創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險評估匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險評估范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

二、風(fēng)險管理與內(nèi)部控制的關(guān)系厘清

在企業(yè)的眾多制度建設(shè)中，內(nèi)部控制與風(fēng)險管理聯(lián)系最為緊密。企業(yè)內(nèi)部控制是以專業(yè)管理制度為基礎(chǔ)，以防范風(fēng)險、有效監(jiān)管為目的，通過全方位建立過程控制體系、描述關(guān)鍵控制點和以流程形式直觀表達(dá)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)過程而形成的管理規(guī)范。內(nèi)部控制一個很重要目的就是糾偏，而“偏”就是風(fēng)險。雖然內(nèi)部控制與風(fēng)險管理有著緊密的聯(lián)系，但是對于風(fēng)險管理和內(nèi)部控制具體關(guān)系的認(rèn)識理論界和實務(wù)界卻有不同，主要觀點主要有：

第一種觀點是認(rèn)為風(fēng)險管理包含內(nèi)部控制。美國COSO委員會在2004年的概念全新的coso報告，即《企業(yè)風(fēng)險管理一整合框架》（ERM），認(rèn)為風(fēng)險管理包含八個要素，即內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險對策、控制環(huán)境、信息與溝通以及監(jiān)督。顯然，其認(rèn)為風(fēng)險管理包含內(nèi)部控制，企業(yè)內(nèi)部控制體系的建設(shè)是實現(xiàn)風(fēng)險管理的重要方式之一。英國1999年的Turnball報告，從根本上重新定義了內(nèi)控的性質(zhì)，認(rèn)為公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)是更廣泛意義的風(fēng)險管理的必要組成部分，在風(fēng)險管理體系中應(yīng)該發(fā)揮重要的作用。我國學(xué)者楊雄勝（2005）也認(rèn)為，內(nèi)部控制是公司治理的基礎(chǔ)，而風(fēng)險管理則包含內(nèi)部控制。

第二種觀點認(rèn)為內(nèi)部控制包含風(fēng)險管理。美國coso委員會1992年的《內(nèi)部控制——整體框架》采用的就是這種觀點，它認(rèn)為風(fēng)險評估是企業(yè)內(nèi)部控制的組成要素之一。另外加拿大coco報告也認(rèn)同風(fēng)險評估或風(fēng)險管理是控制的關(guān)鍵要素，coco報告在闡述風(fēng)險管理與控制的關(guān)系時指出，當(dāng)企業(yè)在管理風(fēng)險時，也正是在實施控制。

第三種觀點認(rèn)為內(nèi)部控制和風(fēng)險管理是相同的概念，二者的分離僅是人為的一種分離，在現(xiàn)實的商業(yè)活動中，它們其實是一體化的（Blackbum，1999）。2003年Spira等分析了內(nèi)部控制向風(fēng)險管理的轉(zhuǎn)變過程，在一定程度上表明內(nèi)部控制就是風(fēng)險管理。Leitch（2006）站在更宏觀的角度看待風(fēng)險管理與內(nèi)部控制，得出從理論上講，內(nèi)部控制系統(tǒng)與風(fēng)險管理系統(tǒng)沒有差異，隨著環(huán)境的變化，二者的外延更加寬泛，正在變?yōu)橥皇挛铩?/p>

通過對以上觀點的分析可以看出，由于人們對風(fēng)險管理及其涵蓋的范圍定義的不同，造成了目前的爭議局面。全面風(fēng)險管理不同于內(nèi)部控制過程中所講的風(fēng)險評估，宏觀意義上的風(fēng)險管理體系不同于狹義的風(fēng)險管理與評估。因此本文認(rèn)為，風(fēng)險管理與內(nèi)部控制的關(guān)系是一種雙重包含的關(guān)系，即：廣義的風(fēng)險管理體系包含內(nèi)部控制，而內(nèi)部控制又包含狹義的風(fēng)險管理。由于內(nèi)部控制是風(fēng)險管理的重要組成部分，而風(fēng)險管理則又是內(nèi)部控制的發(fā)展和延續(xù)（朱榮恩，2010），所以實現(xiàn)內(nèi)部控制與風(fēng)險管理的融合發(fā)展無疑是可行的，并且是大勢所趨。

三、退市風(fēng)險下創(chuàng)業(yè)板企業(yè)風(fēng)險管理現(xiàn)狀

2012年修訂的上市規(guī)則中豐富了退市的標(biāo)準(zhǔn)體系，更加嚴(yán)厲、明確表示不支持創(chuàng)業(yè)板公司借殼重新上市，創(chuàng)業(yè)板上市公司在凈資產(chǎn)為負(fù)、股價低于面值、被連續(xù)譴責(zé)等多種情況下，都將觸發(fā)直接退市，另外還提出要強化退市信息披露。通過退市新舊制度的對比（見表1），能夠清晰了解創(chuàng)業(yè)板企業(yè)目前面臨的退市風(fēng)險。

制度的變化使得我國創(chuàng)業(yè)板市場遭受了極大的沖擊。據(jù)統(tǒng)計全新上市規(guī)則一經(jīng)，截至2012年4月創(chuàng)業(yè)板上市的308家公司中，288家股價下跌，占比高達(dá)93.5%，其中有33家跌停，股價上漲的僅有5家。而時至2013年，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“萬福生科”或?qū)⒊蔀樵撘?guī)則下的首個退市公司。可見，在全球經(jīng)濟沒有完全復(fù)蘇的情況下，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)依然面臨著嚴(yán)峻的外部宏觀環(huán)境和風(fēng)險狀況。

通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司風(fēng)險管理情況研究發(fā)現(xiàn)，這類公司雖然深知面臨著各種重大風(fēng)險，但是風(fēng)險管理水平明顯不足。總體來看，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)風(fēng)險管理問題主要表現(xiàn)在：第一，風(fēng)險管理認(rèn)識不足，僅僅將風(fēng)險管理視為一項增加負(fù)擔(dān)的工作，而并未意識到風(fēng)險管理對于企業(yè)整體管理的導(dǎo)向作用；第二，風(fēng)險管理往往處于一種諸侯割據(jù)的狀態(tài)，沒有形成統(tǒng)籌劃一的風(fēng)險管理模式。例如，風(fēng)險經(jīng)理管理的是純粹風(fēng)險，資本運作經(jīng)理管理的是財務(wù)風(fēng)險，銷售經(jīng)理則負(fù)責(zé)承擔(dān)市場風(fēng)險。這種各自為政、缺乏合作的風(fēng)險管理方式不是企業(yè)實際期望的，不利于企業(yè)整體利益的實現(xiàn)，也無法實現(xiàn)企業(yè)整體風(fēng)險的降低；第三，沒有形成一種全員參與的風(fēng)險管理理念，企業(yè)內(nèi)部認(rèn)為關(guān)注風(fēng)險、防范風(fēng)險僅是公司管理層的工作。對于企業(yè)而言，要想實現(xiàn)在無風(fēng)險的環(huán)境中運作是不可能的，但是通過有效的風(fēng)險管理可以使企業(yè)在存在風(fēng)險的環(huán)境中仍能游刃有余、穩(wěn)健運行。鑒于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)所面臨的嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境，有必要對其加強風(fēng)險管理的方法進(jìn)行研究。

四、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實現(xiàn)有效風(fēng)險管理的路徑

在退市風(fēng)險下，企業(yè)應(yīng)該尋找將風(fēng)險管理與內(nèi)部控制相互融合的方式和路徑，利用內(nèi)部控制體系的構(gòu)建來提高自身的核心競爭力與抵御風(fēng)險的能力。本文以內(nèi)部控制的五要素為指導(dǎo)，從五個方面具體闡述實現(xiàn)二者融合的方法路徑，最大限度的控制和減少企業(yè)面臨的風(fēng)險。如圖1所示：

第一，構(gòu)建風(fēng)險管理企業(yè)控制環(huán)境。首先，強化全員參與的風(fēng)險管理意識。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)要對員工進(jìn)行培訓(xùn)，學(xué)習(xí)相關(guān)制度規(guī)則，使所有員工都能認(rèn)識到當(dāng)前形勢下公司所面臨的風(fēng)險，并將風(fēng)險管理理念作為企業(yè)文化建設(shè)的一項重要內(nèi)容來構(gòu)建和傳達(dá)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強員工的風(fēng)險管理意識、提升員工識別風(fēng)險因素的能力，在企業(yè)內(nèi)部形成協(xié)調(diào)的、全面的、全員參與的風(fēng)險管理模式。其次，要設(shè)置全面風(fēng)險管理內(nèi)部控制組織體系。企業(yè)的內(nèi)部控制組織結(jié)構(gòu)設(shè)計應(yīng)當(dāng)能夠充分滿足企業(yè)全面風(fēng)險管理的要求。對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，可以在董事會下設(shè)專門的風(fēng)險管理委員會，且該委員會要獨立于企業(yè)的其它部門，保持獨立性和權(quán)威性，直接對董事會負(fù)責(zé)，并抽調(diào)專人負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、投資風(fēng)險和籌資風(fēng)險。

第二，全面識別與量化風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)基本都是處于成長期的中小高科技企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營的不確定因素很多，因此企業(yè)要充分收集來自市場、金融、技術(shù)等各方面的信息，并確保信息的可靠性，同時嚴(yán)密監(jiān)測企業(yè)產(chǎn)品、財務(wù)等的發(fā)展動向，結(jié)合企業(yè)的技術(shù)開發(fā)能力、經(jīng)濟效益、員工能力等，評估企業(yè)面臨的各種風(fēng)險的大小并監(jiān)控關(guān)鍵風(fēng)險。

普拉卡什A.希馬皮曾提出了企業(yè)風(fēng)險繪圖技術(shù)，該技術(shù)能使企業(yè)對自己所面臨的風(fēng)險進(jìn)行編目和量化。該繪圖技術(shù)從權(quán)衡、分類、確認(rèn)、評估、分析五個過程對企業(yè)風(fēng)險實行全面控制。在當(dāng)前嚴(yán)峻的外部宏觀環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以借鑒使用以在退市風(fēng)險下全面識別和量化風(fēng)險。

第三，實行源頭控制與全程控制。企業(yè)在風(fēng)險控制上要實行源頭控制、全程控制，而不是結(jié)果控制。首先，將識別出的風(fēng)險進(jìn)行由大到小、由重到次的排序，確定關(guān)鍵控制環(huán)節(jié)和關(guān)鍵風(fēng)險控制點。針對重大風(fēng)險，各部門根據(jù)職責(zé)分工對不同風(fēng)險采用不同的源頭控制預(yù)案，并將預(yù)案提交風(fēng)險管理會審核通過后實施。

具體而言，對于經(jīng)營風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)要對采購、生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)流程和關(guān)鍵控制點予以高度關(guān)注。同時關(guān)注市場風(fēng)險，對新老產(chǎn)品的市場反應(yīng)進(jìn)行調(diào)查和分析，以便及時對產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)；對于投資風(fēng)險，企業(yè)要充分對投資項目進(jìn)行可行性分析和投資監(jiān)管；對于籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)評估各種籌資方式的收益和風(fēng)險，建立多元化的融資渠道，降低資本使用成本。

第四，建立通暢的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。風(fēng)險的識別、評估和控制之間需要一條通常的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)該建立相應(yīng)規(guī)章制度，保證風(fēng)險信息的及時有效傳遞。任何事物都是發(fā)展變化的，企業(yè)面臨的風(fēng)險也是一個動態(tài)發(fā)展的過程，企業(yè)只有及時掌握了充分準(zhǔn)確的市場信息，才能有效估計潛在風(fēng)險，采取針對性處理策略，取得應(yīng)對風(fēng)險的主動權(quán)。

第五，重視風(fēng)險管理活動監(jiān)督。監(jiān)督是保證內(nèi)部控制有效實施的一種手段，各個組織都需要擁有一個隨著時間的推移能適時評估其內(nèi)部控制系統(tǒng)及風(fēng)險狀況的監(jiān)督機制。創(chuàng)業(yè)板上市公司在風(fēng)險管理的監(jiān)督上要做到以下幾點：首先企業(yè)高層必須建立正確的監(jiān)督基調(diào)，表達(dá)整個組織對監(jiān)督人、監(jiān)督作用的期望以及對風(fēng)險和內(nèi)部控制的重視。其次，對于所選擇的監(jiān)督者必須具備相應(yīng)的專業(yè)勝任能力，即有適當(dāng)?shù)募夹g(shù)、知識以及對控制風(fēng)險的專業(yè)理解。最后，企業(yè)要加強監(jiān)督結(jié)果的交流。對已發(fā)現(xiàn)的控制弱點要報告給負(fù)責(zé)控制運行的人，并至少向高一級風(fēng)險管理人員報告，從而使得相關(guān)人員能夠及時對問題的嚴(yán)重性進(jìn)行評估。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊雄勝：《內(nèi)部控制理論研究新視野》，《會計研究》2005年第7期 。

篇（2）

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000—8772（2012）13—0074—03

近年來，隨著我國資本市場改革的深入、政府監(jiān)管部門保護投資者的意識日益增強，我國對企業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)管措施正逐步完善。2008年5月和2010年4月，財政部會同證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會先后了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》以及《企業(yè)內(nèi)部控制審計指引》，自2011年1月1日起《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》在境內(nèi)外同時上市的公司施行， 2012年1月1日起，在上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市公司施行；在此基礎(chǔ)上，擇機在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行。這些文件規(guī)范有很強的針對性，對企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度具有重要的指導(dǎo)意義。

而隨著企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的逐步建立，企業(yè)內(nèi)部控制有效性的自我評價制度和注冊會計師審計制度也相繼建立起來，由此推動我國企業(yè)內(nèi)部控制體系貫徹實施步入法制化、規(guī)范化發(fā)展的新階段。

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控體系建設(shè)的內(nèi)外部需求

1.加強創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控體系建設(shè)的內(nèi)生需求

創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在成立時間短、規(guī)模小、所處行業(yè)特殊、經(jīng)營模式創(chuàng)新等特點，這就使市場對這些公司的估值缺乏較為可靠的標(biāo)準(zhǔn)，投資者對公司的發(fā)展前景容易交替出現(xiàn)極度樂觀與極度悲觀的判斷，進(jìn)而導(dǎo)致大盤整體振幅加大。作為上市企業(yè)，除融資外，更有義務(wù)與必要加強企業(yè)自身的內(nèi)部控制，使企業(yè)取得更好的經(jīng)營績效，回報投資者，進(jìn)一步增加投資者信心，同時也可獲得更多的投資資金，形成更好的良性循環(huán)。雖然創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)都對自身進(jìn)行了內(nèi)部控制評價，絕大多數(shù)都取得了會計師事務(wù)所出具的標(biāo)準(zhǔn)無保留內(nèi)部控制審核報告，但通過對其情況進(jìn)行更深層次的了解并結(jié)合內(nèi)部控制的基本要素可知，大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)控制度建設(shè)都不到位，內(nèi)部環(huán)境較為松散，風(fēng)險評估意識薄弱，信息溝通存在障礙，內(nèi)部監(jiān)督運轉(zhuǎn)不利，亟須公司管理層人員提高風(fēng)險意識，建立健全內(nèi)控監(jiān)督機制。

2.政府監(jiān)管是內(nèi)控體系建設(shè)的推動力量

我國對內(nèi)部控制理論的研究起步較晚，但隨著我國資本市場改革的深入和規(guī)范化要求的不斷加強，從20世紀(jì)90年代開始，政府加大了對企業(yè)內(nèi)部控制尤其是上市公司內(nèi)部控制建設(shè)的推進(jìn)力度，作為上市公司的監(jiān)管部門，財政部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和中注協(xié)等制定了相關(guān)法規(guī)制度。為了推動和指導(dǎo)上市公司建立健全內(nèi)部控制制度，上海證券交易所和深圳證券交易所在2006年分別的《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》、《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》規(guī)定：會計師事務(wù)所應(yīng)參照主管部門的有關(guān)規(guī)定，對公司內(nèi)部控制自我評估報告進(jìn)行核實評價。2008年5月22日，財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會五部委聯(lián)合《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，要求上市公司對本公司內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評價，披露年度自我評價報告，并可聘請具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的特點

1.強制要求進(jìn)行信息披露

創(chuàng)業(yè)板公司多為中小型的高新技術(shù)企業(yè)，其出資可以是個人與國有、集體企業(yè)聯(lián)合出資，可以是個人與民營企業(yè)聯(lián)合出資，還可以是個人與國有、集體、民營聯(lián)合出資，這種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的出資模式和其他環(huán)境因素會使投資人在企業(yè)成立之初就難以對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行劃分，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，在公司今后的經(jīng)營管理過程中難免會遇到權(quán)屬糾紛或產(chǎn)權(quán)主體空缺等問題，會給公司治理帶來一定的阻礙。為避免所有者之間不必要的糾紛，就需要進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部控制，需要公司對重要事項，比如重大的訴訟仲裁事件、收購資產(chǎn)、出售資產(chǎn)、重大擔(dān)保、重大關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行嚴(yán)格的披露。《創(chuàng)業(yè)板上市公司季報規(guī)則》中規(guī)定，公司在披露信息時，應(yīng)適當(dāng)增加非財務(wù)信息的披露，包括主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、核心競爭能力、無形資產(chǎn)、核心技術(shù)團隊或關(guān)鍵技術(shù)人員等的重大變化，以及公司未來經(jīng)營的主要優(yōu)勢和困難等，便于投資者獲得關(guān)于公司經(jīng)營情況的充分信息。

2.全面實施風(fēng)險管理

一方面，創(chuàng)業(yè)板市場不規(guī)范，上市公司的規(guī)模較小，股權(quán)分散，易于控，交易規(guī)則也更加寬松，公司的治理結(jié)構(gòu)、管理體系尚不完善，創(chuàng)業(yè)板市場的市場運作風(fēng)險、上市公司的經(jīng)營管理風(fēng)險、上市公司的道德風(fēng)險均較高。另一方面，創(chuàng)新是創(chuàng)業(yè)板公司最顯著的特點，也是為公司帶來機會、收益和發(fā)展的必要條件，但是我們應(yīng)當(dāng)看到在創(chuàng)新背后隱藏著的巨大的風(fēng)險，有些風(fēng)險在短時間內(nèi)特別是在創(chuàng)業(yè)板公司起步階段不易被發(fā)現(xiàn)，但并不意味著企業(yè)就沒有抗風(fēng)險的能力，要做到正確、及時地規(guī)避風(fēng)險，就需要在內(nèi)部控制時建立風(fēng)險的識別和控制體系。《創(chuàng)業(yè)板上市公司季報規(guī)則》提出了不同于主板市場的要求，要求創(chuàng)業(yè)板公司充分關(guān)注風(fēng)險揭示，注意保護投資者利益，公司要在報告中充分披露未來經(jīng)營中的重大風(fēng)險因素、困難因素等，并要求公司說明擬采取的應(yīng)對措施，以便投資者全面了解投資風(fēng)險。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)控管理存在的問題

1.內(nèi)部控制環(huán)境薄弱

篇（3）

一、引言

信用風(fēng)險是指交易對手未能履行合約中的義務(wù)從而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險，也就是說交易對手發(fā)生違約。信用風(fēng)險過度膨脹不僅會損害企業(yè)的利益，還會傳播風(fēng)險，導(dǎo)致金融機構(gòu)產(chǎn)生大量壞賬損失，影響國家整個體經(jīng)濟運行。所以有效測度企業(yè)的信用風(fēng)險對企業(yè)和金融機構(gòu)和國家都很重要。傳統(tǒng)信用風(fēng)險評估主要采用專家制度，依據(jù)品格（Character）、資本（Capital）、償付能力（Capacity）、抵押品（Collateral）、經(jīng)濟周期（Cycle Condition）等5C因素對企業(yè)進(jìn)行信用等級判斷，但是這種方法主要依靠專家的經(jīng)驗判斷，主觀不確定性太強。為了使論證結(jié)論更具客觀性，本文擬利用z-score模型來測度10家創(chuàng)業(yè)板上市公司的信用風(fēng)險水平。

二、z-score模型簡介

愛德華對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察，采用了22個財務(wù)比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計篩選建立的變量模型。其針對公開上市交易的制造業(yè)公司的破產(chǎn)指數(shù)模型為：Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5。

三、樣本的選取

本文以創(chuàng)業(yè)板市場10家高新技術(shù)企業(yè)作為研究樣本。數(shù)據(jù)來源于證券之星、深圳證券交易所網(wǎng)站以及上市公司的年度報告，采用Excel軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

隨著企業(yè)業(yè)績從優(yōu)到差，信用風(fēng)險基本上是由小到大的，根據(jù)上文公式，Z記分值同企業(yè)業(yè)績呈正相關(guān)，所以Z值越大，表示企業(yè)信用風(fēng)險越小。結(jié)合判Z值斷準(zhǔn)則表，業(yè)績優(yōu)秀和業(yè)績良好的公司，風(fēng)險應(yīng)該較小，其z記分值應(yīng)大于2.99；而業(yè)績較差公司，風(fēng)險很大，其z記分值應(yīng)該小于1.8。樣本公司及其z值計算結(jié)果如表1所示。2012年處于安全區(qū)的企業(yè)有5家，2013年有6家，2012年處于灰色地帶的企業(yè)有5家，2013年有4家，信用風(fēng)險最高的是上海佳豪，最低的是機器人。縱向分析來看，十家科技創(chuàng)新型企業(yè)的Z記分值是不斷提高的，說明公司的信用風(fēng)險水平是在降低的。

四、總結(jié)

作為經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支撐和活力之源，創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)代表社會的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新方向。但近年隨著外部市場及金融環(huán)境趨緊，創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，提別是信用風(fēng)險挑戰(zhàn)，信用風(fēng)險的成因復(fù)雜，具有可傳染性，一旦爆發(fā)影響深遠(yuǎn)，所以科學(xué)合理的識別、評估創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)的信用風(fēng)險至關(guān)重要。

參考文獻(xiàn)：

篇（4）

根據(jù)信息傳播原理，信息的傳播過程由四個要素構(gòu)成，即傳播者、傳播內(nèi)容、傳播媒介、受傳者。缺少其中的任何一個都無法完成傳播活動。內(nèi)控自評報告的傳播也存在這四個要素。

（一）傳播者 根據(jù)財政部等五部委于2010年的《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》（以下簡稱《評價指引》），內(nèi)部控制評價是指企業(yè)董事會或類似權(quán)利機構(gòu)對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行全面評價、形成評價結(jié)論、出具評價報告的過程。因此，內(nèi)控自評報告應(yīng)該由企業(yè)董事會或類似權(quán)利機構(gòu)做出。

（二）傳播內(nèi)容 《評價指引》第二十二條規(guī)定了內(nèi)部控制評價報告至少應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容，包括董事會對內(nèi)部控制報告真實性的聲明等八個項目。同時《評價指引》第二十一條規(guī)定了報告應(yīng)當(dāng)分內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督等要素進(jìn)行設(shè)計。因此，內(nèi)部控制評價報告應(yīng)包括上述所有內(nèi)容。

（三）傳播媒介 證監(jiān)會指定的上市公司信息披露報紙有《證券時報》、《中國證券報》、《上海證券報》等，指定信息披露網(wǎng)站有巨潮資訊網(wǎng)等。上市公司都能按照規(guī)定選擇適當(dāng)?shù)膫鞑ッ浇榕秲?nèi)控自我評價報告。

（四）受傳者 一般而言，上市公司對外披露的信息是公開的，內(nèi)控自評報告也不例外。所以，內(nèi)控自評報告的受傳者為社會公眾。另一方面，傳播媒介決定了公眾可以以低成本獲得公司對外披露的內(nèi)控自評報告，這使所有需要公司內(nèi)控自評報告的人都能成為受傳者。

通過上述對內(nèi)控自評報告?zhèn)鞑サ姆治觯梢钥闯鰞?nèi)控信息是否順利地從傳播者傳達(dá)到受傳者的關(guān)鍵要素是傳播者和傳播內(nèi)容。是否由適當(dāng)?shù)膫鞑フ咧谱鲀?nèi)控自評報告關(guān)系到其可信度，由公司管理層做出的內(nèi)控自評報告就如同球員兼裁判給出的得分一樣不能令人信服。而傳播內(nèi)容則會影響內(nèi)控自評報告?zhèn)鬟f信息的可利用度，泛泛而談、沒有任何本公司特有內(nèi)容的報告對于投資者和監(jiān)管機構(gòu)而言都沒有太多價值。

二、內(nèi)部控制自我評價報告現(xiàn)狀分析

制造業(yè)是上市公司中數(shù)量最多、最有代表性的行業(yè)，筆者選擇我國A股制造業(yè)進(jìn)行分析并從巨潮資訊網(wǎng)下載內(nèi)控自評報告和其他相關(guān)信息。在2012年1月1日之前上市的1430家公司中，有1112家對外披露了內(nèi)部控制自我評價報告，282家未披露，另外36家是已經(jīng)退市的公司。從1430家公司中隨機抽取200家，有158家對外披露了內(nèi)控自評報告，35家未披露（全部來自滬市主板，其中32家單獨披露了《內(nèi)部控制規(guī)范實施工作方案》說明公司的內(nèi)部控制還在建設(shè)中，1家公司在年報中披露了其內(nèi)控仍在建設(shè)中，2家未查到未披露內(nèi)控自評報告的原因），7家已退市。針對上述對外披露了內(nèi)控自評報告的158家公司，筆者首先分析內(nèi)控自評報告的披露者和內(nèi)容，其中內(nèi)容分為《評價指引》第二十二條規(guī)定的八個項目和內(nèi)部控制五要素兩方面；然后將樣本按照上市板塊進(jìn)行分類，分為深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和滬市主板四組，進(jìn)行橫向比較分析。

（一）內(nèi)控自評報告的披露者 內(nèi)控自評報告的署名即是報告的披露者，需要對報告的真實性承擔(dān)責(zé)任。通過對158份自評報告的署名進(jìn)行統(tǒng)計（見表1），可知，審計部由于只是審計委員會下屬的一個部門，級別較低，不能代表整個董事會對內(nèi)控自我評價報告的認(rèn)可；而署名為公司名稱則沒有指明由公司哪個機構(gòu)出具內(nèi)控自我評價報告；報告也不可能由董事長一個人負(fù)責(zé)。因此，署名為公司董事會、董事長簽名和公司董事會以及公司董事會審計委員會這三類署名符合《評價指引》的要求，占73.42%；而署名為審計部、董事長簽名和公司名稱、公司名稱以及無署名這四類是不符合要求的，占26.58%。由此可見，并不是所有上市公司都已明確由公司內(nèi)哪個機構(gòu)負(fù)責(zé)內(nèi)部控制的評價工作并出具內(nèi)控自我評價報告，而這對于報告的可信度是至關(guān)重要的。

（二）《評價指引》第二十二條規(guī)定的八個項目 《評價指引》第二十二條規(guī)定的內(nèi)控自評報告中至少應(yīng)當(dāng)披露的八個項目分別為：董事會對內(nèi)部控制報告真實性的聲明；內(nèi)部控制評價工作的總體情況；內(nèi)部控制評價的依據(jù)；內(nèi)部控制評價的范圍；內(nèi)部控制評價的程序和方法；內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況；內(nèi)部控制缺陷的整改情況及重大缺陷擬采取的整改措施；內(nèi)部控制有效性的結(jié)論。通過對158家上市公司內(nèi)控自評報告的內(nèi)容進(jìn)行統(tǒng)計，董事會聲明、內(nèi)部控制評價的依據(jù)、范圍、程序和方法以及有效性的結(jié)論比較明確，有披露的公司都會以單獨列示的方式說明；而內(nèi)部控制評價工作的總體情況、內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況和整改情況則并非有所披露的公司都是單獨列示的。在統(tǒng)計過程中，對有所提及后三項的都算作有披露，而不是僅針對單獨列示才算披露。統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。從表2可以看出，在內(nèi)控自評報告中，多數(shù)公司都披露了評價工作總體情況和內(nèi)部控制有效性的結(jié)論；而評價的依據(jù)、范圍、程序和方法則較少有公司披露。因此，作為公司的外部信息需求者，要想僅憑內(nèi)控自評報告全面地了解公司內(nèi)部控制評價工作如何開展是有難度的。另一方面，更加細(xì)化的數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注。在上述87家提及內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況的公司中，僅有40家說明了具體的內(nèi)控缺陷；107家提及內(nèi)部控制缺陷的整改情況及重大缺陷擬采取的整改措施的公司中，僅36家說明了當(dāng)年的整改情況，還有94家寫的是未來擬采取的整改措施。這說明愿意公開披露自身內(nèi)控缺陷和為完善內(nèi)控而采取的措施的公司仍是少數(shù)。

（三）內(nèi)部控制五要素 內(nèi)部控制五要素能全面地概括企業(yè)內(nèi)部控制制度的設(shè)計情況和執(zhí)行情況，是內(nèi)控自我評價具體化的對象。筆者對五要素的披露進(jìn)行統(tǒng)計，統(tǒng)計的標(biāo)準(zhǔn)也是有所提及即算作進(jìn)行了披露，而不是是否單獨列示五要素的情況。統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，超過60%的公司對內(nèi)部控制五要素都有所提及。但相對而言，提及控制活動的公司較多，達(dá)到了91.14%，而提及風(fēng)險評估和信息與溝通的公司較少。公司對于不同要素的理解程度和重視程度是不一樣的。大部分公司會重點說明控制活動。同時，控制活動的內(nèi)容較為統(tǒng)一，通常包括關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、重大投資、信息披露等重大事項的內(nèi)部控制和不相容職務(wù)分離、授權(quán)審批、會計系統(tǒng)、資產(chǎn)接觸與記錄使用、預(yù)算控制等日常行為的內(nèi)部控制。對于控制環(huán)境，不同的公司披露的詳細(xì)程度不同。超過90%的公司提及了治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控制度，同時有89.87%的公司提到了內(nèi)部審計部。但是能清楚地說明內(nèi)控工作在不同的組織機構(gòu)之間如何分工的較少：僅有59.49%的公司提及了內(nèi)審部的獨立性，說明內(nèi)審部直接對董事會負(fù)責(zé)。能詳細(xì)說明發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、社會責(zé)任和企業(yè)文化的則更少，約為42.41%。然而，風(fēng)險評估、信息與溝通和監(jiān)督三個要素往往只是點到為止，不夠具體和詳細(xì)。這三個要素的內(nèi)容也較為散亂。在風(fēng)險評估中，既有公司說明如何進(jìn)行風(fēng)險評估，如采用定期評估還是不定期評估，由哪個機構(gòu)執(zhí)行風(fēng)險評估等，也有公司直接在此部分列出了公司面臨的風(fēng)險，如產(chǎn)品風(fēng)險、市場風(fēng)險等。信息與溝通和監(jiān)督兩個要素也存在類似現(xiàn)象。散亂的內(nèi)容降低了不同公司的內(nèi)控自評報告之間的可比性，降低了報告的利用價值。

（四）按上市板塊進(jìn)行分類的橫向比較 將158家公司分為深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和滬市主板四組進(jìn)行上述三項統(tǒng)計，結(jié)果如表4、表5、表6所示。

從總體上看，表4、表5和表6并沒有反映出在內(nèi)控自評報告中披露的內(nèi)容因上市板塊的不同有明顯區(qū)別：從《評價指引》第二十二條規(guī)定的八個項目的披露上看，深市主板和滬市主板略好于中小板和創(chuàng)業(yè)板；但從內(nèi)部控制五要素的披露上看，中小板和創(chuàng)業(yè)板又略好于深市主板和滬市主板。具體而言，分上市板塊進(jìn)行分析可發(fā)現(xiàn)以下幾個問題：（1）滬市主板的公司披露內(nèi)控自評報告的自愿性較差。被隨機抽樣抽中但沒有披露內(nèi)控自評報告的35家上市公司全部來自滬市主板，這能看出滬市主板披露報告的自愿性較差。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示滬市主板中的公司在披露內(nèi)控自評報告時多會寫明董事會對內(nèi)部控制報告真實性的聲明。這可以作為解釋其自愿性較差的一個原因，即滬市主板公司的董事會更深刻地認(rèn)識到披露了報告就應(yīng)該為其真實性作保證，為了自身承擔(dān)更少的責(zé)任，那么在沒有強制規(guī)定需要披露之時還是不披露為好。同時，在滬市主板公司的報告署名上，符合規(guī)定的比例也較另三個板塊低，這也可能是上市公司董事會為減輕自身責(zé)任而采取的手段之一。（2）中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司在內(nèi)控評價工作不合規(guī)范的可能性較主板更大。較少披露內(nèi)控評價工作的依據(jù)、范圍、程序和方法是普遍存在的問題。但從表5可以看出，在中小板和創(chuàng)業(yè)板中披露這三個項目的比例明顯低于主板。因此，外部信息需求者無從知曉中小板和創(chuàng)業(yè)板中的公司如何評價內(nèi)部控制的可能性更大，更無法保證公司的內(nèi)控評價全面、合理、有序地開展。（3）深市主板的公司對除控制活動以外的四個要素重視程度不夠。從表6可以看出，深市主板對內(nèi)部控制活動披露的比例高于90%，但對于其他四個要素的披露均低于50%，差距較大。但這種情況沒有出現(xiàn)在其他三個板塊中：披露控制活動的比例最高，但與其他要素的差距不是很大；沒有任何一個要素的披露比例低于50%。通過橫向比較可以看出深市主板公司對控制環(huán)境、風(fēng)險評估、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督四個要素的披露不足，反映出在實際內(nèi)部控制評價工作中對四個要素的重視程度不夠。

三、內(nèi)部控制自我評價報告披露建議

針對我國上市公司內(nèi)部控制自我評價報告的披露現(xiàn)狀，可從以下幾個方面加以改進(jìn)：

（一）重視內(nèi)控自評報告披露 無論是內(nèi)控自評報告的披露自愿性較差還是報告不符合規(guī)范的要求，反映出的根本問題是上市公司還沒有認(rèn)識到內(nèi)部控制的重要性和內(nèi)部控制自我評價的重要性。我國內(nèi)部控制在企業(yè)中的發(fā)展多是在強制性規(guī)范的作用下形成的，而不是企業(yè)自發(fā)形成的。雖然目前關(guān)于內(nèi)部控制的文獻(xiàn)很多，但在實踐中，內(nèi)部控制制度設(shè)計合理和執(zhí)行有效而使公司有良好發(fā)展的案例和反面案例并沒有深入人心。部分公司對待內(nèi)控自我評價報告的態(tài)度消極，將其看作是不得不提交的報告而不是落實內(nèi)控自我評價之后形成的結(jié)果。只有通過案例教育等手段，讓公司真真切切地體會到內(nèi)控的重要性，才能將公司對待內(nèi)控自我評價的態(tài)度由消極轉(zhuǎn)為積極，讓自評報告從強制性披露轉(zhuǎn)為監(jiān)管下的自愿性披露。內(nèi)控自評報告是一份反映公司內(nèi)部控制制度設(shè)計和執(zhí)行情況的報告。如果公司對內(nèi)部控制知識有深刻的理解，那么無論是自評報告的署名還是是否應(yīng)該披露某些內(nèi)容等問題都能迎刃而解。但不同公司內(nèi)控自評報告的質(zhì)量參差不齊，可見部分公司并沒有掌握內(nèi)控知識并認(rèn)真執(zhí)行相關(guān)規(guī)范，以至于撰寫報告時無話可說或是只能“借鑒”其他公司的報告。

（二）加強政府監(jiān)管 政府除了制定相關(guān)規(guī)范外，還要鼓勵公司詳細(xì)披露自身的內(nèi)控及其評價情況：對內(nèi)控及其評價工作做得到位的公司予以獎勵，同時對應(yīng)付了事的公司進(jìn)行處罰。然而在現(xiàn)有的規(guī)定中，仍存在不合理之處：《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2011年修訂）》第十八條規(guī)定：公司披露的年度內(nèi)部控制自我評價報告顯示最近一個會計年度內(nèi)部控制存在重大缺陷的，其信息披露工作考核結(jié)果評為C。筆者認(rèn)為作為監(jiān)管機構(gòu)的深交所不應(yīng)把內(nèi)控自評報告中是否披露重大缺陷作為考核標(biāo)準(zhǔn)。這樣的規(guī)定只會讓公司消極對待發(fā)現(xiàn)的重大缺陷，而不是披露它并完善自身內(nèi)部控制，同時可能導(dǎo)致公司為了獲得較好的信息披露工作考核評級而隱瞞已發(fā)現(xiàn)的內(nèi)控重大缺陷。深交所應(yīng)該將信息披露是否符合公司實際情況作為考核標(biāo)準(zhǔn)，如已發(fā)現(xiàn)重大缺陷卻將其描述為一般缺陷的公司考評結(jié)果為C。

（三）規(guī)范內(nèi)控自評報告內(nèi)容 目前，上市公司較少有能將《評價指引》第二十二條規(guī)定的八個項目和第二十一條規(guī)定的五要素同時清楚地披露在一份報告中的，更不用說在不同公司之間進(jìn)行對比了。因此，統(tǒng)一內(nèi)控自評報告的內(nèi)容框架意義重大。筆者認(rèn)為，《評價指引》第二十二條是針對內(nèi)部控制自我評價工作的；而第二十一條是針對內(nèi)部控制的基本情況的，是內(nèi)控自評工作的對象，可以單獨作為一個項目融入到自評報告中。因此，內(nèi)控自評報告可以由以下九個部分組成：（1）董事會對內(nèi)部控制報告真實性的聲明：包括董事會對內(nèi)控自評報告承擔(dān)的責(zé)任等；（2）內(nèi)部控制評價工作的總體情況：包括內(nèi)控評價工作執(zhí)行的時間、評價針對的期間、執(zhí)行者、是否聘請中介機構(gòu)等；（3）內(nèi)部控制評價的依據(jù)：包括法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度；（4）內(nèi)部控制評價的范圍；（5）內(nèi)部控制評價的程序和方法；（6）內(nèi)部控制基本情況：包括內(nèi)控環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五個要素。其中內(nèi)控環(huán)境包括組織架構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、社會責(zé)任和企業(yè)文化等；控制活動包括重大事項的控制和日常事項的控制。風(fēng)險評估、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督應(yīng)說明公司如何保證面臨的風(fēng)險均被識別、內(nèi)外部信息及時、準(zhǔn)確地被傳遞到適當(dāng)?shù)娜藛T和內(nèi)控缺陷均及時被發(fā)現(xiàn)并采取適當(dāng)?shù)恼拇胧唬?）內(nèi)部控制缺陷及其認(rèn)定情況：包括公司內(nèi)控缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定結(jié)果；（8）內(nèi)部控制缺陷的整改情況及重大缺陷擬采取的整改措施：包括在評價期間已采取的措施和未來準(zhǔn)備采取的措施；（9）內(nèi)部控制有效性的結(jié)論：包括董事會對內(nèi)控有效性的認(rèn)定；如未單獨披露監(jiān)事會和獨立董事對內(nèi)控有效性的意見，也應(yīng)在此部分一同披露。

篇（5）

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 內(nèi)部控制 信息披露

1 概述

由于創(chuàng)業(yè)板有進(jìn)入門檻低的特點，創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險要比主板市場高得多。我國政府對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管更為嚴(yán)格，其核心就是“信息披露”，同時創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制執(zhí)行情況也受到高度關(guān)注。

2 創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的整體情況

截至2010年底，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司共153家，通過對這些公司2010年和2011年的內(nèi)部控制信息披露情況的分析，了解我國創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的現(xiàn)狀。

2.1 創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核總體情況

深交所為加強對上市公司信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，每年會對深交所上市公司進(jìn)行信息披露考核，按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)將上市公司信息披露情況分為A（優(yōu)秀）、B（良好）、C（合格）和D（不合格）四個等級。

2011年考核不合格的創(chuàng)業(yè)板上市公司只有1家，占比0.36%，是三板中最少的；優(yōu)秀率是16.37%，高于主板的11.57%，但低于中小企業(yè)板；良好率為72.95%，是三板中最高的。可見，創(chuàng)業(yè)板信息披露情況總體好于主板，但是優(yōu)良率低于中小企業(yè)板，可以說總體情況較好，創(chuàng)業(yè)板上市公司比較注重信息披露。

我國政府對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管制度在不斷完善中，對信息披露的監(jiān)管也在不斷改善。

由表2可知，兩年的考核中沒有D（不合格）情況；2010年信息披露考核為A（優(yōu)秀）的公司20家，占比13.07%，2011年增加至37家，占比24.18%，而考核為C（合格）的公司數(shù)從2010年的20家減少到17家，比例從13.07%減至11.11%。可見創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露的總體情況有越來越好的趨勢。

2.2 內(nèi)部控制自我評估報告及CPA鑒定報告統(tǒng)計情況

對創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，由董事會出具的內(nèi)部控制自我評估報告目前還屬于自愿披露階段。

由表3可知，2010年147家公司披露了內(nèi)部控制自我評估報告，其中103家是由董事會出具的，占比67.32%。2011年153家公司全部對外披露了內(nèi)部控制自我評估報告，其中111家公司是由董事會出具的，占比72.55%。可見，創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露的自愿性很強，并且由董事會出具自我評估報告的比例呈上升趨勢。

2010年54.24%的公司披露CPA鑒定報告，2011年增加至67.32%。

總體看，創(chuàng)業(yè)板上市公司在內(nèi)部控制信息披露方面表現(xiàn)尚佳，大部分公司能主動并自愿披露公司內(nèi)部控制情況。

3 創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量具體情況

通過中國證監(jiān)會的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號――創(chuàng)業(yè)板上市公司年度報告的內(nèi)容與格式》中對內(nèi)部控制的信息披露做的規(guī)定，本文從以下幾方面衡量企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量：

①審計委員會發(fā)表專項意見；

②內(nèi)部控制的建立健全情況；

③內(nèi)部控制制度建立健全的工作計劃及其實施情況；

④重要事項的內(nèi)部控制建設(shè)實施情況；

⑤內(nèi)部控制檢查監(jiān)督部門的設(shè)置情況；

⑥與財務(wù)核算相關(guān)的內(nèi)部控制的完善情況；

⑦董事會對內(nèi)部控制有關(guān)工作的安排；

⑧監(jiān)事會對是否建立了完善的內(nèi)部控制制度發(fā)表獨立意見；

⑨監(jiān)事會對內(nèi)部控制自我評估報告發(fā)表獨立意見；

⑩內(nèi)部控制自我評估報告；

CPA鑒定報告。

采用內(nèi)容分析法，將內(nèi)部控制信息按上述幾項的披露程度，“詳細(xì)披露”賦值2分、“簡單披露”賦值1分、“沒有披露”賦值0分。最后將每家上市公司各項得分加總即為其內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量得分。

由表4可以看出，2010年和2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量得分主要集中于10至16分，2011年有74.50%的公司得分在這個區(qū)域，高于2010年的68.63%。而這153家公司在這兩年都沒有0至5分的情況，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司都在年報中披露了其內(nèi)部控制情況，只是在詳略程度上還存在差異。2011年這153家公司的平均分為12.37分，2010年的平均分為11.82分，2011年高于2010年。

4 結(jié)論

創(chuàng)業(yè)板成立僅有幾年，在運行體制及監(jiān)管方面尚未完善，但從以上分析可以看出，大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司能積極披露內(nèi)部控制情況，并且信息披露質(zhì)量有逐年提高的趨勢，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部控制信息披露在不斷完善、提高。但是依然存在信息披露內(nèi)容不全面、不規(guī)范或披露的過于簡單沒有體現(xiàn)實質(zhì)內(nèi)容等問題。所以，對創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的建設(shè)及其信息披露的監(jiān)管還應(yīng)不斷加強與完善，創(chuàng)業(yè)板上市公司自身也要在遵循內(nèi)部控制的有效性、審慎性、全面性、及時性和獨立性五大原則的基礎(chǔ)上，從內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通和監(jiān)督檢查五方面完善和強化內(nèi)部控制制度，加強內(nèi)部控制信息的披露。

參考文獻(xiàn)：

篇（6）

（一）大勢所趨：我國券商應(yīng)積極參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)

1.作為資本市場重要組成部分的證券公司，應(yīng)在國家創(chuàng)新體系的建立中有所作為。為促進(jìn)我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中央要求推進(jìn)國家創(chuàng)新體系的建設(shè)，風(fēng)險投資體系是其中的重要一環(huán)。證券公司在長期的資本市場運作中，與金融機構(gòu)、企業(yè)、政府部門建立了廣泛的聯(lián)系，在企業(yè)管理、項目融資、收購兼并、發(fā)行上市、公司治理等方面積累了豐富的經(jīng)驗，如參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)運作，將有助于彌補中小型高科技企業(yè)的不足，為國家創(chuàng)新體系提供良好的微觀基礎(chǔ)。

2.參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的外部環(huán)境已逐漸成熟。我國創(chuàng)業(yè)板正在積極籌備中，一旦推出將極大地改善風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的運作條件。自1999年全國科技大會做出設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的部署后，中國證監(jiān)會會同業(yè)界各方面積極行動，有關(guān)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的文件已五易其稿，深交所的技術(shù)準(zhǔn)備工作也已基本就緒。因此作為資本市場對高科技產(chǎn)業(yè)最重要的支持方式之一的創(chuàng)業(yè)板，其推出應(yīng)只是時間問題。待創(chuàng)業(yè)板推出后，風(fēng)險投資機構(gòu)通過IP0（首次公開發(fā)行）方式將獲得豐厚的利潤，風(fēng)險投資有了最理想的退出通道，從而為證券公司參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)掃清了障礙。

3.參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，有助于證券公司投行業(yè)務(wù)的延伸。現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)框架包括證券承銷、收購兼并、項目融資、財務(wù)顧問、發(fā)行上市、公司理財及投資咨詢等方面，國外著名的投資銀行在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有各自鮮明的經(jīng)營特色，這些投資銀行在擴大經(jīng)營范圍、增強服務(wù)能力的同時，也出售部分非核心資產(chǎn)，使主業(yè)更加突出。如美林集團擅長并購，其并購部門利潤率超過50%，摩根斯坦利在證券承銷與信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。而目前我國券商的投行業(yè)務(wù)主要以發(fā)行承銷為主，投行業(yè)務(wù)的單一化局面使競爭集中于新股承銷上，各公司展開了異常激烈的市場競爭。根據(jù)近10年來的統(tǒng)計，從新股的承銷家數(shù)和承銷金額來看集中度相當(dāng)高，前5名券商平均占據(jù)了近50%的市場份額，而前20名券商的市場占有率更是超過了80%，這就意味著前20名以外的券商很難在此領(lǐng)域占有一席之地，根據(jù)發(fā)達(dá)國家證券市場發(fā)展經(jīng)驗來看，這種集中度有進(jìn)一步提高的趨勢。而且隨著股票發(fā)行制度的變革及發(fā)行方式的創(chuàng)新，券商從事承銷業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險也越來越大，在股票發(fā)行定價上由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商且根據(jù)市場實際供求狀況確定，激烈的市場競爭勢必抬高股票的發(fā)行價格從而使券商的包銷風(fēng)險大大增加。參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)不僅增加了券商與企業(yè)合作的機會，而且使券商的投行業(yè)務(wù)得到了有效延伸。在風(fēng)險投資機構(gòu)籌集資本、選擇項目、培育風(fēng)險企業(yè)、資本撤出的經(jīng)營過程中，券商可以為其提供收購兼并、項目融資、財務(wù)顧問、發(fā)行上市等服務(wù)，使券商的投行業(yè)務(wù)范圍日趨全面，較好地改變目前范圍單一、過度競爭的局面。

4.參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，能為券商提供新的利潤增長點。承銷、經(jīng)紀(jì)和自營作為我國券商傳統(tǒng)的三大支柱業(yè)務(wù)，構(gòu)成了券商最主要的收入來源。隨著證券市場競爭的日趨激烈，承銷與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已步入了微利時代，而證券市場的波動又使自營業(yè)務(wù)收入具有較大的不確定性，僅依賴傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)收入，券商生存將難以維計。因此盡快拓展業(yè)務(wù)范圍、發(fā)掘新的利潤增長點，成為我國券商面臨的當(dāng)務(wù)之急。從國外風(fēng)險投資業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，券商參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的規(guī)模正在逐漸擴大，從中也獲得了可觀的收益。從長期統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的收益率平均可在20%至30%左右，有望成為券商新的利潤增長點。

5.證券公司在風(fēng)險投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域較其他機構(gòu)具有明顯優(yōu)勢。與普通企業(yè)、機構(gòu)不同，證券公司在長期的資本市場運作中，與大量上市公司、金融機構(gòu)及社會各界建立了廣泛的聯(lián)系，擁有高效的融資渠道；在從事投行業(yè)務(wù)的過程中，在收購兼并、發(fā)行上市、公司治理、財務(wù)顧問、行業(yè)研究等方面積累了豐富的經(jīng)驗。同時證券公司還擁有高素質(zhì)、門類齊全的專業(yè)人才隊伍，為風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展打下了較好的人才基礎(chǔ)，因此，證券公司參與風(fēng)險投資企業(yè)運作具有得天獨厚的優(yōu)勢，更容易獲得成功。以美林證券投資公司為例，其在1982年10月間募集美林創(chuàng)業(yè)投資基金，總額6000萬美元，其中最小投資單位5000美元，到了1987年3月，每投資單位收益率高達(dá)2550美元，投資者獲得了豐厚的回報。

（二）循序漸進(jìn)：證券公司參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)方式選擇

筆者認(rèn)為，由于我國風(fēng)險投資業(yè)務(wù)尚處起步階段，與之配套的政策法規(guī)和社會信用基礎(chǔ)并不完善，因此，證券公司應(yīng)本著“控制風(fēng)險、循序漸進(jìn)、由淺入深、逐步擴大”的原則，按照欲介入的規(guī)模和深度，通過以下五種方式參與風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：

1.向風(fēng)險投資機構(gòu)和被投資企業(yè)提供服務(wù)

篇（7）

一、內(nèi)部控制的定義及其建設(shè)必要性

根據(jù)1994年美國COSO委員會的定義：內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實施的，為運營的效率和效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達(dá)成而提供合理保證的過程。

內(nèi)部控制作為一種管理體系，是企業(yè)整個經(jīng)營管理過程中的重要階段，也是現(xiàn)代管理一種最重要的方式，其根本目的是保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的有序進(jìn)行，促進(jìn)資產(chǎn)的保值增值，防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯誤和舞弊行為，保證會計信息的真實、合法和完整，提高管理效率。越來越多的公司實踐表明，內(nèi)部控制已經(jīng)成為衡量現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理水平的關(guān)鍵性標(biāo)志，因此，加快內(nèi)部控制制度的完善、健全，已成為目前我國企業(yè)亟需解決的重要任務(wù)。具體說來，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實際，按照管理系統(tǒng)要求，積極建立一個自我調(diào)整、檢查和制約的內(nèi)部控制體系和健全、靈活的內(nèi)部控制系統(tǒng)。因為，這不僅是企業(yè)組織管理的客觀要求，同時也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利運行的重要前提。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制現(xiàn)狀分析

自2009年10月23日上市以來，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司一直以較快的速度在發(fā)展，直至目前，已有355家公司在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市。在創(chuàng)業(yè)板公司取得不少矚目成就的同時，其內(nèi)部控制方面存在的諸多弊端也開始顯露出來，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）管理者重視不夠

創(chuàng)業(yè)板上市公司一般以家族企業(yè)居多，大部分管理者由于文化水平、職業(yè)經(jīng)驗等的限制，大多憑借個人的自我觀察來評價整個企業(yè)經(jīng)營成果，對于現(xiàn)代管理技術(shù)對企業(yè)生產(chǎn)營運活動的重要監(jiān)督作用往往重視不夠。且，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司成立時間相對較短，公司管理層對于內(nèi)部控制的態(tài)度存在一定的偏差，其內(nèi)部控制意識往往較為淡薄，有些甚至僅僅停留在表面，很少真正付諸實踐。這種管理層方面的不夠重視，直接影響了企業(yè)其他員工對內(nèi)部控制的態(tài)度，阻礙了企業(yè)內(nèi)良好的內(nèi)部控制意識的形成，也進(jìn)一步導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部控制方面的管理混亂現(xiàn)象的產(chǎn)生。

（二）整體風(fēng)險意識淡薄

從我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀來看，大多數(shù)公司整體的風(fēng)險意識較為淡薄，并未建立完備的風(fēng)險抵御機制，董事會下設(shè)的風(fēng)險評估委員會也幾乎是形同虛設(shè)。因此，當(dāng)公司面臨一定的風(fēng)險時，并不是依靠一套完整的防范體系，而是僅僅寄望于在公司具有一定實話權(quán)的家族人員。整個風(fēng)險防范過程，并沒有一定的科學(xué)依據(jù)，也沒有有效的技術(shù)支撐，大多僅僅憑借家族實業(yè)家們多年的實干經(jīng)驗。于是，這就很可能導(dǎo)致公司管理層的某些投資決策缺乏一定的可行性，極大損害了公司股東的切身利益。

（三）內(nèi)部審計監(jiān)督力度不夠

內(nèi)部審計制度是企業(yè)內(nèi)部控制的一道重要屏障，是內(nèi)部控制建設(shè)成功與否的關(guān)鍵。如果沒有一套行之有效的內(nèi)部審計制度，以對企業(yè)整個內(nèi)部控制過程進(jìn)行必要的監(jiān)控，再完備、先進(jìn)的管理制度也只會是流于形式。我國創(chuàng)業(yè)板上市公司由于公司規(guī)模或成本效益等的限制，大多沒有單獨設(shè)置內(nèi)部審計機構(gòu)，或者雖有設(shè)置，配備了一定數(shù)量的內(nèi)審人員，但由于公司整體的內(nèi)部審計制度尚不健全，內(nèi)部審計人員并沒有充分的發(fā)言權(quán)、處分權(quán)，從而使得不少企業(yè)的內(nèi)部審計機構(gòu)形同虛設(shè)。且，目前我國創(chuàng)業(yè)板公司尚處于初期發(fā)展階段，公司內(nèi)具有財務(wù)專業(yè)背景的員工較為缺乏，不少內(nèi)部審計人員缺乏足夠的專業(yè)知識，未能充分發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督作用，其整體業(yè)務(wù)素質(zhì)還有待進(jìn)一步提高。另外，不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部審計機構(gòu)均與其他管理層級機構(gòu)平行，并沒有明顯的上下級關(guān)系，從而難免影響了其工作成果的獨立性和客觀性。

（四）內(nèi)部控制信息披露過于模糊

自“安然事件”之后，美國國會便出臺了《薩班斯——奧克斯利法案》，強制要求所有上市公司披露其內(nèi)部控制信息。由于信息不對稱的存在，內(nèi)部控制信息披露就成為了投資者們了解公司經(jīng)營狀況的有效途徑。但查看我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的披露報告之后，不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司關(guān)于其內(nèi)部控制信息的披露過于籠統(tǒng)，大多是只言片語帶過，并沒有針對內(nèi)部控制的具體開展、取得的成果及存在的不足進(jìn)行較為詳細(xì)的分析敘述。因此，投資者們往往并不能從信息報告中完全了解投資公司生產(chǎn)運營的所有實際狀況，也就間接影響了他們投資決策的正確性。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制存在問題的原因分析

內(nèi)部控制制度是企業(yè)實現(xiàn)其經(jīng)營管理目標(biāo)的重要手段，在企業(yè)內(nèi)部管理監(jiān)控系統(tǒng)中有著舉足輕重的作用。縱觀我國創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的眾多缺陷，不難發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的弱化既有市場機制等原因，也有控制環(huán)境方面的影響，具體來說有：

（一）內(nèi)部控制環(huán)境存在的局限

目前，我國資本市場運行機制尚不夠完善，許多法律、法規(guī)也有待健全，市場上交易不規(guī)范、生產(chǎn)經(jīng)營混亂等現(xiàn)象此起彼伏。在這種大背景下，若企業(yè)如實向外披露其相關(guān)內(nèi)部控制信息，可能會引起投資者的過度揣測和恐慌，從而影響公司的長期經(jīng)營運作和發(fā)展前途。因此，出于自身利益的考慮等，創(chuàng)業(yè)板上市公司不愿過多披露公司內(nèi)部控制信息詳情。另外，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司正處于上市初期，且大多由家族企業(yè)過渡而來，其公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)并不規(guī)范，董事會這一關(guān)鍵機構(gòu)并沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有的職能。不少公司在生產(chǎn)經(jīng)營中，機構(gòu)職能重疊，常常出現(xiàn)有些事情重復(fù)負(fù)責(zé)，而其他事項則無人管理的現(xiàn)象。這種責(zé)權(quán)不分的公司治理結(jié)構(gòu)，必然會導(dǎo)致內(nèi)部控制被架空，形同虛設(shè)。

（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司自身存在的弊端

從我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實際情況來看，由于上市時間較短，剛剛實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一，發(fā)展還不夠完善，企業(yè)管理者決策和經(jīng)營管理的主管隨意性較大，其對經(jīng)營風(fēng)險、內(nèi)部控制的認(rèn)知程度尚不夠。且，管理層的認(rèn)知決定著公司內(nèi)部控制制度的建立和實施，因此，若管理層觀念有誤，內(nèi)部控制制度的運行效果也會受到直接影響。此外，目前大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的文化建設(shè)并沒有對內(nèi)部控制形成足夠的重視。良好的企業(yè)文化對于增強企業(yè)的凝聚力，提升企業(yè)的競爭力，建立積極、和諧的企業(yè)環(huán)境，具有不可或缺的作用。但目前我國創(chuàng)業(yè)板上市公司還處于發(fā)展初期，其組織文化與內(nèi)部控制之間還存在一定的認(rèn)知偏差，未能充分意識到企業(yè)文化建設(shè)對于培養(yǎng)全體員工敬業(yè)奉獻(xiàn)精神的積極作用，因此，無法形成濃郁、向上的公司文化環(huán)境，以促進(jìn)公司內(nèi)部控制制度的順利推行。

四、改善創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制的建議

（一）提高管理者認(rèn)識力度

從企業(yè)自身發(fā)展的角度出發(fā)，提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理者對內(nèi)部控制的認(rèn)識力度十分必要。因為，在現(xiàn)代公司管理中，內(nèi)部控制的主體主要是經(jīng)營管理者，只有企業(yè)管理者真正重視、帶頭執(zhí)行內(nèi)部控制，才能在整個公司內(nèi)部形成濃厚的內(nèi)部控制氛圍，從而帶動公司所有員工認(rèn)識、了解、執(zhí)行內(nèi)部控制活動。這就要求公司管理者積極強化自身對建立內(nèi)部控制制度的重要性和必要性的認(rèn)識，以身作則，嚴(yán)格要求自己，自覺接受監(jiān)督，切實遵守公司內(nèi)部控制制度，以推動“上行下效”，促進(jìn)公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的高效運行。

（二）強化整體風(fēng)險意識

風(fēng)險控制與應(yīng)對是內(nèi)部控制的一個重要環(huán)節(jié)，不同公司、同一公司在不同時期都可能面臨不同的風(fēng)險，且，創(chuàng)業(yè)板公司上市條件較主板市場相對較為寬泛，因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須加強對公司風(fēng)險的控制，強化管理層和公司其他員工的風(fēng)險意識。這就要求上市公司立足自身實際，推行公司內(nèi)部控制文化制度，充分發(fā)揮董事會下設(shè)委員會的作用，積極進(jìn)行風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對，提高公司整體的內(nèi)部控制水平，促進(jìn)內(nèi)部控制（下轉(zhuǎn)第155頁）（上接第153頁）工作的順暢開展。

（三）深化內(nèi)部審計監(jiān)督力度

有效的內(nèi)部審計制度不僅是內(nèi)部控制實施的有力保障，更是現(xiàn)代公司發(fā)展的內(nèi)在需求，提高公司競爭力的重要手段。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)當(dāng)加快設(shè)立合理的內(nèi)部審計機構(gòu)，提高內(nèi)部審計人員的專業(yè)水平，建立健全、完善公司的內(nèi)部控制制度，明確公司內(nèi)部的職責(zé)劃分，充分發(fā)揮內(nèi)部審計部門的監(jiān)督作用。另外，創(chuàng)業(yè)板上市公司還應(yīng)該積極促進(jìn)內(nèi)部審計工作由傳統(tǒng)的查錯防弊逐步向經(jīng)濟責(zé)任審計、績效審計的轉(zhuǎn)變，強調(diào)注重事中、事前的內(nèi)部審計，以提高整個公司的運行效率和核心競爭力。

（四）內(nèi)部控制信息披露明朗化

良好的信息溝通系統(tǒng)不僅可以使投資者及時、全面掌握公司的真實運營情況，更直接影響著公司內(nèi)部控制的運行效果，因此，建立一個涵蓋公司全部重要活動的信息系統(tǒng)顯得尤為重要。一般而言，可以從如下幾個方面著手進(jìn)行準(zhǔn)備：首先，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)部門的要求，積極披露公司的內(nèi)部控制信息，為廣大投資者了解公司實際經(jīng)營狀況提供真實、具體的資料。其次，上市公司可以引導(dǎo)相關(guān)內(nèi)部控制信息在公司內(nèi)部實現(xiàn)高效傳遞，使公司所有員工及時、迅速了解公司經(jīng)營信息，明確各自在整個內(nèi)部控制系統(tǒng)中的職責(zé)和作用。最后，創(chuàng)業(yè)板上市公司還應(yīng)當(dāng)積極建立橫向信息傳遞機制和外部溝通機制，加強公司與董事會及其下屬委員會、客戶、股東、供應(yīng)商和商、中介機構(gòu)和監(jiān)管部門等有關(guān)方面之間的交流，促進(jìn)信息在多個層面的有效溝通。

五、結(jié)束語

總之，內(nèi)部控制是社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它既是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要手段，也是企業(yè)實現(xiàn)良性發(fā)展的必需幫手，在每個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中都有著不可替代的作用。但有效的內(nèi)部控制制度不是一成不變的，在企業(yè)生產(chǎn)的不同時期、不同環(huán)境背景下，內(nèi)部控制的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)可能都會有所改變。目前，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司正處于快速發(fā)展階段，其生產(chǎn)規(guī)模、公司經(jīng)營環(huán)境的變化都可能會影響內(nèi)部控制的有效運行。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身階段發(fā)展的實況，積極加強對內(nèi)部控制制度的調(diào)整與完善，促進(jìn)內(nèi)部控制功能的高效發(fā)揮，切實提高整個企業(yè)的軟實力。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊潔宇.企業(yè)內(nèi)部控制研究[D].北京交通大學(xué)碩士學(xué)位論文，2006.

[2]吳榕花.我國創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制信息披露研究[D].集美大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012.

[3]沙巍.淺析中國創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部控制存在的問題[J].中國經(jīng)貿(mào)，2010（8）.

[4]張明.我國創(chuàng)業(yè)板上市公司治理與內(nèi)部控制關(guān)系研究[J].中國西部科技，2011（25）.

[5]魏海英.關(guān)于企業(yè)內(nèi)部控制制度的探討[D].中國優(yōu)秀碩士文庫，2006.

[6]裴文君.如何改進(jìn)事業(yè)單位的內(nèi)部控制[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010（17）.

篇（8）

值得注意的是，此次大擴容之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板兩融標(biāo)的股票數(shù)量大幅增加，其中中小板兩融標(biāo)的股票由18只增加到66只，6只創(chuàng)業(yè)板股票首次納入兩融標(biāo)的。

此次融資融券標(biāo)的大擴容將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又有何期待？

無“空”可做

A股市場幾乎任何一項新業(yè)務(wù)的推出都不乏喜歡“吃螃蟹”的擁躉，此次大量新增的融資融券標(biāo)的也吸引了一些“資深玩家”的強烈興趣。然而，令投資者大囧的是，面對市場的融券需求，許多券商竟然出現(xiàn)了券源不足的情形。

“你們號稱可以提供融資融券業(yè)務(wù)，可是你們這里可以賣空的股票怎么一只創(chuàng)業(yè)板的都沒有？”操盤一只小型私募基金的王先生質(zhì)問其所開戶的券商工作人員。

王先生是融券賣空的“資深玩家”。他向《英才》記者表示，自己是第一批開通融資融券業(yè)務(wù)的股民之一。為了能借到更多的券賣空，他特意選擇了一家大型券商開戶。此次融資融券標(biāo)的股大擴容的政策剛剛實施，他就立刻準(zhǔn)備“嘗鮮”融券賣空一些高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，然而這家券商提供的券源卻一只股票也沒有增加，根本沒有可供其賣空的創(chuàng)業(yè)板股票。

“最近大盤漲的太猛了，一些原本就不便宜的創(chuàng)業(yè)板股票也趁機拉高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的價格，所以才想著通過做空這些股票賺錢，沒想到這家券商可供融券的創(chuàng)業(yè)板股票為零。”

事實上，券源不足絕非個案，幾乎所有券商都存在融券券源不足的問題。

一位來自以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)見長的知名券商的相關(guān)人士透露，此次融資融券標(biāo)的擴大范圍后，該券商至今沒有增加融券標(biāo)的券源，因為“還在做風(fēng)險評估，以后可能會慢慢配置”。

即使是券商龍頭也未能做到對500只融資融券標(biāo)的100%提供券源。中信證券（600030.SH）融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，公司對客戶關(guān)注的融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票也有配置，但沒有把6只融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票都配齊，總量也不是很多。

券商再利多

雖然券商們未能充分滿足投資者的融券需求，但不少市場人士依然認(rèn)為此次融資融券標(biāo)的大擴容將利好券商的未來業(yè)績，因為不管是融資還是融券，券商都將賺取其應(yīng)得的傭金以及利息收入。

國泰君安分析師何苗認(rèn)為，融資融券標(biāo)的股票擴容對券商而言是重大利好：一方面，可以更好滿足信用交易客戶需求，快速擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加相應(yīng)傭金、利息收入，提升融資融券業(yè)務(wù)在公司收入和利潤中的占比；另一方面，能夠有效緩解券商利用滬深300期指對沖庫存標(biāo)的證券的基差風(fēng)險。

申銀萬國證券預(yù)計，2013年融資融券業(yè)務(wù)將對券商行業(yè)貢獻(xiàn)165億元收入（包括利息收入130億元及融資融券交易傭金收入35億元），較2012年增加100億元；東興證券的預(yù)測則更樂觀，預(yù)計今年券商行業(yè)營業(yè)收入將達(dá)到1500億元，融資融券業(yè)績貢獻(xiàn)度則提升到14%，將為券商行業(yè)帶來傭金收入和利息收入共計208億元，是創(chuàng)新業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)最顯著的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，自2010年3月31日融資融券試點以來，融資融券規(guī)模迅速增長。2010年末融資融券規(guī)模僅為127.72億元，2011年末、2012年末融資融券規(guī)模分別增至382.07億元、895.16億元，同比增幅分別為199.2%、134.3%，連續(xù)兩年高速增長。

受融資融券標(biāo)的擴容的消息刺激，2013年1月28、29日，券商股集體上漲，領(lǐng)漲的招商證券（600999.SH）連拉兩個漲停，海通證券（600837.SH）連續(xù)飆漲8.15%、7.27%，中信證券連續(xù)上漲5.91%、4.32%。

不過，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍提醒投資者，券商股因為融資融券標(biāo)的擴編而大漲，是概念性的短期炒作，若沒業(yè)績支撐，在券商股上賺得盆滿缽滿的投資者早晚會把利潤吐出來。

瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺也告訴《英才》記者：“今年一季度券商股會有不錯的表現(xiàn)，不過如果券商股漲幅過大，二季度時投資者要對券商股保持謹(jǐn)慎。”

創(chuàng)業(yè)板新炒法

此次融資融券標(biāo)的大擴容首次將創(chuàng)業(yè)板的部分股票納入了融資融券的范圍，引發(fā)諸多投資者的興趣。

入圍的6只創(chuàng)業(yè)板股票分別是吉峰農(nóng)機（300022.SZ）、機器人（300024.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、碧水源（300070.SZ）、燃控科技（300152.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）。

“將6只創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券范圍只是個開始，未來會有更多的創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)入融資融券標(biāo)的范圍。”某私募基金總裁告訴《英才》記者。

圓融方德投資管理有限公司董事長冉蘭認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入標(biāo)的范圍，雖然短期來看，6只股票對整個創(chuàng)業(yè)板并不能產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，但是從長期來看，由于融資融券存在的做空機制，將會使市場調(diào)整估值，有利于解決目前中小板和創(chuàng)業(yè)板存在的高估值問題。

部分市場人士則認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券標(biāo)的范圍未必意味著創(chuàng)業(yè)板未來更適合做空。

篇（9）

事實上，創(chuàng)業(yè)板開戶前先測風(fēng)險承受力只是眼下風(fēng)險承受能力越來越受到重視的一個縮影。隨著中國金融市場開放與創(chuàng)新的步伐不斷加大，正有越來越多的復(fù)雜而潛在收益較高的投資領(lǐng)域?qū)ζ胀ɡ习傩粘ㄩ_了大門。然而高收益也意味著高風(fēng)險，一些不具備專業(yè)投資知識也沒有做好相應(yīng)的風(fēng)險防范的老百姓貿(mào)貿(mào)然踏入各種各樣復(fù)雜的金融衍生品的世界中，一不小心就會踩到“地雷”，并很容易引發(fā)種種糾紛。

因此，如何科學(xué)而有效地對老百姓進(jìn)行充分的風(fēng)險提示，是擺在銀行等金融機構(gòu)面前的一道難題。

風(fēng)險測試很有必要

所謂風(fēng)險承受能力，是指一個人有足夠能力承擔(dān)的風(fēng)險，也就是能承受多大的投資損失而不至于影響其正常生活。在進(jìn)行投資決策時，風(fēng)險承受能力與風(fēng)險偏好是最重要的兩項參考指標(biāo)。然而在實際生活中，這兩個指標(biāo)常常會“打架”――當(dāng)?shù)惋L(fēng)險承受能力的人有著比較激進(jìn)的投資偏好時，到底是否該讓他購買高風(fēng)險的投資產(chǎn)品呢?

從理論上說，風(fēng)險承受能力是投資者的客觀條件，并不因投資者的主觀意志而轉(zhuǎn)移，而風(fēng)險偏好則是投資者的主觀態(tài)度。因此，前者比后者更基礎(chǔ)也更重要。在進(jìn)行投資決策時，投資者理應(yīng)優(yōu)先考慮自己的風(fēng)險承受能力而不是風(fēng)險偏好。

可在實際生活中，大部分老百姓由于缺乏專業(yè)理財知識，選擇投資產(chǎn)品時容易“跟著感覺走”，因此往往只關(guān)注自己的風(fēng)險偏好(喜歡買什么)，而忽視了自己的風(fēng)險承受能力(適合買什么)。這也是銀行等理財產(chǎn)品銷售方有義務(wù)主動引導(dǎo)投資者購買適合其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品的原因所在。

由此可見，風(fēng)險承受能力測試不但很有必要，而且銀行理應(yīng)針對客戶實際的風(fēng)險承受能力提供相應(yīng)的理財產(chǎn)品供其挑選。

有助于減少理財糾紛

但記者暗訪發(fā)現(xiàn)，目前各家中資銀行都沒有嚴(yán)格執(zhí)行投資者不得購買超出自己風(fēng)險承受能力的投資產(chǎn)品的規(guī)定，只是遵循“提示風(fēng)險，尊重意愿”的做法，有的甚至連“提示風(fēng)險”都沒有真正做到。試想一下，連銷售人員都說風(fēng)險測試“無所謂，沒什么影響”的時候，缺乏專業(yè)理財知識的普通投資者又怎么會主動去重視自己的風(fēng)險承受能力呢?就算他們填完問卷發(fā)現(xiàn)自己是保守型投資者，但依然沒有在思想上有足夠重視的話，那他們還是會按照自己的風(fēng)險偏好來決定投資，這就給以后的糾紛埋下了隱患。

當(dāng)然，把與自身風(fēng)險承受能力不匹配的投資行為一棒子打死也并不合理。就算有的人是保守型投資者，但只要進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，比如拿出個人金融資產(chǎn)的20％購買高風(fēng)險的股票型基金，而把剩下80％的資產(chǎn)拿去購買債券等低風(fēng)險的固定收益類資產(chǎn)，其投資組合的整體風(fēng)險度就很低。然而問題是，有多少投資者在投資與自身風(fēng)險承受能力不匹配的高風(fēng)險產(chǎn)品時真正意識到了“可能面臨超過風(fēng)險承受能力的投資風(fēng)險”，并為此進(jìn)行了適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制呢?

畢竟過去幾年的實踐證明，有很多理財糾紛就是緣于投資者購買了不適合自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品卻茫然不知，當(dāng)風(fēng)險真正到來的時候，就突然無所適從了。因此，只有銀行將投資者風(fēng)險承受能力評估工作落到實處，真正擔(dān)負(fù)起引導(dǎo)投資者購買適合他們風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品，才有可能在投資風(fēng)險發(fā)生的時候，減少類似的糾紛。

問卷設(shè)計應(yīng)更科學(xué)完善

記者暗訪中還發(fā)現(xiàn)，目前市場上的風(fēng)險承受能力評估問卷五花八門，沒有統(tǒng)一的內(nèi)容和格式。有些問卷設(shè)計太過簡單，只有四五個選擇題，很難全面測試一個人的風(fēng)險承受能力；而有些問卷則設(shè)計得太過復(fù)雜，對專業(yè)知識的要求太高，甚至出現(xiàn)了許多心理測試題，這些問題更多的是在測試投資者的風(fēng)險偏好，而非風(fēng)險承受能力。

總之，這樣混亂的風(fēng)險評估問卷可能導(dǎo)致同一個投資者在不同銀行或基金公司會得到不同的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果。記者在某銀行所做的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果是進(jìn)取型，但在另一家銀行測試后得到的結(jié)果卻是平衡型。

篇（10）

在此時中小企業(yè)的規(guī)模小，可抵押的資產(chǎn)不足，不能得到金融機構(gòu)的支持，而企業(yè)在此時引入風(fēng)險投資能為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金，使技術(shù)研發(fā)能順利進(jìn)行。科技型中小企業(yè)的發(fā)展支柱就是技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，只有充足的資金支持才能保證研發(fā)的順利完成，促使科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，適應(yīng)市場的需求，開拓一定的市場份額。由于風(fēng)險投資的投資特征使其更加青睞于科技型中小企業(yè)，從而為科技型中小企業(yè)提供了一個穩(wěn)定的資金來源，使其能順利的完成新技術(shù)向產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化。

1.2完善企業(yè)管理，提高市場競爭力

科技型中小企業(yè)大多以民營企業(yè)為主，都是企業(yè)所有者自己進(jìn)行管理，缺少專業(yè)管理人員進(jìn)行正規(guī)的管理，使得中小企業(yè)在管理結(jié)構(gòu)上存在很多問題，財務(wù)制度也不健全，很多財務(wù)資料沒有經(jīng)過外部專業(yè)注冊會計師的審計驗證，這對科技型中小企業(yè)的發(fā)展也是一個嚴(yán)重的阻礙。由于風(fēng)險投資對企業(yè)進(jìn)行投資是為了獲得收益，與企業(yè)的發(fā)展是雙贏的關(guān)系，所以風(fēng)險投資對企業(yè)進(jìn)行投資以后，也會為企業(yè)帶入先進(jìn)的專業(yè)管理技術(shù)，幫企業(yè)建立完善的管理制度，使企業(yè)有序的發(fā)展。企業(yè)在迅速的膨脹階段也同樣會出現(xiàn)管理水平跟不上膨脹的步伐，會出現(xiàn)管理滯后的問題，使企業(yè)的擴張陷入困境，風(fēng)險投資的先進(jìn)管理水平能幫助企業(yè)解決擴張中的管理問題，使企業(yè)順利進(jìn)行擴張，占有更多的市場份額，提高企業(yè)的綜合市場競爭力。所以風(fēng)險投資除了為企業(yè)提供必要的資金支持外，還利用自己管理團隊的運作經(jīng)驗及專家顧問團隊的技術(shù)支持，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，從而實現(xiàn)與被投資企業(yè)的共同成長。

1.3增加企業(yè)業(yè)績，推動企業(yè)上市

風(fēng)險投資對企業(yè)進(jìn)行投資最直接的目的就是為了獲利，但只有被投資企業(yè)取得優(yōu)異的業(yè)績，風(fēng)險投資才能從中獲得收益，而良好的業(yè)績要以健康的管理體系為基礎(chǔ)。風(fēng)險投資在為科技型中小企業(yè)建立起完善的管理制度后，便主要幫助企業(yè)提高經(jīng)營業(yè)績，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場的需求，擴大市場份額。所以風(fēng)險投資對企業(yè)進(jìn)行的投資項目要進(jìn)行嚴(yán)格的管理，使企業(yè)投資有利可圖的項目，而放棄那些只占資金不能獲利的項目。風(fēng)險投資從自身利益出發(fā)也要提高被投資企業(yè)的獲利能力，提高公司經(jīng)營業(yè)績。風(fēng)險投資幫企業(yè)增加業(yè)績后的主要目的則是實現(xiàn)自己的投資增值，而最直接的方式就是幫助企業(yè)上市。被投資企業(yè)成功上市后，風(fēng)險投資會選擇合適的時機以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售等方式退出企業(yè)，從而獲得高額投資收益。而成功上市也是被投資企業(yè)獲得全新的融資渠道，最終幫企業(yè)建立更加完善的多元化融資渠道。

2風(fēng)險投資存在的問題分析

風(fēng)險投資給科技型中小企業(yè)帶來了其他融資渠道不能給的諸多好處，是科技型中小企業(yè)能夠迅速發(fā)展的重要融資來源，但在與科技型中小企業(yè)的結(jié)合中也存在不少問題，迫切需要解決，以更好的發(fā)揮風(fēng)險投資在科技型中小企業(yè)發(fā)展中的作用。

2.1資本來源有限，結(jié)構(gòu)單一

風(fēng)險投資在我國從1985年開始發(fā)展，而真正進(jìn)入快速發(fā)展階段是在1998年之后。在此之前，風(fēng)險資金的投入仍是沿襲傳統(tǒng)政府撥款式的投資機制，只是將財政“撥款”改為“投資”，從嚴(yán)格意義上說，與真正意義上的風(fēng)險投資還有一定差距。到1999年我國92家風(fēng)險投資公司的資金規(guī)模達(dá)到74億元人民幣，其中政府出資占絕大部分。從中可以看出風(fēng)險投資的資金來源主要是政府，結(jié)構(gòu)比較單一，投資金額有限。隨著創(chuàng)業(yè)板的開通，我國科技型中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展，需要的資金支持比較大，盡管風(fēng)險投資在一定程度上緩解了資金短缺的問題，但仍不能完全滿足科技型中小企業(yè)的需求，資金缺口仍然很大，顯然，政府背景下的風(fēng)險投資在資金規(guī)模上受到了一定的限制，且投資不能很好的分散，這樣既阻礙了風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，又使得一定數(shù)量的科技型中小企業(yè)因不能得到資金的支持而得不到發(fā)展。

2.2運作機制欠完善

風(fēng)險投資在我國發(fā)展的較晚，各方面都不成熟，而且這些企業(yè)在成立之初都是采用的我國傳統(tǒng)的國有企業(yè)制度，沒有建立恰當(dāng)?shù)募钆c約束機制，這使得風(fēng)險投資在進(jìn)行投資的過程中隨意性比較大，沒有嚴(yán)格的規(guī)范。很多情況下，風(fēng)險投資所投資的領(lǐng)域嚴(yán)重偏離了風(fēng)險投資企業(yè)的初衷，使投出的資金不能收回，導(dǎo)致投資的失敗。再有，風(fēng)險投資進(jìn)行投資之前需要對投資的項目進(jìn)行風(fēng)險評估，以合理的確定投資目標(biāo)，然而我國至今尚未建立完善的項目風(fēng)險評估體系，也沒有完整的項目評估指標(biāo)體系可依，這嚴(yán)重限制了風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而阻礙了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。此外，我國風(fēng)險投資領(lǐng)域的投資專業(yè)人才缺乏，急需引進(jìn)優(yōu)秀的風(fēng)險資本家，建立頂尖的專業(yè)人才隊伍。

2.3缺乏退出機制

風(fēng)險投資進(jìn)行投資是為了獲利，而只能順利退出企業(yè)才能實現(xiàn)投資收益，但當(dāng)下我國風(fēng)險投資的退出機制不完善，嚴(yán)重限制了風(fēng)險投資的發(fā)展。資本市場不完善是阻礙風(fēng)險投資退出的一個主要原因，我國企業(yè)在資本市場上市的條件苛刻，在主板上市的難度很大，而在中小企業(yè)板上市的條件雖有所下降，但在上市資格、審批程序等方面仍沒有什么變化，中小企業(yè)上市依然很困難。風(fēng)險投資的順利退出也有賴于完善且有效的中介組織機構(gòu)，但我國全國性的風(fēng)險投資行業(yè)協(xié)會、科技項目評估機構(gòu)及風(fēng)險投資的保險機構(gòu)還沒有發(fā)展起來，一般的中介機構(gòu)還缺乏為風(fēng)險投資服務(wù)的實際經(jīng)驗，而且一些中介機構(gòu)服務(wù)的運作不規(guī)范，服務(wù)不到位，這些都嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險投資業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

2.4相關(guān)法律不健全

由于我國風(fēng)險投資發(fā)展的比較晚，沒有專門的法律對風(fēng)險投資行業(yè)做出規(guī)定，而現(xiàn)有的《公司法》沒有考慮到風(fēng)險投資特有的投資特征，缺少風(fēng)險投資股份流通與轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定。風(fēng)險投資進(jìn)行投資的目的是選擇合適的時機退出企業(yè)以實現(xiàn)自己的高額投資收益，但《公司法》規(guī)定，發(fā)起人持有股份有限公司的股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；同時還規(guī)定，公司不得收購本公司的股票。這極大的抑制了風(fēng)險投資的退出。