企業盈利能力分析論文匯總十篇

序論：好文章的創作是一個不斷探索和完善的過程，我們為您推薦十篇企業盈利能力分析論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

1.畢業論文題目背景、研究意義及國內外相關研究情況

（1）研究背景

八十年代以利潤和產值為主要的盈利分析，評價分析的方法比較簡單單一，考慮的因素較少；九十年代以后綜合性的盈利能力評價體系開始應用，它對復雜的市場分析更加客觀和真實。伴隨著市場經濟的不斷發展完善，特別是股份制企業的建立，越來越多的公司需要良好的盈利能力來吸引股東投資，很多公司每年都會進行盈利能力的分析。隨著世界經濟的全球化，企業間面對的競爭不僅來自國內，而且國外的企業的產品也進入到中國國內，因此企業要想生存壯大，在競爭中立于不敗之地，就必須保證企業能夠盈利，持續為企業的發展提供發展的動力。盈利能力，是企業各個層面都十分重視的一個問題。對公司盈利能力進行分析，實際上就是對公司的營業利潤率、成本費用利潤率、資本收益率等各項指標進行分析，企業的盈利能力的強弱是通過企業利潤率來體現的。不管對經營者還是投資者來講，進行盈利能力分析，能夠及時發現管理經營和投資環節中出現的問題，并及時改進對策，促進利潤率的提高，從而獲得高額利潤。不管是企業的債權人還是股東，進行盈利能力分析，能夠防止投資失敗的出現，從而實現投資資本的回收及增值。因此，對盈利能力進行分析是對企業進行客觀評價的一個重要指標。

通過對企業盈利能力的分析，幫助企業對財務數據上的企業收入和利潤分析，量化企業短期內的盈利能力的高低，并且通過發展趨勢，重點關注企業長期的盈利質量，對企業盈利能力的穩定性、成長性以及持續性進行重點描述，從而得出企業在長期的盈利能力的情況，對企業以及社會的穩定產生了絕大的幫助。另一方面，

盈利能力是企業外部和內部利益關注的方面，通過對其的分析對公司的保證具有重要的意義。因此研究本選題具有重要的實踐意義：首先，本文首先對我國格力電器的盈利能力進行整體分析，得出了格力電器的發展現狀、發展趨勢、盈利現狀以及可能的影響因素。并且根據這些信息發現格力電器經營中的問題，進而制定出更可行的格力電器運營政策。可以為其他企業盈利能力管理提供參考與借鑒。

（2）研究意義

通過對企業盈利能力的分析，幫助企業對財務數據上的企業收入和利潤分析，量化企業短期內的盈利能力的高低，并且通過發展趨勢，重點關注企業長期的盈利質量，對企業盈利能力的穩定性、成長性以及持續性進行重點描述，從而得出企業在長期的盈利能力的情況，對企業以及社會的穩定產生了絕大的幫助。另一方面，盈利能力是企業外部和內部利益關注的方面，通過對其的分析對公司的保證具有重要的意義。因此研究本選題具有重要的實踐意義：首先，本文首先對我國格力電器的盈利能力進行整體分析，得出了格力電器的發展現狀、發展趨勢、盈利現狀以及可能的影響因素。并且根據這些信息發現格力電器經營中的問題，進而制定出更可行的格力電器運營政策。可以為其他企業盈利能力管理提供參考與借鑒。

（3）國內外相關研究情況

盈利能力問題是一個企業管理重要核心之一。這一問題在西方國家較早受到各方面的高度關注。國外學者對于盈利能力基于不同的角度和立場對盈利能力進行了研究。

K.

Krausa（2017）在《跨國公司財務控制系統一實證調查》中出現了評價企業經營狀況的指標，即投資報酬率。他通過分析美國30多家跨國大型公司的業績狀況，總結出了企業績效分析中的一個重要指標就是投資報酬率[1]。

Jun

Ye（2017）提出了企業可持續增長的觀點，即給可持續增長率下的定義為“公司銷售在不耗盡財務資源情況下能夠增長的最大比率”，該觀點的出發點是基于財務管理的角度[2]。

相對于西方國家，我國不少學者在吸收和學習國外盈利能力理論成果的基礎上，結合我國的現狀，有自己獨特的見解。

孫語諾（2018）提出了“超額利潤增長率”績效評價體系。該體系對企業的財務狀況、市場實力、內部經營管理機制、創新與發展能力進行評價[3]。每一個評價內容由若干個指標構成。這些指標最終反映的經營成果體現在“超額利潤增長率”上。

李明明（2018）選出4個影響企業盈利能力的指標：銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率和凈資產收益率，利用主成分法對其進行綜合得分評價[4]。

王海林（2018）中提出：將企業周期與盈利能力結合起來，以中小企業(奇瑞)、房地產行業、資產重組作為研究對象，選取與研究對象盈利能力及生命周期判斷有關的不同指標，建立模型并進行實證分析[5]。通過財務、非財務指標最終能夠判斷企業處于哪個階段——萌芽期、發展期、成熟期、老化期。

俞旭芬（2018）從電力上市公司的市場背景和盈利現狀出發，依據盈利能力分析基礎理論，設計了一套適合電力上市公司的盈利能力分析指標體系，包括利潤水平、現金流量和成長性三方面[6]。

王玉倫（2018）認為，“在企業的財務評價體系中，盈利能力是核心。盈利分析是衡量企業是否具有活力和發展前途的重要內容[7]。”由此可見，盈利能力分析在企業財務分析體系中具有關鍵重要的地位。

易文學（2018）認為盈利能力分析主要目的有三:從企業的角度看，經理人員可以利用盈利能力的相關指標衡量企業的經營業績并發現其中存在的問題;從債權人的角度看，投資者可以通過盈利能力分析判斷企業償債能力的強弱;從股東的角度看，股息與企業的盈利能力密切相關，盈利能力提升使股東們獲得更多的資本回報[8]。

李慧玲（2018）闡述企業盈利能力的重要性:“不論是所有者、債權人，還是企業的經營者，都非常重視和關心企業的盈利能力，因為利潤是所有者取得投資收益，債權人收取本息的資金來源，是經營管理者經營管理業績的集中體現，也是職工集體福利設施不斷完善的重要來源[9]。

蘇欣（2018）運用主成分分析和多元回歸分析相結合的方法研究發現公司的盈利能力與其資產負債率和短期負債率均表現出極顯著的負相關關系[10]。

田宇（2018）采用凈利潤與主營業務收入的比值為公司業績的指標進行實證檢驗，發現企業盈利能力越強，負債水平越高，但其與行業并無明顯的關系

[11]。

以上國內外學者對盈利能力的研究，有助于我們了解國內中小型公司的財務狀況，通過分析盈利能力的形成原因，從而制定有利于改善這一現象的制度，有利于公司對盈利能力這一環節的科學管理，從而持續不斷地提高自身的實際經營利潤，以此來穩定甚至擴大公司自身的市場份額。

2.本課題研究的主要內容和擬采用的研究方案、研究方法或措施、步驟及進度安排

（1）研究的主要內容

本文以杜邦分析體系理論和盈利能力理論為指導，本文的研究思路，首先對盈利能力相關概念進行界定，在研究國內外文獻的基礎上，深入分析格力電器盈利能力管理現狀及問題，進而對格力電器盈利能力存在問題的原因進行深入剖析，最后提出改善格力電器盈利能力管理的主要對策。

（2）擬采用的研究方案、研究方法或措施、步驟

文獻資料法：查閱的文獻資料，收集有關資料格力電器盈利能力的現狀。

分析法：對收集的資料進行整合分析格力電器盈利能力存在的問題。

總結歸納法：根據論文的整體資料，提出格力電器盈利能力存在問題對應的對策。

（3）進度安排

2018年11月25日前：師生見面、確定論文選題；

2018年11月26日—2018年12月05日：下達畢業論文任務書；

2018年12月06日—2018年12月25日：文獻資料查閱，提交開題報告；

2018年12月26日—2019年03月31日：畢業論文初稿撰寫，畢業論文中期檢查；

2019年04月01日—2016年09月10日：畢業論文修改、定稿；

2019年05月11日—2016年09月01日：畢業論文重復率檢測，畢業生答辯資格審核；

20196年06月04日：畢業論文答辯；

2019年06月05日—2016年06月10日：成績評定及優秀論文評選，根據答辯意見修改畢業論文，形成終稿，完善相關資料、存檔。

3.本課題的重點、難點，預期成果和成果形式

課題的重點：

1.基于杜邦分析體系的盈利能力的相關理論基礎；

2.格力電器盈利能力的現狀；

3.格力電器盈利能力中存在的問題；

4.完善格力電器盈利能力對策建議。

研究難點：對格力電器的數據收集和分析以及完善格力電器盈利能力對策建議

預期成果和成果形式：形成“杜邦分析體系下的盈利能力分析-以格力電器為例”的論文。

4.指導教師意見（對課題的深度、廣度及工作量的意見）

指導教師：

年

月

日

5.所在院（系部）審查意見

院（系部）主管領導：

篇（2）

一、引言

對我國眾多中小企業來說，融資困難往往是因為自身資本實力較弱，受資金不足的困擾，中小企業的資產結構通常主要由流動資產組成，因難于在資本市場籌集長期資金，流動負債成為主要外源性融資渠道。因此，實施有效的營運資本[①]管理對中小企業尤其重要。20世紀80年代以來，隨著理論界對財務管理企業價值最大化目標認識的趨同，營運資本管理的理論和實踐都取得了迅速發展，已經成為財務管理體系中與融資管理、投資管理和股利政策同樣重要的決策領域。營運資本管理的有效性，涉及流動性及其盈利性的權衡。流動性是蘊含于企業經營過程中的動態意義上的償付能力企業管理論文，保持充分的流動性對規避經營風險和適應環境變化具有重要作用，由于流動性越強的資本其盈利性越弱，過度強調流動性必然會犧牲盈利性，而盈利性的提高又有賴于營運資本的加速周轉。營運資本管理的目標應該是通過實施有效管理，在保證營運資本的安全性和流動性的前提下，實現流動資產與流動負債結構上的合理搭配，并盡可能加速營運資本周轉，提高企業營運資本的盈利能力。

傳統營運資本管理理念認為，由于應收賬款與應付賬款的期限結構和屬性結構很難做到完全匹配，而且存貨變現需要很長時間，很難做到精確的資本預測，因而企業必須持有一定量的營運資本，才能保證充分的流動性和安全性。然而，西方企業中“零營運資本”和“負營運資本”的理論與實踐對傳統的營運資本管理理念提出了挑戰。“零營運資本”理論對營運資本的界定為“存貨+應收賬款-應付賬款”，認為保持流動性并不意味著必然要維持很高的營運資本，只要企業能夠合理安排流動資產和流動負債的數量和期限，保證它們之間的銜接與匹配，并且加速應收賬款和存貨周轉，就可以通過對供應商應付賬款的延期支付提供存貨資金，動態地保證償債能力，將營運資本降至為零甚至為負的水平，從而實現企業價值的提升[1]。

中小企業受管理者知識、理念和經驗的制約企業管理論文，在營運資金管理方面無論是觀念、方法、還是手段上都與發達國家有明顯差距中國學術期刊網。長期以來，財務管理研究的核心內容傾向于投資管理、融資管理和股利政策的研究，營運資本管理在我國財務管理理論研究和實踐應用中并未受到應有的關注，這是由于營運資本作為一個財務概念是1993年我國實行與國際慣例接軌的會計制度以后才引入我國的。全面實證考察中小企業營運資本管理效率與經營績效之間的關系，有助于豐富我國營運資本管理的實證研究成果，為中小企業制定營運資本管理政策、提高營運資本管理效率提供理論依據。

二、文獻回顧與理論假設

營運資本是企業資本中最具有活力的組成部分，其投入和收回是一個循環往復的過程。只有實現營運資本的有效管理和運轉，才能保證銷各環節的銜接，中小企業才能得以生存與發展。反映企業營運資本管理效率的綜合指標是現金周期，Richard V．D．and E．J．Laughlin提出采用現金周期指標反映營運資金管理狀況的全貌，將現金周期定義為從供應商處購買原材料支付現金到向客戶銷售產品收回貨款之間的時間，等于應收賬款周轉期與存貨周轉期之和減去應付賬款周轉期[2]，現金周轉期模型如圖1所示。現金周期越長，營運資本投資越大，較長的現金周期通常源于應收賬款周轉期或存貨周轉期較長，或者應付賬款周轉期較短。應收賬款周轉期和存貨周轉期較長，可能帶來銷售收入的提高，但如果持有較高應收賬款和存貨投資的邊際成本超過邊際收益，則會帶來企業盈利能力的下降。應付賬款周轉期較短，通常表明企業的應收賬款和存貨中有些部分需要靠成本較高的長期資金維持，從而降低企業的盈利能力。

國外學者對企業營運資本管理效率的研究已經形成了一個比較科學、系統的體系，其主要摘要素的最佳余額企業管理論文，有效管理應收賬款、存貨和應付賬款[5]。然而，大量投資于應收賬款和存貨會同時帶來機會成本、壞賬損失和管理費用的增加，降低資產使用效率，從而導致盈利能力下降。應付賬款是經營過程中自然形成的資本來源，一般成本較低而且比較靈活，延遲應付賬款的支付可以提高企業盈利能力。然而，如果供應商提供早期付款折扣優惠，放棄現金折扣將具有很高的隱含融資成本。在使用現金周期作為綜合指標考察企業營運資本管理效率對企業績效的影響方面，Shin and Soenen對美國企業進行實證分析，發現現金周期與盈利能力之間存在顯著的負相關關系，即將現金周期降低至合理的較低水平可以提高企業盈利能力，為股東創造價值[6]。Deloof研究證明，存貨周轉期、應收賬款周轉期與盈利能力之間存在顯著的負相關關系，企業可以通過縮短應收賬款周轉期和存貨周轉期提高盈利能力。研究還發現，盈利能力差的企業一般都會延期支付供應商貨款[7]。Lazaridis and Tryofonidis認為延期支付供應商貨款有助于提高企業盈利能力[8]。Garcia-teruel and Martinez-solano認為應付賬款周轉期對盈利能力沒有顯著影響[9]。

由于營運資本管理在我國起步較晚，探討營運資本管理效率的實證研究較少。毛付根最早采用規范方法對營運資本的結構管理進行分析，從流動資產和流動負債之間的相互關系上著手，將流動資金的存量配置與其相應資金來源聯系起來，從總體上觀察和研究流動資產、流動負債以及兩者變動引起的盈利與風險之間的消長關系，據此制定合理的營運資金管理政策[10]。楊雄勝等結合中國現實分析了應收賬款周轉期、存貨周轉期指標在理論與方法上存在的不足，指出周轉額應是某一形態的墊支資金不斷回到其原有狀態的數額，建議將應收賬款周轉期改為應收賬款平均賬齡指標企業管理論文，并采用應收賬款逾期率作輔助指標，將存貨周轉期改為存貨平均占用期，并按其內容進行材料平均儲存期、在產品平均生產期以及產成品平均庫存期等指標細化，以揭示存貨在不同環節的營運效率[11]中國學術期刊網。王竹泉等提出將跨地區經營企業營運資金管理的重心轉移到渠道控制上的理念，倡導將營運資金管理研究與供應鏈管理、渠道管理和客戶關系管理等研究有機結合起來，建立營運資本管理理論新框架[12]。汪平和閆甜采用多元回歸分析方法研究營運資本政策與企業價值的關系，為“零營運資本”概念與技術的運用提供經驗支持，并對營運資本政策決定因素進行了回歸分析和檢驗[13]。孔寧寧等考察了制造企業上市公司營運資本管理效率對公司盈利能力的影響，認為公司盈利能力與應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期顯著負相關[14]。本文借鑒國外營運資本管理效率與企業盈利能力的研究成果，結合我國當前資本市場環境，實證研究我國中小企業營運資本管理效率與績效之間的關系，考察應收賬款周轉期、存貨周轉期、應付賬款周轉期和現金周期與盈利能力的相關性，提出以下基本假設：

H1：應收賬款周轉期與中小企業業績負相關

H2：存貨周轉期與中小企業業績負相關

H3：應付賬款周轉期與中小企業業績正相關

H4：現金周期與中小企業業績負相關

三、研究設計

1．樣本選取和數據來源

基于2007年我國開始實施新的會計準則，報表中各項指標的計算口徑和范圍按照一貫性原則的要求進行編制，數據具有可比性，可以消除異常樣本對研究結論的影響。因此，本文選取截止2006年上市的222家中小企業作為研究對象。樣本企業的具體篩選過程如下：①剔除每年被ST的上市中小企業5家；②剔除金融類上市的中小企業1家；③剔除研究所需樣本財務數據不完備的中小企業6家；④剔除各變量的1%異常值的上市中小企業11家。經過篩選，共獲得199家樣本中小企業597個有效觀測值。

文中數據來源于深市中小企業版網上信息披露平臺cninfo.com.cn/sme/gsgg/nb.html和巨潮資訊網提供的相關上市中小企業年報數據，具體財務指標由作者根據199家上市中小企業2007-2009年年報基礎財務數據整理和計算得出。

2．模型設計和變量安排

(1)模型設計

本文借鑒國外相關研究成果，結合我國中小企業實際情況，構建以下模型考察營運資本管理效率對績效的影響：

ROEit =α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4ARDit+μ­it(1)

ROEit =α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4INVDit+μ­(2)

ROEit=α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4APDit+μ­it(3)

ROEit=α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4CCDit+μ­it(4)

其中，下標i代表各家公司(橫截面維度)企業管理論文，變動范圍為從1到199；t代表年數(時間序列維度)，變動范圍為從l到3。

(2)變量安排

①因變量：中小企業績效指標

本文采用凈資產收益率(ROE)作為因變量來衡量中小企業的績效能力。從財務管理角度看，凈資產收益率是反映企業盈利能力的最主要指標，作為企業銷售規模、成本控制、資產營運、籌資結構的綜合體現，是企業營運能力、償債能力和盈利能力綜合作用的結果，直接表明所有者擁有凈資產的獲利能力和收益水平，即企業盈利的真正績效。采用凈資產收益率績效指標，試圖更加準確地描述營運資本管理效率與中小企業業績的相關性。

②自變量：營運資本管理效率評價指標

本文使用現金周期作為營運資本管理效率的衡量指標。現金周期(CCD)是衡量營運資本管理效率的綜合指標，可以分解為應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期三個組成部分。本文使用主營業務收入作為計算應收賬款周轉期的周轉額，使用主營業務成本作為計算存貨周轉期和應付賬款周轉期的周轉額。為深入分析現金周期對中小企業績效的影響程度，本文進一步研究應收賬款周轉期(ARD)、存貨周轉期(INVD)和應付賬款周轉期(APD)對績效的影響，也將它們作為營運資本管理效率的衡量指標。應收賬款周轉期=[(期初應收賬款+期末應收賬款)×365]／[2×主營業務收入]，存貨周轉期=[(期初存貨+期末存貨)×365]／[2×主營業務成本]，應付賬款周轉期=[(期初應付賬款+期末應付賬款)×365]／[2×主營業務成本]。

③控制變量

第一，中小企業規模(Size)。國內外相關研究表明，企業規模可以影響組織結構和決策能力，進而影響企業績效[15]，因此本文把中小企業規模作為控制變量納入模型。由于本文研究營運資本管理效率與中小企業績效的相關性，因此使用主營業務收入來控制企業規模和市場需求對績效影響，但考慮到年度主營業務收入規模較大，對其取自然對數以減小不同年度之間主營業務收入差距，使數據更接近正態分布中國學術期刊網。

第二企業管理論文，財務杠桿(Lev)。財務杠桿水平的高低反映中小企業財務風險程度。由于中小企業外源性融資主要采用借款等債務融資方式，財務杠桿反映了債權人和所有者對企業的影響程度，對企業績效具有較大影響。因此，本文在控制變量中引入財務杠桿，以控制不同財務狀況對中小企業績效的影響，本文使用平均負債總額/平均資產總額作為財務杠桿。

第三，銷售增長率(Sgrow)。銷售增長率反映企業的成長能力和發展速度，從動態角度體現企業的盈利能力。一般而言，較高的銷售增長率表明企業具有較強的發展勢頭和盈利能力。

表1 變量描述與研究假設[②]

變量

描述

相關性假設

凈資產收益率(ROE)

凈利潤/平均凈資產

  應收賬款周轉期(ARD)

平均應收賬款×365/主營業務收入

（-）

存貨周轉期(INVD)

平均存貨×365/主營業務成本

（-）

應付賬款周轉期(APD)

平均應付賬款×365/主營業務成本

（+）

現金周期(CCD)

ARD+ INVD- APD

（-）

企業規模(Size)

Ln(主營業務收入)

（+）

財務杠桿(Lev)

平均負債總額/平均資產總額

（+）

銷售增長率(Sgrow)

（本年主營業務收入-上年主營業務收入）/上年主營業務收入

（+）

四、實證結果分析

1．描述性統計分析

本文對2007-2009年中小企業樣本觀測值利用SPSS13.0進行描述性統計分析，結果如表2所示。

表2 樣本觀測值描述性統計

變量

變量名

觀測值

均值

中位數

極小值

極大值

標準差

ROE

凈資產收益率

597

13.47%

11.44%

-26.28%

300.36%

18.25%

ARD

應收賬款周轉期

597

69.18

62.76

1.62

356.03

47.93

INVD

存貨周轉期

597

119.80

96.93

5.37

722.83

97.27

APD

應付賬款周轉期

597

66.28

61.94

2.14

680.45

54.09

CCD

現金周期

597

122.70

105.39

-156.74

787.98

106.55

Size

企業規模

597

20.42

20.40

17.42

24.79

0.98

Lev

財務杠桿

597

41.34%

41.69%

4.26%

80.82%

15.72%

Sgrow

銷售增長率

597

22.85%

16.23%

-49.50%

977.99%

57.03%

統計結果表明，凈資產收益率均值為13.47%，反映出樣本總體的平均績效水平較低。現金周期均值為122.7天，中位數為105.39天；應收賬款周轉期均值為69.18天，中位數為62.76天；存貨周轉期均值為119.80天，中位數為96.93天；應付賬款周轉期均值為66.28天，中位數為61.94天。通過比較可以看出，中小企業從供應商處獲得的平均信用期66.28天小于給予客戶的平均信用期69.18天，存貨的平均周轉期119.8天，周轉速度較慢。財務杠桿均值為41.34％，中位數為41.69％，說明中小企業總體債務水平適中，經營安全企業管理論文，風險水平不高；銷售增長率均值為22.85％，中位數為16.23％，說明中小企業的銷售額整體上保持著較快的增長速度。

2．變量相關性分析

表3列示了模型所有變量利用SPSS13.0運行的Pearson相關系數，結果如表3所示。

表3 各變量的Pearson相關系數

  ROE

ARD

INVD

APD

CCD

Size

Lev

Sgrow

ROE

1

 

 

 

 

 

 

  ARD

-0.117**

（0.000）

1

 

 

 

 

 

  INVD

0.021*

（0.603）

0.229**

（0.000）

1

 

 

 

 

  APD

0.173**

（0.000）

0.346**

（0.000）

0.349**

（0.000）

1

 

 

 

  CCD

-0.76

（0.063）

0.483**

（0.000）

0.839**

（0.000）

-0.033

（0.419）

1

 

 

  Size

0.194**

（0.000）

-0.380**

（0.000）

-0.339**

（0.000）

-0.158**

（0.000）

-0.400**

（0.000）

1

 

  Lev

0.013*

（0.757）

-0.167**

（0.000）

-0.158**

（0.000）

0.177**（0.000）

-0.198**

（0.000）

0.484**

（0.000）

1

  Sgrow

0.148**

（0.000）

-0.069

（0.092）

-0.045

（0.277）

-0.034

（0.408）

-0.055

（0.184）

0.090*

（0.027）

0.075

（0.066）

1

注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。

結果表明，績效指標凈資產收益率與營運資本管理效率指標應收賬款周轉期在1％的水平上顯著負相關，與本文的預期相符，表明加速收款會提高中小企業績效。凈資產收益率與存貨周轉期在5％的水平上顯著正相關，與本文預期不相符，表明加速存貨周轉意味著存貨占用水平過低和頻繁發生存貨缺貨。凈資產收益率與應付賬款周轉期在1%的水平上顯著正相關，與本文預期相符，表明延期支付貨款有助于績效水平的提高。凈資產收益率與現金周期高度負相關，也與預期相符，表明縮短現金周期可以提高盈利能力，從而證實了有效的營運資本管理對績效的影響。凈資產收益率與控制變量中小企業規模在1％的水平上顯著正相關，說明規模較大的中小企業盈利能力較強。凈資產收益率與財務杠桿在5％的水平上顯著正相關，說明負債率越高，可以發揮財務杠桿的作用，中小企業績效水平越好；凈資產收益率與銷售增長率在1％的水平上顯著正相關，說明銷售增長越快中小企業的績效越好中國學術期刊網。各自變量之間的相關性總體較弱，只有現金周期與應收賬款周轉期、存貨周轉期和凈資產收益率的相關系數較高，分別為0.483、0.839和-0.76企業管理論文，為避免潛在共線性問題，需要在隨后的多元回歸分析中對此加以關注。

3．回歸分析

本文利用回歸分析考察營運資本管理效率對中小企業績效的影響，使用時間權重的固定效應模型進行估計，表4列示了采用Eviews6.0運行后模型1-4的回歸結果。

表4 回歸分析結果

Model

Variable

Coefficient

Std.Error

Prob.

(1)

C

Lev

Sgrow

Size

ARD

-0.7041

0.1681

0.0476

0.0432

-0.1632

0.1207

0.0335

0.0100

0.0010

0.0001

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

(2)

C

Lev

Sgrow

Size

INVD

-0.6788

0.1671

0.0462

0.0421

0.0001

0.1185

0.0337

0.0100

0.0060

0.0001

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0628*

(3)

C

Lev

Sgrow

Size

APD

-0.6521

0.1662

0.0446

0.0405

0.1023

0.1153

0.0351

0.0100

0.0059

0.0009

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

(4)

C

Lev

Sgrow

Size

CCD

-0.6549

0.1658

0.0472

0.0412

-0.1605

0.1218

0.0336

0.0101

0.0061

0.0015

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。

從運行結果上看，績效指標凈資產收益率與應收賬款周轉期在1％的水平上顯著負相關，與本文的預期相符，表明應收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用的時間越短，管理應收賬款的效率越高。但是奉行過于嚴格的信用政策，采取過于苛刻的信用標準和付款條件會限制銷售收入的擴大，造成存貨的積壓和流動資金周轉的緩慢。延長客戶付款期限可能帶來銷售收入的增加，進而增加利潤水平，但同時會帶來資金成本和壞賬損失等費用的增加，對績效水平產生負面影響。因此，要制定合理的信用政策，通過對客戶的資信狀況進行調查和評估，嚴格控制應收賬款的規模有助于提高績效水平。凈資產收益率與存貨周轉期在5％的水平上顯著正相關，與本文預期不符，表明延長存貨周轉期有助于提高中小企業盈利能力，也反映出存貨周轉率過快，存貨儲備水平不足企業管理論文，造成存貨缺乏、生產中斷或銷售緊張，影響供貨和銷售水平。凈資產收益率與應付賬款周轉期在1%的水平上顯著正相關，與本文預期相符，表明延期支付貨款可以提升績效水平。然而，應付賬款規模和期限的大小不僅與自身的信用有關，而且與銷貨方提供的信用條件有關。如果中小企業意欲展延付款期拖欠貨款不還，就會導致因信譽惡化而喪失供應商乃至其他客戶的信用，或招致日后更加苛刻的信用條件。凈資產收益率與現金周期在1％的水平上顯著負相關，也與預期相符，表明治理機構可以通過縮短現金周期提高盈利能力。現金周期是對應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期的綜合分析。應收賬款周轉期與績效能力負相關對現金周期與績效能力的負相關關系具有正面影響，存貨周轉期與績效能力正相關、應付賬款周轉期與績效能力負相關對現金周期與績效能力的負相關關系具有負面影響。現金周期與績效能力關系回歸結果的顯著負相關，表明應收賬款周轉期對現金周期的變動趨勢具有更大的影響作用。

在時間權重的固定效應模型中，各控制變量與因變量的相關性均為顯著。中小企業績效與規模在1％的水平上顯著正相關，表明規模較大的中小企業有可能創造較高利潤。績效水平與財務杠桿在1％的水平上顯著正相關，表明具有較高財務杠桿中小企業的盈利能力較好。績效水平與銷售增長率在1％水平上顯著正相關，表明市場機會是企業得以提高盈利能力的重要因素，具有較高銷售增長率的中小企業績效能力更強。

五、研究結論與啟示

本文選取截止2006年在我國深市上市的199家中小企業2007—2009報表數據作為研究樣本，實證考察營運資本管理效率與績效能力之間的關系中國學術期刊網。研究結果表明，我國上市中小企業的盈利能力與應收賬款周轉期、現金周期顯著負相關；延長存貨周轉期、應付賬款周轉期有助于提升中小企業的績效；采取高負債利用財務杠桿融資策略會提升績效；擴大中小企業規模、提高銷售增長率有助于增強中小企業實力，進而增加盈利水平。

盡管本文研究結論的得出是基于上市中小企業的數據，但對其它非上市中小企業同樣具有借鑒意義。(1)中小企業管理者應將營運資本管理作為財務管理的重要部分，據以了解經營情況和管理水平。中小企業資本周轉狀況與供、產、銷各環節密切相關企業管理論文，采取恰當的信用政策、加強存貨的科學管理、選擇最優債務支付時機和支付方式等措施，將現金周期、應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期控制在合理的最優水平，在保證充分流動性和安全性的前提下，實現營運資本的高效運轉。(2) 凈資產收益率與應收賬款周轉期負相關表明，對管理水平和經濟實力相對較弱的中小企業來說，縮短收款時間可以有效降低應收賬款機會成本、管理成本和壞賬成本，其變現能力直接影響到中小企業的盈利能力。(3)凈資產收益率與應付賬款周轉期的正相關關系表明，中小企業因難于在資本市場籌集長期資金，正規金融和商業信用成為其主要外源融資渠道，會導致中小企業過于依賴甚至長期拖欠上游客戶賬款，進而影響自身的信譽狀況。因此，中小企業不宜片面追求延期付款帶來的成本收益，而應權衡在供應鏈中所處位置，制定適合自身的付款政策。(4) 凈資產收益率與現金周期的顯著負相關表明，應收賬款周轉期對現金周期的變動趨勢具有更大的影響作用，應該通過加速應收賬款周轉和合理控制存貨水平實現對現金周期的最佳控制。

本文研究的主要缺陷：一是在營運資本管理效率評價指標中，選擇現金周期及其組成部分作為衡量指標，可能會使研究結果存在一定測量偏差。二是研究資料僅涉及2007-2009三年數據，在一定程度上會影響研究結論的可靠性。

參考文獻

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篇（3）

一、簡介

1.文獻回顧

Nix和Peters(1988)做過問卷調查顯示,在200名被調查詢問的研發投入(R&D)主管中,約有一半的主管認為,當期企業用于研發投入(R&D)的活動經費,在很大程度上,受當期企業營業利潤的影響;50%以上的主管表明,如果當期經營收益達不到預期目標,短期內較為直接的反映,便是削減研發活動經費。將近70%的主管認為,會計準則中關于研發費用支出的會計處理,對公司的研發投入(R&D)有很大影響。如企業研發投入(R&D)費用化的會計處理,對企業研發活動的開展具有消極影響。Lev(2003)認為,在公司年度報告中,關于研究與開發活動過程中發生的資金、技術以及人員投入等相關的數據披露不充分、不及時等問題,容易導致會計信息傳遞無效。

國內學者研究的結論是:

(龍淑華,2008.梁萊歆,2009)深入剖析了新準則與研發投入之間的關系,得出:有條件的資本化可以通過,改善企業經營績效、利于企業享受更多的稅收優惠、增強企業的外部融資能力以及促使研發管理的進一步規范化等途徑,有效地引導與激勵企業的研發投入積極性。

(付麗娜,2008.袁艷紅,2009.)等人認為,新R&D會計處理方法的變更在實務操作過程中存在的不足,主要體現在以下幾個方面:會計實務操作難度大、無形資產的賬面價值與實際成本可能存在差異以及容易促使新的利潤操縱手段的滋生。國內研究都是規范性研究,缺少實證數據檢驗的支持。

2.研究假設與檢驗設計

本文選取了在中小板上市的上市公司為研究樣本,在對全樣本進行研究的基礎上,采用子樣本做進一步檢驗分析。分別對兩樣本進行描述性統計分析、Pearson相關系數分析和OLS回歸分析。

通過分析我們可知,R&D會計準則變更最終會影響到企業R&D活動的經營投資決策,那么企業的R&D投入績效將有所改變。由此,提出本文的總體研究假設:

H1:R&D會計準則變更后,企業R&D投入績效有所改變。

同時,會計實務中R&D會計處理方法的選擇,直接對企業的盈利指標的賬面價值產生較大影響。一般而言,企業好的盈利能力可以保持與擴大產品的市場占有率以及吸引更多的外部投資等,顯然這將給企業帶來更好的成長空間。但是企業成長能力的提升,需要一個市場反應過程,所以R&D會計準則變更,企業成長能力的提高可能較盈利能力的提高要晚。

H2:新R&D會計準則對R&D盈利性績效指標具有改善功能。

H3:新R&D會計準則對R&D成長性績效指標具有改善功能。

二、數據與檢驗

1.樣本選取及數據來源

鑒于中小企業的研發活動較為活躍,本文從2004年-2007年在中小板上市的公司中選擇同時滿足以下兩個條件的公司為研究樣本。①在2004年-2007年已經在中小板上市并且對外公布了相應的2006-2008年3個會計年度的財務報告;②在2006-2008年3個會計年度財務報告中可以查到公司在這三年連續的研發投入支出總額。

自中小板2004年創立截止到2007年,共有202家企業成功在中小板招股發行上市,但是同時滿足上述兩個條件的只有94家,以此作為本文研究的全樣本。同時筆者考慮到2007年在中小板上市的公司,其2006年的財務報告可能受到“上市”因素的干擾而存在“盈余管理”的行為。所以本文將全樣本中2007年上市的公司剔除,保留從2004年到2006年上市的公司,共計44家作為本文研究的子樣本做進一步的檢驗。本文所涉及的數據來源于,樣本公司的招股說明書、上市公告書、公司年度報告和CSMAR數據庫等。

2.模型構建

具體而言,本文的OLS回歸模型包括:盈利能力回歸模型和成長能力回歸模型。在數據回歸處理過程中,本文分別用2006年和2007年的混合截面數據、2006年和2008年的混合截面數據以及2007年2008年兩年各項指標的平均值與2006年的混合截面數據,進行了OLS回歸處理。本論文中所涉及的回歸模型如下:

(1)盈利能力指標回歸分析模型:

從上表中交互變量DUM*RD與各盈利指標的回歸系數看:①總樣本中R&D會計準則與R&D盈利性績效指標不相關(2006年、2008年混合截面數據的回歸結果也與此類似)。②交互變量DUM*RD與ROEA、ROIG指標都不相關,這與本文Pearson相關系數分析結果是相吻合的。

4.進一步檢驗:子樣本回歸分析

從上表結果,我們發現:①盈利能力方面,新R&D會計準則對企業R&D盈利能力的影響隨著時間的推移有減弱趨勢(2007年、2008年兩年的均值與2006年的混合截面數據回歸結果也支持這一結論)。②成長能力方面,新R&D會計準則對企業R&D成長能力的影響表現為正向相關,但不顯著,這與本文描述性統計結果和Pearson相關系數分析的結果是一致的。

三、結論

根據上文分析,筆者認為子樣本的研究結果更具有說服力,本文以子樣本研究結果為主總結本文的研究結論如下:

(1)假設(一)結果:新R&D會計準則實施,企業R&D投入績效有所改變。根據總樣本和子樣本所做的主要變量的描述性統計分析、Pearson相關系數分析以及OLS回歸分析,三者的結論是趨于一致的,即新R&D會計準則實施后,交互變量(DUM*RD)與多數績效考核指標顯著相關。

(2)假設(二)結果:新R&D會計準則實施,對R&D盈利能力有短期改善功能。新R&D會計準則實施后,交互變量DUM*R&D與盈利績效指標,如ROE、ROI、EPS等在2007年顯示正向相關,且通過了顯著性水平檢驗,但是到2008年,這種關系有所變化,盈利績效指標改善不顯著并且有下滑趨勢。

(3)假設(三)結果:無法判斷新R&D會計準則,對R&D成長能力的影響。從總樣本和子樣本公司的實證檢驗結果來看,交互變量DUM*RD與成長能力績效指標的回歸系數均不能通過顯著性水平檢驗。

所以,最后本文研究結論支持的觀點是:我國2007年實施的新R&D會計準則取得了較大改善,對R&D盈利能力的提高短期內表現顯著,同時新R&D會計準則存在很多的不足,有待進一步完善。

參考文獻

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[4]龍淑華.企業研發支出有條件資本化會計問題研究[D].華東交通大學2008年碩士論文.

篇（4）

對于形成“超額盈利能力”的原因，目前有三種觀點：一是創新，即建立一種新的生產函數，能夠把生產因素和生產條件有效地組合起來，從而提高生產效率；二是承擔風險，即如果某一行業風險大，則其經營者要求更高的利潤率以補償其可能的損失；三是壟斷，主要是指經濟上的賣方壟斷和買方壟斷，是一種權力占有或資源獨具。這三個不同的原因所導致的結果是一樣的，即向顧客提供了獨特的產品和服務。由此結果可以推知，形成“超額盈利能力”的原因是獨特性和唯一性，畢竟能夠獲得超額利潤的只是少數企業。而能力的載體是企業資產，所以能夠獲得超額利潤的企業必定擁有其他企業所不具備的資產要素，并且企業擁有的創造“一般盈利能力”的資產要素沒有缺損。這意味著創造“一般盈利能力”的資產能夠同創造“超額盈利能力”的資產明顯區分開。這也是我們的研究能夠進行下去的前提條件。

下面，我們列舉幾個例子具體分析一下，或許能夠發現新的問題。美國財務會計準則委員會在20世紀60年布的第10號會計論文研究集將商譽的構成內容總結為十五個方面：⑴優秀的管理隊伍；⑵出眾的銷售經理或組織；⑶競爭對手管理上的弱點；⑷有效的廣告；⑸秘密制造工藝；⑹良好的勞資關系；⑺卓越的信用等級；⑻高瞻遠矚的人員培訓計劃；⑼通過慈善捐款或委派員工參與公益活動而建立的社會威望；⑽競爭對手經營的不景氣；⑾與另一家公司的良好關系；⑿戰略性的地理位置；⒀才能或資源的發現；⒁有利的稅收條件；⒂與政府的良好關系。

1977年，美國會計學者Falk和Gordon采用問卷方式對企業高層管理人員進行了調查，并對調查結果進行了分析。他們將商譽的構成內容分為四類十七項：A類因素，增加短期現金流量因素：⑴生產的經濟性；⑵籌集更多的資金；⑶現金準備；⑷較低的資金成本；⑸降低存貨的持有成本；⑹避免交易成本；⑺稅收優惠。B類因素，穩定性因素：⑻保證供應；⑼減少波動；⑽與政府的良好關系。C類因素，人力因素：⑾管理才能；⑿良好的勞資關系；⒀優良的員工培訓計劃；⒁完善的組織結構；⒂良好的公眾關系。D類因素，排他因素：⒃接觸和使用某些工藝或技術；⒄商標。

首先，上述分類顯然不能滿足我們的研究要求，因為它包括一些企業外部的不可控因素，如“競爭對手管理上的弱點”、“競爭對手經營的不景氣”這兩項不為企業所擁有和控制，不符合資產的定義，因此應排除在外。進一步講，所謂的“超額盈利能力”是企業自身的能力，強調的是“企業自身”，就會計確認而言，強調的是揭示“內因”。當然，這并不是忽視“外因”，畢竟利潤的獲取和價值的創造是“內因”和“外因”共同作用的結果。在處理內、外部因素的關系上，我們看到的趨勢是，不僅將資產價值置于所創造利潤的絕對值評價體系，還加上了由于外部因素導致的相對值評價，例如各項減值準備的計提。我們認為，“超額盈利能力”實質上是一個相對值，并不像其在資產負債表中列示的那樣是個具有穩定性的絕對值。而且，由于競爭對手的模仿和技術進步，“超額盈利能力”極易喪失，所以更應該強調外部因素的影響，但不是把外部因素納入“超額盈利能力”的范疇。

篇（5）

中圖分類號：F275.5 文獻標識碼：A

原標題：運用杜邦模型分析新松機器人有限公司盈利能力

收錄日期：2015年9月13日

一、公司簡介

新松公司隸屬中國科學院，是一家以機器人獨有技術為核心，致力于數字化智能高端裝備制造的高科技上市企業。公司的機器人產品線涵蓋工業機器人、潔凈（真空）機器人、移動機器人、特種機器人及智能服務機器人五大系列。在高端智能裝備方面已形成智能物流、自動化成套裝備、潔凈裝備、激光技術裝備、軌道交通、節能環保裝備、能源裝備、特種裝備產業群組化發展。公司以近150億元的市值成為沈陽最大的企業，是國際上機器人產品線最全的廠商之一，也是國內機器人產業的領導企業。

二、運用杜邦分析法分析新松公司盈利能力

1、杜邦財務分析體系。杜邦財務分析系統是從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標――凈資產收益率出發，層層分解至企業基本生產要素的使用，成本與費用的構成和企業風險，從而滿足經營者、投資者、財務分析人員及其他相關人員通過財務分析進行績效評價，了解企業主要效益指標發生變動原因的需要，更能準確地反映和理解杜邦財務分析體系的本質。（圖1）

在杜邦分析體系中，權益凈利率是杜邦系統的核心，反映了公司所有者對投入資金的獲利能力。資產凈利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標受公司銷售凈利率和資產周轉率兩個因素的影響。權益乘數反映公司資產與權益之間的關系。該指標表明公司對負債經營的利用程度。權益乘數大，公司的負債程度高，公司可能獲得更多的杠桿收益。（表1）

2、對凈資產收益率的分析。新松公司的凈資產收益率在2011～2013年保持了穩定的增長。2012年的增幅為10.9%，2013年的增幅為3.8%，增長幅度有所減少，但是依然保持了較好的盈利能力。

3、對總資產凈利率和權益乘數的分析。（表2）通過分析可以發現，2012年總資產收益率比2011年上升是因為資產周轉率增長速度大于銷售凈利率減少速度。2013年總資產收益率比2012年有所下降是因為總資產周轉率上升幅度小于銷售凈利率下降幅度。總資產收益率的上升促進凈資產收益率的增加。

權益乘數=1/（1-資產負債率），權益乘數對凈資產收益率的影響實際反映的是資產負債率對其的影響。（表3）

從以上的資料可以看出新松的資產負債率呈逐年遞增的態勢。通過資料的分析可以看出企業權益乘數的增加促進了凈資產收益率的增加。

4、對銷售凈利率的分析。銷售凈利率反映的是企業凈利潤與銷售凈額之間的關系，等于凈利潤除以銷售凈額。

新松公司2011～2013年銷售凈利率逐年下降的原因是由于凈利潤的增長幅度小于銷售收入的增長幅度。新松公司銷售凈利率2011～2012年的下降并未影響總資產凈利率的上升趨勢，2012～2013年銷售凈利率的下降引起總資產收益率的下降。

5、對總資產周轉率的分析。總資產周轉率是指企是用以衡量企業總資產是否得到充分利用的比率。（表4）

從表4中可以看出，新松公司的總資產周轉率在2011～2013年的上升說明企業總資產利用效率有所提高。雖然總資產周轉率在2012～2013年依然保持增加，但是增加幅度小于銷售凈利率的下降幅度，因而導致總資產凈利率的下降。

6、對凈利潤與銷售收入的分析。（表5）通過上面圖表可以得出企業2011～2012年凈利潤的增長率為27.2%，2012～2013年凈利潤增長率為16.374%。銷售收入2011～2012年的增長率為33.291%，2012～2013年的增長率為26.298%。通過分析可以看出，凈利潤在2011～2012年及2012～2013年的增長率均低于銷售收入2011～2012年及2012～2013年的增長率，因此使銷售凈利率在2011～2013年呈逐年下降態勢。

7、對資產總額及銷售收入的分析。（表6）。從上面資料可得出企業銷售收入2011～2012年的增長率為33.292%，2012～2013年的增長率為26.298%。企業資產總額2011～2012年的增長率為19.475%，2012～2013年的增長率為25.182%。因為銷售收入的增長率2011～2012年及2012～2013年均大于資產總額的增長率，因而使得總資產周轉率在2011～2013年呈現上升的狀態。

三、新松公司盈利能力分析結論

通過杜邦分析法對新松公司盈利能力進行分析，可以較清楚地看出新松公司的經營狀況和盈利能力狀況以及未來的發展趨勢，并且得出如下結論：

1、公司資本實力逐漸增強。公司2011～2013年資產總額逐年上升說明企業資本實力逐漸增強。

2、公司盈利能力較好。公司2011～2013年凈資產收益率逐年增加說明企業的盈利能力較好。

3、銷售凈利率逐年下降，公司盈利能力有所下降。公司2011～2013年銷售凈利率逐年下降雖然幅度不大但是應該引起公司的注意，因為銷售凈利率直接影響資產凈利率，最終影響凈資產收益率。

四、新松公司盈利能力對策建議

1、新松公司應該繼續加大品牌規模效應的宣傳和銷售力度，提升核心競爭力，注重創新，提升企業盈利能力。

2、雖然資產負債率的增加使權益乘數增加最終使凈資產收益率增加，但是過高的資產負債率會使企業的財務風險增大。因此，新松公司應保持適當的負債水平，使企業具有較強的償債能力。

3、新松公司可以通過運用新技術提高生產率及開發新產品等途徑增加銷售收入，從而提高銷售凈利率。

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篇（6）

資本結構（Capital Structure）是指企業各種長期資本來源的構成和比例關系。通常情況下，企業的資本由長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的就是長期債務資本和權益資本各占資本總額多大比例。企業的資本結構直接或間接地影響著企業的資本成本、市場價值和治理效率，因此如何利用有限的資源進行優化配置，為企業創造價值最大化，是企業在投資決策中需要考慮的關鍵問題。房地產行業是典型的資本密集型產業，具有建設周期長、資金周轉慢和易受政策影響等特征。我國房地產企業普遍存在資產負債率較高、融資渠道單一、過分依賴銀行借款、短期借款比例大于長期借款比例、融資結構不合理等現象。一旦出現資金鏈緊張或斷裂，將嚴重影響企業的長遠發展。

本文試圖在已有研究成果的基礎上，就滬深兩市的房地產上市公司資本結構影響因素作實證研究，以期對優化我國房地產企業資本結構，促進房地產行業健康長遠發展提供一些參考。

一、研究假說

1.企業規模。規模較大的企業更傾向于且有能力實施多元化經營或縱向一體化，以分散經營風險，均衡利潤，從而為企業帶來穩定收益。此外，規模較大的企業商業信用更好，更容易通過舉債獲得資金。因此，與規模小的企業相比而言，規模大的企業經營更為穩定，具有更低的預期破產成本，可以更多地負債。

H1：企業規模與資本結構正相關。

2.盈利能力。根據梅葉斯和梅吉拉夫提出的優序融資假說，企業融資一般遵循的順序為：內源融資、負債融資、權益融資。因此，盈利能力較高的企業可能使用保留盈余（張凌、胡未熹，2006），次而發行債券。相反，盈利能力較低的企業內部盈余不足，往往會選擇多發行債券，因而企業負債比例過高。

H2：企業盈利能力與資本結構負相關。

3.企業成長性。成長性較高的企業的特征之一是投資速度快于利潤增長速度，因而需要大規模籌資，而處于成長期的企業盈余往往不多，僅僅依靠內部融資是不夠的。此外，成長性高的企業未來前景往往被看好，增發新股可能會引起股權的稀釋，因而不為所有者看好。在這種情況下，債務融資優于其他融資方式。

H3：企業成長性與資本結構正相關。

4.所得稅。根據稅法規定，利息允許在稅前列支，由于利息費用而減少的支出被稱為稅盾。股利則不能在稅前扣除，因此當企業存在所得稅時，由于負債的“抵稅作用”使得債務實際成本小于權益資本成本。就是說，企業負債比例越高，稅盾收益越大，企業價值也越大。

H4：稅盾與資本結構正相關。

5.非債務稅盾。非債務稅盾主要是指債務以外的因素對企業的稅收減免作用。根據稅法的規定，折舊、虧損遞延等非債務類稅盾也可以在稅前列支，同樣具有抵稅作用。因此，當企業存在非債務稅盾時，企業可以減少負債融資。因此非債務類稅盾越大，負債比例越小。

H5：非債務類稅盾與資本結構負相關。

6.資產擔保價值。企業管理層掌握的內部信息比外部投資者多，這種信息不對稱導致了在進行股權融資時產生額外的成本。有形資產的擔保可以保護債權人，減輕由于信息不對稱引發的風險。因此，公司有形資產越大，資產擔保價值越大，越有利于企業進行負債融資。

H6：資產擔保價值與資本結構正相關。

7.短期償債能力。流動比率和速動比率是反映企業償債能力的常用指標。企業流動性比率越高，流動資產越多，表明企業的到期償債能力強，會支持較高的負債比率，在這種情況下，短期償債能力與資本結構正相關；另一方面，流動資產較多的企業可能會將其用來進行投資和經營活動，相應減少負債比率，此時短期償債能力與資本結構負相關。

H7：短期償債能力與資本結構負相關。

8.股權結構。我國目前仍處于轉軌經濟時期，上市公司中普遍存在偏好股權融資、股權高度集中、國有股“一股獨大”的現象。大股東為了保證企業的絕對控制權，出于自身利益的考慮，往往會采用債務融資的方式而不發行新股。

H8：股權結構與資本結構正相關。

二、研究方法

本文主要采用混合面板數據進行實證研究。相對于截面數據和時間序列數據而言，面板數據可以從多層面進行分析，減少解釋變量之間的多重共線性帶來的影響，使研究更為有效。本次研究將采用統計分析軟件Stata10.0進行面板數據模型的實證分析。

1.樣本選擇。本文數據主要取自CSMAR數據庫，選擇2003年以前在滬深上市的房地產企業為研究對象，樣本區間為2003―2011年。由于本研究開展時，各大房地產開發企業2012年年報尚未完全公布，因此，2012年數據未能包括在研究范圍之內。

選擇2003年作為樣本公司的初始時點，是因為我國房地產行業自2003年以后一直處于高速運行。2003年《國務院關于促進房地產市場持續健康發展的通知》（國發〔2003〕18號）將房地產確定為支柱產業，自此開始，住房的公共產品特性被削弱。2003年《財政部、國家稅務總局關于安置殘疾人就業單位城鎮土地使用稅等政策的通知》（財稅字〔2010〕121號）第三條明確了將地價計入房產原值征收房產稅問題，國家隨后也實施了一系列的宏觀調控政策，收緊了銀行貸款條件，房地產行業開始轉向信托等其他融資渠道，結束了1998―2003年間與銀行的“蜜月期”。所以說，2003年是一個分水嶺，研究2003年以后我國房地產企業的融資結構更具現實意義。

樣本公司的具體篩選過程如下：（1）在CSMAR數據庫中按證監會行業分類為“房地產業”代碼為J01（房地產開發與經營業）的所有樣本，共144個。本文主要選取從事房地產開發與經營的上市公司進行研究。（2）本次研究選擇在2003年以前深滬A股市場上市的房地產企業，在此時點之后上市的公司及B股上市的公司全部剔除。（3）本次研究將ST公司全部剔除，以免影響實證結果的可靠性。（4）樣本公司在2003―2011年間主營業務必須一直為房地產開發與經營業務。因此將剔除在此期間主營業務非房地產開發的企業（限于篇幅，有關樣本清單、變量表和統計結果數據表均略，編者注）。根據以上原則，最后篩選出樣本共36個，包括如萬科、招商地產、中糧地產、深長城、泛海建設、綠景控股、銀基發展、渝開發、光華控股、萊茵置業、粵宏遠、陽光股份、億城股份、名流置業、北京城建、天房發展、首開股份、金地集團、東華實業、棲霞建設、金豐投資、新黃浦、浦東金橋、外高橋、陸家嘴、天地源、中華企業、珠江實業、上海新梅、蘇州高新京能置業、世茂股份等等。

2.變量設計。本次實證分析選擇資產負債率（LEV，總負債/總資產）作為因變量，反映資本結構的總體特征。相關自變量的選取及說明如下：

企業規模：總資產的對數[SIZE，LN（總資產）]。

盈利能力：總資產報酬率[ROA，息稅前利潤×2÷（期初總資產+期末總資產）]。

企業成長性：主營業務收入增長率[GROW（本年主營業務收入-上年主營業務收入）÷上年主營業務收入]。

所得稅：實際所得稅稅率（TAX，實際繳納所得稅÷稅前利潤）。

非債務稅盾：固定資產折舊占總資產的比重（NDTS，固定資產折舊÷總資產）。

資產擔保價值：有形資產占總資產的比重[TANG（固定資產+存貨+在建工程+投資性房地產）÷總資產]。

短期償債能力：速動比率[QR（流動資產-存貨）÷流動負債]。

股權結構：前十大股東持股占總股數的比例（SHARE，前十大股東持有股數÷總股數）。

三、實證結果分析

1.變量描述性統計分析。本次研究的樣本公司共計36家，共36個截面，時間跨度為9年，整體上為平行面板數據。對每年的資產負債率進行簡單的描述性統計。根據有關統計表明，2003―2011年我國房地產上市企業的資產負債率均值普遍偏高，均超過50%，而且基本呈現出每年遞增的趨勢，說明資本結構存在一定的不合理性。

對所用變量分樣本整體（overall）、組間（between）和組內（within）三種情況進行描述性統計分析，各變量均值、標準差、最小值、最大值、觀測值的結果略。

2.自變量相關性分析。分析結果顯示，短期償債能力與資產擔保價值之間存在顯著負相關關系，從兩者計算公式考慮，企業流動資產越多，反映短期償債能力的指標速動比率也就越大，而固定資產相應就減少了，資產擔保價值也就越小，因此兩者負相關也是合理之中的。從整體上來看，其他變量間均不存在顯著的相關性，因此可以將所有變量均納入回歸模型中。

3.面板數據模型的判定及回歸分析。為確定合適的模型，本次研究對面板數據模型進行三次選擇判定，分別為混合數據模型和固定效應模型的選擇、混合數據模型和隨機效應模型的選擇、固定效應模型和隨機效應模型的選擇。其中：（1）混合數據模型和固定效應模型的判定方法為F檢驗；結果為F（8，288）=24.35，Prob>F=0.000 0。（2）混合數據模型和隨機效應模型，Breusch-Pagan檢驗；chibar2（01）=295.31，Prob>chibar2=0.000 0。（3）固定效應模型和隨機效應模型，Hausman檢驗；chi2（7）=14.60，Prob>chi2=0.041 4。

由F檢驗結果可知，P>F=0.000 0，拒絕了混合數據模型假設，固定效應顯著；由Breusch-Pagan檢驗的結果可知，P>chibar2=0.000 0，拒絕了原假設，表明隨機效應模型優于混合OLS模型；由Hausman檢驗的結果可知，P>chi2=0.041 4，模型存在固定效應。因此，本文最終選用固定效應模型。根據回歸結果，Prob>F=0.000 0，樣本數據整體上具有統計意義，回歸方程有效。在5%的顯著性水平下，只有成長性（GROW）、短期償債能力（QR）和股權結構（SHARE）是不顯著的，其余變量均在5%水平上顯著。因此資產負債率的回歸結果為：

LEVit= -0.194 886 8+0.043 912 7SIZEit -0.589 676 8ROAit+0.081 134 6TAXit -5.680 394NDTSit-0.961 604TANGit

4.實證結果分析。實證結果表明，公司規模與資本結構在1%水平上正相關，說明規模大的企業經營更為穩健，承受負債帶來風險的能力更強。盈利能力與資本結構在1%水平上負相關。實際所得稅率與資本結構在5%水平上正相關，驗證了負債的抵稅作用會使得企業更傾向于提高負債比例。非債務稅盾與資本結構在1%水平上負相關，說明當企業存在非債務稅盾時會盡可能使用非債務稅盾從而減少使用債務稅盾。這些影響因素的實證結果均與原假設一致。

與原假設相反，本文得出資產擔保價值與資本結構在1%水平上負相關。出現這一現象的原因，可能與房地產上市企業目前的“股權融資偏好”有關，資金是房地產企業生產和發展的關鍵，即使在償債能力強的情況下，企業也會盡可能地進行權益籌資以籌集更多資金。此外，對于房地產企業，有形資產占總資產的比重原本就偏高，債權人在評估企業時可能會弱化了資產擔保價值這一個指標。

實證結果還表明，企業成長性對資本結構的影響不顯著，一方面是因為我國房地產企業自2003年以后一直處于高位運行；另一方面說明企業在進行資本結構決策時未能充分考慮公司長期發展的資金需求，缺乏長遠規劃。短期償債能力對資本結構的影響不顯著，反映了我國上市公司普遍存在的股權偏好問題。股權結構對公司資本結構影響不顯著，一方面，大股東為了保證企業的控制權會傾向于負債融資，另一方面，大股東出于自身利益的考慮，會減少負債分散風險，所以兩種情況均有可能出現。

四、結論與建議

本文以2003―2011年房地產上市企業為研究對象，對我國房地產上市公司資本結構影響因素進行了實證分析，得到了以下結論：公司規模與所得稅和企業資本結構正相關；企業盈利能力、非債務稅盾與資產擔保價值和資本結構負相關；成長性、短期償債能力與股權結構和資本結構不相關。根據上述研究結果，對優化公司的資本結構提出以下建議：

1.根據公司規模、盈利能力合理選擇資本結構。規模大、盈利能力強的企業可以充分利用內部融資的機會和負債抵稅的作用，優化企業資源配置。

2.充分考慮企業成長性的影響。我國房地產行業發展迅速，成長性普遍較高，企業在進行資本結構決策時應長遠規劃企業的資金需求。

3.合理利用非債務稅盾。非債務稅盾的使用不僅可以帶來抵稅的收益，而且可以使企業相應地減少負債規模，進而優化資本結構。

本研究存在的不足之處：本文僅考慮了微觀層面的公司特征因素，個別因素、行業差異、宏觀經濟因素等不在研究范圍之內。鑒于數據的可獲得性，本文僅研究了房地產上市公司為樣本，要進行全面的分析則應該包括非上市的房地產公司。這是有待今后進一步研究的方向。

（張其秀系副教授；沈璐為碩士研究生）

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篇（7）

一、資產質量定義

資產是企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。資產是企業進行生產經營活動的必備條件,資產質量的優劣直接影響和制約著企業經營活動的興衰和成敗。截至目前為止，資產質量還沒有確切定義。王生兵、謝靜（2000）提出資產質量是企業資產盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產的盈利性是指資產獲取未來經濟利益的能力大小。資產的流動性是指資產的周轉能力,其核心是變現能力。資產的安全性是指資產盈利和流動的不確定程度。李樹華、陳征宇（2000）提出，資產的實質是可以帶來未來經濟利益的經濟資源，這一特征是確認資產的最重要標準。從理論上講，三年以上應收賬款、待處理財產凈損失、待攤費用及遞延資產的經濟實質不符合資產的定義，不能給企業帶來未來經濟利益或者其效用潛力已經消失，應將其作為調整項目。張新民等（2003）指出，資產質量是特定資產在企業管理系統中發揮作用的質量，具體表現為變現質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量，以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。

由上述分析可以看出，不同觀點關注的角度不同，王生兵關注資產的盈利能力、流動能力和安全能力，李樹華關注資產的未來經濟效益，張新民關注資產的變現能力、利用效率和與其他組合增值的能力等。每個觀點各有側重，并不能全面地概括資產質量，因此，筆者提出了自己的看法。企業的資產不但具有單一資產的物理特性，同時也具有作為企業整體資產的系統特性，因此，資產質量包括資產的物理質量和資產的系統質量，資產的物理質量是通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。在描述一項具體資產的質量時，資產的物理質量尤為重要。資產的系統質量是指在企業整體系統中發揮的質量，具體表現為變現質量、先進質量和盈利質量(現在盈利質量和未來盈利質量、單一盈利質量和與其他資產組合的盈利質量)等方面。從財務角度考察資產質量，更關注后者，即資產的系統質量。

二、資產質量特征

根據資產質量的定義，可以看出資產質量的特征，主要包括存在性、先進性、收益性和變現性四大特征。

資產的存在性是指符合資產定義的資產是否真實客觀的存在。因為由于某些因素的影響，導致資產的會計存在屬性和實際存在屬性有差別。例如，變質的存貨，企業的會計賬目上還反映其存在，而實質上對企業的經營已經不存在。從財務角度考慮，只有存在的資產才有意義。

資產的先進性是指存在資產的更新度和周轉度。主要指固定資產的更新狀況和流動資產的周轉情況。隨著經濟的迅猛發展，技術的發展，企業的資產也面臨著快節奏的更新，才能適應市場經濟的發展。對于流動資產則面臨著周轉速度問題，流動過緩的資產則會阻礙企業的發展。因此，資產的先進性特征主要表現在固定資產的更新度和流動資產的周轉速度，更新度高和周轉速度快的資產則代表資產的先進性好。

資產的收益性是指資產的收益能力特征，包括現在的收益能力和未來的收益能力，以及和其他資產組合的收益能力。資產的收益性即盈利能力要從資產的整體來看，不僅面對現在，更要面向未來；不單考察單一資產，還要考察企業整體資產的盈利能力，才能綜合判斷企業的價值和未來發展潛力。

資產的變現性是指具有物理形態的資產通過交換能夠直接轉換為現金的屬性。

資產的特征并不是孤立的，而是相輔相成，互為聯系。資產的存在性是先進性、盈利性和變現性的前提，先進性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映資產的變現能力。因此，衡量企業資產質量，要進行綜合分析，從多角度進行衡量。

三、融資結構定義和理論

融資結構主要也稱資本結構，指的是企業的債務融資和權益融資不同比例的組合。債務融資主要包括銀行貸款和公司債券等融資渠道；權益融資包括留存利潤融資和股權融資，而股權融資主要是指股票的初次發行、配股和增發。

關于融資結構的理論，主要有舊資本結構理論和新資本結構理論。舊資本結構理論包括傳統資本結構理論和現代企業資本結構理論。傳統資本結構理論包括凈收益理論、凈經營收益理論和傳統理論。現代企業資本結構理論包括MM理論和權衡理論。新資本結構理論包括激勵理論、信號理論和控制理論。

四、資產質量對融資結構影響的理論分析

1.資產收益性對融資結構影響的理論分析。資產收益性對融資結構影響的理論主要依據權衡理論和融資優序理論。融資結構權衡理論放松了MM理論關于無破產風險的假設，在考慮負債帶來的減稅利益的同時，引入了財務拮據成本和成本對資本結構形成的影響。該理論認為在負債的稅收利益和財務拮據成本之間存在著一種權衡(trade-off)，當兩者之間的權衡使總成本最低時，就是最優資本結構。根據權衡理論分析，可以看出資產收益性大，則公司破產風險就小，財務拮據成本就小，進而可以使得企業負債的承受力向右延伸，即可以承受較大的資產負債率，預期資產收益性與資產負債率是正的相關關系。

融資優序理論是Myers和Majluf于1984年提出的。該理論認為，企業在融資時首先偏好內部融資，因為籌集這些資金不會傳送任何可能降低股票價格的逆向信號；當企業需要外部資金時首先會發行債券，股票發行只是放在最后關頭，這個優先次序的產生是因為債券的發行不可能被投資者理解為一種壞預兆。如果企業內部人比投資者擁有較多的企業資產價值的相關信息，則股東權益被低估時，經理是不愿意發行股票進行項目籌資的（假設經理的行為是為了滿足現有股東價值最大化），只有在股票價格高估時才愿意發行股票。投資者意識到這種情況的存在，因此，認為股權融資是不好的信息，將會降低股票的價格，這是經理不愿看到的。因此，在面臨項目融資問題時，企業更喜歡采取內部融資或無風險舉債融資或非高風險債券融資，而不采取發行股票融資，即融資優序理論。根據該理論，企業再融資時，首先考慮內部融資即保留盈余，然后才采用外源融資。對于盈利能力強的企業而言，會存在更多的保留盈余，相應它的外源融資需求就少。由此可以看出，資產收益性強的企業，其負債比率較低，除非在其項目需求的融資很大時，內源融資不夠，需要進行外源融資，首先是負債融資，負債比率有所提高。即資產收益性與企業負債比率是負相關關系。

由上述分析知道，如果資產收益性與企業負債比率是正相關關系，則支持權衡理論，否則支持融資優序理論。在我國上市公司資本結構實證研究中，陸正飛、辛宇（1998）、呂長江、韓慧博（2001）研究發現，企業的獲利能力與負債率負相關；馮根福、吳林江、劉世彥（2000）等運用主成分分析和多元回歸分析相結合的方法對資本結構形成的可能因素加以實證檢驗和分析，研究發現企業盈利能力對與其資產負債率和短期負債與資產負債是顯著的負相關關系。洪錫熙、沈藝峰（2000）以1995年－1997年上海證券交易所上市的221家工業類公司為樣本進行實證研究，發現盈利能力與企業負債比例存在正相關關系。可見，在我國資產收益性對負債比率的影響并不存在一致的結果。主要的原因有如下幾點：一是不同的學者采用的樣本不同；二是盈利能力對杠桿的影響不是單獨作用，還要受其他因素的影響，許多學者并沒有對樣本進行細分，以區別不同盈利能力、不同規模等進行分析；三是我國市場經濟發展還不成熟，資本市場的發展也在不斷完善，特別是債券市場不發達，導致許多企業融資偏向于股權融資。

篇（8）

一、會計政策

在我國,會計政策由會計準則或會計制度規定,企業可以在準則或制度允許的范圍內選擇適合企業實際情況的會計政策,并在會計報表附注中予以披露。由于同一類型的經濟業務在進行會計處理時可以有一定的選擇空間,會計人員利用一系列的會計政策算出來的盈余就會產生差異。管理者會出于個人利益或企業利益對會計信息產生重大影響,影響投資者對企業的看法。

二、關聯交易

關聯方交易對盈余質量的影響有正反兩方面,對盈余質量不利的影響主要是利用關聯交易操縱利潤,可以通過資產重組、股權轉讓等一次性或偶發性的非經營易,調整利潤,

這種情況廣泛存在于上市公司與其母公司的關聯方交易中;通過不合理的關聯定價政策,關聯方交易價格越是接近市場價格,其盈余質量越高;反之,則盈余質量越低。這種行為受利的只有關聯方的大股東,而受損害的則是中小投資者。

三、企業治理機制

公司治理結構是指由所有者、董事會和高級執行人員即高級經理人員三者組成的一種組織結構。在這種結構中,上述三者之間形成一定的制衡關系。公司治理結構中不同主體的利益都與盈余信息密切相關,公司治理結構影響著整個公司的經營決策和經營行為,對上市公司的會計行為和盈余質量產生重要影響。治理結構的不完善可能使經營者為了自己的利益虛構經營業務或者濫用會計政策,對盈余進行操縱;而好的治理結構能夠有效地約束經營者,使其與股東的目標一致,從而抑制經營者降低盈余質量的行為。公司治理結構是保證公司盈余質量的重要制度安排,自然也是影響盈余質量的一個重要因素,完善的公司治理結構有助于企業會計盈余質量的提高。

四、股權結構

我國大多數上市公司是由國有企業改制或由國家和國家授權投資的機構建立而來的,因此,我國上市公司股權結構以國家股和法人股等非流通股為主,尤其以國家股比重最大,并且國有股權過度集中,這種不合理的股權結構嚴重影響到我國證券市場上資源配置效率和上市公司高效治理結構的建立。由于股權的高度集中,廣大股東承擔著由公司的經營業績好壞引起的股價波動的市場風險,卻很難作為股東行使到參與公司治理的權利,而持有國家股、法人股的股東則獨攬了公司的經營大權進而對公司的盈余質量施加影響,卻不必承擔股票市場的風險。

從對股權結構的分析中可以看出股權結構對盈余會產生不同的效應。Shleifert和Vishnu(1986)研究指出,股價上漲帶來的財富使控股股東和小股東的利益一致,因而控股股東有足夠的激勵去收集信息并有效監督管理層,使公司的盈余質量提高。但是,RafaelLaPorta(l999)等認為,控股股東和小股東的利益往往不一致。在缺乏外部監督的情況下,控股股東往往會為了自身利益最大化損害其他股東和上市公司的利益。從這一角度看,其公司盈余的質量也就不是很高的了。

五、企業自身的因素

1.經營管理水平。企業經營者的經營管理水平對公司盈余質量高低的影響至關重要。通過高質量的預算制度,合理安排制造費用,降低產品生產成本、在發展主營業務能力的同時盡量縮減期間費用等等,這些對提高盈余質量有著積極的作用。

2.經濟收益能力。經濟收益是指公司在期末和期初擁有同樣多的資本前提下,公司成本核算期內可以分配的最大金額。企業在一定期間內盈利能力有強有弱,影響著企業未來的盈利能力,因此盈余質量有優劣之分、變動趨勢有好壞之別。當期盈余水平的高低,盈利能力可以進行同行業的橫向比較,也可以同一企業進行不同時期的縱向比較。盈利能力是盈余質量的一個核心,只有具有了良好的盈利能力,盈余質量才有保障。

盈余的不同成分具有不同的持續性,只有具備核心競爭力、主營業務收益占主導的企業才能保持未來現金流量的持續與穩定,相應盈余質量較高,而一次性收入只能增加當期的收益,從而降低了盈余質量。產業內良好的競爭優勢決定了公司未來長期的盈利能力,持續增長的研發費用和維持適當的廣告投入提高了公司的后勁,相應保證了公司的未來盈余。

六、宏觀因素

1.物價變動。物價變動狀況對上市公司的盈余質量也有重要影響。通貨膨脹嚴重的時期,高的會計盈利要剔除很大一部分的通貨膨脹所帶來的水分;而通貨緊縮的時期,由于同樣的貨幣代表相對較高的購買力,對企業往后的持續經營有保障,因此代表較高的盈余質量。

2.環境因素。公司的外部經營環境包括政治、經濟環境,也會影響到公司的盈余質量。這些因素是管理者所無法控制的。如果一家公司設立在經濟和政治因素不穩定的國家內,它有低的盈余質量。

3.外部審計。由于我國注冊會計師職業法規尚不健全,外部審計缺乏獨立性,一些上市公司審計的實際委托人是公司管理層,他們在審計契約中掌控著審計機構的聘用及審計費用等內容,使得審計機構明顯處于被動地位,即使審計人員發現上市公司有操縱盈余的行為,但可能迫于同業競爭壓力而遷就上市公司。對上市公司財務狀況進行獨立審計,是提高上市公司盈余質量的重要制度。

參考文獻:

[1]劉鳳丹:上市公司盈利質量的綜合指標評價體系研究.中南大學碩士學位論文.2006.9

[2]卜華 王春梅:執行新會計準則對上市公司盈余質量的影響[J].財會月刊,2006.10

篇（9）

一、研究的背景和意義

財務報表分析，又稱財務分析，是通過整理，收集企業財務報告中的有關數據，并結和其他有關信息資料，采用專門的技術與方法，對企業現在和過去的財務狀況、經營成果和現金流量情況進行綜合比較和評價，揭示企業面臨的風險，分析企業未來的發展前景，為會計報告使用者提供管理決策和控制依據的一項管理工作。

財務報表分系產生于19世紀末20世紀初。最早的財務報表分析主要是是為銀行服務的信用分析。當時借貸資本在企業資本中的比重不斷增加，貸款銀行需要對客戶進行信用調查和分析，借以判斷客戶的償債能力。資本市場形成以后企業財務報表分析發展為對企業盈利能力的分析，財務報表分析由主要為貸款銀行服務擴展為向投資人提供服務。隨著社會籌資范圍的擴大，非銀行的貸款人和投資人的增加，公眾進入資本市場和債務市場，對財務報表要求的信息更加廣泛。財務報表分析的范圍相應地擴大到對企業的財務狀況、經營成果和現金流量進行分析，形成了比較完善的外部財務報表分析體系。

財務報表能夠全面反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，但是單純從財務報表上的數據還不能直接或全面說明企業的財務狀況，特別是不能說明企業經營狀況的好壞和經營成果的高低，只有將企業的財務指標與有關的數據進行比較才能說明企業財務狀況所處的地位，因此要進行財務報表分析。

二、文獻綜述

張先治、陳友邦(XX.2)在《財務分析》中指出，財務分析是以會計核算和報告資料及其他相關資料為依據，采用了一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動及分配活動中的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價，為企業的投資者、債權者、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來，做出正確決策提供準確的信息或依據的經濟應用科學。

張新民、錢愛民在(XX.2)《財務報表分析精要》中指出，目前常用的財務狀況的方法包括比率分析法、比較分析法、趨勢分析法。比較分析法是報表分析最基本、最普遍使用的方法。它既用于本公司歷史數據的比較，找出變動趨勢;也可以用于與本行業其他上市公司進行比較，看公司在本行業中的競爭力;還可用于與行業總體指標比較，看公司在行業中的地位。比率分析法是通過兩個數據相比進行相對數的分析。通過對這些比率進行分析可以了解企業經營管理方面的情況。趨勢分析法則是通過觀察連續期的財務報表，比較有關項目的金額，分析其發展變化趨勢。

荊新、王化成(XX)《財務管理學》中寫道：財務報表的分析經歷了由資產負債表到利潤表再到現金流量表的分析，也經歷了一個由外部分析擴大到內部分析的過程。

陳曉紅(XX)在《完善企業財務分析指標體系的思考》一文中認為，科學合理的企業財務分析指標體系,對于企業決策者和信息使用者來說者顯得十分重要,它可以為實現企業經濟效益最大化目標發揮積極的支撐和保障作用。隨著市場經濟的不斷發展,企業要在激烈的市場競爭中求得生存和發展,必須及時掌握大量的財務信息資料,而這些財務信息資料的提供離不開企業財務分析指標體系。

三、研究的主要內容和方法

主要內容：

1.中糧屯河股份有限公司概況;

2.中糧屯河股份有限公司財務報表分析;

3.中糧屯河股份有限公司財務報表綜合能力分析;

4.投資建議。

主要方法：

運用比較分析法、因素分析法、對企業的資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表等進行分析和評價。將報表分為三個方面：單個年度的財務比率分析、不同時期的比較分析、與同業其它公司之間的比較。這里我們將財務比率分析分為償債能力分析、資本結構分析(或長期償債能力分析)、經營效率分析、盈利能力分析、投資收益分析、現金保障能力分析、利潤構成分析。

四、參考文獻

[1] 張先治，陳友邦.財務分析[m].大連：東北財經大學出版社，XX.2.

[2] 荊新，王化成，劉俊彥.財務管理學[m].北京：中國人民大學出版社，XX.

[3] 劉永澤，傅榮.高級財務會計[m].大連：東北財經大學出版社,XX.7.

[4] 張新民，錢愛民.企業財務報表分析[m].北京：北京大學出版社，XX.8.

[5] 楊有紅，《西方財務分析淺論》，《財會研究》，1994年第八期，1994.8.

[6] 陳曉紅. 完善企業財務分析指標體系的思考[j].經濟師,XX，07期

[7] 張新民、錢愛民.《財務報表分析精要》.北京：科學出版社 XX.2

[8] 姜國華.財務報表分析與證券投資[m].北京：北京大學出版社，XX.9.

[9] 單喆敏，夏大慰.《上市公司財務報表分析》.上海：復旦大學出版社，XX.5

[10] yuegong, the array of financial analysis ". beijing: china renmin university press, XX.10

五、研究進度

1.XX年10月21號論文指導老師與學生見面，下達任務書;

2.XX年01月06日前，搜集論文資料，撰寫開題報告;

3.XX年01月15日前，提交開題報告，由老師提出指導意見并進入論文寫作;

篇（10）

 

一．概述

變動成本法是把產品生產過程中直接耗用的直接材料、直接人工和變動制造費用包括在生產成本中，而固定制造費用計入期間費用，歸入當期損益。其理論依據是固定制造費用在一定范圍內不因產量變化而增減，因此不應遞延到下期。與變動成本法相對應的是完全成本法。在完全成本法下，固定制造費用計入產品成本，其理論依據是固定制造費用發生在生產領域，與直接材料并無直接區別固定制造費用，因此應作為產品成本的一部分。

二. 成本核算方法比較分析

（一）.變動成本法

企業采取變動成本核算成本的主要原因有：（1）提供每種產品的盈利能力。變動成本法是按成本性態劃分為變動成本與固定成本兩大類。其貢獻損益式為：

銷售收入—變動成本＝邊際貢獻

邊際貢獻—固定成本＝稅前利潤

每種產品的盈利能力可以通過邊際貢獻表示。邊際貢獻是用于在補償整個企業的固定成本后還有余額的部分即表示利潤。因此，變動成本法能體現各產品對企業貢獻的大小。（2）為企業短期經營決策提供有價值的資料cssci期刊目錄。由上訴分析可知，變動成本法通過邊際貢獻的觀念反映產品的盈利能力，直接揭示了業務量、成本以及利潤之間的關系。企業在短期內生產經營能力很難改變，以貢獻損益式為基礎的本—利—量（CVP）分析是企業合理計劃和有效控制經營過程的重要方法，因此采用變動成本法能為企業決策提供極大的數據資料。

然而，變動成本法也有一定的局限性——其成本觀念與會計準則不符。我國現行會計準則沒有把制造費用劃分為變動制造費用與固定性制造費用，而把全部制造費用歸入產品成本中。而變動成本法下固定制造費用被計入當期損益，所計算出的當期利潤與完全成本法下有時會產生差異，進而影響報表使用者決策。因此現行會計準則要求企業使用完全成本法編制對外報表。

（二）.完全成本法

企業采用完全成本法是必要的。現行會計準則及稅法要求把制造費用歸入產品成本。因此，企業采用完全成本法核算產品成本，便于企業期末編制對外財務報表以及納稅申報。

完全成本法也有其缺點。根據損益式的計算方法：

銷售收入—銷售成本＝銷售毛利

銷售毛利—期間費用＝稅前利潤

銷售成本的計算方法是當期產量與包含固定制造費用的單位產品成本乘積，同時當企業產量大于銷量的時候其固定制造費用停留在存貨中，容易會出現產量改變而影響利潤固定制造費用，從而企業盲目擴大生產而無助于企業發展，或者造成利潤與銷量成反比例出項的情況，與現行市場經濟客觀要求相背離。

（三）.小結

因此，將兩者結合起來可以同時滿足對內決策以及對外披露的要求。由于企業要根據日常情況變化而作出調整，而對外披露一年可能只需要一次或兩次，所以應建立以變動成本法為主、同時通過適當的調整達到披露要求的成本核算系統。

三. 成本核算方法差異分析

例：ABC公司在2X10年1—3月生產一種新產品D，其銷售及成本費用數據如表1所示：

表1

 

項目

1月份

2月份

3月份

期初存貨（單位：件）

200

本期生產（單位：件）

600

800

400

本期銷售（單位：件）

600

600

600

期末存貨（單位：件）

200

銷售單價（單位：元）

20

20

20

單位直接材料（單位：元）

3

3

3

單位直接人工（單位：元）

2

2

2

單位變動制造費用（單位：元）

2

2

2

固定制造費用（單位：元）

1200

1200

1200

管理及銷售費用（單位：元）

200

200

200

變動成本法下產品單位成本

7

7

7

固定成本法下產品單位成本