金融工程的概念匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇金融工程的概念范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

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目前，由次貸危機引發的金融危機正在迅速蔓延，全球金融秩序被打亂，世界經濟出現衰退，我國經濟也受到了較大沖擊。作為一個發展中國家，我國金融體系還處于成長過程中，國際資本流動、利率市場化和匯率市場化都會給我國經濟和金融安全帶來巨大影響。由此，宏觀金融風險管理則成為國家關注的重大問題。關于這個問題，我們的回答是：使用宏觀金融工程理論和方法來解決金融安全問題，同時指導金融資源分配，促進經濟增長。

宏觀金融工程是我們率先提出的概念。在國外，金融工程發端于微觀，主要研究金融資產定價。Black和Scholes在1973年提出了期權定價理論，Merton在公司金融背景下討論了期權定價的適用性問題。Leland和Rubinstein提出了動態套期保值策略，是較早討論“金融工程”概念的學者。Finnerty在1988年首次對金融工程進行定義，認為金融工程包括創新型金融工具與手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決。在后續研究中，學術界開始考慮運用微觀金融工程的方法來解決宏觀金融問題。2007年，我們系統地闡述了宏觀金融工程的概念，構建了一個成形的理論框架，并將這種框架運用到國內外宏觀金融的系統分析中。宏觀金融工程是指通過金融工具與手段的創新設計與重新組合、金融結構的調整和金融制度的變革來解決宏觀金融問題。我們研究宏觀金融工程的目的，是要告訴世人金融工程不僅可以應用于微觀，而且可以應用于宏觀。我們將金融工程理解為一般金融工程，包括微觀金融工程和宏觀金融工程兩個方面。

關于宏觀金融工程的相關理論和應用問題，我們進行了近5年的研究。首先，在查閱國內外大量文獻資料的基礎上，探討了宏觀金融工程的概念和基本框架。然后，運用資產負債表的方法，研究和編制國家資產負債表。將國家從整體上看作一個企業，將各個行業和區域看作子公司。從結構和整體上編制出公共部門、金融部門、企業部門和家戶部門資產負債表。該表的編制，使宏觀金融研究具備了微觀分析基礎。接下來，我們運用期權定價理論和或有權益的分析方法研究和編制宏觀或有權益資產負債表。該表的編制，使宏觀資產負債表從歷史數據變成了反映當前市場變化的數據，使宏觀金融的靜態分析變成了動態分析。運用宏觀資產負債表和宏觀或有權益資產負債表的相關數據和指標，我們構建了宏觀金融風險的指標體系，并在宏觀壓力測試和蒙特卡羅模擬的基礎上，確定宏觀金融風險的安全區域。或有權益資產負債表的構建，使我們能夠較為客觀、科學地測度出宏觀資產的風險值(VaR)，為我們構建宏觀經濟資本體系打下了一個良好的基礎。我們不僅構建了該體系，而且還構建了包含宏觀風險指標的宏觀經濟考核體系，從而為國家經濟發展戰略的實施與落實奠定了一個更為科學客觀的基礎。

我們關于宏觀金融工程的研究得到了“教育部2007年度哲學社會科學研究后期資助重大項目(07JHQ0003)”的支持，目前已經完成了包括宏觀金融工程基本理論、國別風險分析、區域風險分析和產業風險分析等方面的研究工作。應《武漢大學學報》(哲學社會科學版)之約，我們選取了部分宏觀金融工程研究的成果出版?！督鹑诓块T系統性風險監管的若干思考》運用宏觀金融工程思想對宏觀審慎監管進行理論分析，認為監管部門作為公共部門對系統性風險的監管，主要是控制金融部門通過隱性擔保向公共部門傳遞的風險。《美國住房抵押貸款企業風險問題研究》、《中國西部宏觀金融風險研究》、《金融危機沖擊下的中國通信設備制造業金融風險研究》和《基于或有權益資產負債表的中國上市商業銀行風險分析》等4篇論文，將宏觀金融工程理論分別應用到國別、區域、產業和企業4個層面的風險分析中。在研究方法上，綜合運用了資產負債表方法、期權定價方法、蒙特卡羅模擬、情景分析和壓力測試等現代金融分析技術，將靜態分析與動態分析結合起來，構建了一個比較完整的宏觀金融風險定量分析和控制體系。

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一、前言

在西方的理財實踐中，有很多人認為財務和金融是一個詞，用英文表示都是FINANCE，因此對財務工程和金融工程的理解和應用也陷入了誤區，在本文中，筆者對二者概念進行詳細闡述，以便區別與聯系。

在現代市場環境下，企業的集團化趨勢越來越明顯，由此也對企業集團的管理水平提出了更高的要求，財務工程的思想也就是在這樣的背景下提出來的，即在企業內部構建一種以價值為導向，以現有的財務管理技術為基礎，以企業各項經濟活動的有效循環為主體，有效融合多種管理技術、確保企業戰略目標實現的有效的財務管理運作平臺。

金融工程是20世紀90年代以來產生并迅速發展起來的，其在風險管理和資金運動等方面的有效運用，使得其在金融業的發展甚至整個世界經濟的發展中扮演的角色越來越重要。

二、工程的定義

要充分理解財務工程和金融工程，就先要理解什么叫做“工程”，“工程”即“系統工程”，它是系統科學的一個分支，是系統科學的實際應用，可以用于很多有著龐大系統的方面，比如人類社會、生態環境、自然現象、組織管理等，它是以大型復雜系統為研究對象，按一定目的進行設計、開發、管理與控制，以期達到總體效果最優的一種理論與方法。而財務工程和金融工程則分別是系統工程在財務領域和金融領域的細致應用。

三、財務工程與金融工程的概念辨析

“財務工程”這個概念進入中國已經很久了，但直到21世紀以后財務工程才得到真正的發展。我國學者認為財務工程是一個大系統，包括企業的一切財務管理活動、一切價值管理活動。但是也有些學者認為“財務工程=金融工程”，如張求真（1996）發表的《現代企業再生的新途徑——“財務工程”》，及蔣屏（1999）發表的《財務工程理論對企業融資工具定價的作用》，都是認為財務工程即為金融工程。

馮巧根在其《21世紀財務管理的新發展》中，將財務工程定義為“以價值工程思想為核心，結合金融工程和現代信息技術等發展而形成的一種財務管理新技術或新方法”。馮巧根認為財務工程是財務管理發展的一種新技術或新方法，它屬于財務管理范疇。這個定義概括了財務工程的核心思想、運用的管理工具，即以創造價值為核心，通過借助于金融工程、信息技術等現代管理工具，創新性地進行企業財務管理的一種技術方法。

目前，對財務工程定義比較明確的是吳江龍，吳江龍認為：財務工程是指運用財務管理學、會計學、組織行為科學、信息論、控制論、管理科學等基礎理論、方法、技術與工具，以目標集聚戰略為指引，以優秀核心經營循環業務程序和嚴格的內控制度為基礎，以合理的財務組織結構、特有素質的財務經營者及團隊為基本保證，以預算技術、業績評價，風險評估、信息技術和內部審計為提升企業價值的關鍵，在企業集團創新搭建一種有效融合多種管理技術，確保企業戰略實現的一種經濟循環戰略財務系統的理論實踐。在吳江龍對于財務工程的定義中，我們可以認識到財務工程是對企業的統合管理，這種統合管理不僅僅是對企業財務管理的統合，更重要的是加入了人的因素，如組織機構、財務經營者及團隊等，在此基礎上，運用多種工具，如預算管理、業績評價、風險評估、信息技術和內部審計，最終達到信息流、價值流、物流和會計流的統一。

金融工程的定義有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要的新的金融產品。廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。它將復雜的數理分析、計算機技術、通訊技術、自動化技術及系統工程等全方位導入金融領域，使金融乃至整個經濟領域出現了更廣闊的外延與內涵。它將現代工程方法和高新技術引入金融領域，綜合運用各種工程的、信息的方法，對金融產品進行設計、開發和實施操作，從而實現規避風險、創造性地解決復雜環境下的各類金融問題。

所以，從一定層面上講，金融工程的內容大部都是財務工程的內容，金融工程是包含于財務工程中的。

四、金融工程在財務工程中的運用

根據馮巧根對財務工程的定義，我們可以認識到財務工程的主要任務是：①研究企業內部的現金流動和資金運籌；②如何適應國家金融形勢的變化，搞好財務與金融的協調與配合，使企業效率達到最大化。馮巧根認為財務工程涉及的范圍主要包括三個方面，即資金籌集工程、資金運用工程和資金調控工程。從這個角度講，金融工程發揮了其在財務工程中的核心作用，在資金籌集工程、資金運用工程中充當著重要角色。

（一）資金籌集工程

資金籌集主要應以金融工程技術方法為支柱，分為內、外兩項具體工作，就外部而言，資金籌集工程是依據金融工程思想而展開的一系列工作：

一是圍繞金融工程創新，運用新型的金融工具。目前，基于基本金融工具和衍生金融工具所創造的新型金融工具已有數百種，從遠期利率協定、指數期貨直到合成證券等都屬此列。

二是配合金融工程，努力尋求風險最小、成本最低、效益最好的籌資渠道和方式。企業通過對資本成本的加權對比分析，確定企業的最佳資本結構以提高財務運作效率，并且利用有限資金尋求新的利潤資源。

（二）資金運用工程

金融工程在資金運用工程的形式主要表現為：恰當投資，有效利用財務資源。投資的目的是選取并運作合適的投資策略以達到利用閑散資金，使得自身收益最大化。企業可以利用金融工程，將自身持有的股票、基金、債券、優先股等進行優化組合，以實現最大化的整體收益，這樣，使得企業的資金得到最合理的利用，這也是實施財務工程的目的。

五、總結

筆者認為財務工程與金融工程是有聯系與共通之處的，同時也存在著很多區別，因此我們不能將財務工程和金融工程等同看待。從微觀上來說，金融工程是包含在財務工程中的，財務工程可以利用金融工程為企業服務，特別是有關籌資、融資的部分是以金融工程思想為依據的，但兩者在其它諸如資金的運用、調控、效益等方面，兩者又各有側重。

參考文獻1 陳宏.財務工程與統合管理.經濟與管理.2004年(9)

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隨著經濟全球化的發展，金融業逐漸在世界各地中站穩腳跟，其主動地位吸引著眾多金融家投身前往，而實施金融工程是參與國際金融活動的通行證。在經濟飛速發展的今天，金融工程滲透到社會的不同領域并得到廣泛應用，尤其是在經濟領域，在公司及個人理財、風險分析與管理上有重要作用。

一、金融工程理念及特點

（一）金融工程的概念

金融工程的定義有多種，簡單來說就是金融學和信息技術及工程化方法的結合。最早定義是包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決，強調的是創新和創造兩個概念，具體可以理解為金融思想的創新，對現有知識理解的更新以及對金融產品的重新組合創造三層涵義。金融工程不僅包括金融問題的技術開發，還包括產品的設計、交換定價以及風險管理等。

（二）金融工程的基本特點

1.應用叉學科

金融工程是采用工程化的方法來解決實際性的金融問題，應用性較強。但是它是以現代金融學的理論為基礎，加上工程化的分析方法，實現了不同學科之間的綜合利用。除了傳統的統計學知識，現代金融工程還引進了先進的計算機及仿真技術，實現了金融業的科學化和科技化。

2.量化特色

金融工程是一項復雜而繁重的任務，其最大的特色是采用定量分析的方法來解決實際操作過程中遇到的問題，用數字說話，具有強烈的說服力和邏輯性。一般思路是將實際對象轉化為有數字特征的量，并進行相關的變量分析。這一過程中需要建立合理的數學模型，并對這一模型進行分析、推導和論證，從而給出一個具有規律性的模型，將不確定的實際問題轉化為可以量化的對象，從而優化對理論的學習和對實際問題的分析。

3.重視創新思維

從金融工程的定義可以看出，創新和創造一直是金融工程離不開的話題，其創造性特征除了運用各種工程化方法對實際問題進行量化處理，不斷引入新的金融工具之外，還有對各種金融要素進行分解和重新組合，以不斷滿足市場需要，優化解決實際問題的方案，更好地服務于金融業。

二、金融工程的發展現狀和改進對策

（一）發展現狀

首次提出“金融工程”這個概念是在1988年，所以各方面發展還不完善，我國的金融工程仍處于應用的初級階段，市場的不穩定因素以及各種阻礙使得我國金融工程的進一步發展，使得資金的流動和全方位的金融服務無法進行，以金融工程來達到規避風險的目的也無法完成，所以我國必須在這方面做出努力改進。

（二）改進對策

首先要制定合理的金融政策，這樣在正確的理論指導下才有一定的標準指導和規范金融行業的行為。其次是要培養大規模的市場主體，突破理論的制約，在實踐的過程中不斷進行金融技術的組合，對于特定的對象采取不同的組合方式以規避風險，提高效益。最后還是要培養金融工程的專業人才，學得精、學得透，將知識運用到實際中，不斷積累經驗，以推動金融業及相關產業的發展。

三、金融工程的應用

（一）套期保值

一個存在風險暴露的實體想通過與原有風險頭寸相反的套期保值工具來消除風險的行為被稱作套期保值。完美的套期保值工具可以達到與最原始的風險的高度契合，這樣可以完全規避風險。但是完美主義是不存在的，一般說來，設計合理的套期保值都會起到一定的積極效果，只是程度不一樣而已，但對于十分不合理的套期保值方式來說，只會產生更高的風險。

（二）投機

投機可以說是通過對市場變化的敏感度和趨勢來預測未來的走勢，對一種不確定的因素投資，同時產生新的風險暴露。投機的模式一般都是“欲抑先揚”和“欲揚先抑”兩種，即貴買進賤賣出，或者與之相反。當然，如果在投機過程中使用衍生工具，會有很大的優勢，主要體現在以下三點：

1.衍生工具可以利用低資本來獲得高頭寸，即所謂的杠桿效應

雖然在資金上節儉了很多，但是相應的風險和收益也高出了十幾倍，對于投資者來說是一個巨大的挑戰。

2.金融工程可以將金融工具任意組合

形成各種負債、資產和風險結構，以滿足不同客戶的需求，但對于其他方法就沒有這種優勢。

3.對于一些特別的投機機遇來說，金融工程不可或缺

比如說，當投機者必須通過定頂定底的方法才能將市場價格的波動性范圍縮小到指定程度。

（三）保利

商品的價格遵循一定的價值規律，即價值決定價格，價格圍繞著價值上下波動，但受到市場供需變化及其他因素的影響，價格會有所變動，所以同樣的商品會以不同的價格出現在不同的市場上，當然，這些價格差是比較小的，但是為套利騰出了空間。在出現價格變動時，以低成本買入，以高價格賣出，以賺取其間的價格差，為交易者帶來機遇。

（四）構造組合

金融工程可以針對不同的交易對象和風險暴露制定不同的技術和方法，對金融工具進行重新組合。比如說，如果公司收入和支出的貨幣種類不一樣，則可以通過貨幣互換使得交易幣種匹配，從而避免了匯率變化帶來的風險。

四、總結

隨著經濟的發展，金融工程在越來越多的領域得到應用。此外金融工程在金融市場的地位舉足輕重，不僅可以提高效率，還可以進行金融宏觀調控，對我國現在以及未來的發展有重要作用，是我國經濟領域發展的必備武器。

參考文獻

[1]詹文英.淺談金融工程技術在個人理財中的應用[J].金融證券，2012（05）.

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關鍵詞：金融工程；倫理問題；道德約束

一、金融工程和倫理的概念界定

（一）金融工程的定義

金融工程是指運用科學的方法、創新性設計或者運用各類金融手段和工具創造性解決金融領域問題。它是一種方法論。金融工程的范疇不僅涵蓋交易市場上股票、債券、期貨和期權等各類金融工具，還包括一些解決金融問題的方法和策略，同時包含無形的金融服務等。金融工程主要指創造性解決金融問題，它突出表現在對各類金融衍生品的設計和金融衍生工具的發明和應用上。

（二）倫理的相關概念界定

1、倫理的定義

倫理是指探討人類社會應遵循的道德規范和標準，這一系列規范和標準可以約束和指導人類的各類行為，從而促使人們去追求優良的道德理念和品格特質，從而保證了人類社會系統的有序運行。

金融倫理是倫理的一個方面，它所關注的是經濟社會的道德理念和價值規范的形成。它的實質是在經濟社會的金融體系下對各類交易行為的主體、流程、工具等進行約束和控制的價值規范和標準，它是把金融背景和倫理問題有機結合的產物。

2、金融倫理的含義、研究范疇與重要關系

金融倫理的概念包括兩層含義：一層含義，它是一種有具體金融背景的客觀規范和準則；另一層含義，它是一種以個人主觀意志為轉移的行為調節方式。金融倫理的實質是對金融領域優良道德品質的保證和相關行為的規范。具體來說，它是指在相關金融主體之間發生利益關系沖突時，通過研究人類的道德規范和行為準則，探索出在金融領域人們解決相關利益沖突的最優方式，從而維持健康、合理金融倫理秩序的運行。

金融倫理包括平等、公正和誠信三種基本研究范疇：平等，是指政治關系的平等；公正，是等價的交換，是應該的回報、交換；誠信，是指交易各方之間恪守契約，遵守信用，自我行為和表達信息具有一致性的行為。

金融倫理包括三種重要關系：權力與義務關系，權力是指擁有重大社會效應所帶來的應當的索取或所得，義務是指擁有社會效應帶來所得而應當付出的代價，是受權利保障而應當的付出，不付出相關代價，會因此收到法律和更高權力的懲罰；委托與關系，由于交易各方之間存在掌握信息不對稱等情況，為促進信息的對稱交流，以契約形式存在的參與者之間形成的相關關系；自律與他律關系，自律是指行業內部的自我約束機制。他律是運用法律約束、政治約束和市場約束等外在強制力約束交易中人們的行為，以保證各方權力義務的順利實現。

（三）金融工程對倫理的訴求

1、金融工程倫理訴求的必要性

從金融工程自身的特點來看，金融領域對倫理的訴求是必要的。我國近幾年金融衍生市場發展十分活躍，層出不窮的金融衍生產品不斷創新，吸引了大量客戶的關注，人們對金融相關專業人員的服務水平也更加依賴。然而金融市場存在大量操作風險和市場風險，都是金融工程相關服務人員對投資者的誤導和欺騙引起的，損害了投資者的利益，影響了正常的金融市場秩序，這些人為因素的產生需要金融倫理的規范。

從金融工程獨有的特點來看，金融領域對倫理的訴求是必要的。金融行業與其他行業相比，是信用要求更高的行業，如果信用體系不能健全和完善，一旦出現信用危機，會影響整個金融系統乃至整個經濟系統的正常運行甚至造成系統的癱瘓。然而，金融系統自身存在信息不對稱的問題，信息不對稱容易造成道德風險和逆向選擇。因此金融領域對信用的要求和倫理的訴求具有必要性。

2、金融工程中倫理與經濟利益產生沖突

在金融工程中存在倫理與經濟利益兩方面考量標準。金融工程這一領域如果以自身經濟利益最大化為標準，那么勢必會產生倫理沖突。金融工程中倫理問題的存在，要求經濟活動中必須存在理性人。理性人應把金融倫理規范和經濟利益最大化有機結合，把兩種標準均作為解決經濟問題的依據，這樣既不損害道德標準，又可以把經濟利益合理的做到最大化。

二、我國金融工程中出現的倫理問題

（一）相關人員的倫理狀況分析

1、從業人員金融倫理的缺失

我國金融從業人員雖然經過國家的嚴格培訓考核和道德教育，但仍然存在難以抵擋不良誘惑等現象，歸根結底是面對金錢或物質誘惑意志力薄弱。金融從業人員從業之初尚能固守底線，全心全意服務客戶從而吸引大量投資者。然而在長時間的利益誘惑面前卻很難做到始終如一，降低了道德底線。在金融工程從業人員從業過程中是非觀和明辨善惡能力不足，行動缺乏果斷存在局限性。

2、金融工程專業學生倫理教育的局限性

目前我國很多高校開設金融工程等相關課程，但無論是綜合類高校還是大多數財經類高校只是針對相關專業知識進行了全面設置，并未開設倫理教育類課程，導致學生們對金融領域相關倫理認知的局限和倫理價值觀念的淡薄。

學生們倫理認知缺失和倫理價值觀淡薄體現在他們缺乏對本專業的認同感和自豪感，他們的自豪感往往來源于可觀的薪金收入。他們對于金融工程專業的認識不全面，對職業道德認知尚淺，不能做到及時反思。同時他們缺乏社會責任感，對金融大環境中的不良現象缺乏斗爭意識，容易受影響隨波逐流。

（二）金融市場中的各種倫理沖突

1、上市公司與投資者的倫理沖突

股票價格的高低不僅受金融市場外部大環境的影響，也受到上市公司經營業績的影響。投資者在購買股指期貨或者股票時，就會對上市公司的相關經營情況進行針對性了解。而大多數投資者對上市公司的了解僅限于上市公司的信息披露。那么上市公司和投資者之間就可能產生倫理沖突。上市公司公布的信息是否真實，是否與實際經營狀況一致，直接影響到了投資者的決策，同時也影響股票價格的波動。股價的波動和投資者的選擇也會影響到上市公司的經營表現。這時上市公司和投資者均過分考慮的自身利益而忽略對方利益，兩者的倫理沖突就可能產生了。

2、金融機構與投資者的倫理沖突

金融機構服務人員與投資者之間信息存在不對稱。在投資者與金融機構達成委托關系后，如果在委托關系中，方參與到市場交易中，那么很可能出現由于利益沖突而引起的誠信問題。目前我國金融工程正在蓬勃發展的初期階段，相關高端服務人才有限，容易出現一個方同時為多個投資委托方服務的現狀，委托方之間也會存在利益沖突，這些沖突都是委托關系中產生的倫理沖突。

3、政府與市場參與者的倫理沖突

政府是所有經濟活動的監管者，同時也以參與者的身份存在于金融市場中。金融工程中涉及大宗商品和股指的期權、期貨交易市場，許多國有企業參與其中，他們實質與政府是相關利益的共同體。在這種情況下，政府以監管者和參與者的身份參與到與其他投資者的競爭當中，能否做到一視同仁，才是是否避免其中倫理沖突的關鍵所在，也是值得我們去關注和反思之處。

（三）金融衍生產品創新的倫理問題

近幾年中國人民銀行陸續推出債券遠期、人民幣外幣利率互換等創新金融衍生產品。新產品的使用使得我國經濟運轉更具靈活性，同時新產品的開發也產生了各種各樣的問題。金融衍生品的設計和應用幫助更多金融相關機構逃避了社會責任，但卻加劇了金融市場的不穩定性，同時金融衍生產品的使用無法有效確保投資者的經濟利益，忽視了金融衍生產品帶給人們過高的金融風險。一些以獲取高利潤為目標的金融衍生產品的設計過于復雜或過度創新，使得它們與實體經濟嚴重脫節，從而使金融市場的結構變得十分脆弱。上述這些都是金融衍生產品創新過程中倫理缺失造成的。

三、我國金融工程中的倫理建設途徑

（一）轉變金融工程相關人才的培養模式

我國對高校金融人才的培養應更加注重倫理道德教育。通過責任意識和職業道德操守相結合的教育方式提高在校金融專業學生的倫理素質。應把倫理道德教育充分融入到高校金融工程專業教育的課程設置當中。老師們在專業知識的傳授過程中也要結合倫理知識，使學生們樹立正確的倫理價值觀、金錢觀、道德觀，并注重培養學生們的責任意識、誠信意識和社會責任感。在對金融工程相關崗位進行職業技術考核時，也要加入倫理道德和職業操守等相關品質方面的考核。

（二）加強金融工程市場的監管

新生的金融衍生品市場，具有創新性強，技術程度高，關系復雜等特點，為金融監管部門提高了監管難度。因此這類新興市場的監管應從倫理的角度出發，在監管過程中遵循一定原則：平等、公平、誠信原則。在市場交易過程中存在許多不同的交易主體，政府在監管過程中應平等、公平對待每一個交易主體，才能確保交易主體利益的最大化，才有利于良好的市場環境和秩序的建立；信息公布對稱和透明的原則。信息公布是金融市場得以正常運行的前提條件。被監管主體信息公布的準確性和真實性，可以促進交易雙方信息對稱，從而避免了投資者的逆向選擇和道德風險。政府只有促進了信息公布的真實性和及時性，才能確保投資者利益，防止倫理沖突的產生；監管部門的自律原則。監管部門自身的廉潔自律行為，應落實到每一位監管工作者身上。使監管工作者對金融市場進行更有效監管，從而保證監管工作的順利有效進行。

（三）推進金融工程中倫理產品的設計開發

金融倫理產品是一種創新的金融產品，它是指在普通金融創新產品中融入了規避社會風險、倫理道德風險的因素，同時順應監管者監管意圖，劃分一定利益價值后的一種創新金融產品。產品除了體現金融創新意圖之外，還能很好地把重點集中于產品對環境的保護、對社會的貢獻、對國民經濟支持的倫理道德方面。金融倫理產品能夠很好地實現經濟利益和倫理價值的統一，是金融工程創新與倫理道德相結合的產物。在金融倫理產品的開發應用中，應注意以下幾點：

一是，金融倫理產品的設計不僅要一定的社會前瞻性，使金融倫理產品順應時代和經濟形勢的變化，還要符合金融市場中監管者、參與者倫理價值的偏好。推出的金融產品應能夠指導和規范參與者的行為。

二是，金融倫理產品的開發應以當代社會的主流倫理價值觀為參考出發點。而我國當前主流價值觀是指促進人與人，人與社會，人與環境和諧相處的科學發展觀。我們在開發金融倫理產品時也要以科學發展觀為依據，促進市場交易主體，交易主體與交易環境等的和諧發展。

三是，金融倫理創新產品自身倫理問題要得以重視。金融倫理產品的設計其根本目的是促進市場參與者倫理意識的樹立，政府相關部門應對金融倫理產品下出現的倫理問題加大制裁力度。

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自20世紀70年代以來，金融自由化浪潮席卷全球，全球金融市場一體化趨勢不斷加強，金融創新達到了前所未有的高度，并直接促進了投資基金、金融衍生工具等風險管理技術的爆炸式增長，使金融業發生了全面而深刻的變化，其中金融工程技術是最重要的創新工具之一。金融工程于20世紀80年代中后期在西方發達國家金融領域中出現，并伴隨和推動著金融創新的變革，至20世紀90年代，大規模、大范圍地運用金融工程的技術、方法和手段來解決日益復雜的金融、財務問題的金融工程化趨勢已不斷加強，金融工程日益流行并對金融效率產生深遠影響。

一、金融工程及金融效率

1、金融工程

關于金融工程的定義有多種說法，美國金融學家約翰·芬尼迪（John finnerty）認為：金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決。

金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定P/L性的新的金融產品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。

金融工程的運作具有規范化的程序：診斷—分析—開發—定價—交付使用，基本過程程序化。其中從項目的可行性分析，產品的性能目標確定，方案的優化設計，產品的開發，定價模型的確定，仿真的模擬試驗，小批量的應用和反饋修正，直到大批量的銷售、推廣應用，各個環節緊密有序。大部分被創新的金融產品，成為運用金融工程創造性解決其他相關金融財務問題的工具，即組合性產品中的基本單元。

金融工程中，其核心在于對新型金融產品或業務的開發設計，其實質在于提高效率，它包括：第一，新型金融工具的創造，如創造第一個零息債券，第一個互換合約等；第二，已有工具的發展應用，如把期貨交易應用于新的領域，發展出眾多的期權及互換的品種等；第三，把已有的金融工具和手段運用組合分解技術，復合出新的金融產品，如遠期互換、期貨期權、新的財務結構的構造等。

2、金融效率

一般來講，效率在經濟上指的就是投入與產出的關系。因此，金融效率就是指金融部門的投入與產出，也就是金融部門對經濟增長貢獻率。金融效率是一個綜合性很強的指標，有很多種分類方法。按照不同金融機構在經濟中的作用，我們可以將其劃分為宏觀金融效率、微觀金融效率和金融市場效率三種。金融宏觀效率包括貨幣政策效率、貨幣量與經濟成果的比例關系，金融市場化程度和金融體系動員國內儲蓄上的效率等幾個方面。根據金融壓制論的觀點，資金外逃是一個國家宏觀金融效率不高的重要標志。微觀金融效率主要指市場微觀主體即金融機構的經營效率。微觀金融效率指標體系主要包括金融機構的盈利水平、金融機構的資本創利水平、金融機構資產盈利水平、金融機構人均資產持有量、金融機構人均資本（一級資本）持有量、金融機構人均利潤水平和金融機構（特別是銀行）的資產質量。金融市場效率包括貨幣市場效率和證券市場效率。對金融市場效率的考察可以從市場的規模、市場的結構和市場的成熟程度多個角度來分析。

二、金融工程和金融效率的關聯性分析

1、金融工程是市場不斷追求金融效率的產物

（1）金融工程的出現順應了金融創新需求。傳統金融工具和方法在收益性、流動性上存在矛盾，但現實的金融企業和非金融企業卻有著以最小的成本（包括風險成本、流動性成本）換取最大收益的本能要求，因而對低成本、多樣化融資方式的需求增加。為了提高金融效率，需要設計一系列交易成本更低，而流動性和收益性更好的金融產品，加強金融創新。金融工程正是順應這種需求出現的一種新技術，這是金融工程發展的本質動因。

（2）金融效率理論的發展是金融工程發展的理論基礎。20世紀70年代以來，許多經濟學家對金融創新的動因進行了大量的研究，形成了許多創新理論。1972年12月米爾頓·弗里德曼的題為《貨幣需要期貨市場》的論文，為貨幣期貨的產生奠定了理論基礎。費金·布萊克和馬龍·肖在1973年提出的期權走價模型，使當年的期權交易所得以成立。20世紀80年代達萊爾·達菲等人在不完全資產市場一般均衡理論方面的經濟學研究從理論上論證了金融工程對社會資源配置效率提高的重大意義。在此基礎上，各種金融工程理論逐漸形成，如資產定價模型、風險模型等，金融工程得到空前發展，客觀適用性和精確性也大大提高。

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在全球經濟化的推動下，金融業的全球地位越來越高，并吸引了諸多金融家進入其中。金融工程是加入國際金融活動的基本通行證，它在社會經濟中的應用范圍也逐漸擴大，特別是在企業及個人的風險分析、理財管理方面發揮著極大的作用。

一、金融工程簡述

（一）金融工程的基本概念

F階段，金融工程具有多種定義方式，總的來說它其實是一種金融學、信息技術以及工程方法的結合。有關金融工程的最初定義包括金融工具的創新、金融方式的研發以及金融問題的改善，關注創新與創造兩大要素，可以將其歸納為金融思想的創新以及對金融產品的重組。此外，金融工程所涉及的內容不僅僅體現在技術開發方面，產品設計以及風險管理也是金融工程的關注項目。

（二）金融工程的基本特征

金融工程具有應用交叉性。金融工程是通過工程方法來改善金融管理中的實際問題，具有很強的應用特性。它的理論基礎為現代金融學，并在此基礎上加入了一些工程分析技術，因此也可以說是一種應用交叉性學科。除了工程學，金融工程中還涉及了計算機仿真技術、統計技術等高新技術。

金融工程具有量化性。金融工程是一項非常復雜的長期工作，它可以通過定量分析方法來改善并優化實際金融業務中發生的問題，具有明顯的量化特征。在實際操作過程中，通常是將問題或對象轉換成為具有數字屬性的單位，在此基礎上展開一系列變量分析。其中需要建立科學的數學模型并對其分析、驗證，最終形成一個具有邏輯性的規則模型，可以將各種不確定問題自動轉化成為可量化單位，使問題解決過程變得更加嚴謹、可靠。

金融工程具有創新性。金融工程的定義中已經明確揭示了它的創新特性，金融工程的創新性不僅體現在它的技術方法上，同時也包含了各種金融工具的創新、各種金融要素分解重組的創新、滿足市場及客戶要求的創新等。

二、金融工程的發展現狀及對策

金融工程這一概念最早是在1988年被提出的，至今為止僅經歷了28年的發展，因此各方面還不夠成熟，仍然處于應用初級階段中。在金融工程發展的過程中，極易受到各種不穩定因素的影響，導致資金流動不暢、金融服務開展不順利，從而使發展受阻。此外，通過金融工程來實現風險規避這一目的，對于我國目前的金融工程發展現狀來說還是具有一定難度的，我國必須制定改進對策實施進一步改善。

首先，應建立科學合理的金融政策，通過理論規范來指導金融行業的運行；其次，應形成大規模的市場主體，打破理論的限制，通過反復的實踐來積累金融技術的最優組合方式，針對一些特殊的對象采取相應的組合方式來實現風險規避的目的，確保效益的穩定性；最后，應積極培養金融工程優秀人才，不僅要熟透專業理論知識，還應懂得如何應用，通過自己不斷的積累來推動金融行業的持續發展。

三、金融工程的具體應用方案

（一）套期保值

套期保值是指一個風險暴露的實體試圖借助與原有風險頭寸相反的套期保值工具來達到風險消除的目的。通常來說，一個完美的套期保值工具能夠實現與原始風險之前的高度契合，從而實現有效的風險規避，這僅是一種理論結果，事實上并不存在完美的套期保值工具，任何設計合理的套期保值工具都能發揮一定程度的作用，區別主要體現在作用程度上。而設計不合理的套期保值工具，不僅不能發揮任何作用，反而會帶來更高的風險。

（二）投機

投機是指通過對市場變化趨勢的觀察及分析來預測將來的走勢，針對一種處于不確定狀態下的因素進行投資，從而形成新的風險暴露。一般來說，投機模式分為“欲抑先揚”和“欲揚先抑”兩大類，當然，若在投機過程合理應用一些衍生工具，將會起到意想不到的效果，具體體現為下面三點。

1.衍生工具能夠依靠低資本來獲取高頭寸，雖然能夠節省大量資金，并創造高額收益，但是相應的風險也在基礎上翻了十幾倍，是一種風險極高的投資方式。

2.金融工具在金融工程的作用下，可以組合形成各種不同的負債結構以及風險結構，用來滿足各種客戶的要求，其它方式則不具備這種優勢。

3.金融工程在一些特殊的投資機會中具有不可或缺的地位，例如，當投資者只能借助定頂定底的方式才可以把市場價格的波動幅度減低到一定水平時。

（三）保利

商品價格是按照相應的價值規律形成的，也就是說價格是由價值決定的，并在價值的一定范圍內波動，但是受到市場各種不確定因素的影響，價格通常是不穩定的，因此在不同的市場中會存在以不同價格銷售同一種商品的現象，但是通常來說它們之間的價格差異不會太大，但是為套利創造了一部分空間。在價格發生變化時，以低價買入，高價賣出，通過買賣價格差異來賺錢利潤。

（四）構造組合

金融工程能夠根據交易對象以及風險暴露的不同來制定相應的技術方法，并重新組合原有的金融工具。例如，某公司收入貨幣與支出貨幣種類不同時，能夠采取貨幣互換的方式來實現交易幣種匹配的目的，從而預防因匯率變化而引起的金融風險。

四、結束語

綜上所述，金融工程在國際金融市場中所起到的作用是不可或缺的，它不僅能實現效率提升的效果，同時還可以對金融市場進行宏觀性調控，它的應用領域正隨著經濟的發展而不斷擴大，并發揮著自己獨特的優勢，相信在未來幾年也必將會保持這種發展勢頭持續前進。

參考文獻：

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一、金融工程的含義 

 

金融工程(financial engineering)是20世紀80年代以來興起的金融技術和金融學科，它是現代金融學、信息技術和工程化方法相結合的交叉科學，是金融科學的產品化和工程化。“金融工程”一詞最早是由美國金融學家約翰-芬尼迪(john d.finnerty)于1988年在其發表的論文《公司理財中的金融工程縱觀》中提出的，他將金融工程的概念界定為：“金融工程就是資本市場參與者運用現代金融經濟理論和現代數學分析原理、工具和方法，在現有的金融產品、金融工具和金融方法的基礎上，不斷地創造及發展新的金融產品、金融工具和金融方法，為金融市場參與者發現金融資本價格和規避風險，發掘新的金融機會，以實現投資者預期經濟目的、增進金融市場效率和保持金融秩序穩定的一項應用性的技術工程。”約翰·芬尼迪(1998)認為，“金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決?！狈夷岬蠈鹑诠こ痰亩x被金融業內認為是最恰當的。金融工程的另一個具有代表性的定義是由英國金融學家洛倫茲-格利茨(lawreiicegalitz)提出的，他在其著作《金融工程學：管理金融風險的工具和技巧》一書中給出了一個定義：“金融工程是應用金融工具，將現有的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果。”洛倫茲·格利茨(1998)認為，金融工程的目標是重組金融結構以獲得所希望的結果。例如：對于投資者來說，金融工程能夠使其在風險一定的情況下獲得更高的投資收益；對于公司財務人員來說，金融工程可以幫助他們消除目前尚處于投標階段的項目風險；對于籌資者來說，金融工程可以幫助他們獲得更低利率的資金。 

筆者認為，金融工程的概念有廣義和狹義之分。廣義上的金融工程是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。而狹義上的金融工程則主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定屬性的新的金融產品。這里采用的是廣義的金融工程概念。標準的金融工程一般包括三個步驟。一是目標分析。識別客戶所要達到的特定目標，詳細分析目標實現過程中將要面臨的各種障礙。二是金融產品開發。根據現有的制度環境、市場狀況，運用現代金融理論和技術，設計相關分散或轉移風險的方案，并據此來為客戶開發新的金融產品，并用科學的方法定價。三是后續管理工作。金融產品開發成功以后，尚有大量的后續管理工作，如密切觀察金融產品的運行狀況、分析客戶所承擔的風險、根據市場整體情況對金融產品進行調整。 

 

二、我國金融工程發展的障礙分析 

 

(一)金融體制障礙 

當前，我國的經濟體制整體還處在轉軌時期，這在金融領域也表現得非常突出。在金融工程建設方面，由于金融企業的改革還沒有突破傳統的國有企業改革模式，存在著嚴重的所有者缺位現象，企業缺乏應有的競爭壓力和創新動力，風險管理意識淡薄，缺少應有的風險防范手段，這就使金融工程的發展缺少內在的主體需求。另外，處于體制轉軌時期的整個金融業的外部環境建設方面也相對滯后，金融工程的法律制度建設方面還存在著一定的問題，這既限制了金融資本的自由流動和創新，也在一定程度上阻礙了金融工程的正常發展。

(二)基礎設施、技術障礙 

金融工程的發展離不開良好的設施和先進的技術，它要求金融業基本普及電子計算機技術和先進的通訊技術，實現信息處理和傳輸的電子化，使資金劃撥、金融產品交易等金融業務的開發能高效、快捷、安全地進行。當前，盡管我國金融領域的基礎設施建設發展較快，技術水平也有大幅度提高，金融業務電子化已經初見成效，但我國當前金融業中的信息基礎設施還不健全，金融電子化、網絡化的水平還較低，而且還未能在金融市場中的各個領域中廣泛推廣，距離一體化、快捷、高效、安全的信息傳輸網絡建設還有很大的距離。這種狀況在很大程度上制約了我國金融工程的正常發展。 

 

(三)從業人員的素質障礙 

從理論來源上講，金融工程應屬于交叉學科，它一方面吸收了經濟學、金融學和投資學的基本原理，另一方面又融人了運籌學、工程學、物理學等學科的精華。這就要求金融工程的從業人員不僅要掌握經濟學、金融學等方面的理論知識，還要懂得數學建模等方面的知識，而且還需要具備較強的實際操作能力。目前，我國的金融業從業人員存在著兩種極端的現象：大部分從業人員雖然對金融理論的基本知識掌握得較好，但缺乏金融數學等理工方面的知識；另一部分人員則與之恰好相反。因此，在金融工程建設中缺少全面發展的復合型人才。這種狀況嚴重制約著我國當前金融工程的建設。 

 

(四)市場障礙 

金融工程的發展和運用需要發達、高效的金融市場作為基礎。當前，我國的基礎金融市場體系發育還不成熟，這嚴重限制了金融工程的發展空間。其主要表現在以下三個方面。首先，我國金融工程在發展中缺乏真正的市場主體。當前，我國金融市場交易中的主體主要是國有商業銀行、國有企業及非國有經濟單位。由于我國改革還處在新舊體制轉軌時期，我國國有企業改革相對滯后，其運行機制還沒有完全脫離計劃經濟的模式，金融企業名義上是自主經營、自負盈虧的法人實體，但實際上卻是只“負盈”不“負虧”，存在著風險與收益不對稱現象。當企業在高風險中運行時，國有企業的人等獲得由此可能帶來的高收益，而可能發生的損失則由國家來承擔。這會導致這些市場參與主體過度追逐風險，使每一個設計初衷良好的金融工程產品都有可能變為追逐風險的工具，從而加大金融風險。這無疑將對我國金融工程的發展產生不利的影響(黃勝，2008)。其次，金融價格市場化程度不夠。金融工程是在科學理論的指導下利用市場化的價格來實現金融風險的市場分配和動態管理。價格的市場化是大力發展金融工程的必要前提。但是，目前我國金融價格市場化程度卻不夠高，主要表現為：匯率、利率受非市場因素影響太大，市場化進程舉步維艱；證券市場雖然市場化程度較高，但證券價格、市場漲跌大都受政策影響。這在一定程度上不利于金融業的正常發展，同時也會給金融工程的發展造成一定的阻力。再次，金融工具品種太少。當前，我國缺少多樣化的投資工具，投資者把存款和證券作為主要的投資工具，金融衍生工具品種太少，而且應用范圍也非常有限，這不利于金融風險的化解。 

 

(五)金融監管障礙 

金融監管是金融機構正常運轉的必要條件，但是，我國當前金融機構卻存在著嚴重的監管不力現象。首先，存在監管目標模糊、監管責任不清現象，使金融監管部門對自己的職責、業務范圍不夠明確。其次，存在監管手段單一、監管技術落后問題。監管部門主要運用行政手段直接監管金融機構，而其它手段(如法律手段、經濟手段等)則運用較少，在監管技術上還主要局限于運用傳統的監管方式，缺乏對新技術的利用和創新。第三，注重事后處罰，缺少過程監督。當前，我國的監管大多是金融損失已經產生后才去介入，雖然這樣能給后來者起到警示作用，但造成的許多損失是已無法彌補的。第四，缺乏對監管部門本身的監督。目前，除了黨的監督和上級監督之外，很少有其他機構可以對銀監會、證監會、保監會三個專職監管機構開展工作的合規性和效率性進行監督和制約。這種金融監管體系將嚴重阻礙我國金融工程的健康發展。 

 

(六)金融理論障礙 

金融工程的發展離不開金融理論的支持。當前，我國金融理論的發展存在滯后現象。一方面，在金融學的學科教學上，課程設置不盡合理，對現代金融理論特別是金融工程的學習不夠。這就造成了我國的金融理論主要停留在理論描述、定性分析及經驗判斷的階段上，而缺少運用工程化手段來解決金融問題的定量分析。另一方面，在金融實踐中，存在金融理論與實際聯系不緊密的現象，金融從業人員由于缺乏應有的數理分析能力，不能利用金融工程來規避利率風險，更不能利用金融工程來設計新的金融產品。這種理論學習和理論應用的滯后性不利于我國金融工程的正常發展。 

三、我國金融工程發展的對策 

 

(一)加快金融體制改革，穩步推進金融市場化體系建設 

作為一項系統性工程，金融工程的發展既要以“一定宏觀經濟制度為基礎，又要以一定微觀金融市場發展為條件”(孫銳，2004)。為此，我國要進一步加快金融體制改革的步伐，在健全金融宏觀調控體系的同時，進一步理順銀行與企業的關系，使兩者真正成為自主經營、自負盈虧的市場法人實體和風險管理的市場需求主體。同時，要按照國際慣例和我國市場經濟發展的實際情況，進一步加強金融法制建設，使金融工程的建設既有法可依，又具有相應的法律保障，走一條“先嚴格規范，后持續發展”的道路。在金融市場建設方面，我國金融工程的建設也必須與國際金融業的發展接軌，穩步推進利率市場化和人民幣資本市場的自由兌換進程，理順政府調控與資本市場的關系，重點發展金融衍生工具市場，逐步建立全面的金融資產價格市場化形成機制，為金融工程的快速、有序、健康發展營造一個優質的環境。 

(二)健全金融監管體系，增強金融行業抵御風險的能力 

金融監管是金融機構正常運轉的必要條件，在金融全球化的背景下，我國必須樹立“風險為本的監管理念”(楊風華，2008)，建立健全的金融監管體系。在當前的金融工程建設中，首先，要制定監管目標，明確監管責任，使金融監管部門對自己的職責、業務范圍有一個清楚的認識。其次，要提高監管技術水平，多管齊下。監管部門不但要運用行政手段直接監管金融機構，而且同時要輔之以法律、經濟等手段對金融機構進行監管；在監管技術上不但要運用傳統的監管方式，而且還要重視新技術的利用和創新。再次，要加強監管部門之間的合作，實施混業監管。目前，我國不但要重視黨的監督和政府的監督，更要加強銀監會、證監會、保監會三個專職監管機構相互的合作，在必要時實現金融的混業監管，及時地防范和化解金融衍生工具產生的風險，為金融工程的建設提供可靠的保障。 

 

(三)加強金融信息系統建設，提高金融部門的運營水平 金融信息化是我國金融平穩、安全運營最基本的生存支撐環境，沒有金融信息化就沒有現代金融服務。改革開放以來，信息科技與金融業務高度融合，已成為金融業打造核心競爭力的重要手段。ft已經與金融業務完全融合到一起，它不僅僅是金融的支撐平臺和基本工具，而且已經深入到業務本身，成為當代金融決策、管理和實施的基本手段。因此，在當前金融工程建設中，一方面，要進一步加大對信息基礎設施建設的投入力度，逐步完善金融業的綜合業務系統；另一方面，還要充分利用這些綜合系統中所積累的信息，進一步強化金融信息系統建設，優化業務流程、減少金融交易的時滯、增強市場流動性、提升業務創新水平、增強防范金融風險的能力，為社會大眾提供更好的金融服務。 

 

(四)建立金融風險防范系統，努力規避和化解金融風險 

當前，由于我國金融市場發展還不夠完善，金融監管難度較大，金融業中的風險隨時存在。為此，我國必須建立科學、有效的金融風險防范系統。首先，要建立金融風險預警系統。通過設定一系列風險預警指數，并根據對這些指數的計算及時向社會發出預警信號，使人們對金融風險有充分的準備，有效地應對金融風險。其次，要建立金融風險分析系統。通過對金融風險預警系統得來的相關指數進行綜合分析，為金融風險控制系統提供科學的依據。再次，要建立金融風險控制系統。由國家和其它社會組織通過多種手段合理分配政府、市場、民間機構、家庭及個人的風險管理責任，對金融風險加以控制，以期防范和化解金融風險。最后，要建立社會風險補償系統。要構建有較強的適應性、系統的、動態調整和迅速反饋的金融風險補償機制，有效地處置金融風險，及時補償金融風險損失，維護經濟穩定，進一步推動社會發展(馮志宏，2008)。 

 

(五)加大金融工程的創新力度，不斷增強金融行業抵御風險的能力 

金融創新是指金融內部通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物，它是一個以盈利為動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。當前，在我國的金融工程建設中，要在加大金融制度和金融組織創新的同時，特別加大金融業務的創新。目前，在發展金融工程時，要根據我國金融市場的發育情況、監管情況以及客戶的需求情況，權衡收益與風險，有步驟、分階段地不斷設計、開發和利用我國的金融工程產品。對于一些風險較小、簡單易行的金融新業務要及時推行；而對于國際上先進的金融衍生工具，要根據實際情況有選擇地引進和推廣，以不斷化解風險，推動我國金融工程的有序發展。 

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2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，本次匯率制度改革開始啟動。隨后，中國人民銀行和國家外匯管理局又相繼推出了一系列相關的政策措施，在完善匯率形成機制的同時加大了資本流動開放的力度。匯率制度改革的啟動對于有關經濟主體的影響深遠。長期穩定的人民幣匯率使各經濟主體對匯率風險既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風險管理的經驗和技能，匯率制度改革使各經濟主體開始真正面臨匯率風險的考驗，盡快適應人民幣匯率制度改革，應對匯率風險是一個重要課題。

2傳統的匯率風險管理辦法

在金融工程方法出現之前，主要有三種匯率風險管理手段：一是資產負債管理；二是保險；三是證券組合投資。（1）資產負債管理法。從總體上來說，這種匯率風險管理方式要求對資產負債業務進行重新調整，使本幣和外幣資產負債相匹配。這種方法存在明顯的弱點，表現為：①耗用的資金量大。調整本外幣資產負債結構，設置風險基金等資產負債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達到資產負債風險暴露狀況的匹配，需要在談判協商、業務調整和具體實施上花費許多時間與金錢。③會帶來信用風險。企業為了達到目標，在資產負債項目上要作頻繁調整，這可能會從總體上帶來企業的信用風險，丟失一部分客戶。④調整有時間滯后。這種風險管理措施涉及具體業務的談判、調整與實施，需要相當長的時間，所以不能緊隨短期市場金融價格的變化而變化。當風險管理措施真正落實時，風險損失可能已經造成。所以，資產負債管理的成本較高，見效慢，價格適應性差，應用范圍有限。

（2）保險。通過大多數法則在保險業中的應用，保險業風險事件概率的計算和風險的共擔，成為一種主要的風險管理手段，使得海上保險、財產保險相繼迅速發展。但在匯率風險的處理上，保險的作用十分有限。一方面由于保險市場有效運行中一直存在道德風險和不利選擇問題，道德風險提高了損失發生的概率；不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險公司賠付率超過預計水平，二者還相互作用，如道德風險會加重不利選擇；另一方面，可投保的風險又具有較為苛刻的選擇條件?？杀ｏL險必須是很多企業(或個人)都面臨的，而這些企業(或個人)彼此之間的風險狀況不是高度相關的，而且這種風險發生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險可保的是部分有形的風險，此類風險在本質上屬于非系統性風險。伴隨貨幣經濟的發展，一個金融社會正在出現，有限的保險服務遠遠無法滿足人們進行匯率風險管理的需求。

（3）證券組合投資。證券組合投資理論認為：預期收益與風險成為證券投資優化的兩個主要評估指標。對投資者而言，在最小風險與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權衡取舍。投資者就要傾向于通過證券組合投資來獲取適當收益。由于組合投資策略的投資風險小于任何單項的證券投資，預期收益介于各個單項證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經濟學家們也采用了各種模型來實現在具體操作中確定各種證券的投資比例系數以使風險減少到最低程度。最著名的模型要數馬柯維茨資產組合理論。但單一的證券組合理論運用到國際證券投資領域，尤其是在匯率風險管理時就相形見絀了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計算比較困難，數據難以獲取等；另一方面則因為單一的證券組合投資理論來規避風險只能有效降低非系統性風險，對于系統性風險卻無能為力。在國際金融市場上，匯率波動往往具有很大的相關性，匯率風險中的系統性約占總風險的一半以上。

為了解決新經濟形勢下的風險管理問題，為了滿足巨大的風險管理需求，為了彌補傳統保險服務和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風險管理手段就應運而生了。

3金融工程

3.1金融工程的涵義

（1）芬納蒂。最早提出金融工程學科概念的美國金融學教授約翰•芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發表的《公司理財中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為：“金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發、實施，以及對金融問題給予創造性的解決?！?/p>

（2）格利茨。1994年英國金融學者洛倫茲•格利茨在其著作《金融工程學》一書中提出一個“統一的定義”：金融工程是應用金融工具，將現有的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果。（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書中，肯定了芬納蒂對金融工程的定義。更進一步，二人還認為金融工程不只限于應用在公司和金融機構的層面，近年來，許多富有創造性金融創新都是面向零售層面，有時也稱為消費者層面。從實用的角度出發，金融工程應當包括如下幾個方面：公司理財、金融交易、投資等現金管理以及風險管理。其中風險管理被認為是金融工程最重要的內容。

3.2金融工程在匯率風險管理中的必要性

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經濟發展離不開金融，而金融的縱深發展則脫離不了對風險管理的重視。當前，金融工程利用數理技術以及計算機技術等前沿性理論分析在金融發展中出現的問題，對風險管理的方法以及技術提供了完備的方法論指導，同時金融工程將提供新型的金融手段與金融產品，在未來金融的發展中必然具備廣闊的發展空間。

一、金融工程內涵及特征

金融工程將經濟領域的概念與工程管理領域的概念結合在一起，在我國屬于一門新興的學科，而且伴隨經濟的發展，這門新興的學科重要性更加凸顯。在金融發展中，金融工程使金融的管理更趨完善，管理方式更加科學，管理效率不斷提高。從金融工程的狹義角度來看，金融工程是指利用計算機技術以及金融理論和數學理論等知識開發金融產品，推動金融產品的發展。而更廣義的角度將金融工程理解為對采用工程化處理的模式來對待金融問題，對金融產品的開發、設計、交易以及風險管理等各個方面全方位的把握。金融工程系統化囊括了金融領域中出現的問題以及處理方式。

當前。金融工程對風險管理表現出了創新的方法理念，并以最新的風險管理理論作為核心的理論。在風險管理中存在著以下特征。首先是金融工程的數理化特征。金融工程將數學、統計學以及計算機技術等知識應用在金融工程中，在專業性知識的支撐下，金融產品更加科學化，同時在風險管理中也呈現出定量化的特征。其次金融工程提高了對風險管理的技術程度，利用金融工程開展的項目，專業化程度更高。最后金融工程的工程化特征，金融工程的核心特征就是其工程化，也就是說采用無套利均衡分析，規避金融風險，提高市場套利幾率。

二、金融工程在風險管理中的應用表現

在金融領域中存在的風險主要是指價格風險、投資風險以及風險。這些風險性因素的存在時刻的影響著資金總額在市場中的浮虧浮盈。金融工程的應用主要是為了減少這些風險性因素對金融市場所造成的破壞性影響。而其應用也主要從對這些風險的管理和控制中表現出來。

1.金融工程對價格風險的管理和控制

價格圍繞價值上下波動這一價值鐵律一直指揮著市場的行為，在市場接觸到相關信息時就會形成價格的波動，而這種波動則會給市場主體帶來資金安全收益的風險。金融工程對價格風險的管理與控制將主要是通過金融創新，通過提供價格風險管理工具以及衍生的金融商品所形成的金融工具創造經濟價值，從而補償因為市場波動帶來的風險。金融工程對不同的價格風險提供了不同的管理和控制手段，從而保證對價格風險的有效規避。

2.金融工程對投資風險的管理和控制

投資風險是指投資者利用自己的閑散資金進行商業性的投資以實現在短期內獲得相應收入，從而實現預期目標，但是在金融市場中的投資卻時刻的受到風險性因素影響，投資者的資金很可能會受到虧損以致無法完成預期的目標。利用金融工程技術特別是其相關的衍生金融商品能夠減少對投資風險的影響。在投資中可以利用多樣化多元化的投資搭配模式對投資過程中的相關風險實現對沖，減少資金總量的流失。投資風險因投資的種類以及投資的時機而定，而金融工程中的相關數理分析將提供完備的技術分析體系以及思維方式，減少投資的盲目性，提高投資的針對性。

3.金融工程對風險的管理和控制

風險主要集中在公司的金融風險管理中，在現代企業中企業的所有權以及管理權是分離的，企業的管理者并沒有擁有企業的絕大部分股權，在企業的盈利計劃上雖然也考慮到企業的發展，但是絕大多數時候是從自身利益出發，謀求公司經營目標的實現。然而在長期的管理中因為對市場的判斷以及自身的能力與意愿等因素影響企業經濟效益的實現，人不能給公司經營帶來收益最大化，為此在公司的發展中就需要對風險進行控制和管理，公司管理人員擁有公司的股份，這樣管理人員的利益和公司的經營效果綁在一起，為公司的發展提供保證。

4.金融工程對數量風險的管理和控制

數量風險主要是指在市場經濟中因為信息的不充分、可替代產品的出現以及市場需求的浮動等元素造成了數量的過多或過少的現象，也就是說數量上的不確定性造成了對投資總額的盈利收入影響。當經濟主體因為利好的信息大量的創造市場供給，在有限的市場需求情況下就會形成過量的投資，投資資本回收不到位，很可能會造成對自身經濟情況的改變。數量風險看似是從一個較小的經濟主體出現，但是會影響到整個行業的發展，最后將影響到整個經濟秩序以及經濟體系。

針對數量風險的控制與管理。金融工程提供了商品期權和宏觀衍生金融產品等類型的金融產品。通過對這些新的產品的使用將分散交易過程中的數量風險。

三、金融工程在風險管理中的應用優勢

金融工程應用在風險管理中實現了對風險的有效管理與控制，通過對資金的管理，規避了資金流失的風險。當然金融工程在管理中也存在著一些問題，例如金融工程應用范圍較窄，金融工程主要以價格風險以及投資風險為主，在其他的應用方面較為有限，這也是其應用的一個局限。但是盡管存在應用局限問題掩飾不了其在應用中的優勢。

1.金融工程提高金融機構的經營效率

金融工程在運用的過程中采取較為專業性的知識，通過這些專業的技術分析能夠判斷存在的投資風險問題。金融機構在進行金融產品的設計以及交易的過程中需要掌握相關的知識以及信息，而金融工程將能夠為金融機構形成科學合理的金融組織模式以及治理機構，同時金融工程也將為金融機構提供科學準確的分析手段與分析方法。金融工程將完善金融體系的風險配置功能，能夠提高金融機構管理風險的科學技術水平，從而提高金融機構在金融市場中的效率。

2.金融工程改善金融市場環境

金融工程的一個主要特征就是對風險的管理和控制，在深受信息影響的金融市場，一旦出現不利的信息，價格就會隨著價值大幅度波動，一旦在風險管理落后的情況下參與到金融市場中就會受到市場風險的沖擊。金融工程進行風險管理主要是通過風險分散和風險轉移兩種方式，風險分散的方式強調弱化風險的危害程度，通過不同的方式來實現投資，避免所有的投資資金都遇到風險。而風險轉移是在風險即將到來或者是已經到來的時候將現有的投資資金轉移安排到其他的投資項目中，規避在風險中存在的資金受損情況。

3.金融工程提高金融市場效率

金融工程在發展中能夠向市場投放各種金融工具而這些金融工具為資金的流動提供媒介，在不同金融工具的相互組合中一方面為投資者提供了投資的機會，創造利潤空間，另一方方面，這些不同的組合將有可能規避風險的效果，在市場經濟中，投資者通過這些工具實現了資金的流轉，同時也能夠在金融市場中套利，對于投資者來說是皆大歡喜，而對于市場來說，市場活力被帶動起來，市場更具商機。市場在金融創新的過程中能夠實現效率的提高，投資者的選擇空間放大，這些都潛在的為市場的快速發展創造條件。

4.金融工程有助于完善金融體系

金融工程在風險管理中的作用使得金融快速發展，同時也將促進金融發展經驗的積累，有助于金融在發展中形成健全的金融體系，將金融的實踐經驗以及科學的方法論相結合，突出了金融發展的科學化特點。金融體系的完善離不開對金融風險的控制，而金融工程對風險管理中的作用將為金融體系做出重要的貢獻，而且由于金融工程在發展中利用了前言性的金融知識以及數理信息技術知識，這些將為金融體系的發展奠定良好的知識基礎，金融工程的運用將提高金融現代化水平。

金融工程作為一門新興的學科，無論是在金融工具的提供上還是金融風險的控制方法上都具有優越性，它能夠為金融體制的健康發展提供支持，為了規避我國在金融發展中的風險，有必要加大對金融工程的研究與運用。

參考文獻：

[1]樸勛.金融工程與金融市場的關系研究[J].經營管理者，2014（02）.

篇（10）

關鍵詞 企業理財 金融工程 風險管理 投資管理

一、金融工程基本理論

當前，有關于金融工程的概念還沒有得到統一，但是綜合金融工程學概念的最早提出者和現有相關文獻，大致可以定義為新型金融技術和新型金融產品的設計、開發和實施，有效利用金融技術和其他科學技術創造性地解決金融問題。在金融工程學中，通過建立數學模型描述對各種宏觀金融變量和微觀金融變量進行描述，同時通過建立優化模型對投資收益的風險和分布進行控制。簡單來講，金融工程的目的就是運用現代計算機系統和數學方法，實現投資者的利益最大化。

二、金融工程對企業理財創新帶來的影響

1.為企業理財帶來新思路。金融工程規避、分散化、再配置、保險的基本理念為企業理財創新提供了新的思路。在企業理財中不論遇到何種問題，都不能被動的依賴政策調整，必須要用創新的思路來解開資金運營的奧秘，規避不利的政策和外部環境。同時，金融工程為企業理財的風險管理拓展了思維，不僅使風險管理效率得到有效提高，減少了企業理財的風險管理成本，而且提升了經濟金融效率，為企業的現金流提供了有力保證。

2.為企業理財提供了新方法和新工具。金融工程為企業理財提供了許多新的方法，比較多見的有對現金流的合成、分解及復合。就是把一個金融特征分解成多個不同的金融特征或者是將多個基本金融特征合成一個新的金融特征來進行財務管理創新。同時，金融工程為企業理財提供了很多創新工具，例如利用資產證券化技術使公司資產負債管理水平得到提高；簽訂遠期協議回購期權合約，使資本市場的借貸風險得到有效控制等。

3.為企業理財帶來了財務工程。金融工程理念在企業理財中的應用，工程技術和財務管理的有效結合使財務工程孕育而生。財務工程的作用是利用工程技術的方法和思路，指導企業經營，運轉好資金，改善企業環境，幫助企業更好發展。它的宗旨是資源優化配置，核心為金融工程。隨著金融工程在企業理財的不斷深入，工程思想也在逐漸成為企業理財的創新點。因此，企業理財要適應金融發展，合理運用金融工具，才能規避風險，降低成本，方便融資，為企業創造更大價值。

三、金融工程在企業理財創新中的應用研究

1.進行風險管理。企業面對的外部環境越來越復雜，承受的風險也越來越大，如果不盡快找到管理風險的方法，將會使企業承受巨大損失。金融工程可以將分散在社會經濟中的各種風險進行集中，并通過有效方法規避掉其中的大部分風險，為企業減少不必要的損失。

（1）控制數量風險。在傳統的企業理財中，實現的主要方法是調節生產過程，這個過程的調整是以犧牲企業生產成本為基礎的。在金融工程中，有兩種有效的產品控制此風險，一種是利用宏觀經濟景氣指數和產品的相關性設計出宏觀衍生產品，另一種是商品期權。其目的是通過參與宏觀衍生產品和商品的交易，對數量風險進行適當消除，保證收益的正常進行。

（2）控制市場風險。為了有效控制市場風險，金融工程特別提供了互換、期貨、遠期、期權四種金融工具，并將這四張金融工程進行科學組合，從而創造出更加獨特、新穎的金融工具。

（3）控制信用風險。信用風險又稱為違約風險。在傳統的控制信用風險的方法中，雖然提高了交易的安全性和信用質量，但是削減了潛在的利潤和交易量，不利于市場規模的擴大和流通。對此，金融工程提供了信用互換這種新型管理工具。所謂的信用互換就是企業定期向互換合作方支付應收賬款保險費。具體的將就是當應收賬款出現拖欠吃，企業可以向互換合作方處得到相應補償，或者以有力價格將應收賬款出售給對方。這種信用互換比較適合業務集中在少數客戶中的企業或者是有大量應收賬款的企業。

（4）控制兼并風險。在各種風險中，兼并中的資本運作風險是比較大的。為了能夠有效控制此風險，金融工程提供了兩種方法：一種是股票交易策略，主要包括死亡換股、股份回購、財產鎖定等；另一種是雙方互換股權，其目的是減少雙方流通在外的股權，在保證管理層利益的前提下，提高收購方的收購成本，修改公司章程，增加反收購條款等。

2.優化資本結構。在傳統的資本結構理論中，通常采用增大負債比例，降低加權平均成本來實現最大限度地降低企業融資成本，以保證企業最優資本結構。雖然這種方法具有可行性，但是也存在很大的局限性。原因是隨著負債的增加，財務風險也在不斷加大，種種成本、問題就會更加嚴峻。為了有效化解這一矛盾，金融工程提供了互換技術。在互換技術中，可以打破增加負債比例的局限性，在即保證企業信用等級和不增加財務風險的同時，還可以成功實現資本結構的優化和融資成本的降低。

3.進行投資管理。項目融資和風險控制問題以及投資的評價問題是企業在進行項目投資過程中遇到的常見困難。為了解決問題，金融工程提供了十分有效的工具。就項目的資金來源和風險控制問題，金融工程提供了很多用于風險管理的金融衍生工具和金融衍生工具的風險管理策略、組合，為融資風險管理提供了更加開闊的空間。而就項目投資的評價，金融工程則利用實物期權的方法對項目投資進行分析。

當企業進行證券投資時，需要解決的主要問題是投資風險和收益問題。金融工程針對此問題提供了操作性很強的工具，例如世界各個股票市場的分散化投資，不僅可以使股票投資組合的有效邊界得到擴大，而且有效降低了證券投資風險，提高投資收益。對于無法將資金投到國際市場的中小投資者來講，可以使用國際股票收益互換這一新生工具來達到降低風險、增加收益的目的。

4.其他理財研究。由于現代公司的治理結構發生了改變，經營權和所有權的分離出現了問題，這一問題的出現使得公司管理者的經營目標也產生了改變，利益最大并不是他們一直追求的目標。逆向選擇和道德風險有可能使公司經營者更加看重其短期利益。為了有效規避這個問題，金融工程提供例如股票期權激勵制度，這一制度現以被廣泛運用。所謂的股票期權是指公司給予經理人在一定期限內按照某個既定價格購買一定數量的本公司股票的權利。這個制度把“所有權激勵”和“報酬激勵”進行有機結合，使企業所有者的利益和人的利益、遠期行為密切聯系，從而出現長期激勵的作用。

同時，利用金融工程可以以增強股東信心。當出現股東認為企業的股票持有風險大于收益而選擇放棄持有時，企業的高層管理人員可以利用金融工程提供的理財創新工具對股東進行說服，增強股東對企業的信心，選擇繼續持有股票。

四、結束語

從目前的現狀來看，金融工程在我國還沒有得到重視和廣泛應用，但是從長遠發展及知識經濟的出現來看，金融工程必將得到前所未有的大發展，我國也必將把金融工程提到經濟發展的戰略地位。同時，企業要認清這一形勢，充分利用金融工程為企業理財提供的新思路、新方法和新工具，將金融工程深入到投資管理、風險管理和企業日常運營管理中，為企業理財保駕護航，增添活力，實現企業理財的最終目標。

參考文獻