財務分析體系匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇財務分析體系范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

由于財務指標體系在企業財務管理活動中所占的重要作用，在構建基于現金流的財務分析指標體系時我們應當注意以下幾個原則:

(一)科學合理

在進行指標體系構建以及財務分析的過程中，出發點應該是遵循企業發展和財務管理規律，以完善財務分析指標為目的，這就要求我們在構建新的指標體系時注意單個指標和整個指標體系的科學合理性;同時，對于現金流指標分析要準確科學，使得對于該指標的分析能夠真實揭示企業的財務管理和經濟運行活動，從而科學合理地反映出現金流的運行規律，從而使基于現金流的各項財務指標能夠真實科學地反映企業財務狀況。

(二)全面完善

我們制定該指標體系的目的就是要使整個財務分析體系更加全面，對原指標體系中所忽視的部分進行改進補充，從而完善企業財務分析指標體系，以便在進行財務分析時充分考慮現金流對于各項指標和整體運營活動產生的影響，進而加以控制管理。在設定指標體系時不僅要考慮最為常見的經營現金流量，還要充分考慮投資、籌資活動中現金流的影響。在進行指標調整設置的過程中就不僅僅涉及財務分析體系中的營運指標還包括償債能力指標和盈利能力指標的完善。

(三)務實靈活

在設定以及運用指標的過程中，注意主要指標分析結果應該是以實際生產經營活動為基礎，不能偏離實際而過于追求理想指標，以免忽視了財務分析指標體系的真實作用:根據企業各項財務指標揭示企業生產經營過程中產生的各項問題，并針對問題原因進行改進，進而促進企業財務管理活動更加有效，企業自身生產經營、投資籌資各項活動更加科學合理。在進行指標設定時關注與企業實際情況關系緊密的各項指標，同時在構建現金流進入財務分析體系時不能忽視其本身所具有的靈活性，由于現金流本身更新速度比較快，在實際生產經營過程中需要對其進行更加靈活機動的控制，在指標體系的構建中，需要在關注指標的務實性的基礎上適當增強其靈活性，將其可能出現的問題考慮在指標設定過程中，對財務分析結果可能出現的偏離有一個合理的解釋。

二、基于現金流的財務分析指標體系的構建

從現金流指標的運用分析中我們可以初步得出它所影響的相關指標范圍，包括營運能力、償債能力、盈利能力和發展能力，在進行指標補充設定時我們基本就在以上四個指標范圍內進行。現以圖表形式先列示出我們將要在此基礎上進行補充和構建的原指標體系:

(一)償債能力指標

在原有指標的基礎上結合現金流指標，我們在償債能力指標中加入兩個新的指標:

1．現金流動負債率現金流動負債率=經營活動產生的現金凈流量÷流動負債這是一個子母率指標，分子為經營活動產生的現金凈流量，即NCF，分母是流動負債。該指標標明經營活動產生的凈現金流占流動負債的比例，換句話說流動負債中有多少可以用經營活動的NCF來償還，體現了企業基于經營現金流的償債能力。

2．現金利息比率現金利息比率=經營現金凈流量÷利息支出同樣使用子母率形式，體現經營現金凈流量對于利息的保障倍數，相比較利息保障倍數指標當中分子為息稅前利潤而言，該指標更能夠體現經營現金流對于企業償債能力的保障程度。

(二)營運能力指標

營運能力主要體現企業各項資產的運營周轉情況，反映企業對經濟資源的使用效率。同時企業的營運能力直接影響其償債、盈利能力。在綜合分析原有指標的基礎上，結合現金流在企業營運過程中所占的重要作用，我們在該指標體系中引入應收賬款回收率這一指標:應收賬款回收率=(銷售商品收到的現金+收到增值稅銷項稅)÷應收賬款平均余額該指標體現的是企業在經營過程中銷售實際收到的現金，以及相對應的增值稅的銷項稅額相對于應收賬款平均余額的比例，揭示企業銷售過程中賒銷的比例和實際收到的現金流的比例。從而為企業更好地衡量銷售效果以及及時正確掌握企業賒銷比例提供更加直觀的分析指標。

(三)盈利能力指標

以現金流量信息為基礎，在構建企業盈利能力評價指標體系中加入主營業務現金利潤率指標:主營收入現金收益率=經營活動產生的現金凈流量÷主營業務收入該指標反映企業每獲得一元主營業務收入所能獲取的現金凈流量。使用經營活動凈現金流作為分子主要是為了強調主營業務收入當中凈現金流所占比率，以現金凈流量的比例為財務管理工作提供更加直接的分析指標。與同期凈利潤相比，排除了非現金因素的影響。

(四)發展能力指標

相對于以上三項財務評價指標，企業現金流對發展能力影響相對較弱，但是現金流仍然是企業財務狀況的直接反應，因為現金流的充足與否以及是否穩定也直接關系到企業的健康長遠發展，所以在構建發展能力指標體系時我們考慮加入一項指標，用以衡量企業獲取現金收益的能力對未來發展的重大影響，稱之為三年經營現金流入平均增長率。

篇（2）

企業財務分析的內容包括：a. 外部分析內容。企業償債能力分析；企業盈利能力分析；企業資產運用效率分析；社會貢獻能力分析；企業綜合實力分析。b.內部分析內容。除以上外部分析內容外，還包括：企業籌資分析；企業投資分析。

另外，內部分析內容還應有：企業經營預算執行情況分析；財務狀況和財務成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場經濟的發展，企業將會遇到許多新情況、新問題。企業和外部信息使用者可根據自身的特點， 結合特定的目標選取特定的資料及內容，有針對性地進行一些專題分析。

如公司財務信息質量分析、資本資產結構優化分析等。d.關于財務分析與相關學科關系的探討。隨著市場經濟改革的深入，我國財會學界學科體系的改革也進入一個新的階段，由20 世紀80 年代初期的財務會計之爭深入到各二級學科，這是理論發展的必然。學科的分分合合是由于環境的變遷，歷史的發展而致，是科學發展的客觀規律。進入20 世紀到90 年代，財會論壇上就有財務分析要獨立成科的微弱聲音， 到了現在，對此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達成共識，即由于市場機制、競爭機制的逐步完善，財務分析必須獨立出來。那么，獨立的財務分析學科在財會學眾多學科中地位如何， 包括哪些內容，與其原附著的學科關系如何？這不是一個簡單的減法問題， 而是一個漫長的選擇和甄別的過程。

1 內部分析指標體系。

內部指標體系的設置， 主要是為滿足企業內部管理的需要， 可根據企業所在行業的特點和管理的特殊需要靈活設置，其內容相當廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設置。

1.1 企業籌資分析。

在市場經濟體制下， 企業經營所需資金需靠企業自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業財務分析中的一項重要內容。在籌資分析中，首先要分析企業的資金需要量， 其次分析企業未來的財務狀況和獲利能力； 再次分析企業的資金成本和籌資風險； 最后確定一個合理的籌資方案并與資金供應者進行協商， 使企業籌資活動順利進行。可設置籌資結構比率、資金成本率等指標。

1.2 企業投資分析。

企業對投資活動首先應進行可行性分析，為投資決策提供依據， 這是投資分析的重點；其次應對投資活動進行事中分析， 以控制投資規模，提高投資效益；最后對投資活動進行事后分析，以考核投資效果、評價投資業績，為改善企業今后的投資決策提供依據。企業在投資分析時一般需考慮貨幣時間價值、投資的風險價值、資金成本和現金流量等財務因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設置內含報酬率，為考察投資的收益可設置投資報酬率、投資回收期等指標。

2 外部分析指標體系。

2.1 企業償債能力。

分析企業償債能力是指企業償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業財務風險的大小。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1 短期償債能力，是指一個企業以流動資產支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。對于企業來講，該指標也至關重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業營運資金的大小以及資產變現速度的高低。

另外，可動用的銀行貸款指標，準備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設置以下指標：流動比率；速動或酸性測驗比率；現金比率。

2.1.2 長期償債能力，是指企業以資產或勞務支付長期債務的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業的利潤與其有緊密的聯系，分析長期償債能力時不能不重視企業的獲利能力， 這是因為企業的現金流入量最終取決于能夠獲得的利潤， 現金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務與資本的比例也是極其重要的。影響企業長期償債能力的因素很多，除資產、負債、股東權益外。還有長期租賃、擔保責任、或有項目等因素。長期償債能力指標有：已獲利息倍數；資產負債率；產權比率；有形凈值債務率。

2.2 企業資產運用效率分析。

資產運用效率是指對企業總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。企業經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業收入，企業必須憑借資產、運用資產才能取得營業收入。資產周轉速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。企業運用各項資產有無過量投資？ 有無因設備短缺而導致生產不足？ 有無因資產閑置而導致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業管理者、投資者、債權人及其他相關人士所關切。通過分析資產運用效率， 則可以評價企業營業收入與各項營運資產是否保持合理關系， 考察企業運用各項資產效率的高低。資產運用效率指標有：存貨周轉率；應收帳款周轉率；流動資產周轉率；固定資產周轉率；總資產周轉率。

2.3 盈利能力分析。

盈利能力分析是指對企業盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業財務結構和經營績效的綜合表現。企業經營之目的，在于使企業盈利且使其經營與規模不斷成長與發展。

各方信息使用者無不對企業盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業賺取利潤的多少并重視對利潤的分析， 是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業盈列增加還能使股票市價上升， 從而使投資者獲得資本收益。對于債權人來講，利潤是企業償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業管理者來講， 可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業的經營成果， 分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業獲利水平。它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩定。它也是集體福利設施的不斷完善的重要保障。

企業盈利能力分析指標可從一般企業及股票上市公司兩方面制定。一般企業盈利能力指標有：銷售利潤率；成本費用利潤率；資產總額利潤率；資本金利潤率；權益利潤率。股票上市公司除上述指標外，還可借助以下指標：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權益報酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4 社會貢獻能力分析。

社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業對國家或社會的貢獻水平。企業的目標是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業， 單純的片面的追求企業個體的經濟效益是不行的，還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業可用實現利稅來衡量， 但對一些主要體現為社會效益的企業講，則無法適用。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業經濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。

篇（3）

一、創立有用的財務分析的注意事項

1）充分的數據，在此之中的“數據”并不僅限于財務數據層面，還包括整個生產經營過程中的一系列其他類型的數據，其雖然一直講究“用數字說話”，卻又不完全受限于相應的數字，也就是運營的實質要借助于數字的表象來加以相應的分析，基于足夠的數據，運用相應的財務專業的方法來開展各種形式的分析活動。2）數據要盡可能保證真實可靠，如果數據失去真實性，難以對企業的真實情況加以體現，一旦分析基礎——會計信息失去真實性，接下來的分析質量也自然可想而知，而分析活動不能將企業的運營狀況、發展趨勢之類有一個真實的反映，其也就自然無法發揮其效能，流于形式，失去一切參考價值。3）作為“系統工程”的財務分析體系，有必要在橫向各部門、縱向各上下級單位彼此之間做出積極的配合，方可保證全方位、全面地完成分析活動。其間的一眾參與者中，不僅包括相應的財務人員，企業中所有的員工都能夠參與其中，從而以各自工作角度作為“出發點”，對其經營狀況做出分析，給各自所處的單位獻計獻策。以此來有效地財務數字和理論框架對此方面活動造成的約束，即所謂“跳出財務看分析”，在審視和評價自身從事活動過程中有一個“全新的視角”。4）財務分析體系中有必要講究“時間控制”，尤其是一些“集團式”形式的財務分析體系，其搞成要件包括子公司、分公司等為數眾多的部門各自開展的分析活動所構成，其會開展按時、按質的各自分析提供，將財務分析編報周期加以最大程度的縮短，放么有效地對財務分析體系所表現出的滯后性加以避免，方可使得財務分析能夠獲得有效的發揮，并由此給決策者提供相關的“參考功效”。

二、財務分析體系創立的基本步驟

1、明確分析目的

作為“集團管控單位”，首要內容必須要達成自下而上的各種“分析共識”，上級管理者布置任務并將之分別做出通知，下級具體部門收到通知之后對之加以高度重視，“分析活動”一不是應付，二并非“為了分析而分析”，分析活動應該緊密聯系實際業務，有效地避免“假大空”語言和內容。

2、設計分析過程

第一，設置相應的“分析格式”和“分析體系”，其中的“關鍵點”所在——項目部首先要從制度規章這一角度表明各種工作人員、責任部門等所負有的具體責任，從而確定其成本控制活動所針對的對象；第二，項目小組應對有效的成本控制手段加以詳細化并在公開場合提出，形成和項目工程相互適應的“成本核算機制”，其中需明確規定項目小組成員在其開展的核算活動中的一系列具體責任和與之配套的獎勵措施，將具體的項目成本控制情況和同項目組中的各職位工作人員的績效彼此建立聯系，形成盡可能完善、嚴格的獎懲機制和辦法，從而實現全面的工程項目成本控制。第三，應有效且連續第提升“項目成本管理”這一層面的意識，幫助所有施工企業的工作人員均能夠形成科學且有效的“成本控制意識”，最終將“成本控制機制”加以“系統化構建”，對成本控制質量加以有效的提升。

3、完善項目成本控制制度

建筑施工企業方面的“項目成本控制目標”最終獲得完成的一個最為重要的辦法就是將相關制度予以構建和健全。就具體情況來說，首先要將“項目監督機制”加以構建并予以“科學化”，將項目組工作人員和其“首領”——工程項目經理的不同責任加以確立，從而保證可以系統把控工程項目成本。第二，為了進一步提升對項目部開展的績效考核的“力度”，首先要將“責任追究機制”加以系統化構建，對每一個項目部的資金流轉情況和各種與之“掛鉤”的狀況加以登記，全面監督和考察每一個相應的項目部。也只有如此，方才可以在一定程度上落實相應的成本控制目標和其中各單位和個人的責任。除此之外，作為企業，還有必要以自身實際情況作為出發點，形成盡可能嚴格的工程項目成本等方面的計算機制，對一系列成本費用情況加以有關的研究，按照各種管理等級所表現出的不同責任落實情況，并行成盡可能嚴格的考核制度，從而對施工人員的工作熱情加以有效提升。

4、構建系統的項目成本控制信息系統

在社會經濟持續向前發展的過程中，信息流通對于各種形式的企業的發展都可以顯現出顯著效果。故而企業若欲在日趨白熱化的競爭中占得先機，取得屬于自身的市場份額，則首要活動就在于在一系列不同的項目部門個幾乎每一個生產環節上形成相應的“成本控制信息系統”，借助于信息反應的高效性和快速性，是的企業決策層可以第一時間對之做出及時“回應”，并且依據有關的一系列信息，來“改革”和“優化”成本控制的方向，有效地對企業實施成本控制這一活動的效率加以提升。若是企業欲在整個競爭活動中“殺出重圍”，則需要獲取盡可能全面的市場消息并將之作為相應的“參考系”，以此為基礎來形成合理的方法，并且在一系列項目部門中開展盡可能具體的實施活動。故而將項目成本控制信息系統加以健全構建之后，可以在一定的程度上有效地提升項目成本費用控制這一層面的整體質量和其“有效率”，使得建筑施工企業的市場競爭力可以得到最大程度發揮。

5、工程竣工驗收階段的成本控制

為數不少的施工企業都非常注重施工過程中所產生的各種成本，卻不會很抓緊工程竣工階段所做出的各種成本控制活動。其原因在于工程竣工之后，往往不會如同施工過程那般對收尾工作加以嚴格操作，很難有效地對各種機械設備做出相應的轉移，這樣的原因往往會對項目成本費用造成很大程度的影響。故而，作為其間管理人員，首先要開展有關的各種妥善安排，從而在最大程度上縮短竣工活動的“掃尾”時間，如此方可對竣工階段成本費用支出加以更大程度的減少。尤其是在竣工驗收這一活動當中，更需要在開展工程驗收這一活動之前，應該對驗收所需的一系列文件、實物等方面材料加以盡可能充分的準備，并且在此后開展的驗收活動中，對驗收單位在其中所提出的各種相應的意見加以盡可能嚴格的處理、分析之類活動，對真正按期交付使用工程加以有效的保障。在結束工程項目活動之后，首先要對項目責任成本執行這一方面所表現出的諸多情況加以有效且充分的考察活動。明確其中各方相關的項目責任，將按期完工之類諸多方面的工作加以嚴格完成，對項目成本予以有效控制。

6、繼續完善信息化、內控管理工作

提升全面推廣“集團信息化管理系統”的力度，進一步開展對項目部機料人員、各分公司之類眾多單位和個人對“信息化管理平臺”的全面掌握和操作應用之類寓意的繼續監督和指導活動，給全面進入“信息化”管理物資施工機具管理這一方面的活動打下盡可能堅實的基礎；借助于物資信息交流站（己建立者），繼續對項目與項目、各公司與項目、集團與各項目、集團與各公司等方面彼此之間的廣泛交流予以加強，第一時間公布與之相應的最新業務動態、各類價格信息之類信息，將其中的材料價格進一步“透明化”，從而將供應渠道有效地加以“通暢化”，力求閑置資源可以獲得盡可能充分的利用，真正地在提高工作效率的前提下做到“資源共享”。

三、結語

總而言之，針對連鎖總店、集團、母公司之類的“非單一經營單位”，則要將其一系列平行的和下屬單位的相應分析加以整理、歸納、綜合，從而構建出“財務分析體系”。后者應怎樣有效形成則是至關重要的行為，其對于提升財務分析活動的實用性和質量，以此來給報表使用者提供能夠作為管理和決策參考的、有價值且高校的信息，給企業內部管理競爭力和“軟實力”的提升起到推動作用。

作者:彭已已 單位:貴州城市職業學院

篇（4）

國有企業集團是指大型國有企業為了適應市場經營環境和內部組織的變化，根據國資委的部署，通過產權安排、人事控制、商務協作等紐帶，與眾多具有相對獨立性的企事業法人共同組成的多層次經濟聯合體。集團管控模式是指集團總部對下屬企業或部門實施的管理控制和資源協調分配采用的方式，由于組織規模、發展戰略、業務特點和領導風格的影響，主要分為戰略管控型、財務管控型和操作管控型三種模式。戰略管控型模式是指集團根據外部環境和現有資源能力，制定集團整體發展戰略，通過控制子公司的核心管理層，核準下屬公司經營計劃或預算，使子公司的業務活動服從于集團整體戰略活動。下屬公司根據自身特點，制定公司的戰略規劃，掌控公司經營活動的節奏。使用戰略管控型模式的企業集團，集團總部規模一般不大，下屬企業經營活動相關性比較高。隨著國企改革的深入，做強做優的要求促使國有企業集團逐漸從與主業不相關的行業退出，強調經營范圍的相關性，集中資源或并購重組做大做強主業。同時，混合所有制改革和員工持股機制的引入，民企優勢、員工積極性和創造性的發揮需要國有企業集團分權，所以戰略管控型模式成為國有企業集團管控的首選模式。

二、戰略管控型模式下財務分析框架構建

由于下屬企業財務報告是企業集團獲取頻率最高和最及時的資料，財務分析為企業集團控制下屬企業提供重要的決策依據。在戰略管控型模式下，集團總部的管控關注點放在對戰略、計劃、預算、資產等多個方面，對下屬企業經營活動的關鍵環節進行重點控制，所以財務分析框架側重于戰略分析、財務分析和前景分析三個部分，并且對于三個部分分析在報告頻率上也有所側重。

三、戰略管控型模式下財務分析報告框架構建

財務分析報告是財務分析體系的核心，出發點和落腳點定位在為國有資產保值增值和股東價值的最大化目標服務。在戰略管控型模式下，財務分析報告重點關注戰略目標的實現，尤其是經營業績的實現。因此，筆者以F國有企業集團（簡稱F集團）為例來討論如何設計財務分析報告框架（如表2），以滿足國資委和集團決策者的根本需求。F集團是具有獨立法人資格的國有獨資（集團）有限責任公司，所屬全資、控股和參股各級企業85家，業務范圍涵蓋計算機通信和其他電子設備制造業、軟件和信息技術服務業、儀器儀表制造業等多個方面，戰略定位于做大做強電子信息產業，通過選派董事和產權代表、核準預算、重大投資備案、簽訂年度經營業績責任書、報送財務報告等方式控制子公司，其中財務分析報告是控制子公司經營活動的決策依據之一。

篇（5）

［中圖分類號］F234.4 ［文獻標識碼］A［文章編號］1004-9339(2012)01-0066-03

一、 財務信息分析的局限性（一）財務分析數據的時效性、可靠性、完整性差

財務分析數據主要來源于會計所提供的企業財務報表，然而財務報表有很多自身的缺陷。首先，時效性問題。企業經濟事項發生后，會計人員記錄整理會計數據、編制財務報表需要很長時間，這就使得財務報表的數據和現實情況有差異，加之這段期間可能會有通貨膨脹、金融環境的變化等宏觀經濟形勢波動，使得財務分析數據無法反映企業真實狀況。其次，可靠性問題。出于美化財務報表的目的，會計人員或多或少會在遵守會計準則、制度的前提下盡力粉飾現有的經營成果；出于商業保密的目的，會計人員也會在合法合規的大前提下或多或少地隱瞞一些企業自身的實際情況。從而，最終形成的財務報告真實性程度不高也就不足為奇了。再次，可比性問題。從財務報表數據各年變動數值，無法判斷出哪些是真實反映企業實際生產經營狀況的數據，哪些摻雜著如由于企業在不同時期會計處理方法不同或者由于會計政策變動而發生處理方法變更對會計數據的影響。最后，完整性問題。［1］只從財務報告中獲取的信息有限，很多能夠真正反映企業未來發展趨勢并具有重大參考價值的信息如產業信息、行業信息、市場信息、企業競爭戰略信息、企業社會責任信息、企業內部組織效率信息、核心技術信息、人力資源信息等往往需要分析者從多方面、多角度、多種途徑獲取。

（二）財務分析方法指標體系存在缺陷

雖然目前整個財務分析方法指標體系較完整，有反映企業各方面能力的相關指標、有對指標變動的原因分析、有把所有指標聯系在一起的綜合分析與評價，以及把企業多年數據結合起來的趨勢分析與預測和企業價值分析等，但是財務分析方法指標體系的設置也存在一系列問題。首先，財務分析數據固有的缺陷影響以其為基礎的各種財務分析方法指標計算結果的準確性。其次，各種指標無法全面反映企業各項能力。現有的指標通常主要反映企業的盈利能力、償債能力、資產營運能力、增長能力等方面，然而在當今時代，企業的價值不只體現在這幾方面，還體現在企業在整個行業的競爭能力、動態環境下的風險處理能力、人力資源管理運用能力、社會責任承擔能力、創新能力等。最后，各種財務分析方法也存在一定的缺陷。如因素分析法，在計算各影響因素對某個經濟指標的影響時，主觀假設各因素的變化順序性，連環順序替代時往往假定其他因素不變，所計算出來的各因素的影響值無法合理分配幾個因素相互影響的值。無論何種分析方法都有其前提條件，很難適應不同企業所處的特殊環境，得出的分析結論不夠全面。［2］

二、 非財務信息在財務分析中的作用財務分析的信息基礎是會計人員所提供的信息資料，這些信息資料的主要載體是企業的月度、季度、年度報告等會計

［收稿日期］2011-09-18

［作者簡介］徐芳奕（1980-），女，吉林長春人，吉林財經大學會計學院教師。

資料，這些信息主要是財務信息。對非財務信息的分析可以彌補僅對財務信息分析的不足，其作用主要有：

（一）非財務信息分析從“質 ”的角度分析和評價企業

非財務信息屬于表外的信息，通過對非財務信息的分析可以把握財務信息的質量情況。財務報表中各項目內容綜合，每一個報表項目反映的企業經濟業務內容很復雜，需要表外信息來輔助分析者解釋報表內容。分析者通過對非財務信息進行分析不但可以對財務報表各項目進行解釋，而且當企業經營狀況、財務狀況、現金流量狀況等發生變化時，非財務信息還有助于分析者辨別數據變動的原因。對非財務信息的分析能夠從“質”的角度分析和解釋財務報表，評價會計人員所提供的信息資料。

（二）非財務信息分析有助于把握企業未來發展趨勢，評價企業的價值

首先是通過對企業所處的國內外市場環境及企業擬進入的行業進行分析，評價企業的財務目標是否符合企業制定的計劃與戰略，戰略的執行是否具有適應環境的靈活性；其次，人力資源、核心技術等信息能夠反映企業經營的效率與效益，是企業發展能力的重要信息；再次，管理者在不同情境中的領導能力，根據不同環境、不同下屬對企業管理者進行業績評價時，過多地依賴財務信息的分析，就可能忽視管理者對企業員工至關重要的激勵和培養；最后，當今為知識經濟時代，企業價值最大化主要體現為企業知識價值最大化，對企業的知識管理進行分析，可以評價企業的創新能力。非財務信息反映的往往是那些關系到企業長遠發展的關鍵因素，因此，通過把財務與非財務信息結合起來應用，可使整個財務分析工作更加全面，分析結果更加準確。

三、 從非財務信息分析看財務分析體系的完善非財務信息分析可以彌補財務信息分析的不足，進一步完善財務分析評價體系，應該在現有的財務分析評價體系中融入非財務信息分析。完善的財務分析評價體系是信息需求者正確且科學決策的前提。

（一）完善現有的財務分析方法體系

對非財務信息的分析可以引入經濟學和管理學的分析方法。在對企業所處的環境進行分析時，通過管理中SWOT分析方法與經濟學中宏觀經濟、區域經濟、產業經濟分析方法的結合，對企業的宏觀、微觀環境中的優勢、劣勢、機會和威脅進行分析，可以幫助分析人員分析企業的戰略重點，評價企業財務目標和企業目標的一致程度，以及企業是否把資源和行動聚集在自己的強項和有最多機會的地方。對企業資源分配合理性分析時，可采用管理中BCG矩陣分析，考察企業的產品品種及其結構是否適合市場需求的變化，以及企業是否將有限的資源有效地分配到合理的產品結構中去，以評價企業適應激烈的市場競爭的能力［3］；也可引入經濟學中的邊際分析思想，通過對資源投入的邊際分析達到各種資源的合理分配。對企業生產經營狀況分析時，不能僅局限于營運能力的分析，可結合管理中供應鏈管理的相關方法，來評價企業是否通過利用上、下游供應鏈關系，整合和優化供應鏈中的信息流、物流、資金流，以獲得企業的競爭優勢的能力。對于企業其他方面的分析，也需要定量分析與定性分析相結合，加入經濟與管理的方法，以完善現有的財務分析方法體系。

（二）完善現有的財務分析指標體系

就目前的情況來看，非財務指標還沒有一個比較系統的體系。由于非財務指標計量的問題，使其應用較為困難。筆者認為，非財務指標需與財務指標相結合。既然財務指標過于注重歷史數據，缺少對未來業績的預測能力以及靈活的適應性，非財務指標就可在參考財務指標的基礎上強化前瞻性。應該在原有的綜合績效評價指標的基礎上，根據現代公司特點以及績效評價理論進行指標的補充，改進和完善傳統的非財務指標體系。

1.履行社會責任。當今管理者時常面對需要考慮社會責任的決策。企業是社會經濟發展的主體，必須與社會環境、經濟環境和自然環境交換資源，企業依賴這些環境而生存，企業的發展不能以損害這些環境為代價。企業目標由傳統的利潤最大化向社會價值最大化轉變是企業履行社會責任的本質要求。企業應積極承擔社會責任，樹立良好的企業形象，以贏得社會的認可和廣大民眾的信賴，并最終給企業帶來額外收益。對社會責任指標進行評價，可從以下方面進行：（1）對雇員承擔的社會責任。主要對工作條件、雇員權利、工資水平、工作保障、企業的人力資源管理政策等內容進行分析評價。雇員工作滿意度高，企業業績也隨之提高。（2）對其他利益相關群體的社會責任。主要對顧客滿意度、公平價格、高質量產品和服務、安全的產品、良好的供應商關系等內容進行分析評價。這些內容決定著企業的聲譽、行業競爭能力，以及企業未來成長能力。（3）對更廣泛的社會整體的社會責任。主要對企業支持社會文化活動、保護環境、節約能源、積極主動地響應社會的行動等內容進行分析評價。這些內容是企業對社會的貢獻，是企業可持續發展的源泉。［4］

2.戰略實施。通過戰略管理，管理者制定有關組織如何開展業務、如何在競爭中取勝、如何吸引顧客并使他們滿意、最終達到目標的行動方案或路線。一個成功的戰略取決于成功的實施；不管戰略制定得多么完善，如果不能有效地實施，等于紙上談兵。戰略實施評價指標需要反映公司的經營戰略并使分析者的注意力集中在企業管理者創造價值的決策上。這些指標應把財務與非財務、定量與定性、內部與外部、結果與過程、短期與長期信息評價結合起來，指標的選擇要依據企業的特點和戰略目標進行系統的設計，而不應搬用現成的指標。

3.經營創新。創新包括技術創新、戰略創新和商業模式的創新。現行財務分析注重的是對技術創新的評價。對于技術創新的評價可以從科研開發費用率、科技開發專職人員比率、技術進步貢獻率、技術開發費用創收率、創新產品銷售比例等指標來綜合反映。其他的創新最終體現于知識的創新，企業知識創新直接或間接地帶動技術創新與管理創新，并與之互動。企業的知識創新能力是創新產生和實施的決定因素。雖然知識創新來自于企業層次，但了解發生在個人層次中的知識創新同樣也很重要。Nonaka(1994)認為，從根本上來說知識是由個人創造的，組織是由人構成的，沒有個人的努力組織就不可能創新知識，知識創新依賴于企業內個人擁有的知識和對個人學習的協調和激勵。顯然，經營創新離不開領導者有效的領導（即對人的管理）及提供學習氛圍的能力，因此對人力資源的評價是知識創新能力評價的一個重要方面。［5］

4.風險控制。由于外部環境復雜多變、企業之間的競爭日益加劇，以及企業組織內部控制困難等因素，使得企業面臨外部和內部的雙重風險。宏觀經濟、金融狀況、行業情況是企業面臨的外部生存風險，通過對風險的分析和評價，可以把握國家的經濟形勢與趨勢、金融環境的變化、國家政策傾向等為企業提供的機會與帶來的風險。企業內部風險的產生主要來源于在企業生產運營中，如果企業沒有及時發現或者沒有采取積極有效的控制措施，當財務風險積聚到一定程度，企業就會陷入財務困境。財務困境不僅給公司股東、經營管理者以及債權人帶來重大損失，還嚴重影響證券市場正常的經濟秩序，而且對整個社會的發展造成嚴重的威脅。同時，企業傳統的金字塔型的職能結構、事業部結構逐步被團隊結構、矩陣和項目結構、網絡化、虛擬化等扁平化組織結構所取代。組織扁平化后便產生了管理控制風險。管理層次減少了，管理人員的素質、技能、經驗和知識的限制使其往往難以承受過重的工作負荷，難以在較大的管理幅度內進行有效的控制。企業內部風險的分析評價涵蓋企業業務流程的全過程，包括市場調研、產品開發、生產控制、倉儲銷售、售后服務等環節的控制情況的分析與評價。分析人員對企業的財務風險監控的思維方式要隨企業所面對的經營環境的變化而變化，不能僅局限于財務的狹小范疇，而應樹立橫向、縱向，全面、開放的思維方式，只有這樣才能有效評價企業的風險控制情況。［6］

5.企業潛在發展能力。企業的潛在發展能力除了通過對企業進行趨勢分析，從動態把握企業的發展趨勢，以資產增長率、收入增長率、利潤增長率、股東權益增長率等定量指標反映外，還可通過對員工、利益相關人、更廣泛的社會整體的社會責任，以及企業內部外部的滿意度、產品或服務的信譽度、企業內外部環境等方面的綜合分析評價，來全面、準確地認識和把握企業的真實狀態。然后制定創新戰略，進行創新經營，在經營過程中注意對企業所面臨的諸多風險及時識別與控制，確保企業的健康、穩定發展。企業發展能力分析把企業的短期利益和長期發展結合起來，既避免了企業的短視行為，也可使企業得到更加準確的評價，彌補了財務指標分析的不足。［7］

［參考文獻］［1］閆興民.對改進財務分析體系的理論及應用分析［J］理論研究，2010，（10）.

［2］張先治.財務分析［M］.大連：東北財經大學出版社，2010.

［3］辛歆.論波士頓矩陣理論在財務分析中的應用［J］.商業時代，2010，（27）.

［4］李峰.傳統財務分析指標的延伸與拓展――基于企業社會責任的視角［J］. 中國證券期貨,2010，（9）.

［5］斯蒂芬.P.羅賓斯.管理學［M］北京：中國人民大學出版社，2008.

［6］魯愛民，吳茜. 淺談非財務指標在財務危機預警中的應用［J］.財會通訊，2010，（23）.

［7］常樹春. 企業業績評價非財務指標體系構建研究［J］. 生產力研究，2009，（17）.

Improvement of Financial Analysis System from the

Perspective of Nonfinancial Information Analysis

Xu Fangyi

篇（6）

1當前醫院財務分析體系中存在問題

第一,不重視現金流量指標。目前的醫院財務分析體系是在醫院資產負債表和業務收支匯總表的基礎上建立起來的,根據這兩個財務報表可以實現對醫院的償債能力、營運能力和獲利能力的財務分析。但對于現金流量的分析卻沒有相應財務指標,現金流量有維持和評價醫院籌融資、投資和日常運營的重要作用,因此忽視現金流量指標是財務分析體系的一大缺陷。

第二,不重視非財務指標分析。現行醫院財務指標體系是以財務報表提供數據為基礎的,因此財務指標的分析是對歷史數據的分析,反映的歷史時期的財務和經營狀況,不能有效地預測未來經營狀況,而非財務信息比財務報表信息更能提供更多、更可靠的預測信息。如果將財務信息與非財務信息結合,建設管理信息系統能夠有效地對醫院進行實時監控,及時地發現并解決問題。

第三,缺乏國有資產保值增值指標。醫院是具有社會公益性的事業單位,是國有資產,因此,醫院應同國有企業一樣需要設定國有資產的保值增值的財務指標,以防止國有資產流失。目前醫院現行的成本核算時，對發獎金、算物價的方法,還沒有實施全面成本管理法,因此極有可能會造成國有資產的流失。

第四,缺少反映無形資產和知識成本的指標。目前的醫院財務分析只是針對有形資產如現金、固定資產等硬性資產的分析,而對于醫院的無形資產如現金技術、商譽、人力資源等軟性資產不能完全反映。而目前醫院的這些無形資產構成了醫院市場價值的絕大部分,在知識經濟下反映無形資產更為迫切。因此,反映醫院無形資產的指標應是重要的財務指標才能反映醫院真正的實力。

2現行醫院財務分析指標體系

第一,資產負債率指標。資產負債率是指醫院承擔債務總和與資產總額的比率,是反映醫院償債能力的重要指標。資產負債率反映的是醫院償還債務的綜合能力,這個比率越高,醫院償還債務的能力越差,說明醫院靠借款維持運營,經營風險較大,如果這個比率越低,則償還債務的能力越強。從醫院經營的角度來講,既要考慮醫院的正常運營,又要考慮醫院承擔的財務風險,如果資產負債比率過低,則說明醫院較保守,運用外部資金的能力較差,而相反的如果負債比率過高,則說明醫院資不抵債,瀕臨倒閉。因此醫院的資產負債率應維持在60%~70%為最佳,而到達85%以上時醫院應開始注意債務危機。

第二,變現能力指標。變現能力指標反映的是醫院的短期償債能力,包括流動比率和速動比率。流動比率是指流動資產與流動負債的比,反映的是醫院的短期債務到期前流動資產的變現能力,流動比率越高說明短期償債能力越強,一般保持在2∶1為最佳狀態。但如果比率過高,也表明醫院的流動資產未得到有效利用,損失了大量機會成本。速動比率是指速動資產與流動負債的比,反映的是醫院能立即用于償還債務的能力,一般保持在1∶1為最佳狀態。

第三,現金流量指標。現金流量指標與企業的現金流量比率有所區別,醫院的現金流量比率是指醫院的現金及等價物與醫院結余的比,主要包括業務收支現金率、業務收入現金率和資產現金率,綜合衡量了醫院的現金保障能力和獲利能力。業務收支現金率是經營活動的現金凈流量與業務收支結余的比,反映的是醫院的現金收入在業務收支的比重；業務收入現金率是經營現金凈流量與醫療收入和藥品收入的比；資產現金比率是經營現金流量與資產總額的比。

第四,經濟效益指標。①職工平均業務收入指標。職工平均業務收入是用醫院醫療業務收入與藥品收入以及其他收入的總和與職工人數的比率,反映的是醫院職工平均創造價值,通過這個指標分析意在反映醫院的經營效率水平。②固定資產收益指標。首先是固定資產業務收入比率,是用業務收入與平均占用固定資產凈值的比率,意在反映固定資產的使用效率水平。其次是專業設備醫療收入比率,是用醫療收入與專業設備平均價值額的比率,意在反映專業醫療設備的使用效率和贏利能力。③資產收益指標。資產收益率指標是用業務收入與平均資產的比率,反映的是醫院的資產的獲利能力,意在控制醫院的成本,提高收益率。④藥品收益指標。藥品收益比率指標是用醫院的藥品收入與醫院醫療業務收入與藥品收入以及其他收入的和的比率,反映的是藥品收入占醫院總收入的比例,意在控制藥價過高,減輕病人經濟負擔。⑤經費自給指標。經費自給率指標是用醫院所有業務收入與醫院所有業務支出的比率,反映的是除財政補貼外醫院的經費自給能力,一般比率1為最佳狀態,如果自給率大于1,則說明醫院完全可以實現自給,而自給率小于1的則需要政府財政的重點照顧。⑥盈余增長指標。盈余增長指標是用醫院本年度的收支盈余與上年度收支盈余的差比上年度的收支盈余,反映的是醫院與上年度相比盈余水平,意在分析醫院的經營管理水平和生存能力。⑦醫療收入增長指標。醫療收入增長指標是用醫院本年度醫療收入與上年度的醫療業務收入的差與上年度醫療收入的比,反映的是醫療收入的增長率,意在分析業務收入的增長趨勢。⑧醫療成本降低指標。醫療成本降低指標是用本年度的醫療成本降低額度與上一年度的醫療成本的比率,反映的是醫院的成本控制情況,意在分析醫院的成本管理能力。

第五,管理水平指標。管理水平指標反映的主要是醫院的營運管理能力,主要包括存貨周轉率、流動資產周轉次數、固定資產更新率和管理費用比率。①存貨周轉率是用醫院的藥品材料支出與平均存貨的比率,醫院的存貨較單一,主要是衛生材料和藥品,該指標反映的是醫院的存貨流動性,意在分析醫院存貨的變現速度,考察醫院存貨是否過量。②流動資產的周轉次數是用醫院業務收入與平均流動資產的比率,反映的是流動資產創造業務收入的能力,意在分析流動資產的使用效率。③固定資產更新率是用本年度末凈增的固定資產與年初固定資產值的比率,反映的是醫院規模的發展速度和技術更新水平。④管理費用比率是用醫院管理費用額與年度支出總額的比率,反映的是醫院的管理費用占年度所有支出的比例,意在分析醫院的管理水平和成本控制能力。

3改善醫院財務分析指標體系的建議

通過分析現行醫院財務分析體系和存在的問題,提出以下幾點建議：

第一,適當進行債務融資,充分利用財務杠桿。目前醫院的負債水平普遍較低,醫院可以適當的引入債務融資擴大醫院規模,更新大型醫療設備,提高醫療水平,債務融資能利用財務杠桿為醫院帶來更高的收益水平。

第二,提高存貨管理水平。醫院應在不影響正常醫院醫療服務的基礎上適當降低存貨,保證資金的合理利用,還能有效的降低債務壓力,提高變現能力降低財務風險。

第三,降低應收賬款周轉率。醫療衛生系統的應收賬款周轉率普遍較高,醫院應在源頭上控制應收賬款的發生,或成立相關部門專門負責應收賬款的回收。

第四,提高固定資產的更新速度。隨著醫院業務收入的提高和贏利能力的提升,醫院應加快固定資產的更新速度,尤其是大型先進醫療設備,不僅能提升醫院的醫療水平,還能創造較好的經濟收益。

篇（7）

當前我們不難看到全球的生態基礎環境持續惡化，自然環境遭受到嚴重的破壞，部分地區的破壞甚至是不可恢復的。企業作為社會發展的核心和重要力量，大量經濟活動和社會活動對環境保護產生了重要影響，而環境污染的主要來源之一就是企業。因此如何在企業經營活動中，降低企業對環境的破壞和影響，就是企業發展必須考慮的首要問題。

1綠色會計的定義和內涵分析

綠色會計的具體概念定義，事實上并未形成統一結論，其大致內容為：通過以環境保護相關法律規范為基礎和前提，結合一定計量單位，通過使用一系列會計原理和財務核算方法來客觀反映，甚至是監督一個企業在經濟發展過程中帶來的環境污染，通過計算環境開發和環境治理的成本，進而來核算企業的最終收益。而這一收益計算方法中涵蓋環境影響因素和經濟效益的具體元素，所以能夠對企業保護環境，降低環境污染產生積極影響。之所以要實施綠色會計，是一系列要素影響下的必然選擇。首先，這是開展環境保護工作的必然要求。以往各地區為追求片面的經濟增長和產值收入，往往采取片面的經濟發展政策，而在市場經濟條件下，利潤和價值成為最根本的驅動力和導向因素，因此僅僅依靠道德價值理念和市場運行機制，根本無法實現生態保護，因此想要規范企業開展運營活動，就必須采取全新管理思路，綠色會計準則中對生態環境成本的重視，加上其完善的環境要素評價體系，使得實施融入這一理論，能為企業保護生態環境、發展綠色經濟提供重要幫助。

2當前綠色會計發展應用過程中存在的問題分析

2.1尚未形成成熟的應用體系

首先，目前對綠色會計體系的研究深度還不夠。當前在綠色會計體系研究過程中，多是以環境會計理論作為開發依據，很少有探討實用性環境會計理論，從而使得綠色會計體系在具體應用過程中缺乏必要的理論支撐[1]。其次，整個體系內所涉及的核算標準并不統一。在應用綠色會計體系中，衡量企業發展的重要指標就是核算標準，但目前貨幣和非貨幣計量單位并沒有形成統一的標準，而兩者之間也缺乏直接的可比性。最后，該理論缺乏專業、成熟的應用人員。綠色會計融入了諸多學科，其在應用過程中也需要復合型人才，但由于該理論體系應用較晚，因此這方面人才較為匱乏。

2.2部分政府和企業單位缺乏應有的重視

盡管我國一直提走“科學發展”、“綠色發展”的道路，號召社會各界重視對環境的保護。但事實上，部分政府和企業為了片面的經濟收益，并沒有對環境保護形成足夠重視。無論是綠色會計法律制度，還是財政決策，都未能形成體系化內容。一直以來，部分政府和企業單位片面追求高效、快速的經濟增長，對環境保護沒有給與重視，一些企業對自身經營造成的環境污染也未劃撥專項資金予以解決，在成本計算上也沒能給與充分設置，因此綠色會計體系應用未能得到充分重視。

2.3綠色會計體系實施實效差，缺乏完善監督機制

想要高效應用綠色會計體系，必須構建完善的監督機制，監督體系是確保企業將綠色發展理念融入企業經營的關鍵和前提。同時經過綠色會計體系應用，也能對企業發展狀況及綠色生產狀況進行有效匯總[2]。但目前部分企業為了短期經濟效益，忽略了對綠色會計體系的認真實施，整個體系實施實效差。基于應用實效差，加上監督機制缺失，很多企業就難將綠色發展理論融入自身發展之中。

3綠色會計視角下構建企業財務分析體系的內容要素分析

隨著科學發展理念不斷深化，以保護環境為核心的企業發展思路要求企業必須在具體經營過程中堅持“綠色運營”，通過融入綠色發展理念，推動企業財務工作有效開展。

3.1企業財務分析體系的主體分析

以往企業財務分析體系的主體通常被認為是企業，其根本原因在于市場開放程度、經濟發展水平、市場發展速度都較為落后，因此企業整個財務工作與關系相對單一。然而隨著我國市場經濟發展不斷成熟，企業財務關系已經發展成為企業為核心，多方力量共同作用的結果。因此當前企業財務分析體系的主體已經從單一企業擴大至與企業相關的各個方面。

3.2企業財務分析體系的評價內容分析

客觀上講，企業財務評價的內容是由其內部意義和外部延伸信息所共同決定的，整個評價內容是在評價目的和評價主體共同作用下的結果。在綠色會計體系影響下，所有構建的財務分析體系不僅要滿足資本所屬方的要求、企業管理方的要求，還要滿足政府和社會的要求，此外還必須履行愛護環境的社會責任感。從作用目的上看，該分析體系不僅是為了衡量企業盈利狀況、債務發展狀況等經濟性數據，同時也涵蓋社會性和環境保護性數據等評價指標。整個財務分析體系內容包括了衡量企業經營狀況的經濟數據、社會責任履約情況的社會數據和環境保護開展情況的環保數據等等。

3.3綠色會計視角下建立企業財務分析體系的具體思路分析

首先，必須結合綠色會計的內涵，確定該體系的針對對象。以往會計對象主要涵蓋六項內容，而在綠色會計體系中，其并非以經濟數據為核心，而是在原六項內容基礎上，融入了環境、資源、社會責任等等一系列內容，整個體系的針對對象更加豐富、全面；其次，要明確該體系內的基本假設。隨著工業化不斷發展，如今社會發展已經到了一個迅猛、快速時期，而社會繁榮背后的是以資源高能耗為代價，經濟發展水平提升了，但其對環境的影響卻日益嚴重。以往發達國家所走的先污染，后治理道路，在我國是行不通的，堅決不允許以犧牲環境為代價，換來經濟效益。因此我國在環境保護工作上尤為重視，綠色會計就是從真正可持續發展理論前提下實施的財務管理思路。通過在會計工作開展過程中融入綠色環保理念，并將綠色會計理念作為核算基礎[3]。通過體系化構建綠色會計的具體財務標準，從而推動企業財務分析體系建設，并且在指導企業發展的同時，增強企業的環保意識和社會責任感。

參考文獻：

[1]張海瑛.論綠色會計在我國的發展[J].北方經貿,2014(7):86-91.

篇（8）

一、傳統杜邦分析體系的局限性

1、缺乏現金流量分析

傳統杜邦分析體系以凈資產收益率為體系核心，圍繞利潤指標進行分析，但缺乏現金流量分析。現代企業處于開放的市場經濟中，企業現金流量在經營管理中十分重要，企業的長期生存和發展很大程度上依賴于充足的現金流量。因此企業的財務分析應當將現金流量這一重要指標納入其中。

2、經濟技術指標反應不足

當前經濟環境下，大型企業尤其是上市公司公開披露的財務信息復雜性和完整程度都遠遠高于市場發展初期。能夠正確反映企業的財務狀況且有助于正確把握企業未來發展情況的財務指標包括以下幾個：每股收益、每股凈資產和凈資產收益率等，而傳統的杜邦分析難以反映出上市公司各財務指標之間的相互關系，不利于形成全面反映企業狀況和發展趨勢的財務信息。

3、偏重短期財務成果

傳統杜邦分析體系以利潤指標為核心，因而計算中以權責發生制為基礎，分析偏重于短期財務成果，很可能導致管理層決策時的短視行為，使管理層有可能放棄對企業可持續發展有利的項目及投資等，而更愿意投資短期內能夠帶來盈利的項目。但長期來看，這樣將阻礙企業的價值創造和發展。

二、上市公司杜邦財務分析體系的改進方法

1、杜邦分析體系改進原則

對上市公司而言，杜邦分析體系的缺陷體現得更為明顯。因此按照財務管理與分析理論，應針對上市公司的特點，在原有指標體系基礎上對主要因素進行合理調整和描述，結合上市公司的特點對杜邦分析體系進行改進。改進杜邦分析體系的最終目的在于將上市公司的核心指標納入分析體系，以構建更加全面的分析體系，提高杜邦分析對公司財務反映程度，因此全面性是改進杜邦分析體系中最重要的原則。另外，選取的評價指標不僅要符合公司財務分析的目的，還需要與公司披露的財務數據緊密結合，一方面保證指標有相應的數據支持，另一方面也能夠令改進體系的可操作性得到保證。其后，選取指標構建分析體系時，各個評價指標之間應具有可比性，保證企業在不同發展時期的分析結果縱向可比，發揮財務分析對于企業經營管理的現實意義。

2、改進后的上市公司杜邦分析體系

根據上市公司的特點，將衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標——每股收益作為分析核心，結合財務分析原理，并結合每股經營現金流量這一指標，構建改進后的上市杜邦分析體系。

改進的分析體系核心公式為：凈資產收益率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）?凈財務杠桿），綜合稅后經營資產凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿三個指標，分析企業財務狀況。通過核心指標調整和逐層分解，上市公司披露的主要財務信息都納入該體系之中，更加符合上市公司的特點，在一定程度上彌補了現有杜邦體系對上市公司綜合財務分析方面的不足。

三、中國中鐵公司財務分析

基于上文所述改進的杜邦分析體系，結合中國中鐵股份有限公司2007年至2011年所公布的財務數據，對中鐵公司的財務狀況以及企業財務未來進行分析。根據公司主要財務指標，計算包括每股收益核心指標，結合每股經營現金流量，以列表形式反映中鐵公司近年來財務狀況及表現（如表1）。

1、基本分析

每股收益為改進杜邦分析體系的核心指標，在分析中占有最重要作用。根據每股凈資產×凈資產收益率計算每股收益，從數據上可看出，中國中鐵的每股收益自2007年來呈現波動上升趨勢。對每股收益的兩項分解指標進行考察，公司每股凈資產水平在2007至2009年連續三年變化不大，說明中鐵公司基本完成了資本的保值，但資本增值不明顯。影響每股收益水平的更重要因素在于凈資產收益率表現。2009年之前中鐵公司凈資產收益率偏低，且出現大幅下降，而2009年業績大幅增長，原因在于2008年公司受國際外匯市場匯率大幅波動影響，產生了較大匯兌損失；2009年公司各項業務正常開展，同時由于受益于國家基建投資規模的加大，相對與2008年較小的業績基數，年度業績大幅上漲。

稅后利息率是企業能承擔的最高籌資成本，中鐵公司經營資產的回報率在2008年后一直穩定在相對較低水平，但凈經營資產利潤率都高于稅后利息率，這證明公司利用外部借款增加了股東財富。但同時也說明中鐵的股東投資回報率較低，擴大經營降低成本仍然是企業未來發展所需關注的重點。兒2007至2011年間，凈財務杠桿大幅上升，盡管隨著凈財務杠桿的大幅提升，企業凈資產收益率維持了上漲的趨勢，在使用凈財務杠桿提高凈資產收益率的同時，降低了企業加權平均資本成本，但2011年凈財務杠桿達73.32%，必須注意發生財務危機的可能。

2、現金流量分析

每股經營現金凈流量變動的主要影響因素包括經營活動凈現金流量、凈利潤及資本結構。每股經營現金凈流量反映了企業獲取現金流量的能力和企業分派股利的最大能力。現金流量指標更加直觀地反映了企業獲利和償債能力。中鐵公司股本在所分析年份保持穩定，除2008年受金融危機影響利潤大幅下降外，凈利潤經歷了大幅上漲后維持在相對穩定的水平。凈利潤的增加，減輕了利潤因素對每股經營現金凈流量的反向影響，也使每股收益逐年增長。但每股經營現金凈流量呈現下降趨勢，2011年該指標甚至為負數，其主要原因應當集中在現金流量上。結合企業現金流量表，容易發現2011年和2010年經營活動產生的現金流量凈額都為負數。賬面上看，現金流較少的一個原因是由于公司在08年之后近三年處于超速發展中，但是要明確企業獲利能力及成長能力變化，仍需要通過結構及趨勢分析對現金流量表進行更詳細解讀。

四、中鐵公司的財務問題及對策建議

1、問題分析

（1）經營獲利能力尚需提高，財務風險壓力較大。自金融危機之后，中鐵公司的凈經營投資利潤率受經濟大環境影響處于相對較低的狀態，而如上文中所分析，中鐵公司的每股收益呈現出波動趨勢，這一指標綜合反映了企業經營獲利能力。在凈資產保持較穩定上升的前提下，企業在該指標上的表現尚有較大提升空間。而另一方面，企業凈財務杠桿大幅度上升，企業凈負債絕對數額極大，相較而言，償債能力降低，在經營中面臨著較強的財務風險。在利用凈財務杠桿提高凈資產收益率的同時，必須注意綜合考慮資本成本以及財務風險，避免出現財務危機。

（2）資產使用效率相對較低。從現金流量方面切入進行分析，在金融危機之后，中鐵公司整體上屬于超速發展，但是與此同時，每股經營現金流量出現下降趨勢，甚至達到指標為負值。結合公司償還能力分析，發現中鐵公司經營活動中資產周轉速度相對較低，資產使用效率偏低。要想促進和保持公司的長期發展，必須加強經營管理、提高資產利用效率。

2、對策建議

結合中鐵公司披露的財務信息，總體來看，盡管企業存在某些財務問題，但反映盈利能力的每股收益、凈資產收益率、及各項反映周轉狀況的資產周轉率指標在波動中都呈現全面的轉好趨勢，而償債指標保持著良好態勢，中鐵公司的發展狀況良好，為促進公司可持續的快速增長，應針對已有問題采取改進措施。

在維持市場信心的同時，要提高公司的凈資產收益率，一方面積極擴大銷售，另一方面應嚴格控制成本費用，尤其應關注生產成本和期間費用的節約，有效擴大公司利潤空間，提高凈利潤；促進資產使用效率提高是確保企業長期發展所必須的。對于中鐵這樣的大型上市公司而言，可從多方面加強監督和管理，提高資金使用效率。積極加強應收賬款的管理，合理提高固定資產使用水平，減少閑置資產的資金占用，合理確定資本結構、資產結構，促進提高上市公司的業績。

五、結語

傳統的杜邦分析體系對于上市公司而言具有現實缺陷，選取能夠衡量上市公司盈利能力的指標“每股收益”，作為核心指標構建改進的杜邦財務分析體系，采用更加符合上市公司特點的改進杜邦分析體系對中國中鐵公司近年來的財務狀況和趨勢進行分析后發現，近年來中鐵公司整體上處于良好的發展態勢之中，但仍存在某些財務問題。一方面應積極控制企業成本、提高利潤空間，另一方面應提高資產利用效率，才能確保企業長期的發展。

【參考文獻】

篇（9）

中圖分類號： F275 文獻標識碼：A

一、杜邦財務分析法的特征

（一）杜邦財務分析體系的產生。

現代財務分析出現于上世紀初的美國制造企業，其目的是在財務報表的基礎上進一步了解企業的盈利能力和償債能力，為外部投資人和債權要出資決策服務。1900年，美國財務學者托馬斯?烏都洛在其發表的《鐵道財務諸表分析》一文中正式提出了財務報表分析這一概念。與其他任何事務的發展軌跡一樣，財務分析也是由簡單到復雜的，一開始只是進行單項財務分析，后來是綜合財務分析。在綜合財務分析方面，美國財務學者亞歷山大?沃爾1919年至1928期間，分別發表了“信用預測研究”、“信用晴雨表”和“財務報表比率分析”等三篇文章，系統地提出了建立綜合財務分析方法，并把“流動比率”、“凈資產比率”、“固定資產比率”、“存貨周轉率”、“應收賬款周轉率”、“固定資產周轉率”和“凈資產周轉率”等作為綜合財務分析的七個主要財務指標，用于評價企業信用水平。與此同時，杜邦公司財務經理唐納德森于1919年提出了杜邦綜合財務分析體系，并很快在世界范圍內得到廣泛的運用。本文以杜邦財務分析為例來探討綜合財務分析的方法。

（二）杜邦財務分析原理。

杜邦財務分析的最大優點表現在其采用指標分解的方法，把綜合性財務指標分解為簡單指標，再把簡單指標分解為原始的報表項目。它在分解的過程中，建立了償債能力、盈利能力和營運能力之間的關系，因而被稱為綜合財務分析。杜邦分析法有助于企業管理層清晰地了解利潤的決定因素，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率、盈利能力的路線圖。

二、杜邦財務分析體系中指標的分解

（一）利潤層。

在杜邦財務分析體系結構的最頂層是凈資產收益率，該指標把資本結構和稅率水平對企業盈利的影響綜合考慮在內，具有很強的綜合性，因而可以在不同企業之間進行比較。利潤層指標是凈資產收益率分解后的二級指標，包括資產凈利率和權益乘數兩個指標。資產凈利率反映了企業全部資產在運營過程中的盈利能力，更切實際的反映了企業的盈利能力及經營管理水平。權益乘數在這里起著杠桿作用，負債比重越高，乘數效應由越強。至于這種財務杠桿效應帶來的是利益還是風險，取決于資產凈利率的大小。經過分解后，凈資產收益率=資產凈利率權益乘剩

（二）能力層。

雖然凈資產收益率在一定程度上反映了企業資本的盈利能力，但是毋庸置疑，企業的利潤總額并非全部是由股權資本所帶來，企業的債務資本對利潤總額的形成也有貢獻。因此，在杜邦財務分析體系中，將凈資產收益率分解為資產凈利率和權益乘數。經過二次分解，將凈資產收益率分解為盈利能力、償債能力和營運能力，從而建立趕財務分析的綜合框架。各能力關系用公式表示如下：

由于資產凈利率=銷售凈利率資曹資裕蛔什找媛？銷售凈利率資曹資權益乘剩

銷售凈利率是杜邦財務分析體系中反映企業盈利能力的指標。資產周轉率則反映了企業的營運能力。資產周轉率越高，企業的營運能力就越強。權益乘數反映了企業的償債能力。權益乘數越小，說明企業的負債越少，企業的償債能力就越強。

（三）經營層。

杜邦財務分析是一個多層次的指標分解體系。它要求對每個層面的指標先與本企業歷史水平和同業進行比較，然后再向下一個層次進行分解，分解之后再進行比較，直至最終覆蓋到企業經營活動的每一個環節。

（四）項目層。

杜邦財務分析體系的特征是指標分解，經過四個層次的指標分解后，每一個綜合性的財務指標，包括第一層次的凈資產收益率、第二層次的總資產凈利率，第三個層次的經營成本，均被分解成為不可再分解的報表項目，這便是影響企業凈資產收益率，即影響企業財務管理目標能否實現的根源。

三、杜邦財務分析法在企業財務管理中的運用

從杜邦財務分析體系中可以看出，有三個杠桿可以提高凈資產收益率，因而提高凈資產收益率的途徑有三個：一是提高盈利能力（效果），二是加快資產周轉次數（效率），三是提高資產負債率（財務杠桿）。

（一）增收節支，提高企業盈利能力。

營業凈利率指標描述了企業經營收入創造凈利潤的能力，從該比率指標的結構可以看出，增加營業凈利潤的基本途徑就是增收節支，一方面是擴大營業收入規模，另一方面是要降低成本費用水平。

1、增加營業收入。營業收入是企業營業凈利潤的主要來源，它由主營業務收人和其他業務收人構成，而主營業務收入是營業收人的核心，反映了企業的核心競爭能力。因此，企業要爭取在現有資源的情況下，加快資金周轉，盡可能多地創造主營業收入。另外，在產銷量一定的情況下，價格是收入的關鍵，這就要求企業不斷地進行產品創新，實施差異化戰略，避免低價競爭。

2、降低成本費用。在產品或者服務價格一定的情況下，成本控制是獲取營業凈利潤的關鍵。成本控制不是單純地降低成本，它要與企業競爭戰略相配合。在成本領先戰略下，降低成本當然是首要任務和主要目標，但是在差異化戰略下，為了獲取優勢，甚至會要求增加成本投入。所以，成本高低是相對的，如何控制成本要取決于企業戰略。另外，預算是成本控制的基本工具崮為預算也是企業戰略的工具。這就要求認真編制成本預算，經過批準后嚴格執行。

（二）控制資產占用，提高資產營運效率。

資產的運營效率與資產占用呈反向關系，與銷售收入呈正向關系，因而影響總資產周轉速度的兩個因素是營業收人額和總資產占用額。企業的總資產由流動資產和非流動資產構成，因而總資產周轉率可以分解為流動資產周轉率和非流動資產周轉率。活動資產屬于非流動資產，非流動性資產屬于收益性資產，因此，提高勞動資產的潛力主要在壓縮流動資產。對于一般的生產性企業而言，流動資產和存貨在流動資產當中占有較大的比重，提高存貨周轉率的主要手段是實施“零庫存”管理，合理控制存貨資金占用；應收賬款管理的主要手段是合理控制信用額度，加強應收賬款的催收工作，從而降低應收賬款的余額。

（三）優化資本結構，發揮財務杠桿效應。

權益乘數是總資產與所有者權益之比，它代表了企業對財務杠桿的利用程度。在總資產收益率一定的情況下，并且大于利率的情況下，凈資產收益率的大小取決于權益乘數的高低。與此同時，財務杠桿會加大企業財務風險，從而提高資金成本。因此，保持合理的資本結構對于提高資產率和降低財務風險具有重要意義。最優的資本結構，是指企業的綜合資金成本最低，企業價值最大，風險最低情況下的一個資本結構，也就是企業的目標資本結構，最優資本結構的關鍵是保證收益、風險的平衡。

四、運用杜邦財務分析應當注意的問題

隨著利益相關者理論的提出，人們對企業的本質有了新的認識，股東至一的觀念受到了挑戰。企業利益相關者對財務會計信息的要求以及會計信息質量的要求也越來越高，這給傳統的杜邦財務分析體系帶來了巨大的挑戰，需要對傳統的杜邦財務分析體系進行反思。

（一）企業利潤的質量問題。

利潤質量是指企業提供的利潤信息能夠準確反映其盈利能力的程度。利潤是契約的基礎和對管理層業績評估的依據。因此，利潤指標有經濟后果，企業經營者存在利用信息優勢干預利潤的動機，有可能導致利潤質量下降。

（二）企業償債能力的真實性問題。

償債能力是建立在對企業現有資產清算假設基礎之上的，也就是說企業一旦由于不能清償債務而進入破產程序，這些存量資產可以通過變現對現有的債務提供保障。事實上，償付能力是一種貨幣和現金現象。一個公司有償付能力說明它有足夠的現金來償還債務；而沒有償付能力則說明它沒有足夠的現金。評價企業的償債能力的關鍵是判斷其資產在債務到期之前是否與對應的負責在時間上和金額上是否存與債務匹配，即是否在債務到期之前籌集到足夠的現金。

（三）財務管理目標問題。

由于受歷史的局限，杜邦財務分析只是一個財務性指標框架，不可能避免企業的短期行為。所以，杜邦財務分析與非財務分析相結合，與現金流量分析結合，例如平衡記分卡就是一個不錯的將財務分析與非財務分析整合的框架。

（作者單位：平頂山天安煤業股份有限公司二礦）

參考文獻：

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1.1財務分析的內涵

著名經濟學家馬克思曾在解讀經濟分析原理時涉及過財務分析，與此同時并奠定了其理論基礎。很顯然，我們在研究分析財務指標的變動時，必須要考慮財務分析可能會對其產生的積極或者是消極的影響。在財務管理這個大理論中，財務分析也是必不可少、影響深遠的一環，為組織的監督管理提供全方面的信息，融合在組織整個財務管理鏈中。

1.2財務分析指標體系的內容

①償債能力指標，顧名思義，償債能力就是企業償還債務的能力，企業能否用其資金償還背負的到期債務，是企業能否生存和發展的關鍵。②營運能力指標，營運能力指的是企業經營運行的能力，企業利用自身擁有的各項內部人力和物力資源等通過有效的配置來影響組織目標實現的能力。③盈利能力指標，盈利能力通俗來講就是企業獲取利潤的能力，企業在其能力范圍內通過各項業務的開展和商業活動的進行使其原有的資產得以增值的能力。④發展能力指標，發展能力指的是企業的發展潛力，是對企業持續經營發展狀況以及發展潛能的一種預測，也稱增長能力。

1.3財務分析指標體系的設置原則和要求

①財務分析的原則最初起源于對其實踐經驗的提煉與概括，它是進行財務分析的指導規范。分析的主體為了實現財務分析的目的、保證分析的質量，應該遵循以下原則：a目的明確原則；b實事求是原則；c成本效益原則；d定性分析與定量分析相結合原則；e全面綜合分析原則；f可理解性原則。②財務分析的總目標是要分析與評價企業的財務能力，為了財務分析總目標的實現，必須保證財務信息的質量，財務分析應該滿足以下要求：a區分不同分析主體的目的要求。b收集整理符合財務分析要求的信息資料。c采用靈活多樣的分析形式。

2我國企業財務分析指標體系存在的問題

2.1財務報表數據信息的失真，對財務分析結果使用者造成誤導

企業進行財務分析的數據來源于企業的財務報表，財務報表數據是否真實完整，對企業財務分析指標的準確性產生直接影響，由于誠信的缺失和利益驅使，信息失真的現象在企業中凸顯，尤其反映在財務統計中。因此，根據財務報表分析得出的結果往往不夠全面。

2.2企業無形資產的分析指標缺失

企業在進行財務分析時，主要考慮了其擁有的存貨和固定資產這類的實物資產，而忽視了可以說更為關鍵的、企業必不可少的無形資產。無形資產才是企業在經濟社會得以持續發展和增長的源泉，是企業的生命力所在。在我國，財務分析的指標中并沒有能夠反映無形資產價值的部分，這是相當大的一個缺陷，使得財務分析的結果在實際應用過程中效果不佳。

2.3企業生產經營未能得以完全體現

經濟社會劇烈變化，使得競爭在加劇，企業在這樣的外部環境中所要承受的壓力和風險的程度加深。而目前企業財務分析指標體系還停留在過去的水平，與現在的市場環境和企業發展狀況很難相協調，具有很大的局限性，不能全方位地反映企業的運營活動。科技水平的提高、產業的戰略轉型、企業內部管理策略、文化等等信息，都未能全面地、準確地記錄在企業現在的財務報表中。

2.4未能衡量企業發展的可持續性

在衡量企業的長期的發展潛力時，先行的財務指標體系僅僅關注的只有利潤。很顯然，這樣的方式忽視了企業作為社會法人所應該承擔的義務和責任，企業除了考慮自身的經濟利益以外，還要重視其生產經營活動與整個社會和諧和綠色自然的協調性和可持續性。如果企業在進行財務分析時忽視可持續發展的調查，很容易會使企業盲目追求經濟利益的最大化，造成環境污染、資源浪費等惡劣后果。

3完善我國現行財務分析指標體系的建議

3.1引入多方面的信息獲得渠道

分析主體除了從企業對外提供的財務報告和內部使用的成本費用報表中獲取信息外，還要從多種渠道收集其他信息。①審計報告，它是財務分析主體判斷公司會計信息真實程度的重要依據。②政策信息，全面揭示和評價經濟政策變化及法律制度的調整對企業財務狀況、經營成果和現金流量的影響。③市場信息，關注資本市場資金供求量的變化、利率的變動以及對企業投資、融資的影響，以便從資本市場環境的變化中及早發現引起企業財務風險變化的動因及其變化趨勢。

3.2引入以現金流量為基礎的財務分析指標

目前我國現行的財務分析指標體系的核心指標是會計利潤和投資收益率，而企業能否長期穩定的發展和增長則要看企業現金資產的周轉率以及豐裕程度。權責發生制雖然被廣泛應用，但也有其致命的弊端，那就是可能會存在人為造假數據的可能，所以，為了使財務分析的結果更為準確，現金流量這一關鍵性指標的引入非常可行。

3.3引入非財務分析指標

縱觀世界各國專家學者的指標理論及其實踐經驗，我們發現，相對于財務信息來看，非財務信息對企業的發展潛力更為關注，通常與影響企業長遠發展的各項利害因素相關，也就是說，這些因素會直接影響到企業的戰略制定和執行，具有預測的作用。為了使我國財務分析的結果更加能夠適應企業的發展，相關的管理人員應該增加非財務分析指標。