供應鏈金融匯總十篇

序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇供應鏈金融范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、供應鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀

所謂“供應鏈金融”是指銀行從整個產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，開展綜合授信，把供應鏈上的相關企業(yè)作為一個整體，根據(jù)交易中構成的鏈條關系和行業(yè)特點設定融資方案，將資金有效注入到供應鏈上的相關企業(yè)，提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式。

我國發(fā)展供應鏈金融在尚處于初期，深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行走在了我國金融機構發(fā)展供應鏈金融業(yè)務的前列。2006 年深圳發(fā)展銀行將自身定位為專業(yè)的貿易融資銀行，并整合推出了供應鏈金融業(yè)務，通過制度支持、物流金融、產(chǎn)品支持、信息管理和組織管理的五大平臺，統(tǒng)籌資源，集中發(fā)展供應鏈金融模式業(yè)務；2006 年上海浦東發(fā)展銀行推出了“供應鏈融資解決方案”。2007 年，浦發(fā)銀行在整合資源的基礎上繼續(xù)創(chuàng)新服務內涵，提出了“供應鏈金融”的整體服務理念，緊密連接了企業(yè)供應鏈管理的國內和國際市場，延伸了供應鏈金融的服務范圍，為供應鏈上各參與主體進一步提升盈利空間。

二、供應鏈金融的潛在優(yōu)勢

供應鏈金融作為一種新的金融服務模式將可能成為我國商業(yè)銀行對企業(yè)融資的有效途徑，其優(yōu)勢表現(xiàn)在如下幾個方面：

1.降低準入門檻，幫助中小企業(yè)獲得銀行融資。在供應鏈金融模式下，銀行可以適當?shù)瘜ζ髽I(yè)的財務分析和貸款準入控制，其關注的重心是每筆具體的業(yè)務交易。

2.銀行通過對物權單據(jù)的控制和融資款項的封閉運作，實施資金流和物流的雙向控制，使風險監(jiān)控直接滲透到企業(yè)的經(jīng)營環(huán)節(jié)，有利于對風險的動態(tài)把握。同時在一定程度上實現(xiàn)了銀行授信與融資主體風險的隔離。

3.交易對手的資信和履約能力對基于供應鏈融資的風險具有很大影響，而在供應鏈金融模式中，中小企業(yè)的交易對手通常為大型核心企業(yè)，銀行可利用其與交易對手的資信捆綁，進一步控制對中小企業(yè)的貸款風險。

4.銀行更注重企業(yè)交易背景的真實性和連續(xù)性，通過對企業(yè)信用記錄、交易對手、客戶違約成本、銀行貸后管理和操作手續(xù)等情況的審查，確定企業(yè)在貿易過程中所產(chǎn)生的銷售收入作為其融資的第一還款來源，貸款風險相對較小。

三、供應鏈金融的業(yè)務模式

本文列舉下列供應鏈金融的業(yè)務模式加以說明：

1.動產(chǎn)質押業(yè)務。動產(chǎn)質押業(yè)務是銀行以借款人的自有貨物作為質押物，向借款人發(fā)放授信貸款的業(yè)務。隨著市場競爭和客戶需求的發(fā)展，動產(chǎn)質押業(yè)務也出現(xiàn)了發(fā)展和創(chuàng)新出了動態(tài)動產(chǎn)質押業(yè)務，即核定庫存質押業(yè)務。

2.倉單質押業(yè)務?！吨腥A人民共和國擔保法》規(guī)定，倉單可以作為權利憑證進行質押，以倉單質押的，應當在合同約定的期限內將權利憑證出質給質權人，質押合同自憑證交付之日起生效。倉單一般是指倉庫業(yè)者接受顧客（貨主）的委托，將貨物受存入庫以后向存貨人開具的說明存貨情況的存單。倉單質押一般可以分為標準倉單質押和非標準倉單質押兩種模式。

3.保兌倉（廠商銀）業(yè)務。保兌倉業(yè)務是基于上下游和商品提貨權的一種供應鏈金融業(yè)務，之所以也可以稱為“廠商銀”業(yè)務，主要是因為該業(yè)務是通過生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、倉庫和銀行的四方簽署合作協(xié)議而開展的特定業(yè)務模式，銀行承兌匯票是該模式下的主要銀行產(chǎn)品和金融工具。商業(yè)銀行以控制經(jīng)銷商向生產(chǎn)商購買的有關商品的提貨權為手段，為經(jīng)銷商提供融資授信，并對應其銷售回款的金額逐筆釋放貨物的貨權。在此過程中，商業(yè)銀行會盡可能爭取生產(chǎn)商對經(jīng)銷商付款的擔?；驅ω浳锏幕刭徹熑?，并爭取由可以信任的第三方物流公司為貨物進行全程監(jiān)管，以規(guī)避業(yè)務風險。

4.未來貨權質押融資。這是指企業(yè)采購物資時，憑采購合同向金融機構融資支付貨款，然后憑融資機構簽發(fā)的提貨單向買方提取貨物的業(yè)務，是以企業(yè)未來貨權質押開證、進口代收項下貨權質押授信、進口現(xiàn)貨質押授信等方式為進口企業(yè)提供覆蓋全過程的貨權質押授信服務。特別適用于進口大宗商品的中小企業(yè)、購銷渠道穩(wěn)定的專業(yè)進口外貿公司，以及需要擴大財務杠桿效應、降低擔保抵押成本的大型進口企業(yè)。其特點是無需額外擔保、抵押，客戶繳納一定比例保證金后，以進口貿易中的貨權質押即可輕松獲得授信。使企業(yè)利用未來貨權進行質押、啟動當前授信，實現(xiàn)未來貨權的“變現(xiàn)”。授信可以覆蓋進口全流程，進口來單后既可付款贖單，也可轉為現(xiàn)貨質押繼續(xù)獲得融資，從而節(jié)省大量資金占用。

5.應收賬款融資池。ARP(Account Receivable Pool) 應收賬款融資池是一種新型供應鏈融資模式，供應鏈上的企業(yè)只要將節(jié)點企業(yè)之間產(chǎn)生應收賬款委托與供應鏈合作的金融機構管理，即可獲得連續(xù)的融資安排和應收賬款管理服務。應收賬款融資池服務突破傳統(tǒng)授信要求，無須企業(yè)提供其他保證或抵押擔保，支持多種融資方式，便于企業(yè)靈活選擇合適的融資品種，合理控制財務成本；同時通過合理安排，使融資期限突破單筆應收賬款的金額和期限，降低企業(yè)資金管理難度。

參考文獻：

篇（2）

在經(jīng)濟全球化的背景下，經(jīng)濟活動的分工日益細化。以企業(yè)為單位的商業(yè)活動慢慢轉變?yōu)橐怨湠榛締挝?。供應鏈金融是商業(yè)銀行為了順應企業(yè)供應鏈管理的需要而創(chuàng)新發(fā)展的新型金融業(yè)務領域，重點幫助企業(yè)解決在資金流動管理中的各種瓶頸問題，同時提升企業(yè)在貨物流和信息流方面的管理能力。

一、企業(yè)供應鏈及供應鏈管理的含義

縱觀發(fā)達國家在經(jīng)濟全球化趨勢下的主要經(jīng)營策略就是設立跨國公司。通過資源優(yōu)化配置和內部價格轉移等手段實現(xiàn)投資回報。從跨國采購、到跨國生產(chǎn)再到跨國銷售，分布在世界不同地方的上游、下游企業(yè)以及第三方物流和倉儲配套企業(yè)都緊密地鑲嵌在一條無形的鏈條之上，使企業(yè)的競爭優(yōu)勢得到最大發(fā)揮。中國企業(yè)要在競爭中勝出，最有效的方法是：要么打造自己具有競爭力的供應鏈，要么加入有競爭力的供應鏈條中。

供應鏈通常是指在生產(chǎn)及流通過程中，為將貨物或服務提供給最終消費者，連接企業(yè)上游與下游而形成的組織網(wǎng)絡。供應鏈管理則是指產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈中的核心企業(yè)，為將合適的貨物或服務通過合適的價格或手段提供給合適的消費者，而聯(lián)合上游供應商與下游采購商，通過企業(yè)之間的優(yōu)勢互補而形成互為影響的同盟和網(wǎng)絡組織，通過對企業(yè)貨物流、信息流和資金流的整合，達到增強成本控制、優(yōu)化資源配置、改善服務質量和提高最終收益的效果，提升整個企業(yè)集群的競爭力。

二、企業(yè)供應鏈管理的類型及其金融需求

企業(yè)在供應鏈管理中，對信息流、貨物流和資金流的控制及整合是最為核心的內容。其中對于資金流管理，不同資質規(guī)模和行業(yè)類型的企業(yè)會出現(xiàn)不同的金融服務需求。

第一類，品牌型企業(yè)。品牌型企業(yè)一般在國內和全球擁有一定品牌知名度，對于供應鏈管理也積累了相當?shù)慕?jīng)驗。這類企業(yè)一般多出現(xiàn)在IT和PC產(chǎn)業(yè)中，多通過“直接銷售” 或“個性化定制”的供應鏈管理手段，實現(xiàn)最終用戶和零配件供應商之間的直接信息傳遞，并由供應商將貨物直接送達到最終用戶手中。對于品牌型企業(yè)，供應鏈中的金融服務需求主要集中在匯率和資金風險規(guī)避、資金收付便利、財務成本控制和離岸業(yè)務需求等方面。

第二類，貿易型企業(yè)。隨著規(guī)模擴大，許多貿易企業(yè)從一個國內的貿易商成長為一個以供應鏈為主要運作管理模式的跨國貿易集團。這類企業(yè)一般在國外設立了采購公司，并與上游供應商建立了長期穩(wěn)定的伙伴關系，通過自身廣泛有效的銷售渠道為上游企業(yè)尋覓到最佳的買方客戶；對下游客戶或采購商，企業(yè)會根據(jù)不同的需求進行采購方案設計，在最合適的地方為下游企業(yè)采購到最合適的貨品，在這一過程中公司還會提供質量控制、產(chǎn)品設計等高附加值的服務，以此穩(wěn)定和回饋下游客戶。該類貿易型企業(yè)在供應鏈經(jīng)營管理上的金融服務需求主要集中在：回籠資金和采購資金的良好匹配，結算工具的靈活使用以及在資金周轉不靈情況下的融資需求。

第三類，制造型企業(yè)。中國的制造型企業(yè)很多是以配套加工為主要的經(jīng)營模式，因具備勞動密集型的特點而具有一定競爭優(yōu)勢。隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展的趨勢，這類企業(yè)從轉換成本、逆杠桿操作和動態(tài)競爭的角度出發(fā)逐漸走出國門，作為制造端環(huán)節(jié)，深嵌在全球供應鏈環(huán)節(jié)之中。他們面對的上游企業(yè)是國際市場的原材料和能源供應商，面對的下游企業(yè)可能是遍布全球的采購商，這類企業(yè)對金融服務的需求主要集中在：融資需求、結算工具需求、應收賬款管理需求、離岸業(yè)務需求和匯率風險規(guī)避需求。

三、商業(yè)銀行的供應鏈金融服務及模式

商業(yè)銀行提供的供應鏈金融服務涵蓋結算、融資、電子服務、應收賬款管理和匯率風險規(guī)避等多個方面，最具代表性的是基于上下游核心企業(yè)的資信和實力，為供應鏈上的中小企業(yè)延伸金融服務，解決中小企業(yè)的融資需求，同時為供應鏈上的核心企業(yè)穩(wěn)定上下游關系，提高盈利能力的服務功能。

相對強勢的供應商和相對弱勢的采購商之間的交易。以某汽車生產(chǎn)廠商和4S經(jīng)銷商為例，雙方以銀行匯票為結算模式，4S經(jīng)銷商由于資質和實力不符合銀行的授信條件，較難獲得銀行承兌的銀行承兌匯票額度，進而無法保證足額的車輛采購資金。在這種交易模式下，銀行從供應鏈的角度出發(fā)，從融資實體下游經(jīng)銷商延伸到上游生產(chǎn)廠商，通過生產(chǎn)廠商承諾的對4S經(jīng)銷商無法實現(xiàn)銷售的車輛進行回購或者調劑銷售的責任，以車輛為質押為經(jīng)銷商開立銀行承兌匯票，先行墊付采購資金。從而一方面為4S經(jīng)銷商拓寬擔保渠道，解決融資問題，又幫助生產(chǎn)廠商促進貨物銷售，實現(xiàn)及時的賬款回籠。

相對強勢的采購商和相對弱勢的供應商之間的交易。以國內某大型外資賣場為例，賣場作為強勢采購商會面對多個資質一般的中小型供應商，并要求采取賒銷的結算方式，供應商的資金壓力較大。銀行基于強勢下游采購商到期付款的信用和實力，對弱勢供應商的應收賬款進行結構化設計，通過法律允許的方式進行受讓，使供應商實現(xiàn)及時的賬款回籠，盤活其資金周轉。從而一方面為供應商解決銷售回款期間的資金問題，同時可以起到改善供應商報表的作用，還為采購商穩(wěn)定了其上游供應商。

綜上所述，供應鏈金融服務是實現(xiàn)企業(yè)供應鏈上各參與主體共贏的創(chuàng)新服務，可以為企業(yè)的挖掘潛在價值，增強企業(yè)及其供應鏈的市場綜合競爭力。

參考文獻

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1、動產(chǎn)質押融資模式：在作為債務企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實力，并且與銀行之間存在長期穩(wěn)定的信貸關系，因而在為中小企業(yè)融資的過程中起著反擔保的作用，一旦中小企業(yè)無法償還貸款，其也要承擔相應的償還責任。

2、應收賬款融資模式：保兌倉融資模式，也稱為“廠商銀”業(yè)務，是基于上下游和商品提貨權的一種供應鏈金融業(yè)務，該業(yè)務主要是通過生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、倉庫和銀行的四方簽署合作協(xié)議而開展的特定業(yè)務模式，銀行承兌匯票是該模式下的主要產(chǎn)品和金融工具。這種業(yè)務模式，實現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購和供應商的批量銷售，為處于供應鏈結點上的中小企業(yè)提供融資便利，有效解決了其全額購貨的資金困境，使銀行貸款的風險大為降低。

3、保兌倉融資模式：融資模式有區(qū)別于傳統(tǒng)融資方式是供應鏈金融的顯著特點。供應鏈金融對中小企業(yè)融資準入評價，不是孤立地對單個企業(yè)的財務狀況和信用風險的進行評估，重點是在于它對整個供應鏈的重要性、地位的研究，以及與核心企業(yè)既往的交易記錄。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

篇（4）

供應鏈金融是面向中小企業(yè)的貿易融資領域新業(yè)務，自2005年深圳發(fā)展銀行全面推出供應鏈金融業(yè)務后，其他商業(yè)銀行相繼效仿，國內一些學者也對其進行深入的研究。盡管有關供應鏈金融的研究成果眾多，但對其概念的界定，還未形成統(tǒng)一的看法。現(xiàn)有關于供應鏈金融的研究主要是從金融機構在供應鏈金融中所起的作用、供應鏈金融的功能、供應鏈金融運作機理等角度對其概念進行界定。本文在總結已有研究的基礎上將供應鏈金融定義為商業(yè)銀行提供的由資信等級較高的核心企業(yè)提供擔保，同時由第三方服務機構監(jiān)管的為供應鏈不同節(jié)點的中小企業(yè)提供的封閉授信支持及其他結算、理財?shù)染C合金融服務。綜合考察文獻來看，目前有關供應鏈金融的研究主要包括理論基礎、構成要素、業(yè)務模式以及風險這幾個方面。

一、供應鏈金融的構成要素分析

國內學者對于供應鏈金融的構成要素觀點基本一致，由定義可以看出，供應鏈金融主要涉及到以下幾個參與主體。

（一）金融機構

金融機構包括商業(yè)銀行和金融公司，是供應鏈金融中資金的供給主體，將資金和信用注入到整個供應鏈體系，通過對融資項下的資產(chǎn)控制，給予核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)授信的支持。李飛（2011）指出供應鏈金融有助于銀行深化客戶關系，開拓中小企業(yè)融資市場。章文燕（2010）認為，供應鏈融資模式和服務的創(chuàng)新有利于提高商業(yè)銀行的核心競爭力，促進商業(yè)銀行自身發(fā)展。

（二）中小企業(yè)

中小企業(yè)是供應鏈中資金需求的主體，它們通過核心企業(yè)信用的隱含擔保，獲得金融機構融資，是供應鏈金融服務的最大受益者，銀行的融資給予其資金鏈極大的支持，一定程度上緩解了其資金缺口，并且中小企業(yè)借助銀行信用的支持，贏得了更多的商機。

（三）核心企業(yè)

供應鏈金融最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，以其為出發(fā)點，為供應鏈提供金融支持，核心企業(yè)由于具有優(yōu)良的信用和實力強大的資本，給上下游中小企業(yè)起到反擔保的作用。李國青（2010）認為核心企業(yè)從供應鏈融資服務中受益頗豐，緩解了供應鏈失衡的問題，穩(wěn)定了其鏈條，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，提升供應鏈的競爭能力。

（四）第三方物流企業(yè)

在供應鏈金融中，第三方物流在為中小企業(yè)提供物流、信用擔保服務的同時，還為銀行等金融機構提供資產(chǎn)管理服務，是供應鏈金融服務的主要協(xié)調者。供應鏈金融服務的實施，在很大程度上要依賴于物流業(yè)的成熟與發(fā)展和物流企業(yè)的資信實力。章文燕（2010）和林俠、羅霄峰（2011）都認為為了控制信貸風險銀行一般選擇行業(yè)市場占有率靠前，而且物流配送渠道暢通、價格穩(wěn)定、流通性好的大型物流公司合作，這實際上把絕大多數(shù)中小物流企業(yè)拒之門外，市場空間進一步被擠壓。

二、供應鏈金融的業(yè)務模式

供應鏈金融業(yè)務主要有應付賬款融資、存貨融資和應收賬款三種融資模式。應付賬款融資模式中，上游核心企業(yè)承諾回購，倉儲監(jiān)管方提供信用擔保，銀行向中小企業(yè)提供貸款緩解預付壓力，同時銀行掌控提貨權。存貨融資模式中，以中小企業(yè)的存貨為質押，但不轉移所有權，金融機構與核心企業(yè)簽訂擔保合同或質物回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時，由核心企業(yè)負責償還或回購質押動產(chǎn)。應收賬款融資模式則是以中小企業(yè)對下游核心企業(yè)的應收賬款為質押，并由第三方物流企業(yè)提供信用擔保，核心企業(yè)將貨款直接支付給銀行的融資方式。

李國青（2010）從供應鏈金融的不同階段出發(fā)，總結了針對采購階段中小企業(yè)資金短缺問題的應付賬款融資模式、運用階段的動產(chǎn)質押融資模式和針對企業(yè)商品銷售階段，一般為處于供應鏈上游、中游的債權企業(yè)融資的應收賬款融資模式。謝清河（2010）指出中小企業(yè)要充分了解各種物流金融模式，根據(jù)自身特點選擇適合自身的模式，以簡化程序、降低交易成本、提高融資效率。

三、供應鏈金融的風險研究

目前在我國供應鏈金融創(chuàng)新仍屬于全新的領域，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但其風險來源也非常復雜，主要來自于以下幾個方面：由于供應鏈各參與主體之間相互不信任，不遵守合約等產(chǎn)生的信用風險；供應鏈金融業(yè)務運作過程中的操作風險；供應鏈金融業(yè)務相關的質權、物權法、浮動抵押制度等相關法律問題；供應鏈金融貨押業(yè)務中存在貨物價值不穩(wěn)定的市場風險；在銀行和企業(yè)存在著信息不對稱或不完全對稱的情況下， 銀行和企業(yè)之間的的融資往往會變成一種博弈行為， 由此產(chǎn)生道德風險等。

章文燕（2011）認為供應鏈金融聚集風險，一旦供應鏈中的某個成員出現(xiàn)融資問題 ， 影響會很快蔓延到整個鏈條上 ，引起更大的金融災難，并著重分析了可能由制度、人員、系統(tǒng)及社會等各種因素素所引起的操作風險。李毅學（2011）將供應鏈金融的復雜風險歸納為系統(tǒng)和非系統(tǒng)兩大類，進一步將系統(tǒng)風險分為宏觀與行業(yè)系統(tǒng)風險和供應鏈系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)風險分為信用風險、存貨變現(xiàn)風險和操作風險。

隨著供應鏈金融的不斷發(fā)展，現(xiàn)在的供應鏈金融模式已涉及了很多環(huán)節(jié)和參與主體，業(yè)務控制也變得復雜。雖然現(xiàn)有文獻中風險的研究比較全面，但是對于風險的識別和控制，并沒有進行具體的量化研究；且限于宏觀層面上分析整個供應鏈的風險，缺乏對各個運作環(huán)節(jié)以及各參與主體可能面臨的風險的分析；應該結合實際運作過程中遇到的問題，進一步研究如何識別、控制和防范風險，給出具體的措施，促進供應鏈金融更好發(fā)展。

參考文獻

[1]李飛.商業(yè)銀行開展供應鏈金融的相關思考[J].財會月刊，2011.

[2]章文燕.供應鏈融資的操作風險管理研究[J].中國物流與采購，2011（11）.

[3]李國青.供應鏈金融在商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸中的應用研究[J].特區(qū)經(jīng)濟，2010.

[4]林俠，羅霄峰.供應鏈金融主體發(fā)展趨勢分析[J].經(jīng)濟導刊，2011.

[5]謝清河.銀行發(fā)展供應鏈金融相關問題探討[J].財經(jīng)月刊，2010.

[6]李毅學.供應鏈金融風險評估[J].中央財經(jīng)大學學報，2011.

篇（5）

引言

21世紀的競爭不僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，更是供應鏈與供應鏈之間的競爭。供應鏈管理作為當代國際上最有影響力的一種企業(yè)運作模式得到廣泛應用。供應鏈管理通過功能間和企業(yè)間的整合來優(yōu)化企業(yè)內部和企業(yè)間的物流、信息流和資金流。關于供應鏈管理的研究主要解決物流和信息流的設計和優(yōu)化，供應鏈中企業(yè)間的資金流經(jīng)常被忽略。近幾年，供應鏈中金融資源的流動越來越成為人們關注的焦點，引起學術研究的極大關注，而供應鏈金融以一種面向供應鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性金融安排，增強了供應鏈成員信貸可得性，減少了整個供應鏈成本。本文系統(tǒng)地闡述了供應鏈金融與供應鏈資金流優(yōu)化的相關問題。

供應鏈管理中的資金流和資金成本問題

供應鏈管理以構成供應鏈的各種流的整體優(yōu)化為理念。在過去20年里，企業(yè)通過流程改進技術徹底地改變了其實物供應鏈。同時，信息技術革命和互聯(lián)網(wǎng)的應用導致信息供應鏈的跨越式進步。然而，卻很少有人改進財務供應鏈。每個企業(yè)依然根據(jù)固定的規(guī)則運營，如標準的支付和折扣條款，沒有人注意到資產(chǎn)和負債對每個貿易伙伴的相對價值。每個貿易伙伴只實施內部優(yōu)化，沒有考慮貿易伙伴之間資金流的優(yōu)化（Siva Padmanabhan，2007）。

（一）供應鏈中凍結了大量的運營資本

當供應鏈企業(yè)間的信息進行實時交換、貨物在訂貨24小時內送達的同時，人們仍然要花30-45天完成財務交易，因此，在結算周期中凍結了大量的運營資本（Siva Padmanabhan，2007）。據(jù)估計，運營資本成本超過500強企業(yè)收入的1%。運營資本優(yōu)化傳統(tǒng)上屬于企業(yè)財務功能的范圍，導致人們僅關注現(xiàn)金的利用率和提高現(xiàn)金收益率。應收賬款和應付賬款的功能受交易過程的有效性驅動，而不是以改進財務供應鏈為目標。

（二）供應鏈中中小企業(yè)資金流短缺問題嚴重

對于供應鏈中的中小企業(yè)而言，資金流問題更加嚴重，面臨著嚴重的資金短缺困境。中小企業(yè)由于實力弱小，在供應鏈中面臨著大型企業(yè)的壓迫。供應鏈金融電子平臺提供商Demica公司的一份研究報告指出：73%的歐洲大型企業(yè)一方面不斷向供應商施加降價壓力，另一方面又不斷延長向這些供應商付款賬期，導致供應鏈中中小企業(yè)應收賬款不斷增加，資金短缺問題日益嚴重，供應鏈也面臨資金鏈斷裂的風險。

（三）供應鏈伙伴的融資成本較高

Aberdeen-Group（2006）研究表明，供應商在融資上受到更多的限制，并且比核心企業(yè)支付更高的利率，這導致了供應商的高成本和更高的銷售成本。在尋求供應鏈成本最優(yōu)化時，融資是一個常被忽略的因素。他們發(fā)現(xiàn)，融資成本占成品的4%，而且?guī)缀鯖]有公司從戰(zhàn)略的角度看待融資成本，然而它們確實能帶來更多利潤。關注主要貿易伙伴的金融優(yōu)勢和劣勢的企業(yè)產(chǎn)生了不斷增加的利潤。

供應鏈金融的界定及系統(tǒng)構建

近些年，物流管理、供應鏈管理、合作和金融等問題已被廣泛探討，然而供應鏈金融卻是一個相對較新的學科。

（一）供應鏈金融的界定

關于供應鏈金融（Supply Chain Finance），國外學者在對供應鏈資金流優(yōu)化問題的研究中，從不同的側面給出了供應鏈金融的定義。

Erik hofman（2005）根據(jù)供應鏈金融的特征，基于操作層面給出供應鏈金融的定義：在物流、供應鏈管理、合作和金融交叉領域，供應鏈金融是為供應鏈的兩個或多個組織提供的一種方法，包括外部服務供給、通過計劃共同創(chuàng)造價值、引導和控制組織間的金融資源流動，在確保各自法律和經(jīng)濟上的獨立的同時，合作伙伴共同致力于分享關系資源、能力、信息和中長期合同風險。

Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm（2009）則認為供應鏈金融是企業(yè)間融資的優(yōu)化，也是融資過程在客戶、供應商和服務提供商之間的整合，以便增加所有參與企業(yè)價值。供應鏈金融的任務是通過更好的相互調整或供應鏈中完全新的融資概念來節(jié)約資本成本。供應鏈金融可以給企業(yè)提供更有成本效益的融資，因此，有學者將供應鏈內部企業(yè)間融資稱為“供應鏈金融”（Daniela Fabbri，Leora F.Klapper，2009）。

供應鏈融資是世界范圍內小企業(yè)和大企業(yè)一個重要的資金來源（Petersen and Rajan，1997）。供應鏈融資的一個有意思的特征表現(xiàn)為：許多企業(yè)使用商業(yè)信用不僅為自身的購買籌措資金，而且還提供融資給它們的客戶，這種模式在規(guī)模較大的上市企業(yè)和受信用約束的小企業(yè)間廣泛傳播。

綜上所述，在供應鏈金融的研究中包括了許多相關的概念，如：供應鏈融資、金融供應鏈、財務供應鏈管理、物流金融等。從廣義上說，供應鏈金融指供應鏈企業(yè)間金融資源的流動。從狹義上看，Supply Chain Finance可以譯為供應鏈融資，是利用供應鏈企業(yè)間的合作關系，獲得更有成本效益的融資。

（二）供應鏈金融的概念框架

Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm認為研究供應鏈金融必須考察供應鏈中的某項資產(chǎn)是由誰以什么條件提供的，這三個維度總括起來形成供應鏈金融的概念框架。

1.供應鏈金融對象。融資的對象可以是固定資產(chǎn)，根據(jù)Christopher的研究，構成物流網(wǎng)絡的生產(chǎn)設施和庫存，清關和運輸所需要的設備，以及固定資產(chǎn)都被整合到供應鏈中。運營資本包括流動資產(chǎn)的所有項目，它在一次生產(chǎn)周期或至少一年內被再轉化成流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)減去短期負債就是運營資本凈值?？疾熨Y金流的一個主要數(shù)據(jù)是資金周轉周期，它反應了企業(yè)內部和供應鏈中動態(tài)和整體的凈運營資本的績效，計算方法如下：

資金周轉周期=平均周轉周期+應收賬款期限-應付賬款期限

2.供應鏈金融參與者。Lambert（1998）認為供應鏈金融參與者主要包括供應商、客戶和作為供應鏈主要成員的核心企業(yè)，有時物流服務提供商被認為是支持成員。如果從資本轉移和金融服務的角度擴大供應鏈，它的范圍就變大了。

Pfohl（2003）認為，供應鏈金融參與者范圍還包括財務供應鏈、廣義和狹義的金融中介組織，如：銀行、保險公司、租賃公司、保付公司、投資公司和私人股本公司等。

3.供應鏈金融工具。供應鏈金融的融資規(guī)模包括三個方面：多少資產(chǎn)（融資數(shù)量）需要被融資多長時間（融資期限），以什么資金成本率？它們之間的相互作用形成了資金成本。

資金成本＝融資規(guī)模*期限（時間）*資金成本率（%/時間）

資金成本率由投資的期望收益和投資者的期望風險、外部債權人的需求和企業(yè)的融資結構（加權平均資金成本）決定。傳統(tǒng)的供應鏈管理和物流方法只考慮到融資規(guī)模和融資時間，例如：準時制生產(chǎn)或其他庫存優(yōu)化方法，而供應鏈金融則在研究中明確加入了融資的資金成本率。

（三）供應鏈金融系統(tǒng)構建

根據(jù)Erik hofman（2005）的研究，供應鏈金融系統(tǒng)構成主要包括核心企業(yè)和一級供應鏈合作伙伴及潛在服務提供商，企業(yè)間的合作還會擴展到二級供應鏈成員，直至滿足最終需要的完整的供應鏈（見圖1）。企業(yè)間的財務和運營活動緊密連接并相互依賴，上部（財務方面）的合作或下部（運營方面）的合作，只表示了次優(yōu)化，潛在損失的利益可以通過合作的方法獲得。供應鏈金融系統(tǒng)涉及財務職能、制度和供應鏈方法的合作，不能把它理解為一個孤立的概念，而是一個更復雜的系統(tǒng)。為了減少這個系統(tǒng)的復雜性，必須選擇一個企業(yè)整合和管理供應鏈，連接不同的經(jīng)營過程。

供應鏈金融對供應鏈資金流優(yōu)化的影響

從本質上說，供應鏈金融通過連接買方、供應商和金融機構，以為企業(yè)提供運營資本融資為目標，連接了供應鏈項目和融資決策，加速了供應商的現(xiàn)金流，最終目標是優(yōu)化整個供應鏈的運營資本，減少供應鏈總成本，增加供應鏈彈性。目前關于供應鏈金融對供應鏈資金流影響的研究，其焦點主要集中在供應鏈財務方面的影響，即利用供應鏈貿易伙伴的資金成本差異。許多美國的企業(yè)與其坐落在新興市場國家的供應商相比，美國企業(yè)的資金成本更低。Aberdeen-Group（2006）的研究表明，在相關供應鏈交易中，將金融負擔向具有最低加權資本平均成本的企業(yè)轉移的戰(zhàn)略，使按照不同資金成本運作的供應鏈產(chǎn)生更高的利潤。

（一）通過供應鏈內部企業(yè)間融資優(yōu)化供應鏈資金流

Hans-Christian Pfohl和Moritz Gomm根據(jù)資金成本由融資資產(chǎn)和資本成本率決定，從資金成本率的角度，構建供應鏈金融的數(shù)學模型，闡明如何利用供應鏈中不同的再融資利率來減少整體的融資成本，同時指出供應鏈內的信息能夠被用來減少投資風險和供應鏈內融資項目的資金成本。

其研究假設一個需要資金的實體N計劃為項目P融資。模型包括兩個參與者的供應鏈和金融市場（外部的），由于不同企業(yè)的風險不同，金融機構提供給雙方企業(yè)資本的利率不同。供應鏈內部，存在其他的投資替換產(chǎn)品，一個企業(yè)能被另一個企業(yè)資助。因此，企業(yè)N有兩種可供選擇的融資方式：通過外部投資者K（金融市場）或供應鏈內部企業(yè)G獲得融資。兩種融資方式如圖2所示。

模型涉及的變量如下：企業(yè)再融資利率iN，iG；供應鏈中潛在投資者G的信息水平p；項目的實際回報率rproject，G給項目P融資要求的回報率rG=rG（iG，p）；G的供應鏈融資運營收益y（供應鏈融資的外部影響）；供應鏈中以較低的成本c進行信息傳遞的可能性。

在該模型中，供應鏈外部投資者K不能判斷項目P成功的可能性，但知道公司G和P的總體風險，假設公司G的財務可靠性高于公司N，則iG

其研究通過分析無信息成本和有信息成本條件下單周期靜態(tài)模型，認為供應鏈融資在一定條件（rproject；p；y；iN；iG）下，存在一個回報率rG，對雙方都是有利的。供應鏈金融將供應鏈內的參與者轉變?yōu)橹薪闄C構，為其它企業(yè)提供融資，它能部分地克服銀行和籌資者之間的信息不對稱問題，降低融資風險，使籌資者以較低資金成本獲得融資。

（二）有金融機構參與的供應鏈融資對資金流的優(yōu)化

William Roland Hartley-Urquhart（1998）認為供應鏈融資可以簡單地理解為“準時制借款”，就像物料計劃的“準時制”一樣，供應鏈融資要減少由于供應鏈伙伴沒有協(xié)調它們的需求而產(chǎn)生的低效率。很多情況下，供應方的資金成本比買方的資金成本高。如果采用應付賬款融資或賣方融資等供應鏈融資模式，可以使供應方以買方的較低融資成本融資。

應付賬款融資潛在節(jié)約價值，可以通過對供應鏈內每個企業(yè)的凈營業(yè)周期評估來考察。商業(yè)周期中資產(chǎn)可以被認為是由供應鏈每個參與者的庫存和應收賬款構成。在傳統(tǒng)供應鏈中，通常供應商承擔了最大的融資負擔，在凈營業(yè)周期中，占用供應商資金的天數(shù)約為70%，占用買方（制造企業(yè)）資金天數(shù)僅為30%，而買方相對于賣方卻擁有較低的資金成本率。潛在的供應鏈成本的節(jié)約可以從供應鏈融資公式中得出：

其中，V表示年批發(fā)價值鏈成本節(jié)約率；n表示參與企業(yè)數(shù)量；P表示參與企業(yè)年價值鏈貢獻比例；d表示參與企業(yè)為價值鏈融資的天數(shù)；t表示供應鏈的凈商業(yè)周期；Δ表示資金成本率與倫敦銀行同業(yè)拆息利差；D表示供應鏈參與企業(yè)最低資金成本率與倫敦銀行同業(yè)拆息利差。

應付賬款融資減少了供應鏈中擁有較高資金使用成本的供應商的資金占用，保證供應鏈的資產(chǎn)轉換周期的資金成本盡可能最低，從而優(yōu)化了供應鏈中的資金流。由于供應商利率成本的節(jié)約，買方可以獲得額外的應付賬款天數(shù)，從而增加買方的股東價值。另外，可以更好地激勵供應商降低銷售價格，或作為供應商的低價的補償。

（三）物流金融對供應鏈資金流優(yōu)化的影響

Stemmler and Seuring是最早使用“供應鏈金融”的作者之一，他們論及由物流產(chǎn)生的資金流的控制和優(yōu)化。由物流引發(fā)的財務過程包括：庫存管理、處理物流引發(fā)的資金流，以及對物流即刻反映的支持過程，如：庫存風險管理。供應鏈中資金流優(yōu)化的一種方法是“物流金融”。Erik hofman（2009）從物流和資金流的關系分析中發(fā)現(xiàn)了對物流金融的需求。他認為供應鏈成員企業(yè)之間存在與庫存相關的利益沖突。在供應鏈中，生產(chǎn)企業(yè)和零售企業(yè)經(jīng)常遇到物流和資金流的臨時分離。一方面在發(fā)貨時發(fā)票沒有簽發(fā)，另一方面，應收賬款的管理允許一定的支付期限，結果導致銷售企業(yè)需要資金來彌補其中的資金缺口。

供應鏈參與者的困境導致了對集成的物流服務和金融服務的強烈需求。Stenzel提出：“物流服務提供商除了提供物流服務，還有金融服務”；Steinmuller考察了物流不動產(chǎn)融資的可能性。

Erik hofman（2009）探討了基于物流服務提供商的存貨質押融資業(yè)務，認為物流金融可以降低企業(yè)的融資成本，拓寬企業(yè)的融資渠道；能降低企業(yè)原材料、半成品和產(chǎn)品的資本占用率，提高企業(yè)資本利用率，實現(xiàn)資本優(yōu)化配置；還可以降低采購成本或擴大銷售規(guī)模，提高企業(yè)的銷售利潤。

結論

綜上所述，供應鏈金融業(yè)務不僅讓大企業(yè)的信用條款延伸到他們的供應商，并且能夠利用應收賬款的信用質量，使他們的合作銀行以優(yōu)惠利率為其供應商的未償付票據(jù)提供融資。供應鏈金融可以顯著優(yōu)化供應鏈資金流。從整體上看，供應鏈金融減少了整個供應鏈的成本，而不是將成本從一個供應鏈成員轉移到另一個成員。對買方而言，通過增加應付賬款天數(shù)和降低庫存減少了運營資本投入；減少整體借貸水平和成本；增加現(xiàn)金流。對供應商而言，供應鏈融資能夠降低供應商資金成本率，并盡早取得貨款。供應鏈金融戰(zhàn)略的實施，對于加強企業(yè)供應鏈管理、增強企業(yè)競爭能力和提高企業(yè)盈利能力具有重要作用。

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6.Erik Hofmann.Inventory financing in supply chains-A logistics service provider-approach[J].International journal of Physical Distribution & Logistics Management，2009，39（9）

篇（6）

5月，金信網(wǎng)正式最新的“3×4”戰(zhàn)略，將原有單一P2P網(wǎng)貸業(yè)務模式升級，力求打造可提供一站式財富解決方案的互聯(lián)網(wǎng)大金服平臺。

據(jù)了解，金信網(wǎng)“3×4”戰(zhàn)略將在風控、數(shù)據(jù)、創(chuàng)新三大核心的基礎上，聚焦互聯(lián)網(wǎng)綜合財富管理平臺、互聯(lián)網(wǎng)融資服務平臺、互聯(lián)網(wǎng)征信生態(tài)云服務平臺和互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新孵化平臺四大業(yè)務方向，建設多元化的線上綜合金融服務體系，著力打造優(yōu)良的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。

圍繞對中國互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展趨勢及金信網(wǎng)的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，金信網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO安丹方接受了本刊專訪。

：你曾提出中國金融產(chǎn)品供應鏈需要重塑這一觀點，你認為目前這一供應鏈存在哪些問題？需要進行怎樣的改變？

安丹方：傳統(tǒng)的金融體系下，金融機構的價值來源是信息的不對稱。舉個簡單的例子，我們在銀行買一款理財產(chǎn)品，可能只知道這款產(chǎn)品的期限是半年，預期年化收益率是5%，而對理財產(chǎn)品背后到底投資了什么項目、風險如何，幾乎一無所知。而正是這樣的信息不對稱，導致資金在一借一貸之間產(chǎn)生的利潤，大部分留存在了金融機構中，投資者獲得的只是很少的一部分。

而在如今的“互聯(lián)網(wǎng)+”時代下，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融最大的沖擊，就是改變了金融信息的傳遞方式。比如P2P網(wǎng)貸這種業(yè)態(tài)，其最大的價值正是直接對接借貸雙方，減少信息流通成本，一方面使得資金使用方可獲得高效且低成本的融資，而另一方面投資人又能獲得較高的資金出借收益。

我認為，未來互聯(lián)網(wǎng)時代的金融模式必然是價值自由流動，金融人人可為。將來銀行的物理網(wǎng)點會逐漸減少，甚至消失。取而代之的是資金融通、金融產(chǎn)品會通過互聯(lián)網(wǎng)平臺自由交易。如今的傳統(tǒng)金融機構是這個平臺上的供應商，而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則會演變成金融產(chǎn)品的主要分發(fā)渠道。

：金信網(wǎng)在供應鏈方面進行努力的有利條件有哪些？

安丹方：“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的時代，投資者更容易獲得投資理財?shù)馁Y訊，也更清楚自己想要選擇什么樣的投資方式。通過在互聯(lián)網(wǎng)金融領域的耕耘，金信網(wǎng)積累了大量線上用戶。截至今年6月，金信網(wǎng)注冊用戶已突破百萬，累計投資服務規(guī)模也已突破60億元，成為國內規(guī)模前十的P2P網(wǎng)貸平臺之一。同時，金信網(wǎng)開始建立并逐漸完善大數(shù)據(jù)用戶分析體系，力求能夠充分了解用戶的投資需求，未來將更多種類的理財產(chǎn)品根據(jù)用戶需求智能地推送給適合的用戶。另外，金信網(wǎng)也能通過對流量、用戶行為的分析，給金融產(chǎn)品供應商提供一手的市場分析，幫助金融機構了解受眾的投資需求，從而制定和完善產(chǎn)品的策略。

：傳統(tǒng)征信服務怎樣才能落地到互聯(lián)網(wǎng)及移動端？金信網(wǎng)會采取哪些做法？

安丹方：傳統(tǒng)的征信服務想要實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化，其實需要的是一個既懂征信又有互聯(lián)網(wǎng)基因的團隊來推動。金信網(wǎng)在這方面具有自己的優(yōu)勢。作為一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司，金信網(wǎng)其實還控股了一家信用管理公司，并且已經(jīng)獲得央行頒發(fā)的企業(yè)征信牌照。今年，金信網(wǎng)將要推出一款基于移動端的企業(yè)征信產(chǎn)品，通過線上大數(shù)據(jù)信用評分體系的建立，將貸款利率與信用分掛鉤，破解小微企業(yè)融資難的問題。

：征信寶與行業(yè)里的融360等服務平臺有哪些區(qū)別？

安丹方：金信網(wǎng)的移動企業(yè)征信產(chǎn)品最大的優(yōu)勢是有線下渠道的實踐與推廣。小微企業(yè)融資難的問題其實與貸款機構放貸難的問題是共存的，這個矛盾在二三線城市尤為突出。他們之間缺乏的正是一個具有公信力的信用評價工具。征信產(chǎn)品最核心的就是數(shù)據(jù)，依靠兄弟公司資源，金信網(wǎng)在全國200多個城市擁有500余家落地服務站點，每個服務站點都有專業(yè)的征信服務人員，他們能夠在第一時間有效運用我們的移動征信產(chǎn)品，建立龐大的數(shù)據(jù)庫，使得我們的產(chǎn)品迅速成為可靠有效的征信工具，為更多平臺服務。

：金信網(wǎng)希望打造一個融資平臺，這具體如何理解？

安丹方：目前，金信網(wǎng)的主要業(yè)務還是P2P網(wǎng)貸，主要為投資者和小額信用貸的借款人提供資金撮合服務。未來，金信網(wǎng)希望能夠深入到產(chǎn)業(yè)鏈或某一生態(tài)體系當中，為體系中的企業(yè)或個人提供綜合的投融資服務，建立起互聯(lián)網(wǎng)金融服務的生態(tài)圈，增加服務內容的廣度和深度。

我們一直在思考，作為一家專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融細分領域的P2P企業(yè)，如何把我們的工作做得更好，如何服務用戶，使平臺產(chǎn)生更大的價值。今年我們提出了金信網(wǎng)的3個核心，也是我們認為互聯(lián)網(wǎng)金融公司必須有的3大核心，即數(shù)據(jù)、風控和創(chuàng)新。從這3大核心衍生出來4大業(yè)務板塊，就是今年5月份金信網(wǎng)的“3×4”乘數(shù)級互聯(lián)網(wǎng)大金服戰(zhàn)略。

第一，我們要堅持做互聯(lián)網(wǎng)金融財富管理平臺。不同于傳統(tǒng)金融機構的財富管理平臺，我們有更遠大的目標，希望重塑中國金融產(chǎn)品供應鏈，而且我們有能力做到這一點，其中的機會還是很大的。

第二，征信云服務平臺。金信網(wǎng)擁有一家獨立的公司，2014年獲得了央行企業(yè)征信平臺牌照，目前正在努力把傳統(tǒng)征信服務做到互聯(lián)網(wǎng)上，落地在移動端。對于我們來說，更多看到的是未來企業(yè)征信領域的發(fā)展機會。

篇（7）

[中圖分類號] F640 [文獻標識碼] B

中小企業(yè)和大企業(yè)相比，中小企業(yè)存在規(guī)模小、信用差、融資渠道單一等難題，極大限制中小企業(yè)的發(fā)展訴求和持續(xù)性要求。為突破中小企業(yè)發(fā)展瓶頸，各商業(yè)銀行創(chuàng)造性提出供應鏈金融的模式，即以大企業(yè)為核心，以圍繞在大企業(yè)上下游的中小企業(yè)為主體，形成完整的金融供給供應鏈。同時，商業(yè)銀行從供應鏈金融業(yè)務中獲得相應利潤，在幫扶中小企業(yè)的同時，創(chuàng)造性取得營收和利潤增長點。供應鏈金融通過銀企結合、產(chǎn)資并行的方式，實現(xiàn)了銀行、核心企業(yè)與中小企業(yè)之間的共同發(fā)展。

一、供應鏈金融的含義及特點

（一）供應鏈金融的含義

供應鏈金融是商業(yè)銀行創(chuàng)造性提出的金融產(chǎn)品方案，其市場主體重點是中小企業(yè)。商業(yè)銀行以核心企業(yè)信用為擔保，以供應鏈整體發(fā)展狀況為出發(fā)點，經(jīng)過系統(tǒng)評估與授信，以達到滿足中小企業(yè)的融資貸款需求的目的。供應鏈金融突破了傳統(tǒng)信貸模式的諸多限制，以供應鏈系統(tǒng)上的核心企業(yè)和圍繞其上下游的中小型企業(yè)為整體，進行融資方案的設計與評估，打破了以往對單個企業(yè)進行風險評估的方式，有效提升了整條供應鏈的競爭實力。

供應鏈金融將金融機構納入原有的企業(yè)生產(chǎn)與物流體系之中，形成相對穩(wěn)固的發(fā)展模式。商業(yè)銀行以核心企業(yè)為擔保，向中小企業(yè)提供貸款支持，得到的貸款通過組織生產(chǎn)和產(chǎn)品轉移，實現(xiàn)了中小企業(yè)的生產(chǎn)能力的擴大化，并進一步通過核心企業(yè)將資金流轉到銀行機構，形成封閉的鏈條。供應鏈金融以核心企業(yè)為出發(fā)點，重點關注圍繞在核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)融資貸款訴求，通過供應鏈系統(tǒng)信息、資源等有效傳遞，實現(xiàn)了供應鏈上各個企業(yè)的共同發(fā)展，持續(xù)經(jīng)營。

（二）供應鏈金融的特點

1.供應鏈金融突破了傳統(tǒng)信貸方式的發(fā)展瓶頸，拓展了融資渠道，有效豐富和發(fā)展了信貸文化。商業(yè)銀行創(chuàng)造性提出供應鏈金融產(chǎn)品與服務，以核心企業(yè)為主體評估整個供應鏈的信用狀況，并根據(jù)信用評級及風險水平為處在供應鏈上下游的中小企業(yè)提供相應的貸款支持。這種模式依托核心企業(yè)的信用關系，通過銀行的介入，為中小企業(yè)提供發(fā)展資金，在某種意義上既提升了核心企業(yè)的銷售業(yè)績，又滿足了中小企業(yè)擴大化生產(chǎn)所需的資金要求，更在整個供應鏈水平上改善了企業(yè)資源分配不均和信用失衡等狀況。

2.供應鏈金融必須建立在真實的貿易背景之上，貿易的連續(xù)性和可持續(xù)性有助于銀行合理制定融資支持方案，以達到充分利用資金的目的。供應鏈金融的顯著特點是封閉性和自償性，即企業(yè)生產(chǎn)、物流與金融支持形成封閉的產(chǎn)業(yè)鏈模式，而借貸資金的返還也是通過企業(yè)內部銷售利潤的獲得來實現(xiàn)，從而排除了外在關聯(lián)企業(yè)的實質性干擾。

3.供應鏈金融使核心企業(yè)與中小企業(yè)之間形成互通、互信、命運共同體的觀念。其改變了傳統(tǒng)的單一化指標評價中小企業(yè)信用狀況的方式，轉而關注整個供應鏈整體企業(yè)的發(fā)展與貿易狀況，通過核心企業(yè)擔保，使中小企業(yè)獲得貸款支持，并通過對企業(yè)間貿易行為的有效評估，作出真實性判斷和合理性調整，實現(xiàn)了供應鏈金融業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展與鏈上企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

二、供應鏈金融的風險分析

（一）市場風險

市場風險是指由于利率、匯率、市場價格等因素的變動而引起的市場自發(fā)，從而使銀行的金融產(chǎn)品面臨多樣化風險和不確定性收益風險。在市場經(jīng)濟條件下，利率風險、匯率風險和市場價格風險構成了市場風險的主要內容。利率風險是銀行經(jīng)營活動中面臨的主要風險。由于我國實行固定利率制，決定了供應鏈金融產(chǎn)品并不能完全根據(jù)市場化條件形成市場化利率，而實行這種機制的結果是一旦市場利率發(fā)生變化，銀行發(fā)行的貸款利率并不能據(jù)此進行調整，從而使銀行面臨貸款利率變動的風險。匯率風險主要是在涉及本外幣交換的企業(yè)貿易中，由于貨幣匯率波動而對供應鏈金融業(yè)務產(chǎn)生影響，進而使企業(yè)的進出口貿易貨幣交易面臨匯率變動風險。市場價格風險是在供應鏈金融業(yè)務中，由于作為質押物，如企業(yè)存貨等價格的波動而給商業(yè)銀行帶來的風險。在市場經(jīng)濟條件下，價格波動是正常的，而這一特質在糧食、石油等大宗產(chǎn)品存貨中表現(xiàn)的更為明顯，所以供應鏈金融業(yè)務中存在較大的市場價格風險。

（二）核心企業(yè)信用風險和道德風險

在供應鏈金融中，核心企業(yè)作為商業(yè)銀行貸款授信的關鍵角色，在整個供應鏈系統(tǒng)發(fā)揮主導作用。商業(yè)銀行依據(jù)核心企業(yè)的信用狀況、發(fā)展實力、運營前景等有效指標，為圍繞在核心企業(yè)中下游的中小企業(yè)提供授信貸款、信用支持等服務。因此，核心企業(yè)的信用水平和發(fā)展模式直接決定了中小企業(yè)未來發(fā)展方式的選擇。一旦核心企業(yè)的信用狀況受到質疑，必然會影響到中下游企業(yè)的發(fā)展，并對整個供應鏈金融體系的安全造成威脅。

（三）貿易背景真實性風險

自償性是供應鏈金融最顯著的特點，但實現(xiàn)自償性的基礎必須是存在真實的交易。在供應鏈金融業(yè)務中，商業(yè)銀行根據(jù)供應鏈上企業(yè)間的真實交易關系，以交易過程中形成的應收賬款、預付賬款、存貨等為抵押，有效滿足處在核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)的融資貸款需求。在融資過程中，真實性的交易時和有效的應收賬款、預付賬款、存貨等形成的抵押是實現(xiàn)自償性的基礎，一旦出現(xiàn)虛假交易、偽造合同或融資程序的違法違規(guī)問題，并且銀行在未了解真實貿易背景的情況下就對借款人進行盲目授信，會使銀行面臨巨大的風險。

（四）業(yè)務操作風險

業(yè)務操作風險是供應鏈金融業(yè)務中的主要風險之一。由于供應鏈金融突破了傳統(tǒng)的信用評價模式，對供應鏈系統(tǒng)中的物流、信息流和資金流進行有效整合和合理安排，通過自償性的結構設計、專業(yè)化的流程安排和第三方監(jiān)管引入等方式，實現(xiàn)了與企業(yè)信用風險完全不同的還款來源。但由于人為操作環(huán)節(jié)的存在，必然會產(chǎn)生信用風險向操作風險的位移，從而對操作制度的完善性、保密性和有效性產(chǎn)生要求，而一旦操作不當或違規(guī)，必然會加重企業(yè)面臨的風險水平。

三、供應鏈金融的風險防范

（一）加強對市場風險的識別預防管理

通過對市場風險的識別及成因的定性分析，從而對各種風險帶來的得失及應對進行有效考量。實行市場化的利率機制是有效控制市場利率風險的根本方法，在當前情況下，商業(yè)銀行可以采取套期保值的方法來管理利率風險，套期保值的方式主要有遠期利率協(xié)議、匯率互換和利率期權等。對匯率風險的管理主要表現(xiàn)在對外匯持有期限、外匯種類及匯率波動程度進行有效控制，是匯率波動水平保持在合理、可控的范圍之內。對市場價格風險則可以采取拓寬抵押物的存放范圍，增加抵押物浮動準備金和抵押物價格限定措施等手段，實現(xiàn)對市場風險的有效管理。

（二）提升對全產(chǎn)業(yè)鏈上相關授信企業(yè)的綜合準入管理

供應鏈金融是從整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度對鏈上各交易方發(fā)生的交易進行評估，并給與相關企業(yè)綜合授信服務。因此，需要結合供應鏈的整體運營情況，對已取得授信的企業(yè)進行主體準入資格檢查和交易真實性確認，從而對鏈上各主體的經(jīng)營發(fā)展能力、實際履約狀況作出有效判斷。這主要表現(xiàn)在：授信前，商業(yè)銀行要對授信企業(yè)的交易情況、市場份額、信用狀況、購銷狀況等進行實際調查，并對授信主體形成系統(tǒng)認識;授信后，要強化對授信企業(yè)，尤其是核心企業(yè)的管理，保證授信企業(yè)能夠正常經(jīng)營、合理產(chǎn)銷、如期履約。

（三）優(yōu)化業(yè)務操作流程，規(guī)范各環(huán)節(jié)操作要點

供應鏈金融操作流程環(huán)節(jié)總多，操作風險復雜多變，商業(yè)銀行要根據(jù)供應鏈金融業(yè)務的特點進行合理的業(yè)務流程優(yōu)化、有效的崗位重新設計和規(guī)范的操作流程安排。供應鏈金融業(yè)務流程復雜，因此要明確鏈上各主體企業(yè)的交易流程，并制定出具有代表意義的業(yè)務流程規(guī)范。崗位的設計要遵循人崗一體、崗責統(tǒng)一的原則，對與商業(yè)銀行直接對接的崗位進行重點考察，明確職責權利關系。此外，還要對授信前調查，授信后維護等流程規(guī)范進行有效維護，以達到降低企業(yè)風險的目的。

（四）要加快信息系統(tǒng)建設

通過建立電子化的信息系統(tǒng)平臺，使供應鏈金融業(yè)務更加系統(tǒng)化和透明化，這主要表現(xiàn)為通過對鏈上企業(yè)交易的應收賬款、預付賬款和質押存貨的電子化數(shù)據(jù)管理，減少了人為操作的空間。要實現(xiàn)對供應鏈金融業(yè)務量、報表統(tǒng)計、庫存及監(jiān)管企業(yè)合作情況等工作的電子化，運用現(xiàn)代信息技術，為供應鏈金融創(chuàng)造發(fā)展平臺。

四、結束語

供應鏈金融是推動中小企業(yè)發(fā)展，為中小企業(yè)提供有效融資渠道的重要手段。但由于市場風險、企業(yè)信用風險等多元風險的存在，商業(yè)銀行及供應鏈上企業(yè)需加強風險防范，從而為中小企業(yè)融資提供保證和支持，促進供應鏈金融的健康、有序發(fā)展。

篇（8）

供應鏈金融市場存量可觀

“供給側改革”無疑是今年全國兩會的熱詞。供給側改革，金融端是關鍵，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融?？偫韺ヂ?lián)網(wǎng)金融乃至整個金融行業(yè)的要求，是降低實體經(jīng)濟的融資門檻，亦或刺激用戶消費潛力，以拉動經(jīng)濟發(fā)展。而新型供應鏈金融服務無疑是最能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融供給側改革的創(chuàng)新之一。

供應鏈金融是近年興起的新產(chǎn)業(yè)。大量的小微企業(yè)以及小企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)。它們在經(jīng)營過程中缺乏穩(wěn)定的資金來源，即便國家出臺了諸多扶持政策，但是由于體量輕、可質押資產(chǎn)少，所以難以獲得銀行貸款。因此，迫切需要新的金融業(yè)態(tài)來支持這些小微企業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上的供應鏈金融就應運而生。

“我國中小微企業(yè)有4000多萬家，中小微企業(yè)對GDP的貢獻超過了65%，稅收貢獻占到了50%以上，出口超過了68%，吸收了75%以上的就業(yè)，在我國經(jīng)濟中占據(jù)舉足輕重的地位。但中小企業(yè)在銀行貸款比例中占比較低，且貸款成功率極低。其中，中小企業(yè)普遍運營時間較短、財務賬目不清晰、信用記錄空白是導致融資難的關鍵因素。”上海證券分析師虞婕雯向《經(jīng)濟》記者表示，供應鏈金融為解決中小企業(yè)信用記錄獨辟蹊徑，互聯(lián)網(wǎng)將解決線下成本相對過高的問題。

那么什么是供應鏈金融？供應鏈金融模式，是指供應鏈中的核心企業(yè)利用其在供應鏈上的信息優(yōu)勢和樞紐地位，整合上游供應商與下游客戶資源，從而為相關參與方提供融資解決方案的金融模式。供應鏈金融還包括為上下游企業(yè)的融資提供擔保，或者提供其他方式的支持，或者通過應收賬款的轉讓、質押等方式，為供應鏈上的企業(yè)盤活資金，解決賬期問題。

對此，大豐收金融總經(jīng)理謝海青向《經(jīng)濟》記者表示，對供應鏈金融的發(fā)展前景非?？春?。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院此前的《2016-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計，我國供應鏈金融市場規(guī)模目前已經(jīng)超過10萬億元，預計到2020年可達近20萬億元，市場空間存量可觀，且處于非常高速的增長過程中。

供應鏈金融主要模式是以核心企業(yè)的上下游企業(yè)為服務對象，根據(jù)不同的核心企業(yè)不同的行業(yè)，為其設計的金融產(chǎn)品也會不同?！艾F(xiàn)在有很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺都會為自己熟悉并能掌控的不同的細分行業(yè)企業(yè)提供供應鏈金融服務，這不但能為金融平臺帶來大量的風險可控的優(yōu)質項目，也能為核心企業(yè)及其上下游供應鏈企業(yè)的業(yè)務擴張?zhí)峁┵Y金的保證，滿足不同的小微企業(yè)在發(fā)展過程中不同的融資需求，提供更加靈活和個性化的供應鏈融資產(chǎn)品，并且供應鏈金融產(chǎn)品的控制流程能大大提高核心企業(yè)對其上下游企業(yè)的掌控度，降低企業(yè)在迅速發(fā)展過程中由于上下游鏈條的不可控性帶來的風險?！敝x海青表示，這也符合我國近年要發(fā)展扶持小微企業(yè)的政策。

由此可見，供應鏈金融業(yè)務和產(chǎn)品是多元的，一改銀行等傳統(tǒng)金融機構對單一企業(yè)主體的授信模式，轉而圍繞某一家核心企業(yè)，整合了原材料采購、銷售網(wǎng)絡、消費者等供應鏈的主要環(huán)節(jié)，集供應商、制造商、分銷商、零售商于一體，從而為供應鏈上的多家企業(yè)提供融資服務。這無疑擴大了融資對象的范圍。

工業(yè)企業(yè)供應鏈金融獲力挺

供給側改革，商業(yè)銀行是一大關鍵。供給側改革對商業(yè)銀行而言，是改變過往基于需求側的粗放式經(jīng)營方式，提高商業(yè)銀行服務質量和效率，優(yōu)化金融資源配置，最終完成銀行的變革發(fā)展轉型。

對商業(yè)銀行來說，未來如何找尋適合自己的發(fā)展成長途徑，更好實現(xiàn)產(chǎn)融結合，亟須加快探索。自平安銀行在2006年推出“供應鏈金融”品牌后，目前國內主要的大型銀行和股份制銀行都已經(jīng)完成了旗下供應鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)化改造。例如，工商銀行的易融通，農(nóng)業(yè)銀行的e商管家，中國銀行的融信達、融易達、銷易達、融貨達、融通達等系列供應鏈融資產(chǎn)品，建設銀行的網(wǎng)絡銀行“e貸款”系列產(chǎn)品以及交通銀行的蘊通供應鏈，招行的U-BANK電子供應鏈金融平臺和光大銀行的陽光貿易融資等，這些創(chuàng)新服務和產(chǎn)品都已經(jīng)借助互聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)了升級。

但目前供應鏈金融更多的還是“中小銀行的游戲”。四大國有銀行依然沿襲著行政區(qū)的管理，因此一旦涉及異地授信，各家分行之間難以協(xié)調。供應鏈金融則多服務于貿易行業(yè)，上下游企業(yè)涉及全國各地，四大行由于業(yè)務管理流程長、效率偏低，始終做得一般。

整體而言，雖然各家銀行擅長的領域不同，但熱度還是集中在產(chǎn)業(yè)鏈成熟、核心企業(yè)明顯的幾個行業(yè)，如汽車、鋼鐵、快消等。

與此同時，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)也正在成為這輪供應鏈金融的踏浪兒。供應鏈金融的電商大佬、供應鏈管理企業(yè)等，都在加大這一領域的開發(fā)力度。

2016年2月14日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、商務部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合保監(jiān)會了《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》。該文件除了支持工業(yè)企業(yè)以傳統(tǒng)方式拓寬融資、優(yōu)化融資結構、提高融資效益外，還對供應鏈金融進行了專門表述，提到了兩點相關內容：一是大力發(fā)展應收賬款融資，推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺；二是探索推進產(chǎn)融對接融合，探索開展企業(yè)集團財務公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈金融服務試點。

這一規(guī)定，為大型企業(yè)財務公司轉型為以供應鏈為核心的金控集團創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

對此，上海錦天城律師事務所高級合伙人吳衛(wèi)明向《經(jīng)濟》記者表示，本次八部委的表態(tài)，體現(xiàn)了政府對于供應鏈金融的支持態(tài)度，“質押、債務人確認應收賬款等問題，恰恰是長期以來困擾供應鏈金融的難點”。

吳衛(wèi)明認為，現(xiàn)代金融的重要發(fā)展趨勢之一是產(chǎn)融結合。在國家強調供給側改革的背景下，工業(yè)企業(yè)利用金融工具扶持其主業(yè)，增加社會新產(chǎn)品、新技術的供給，是金融支持實業(yè)的應有之義。“金融自身的創(chuàng)新，也能夠創(chuàng)造新供給，從而增強國民經(jīng)濟的整體活力。供應鏈金融是實業(yè)與金融的結合。”

在他看來，供應鏈上占據(jù)優(yōu)勢的大型工業(yè)企業(yè)，將成為本輪互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新后半階段的重要參與力量?！半S著大型工業(yè)企業(yè)逐漸進入互聯(lián)網(wǎng)金融服務市場，供應鏈金融也將迎來快速發(fā)展?！?/p>

事實上，傳統(tǒng)領域的眾多產(chǎn)業(yè)巨頭正紛紛搶灘供應鏈金融市場。據(jù)《經(jīng)濟》記者觀察，五糧液、海爾、格力、TCL、美的、聯(lián)想、新希望等行業(yè)大佬均開始搶灘互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融市場，從而催生出新的供應鏈金融模式。

“現(xiàn)在實體經(jīng)濟的日子不好過，產(chǎn)業(yè)巨頭開始把目光盯上了供應鏈金融，通過導入供應鏈金融來改善上下游緊繃的資金鏈關系，現(xiàn)代商業(yè)的競爭已經(jīng)不再是單個企業(yè)的競爭，而是供應鏈與供應鏈的競爭，”吳衛(wèi)明表示，只有整個供應鏈鏈條上的企業(yè)資金流順暢后整條供應鏈才會具備競爭優(yōu)勢。

供應鏈金融除了正從銀行業(yè)向傳統(tǒng)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)滲透外，也實現(xiàn)了從國內到國外的路徑延伸。

跨境電商正風起云涌，而一批專注于跨境電商供應鏈金融業(yè)務的公司也異軍突起。除了大量資本和企業(yè)投入到跨境電商領域外，國家也出臺了一系列政策，并推出了跨境電商綜合試驗區(qū)進行支持?！耙粠б宦贰眹覒?zhàn)略的推進，更成為跨境電商的新機遇。“互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)外貿”，催生了跨境電商的崛起，掀起了全球貿易資源的再分配。而供應鏈金融業(yè)務的導入將為廣大跨境電商商家解決資金短缺難題。

二級市場有不俗表現(xiàn)

在過去一個月中，供應鏈金融產(chǎn)業(yè)股的表現(xiàn)不俗，涉足供應鏈的個股頻頻沖擊漲停板。如此的賺錢效應也就驅動著越來越多的熱錢將供應鏈金融板塊拉入到股票池中。供應鏈金融板塊的未來走勢值得期待。

《經(jīng)濟》記者了解到，目前在金融行業(yè)，租賃、小貸、保理、典當、擔保、P2P等細分行業(yè)共同構建了供應鏈金融大平臺，為供應鏈上下游企業(yè)的融資渠道提供了多樣性的選擇，促進了供應鏈生態(tài)圈的形成。供應鏈金融平臺將供應鏈中的商流、物流、信息流、資金流進行了有機整合。

“不少上市公司計劃通過非公開發(fā)行、資產(chǎn)并購、資產(chǎn)剝離等方式進行業(yè)務轉型，進軍供應鏈金融領域?！迸d業(yè)證券研究員吳畏向《經(jīng)濟》記者表示，供應鏈金融作為產(chǎn)融結合的大藍海，未來發(fā)展空間巨大，一些轉型力度大、切入點準確合理的公司在二級市場的表現(xiàn)都還不錯。

據(jù)介紹，在當前A股市場的供應鏈金融模式主要有兩種，一是行業(yè)資訊門戶網(wǎng)站轉型做供應鏈金融，二是大型物流公司轉身從事電商進而延伸至供應鏈金融業(yè)務。

供應鏈金融產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)流露出的旺盛生命力，有望成為A股市場未來高成長股的搖籃。2016年開年以來，與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)相關聯(lián)的供應鏈金融相關上市公司的業(yè)績成長勢頭更為迅猛，一方面是因為房地產(chǎn)市場的強勁復蘇，另一方面也應該注意到，供應鏈金融的業(yè)務量在迅速增強。

篇（9）

多次的降準、降息帶來各類資產(chǎn)收益的持續(xù)下行，資金端和資產(chǎn)端供需出現(xiàn)失衡，從而出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”。盈燦咨詢高級分析師張葉霞對《經(jīng)濟》記者表示，隨著優(yōu)質資產(chǎn)獲得變得更為困難，供應鏈金融由于基于真實的交易，具有相對較好的收益，從而受到包含P2P網(wǎng)貸平臺在內的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的青睞。

P2P網(wǎng)貸為供應鏈金融的資金來源開辟了新渠道，解決了以往中小微企業(yè)的融資缺口，降低了融資門檻。目前，P2P網(wǎng)貸供應鏈金融業(yè)務包含兩種主要方式，一種是直接圍繞核心企業(yè)提供融資服務；另一種是和商業(yè)保理公司合作。

上市系背景的P2P網(wǎng)貸平臺開展供應鏈金融業(yè)務最為常見，上市公司或出于整合自身供應鏈角度，以參股、控股、自建等方式通過P2P網(wǎng)貸平臺來構建完善供應鏈金融體系，提高供應鏈資金運作的效力，通過金融“換媒”擺脫對銀行的依賴，解決資金來源問題和天花板的限制，降低供應鏈整體的管理成本。

但拓展P2P的供應鏈金融業(yè)務也會面臨很大的局限性。首先P2P可能還面臨新規(guī)出來以后的進一步規(guī)范發(fā)展，但是在供應鏈中它不僅僅需要資金的支持，還需要有很多其他的金融產(chǎn)品和服務，比如投資銀行的現(xiàn)金管理。

另外，今年8月24日，銀監(jiān)會、工業(yè)和信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》規(guī)定，網(wǎng)絡借貸金額應當以小額為主，同一自然人在同一網(wǎng)貸平臺的借款余額上限不超過20萬元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)貸平臺的借款余額上限不超過100萬元；同一自然人在不同網(wǎng)貸平臺借款總余額不超過100萬元；同一法人或其他組織在不同網(wǎng)貸平臺借款總余額不超過500萬元。

除了借款額度的限制，中央財經(jīng)大學金融法研究所所長、中國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新研究院院長黃震認為，目前P2P在中國有一點被誤解，以至于有點污名化，即使供應鏈金融是一個很大的市場，有潛力可挖，但是中國對于這些事情都是一窩蜂上，藍海很快變紅海也是有可能的。

一般來講，P2P平臺資金成本較高，較難與中小企業(yè)進行匹配，P2P平臺要想突破供應鏈金融還需要進一步優(yōu)化模式，降低資金成本。格上理財研究中心研究員樊迪認為，在目前資產(chǎn)荒的大背景下，無論傳統(tǒng)金融企業(yè)，還是新興金融機構都致力于供應鏈金融市場的開發(fā)。但目前的模式主要還是集中在淘寶、京東這樣的大型電商所開發(fā)的模式下，未來供應鏈金融將會各式各樣。

怡亞通宇商金融副總裁寧潔告訴《經(jīng)濟》記者，供應鏈業(yè)務本質上就是追求與上升勢頭或行業(yè)合作的生意，供應鏈業(yè)務中有一條風險原則就是不和下降通道中的企業(yè)合作，哪怕對方是國企。所以，無論何時供應鏈行業(yè)中核心企業(yè)的供應鏈金融板塊都是投資風口?！?020年我國15萬億元供應鏈金融市場規(guī)模，勢必會出現(xiàn)更強大的供應鏈共享平臺。我認為未來這個市場，將是由多個擅長做供應鏈金融配套服務的企業(yè)與金融機構合作經(jīng)營的市場，不是完全屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的，也不是完全屬于民間金融的，而是大家合作共贏的市場?！?/p>

3項技術助突破

“互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融”的發(fā)展趨勢也是目前市場關注的重點，“互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融”未來將呈現(xiàn)什么樣的發(fā)展趨勢也備受資本期待。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，許多交易從線下轉移到線上，款項支付也從銀行向第三方支付平臺轉變，樊迪告訴《經(jīng)濟》記者，在供應鏈金融領域，互聯(lián)網(wǎng)平臺由于有大量的交易數(shù)據(jù)及用戶資源，其發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融具有較大的優(yōu)勢。

易觀互聯(lián)網(wǎng)金融總監(jiān)馬韜也表示，未來在供應鏈金融中，互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等技術將會更為廣泛和普遍應用，使物流、信息流、資金流、商流更好地合一，進一步降低融資風險。

“以往傳統(tǒng)的供應鏈金融通常由銀行來主導，但互聯(lián)網(wǎng)成為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級的驅動力，也為供應鏈金融注入了新活力。通過與互聯(lián)網(wǎng)的融合，供應鏈金融生態(tài)圈也將進一步升級?！睆埲~霞稱。

國美金融供應鏈金融事業(yè)部負責人張鵬也對此表示贊同，“銀行不再是供應鏈金融產(chǎn)品與服務提供的絕對主體，有更多的市場主體參與產(chǎn)品與服務的提供”。在互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的影響下，更多的企業(yè)利用自身的信息優(yōu)勢、交易資源優(yōu)勢以及客戶資源優(yōu)勢，紛紛轉型成為供應鏈金融產(chǎn)品與服務提供主體。這也給供應鏈金融成爆發(fā)式增長提供了有利條件。

“互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融”目前來看，雖然前景很光明，但形式并不明朗。

黃震表示，“互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融”的發(fā)展和突破需要3項技術。其一，現(xiàn)在更大的機會在于物聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)技術需要引起我們高度重視來促進供應鏈金融的發(fā)展；其二是區(qū)塊鏈技術，運用區(qū)塊鏈技術作為全網(wǎng)記賬形成的共識優(yōu)勢，解決了過去封閉記賬和各部信息不相通的問題；其三就是人工智能，大數(shù)據(jù)處理的能力更強，所以對于有關供應鏈上下游企業(yè)數(shù)據(jù)的處理會更加高效、精準和及時。“所以供應鏈金融要呈現(xiàn)新的業(yè)態(tài)模式，就要運用新的工具和技術。”

供應鏈金融未來的發(fā)展趨勢具有4個明顯的特征。第一個特征是供應鏈金融本身的產(chǎn)品模式進一步創(chuàng)新。目前應收端資產(chǎn)證券化相關的手段在進一步完善，銷售端產(chǎn)品模式創(chuàng)新明顯的一個業(yè)務特點就是高頻、小額、短周期，即融資的需求更緊迫，單筆融資規(guī)模小，需要更多的是短周期的產(chǎn)品。第二個特征叫數(shù)據(jù)推動一切。整個的信貸貸前征信評估和貸中進一步自動化的審批，都要去適應高頻、小額、短周期的需求，尤其是貸后，通過監(jiān)控交易性的大數(shù)據(jù)會反映出一些預警。第三個特征是行業(yè)化。因為金融的核心是風險管理，供應鏈金融的核心是用經(jīng)營的眼光來判斷金融風險，相當于用做生意的眼光來看信貸本身。第四個特征是生態(tài)化，比如銀行對于賬戶技術、資金成本、資金結構等有優(yōu)勢，核心企業(yè)和供應鏈金融的服務商都有自己的技術優(yōu)勢，結合這些優(yōu)勢更好地去服務實體經(jīng)濟，進一步生態(tài)化，也是供應鏈金融未來的特征。

除此之外，投中研究院分析師陳偉認為“互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融”還要先解決兩方面的問題。一方面要解決財產(chǎn)的風險問題；另一方面要解決征信的問題。

鏈條競爭顯優(yōu)勢

英國供應鏈管理專家馬丁?克里斯托弗（Martin Christopher）在1992年指出，21世紀的競爭不再是企業(yè)和企業(yè)之間的競爭，而是供應鏈和供應鏈之間的競爭。

對此，上海文瀝信息技術有限公司CEO鐘勝九認為，供需鏈條其實涵蓋了狹義面向供應端的供應鏈和面向營銷端的需求鏈，供需鏈代表了從消費者到渠道、企業(yè)本身、供應商等整個從產(chǎn)品到消費者的鏈條，未來一定是整個供需鏈條之間的競爭。

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隨著金融危機對各國經(jīng)濟造成的巨大破壞，從緊的貨幣政策以及世界范圍內的原材料價格上漲，對于中小企業(yè)的融資問題的解決制造了新的障礙。而供應鏈金融作為一種新興的金融模式，對于改善中小型企業(yè)融資環(huán)境有著重要的積極意義。

從我國當前的研究成果來看，針對這一課題進行的研究還沒有形成較為完善的體系，國外對這一問題的研究也大多局限于對該思想的介紹。各種文獻資料中目前尚沒有就這一金融模式的實踐應用情況做出富有成效的研究； 要么僅僅從物流行業(yè)的融資問題上入手，介紹了相關概念和基本流程，要么僅僅是從宏觀角度介紹了這一模式的應用前景，基本上沒有足夠的研究深度，更難以形成完備的理論體系。

在本文的研究中認為，該模式從本質上來說是一個、由多個利益相關的子系統(tǒng)組成一個密切合作的復雜生態(tài)網(wǎng)絡，如果能夠對各個子系統(tǒng)進行良好的管理和組織，那么就能夠發(fā)揮出更為強大的金融能力，從而為供應鏈上的企業(yè)解決融資問題提供新的方向。在本文所構建的共生單元框架內，重點對該模式的司機運用問題進行了闡述，并結合博弈論的相關知識構建了模型，實現(xiàn)了從理論到實踐的研究過程。

一、關于供應鏈金融系統(tǒng)概念與特征的概述

“供應鏈金融”的研究在國內外都尚處于起步階段，因此尚且沒有一個得到廣泛認可的概念，而在本文中，對其定義為：供應鏈金融作為一種金融模式，實際上也就是對供應鏈內企業(yè)提供全面的金融服務，通過供應鏈關系構成的整體來提升融資方信用水平，從而實現(xiàn)對該行業(yè)發(fā)展的資金支持的一種金融模式，通過該模式的應用，供應鏈內的企業(yè)能夠共同組建金融組織，從而實現(xiàn)彼此之間資金的流動。

通過簡單分析，不難發(fā)現(xiàn)供應鏈金融融資模式中，以下幾點特征是最為核心的：

1.系統(tǒng)性

作為一個統(tǒng)一的整體，處于供應鏈上的各個企業(yè)共同形成了一個具有系統(tǒng)性的完整系統(tǒng)，通過彼此之間各要素的有機整合，為提升供應鏈的整體績效水平做出努力，其構建的基本目的在于供應鏈整體市場競爭力的增加。

2.集體理性

集體理性在這一模式中的表現(xiàn)尤為突出，從博弈論相關理論上來說，處于同一供應鏈上的各個企業(yè)，包括各種機構之，在決策行為上都有著影響彼此的能力，這就要求企業(yè)在進行決策的過程中，必須能夠全面考慮決策對于供應鏈上其他企業(yè)所帶來的影響問題，同時還必須能夠對公司發(fā)展的長期戰(zhàn)略目標和近期發(fā)展規(guī)劃有一定的適應性。這也就是說，企業(yè)的效用函數(shù)不僅取決于它自己的選擇，同樣受到企業(yè)選擇結果的影響，一個企業(yè)的選擇結果，同樣也是其他企業(yè)選擇的函數(shù)。這就要求供應鏈內企業(yè)的經(jīng)營行為必須具有相應的集體理性性。

3.復雜性與更大的不確定性

由于供應鏈內的企業(yè)在經(jīng)營方向、企業(yè)文化以及所處的供應鏈位置上的不同，因此在實際運營過程中具有非常強烈的不確定性，這特性的存在，對于企業(yè)決策行為的要求更為苛刻。

二、分析供應鏈金融系統(tǒng)相關的融資模式

現(xiàn)金流缺口 （Cash Gap）模型由應收賬款周期、應付賬款周期和產(chǎn)品生產(chǎn)及存貨周期這三個主要部分構成，同樣，在本文所研究的金融模式中，也應根據(jù)這一特點進行相應的分類處理。實際上，無論是選擇何種模式，都是供應鏈金融核心價值觀的具體表現(xiàn)形式。處于供應鏈上的所有企業(yè)都能夠從相應的金融機構中獲取自身發(fā)展所必需的資金支持，并通過自身的發(fā)展為供應鏈的整體效益水平的提升做出努力。

上述的三種模式在操作過程中具有一定的差異性，從第三方物流企業(yè)的參與與否來劃分，可形成如下表所示的情況。

[＼&融資模式＼&有無第三方物流參與＼&融資企業(yè)所處階段＼&質押物＼&融資企業(yè)在供應鏈中的位置＼&融資用途＼&債權控制＼&應收類＼&無＼&銷售商品應收賬款到期＼&債權＼&上游供應商債權企業(yè)＼&購買所需原材料或其他＼&物權控制＼&預付類＼&有＼&訂購原材料付原材料款＼&物權（預購買貨物）＼&下游經(jīng)銷商制造商＼&分批付貨款分批提貨權＼&存貨類＼&有＼&任何期間有穩(wěn)定的存貨＼&物權（存貨）＼&任何節(jié)點上的企業(yè)＼&購買所需原材料或其他＼&]

三、無第三方參與的債權控制融資博弈分析

這離我們首先對沒有第三方參與的金融模式進行研究。按照該模式所表現(xiàn)出來的特點我們可以知道，通過對供應鏈內核心企業(yè)債券的掌握，處于供應鏈上的各個公司能夠以此為抵押物來向相關金融機構進行融資，也就是說通過共同利用核心企業(yè)的信用來為銀行金融風險的分擔提供支持，筆者將運用博弈論方法建立恰當?shù)臄?shù)學模型，對這一問題進行更為系統(tǒng)化的研究和討論。

銀企完全信息重復博弈假設一中小企業(yè)為某項目需要融資 L，項目成功概率為α（0

表2 銀企完全信息的重復博弈支付矩陣

如果給定銀行選擇“貸款”戰(zhàn)略，當給定中小企業(yè)選擇“償還”戰(zhàn)略時，則此中小企業(yè)未來收益貼現(xiàn)后的總收益為：

當中小企業(yè)選擇“賴賬”戰(zhàn)略時，第一次合作的收益為 αβL，在以后的博弈中，銀行將實施“冷酷戰(zhàn)略”，那么中小企業(yè)的總收益為：

此時企業(yè)將選擇“還款”戰(zhàn)略。當給定中小企業(yè)選擇“償還”戰(zhàn)略時，對于銀行來說，它自然會選擇“貸款”戰(zhàn)略。也就是說，銀行把中小企業(yè)項目的成功概率作為依據(jù)，當給定中小企業(yè)項目成功的概率α，參與雙方的選擇將構成一個完美信息擴展式博弈的納什均衡。但是實際中，因為存在信息不對稱，銀行“惜貸”，上述重復博弈納什均衡難以產(chǎn)生。而供應鏈金融這種融資模式為破解這一難題提供了新思路。

四、基于供應鏈金融的銀企信號博弈分析

假設中小企業(yè)有兩種類型： 一種是好企業(yè)，它項目成功的概率為α1，從上面分析我們知道，它償還貸款，在完全信息下將與銀行保持良好的關系信貸模式； 另一種是壞企業(yè)，它項目成功的概率為 α2

五、有第三方參與的供應鏈金融最優(yōu)分析啟示

從上文中的分析和研究中我們不難看出，有第三方企業(yè)參與的供應鏈金融模式對于供應鏈上的企業(yè)以及金融機構來說更為具有吸引力，是實現(xiàn)各個企業(yè)之間有效合作和溝通的途徑，是提升供應鏈整體經(jīng)營績效水平的合理方式。

第一，對于金融機構來說，通過供應鏈金融模式來進行貸款，不僅僅可以為銀行投資風險的降低提供支持，同樣也能夠為其不良資產(chǎn)的消化提供幫助，同樣，通過對該供應鏈上的企業(yè)提供金融服務，能夠獲得供應鏈上其他企業(yè)的青睞，從而獲得大量的潛在客戶，對于提升銀行的市場范圍和份額有著非常重要的現(xiàn)實意義，一定程度上可以說通過供應鏈金融模式來為中小型企業(yè)提供貸款，是我國金融行業(yè)在未來一段時間內發(fā)展的主要方向，也是提振我國金融市場景氣程度的有效手段。

第二，對于供應鏈上需要融資的中小企業(yè)而言，通過該金融融資模式的應用，中小型企業(yè)有機會利用自身的原料和商品作為抵押物來進行貸款融資，為其融資提供了更為寬松的條件和環(huán)境，這樣一來，中小型公司融資難的問題就迎刃而解，也為企業(yè)資金的流動性的提升提供了必要的支持和幫助，最終實現(xiàn)了企業(yè)資源的優(yōu)化配置，對于提升企業(yè)的市場地位有著重要的推動作用。

最后，對于第三方物流企業(yè)而言，積極主動地參與到這一過程中來，一方面能夠提升自身的經(jīng)營服務水平，另一方面也能夠通過自身市場競爭能力的提升來獲得更為豐厚的經(jīng)濟回報。

結束語

在市場經(jīng)濟條件下，參與供應鏈金融經(jīng)營模式的各方都是從自身的利益角度出發(fā)的，在這一過程中，他們扮演著不同的角色，在供應鏈中占有不同的位置，通過風險共擔實現(xiàn)利益的共享，最終推動企業(yè)的快速發(fā)展。本文所應用的信息經(jīng)濟學方法構建了博弈論模型來對有無第三方企業(yè)參與兩種供應鏈金融模式進行了對比分析，對中小企業(yè)融資問題的解決提供了一定的理論支持，充分證明了供應鏈金融在其生存和發(fā)展中的經(jīng)濟基礎。

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