進行利率互換合約清算，中央對手方清算才被引入到金融衍生產品市場，不過在次貸危機之前一直都沒有得到足夠的重視。次貸危機的爆發引起了各國監管當局對中央對手方清算的普遍關注，2009年9月二十國集團匹茲堡峰會提出在2012年底之前實現標準化衍生產品都通過交易所或電子交易平臺進行交易，并通過中央交易對手來進行清算。隨后歐美各國相繼推出了在衍生產品交易中引入中央對手方清算的法律規定，大大推動了國際金融市場中央對手方清算的發展。
首先，從國際金融衍生產品市場的發展來看，次貸危機引發了市場參與主體與金融監管當局對交易對手風險的關注，金融衍生產品市場的交易規模因而迅速縮小。特別是CDS等信用衍生產品市場（如表2所示）。隨著中央對手方清算機制的引入與不斷成熟和完善，納入清算的衍生產品交易規模迅速擴大，根據BIS在2011年6月的報告，當前未結清、名義本金為400萬億美元的利率互換交易中，有近50%是通過中央交易對手進行清算的，2.5萬億美元的商品衍生產品中有20-30%通過中央交易對手進行清算，不過30萬億美元的信用違約互換（CDS）產品中通過中央交易對手進行清算的還不到10%，可見中央對手方清算在標準程度較高的利率類衍生產品交易中已得到較為廣泛的應用，但在CDS等標準化程度較低的信用衍生產品交易中的應用還比較有限。中央對手方清算的發展與完善也大大推動了國際金融衍生產品市場的發展，由表2可見，到2011年上半年，國際金融衍生產品市場的規模超過了次貸危機前，特別是標準化程度較高的利率類衍生產品發展更為迅速。
數據來源：BIS李報。
其次，各國中央對手方清算組織蓬勃發展，中央對手方清算機制已經成為了國際金融市場的重要基礎設施，表3給出了2010年國際金融市場上主要的中央對手方清算組織。與此同時，各個中央交易對手的風險管理體系日趨完善，建立了嚴格的市場準入與會員資格標準，限制可接受的抵押資產種類，綜合運用保證金與違約保證基金的方式來沖抵可能出現的違約損失，同時注意保持資產的流動性，以滿足隨時可能出現的現金支付義務。
其他包括商品、能源、貨物、宏觀經濟指數（如通貨膨脹率）等。
再次，中央對手方清算的監管體系不斷完善，歐盟與美國相繼推出了一系列針對中央對手方清算的監管法規。歐洲議會于2010年9月了《歐洲市場基礎作業監理改革提案》（European Market Infrastruc，ture Regulation，簡稱EMIR），提出了金融衍生產品市場的集中清算、交易登記與監管的整體框架，并于2011年7月經歐洲議會審議通過；美國眾議院在2009年7月通過了《衍生產品交易問責制和披露法案》（Defivmive Trading Accountability and DisclosureAct）以加強監管，控制交易風險，同年12月通過了《場外衍生產品市場法案》以強化對金融衍生產品市場的監管并納入了《華爾街與消費者保護法》，2010年5月美國參議院通過了《重塑金融穩定法案》，并在同年6月與眾議院的法案合并為《多德一弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act 0f 2010），從2010年7月開始生效。這些法律法規的與不斷完善，明確了對標準化衍生產品交易的強制性清算要求，為金融衍生產品市場的集中清算、交易登記與報告制度以及對中央對手方清算組織的監管奠定了良好的基礎。
三、后危機時代國際金融市場中央對手方清算的發展趨勢
（一）清算要求的適用范圍
中央對手方清算已經普遍適用于各種金融衍生產品交易。但歐美各國都規定了一些交易的豁免義務，如外匯即期交易以及一些實物交割的商品交易等，美國還授權給財政部可豁免一些外匯互換和遠期交易的清算義務。此外，對于一些非金融類的工業企業，如西門子、漢莎航空等進行的套期保值交易，由于通過中央對手方清算的成本過高，因此一般也都豁免了他們的清算義務，以保證他們能獲得對商品價格波動進行套期保值的收益。
（二）中央交易對手的組織模式
目前大部分中央交易對手都是盈利型的，如英國的LCH Clearnet是清算集團的成員，美國的EME和德國的Eurex Clearing AG則是交易所建立的清算組織，包括在交易所集團之內，也存在著一些非盈利型的中央交易對手，如加拿大的FINet。由于這種盈利型模式容易引發道德風險，因而英格蘭銀行在2010年12月的金融穩定報告中指出，從風險管理的角度來看，非盈利型的會員制中央交易對手組織將提供更強的風險管理激勵，提出中央交易對手組織應采用會員，制的形式，并加強對資本充足率的管理，實行更嚴格的風險管理標準，以更有效地保持金融體系的穩定。
（三）中央交易對手的風險管理
由于衍生產品市場的交易對手風險集中于中央交易對手，因而中央交易對手對于整個金融體系的穩定有著非常重要的意義，為此，中央交易對手都需要建立完善的風險管理體系。
1、在抵押資產方面，如果只接受最安全、流動性最強的資產可以有效降低風險，但會增加清算會員的成本，而給予清算會員更大的靈活性則會增加中央交易對手的風險暴露，因此，高評級的國債與國庫券往往是首選的抵押資產，一般不接受銀行承兌匯票和信用證作為抵押。股票一般也不能作為抵押資產或者會受到嚴格限制，如規定只能選用主要股票指數的成分股、規定較高的市值折價（如Eurex最低為30%）以及股票占保證金的比例等。
2、在市場準入與會員資格方面，過于嚴格的要求可以有效降低交易對手風險，但會增強清算會員的壟斷性，有可能促使其利用信息優勢來進行搶先交易（Front Running），因而一般都要求清算會員具有充足的財務資源、足夠的運營能力和風險管理能力。CME和LCH等還要求會員必須是金融機構并要求其母公司提供擔保，Eurex則接受不同類型的清算會員。
3、在違約損失的分擔上，由違約會員支付為主的模式可以降低其道德風險，但會增加保證金和抵押資產的成本，由未違約會員支付為主的模式則可能會促使清算會員承擔更高的風險，但可以增強其監督激勵，對中央交易對手的風險管理進行更有效的監督。為了強化自身的風險管理激勵，越來越多的中央交易對手都設置了主順位資本（First Lien Equity）或風險準備，在違約會員的保證金與違約保證基金份額無法滿足違約損失的清償時，首先以主順位資本進行清償，然后再以未違約會員的違約保證基金份額清償。
對于保證金，一般要求覆蓋率達到95%以上。一些中央交易對手，如Eurex和LCH還區分了清算產品的種類作了不同的規定；對于違約保證基金份額，CME等中央交易對手還規定了雙重責任，即在出現違約時，要求未違約會員繳納額外的違約保證基金份額，最高可達初始份額的275%。雙重責任使得中央交易對手在出現大量違約損失時可以得到額外的保護，并能增強清算會員的監督激勵，不過也增加了清算會員的成本；對于未違約會員的違約損失分擔，一般規定按清算會員在違約保證基金中的份額進行分配，CME還要求區分不同類的產品并進行分配，同一類產品的損失由該類產品的違約保證基金來分擔，使得違約損失分擔與清算會員的實際交易活動更為匹配。
此外，由于中央交易對手必須保持一定的流動性來滿足會員違約時的現金支付義務以將違約損失完全轉移、對沖或終結。因而各國的中央交易對手都從不同方面對短期流動性水平作出了規定。一般要求可以從多家金融機構獲得流動性，有些中央交易對手，如LCH為滿足不同幣種產品的清算要求，還規定要持有多種貨幣的流動性資產。
（四）不同中央交易對手的協調與合作
為提高跨市場的清算與結算效率，以降低流通在外的衍生產品頭寸和抵押成本，各國的中央對手方清算組織越來越強調建立與其他機構的互聯與互操作體系，這種聯系不僅包括同一清算集團內的其他中央交易對手，還包括了其他機構，如LCH和CME等，主要通過跨市場保證金協議（Cross-margining Agreement）來實現。CME和期權清算公司之間的協議規定雙方以違約保函的形式共同持有一定的主順位資本來沖抵跨市場清算時可能出現的損失，CME和固定收益清算公司之間的協議規定雙方分別持有保證金，但規定了統一的損失清償計劃。
（五）中央交易對手的監管問題
由于中央交易對手在金融體系中的關鍵作用，各國監管當局非常重視對中央交易對手的監管，主要從以下方面著手：
1、要求中央交易對手在獲得清算授權后，必須滿足一定的資本金要求，如歐盟要求中央交易對手應持有至少5億歐元的永久性、隨時可獲得的資本，美國則沒有提出具體的資本金要求，但規定其財務資源應至少能滿足在可能極端的市場條件下，當清算會員違約而帶來極大金融風險暴露時的支付義務，并應能滿足支付一年運營成本的要求。
2、要求中央交易對手具有補充流動性的途徑，歐盟要求中央交易對手的保證金應能覆蓋頭寸變動風險的99%，并通過開發模型和壓力測試在每日的基礎上根據損失可能性確定應收取的保證金。美國暫時還沒有提出明確的計算方法，但規定保證金應足以沖抵正常市場條件下可能出現的意外損失。
3、對于中央交易對手的所有權模式，各國監管當局還存在著很大的爭議，一些歐盟成員國如德國和法國都要求中央交易對手應具有銀行牌照或為銀行所有，英國則規定必須得到監管當局的授權，這些差異會給跨國界的交易清算帶來一系列問題。
4、美國監管當局還提出了系統中央性中央交易對手（Systemically Important CCPs）的概念，并授權美聯儲和CFTC進行監管，對其清算會員和客戶提出了更高更嚴格的資本金、保證金和抵押資產要求，歐盟則沒有區分系統重要性中央交易對手，可能是因為歐盟認為所有的中央交易對手是同樣重要的。這樣以來，如果美國監管當局認為一些歐盟的中央交易對手是系統重要性的，當這些機構清算在美國交易的產品，或并不是在美國交易，但與美國企業有關的產品時就必須按美國法律執行更為嚴格的資本金、保證金和抵押資產要求。
國家外匯管理局1月5日《個人外匯管理辦法實施細則》明確表示，放寬個人年購匯額度，將有利于更好滿足境內個人的用匯需求，藏匯于民。與此同時，對境內個人和境外個人結匯也將實行年度總額管理，個人年度結匯總額為5萬美元。
（二）外資銀行改制，原外匯業務資格直接承繼
2007年3月底，國家外匯管理局下發的《關于外資銀行改制所涉外匯管理有關問題的通知》指出，改制后的外商獨資銀行可以承繼原外國銀行分行已經獲準經營的即期結售匯、遠期結售匯、人民幣與外幣掉期以及其他人民幣對外幣衍生業務、外匯市場會員等資格。
（三）新資本協議指導意見三年后實施
2007年3月13日，銀監會下發《中國銀行業實施新資本協議指導意見》。《意見》規定，銀監會自2010年初開始接受新資本協議銀行申請，新資本協議銀行從2010年底起,開始實施新資本協議。根據《意見》，短期內中國銀行業尚不具備全面實施新資本協議的條件，中國銀行業實施新資本協議應堅持按大型商業銀行和中小銀行分類實施、允許各家商業銀行實施新資本協議時間先后有別，以及資本計量方法分步達標的原則。
（四）銀監會出臺系列措施深化中國農村金融改革
2007年1月29日，銀監會《村鎮銀行管理暫行規定》、《村鎮銀行組建審批工作指引》，《貸款公司管理暫行規定》、《貸款公司組建審批工作指引》，《農村資金互助社管理暫行規定》、《農村資金互助社組建審批工作指引》等行政許可實施細則文件，規范村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社的設立與退出、組織機構、公司治理及經營行為，規范其組建審批的工作程序，切實貫徹《關于調整放寬農村地區銀行業金融機構準入政策更好支持社會主義新農村建設的若干意見》的精神。
（五）銀監會發通知嚴禁信貸資金流入股市
股市行情的一路上揚，使投資者獲利同時，也引發了監管機構對于潛在風險的進一步擔憂。銀監會目前已基本明確，將對違規資金進入股市展開清查，并著手研究防范資本市場風險向銀行轉移的問題。據悉，金融機構已接到《關于進一步防范銀行業金融機構與證券公司業務往來相關風險的通知》。一季度，部分商業銀行已根據該份文件，開始部署貸款違規挪用的自查工作。多種跡象表明，目前股市中的部分資金來源于銀行。這些資金通過委托貸款、不明目的消費貸款等等方式流入了股市。而股市具有高收益、高風險的特征，一旦進入股市的信貸資金出現虧損，將給投資者和銀行帶來嚴重損失。
（六）千億企業年金獲準投資債市
2月28日，央行與勞動保障部聯合了《關于企業年金基金進入全國銀行間債券市場有關事項的通知》，《通知》的為企業年金基金在銀行間債券市場安全、有序地進行債券投資、交易奠定了制度基礎。此次的《通知》，主要從參與銀行間債券市場交易的制度安排以及債券托管賬戶開立的條件、程序和交易管理等方面，對企業年金基金提出了明確要求。
《通知》的意味著企業年金投資銀行間債券市場的渠道將被完全打開，非金融類企業的企業年金進入銀行間債券市場將獲放行。同時，企業年金基金進入銀行間債券市場有利于拓寬其投資渠道、促進資產保值增值；企業年金基金的進入增加了銀行間債券市場投資者類型，將促進市場需求的差異化、多樣化，有利于市場交易效率的提高。
（七）國家外匯管理局調整2007年度金融機構短期外債管理
為進一步加強外債管理，嚴格控制短期外債規模，進一步規范金融機構借用短期外債的行為，維護國家經濟金融安全，促進國際收支基本平衡，國家外匯管理局《關于2007年度金融機構短期外債管理有關問題的通知》。《通知》自4月1日起實施。
通知決定，從如下三方面對2007 年金融機構的短期對外借款管理政策進行調整：一是調整金融機構短期外債指標核定范圍;二是調減2007年度金融機構短期外債余額指標，明確指標調減的要求及步驟，鼓勵金融機構通過國內貨幣市場拆借、掉期等方式增加外匯資金來源;三是規范對外資銀行分行轉制為法人機構后其短期外債指標的核定和管理、外匯業務批發分行短期外債指標的使用與管理，以及外資銀行因合并、分立等原因需要對短期外債指標進行跨地區調整等問題。
二、市場動態與經營現狀
（一）銀行業不良貸款繼續保持“雙降”
據銀監會最新統計，截至2006年12月末我國主要商業銀行（4家國有商業銀行和12家股份制商業銀行）不良貸款繼續保持“雙降”。截至2006年12月末，主要商業銀行五級分類不良貸款余額為11701.8億元，比去年初減少494億多元；不良貸款率降至7.51%，比去年初下降1.38個百分點。全國12 家股份制商業銀行不良貸款余額990.17億元，不良率2.96%，分別較年初下降310.58 億元和1.80個百分點，實現整體“雙降”。資產規模500億元以上的11家城市商業銀行不良貸款余額259.07億元，比年初下降50.09億元，不良率約6%，比年初下降約1.7個百分點，也實現了整體“雙降”。
（二）保費收入繼續增長
關鍵詞：向量自回歸模型 協整檢驗 Granger因果檢驗
問題提出
在2007年美國次貸危機及其后續2008年華爾街金融風暴波及全球金融市場的情況下，通過研究人民幣匯率與中國股票市場價格的相互關系，探討外匯市場和中國股票市場的相關性，分析不同金融市場的交互影響，對于中國應對國際金融危機沖擊、深化匯率制度改革和健全金融市場機制具有重要意義。
很多國內學者關注到了兩市之間的關聯性，從理論和實證角度都給出了科學合理的解釋和證明。但也發現，用相同的方法得到的實證分析結果卻有很大不同，主要表現在因果關系是單向的還是具有反饋作用，這種關系是正相關的還是負相關的都沒有定論。陳然方（1999）指出我國外匯市場和股票市場的聯系是松散的、不明顯的，看不出從股票價格到匯率或匯率到股票價格有任何的格蘭杰因果的關系。陳雁云，何維達（2006）通過對2001-2005年人民幣各種匯率與股價的逐日數據所作的ARCH效應檢驗，得出相應的GARCH和EGARCH模型，并證明人民幣兌美元名義匯率與股價為顯著的正向關系，即人民幣幣值與股價呈反向關系；同時顯示人民幣兌日元名義匯率與股價兩者為微弱的正向關系，即幣值與股價為微弱的反向關系，并指出ARCH系列模型對于此問題的研究存在一些局限性。楊清玲（2007）運用Granger因果檢驗模型得出股價與匯率存在雙向的負相關關系，兩者相互影響的程度不同，匯率對股價的影響大于股價對匯率的影響。
國外學者對匯率與股票價格之間的關系進行了深入的研究，在理論方面，西方形成了兩種理論模型即Dornbusch 和Fisher（1980）的“ 匯率決定的流量導向模型”與Branson和Henderson（1985）的“投資組合模型”，前者認為存在由匯率（直接標價法）到股價的反向關系，如Dornbusch and Fisher（1980）指出，匯率的波動通過影響一國經常賬戶國際收支平衡、居民的財富和支出對公司的現金流和股價產生影響。后者認為資本項目的流動是匯率決定的最為重要的因素，匯率的價格主要是由對本幣的供求關系決定的。一方面，匯率的升值預期會導致國際資本流入國內，進而引起股價上升。另一方面，國內資產收益率的提升會吸引國外資本流入國內，形成對本幣的過量需求，導致本國貨幣匯率升值。這樣兩方面互為推動，形成匯率與股價之間的正向關聯。
本文研究了美國次貸危機爆發后人民幣兌美元名義匯率和上證綜合指數收盤價的關聯性，通過加入美國道瓊斯工業指數，進一步考察這種關聯性是否會受金融環境變化的影響，分析匯率和股票價格的波動對彼此產生影響的傳導途徑，為國家規避金融風險、制定和調整宏觀經濟政策提供有價值的參考依據。
理論基礎和方法
（一）協整檢驗
協整理論是由Engle和Granger（1987）提出的，如果向量時間序列{xt}的每個分量都是I（1）過程，且這些分量的某種線性組合a`xt是平穩的，那么向量序列{xt}的分量序列稱為協整的，α稱為協整向量。這一理論的建立為在多個非平穩時間序列間尋找均衡關系，以及用存在協整關系的變量建立誤差修正模型奠定了基礎。并且Engle和Granger （1987）給出了檢驗協整關系的EG兩步法。即通過對第一步回歸方程的殘差做單位根檢驗來確定變量間的協整關系。
（二）向量自回歸模型（VAR）和向量誤差修正模型（VEC）
根據協整檢驗的結果，可以通過兩組模型來判斷匯率和股指之間的因果關系：如果協整關系不存在，只需建立VAR模型（模型略），如果存在協整關系，那么在檢驗Granger原因時要求加入誤差修正項，建立VEC模型。
實證研究
（一）數據說明
本文所采用的高頻數據人民幣兌美元名義匯率中間價來源于中國外匯管理局網站，上證和深證綜合指數日收盤價分別來源于上海證券交易所和深圳證券交易所網站。道瓊斯工業指數日收盤價來源于雅虎網站。樣本區間跨越了2007 年3月2日-2009 年12月31日。進行數據處理應用的軟件是Eviews（3.0）。
（二）樣本區間劃分
基于Quandt-Andrews 斷點檢驗方法，綜合考慮重大金融事件對中國金融市場的影響對樣本區間進行劃分。將674個日數據（每周五天且去掉節假日）分為三個子區間，記為：
Period1（3/2/2007-1/15/2008）美國次貸危機爆發初期；
Period2（1/16/2008-11/5/2008）“全球股災” 爆發之后；
Period3（11/6/2008-12/31/2009）金融危機延續過程中。
對匯率和股票數據取自然對數，記為：LNFUSA=LOG（FUSA），LNSH =LOG（SH），LNSZ=LOG（SZ），LNDJI=LOG（DJI）。其中FUSA為人民幣兌美元名義匯率中間價。SH表示上證綜合指數（簡稱上證綜指）。SZ表示深證綜合指數，DJI表示道瓊斯工業指數。
（三）單位根和協整檢驗
首先通過面板單位根檢驗（IPS，2003）來確定匯率和股票指數的平穩性。由表1單位根檢驗的結果可知，Period1 中的LNFUSA、LNSH均為非平穩時間序列，而它們的一階差分序列是平穩的。即Period1 中的LNFUSA、LNSH、LNSZ序列為一階單整序列（同階單整），所以它們之間可能存在協整關系。同理可得，Period2和Period3中的LNFUSA、LNSH序列也為一階單整序列（同階單整）。
其次對匯率（LNFUSA）和上證綜指（LNSH）進行Johansen協整檢驗，發現Period2和Period3這兩個子區間在5%的置信水平下拒絕了沒有協整方程（r0）的原假設，并同時接受了至少存在（r≤1）一個協整方程的假設。同理，對匯率（LNFUSA）和深證綜指（LNSZ）進行Johansen協整檢驗，發現只在Period3 這個子區間上在5%的置信水平下拒絕了沒有協整方程（r0）的原假設，并同時接受了至少存在（r≤1）一個協整方程的假設。
表2為協整關系式。對序列VECM1、VECM2 進行單位根檢驗，發現它們已經是平穩序列，并且取值在0附近上下波動，驗證了協整關系是正確的。表2中的三個協整關系式反映了不同時期匯率和上證綜指的某種長期均衡關系。從式（1）和（2）可以看出，全球股災爆發后（Period2），匯率和上證綜指呈正向關系，即匯率升高伴隨著股指的升高，而全球股災爆發10個月后（Period3），匯率和上證綜指、深證綜指分別呈微弱的反向關系。
（四）格蘭杰因果關系檢驗
通過格蘭杰因果關系檢驗，可知Period1中，匯率到上證綜指的作用機制是主導。而且在95%的顯著性水平下，LNFUSA是LNSZ的單向格蘭杰成因。Period 2中，上證綜指到匯率的作用機制是主導。Period3中，在1%的顯著性水平下，上證綜指是匯率的單向格蘭杰成因。
（五）基于向量自回歸模型和向量誤差修正模型的實證分析
1.金融危機爆發初期（Period 1）。因為匯市和股市是相互聯系的，而這一時期匯率和上證綜指、深證綜指沒有協整關系，所以可以考慮建立向量自回歸模型來驗證兩者之間的關系。考察LNFUSA對LNSH的影響，經過多次試驗，LNFUSA和LNSH建立的VAR方程的AIC值和SC值在最大滯后期取1時達到最小，以下為得到的方程：
LNFUSA=1.005407 LNFUSA（-1）-0.000249 LNSH（-1）-0.034071 8
R2= 0.995959 （4）
LNSH= -0.034223 LNFUSA（-1）+0.982994LNSH（-1）+0.372769
R2=0.989408（5）
LNFUSA=1.005046 LNFUSA（-1）-0.000314 LNSZ（-1）-0.031543（6）
LNSZ= -0.114178LNFUSA（-1）+0.975019LNSZ（-1）+ 0.937715（7）
其中，R-squared=0.995962，AIC=-10.75235，SC=-10.70437
從方程（4）-（7）可以看出，匯率的變動對上證、深證綜合指數變動的影響是顯著的，LNSH、LNSZ都和滯后一期匯率的波動呈負相關性。而上證和深證綜合指數對匯率的變動幾乎沒有影響。這與表2的格蘭杰因果關系檢驗結果相一致。也就是說外匯市場的風險可以在一定程度上影響中國股票市場，而股票市場的風險卻對人民幣匯率的波動沒有顯著影響。
在上面所建的模型中，外生變量只有常數項，現在將美國標準普爾500指數作為外生變量考察它對匯率和上證指數的影響。發現標準普爾500指數對上證和深證指數影響也是顯著的，其影響系數分別為0.048和0.013，而匯率對上證和深證指數的影響系數為-0.090423和-0.128760。標準普爾500指數對上證和深證的影響是匯率對上證和深證影響的55.6%和10.8%。
可見美國股價的變動對中國股票市場有影響，且對上證綜指的影響較大，但在這一時期，匯率的變動對中國股票市場的影響更大。
2.全球股災爆發后（Period 2）和金融危機延續過程中（Period 3）。Period2中匯率和深證綜指不存在協整關系，可以建立VAR模型，經過多次檢驗，得到如下模型：
LNFUSA=0.981429 LNFUSA（-1）+0.000327 LNSZ（-1）+ 0.118986
LNSZ=0.206870 LNFUSA（-1）+ 0.987023 LNSZ（-1）-1.271894
其中，R-squared=0.995792，AIC=-10.63778，SC=-10.58632
從上面的兩個式子可以看出匯率對深證綜指影響顯著，其系數為 0.206870，比第一個時期匯率對深證的影響提高了14%。而深證綜指對匯率的影響很小，其系數為0.000327。這與前面的Granger因果關系檢驗結果相吻合。
在上面所建立的模型中鍵入外生變量美國標準普爾500指數。結果如下：
LNFUSA=0.976133 LNFUSA（-1）+0.000930 LNSZ（-1）-0.001244 LNBP+0.158443
LNSZ=0.611103 LNFUSA（-1）+0.941066 LNSZ（-1）+0.094957 LNBP -4.283606
其中，R-squared=0.995813，AIC= -10.63225，SC= -10.56365
從上面的式子可以看出在這一時期美國標準普爾500指數對深證的影響提高了，其系數提高到0.094957。標普500指數對深證的影響是匯率對深證影響的16.7%。
Period2中匯率和上證綜指存在協整關系，Period 3中匯率和上證、深證綜指均存在協整關系，因此考慮建立VEC模型來驗證兩市的因果關系。通過對這兩個時期的VEC模型加入標普500指數作為外生變量，得到匯率和股指因果關系檢驗的結果（方程略），全球股災爆發后（Period2）D（LNSH）的VEC模型中，D（LNFUSA（-1）），D（LNFUSA（-2）），D（LNFUSA（-3））的系數分別為2.388405，0.269892，1.586942。且t統計量均顯著不為零。D（LNFUSA）的VEC模型中，股票收益率D（LNSH）各滯后階的系數都比較小，說明匯率變動對上證綜指有影響，而上證綜指對匯率的影響較小。加入道指作為外生變量，使得上證綜指的擬合優度R2從0.020 提高0.033，提高了60%，說明美國股指的變動對中國股票收益率有影響。下面再來看金融危機延續過程中（Period3）。在此階段，匯率的變動對股指影響仍然很大，且深證綜指的擬合優度通過加入標普500指數作為外生變量得到很大的提高，R2從0.017提高到0.020，說明在此階段，美國股市對深證綜指的影響增大。而這與全球股災爆發后（Period2）的模型分析結果類似。與（Period2）不同的是，在（Period3）的股票收益率D（LNSH）的VEC模型中，LNBP（標普500指數的對數）的系數為-0.003025，而在Period2中其系數為0.02856。由此可以得出兩個結論：第一，全球股災爆發后，中國股票收益率和美國股指呈正向關系。隨著時間的推移，到了第三個階段（金融危機延續過程中），中國股票收益率和美國股指呈微弱的反向關系。第二，全球股災爆發后（Period 2）美國股指對中國股票收益率的影響力度是金融危機延續過程中（Period 3）的8倍。
（六）方差分解
方差分解是將系統的預測均方誤差分解成系統中各變量沖擊所做的貢獻，計算出每個變量沖擊的相對重要性，同時根據貢獻百分比隨時間的變化確定一個變量對另一個變量的作用時滯。
對全球股災爆發后（Period2）匯率（LNFUSA）和股指（LNSH、LNSZ）的日數據做方差分解，發現加入標普500指數（LNBP）作為外生變量后，在匯率（LNFUSA）的方差分解中，來自以上證綜指（LNSH）為因變量的方程的新息的影響由1.12%上升到1.35%（見表3），這進一步肯定了金融危機對兩市關聯性的影響。美國股市是產生這一影響的重要傳導途徑。同理，對全球股災爆發10個月后（Period3）匯率（LNFUSA）和股指（LNSH）的日數據也做了方差分解，發現加入標普500指數作為外生變量后，在匯率（LNFUSA）的方差分解中，來自以上證綜指（LNSH）為因變量的方程的新息的影響沒有顯著變化，由3.50%上升到3.58%（見表3），這說明中國股市在逐漸擺脫金融危機的陰影。
結論
本文構建的VAR 模型和VEC較好的系統性度量了滬、深股市和匯率的波動的沖擊及動態（時變）條件相關性。各個指標和模型的整體擬和效果都是較為理想的。
首先，金融危機爆發初期（Period 1）， 匯率到股價的作用機制是主導，匯率波動對股價波動的影響比較顯著，而股價變動對匯率變動基本沒有影響。從理論上分析，這符合匯率決定的流量導向模型。匯率波動將對上市公司進出口價格產生影響，進而改變上市公司的盈利水平與預期，對股市產生影響。匯率浮動后，海外游資可能通過各種渠道流入或流出以進行匯率投機，從而加大股市的波動性。同時，匯率波動也使得整個宏觀經濟更易受到外部沖擊，并對上市公司的經營環境造成影響。從現實中探究，這也符合此階段匯率和股票市場制度的現狀以及面臨的國際金融形勢。而中國資本市場的開放性有限，盡管QFII的額度日益放大，但和迅速擴容的股市相比，還遠遠不成比例。股市風險還不足以通過國際資本流動的途徑對匯市形成溢出效應，股價變動對匯率變動的傳導性較差。“全球股災”爆發后（Period 2），股價到匯率的作用機制是主導，兩者為正向關系。根據脈沖函數分析可知，在短期內，上證綜指對匯率影響顯著，股價下跌導致人民幣升值，但在5%的顯著性水平下，股價對匯率還不具有格蘭杰意義上的因果關系。匯市對股市也不具有格蘭杰意義上的因果關系。而直到Period 3，在1%顯著水平下，股價對匯率才具有單向Granger因果關系。這說明匯市確實受到了股市的沖擊。而匯率對于股指暴跌的反應具有滯后性，這可能與我國有管理的浮動匯率制度有關，美國次貸危機的爆發是導致兩者引導關系發生扭轉的重要事件。
其次，通過在向量誤差修正模型中加入道指，得到下面的結論：
全球股災爆發后（Period 2），中國股票收益率和美國股指呈正向關系。即美國股票指數的下跌導致上證綜指的下跌，隨著時間的推移，到了全球股災爆發10個月后（Period 3），中國股票收益率和美國股指呈微弱的反向關系。這說明金融危機對中國的影響在逐漸減小。
全球股災爆發后（Period 2），美國股指對中國股票收益率的影響力度是全球股災爆發10個月后（Period 3）的9倍。這充分說明了全球金融危機對中國上證綜指的巨大影響。當然，這也說明了國內股市正在迅速走出低谷，全球股災爆發10個月后正是中國政府宣布4萬億振興計劃之時，自此之后，上證指數大幅反彈，并展開了獨立于其他發達國家股市的上漲行情。
通過脈沖響應函數以及方差分解發現美國股指變動是兩市關聯性變強的橋梁。
參考文獻：
1.陳然方.論匯率和股價的相互作用與影響[J].財經理論與實踐，1999（2）
2.陳雁云.匯率與股價的關聯效應[M].經濟管理出版社，2006
一、《國際金融》課程教學內容改革
銜接金融專業本科教學目標，根據“十二五”期間高等學校本科教學改革工作指導意見，結合《國際金融》課程實際特點，應用型金融專業人才的培養突出國際金融基礎知識的系統掌握及靈活應用，目的在于引導學生基于經濟全球大背景，深入認識宏觀經濟的運行及變化，因此，對《國際金融》課程教學內容的改革是前提條件，需對其進行整合和優化。首先，適當增加國際金融熱點問題。國際金融形勢的瞬息萬變決定著需要用鮮活和熱點資訊來充實國際金融前沿理論及實踐知識體系。例如，近期的全球金融動蕩、人民幣持續貶值、美國加息計劃等，通過對熱點話題中國際金融知識的討論、分析和研究，不僅能吸引學生學習興趣，還能訓練和提高學生理論知識的應用能力。當然，作為專職《國際金融》課程教學工作者要不斷更新和提高自身的國際金融知識視野，以最大的敏感度捕捉該學科最前沿動態和資訊，力求在教學過程中及時反映國際金融領域的最新動態，緊跟我國金融潮流形勢，從而更新和完善《國際金融》教學內容體系。其次，適當增加學生容易混淆國際金融知識點。例如，買人匯率與賣出匯率，本幣升值與貶值，直接標價法與間接標價法等，在區分這些知識點的同時，掌握更為深層次的內涵。再次，適當刪減一部分國際金融理論知識及交叉學科重復內容。基于國際金融知識的實際應用考慮，可適當刪減部分太過艱深的理論知識和一些衍生金融產品的計算，例如，國際收支調節理論、國際融資理論、國際金融市場理論等。同時應舍去與國際貿易、國際結算、國際投資等其它學科重復的內容。在上述《國際金融》課程教學內容整合與優化具體措施中，要特別注重《國際金融》課程教學內容的更新和完善，充分利用互聯網收集和使用最新的國際金融動態數據，重點納入國際金融領域新成果、新思路、新問題及新趨勢。
二、《國際金融》課程教學方法改革
國際金融專業應用型人才培養的關鍵在于教學方法改進和完善，通過更為有效的教學方法提高學生的專業知識應用能力。
（一）案例教學的應用
案例教學法在《國際金融》課程教學中的應用是提高學生應用能力、激發學生學習興趣的利器。傳統灌輸式教學適用于理論知識的傳授，老師講、學生聽，學到的都是死知識，無法學以致用，在應用實踐教學中效果比較欠缺，且非常乏味無趣，在一定程度上不利于學生學習積極性的激發。而在案例教學中，通過實際案例解決的演示和研究，學生需要對各種理論知識進行消化，這無形中加深了他們對知識的理解，捕捉理論知識后，還有一個思考和創造的過程，使得枯燥乏味的學習過程變得生動活潑，并提高了學生問題解決能力。同時在案例教學的應用，學生可總結和表述自己的方案和見解，通過實際問題解決經驗的交流和溝通，既可取長補短，還能促進人際交流能力的提高，也可起到一定的激勵效果。
在《國際金融》課程案例教學中，教師首先要注重案例的選取，和教學內容的擇取方法類似，以最新、熱點和典型國際金融案例為主，并與對應的課程內容相聯系。另外，教師不僅要引導學生關注、思考、討論、研究這些案例，還要參與其中，共同研討，使學生從不同角度對熱點案例進行分析，教師也可從中總結相關知識及教學經驗。
（二）實踐教學的完善
應用型人才的培養突出的是應用能力的提高，因此，實踐教學比重的增加是必不可缺的，可通過的實驗教學和實訓教學的完善來實現這一目標。
1.實驗教學
實驗教學基本在校內完成，主要通過模擬實驗室的建立來實現。結合目前國際金融應用層面所涉及知識內容，可建立由外匯交易、國際結算和國際金融實戰演練中心構成的國際金融綜合模擬實驗教學系統。外匯交易模擬實驗教學系統可實時接收與全球同步的外匯行情，通過模擬外匯實盤交易和外匯虛盤交易，計算盈虧情況并查詢結果，加強學生對外匯知識及外匯交易流程的理解，提高學生的國際金融形勢分析能力及操盤能力。而通過國際結算模擬實驗教學系統，學生可順利掌握進出口信用證、托收、匯款等國際貿易結算業務流程，并熟練處理各類業務面函和賬務憑證，通過國際結算理論知識的模擬應用，提高自身的國際結算業務處理能力。國際金融實戰演練中心能模擬操作商業銀行國際業務，還能模擬研發涉外信托理財產品和國際投資產品，并模擬實現對短期資本流動的監測和風險分析，是對國際金融綜合應用能力的一種強化提升。
2.實訓教學
關鍵詞：
國際金融學；學科體系；建設與發展；策略探討
在當今全球市場經濟一體化的發展形勢下，我國要想在激烈的國際競爭中取得一定的優勢，促進本國經濟的繁榮發展，培養精通國際金融理論知識和實務操作的高質量專業人才是關鍵。為了適應這一需求，國內各大高校紛紛設立了國際金融學課程，并將其作為經濟類專業的必修基礎課程之一。然而國際金融市場并不是靜止不變的，相反會隨著世界經濟一體化的不斷深入發展不斷出現新的狀況和新的問題，例如：國際上一些大規模的資金流動、匯率波動、經濟危機等事件。這些新問題、新現象不僅會嚴重破壞本國的國際收支平衡，還會通過匯率、利率等金融變量進一步傳遞給其他國家，從而給國際金融市場也帶來較大的影響。此外，在經濟全球化的推動作用下，國際市場與國內市場兩者之間的經濟活動界限開始模糊，逐漸融為一體，這就使得國際金融學學科體系的研究與發展面臨著諸多挑戰。
一、國際金融學學科體系發展的背景
我國自加入世界貿易組織后，與世界各國之間的經濟活動往來頻繁，對于國際金融專業的人才的數量和質量的需求也日益增長，這就對高校國際金融學學科體系的構建發展提出了全新的要求。
1、經濟全球化發展，需求高素質的金融人才
隨著經濟全球化的趨勢不斷增強，世界各國的金融市場正逐漸融為一體，在此背景下，對我國金融專業人才的綜合素質培養也提出了更高的要求，要求學生既要熟悉本國金融市場情況，也要掌握國際金融市場的運行規律。與普通金融專業人才的培養模式不同，國際金融專業人才培養更加注重培養目標、培養模式和培養方案的確立，這就要求高校根據自身情況從多個層次來實施創新，以滿足時展的新需求。
2、國際金融學發展迅速，教學內容亟需更新
近幾年來，國際金融學正逐漸呈現出數量化、交叉化的發展趨勢，理論知識部分偏向于微觀金融經濟活動的相關問題，如成本、風險、收益等金融數據的定量分析。尤其是在信息化時代背景下，令國際金融學學科課程設置的國際化成為一種可能，高校需緊密貼合國際金融市場的最新發展動態，及時更新教學內容，加快學生的知識更新速度，只有這樣才能培養出擁有競爭能力的優質國際金融人才。
二、國際金融學學科體系的發展路徑探索
1、明確專業發展路徑
高校需綜合國際金融學的學科體系發展趨勢、社會實際需求以及自身的辦學條件等多面因素明確國際金融學專業的發展路徑。從趨勢上來看，國際金融學的發展主要呈現出微觀化、數量化的趨勢；而從社會需求來看，我國的金融市場正處于由豪放型向集約型轉變的時期，加上科學技術的快速發展，國際金融機構對于專業人才的需求有限，但隨著市場化經濟發展進程的不斷加快，企業對于國際金融人才的需求不斷上漲。因此，高校要立足于本校實際辦學水平，遵循國際金融學的客觀情況，最大程度地發揮學科優勢，培養出面向全球金融市場、熟悉各項國際金融市場運作規則的“專通結合型”高素質國際金融專業人才。
2、優化整合國際金融學學科體系
構建科學合理的學科體系是高校完善人才培養模式的關鍵，具體可以從以下三個方面來著手建設國際金融學課程體系：第一，實現教學內容、課程體系與國際金融市場的接軌。國際金融學課程的核心要義在于要時刻與國際金融市場的發展情況保持接軌，所以高校在教學內容中要著重突出對國際金融問題的相關研究。例如，在安排選修課時，增設一些面向國際金融市場的課程；盡量使用國外原版教材，實行雙語教學，讓學生更加全面地掌握一些前沿理論。第二，結合國際金融市場發展趨勢，豐富學科教學內容。高校除了要培養學生“寬基礎”之外，還應根據自身的辦學歷史和條件，深入挖掘學科特色，設置一些創新型課程，滿足社會發展對“專通結合型”人才的需求。第三，彈性設置教學內容以及學科課程體系。國際金融市場處于不斷變化發展的動態過程，所以高校在設置教學內容和學科課程體系時要留有一定的彈性空間，以便當市場經濟環境發生變化時，能夠及時地修訂教學大綱，調整課時、優化學科體系，充分保證國際金融學教學內容的超前性，令學生具備更強的專業競爭優勢。
3、加強師資團隊建設，提高國際金融學綜合實力
高校要想提高國際金融學學科的教學質量，培養出符合社會發展需求，擁有較強競爭能力的優質人才，首先需要建立起一支高水平的教師隊伍。就目前的教學情況來看，大多數國際金融學教師對于一些前沿理論以及國際金融實務的研究并不是很深入，在教學過程中，很容易就脫離社會生產實際。為了改變這一現狀，高校應加強本校國際金融學師資隊伍的建設工作，采用繼續教育、國內外培訓等方式來鞏固并完善教師們的基礎理論知識結構。在選拔教師人才時，則應注重引入一些擁有不同學科背景的專業性人才，尤其是一些邊緣性學科，如法學、管理學、工程學等，打造出一支擁有一流學科與學術帶頭人的特色師資隊伍，全面提高國際金融學學科的教學質量。
4、改善教學手段，注重培養學生的專業實踐能力
在新時期背景下，高校要想實現國際金融學的人才培養目標，有必要改變以往傳統的教學手段，在課堂教學活動中，引入啟發式教學方法，開展研究性主題學習活動，鼓勵學生自主思考，鍛煉他們的思維分辨能力以及語言文字的組織表述能力。此外，高校還應與保險公司、證券公司等金融機構建立起良好的合作關系，創立教學實踐基地，既強化鞏固了學生對于知識點的理解，同時也有效提升了他們的專業實踐能力。
三、結論
綜上所述，在世界經濟全球化的發展趨勢下，國際金融市場也正朝著一體化的方向發展，為了適應我國社會經濟發展的最新需求，高校應不斷完善學生的國際金融學基礎理論知識體系的框架，培養他們運用所學知識自主探究、分析實際問題的能力，使其掌握基本的國際金融實務操作技能，為企業的國際化發展培養出高素質的實踐應用型專業人才。
作者：王蘭 單位：西安翻譯學院
20世紀80年代以來，金融全球化與巨額國際資金流動使國際金融從一門新興的邊緣學科逐漸成為既有成熟理論體系又有獨特實際技能，既有宏觀分析又有微觀操作的獨立學科。在我國，隨著經濟體制改革的深化，經濟對外依存度的提高，國際金融活動對我國經濟發展的影響可謂至關重要，國際金融理論的研究以及國際金融技術使用與創新受到高度重視，社會對國際金融方面的人才需求強烈。鑒于此，我院于1996年開始開設國際金融課程，盡管目前沒有金融本科專業，但7個本科專業中，除會計專業外，其他專業均開設了國際金融課程，是經濟學專業的核心課程，是國際經濟與貿易專業的必修課程，是工商管理專業、財務管理專業、市場營銷專業和農業經濟管理專業的選修課程。在課程組教師的共同努力下，經過將10多年建設，國際金融教學各方面有了較大改善但仍存在一些問題，有必要對國際金融課程教學進行改革。
一、教學內容的改革
國際金融理論和實踐處于不斷發展與變化中，國際金融的內容涉及也非常廣泛。對于我院7個本科專業而言，國際金融基礎知識和基本理論都必須掌握，但由于學時有限和專業不同，在實際的教學活動中，其他教學內容必須有所取舍和改革，應根據不同的教學對象，選擇合適內容充實到教學當中。對于經濟學和國際經濟與貿易專業，應重點突出國際金融宏觀部分的內容，主要圍繞經濟開放下的外部均衡問題展開，研究在不同歷史條件下的國際貨幣體系理論、匯率理論、國際資本流動理論、國際儲備理論等，從而揭示一國經濟開放條件下的國際收支均衡的規律。對于其他5個專業，由于屬于管理學科，應側重講授國際金融微觀內容，如外匯管制、外匯風險管理、外匯市場交易、國際結算業務、衍生工具交易等相關內容等。通過對教學內容的必要調整和刪減，可以突出各專業的特點和要求。另外，應鼓勵任課教師重視教學內容的動態發展，將每節課的教學內容與最新的國際金融前沿理論和當前世界經濟中出現的新情況結合，豐富教學內容。
二、教學方法的改革
課堂教學是教師“傳道、授業、解惑”的中心環節。應徹底改革傳統上的“一支粉筆、一塊黑板”的填鴨說教式的教學方法，采用課堂討論、案例教學、模擬教學等靈活多樣的教學方法，來激發學生參與學習知識的濃厚興趣。通過課堂討論，將基礎理論寓于討論之中，從而加深對理論的理解，提高學生分析問題、解決實際問題的能力。在教學活動中，選擇適當的討論選題成為課堂討論的關鍵。首先，討論的選題需要充分運用國際金融課程的基本理論和基礎知識，因為討論的目的是促進學生在理解基本理論的基礎上深刻領會并運用基本理論觀察和分析現實金融問題。其次，討論的選題要緊扣現實，因為國際金融理論和業務日新月異，將金融領域的新問題、新趨勢有機引入課堂，學生查找資料、獲取信息很方便，并能引導學生關注現實，把書本學活。最后，選題要能分割為多個部分，以便于學生劃分相應的專門學習小組，集中針對所分配的選題進行準備。這樣既可以避免面面俱到、使討論難以深入，又能最終達到全面參與討論的良好效果。
案例教學是實踐活動的真實模擬，一方面可以將理論與實踐緊密聯系起來，讓學生在課堂上就能接觸到大量的實際問題，訓練學生綜合運用理論知識解決實際問題的能力；另一方面，由于不少案例的解決方案并不是唯一確定的，具有一定的挑戰性，有利于調動學生學習主動性和積極性。當然所選案例要具有代表性，案例千千萬萬，并非都有價值，所以精心篩選很有必要。另外，采用案例教學的基本出發點，是以生動活潑的事例啟發和教育學生，變教條為鮮活，因此，案例教學應保持其生動性。
模擬教學可以通過參加實地考察和模擬實驗來實現。學生參加金融業務的實踐，可以有效地解決書本上的疑惑，激發學習興趣，收到良好的學習效果。可組織學生到期貨交易所、證券公司、銀行等金融機構進行實地參觀考察，了解金融機構的組織構成、業務流程和具體操作過程，建立直觀的印象，在實踐中體驗學習的樂趣。也可以通過建立金融教學綜合模擬實驗室，引進金融教學軟件，在專業實驗人員和教師的指導下，利用所學的知識，進行相關金融業務的模擬。或利用某些證券網站提供的在線模擬炒股、炒匯交易等免費資源，模擬各種真實的金融交易環境，提高學生對金融市場和金融交易的感性認識和領悟能力，增強學生的實際操作能力和適應社會的綜合素質。
三、教學方式的改革
要掌握國際金融最新的發展動態和變化狀況，國際金融這門課程有必要實行雙語教學。從我院的實際出發，也應逐步開展國際金融的雙語教學實驗。從國內雙語教學來看，一般可分為以下幾種：第一是采用外文教材，用漢語講授；第二是中英文雙語混合授課，平時作業和考試使用中文；第三是全外語授課，平時作業和考試全部或至少部分使用外文；第四是全外語教學，授課、做作業、考試全部使用外語。由于我院沒有金融專業，金融相關課程比較少，在開展雙語教學過程中應根據我院的師資條件、聽課對象的外語程度、課程要求等實際情況，就當前的情況來看，雙語教學可以選用較簡單的外文教材用漢語講授，等條件成熟后，逐步過渡到全外語教學。
四、教學手段的改革
教學手段是推動教學方法改進的有效途徑，應用先進的國際金融教學手段有助于提高國際金融教學的市場適應性。當前，我院基本上實現了多媒體網絡教學，只是還未有效發揮其作用。應鼓勵教師更好地使用多媒體網絡教學，以充分發揮其教學容量大、方式靈活、信息快捷、模擬生動的優點。另外，將教案、習題、案例資料制作成網頁，供學生登陸學習，并利用網站論壇、博客等，對學生進行在線答疑，真正實現教學互動。
參考文獻：
近年來，獨立學院的發展較快，與公辦高等院校相比較，獨立學院從事高等教育的辦學特色要求其更加注重大學生實踐能力的培養，遵循“重基礎、重能力、重實踐、重發展”的教學要求，致力于培養既能適應我國經濟、文化、科技發展需要的實用型人才。在國際金融教學過程中，筆者認為，該課程教學存在著一些問題。
一、國際金融課程教學的特點及存在的現象
國際金融是一門涉及面廣、綜合性強的學科，該課程與貨幣銀行學、宏觀經濟學、國際貿易學等課程都有千絲萬縷的關系，在課程的教學過程中存在的幾個現象：
（一）與其他經濟類的課程比較，學生本身對國際金融這門課程的興趣較為濃厚。
由于國際金融與世界經濟密切相關，國內的一些媒體、財經類雜志都會報道一些與國際金融有關的信息。國際金融發展中出現一些新的事件都是同學們比較關注和感興趣的問題。比如：人民幣匯率問題以及當前發生的美國次貸危機等。他們很想通過課程的學習，對上述內容進行進一步的了解，這樣為教師授課提供了一個很好的條件。
（二）國際金融領域的新成就、新觀點、新問題和新動向層出不窮。
隨著金融全球化步伐加快和金融創新層出不窮，國際金融的理論與實踐不斷取得新進展，教師在授課的時候，不僅要對教材里面的一些理論和概念有著深刻的理解，而且也要不斷地吸收和了解國際金融里面的一些新的發展動態，并在課程上把這些新的信息傳達給學生。
（三）學生渴望在國際金融學課程的學習中增添進行一些實踐性的操作。
教授國際金融學課程是為了培養具有國際視野的高素質、應用型、創新型人才。如果教師就有關課程的講授過程中，僅僅給學生介紹實務的操作技巧以及注意事項，那么學生對上述問題的只能形成一個抽象的認識。究竟在具體實務中如何進行操作，需要重點注意什么，只能在具體的實踐操作過程中才能找到答案。
但是，與此形成鮮明對照的是，目前該課程的教學在獨立學院中存在以下問題：
1、教學目的和教學要求不明確。國際金融學是經管類各專業的核心學科基礎課，但在目前的教學中，基本上套用其它類型院校的做法，采用同一教材、同一教學計劃和同一教學大綱，各專業的教學目的和教學要求完全一致，沒有考慮到獨立學院經管類各專業培養對象及培養目標，很難滿足培養基礎扎實、精通專業、實踐能力強的高級應用型人才要求。
2、理論和實踐相脫節。學生在現有的知識基礎上，對國際金融的基本知識都能聽懂、看懂，但學生普遍反映的困惑在于如何將所學的知識與實踐相結合。由于獨立學院學生實習基地建設的滯后，導致學生缺少必要的實踐環節，過多的理論學習削弱了學生學習的積極性和愛好。
3、教師缺乏以及教學方法不當。在國際金融教學過程中，由于獨立學院的教師普遍比較年輕，許多才踏上工作崗位，缺乏工作經驗，同時受各種限制，教師主要采用課堂講授為主，缺乏必要的實驗教學來活躍學生的思維。
4、教材及教學輔助資料選用不當，影響了教學的質量。有些教材理論性太強，內容過于抽象，不適應獨立學院的實用性要求；有些教材的內容過于陳舊，跟不上經濟發展的需要；部分教材內容也不適合我國當前的國情，讓學生感到理論與實踐不符合。
二、獨立學院經管類國際金融教學的改革措施
（一）加緊改革和完善具有獨立學院經管類專業特色的教學計劃和大綱。
要深入了解獨立學院經管類專業學生的特點以及未來人才市場的需求，根據不同專業的學生，制定教學大綱、學時和相應的教學內容，讓學生把握與本專業最密切的國際金融知識。
（二）實行案例教學與校企合作。
國際金融教學長期以來僅僅局限于課堂，不符合獨立學院學生的培養目標，必須加以改革。在金融實務部分的講解中，引用案例，可以提高學生的感性認識，加深學生的理解和記憶。
（三）編寫適合獨立學院的特色教材。
我們要對國際金融教學內容進行調查、走訪學生，編寫適合獨立學院的特色教材和相應的輔導教材。在教學內容上必須注重針對性、實用性、超前性和通識性，力求在教學過程中及時反映國際金融領域的最新動態和我國金融改革與發展的狀況的內容。同時積極吸納最新的教研成果，及時納入課程教學。
（四）建立校內外實踐教學基地。
中圖分類號：G642文獻標識碼：A文章編號：1006－3544（2008）05－0072－02
隨著我國經濟越來越多地融入到世界經濟的大循環中，國際國內市場的聯系越來越緊密，國外的跨國銀行及其他跨國金融機構紛紛落戶我國，與此同時我國的金融機構也在實施國際化經營戰略，以提高自身的國際競爭力。這就要求金融專業人才的培養必須以國際標準為目標，培養熟悉金融領域國際慣例、規則、專業知識，適應國際競爭的專業人才。雙語教學是我國高等教育與國際接軌，培養復合型人才的有效途徑。隨著經濟全球化的推進，在國際金融領域中，英語成為越來越普遍使用的工作語言。國際金融主干課程作為金融專業的核心課程， 實施雙語教學目的在于使學生通過學習，能在國際金融領域同時使用母語和非母語（一般是英語），能根據交際對象和工作環境的需要在兩種語言之間進行自由切換，成為既懂國際金融知識又懂外語的復合性人才。目前國內許多院校已陸續在一些專業開展了中英雙語教學。筆者作為雙語教學的任課教師，結合教學實踐，就國際金融主干課雙語教學中面臨的困難以及相應對策進行一些探討。
一、國際金融主干課實行雙語教學的意義
1. 有利于學生學習國際金融領域前沿的專業知識和理論。采用雙語教學，直接將英美國家最新的教材引進我們的課堂，可使學生直接接觸、學習和掌握國際上國際金融學科基本的理論和系統的專業知識，把握國際金融學科研究和實踐發展的新動向。原版教材內容更新速度快，時代感強，知識傳遞更快、更直接。過去不少國外教材通過各種方式被引進國內，但由于一般都是通過合作出版的方式，教材經過漫長的引進翻譯過程，出版周期較長，難以將國外最前沿的學科動態及時傳遞給學生。使用原版教材有利于將最新的科研成果、最新的發展動態和變化、最新的統計數據、系統的國外文獻資料以最快的速度傳遞給教學者。
2． 有利于提高學生的專業英語水平。 原版教材語言純正、表述規范，引進英文原版教材進行雙語教學營造了一個英語語言的實際環境和氛圍，有利于學生在學習專業知識的過程中自然而然地提高英語水平。在雙語教學環境中，通過反復持久的英語解說，使學生不斷熟悉國際金融專業知識的英文表達和運用方式，再加上對專業知識本身的理解，學生就可以逐漸以雙語形式掌握該專業領域的知識。而且，原版教材在使用上非常具有人性化， 很注重編者與讀者之間的互動， 許多原版教材在內容體系的編排上除了使用主教材外，還有完整的教學輔助材料，如與之配套的習題集、學生手冊，這些輔助材料的使用有助于強化學生的專業英語。
3． 避免不必要的誤解、信息失真和概念混淆。一些對原版教材的翻譯質量較差， 不能將原教材內容準確無誤地表達。作為國際金融主干課之一的國際結算課程中有許多國際慣例，如跟單信用證統一慣例（Uniform Customs and Practice for Documentary Credits）；托收統一規則（Uniform Rules for Collection）；跟單信用證項下銀行間償付統一規則（Uniform Rules for Bank-to-Bank Reimbursements under Documentary Credits）；國際保理業務慣例規則（International Factoring Customs）等。使用原版教材可以使學生更準確地理解通行的國際慣例。
二、 國際金融主干課雙語教學中面臨的困難
雙語教學對教學提出了更高的要求， 需要付出更多的努力才能完成教學任務。 雙語教學對教與學雙方的外語水平都有一定的要求，因此要保證教學的質量，必須在具有一定外語基礎的學生中開展，尤其在選擇教師時更要慎重，這樣才能達到預期的教學目的。相對于母語教材，使用原版教材進行雙語教學，教師和學生都面臨一些困難。
1．學生的困難。學生必須具備本專業前期課程的專業基礎知識和一定的外語水平。教學實踐表明即使是達到英語四級水平的本科生，閱讀經濟學原版教材的效率也遠未達到其中文閱讀的水平，表現為閱讀速度慢，理解不到位等。學生群體英文水平參差不齊，若學生英語基礎較差，在學習中將注意力放在了每個英文單詞的意思上，而忽略了教學內容的知識體系、教學重點，雙語教學就不能很好地完成傳授專業知識的目的。采用英文原版教材進行教學，學生不僅存在語言上的障礙，還存在專業術語理解的困難。課堂雙語教學要考慮多數學生的接受能力，教學安排要以教學效果為最終評價標準，要充分考慮學生的實際能力，量力而行。盲目開展雙語教學，學生接受不了，達不到預期的目標，其結果是專業和外語都沒有學好。 因此專業課雙語教學的面不能鋪得過大，開設的時間也不宜過早。國際金融主干課程雙語課在大學三年級開設為宜。在此之前，學生已學習了兩年的普通英語，具備了一定的聽說讀寫能力，而且也學習了兩年專業基礎課，這對于理解原版教材中的專業知識點大有裨益，從而使學生能夠更順利地進行專業課程的學習，為日后考研、求職或出國深造做好準備。
2． 教師的困難。 國際金融主干課程實施中英文雙語教學，教師必須具有豐富的國際金融專業知識及較強的英語語言能力，必須是雙合格教師。作為專業教師合格，專業要精深，必須有扎實的經濟學理論基礎，熟悉國際金融業務。因為在雙語教學過程中所采用的非母語只是教學的語言和手段，而不是教學的內容和目的，國際金融專業課本身才是教學的核心所在。當然作為雙語教學的教師，語言也必須合格，必須有較高的外語水平，尤其是專業外語水平，要能用外語表達專業知識，充分理解原版教材的內容，能熟練地與學生進行外語口語和書面交流。在雙語教學實踐中普遍存在師資不足問題，外語教師從事雙語教學往往專業知識不足；專業教師從事雙語教學外語功底不深，尤其是口語水平不高。真正合格的雙語教師十分匱乏，這也正是目前推廣雙語教學的“瓶頸”所在。
3． 教材問題。所選教材的質量是影響雙語教學的一個關鍵因素。目前高校要進行雙語教學，外文版的教材嚴重缺乏，原版教材選擇面小，而且聯系中國實際的針對性不強。加之原版教材價格昂貴，大多數學生難以承受。
三、對國際金融主干課雙語教學的建議
1.課堂教學方式。要處理好母語與外語在課堂教學中的關系，保證學生對國際金融主干課程學習內容的掌握。雙語教學中比較容易出現的是“英譯漢”的授課形式，或異化為金融專業英語課的形式。 國際金融主干課雙語教學必須引導學生重在理解，而不能重在翻譯。課堂教學必須保證講授專業知識為主，提高英語水平為輔的教學目標。如果大部分學生對英文專業內容不理解，一定要正確表述中文譯文并用中文解釋。為了解決語言層次落差問題， 教師可以將課件的大部分內容制成英漢對照的形式。 授課中最為關鍵的元素是教師， 教師如何授課與學生達到互動的教學效果至關重要。 要達到師生互動、充分調動教與學兩方面的積極性，可采用案例和參與式教學法。國際金融主干課雙語教學的參與式教學法可以采用以下方式進行：教師把學生分成小組，每一組圍繞一個主題，如人民幣匯率升值對我國經濟的影響、外匯儲備、國際資本流動、國際收支等，要求學生利用所學國際金融專業知識，結合我國的現實，利用網絡資源，小組成員集體研討，制作成英文的PPT，派一位代表上臺演講。在演講的過程中，老師穿插提問，小組成員回答問題。并且引入競爭機制，演講結束當場打分，決出高低。這種活動在國外的課堂教學中被廣泛采用，稱作Presentation。這種小組研討并派代表上臺發言的學習方式，有助于培養學生知識整合能力，增加師生之間的交流與互動，有利于提高學生用英文討論國際金融專業問題的能力， 也有助于提高學生學習國際金融主干課程的積極性。
2. 教材。國外原版教材并非十全十美，也存在魚龍混雜的情況，在引進國外原版教材時要注意教材的先進性和前瞻性。教材的難度要適中，要適應于學生的外語水平，易于學生接受，內容也要合適，與授課學時要匹配。在教材的選擇和使用上要注意選擇在國外高校比較有影響的教材，選擇不斷更新的版本， 使學生掌握學科領域的前沿知識。 既要注重本課程所需基礎，又要對比分析教材內容、邏輯結構；既要考慮跟蹤學科前沿，又要分析其敘述方法和特點。避免教材選用出現偏差，甚至出現專業英語可替代教材，影響教學效果。在使用原版教材的過程中還要結合教學內容適當補充有關中國的發展狀況、學術界的動態。加強教輔資料的建設，可以組織專業教師為英文專業名詞編寫中文注解，以幫助學生對原版教材的理解，減少學生的學習困難。此外，鑒于原版教材費用較高，在校內要建立原版教材的二手市場，建立原版教材的回收、交流渠道，減輕學生負擔。
3. 教師。鑒于目前合格的雙語教學教師缺乏，必須加強師資培養。學校可選擇一批英語基礎好、上進心和責任心較強的專業教師進行英語培訓，作為雙語教師儲備。輸送部分中青年骨干專業教師到國外進行不定期進修，提高專業英語水平。同時，要組織學有專長的、有豐富的雙語教學經驗的教師幫帶其他教師。通過同行互相學習、集體備課等方法提高雙語教學的質量。
4． 學生。要充分調動學生的學習積極性，引導學生做好課前預習和課后復習。布置預習時，可以給出問題，要求學生在預習之后能做出回答。這樣可以節約課堂內的時間，減少學生在課堂內用外語學習的難度。還可以通過網絡課堂，對學生進行答疑，增加對學生的個性化輔導。
《國際金融》作為研究貨幣資本在國際間流通與運動規律的一門理論與實務緊密結合的課程，其內容豐富而深刻，既要沿襲傳統的理論，又要根據當今世界經濟發展的實際情況，不斷地進行調整和充實。然而，目前人們對國際金融課程教學研究的重點仍放在金融專業方面，對非金融專業的探討關注不夠，這不適應當前所倡導的學科交叉和培養復合型人才的需要。本文通過比較我校國際金融課程在兩類專業所處地位的不同，指出非金融專業國際金融課程應講授的教學內容的重點。
一、國際金融課程在金融專業和非金融專業所處地位的比較
金融專業與非金融專業由于在學科體系、課程設置等方面的不同，決定二者在國際金融課程教學內容的選擇上有所不同。為此，通過對我校金融專業和非金融專業的培養方案和實際教學狀況，對國際金融課程在這兩類專業所處地位的現狀進行分析。
（一）課程所處的專業地位不同
在我校，《國際金融》在金融專業中屬于一門重要的專業基礎課，學時設置54學時。在非金融專業中，《國際金融》一般作為專業必修或選修課，學時多為32學時。顯然，國際金融課程在非金融專業中所處的地位相對靠后，學時設置相對較少，因此教學內容的選擇必然將有所不同。
（二）專業特色和培養目標不同
從本科人才培養方案來看，金融專業的特色相對偏重于理論方面，不僅要求學生掌握本專業的基礎理論，而且要對專業課程內在聯系有較好的把握，專業性較強，就業導向更趨向于金融領域，而非金融專業相對偏重基礎知識和實務應用，就業面較寬，就業導向更趨向于廣大企業。因此，金融專業和非金融專業各自的專業特色和培養目標的不同，決定了國際金融課程的教學內容上必須有所側重，不能照搬照套。
（三）前開課程和后續課程不同
在金融專業中，國際金融的前開課程一般有西方經濟學、貨幣金融學、會計學、統計學、金融學概論、計量經濟學等，后續課程包括公司金融、金融市場學、金融工程學、財務報表分析、商業銀行經營學、證券投資學、保險學等，金融課程體系完整，學時充足。而在非金融專業中，金融相關課程設置較少，主要有貨幣銀行學、證券投資學、保險學等，而且課時有限，不具備金融專業完整的金融課程體系。
通過上述比較來看，非金融專業國際金融課程在教學內容的安排上，都不能簡單照搬金融專業的模式，應能體現非金融專業特點。
二、非金融專業國際金融課程教學內容的安排
從知識結構上看，《國際金融》的研究內容包括以下幾個方面：一是有關國際收支方面的問題。例如國民收入賬戶、國際收支平衡表的三大賬戶及其編制；國際收支口徑及探求改善國際收支的各種理論等。二是匯率方面的問題。主要涉及匯率相關概念、理論、管制及我國外匯管理體制的演變及改革、人民幣匯率制度改革的方向等內容。三是國際金融市場及國際資本流動問題。四是內外均衡的政策搭配問題。五是國際貨幣體系、國際貨幣危機等方面的問題。從一門課程的研究體系和內容來看，對任何專業來說沒有什么不同，但授課內容應有所側重。對于非金融專業來講，國際金融課程教學內容的安排如下：
（一）國際金融基礎知識
對非金融專業來說，由于開設的金融相關課程較少，對金融知識的學習缺乏系統性和連貫性，在國際金融課程內容的理解往往存在不足，因此，教學課時的1/3多應放在基礎知識的講授中。包括國際收支、外匯儲備、外匯匯率、外匯交易、國際金融市場等的基本概念和基本內容。這是整個國際金融課程的基礎，在這部分教學中要注意把握基本概念的內涵。特別是對于國際收支的定義與匯率的基本概念要講解清楚，對于直接標價法、間接標價法下買入與賣出匯率的表示要通過例題來分析，學會正確判斷和運用。
（二）國際金融理論
國際金融理論包括國際收支的調節理論、匯率決定理論、開放經濟的均衡和調控理論、國際儲備理論、國際貨幣合作理論、債務危機和貨幣危機理論。由于課時的有限性，國際金融理論的重點放在國際收支調節理論和傳統的匯率決定理論的學習上，并結合我國國際收支和匯率問題來理解。對于其他國際金融理論學習，通過現實中發生事件如歐盟貨幣領域的合作、英鎊危機、東南亞金融危機、美國次貸危機等，引導學生去了解和把握。
（三）國際金融制度與政策
包括外匯管制和貨幣自由兌換、匯率制度的選擇、外匯市場干預、金融政策的國際協調、國際貨幣體系、區域國際貨幣一體化、國際金融組織等內容。在這部分教學過程中，重點放在國際貨幣體系、國際金融組織等內容的學習，對于其他的內容，一是引導學生關注我國的金融制度和政策，更好地與我國的實際相結合，以利于對中國現實經濟問題的分析和研究。二是為學生提供閱讀資料，引導學生自主學習。
（四）國際金融市場
包括外匯市場、國際貨幣市場、國際資本市場和歐洲貨幣市場等。由于本部分中的外匯市場、國際貨幣市場、國際資本市場的基礎知識在貨幣銀行學課程中已經學習，所以重點放在歐洲貨幣市場的學習上。再者如今金融市場的交易量伴隨金融衍生產品的迅猛發展而急劇擴大，同時也加大了交易的風險，從而導致了金融資產的極大損失。因此對國際金融市場的創新金融產品也是學習的重點，讓學生了解金融衍生品的“雙刃”作用。
（五）國際金融實務
包括外匯交易、外匯風險管理等。由于非金融專業與金融專業在專業特色和人才培養目標的不同，非金融專業更偏重于實務應用，因此，國際金融實務是國際金融課程內容的重點。學習內容應突出各種外匯交易方式和各種外匯風險管理手段的應用，有條件的可以帶領學生進行外匯模擬交易，將使學生真正感受外匯市場匯率變化帶來的損失和收益，并形成風險控制理念。
在上述內容的教學過程中，應注意教學內容體系應與時俱進。國際金融課程教師應將國際金融的教學置身于與世界金融體系接軌的國際化教學之中，密切關注國際金融業發展的前沿動態，不斷充實最新資訊，力爭最大限度地使教學內容具有較強的時效性。其次，加強國際金融課程的實用性，這對于非金融專業的學生來說尤其重要。
參考文獻：
一、我國國際金融學高等教育的發展現狀
隨著我國經濟水平的逐漸提高，我國金融學科建設發展非常迅速，主要表現為全國經濟類院校和非經濟類院校都開始擴張金融學生源。但在“數量”迅速擴張的同時，“質量”并沒有得到相應的提高。對照西方國家金融學高等教育的水平以及21世紀我國經濟和金融發展的要求來看，筆者認為當前我國金融學高等教育還存在著以下問題：
1、金融學高等教育中的專業劃分過細，重復現象較為嚴重。簡單的細化與分割容易使學生形成單純的專業意識和狹窄的知識結構，產生“只見樹木不見森林”的思維模式，這顯然不利于學生發現問題、分析問題和解決問題能力的培養與提高。在金融全球化背景下，金融問題不再是某個國家或某個區域的問題，也不再是某個部門或某個領域的問題，專業設置過細、過專、過窄，既不符合現代金融經濟發展的要求，也不利于學生在激烈的市場競爭中脫穎而出。
2、課程體系盡管日趨完善，但至今仍無法與西方發達國家接軌。在歐美，資產定價、公司金融以及新近興起的市場微觀結構是金融學研究的主體，而國內多數高校仍以“貨幣銀行”和“國際金融” 為基調，這兩個領域在國外均屬于經濟學的范疇。這一差異使得我國的金融學高等教育在教學內容和課程體系上還是以宏觀金融為主，微觀金融領域的前導課程和基礎課程還相對薄弱，這無法適應當前金融全球化背景下，金融業所出現的日益衍生化和日益工程化的發展趨勢。盡管一些條件較好的高校已開始引進美國的原版金融學教材，力圖在一個較高的水準上更新金融學的教學內容及課程設置，但要真正有一個根本性、全面性、本土化的變革，則還有很長一段路要走。
二、國際金融學科面臨的新變化
近十多年來，國際金融學科在國內外發展很快，國際金融教科書也出版了很多，其中許多達到了很高的學術水平。從掌握的資料來看，以下問題越來越成為國際金融學的熱點和重點問題：
1、金融自由化與發展中國家資本賬戶開放
經濟金融的全球化，就其從單一國家的角度來講，就是其國內的金融日趨自由化和市場化。而對發展中國家而言，問題的核心就主要是資本賬戶的開放。如何開放資本賬戶？如何在資本賬戶開放中趨利避害？由于其涉及到匯率制度安排、貨幣兌換、國際收支調節、資本流動的管制與放松和國際儲備管理等這樣一些國際金融學最基本和最本質的問題，因而也成為國際金融學關注的重點、熱點問題。
2、從貨幣金融角度研究開放經濟下內外均衡目標的沖突與調節
內部均衡目標有經濟增長、價格穩定和充分就業等基本目標和產業結構合理、資源優化配置和可持續發展等衍生目標，外部均衡除國際收支平衡和匯率穩定基本目標之外，還有貿易收支平衡、資本流動平穩、對外金融穩定、貿易條件改善、進出口商品結構升級貿易部門經濟效益提高、對外貿易和外資流入的地區、行業、部門分布合理等派生要求。而在內外均衡目標的追求中，不僅本身存在著矛盾和沖突，而且也越來越多地受到國外因素的牽制和影響。所以，內外均衡目標的沖突與調節成為各國在開放經濟下在宏觀經濟與金融調控中必須重視的問題。
3、與經濟金融全球化、一體化相伴生的區域化金融、貨幣合作的重要性、迫切性日益凸現，各種戰略規劃和構想、各種組織形式和實踐活動不斷涌現，從而使其成為國際金融研究的又一重點和熱點。
4、以跨國公司、跨國銀行為主體的國際融資、國際投資、國際資本運營和風險管理活動，無論是其規模還是影響，都越來越大，從而使跨國微觀國際金融日趨成為國際金融學的研究內容。
三、國際金融學的新變化對教學目標的要求
面對國際金融學的這些新發展， 需要在教學過程中注意如下幾點：
1、加強對基本理論的講解和分析，使學生在理論的逐步展開中深刻理解國際金融的主要問題，進一步掌握現代經濟學的分析方法。隨著我國改革開放向縱深推進，只對西方國際金融理論作簡單的介紹和批判、將國際金融理論與基本知識和實務合一的做法已經遠遠不能適應需要。我們應當加強對反映了市場經濟普遍規律的經濟理論的學習和研究，加強對數學等現代經濟學的分析方法的運用，并將這一學科的發展方向盡可能地體現在教學中，才能提高我們的教學水平。
2、堅持理論聯系實際的原則，密切關注國際金融領域的新理論、新知識和新實踐。理論與實踐相結合是掌握知識和獲取技能的一般途徑，對于國際金融來說，這一原則更具有特別重要的意義。因為一方面全球范圍內國際金融活動極為活躍，新情況、新問題層出不窮；另一方面我國開放程度的加深使外部均衡問題日益突出、內外均衡的沖突越來越引起注意，而這一問題的表現及其解決在我國總的來說還處于萌芽階段，急需我國的高等教育實現新的改革。
3、注重培養學生獨立分析問題和解決問題的能力。在教學組織活動中，要避免學生由于缺乏對基本理論的完整接受和理解而導致的死記硬背和一知半解的學習方法，應該將基本理論講得盡可能的清楚透徹，并多用案例進行具體分析，在課后習題練習與考試或考查中體現出對學生分析問題和解決問題能力的重視，從而提高課程的教學效果。
四、我國國際金融學科體系的改革與創新思路
1、國際金融課程教學目標改革
通過個人的教學經驗以及與其他學者的交流，覺得可以從以下兩個角度對國際金融人才的培養目標進行定位：
（1）橫向目標。本文將橫向目標確定為專門培養以下三類金融人才：研究型人才、應用型人才以及復合型人才。培養研究型人才的目的在于培養以深厚的金融理論基礎、扎實的科研方法、較為突出的創新能力為核心的經濟學科學研究的先進人才，此類人才有益于我國金融學科的理論發展能夠跟上國際的發展步伐，并能在國際金融的實踐中取得豐碩的成果；培養應用型的人才則主要就是與金融實務相結合，促進我國金融業的發展，與國際接軌。在對應用型人才的培養過程中，又可繼續分為綜合管理型人才、職能管理型人才、外向型人才等各種實務人才。復合型人才的培養則包含了“經濟學+管理學”復合型人才，和“經濟學+其他學科”復合型人才。
（2）縱向目標。橫向目標確定以后，還必須對縱向的國際金融專業的學生做好一個系統的分類：對于專科生而言，專門塑造具有必備的經濟學基礎理論和國際金融的專業知識，能夠獨立從事金融實務工作的應用型人才。對于本科生，則必須塑造理論扎實、綜合素質高、熟悉國際金融實務，并具有適應能力和創新能力，同時還能夠具有創業能力的高等經濟管理人才。對于碩士研究生和博士研究生，必然將他們塑造成具有深厚的經濟學理論知識、綜合素質高、富有創新力并具有一定管理能力的高級經濟學管理人才。一般都分為兩部分，一部分是理論型研究人才，具有較高的科研創新水平；一部分則是管理型人才，突出的優勢則是熟悉國際上的各種金融實務，能夠在國際貿易之中獨立承擔交流能力，具有很強的經營管理創新能力。 轉貼于
2、教學內容與實際相結合
根據國際金融學科的新發展和教學目標的要求，應當把上述的內容盡可能納入教學內容之中。要改革好國際金融學科的教學內容，必須選擇好教材，目前在國內一些高校內所選用的教材的內容較為陳舊，權威性明顯不足，還可能存在一些錯誤；有的教材內容缺乏更新，與現今發展迅速的國際金融實務銜接不上，誤使學生的認識有點滯后，不利于我國國際金融行業水平的提高。有的教材只是一味的學習西方的金融理論，缺乏與我國國情的密切結合，讓學生學習之后無法運用到實際的操作當中去。因此，本著以上的問題，在選擇國際金融系列教材上，應當充分借鑒和吸收國內外成熟和規范的教材體系，另外，由于國際金融形勢不斷變化，國際金融理論與實踐的創新也是層出不窮，決定了國際金融課程教學內容更新較快，而國際金融教材從計劃、編寫到出版發行需要一定的時間，即使是最新的教材，出現一兩年后也會滯后于實踐的情況。因此，國際金融課程教師應將國際金融的教學置身于與世界金融體系接軌的國際化教學之中，密切關注國際金融業發展的前沿動態，不斷充實最新資訊，力爭最大限度地保持教材、課程、教學的時效性。
3、教學方式與時俱進
國際金融課程作為理論與實踐緊密結合的專業課，涉及當今國際金融領域的發展趨勢和基本操作，內容跨度很大，這一特點決定了該課程的教學手段和方式必須多樣化。
首先，理論聯合實際，推陳出新，新舊結合。國際金融課程具有抽象性、專有性、系統性和綜合性等特征，要求教師對于教學方式要啟發誘導、推陳出新，針對國際金融這門課程理論性和實務性為一體的特征，應從當前的國際金融領域的具體實例入手，尋找理論和實踐的結合點，以鮮明的事例，激發學生學習積極性和參與性；在教學方法上，由單純注重課堂教學向模擬實戰、社會實踐與課堂教學相結合的轉變。
其次，研究性教學必不可少。研究性教學是相對于應用性教學而言的教學形式，旨在通過對大量信息的收集、分析和判斷，創設一種類似于科學研究的情景和途徑，讓學生通過自主的探索、發現和體驗，培養學生的創新理念、創新思維和創新方法，提高學生的創新能力。國際金融課程由于其自身的專業知識特征，很顯然比許多其他學科，包括經濟學的一些基礎性課程更具有廣闊性和適用性。
最后，借助現代多媒體實現雙語教學，加強與國際接軌。作為信息革命的產物，多媒體教學的引入使現代直觀教學法可以通過圖文并茂、聲形并兼的方式來介紹國際金融市場的概況，可以更及時、更全面地了解和把握國際金融領域的新動態，增加了授課的生動性、直觀性，加大了授課的信息量。雙語教學作為新興的教學方式，有利于學生更近距離和直觀地了解國外的教學內容和教學方法。
4、考核方式多元化
為培養合格的適合未來金融業需要的復合型人才，需要從多角度考查學生能力。除了從教學目標、方法、內容等方面進行教學改革外，改革和豐富考核方式也是實現新形勢下教學目標的重要措施。在總體教學目標確定的基礎上，我們可以結合當前的新形勢，就國際金融教學確立多樣化的合理考核模式，包括圍繞課程內容中所涉及的國際金融熱點問題，結合我國對外開放的實際，有計劃地安排課后查閱資料、組織學生討論、再撰寫相關的探討性論文；將考試方式分成實務考試和理論考試，讓學生充分發揮他們的想象力和創造力，通過模擬實務操作，幫助學生把第一課堂的知識轉化為專業技能的各類課外學習和學術科研活動，這些安排有助于加深學生對基礎理論的理解和運用。
參考文獻
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