公募基金論文匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇公募基金論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

進度計劃有其明顯特點。在整個進度計劃管理中，要保證進度計劃的全面性，確保進度計劃中的項目包含了整個電力工程在實施中的所有大小事項。此外，進度計劃必須是有層次性。要求對不同管理層次機構采取不同層次的進度計劃，如對建設方應采取策劃性進度計劃，而對總承包方實施指導性進度計劃等。最后在進行進度計劃管理時，確保計劃的嚴肅性，應通過嚴格的評審流程制定基準計劃，并對計劃偏差進行控制。

1．2進度計劃相關理論依據(jù)

項目工程進度計劃控制的相關理論有四種，分別為分工協(xié)調(diào)控制理論、彈性控制理論、系統(tǒng)控制理論、循環(huán)控制理論。第一種，分工協(xié)調(diào)控制理論，指通過將整個工程系統(tǒng)分為兩個層面:橫向系統(tǒng)和縱向系統(tǒng)。縱向系統(tǒng)由監(jiān)理員等項目進度監(jiān)理人員構成，主要負責工程的質(zhì)量情況。橫向系統(tǒng)由技術人員組成，控制項目的進度。兩個系統(tǒng)有機配合，保障工程的運行。第二種，彈性控制理論，指在工程項目進行開展前，將項目的進度保留一定的彈性空間，防止出現(xiàn)突況影響整個項目的進度。第三種，循環(huán)控制理論，指將整個電力工程項目的進度計劃分為計劃、實施、調(diào)整和協(xié)調(diào)四個步驟，組成一個封閉性的控制系統(tǒng)，及時發(fā)現(xiàn)每個步驟中的問題并實行相關的調(diào)整。第四種，系統(tǒng)控制理論，指將整個項目進度看作一個系統(tǒng)，做好每個階段的進度計劃，并有效地實施。

2影響工程進度計劃的因素

2．1施工地現(xiàn)場環(huán)境的影響

由于電力工程項目施工時會占據(jù)較大的土地面積，所以為了避免對市區(qū)居民生活的影響，大多電力工程項目的施工位置都比較偏僻，其地理環(huán)境較為惡劣。如果不考慮所處地的地質(zhì)、天氣因素和土質(zhì)情況對其的影響，會嚴重影響電力工程項目的施工進度，甚至會被迫終止電力工程項目。例如，2004年在貴州省的某水電站工程項目，就是沒有考慮當?shù)氐臍夂蚝铜h(huán)境因素，導致施工不得不取消原施工計劃，延遲了整個工程的竣工時間。

2．2電力工程項目主線

在整個電力工程項目建設過程中，主線花費的時間最多。如對于變電站工程項目來講，其主控樓就是一條主線。在實際現(xiàn)場施工時，從工程的挖基到最后內(nèi)外墻的粉刷過程里，都會實施電氣的安裝工作，假如沒有控制好進度的話，會使得整個變電站工程項目竣工時間延長。

2．3電力項目相關方面對其的影響

相關施工單位影響整個電力工程項目的進度。除此之外，為施工項目提供材料、運輸單位及設備供給單位也會對整個項目的進度產(chǎn)生影響。且在眾多的非直接影響因素里，工程項目方案設計的科學合理與否，最大程度的影響了電力工程的進度。

2．4人員分配和施工技術方面

在我國，電力工程項目的施工人員一般由農(nóng)民或者教育程度不高的人員組成，由于其專業(yè)技術水平受限，在某些專業(yè)技術環(huán)節(jié)，施工人員不能進行正確的操作。此外，在面對新型的作業(yè)設備時，由于操作經(jīng)驗或者理論知識的欠缺，不能合理的使用新型設備等，導致現(xiàn)場施工事故的發(fā)生。我國在電力工程項目施工時，也存在人員任務分配不合理、工作職位不清的現(xiàn)狀。這也導致了電力工程項目進度的延誤。因此，對電力工程項目進行施工時，必須對現(xiàn)場施工人員的任務進行合理的分配，明確各工作人員的工作職責，提升工作人員的技術水平，降低對工程進度計劃的影響。

3保證電力工程項目進度計劃的有效開展的措施

3．1做好項目開展前的準備工作

在電力工程項目開展前，應完善項目的施工進度和明確施工人員的工作制度。在施工方案設計前，要對電力項目工程所處地進行認真的勘察，明確當?shù)丨h(huán)境因素對其的影響，且應提升現(xiàn)場相關作業(yè)人員的專業(yè)技術水平和綜合素質(zhì)。

3．2科學合理設計進度方案

由于工程項目的實施存在一定的不穩(wěn)定因素，因此需要在設計方案時，不僅要考慮影響進度的影響，而且要合理的保持一定的彈性空間，利用彈性空間，防止出現(xiàn)計劃不全面的情況。

3．3加強對電力工程施工過程的進度計劃管理

在實際施工時，監(jiān)理人員應對工程項目的進度隨時進行跟蹤，了解在施工過程中出現(xiàn)的問題和情況，并對工程項目的進度計劃進行相應程度的調(diào)整，保證項目的進度。如果出現(xiàn)實際施工進展和項目進度計劃進展不一致時，應以實施施工進度為準，調(diào)整項目進度計劃中的實施方案。

3．4有效管理電力施工順序

施工順序的良好進行保證了進度進化的正常開展。只有將各項工作開展的先后順序落實，才能保證各施工階段的緊密聯(lián)系，保證工程項目的質(zhì)量。

3．5清晰造價師的權力和責任

因造價師對項目的管理有重大的影響，其影響涉及報價決策、造價分析、成本管理以及進度管理等工作，其造價決策的科學與否決定了項目能否正常開展。因此要清晰造價師的權力，并確定其職責。在施工前，應成立相應的造價部門，確定各人員職責，并在造價決策方案設計時，讓所有造價師都參與其中，成立造價方案組，選擇最優(yōu)造價方案。

4進度計劃對電力工程項目的重要意義

進度計劃管理是電力工程項目管理的重要組成部分，明確進度計劃對電力工程項目的重要性，是保證電力項目正常進行的關鍵要素。編制一個實效合理且經(jīng)濟的進度計劃，不僅關系到電力工程項目的經(jīng)濟效益，可以有效提高供電公司在市場中的競爭地位，同時，進度計劃是對一個電力工程開展負責任的表現(xiàn)，能避免出現(xiàn)資源浪費，影響國家經(jīng)濟效益情況的發(fā)生。

篇（2）

中圖分類號： TF083.4 文獻標識碼：A

目前天津燃氣集團基建項目上馬眾多，例如寶津大一、二期，薊塘高壓、112線、津沽高壓及金鐘組團還遷配套工程等，這些重點項目都已經(jīng)到了最關鍵的時間節(jié)點上，而在趕進度的同時如何注重安全也成了一項重要任務。就當前燃氣行業(yè)的安全現(xiàn)狀及存在的主要問題有以下幾點：

1對高危行業(yè)認識和重視程度不夠

隨著城市規(guī)模的不斷擴大和發(fā)展，由于城市管理的條塊分割，對地下管線缺乏規(guī)范管理，燃氣是城市重要的基礎設施之一。燃氣是按一定工藝生產(chǎn)、制取、凈化，達到國家標準要求的可燃氣體，是天津市現(xiàn)代化的一種標志，它在保護環(huán)境、減輕污染、方便生活、促進和繁榮經(jīng)濟等方面發(fā)揮著重大作用。由于燃氣具有易燃、易爆等特點，一旦供氣用燃氣設施發(fā)生泄漏，極易發(fā)生火災、爆炸及中毒事故，使國家和人民生命財產(chǎn)遭受損失。全社會對燃氣安全缺乏足夠的認識，燃氣事故不斷上升，近幾年此類事故某城市一年中就發(fā)生了3次，造成了人員傷亡，城市大面積停氣的發(fā)生。

2現(xiàn)行的管理機制造成燃氣施工安全管理未達到應有的作用

建設單位作為工程安全的總管理方，管理涉及到從開工到竣工的各個階段。其中施工階段的安全管理是整個工程安全管理的重點。施工管理當然離不開“管”和“理”。要管好人身安全的配備，也要“理”順施工操作的基本安全程序。首先，對于施工工程，要做好施工前的安全準備工作，對施工現(xiàn)場實際情況進行勘察和了解，熟悉施工組織設計及有關技術經(jīng)濟文件對施工順序、施工方法、技術措施、施工進度及現(xiàn)場施工總平面布置的要求；弄清完成施工任務中的薄弱環(huán)節(jié)和關鍵部位有哪些安全隱患。要隨時糾正現(xiàn)場施工各種違章、違反施工操作規(guī)程及現(xiàn)場施工規(guī)定的傾向性問題。例如在施工過程中，預留孔洞應根據(jù)洞口尺寸的大小，合理選擇遮蓋方式，避免從預留孔洞中掉落的雜物傷人事件的發(fā)生。

3燃氣施工安全生產(chǎn)體系和安全生產(chǎn)責任制不夠健全

安全管理工作，是一項重點工作，忽視了施工安全的管理，那是最大的隱患和危險，目前燃氣施工安全體系存在著一定的漏洞，燃氣施工安全責任制未能認真落實和對各自的職責負責，經(jīng)濟承包合同未能體現(xiàn)從施工企業(yè)--（項目部）--班組--施工作業(yè)人員逐級落實安全生產(chǎn)指標；同時對目標管理及考核未能認真嚴格地執(zhí)行和落實。安全工作的好壞是直接影響反應了單位的管理工作的素質(zhì)。

4燃氣施工單位對安全生產(chǎn)和文明施工工作重視不夠

在燃氣這種高危行業(yè)的施工管理工作中，未能將安全文明管理工作擺到應有位置，未能真正認識到建筑施工安全生產(chǎn)責任重大。國家有關建筑法律、法規(guī)、規(guī)范、標準和天津市印發(fā)的建筑施工安全生產(chǎn)文件不能及時傳達貫徹和落實到每一個施工現(xiàn)場。安全文明施工監(jiān)督環(huán)節(jié)缺失 ，“四不放過”原則未落實，處罰條令措施不到位，安全生產(chǎn)及文明施工力度不夠強硬施工安全生產(chǎn)的法律、法規(guī)、規(guī)范和有關安全生產(chǎn)文件學習不夠，安全檢查出現(xiàn)走過場情況，從而影響了施工安全生產(chǎn)及文明施工工作的開展落實。

針對以上問題，要牢固樹立燃氣集團良好的企業(yè)品牌形象，建立起有效的監(jiān)督檢查機制，需要做到以下幾方面：

4.1加強對個行各業(yè)進行燃氣知識的宣傳力度

燃氣企業(yè)做為一個高位企業(yè)，要利用新聞媒體、電視、報紙等向各行各業(yè)宣傳，宣傳正確使用燃氣知識及燃氣法規(guī)，通過宣傳教育提高各行各業(yè)對燃氣的安全意識，也讓社會各界了解燃氣事業(yè)，從而達到良性發(fā)展，保證社會安全穩(wěn)定。

4.2加強燃氣施工安全生產(chǎn)培訓教育工作，做好對安全意識的導入

在施工管理工作上，首先應做好安全教育工作，新進場的農(nóng)民工要進行三級安全教育，特種作業(yè)人員應持證上崗，并在本崗位的操作范圍內(nèi)進行生產(chǎn)施工工作。不僅是新進農(nóng)民工，施工現(xiàn)場的每個人員都要不斷地接受安全教育，提高安全思想意識。強化安全思想意識，在安全生產(chǎn)管理中是非常重要的。人的安全意識支配著人的安全操作行為，應采用各種形式，消除人們心中的僥幸心理、懶惰心理、疏忽心理、無知心理、遲鈍心理、習慣心理等，把安全隱患就會消除在萌芽狀態(tài)。

4.3加大行業(yè)管理力度，完善各類燃氣事故的應急救援預案

安全生產(chǎn)管理方面的規(guī)章制度是企業(yè)實施安全生產(chǎn)各項具體工作的規(guī)范和依據(jù)。我們要以《安全生產(chǎn)法》及相關法律法規(guī)為準繩，根據(jù)工地的實際狀況制定和完善一系列安全生產(chǎn)管理方面的規(guī)章制度，做到層層落實責任制，體現(xiàn)安全生產(chǎn)人人是第一責任人的原則，一級對一級負責。燃氣行業(yè)也應完善燃氣施工事故的應急救援預案工作，加大投入力度，應保證應急救援設施、裝備齊全完善，救援物資儲備充分、通訊暢通、人員保證24小時值班，不斷加強演練、不足之處及時改進，確保實效。

4.4高度重視文明施工

做到“安全第一、預防為主、綜合管理”安全生產(chǎn)方針的具體表現(xiàn)。安全工作需要整個項目部門共同完成，并且項目部的每一個人都要具有安全責任意識，也更應該了解文明施工的重大意義。文明施工是確保公司生產(chǎn)活動安全的真正價值所在。公司領導及有關管理人員已充分認識到，不但思想上要高度重視文明施工工作，而且行動上更要積極主動，防患于未然，這樣整個工程才能在安全、穩(wěn)定、和諧的環(huán)境中，把各項工作做得更好，才能真正地為社會經(jīng)濟發(fā)展多作貢獻。

篇（3）

在我國城市建設正在如火如荼的開展，城市建設的一個重要標志就在于城市建筑的高速發(fā)展，現(xiàn)代城市高樓大廈已經(jīng)是一個極為重要的體現(xiàn)，但是城市建筑的發(fā)展還需要解決許多的問題，尤其是在我國地域差異較大，人文特征有別的國家，如何進行有效的土木工程建筑結構設計，為人們提供舒適可行的安居環(huán)境，是建筑企業(yè)或者機構需要重點思考的方面，這也是保障其發(fā)展的一個前提。其實經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國土木工程建設結構設計水平和能力已經(jīng)得到了極大提升，但是囿于多種方面的原因，其中存在的問題還需要我們進行深入的剖析解決。

一、我國土木工程建筑結構設計中存在的問題分析

從我國近些年土木工程建筑結構設計的發(fā)展來看，城市建筑水平已經(jīng)得到極大提升，建筑工程設計也開始多樣化，并且在實際的工作中較為注重對于人們生活質(zhì)量要求的相關問題，但是具體分析來看，我國土木工程建筑結構設計存在的問題也是有的，而且這些問題體現(xiàn)在多個方面，需要引起設計者和相關管理者的關注。

1.土木工程建筑結構的牢固性有待提高

眾所周知一個建筑工程最為主要的就是要保障具有牢固性，這不僅僅體現(xiàn)在建筑物的安全和穩(wěn)定，更主要的是對于居住者的一種安全保障，引起要切實做好牢固性的管理工作。載現(xiàn)代社會的土木工程建筑結構設計中，如何做好工程牢固性的相關工作逐漸成為一個較為重要且必須思考的問題。但是我國土木工程建筑結構設計中對于這一問題的解決力度還不夠，其中存在的一些安全隱患問題并沒有切實的解決。在土木工程建設結構設計中，雖然表面上沒有任何問題，但是一旦出現(xiàn)自然災害，比如地震、火災等都有可能對于建筑物造成巨大的沖擊，致使建筑結構發(fā)生一定的變化，對人們的生活安全造成嚴重影響，這些問題都是在土木工程建筑結構設計過程中沒有做好地基工作。比如在我國2008年發(fā)生的汶川大地震造成眾多房屋、橋梁等出現(xiàn)坍塌的情況，都是因為沒有做好工程牢固性的保障工作。

2.構造柱和承重柱的區(qū)分問題

土木工程磚混結構建筑的構造柱和梁配合設計，能夠起到良好的防止墻體斷裂的情況，是一種重要的保障措施，更是對居住者生命財產(chǎn)進行保障的重要基礎，但是在現(xiàn)實的工作中，一些土木工程建筑結構設計人員沒有清晰的認識到兩者的區(qū)別，尤其是沒有分清楚構造柱和承重柱的概念，將承重柱的設計方法直接套用到構造柱設計當中，沒有為構造柱設置基礎。因此，難以抵抗地震的震動強度，從而導致結構裂縫、沉降等，甚至引起建筑物倒塌。另外。為了方便分析承重柱受力，將其截面面積設計得太小。這樣在外力的作用下，柱體和梁體就會出現(xiàn)開裂問題。

3.缺乏對環(huán)境因素的考慮

前面已經(jīng)提到，我國是一個地域差異較大的國家，每一個地區(qū)都具有自身的特征，不僅僅是居民對于建筑的需求，更主要的是建筑結構設計中的一些需求問題，比如地域環(huán)境對于建筑結構設計的影響，在我國東西南北土質(zhì)、水質(zhì)、文化等因素差別比較大，比如在潮濕度方面，南方比北方較為潮濕，那么如果在土木工程建筑結構設計過程中不能進行有效的考慮，而采用同樣的建筑結構設計理念，在建筑材料的使用方面沒有區(qū)別，那么在建筑物的使用過程中必定會出現(xiàn)一些問題。

二、土木工程建筑結構設計問題的有效改進措施

作為土木工程建筑結構的設計人員，在進行相關設計工作的過程中必須主動進行實地調(diào)研，不斷 提高自身的設計水平，尤其是對于上述提到的一些問題必須進行及時的改正，提高認識，全面提高建筑結構的設計水平，保障工程的質(zhì)量和人民群眾的生命財產(chǎn)安全。

1.全面做好牢固性設計工作

前面對于牢固性設計存在的問題進行了詳細的分析，因此作為設計人員在未來設計的過程中必須充分重視這一問題，第一個方面是做好內(nèi)力組合設計工作。內(nèi)力組合是土木工程結構承載力抗震設計的要點，它要求在調(diào)整承載力抗震系數(shù)的基礎上設計。工程結構抗震設計要求材料強度的設計值應大于沒有考慮抗震要求時的材料強度設計值。如果采用非抗震設計的材料強度設計值進行計算，則抗震設計需要對承載力抗震的系數(shù)進行調(diào)整。通過綜合受彎梁、偏壓柱、受剪等的系數(shù)調(diào)整，提高結構的承載能力；兩一個方面是做好板設計和配筋。板設計和配筋的結構設計，要分析板長邊和短邊的長度。如果長度差距< 2mm，則適合采用雙向板計算的方式設計；

如果兩者的長度差距在2 ～ 3mm 之間，則適合沿著短邊的受力單向板進行計算，并將足夠的構造鋼筋布置在長邊位置。根據(jù)工程結構板的具體大小，可按照彈性的方法計算。對于連續(xù)雙向板跨中的最大彎矩計算，要求根據(jù)荷載分布的具體情況，對滿布荷載進行分解和間隔進行布置。

2.充分考慮環(huán)境的因素

針對我國建筑結構設計中存在對于環(huán)境因素認識不足的問題，在以后的設計中，我國的設計人員必須及時提高認識，對于環(huán)境問題進行解決，首先是要認清楚當?shù)氐膶嶋H土質(zhì)，土質(zhì)環(huán)境決定了建筑物的穩(wěn)定程度，也就是要求這些設計人員在設計的過程中對當?shù)氐耐临|(zhì)情況進行充分的考察了解，如果在土質(zhì)較為疏松的地域進行建筑，就比考慮進一步進行加固的問題；其次是做好天氣等問題的考察，在我國南北方的雨水差異較大，因此要根據(jù)這些區(qū)別進行不同的建筑設計，比如在南方，雨水較多，那么在進行建筑結構設計中要充分考慮有效防水、防潮的問題，避免因雨水過多而影響建筑物的質(zhì)量；最后是要區(qū)別地域人文環(huán)境，我國是一個地域廣闊，多民族的國家，每個地區(qū)和民族在發(fā)展的過程中都有獨特的風格，因此建筑結構設計也要充分考慮居民的需求，在設計過程中有所區(qū)別。

結語

篇（4）

建筑業(yè)企業(yè)的項目管理是建筑業(yè)行業(yè)管理的一個窗口,更是生產(chǎn)和管理的基點,經(jīng)濟效益的源泉。項目管理的主體是建筑業(yè)企業(yè),項目管理是建筑業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理的最基層、最基本的管理。項目施工水平的高低、施工質(zhì)量的優(yōu)劣、文明施工的好差,與項目管理有直接的關系。所以,建筑施工企業(yè)把工程項目管理作為企業(yè)管理的首要任務和重要內(nèi)容來抓。

施工項目:投標—中標—施工—竣工—保修期滿。

1選好項目經(jīng)理

⑴要按照德才兼?zhèn)涞脑瓌t公開選拔,競聘上崗,做到不拘一格,唯才是舉,量德而用。

⑵要實行項目經(jīng)理職業(yè)化管理。項目經(jīng)理應從受過正規(guī)培訓、具有項目經(jīng)理資格證書的人員中選拔。要制定項目經(jīng)理任用制度,健全項目經(jīng)理管理制度,明確項目經(jīng)理的責、權、利、險,遏制不良現(xiàn)象。同時要加強項目經(jīng)理后備人選的培養(yǎng)和作風建設,讓他們有機會在項目經(jīng)理、項目副經(jīng)理、項目經(jīng)理助理或見習項目經(jīng)理崗位上鍛煉,并不斷提高其思想政治水平和職業(yè)道德水平,提高業(yè)務素質(zhì)。

⑶要堅持精干高效,結構合理、“一崗多責、一專多能”的原則,做到對項目機構的設置和人員編制彈性化,對項目部管理層人員要根據(jù)項目的不同特點和不同階段的要求,在各項目之間合理組合和有效流動,實行派遣與聘用相結合的機制,根據(jù)項目大小和管理人員性格、特長、管理技能等因素合理組合。防止項目經(jīng)理自由組閣,形成獨立“王國”,保證項目部管理層整體合力的有效發(fā)揮。

2對項目詳細評估、簽好合同

實行項目評估、項目經(jīng)理負責制是堵塞項目效益流失的第一道關口。首先在整個施工過程中,工程項目成本管理是根據(jù)工程項目特點,在施工過程中對項目成本組織預測、規(guī)劃、考核、實施分析控制等一系列價格管理活動。工程項目成本控制是整個施工過程中的一個重要內(nèi)容,它關系到施工項目是否盈利。在工程總價承包的情況下,成本越低,盈利越高。因此要切實把項目評估、測算作為加強項目管理的基礎,自覺地搞好評估和測算。另外,要加強評估、測算的組織領導,要成立專門的領導小組,有專人負責,有科學的評估、測算指標體系。三要依法簽訂承包經(jīng)營合同,上繳風險保證金、委派主辦會計。四要認真進行項目運行中的監(jiān)督、檢查、指導和考核。幫助項目經(jīng)理及時糾正經(jīng)營管理偏差,確保項目目標實現(xiàn)。

3對人力資源優(yōu)化配置

施工企業(yè)要根據(jù)工程項目對勞動力的需求情況,在各項目之間,對現(xiàn)實的和潛在的勞動力進行周密計劃,有效流動,合理調(diào)配,充分調(diào)動人的積極性和創(chuàng)造性,提高勞動效率。項目經(jīng)理要按照動態(tài)平衡、統(tǒng)籌優(yōu)化的原則,建立勞動力整體優(yōu)化、實現(xiàn)勞動力供給與項目需求最佳組合的人力資源管理運行機制,對勞動力的分配和流向做出總體安排,保證勞動力與項目需求的總體平衡,并定期跟蹤檢查,進行有效監(jiān)控和及時調(diào)整,使勞動力資源得到最大限度的利用。特別是要根據(jù)項目的實際情況和不同特點,在用工高峰期適當補充外部勞務工,做到養(yǎng)在社會、用在企業(yè)。施工企業(yè)應積極主動地同企業(yè)周邊地區(qū)的社會勞動力市場接上軌,同勞務公司或相關企業(yè)保持經(jīng)常的聯(lián)系,使之成為勞動力資源的“蓄水池”和供應基地。不使用一些無資質(zhì)、低資質(zhì)、低素質(zhì)的勞務隊伍,避免一旦出了問題,責任和損失全由企業(yè)承擔,造成項目虧損。

4深化責任成本管理

不少施工企業(yè)一直未能擺脫效益低、積累少、資金緊張的困擾,要改變這種情況,需要:

⑴切實轉變觀念,強化成本意識。一是樹立“企業(yè)管理以項目管理為中心,項目管理以成本管理為中心”的經(jīng)營理念;二是樹立集約經(jīng)營,精耕細作和挖潛增效的觀念;三是樹立責任、成本、效益意識,營造企業(yè)整體重視,項目部全員參與,施工生產(chǎn)全過程控制成本費用的良好氛圍。

⑵建立健全項目責任成本集約化管理體系。體系應包括責任、策劃、控制、核算和分析評價五方面內(nèi)容。一要明確成本費用發(fā)生的項目部門、分隊(班組)和崗位應負的成本效益責任,使成本與經(jīng)濟活動緊密掛鉤;二要分時段對成本發(fā)生進行預測、決策、計劃、預算等方面的策劃,制定成本費用管理標準;三要綜合運用強制或彈性糾偏手段,圍繞增效及時發(fā)現(xiàn)和解決偏離管理標準的問題;四要認真加工和處理成本會計信息,以期改善管理、降本增效;五要按期進行成本偏差和效益責任的分析評價,嚴格業(yè)績考核和獎懲兌現(xiàn)。

⑶堵住“四個漏洞”,實行“六項制度”。即:堵住工程分包、材料采供、設備購管和非生產(chǎn)性開支等效益流失渠道。實行工程二次預算分割制、材料采供質(zhì)價對比招標制、購置設備開支計劃審批制、管理費用開支定額制、主辦會計委派制和項目經(jīng)理對資金回收清欠終身負責制,杜絕項目資金沉淀和挪用。

5激勵約束機制

施工企業(yè)要想保證項目生產(chǎn)經(jīng)營的良性運轉和健康發(fā)展,必須發(fā)揮好企業(yè)管理層調(diào)控和服務的兩大職能,建立健全有效的激勵、約束、調(diào)控機制。為此,應著重做好以下三個方面的工作。

⑴實行嚴格的審計監(jiān)督制度。要在管理辦法可行、組織制度健全、任務責任明確的基礎上,重點抓好在建、竣工、分包項目的審計,對規(guī)模大、工期長的項目實行年度和終結審計,以及項目經(jīng)理調(diào)離和項目部解

體審計,重點是做好經(jīng)營責任與效果、經(jīng)營活動合法性和財經(jīng)紀律等重大問題的審計工作。

篇（5）

關鍵詞:私募基金運作優(yōu)勢合法化

篇（6）

一、引言

隨著我國資本市場的不斷深化，我國證券投資基金得到了快速的發(fā)展。但是我國開放式基金業(yè)仍存在一些問題和不足，尤其是從其投資行為上看，仍然不夠規(guī)范和理性，很多研究表明其存在一定的羊群行為。但是目前關于我國機構投資者投資行為的研究多集中于“期內(nèi)”的研究，對于基金“跨期”投資行為的研究并不全面。本文從“期內(nèi)”和“跨期”兩個視角研究我國開放式公募基金是否存在羊群行為，對我國資本市場的健康發(fā)展和保護廣大基民的利益具有重要的現(xiàn)實意義。

二、跨期羊群行為的市場影響

基金機構投資者的跨期羊群行為給國內(nèi)開放式基金市場造成的影響主要表現(xiàn)為正效益和負效應兩方面，不同的學者持有不同的觀點。在此，本研究認為跨期羊群行為對市場的正效益作用高于負效應作用。以下是列出的兩點跨期羊群行為對市場的正效益：

1.指引正確的投資方向

投資基金的最終目的是獲得收益，而跨期羊群行為的出現(xiàn)表明了基金的公認價值，有利于基金機構投資者獲得有利的市場信息，從而選擇正確的投資方向。同時，基金市場的判斷價值體系逐漸形成，對開放式基金市場的發(fā)展起到促進作用。

2.抑制股票價格的波動，穩(wěn)定基金市場

如果基金的投資策略是中長期的，那么跨期羊群行為的出現(xiàn)能夠抑制股票價格的波動，穩(wěn)定基金市場。基金機構投資者不會隨著股票的波動而追漲殺跌，他們對投資基金的選擇能夠對缺乏經(jīng)驗的個體投資者起到一定的影響作用，使他們做出正確的決策，同時穩(wěn)定了基金市場。

三、跨期羊群行為驗證分析

由于我國股票市場和基金行業(yè)的發(fā)展歷史較短，數(shù)據(jù)量不足，市場的缺陷也較多，因此，應用LSV方法計算基金的羊群行為，可能并不能完全反映實際情況，但仍然可以作為很好的參考數(shù)據(jù)。本文通過LSV統(tǒng)計模型，對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和計算，得出結論：我國開放式公募基金自2008-2011年間，無論是同一公司不同基金還是不同公司不同基金，其HM值均靠近0.1，即我國開放式公募基金存在顯著的羊群行為，而且通過時間與股票交易量的相關系數(shù)的計算，得出結論：部分股票存在跨期性羊群行為。

四、跨期羊群行為的產(chǎn)生原因

我國開放式基金跨期羊群行為產(chǎn)生的原因，主要有外因和內(nèi)因兩點。

1.外部原因

我國開放式基金市場的信息披露制度不完善，投資環(huán)境惡劣。基金個體投資者通過四處收集相關信息的方式以獲取更多有效的開放式公募基金信息，而且部分上市公司通過采取盲目圈錢等方式達到其盈利的目的導致其披露信息的不準確，卻沒有明文的法律法規(guī)進行約束。又由于人們之間的溝通交流，使得部分人已知的信息得到擴散，從而大多數(shù)基金機構投資者獲得了似度很高的開放式公募基金的信息，繼而在他們的投資行為上表現(xiàn)出較高的相似性，進一步造成了國內(nèi)開放式基金跨期羊群行為的產(chǎn)生。

2.內(nèi)部原因

人們都有從眾心理，當大部分基金機構投資者選擇相同基金時，少數(shù)持有不同意見的基金機構投資者則選擇了保持沉默并追隨大多數(shù)人。同時，基金機構投資者比較注重名譽和聲望，同大多數(shù)基金機構投資者選擇相同的基金風險較小，若是盈利則獲得了散戶投資者的信賴，聲望會隨之提高；若是投資失敗，大多數(shù)基金機構投資者的投資行為相同，則會歸咎于系統(tǒng)信息的不完善導致他們做出錯誤的決策，而不會歸咎到個人因素上去。因此，跨期羊群行為同期內(nèi)羊群行為一樣，普遍存在基金投資行為中。

五、對策建議

1.加大監(jiān)管和信息披露力度

信息的可獲得性與準確性，是開放式公募基金市場信息有效性的重要前提。由于我國投資市場處于初級階段，一些信息的和傳播不夠及時，所以有關部門要加大監(jiān)管信息的準確性與時效性的力度。基金機構投資者只有在獲得準確而又及時的市場信息時才能做出正確的決策，從而拒絕參與羊群行為。

2.提高上市公司的質(zhì)量

通過研究發(fā)現(xiàn)，基金機構投資者的行為相似度很高，而且資金只集中在少數(shù)股票的投資中，這不只表現(xiàn)為基金機構投資者的行為存在跨期羊群行為，而且反映出我國上市公司的質(zhì)量普遍偏低，基金機構投資者的選擇范圍較小。所以，應該嚴格檢驗新上市公司的質(zhì)量，只有真正具有潛力的公司才能上市，并且加大監(jiān)管已上市公司力度，提高市場中上市公司總體質(zhì)量，使得基金市場中優(yōu)質(zhì)股票數(shù)量增加，從而擴大基金機構投資者的選擇范圍，減少羊群行為的發(fā)生。

3.完善基金評價體系

基金機構投資者出于對自己名譽和報酬的考慮，選擇模范其他投資者的行為時羊群行為產(chǎn)生的重要原因。這從根本上來講是我國的基金評價體系不夠完善，僅僅靠簡單的基金業(yè)績或凈值排名來衡量一名基金機構投資者的水平高低及所獲得報酬的多少，而且考慮的多為短期業(yè)績，基金機構投資者不得不考慮短期投資收益，從而放棄自己的投資理念。所以，我國應進一步發(fā)展基金評價體系，通過長期投資和短期投資的綜合業(yè)績來衡量一名基金機構投資者的真實水平，促進基金機構投資者運用自己的專業(yè)知識和經(jīng)驗做出決策，從而降低羊群行為發(fā)生的概率。

致謝：本文從選題到最后定稿時近一年。在此期間，北京工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院李玫老師在研究選題、思路及方法等方面給予了本文很多指導，對研究期間遇到的問題和困難更是給予了熱情又細心的幫助，在此對李玫老師致以衷心的感謝。

參考文獻：

[1]蘇艷麗，莊新田.中國證券投資基金羊群行為和正反饋行為研究[J].東北大學學報（自然科學版），2008（3）.

[2]呂恩泉，劉江濤.機構投資者羊群行為對市場的影響分析[J].經(jīng)濟研究導刊，2010（10）.

[3]孫靖北.我國基金羊群行為對股價波動影響研究[D].西北大學碩士學位論文，2010-06-01.

[4]伍旭川，何鵬.中國開放式基金羊群行為分析[J].金融研究，2005（5）.

[5]宋軍，吳沖鋒.金融市場中羊群行為的成因及控制對策研究[J].上海交通大學學報（社科版），2001（4）.

[6]楊棟銳.證券投資基金投資行為的實證研究[D].重慶大學碩士學位論文，2005-05-01.

[7]杜莉，王鋒.證券投資基金羊群行為及其市場影響分析[J].吉林大學社會科學學報，2005（3）.

[8]天天基金網(wǎng)及以上所研究基金公司的網(wǎng)站.

本課題為北京工業(yè)大學星火基金資助課題（項目編號：XH-2012-11-01）；星火基金《我國開放式公募基金跨期羊群行為研究》研究成果。指導教師：李玫。

作者簡介：

杜婷婷（1992—），女，大學本科，現(xiàn)就讀于北京工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院統(tǒng)計學專業(yè)。

篇（7）

【量式股市早參6.09】

篇（8）

伴隨著社會的不斷發(fā)展進步，基金會在社會生活的各個領域發(fā)揮著越來越重要的作用，并形成了一套與之相配套的理念、制度和運行機制，基金會正不斷朝著專業(yè)化、社會化和國際化方向發(fā)展。從1981年7月我國成立第一家真正意義上的基金會開始，在此后的三十多年里，我國的基金會發(fā)展迅速，特別是2004年國務院的《基金會管理條例》解禁了社會公眾捐資舉辦基金會的限制，我國基金會的數(shù)量迅猛增長，并涵蓋到社會生活的各個領域。

一、禁毒基金會的作用

禁毒是一個系統(tǒng)工程，它涉及方方面面，需要投入巨大的人力、物力和財力，從當前禁毒體制看，我國現(xiàn)階段的禁毒經(jīng)費主要來源于財政，而地方財政不足導致禁毒經(jīng)費緊張，這在很大程度上制約了禁毒工作的向前發(fā)展。禁毒基金會是以從事禁毒公益事業(yè)為目的，利用捐贈的財產(chǎn)，依法成立的非盈利性法人組織。禁毒基金會作為組織募捐、接受捐贈的禁毒公益性社會組織，它主導著一些社會資源的再分配，倘若禁毒基金會將這些資源投入到禁毒工作中，禁毒的效果將會更加明顯。

（一）救助作用

基金會是以從事公益事業(yè)為目的的，禁毒基金會作為專門從事禁毒領域的基金會，它的救助作用表現(xiàn)在慰問撫恤犧牲受傷禁毒人員 、資助涉毒人員子女教育以及其他禁毒公益項目上。

（二）彌補、輔助作用

隨著社會的不斷向前發(fā)展，社會分工越來越細，政府已經(jīng)不可能做到像以前一樣事必躬親，尤其是隨著“小政府，大社會”改革的不斷進行，一些原先由政府承擔的社會職能越來越多地分擔到社會組織身上。禁毒基金會可以在禁毒工作中對政府財政支出之外的經(jīng)費起到很好的彌補和輔助作用。

（三）三次分配作用

根據(jù)著名經(jīng)濟學家厲以寧教授提出的三次分配理論，人們把“慈善事業(yè)機制”稱為“三次分配機制”。第一次分配是由市場按照效率原則，按各生產(chǎn)要素對國民收入貢獻大小進行的分配；第二次分配是由政府按照兼顧公平和效率原則，側重公平原則，通過稅收、社會保障支出等手段一收一支所進行的再分配；第三次分配是個人出于自愿，在習慣與道德的影響下把可支配收入的一部分捐贈出去而進行的分配。禁毒基金會作為從事禁毒慈善事業(yè)的一種社會組織，它在組織籌集社會資源后對其進行再分配，實現(xiàn)社會資源向禁毒領域的流動，可以有效的促進禁毒事業(yè)的發(fā)展。

（四）媒介作用

當今社會的經(jīng)濟發(fā)展速度超過了以往人類歷史上的任何時期，社會財富快速增長，一旦人們在社會經(jīng)濟活動中取得一定成就時，他們便開始追求社會價值和社會理想的實現(xiàn)，通過捐贈回報社會，在為公益事業(yè)做貢獻的同時，也為自身帶來良好的社會效益。禁毒基金會恰好提供了這樣的媒介平臺，讓一些渴望在禁毒工作中有所貢獻的人能夠有所為，最大限度地確保有意捐贈到禁毒工作中的善款進入到禁毒領域。

二、我國禁毒基金會面臨的發(fā)展困境

禁毒基金會作為專業(yè)從事禁毒領域公益事業(yè)的社會組織，本應在禁毒工作中發(fā)揮著重要作用，但由于種種原因，我國禁毒基金會正面臨著一系列的發(fā)展困境，在禁毒領域所起的作用遠不及西方發(fā)達國家的那樣廣泛。

（一）社會公益意識薄弱

由于我國基金會發(fā)展歷史較短，加上運行上存在的諸多問題，因而它對社會公眾的影響遠不及美國等發(fā)達國家那樣大。從目前捐贈來源情況看，很多基金會獲得的境外捐贈比境內(nèi)捐贈還要多，一些富人寧愿把多余的財富用來購買奢侈品或留給下一代也不用來捐贈，而多數(shù)普通民眾礙于收入和社會保障等因素，捐贈的也比較有限，這樣使得一些基金會很難籌到理想的資金數(shù)目。我國社會公眾的公益意識還處在萌芽狀態(tài)，社會公眾公益意識還比較薄弱，同時由于人們對禁毒工作認識不足，禁毒基金會也因此很難籌集到資金。

（二）法制不健全

從1981年我國成立了第一家基金會到1988年國務院出臺《基金會管理辦法》，整整7年間基金會的運行都處在法律的真空地帶。雖然在2004年國務院出臺了《基金會管理條例》，但與此同時，大量非公募基金會登上歷史舞臺，基金會運行環(huán)境的法制環(huán)境還是跟不上形勢發(fā)展的需要，在整個基金會法制環(huán)境滯后的情況下，禁毒基金會也面臨著同樣的問題。

（三）發(fā)展后勁不足

根據(jù)《基金會管理條例》，我國的基金會分為公募基金會和非公募基金會，對公募基金會實行分級登記管理制度，對非公募基金會實行屬地登記原則，同時還規(guī)定了公募基金會只能在登記區(qū)域內(nèi)募集資金，非公募基金會不能開展募捐活動。這樣的規(guī)定盡管有一定積極意義，但不利于基金會之間的競爭，在一定程度上成了基金會數(shù)量突破的瓶頸，限制了基金會的發(fā)展。以禁毒基金會為例，盡管早在1999年就成立了第一個全國性的禁毒基金會---中國禁毒基金會，但從整體上看，各地方的禁毒基金會總數(shù)還比較少，個別地方甚至處于空白狀態(tài)，特別是非公募性質(zhì)的禁毒基金會更是寥寥無幾。由于我國的禁毒基金會受到政策、活動地域的限制，因此發(fā)展后勁不足，難以有效地吸納社會資源。

（四）公信力不高

禁毒基金會公信力不高主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一、組織管理不規(guī)范，依照《基金會管理條例》有關規(guī)定“理事會是基金會的決策機構，依法行使章程規(guī)定的職權。”但由于各種原因，中國禁毒基金會直到2007年11月才組建了第一屆理事會；第二、缺乏有效的監(jiān)督機制，一些禁毒基金會的理事會、監(jiān)事會如同虛設，應有的制衡和監(jiān)督機制不起作用，尤為重要的是作為禁毒基金會的捐贈者在捐贈后對基金會的資金走向和財務運作不能進行有效地監(jiān)督；第三、財務透明度不高，如果捐贈者不知道自己的捐贈去向，這將嚴重影響捐贈者的捐贈積極性，使得公眾對禁毒基金會產(chǎn)生信任危機。

（五）籌資能力弱

從目前情況看，我國大多數(shù)禁毒基金會在成立初期的原始注冊基金是依靠財政撥款獲得的，并且在人才、工作設施、服務項目，甚至在制度、規(guī)范、合法性等非實物性資源方面也得到了注冊地政府的大力支持，從某種程度上說離開注冊地政府的支持，禁毒基金會的成立是不可能的。這些受政府支持成立的禁毒基金會自然也深受政府影響，它們實行機關式的管理方式，行政色彩濃厚，把大量的精力花在如何去找關系、“討要”捐贈上，而不是花在禁毒項目產(chǎn)品的運作上，這使得它們在社會公眾中的籌款十分有限。

（六）專業(yè)人才匱乏

與其他行業(yè)一樣禁毒基金會對從業(yè)人員有著較高的專業(yè)技術要求，大量專業(yè)技術人才的流入有利于禁毒基金會的發(fā)展和效率的提高。但目前一些類似于禁毒基金會這樣的公益組織由于待遇偏低、社會地位低、行業(yè)前景不樂觀等因素影響，對大學生的就業(yè)吸引力較低，致使一些本能夠在禁毒基金會發(fā)揮重要作用的禁毒學等專業(yè)學生流入其他行業(yè)。在從事禁毒基金會工作中的一些大學生是抱著“積累經(jīng)驗，找跳板”的心態(tài)去的，一旦有機會，他們便會選擇跳槽，造成人才流失。從當前禁毒基金會的人員構成上看，退居二線的領導和非專業(yè)人員占有絕對的數(shù)量優(yōu)勢，專業(yè)性人才匱乏。

三、解決對策

（一）加大宣傳力度

政府和社會有關部門應加大對禁毒工作的宣傳，以增加公眾對禁毒事業(yè)的熱情和支持，通過聘任一些在社會上有影響力的名人明星，利用名人效應，拍攝禁毒電視和禁毒公益廣告等，傳播知識、引導公眾對禁毒事業(yè)的關注；另一方面，通過加大對禁毒英雄事跡的宣傳，利用先進人物的事例感召社會公眾對禁毒基金會的支持，提高民眾的禁毒慈善意識，進而在全社會形成知毒、抗毒、禁毒的良好氛圍，為禁毒基金會的存在和發(fā)展營造有利的環(huán)境。

（二）健全法制建設

面對禁毒基金會相關法制滯后、不健全的狀況，有關部門應盡快制定和完善法律法規(guī)，并制定相關法律的實施細則，使其更具可操作性。特別是在社會捐贈免稅減稅方面，盡管新的稅法已規(guī)定向公益性、非營利性慈善組織的公益、救濟性捐贈，準予在繳納企業(yè)所得稅和個人所得稅前全額扣除，但還要進一步完善這些政策措施，簡化程序，為捐贈人辦理免減手續(xù)提供規(guī)范、便捷的服務，以激發(fā)民間企業(yè)捐贈的熱情和積極性。同時，創(chuàng)新禁毒基金會管理方式，逐步變革分級、屬地登記原則，打破地域限制，使禁毒基金會在競爭中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

（三）加強禁毒基金會內(nèi)部管理

加強禁毒基金會的內(nèi)部治理一方面要做到明確內(nèi)部各機構的職責與分工，建立對利益相關方的透明機制并及時對公眾公布財務報告及其他信息，保證禁毒基金會遵守法律法規(guī)、規(guī)章制度和行為準則，確保基金會使命的實現(xiàn)，進而提升禁毒基金會的公信力，另一方面要逐步弱化政府在禁毒基金會成立初期產(chǎn)生的影響，培養(yǎng)和提高自主運作的能力，最終實現(xiàn)基金會相對獨立地開展項目運作。此外，我們還可以借鑒國外先進經(jīng)驗引入民間非盈利第三方機構專門負責對禁毒基金會的監(jiān)督，制定相關政策使捐贈人和社會公眾對禁毒基金會的監(jiān)督制度化、常態(tài)化，充分發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用，構建完善的監(jiān)督機制。

（四）重視人才的培養(yǎng)

禁毒基金會應在現(xiàn)有基礎條件上一方面鼓勵從業(yè)人員提升自身素質(zhì)，積極制定實施員工專業(yè)培訓計劃，在有條件的情況下還可以派遣部分優(yōu)秀員工赴國外學習先進的管理經(jīng)驗，提高隊伍的專業(yè)化水平，同時相應地改善專業(yè)人才的工資收入、福利待遇和工作條件，留住現(xiàn)有的專業(yè)人才；另一方面，完善人事退出和引入機制，通過對從業(yè)人員的定期考核，淘汰那些考核不合格的，同時在社會上公開選聘一批年輕有為的專業(yè)人才以充實隊伍。

（五）支持禁毒專項計劃

禁毒基金會應繼續(xù)加大對一些禁毒專項計劃的支持，如繼續(xù)加大對云南開遠雨露社區(qū)和貴州陽光工程等成功戒毒模式的推廣支持力度，配合有關部門做好以就業(yè)安置為重點的社區(qū)戒毒康復工作，支持戒毒康復人員的職業(yè)技能培訓，使戒毒康復人員重拾生活的信心。繼續(xù)支持禁毒基層隊伍建設，設立專項基金用于禁毒基層人員的崗位技能培訓，使他們更好地為禁毒服務。此外，繼續(xù)做好禁毒慰問撫恤工作，對受傷及犧牲禁毒民警做好慰問撫恤工作，提高禁毒民警的工作積極性。

（六）繼續(xù)加強合作與交流

1.進一步加強與政府的合作。通過加強與政府的合作，充分利用政府部門的資源優(yōu)勢，由禁毒基金會提供服務產(chǎn)品，政府出資購買服務，以增加禁毒基金會的活動資金。

篇（9）

（云南農(nóng)業(yè)職業(yè)技術學院，昆明 650031）

（Yunnan Vocational and Technical College of Agriculture，Kunming 650031，China）

摘要：在當前全球性金融危機背景下，我國中小企業(yè)融資難，擴大融資渠道已經(jīng)成為必須解決的重要問題，私募基金是我國當前金融市場中的新生力量，論文探討了私募基金及其相關概念，我國當前私募基金法律地位的現(xiàn)狀，私募基金法律確認問題已經(jīng)成為我國私募基金發(fā)展的主要障礙，必須及時確認私募基金法律地位的意義等方面的內(nèi)容。

Abstract: Under the background of the current global financial crisis, the paper pointed out that China SME financing is an important issues of their survival and development. Privately offered fund is new blood of China's market economy. This thesis discussed privately offered fund and its related concept, the status quo of its legal status. The law identification of privately offered fund has become the main obstacle of its development; we should identify the significance of legal status of privately offered fund.

關鍵詞：私募基金 法律確認

Key words: Privately Offered Fund；be recognized in the law

中圖分類號：D9文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）20-0290-02

1私募基金及其相關概念

1.1 私募基金的概念私募基金（Privately Offered Fund）是指不通過公開招股，而是通過私下在特定范圍內(nèi)，向特定投資者募集資金方式所籌集的基金，用投資專業(yè)知識理財，與投資者的關系是共同投資、共享收益、共擔風險，其主要投資方式是進行股權投資和證券投資，其組織形式有：契約型、公司型和合伙型。[1]

私募基金的本質(zhì)是一種信托服務。私募基金的投資人把資金以一種信托的方式交給基金的管理人進行管理，基金的管理人運用自己掌握的專業(yè)知識進行投資組合，基金的投資人和管理人按照約定共享收益、共擔風險。

1.2 我國私募基金和非法集資的區(qū)別非法集資是指法人、其他組織或個人，未經(jīng)有關權利機關批準，向社會公眾募集資金的行為，其主要特點是向社會公眾募集資金，其主要采用以許諾高利潤、高利率為回報的欺詐行為，由于其向社會公眾募集資金，以欺詐為目的，極易形成社會的不穩(wěn)定因素。

根據(jù)1999年中國人民銀行的《關于取締非法金融機構和非法金融業(yè)務活動中有關問題的通知》，給予“非法集資”做出了明確規(guī)定；根據(jù)《最高人民法院關于審理聯(lián)營合同糾紛案件若干問題的解答》第四條第四款明確規(guī)定了：企業(yè)法人和事業(yè)法人作為聯(lián)營一方向聯(lián)營體投資，不參與聯(lián)營體經(jīng)營，不承擔聯(lián)營體經(jīng)營風險，但投資合同或協(xié)議規(guī)定聯(lián)營體不論盈虧，均可獲得本息或者按期獲得固定利潤的行為，實為借貸行為，違反了金融法規(guī)，其合同無效；在2001年的《信托投資公司管理辦法》第三十二條規(guī)定：信托投資公司“不得保證最低收益”，同時規(guī)定：信托投資公司違反上述規(guī)定，按照非法集資處理，造成的資金損失由投資人負責；2003年《證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務有關問題的通知》第二條第一款規(guī)定：證券公司不得以書面、口頭或者暗示的方式向委托人承諾投資收益。由以上法律內(nèi)容可以看到，我國法律從來不承認合同中的保底條款，不允許以保底方式募集資金。

私募基金區(qū)別于非法集資在于兩點：第一，從募集對象來看，私募基金是指不通過公開招股，而是通過私下在特定范圍內(nèi)，向特定投資者募集資金方式所籌集的基金，而非法集資是向社會公眾募集資金，極易造成金融風險的社會化；第二，從目的來看，私募基金的目的在于共同投資、共享收益、共擔風險，而非法集資的目的在于許諾高利潤、高利率為回報的欺詐。

1.3 我國私募基金和非法吸收公眾存款的區(qū)別非法吸收公眾存款是指未經(jīng)我國金融主管機關批準，以給付固定利息方式公開向社會公眾吸收存款的違法行為。私募基金的目的必須是共同投資、共享收益和共擔風險，如果以給付固定利息或保底收益的方式募集資金，則應視為非法吸收公眾存款。

2我國當前私募基金法律地位的現(xiàn)狀

我國的私募基金從形成到具有了一定規(guī)模，一直沒有得到法律的認可。中國人民銀行副行長吳曉靈曾公開表示，私募基金的運作不合法、不透明，對金融市場的影響難以估量，政府必須進一步研究對私募基金的監(jiān)管方式。當前我國私募基金法律缺位主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

2.1 法律上沒有確認其主體地位在我國《證券投資基金法》、《證券法》、《信托法》中一直沒有明確什么是私募基金、私募基金與公募基金的區(qū)別、私募基金和非法集資的區(qū)別、私募基金和非法吸收存款的區(qū)別，也沒有明確私募基金的投資范圍和組織形式。在我國《證券投資基金法》第二條規(guī)定：在中華人民共和國境內(nèi)，通過公開發(fā)售基金份額募集證券投資基金，適應本法。這一條把私募基金明確地排除在該法的適用范圍之外。在《中華人民共和國公司法》第78條第3款規(guī)定股份制公司向特定對象募集設立制度和《中華人民共和國證券法》第10條規(guī)定的證券非公開發(fā)行制度為私募基金的監(jiān)管有了意向性的規(guī)范，但對私募基金的運作和監(jiān)管沒有明確規(guī)定。從國際私募基金的最主要形式有限合伙制來看，我國的有限合伙制基金根據(jù)《中華人民共和國合伙企業(yè)法》不具有法人資格，目前還需要工商管理部門確定其法律主體地位。

2.2 沒有明確私募基金與非法集資、非法吸收存款的區(qū)別對于當前私募基金普遍存在的保底收益、高承諾收益必須從法律的角度加以禁止，因為私募基金是一個高風險的行業(yè)，其根本無法保證收益和本金，如果私募基金以高承諾收益或保底收益作為宣傳來募集資金，就有以欺詐為目的的嫌疑，具有欺騙性，容易誤導投資者，產(chǎn)生經(jīng)濟、合同糾紛；同時對于具有投資理財能力的、運作規(guī)范的私募基金來說，以保底收益、高承諾收益的私募基金無疑具有不正當競爭行為，破壞了應以自由競爭為目的的金融市場環(huán)境，不利于私募基金行業(yè)的健康發(fā)展。

案例一：最近發(fā)生在我國浙江的一個投資理財糾紛。甲某委托乙投資公司進行投資，雙方簽訂合同：該公司保證甲某50萬元人民幣本金的安全，并承諾每年放還甲某8%的收益。后甲某無意間發(fā)現(xiàn)其賬戶內(nèi)資金只剩10萬元人民幣，就向法院，要求乙投資公司按照合同規(guī)定條款予以賠償。但讓甲某、乙某沒有想到的是：法院判定該投資理財合同無效，并認定乙投資公司的保本、高承諾收益行為屬于非法集資行為。

案例二：2001年6月5日至2004年8月31日，上海友聯(lián)組織金新信托、德恒證券、恒信證券、中富證券、伊斯蘭信托等公司，采取承諾保底和以22％至1.98％不等的固定收益率與公眾簽訂委托投資協(xié)議及補充協(xié)議35890份，變相吸收公眾存款450億余元人民幣，其中未兌付資金余額172億余元，涉嫌構成非法吸收公眾存款罪。此案是我國非法吸收公眾存款案中最大的一例。

2.3 沒有明確對私募基金的投資者、發(fā)起人和管理者的資格確定和必要限制從法律的角度來看，我國當前構成私募基金的三個方面主體不具有法律資格：投資者不具有將其資產(chǎn)交給他人經(jīng)營的權利；基金的管理者以投資咨詢、財務顧問的名義進行私募基金的管理，但一般沒有經(jīng)營資產(chǎn)管理的法律資格；第三方監(jiān)管者――托管人，比如銀行、證券公司、信托投資公司等都沒有從法律上給予其對私募基金的監(jiān)管資格。我國當前的私募基金大都是松散性的組織體，沒有形成所有權、管理權和監(jiān)管權“三權分立”式的、有效防范風險的組織機構，有不少是皮包公司，三者的責、權、利不清晰，私募基金的資金來源不清。

2.4 沒有明確對私募基金第三方監(jiān)管的制度按照我國當前金融監(jiān)管的要求，有限合伙制基金的資金必須通過銀行托管，銀行是否有對合伙制基金托管的權限，還需要銀監(jiān)會進一步明確。當前，由于我國私募基金沒有具有法律主體地位，因而法律上沒有對私募基金帳戶要求托管的規(guī)定，這很不利于我國私募基金風險的防范和控制。

2.5 沒有完善的對私募基金的評級體系目前我國對公募基金的評級主要以基金凈值為標準，來對公募基金投資理財?shù)倪\作能力進行排名。我國私募基金相對于公募基金來說，收益較高的同時，風險更大，我國還沒有對于私募基金進行評級，更談不上評級體系。

3法律確認問題已經(jīng)成為我國私募基金發(fā)展的主要障礙

從我國私募基金發(fā)展的現(xiàn)狀，我們已經(jīng)看到當前我國私募證券投資基金的一大特點是：發(fā)展非常迅速但運作很不規(guī)范，可以說我國私募基金目前處于一種無序的狀態(tài)，采取操縱市場、坐莊式的經(jīng)營方式。究其主要原因在于我國目前相關的法律體系很不完善，立法的滯后束縛了我國私募基金的規(guī)范發(fā)展。由于沒有法律的確認，監(jiān)管部門也找不到對其監(jiān)管的依據(jù)。

3.1 由于沒有法律的確認，私募基金組織形式混亂，缺乏法律主體資格，不利于我國基金業(yè)與境外投資者的競爭隨著我國金融市場的逐步開放，國外機構投資者在中國的投資成倍增長。從證券投資角度看，QFII（合格境外投資者）的數(shù)量在不斷增加。從前面“蒙牛”案例，我們也可以看到我國私募股權投資基金也正面臨國外機構投資者的競爭，很多國外機構投資者看好中國經(jīng)濟的長期發(fā)展，再加上近5年來，人民幣不斷升值，使國外機構投資者以各種手段進入中國資本市場。面對我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資源的流失，我國私募基金要與已進入中國資本市場或者即將打算進入中國資本市場的國外機構投資者競爭，但現(xiàn)在在法律上還沒有明確、公開的主體身份，不受本國法律的保護，如何面對競爭？

3.2 由于沒有法律的確認，私募基金運作不規(guī)范，嚴重擾亂了金融安全私募基金的來源應是向特定投資者募集，但由于沒有法律上的規(guī)范，實際上我國私募基金的部分資金來源于企業(yè)或上市公司向公眾募集的閑散資金和銀行貸款。我國《證券法》、《公司法》明確規(guī)定：向公眾募集的資金和銀行貸款，必須專款專用，不得挪用，否則視為違法、違規(guī)；在私募基金運作中，由于沒有法律的確認和監(jiān)管，私募基金與上市公司聯(lián)手，操縱股票價格，逃避監(jiān)管和稅收等等不當行為屢禁不止；私募基金的資金來源還沒有從法律上來進行嚴格審查，這為非法資金提供了機會，難免在私募基金中有洗錢的行為；由于沒有法律的確認和監(jiān)管，我國目前對于投資者資格和基金管理者資格沒有嚴格限制，導致市場主體混亂，對風險的承受能力降低，一旦基金損失，糾紛不斷，成為我國金融和社會的極不穩(wěn)定因素。

3.3 由于沒有法律的確認，私募基金容易形成對投資者利益的損害我國私募基金大部分是參照《民法通則》、《合同法》的委托原則來設計私募基金合約。“保本承諾”、“高收益承諾”是各類私募基金的常規(guī)做法，承諾的收益率一般在10%-30%之間，這種做法實際上就是非法集資，由于法律上沒有確認私募基金的法律主體地位，沒有明確私募基金與非法集資的區(qū)別，因此造成對投資者的損害不受法律保護。從各地法院的審理結果中也可以看出，這類合約均為無效合約。從很多私募基金的合約設計和運行中，可以看到許多私募基金沒有內(nèi)部風險控制機制和外部監(jiān)管約束，給投資者造成損失的風險很大。

3.4 由于沒有法律的確認，私募基金的違法行為屢屢發(fā)生首先是在資金的募集過程中，存在非法集資行為。根據(jù)1999年中國人民銀行的《關于取締非法金融機構和非法金融業(yè)務活動中有關問題的通知》，給予非法集資做出了明確規(guī)定；根據(jù)《最高人民法院關于審理聯(lián)營合同糾紛案件若干問題的解答》第四條第四款明確規(guī)定了：企業(yè)法人和事業(yè)法人作為聯(lián)營一方向聯(lián)營體投資，不參與聯(lián)營體經(jīng)營，不承擔聯(lián)營體經(jīng)營風險，但規(guī)定聯(lián)營體不論盈虧，均可獲得本息或者按期獲得固定利潤的行為，實為借貸行為，違反了金融法規(guī)，其合同無效；在2001年的《信托投資公司管理辦法》第三十二條規(guī)定：信托投資公司“不得保證最低收益”，同時規(guī)定：信托投資公司違反上述規(guī)定，按照非法集資處理，造成的資金損失由投資人負責；2003年《證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務有關問題的通知》第二條第一款規(guī)定：證券公司不得以書面、口頭或者暗示的方式向委托人承諾投資收益。由以上法律內(nèi)容可以看到，我國法律從來不承認合同中的保底條款，不允許以保底方式募集資金。

其次，是在資金的使用過程中，存在集資詐騙行為。在1996年最高人民法院的《關于審理詐騙案件具體應用法律的若干問題的解釋》規(guī)定：攜帶集資款逃跑、揮霍、用于違法活動等行為，使集資款無法收回的行為視為集資詐騙行為。私募基金應把募集到的資金用于不事先承諾收益的投資行為中。

4必須及時確認私募基金法律地位的意義

4.1 及時確認私募基金，有利于形成“增加投資性收入”的社會前面已經(jīng)提到私募基金在我國的形成和發(fā)展是大勢所趨，是市場需求的必然產(chǎn)物，對于冒出芽的事物，這里挖出了，別處必然還會長出來，存在就會有其合理性，關鍵是疏導。由于缺少相關的法律、法規(guī)，一旦投資人和基金經(jīng)理人發(fā)生糾紛，受損的往往都是不受法律保護的中小投資者，他們無法訴諸法律；如果進一步被不法分子利用，攜委托資金潛逃，發(fā)生，更會嚴重威脅社會的安定、和諧。由于沒有法律的保護，使本可以對我國經(jīng)濟發(fā)揮積極促進作用的私募基金推到了“非法集資”的地步，這是不合理的，也是不明智的。

4.2 確認私募基金，有利于穩(wěn)定金融市場由于沒有法律對私募基金的確認與規(guī)范，兩萬億的游資隨時可能沖擊我國尚不健全的金融市場，容易造成金融市場動蕩，從“中科創(chuàng)業(yè)”股票事件，可以看到私募基金和證券公司聯(lián)手，以股票作抵押，從銀行套取數(shù)倍的貸款來炒股票，有文章稱“私募基金是引發(fā)信貸資金違規(guī)入市并導致生產(chǎn)經(jīng)營資金流失的源頭。”前面也提到由于法律的不認可、不規(guī)范，私募基金的來源不清，不排除非法收入利用私募基金洗錢。

4.3 確認私募基金，有利于公募基金的發(fā)展由于沒有法律認可和必要的監(jiān)管，私募基金可以暗箱操作，逃避稅收和管理費用，因此比公募基金運行成本低，同時私募基金給予基金經(jīng)理人的高回報使公募基金中大量人才流失，這是私募基金對公募基金的不利之處，但是私募基金的出現(xiàn)，使公募基金多了一個強有力的競爭對手。由于市場多了一種投資工具，投資人多了一份選擇，為了穩(wěn)住投資人，公募基金需要交出更好的成績單，改變原有的分配方式，推出更為優(yōu)惠的申購、贖回條件。私募基金的出現(xiàn)有助于公募基金革除弊端，建立高效靈活的運作機制。如果私募基金不浮出水面，就破壞了公平競爭的市場原則。

4.4 確認私募基金的法律地位和必要的政府監(jiān)管措施，有利于私募基金行業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展私募基金屬于高風險、高收益行業(yè)，通過法律和政府必要的監(jiān)管，將有利于私募基金控制運作風險，比如明確私募基金投資者和管理者的資格，規(guī)范私募基金運作手段和利潤分配等。

參考文獻:

[1]夏斌.中國私募基金報告[M].上海：上海遠東出版社，2002.

[2]石一敏.國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金比較研究[J].特區(qū)經(jīng)濟，2007，（4）：109-110.

[3]吳曉靈.發(fā)展私募股權基金需要研究的幾個問題[J].中國企業(yè)家，2007，（5）：32-35.

篇（10）

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼： B 文章編號：1674-2265（2015）08-0075-08

一、引言

實體經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融的有效支持，基金作為最重要的機構投資者之一，對維護證券市場的穩(wěn)定發(fā)展起著非常重要的作用。東南亞國家的證券投資基金業(yè)近幾十年來發(fā)展迅速，對該地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展起到了有效支持作用。因此，研究東南亞基金的發(fā)展無疑具有較好的現(xiàn)實意義。證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。證券投資基金起源于19世紀60年代的英國，因具有專家理財、分散風險、方便投資等優(yōu)勢，在世界范圍內(nèi)發(fā)展迅速。證券投資基金不僅給投資者提供了多樣化的投資選擇，還具有穩(wěn)定和規(guī)范本國證券市場發(fā)展的作用。我國證券投資基金從1998年開始發(fā)展至今，已取得了長足進步，尤其是2013年6月新《證券投資基金法》的實施，蘊含了對基金業(yè)未來發(fā)展的前瞻。截至2014年11月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司95家，管理資產(chǎn)合計60912.67億元，其中公募基金數(shù)量1855只，管理的公募基金規(guī)模42386.35億元。證券投資基金已成為我國機構投資者的主導力量，是我國金融業(yè)的一個重要組成部分，對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。然而，學術界研究普遍認為我國的證券投資基金到目前為止還存在許多問題。孫黛（2013）指出我國證券投資基金存在選擇品種較少、內(nèi)部控制不足、監(jiān)管不到位等問題;劉秉文（2009）認為我國證券投資基金普遍存在羊群效應，基金的羊群效應加劇了我國證券市場的波動性;許輝、祝立宏（2009）通過實證分析發(fā)現(xiàn)我國證券投資基金和資本市場還未形成相互促進、共同發(fā)展的良性互動。由此可見，我國證券投資基金發(fā)展尚不成熟，基金產(chǎn)品、投資管理和監(jiān)管方面還有待進一步完善。

東南亞國家的證券投資基金在近30年來發(fā)展迅猛，對該地區(qū)經(jīng)濟所起的推動作用日益重要，尤其是作為亞洲地區(qū)重要基金管理中心的新加坡。截至2013年12月底，新加坡基金資產(chǎn)管理總值達18180億新元，折合人民幣約85033.3億元①，資金募集來源與投資范圍遍布亞太、歐洲及北美地區(qū)，其基金業(yè)的發(fā)展與管理經(jīng)驗對于我國基金業(yè)具有十分重要的借鑒意義。陳潔民（1998）指出新加坡證券投資基金快速發(fā)展的主要原因有：投資環(huán)境的改善、投資者數(shù)量的增加和質(zhì)量的提高、政府的支持等;吳煒（1999）分析了亞洲金融危機之后新加坡政府針對基金業(yè)的新措施，指出新加坡以發(fā)展資本市場和基金管理業(yè)為主打造亞洲金融中心的構想。不只是新加坡，東盟國家在世界和區(qū)域經(jīng)濟中的地位正得到提升。2015年，東盟國家計劃把新加坡、泰國、馬來西亞等7國的8個證券交易所連接起來，成立一個覆蓋5.2億人口，擁有3000余家上市公司，總市值超過2萬億美元的世界第七大證券交易所，東盟金融市場的發(fā)展越來越受世人關注，此外東盟國家和我國在社會文化方面具有許多相似之處。因此，研究該國家聯(lián)盟投資基金發(fā)展過程中的經(jīng)驗和教訓，對于我國基金業(yè)的發(fā)展具有很好的參照和借鑒作用。

在東南亞11個國家中，本文將選取新加坡、泰國和馬來西亞三國進行重點分析，原因如下：一是總體經(jīng)濟方面，11國中新加坡、泰國和馬來西亞三國的經(jīng)濟形勢較好，總體經(jīng)濟水平較高。具體數(shù)據(jù)如表1。

由表1數(shù)據(jù)可見：新、馬、泰三國總GDP及人均GDP均排在東盟國家前列。印尼總GDP最高，但其人口最多、國土面積最大，人均GDP表現(xiàn)差強人意;文萊人均GDP較高，但人口及國土面積過小，不適合做對比分析。東盟國家中新加坡率先成為新興工業(yè)化國家，馬來西亞、泰國等已處于工業(yè)化中期階段，與我國相類似。因此，綜合考慮之下選擇新、馬、泰三國分析較為合適。

二是資本市場運行方面，總體而言，新、馬、泰三國是東盟中市場經(jīng)濟運作最好的三個國家，進入福布斯排行榜的企業(yè)占東盟上榜總企業(yè)數(shù)的82%，世界經(jīng)濟論壇的《2014―2015年度全球競爭力報告》中，新加坡排名第2，馬來西亞排名第20，均高于我國。在證券市場中，三國的股票與債券發(fā)行總額占GDP的比重在東盟國家排名靠前，且目前新加坡是亞洲重要的基金管理中心，泰國和馬來西亞也有值得關注和研究的基金品種，故新、馬、泰三國代表著東盟地區(qū)金融市場運行的最高水平，在基金運作方面均有值得我國學習和探討的方面。三是社會文化方面，東南亞地區(qū)是世界華人、華僑最集中和人數(shù)最多的地區(qū)之一。其中，新加坡的華人占當?shù)厝丝诒壤?7%，馬來西亞占23.7%，泰國占11%。可見這三國在社會環(huán)境與文化背景方面與我國最為相似，同時我國也對新、馬、泰三國最為熟知，因此研究這三個國家的基金發(fā)展現(xiàn)狀對于我國具有較好的借鑒意義。

二、東南亞三國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）新加坡證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

新加坡作為亞洲金融中心，也是重要的基金管理中心。新加坡具有良好的金融市場發(fā)展基礎。自1959年新加坡第一只基金――新加坡基金問世以來，基金業(yè)發(fā)展迅速，不僅基金品種日益豐富，基金的資金募集來源及投資領域也向全球范圍擴大。新加坡實行的是政府主導戰(zhàn)略，政府提供一系列激勵政策，以鼓勵國際性的基金管理公司在新加坡境內(nèi)扎根，推動新加坡向地區(qū)性、國際性基金管理中心邁進。新加坡的證券投資基金中私募投資基金所占份額較大，其中對沖基金發(fā)展最為迅猛。新加坡的公募基金被稱為集合投資計劃（CIS），其中最主要是單位信托。表2為2009―2013年新加坡資產(chǎn)管理總值及主要證券投資基金管理總值。

由表2中數(shù)據(jù)可以看出，新加坡基金業(yè)所管理的資產(chǎn)總規(guī)模大于我國。近年來新加坡對沖基金規(guī)模不斷擴大，私募基金所占比例遠大于公募基金，表明其基金管理領域成熟程度遠高于我國，相關的銷售平臺、監(jiān)管機制以及公民的基金投資意識均處于領先水平。從基金的募集來源與投資方向看，2013年新加坡基金業(yè)所募集的資金中約有77%來源于新加坡以外地區(qū)，并有67%的資金投資于亞太地區(qū)市場;集合投資計劃中約有78%的資金投資于亞太地區(qū)證券市場，由此可見新加坡作為亞洲金融中心，其離岸基金占據(jù)了主要市場份額。

1997年新加坡開始實行中央公積金投資計劃（CPF Investment Scheme，CPFIS）。在該計劃下，成員可將其普通賬戶及特別賬戶③中超過一定比例的公積金通過購買股票（限于藍籌股）或共同基金的形式投資于資本市場，風險與收益均由個人承擔。政府鼓勵成員實現(xiàn)投資組合多樣化并分散風險，總投資額可達普通賬戶及特別賬戶的余額總和，成員還可以將其普通賬戶的全部余額投資于基金產(chǎn)品。截至2012年6月底，新加坡中央公積金規(guī)模為2192.67億新元，普通賬戶與特別賬戶累計結余共1396.32億新元。歷年中央公積金投資計劃中，單位信托基金所占資產(chǎn)配置比例如表3所示。

近年來中央公積金投資計劃下的單位信托基金一直占據(jù)20%左右的份額。截至2012年6月底，實際參加普通賬戶投資計劃的成員為89.6萬人，資金規(guī)模為230.72億新元，其中單位信托為40.12億新元;實際參加專門賬戶投資計劃的成員為45.2萬人，資金規(guī)模為63.58億新元，其中單位信托為12.01億新元。中央公積金投資計劃增加了單位信托基金的資金供給，提高了本國公民投資于基金的參與度，對促進公民對基金行業(yè)的理解、培養(yǎng)基金管理人才起到了重要作用。

（二）泰國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

泰國的證券投資基金被稱為共同基金。相較于東南亞的其他國家，泰國證券投資基金業(yè)務起步較早。1975年泰國第一只封閉式共同基金――永盛基金（Sinpinyo Fund）成立，之后30多年來，共同基金市場發(fā)展迅速，如今共同基金總數(shù)已過千只。泰國的共同基金種類與我國的投資基金比較相似，股票類共同基金和債券類共同基金是整個基金市場的主要品種。表4為2006―2010年泰國共同基金市場的主要數(shù)據(jù)。

近幾年泰國共同基金呈波動增長的趨勢。2008年因國內(nèi)政局不穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，再加上全球金融危機的擴散，使得泰國共同基金出現(xiàn)整體衰退。2010年經(jīng)濟逐步回暖之后，基金業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，2012年泰國共同基金的資產(chǎn)凈值為26144.02億泰銖，同比增長25.5%，共同基金價格效應和基金市場的資金凈流入量成為資產(chǎn)凈值增長的主要驅動力，其中債券共同基金是推動市場增長的主要產(chǎn)品。

國家基金是20世紀80年代中后期在泰國基金市場上得到迅速發(fā)展的一個品種，它是指資本來源于國外，并投資于某一特定國家的跨國信托投資品種。由于當時泰國市場上的證券數(shù)量有限，國家基金便成為境外投資者追逐的主要目標。2010年之后泰國投資外國的共同基金（FIF）、長期共同基金（LTF）凈值均大幅增長，成為共同基金市場關注的焦點。

（三）馬來西亞證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

馬來西亞的證券投資基金業(yè)起步較晚，直到1985年，馬來西亞才采取一系列金融改革措施促進其證券市場的發(fā)展。1995年，馬來西亞政府為了吸引外資，加快了通過證券投資基金吸引外資的步伐，投資基金業(yè)進入了快速發(fā)展時期。

由表5數(shù)據(jù)可見，馬來西亞的單位信托基金規(guī)模大于泰國，與新加坡和我國相比還有一定差距，但表現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。此外，馬來西亞信托基金中的一個特殊品種――伊斯蘭基金在次貸危機之后越來越多地受到金融界關注。伊斯蘭基金（Islamic funds）是指遵守伊斯蘭教法所規(guī)定的投資原則的基金，只能投資股票，禁止一切與利息和投機相關的投資活動，并且必須去掉收入組合里被伊斯蘭教教法視為“不潔”的成分。伊斯蘭基金結合了社會責任和以信仰為本的道德原則，是金融和信仰的混合物。馬來西亞有60%的人口信仰伊斯蘭教，隨著馬來西亞穆斯林人口以及人均收入的逐年增長，伊斯蘭基金的地位舉足輕重。表6列出了2008―2012年單位信托基金中的伊斯蘭基金數(shù)量和凈值。

從表6可以看出，伊斯蘭基金在馬來西亞單位信托基金中已占有一定份額，且規(guī)模在不斷擴大。盡管伊斯蘭基金目前仍處于發(fā)展的初級階段，但由于伊斯蘭基金遵循嚴苛的運營模式，不能投資金融服務和衍生工具等投機產(chǎn)品，所以在源頭上降低了投資風險，即便是在次貸危機中也保持了良好的收益。在全球加強金融監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風險的背景下，全球傳統(tǒng)金融體系與伊斯蘭金融的合作日益加強，伊斯蘭基金也開始逐步擴展市場，尋求國際間的合作。

三、東南亞三國證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

（一）新加坡證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

總體來看，新加坡國土面積小、人口少，其基金業(yè)發(fā)展更具有國際化的特點，目前新加坡已與中國香港一同成為亞太地區(qū)基金管理投資中心。在資金來源與去向方面，新加坡具有“兩頭在外”的特點，即資金大部分來自于海外，并主要投向海外;在管理機制方面，新加坡主要實行政府主導型戰(zhàn)略，為吸引境外資金和基金管理公司，政府在優(yōu)惠政策上力度較大，對非居民交易給予稅收優(yōu)惠，但對非居民交易賬戶與國內(nèi)賬戶實行嚴格的分離監(jiān)管;在基金品種方面，新加坡私募基金份額遙遙領先，遠高于中國香港，而公募基金則占比例較小，對沖基金發(fā)展迅速，基金品種不斷創(chuàng)新。新加坡在證券投資基金管理方面有以下幾點經(jīng)驗值得借鑒：

1. 優(yōu)化銷售服務。2014年5月，新加坡單位信托基金網(wǎng)上銷售平臺將客戶購買股票基金所需支付的開端銷售費（initial sales charge）④降低到0.5%，遠低于銀行售賣單位信托基金時3%的銷售費。一方面，網(wǎng)絡銷售平臺本身具有低成本優(yōu)勢;另一方面，降低申購費也是海外基金業(yè)的普遍趨勢。若申購費較高，一些銷售機構或多或少會受傭金影響，向客戶推薦不適合的產(chǎn)品。目前，一些國家例如英國和澳大利亞的基金銷售業(yè)已廢除征收申購費，轉而定期征收平臺費（platform fee），以去除投資者和銷售商之間的利益沖突。平臺費的做法也對基金的投資管理形成一種隱性考核，只有對投資表現(xiàn)滿意的客戶才會繼續(xù)留在平臺，支付平臺費。此外，在基金購買方式上，新加坡投資產(chǎn)品分銷商 dollarDEX 允許投資者使用信用卡通過該公司網(wǎng)站購買超過 100 種的單位信托，成為新加坡第一家允許客戶以信用卡結算網(wǎng)上交易的基金分銷商。用信用卡購買單位信托，意味著投資者可享有55 天的免息貸款，此舉無疑吸引了更多基金投資者，而我國還不允許用信用卡進行基金投資活動。因此，完善網(wǎng)絡基金銷售平臺、降低收費、提高銷售服務的做法是值得我國借鑒的。

2. 發(fā)展私募基金。近年來新加坡私募投資基金迅速發(fā)展，其規(guī)模遠超公募基金，使新加坡成為東南亞區(qū)域私募基金樞紐，這都歸功于新加坡穩(wěn)定的政治形勢、完善的法律、健全的商業(yè)體制以及地理優(yōu)勢。目前，我國的私募基金管理規(guī)模已超公募基金。因此，完善私募基金監(jiān)管、進一步創(chuàng)新私募產(chǎn)品成為接下來的發(fā)展重點，而新加坡的發(fā)展經(jīng)驗值得借鑒。新加坡1999年推出了精品基金管理公司（BFM）發(fā)牌計劃，BFM是管理面向特定熟練投資者的規(guī)模相對較小的基金管理公司，它的運作與私募基金頗為相似，該計劃下只要基金的管理金額、繳付資本、基金經(jīng)理人的數(shù)量及資歷和面向的客戶符合要求，便可獲得牌照進行基金運營。該計劃提高了私募基金的審批效率，又從源頭上控制了私募基金的風險，使得新加坡的私募基金先人一步取得高速發(fā)展。我國的私募基金剛納入證監(jiān)會監(jiān)管范疇，應在信息披露、基金經(jīng)理及投資者資格、契約規(guī)范、公司資本結構等方面做出相應的特殊規(guī)定，使私募基金健康穩(wěn)定發(fā)展。另外，在對沖基金的發(fā)展上，新加坡早在2001年年底便實行對沖基金零售化，出臺對沖基金指引，規(guī)定了對沖基金的投資門檻和發(fā)售對象。對沖基金首先需要多樣化的金融衍生工具作為投資標的，其次對沖基金風險極高，它的發(fā)展必須以成熟的金融市場和強有力的監(jiān)管為前提。我國現(xiàn)已開始推進發(fā)展對沖基金，因此應加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，出臺對沖基金指引和監(jiān)管政策，為對沖基金的發(fā)展提供基礎和保障。

3. 中央公積金投資。新加坡實行中央公積金投資計劃，公積金大部分由新加坡政府投資公司具體投資運作，特定賬戶余額可由公積金成員自主投資。中央公積金投資計劃對單位信托基金的發(fā)展起到了很好的促進作用。目前，新加坡政府投資公司已躋身于全球最大的100家基金管理公司行列，其運用市場化的管理模式和專業(yè)化的投資理念，在北美、歐洲和東亞等區(qū)域進行投資。我國的養(yǎng)老基金、社保基金規(guī)模龐大。截止到2012年，我國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險結余22968億元，現(xiàn)行體制下上述資金只能進行銀行儲蓄和購買國債，機會成本很高，隱性損失巨大。因此，可借鑒新加坡中央公積金管理體制，將具有一定相似屬性的資金，尤其是長期結余的資金，集中起來，通過市場化方式，進行投資運營，減少管理成本，發(fā)揮規(guī)模效應。我國目前正在探討?zhàn)B老金入市機制。如果該設想切實可行，巨額的養(yǎng)老金將對我國資本市場起到巨大的刺激作用。

（二）泰國證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

泰國的共同基金業(yè)規(guī)模雖不大，但其業(yè)績和制度卻處于世界前列。2013年晨星公司從對24個國家和地區(qū)投資共同基金的投資者進行的一項投資經(jīng)驗調(diào)查發(fā)現(xiàn)，泰國的投資級別被投資者列為B級，與荷蘭、新加坡和中國臺灣評級持平，并列第3位，高于多個研究對象國家和地區(qū)。這主要歸功于泰國實行的有利投資的稅制優(yōu)惠，如不扣差額稅收、減免長期基金的投資收入所得稅等，這些優(yōu)惠使得投資者收益增加，據(jù)相關財務和稅務規(guī)定評估的業(yè)績表現(xiàn)處于較好水平。

我國可以借鑒泰國的稅制優(yōu)惠政策，考慮降低手續(xù)費，提高投資者的收益。在基金營銷方面，我國未來將更多地依靠直接銷售渠道和目前流行的網(wǎng)絡渠道展開營銷，信息公開便更為重要，客戶接觸了解的信息越多，對投資決策就越有幫助，也能促使其嘗試投資多樣化基金產(chǎn)品。基金公司在發(fā)行基金時，也必須審時度勢推出易于進行市場營銷和符合客戶要求的產(chǎn)品。

（三）馬來西亞證券投資基金的發(fā)展經(jīng)驗

馬來西亞單位信托基金市場成長迅速的主要原因是政府推動和放寬管制。與新加坡類似，馬來西亞政府采取一系列措施吸引外國基金機構在吉隆坡建址營業(yè)，包括減免稅收、放寬基金所得收益匯出的限制等，馬來西亞政府還允許外國單位信托投資公司持有本國公司的大部分股權，用外資活躍馬來西亞單位信托基金市場，并且馬來西亞政府同樣在很早便允許公積金會員從公積金賬戶提取款項進行單位信托基金的投資，增加單位信托基金的資金來源。此外，在基金營銷方面，馬來西亞注重對單位信托知識的宣傳和基金促銷人才的培養(yǎng)，并且允許國內(nèi)外資銀行以分銷商身份促銷單位信托基金管理公司的基金，擴寬促銷渠道。在利用外資促進基金業(yè)的發(fā)展方面，馬來西亞的政策是一個很好的借鑒。

馬來西亞單位信托基金中的一大特色產(chǎn)品是伊斯蘭基金。2009年馬來西亞與中國香港簽署《互相合作發(fā)展伊斯蘭資本市場及伊斯蘭集體投資計劃的聲明》，將中國香港作為伊斯蘭基金銷售平臺。2014年6月，馬來西亞第四大綜合金融服務集團RHB宣布在中國香港推出首個符合回教教義的主動式管理平衡基金，這是首個跨境銷售的伊斯蘭基金，借助中國香港伊斯蘭基金將有望進一步向亞洲地區(qū)延伸。我國擁有約5000萬伊斯蘭人口，伊斯蘭金融的發(fā)展?jié)摿Ω螅壳拔覈姆康禺a(chǎn)市場上已出現(xiàn)伊斯蘭基金的身影，我國在今后可以考慮與馬來西亞合作引進伊斯蘭證券投資基金，在恰當時期發(fā)展本地伊斯蘭基金市場，徐甜（2011）認為在我國銀監(jiān)會的推動下，寧夏回族自治區(qū)有望在國內(nèi)率先試水伊斯蘭金融。

四、對我國證券投資基金發(fā)展的啟示

通過對東南亞三國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀及經(jīng)驗分析，可歸納提出對我國證券投資基金發(fā)展的幾點有益啟示：

（一）推進基金產(chǎn)品創(chuàng)新

基金是金融市場發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，基金業(yè)的發(fā)展壯大取決于資本市場的發(fā)展，包括投資標的物的發(fā)展、投資者的教育、潛在市場的培育、市場制度的建設和法律法規(guī)體系的完善。在我國現(xiàn)階段，金融體制改革還有待進一步深入、市場尚未成熟、投資者的投資意識不強，加之受投資環(huán)境和投資標的物過少的限制，盡管我國基金產(chǎn)品種類較多，但大部分基金產(chǎn)品存在同質(zhì)化傾向，并未真正起到基金實現(xiàn)多元化投資的作用。與我國相比，新加坡?lián)碛虚_放的資本市場和發(fā)達的金融衍生工具，成為少數(shù)允許個人投資對沖基金的地區(qū)之一。我國為防范風險，金融衍生工具數(shù)量有限，一些杠桿較高的操作被嚴格禁止，資本市場也未完全開放，這均阻礙了基金產(chǎn)品創(chuàng)新的進程。因此，我國還需進一步發(fā)展多層次資本市場，加快市場開放的步伐，加快金融產(chǎn)品改革創(chuàng)新，推進基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，提高投資者的投資意識，發(fā)揮基金投資分散風險及穩(wěn)定市場的作用。

（二）完善基金業(yè)評價體系

新加坡基金業(yè)在亞洲金融危機后曾面臨一個問題――基金市場的投資回報缺乏可比性。由于新加坡的基金市場國際化程度較高，各國的基金管理公司會運用各自慣例的評價標準，使得整個市場缺乏統(tǒng)一、客觀的評價體系，這便給基金經(jīng)理人提供了機會，他們可以選擇最有利的衡量標準來提高自己的績效，誤導投資者。我國雖不似新加坡?lián)碛斜姸嗖煌瑖业幕鸸芾砉荆踩狈y(tǒng)一權威的評價體系，各種基金評價機構均有自己不同的評價方法，基金公司在評價和宣傳上也往往采用對自己最有利的方式。因此，我國可以考慮建立本國的獨立性基金評價機構，借鑒國外機構的評價方法，制定統(tǒng)一的標準，確保公信力。此外，在評價指標選擇上，還應綜合考慮各種因素，避免過分看重投資收益率，導致基金管理人為追求高回報而放棄招募說明書所標明的投資風格的現(xiàn)象。最后，還應加強具有公正性和權威性的法律、會計、審計等中介機構的建設，最終形成完整有效的外部監(jiān)督和評價機制。

（三）創(chuàng)新營銷方式和渠道

我國基金公司在推出和銷售基金產(chǎn)品時，很大程度上不是以需定產(chǎn)，沒有考慮投資者的認可程度，而是以產(chǎn)定需，下達一定的任務指標，銷售者常推薦不適合的基金產(chǎn)品，投資者大多只能被動或盲目購買產(chǎn)品。要拓寬基金的銷售渠道，就必須加強客戶的偏好研究，對基金客戶進行的研究，需要從不同區(qū)域、不同年齡層次、不同收入、不同風險偏好角度出發(fā)，瞄準特定的群體推出適合的產(chǎn)品。在這一方面我國可以借鑒馬來西亞的伊斯蘭基金，推出針對市場需要的特色基金產(chǎn)品。

我國現(xiàn)階段基金銷售網(wǎng)絡以銀行代銷、券商代銷、基金公司直銷為主體，這三方均建立了各自的營銷體系和客戶網(wǎng)絡，其中商業(yè)銀行以其營業(yè)網(wǎng)點遍布全國的優(yōu)勢在基金銷售份額中占絕大部分。為拓寬營銷渠道，政府可以考慮將更多的機構納入基金營銷體系中，例如投資顧問公司、保險機構、農(nóng)村信用合作社等，引入競爭;也可以借鑒新加坡經(jīng)驗，設立專業(yè)的區(qū)域性基金銷售公司，構建一體化基金網(wǎng)上交易平臺，以降低成本;同時培養(yǎng)基金銷售員和經(jīng)紀人，在經(jīng)濟落后地區(qū)加大基金知識的普及，發(fā)掘潛在市場。

（四）改善稅收優(yōu)惠制度

東南亞三國均運用了稅收優(yōu)惠政策吸引外資和發(fā)展基金業(yè)，我國也應借鑒和完善本國的稅收優(yōu)惠政策，使我國稅收政策逐步與國際接軌。我國目前的證券投資基金稅收優(yōu)惠政策還過于籠統(tǒng)，主要集中在降低投資收益所得稅上，我國還應該考慮制定更多優(yōu)惠政策以吸引機構投資者和保護投資者權益，例如對基金凈收益分配不同比例使用不同的稅收優(yōu)惠，鼓勵基金管理公司多分紅，還可以對養(yǎng)老金、企業(yè)年金給予更大的稅收優(yōu)惠，包括免收營業(yè)稅、利息收入所得稅等，鼓勵養(yǎng)老金進入基金投資領域。

注：

①根據(jù)2015-1-19 16：29 1SGD=4.6772CNY匯率折算。

②新加坡金融管理局《資產(chǎn)管理活動調(diào)查報告》所公示的資產(chǎn)管理總值不僅包括證券投資基金資產(chǎn)管理總值，還包括私募股權基金、不動產(chǎn)投資管理、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）所管理的資產(chǎn)總值。

③新加坡55歲以下成員中央公積金賬戶分為三個：普通賬戶、保健賬戶和特別賬戶，其中保健賬戶儲蓄主要用于醫(yī)療保健，不可進行投資活動。

④開端銷售費，國內(nèi)一般稱為申購費，即購買基金時的費用。

參考文獻;

[1]證券投資基金市場數(shù)據(jù)（2014年11月），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，2014年12月30日。

[2]孫黛.論我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對策[J].時代金融，2013，（8）.

[3]劉秉文.我國證券投資基金的羊群行為[J].當代經(jīng)濟，2009，（9）.

[4]許輝，祝立宏.我國資本市場與證券投資基金規(guī)模互動的實證分析[J].工業(yè)技術經(jīng)濟，2009，（5）.

[5]陳潔民.東南亞五國投資基金發(fā)展及原因[J].南洋問題研究，1998，（4）.

[6]吳煒，王雅萍.新加坡基金及資本市場改革建議評述[J].上海金融，1999，（3）.

[7]彭京華，安宜宣.我國與東南亞地區(qū)資本市場的發(fā)展程度比較[J].華北電力大學學報，1998，（4）.

[8]徐甜，歐陽勇翔.淺談伊斯蘭金融及與我國金融市場的結合[J].中國市場，2011，（39）.

[9]高瑩.我國開放式基金評價體系構建研究[D].東北財經(jīng)大學碩士學位論文，2007.

[10]陳人歡.香港、新加坡證券投資基金的發(fā)展及其對中國的啟示[D].廈門大學碩士學位論文，2007.

[11]駱海濤，劉健敏.對香港與新加坡基金管理業(yè)的比較及借鑒[J].特區(qū)經(jīng)濟，2004，（10）.

[12]陳潔民.東南亞五國投資基金發(fā)展及原因[J].南洋問題研究，1998，（4）.

[13]邢雷.我國證券投資基金的現(xiàn)狀及對策研究[J].四川經(jīng)濟管理學院學報，2007，（2）.

[14]孫駟騰.我國證券投資基金稅法制度的缺失及優(yōu)化研究[D].西南政法大學碩士學位論文，2012.

[15]劉新亮.我國開放式證券投資基金市場營銷分析[D].上海財經(jīng)大學碩士學位論文，2005.

[16]鄧雄.美國貨幣市場基金發(fā)展及商業(yè)銀行應對的經(jīng)驗和啟示[J].金融發(fā)展研究，2014，（11）.

The Development Experience of Securities Investment Fund in Southeast Asian Countries

――Taking Singapore， Thailand and Malaysia as Examples

Xu Lin Qiu Mengyuan