貨幣制度論文匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇貨幣制度論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

眾所周知，貨幣局制度有兩項基本原則：一是本國貨幣匯率釘住一種作為基準(zhǔn)的外國貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢主要在于相對穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴(yán)重的國家和地區(qū)則通過實行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數(shù)。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調(diào)整外來因素對本國經(jīng)濟(jì)的影響（如進(jìn)口價格的上漲，資本流通的轉(zhuǎn)移等），而只能調(diào)整國內(nèi)的一些實際經(jīng)濟(jì)變量（如工資、商品價格等），從而造成經(jīng)濟(jì)的波動。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當(dāng)“最后貸款人”的角色。

阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國證券擔(dān)保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴(yán)格的貨幣局制度。《自由兌換法》的實施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經(jīng)濟(jì)，投資和貿(mào)易的持續(xù)增加實現(xiàn)了1991～1994年的經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長。阿根廷的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率從20世紀(jì)80年代的年均-1.2%增至20世紀(jì)90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內(nèi)外兩個方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境。

從外部看，國際環(huán)境的持續(xù)變化導(dǎo)致匯率高估。進(jìn)入90年代，美國出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長時期的經(jīng)濟(jì)繁榮，受美國緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年東南亞金融危機(jī)和1999年巴西金融動蕩的影響，阿根廷主要貿(mào)易伙伴國對美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對美元高估的情況日益嚴(yán)重，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調(diào)整匯率來改變國際收支狀況。

從內(nèi)部看，由于國際收支逆差在貨幣局制度下對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，需要通過對國內(nèi)實質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整（如降低工資和物價等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內(nèi)部調(diào)整的能力。

梅內(nèi)姆推行的新自由主義結(jié)構(gòu)改革造成大多數(shù)中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動力中登記的“公開失業(yè)”率達(dá)到18.6%。由此可見，盡管經(jīng)濟(jì)增長了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個指數(shù)已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結(jié)果是，工資在國民收入中所占比重下降，收入分配差距擴(kuò)大。國內(nèi)的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產(chǎn)活動越來越重視高收入階層的需求，造成“關(guān)鍵性增長部門”主要生產(chǎn)“奢侈品”，因此，物價非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有造就一個富有彈性的勞動力市場和彈性的物價。換言之，當(dāng)出現(xiàn)國際收支逆差時，阿根廷難以通過國內(nèi)緊縮來實現(xiàn)收支平衡。

貨幣局制度與債務(wù)危機(jī)

事實上，在經(jīng)過1991～1994年的經(jīng)濟(jì)增長后，受墨西哥金融危機(jī)的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經(jīng)濟(jì)即出現(xiàn)了負(fù)增長。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國內(nèi)緊縮來實現(xiàn)收支平衡，所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時，財政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財政支出大幅度增加的結(jié)果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補(bǔ)赤字成為必然的政策選擇。

而要取得國外資金的支持必須制定嚴(yán)格的財政制度，保證獲得國內(nèi)財政的盈余來償還債務(wù)。為此，梅內(nèi)姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務(wù)，進(jìn)一步出賣國有資產(chǎn)等措施。事實上，從梅內(nèi)姆政府上臺推行結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達(dá)150億美元。1995年連任后，梅內(nèi)姆政府進(jìn)一步出售國有資產(chǎn)以融通資金，如對幾個核電站和許多省一級國營企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國銀行兼并和收購。通過私有化而獲得的大量財力使外債償還成為可能，幾家最有名的國際投資評估公司明顯地降低了阿根廷投資風(fēng)險系數(shù)，其結(jié)果是恢復(fù)了投資者的信心，增加了對阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國際資本市場大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國際社會舉借外債。這一模式會發(fā)生斷裂：當(dāng)國有資產(chǎn)出售殆盡時，當(dāng)積累的外債產(chǎn)生過高的風(fēng)險時，將發(fā)生信用危機(jī)。

從1996年第2季度開始，阿根廷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的背后卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化，經(jīng)常項目赤字從1995年的24億美元擴(kuò)大到1996年的40億美元，經(jīng)濟(jì)逐漸滑入依靠發(fā)行債務(wù)拉動增長的軌道。更為嚴(yán)重的是，債務(wù)不斷積累也促使國內(nèi)利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國內(nèi)投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產(chǎn)品在國際市場上的競爭力日趨下降，國際收支逆差的局面難以扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)。隨著債務(wù)不斷增加，外匯儲備日益下降，阿根廷政府的信譽開始受到懷疑，國際投機(jī)者也接踵而至。

受1997年亞洲金融危機(jī)及1999年巴西金融動蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)再次步入衰退，1999～2000年財政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達(dá)1400億美元。

2001年上半年，由于經(jīng)濟(jì)惡化、稅收減少和債務(wù)纏身等多種原因，阿根廷政府實際上已無力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財政赤字計劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財政支出及擴(kuò)大稅源。計劃一出籠就遭到反對黨、工會及企業(yè)家組織的強(qiáng)烈反對，證券市場發(fā)生空前規(guī)模的動蕩，主要股票指數(shù)和公共債券價格暴跌，國家風(fēng)險指數(shù)猛升至1700點以上，資金大量外流，國際儲備和銀行儲蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。

貨幣局制度的最后崩潰及啟示

2001年8月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場幾近崩潰。8月21日，國際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加80億美元貸款，金融市場暫時趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財政赤字計劃”。此后，金融市場一直動蕩不安，市場普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長隊擠兌銀行存款。當(dāng)10月底政府計劃與債權(quán)銀行談判重新安排1280億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場再次出現(xiàn)劇烈動蕩。11月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至200點左右；國家風(fēng)險指數(shù)大幅飆升，很快突破4000點大關(guān)；政府發(fā)行的債券價格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報道，僅11月30日1天，全國就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。

此時的阿根廷政府可以說內(nèi)無籌資良策，外無國際援助，面對洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺，社會矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓霰﹣y，并造成7人死亡，經(jīng)濟(jì)部長卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺。此后在短短半個多月的時間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實施11年之久的貨幣局制度。

阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。

貨幣局制度首先是一種極其嚴(yán)格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國際信譽，鼓勵了國際投資與國際貿(mào)易的發(fā)展。由于上述特點，它被梅內(nèi)姆政府用作推行新自由主義結(jié)構(gòu)改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場信心和爭取國際融資，以便繼續(xù)推動私有化和放松管制的結(jié)構(gòu)改革。然而，結(jié)構(gòu)改革造成了生產(chǎn)與消費脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會福利下降等內(nèi)部失衡問題；在國際上又遭到金融危機(jī)的沖擊，出口下降。當(dāng)內(nèi)外失衡的沖擊同時出現(xiàn)時，貨幣局制度缺乏應(yīng)對沖擊的靈活調(diào)整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)的能力，結(jié)果只能借債度日。

由此提出了一個重要問題：究竟貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革的失敗負(fù)責(zé)還是結(jié)構(gòu)改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革失敗負(fù)責(zé)，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結(jié)構(gòu)改革應(yīng)為貨幣局制度的崩潰負(fù)責(zé)，那就等于說阿根廷經(jīng)濟(jì)改革的根本方向是錯誤的。顯然這是一個規(guī)范判斷問題，本文對此不予討論。那么，剩下的問題就是：對于一個發(fā)展中國家來說，面對國內(nèi)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)怎樣選擇它的匯率制度？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼指出，國際貨幣體系存在“三元悖論”，即國際貨幣體系的構(gòu)建旨在達(dá)到下述3個目標(biāo)：(1)本國貨幣政策的獨立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動性(liquidity)。而這3個目標(biāo)從理論上講只能同時實現(xiàn)兩個，3個目標(biāo)不可能同時達(dá)到。在國際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國際貨幣體系安排都曾經(jīng)在現(xiàn)實中實施過。在布雷頓森林體系中，各國獲得貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動受到嚴(yán)格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國貨幣政策的獨立性和資本的自由流動得以實現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復(fù)存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動，放棄本國貨幣政策的獨立性。實踐證明，國際資本市場對發(fā)達(dá)國家的信心較大，因而西方發(fā)達(dá)國家對匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對于發(fā)展中國家來說，由于國際資本市場對發(fā)展中國家信心不足，結(jié)果往往造成發(fā)展中國家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認(rèn)為，發(fā)展中國家的三中擇二，應(yīng)選擇本國貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動。

筆者認(rèn)為，克魯格曼的建議是中肯的，因為對發(fā)展中國家來說，保持貨幣政策的獨立性與匯率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的。前者可使發(fā)展中國家具有更靈活的宏觀調(diào)控手段，后者則保證貿(mào)易與投資的穩(wěn)定。在當(dāng)前國際投機(jī)資本流動性極高的環(huán)境下，對資本流動實行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國家推行結(jié)構(gòu)改革。長期以來，國際貨幣基金組織及美國等西方發(fā)達(dá)國家一直在向發(fā)展中國家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動有利于吸引外資，加快經(jīng)濟(jì)增長。但事實是，發(fā)展中國家因而更容易遭受國際資本投機(jī)的攻擊，進(jìn)而發(fā)生金融危機(jī)。墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)就是例證。因此，發(fā)展中國家在開放資本項目問題上應(yīng)慎之又慎，避免落入“華盛頓共識”的圈套。

【參考文獻(xiàn)】

1.宋曉平：《1997年阿根廷經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)并獲得快速增長》，載《拉丁美洲研究》1998年第2期。

2.仇海華：《論發(fā)展中國家匯率制度選擇困境》，載《國際金融研究》1999年第6期。

3.江時學(xué)：《21世紀(jì)拉美經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)》，載《拉丁美洲研究》2000年第6期。

4.宋曉平：《阿根廷經(jīng)濟(jì)政治形勢述評》，載《拉丁美洲研究》2000年第2期。

篇（2）

眾所周知，貨幣局制度有兩項基本原則：一是本國貨幣匯率釘住一種作為基準(zhǔn)的外國貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲備作后盾。貨幣局制度的優(yōu)勢主要在于相對穩(wěn)定的匯率有助于穩(wěn)定投資者的信心，保持國際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。另外，一些通脹嚴(yán)重的國家和地區(qū)則通過實行貨幣局制度來控制居高不下的惡性通脹，穩(wěn)定幣值，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但與中央銀行制度相比，貨幣局制度有其自身的不足。一是政府不能控制貨幣發(fā)行量和利率，利率由基準(zhǔn)貨幣發(fā)行國制定，貨幣總量取決于收支平衡及銀行體系中的貨幣乘數(shù)。因此，在制定貨幣信貸政策方面，貨幣局制度的自由度要比中央銀行制度小得多。二是政府不能利用匯率來調(diào)整外來因素對本國經(jīng)濟(jì)的影響（如進(jìn)口價格的上漲，資本流通的轉(zhuǎn)移等），而只能調(diào)整國內(nèi)的一些實際經(jīng)濟(jì)變量（如工資、商品價格等），從而造成經(jīng)濟(jì)的波動。三是正統(tǒng)的貨幣局制度不會像傳統(tǒng)的中央銀行制度那樣，通過向政府和商業(yè)銀行借款發(fā)放貨幣，充當(dāng)“最后貸款人”的角色。

阿根廷的《自由兌換法》把匯率固定為1比索兌換1美元，中央銀行用外匯、黃金和其他外國證券擔(dān)保每1比索的發(fā)行，保證兩種貨幣可自由兌換。因此，這是一種嚴(yán)格的貨幣局制度。《自由兌換法》的實施抑制了惡性通脹，穩(wěn)定了阿根廷經(jīng)濟(jì)，投資和貿(mào)易的持續(xù)增加實現(xiàn)了1991～1994年的經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長。阿根廷的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率從20世紀(jì)80年代的年均-1.2%增至20世紀(jì)90年代的年均4%以上。然而，貨幣局制度本身的弊病不久就受到來自內(nèi)外兩個方面的挑戰(zhàn)，使阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境。

從外部看，國際環(huán)境的持續(xù)變化導(dǎo)致匯率高估。進(jìn)入90年代，美國出現(xiàn)了戰(zhàn)后最長時期的經(jīng)濟(jì)繁榮，受美國緊縮銀根的影響，美元不斷升值；受1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年東南亞金融危機(jī)和1999年巴西金融動蕩的影響，阿根廷主要貿(mào)易伙伴國對美元的匯率都有較大幅度的上升（貶值），阿根廷比索對美元高估的情況日益嚴(yán)重，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。但貨幣局制度不允許阿根廷通過調(diào)整匯率來改變國際收支狀況。

從內(nèi)部看，由于國際收支逆差在貨幣局制度下對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，需要通過對國內(nèi)實質(zhì)經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整（如降低工資和物價等）來加以化解，然而，阿根廷的新自由主義改革大大降低了其內(nèi)部調(diào)整的能力。

梅內(nèi)姆推行的新自由主義結(jié)構(gòu)改革造成大多數(shù)中小型企業(yè)的消失，不同形式的失業(yè)不斷增加，到1995年，勞動力中登記的“公開失業(yè)”率達(dá)到18.6%。由此可見，盡管經(jīng)濟(jì)增長了，收入分配差距卻在不斷加大。1974年最富的10%的人口得到國民總收入的28.2%，最窮的10%的人口只得到總收入的2.3%；到1997年，上述兩個指數(shù)已變成37.1%和1.6%。1974年約有7.7%的家庭處于“貧困”之列，1996年這一比重已升至20%。其結(jié)果是，工資在國民收入中所占比重下降，收入分配差距擴(kuò)大。國內(nèi)的需求由非工資的高收入階層所決定，因而生產(chǎn)活動越來越重視高收入階層的需求，造成“關(guān)鍵性增長部門”主要生產(chǎn)“奢侈品”，因此，物價非但沒有降低反而不斷上升。顯然，國內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有造就一個富有彈性的勞動力市場和彈性的物價。換言之，當(dāng)出現(xiàn)國際收支逆差時，阿根廷難以通過國內(nèi)緊縮來實現(xiàn)收支平衡。

貨幣局制度與債務(wù)危機(jī)

事實上，在經(jīng)過1991～1994年的經(jīng)濟(jì)增長后，受墨西哥金融危機(jī)的影響，從1995年第2季度起，阿根廷經(jīng)濟(jì)即出現(xiàn)了負(fù)增長。在貨幣局制度下，由于失去了貨幣政策手段，而新自由主義改革又使政府難以通過國內(nèi)緊縮來實現(xiàn)收支平衡，所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和失業(yè)率上升時，財政政策就成為阿根廷政府的惟一選擇。財政支出大幅度增加的結(jié)果是赤字不斷上升，加之受外部沖擊的影響，比索幣值被高估，國際收支出現(xiàn)逆差。因此，通過舉借外債彌補(bǔ)赤字成為必然的政策選擇。

而要取得國外資金的支持必須制定嚴(yán)格的財政制度，保證獲得國內(nèi)財政的盈余來償還債務(wù)。為此，梅內(nèi)姆政府采取了減少以前用于諸如教育、醫(yī)療和住房等的公共開支的專門基金，增加稅收，舉借新債，延期償還債務(wù)，進(jìn)一步出賣國有資產(chǎn)等措施。事實上，從梅內(nèi)姆政府上臺推行結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃到1993年年底，阿根廷政府獲得的私有化收入達(dá)150億美元。1995年連任后，梅內(nèi)姆政府進(jìn)一步出售國有資產(chǎn)以融通資金，如對幾個核電站和許多省一級國營企業(yè)（如布宜諾斯艾利斯省的配電站等）實行私有化，阿根廷最大的幾家私人銀行也被外國銀行兼并和收購。通過私有化而獲得的大量財力使外債償還成為可能，幾家最有名的國際投資評估公司明顯地降低了阿根廷投資風(fēng)險系數(shù)，其結(jié)果是恢復(fù)了投資者的信心，增加了對阿根廷的投資。阿根廷政府得以維持《自由兌換法》確定的比索與美元的固定匯率并在國際資本市場大量發(fā)行債券。從而在阿根廷形成了一種畸形的貨幣融通模式：通過私有化換取的資金維持貨幣局制度，通過維持貨幣局制度向國際社會舉借外債。這一模式會發(fā)生斷裂：當(dāng)國有資產(chǎn)出售殆盡時，當(dāng)積累的外債產(chǎn)生過高的風(fēng)險時，將發(fā)生信用危機(jī)。

從1996年第2季度開始，阿根廷經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的背后卻是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步惡化，經(jīng)常項目赤字從1995年的24億美元擴(kuò)大到1996年的40億美元，經(jīng)濟(jì)逐漸滑入依靠發(fā)行債務(wù)拉動增長的軌道。更為嚴(yán)重的是，債務(wù)不斷積累也促使國內(nèi)利率上升，貸款利率從1997年的9.24%上升到2000年的11.09%。一方面，融資成本的提高降低了國內(nèi)投資，尤其使中小企業(yè)大受影響；另一方面，產(chǎn)品在國際市場上的競爭力日趨下降，國際收支逆差的局面難以扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)。隨著債務(wù)不斷增加，外匯儲備日益下降，阿根廷政府的信譽開始受到懷疑，國際投機(jī)者也接踵而至。

受1997年亞洲金融危機(jī)及1999年巴西金融動蕩的外部沖擊的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)再次步入衰退，1999～2000年財政赤字明顯增加，到2001年，阿根廷的外債已達(dá)1400億美元。

2001年上半年，由于經(jīng)濟(jì)惡化、稅收減少和債務(wù)纏身等多種原因，阿根廷政府實際上已無力償還債務(wù)和支付政府工作人員的工資，不得已在7月11日推出了“零財政赤字計劃”，即大幅度緊縮開支，削減工資和養(yǎng)老金，減少地方政府財政支出及擴(kuò)大稅源。計劃一出籠就遭到反對黨、工會及企業(yè)家組織的強(qiáng)烈反對，證券市場發(fā)生空前規(guī)模的動蕩，主要股票指數(shù)和公共債券價格暴跌，國家風(fēng)險指數(shù)猛升至1700點以上，資金大量外流，國際儲備和銀行儲蓄嚴(yán)重下降，金融危機(jī)爆發(fā)。

貨幣局制度的最后崩潰及啟示

2001年8月，阿根廷金融危機(jī)進(jìn)一步加深，資本市場幾近崩潰。8月21日，國際貨幣基金組織向阿根廷應(yīng)急追加80億美元貸款，金融市場暫時趨于穩(wěn)定，但作為交換條件，阿根廷承諾將嚴(yán)格執(zhí)行“零財政赤字計劃”。此后，金融市場一直動蕩不安，市場普遍預(yù)期比索將貶值，人們排起長隊擠兌銀行存款。當(dāng)10月底政府計劃與債權(quán)銀行談判重新安排1280億美元巨額債務(wù)的消息傳出后，金融市場再次出現(xiàn)劇烈動蕩。11月主要股指梅爾瓦指數(shù)下挫至200點左右；國家風(fēng)險指數(shù)大幅飆升，很快突破4000點大關(guān)；政府發(fā)行的債券價格一路下滑；外資紛紛抽逃。據(jù)報道，僅11月30日1天，全國就有7億美元流往境外。由于阿根廷的預(yù)算赤字沒有達(dá)到以前確定的目標(biāo)，國際貨幣基金組織11月拒絕向阿根廷提供13億美元的貸款。

此時的阿根廷政府可以說內(nèi)無籌資良策，外無國際援助，面對洶涌而至的擠兌風(fēng)潮，不得已于12月3日采取限制取款和限制外匯出境的最嚴(yán)厲緊急措施。這一措施一出臺，社會矛盾空前激化，政治沖突加劇。12月18日，反對經(jīng)濟(jì)緊縮的游行變?yōu)橐粓霰﹣y，并造成7人死亡，經(jīng)濟(jì)部長卡瓦略被迫辭職，總統(tǒng)德拉魯阿也旋即被迫下臺。此后在短短半個多月的時間換了5位總統(tǒng)。2002年1月2日第5位總統(tǒng)杜阿爾德宣誓就職。面對比索貶值的強(qiáng)大壓力，杜阿爾德總統(tǒng)宣布放棄已實施11年之久的貨幣局制度。

阿根廷貨幣局制度的崩潰帶給人們的啟示是深刻的。

貨幣局制度首先是一種極其嚴(yán)格的貨幣發(fā)行制度，這使阿根廷擺脫了多年來惡性通脹的困擾；同時，它又是一種極端的固定匯率制度，從而為阿根廷貨幣建立起國際信譽，鼓勵了國際投資與國際貿(mào)易的發(fā)展。由于上述特點，它被梅內(nèi)姆政府用作推行新自由主義結(jié)構(gòu)改革的重要手段，也就是說，貨幣局制度在阿根廷更多地被用來穩(wěn)定金融市場信心和爭取國際融資，以便繼續(xù)推動私有化和放松管制的結(jié)構(gòu)改革。然而，結(jié)構(gòu)改革造成了生產(chǎn)與消費脫節(jié)、中小企業(yè)消失、失業(yè)工人增加、社會福利下降等內(nèi)部失衡問題；在國際上又遭到金融危機(jī)的沖擊，出口下降。當(dāng)內(nèi)外失衡的沖擊同時出現(xiàn)時，貨幣局制度缺乏應(yīng)對沖擊的靈活調(diào)整的貨幣政策與匯率政策，由此造成阿根廷喪失了經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)的能力，結(jié)果只能借債度日。

由此提出了一個重要問題：究竟貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革的失敗負(fù)責(zé)還是結(jié)構(gòu)改革“葬送”了貨幣局制度？如果說貨幣局制度應(yīng)為結(jié)構(gòu)改革失敗負(fù)責(zé)，那就突出了貨幣局制度的缺陷；而如果說結(jié)構(gòu)改革應(yīng)為貨幣局制度的崩潰負(fù)責(zé)，那就等于說阿根廷經(jīng)濟(jì)改革的根本方向是錯誤的。顯然這是一個規(guī)范判斷問題，本文對此不予討論。那么，剩下的問題就是：對于一個發(fā)展中國家來說，面對國內(nèi)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)怎樣選擇它的匯率制度？

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼指出，國際貨幣體系存在“三元悖論”，即國際貨幣體系的構(gòu)建旨在達(dá)到下述3個目標(biāo)：(1)本國貨幣政策的獨立性(adjustment)；(2)匯率的穩(wěn)定性(confidence)；(3)資本的完全流動性(liquidity)。而這3個目標(biāo)從理論上講只能同時實現(xiàn)兩個，3個目標(biāo)不可能同時達(dá)到。在國際貨幣體系的發(fā)展歷程中，三角形的3條邊所代表的不同的國際貨幣體系安排都曾經(jīng)在現(xiàn)實中實施過。在布雷頓森林體系中，各國獲得貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，但資本流動受到嚴(yán)格限制；而1973年布雷頓森林體系解體后，雖然各國貨幣政策的獨立性和資本的自由流動得以實現(xiàn)，但匯率的穩(wěn)定性不復(fù)存在。貨幣局制度和歷史上的金本位制均選擇匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動，放棄本國貨幣政策的獨立性。實踐證明，國際資本市場對發(fā)達(dá)國家的信心較大，因而西方發(fā)達(dá)國家對匯率不穩(wěn)定的承受能力較大。但對于發(fā)展中國家來說，由于國際資本市場對發(fā)展中國家信心不足，結(jié)果往往造成發(fā)展中國家的貨幣在資本外逃的壓力下過度貶值。因此，克魯格曼認(rèn)為，發(fā)展中國家的三中擇二，應(yīng)選擇本國貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，而放棄資本的完全自由流動。

筆者認(rèn)為，克魯格曼的建議是中肯的，因為對發(fā)展中國家來說，保持貨幣政策的獨立性與匯率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的。前者可使發(fā)展中國家具有更靈活的宏觀調(diào)控手段，后者則保證貿(mào)易與投資的穩(wěn)定。在當(dāng)前國際投機(jī)資本流動性極高的環(huán)境下，對資本流動實行管制是十分必要的。上述貨幣制度組合有利于發(fā)展中國家推行結(jié)構(gòu)改革。長期以來，國際貨幣基金組織及美國等西方發(fā)達(dá)國家一直在向發(fā)展中國家施加壓力，迫使其取消資本管制和開放資本項目。新自由主義也宣稱取消管制和允許資本自由流動有利于吸引外資，加快經(jīng)濟(jì)增長。但事實是，發(fā)展中國家因而更容易遭受國際資本投機(jī)的攻擊，進(jìn)而發(fā)生金融危機(jī)。墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)就是例證。因此，發(fā)展中國家在開放資本項目問題上應(yīng)慎之又慎，避免落入“華盛頓共識”的圈套。

【參考文獻(xiàn)】

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4.宋曉平：《阿根廷經(jīng)濟(jì)政治形勢述評》，載《拉丁美洲研究》2000年第2期。

篇（3）

一、中國資本市場發(fā)展對貨幣政策有效性的影響

中國資本市場傳導(dǎo)貨幣政策是缺乏效率的。究其原因，主要是由于資本市場發(fā)展仍存在著滯后性以及貨幣政策缺乏配套性引起的，而制度缺陷和體制障礙則是其深層根源。

（一）資本市場發(fā)展規(guī)模仍舊偏小，通過資本市場傳導(dǎo)貨幣政策的影響力受到約束。資本市場實現(xiàn)有效傳導(dǎo)貨幣政策的作用，是以資本市場規(guī)模大、效率高為前提的，這是因為資本市場規(guī)模的大小，直接決定了它對經(jīng)濟(jì)的影響力和覆蓋面。從目前我國資本市場現(xiàn)狀看，雖然資本市場取得了相當(dāng)大的發(fā)展，但規(guī)模仍然偏小。而且，有必要指出的是，我國資本市場證券化比率的計算乃是建立在占總市值2/3的國有股、法人股尚不流通的基礎(chǔ)上，如果剔除占較大比例不能流通的國有股、法人股，我國資本市場的有效規(guī)模將會更小。資本市場發(fā)展規(guī)模的偏小，使資本市場對于經(jīng)濟(jì)金融的影響程度有限，從而使資本市場傳導(dǎo)貨幣政策的有效性受到限制。

（二）資本市場與貨幣市場間的一體化程度不高，抑制了貨幣政策有效性的提高。資本市場與貨幣市場作為金融市場的重要組成部分，只有當(dāng)兩個市場在某種程度上一體化時，各種市場的利率才能相互影響，并通過價格信號(利率、收益率的變動)引導(dǎo)資金在不同的市場間迅速流動，以達(dá)到調(diào)節(jié)資金供求的調(diào)控目標(biāo)。市場之間一體化程度越高，對貨幣政策的反應(yīng)就越敏感，貨幣政策的有效性就越高。

從目前看，資本市場與貨幣市場的一體化程度較低。突出表現(xiàn)在兩個方面：一是兩個市場的利率和收益率缺乏內(nèi)在聯(lián)系，影響價格信號對投資主體選擇金融產(chǎn)品的作用，扭曲了各市場的資金供求關(guān)系；二是兩個市場的資金融通存在制度障礙，資金流動性較差。主要原因在于，我國金融市場發(fā)展的思路是優(yōu)先發(fā)展能夠為經(jīng)濟(jì)增長籌集資金的資本市場，使資本市場的發(fā)展優(yōu)先于貨幣市場。但從對影響貨幣政策有效性程度看，貨幣市場解決的是簡單再生產(chǎn)過程中所需要的短期周轉(zhuǎn)資金，是滿足短期性或臨時性資金的需求，是與短期利率相聯(lián)系的；資本市場則解決擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中所需要的資金，是滿足長期性資金的需求，與長期利率相對應(yīng)。而長期利率是受短期利率的影響，因此貨幣市場對貨幣政策的敏感性以及對貨幣政策的影響要高于資本市場，而貨幣市場發(fā)展滯后于資本市場發(fā)展的現(xiàn)實，使兩個市場形成的利率及收益率水平存在明顯的差異，投資主體難以根據(jù)失真的價格信號變動所引致的各種金融產(chǎn)品的成本與收益的變化做出靈活的反應(yīng)，因而難以真實地反映資金的供求關(guān)系。

（三）資本市場的運行效率不高，影響了貨幣政策傳導(dǎo)效率。現(xiàn)階段的中國資本市場無論是廣度還是深度都很有限。按2004年底流通市值1.14萬億元計算，中國股市的流通市值僅占同期我國居民儲蓄11.96萬億元的9.53％，而在發(fā)達(dá)國家，股市總市值占GDP的比例(GDP證券化率)一般都在130％上下，美國更是高達(dá)150％。2004年滬深兩市發(fā)行98只新股，募集資金共計353.46億元,約為42.7億美元，創(chuàng)下1997年以來首發(fā)募的最低點，而同期海外IPO的中國企業(yè)數(shù)量為84家，共募集資金111.5億美元,海內(nèi)外IPO募集資金比為1：3。可以看出，目前主要問題集中體現(xiàn)在以資本市場自身素質(zhì)為基礎(chǔ)的市場運行效率問題上。

二、推進(jìn)資本市場建設(shè)，增強(qiáng)貨幣政策有效性的政策建議

我國資本市場的發(fā)展不完善及其對貨幣政策傳導(dǎo)的低效率，與轉(zhuǎn)軌的特定歷史階段相聯(lián)系，需通過制度創(chuàng)新來解決。

1、加快資本市場主體建設(shè)。繼續(xù)推進(jìn)公司制改革，完善出資人制度，根本解決國有資本所有者缺位、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善、激勵與約束機(jī)制弱化等問題。健全上市公司企業(yè)制度，改革證券發(fā)行制度，調(diào)整再融資政策，培育一批治理規(guī)范、業(yè)績優(yōu)良、具有高成長潛力的上市公司；改革市場準(zhǔn)入管理辦法，加快國有商業(yè)銀行股份制改革步伐，利用民間資本和外資的注入，增強(qiáng)國有商業(yè)銀行經(jīng)營貨幣的激勵與約束機(jī)制和金融創(chuàng)新能力，使其真正實現(xiàn)企業(yè)化經(jīng)營。加強(qiáng)證券公司建設(shè)，大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，健全票據(jù)流通和轉(zhuǎn)讓的組織體系，建立公司制票據(jù)專營機(jī)構(gòu)，培育一批高素質(zhì)的資本市場中介組織；大力培育一批誠信、守法、專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，使基金管理公司和保險公司為主的機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場的主導(dǎo)力量。

2、建立多層次、多形式的資本市場體系，拓寬資本市場融資渠道，擴(kuò)大資本市場規(guī)模，增強(qiáng)資本市場功能。主要是：適時修改有關(guān)法律和法規(guī)，適度降低對上市企業(yè)資本規(guī)模的要求；改變債券融資相對滯后狀況，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行公司債券，豐富債券市場品種；繼續(xù)支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或債券籌集長期資金；制定并出臺相關(guān)法律、法規(guī)，鼓勵、規(guī)范柜臺交易等場外交易形式，創(chuàng)建證券集中競價交易、大宗交易、非流通股轉(zhuǎn)讓等若干平臺，大力發(fā)展市場化產(chǎn)權(quán)交易，豐富資本交易形式和交易渠道；穩(wěn)步發(fā)展和規(guī)范期貨交易、期權(quán)交易及其他金融衍生市場，尤其是區(qū)域性期貨市場和大宗商品期貨交易市場；繼續(xù)支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或債券，完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理辦法，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。

3、實現(xiàn)利率市場化，把利率作為中介指標(biāo)，使資本市場對貨幣政策的影響由隱性變?yōu)轱@性。近幾年來，金融工具不斷創(chuàng)新，M0、M1、M2等不同層次貨幣之間的切換和規(guī)模變動越來越頻繁，界限愈加模糊，大量資金進(jìn)入資本市場，卻沒有被及時、準(zhǔn)確地跟蹤統(tǒng)計和預(yù)測。統(tǒng)計上的失真給央行設(shè)計貨幣供應(yīng)量帶來困難，貨幣政策的調(diào)控能力受到限制。

篇（4）

一、國際收支平衡概念及其調(diào)節(jié)機(jī)制。

1、國際收支概念及導(dǎo)致國際收支不平衡的原因

國際收支是指一國與其他國家或地區(qū)由于貿(mào)易、非貿(mào)易及資本往來而引起的國際間貨幣收付。各國在進(jìn)行對外貿(mào)易的過程中，都在尋求用各種手段調(diào)節(jié)國際收支以達(dá)到收支均衡，即進(jìn)口和出口相對持平。但是，各國保持國際收支平衡的努力卻往往由于多種原因而付之闕如，較為典型的引發(fā)國際收支不平衡的原因有：結(jié)構(gòu)性原因、貨幣性原因和收入性原因等。總之，引發(fā)國際收支不平衡的原因是多樣的，相應(yīng)的調(diào)解國際收支的方式也必須多樣。

2、進(jìn)行有效國際收支調(diào)節(jié)的先決條件

那么，在一國的國際收支調(diào)節(jié)中怎樣兼顧本國利益和世界整體利益？一個很重要的因素就是國際貨幣制度問題。一個完善的國際貨幣制度所應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)是，第一，能夠促進(jìn)世界生產(chǎn)要素的有效分配，使所有國家的收入都有增長。第二，能夠使世界經(jīng)濟(jì)得到穩(wěn)定。第三，應(yīng)該是一個有彈性的機(jī)體，能夠承受住可能發(fā)生的外來沖擊，減少沖擊給各國帶來的影響，并且，也要從根本上阻止各國輸出其內(nèi)部的不穩(wěn)定性因素。第四，必須保證各國的相對獨立性，以不妨礙它國和整個體系的方式達(dá)到自立的政策目標(biāo)。達(dá)到了以上目標(biāo)，一定國際貨幣制度下的各國貨幣關(guān)系都是有序的。

國際儲備貨幣是國際貨幣制度的基本要素。它確定一定國際貨幣制度下的國際儲備和提供國際流動性，并且為國際收支逆差融資提供物質(zhì)基礎(chǔ)。國際匯率制度是國際貨幣制度的核心。匯率制度的選擇對國際收支調(diào)節(jié)的主要影響是：匯率是否否變動及變動的幅度對國際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和貨幣體系本身的彈性有影響；對國際收支失衡的表現(xiàn)形式和調(diào)節(jié)方式有影響。

二、現(xiàn)行國際貨幣制度下的國際收支調(diào)節(jié)

嚴(yán)格意義上來說，當(dāng)前的國際社會并沒有在“布雷頓”體系之后建立一個新的國際貨幣制度。金本位制的自動調(diào)節(jié)或穩(wěn)定機(jī)制不復(fù)存在了，取而代之的是以“牙買加協(xié)議”為標(biāo)識的多元匯兌本位制國際貨幣制度。歐元的誕生挑戰(zhàn)美元的霸主地位，日元憑借戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也在國際貨幣體系中占有一席之地，而近年來，隨著中國成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣也成為國際貨幣體系的一極。但是應(yīng)該說，沒有統(tǒng)一的國際貨幣、各大貨幣之間匯率變動頻繁、國際收支調(diào)節(jié)嚴(yán)重不對稱，國際貨幣制度的不合理嚴(yán)重影響國際社會收支平衡仍是國家貨幣制度急需解決的問題。

1、美元一強(qiáng)獨大，為國際收支失衡埋下隱患。

雖然依“牙買加協(xié)議”，黃金非貨幣化，即黃金與貨幣徹底脫鉤。但是由于特別提款權(quán)作用有限，歐元危機(jī)，美元仍是最主要的國際儲備。由于美國擁有世界最強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實力，各國中央銀行干預(yù)外匯市場及國際貿(mào)易計價結(jié)算都需要美元，因此今后相當(dāng)長的一個時期內(nèi)，美元作為主要儲備貨幣的地位不會喪失。但由此產(chǎn)生了一個問題，國際儲備貨幣的發(fā)行不受黃金約束，卻受困于美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求。近年來，美元大量超額供給，因而制造了美國及世界此起彼伏的以經(jīng)濟(jì)過剩和資產(chǎn)價格暴漲為特征的信用泡沫。美聯(lián)儲在決定美元供給時，并不考慮儲備貨幣與世界經(jīng)濟(jì)的平衡關(guān)系，其貨幣政策的實施結(jié)果經(jīng)常會對其他國家，尤其是金融市場不發(fā)達(dá)、金融監(jiān)管有缺失的發(fā)展中國家的金融穩(wěn)定，產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。近20年內(nèi)世界金融危機(jī)連續(xù)不斷，國際收支失衡，美元的發(fā)行就難脫干系。

2，匯率安排多樣化后，浮動匯率制對國際收支的消極影響巨大。

按“牙買加協(xié)議”，各國可以選擇固定匯率制或浮動匯率制。目前，整個匯率體系呈現(xiàn)出兩大趨勢：一是區(qū)域集團(tuán)內(nèi)實行穩(wěn)定的匯率制，如歐盟及實行“盯住匯率制”國家的匯率制度；二是主要貨幣之間匯率巨幅波動。一般認(rèn)為，在浮動匯率制度下，一國政府推行本國政策有較大的回旋余地，可以不受外部約束。匯率的波動還能防止通貨膨脹的國際傳遞，使一些國家較為順利地克服國內(nèi)的通貨膨脹。但經(jīng)驗表明，完全自由的匯率浮動也帶來不少問題：一是匯率波動幅度過大增加了國際貿(mào)易和對外投資的不確定性，使之風(fēng)險陡然增大；二是各國經(jīng)常項目收支對匯率變動的反應(yīng)遲緩，因而它對國際收支的調(diào)節(jié)作用不大；三是匯率過度波動，使國際基金組織對國際儲備的控制削弱，主要硬通貨國家的膨脹政策可以肆意繼續(xù)下去，而無國際收支問題之慮。

3、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的多樣、自由化，未能根本性地解決國際收支失衡問題。

在現(xiàn)行國際貨幣制度下，國際收支調(diào)節(jié)可通過匯率機(jī)制、利率機(jī)制、IMF的干預(yù)及貸款、國際金融市場及商業(yè)銀行的活動綜合進(jìn)行。但I(xiàn)MF資金的不足、權(quán)威虛，使長期以來全球范圍的國際收支失衡問題不能根除。

三、我國未來國際收支調(diào)節(jié)的路徑選擇

目前，我國不斷加劇的“雙順差”國際收支結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，隨著一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其國際收支結(jié)構(gòu)大致要經(jīng)歷四個階段：第一階段為不成熟債務(wù)國階段；第二階段為成熟債務(wù)國階段；第三階段為不成熟債權(quán)國階段；第四階段為成熟債權(quán)國階段。由于我國經(jīng)濟(jì)處于從第二階段向第三階段的過渡期間，因此，我國未來的國際收支平衡目標(biāo)調(diào)節(jié)路徑將向經(jīng)常項目順差以及資本和金融項目逆差過渡。

我國貿(mào)易和經(jīng)常項目順差長期化、常態(tài)化是不可改變的趨勢。目前，我國經(jīng)濟(jì)主要呈現(xiàn)兩大特點：一是我國產(chǎn)品國際競爭力日益提高；二是我國高投資、低消費率的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將延續(xù)，由此決定貿(mào)易項目順差長期化、常態(tài)化。我們應(yīng)該采取國際通行的做法，注重從擴(kuò)大國內(nèi)消費這一源頭出發(fā)，保持合理的經(jīng)常項目和貿(mào)易順差。從國際經(jīng)驗看，加大資本項目調(diào)節(jié)力度是必然選擇。我國可以擴(kuò)大對外投資的渠道，大量使用外匯資產(chǎn)，減緩?fù)鈪R儲備大量積累和流動性過剩，減少國際收支順差較大的壓力；同時，合理引導(dǎo)人民幣升值預(yù)期，抑制短期熱錢流入；加強(qiáng)對短期外債管理，減緩短期間接資本流入，通過這些措施，逐步減少資本和金融項目順差，直至使其轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢ǚ鹊哪娌睢Ｎ磥韲H收支調(diào)節(jié)逐步轉(zhuǎn)變到經(jīng)常項目順差以及資本項目逆差，是一條可行的路徑，符合我國作為發(fā)展中大國的特殊國情。

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[1]戴維.里維里恩，《國際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問題》，中國稅務(wù)出版社，2000年.

[2]方文，《國際收支危機(jī)的比較研究》，中國人民大學(xué)出版社，2003年.

[3]卜永祥、秦宛順，《人民幣內(nèi)外均衡論》，北京大學(xué)出版社，2006年.

[4]方文：《美國國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制及其啟示》，載《中國外匯管理》，1999年第11期.

[5]王立榮、劉力：《國際貨幣制度演化與貨幣危機(jī)機(jī)理探》，載《當(dāng)年經(jīng)濟(jì)研究》，2009年第06期.

[6]劉偉：《貨幣危機(jī)：內(nèi)外失衡、匯率失調(diào)與國際貨幣體系》，華南師范大學(xué)博士論文，2007年.

[7]陳岷：《國際貨幣制度的困境與我國的應(yīng)對》，載《中國集體經(jīng)濟(jì)》，2010年第34期.

篇（5）

一、國際收支的概念及調(diào)節(jié)機(jī)制

國家在進(jìn)行對外貿(mào)易往來過程中，都在尋求各種調(diào)節(jié)手段以達(dá)到國際收支的平衡。但是由于多種因素的影響國際收支平衡往往不易達(dá)成。針對引發(fā)國際收支不平衡的多樣原因，相應(yīng)的調(diào)解國際收支的手段亦是多樣的，分為自主性調(diào)節(jié)機(jī)制和法律調(diào)節(jié)機(jī)制。其中自主性調(diào)節(jié)機(jī)制是指當(dāng)國家間出現(xiàn)外部不平衡時，經(jīng)濟(jì)自身所固有的某種內(nèi)在力量能夠推動經(jīng)濟(jì)朝著重新恢復(fù)外部平衡的方向發(fā)展。①自主性調(diào)節(jié)機(jī)制在國際收支失衡時自發(fā)地發(fā)揮作用，不存在人為選擇并取舍的過程，主要包括貨幣機(jī)制、收入機(jī)制、利率機(jī)制等。而法律調(diào)節(jié)機(jī)制又分為國內(nèi)立法調(diào)節(jié)和國際立法調(diào)節(jié)。其中國內(nèi)立法調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在關(guān)稅立法、匯率與補(bǔ)貼立法、外匯管制法、進(jìn)口許可證制度等方面。國際立法在調(diào)節(jié)主要采用融通資金的措施，一方面國際收支出現(xiàn)失衡的國家可以向跨國商業(yè)銀行或其他國家貸款，緩解國際收支不平衡的緊張；另一方面可以由國際經(jīng)濟(jì)組織參與，介入成員國的調(diào)節(jié)過程，例如基金組織、世界銀行等。國際收支失衡形成原因多比較復(fù)雜，應(yīng)該在分析國際收支失衡原因的基礎(chǔ)上，選不同調(diào)節(jié)手段組合達(dá)到國際收支的平衡。

二、現(xiàn)行國際貨幣制度下的國際收支調(diào)節(jié)手段及其評價

20世紀(jì)60年代以后，布雷頓森林體系逐漸崩潰瓦解，國際貨幣基金組織國際貨幣制度臨時委員會在牙買加舉行會議，達(dá)成了著名的“牙買加協(xié)定”，形成了新的國際貨幣制度。現(xiàn)行國際貨幣制度下國際收支調(diào)節(jié)手段多樣，下面逐一進(jìn)行分析。

（一）自主性調(diào)節(jié)機(jī)制及評價

在現(xiàn)行國際貨幣體系下，自主性調(diào)節(jié)機(jī)制依賴于雙邊和多邊匯率的相對變動、國際儲備的增減、相對價格的變化來實現(xiàn)。自主性調(diào)節(jié)機(jī)制受很多因素的影響，其效果往往大打折扣。在全球化的背景下，國際收支失衡可能是由大規(guī)模資本流動和生產(chǎn)全球化，以及基于專業(yè)化生產(chǎn)而興起的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起的，往往對匯率和物價的彈性比較小，顯然不能僅依賴這一調(diào)節(jié)機(jī)制達(dá)到平衡。

（二）匯兌安排及評價

為避免成員操縱匯率或國際貨幣制度來妨礙國際收支的有效調(diào)整和取得對其他成員的不公平競爭優(yōu)勢，基金協(xié)定第4條規(guī)定：成員國進(jìn)行匯兌交易和行為時必須遵守三個基本原則②；作出的外匯安排有向基金通知的義務(wù)，但通知不是成員國匯兌安排生效的必要條件；成員國可以自主選擇本國的匯率制度，但不能將本國貨幣的價值在法律上與黃金掛鉤，除非得到基金的批準(zhǔn)任何多種匯率和歧視性匯率安排都不合法；成員國應(yīng)該向基金組織提供為進(jìn)行匯兌措施監(jiān)督所必要的材料并同基金就其有關(guān)匯率的政策進(jìn)行磋商，但得出的結(jié)論對成員國在法律上并沒有約束力。

匯兌安排條款給予成員國自主選擇本國匯率制度的權(quán)利，可選擇的彈性匯率制度所帶來的直接惡果就是以一國國際收支大面積失衡為表現(xiàn)形式的國際金融市場的動蕩和危機(jī)。選擇匯兌安排的自由絕對化將不可避免地導(dǎo)致成員國通過本國貨幣貶值來獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國貨幣競爭性貶值。因此必然需要對成員國匯兌予以限制，基金協(xié)定規(guī)定成員國的一般義務(wù)，無疑限制了那些通過貨幣貶值來轉(zhuǎn)嫁國際收支逆差的成員國的行為。但是本條多處使用了“努力”一詞，磋商的結(jié)論也并不具法律約束力，可以看出“軟法”的性質(zhì)，削弱了法律規(guī)范本身的強(qiáng)制性。另外基金組織對破壞、阻礙匯率制度的國家采取的最終制裁方式是不提供資金援助，威懾力有限。

（三）外匯管制及評價

外匯管制法是針對本國內(nèi)發(fā)生的外匯行為的國內(nèi)法，但由于外匯管制法的涉外性，基金組織將外匯管制的規(guī)定納入多邊基金協(xié)定之中。基金協(xié)定同時規(guī)定了第8條和第14條兩套不同的外匯管制制度由成員國自行選擇加入。基金協(xié)定第8條要求成員國取消經(jīng)常項目下的外匯管制，但如果經(jīng)基金組織同意，在一成員出現(xiàn)國際收支情況不佳時可以向基金組織提出實施背離第8條義務(wù)的措施。第14條規(guī)定了過渡辦法以供那些暫時無法承擔(dān)第8條一般義務(wù)的成員國家接受。基金協(xié)定中的外匯管制條款在要求成員國取消經(jīng)常項目的外匯管制同時也規(guī)定了特殊情況下可以背離這一規(guī)定，實施外匯管制措施。這一方面擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)交流和發(fā)展對外貿(mào)易，另一方面增加一國國際儲備，促進(jìn)國際收支平衡。

隨著世界范圍內(nèi)國際資本流動總量與凈值的明顯增加，逐步放松對資本項目的管制直至自由化應(yīng)該是一國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟乃至繁榮的必經(jīng)階段。很多國家已把外匯管制立法的焦點由對經(jīng)常項目轉(zhuǎn)移到資本項目帳戶上。而基金協(xié)定中外匯管制條款僅僅涉及到經(jīng)常帳戶項下的支付和轉(zhuǎn)移限制，對資本項目賬戶并無規(guī)定。由于經(jīng)常項目和資本項目外匯管制立法不同，容易出現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目界定不明，而導(dǎo)致逃避法律管制問題。

（四）普通提款權(quán)、借款總安排制度、備用制度及評價

基金協(xié)定為調(diào)整成員國收支平衡創(chuàng)設(shè)了普通提款權(quán)制度、借款總安排制度、備用安排制度，可以為成員國在國際收支不平衡時提供資金援助以緩解成員國的國際收支狀況，在上述制度中基金組織以類似于“貸款人”的身份介入到成員國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整中去，明確的將一國的國際收支問題納入了多邊體系的調(diào)整之中。基金協(xié)定對成員國申請上述資金援助規(guī)定了一個較為苛刻的標(biāo)準(zhǔn)“條件性”，強(qiáng)調(diào)基金組織貸款必須同削弱或消除國際收支不平衡的根源相結(jié)合，旨在鼓勵成員國在收支困難出現(xiàn)的初期就采取措施，明確績效標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量和內(nèi)容避免出現(xiàn)根源性收支問題。但隨著金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，基金協(xié)定中“條件性”標(biāo)準(zhǔn)難以發(fā)揮應(yīng)有作用。

（五）特別提款權(quán)及評價

多數(shù)國家發(fā)行的貨幣不是國際通行的可自由兌換的貨幣，必須儲備一定數(shù)量的可用于對外支付的外匯或其他貨幣財產(chǎn)。這種國際清償力構(gòu)成了國際儲備，其對國際收支有著重要的影響。普通提款權(quán)下基金所直接提供給成員國的國際清償力是有限的，由此基金協(xié)定創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)制度來幫助成員國應(yīng)對國際收支失衡，實際上是普通提款權(quán)功能的延伸。特別提款權(quán)是以國際貨幣基金組織為中心，利用國際金融合作的方式，共同創(chuàng)立的新的國際儲備資產(chǎn)、記賬單位。

特別提款權(quán)是歷史上首次超國家機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的國際貨幣， 超儲備貨幣不僅克服了信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險，也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。由一個全球性機(jī)構(gòu)管理的國際儲備貨幣將使全球流動性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時，該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會大大增強(qiáng)，極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。③相比于普通提款權(quán)，特別提款權(quán)沒有附有嚴(yán)格的條件，其對國際清償力的供需調(diào)控更為有力，更有效調(diào)控成員國國際收支的平衡。近幾年隨著日元等貨幣也加入了儲備貨幣行列，國際儲備明顯不足的問題基本已經(jīng)不存在。特別提款權(quán)自身設(shè)計的缺陷妨礙了其作用的發(fā)揮，特別提款權(quán)只能在官方間使用，無法直接運用到市場交易中，這與其作為國際儲備調(diào)整國際收支的任務(wù)不符。

三、我國國際收支狀況、影響及調(diào)節(jié)方法

（一）我國國際收支狀況及影響

近二十年，中國持續(xù)出現(xiàn)“雙順差”的格局，其是一系列因素綜合作用的結(jié)果：結(jié)構(gòu)性原因，包括我國高儲蓄、低收入、低消費的制度文化因素以及中國實行改革開放戰(zhàn)略和參與全球產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工特定發(fā)展階段的結(jié)果；貨幣性原因，包括中國在改革開放初期采取的涉外經(jīng)濟(jì)政策、資本管制、外貿(mào)管制、外匯交易制度的不對稱性使得中國的國際儲備積累；政策性原因，即出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策和政府主導(dǎo)下的招商引資直接推動了我國雙順差的快速積累。持續(xù)大規(guī)模的雙順差和巨額外匯儲備的國際收支結(jié)構(gòu)在未來還將繼續(xù)，這樣的國際收支結(jié)構(gòu)在中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程上起到過重要的作用，但也正給中國經(jīng)濟(jì)金融的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來越來越多的困擾。

首先，大量順差會使人民幣的升值壓力增大，造成出口成本增大影響產(chǎn)品的競爭力，必然形成通脹壓力，增加了我國金融體制改革的成本和難度；其次，長期國際收支的雙順差所累積的巨額外匯儲備蘊涵著較大的金融風(fēng)險；最后，國際經(jīng)收支順差將加劇國際經(jīng)濟(jì)摩擦，使貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。近幾年我國與美國和歐盟的貿(mào)易摩擦日益嚴(yán)重，“中國”愈演愈烈，貿(mào)易摩擦從貨物貿(mào)易、以企業(yè)為主的微觀經(jīng)濟(jì)層面開始逐步走向宏觀經(jīng)濟(jì)政策、體制和制度層面發(fā)展，使我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境更加嚴(yán)峻。

（二）實現(xiàn)我國國際收支動態(tài)平衡的對策

1.調(diào)整人民幣匯率制度

一國的經(jīng)濟(jì)增長本來就會伴隨著本幣匯率升值的進(jìn)程，人民幣匯率的升值是我國綜合國力提高的結(jié)果。我國應(yīng)進(jìn)一步增加匯率彈性，完善匯率的形成機(jī)制，放寬意愿結(jié)售匯限制，讓人民幣匯率能夠根據(jù)市場供求到達(dá)其均衡水平。這一過程必然影響一部分出口企業(yè)的盈利乃至生存，甚至可能給我國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長造成壓力，但是匯率升值的過程也會通過市場機(jī)制令技術(shù)管理水平更高、利潤空間更豐厚的企業(yè)發(fā)展壯大，同時有利于提升我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

2.放松外匯管制

加快外匯管制松動的步伐，以金融機(jī)制帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，為人民幣的自由化進(jìn)程掃清障礙，在取消人民幣經(jīng)常項目兌換限制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對資本項目管理的立法及操作研究，為盡早實現(xiàn)人民幣完全可兌換的目標(biāo)創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。

3.優(yōu)化國際儲備，保證黃金儲備

為維護(hù)貨幣的穩(wěn)定，一方面應(yīng)適當(dāng)增加黃金儲備的比例，在確保安全的前提下，實現(xiàn)外匯儲備的增值；另一方面發(fā)強(qiáng)對黃金市場的管理。

注 釋：

篇（6）

楊羿

今年，我加入了一個叫“歷史帝國”的論壇。這里面可以隨意地發(fā)跟歷史有關(guān)的帖子，也可以和好友交流，是一個很有樂趣的網(wǎng)站。

“歷史帝國”里有“官制”，開始是布衣，后來發(fā)帖子多了，就可以慢慢地“升官”，從九品、正九品、八品、正八品……“歷史帝國”還有貨幣制度，“歷史帝國”里的通用貨幣是“歷史幣”。黃金和白銀可以用來在游戲中賺取和花費。“歷史帝國”還有獎罰制度，對創(chuàng)建版塊有功的人，會發(fā)給他一個徽章，發(fā)了很好的帖子，那個版塊的版主會給你好評度。如果你的帖子是惡意灌水，或者是抄襲別人的帖子，你的歷史幣和白銀要被扣掉一些，扣多了，你就會被“降職”。

篇（7）

一、中國區(qū)域金融非均衡發(fā)展的表現(xiàn)

在貨需求方面發(fā)達(dá)地區(qū)的貨幣存量需求大于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，但欠發(fā)達(dá)地區(qū)的增長幅度或增長潛力大于發(fā)達(dá)地區(qū)。根據(jù)貨幣需求函數(shù)可知，影響貨幣需求的因素主要有收入、實際利率、股票收益率，經(jīng)濟(jì)貨幣化程度。研究表明，我國建立市場經(jīng)濟(jì)的過程中，區(qū)域金融的發(fā)展一直呈現(xiàn)出非均衡態(tài)勢。

二、中國區(qū)域金融非均衡發(fā)展形成的原因

（1）市場化改革進(jìn)程的區(qū)域差異。改革開放以來，中央采取不平衡發(fā)展戰(zhàn)略，實行投資傾斜政策，帶來了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和水平的巨大差距。（2）貨幣化進(jìn)程區(qū)域差異的影響。隨著貨幣化進(jìn)程的推進(jìn)，大量的實物資本開始取得相應(yīng)的金融資產(chǎn)形式，最主要的是證市場。東部地區(qū)吸引了大量追求收益最大化的中、西部地區(qū)的資金，逐漸產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“馬太效應(yīng)”和繆爾達(dá)爾的“倒流效應(yīng)”。

三、金融體制轉(zhuǎn)軌的影響

（1）信達(dá)管理體制改革。涉及區(qū)域發(fā)展方面并且產(chǎn)生重大影響的舉措有三次：1979年4月，中國人民銀行把“統(tǒng)存統(tǒng)貸”的信貸資金管理制度改為“同一計劃、分級管理、存貸掛鉤、差額控制”的信達(dá)管理制度，一定程度上改變金融業(yè)過于集中僵化的特性。1985年，中國人民銀行正式履行央行的的職能，從計劃經(jīng)濟(jì)為主，市場經(jīng)濟(jì)為輔的基本原則出發(fā)，制定并實施同一計劃，劃分資金、實存實貸，相互融通，的管理制度，使那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)能夠獲得來自全國的資金，由此也導(dǎo)致中西部地區(qū)本來就缺乏的銀行信貸資金加速流向沿海地區(qū)。1998年，取消商業(yè)銀行的貸款限制，實行適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的以“計劃指導(dǎo)、自求平衡、比例管理、間接控制”為主要內(nèi)容的新的信貸管理制度，允許銀行的貸款的規(guī)模達(dá)到存款的75，是那些經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)、發(fā)展預(yù)期好、制度和機(jī)制好的地區(qū)在擴(kuò)大存款規(guī)模和擴(kuò)大貸款資金兩方面具有非常明顯的優(yōu)勢。（2）金融體制改革。第一金融資產(chǎn)總量集中于國有商業(yè)銀行，第二國有商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)構(gòu)集中于發(fā)達(dá)地區(qū)，第三新興金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)布局傾向于發(fā)達(dá)地區(qū)，第四地方金融機(jī)構(gòu)崛起，擴(kuò)大了地方金融機(jī)構(gòu)的生存空間是市場機(jī)制選擇的必然結(jié)果。第五金融機(jī)構(gòu)的市場化定位。（3）投融資體制改革。第一國債融資。在我國資本市場上，國債一直是居于主導(dǎo)地位的融資手段。1998年后實施積極財政策相配套而陸續(xù)發(fā)行的數(shù)以萬億計的國債，明顯加大了支持中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、生態(tài)環(huán)境建設(shè)、科技教育、一般財政轉(zhuǎn)移支付等方面的力度，直接推動了國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略和振興東北老工業(yè)基地的具體實施，產(chǎn)生了比較好的地區(qū)效應(yīng)。第二股票融資。資本市場的發(fā)展進(jìn)程中，發(fā)展的不平衡主要體現(xiàn)在重心轉(zhuǎn)移到東部沿海地區(qū)，而本來滯后的中西部資本市場發(fā)展更加緩慢。第三投資體制改革。在這一改革的過程中，各個地方在投資的決策、籌借、使用、管理等各個環(huán)節(jié)的自在不斷增加。（4）貨幣政策改革。第一統(tǒng)一貨幣制度影響的區(qū)域差異，根本原因有二：第一，統(tǒng)一貨幣制度在區(qū)域差距客觀存在的前提下，必然會產(chǎn)生貨幣幣值和通貨膨脹率地區(qū)之間的高低不同，從而使資本市場利率的決定與形成難以進(jìn)行。第二，統(tǒng)一貨幣購買力區(qū)域之間的不同，使得東南沿海地區(qū)可能通過資本市場吸取中西部地區(qū)儲蓄，惡化其資本形成。第二貨幣政策的區(qū)域差異。由于區(qū)域間綜合資源稟賦與生產(chǎn)力，供求狀況、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、信貸投資環(huán)境等經(jīng)濟(jì)要素的不同，形成地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的現(xiàn)實性差異，其后果是導(dǎo)致區(qū)域間發(fā)展水平的現(xiàn)實性差異日趨擴(kuò)大，直接影響宏觀經(jīng)濟(jì)運行與發(fā)展的總體質(zhì)量。第三金融監(jiān)管制度效果的區(qū)域差異。第一商業(yè)銀行總行主要集中在東部地區(qū)，第二東部商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境市場化程度高，第三以股份制為主的東部地區(qū)經(jīng)營性資金需求量大，效益相對高，還款能力強(qiáng)，以國企為主的中西部地區(qū)生存性資金需求量大，還款能力弱，第四東部地區(qū)銀行的經(jīng)營理念新，在既有金融監(jiān)管制度下的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，融資活躍。這種金融監(jiān)管制度的差異是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)通過種種非正規(guī)金融行為收斂了大批資金，加速了其資本積累和資本形成。

除以上因素外，地方政府干預(yù)、自然社會條件的影響以及東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)在歷史、文化、觀念等方面的差異，也是在一定程度上影響區(qū)域金融非均衡發(fā)展的原因。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]尹優(yōu)平．中國區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展研究[M]．中國金融出版社，2008（6）

篇（8）

中圖分類號：G642.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-9324（2012）07-0234-02

《金融學(xué)》課程在經(jīng)濟(jì)學(xué)科整體課程規(guī)劃中占據(jù)重要地位，不僅是教育部確定的21世紀(jì)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)各專業(yè)的核心課程，也是二級學(xué)科金融學(xué)專業(yè)最重要的基礎(chǔ)理論課。通過學(xué)習(xí)本課程能夠使學(xué)生掌握關(guān)于貨幣及貨幣制度、信用、金融、利息及利率、外匯及匯率等這些最基本的金融理論范疇；了解金融市場和金融機(jī)構(gòu)的基本架構(gòu)，把握金融市場運行機(jī)制的基本規(guī)律和各類金融機(jī)構(gòu)運作的基本特點；正確理解現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制；全面掌握宏觀金融，即貨幣對內(nèi)、對外均衡和環(huán)繞貨幣政策的基本知識、基本理論及相關(guān)政策觀點，把獨立發(fā)展的宏觀調(diào)控與國際協(xié)調(diào)的理論思路納入學(xué)生視野。從《金融學(xué)》教學(xué)的受眾來看，當(dāng)下的高等院校大學(xué)生普遍出生在1990年左右，興趣廣博，接觸社會經(jīng)濟(jì)信息的途徑廣泛，為提高《金融學(xué)》授課效果，應(yīng)該合理設(shè)計《金融學(xué)》實踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，探索“導(dǎo)學(xué)—自學(xué)—助學(xué)”的“三維互動”教學(xué)模式，吸引學(xué)生積極參與《金融學(xué)》教學(xué)活動。

一、金融學(xué)課程中的案例教學(xué)

美國哈佛商學(xué)院是世界范圍內(nèi)運用案例教學(xué)法最為成功的教學(xué)單位。哈佛式案例教學(xué)突出強(qiáng)調(diào)解決問題過程的重要性，重在提高學(xué)生解決問題能力，鍛煉其決策力和判斷力。通常而言，哈佛案例教學(xué)大體可被分成三類：其一，拋出問題以及解決問題的方案，引導(dǎo)學(xué)生評價，此之謂問題評審型；其二，給出問題卻不給出方案，要求學(xué)生通過討論分析提出決策方案，即分析決策型；其三，發(fā)展理論型，注重通過案例挖掘新的理論生長點，完善并不斷發(fā)展理論體系。其中，前兩種方法可以方便地使用在金融學(xué)教學(xué)中。案例教學(xué)是基本教學(xué)的輔助形式，通過多樣化的案例教學(xué)進(jìn)一步說明金融學(xué)的基本理論和觀點，以加深學(xué)生對貨幣理論的理解；介紹具體國家的貨幣政策、法規(guī)以及貨幣運行情況，以擴(kuò)大學(xué)生視野，增加學(xué)生對貨幣實際工作的感性認(rèn)識；分析貨幣理論在實際運用中的效果或效應(yīng)，以增強(qiáng)學(xué)生分析和解決問題的能力。可以在金融學(xué)教學(xué)中嘗試使用的案例教學(xué)包括如下三種類型的案例：第一，介紹性案例，主要是對中外貨幣制度和政策的介紹；第二，說明性案例，主要是對一些理論和觀點的補(bǔ)充和說明；第三，分析性案例，主要是對一些理論和實踐問題的分析。

篇（9）

 

一、經(jīng)管類專業(yè)貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容現(xiàn)狀

貨幣銀行學(xué)是教育部確定的21世紀(jì)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)類、管理類各專業(yè)的核心課程之一。普通高校的國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、市場營銷、電子商務(wù)等經(jīng)濟(jì)與管理類專業(yè)都把貨幣銀行學(xué)作為專業(yè)必修課程，通過教與學(xué)，使學(xué)生能夠較為全面的認(rèn)識和理解貨幣、信用、銀行的基本原理、基本知識，以及這些理論知識在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的運用和方法等。

從普通高校的貨幣銀行學(xué)教學(xué)大綱來看，貨幣銀行學(xué)的教學(xué)內(nèi)容按先后順序大致如下：貨幣與貨幣制度、信用、利率、金融市場簡介、金融機(jī)構(gòu)體系簡介、商業(yè)銀行、中央銀行、貨幣需求、貨幣供給、貨幣均衡、通貨膨脹、貨幣政策、國際收支、外匯與匯率、國際資本流動等。教學(xué)中一般把重點發(fā)在貨幣、信用、商業(yè)銀行、中央銀行、貨幣需求與供給、通貨膨脹、貨幣政策等章節(jié)上，教學(xué)內(nèi)容主要限于貨幣與銀行。對國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、電子商務(wù)、市場營銷等經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)而言，作為專業(yè)基礎(chǔ)課程的貨幣銀行學(xué)按上述內(nèi)容體系來安排教學(xué)存在很大的缺陷，特別是在我國銀行以外的各類金融機(jī)構(gòu)和金融市場已經(jīng)基本建立的今天，對經(jīng)管類專業(yè)學(xué)生局限于貨幣與銀行的教學(xué)內(nèi)容更顯得落后于時代的發(fā)展，也落后于現(xiàn)代金融理論的發(fā)展。

二、經(jīng)管類專業(yè)貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容存在的問題及原因分析

（一）教學(xué)內(nèi)容的專業(yè)區(qū)分度不夠

目前，貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容的一個缺陷在于，在教學(xué)實踐中對金融專業(yè)學(xué)生和經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)之間的教學(xué)內(nèi)容上區(qū)分度不夠。對于金融專業(yè)學(xué)生和經(jīng)管類專業(yè)學(xué)生而言，作為基礎(chǔ)課程的貨幣銀行學(xué)的地位有些共性，但也有不同的意義：金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生在學(xué)習(xí)完貨幣銀行學(xué)之后，還將進(jìn)一步學(xué)習(xí)金融學(xué)專業(yè)的不同分支學(xué)科課程。國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易等經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的學(xué)生在學(xué)習(xí)完貨幣銀行學(xué)課程以后，還會學(xué)習(xí)國際金融課程。而電子商務(wù)和市場營銷專業(yè)等管理類專業(yè)的學(xué)生在學(xué)習(xí)完貨幣銀行學(xué)之后，一般不會再學(xué)習(xí)金融學(xué)中的其他課程。對于經(jīng)管類專業(yè)的學(xué)生側(cè)重于掌握與市場、單位和個人分配關(guān)系密切相關(guān)的金融實踐的內(nèi)容，需具有較強(qiáng)的實踐性對策，而對于金融理論的部分可不作太高要求。所以，對經(jīng)管類專業(yè)學(xué)生的貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容應(yīng)該更全面一些，但深度要求卻要比金融專業(yè)低一些，即應(yīng)在教學(xué)中全面地了解現(xiàn)代金融體系及其運行的基本原理，使他們對貨幣銀行學(xué)有清晰和較為全面的認(rèn)識，而不應(yīng)僅陷于貨幣與銀行體系的運行。

究其原因，與我國的傳統(tǒng)有關(guān)。在計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，金融體系還不太健全，很多非銀行的金融機(jī)構(gòu)沒有建立或者是依附于四大國有銀行，多種金融市場沒有建立或者剛剛建立，社會融資基本依靠銀行融資，其他融資渠道基本還處于萌芽狀態(tài)。在這種狀況下，金融問題基本上就是貨幣、銀行和信貸的管理。所以，在我國傳統(tǒng)上的貨幣銀行學(xué)的教學(xué)中，就基本上是以貨幣、銀行和信貸為主要內(nèi)容了。

（二）教學(xué)內(nèi)容與其他課程重復(fù)度高

貨幣銀行學(xué)的教學(xué)內(nèi)容與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)內(nèi)容有許多重復(fù)的地方，特別是在宏觀金融部分。例如，目前經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容中關(guān)于通貨膨脹等內(nèi)容與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的內(nèi)容基本相同。再例如，均衡利率的決定及作用等內(nèi)容，也與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重復(fù)較多。

考察其中的原因，可以從傳統(tǒng)的貨幣銀行學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)大綱中找到答案，在上述兩門課程的教學(xué)大綱中都有相關(guān)內(nèi)容，而且這些相關(guān)內(nèi)容在兩門課程中都屬于重要的知識點。特別是近年來的教學(xué)評估，要求教師嚴(yán)格按照統(tǒng)一的大綱和教學(xué)內(nèi)容開展教學(xué)，自然會有相關(guān)內(nèi)容的重復(fù)。

（三）教學(xué)內(nèi)容與時俱進(jìn)不夠

主要體現(xiàn)在：一是傳統(tǒng)內(nèi)容所占比重過大。對于經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)學(xué)生而言，學(xué)習(xí)貨幣銀行學(xué)主要是了解各種金融市場和各種金融機(jī)構(gòu)的作用、行為，以及金融投資的基本原理。而在目前的貨幣銀行學(xué)內(nèi)容中，貨幣與貨幣制度、信用等內(nèi)容所占篇幅過大，偏重于宏觀金融，以及貨幣政策等，這在當(dāng)前國外經(jīng)管類專業(yè)的同類課程中，一般也不涉及這方面的內(nèi)容。[3～5]二是現(xiàn)代內(nèi)容相對缺乏。比如利率理論部分忽視了利率的計算和結(jié)構(gòu)；在金融機(jī)構(gòu)和市場體系中缺乏現(xiàn)代金融中介基本理論分析，也缺乏對一些重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)基本運行的分析；在金融市場部分缺乏資產(chǎn)定價基礎(chǔ)和選擇行為理論。

（四）教材建設(shè)的滯后

新教材建設(shè)和推廣的滯后也是金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容調(diào)整滯后的原因之一。在對高校教學(xué)評估、專業(yè)評估中有一項內(nèi)容就是使用優(yōu)秀教材，但是各機(jī)構(gòu)以前評出的優(yōu)秀教材不一定隨實踐和理論發(fā)展進(jìn)行調(diào)整，實際上，很多機(jī)構(gòu)評出的“優(yōu)秀教材”在內(nèi)容上是過時的，“優(yōu)秀”也只代表過去的優(yōu)秀，并不代表現(xiàn)在和未來的優(yōu)秀。其次是部分教師自身所接受的貨幣銀行學(xué)教育就是傳統(tǒng)的貨幣銀行學(xué)教育對策，如果調(diào)整教學(xué)內(nèi)容，要花不少時間和精力補(bǔ)足新的知識，而且要更換原有的教案，這就要投入更多的精力，這導(dǎo)致了教材建設(shè)的滯后。

（五）教學(xué)內(nèi)容改革的動力不足

查閱相關(guān)教學(xué)改革的文獻(xiàn)，大都是關(guān)于教學(xué)方法和教學(xué)手段改革的內(nèi)容，在教學(xué)實踐中也比較重視對教學(xué)條件、教學(xué)手段、以及教學(xué)方法的改進(jìn)，而對教學(xué)內(nèi)容的改革則被或多或少地忽視了。目前，我國高校對教師的量化考核中，每年必須完成的科研量化考核是一個硬約束，重科研而輕教學(xué)的現(xiàn)象比較普遍。在職稱評審、各級人才項目資助中基本上都是以科研為導(dǎo)向。雖然這種狀況已經(jīng)有了很大的改進(jìn)，比如教學(xué)質(zhì)量工程的實施，但教學(xué)效果評價比較困難，取決于多種難以量化的因素以及難以由教師自己控制的因素因此，教師的選擇大多是在完成基本教學(xué)任務(wù)的基礎(chǔ)上，以科研為重，而不愿意把太多的精力投入教學(xué)研究中去，從而造成教學(xué)內(nèi)容滯后于金融實踐和理論發(fā)展的現(xiàn)狀。

三、經(jīng)管類貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容改革的對策

（一）教學(xué)內(nèi)容安排上區(qū)分不同專業(yè)

針對不同是專業(yè)，教學(xué)內(nèi)容安排上應(yīng)有所側(cè)重。如對國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)而言，金融市場的理論和應(yīng)用，特別是國際經(jīng)濟(jì)市場的理論與應(yīng)用，應(yīng)該是重點內(nèi)容，但這些知識往往建立在數(shù)學(xué)模型上。現(xiàn)在還有相當(dāng)一部分教師原有的知識結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)現(xiàn)代金融理論與教學(xué)發(fā)展的需要。所以，從教師的角度來說，需要不斷地學(xué)習(xí)，更新自身知識結(jié)構(gòu)；從學(xué)校來說，應(yīng)該鼓勵教師到知名院校、到國外學(xué)習(xí)。另一種解決辦法就是通過優(yōu)化教師的配置，對這些新的教學(xué)內(nèi)容確實有困難的教師，應(yīng)盡量避免安排這樣的課程，而相應(yīng)地安排能夠勝任的教師承擔(dān)本課程，盡量發(fā)揮所有教師的專長，揚長避短。

（二）依據(jù)學(xué)科發(fā)展規(guī)律和專業(yè)特性，適當(dāng)調(diào)整教學(xué)內(nèi)容

對于經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)而言，在教授金融理論時，重點不是要強(qiáng)調(diào)高深的理論知識，但在知識點上可以相對全面，所以在教學(xué)內(nèi)容安排上可以不是很深奧的理論知識對策，而適當(dāng)擴(kuò)展金融知識面、增加貼近現(xiàn)實的案例等，以激發(fā)學(xué)生興趣，培養(yǎng)他們的金融意識。同時，在應(yīng)用性方面，則應(yīng)要做相應(yīng)地加強(qiáng)。具體而言，可以從以下幾個方面進(jìn)行調(diào)整：

一是貨幣理論與貨幣政策。貨幣理論部分涉及到貨幣的職能、貨幣需求、貨幣供給與經(jīng)濟(jì)均衡。這些都是貨幣銀行學(xué)的基礎(chǔ)知識，在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中都有所涉獵。在本門課程中，可以采用一個統(tǒng)一的理論框架，把這些知識點串起來，而不用陷于理論知識點的反復(fù)講解。貨幣政策部分包括貨幣政策的功能定位和貨幣政策的實施，如貨幣政策工具、中間目標(biāo)、最終目標(biāo)等，我們可以采用案例教學(xué)，主要關(guān)注現(xiàn)實中的貨幣政策的運用，如面對通貨膨脹，該如何運用貨幣政策等。其次是刪減傳統(tǒng)內(nèi)容，貨幣的起源、發(fā)展和貨幣制度對于國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、市場營銷、電子商務(wù)等專業(yè)來說可以刪除，只要在貨幣理論部分介紹貨幣職能就可以。

二是金融市場部分。金融市場部分的教學(xué)要讓學(xué)生了解現(xiàn)代金融市場的基本結(jié)構(gòu)及各類金融市場的基本功能和工具，教學(xué)內(nèi)容必須涵蓋貨幣市場、資本市場、黃金市場以及外匯市場的基本結(jié)構(gòu)、功能和工具。第一，要增加貨幣市場及其子市場、資本市場及其子市場、黃金市場、以及外匯市場的介紹，這樣可以使學(xué)生對金融市場有更為具體的認(rèn)識。對于國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專而言，外匯市場的介紹還應(yīng)有所加強(qiáng)。第二，增加信用與風(fēng)險的內(nèi)容，特別是金融危機(jī)。

三是金融價格部分。針對經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的應(yīng)用性特點，金融價格行為理論可以作為主要內(nèi)容加以講授，這些內(nèi)容主要是與利率相關(guān)的計算和利率結(jié)構(gòu)、各種有價證券的定價、資產(chǎn)選擇行為等內(nèi)容。從國外的教材來看，這是教學(xué)的重點也是難點，要特別予以強(qiáng)調(diào)。對于現(xiàn)代金融的金融期權(quán)和遠(yuǎn)期協(xié)議等內(nèi)容，可以對其基本內(nèi)容加以介紹，拓展知識面。而均衡利率的決定及作用等內(nèi)容與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重復(fù)較多，可以適當(dāng)刪減。

四是金融機(jī)構(gòu)部分。金融機(jī)構(gòu)部分的教學(xué)要讓學(xué)生了解各類金融機(jī)構(gòu)的功能及基本業(yè)務(wù)，教學(xué)內(nèi)容必須涵蓋存款性機(jī)構(gòu)（包括商業(yè)銀行、政策性（專業(yè)）銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信用合作機(jī)構(gòu)）、非存款性機(jī)構(gòu)（包括證券公司、信托機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、投資基金和保險公司）以及金融調(diào)控與監(jiān)管機(jī)構(gòu)。第一，增加金融中介的介紹，我國的銀行業(yè)改革過程不過短短的二、三十年時間，目前我國銀行中介機(jī)構(gòu)已呈現(xiàn)多元化格局，四大國有商業(yè)銀行都已改制為股份制商業(yè)銀行，并有三家已經(jīng)上市，城市銀行中也有幾家已經(jīng)成為上市銀行對策，如北京銀行、南京銀行、寧波銀行等。這些都是新近出現(xiàn)的，在一般的貨幣銀行學(xué)教科書中所涉甚少。而對于商業(yè)銀行部分關(guān)于商業(yè)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展、以及商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造等內(nèi)容可以刪除，商業(yè)銀行這部分教學(xué)內(nèi)容可以集中在其業(yè)務(wù)和功能定位上。第二，增加對非銀行金融機(jī)構(gòu)的介紹，特別是對證券公司、投資基金、儲蓄與合作機(jī)構(gòu)等非銀行金融機(jī)構(gòu)的功能定位和基本業(yè)務(wù)的介紹，這一部分是目前的教學(xué)中普遍缺少的。

（三）加強(qiáng)教材建設(shè)

在教材建設(shè)中，一方面是緊跟理論發(fā)展的前沿，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)實踐和理論超前于發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)實踐和理論，因此，有必要緊跟發(fā)達(dá)國家的前沿理論，保持貨幣銀行學(xué)教學(xué)的前瞻性，隨著理論的發(fā)展不斷作出相應(yīng)的調(diào)整，吸收現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論的新成果。另一方面是貨幣銀行學(xué)的教學(xué)內(nèi)容要適當(dāng)超前于我國的實踐。我國正處于轉(zhuǎn)型期間，經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展需要超前的理論作指導(dǎo)。因此，貨幣銀行學(xué)教材在內(nèi)容安排上應(yīng)該隨實踐和理論發(fā)展適時作出調(diào)整，適當(dāng)超前于本國實踐的發(fā)展。

（四）理順教學(xué)改革的思路，加快教學(xué)改革

學(xué)校不僅要重視科研，也要從制度上建立推進(jìn)教學(xué)改革的激勵機(jī)制。一是理順科研與教學(xué)的關(guān)系。高校的根本任務(wù)是人才培養(yǎng)，科研是提高師資水平、教學(xué)水平、人才培養(yǎng)質(zhì)量的強(qiáng)有力支撐。學(xué)校可以設(shè)立相應(yīng)政策，引導(dǎo)教師把科研融入到教學(xué)改革當(dāng)中。二是加大教研教改支持力度。對于教研教改項目的立項及實施給予相應(yīng)的經(jīng)費支持。三是依托學(xué)科建設(shè)、專業(yè)建設(shè)、精品課程建設(shè)等，加快教學(xué)內(nèi)容改革。

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[4]斯坦利.G.伊肯思.金融學(xué)——投資、機(jī)構(gòu)與管理[M].成都：西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2005.

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中圖分類號：F822 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）01-203-01

美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克?S?米什金（Frederic S.Mishkin）教授在其《貨幣金融學(xué)》中，將貨幣定義為“任何在商品或勞務(wù)的支付或在償還債務(wù)時被普遍接受的東西”。那么貨幣為什么會被人們普遍接受呢?而且在漫長的歲月中，貨幣形態(tài)經(jīng)歷了不斷演變的過程。通過貨幣形態(tài)演變，幫助交易雙方有序、便捷地進(jìn)行市場交易，并最終使交易雙方因節(jié)約不必要的交易成本而從中獲益。

一、交易成本的內(nèi)涵界定

交易成本，又稱交易費用，現(xiàn)已成為一個在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中十分流行的概念。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人羅納德?哈里?科斯教授被公認(rèn)為交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人，人們對交易成本的認(rèn)識與理解，始于1937年他發(fā)表的論文《企業(yè)的性質(zhì)》。廣義上的交易成本常被比喻為經(jīng)濟(jì)世界中的“摩擦力”，用以概括人類社會全部“經(jīng)濟(jì)制度的運行費用”。當(dāng)然，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家從交易成本的產(chǎn)生機(jī)理角度，把交易成本細(xì)分為內(nèi)部交易成本和外部交易成本，進(jìn)而探討降低交易成本的不同途徑。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，“交易”已成為最普遍的經(jīng)濟(jì)行為。在這些“交易行為”中，為了找到交易的對方需要付出一定的人力和物力，即“搜尋成本”；為了順利達(dá)成交易雙方需要簽訂契約，這中間需要支付一定的“談判成本”；為了確保所簽契約得以切實履行，又需要支付一定的“監(jiān)督成本”。而在電子商務(wù)交易過程則可能產(chǎn)生七項成本，即：搜索成本、比較成本、檢驗成本、協(xié)商成本、定購成本、物流成本以及售后服務(wù)成本等。可見，交易成本即是為了完成交易行為而付出的時間、體力、貨幣、知識等各種成本的總和。獲得市場信息、尋找交易伙伴、對交易價格及其交易條件達(dá)成共識、在交易過程中對分歧進(jìn)行調(diào)解甚至仲裁等，均構(gòu)成交易成本。

二、基于交易成本視角的貨幣形態(tài)演變過程

交易成本的產(chǎn)生與交易雙方的時空阻隔、經(jīng)濟(jì)交往關(guān)系的復(fù)雜性以及交易雙方的信息不充分等因素有關(guān)。伴隨著人類社會的制度與科技進(jìn)步，貨幣的形態(tài)經(jīng)歷了“實物貨幣――金屬貨幣――紙質(zhì)貨幣――電子貨幣”的不斷演變過程。而基于交易成本視角來探究貨幣形態(tài)的演變過程，表明通過建立不同的貨幣制度可以達(dá)到降低交易成本的目的。

1.實物貨幣階段。古代的貨幣是以實物商品的形式表現(xiàn)出來的，即實物貨幣是貨幣形態(tài)發(fā)展的最原始形式。在原始社會條件下，需要對方提供具有同等價值的、常見的、容易被他人接受的商品作為實物貨幣。實物貨幣由于具有同等價值又是常見的商品，就可以比較容易尋找到潛在的買者或賣者，因為雙方均各自擁有對方所需要的“物品”――實物貨幣，從而節(jié)約搜尋中的時間成本，提高了交易的效率。另外，實物貨幣越是容易被他人接受就越能夠促使交易雙方談判并達(dá)成一致。

人們之所以能夠接受實物貨幣，是因為它在與其他商品交換時發(fā)生的搜尋成本和談判成本較低，即使實物貨幣本身不是有價值的商品也能為人們所接受；反之，如果一種“實物貨幣”在與其他商品交換時發(fā)生的交易成本較高，即使其本身有價值也不能為人們普遍接受。所以，人們傾向于選擇能夠最大限度節(jié)約交易成本的商品來作為實物貨幣。直接的物物交換和實物貨幣交易相比較，前者的搜尋成本較高但交易次數(shù)僅需要一次，而實物貨幣交易的次數(shù)需要兩次。由于使用實物貨幣交易雙方仍需付出較高的搜尋成本和談判成本，交易成本高則成為實物貨幣的天然缺陷。

2.金屬貨幣階段。由于商品交易范圍和區(qū)域的不斷擴(kuò)大，使實物貨幣在另一個區(qū)域可能得不到普遍承認(rèn)，致使在尋找交易對象以及達(dá)成一致契約方面仍會發(fā)生較高的搜尋成本和談判成本。所以，使用實物貨幣在一定程度上阻礙了兩個區(qū)域之間的商品交易。這在客觀上迫切要求能夠解決這一問題來進(jìn)一步降低交易成本的貨幣形態(tài)出現(xiàn)。由于金屬貨幣可以在較廣的范圍內(nèi)被接受，所以實物貨幣向金屬貨幣的轉(zhuǎn)化過程本身即是交易成本下降的過程。起初金屬貨幣的幣材是鐵等賤金屬，但隨著商品交換日益突破地域的限制，幣材逐漸固定到貴金屬（金或銀）身上。由于金屬貨幣最初是以實物貨幣的形式出現(xiàn)的，致使每筆交易均需稱重量，鑒定成色，進(jìn)行分割等。出于降低交易成本的考慮，人們便把貨幣金屬鑄成具有一定形狀、一定重量，并具有一定成色的金屬鑄幣。可見，由于金屬貨幣的價值高、不易腐爛、容易攜帶和分割，因而作為交易媒介比實物貨幣具有更低的交易成本，從而金屬貨幣替代了實物貨幣而成為一種主流貨幣。

3.紙質(zhì)貨幣階段。紙質(zhì)貨幣階段主要包括紙幣和信用貨幣，而信用貨幣的主要形式是銀行券。作為交換的媒介而言，貨幣只是交換的手段，而不是交換的目的。紙質(zhì)貨幣顯而易見的特點是其本身的價值低于它所代表的貨幣價值。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)社會中，由于各國銀行券已經(jīng)不再兌現(xiàn)金屬貨幣，因此銀行券和紙幣已基本成為同一概念，即成為現(xiàn)代貨幣。一般來說，信用貨幣除了現(xiàn)金外，還包括活期存款、定期存款和有價證券等。其中就存款通貨和商業(yè)票據(jù)而言，存款通貨是可用于轉(zhuǎn)賬結(jié)算的存款，與銀行券同樣發(fā)揮著貨幣的作用。商業(yè)票據(jù)在法律允許的條件下，經(jīng)過背書可以轉(zhuǎn)讓，發(fā)揮了貨幣的作用。印刷紙質(zhì)貨幣所花費的成本遠(yuǎn)比鑄造金屬貨幣的成本要低得多，而且便于攜帶和運輸。使紙質(zhì)貨幣在進(jìn)行媒介商品交換時，所發(fā)生的交易成本比金屬貨幣更低。

4.電子貨幣階段。隨著現(xiàn)代信用制度和電子技術(shù)的發(fā)展，逐步產(chǎn)生了電子貨幣。其實，電子貨幣是一種以電子脈沖替代紙張進(jìn)行資金傳輸和儲存的信用貨幣。電子貨幣通常是利用電腦或儲值卡來進(jìn)行金融交易和支付活動，一般認(rèn)為其主要形式是信用卡。電子貨幣作為一種純粹觀念性的貨幣，其實理論上它是不需要任何物質(zhì)性的貨幣材料。這種貯存于銀行電子計算機(jī)中的存款貨幣，使一切交易活動的結(jié)轉(zhuǎn)賬均能通過銀行計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)完成，既迅速又方便，可以節(jié)省銀行處理大量票據(jù)的費用。電子貨幣減少了巨額紙幣印刷、發(fā)行、現(xiàn)金流通、物理搬運（物流）和點鈔等大量的費用支出，最大限度降低了交換的時空成本。可見，電子貨幣的出現(xiàn)增強(qiáng)了貨幣的媒介效率，最大限度地降低了交易成本。所以，電子貨幣產(chǎn)生并飛速發(fā)展的根本原因是降低交易成本的現(xiàn)實需求。另外，由于電子商務(wù)的迅猛發(fā)展也必將促進(jìn)貨幣電子化的進(jìn)程。同時，銀行信用卡業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，電子貨幣替代效應(yīng)日益顯現(xiàn)，將在相當(dāng)廣的范圍內(nèi)取代傳統(tǒng)貨幣。

三、貨幣形態(tài)演變的交易成本遞減規(guī)律

由于交易成本是由多種因素決定的，徹底消除交易成本顯然是不可能實現(xiàn)的，但交易成本卻是可以逐步降低的。綜觀貨幣形態(tài)演變?nèi)^程，其中呈現(xiàn)出交易成本遞減規(guī)律。雖然在這一過程中貨幣的信用風(fēng)險是遞增的。貨幣形態(tài)不斷演變，貨幣流通效率不斷提高、貨幣流通費用不斷降低，從而使交易行為更順利完成，交易成本進(jìn)一步得以降低。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，制度和技術(shù)是降低交易成本的兩種關(guān)鍵力量。電子貨幣的出現(xiàn)則是制度和技術(shù)這兩種主要因素共同作用致使交易成本降低的必然結(jié)果。基于交易成本視角，電子貨幣必將代表貨幣形態(tài)演變的方向，助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1.陳玲.交易成本與貨幣制度的演變[J].福建論壇（經(jīng)濟(jì)社會版），1997（7）